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企業海外直接投資范文1
[關鍵詞]全球化；上海企業；對外直接投資；動因
[中圖分類號] F273.7［文獻標識碼］ A
[文章編號] 1673－0461（2008）03－0046－04
2006年10月16日，聯合國貿發會議（UNCTAD）以“來自發展中國家和轉型期經濟體的外國直接投資”（FDI from Developing and Transition Economies）為題，了《2006年世界投資報告》。該報告指出：長期以來，外國直接投資一直被認為是發達國家的資金和技術流向發展中國家的一個重要渠道。而現在，情況開始變得多樣化，其中一個最突出的新特點就是來自發展中國家和轉型期經濟體的外國直接投資開始蓬勃興起。2005年，發展中國家跨國公司對外直接投資額達到了創紀錄的1,200億美元。2005年發展中國家和地區最大的投資來源地依次為中國香港特別行政區、俄羅斯、新加坡、中國臺灣、巴西和中國內地。中國在吸收外資保持世界第三的同時，自身的對外直接投資也呈現出快速增長的態勢。特別是，中國跨國公司的崛起已經引起全球注目。在《2006年世界投資報告》公布的全球100家最大的發展中國家跨國公司中，中國跨國公司占據了半壁江山，達到50家。截至2006年6月底，中國對外直接投資累計凈額已達636.4億美元，累計成立境外投資企業9,900多家，分布在全球近170個國家和地區。[1]而上海作為中國經濟的領頭羊，其對外直接投資對中國而言，占有舉足輕重的地位。據此，本文在分析上海企業對外直接投資快速增長的基礎上，以全球化的視角對上海企業對外直接投資的主要動因進行了研究。
一、上海企業對外直接投資的快速增長
上海企業對外直接投資的戰略目標主要是：力爭在近年內對外直接投資大項目上有所突破，特別是形成一批具有國際競爭力的項目；力爭在對外勞務合作層次上實現勞務人員輸出由普通型向專業型、技術型升級；力爭培育一批在國際市場上有影響力的企業品牌，打造一批具有國際競爭力的上海本土跨國企業；力爭培養造就一批能夠在國際市場上打拼的復合型人才。
在此戰略目標下，2006年上海全年新批對外直接投資項目75個，對外直接投資總額5．3億美元，其中中方投資4億美元。迄今為止，上海已在96個國家和地區設立了投資企業和辦事機構?！笆晃濉逼陂g，上海企業對外直接投資可望年均增長30％左右；對外工程承包和勞務合作合同額累計超過280億美元，約為“十五”期間的3倍多。此外，上海已于55個城市建立了國際友好城市關系，與10個城市建立了友好交流關系。上海將充分利用“友城”資源，為企業“走出去”服務。[2]
此外，近年來上海對外直接投資主體特點突出，表現為投資主體多元化格局：有限責任公司所占比重超過國有企業躍居投資主體首位；從投資主體的行業分布看，制造業占到投資主體總數的五成半,主要分布在紡織服裝、鞋、帽制造業，紡織業，通信設備、計算機及其他電子設備制造業，電氣機械及器材制造業，工藝品及其他制造業，醫藥制造業，交通運輸設備制造業，金屬制品業等。
二、全球化背景下上海企業對外直接投資的主要動因
上述分析可見，近年來上海企業對外直接投資出現了快速增長。那么，導致上海企業對外直接投資出現快速增長的動因是什么呢？本文認為，這與經濟全球化進一步加劇相關。下文對此進行詳細論述。
20世紀末的最后10多年，經濟全球化的趨勢愈發明顯。在全球化背景下，上海企業對外直接投資呈現出新的動因，這與傳統的跨國公司FDI動因有著很大的不同，是對傳統跨國公司FDI理論的挑戰。第二次世界大戰后，跨國公司及其對外直接投資的迅速發展，引起了西方學者的普遍關注。他們針對不同的研究對象，采用了不同的研究方法和基本假定，提出了許多觀點各異的跨國公司FDI理論。這其中有代表性的有：海默(Stephen H. Hymer)的壟斷優勢理論、弗農(Raymond Vernon)的產品周期理論、尼克博克(Frederick T. Knickerbocker)的寡占反應理論、巴克萊(P.J.Buckley)的內部化理論、鄧寧(John H.Dunning)的國際生產折衷理論等等。這些跨國公司FDI理論為跨國公司對外直接投資提供了理論依據。但是隨著全球化時代的到來，特別是人類社會進入21世紀以來，包括我國在內的越來越多的發展中國家加入到對外直接投資的行列中，并且呈現出迅速增長之勢：1981～1985年發展中國家的對外直接投資僅占世界FDI總額的2.2%，但到了1993年來自發展中國家的對外直接投資已達到了7.2%，其絕對數量的增長更可觀，在1981～1985年期間平均每年只有10億美元，而到1993年己高達140億美元。2005年，來自發展中國家的對外直接投資額更是達到了創紀錄的1,200億美元。[3]上述傳統FDI理論對于大批涌現的發展中國家和地區對外直接投資行為無法解釋。本文認為，傳統理論所依據的環境背景是20世紀80年代中期以前的人類社會經濟狀況。而這種狀況在20世紀的最后十幾年發生了根本的變化，表現在經濟全球化的進一步加劇。伴隨著這種變化，企業戰略環境也相應發生了巨大的變化，這一巨變必然對現有的跨國公司FDI理論提出眾多挑戰。在經濟全球化背景下，上海企業對外直接投資的主要動因是為了獲取技術和融入全球供應鏈。
1.獲取技術。對外直接投資的傳統理論認為，企業只有具備了壟斷優勢，才具有對外直接投資的條件（海默的壟斷優勢理論，Stephen H. Hymer，1960）[4]。上海大多數企業不具有壟斷優勢，在技術上往往處于劣勢。上海企業實施對外直接投資的一個主要動因就是為了獲取技術，加速技術累積的速度和動態效果，從而獲取壟斷優勢。
以技術獲取為動因的對外直接投資依賴于這樣一些條件：①某技術先進地區擁有生產X所必需的先進技術（或管理技能）T，這是因為技術先進地區具有產生T的R&D環境；②某技術后進地區擁有生產X所需要的某種重要要素L。假設：①技術或管理技能T的交易成本很高，因此技術先進地區向技術后進地區許可并由技術后進地區組合T、L進行生產的方式被排除；②技術先進地區企業到技術后進地區從事FDI的可能，因跨國成本高（含跨越“國界”成本和技術內部轉移成本）和害怕引出潛在競爭者，而被排除；③技術后進地區為得到T，可到技術先進地區從事獲取技術為動因的對外直接投資，即在當地雇傭工程師、收集信息、設計和開發技術或管理技能T1。
我們把T、T1，刻化為時間t的函數，易知T (t) > T1（t）≥0，t ∈[0, t,] ，用T(t)- T1(t) =G表示技術差距，則學習過程順利完成的必要條件為:
而策略競爭（博弈過程）能夠維持的必要條件是，對任取t≥t1，存在某個充分小的技術差距(G )，使得
G（t）=T(t)-T1(t)≤G，t∈[t1,+∞]（2）
以技術獲取為動因的對外直接投資本身使企業在短期內(0, t1,)遭受的損失(C)和長期(t1，＋∞)在世界市場利用新技術T1所獲利潤π分別為：
這里r為貼現率，i為某國(i=1, 2,???，n)，π1為擁有T1的技術后進地區在（T1,+∞)期在世界第i國投資的跨國公司所獲利潤。顯然，關于(3)式?墜C(t)/?墜G(t)＞0，t∈(0,t1) 這表明，技術差距越大，損失越大；關于(4)式，π只與某個固定常數G有關，這具有十分重要的意義，它表明t∈(t1,+∞)時，技術差距已不構成技術先進地區和技術后進地區之間特定的競爭優勢，這些地區的企業所獲利潤與技術差距無關。
最后，用倒推法(backward)，當π＞C,t∈(0,+∞) 技術獲取型FDI在(0, t1)發生，意味著會出現逆向投資；當T(t)-T1(t)≤G，t∈[t1,+∞]時，意味著技術后進地區企業通過逆向型投資已成功獲取某項技術T。
上文證明了技術后進地區對外直接投資是現實的，強調了技術后進地區是可以在對外直接投資領域有所作為的，而不僅僅是被動地接受外來直接投資。事實上，以技術獲取為動因的對外直接投資在實踐中也完全符合廣大發展中國家和地區對外直接投資迅猛增長的現實情況，特別是對當前上海企業對外直接投資具有特別重要的指導意義。由于在技術上存在的巨大差距，上海企業在國際分工中處于不利地位：國外跨國公司成為技術標準的制定者，而上海企業被迫成為技術標準接受者。因此，與世界級的大公司相比，上海企業最為突出的缺陷正是缺乏核心技術，大部分企業仍處于技術模仿階段，不能自主開發出引導市場需求、領先于同行業的核心技術和核心產品。而出于保持與增強壟斷優勢的需要，跨國公司無論在技術轉讓還是在對外直接投資中對關鍵技術都十分敏感，避免技術擴散，增強競爭對手能力。因此，上海企業也很難通過技術引進或引進外資的方式吸收國外先進技術。正因如此，上海企業要想獲取技術這一產業競爭中最為關鍵的戰略要素，在強調“自主創新”的同時，也應當積極主動利用“走出去”獲取技術，即開展以技術獲取為動因的對外直接投資，最大化地利用發達國家技術集聚地的外溢效應，并將海外研發機構的研究成果在國內迅速轉化、投入生產，使“新型工業化”道路盡快實現“研發在外、應用在內”的格局。上海企業通過直接投資的方式在發達國家并購高新技術企業、跨國公司的研發部門，或者與當地擁有先進技術的高技術企業合資設立新技術開發公司，雇傭當地工程師、科研人員、管理人員和熟練工人，利用當地的先進設備，可以最大限度地獲取國外“硅谷”技術集聚所產生的外溢效應；同時，海外研發機構更能將大量技術信息及時、準確、直接地傳遞到上海公司總部，有助于上海企業及時了解世界前沿技術動態，調整企業技術研發方向。以獲取技術為動因的對外直接投資在提升上海技術水平和管理能力的同時，更能促進上海對外直接投資的迅速增長，從而形成良性互動，加速上海經濟的發展。
實際上，上海企業實施以獲取技術為動因的對外直接投資實踐至今已有十余年歷史。20世紀90年代初，上海的一些企業開始逐步到發達國家設立研發型企業，成為以技術獲取為動因的對外直接投資先驅者。以上海復華實業股份有限公司為例，1991年2月，該公司與日本國際協力機構（JAIDO）合資成立上海中和軟件有限公司，同時在東京成立研發公司――中和軟件株式會社東京支社；1994年3月復華實業全額投資成立美國環球控制系統有限公司，致力于開發與生產UPS產品并將先進技術轉移到國內，加速國內產品的更新換代。
2.融入全球供應鏈。傳統跨國公司FDI理論認為，企業的跨國發展與國內市場發展相比，面臨著更高的交易成本，因此企業跨國經營的必要條件是具備某種競爭者所沒有的優勢，這是傳統跨國公司FDI理論分析的出發點。其實，這里有一個隱含的前提條件，即在20世紀80年代以前的非全球化的條件下，絕大多數的企業在各自的國內市場里可以生存與發展，對外直接投資并非生存與發展的必要條件，也就是說，在非全球化時期里，對外直接投資只是企業成長的一種特殊形式。在經濟全球化的背景下，上海企業必須做好全球競爭的準備，而成為全球供應鏈中的一環是上海企業發展的必然選擇。事實上，全球供應鏈的概念是隨著跨國公司全球化業務拓展而產生的，是研究如何在全球范圍內進行供應鏈優化的問題。以在華跨國公司為例，進入20世紀90年代以來，越來越多的跨國公司將其全球供應鏈延伸到中國，在中國建立新的大規模生產基地、設立新的合資公司及銷售網絡，以期降低其運營成本、更貼近消費者，并提高市場份額。舉例來說，進軍中國市場較早的摩托羅拉和愛立信公司，在把整機帶入中國的同時，也發展了一大批配套企業，既有國有企業，也有國外知名企業在華投資建立的合資企業。2000年摩托羅拉在華采購金額為75億元人民幣，2004年達到120億元。摩托羅拉產品在中國采購的零部件比例高達65％，有700家供應商；同樣，愛立信公司在中國也有24個辦事處、9家合資企業和4家獨資企業。中國已經成為愛立信全球四大供貨基地之一，設在南京和北京的兩家合資公司生產的產品不僅提供給中國市場，也提供給亞洲乃至全球其他客戶[5]?？鐕镜某霈F是經濟全球化的重要標志之一?？鐕驹谌蚍秶鷥冗M行生產、采購和銷售，在全球范圍內進行資源的最佳配置，以降低成本、提高生產率。在經濟全球化的浪潮中，跨國公司的供應鏈延伸至全球每個角落。在此背景下，上海企業不能等待觀望，而要積極參與，爭取盡早融入到全球供應鏈的環節中去，這是經濟全球化對上海企業提出的客觀要求，而通過對外直接投資可以使上海企業盡快融入全球供應鏈。
隨著近年來上海商品競爭力的大幅提高，上海企業要更好的生存和發展就必須直接把商品賣給國外消費者，而融入全球供應鏈是必然的選擇。世界著名的跨國公司都要在全球范圍進行原料采購、產品生產和銷售，這就形成了一條穩定的國際供應鏈。這些跨國公司每年的采購額十分可觀，而且一旦選定供應商就輕易不會變動?？蛻舨环€定、訂單不穩定一直是上海許多企業面臨的難題，這些企業不得不按照中間商的指令進行生產，企業成了中間商的“打工仔”。如果能夠進入全球供應鏈，就相當于獲得了穩定的銷售渠道，就可以擺脫中間商的控制。上海企業在設備、技術、人力資源、經濟環境等指標上都相當不錯，完全有條件進入全球供應鏈。隨著上海企業的不斷壯大，必將有越來越多的企業成為跨國公司，上海企業不僅能成為全球供應鏈中的一環，而且還能成為新一代的全球供應鏈的“鏈主”，而進行對外直接投資可以使上海企業盡快融入全球供應鏈之中。總之，融入全球供應鏈是上海企業生存和發展的必然選擇，已經成為上海企業對外直接投資的又一主要動因。
事實上，一些發展壯大了的上海企業為了積極融入全球供應鏈已經開始實施“走出去”戰略。他們制定了國際化戰略，利用國內國際兩種資源，開拓全球市場。在實踐中，寶鋼公司在打造全球供應鏈方面頗為成功。寶鋼生產鋼鐵所需的原材料，絕大部分必須依靠進口。這一點使寶鋼較早地考慮了原材料的供應問題，在采購上采取戰略供應鏈方式以及長期穩定的合作關系。最近幾年，寶鋼相繼與巴西淡水河谷公司、澳大利亞哈默斯利公司等合資辦礦，確立了資源的長期穩定供給，并與多家世界知名船東簽訂長期運輸協議，確保了原料資源的穩定供應，保障了運輸能力。2004年，寶鋼決定對外直接投資80億美元在巴西建設一個鋼鐵廠，產品主要為當地汽車工業服務。這一計劃吸引了巴西淡水河谷礦業公司、法國鋼鐵集團阿賽洛的參與，是迄今我國最大的對外直接投資項目之一。[6]寶鋼此舉不但進一步鞏固了與國際礦業巨頭和鋼鐵巨頭的戰略聯盟，也直接嵌入了美資巨頭主導的全球汽車供應鏈條之中。隨著上海企業的不斷壯大，以融入全球供應鏈為主要動因的對外直接投資會被越來越多的上海企業所采用。
3.緩解資源與環境壓力。近年來，日益加劇的資源和環境壓力給世界經濟的發展帶來了巨大的挑戰，對于經濟處于高速發展的中國而言，中國人均資源占有量遠遠低于世界平均水平：人均礦產占有量約為世界人均水平的 1/2，人均耕地面積、人均水資源量約為世界人均水平的1/3，人均森林面積僅為世界人均水平的1/6；人均石油、天然氣和煤炭量分別為世界平均值的約 1/10、1/20和3/5。[7]而作為中國最大的城市――上海，人口多、地域小、資源匱乏、環境承載力弱，資源與環境約束瓶頸更為突出。由于上海經濟的高速發展，上海經濟對資源的需求迅猛增加。伴隨著上海工業和城市化加速發展，對礦產、土地和水資源的需求將會進一步擴大，供求缺口日益凸現。資源的國內供給率將進一步下降，對國際市場的依賴程度日益提高。這些因素都迫使上海企業實施對外直接投資以緩解資源和環境的巨大壓力。也就是說，上海在進一步加大節約資源和保護環境的同時，應該積極實施對外直接投資，讓更多的上海企業走出國門，到海外去獲取資源，利用全球資源發展壯大，同時緩解上海的環境壓力。這既是上海企業深入貫徹落實科學發展觀的必然要求，也是上海突破資源與環境約束瓶頸的有效出路。
結 語
近年來，中國在吸收外資保持世界前列的同時，自身的對外直接投資也呈現出快速增長的態勢。而上海作為中國經濟的領頭羊，其對外直接投資對我國而言，占有舉足輕重的地位。在全球化的背景下，上海企業對外直接投資的主要動因是為了獲取技術、融入全球供應鏈和緩解資源與環境的壓力。上海企業要善于利用當前全球產業結構調整的機遇，尋找合適的切入點，物色良好的合作伙伴，更為大膽地實施對外直接投資，使越來越多的企業走出國門，獲取先進技術，盡早融入全球供應鏈之中，同時也可以緩解資源與環境壓力，帶領中國經濟又好又快發展，使中國不僅成為世界上吸收FDI最多的國家之一，也必將成為全球FDI來源大國之一。
[參考文獻]
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The Motive of Shanghai Enterprises’FDI under the Globalization Background
He Jun
（Shanghai University of Finance and Economics,Shanghai 200433,China）
企業海外直接投資范文2
關鍵詞：對外直接投資；內生邊界；資源類企業
中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A
文章編號：1007-7685（2013）05-0038-04
自2000年中國正式實施“走出去”戰略以來，中國企業對外直接投資呈現突飛猛進的增長態勢。2003年～2008年，中國企業對外投資流量幾乎保持了每年翻一番的增長速度。2010年中國企業對外直接投資創下了688.1億美元的歷史最高值，首超日本、英國等傳統對外投資大國。從對外直接投資所在行業分布來看，中國資源類行業的對外直接投資呈現井噴態勢。據統計，2009年中國海外并購中來自資源類行業的交易金額超過了900億元人民幣，占當年全部交易金額比重的七成以上。為什么中國企業對外直接投資集中在資源類行業呢？這些問題值得我們從理論層面進行深入研究。
一、中國3/4的對外直接投資由資源類企業完成
企業內生邊界理論是新新貿易理論的重要組成部分，用于解釋企業進入國際市場的方式選擇。安特拉斯（Antr6s）（2003）將刻畫企業邊界的契約理論與國際貿易新理論相結合，揭示了企業在資本和技術上的異質性是如何影響其在全球范圍內安排生產模式的，即為什么有些企業選擇了對外直接投資，而有些企業則選擇外包。根據安特拉斯（Antr6s）（2003，2005）的理論模型，當最終產品生產企業的資本密集度大于某一臨界值時，該企業將會選擇直接投資的方式來組織生產，反之，更傾向于選擇外包的組織形式。所以，中國企業“走出去”的行業選擇與企業的資本密集度存在密切關系。
企業的資本密集度對其選擇何種方式來組織生產具有決定性作用，因此，我們將擇優選取2010年《中國工業經濟統計年鑒》中按行業分組的規模以上企業數據為樣本，重點考察中國39個細分行業中434364個企業的資本密集度情況。依據計算出的資本密集度結果，我們大致可以將39個行業劃分為三個層次（如表1所示）。第一個層次為資本密集度在80以上的行業，這類行業由于資本密集度較高，更適于通過一體化的生產方式來安排組織結構，因而此類行業可能成為中國對外直接投資的主導行業；第二個層次為資本密集度在40～80之間的行業，隨著這類行業資本密集度水平的逐漸提高，其生產模式可能從外包向對外直接投資轉化；第三個層次為資本密集度小于40的行業，這類行業由于資本密集度較低，而更適宜采取外包方式來組織全球生產。
依據企業內生邊界理論，資本密集度較高的企業能夠從對外直接投資中獲得更大的收益，因而可以理解為資本密集度越高的企業越應該成為對外直接投資的主導力量。在表1中，居于第一個層次內行業的資本密集度顯著高于其他行業，而這些行業中的絕大多數都與石油、天然氣、金屬和水等資源的生產相關，因而根據企業內生邊界理論可推斷，資源類行業應為中國對外直接投資的主要力量。這與事實完全相符，近年來中國“走出去”企業的行業分布表現出了顯著的集聚態勢，大批資源類企業“走出去”的現象十分突出。
來自國內外的統計數據證實了中國對外直接投資主要集中在資源類行業。據美國傳統基金會（The Heritage Foundation）的統計數據顯示，2006～2010年，中國能源和電力產業的對外直接投資總額達到1022億美元，占五年內全部對外直接投資的47.3%；金屬產業的對外直接投資總額為608億美元，所占比重為28.2%。可見，約3/4的對外直接投資是由資源類企業所完成，此類企業已成為中國企業“走出去”的主力軍。
來自國內的統計數據進一步證明了這一點。以資源類行業的代表性產業——采礦業為例，根據商務部公布的《2010年度中國對外直接投資統計公報》的統計數據，2010年末中國對外直接投資存量超100億美元的六大行業中，除資產管理類和金融類投資之外，采礦業在中國對外直接投資中占據主導地位。從采礦業對外直接投資流量上看，近十年來采礦業保持了17.2%的平均對外投資比重。2009年采礦業對外直接投資流量高達133.4億美元，接近2003年的10倍，占當年對外直接投資流量總額的23.6%?？梢?，資本密集度較高的資源類行業更易成為對外直接投資的主導行業。
二、中國資源類企業“走出去”的特點
資源類行業是中國企業“走出去”的主導行業，資源類企業在“走出去”的過程中表現出了一些特殊性，主要體現在投資主體、投資方式、投資目標和投資風險四個方面，具體特點如下：
（一）大型國企占據主導地位
資源類行業是關系國計民生的重要領域，一直以來大型國有企業始終在這類行業中占據主導地位。在對外直接投資過程中，資源類國有企業因具備雄厚的資金實力和強有力的政策支持，能夠更好地降低投資風險，從而實現海外擴張。根據投中集團（China Venture）（2011）統計顯示，在2009年中國企業海外并購1億美元以上的21個案例中，有19個均為國有企業或國有控股企業實施，國有企業參與海外并購的比例超過90%。在這些投資海外的國有企業中，中石油、中石化和中海油等央企主導了多項海外大型投資項目，是國內資源類企業“走出去”的主力軍。值得注意的是，近年來一些資金實力雄厚且經營業績良好的民營企業也逐步加入到對海外資源的投資中來，但資源類行業的獨特屬性使國有企業穩居核心地位。
（二）投資方式以跨國并購為主
近年來，跨國并購成為中國企業海外投資的主要手段，并購案件的數量和涉及金額呈快速上升趨勢。2010年，中國企業完成的跨國并購55件，環比增長7.8%，披露金額294.19億美元，環比上升2.91%，其中資源行業占比較大，披露交易金額居各行業之首。中國資源類企業主要選擇跨國并購為主的海外投資方式，主要基于兩方面原因：一方面，跨國并購可以使企業在較短的周期內實現收益，并能最大限度地降低生產經營風險；另一方面，跨國并購可以使中國資源類企業利用國外企業在資源掌控方面的優勢，快速進入海外資源市場，通過打入產業鏈上游來降低原料供應成本，并保證原料穩定供應。如，2009年中石化以72.4億美元收購了瑞士的阿達克斯（Addax）石油公司，這項收購使中石化獲得了阿達克斯（Addax）公司在尼日利亞、加蓬和伊拉克部分地區的油氣開發權，增加了中石化的油氣儲備，并順利完成了企業的資源結構優化。
（三）尋求優質海外資源成為主要目標
近年來，中國經濟高速增長和市場需求日益擴大使中國資源類企業迫切需要尋求優質的海外資源，與此同時，全球金融危機使國外一部分資源類企業面臨生存困境。于是，中國資源類企業加大了對海外資源市場的投資規模。2010年，中國十大海外并購交易中有7項來自資源行業，資源行業以230.71億美元的海外并購交易完成金額占據該年度海外并購案例總量的79%。而資源豐富的澳大利亞和許多西半球國家成為中國資源類企業“走出去”的首選市場，占中國資源類企業海外并購總數的70%左右。如，中石油聯合皇家殼牌以31億美元收購澳大利亞煤層全體生產商及液化天然氣勘探公司（Arrow En-ergy）的全部股權，五礦集團以13.86億美元收購澳大利亞礦業公司（OZ Minerals）的部分資產，中石油、中石化和中海油向委內瑞拉投資400億美元用于石油和天然氣開發合作。
（四）高投資風險與高投資收益并存
中國資源類企業對外直接投資的交易金額往往很高，基于1994～2009年間中國企業海外并購數據的實證研究表明（其中近七成企業屬于資源類企業），中國企業海外并購為投資者帶來了正的財富效應。但是，海外資源類投資在給國內企業帶來高收益的同時也隱藏著巨大的投資風險，這類高風險主要來自企業內部和外部兩個方面：企業內部所蘊含的投資風險主要表現為企業在技術條件、管理水平、運營能力和人力資源等方面的薄弱而可能導致的投資損失；企業外部因素所引發的投資風險也往往會對企業投資收益產生巨大影響，政治風險是當前中國資源類企業“走出去”所面臨的首要風險。一旦東道國政府利用海外投資進行政治博弈或當地發生政局動蕩，都將引發投資不暢甚至直接導致投資損失。2009年中國鋁業公司收購澳大利亞力拓的失敗，以及2011年利比亞政局動蕩引發的投資損失，都突顯了政治風險對資源類企業海外投資的重大影響。
三、結論及政策建議
本文通過企業內生邊界理論探討了企業資本密集度與對外直接投資決策的關系，認為資本密集度較高的企業更容易參與對外直接投資。上述研究解釋了中國“走出去”企業集聚于資源類行業的現實表現，揭示出企業在資本密集度方面的異質性對其在全球范圍內安排生產模式的內生決定作用。盡管企業內生邊界理論及中國企業“走出去”的現實都證明了資本密集度是企業對外直接投資決策的重要依據，但是我們不能否認其他要素對企業“走出去”的影響作用?；谝陨涎芯拷Y論，對中國企業對外直接投資提出如下建議：
第一，并非所有行業中的企業均適宜從事對外直接投資，資本密集度較高的企業可以從對外直接投資中獲得更高收益，而資本密集度較低的企業可以從外包等其他方式的生產模式中獲得更高收益。因而在對外直接投資的實踐中，企業應視自身在資本密集度方面的異質性差異而科學做出對外直接投資決策。
企業海外直接投資范文3
關鍵詞:海外投資;收益;分析
中國企業轟轟烈烈地走出國門,進行海外投資,但是投資的收益與投資的預期差距較遠。據世界銀行估算,1/3的中國對外投資企業是虧損的,1/3盈利,1/3持平。而中國一些學者和專家認為,實際情況可能比世界銀行的估計還要嚴重。在2002年世界經濟論壇公布的國際競爭力評價報告中,中國企業的國際競爭力低下,幾乎屬于最低的20%之列。國務院發展研究中心專家提供的調查顯示,中資企業境外投資不賺錢甚至賠錢的,約占67%。沿海地區過半數的企業海外投資是不成功的,真正成功的企業僅占10%左右。廣東省在香港的企業有600多家,很多公司管理不善,虧損嚴重。中國企業海外投資收益不佳,收益和投資不成比例,實際收益遠遠低于投資的期望。
一、中國企業對外直接投資收益不佳的表現
(一)區位選擇不當引發的收益不佳
在對外投資的過程中,區位選擇不當,對區位內的風險估計不足,產生嚴重的問題,企業損失很大,引發收益不佳。例如:2005年聯想用12.5億美元收購了美國國際商用機器制造公司(IBM)的PC業務,美國國會議員理查德?達馬托向國會提議審核聯想計算機的信息安全,使聯想的業務發展受到制約,聯想集團海外發展困難重重,加上美國嚴格的勞工法,使得企業難于破產,只能苦苦掙扎,更無法談及提高收益。2004年中國兩名工程技術人員在巴基斯坦被綁架,2005年1月,8名中國人在伊拉克被綁架。2007年1月,先后有5名和9名中國工人在尼日利亞南部的尼日爾河三角洲地區遭到武裝分子劫持。這些都給企業帶來嚴重的損失。
(二)對當地環境不了解引發的收益不佳
企業自身對當地環境不了解,尤其是人文環境不了解,使得投資困難重重,收益及其不佳。例如,2004年上汽用5億美元收購了韓國的雙龍汽車公司。雙龍汽車的收購,使中國在韓國投資引起韓國普通民眾的反感情緒。不滿的情緒很快蔓延到消費領域,減少購買,再加上經營不當的問題,曾經輝煌的收購投資以申請破產告結。2005年委內瑞拉政府宣布,把外資控股或獨資的石油、能源類企業收歸國有,外資方不能控股。因此,在委內瑞拉投資石油、能源的外國公司損失巨大。
(三)投資策略不當引發的收益不佳
在2002年開始的海外直接投資熱潮中,企業更多的是看重被并購企業的技術、市場或資源狀況,而對被并購企業所在國的具體環境與自身狀況是否適合考慮較少。例如:2005年,中海油斥資185億美元收購美國第石油公司尤尼科,因美國國會的阻撓而失敗。對海外投資環境考慮不周,盲目投資,策略不當,這種方式的投資給海外企業后期的發展形成巨大隱患,投資收益非常困難。
二、中國企業對外直接投資收益不佳的原因
(一)海外投資歷程短,經驗匱乏是收益較差的直接原因
中國對外直接投資的迅速發展是在2003年以后,發展的時間與發達資本主義20世紀60年代的對外直接投資相比,時間短,在幾年的時間對外直接投資迅猛發展,其蘊含的風險及問題非常多。投資經驗缺乏是其中重要的一個方面。投資經驗的缺乏與訊息的獲得有極大的關系。國內企業一般缺乏具有研究國際問題能力的復合型人才,尤其是對投資國經濟法律了解透徹的人才,信息的缺乏加上人才的缺失,企業在進行決策中難免依靠國內經營的經驗,而國內經驗在國際上很難行得通。聯想的海外困境和韓國雙龍的破產就是典型的缺乏經驗。這兩個2005年的投資明星,一個是被國外的勞工等法律制度困擾,一個是被韓國的民族情結和害怕中國強大的情緒打倒。雖然原因不同,卻殊途同歸,結果都是缺乏海外投資經驗。
(二)融資渠道不暢是收益不佳的客觀原因
中國對外直接投資中,國有大型企業投資存量的比重超過81%,這類企業在投資初期得到國家政府的資金幫助,但政府資金來源的最大問題是后續較差,一旦這些企業在海外短時無法獲利,想從政府這里再獲得較多資金就很困難,因為政府資金有限,因此海外投資資金短缺現象比較普遍。中國金融市場還不完善,目前國內尚未形成完整的為海外投資提供信用擔保和保險機制,國內銀行難以評估海外投資的信貸風險,還不能有效地為海外直接投資企業提供融資。企業從海外市場融資也很困難,企業自身的實力較弱,在融資環境良好的國家難以開展;在投資的東道國融資環境較差時融資變的根本不可能,境外企業缺乏一個正常的融資渠道,難以有效做到融資成本最小化,中國海外企業很難獲得后續發展資金,甚至在經營過程中的短期資金需要都很難得到滿足,這直接制約了中國企業海外的經營與發展。
(三)缺乏核心競爭力是收益不佳的根本原因
中國企業國內生產國際銷售的競爭力是中國廉價的勞動力,但國際投資的競爭力卻十分薄弱。根據鄧寧的國際生產折衷理論,一個企業要對外直接投資,必須具有3個方面的優勢:所有權特定優勢,內部化優勢,東道國的區位優勢。中國對外直接投資過程中,首先是所有權特定優勢不明確,企業缺乏核心的競爭力。企業沒有自主知識產權的核心技術和核心產品,就會缺乏核心競爭力,企業就不可能擁有更多的客戶資源,聯想的海外投資中缺乏核心競爭力是其投資陷入困境的根本原因。如果沒有核心技術,對外直接投資企業無論是發達國家還是發展中國家,要想取得最終的成功更是不可能的。中國目前就整體而言,在技術創新方面還比較落后,中國的許多企業,在技術上多數尚處于引進和消化國外技術基礎上的創新階段,加上受研發投入水平的限制,絕大多數中國企業在技術上都沒有擺脫對國外的依賴,即便是電子產業這種典型的技術密集型產業,在中國發展過程中也是處于產業鏈的末端,屬于勞動密集型的產品,沒有真正的核心技術就沒有競爭力,沒有競爭力就不會有長久收益。
三、提高中國企業對外直接投資收益的策略
(一)選擇與投資項目相匹配的區域進行投資以提高收益
中國企業在海外投資的歷程很短,對外界情況了解很少,企業在作決策時常?？吹氖鞘袌龇蓊~和機會,但是其中很多因素都可能限制企業發展,降低企業的收益,因此對投資國環境進行全面地分析,選擇與企業相匹配的區位進行投資,以提高海外投資的收益。主要應該包括以下幾個方面(見表1)。
投資歷程短,并不是不可克服的,企業在投資過程中,對照所列因素對投資國進行評估,如果企業可以克服這些因素,則可以進行直接投資,如果企業不可以克服這些因素,則不要貿然投資。例如,中國某企業是一家有特色的餐飲業,其在海外投資的過程中,針對當地勞動力價格高的問題,可用提高產品的價格來應對。如企業是一個具有勞動密集型的科技含量低的企業,則在勞動力價格高的國家很難站穩腳跟,這些企業應該選擇勞動力價格低于中國的區位進行投資。選擇與投資項目相匹配的區域進行投資是提高收益的前提。
(二)建立企業對外直接投資國內外融資平臺
中國海外直接投資自有資金普遍短缺,跨國經營中資金問題是一個顯著的瓶頸。因此,解決好對外直接投資中的融資問題,對于中國對外直接投資的可持續發展而言具有重要的戰略意義。
首先,應該建立國內海外資金融資平臺,中國企業在國外受到較多的融資限制一時難以克服,因此,在國內建立相應融資渠道,以解決企業短期資金缺乏的問題。這里面存在的問題核心是海外企業很難用自己海外企業擔保進行融資,因為國內銀行對海外資產的處理比較困難,因此有條件的企業可以用國內企業擔保為海外籌資。其次,積極引導企業海外融資,政府可以通過官方外交建立海外融資渠道,以政府信譽擔保,使企業在海外融資市場上獲得資金。融資渠道暢通,后續資金有保證,使企業收益提高的必要條件。
(三)培育有核心競爭力的對外直接投資主體
企業對外直接投資過程中,有無核心競爭力是一個關鍵,在現有的基礎上發掘企業競爭力是投資收益的保證,對外直接投資不一定要有制造飛機的技術,而是要有競爭力的特色技術。企業在對外直接投資過程中,要對自身進行評估,找出自己立足海外的優勢,如無任何優勢可言,就不要盲目投資。當然,投資優勢也是多種多樣的,具體有以下幾個方面。
企業有自己的特色產品:這類企業有自己的秘密技術,像可口可樂公司的配方保密,雖然沒有高技術,卻有自己的商業秘密。此類企業就是一類有核心競爭力的企業。比如醫藥、餐飲行業等。
企業有自己的管理特色:這類企業在產品上并無過人之處,但在企業管理上有自己的特色,員工素質很高,采取柔性化管理,員工樂于奉獻,增加企業的競爭力,此類企業就是有核心競爭力的企業,比如咨詢公司、會計師事務所、律師事務所。
企業有自己的資金規模優勢:這類企業資本雄厚,規模龐大,在市場投資過程中以資本取勝,雖然產品特色一般,在國際市場上卻能站穩腳跟。如中石油、聯通公司等等。
因此,企業核心競爭力是多方面的,在科技領域競爭力短期內無法提高的情況下,培育多種多樣的核心競爭優勢是提高企業海外受益的重要條件。
參考文獻:
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企業海外直接投資范文4
中國大規模的海外投資被視為“中國崛起”的新標志。然而，海外投資規模的急劇擴大、資產份額的快速提升，也意味著海外投資風險的日益加大，中國要學會跨國投資的風險管理，提高中國的海外經濟利益。
首先是投資保護主義風險。近幾年，發達國家以威脅國家戰略安全為由，使中國企業海外資產并購頻頻受阻。美國經濟分析局統計顯示，中國對美國歷年投資存量僅為23億美元，是美國外資直接投資存量的千分之一。深處債務危機困擾的歐盟對中國企業的并購也深感不安。近期歐盟有意效仿美國在1975年成立外國在美投資委員會(CFIUS)，希望設立一個新機構負責對外國企業投資和收購本國企業進行安全審查。
第二，海外投資成本上升風險。比如，中國每年從澳大利亞進口大量資源。然而，繼歐盟率先通過碳排放交易體系之后，澳大利亞總理吉拉德近期宣布，計劃在明年7月1日起在全國范圍內開征碳排放稅，三年后還將引進碳交易排放機制，以降低澳大利亞碳排放。目前公布的受控于碳價的企業名單包括：國際電力、TRU能源等電力企業，布魯斯科等鋼鐵公司以及力拓、必和必拓和伍德賽德等礦產資源和石油巨頭。將被征收碳稅的二氧化碳排放總量占到了澳大利亞總排放量的60%以上。這也意味著，今后對礦產資源豐富的澳大利亞進行直接投資，其投資成本上升的不確定性開始變得越來越大。
第三，海外投資戰略缺失風險。聯合國貿發會議(UNCTAD)的排名更能說明問題。在全球128個參與排名的國家中，2003-2005年中國的對外直接投資流出績效指數(OND)為1.139，全球排名第67位，而該指數2007年以后再次下滑。中國對外直接投資流出績效非常低，意味著中國對外直接投資項目的技術含量不高，效益較差，嚴重缺乏海外投資的所有權優勢。
金融危機導致許多國家經濟增速下降，需求不旺，大宗產品國際價格低迷，企業流動性出現嚴重短缺。相比之下，手中相對充足的現金激發了不少中國企業，特別是大型國有企業強烈的“抄底”心態。但總體看來，中國企業對海外投資特別是對收購整合的理解，似乎一直停留在買設備、買廠房、買技術的階段，而缺乏明確、長遠的戰略規劃。
第四，海外資產匯兌風險。近年來人民幣不斷升值，我國企業海外投資面臨的匯兌風險越來越突出。特別是2008年以來，傳統的對沖工具等套期保值手段更加難以有效應對國際金融危機帶來的高度不確定風險，中國海外企業屢屢蒙受因匯率劇烈波動而帶來的巨大損失。
當然，更不可避免的是國家政局動蕩等帶來的不可抗力風險。海外投資活動具有投入大、周期長的特點，中國企業在投資意愿高漲、投資規模迅速擴大的同時，必須重視日益復雜的海外投資環境。今年以來，中東、北非局勢動蕩讓在這些地區擁有大量投資、工程承包、基礎設施建設的中國企業蒙受重大經濟損失。
企業海外直接投資范文5
關鍵詞：中國外直接投資；現狀；特點；對策
一、引言
發展對外直接投資是發展外向型經濟的主要途徑之一，是經濟全球化不可逆轉的趨勢。在此背景下，研究中國對外直接投資行為與特征對增強我國經濟國際競爭力、提升我國對外直接投資大國地位以及加快融入世界經濟進程也有指導意義。
二、中國對外直接投資現狀及特點
1 中國對外直接投資現狀
隨著我國整體經濟實力不斷增強，我國從20世紀90年代開始鼓勵有條件中國企業開展對外直接投資，尤其入世后，企業對外直接投資迅速增長，從2002年不足10億美元，迅速增加到2008年的約521.5億美元。我國對外投資雖然起步較晚，但近年來中國對外直接投資發展迅速，在世界和發展中國家的地位不斷的提升。
2 中國對外直接投資特點
(1)對外直接投資地區過于集中
我國對外投資的地區過于集中，亞洲以及拉美地區仍是我國對外直接投資存量最集中地區，2007年存量為1039.2億美元，占比為88.1％，與去年相比有所下降，主要是我國對拉丁美洲的投資有所下降所致。從流量上來看，中國大陸對外直接投資的流向主要集中于亞洲和拉丁美洲，占中國大陸對外直接投資存量的90％以上。從非金融類投資流量分析來看，2007年我國拉丁美洲地區的投資下浮比較大，對亞洲、北美洲、非洲、大洋洲的投資增長一倍以上。
(2)對外直接投資行業分布比較集中
從流量上來看，我國對外直接投資主要是流向批發和零售業、商務服務業、交通運輸業、交通運輸倉儲業、采礦業、制造業、金融業的投資占到當年對外直接投資流量的91％。2007年，中國對外直接投資流向批發和零售業66億美元，占24.9％，其中有四成的投資屬于當期利潤再投資。從存量上來看，行業分布比較齊全，商務服務業、批發零售業，金融業和采礦業、交通運輸業／倉儲和郵政業合計占80％。
(3)對外直接投資主體多元化
近年來，隨著中國加入世界貿易組織，國家逐漸放寬了對外投資政策，對外直接投資主體逐漸由國有企業主導向投資主體多元化方向發展。2007年，中國對外直接投資的主體繼續保持多元化格局。國有企業所占整個境內投資主體的比重繼續下降，有限責任公司占投資主體的比重上升到43.3％，位于境內投資主體數量的首位。這表明有限責任公司和民營企業已逐漸發展成為我國對外投資的新生力量，投資主體結構進一步優化。
三、中國對外直接投資的應對策略
由于我國企業開展對外投資的時間還比較短，仍處在起步階段，在對外直接投資的實踐過程中，難免存在問題，現提出如下對策：
1 調整地區結構，拓展投資市場多元化
從整個海外投資布局來看，對發展中國家和地區的投資仍明顯偏少，從而影響了我國對外投資市場的進一步拓展。除已進行投資發達國家和部分發展中國家及地區以外，從近期來看，發展中國家中的印度、巴基斯坦、巴西等國家，擁有眾多的人口和龐大的消費群體，經濟增長較快，并且中國許多產業相對于其國內產業具有較強的競爭優勢，是許多國內企業進行對外直接投資理想的目標國。另外，周邊國家如東盟與中國在政治、經濟、文化等方面比較接近，又有“10+1”自由貿易協議的簽訂，更可成為中國企業開展對外直接投資的伙伴和對象。
2 調整行業結構，豐富行業多元化
從產業角度來看，我國目前并不具備在國際競爭中占壟斷優勢地位的產業。實際上，按照日本小島清的邊際產業理論，我國應將邊際產業轉向其他國際產業分工層次較低的發展中國家，我國的勞動密集型產業具有比較優勢，因此，選擇拉美、非洲、中東和其他東南亞國家進行邊際產業的轉移，符合產業發展的規律。而且隨著我國的勞動密集型產品在國外市場份額的擴大，我國企業面臨的反傾銷訴訟也在增加，通過對外直接投資可以繞過貿易的壁壘，充分利用我國企業所擁有的小規模適應性技術，同時勞動力成本又不至于增加，這樣既可以帶動相關設備、原材料和半成品的出口，又有利于我國企業形成穩定的海外市場。
3 完善對外直接投資相關政策法律法規
為開創海外投資事業新局面，國家應積極采取措施，運用國家政權力量盡快制定與完善海外投資立法，以信貸、保險、投資保證等各方面為企業海外投資創造條件。應盡早制定與國際法、國際慣例相接軌的中國企業海外投資法，以達到保護和促進本國海外投資的健康發展。建立高效的對外直接投資促進體系，注重發揮政府部門、信息中心和社會團體的資源優勢，積極向企業提供各類信息服務和技術支持。
企業海外直接投資范文6
在世界經濟前景黯淡的局面下，全球并購市場日漸冷清，而相比之下中國的并購市場則略顯暖意。盡管在此次全球危機中未能幸免，但很多亞洲公司相比歐美同行擁有更為充裕的現金流，中國公司越來越被視為并購交易中的活躍買家，其在國際并購市場中格外引人注目。規模龐大的資源型企業收購，使中國企業在海外市場揚眉吐氣。然而，在國內產業結構調整升級背景下，擁有強大研發能力的技術型企業更能滿足企業發展需要。
海外并購 浪潮滾滾
經過多年的資本積累，羽翼漸豐的中國企業逐漸開始走向海外，在吸引外資的同時，也在進行資本國際輸出。2008年，中國對外直接投資達到521.5億美元，同比增長96.7％，其中非金融類直接投資406.5億美元，同比增長63.6％。2003―2008年，中國非金融類對外直接投資年均增長速度高達70.2％。據渣打銀行估計，2009年中國的對外直接投資額有望首次超過引進外國直接投資額。
對外直接投資包括“新設投資”和“跨國并購”兩種基本方式。一般來說，在對外直接投資發展的初期，企業大多采用新設投資的形式，但隨著企業實力的增強，跨國并購將成為對外直接投資的主要形式。與新設投資相比，跨國并購具有建設周期短、經營風險低、投資方向靈活等優點。2008年以來，中國企業海外并購活動日益活躍。清科《2009年第一季度中國并購市場研究報告》顯示：2009年第一季度中國并購市場發生的13起跨國并購事件中，有7起為中國企業對外的并購，比重達到了53.8％，而2008年同期該比重僅為20％。
海外并購資源：無奈之舉
中國企業海外并購風生水起，觸及行業日益廣泛，但總體來看，自然資源領域的并購仍較為集中。統計數據顯示，2009年以來公布的多個并購案例中，能源，礦產資源領域的并購占了絕大的比重。僅在今年2月份，中國企業就向4家海外資源類公司發起并購，其中的3家均為澳大利亞的資源類公司。
趁國際資源價格下跌出?！俺住?，雖有利于企業提高全球配置資源能力，但這也透露出中國資源類企業的一絲無奈。在“粗放型”經濟增長模式下，經濟增長主要依靠高額的固定資產投資來拉動，從而引發能源，礦產類資源需求高漲。但受國內資源供給能力的限制，中國資源類企業不得不依靠進口來確保產能，對外資源的依賴日益嚴重。而國際礦產資源價格的巨幅波動，嚴重影響國內企業的正常發展。為掌握更多資源，保障企業的平穩運行，海外并購成了資源類企業的現實選擇。從某種意義上講，中國企業目前大量并購海外礦產資源，是國內粗放型經濟增長模式的一種外延。
然而，高能耗、低水平的粗放型增長模式難以實現經濟的可持續發展，“集約型”的增長方式才是中國經濟發展的正確方向。實現增長方式的轉變已經成為當今經濟社會的主題，而經濟增長速度的放緩恰好為轉型創造了有利條件。在當前危機中，淘汰落后產能，提高企業的技術水平，是經濟增長模式轉型的重中之重。在出臺的十大產業振興規劃中，都要求加快產業內部兼并重組提高產業的技術水平。從經濟轉型的角度看，資源雖然是維持經濟持續增長的基礎，但是先進的技術卻是當前迫切需要的。
海外并購技術：當務首選
提高企業的技術水平，無外乎自主研發和外部引進兩種途徑。自主研發雖然可以從根本上提高企業的技術實力，但是在前期科研投入少、科研實力薄弱的情況下，自主研發耗時較長且風險較大。在目前中國產業急需升級的情況下，采用“拿來主義”直接引進國外已經基本成型的技術未嘗不是一種快捷的方式。
國際金融危機給各行業都帶來了較大的影響，擁有大量專利技術但由于資金緊張而陷入困境的海外企業并不罕見。為了維持正常經營，這些企業正亟待出售。另外，各國政府在危機下也相對放松了對技術型企業并購的限制。相對于資源類企業的海外并購，技術型企業的并購金額相對較小，不易引起輿論的抵制，所面臨的并購風險也就相對較小。因此當前的經濟環境，也是中國企業海外并購技術型企業的最佳時機。
當前，海外并購技術型企業在整個海外并購潮流中還屬于涓涓細流。從并購案例上看，海外并購技術型企業主要集中在IT，機械制造等傳統行業，被并購企業的技術都是并購方所急需的，并購的規模及影響力都較小。然而我國電子信息，裝備制造、生物醫藥等行業與國外都存在較大差異，海外并購這些領域具有一定優勢的技術型企業存在廣闊空間。
政府已經對海外技術型企業并購制定了明確的鼓勵政策，在《裝備制造業調整和振興規劃實施細則》中提出要“支持有條件的企業兼并重組境外企業和研發機構”，“對境內企業并購境外制造企業和研發機構，可給予相關項目貸款貼息支持。鼓勵金融機構在風險可控的條件下開展境內外并購貸款業務?！?/p>
海外技術并購注意事項
最適合的就是最好的現代科技是各種工具和規則的系統，具有復雜的多元性。在選擇海外并購技術的時候，并不一定最先進的技術就是最好的。技術上具有適當的領先性、能夠解決企業技術瓶頸，是選擇海外并購目標的基本原則。
公道的交易價格技術型企業價值的評估要比資源企業的評估更難，在評估時不但要懂得目標企業技術未來的發展方向，更要了解該技術的市場前景。為了取得雙方都滿意的交易價格，委托專業的第三方機構參與并購資產的評估是必要的。
