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最新宏觀經濟政策范文1
[關鍵詞]：湖南省季度經濟模型（HQEM） 區域經濟 經濟預測
一、前言
金融危機過后，中國發展面臨的國際國內環境依舊復雜嚴峻，全球經濟復蘇艱難曲折，國內經濟下行壓力持續加大。過去一年，中國通過主動適應經濟發展新常態，全力穩增長促改革調結構惠民生，保持了經濟穩定增長。但同時也需要清醒認識到面臨的問題。一是受宏觀經濟形勢下行、市場需求疲軟等影響，固定資產投資、規模工業增加值等經濟指標嚴重下滑；二是經濟轉型進程緩慢，傳統產業發展面臨較大困難；三是經濟運行風險加大，部分企業經營困難，房地產、地方債務、金融等方面累積的風險有待化解。在這種形勢下，有必要根據不同區域經濟特征，有針對性地制定并改善宏觀經濟政策，藉此保證各省經濟又好又快發展。本文開發了一個較為完善的、反映湖南省區域經濟特征的季度經濟計量模型（簡稱HQEM），以便在新形勢下提高宏觀經濟政策的有效性，并填補在區域季度經濟模型方面的研究空白。
目前，我國已成功地開發出一些能實際應用的宏觀經濟模型，如清華大學的“中國宏觀經濟年度模型CEMT_Ⅰ”，中國人民大學經濟研究所課題組的“中國宏觀經濟分析與預測模型CMAFM”等。近年來，隨著我國季度數據的可以獲得，非結構式的宏觀模型開始得到發展。何新華等（2005）首次嘗試建立了一個中國宏觀經濟季度模型。這是一個以需求為導向、用于揭示經濟運行長期規律與短期波動特征的小型模型。但它也存在一些不足：模型偏重數據生成過程以及長期均衡關系，這種方法不適用于經濟結構正在劇烈變化的中國經濟，且模型的非結構式特點也使其不能有效進行政策分析（Diebold， 1998）。高鐵梅等（2007）則構建了由7個模塊、32個方程組成的中國季度宏觀經濟模型，用于政策模擬分析。而通過建立模型專門研究區域經濟運行的文獻很少，僅有孫丹、馮文斌（2005）建立了一個河北省的經濟多部門動態模型。
全文內容安排如下：第一部分介紹研究目的以及模擬結構計量模型的發展；第二部分說明HQEM的基本結構以及重要數據的處理；第三部分利用HQEM進行預測和政策模擬；第四部分為主要結論。
二、模型簡介
1.模型的基本結構
鑒于供給面數據的缺乏及低頻，唯有采用需求型分析框架才能較好地利用最新區域經濟數據展開分析。因此，本模型立足于湖南省季度經濟數據，從需求面構建出HQEM。HQEM從需求面將GDP分為四個主要部分：居民最終消費，政府最終消費，資本形成（包括固定資本形成和存貨增加），以及凈流出，由每一個部分所涉及到的行為方程可將整個模型分為五個大模塊，即居民行為模塊、政府行為模塊、投資行為模塊、貿易行為模塊和價格模塊。全國變量如貨幣供應量M2，人口數據如地區總人口和地區城鎮人口也設為外生變量，表示國際市場環境的OECD的GDP，美國消費價格指數，以及美元兌人民幣匯率均為外生變量。
2.地區模型季度數據的處理
數據主要來自CEIC，部分來自于統計局。數據處理主要分為以下幾個類別：第一類別支出法GDP各項采用插值法從年度值得到季度值，城鎮居民最終消費用城鎮人均消費支出季度數據引導插值，農村居民最終消費用農村人均現金消費支出季度數據引導插值，政府最終消費用地方財政支出月度稻藎ㄏ茸化成季度數據再引導）引導插值，固定資本形成總額利用固定資產投資額數據引導插值，人口數據直接用人口插值方式得到，存貨的季度數據通過存貨/固定資本形成額的年度比例推算；第二類別為直接可以利用或者簡單加總和平均處理可得到的季度數據，例如城鎮居民人均可支配收入，農村人均現金收入，地方財政收入，地方財政支出，進口，出口，平均工資等；第三類別全國數據和國際市場數據；第四類別具有地區間聯結作用的重要指標的處理，地區居民消費價格指數（CPI）和地區凈流出。
三、湖南省2016年經濟預測與政策模擬
課題組預測和分析了2016年湖南省經濟運行情況以及相應的政策效應。2015年湖南省GDP實現了8.6%的穩定增長。在主要OECD國家經濟溫和復蘇，人民幣持續貶值的背景下，模型預測，2016年湖南省GDP增長率將維持在7.7%水平。而受經濟下行影響，投資增速將呈下滑態勢，全年增速為14%。居民消費則保持穩定，全年增速為11.9%。
四、結論
本文構建了一個模擬湖南省季度經濟的結構計量模型HQEM。模型從需求面設立基本框架，以季度數據為基礎，分居民、政府、投資、地區貿易、價格五個模塊，通過行為方程模擬了湖南省宏觀經濟的運行規律。經過檢驗，模型穩定性較好，對湖南省經濟具有代表性。在對外生變量進行合理假設下，模型對湖南省2016年經濟走勢進行了預測。作為政策模擬，模型對人民幣匯率未來走勢進行了對比預測，結果顯示匯率變動對湖南省經濟增長不顯著。
參考文獻：
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中國政府力求維持政策的平衡，在穩固經濟復蘇成果的基礎上，盡量規避擴張政策引發的資產泡沫和通脹隱憂。以貨幣政策為例，銀監會相關負責人近期一直強調寬松貨幣政策基調不變，但對銀行資產的風險控制正在得到加強。中產階級家庭的理財方案，需要作何調整，以應對宏觀經濟政策的變化。本文將與大家探討一些有效的應對策略。
房產
大戶型住宅價格上漲的奧秘
今年房地產市場大戶型住宅受捧，而小戶型住宅價格漲幅較低的現象，可能預示著小戶型住宅過剩的苗頭已經出現。秉持小戶型住宅投資回報率較高這一陳舊教條的投資者，將可能在未來遭遇投資失敗的噩夢。
銀監會關于二套房貸的最新指導意見，是如何推高了大戶型住宅的價格，并使得小戶型住宅成交低迷的呢，我們不妨看一個有代表性的案例：
某中產階級家庭，已擁有登記于男方名下的自住住宅一套，現有50萬元閑置現金，準備投資于房地產市場。在二套房貸未收緊之前，一種典型的投資策略是，以3成首付7折利率，貸款116萬元購買三套單價為55萬元的小戶型住宅，可登記于夫妻任意一方名下。
二套房貸政策嚴格執行后，這樣的投資策略就顯得不合時宜。在仍看好房地產市場復蘇的情況下，如果僅貸款購買一套單價為55萬元的小戶型住宅，則該家庭將剩余33萬元閑置資金無處可投，不能達成理財目標。而如果仍貸款購買三套小戶型住宅，則另兩套房的貸款成數將降低為6成，利率也將由7折變為1.1倍，這使得投資收益率大幅下降。
于是，二套房貸收緊之后，該中產階級家庭的理性投資策略將變為，以3成首付7折利率貸款購買一套單價為166萬元的大戶型住宅，登記于女方名下。我們可以看到，通過改變投資策略。該家庭無需增加一分錢的利率負擔，也無需提高首付比例。就可獲得和過去一樣的投資收益率。
通過上述案例我們不難看出，為防止銀行壞賬累積而收緊的二套房貸政策，是今年下半年以來大戶型住宅需求增加和漲價更快的主要原因。投資者如能了解到該政策對房產投資行為的影響，果斷摒棄小戶型回報率更高的陳舊教條，就能提高自己的投資收益率。
考慮到政策對中低收入者購房能力的關注，投資小戶型住宅事實上風險很大。此外，存量房改房，以及可能批量投放市場的經濟適用房，與小戶型住宅均存在一定程度的競爭和替代關系。這也都是當前市場開始偏愛大戶型住宅的一些原因。
股市
亞洲金融危機帶來的啟示
亞洲金融危機期間貨幣和財政政策，與當前實行的寬松貨幣和財政政策存在高度的雷同性，是當前股票市場投資的重要參考。
股票市場的走勢，取決于投資者對未來經濟形勢的預期，而不取決于現狀，且一般領先宏觀經濟半年左右。舉例而言，2007年三季度上證指數達到最高點，與2008年一季度上市公司業績同比增幅達到最高點，就恰好存在半年的時間差。面對當前經濟復蘇形勢的不明朗，機構投資者將在歷史數據中尋求線索，并以此作為指導投資決策的重要理由。
亞洲金融危機期間，受區域經濟環境影響，中國GDP增速在1998年二季度滑落至最低點7％。國家隨即啟動了積極的貨幣政策和以固定資產投資為導向的積極財政政策，GDP同比數字出現了連續3個季度的上升，在1999年一季度達到了最高8.3％的增速。受赤字困擾和銀行壞賬增加的擔憂，經濟刺激力度有所減弱，隨即GDP增速出現連續三個季度的滑落，至2000年一季度才又重拾升勢。
同期上證指數在1998年6月初創下了經濟刺激計劃以來的最高點，同樣領先GDP數據半年，隨后快速下跌。
2009年上半年財政收入大幅低于預算8％的增速。下半年受加稅和非稅收入增加的影響，全年預算收入或許可以艱難完成，但這將為預算編制者留下心理陰影。受此赤字擔憂的影響，2010年財政預算編制將趨于保守。由于2009年上半年固定資產投資對GDP的貢獻率超過50％，財政刺激力度的減退將使得GDP增速在2010年一季度見頂。
機構投資者在GDP增速見頂前半年拋售股票，符合市場規律；也正因如此，當前股市出現了深幅回調。投資者如急于在股市泡沫完全消退之前建倉或參與惡性炒作，出現套牢將是大概率事件。
QDII
不受政策影響的投資品種
對當前中國的宏觀經濟政策和走勢，媒體上存在著大量形形的輿論，這往往讓非專業投資者感到無所適從。
筆者對此的建議是，如果投資者感到對宏觀經濟政策走向難以判斷，正確的做法是尋找一些不受政策影響的投資品種，而不是將自己的投資建立在和政策對賭的基礎上。而QDII，就是這樣一種不受中國宏觀經濟政策影響的投資品種。
未來半年內，人民幣兌美元匯率仍看不到大幅升值的可能。而世界經濟，特別是美國經濟的回暖是大概率事件，這就使得QDII成為未來一段時間內對一般投資者較為理想和可行的投資手段。
美國7月份失業狀況的超預期緩和，使得國際投資者確認了美國經濟復蘇的到來，于是國際資本流入美國，美元指數因此止跌。
過去幾年國際資本偏愛新興市場，新興市場的投資回報率要遠高于美國。這一現象發生的前提是美元自2005年開始處于長期下跌趨勢，如果美元不再貶值，那么這種情況就將會逆轉。
國內現有的QDII基金和理財產品，一部分主要投資于香港的H股，另一部分則投資于包括美國在內的全球市場。就當前而言，后者可能風險更小且收益更高。
對于有條件的投資者而言，更可直接在香港市場購買如領先RAFI美國(02803.HK)、DBX美國(03020.HK)在內的直接掛鉤美國股市的ETF，以規避QDII基金偏高的管理費及基金經理個人能力欠缺帶來的不確定性。
在混沌中尋找方向
經濟增長必定會經歷景氣循環，股市和樓市同樣會經歷周期，國家政策和經濟走向關系到我們投資的表現。要想多賺少賠，就要隨著宏觀政策適時調整理財策略。
由于中國采取盯住美元的匯率政策，因此中國貨幣政策在很大程度上取決于美聯儲的貨幣政策周期，而缺乏主動性。當前市場預期，美聯儲將于今年底或明年初退出數量寬松貨幣政策；在明年三季度，也就是失業率見頂后的12～14個月開始加息，預計中國貨幣政策周期亦將大體如此。
與貨幣政策不同的是，中國財政政策空間較大，明年財政預算的編制是市場主要的關注點，而即將召開的十七屆四中全會將為此提供線索。筆者認為，明年財政預算最重要的看點在于國債發行額度。國債規模大，則明年固定資產投資增速下滑速度慢，否則則快。但總的來說，明年固定資產投資增速回落是大概率事件。
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關鍵詞：逆周期政策 審慎監管 經濟
逆周期宏觀經濟政策(counter cyclical policy)的概念已經被正統經濟學邊緣化很多年。金融審慎監管和流動資本的無息存款準備金是目前最新的逆周期工具。使用這些政策工具的目的是平滑國內經濟繁榮蕭條的周期和新興市場強烈的順周期資本流動模式。
誠然，許多研究表明新型市場和發展中國家比較容易實施順周期宏觀經濟政策，但也有研究表明美國在2003年至2007年問大規模實施順周期政策，導致金融系統所積聚的風險成為08年金融海嘯的背后主要力量。
因此，我們清晰的認識到，在大蕭條時期，逆周期政策已經強勢歸來。本文主要回顧逆周期政策在印度和巴西這兩個新興市場和發展中國家實施的經驗。Reddy and Villar(2010)關于印度的研究表明，逆周期政策在緩和信貸泡沫和避免國內證券組合資金錯配上表現出色。Barbosa(2010)則向我們展示了巴西在應對經濟危機過程中所實施的一攬子逆周期政策。
一、印度經驗
實施逆周期政策前印度經濟狀況如下：第一，宏觀經濟在較長時問內保持穩定增長；第二，投資需求及消費需求保持強勁增長，資本回報率高于業洲其他國家；第三，信息技術的出口保持強勁有力的增長；第四，財政赤字持續高企。
印度的逆周期政策包括以下：
第一，印度央行于2000年整體利率呈下降趨勢時，為印度所有商業銀行的投資組合做了利率上升期背景下的壓力測試，并要求銀行建立投資波動準備金。監管當局要求銀行將投資分為以下三類：長期持有(Held to Maturity)、可供出售(Available for Sale)、可供交易(Held for Trading)。
第二，當消費者擁有較多信貸和股票時，消費者信貸和資本市場的風險暴露權重比由100個百分點提高到125個百分點；當注意到房價急劇上升時，銀行對消費性住房的風險暴露權重由100個百分點調整到125個百分點。
二、巴西經驗
全球背景下的信貸困難導致國內信貸供給的急劇下降，同時也給巴西國內經濟造成沉重的負面打擊。商品價格的下降和世界貿易流通的減緩也對巴西的出口造成傷害，同時造成大量資本外逃，致使雷業爾兌美元匯率在2008年底一路走高。貨幣的貶值，流動性限制和下降的國際需求導致消費者和企業的信心一路下挫，導致總需求尤其是投資需求的急劇下降，2008年第四季度和2009年第一季度，巴西的GDP下降了4．3％。
巴西政府應對信貸損失的直接措施是為國際和國內市場提供流動性。為了對抗貶值以及外匯市場的流動性限制，巴西央行使用國際儲備在現貨交易市場出售美元并且為巴西出口提供臨時信貸便利。國內方面，巴西央行下調了存款準備金率，并于2008年底為貨幣市場提供了相當于GDP3．3％的流動性。法定存款準備金的下調避免了金融危機的深化，但仍不夠增加巴西企業和家庭的信貸供給。為解決這個問題，巴西財政部為巴西國家開發銀行提供了相當于GDP3．3％的特別貸款便利，后者為流動資本，中小型出口企業提供了一些特別貸款便利。
貨幣政策的實質必須依靠積極的財政政策彌補，以避免存貨的過度堆積。為了避免區域層面的順周期財政政策，逆周期財政政策也包括財政收入從聯邦政府到州或者自治區政府的轉移。
結語
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[ 關鍵詞 ] 金融危機 人民幣國際化 有利條件 對策
一、金融危機背景下人民幣國際化的有利條件
由美國次貸危機引發的全球金融危機,使世界清醒地認識到,全球化程度越來越高,以單一美元作為國際貨幣結算及國際儲備的缺陷越來越大。在反思危機產生根源的同時,擴大國際貨幣種類的呼聲也日益強烈,尤其是以擴大人民幣國際化的呼聲最高,對人民幣國際化來說,可謂危中見機。在全球金融危機之下,人民幣國際化的有利條件主要有:
1.貨幣互換潮流涌現。
經濟危機情況下,在主要國際貨幣發行國都遭受危機時,人民幣因為自身的穩定成為關注的焦點,許多國家著手實施與人民幣互換計劃。2008 年12月12 日, 中韓兩國達成1800 億元人民幣貨幣互換的協議,人民幣首次以官方姿態走出國門;2009年第一季度,中國人民銀行先后與韓國、香港、白俄羅斯等6個國家和地區的央行及貨幣當局簽署了總額達6500億元人民幣的貨幣互換協議。
雖然通常認為,一國貨幣國際化須經歷貿易結算、金融交易計價、成為儲備貨幣三個階段,而貨幣互換不過是人民幣走出的第一步,但是我們還是能從中看到人民幣國際化走出的良好機遇。貨幣互換之后,所兌換國家不僅可以用人民幣進行國際投資,使人民幣進入貿易支付領域,而且可以將人民幣作為該國儲備貨幣。貨幣兌換體現出國家之間經濟上的緊密聯系、政治上的相互信任,對于人民幣的進一步走出去至關重要。而且香港作為國際金融中心之一,也可以成為人民幣“出海”的中轉站。
2.國家加快金融改革步伐,金融市場開放進程加快。
在金融機構改革方面,四大國有銀行已基本實現商業化改革的目標,成為自主經營、自負盈虧、自擔風險的商業銀行,其經營能力不斷強化,業務范圍不斷擴大,創新能力增強,效益不斷提高,不良資產大幅度下降。2009年英國《The Banker》雜志推出的全球1000家大銀行排行榜中,中國的銀行在榜單中占據五個席位,并且有三家名列前五名。中國工商銀行ICBC以212億美元的利潤成為世界上最賺錢的銀行,中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國交通銀行也都位列前25名。在加強金融市場的基礎性建設方面,銀行間拆借市場、票據市場、股票市場、債券市場、外匯市場都得到了進一步完善,尤其是外匯市場建設速度加快。
2009年3月,國家通過了《關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業、建設國際金融中心和國際航運中心的意見》,提出到2020年,將上?；窘ǔ捎谥袊洕鷮嵙腿嗣駧艊H地位相適應的國際金融中心。2009 年7 月1日, 《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》公布實施,上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個城市開始試點跨境貿易人民幣結算,涉及的貿易伙伴為東盟國家和港澳地區。這些政策的變化也體現出中國已經著力加快金融市場開放步伐,健全金融體系。
3.我國經濟實力持續提升,綜合國力不斷增強。
國家統計局的《2009年國民經濟和社會發展統計公報》顯示,2009年我國國內生產總值達到335353億元,比上年增長8.7%。這一速度超過年初8%的預期目標,遠高于世界經濟的平均增速,在世界主要國家和地區中首屈一指。根據國際貨幣基金組織最新公布的數據,2009年世界經濟增速下降0.8%。其中美國下降2.5%,歐元區下降3.9%,日本下降5.3%。按照中國經濟總量占世界經濟7%估計,2009年中國經濟增長8.7%,拉動世界經濟增長大約0.6個百分點,直接減緩了世界經濟衰退的幅度。
信用貨幣流通時期的貨幣價值必須有強大的實物商品支撐,即強勢貨幣是以強勢經濟為基礎的。一個強大的經濟體,特別是在國際貿易領域中占有重要地位的國家,本身就有推動本幣國際化的能力,并且本幣國際化也將日益成為經濟發展的內在要求。這意味著人民幣國際化已經具備了較為堅實的經濟基礎。
4.中國政府推動人民幣國際化主觀意愿加強。國際貨幣影響因素理論和實踐顯示, 政府意愿對一國貨幣國際化作用不可小覷。美國政府對美元國際化一貫采取積極態度, 是成就美元主導地位的重要力量。面對金融危機, 中國政府不僅在國際貨幣體系改革中發揮更加積極主動的作用, 而且高度關注和積極推動人民幣國際化, 并取得可喜進展。2009年G20國峰會期間,中國人民銀行行長周小川發表了《關于改革國際貨幣體系的思考》,指出創造一種與國家脫鉤,并能保持貨幣長期穩定的國際儲備貨幣是國際貨幣體系改革的理想目標。而主席在峰會上的講話則明確指出了中國對于短期內國際貨幣體系改革方向的諸多建議。可以說,中國完整地勾勒出了未來國際貨幣體系的發展進程的明確目標,表明了中國參與國際貨幣體系改革進程的意愿,并努力爭取更大的發言權。這體現了在危機關頭中國發揮大國責任、維護地區貨幣穩定的決心和貢獻,也使人民幣國際化在舉重若輕間邁出關鍵一步。
二、人民幣國際化的對策和措施
人民幣國際化之路雖然漫長,但已具備以上有利條件,不必等到所有條件全部成熟后才能啟動人民幣國際化進程。我們必須抓住機遇,迎接挑戰,積極審慎的推進人民幣步入國際貨幣行列。
首先,要以貿易為突破口。這要求進一步擴大人民幣在周邊國家和地區結算、投資適用范圍。除了大力發展對外貿易, 改善貿易環境外, 還要持續優化貿易結構。這需要增加制成品尤其是附加值高的高新技術制成品出口, 提高產品競爭力和科技含量, 增強貿易支付的選擇權和本國貨幣影響力。為實現擴大以人民幣結算的國際貿易,我們要繼續積極穩健擴大貨幣互換范圍。
其次,要采取階段性策略推進人民幣國際化。由于我國政府在1997年亞洲金融危機中表現出的高度責任感,以及國家經濟實力增強、人民幣匯率相對穩定等原因,人民幣在周邊國家和地區中的國際聲望大大提高。在東南亞的巴勒斯坦、新加坡、緬甸、老撾等國,人民幣已經受到“第二美元”待遇,一些國家和地區還把人民幣作為一種儲藏手段。這些為人民幣在周邊國家和地區率先實現區域化打下良好基礎,但是中國在今后一段時間內,經濟增長依然面臨人口、經濟結構、環境資源、金融體系等方面的挑戰,而且在可預見的15年內,世界貨幣格局也不會出現顛覆性變化,所以我國要謹慎參與金融全球化,分階段實現人民幣國際化。在地域推進層次上, 要堅持從人民幣周邊化,發展到人民幣區域化,最后到人民幣國際化; 在貨幣職能層次上上, 堅持從人民幣結算貨幣,發展到人民幣投資貨幣,再到人民幣儲備貨幣, 分階段實現人民幣國際化進程。
第三,要完善國內金融體系,逐步推進人民幣匯率改革和人民幣資本項目可兌換。要大力發展國債和金融衍生產品市場,在中國香港地區大力發展人民幣離岸金融業務,使人民幣成為境外借貸資產,并努力把上海建設成為與我國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心。要抓緊擴大貿易項下人民幣跨境結算試點范圍和雙邊貨幣互換協議的國家范圍,開展非國家層面上的銀行貿易融資,盡快創建境外的人民幣離岸市場,并促進中國企業和國外企業在人民幣離岸市場上發債籌資,借助QFII和QDII通道允許“外匯人民幣”逐步聯結境內外股票市場。此外,還要圍繞人民幣區域化進行各項金融基礎設施建設、在外匯管理賬戶中建設“外匯人民幣賬戶”等。
第四,要拓展宏觀經濟政策視野,擴大中國政策的國際影響力。我國應著力加強政府間的政策溝通與協調,擴大我國宏觀經濟政策的國際影響力。一方面,要充分考慮到我國宏觀經濟政策的外部性。在人民幣國際化進程中,我國的宏觀政策會影響到人民幣匯率的預期,通過人民幣匯率預期影響各國資本流通,進而對其他經濟體的利率等宏觀政策產生影響。另一方面,在作出宏觀政策之前,充分考慮外部因素對政策的影響。宏觀政策要考慮到國際資本流動的因素,綜合考慮國內、國際兩個方面的影響因素,通過宏觀政策的設計,實現對國內經濟的有效調控的同時,控制國際因素通過資本流動等方式對國內實體經濟產生的不利影響。
第五,轉變經濟增長方式,促進經濟長期平穩較快發展。當今國際金融危機尚未平息,世界經濟環境中依然存在很多不穩定、不確定因素,國內依然存在經濟結構不合理、增長方式粗放等問題。此外,我國經濟增長對出口依賴過大,而國際性貨幣要求一國能承受逆差和滿足其他國家對本國貨幣持續增長的需求。這就要求我國要注意在穩定對外經濟和提高利用外資水平的同時,著力擴大消費需求,優化投資結構,積極推動經濟增長方式由“出口導向性”轉變為“內需拉動型”。同時,要全面落實和充實完善應對國際金融危機的一攬子計劃和相關政策措施,實現宏觀經濟政策的持續性和穩定性,促進經濟長期平穩快速發展,促進國力不斷增強。
參考文獻:
[1]周曉蘭:《甲子之年看中國經濟――對話國務院金融研究所所長夏斌》,載于《中國外匯》,2009/8,第56頁
[2]巴曙松,吳博:《金融危機中的人民幣國際化――高期望下的平穩起步》,載于《華創證券》,2009/9
最新宏觀經濟政策范文5
慶幸中國經濟成功地避免硬著陸的同時,我們必須清醒地認識到,通脹依然是中國宏觀經濟所面臨的主要風險。
經濟學界有兩派意見可能對此判斷不以為然。一派認為既然 GDP增幅已明顯放慢,政府及央行就可以中止宏觀調控了,甚至應當迅速調整政策態勢,由“從緊”改為“寬松”,以保增長為主要任務。
而另一派指出,全球范圍內除初級商品特別是農產品價格上漲勢頭較為明顯外,并不存在一般性通貨膨脹的壓力,而主要發達經濟體如美國和日本面臨的主要威脅是通貨緊縮,而非通脹。
事實上,GDP成長率的近期回落,并沒有消除中國自 2009年就開始出現的“產出差”,即實際成長率顯著高于潛在增長率,從而產生了通貨膨脹的壓力。只有當實際成長率回落至8.5%的水平后,中國的“產出差”收窄乃至消失后,我們對通貨膨脹才可以真正高枕無憂。
誠然,世界經濟復蘇步伐不一,通脹亦非同步。但是,人們不能誤以為只要美國有通貨緊縮之虞,中國便無通貨膨脹之憂?；旧?美國和中國不只是在經濟結構與發展階段存在顯著差別,而且在當前宏觀經濟周期上表現迥異。美國經濟仍在緩慢復蘇的早期階段。而中國經濟強勁增長,已呈現明顯的過熱征兆,正面臨著日益增加的通脹壓力。所以,當前美聯儲關注通縮并沒錯,但中國宏觀政策的重點應該是防止通脹。
此處所言的通脹是指綜合意義上的通脹,即包括物價與資產價格在內的通脹。就消費物價來說,因食品價格的上升,CPI價格指數連續上升,近幾個月上漲的勢頭更趨明顯。
近一年來中國制造業工資的上漲最終也將逐步轉移到消費者價格之中,能源電力價格的改革,也將不可避免地導致長期被政府管制并嚴重扭曲的國內能源價格與市場接軌,與國際市場石油天然氣價格的變化更加趨同, 所以中國經濟中物價指數通脹的壓力尚未充分釋放。但總的說來,中國物價水平短期與中期的變化趨勢基本上可視為溫和的通脹,即通脹率處于3%-6%的區間,這在一個高成長的新興市場經濟體中屬于尚可以接受的水平。
中國經濟未來繼續面臨的通脹主要來自于以房地產為主的資產性價格膨脹。房價與中國城市居民的平均收入和中位數收入相比,遠遠高于美國房地產泡沫時期的水平。
在國內通脹壓力已經到了不容忽視的情勢下,國際經濟環境的最新動態,無疑使得局勢變得更為嚴峻和復雜。世界主要央行,包括美聯儲、歐洲央行、日本央行等繼續維持超寬松貨幣政策,國際市場利率仍處于歷史超低水平。而美聯儲最新出臺的6000億美元所謂數量寬松政策(QE2)更是引起了空前關切。
在本質上,QE2是公共財政赤字的貨幣化。這種超常規的極度寬松的貨幣政策,有可能矯枉過正,引發通脹預期,并導致資本流向新生市場。中國作為最大也是增長最快的新生市場體,自然是首當其沖。這樣一個貨幣供應充斥于市,利率超低的國際環境,對于中國已經出現的通脹問題無疑是火上澆油。
令人擔憂的是,中國的“退出”政策實際上已經慢了幾拍。早在2009年中,一些復蘇較早的國家如澳大利亞、韓國、德國就已通過央行加息或財政鞏固等舉措采取了退出政策。新生市場國家如馬來西亞、泰國、印度、巴西等也已進行了多次加息,并且任由本國貨幣匯率升值,以抑制經濟過熱和通脹上升。
中國是在全球金融危機中表現最好、復蘇最快、增長也最強勁的經濟體。而且中國也是對于危機反應最果決經濟刺激規模最大的國家,面臨的潛在通脹風險最高,因此適時退出尤顯重要。但由于各種原因,宏觀調控滯后,這才有了今天這樣通貨膨脹較為嚴重的局面。
最新宏觀經濟政策范文6
關鍵詞：存款準備金率；貨幣政策
1存款準備金率的概念
作為信用中介和支付中介的商業銀行，在調劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結算的過程中，發揮著重要作用。同時，商業銀行還發揮了創造信用貨幣的功能。這里所說的信用貨幣主要是指銀行的存款貨幣。而銀行必須保留一部分吸收的存款以應付存款客戶提取現金的要求。各銀行在中央銀行的存款稱為準備金存款。各商業銀行在中央銀行的存款準備金與該銀行所吸收銀行存款的比率在各國往往不是由商業銀行自己根據自己的經驗決定的，而是由國家規定的，故稱這個比率為法定存款準備金率。
2近十年中國調整存款準備金率的背景和效果分析
1998年，東南亞金融危機對我國造成嚴重的影響，國內市場疲軟，有效需求不足。為了刺激經濟增長，3月21日。央行將法定存款準備金率從13％下調至8％。對法定存款準備金率做出大幅度調整，極有可能對貨幣供應以及經濟發展造成重大影響，這種做法表明，當時央行對調控效果的認識不足，調控技巧也有待提高。
1999年，我國的GDP增幅滑落到7.1％，經濟仍然處在較為低迷的狀態，因此央行在11月21日將金融機構法定存款準備金率由8％下調到6％。說明當時中國實行松的貨幣政策，來刺激經濟增長。從1998年到1999年，我國的存款準備金率由13％下降到6％，下降的幅度很大，
2001年、2002年我國固定資產投資保持高速增長，成為支持國民經濟發展的主要力量之一，但是由于投資體制不健全，促進投資正常增長的體系尚不完善，投資增長主要靠國家國債項目投資拉動，投資穩定增長的內在機制還沒有形成，投資增長缺乏持久動力?！叭r”問題解決還需要一個過程，保持農村消費市場穩定增長的難度進一步加大；城鎮就業壓力仍然突出，城鎮低收入人群體呈擴大趨勢。社會保障體系不健全，教育、醫療保險制度等改革措施的相繼出臺，使居民消費預期支出增加，儲蓄傾向上升，限制了即期消費增長。
從2003年起，中國進入新一輪經濟上升周期，既不同于上世紀90年代初期、中期的全面經濟過熱和嚴重的通貨膨脹，需要緊縮性的宏觀調控來治理；又不同于前幾年經濟偏冷和通貨緊縮趨勢，需要擴張性的宏觀調控政策來治理。2004年4月9日，中央宣布實施“適度從緊”的宏觀調控政策，強調要有效遏制投資過快增長勢頭，適度控制貨幣信貸增長。股市隨即連續大幅下挫。4月25日，央行宣布實行新的差別存款準備金制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構的存款準備金率提高0.5個百分點至7.5％。其他金融機構仍然執行7％的法定存款準備金率。2004年我國經濟增長率為9.5％。
2005年1～2月固定資產投資達24.5％，漲幅比2004年12月高出3.2個百分點，而且是在2004年同期基數較高(52％)的情況下的增長，所以此時投資增速仍在比較高位運行，并且有局部反彈的現象，煤、電、油、運瓶頸制約仍然很緊張。從供大于求方面來說，商務部對2005年上半年600種商品供求情況排隊，供過于求的商品占排隊商品總數的73.2％，供求基本平衡的占26.8％，沒有供不應求的商品。當時雖然出現通貨膨脹的壓力，但嚴重膨脹趨勢尚未形成，尚沒有強烈的信號表示近期會發生高通貨膨脹。在宏觀經濟這一變化形勢下，我國繼續適當收緊政策。
2006年我國經濟發展所面臨的國內外宏觀環境總體向好。經濟增長既面臨繼消費需求后勁不足的壓力，也面臨產能釋放過快所導致的供給過剩壓力。從歷史經驗判斷，經濟很可能再次面臨調整。如果宏觀經濟政策把握不當或外部環境惡化，調整幅度可能會比較大。因此，此時我國宏觀經濟政策在堅持“雙穩健”的前提下，采取“一穩一擴”的需求管理政策，既繼續控制投資增長，又努力挖掘消費增長潛力，為經濟實現長期快速增長創造新的條件。
2007年出現了GDP增速與CPI漲幅雙雙創下近十余年最高記錄，經濟不平衡凸顯，產業結構不斷優化，但第三產業比重仍嚴重偏低；農業繼續穩定發展，但建設新農村、構建農民社保體系任務仍繁重；固定資產投資，尤其是房地產開發投資增長過快，而消費需求不旺；工業企業效益提高。但高能耗、高污染行業增長明顯偏快；外貿與外資快速增長，雙順差迫使外匯儲備不斷膨脹、人民幣升值壓力增大；貨幣供應量增長較快，貸款增加較多，流動性明顯過剩等等。
2008年由于各種原因，CPI指數飛漲，GDP增長速度以達到9.4％，這一年的雪災、地震等使中國經濟面臨了許多的不確定因素。我國為了社會的穩定和經濟的發展施行可以說是“硬著陸”的宏觀政策。今年年初到6月25日已經6次調高存款準備金率，提高到了17.5％。創了歷史的新高。從(圖2)可以看到，我國提高準備金率的速度的頻繁。看來抑制經濟過熱已經成了很緊急的事情，我國也越來越依賴這一政策來降低通貨膨脹了。5月12日，我國發生的地震給我國的經濟帶來了很大的打擊，我國需用大量資金用來作災后重建。從提高存款準備金到對宏觀經濟活動發生影響，取得效果，需要很長的時間，一般情況，央行采取措施以后，不可能馬上引起最終目標的變化，需要通過貨幣政策的傳導機制，慢慢影響各個單位的經濟行為，從而對政策的最終目標產生影響。因而從6月25日到9月25日，中間隔了3個月才降低存款準備金率，由17.5％降到16.5％。說明中國有點放松貨幣貸款，對災后的基礎建設的重建予以支持。今年美國的“次貸危機”減小中國的出口。加大了國內進口商品成本，重創了國內金融市場的信心，給國內金融機構帶來直接的損失。10月25日最新的消息，中國的存款準備金率又下降0.5個百分點，到了16％。用這種方法緩解目前金融市場的局面，提高金融市場信心，盡量減少“次貸危機”對我國的影響。
3對存款準備金率的趨勢分析
