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吸收直接投資的缺點范文1
關鍵詞：籌資方式；籌資渠道；籌資結構
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-0-01
一、引言
企業籌資是指企業為了滿足其經濟發展與持續經營等需求，運用一定的籌資方式獲取所需基金的財務活動[1]。資金作為支撐企業生存發展的血液，是企業生產與發展的基礎。能否擁有充足的資金支持，是企業成功發展的必要條件。隨著經濟體制的改革，我國可選擇的籌資方式逐漸增多。但就目前的狀況看來，我國企業的籌資依舊依賴于銀行貸款，這與我國的社會經濟環境，歷史文化習慣，經濟增長方式及所有制結構等諸多因素所共同作用的結果。所以我國籌資的近期模式可以采用以銀行貸款為主其他直接籌資為輔的籌資模式并在此基礎上逐漸過渡到多元化籌資模式，形成全方位，多層系的籌資新體制。
二、企業籌資方式選擇的重要性
我國現狀企業籌資狀況是：單一的籌資方式已經不能滿足當前企業發展的大量資金需求。同時，我國多元化的資金籌集方式將占據主導地位，企業可以在開放的經濟環境中根據自身情況多渠道去獲取資金。因此，企業在籌資時，應遵循科學謹慎的態度，經過嚴密的市場調查，研究企業投資項目的收益與風險，從而進行正確的籌資決策。在現代市場經濟競爭下，企業只有正確選擇與運用籌資方式來籌集生產經營活動中所需的資金，才能保證企業的經營生產活動正常運行和再度發展。[2]企業所處的內外環境各不相同，所選擇的籌資方式也是各有差異。企業只有選擇了適合本企業自身發展的籌資渠道和方式才能使得企業可持續發展。企業籌資的基本目的是通過合理地籌集資金和使用資金而獲取一定的收益，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風險，企業可以對籌資風險進行有效的預測和控制，以避免籌資失誤對企業產生不利的影響。我國籌資風險研究還不健全，尤其是在定量分析方面還是很薄弱，因此，正確分析企業籌資風險及其控制策略對提高企業經濟效益和規模有著重要的現實意義。[3]
三、企業的籌資方式及其特點
（一）吸收直接投資。吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、個人、企業投入資金的一種籌資方式。主要形式是出資——非股份制企業籌措資金的基本方式，形成的最早也是最普遍的籌資方式。優點：能夠盡快形成生產能力，風險幾乎不存在，限制條件也較為簡易，能夠及時的籌措資金，吸收投資的手續較為簡單，籌資費用低。缺點：資本成本高，金額有限。
（二）發行股票。股票是股份公司發給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價證券，它代表持股人在公司擁有的所有權。發型股票是一種直接的籌資方式，隨著企業的擴大，不斷地發行股票可提高自由資本占整個資本的比重。優點：具有永久性，無到期日，不需償還，沒有固定的股利負擔，增強公司聲譽，增加公司舉債能力。缺點：普通股的發行費用較高，資本成本較高，風險較大，要求有較高的投資報酬率，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。
（三）發行債券。債券是經濟主體為籌集資金而發行的用以記載和反映債權債務關系的有價證券。優點：一次性可以籌集到大量的資金，提高公司的社會聲譽，發行費用較低，債券的利息是在所得稅之前支付，有抵稅的好處，而且不會稀釋股東對于公司的控制。缺點：債券有固定的到期日，需要定期支付利息，發行資格要求較高，手續復雜，資本成本也高。
（四）融資租賃。融資租賃是一種特殊的債務籌資方式。是由租賃公司按照承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期間內將其財產定期出租給需要這筆財產的人使用，并由后者定期支付一定數額的資金作為報酬，是以融通資金為主要目的的一種租賃方式。融資租賃為我國廣大企業開辟了一條新的籌資渠道。優點：簡便時效性強，到期還本負擔較輕，能減少設備淘汰風險，租賃期滿后，承租人可以象征性的出價購買設備，作為自己的財產。缺點：資金成本較高，不能享有設備殘值，固定租金構成一定的經濟負擔。
（五）商業信用。商業信用籌資是指在商品交易中，以延期付款或預收款進行購銷活動而形成的借貸關系，是企業之間相互提供信用，利用預先收到的款項或延期支付的款項得到一筆短期二代資金來源。西方國家的制造廠和批發商的商品大部分是通過商業信用的方式銷售出去。優點：方便，及時，比較靈活，并且無需辦理手續，運用廣泛。缺點：期限比較短，且具有特定的用途，有局限性，受商品數量與規模的影響，并局限于企業之間。[4]
四、影響籌資方式的因素
（一）籌資金額。籌資金額是指籌集資金規模，由企業資金的需求量決定。企業必須根據資金需求量來合理確定籌資數量，做到既節約成本，又保證企業的資金需求。在上述籌資方式中籌集資金金額的大小排序為：發行股票、發行債券、吸收直接投資、融資租賃、商業信用。
（二）籌資成本。籌資成本是企業取得和使用資金而支付的各種費用。比如，商業信用籌資的資金成本是現金折扣成本，吸收直接投資的資金成本是手續費、咨詢費等。企業在籌資過程應當將籌資成本作為一個重要的決策依據，企業籌得資本并使用之后，只有投資報酬率高于資本成本率，才能表明所籌得的資金取得了良好的經濟效益。在上述籌資方式中籌資成本由高到低的排序為：發行股票、發行債券、融資租賃、商業信用、吸收直接投資。
（三）籌資風險。企業籌資所面臨的風險主要有：企業自身的經營風險、資金市場上存在的固有財務風險。經營風險是由產品需求、價格變動、經營杠桿等引起的，財務風險是有負債引起的?；I資風險是企業面臨的主要風險之一，籌資風險不可能被消滅或避免，但是在某些時候是可以被控制的。一般來說，籌資風險與籌資成本成反比，即籌資成本越高相對的籌資風險越低。
（四）籌資投入項目的收益。企業要考慮所投入項目的收益情況。只有在企業籌資項目所取得的收益大于籌資的總代價時，這個方案才是可行的。如果籌資項目所取得的收益小于籌資的總代價，則這個方案是不可行的。在此基礎上選擇籌資成本較低的籌資方案。
五、籌資方式的選擇
企業籌資的目標就是用最合理的方式，及時、有利地籌集資金滿足企業資金需求，從而實現企業價值和利潤最大化。所以籌資決策主要包括依據：
（一）籌資與用資成本最低。企業籌集和使用資金都存在一定的資金成本?；I資成本是資金使用者向金融機構和中介機構支付的費用。用資成本是指支付的股利或借款利息。企業籌資應尋求籌資成本與用資成本之和最低的籌資方案。同時應考慮不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業的籌資方式。在實際中如果企業籌措資金時是由多種籌資方式組成的，應以各種籌資方式在整個籌資額中所占比重為權重，分析計算不同籌資比例結構下各種方案的綜合平均資金成本，以確定哪種方案籌資成本最低，籌資方案最佳。
（二）規避或降低財務風險。財務風險是指籌資活動帶來的股東收益的可變性和償債能力的不確定性?；I資方式不同，其償債壓力也隨之變化。發行股票籌集的資金屬于企業長期使用的資金，不存在還本付息壓力。而發行債券籌集的資金到期必須還本付息，存在到期不能還本付息的風險。財務風險是企業能夠加以控制的。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關，調控財務風險就是要調節各種具體資金來源的比重。
綜上所述，企業應充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資與用資成本、籌資風險因素，根據企業實際情況，從企業的資本來源和資本結構出發，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發展的需要。
六、結論
本文旨在研究企業籌資方式中各種籌資方案的選擇及最合適的籌資決策。單一的籌資方式已經不能滿足企業大量的資金需求。我國企業的籌資方式應逐步多元化、合理化，應當選擇綜合資本成本最低的時點，這也是資本結構優化的最佳時期。
參考文獻：
[1]曹樹芬.朱特紅.淺析企業籌資方式[J].市場論壇，2010（7）.
[2]范曉明.如何選擇適合企業實際的籌資方式[J].經濟師，2010（5）.
[3]張艷清.論企業集團的籌資方式選擇[J].現代情，.2004（9）.
吸收直接投資的缺點范文2
一、跨國公司對外直接投資的主要進入模式
從我國吸引對外直接投資的歷程來看，跨國公司對華直接投資的進入模式的選擇正經歷著從出口－合資和合作－控股－獨資這樣一條道路，這也是企業跨國經營發展的普遍模式。因此，FDI大致可以分為出口進入型、契約進入型、投資進入型和國際戰略聯盟四種進入模式。1.出口進入型。長期以來，出口一直被作為企業進入國際市場的重要方式。從宏觀角度看，出口有利于增加國內就業、增加國家外匯收入、提高本國企業的國際競爭力，因此出口一直受到各國政府的鼓勵。同時，從企業的角度看，為了降低國內競爭所帶來的風險和進行自身擴張，它常被作為各國企業進入國際市場的初始選擇。出口主要有直接出口和間接出口兩種形式。然而，出口進入模式也有一些缺點。如出口企業的收益易受匯率的波動和政府貿易政策的變動的影響；出口企業進退國際市場和改變營銷渠道的靈活性不足。2.契約進入型。即跨國公司通過簽訂合作性契約這一非股權合作形式進入國際市場。契約型進入模式雖然可以使企業無須在外國領土上進行大規模資金、技術投入也能在國際市場上分獲一杯羹，但容易造成管理上的失控和沖突。3.投資進入型?？鐕就ㄟ^跨國并購或綠地投資擁有全部股權，以及參股、控股等股權合作形式進入東道國市場，主要包括獨資經營和合資經營兩種模式。投資進入型FDI具有控制與管理自由度較高，利潤較高等優點，但也存在許多缺點，尤其對東道國而言，當東道國對外依存度較高時，一旦跨國公司發生資金抽逃或技術轉移，則會帶動一系列的后續和連帶投資資金的抽逃，形成外資回流或抽逃的“多米諾”效應，易促發東道國貨幣的貶值和對外融資結構的惡化。
4.國際戰略聯盟。是指由兩個或兩個以上有共同戰略利益和對等經營實力的企業（或特定事業和職能部門），為達到擁有市場、共同使用資源等戰略目標，通過各種協議、契約而結成的優勢互補或優勢相長、風險共擔、生產要素水平式雙向或多向流動的一種松散的合作模式。
二、影響跨國公司對外直接投資模式選擇的因素
現有的文獻中交易成本理論被用來廣泛地解釋跨國公司對外投資模式的選擇。交易成本理論認為對外直接投資進入模式選擇主要依賴對控制與資源風險與回報的權衡，選擇企業交易成本最小化的進入模式。下面本文將主要運用交易成本理論解釋影響跨國公司的對外投資模式選擇的因素。
1.東道國經驗。早期學者認為，東道國的環境因素以及跨國公司對東道國市場的認識和適應程度決定了跨國公司的經營方式的選擇和變化。Tse et al.(1997)認為東道國在吸引FDI方面積累的經驗有利于跨國公司選擇股權合作的進入模式。
2.區位因素。區位優勢理論認為跨國公司進行FDI必然要受到區位因素的影響,區位優勢不僅決定了FDI決策傾向，也決定了FDI的行業結構和進入模式。而這些區位因素主要包括四類：市場因素、貿易壁壘、成本因素以及投資氣候（Duning，1993，2000）。以我國為例，地區市場分割和地方保護主義使外國投資者認為中國的每個地區是一個獨立的市場。此外，中國同許多國家一樣，為吸引FDI提供了許多優惠刺激等等，如設立特別經濟區和沿海開放城市。這些都是影響跨國公司FDI進入模式選擇的因素。由于跨國公司認為在這些地區運作起來更容易且風險較少，因此，他們往往傾向于在這些地區采取股權形式進行投資。
3.資源承諾。資源的可獲性和控制需要也決定了FDI的進入模式選擇。對跨國公司而言，較高的資金密集度要求企業擴張需要更高的資源承諾。這種承諾不僅制約了企業的資金和人力資源，同時還增加了企業面臨的商業和政治風險。因此，當投資規模大，需要尋找合資伙伴分散風險時，跨國公司傾向選擇合資方式來回避風險。 此外，跨國公司在向國外轉移專用性資產時更傾向于選擇較高控制程度的占股結構。雖然交易成本理論認為資源承諾與高控制模式之間存在正相關關系，但實證結論卻不總是支持這種觀點。如Taylor et al(2000)發現當資源（如資本）承諾較高時，日本跨國公司傾向于采取較低控制模式進入國外市場。
4.文化差異。地區或民族文化對FDI進入模式選擇的影響是公認的，因為它對企業的影響是全方位、全過程的。Hennart和Larimo(1998)對此論述了兩派思想。一派是所謂的“民族性”理論。該理論認為國家在心理特征上是系統地發生變化的?？鐕驹跂|道國子公司的所有權結構反映了這些東道國的特征。
5.產業特有因素。產業特有因素影響跨國公司的進入模式選擇。產業特有因素包括資產集中度（強度）、產品的多樣化程度、產品生命周期等。Scherer & Ross(1990)認為在一個產業中，企業需要大量資本投資才能獲得壟斷優勢和長期內的超額利潤。這是因為進入壁壘和退出障礙的存在將其他企業拒之門外。因此，如果跨國公司在東道國的資產集中度越高，跨國公司為追求長期利潤越可能選擇獨資模式，這有利于獲得由于市場壟斷地位產生的可持續財務回報。從另外一個角度，企業的資本集中度越高，對資源的依賴性越強，反而增加了經營和政治風險。Agarwal & Ramaswami (1992)認為FDI進入模式的選擇通常是在這五個特征因素的一種折衷選擇。這些綜合因素影響各國跨國公司從事國際生產的傾向、水平與方式。除了上述影響因素外，跨國公司對外直接投資進入模式還受到公司自身因素，如跨國公司的國際經驗、公司資金、技術、人力資源等的影響。
三、對我國企業的啟示
吸收直接投資的缺點范文3
關鍵詞：企業籌資；方式；比較
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年6月18日
一、籌資方式的類別及其優缺點
在我們分析籌資方式優缺點之前，首先應該明白什么是企業的籌資方式。根據國內經濟界對企業籌資方式的定義來看，企業籌資方式包括兩方面內容：一是企業籌集資本的具體形式；二是籌資工具。這兩方面內容明確表明了資本屬性（資本債券或股權性質）及其期限?；I資方式按期限的不同又可分為短期籌資方式和長期籌資方式。依據內容不同，籌資方式的劃分也不同，但大體有如下幾類：
（一）利用留存收益。就是指企業從歷年實現的利潤中提取或留存于企業的內部積累，它來源于企業的生產經營活動所實現的凈利潤，包括企業的盈余公積和未分配利潤兩個部分。這種籌資方式具有以下優點：以公積金形式所籌集的資金是永久性資本，沒有時間約束，企業可以長期使用；留存收益所籌措的資本是股權資本，可以提高企業的信用地位，增加企業的償債能力，又可以避免使企業原有股東的控制權受到削弱；沒有固定支付利息、到期償還本金的負擔；不存在籌資費用，在轉增資本之前也不存在支付股利的義務，因而資金成本低。但這種方式籌資范圍小，籌資額有限，資金用途受國家規定的制約，未分配利潤的使用時間是有限的。
（二）發行股票。這是股份有限公司籌措自有資本的基本方式之一。股票按股東的權利和義務不同分為普通股和優先股。
1、優點。發行股票籌措資本不需歸還；籌資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經營需要而定，沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較?。话l行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權提供保障，增強公司的舉債能力。
2、缺點。普通股的資本成本較高：從投資者的角度講，投資于普通股所冒的風險大，因此要求的投資回報也就高。另外，股利應從稅后利潤中支付，無抵稅作用；發行股票籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權；此外，新股東分享公司未發行新股前積累盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發股價的下跌。
（三）發行債券。債券是企業依照法律程序發行的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金價證券，是持券人擁有公司債權的憑證。股份有限公司和有限責任公司為籌集生產經營資金可以發行公司債券，它屬于負債性質的籌資方式。
1、優點。債券的發行費用比發行股票低，債券的利息在所得稅前支付，發行公司實際享受了扣減所得稅的優惠；發行債券，只需支付給債券持有人固定的利息。無論公司盈利有多少，都不必在規定的利息上多支付一分錢；債券持有人無權干涉企業的經營管理，因而不會減弱原有股東對企業的控股權。
2、缺點。債券籌資有固定的到期日，要承擔還本付息的義務，因而財務風險較高；籌資額有限：發行債券籌資，其數額大小有一定的限度，不能無限擴張。
（四）銀行借款。就是企業根據借款合同向銀行或非銀行金融機構借入的需要還本付息的款項。它是目前企業籌集資金的主要方式。
1、優點。籌資速度快，采用向銀行借款方式，相對來講借款程序較為簡單，只要符合貸款條件，不需花費太多時間，能夠滿足公司及時的資金需要；就目前我國情況來看，利用銀行借款所支付的利息比發行債券所支付的利息低。另外，企業與銀行的借貸關系是直接發生的，不需要通過中介機構，因此也減少了交易成本，無需支付大量的發行費用；企業與銀行可以直接接觸，可通過直接面談，來確定借款的時間、數量和利息。在借款期間，如果企業在經營中發生了變化，也可與銀行進行協商，修改借款的數量和條件，借款到期后，如有正當理由，還可延期歸還，因而借款彈性好。
2、缺點。銀行一般不愿借出巨額的長期借款，因此利用銀行借款籌資有一定的上限；企業與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如定期報送有關報表，不準改變借款用途等，這些條款可能會限制企業的經營活動；企業舉借長期借款，必須定期還本付息，在經營不利的情況下，可能會產生不能償付的風險，甚至會導致破產，企業承擔的財務風險較大。
（五）商業信用。就是指商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系。商業信用產生于商品交換之中，是所謂的“自發性籌資”，它是一種短期資金籌措方式。
1、優點。商業信用隨商品交易自然產生，事先不必正式規劃，方便靈活；籌資成本低，甚至不發生籌資成本，如果沒有現金折扣，或者企業不放棄現金折扣，則利用商業信用籌資不會發生籌資成本；商業信用沒有復雜的手續和各種附加條件，也不需抵押擔保。
2、缺點。所籌資金利用時間較短，如果企業取得現金折扣，則時間會更短，如果放棄現金折扣，則要付出較高的資金成本；存在一定的風險。付款方如果到期不支付貨款，長時間拖欠貨款，勢必影響公司的信譽，造成今后籌資的困難；收款方如果在較長時期內不能收回貨款，勢必影響公司的資金周轉，造成公司生產經營的困難。
（六）吸收直接投資。就是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。
1、優點。吸收投資所籌集的資金屬于自有資金，能增強企業的信譽和借款能力，對擴大企業經營規模、壯大企業實力具有重要作用；吸收投資可以根據企業的經營狀況向投資者支付報酬，比較靈活，所以財務風險較小。
2、缺點。資金成本較高，因為向投資者支付的報酬是根據其出資的數額和企業實現利潤的多寡來計算的；采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數量相適應的經營控制權，如果外部投資者的投資較多，則投資者會有相當大的管理權，甚至會對企業實行完全控制。
（七）融資租賃。又稱財務租賃，是因承租人需要長期使用某種資產，但又沒有足夠的資金自行購買，由出租人出資購買該項資產，然后出租給承租人的一種租賃方式。融資租賃能夠解決公司對資產的長期需要，所以也可看作是資本租賃。
1、優點。租賃是籌資與設備購置同時進行，籌資速度快，可以縮短設備的購進、安裝時間，使企業盡快形成生產能力，有利于企業盡快占領市場，打開銷路；由于科學技術的進步，新工藝、新產品的不斷出現，設備更新換代越來越快，企業設備過時的風險較大，而利用租賃集資可減少這一風險。租金在整個租期內分攤，不用到期歸還大量本金，租賃則把這種風險在整個租期內分攤，可適當減少不能償付的風險；租金作為一種費用，可在稅前扣除，具有抵減所得稅的效用；而且在承租人的資產負債表中，租入的設備并不在表內的資產及負債方列示，并不改變公司的資本結構，這樣一方面使公司未來舉債的能力加強，另一方面又使公司保持在目前的信用狀況上。
2、缺點。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多，這是因為在承租人支付的租金中，不僅包括租賃設備的各項成本，而且包括出租方應獲取的利潤；雖然出租人將設備出租，但該項資產的所有權仍屬于出租人，當租賃期滿時，除非承租人購買該項資產，否則資產殘值應歸出租人所有，因而損失了資產殘值。
二、企業籌資方式的選擇
隨著經濟體制改革和企業體制改革的不斷深化，企業籌資方式也必然會日益多樣化和具體化，這就要求企業轉變觀念，努力樹立籌資的效率和風險觀念，力爭在廣闊的資本市場中取得生產經營所需的資金。一般而言，企業在選擇具體籌資方式時應考慮以下幾個方面：
（一）籌資數量。根據企業資金需求量合理確定籌集數量。
（二）籌資成本?；I資成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。一般情況下，銀行借款的資金籌集費用很少，因此銀行借款的資金成本通常是最低的。發行債券要發生一定的籌資費用，利率也比銀行借款稍高一些，企業債券的資金成本較銀行借款稍高。發行股票不僅要發生很大的籌資費用，如廣告費、宣傳費、資產評估費、發行手續費、印刷費等，而且投資者還要求支付的股利應高于或相當于銀行存款的收益，所以股票籌資成本最高。
（三）籌資風險。一般來講，吸收直接投資、聯營籌資由于都是一種共同投資、共擔風險、共享利潤的關系，因此投資各方的結合相對比較緊密，稅后利潤分配也可靈活掌握，故籌資風險較小。股票投資由于期限長或無期限，因而還本付息的風險較小。對于商業信用、融資租賃這兩種籌資方式，如果企業違約、不按規定支付貸款或租金，出資人就會采取一系列的不利于企業的行為，如以后不提供信用或附加限制性條件等，但不會導致企業破產，因而風險不大。而銀行借款、信托籌資和發行債券則不同。如果企業違約，不能按期還本付息，債權人可能依法抽走資金，使企業陷入困境甚至破產，所以風險較大。
（四）籌資時效。指企業各種籌資方式的時間靈活性如何。即需要資金時，能否立即籌措；不需要時，能否即時還款。通常期限越長，手續越復雜的籌款方式，其籌款時效越差。
（五）籌資結構。在多種籌資方式中選取合適的比例就是所謂的籌資結構。其合理性包含兩個方面的內容：（1）短期與長期籌資所構成的合理比例。長期或者短期籌資結構的調配主要取決于所籌資金的用途。若是要求資產能夠保持較快的運轉速度，金額比較小，且周期短易于變現，比如用于流動資產，就應選用短期籌資方式。如果用于需求資金數額比較大，占用時間比較長的投資，比如長期投資，無形資產抑或購買固定資產，比較適合選用長期籌資方式；（2）股權與負債籌資所構成的合理比例。如果負債籌資比重增加有助于提升企業的經營靈活性，可在一定程度下為企業帶來財務杠桿利益；若是股權籌資增加可有效提升企業的競爭力，籌資風險會降低，且舉債能力會增強。但是，如果負債比例過高會使企業所承擔的風險增加，所以一定要選取一個合適的負債比例，這個比例的選取應充分考慮降低風險，并且最大限度提高凈資產收益率等多方面因素。據長期經驗，中小企業負債比例適于控制在40%～60%。
以上幾個方面都不同程度地影響著企業對籌資方式的選擇。而在實際籌資過程中，企業還將受到其他客觀條件的限制，如企業規模、資本結構、資信等級、企業類型、行業經濟、社會關系等，其中影響較大的是前三者。因此，企業必須考慮包括稅收因素在內的各方面因素，選擇最佳籌資方式。企業籌資方式的選擇直接影響到企業的資本結構，影響企業經營模式以及重大經營決策的選擇，因而要求企業必須結合實際情況選擇適當的籌資方式。
主要參考文獻：
[1]劉俊驊.我國企業現行籌資方式的比較與選擇[J].中國林業經濟，2009.4.
[2]許天成.我國企業籌資渠道和籌資方式選擇[J].合作經濟與科技，2015.4.
吸收直接投資的缺點范文4
[關鍵詞]國內生產總值 國民生產總值 財富所在 財富所有
注：本成果得到山東省高等學校優秀青年教師國內訪問學者項目、聊城大學雙語教學示范課程項目經費資助
國民收入是反映一國一定時期內(通常為1年)投入的生產資源所產出的最終產品和服務的市場價值或由此形成的收入的一個數量指標。國民收入是一個流量概念。其衡量方法有支出法與收入法兩種。當存在著生產要素的國際間流動時，進行國民收入統計勢必遇到一個問題。即計算一國國民收入時應該以一國領土為標準，還是以一國國民為標準?這一問題導致了開放經濟的國民收入分為兩種，即國內生產總值(GDP)與國民生產總值(GNP)。
一、國內生產總值與國民生產總值的本質――財富所在與財富所有
國內生產總值是以一國領土為標準，指的是在一定時期內一國境內生產的產品與服務的總值；國民生產總值則是以一國國民為標準，指的是在一定時期內一國國民生產的產品與服務的總值。計算開放經濟的國民收入時。涉及兩國國民、兩國領土的四種收入指標：本國國民本國境內(Home national Home territory，記為HnHt)、外國國民外國境內(Foreign national Foreign territory，記為FnFt)、本國國民外國境內(Home national Forei辨territory，記為HnFt)、外國國民本國境內(For-ei印national HOllle territory，記為FnHt)。
則有：
GNP=HnHt+HnFt
GDP=HnHt+FnHt
兩式相減：
GNP=GDP+(HnFt-FnHt)
其中，(HnFt-FnHt)代表本國國民在外國境內的收入減去外國國民在本國境內的收入。即本國從外國取得的凈收入。這些收入是由生產要素資本與勞動的國際間流動引起的，故稱為凈要素收入NFP(NetFactorProducts)，則有：
GNP=GDP+NFP
具體來看，凈要素收入包括付給工人的凈報酬、凈投資收入。當存在著一國向另一國無償捐贈的現金或其他實際資源時，這一單方面轉移也應包括在其中。凈要素收入這一指標的大小與正負，決定著一國在一定時期內國民生產總值與國內生產總值的對比關系，這通常被視為衡量一國財富所有與財富所在的重要指標。
二、國內生產總值(GDP)與國民生產總值(GNP)的關系特點――種類型
(一)GDP增長便于GNP增長
GDP增長慢于GNP增長表明，這一類國家具有的共同特點是：本國的大型跨國集團通過對外直接投資和間接投資，積累了大量的海外資產；同時，本國市場需求狹小、要素成本較高等因素限制了外國投資的發展。
典型國家是日本。20世紀80年代以前。日本的GDP與GNP增長大體保持一致。但從80年代中期開始，GDP與GNP之差逐漸擴大，日本的海外投資大量增加，對外直接投資流出額占GDP的比重迅猛增加。除日本以外，新加坡和荷蘭等國也表現出明顯的GNP增長大于GDP增長的特點。
(二)GDP增長快于GNP增長，
GDP增長快于GNP增長表明，這一類國家對外資具有較大的吸引力，而其對外投資規模較小，大多數為發展中國家。典型國家是以中國、印尼、墨西哥、巴西為代表的亞洲和拉美發展中國家。由于本國吸納的外國投資所創造的價值也計人本國的GDP，所以GDP的增長普遍快于GNP的增長。根據它們的不同特點，可以把這些發展中國家分為兩組。
第一組包括中國、馬來西亞、印度尼西亞、印度等亞洲國家，其GNP與GDP差距擴大的趨勢在90年代后表現得比較顯著。中國最為典型；第二組包括墨西哥、巴西、阿根廷等拉美國家，其GDP與GNP差距擴大的特征在80年代就表現得比較突出，巴西最為典型。但巴西引資的行業結構與中國有所不同。巴西吸收外商直接投資的85％集中在通信、交通和金融等服務業部門，而中國吸收外資主要集中在生產領域。另外，以加拿大、澳大利亞、愛爾蘭等為代表的發達國家也出現了GDP增長快于GNP的現象。長期以來。發達國家一直是外資流出的主角。同時也是外資流人的主角。
(三)GDP與GNP之差呈現發散式大幅波動
美國是這一類型的典型代表，美國GDP與GNP之差有正有負，但其絕對值呈不斷擴大的波動趨勢。這種大幅波動的原因在于：美國既是世界上重要的外資輸出國，也是最大的外資輸入國，在經濟周期變化的影響下。美國的資本輸入和輸出規模變化巨大，導致資本凈流入在正負之間劇烈波動。
三、國內生產總值(GDP)與國民生產總值(GNP)的統計選擇――財富所有
吸收直接投資的缺點范文5
[關鍵詞]人力資本FDI實證研究經濟增長
一、引言
改革開放以來, 伴隨著經濟的強勁增長, 我國的FDI 和人力資本存量都得到了迅猛的增加。在這樣的背景下, 大量的研究投入到了探討兩者與經濟增長的關系上, 而忽略了對兩者之間相互關系的探討。有鑒于此, 本文主要是利用中國的經濟數據對兩者之間的相互關系進行一定的探討。
區域經濟一體化和經濟全球化的發展趨勢,使外商直接投資(FDI)日益成為區域經濟和全球經濟發展的普遍現象。外商直接投資在促進全球經濟的發展上作出了較大的貢獻,特別是對發展中國家經濟的發展作出了較大的貢獻,同時,發展中國家經濟的發展和投資環境的改善也有利于吸引國外直接投資的流入,因此,外商直接投資與發展中國家經濟的發展一直成為發展經濟學研究的重點。
外商直接投資作為投資的重要組成部分,其與人力資本之間究竟存在什么樣的關系,這是經濟學領域研究的重要問題,也是本文試圖探討的問題。
本文選取人力資本和FDI作為兩個研究變量,以中國統計年鑒1984―2007年的時間序列數據作為樣本數據區間,利用單位根檢驗、協整關系及Granger因果關系檢驗法研究1984―2007年期間中國經濟增長和外商直接投資的關系。
二、 研究意義
就理論意義而言,發展中東道國吸收能力這一視角,將為FDI與經濟增長理論關系的研究提供一個全新的思路。發展中國家吸收FDI最直接的原因是增加資金積累,隨著國內資金短缺問題逐漸得到緩解,注意力開始轉向與FDI相伴而行的國際技術轉移。受自身創新能力的限制,吸收和利用國際技術擴散是發展中國家促進其技術進步與經濟增長的主要渠道。但跨國公司的技術轉移并不會自動地提高東道國的勞動生產率,其技術轉移的效果是與當地的吸收能力密切相關。因此以東道國的FDI吸收能力為視角來研究其在FDI經濟增長效應中作用機制,將為定性和定量分析FDI對東道國經濟增長的貢獻的約束機制提供一個新的研究思路。
就現實意義而言,一方面,本研究以發展中東道國FDI吸收能力為突破口,探討FDI、吸收能力與發展中東道國經濟增長之間的內在本質聯系,并對當今世界上引入FDI最多發展中國家的典型代表一中國進行實證分析,將對發展中東道國制訂有效的政策來提高本國的FDI吸收能力,從而增強FDI流入量,加快其經濟增長步伐,縮小與發達國家的差距,促進整個社會的和諧發展有著重要的現實意義。
三、 人力資本與FDI的相關研究和文獻回顧
鄧寧的國際生產折衷理論(1981) 認為, 跨國公司主要從擁有特定優勢、內部化特定優勢以及區位特定優勢三個方面來考慮和選擇FDI 的地點以及投資方式的。其中擁有特定優勢主要是取決于跨國公司本身, 而后兩種優勢則主要由跨國公司和東道國兩者來共同決定和實現的。眾多的學者沿著這一思路, 對影響跨國公司投資的各種因素進行了大量的實證研究。隨著新增長理論在FDI 理論中的應用, 越來越多的研究將東道國的人力資本狀況作為影響跨國公司投資決策的一個重要因素。Balasubramanyam (1998) 通過統計的方法發現, 人力資本貧乏國家所獲得FDI 的流入量比較少, 而人力資本水平高的國家所獲得的FDI 就比較多。另一方面, 對于FDI 與人力資本的關系也有一些不同的研究結論, 例如Blomst rÊm (1986) 的研究發現, FDI 在簡單勞動技術的行業與東道國的人力資本沒有明顯的相互關系。Mencinger (2003) 的一項研究表明, 其所研究的八個處于轉型期國家的FDI 與經濟增長率以及人力資本之間存在反向的聯系。
國內此方面的研究中, 對人力資本的估算大都簡單地采用教育經費法、教育年限法或者利用初中、高中以及大學的入學率作為替代, 這在一定程度上低估了我國的人力資本水平, 因為從盧卡斯(Lucas) 的人力資本模型中可以明確看到, 人力資本包含了兩方面的內容, 即教育和“干中學”?；谶@樣的情況, 本文將構建一個綜合考慮了教育和“干中學”效應的人力資本計算模型, 并利用中國的經濟數據來計算我國1978 - 2004 年間的人力資本指數, 然后利用該指數來進行我國人力資本與FDI 相互關系的研究。
四、人力資本模型的構建及其指數的計算
1.人力資本的度量方法
對人力資本的度量是一個比較困難并富有爭議的課題。在Lucas (1998) 的研究中, 人力資本通過兩個途徑積累: 教育和“干中學”。 對于具體用什么指標代表兩方面仍然存在較大的分歧和困難。在對人力資本眾多的實證研究中, 主要的計算方法有勞動者報酬法、教育經費法、學歷權重法以及教育年限法。這幾種方法都從一個側面反映了人力資本的特性, 但是都存在著各種各樣的缺陷, 他們共同的缺陷之一便是這幾種方法都沒有將“干中學”效應考慮在內, 而主要考慮了教育的人力資本積累作用。
本文在總結以上方法的優缺點以及考慮數據的可得性后, 決定采用以下的函數形式度量人力資本:
(1)
(2)
其中HC 代表人均人力資本, E 代表教育年限法計算出的一國的人均受教育年限, 由于將E 放在指數的位置上, 所以代表考慮了知識累積效應的一國勞動力平均受教育年限。L YL 代表由基期逐步累積的人均產量。Yt 代表一國的產出, Lt 代表一國的勞動力要素的投入。η和n 代表和L YL 對HC 的影響
彈性。從這個方程可以看到人均人力資本取決于兩個方面即人均受教育年限和人均累積的產量。其中人均受教育年限主要用于表示由于受教育而帶來的人力資本的積累。而累積的人均產量主要用于表示“干中學”效應對人力資本積累的影響。
2.人力資本的計算方法
由于L YL 和對HC 的影響彈性n 和η都未知, 因此首先要求得它們。這里我們構造一個基于人均產出的生產函數來間接的計算各個未知的參數, 具體的函數形式如下:
(3)
其中A 為技術、制度因素, y 代表人均產出, HC 代表人均人力資本, k 代表人均物質資本。將方程(1) 帶入這個生產函數可以得到以下方程:
(4)
將此方程兩邊取對數, 得到:
(5)
通過對以上方程進行回歸分析可以得到a 、η和n 。從而可以進一步計算人力資本。
3.計量所用數據的說明
y 的數據是利用國內生產總值與我國各年的就業人口的比值代表, L YL 是對y 的歷年數據進行加總得到的。
資本存量K的估算采用了以下方法進行估算:
x 年的資本存量(1978 年價格) = 上年資本存量(1978 年價格) + (本年固定資本形成+ 存貨增加- 折舊) / 固定資產投資價格指數。1978 年的資本存量是根據王小魯(2000) 1977 年的資本存量進行估算的。其中折舊率接受樊綱的建議采用5 %。
k 是估算的K與就業人口的比值, 其中國內生產總值、就業人口以及固定資產投資的數據來自歷年的《中國統計年鑒》。
人均受教育年限E 的數據是受教育年限總量與就業人口的比值。其中, 受教育年限總量的估算方法是在采用王小魯和樊綱(2000) 的方法的基礎上加入了研究生和歸國留學人員的教育年限計算所得。
4.回歸結果以及人力資本指數的計算
利用1978 - 2004 年的數據, 對方程(5) 的回歸結果如下:
從回歸結果來看, 方程的擬合優度以及F 值都表明方程整體擬合較好, 但是t 統計量表明除物質資本存量外, 其他的解釋變量都沒有明顯的解釋力, 這可能是由于解釋變量之間存在比較嚴重的多重共線性導致的。通過對各個解釋變量進行相關檢驗發現, 他們之間的確存在比較嚴重的多重共線性問題。另外, 由D1W 可知, 回歸方程可能存在比較嚴重的序列相關。為了克服多重共線性以及序列相關問題, 本文決定采用嶺回歸來進行回歸分析, 通過嶺回歸圖可以發現各系數在k = 0.1 以后表現出穩定性, 在此條件下得到以下回歸方程:
由回歸結果可以知道, a = 0.403 , 通過簡單的計算可以知道, η= 0.266 , n = 0.191 。所以, 人力資本的計算公式為:
根據以上公式可以得到歷年的人力資本:
我國人力資本指數(HCI)計算結果
五、人力資本與FDI相互關系的計量檢驗
1.人力資本指數(HCI)與FDI的時間序列的平穩性檢驗
本文首先對兩個序列進行平穩性檢驗, 明確兩個變量的長期變動趨勢, 為了比較有效地消除序列中可能存在的異方差問題, 本文對兩個序列進行了對數變換, 則兩序列相應變為LNFDI ①和LN HCI。然后在此基礎上對兩個序列進行平穩性檢驗。平穩性檢驗采用ADF 檢驗法, 檢驗結果如下:
LNFDI 與LN HCI 的平穩性檢驗
注: (1) 檢驗類型中的c 和T 表示漂移項和趨勢項, k 表示所采用的滯后期數, k 的選取采用Eviews511 基于SIC 的推薦值, 最大滯后期數不超過6 ; (2) ADF 檢驗類型的選擇是從最一般的含有漂移項和趨勢項的類型開始, 根據兩者在ADF 回歸方程中的顯著性來決定是否留在方程中; (3) 3 3 和3 分別表示顯著性為1 %和5 %水平, 代表一階差分, 2 代表兩次一階差分; (4) 帶# 的括號內是ADF 值, 其他的括號內為t 統計值。
由檢驗結果可以看到, 兩個序列的水平序列都不是平穩序列, 而經過一階差分以后, 兩者都變為平穩序列, 因此兩個序列都是一階單整序列。
2.人力資本指數(HCI)與FDI的協整檢驗
根據協整原理可知, 兩個同階單整的序列很可能存在協整關系, 下面我們將采用AEG法來檢驗兩者之間是否存在協整關系。首先, 我們對兩者進行協整回歸, 具體的回歸方程如下:
然后, 通過檢驗殘差項μt 的平穩性來驗證LNFDI 和LN HCI 兩者之間是否存在協整關系。當檢驗對象只有一個變量的情形下, 說明檢驗的是變量自身, 這個時候協整檢驗退化為單整檢驗, 即此時僅須對μt 進行ADF 檢驗即可, 檢驗結果如下:
通過檢驗, 我們看到回歸方程的殘差序列是平穩的, 這表明LNFDI 和LN HCI 存在協整關系。從上面的協整方程可以看到, 我國的人力資本和外商直接投資之間存在著長期穩定的關系, 并且從回歸系數可知, 人力資本對FDI 有正向的促進作用, 人力資本每增長1 % , 將帶來FDI3141 %的增長。這個結論驗證了人力資本是影響一個國家吸收FDI 的重要條件的假設。另外, 截據項是-14198 , 這表明只有人力資本在達到一定的水平之后才能對FDI 產生促進作用, 即驗證了國外眾多學者關于東道國吸引FDI 存在著人力資本的“門檻效應”的研究結論。
3.人力資本指數(HCI)與FDI的因果關系檢驗
眾多理論認為, 人力資本狀況決定了一個國家吸收FDI 的能力, 即人力資本的增加將促進FDI 的增加, 而與此同時, 又有眾多的實證研究指出, FDI 的增長將極大地促進一國人力資本的積累, 尤其是通過技術外溢等“干中學”效應來促進人力資本的積累。為了能夠清楚地了解我國的人力資本與FDI 之間的關系, 我們將利用Granger 因果檢驗來驗證兩者之間的關系。本文利用Granger 因果檢驗對時滯1 - 5 年的兩者的因果關系進行了檢驗, 檢驗結果如下:
檢驗發現, 在時滯為1 年和2 年的情況下, 兩者之間不存在明顯的因果關系, 而在時滯為3 年、4 年和5 年的情況下, 存在著明顯的單向因果關系, 即人力資本是FDI 的Granger 原因, 而FDI 并不是人力資本的Granger 原因。這一結論一方面再次證明了人力資本是一個國家吸收FDI 的重要影響因素; 另一方面, 這一結論也表明了我國尚未形成人力資本與FDI 兩者之間相互促進的良性互動機制。
4.建立包含人力資本項的FDI誤差修正模型
根據Granger 定理, 如果若干個非平穩變量存在協整關系, 則這些變量必有誤差修正模型表達式存在。通過以上的檢驗可以知道, HCI 與FDI 之間存在協整關系, 因此, 他們兩者之間必然存在某種形式的誤差修正模型。據此, 我們遵循從一般到特殊的建模方式, 構建兩者之間的誤差修正模型。我們建立了時滯為5 年的兩者的誤差修正模型, 結合AIC 準則以及各個變量的t 統計量(本文以5 %的顯著性為標準) 的情況對模型進行簡化, 剔除不顯著的各個變量, 最終得到的ECM 方程如下:
其中非均衡誤差項
其中非均衡誤差項μt = LNFDIt + 141 98 - 31 41LN HCIt , μt - 1 為其滯后一期值式中的LM1 和LM2 的分別是檢驗隨機項一階和二階自相關的統計量。因為LM1 = 01 13 < X2 01 05 (1) = 31 84 ,LM2 = 01 14 < X2 01 05 (2) = 51 99 , 所以ECM 模型不存在自相關問題。式中的ARCH 是檢驗隨機項是否存在異方差的統計量。ARCH = 11 28 < X2 01 05 (1) = 31 84 , 所以模型不存在異方差問題。綜合以上可知, 此ECM 是一個通過各種檢驗的方程。該ECM 模型表明, 我國FDI 與人力資本之間存在緊密的關系,也可以近似的認為我國的FDI 增長率與人力資本的增長率存在緊密的關系。模型顯示, 當期的FDI 的變動主要受前FDI、兩年以及三年前人力資本變動狀況的影響。LN HCIt - 2 前的系數是2154 , 這表明兩年前的人力資本的變動將對當期的FDI 產生同向的放大的影響。而三年前的人力資本存量的變動狀況與當期的FDI 的變動方向恰好相反, 并且其影響程度要小于兩年前人力資本存量變動對FDI 的影響。非均衡誤差項μt - 1 前的系數是- 0107 , 這表明上一年度的非均衡誤差項將以7 %的比例對本年度的(對數的) 年FDI 增長量做出修正。
六、人力資本與FDI的相關研究的結論,原因解析以及政策建議
本文構建了一個綜合考慮了教育和“干中學”效應的人力資本模型并根據模型計算了我國1978 年-2004 年的人力資本指數。通過對人力資本指數與我國的FDI 的計量檢驗發現, 我國FDI 與人力資本存量之間存在著相當緊密的同向變動關系, 我國的人力資本積累有利于我國吸引更多的FDI。筆者認為, 這主要是因為東道國良好的人力資本狀況可以大量地減少跨國公司對工人的培訓, 減少學習和組織成本, 更快地提高生產效率。鑒于這樣的檢驗結論, 建議我們采用種措施積極地促進我國的人力資本積累, 只有這樣才能不斷地吸引更多的FDI 入我國, 從而帶動我國的相關產業并為我國的就業做出更多的貢獻。
與此同時, 本文的檢驗還發現, 我國的FDI 并沒有對我國的人力資本積累形成強有力的促進作用。簡單的說,大量FDI 的投資動機主要是利用中國廉價的勞動力要素來進行低技術特性的生產以及占領中國廣闊的市場, 而并沒有準備將最具外溢特點的技術研發部門設立在中國。雖然FDI 并沒有對我國的人力資本積累存在顯著的促進作用, 但是本文的研究也發現, FDI 對我國的投資存在著“門檻效應”, 即只有人力資本達到一定的水平后才對FDI 具有顯著的吸引作用。改革開放初期, 由于我國國內生產部門和貿易部門都存在著比較嚴重的資金短缺問題, 在這樣的背景下, 對于FDI 的引進缺乏必要的選擇空間。應該說, FDI 對于解決我國的資金短缺問題起了重要的作用, 但這也帶來了諸如加工貿易比例過大以及出口結構不合理等眾多問題。而現在我國處在產業結構升級以及經濟結構調整的重要階段, 這樣的歷史階段要求我們要逐步轉變過去單純的吸引國外資金的想法, 而更多地應該從是否有利于我國的技術進步和人力資本積累的角度來考慮引進FDI 的結構。特別是注意利用各種政策措施來創造更好的便利條件吸引跨國公司來我國設立最具技術外溢特征的研發部門。
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吸收直接投資的缺點范文6
中國不急于開放所有資本項目
周小川代表說，中國主張未來實現人民幣自由兌換，將來還是要推動資本項目可兌換，但是沒有制定時間表。他表示，在這件事情上，就像摸著石頭過河，不斷根據反饋調整步伐。有的事情要等到水到渠成，不能拔苗助長。他說，資本項目內部還有很多項目，包括外商直接投資、內地居民對外直接投資、銀行間業務、債務融資等。中國不急于把所有的項目都開放，如果對國民經濟有好處，有條件，就開放一部分，現在沒有考慮要把所有項目都開放。
他說，人民幣要實現資本項目可兌換，變成自由兌換的貨幣，雖然沒有時間表，但是方向是明確的。
周小川代表說，中國匯率改革參照一攬子貨幣，依靠市場的供求關系實現有管理的浮動匯率，隨著改革的深化會讓市場供求關系起到更大的作用。
宏觀調控力度將加大
關于下一步的宏觀調控問題，周小川代表說，從今年前三個季度的經濟數據來看，當前的經濟溫度在近幾年里處于較高水平，價格在高位徘徊。央行貨幣政策委員會提出要進一步加大貨幣政策作為宏觀調控工具的力度。
周小川代表說，貨幣政策的宏觀調控有多種工具，包括利率、匯率、存款準備金、公開市場業務操作等，都有宏觀調控的效果。每個工具都有優缺點，在使用時要衡量利弊取舍，爭取做到對癥下藥。
在回答是否會加大調控幅度時，他說，在選用調控工具時，也不見得步伐大就力度大，如果步伐孝頻率高，力度也是很大的。他說，根據最近幾年的經驗，每種工具都有效果。在采取措施時，是以加息還是其他方法，還需結合實際情況分析，可以是小幅度、快步伐，也可以是大幅度、慢步伐。
周小川代表說，最近這些年，央行吸收流動性的措施起到了作用，但總體力度還不夠，還可以加大力度。
存款保險機制不久將建立
關于存款保險機制問題，周小川代表說，今年1月下旬中國提出要加快考慮設立存款保險機制，現在已經排上議事日程，有專題小組在緊張加快準備。他說，存款保險機制的建立可能會涉及到一些有爭議的難點，但是建立這個機制的目標不會動搖，不會等多久就會推出。他沒有透露是否建立專門的存款保險機構。
談到資產價格時，周小川代表說，央行重點關注一般物價指數，也對資產價格保持一定程度的關注，強調要防止資產價格出現泡沫。他說，貨幣政策的主要工具不是直接針對資產價格的，主要針對一般物價。他同時表示，央行也對資產價格給予關注，資產價格劇烈波動時貨幣政策也能起一定的作用，減緩對實體經濟的過度影響。
