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國際直接投資的風險范文1
關鍵詞：東盟；直接投資；外匯風險；區域化；完善策略
外R風險也稱外匯暴露，是指在國際經貿合作中以外幣計價的收付款項、資產與負債由于匯率變動，承擔損失或得到意外收益的可能性，形式主要有交易風險、折算風險及經濟風險。近年來，隨著“一帶一路”戰略的全面實施，中國對東盟直接投資規模逐步擴大。2017年1月9日，商務部了《2016年度中國對外直接投資統計公報》，提到中國對外直接投資實現連續14年快速增長，創下了1890億美元的歷史新高。其中，對東盟十國的直接投資額較多，占對外直接投資總額的近10%。雖然中國對東盟直接投資規模較大，但不可避免地存在很多外匯風險，不利于企業經濟效益的提高與雙邊貿易發展。因此，加強外匯風險規避，對促使中國對東盟直接投資順利進行具有重要意義。
一、外匯風險的表現
（一）投資初級制造業領域風險較小，金融領域風險較大
隨著中國經濟水平逐漸加強，中國對東盟直接投資由行業單一階段步入投資領域多樣化時期?，F階段，中國對東盟直接投資范圍雖然較廣，但仍相對集中在資源型和初級制造業領域，在金融領域直接投資較少。據商務部數據顯示，2008-2016年上半年，在初級制造業領域，中國對東盟直接投資超過50%；而對東盟金融領域的投資額占投資總額的7%。雖然中國對東盟直接投資一半以上是集中于初級制造業領域，但是該領域存在的外匯風險較低，而金融業由于自身屬性，投資時存在的外匯風險較高。例如，2016年第二季度，中國晉瑋金融投資柬埔寨金融服務，之后受英國脫歐事件影響，美元指數上漲3.19%，人民幣貶值1.31%；而中柬雙方以美元結算，由此導致中國晉瑋金融承擔了巨大損失。相較而言，我國投資柬埔寨制造業領域的峰億輕紡有限公司，并未受到太大的沖擊。截至2016年底，該廠的產值已超過3500萬美元，同比增長約2%。
（二）中國對東盟直接投資面臨的外匯風險種類多樣
現階段，中國對東盟直接投資面臨的外匯風險種類多樣，交易風險、折算風險及經濟風險均有所涉及。例如，2016年3月，中國溫州某房企在柬埔寨進行投資，在柬埔寨開發99年產權地塊，鑒于開發商實質上只擁有該地塊以及地上附著物99年的使用權，而非真正意義上的永久產權，按照金融行業相關規定，銀行及金融機構無法對該地產項目提供任何的貸款及融資，導致中國房企在開發該地塊過程中發生經濟風險，即因無法獲得銀行及其他金融機構的貸款與融資而致使資金鏈斷裂，交易無法完成。2016年1月，中國江蘇某造紙企業對越南進行投資，由于越南盾總體貶值約為1.1%。導致該企業面臨著折算風險，從而帶來了大量經濟損失。2016年4月，中國上海某企業對泰國汽車行業進行了投資，但2016年11月泰銖貶值，致使企業未來現金流量折現值出現損失。
（三）折算風險在中國對東盟直接投資中最為普遍
近幾年，中國企業對外直接投資正逐步向更高階段發展，與此同時，企業所面臨的外匯風險也更加急迫與復雜。中資企業在“走出去”初期，通常選擇在境外設立窗口公司方式進行雙邊貿易，其匯率風險體現于人民幣與當地貨幣之間。并且，對東盟投資企業在與中國母公司合并報表時，都會因匯率波動而造成會計賬簿上出現折算風險。據商務部消息，2016年1-7月，我國企業在東盟共實施并購項目69個，涵蓋15個行業領域，包括軟件、信息傳輸、制造業和信息服務等，實際交易總額達85億美元，在同期對外投資總額中的占比為8.8%。經官方統計，所有參與并購的企業由于會計制度不同，折算風險發生的概率達90%以上。再以阿里巴巴投資東盟國家為例，據韓聯社2016年12月30日報道，阿里巴巴于2016年4月收購新加坡Lazada集團。在此收購中，阿里巴巴將共投資大約65億元人民幣，購買Lazada的新發行股份與部分股東所持股份。當時新加坡元對人民幣的匯率約為1：4.80，而在收購之前到2015年底新加坡元對人民幣的匯率約為1：4.54。因此，阿里巴巴公司對該集團的收購顯然面臨著折算風險。
（四）新加坡、印尼、緬甸是中國對東盟直接投資匯率風險的頻發地
近年來，中國對東盟各國直接投資主要集中于新加坡、印尼、緬甸。據商務部資料顯示，截至2016年8月，中國對上述三國的直接投資總額占對東盟十國投資的64%。其中，對印尼和緬甸的投資額分別占13%、10%；對新加坡直接投資額最多，占投資總額的41%。受直接投資額較多影響，新加坡、印尼和緬甸也是我國對東盟直接投資發生匯率風險最多的地區。具體而言，當前，中國對東盟直接投資大多是使用美元結算，所以人民幣兌美元的匯率一旦發生較大變化，相關投資者將受到極大地影響。據鳳凰網報道，在2016年美國大選期間，美元指數上漲了5.00%，人民幣貶值2.55%。人民幣貶值給我國投資東南亞企業帶來了較大的經濟損失與利潤減值。例如，我國南山集團有限公司于2016年9月與印度尼西亞簽訂了一筆以美元計價結算3個月交貨的出口合同，其中，企業組織生產投入的原材料與人工等，均使用人民幣支付。然而，至12月底合同履行并收到貨款時，美元兌人民幣即期匯率貶值，致使該企業因遭受受匯率風險而利潤降低。
二、外匯風險發生的原因分析
（一）外匯管制不利于企業盈利正常匯出
中國企業在對東盟直接投資盈利或虧損的程度，易受外匯管制的影響。中國對東盟直接投資涉及到11國貨幣，由于貨幣種類較多且各國管制嚴格，在使用及兌換時，發生外匯風險幾率較大?，F階段，除了柬埔寨與印度尼西亞沒有外匯管制外，泰國、緬甸、文萊、新加坡等8個東盟國家都在采取外匯管制，致使我國面臨較大的外匯風險。例如，2015年12月，緬甸對《外匯管理法規》作出新規定，杜絕出口商拋售外匯，進出口商必須通過銀行進行外匯交易。但緬甸銀行系統美元存量較少，因此，雖然我國與緬甸可以交易貨幣，但是數量遠遠不夠，不利于中國在緬甸直接投資企業的盈利正常匯出。
此外，很多東盟國家的匯率制度與美元關聯，經濟狀況易受美國牽制，匯率波動頻繁。為了穩定匯率，各國均采取了一定的外匯管制。如2016年，受美聯儲加息等事件影響，緬甸賬戶持續赤字，貨幣貶值嚴重，經濟下行壓力大。因此，緬甸中央銀行頻出外匯管制措施，阻礙中國對東盟投資企業盈利正常匯出。2016年3月，我國萬寶礦業對緬甸進行礦業投資，后期由于緬甸央行美元不足，導致盈利不能及時匯出，給企業造成了較大損失。
（二）特殊浮動匯率體制致使匯率波動^大
在匯率波動各影響因素中，匯率制度的變化通常會引起匯率異動。2008年金融危機期間，印度尼西亞、新加坡等部分東盟國家被迫放棄內部匯率制，開始采取浮動匯率制度，增加了中國企業對東盟投資的外匯風險。而之后泰國、馬來西亞及菲律賓等國相繼發生政治動蕩，使近年東盟各國經濟極為蕭條。因此，為了保持經濟的穩定發展，印尼、馬來西亞、菲律賓和新加坡等國紛紛對外匯行為進行干預，致使匯率波動較大。以泰國為例，2008年美聯儲開始實施量化寬松計劃后，外國資金通過增加對泰國證券的投資，導致泰國在外國資金流動起伏和利率處于上升的局勢下，整體負債比例增加。2015年全年，馬來西亞的外匯儲備從1200億美元下降至950億美元，這些資金被主要用于外匯市場干預。受到馬來西亞政府外匯匯率上升（約增加0.8個百分點）影響，我國安徽海螺水泥廠2015年12月到2016年6月損失收益2.5個百分點。由此可見，東盟主要國家的外匯干預使匯率波動幅度增加，這給中國對東盟直接投資帶來了巨大的外匯風險。
（三）中資企業缺乏跨境結算硬通道
中國對東盟直接投資本金與利潤回收周期較長，而時間越長，匯率波動風險越大，加上雙邊業務跨境結算缺乏便捷的硬通道，致使中方企業在遇到金融沖擊時，缺乏抵抗能力，外匯風險提升。目前，東盟各國貨幣只有新加坡元可以與人民幣直接交易。盡管從2014年10月28日開始實現了人民幣對新加坡元直接交易，但是這遠不能完全滿足中國在東盟投資結算需求。
此外，雖然2015年人民幣正式加入SDR貨幣籃子，向國際化邁進。但這主要體現在對外貿易方面，對外直接投資仍然受較多限制。據中國金融新聞網相關調查報告顯示，目前中國企業對東盟直接投資在結算時，人民幣的使用率僅有20%。因此，中國在東盟直接投資的本金及利潤回收只能更多依賴于美元，致使美元幣值穩定直接影響中資企業利益。可見，由于中資企業缺乏跨境結算硬通道，不僅使人民幣中間匯兌手續繁雜，也使中國對東盟直接投資的收益受美元波動影響較大，增加了投資的外匯風險。
（四）投資規模擴大增加外匯風險
外匯風險的影響程度與投資規模呈正比，因此隨著投資規模逐漸擴大，外匯風險也隨之增加。近年來，中國對東盟直接投資規模逐年擴大。據新浪財經報道，2008-2016年，中國對東盟的直接投資從24.8億美元增加到150億美元左右，增長了6倍。尤其是自2010年1月中國―東盟自由貿易區成立后，中國對東盟直接投資增長速度得到極大提升。并且，隨著一系列政策實施，未來中國對東盟直接投資將有更大的發展空間。2015年11月，中國與東盟在馬來西亞吉隆坡正式簽署中國―東盟自貿區升級談判成果文件――《關于修訂》，代表雙方合作協議內容更加豐富、合作層次將更加深入。中國與東盟國家在產能合作、產業園區建設等方面的合作也在不斷推進。同時，東盟各國在中國“一帶一路”戰略范圍內，是我國開展經貿合作的重點對象。并且，亞投行于2015年底建立，東盟各成員均屬于創始成員國，這為中國對東盟直接投資起到重要作用。因此，在未來很長一段時間內，中國對東盟直接投資規模將不斷擴大，但是，中資企業面臨的外匯風險也會隨之增加。
三、外匯風險的有效途徑
（一）分散直接投資風險區域， 提升企業投資洞察力
企業對東盟直接投資面臨較大外匯風險，這與東盟成員國經濟發達與否密切相關，經濟發達國家對外投資和引進外資的制度較完善，規模較大，外資優惠措施較多，限制措施較少，而經濟欠發達的國家與地區則相反。所以，中國企業在對東盟國家實施投資之前，應該對東道國投資環境進行深入調查與研究，探析多種可能發生的風險因素。針對于此，應分散風險頻發的新加坡、印尼與緬甸等區域的直接投資，降低外匯風險投資。同時，要重視相關資信調查，對交易端的信用和業績等方面實行綜合考察，盡量精確測算成本和預期收益。針對目標市場的整體投資環境實施客觀評估，科學決策，減少跨國投資外匯風險。另外，中國企業應該了解目標國競爭對手和服務對象，以便能夠避實就虛，占據有利市場。
（二）靈活制定經營策略，促使風險轉移機制多元化
中國企業應該制定靈活的生產經營策略，實現風險轉移機制多元化，減少外匯風險，確保中國企業直接投資效益。在風險轉移方面，中國對東盟直接投資企業應增多融資主體，擴展銀行借款、金融機構融資與證券融資等渠道。借助發行股票或債券，或向商業銀行貸款，多渠道開展融資活動，從而分散企業風險。并且，中資企業需完成商品生產與銷售多元化，提升企業新產品科技含量與產品附加值。從不同國家進口原材料，有效引入國際現代化科技研發技術，在低價且高效率的子公司所在國進行產品生產安排，分散東道國外匯風險。
此外，應該充分運用轉移價格以規避風險，如果對東盟直接投資企業面臨東道國政治風險時，中方企業應以較低價格，將物資出售至相關子公司，由此將資金從東道國轉移，安全收回投資成本和利潤，防止產生破壞與沒收等事件。同時，為防止因匯率頻繁波動而遭受大額損失，我國對東盟直接投資企業需靈活支付時間，按照當時匯率變動情況，提前或者推后付款時間。中國企業在遭受金融沖擊時，運用多元化風險轉移機制，提高抵抗外匯風險的能力。
（三）完善海外投資保險制度，保障投資者合法權益
海外投資保險制度作為一種政府保證，其保險人既有政府機構性質，且與政府投資保證協定聯系密切。因此，我國應不斷完善海外投資保險體系，更好地維護對東盟投資者的合法利益。并推動中國保險審批機構與業務經營機構升級，即從“合一”模式轉向“分離制”。在項目審批方面，應充分發揮各國家部門對國際投資的綜合作用，包括商務部的監管與指導作用、財政部支持作用，以及外交部的外事關系協調作用等，建立完善的投資保險體系，降低額外人力、物力等資源的浪費。在險種設置規劃方面，應進行多層面的設置。除現有的匯兌限制、戰爭、政治暴亂、征收及政府違約等幾種國際通用的險種外，還應擴充營業中斷險、并購限制險等險種，豐富我國企業對東盟投資時所需要的保險保障。
（四）建立和完善預警機制，有效控制外匯風險
當前，中國企業對東盟投資產業結構和地區選擇仍較隨意，宏觀管理仍處于初步發展階段，缺乏完善的風險預警機制，應對外匯風險的能力較差。因此，針對對東盟各國直接投資面臨的外匯風險，中國企業內部應建立完善的外匯風險預警機制，從風險戰略、偏好、計量及評估等方面，整體把控外匯風險。在投資決策前，應有效運用科學的分析方法，全面預測對外直接投資可能發生的各種外匯風險。當發生外匯風險發生時，應有針對性地及時選擇對策，將損失降到最低程度。中國應該根據國際市場變化，建立本國外匯風險預警機制。同時，在對東盟進行直接投資時，中國企業應加大對目標國企業的科學管理，建立東盟各企業信息數據庫，并通過各種渠道，搜集目標國外商投資信息，逐步完善外匯風險預警機制。在選擇投資目標國及項目之前，通過信息數據庫評估投資外匯風險，進而實現對外匯風險的有效控制。
（五）更新貨幣組合，降低會計風險頭寸
對東盟直接投資活動中，中國企業應及時與精確了解和熟悉外幣變動情況，篩選可以促使自身利潤最大化結算貨幣，達成防范外匯風險目的。在篩選結算貨幣時候，盡可能選擇本幣作為計價結算貨幣。中國企業應防止過分依賴美元結算，減少美元匯率浮動對中資企業利益的影響。在外匯債權與債務方面，應使幣種、規模與時間盡量匹配，致使其自身防御由匯率變動引起的風險。并且，對外直接投資企業在管理會計風險方面，要采用對資產負債保值方法。完成在資產負債表上，受險資產數額等于受險負債數額，從而使會計風險頭寸為零。此時，匯率變動將不帶來任何折算損失。中國對東盟直接投資企業應該使用這種方法，使會計風險頭寸為零，從而降低風險。
參考文獻：
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國際直接投資的風險范文2
（一）政治風險是導致對外直接投資失敗的主要原因
在投資前，企業沒有對東道國的相關政策深入了解，風險控制不到位使得投資失利，東道國的政治制度會使對外直接投資企業產生政治風險。
（二）金融風險是企業對外投資失衡的重要原因
我國自2005年開始實行浮動匯率制，各國的匯率變幻莫測。對外直接投資企業對東道國的金融環境的研究不夠，存在風險控制方面的失誤。
（三）財務風險是是對外投資成功的關鍵因素
不合理的資本結構引起的風險對企業的對外投資收益構成很大的威脅。以濰柴動力為例，2012年借款增加的主要原因是受海外項目銀行借款增加的影響。可以看出對外直接投資會使企業的資產負債率增高，面臨很大的財務危機。
二、山東省對外直接投資企業風險控制存在的問題
（一）政治風險控制存在的問題
首先，東道國的政策可能阻礙對外直接投資活動的開展，從而使企業的財產遭受重大損失，以致不能正常繼續經營。中國投資企業在投資之前沒對東道國的政治風險進行合理的評估，造成我國企業投資活動損失嚴重。再次，政局動亂對對外直接投資影響較大。在投資項目的經營過程中，由于東道國發生戰爭或者遭遇恐怖分子襲擊，引起社會環境的動蕩，會給企業帶來巨大的投資損失。
（二）金融風險控制存在的問題
自2008年金融危機以來，國際市場的匯率變動加劇，國外的貨幣貶值加重了中國對外直接投資企業的風險，我國對外直接投資的金融資產蒙受了巨大的損失。利率的變化會導致企業的融資成本增加，使企業的成本和收益的預期和實際之間存在差異。
（三）財務風險控制存在的問題
在投資前期，山東省對外直接投資企業在投資前主要面臨融資成本問題。各個國家的稅率不同，企業根據國家稅負不同，選擇最低的融資成本的項目。在投資中期，可能會出現資本結構失衡，債務融資負擔過重、資金鏈斷裂等現象，給企業造成嚴重的損失。企業在投資后期，忽視對財務狀況的控制，導致企業的資本結構的失控，使投資活動功虧一簣。
三、山東省對外直接投資企業風險控制的對策
（一）政治風險控制的對策
首先，完善立法機制。在對外直接投資活動中，政府應發揮“看的見的手”的積極作用，完善立法機制的構建，為對外直接投資企業的發展提供政策支持，如降低對外直接投資項目的貸款利率。其次，加強國際經濟交流，在日常的國際合作中，政府應重視與別國的政治經濟交流，保持融洽的合作關系，為我國企業的對外投資活動提供更多的機遇。
（二）金融風險控制的對策
建立科學的外匯風險管理體系。我國企業的外匯相對較多，山東省對外直接投資企業應利用這些優勢積極開拓海外市場，利用金融衍生工具來規避外匯造成的投資損失。完善利率制度。在跨國資本流動規模較大的局勢下，利率市場的變動對對外投資企業的影響很大。金融機構應該為山東省對外投資企業提供合理的金融渠道，適當扶持對外投資企業，如降低投資企業的貸款利率。
國際直接投資的風險范文3
國有化風險是跨國公司對外直接投資面臨的主要風險之一,自本世紀中葉以來，拉美及中東國家紛紛對跨國公司的海外子公司實行國有化,國有化由此成為跨國公司對外直接投資活動中面臨的最為突出的問題。對于投資國來講,國有化風險直接關系到跨國公司海外投資的安全性以及投資利益的保護，對于東道國來講,國有化風險關系到東道國家對自然資源的，對于跨國公司來講,直接關系到跨國公司對外直接投資的資金流向、發展趨勢以及全球性戰略的實施等一系列重大問題。本文擬就跨國公司對外直接投資中面臨的國有化風險以及風險防范等問題進行初步的探討。
一、跨國公司對外直接投資面臨的國有化風險
所謂國有化是指一個國家依據其本國法律將原屬于外國直接投資者所有的財產的全部或部分采取征用或類似的措施,使其轉移到本國政府手中的強制。
根據國家的原則,一個國家對其境內的外國投資者實行國有化,屬于國家的國家行為，是一個國家的體現。對于發展中國家來說,采取國有化措施是行使其對自然資源永久的必然結果,是民族獨立和解放的一種重要手段。東道國對外資實行國有化措施,已得到了國際社會的普遍承認和支持。聯大1962年通過的《關于天然資源之永久宣言》規定：“收歸國有、征收或征用應以公認為遠較純屬本國或外國個人或私人利益為重要之公用事業、安全與國家利益等理由為根據?！甭摯?974年
通過的《各國經濟權利義務》第2條規定:“每個國家有權將外國財產的所有權收歸國有、征收或轉移……?！蔽鞣桨l達國家也被迫承認東道國的國有化權利,如1951年6月19日英國政府向伊朗政府遞交的照會宣稱:“陛下的政府代表自己和該公司承認伊朗石油工業國有化的原則?！?956年8月在倫敦舉行的蘇伊士運河會議上，德國、英國和美國政府聯合聲明:“對埃及政府作為一個國家而享有充分的權利,包括對外國人的資產實行國有化不持任何異議。”
本世紀50年代以前，人們很少看到國有化的事例,但是,自本世紀60年代以后，發展中國家就出現了國有化的。據統計,從50年代到70年代,100多個發展中國家中有半數以上的國家對外資實行了國有化,共發生了1954件國有化案件,其中50年生國有化412件,60年代為406件,70年代約1136件,可見國有化的步伐一再加快。從地區分布來看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件〔1〕。從行業分布來看,國有化的行業有半數以上集中在采礦、冶煉、石油、農業等部門。從國別來看,英美兩國受國有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報道國有化的事例中,英國子公司半數以上主要分布在農業、銀行業和保險業。70年代,美國子公司日益成為國有化的主要目標,受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業和運輸業,大型子公司承受國有化的壓力最大。就美國子公司看,資產超過1億美元的公司,其沒收的比率比資產少于100萬美元的小型子公司大50倍。1960年到1979年之間,在被國有化的342家美國子公司中,有158家發生在拉丁美洲,占46%,而52家被國有化的英國子公司中,則有419家發生在東南亞和撒哈拉以南的非洲〔2〕。盡管東道國實行國有化的權利在國際社會得到了普遍的承認,但問題在于東道國在實行國有化權利的同時是否應附加條件限制對此,西方發達國家與發展中國家之間一直存在著尖銳的對立。西方發達國家習慣上將國有化劃分為兩種:合法的國有化和違法的國有化。并且認為合法與違法的標準就是看國有化是否具備以下這些原則:
1.社會公共利益的原則。即國有化必須符合公共目的或公共利益,許多國際條約中也把“公共目的”或“公共利益”作為征用合法性的要求。1962年聯大通過的《關于天然資源之永久宣言》中規定征用要以“公用事業、安全或國家利益等理由為根據”。在許多國家的憲法里也有類似的規定。
2.符合法律程序的原則。國有化和征用必須遵守正當的法律程序,這也是國有化合法性的要求,否則,可能會涉及到國家責任。
3.不違反條約義務的原則。即國有化應受國際條約和國家承擔的契約義務的限制,違反條約義務的國有化是非法的,這是“條約必須恪守”的國際法原則的具體體現。
4.支付公正補償的原則。即把是否支付“公正”補償作為判斷國有化合法性的一個標準。
5.不歧視的原則。即國有化必須無不正當歧視,東道國在實行國有化時,必須對其境內所有的外資同等對待,不得對特定的某一國家的外資實行國有化,這是國家平等原則所要求的。
由于東道國的國有化事件嚴重威脅著跨國公司對外投資者的利益,同時也影響到東道國吸引外資的環境,因而從本世紀70年代以來,直接的、一次性的剝奪投資者的國有化,已為以間接的方式逐步影響投資者利益的間接國有化所取代,呈現出間接國有化即當地化的發展趨勢。
由于東道國的國有化嚴重威脅了跨國公司對外直接投資的安全,損害了其根本利益,因而成為對外直接投資政治風險中最主要的風險之一,國有化措施對投資安全和利益的影響還在于是否在國有化之后給予充分的補償。國有化之后是否給予補償?應給予何種補償?補償的根據何在?對此,國際社會存在著以下三種不同的觀點和原則:
1.全部賠償原則。即赫爾原則,這是美國國務卿赫爾(Hull)在1938年提出來的,認為實行國有化的國家有義務以“充分、即時、有效”的方式對財產被國有化的外國投資者支付全部賠償。這一原則是以私有財產不可侵犯為基礎,以保護既得權益和反對不當得利為法律依據。
2.不予補償的原則。東道國采取國有化措施之后,不存在對被征收財產的外國投資者進行補償的國際法律義務,因而不必予以補償。這一原則的主要根據是國家原則和國民待遇原則,既然國有化是東道國行使的行為,是一國范圍內的事情,應由國內法決定,采取國有化措施是維護自己的權利,不應予以補償。至于在一定情況下,基于外交政策的考慮或出于國際禮讓,或其它外交上的原因,可給予一定補償,但不是法律義務。
3．適當補償的原則。這是發展中國家的學說和主張,比較符合實際。關于適當補償原則的根據存在著分歧,發展中國家認為,這一原則的合理根據是公平互利原則和國家對其自然資源永久原則。在國有化補償的實踐中,一般都是采取適當補償的原則,特別是通過“一攬子協議”(lumpSumExpreement)給予部分補償,如伊朗征用美資石油公司,是補償原金額的10%,戰后東歐國家國有化的補償額都是部分補償。我國在國有化的實踐中也采取適當補償的做法,如1979年中美政府達成的解決資產要求的協議中,我國同意支付8050萬美元作為對解放初被國有化的美國資產的補償,這只相當于被中國收歸國有的美國總資產的41%〔3〕。
二、國有化風險的防范
跨國公司在對外直接投資中要保證投資的安全,必須對國有化風險進行有效的防范。風險的防范可以從以下幾方面進行:
(一)母國方面
跨國公司的母國為跨國公司對外直接投資提供的風險防范主要有:
第一,建立跨國公司對外直接投資的保證制度。這是跨國公司母國為了保護與鼓勵本國的跨國公司進行對外直接投資的國內法制度建立這一制度的主要動機是通過對本國跨國公司的對外直接投資的政治風險(包括國有化風險)提供法律保證,以達到促進本國的對外直接投資、增強本國國際競爭地位的目的。這種保證制度主要包括以下兩方面:一是海外投資保險制度;二是通過國內立法進行保護。
其一,一般來講,各國的海外投資保證制度都對匯兌險、征收險和戰亂險三種政治風險進行保險,由資金雄厚的有政治后盾的國營公司或政府機構充當承保人,并且一般只限于經東道國批準并符合母國對外經濟政策的合格投資。
各國海外投資保證制度對投資保險合同雙方當事人的基本權利義務及其運作程序所作的規定基本相同,主要包括:(1)跨國公司向海外投資保險機構申請投保,經審查批準后,雙方簽訂保險合同,投保人履行定期交納保險費的義務。(2)一旦發生承保范圍內的風險事故,由海外投資保險機構根據保險合同向海外投資者賠償損失。(3)海外投資保險機構取得跨國公司對外直接投資者的所有權和請求權,向造成該項投資損失的東道國求償。
其二,通過國內立法進行保證。如美國的《對外援助法》,日本的《輸出保險法》等等。
第二,母國與東道國之間簽訂的保護投資的雙邊條約。母國為了對海外投資者面臨的國有化風險提供保證,通常與東道國締結雙邊投資條約,為國有化風險提供條約,使其成為兩國政府的共同保證,以與其國內法的保證相互配合,加強其保證的效力。而東道國為了吸引外資,營造良好的投資環境,也給外資以安全感。各國簽訂的雙邊投資條約中關于國有化的規定主要包括兩方面的內容:一是關于國有化的方式;二是關于國有化的條件。幾乎所有的雙邊投資條約都規定國有化必須遵守的某些條件,如公共利益、非歧視性、補償和司法審查。如日本與埃及1977年的協議規定:締約國各方國民和公司的投資和收益,在締約地方的領土內不得實行征收、國有化、限制或具有相當于征收、國有化和限制效果的其他措施,除非符合下列條件:
(1)該措施是為了公共目的采取的并符合正當法律;(2)該措施不是歧視性的;(3)給予及時、充分和有效的賠償。荷蘭、德國、美國、英國的樣板條約都具有大致相同的規定。我國與外國簽訂的雙邊投資條約與上面的規定基本內容也是一致的。如我國與瑞典1982年的投資協定第3條規定:“締約任何一方對締約另一方投資者在其境內的投資,只是為了公共利益,按照適當的法律程序,并給予補償,方可實行征收或國有化,或采取任何類似的其他措施,補償的目的,應使該投資者處于未被征收或國有化相同的財政地位。征收或國有化不應是歧視性的,補償不應無故遲延,而且應是可兌換的,并可在締約國領土間自由轉移?！薄?〕
第三,母國通過參加多邊條約和多邊投資保險機構為對外直接投資提供國有化風險保證。
1985年世界銀行年會通過的《多邊投資擔保機構公約》為對外直接投資的國有化風險提供了條約保證,該公約在其承保的險別中規定,該機構承保征收和類似措施的風險,即“由于東道國政府的責任,而采取的任何立法或行政措施,或懈怠行為,其作用為剝奪保權人對其投資的所有權或控制權,或剝奪其投資中產生的大量效益,政府為管理其境內的經濟活動而通常采取普遍適用的非歧視措施不在此列”。
為了促進對外直接投資向發展中國家流動,世界銀行1988年4月12日成立了多邊投資保險機構。該機構的業務之一就是在“接受投資的國家的議會組織或政府剝奪投資人的所有權或應有的經濟利益遇到風險時”,以及“對接受投資的國家政府取消合同投資者無處申訴,申訴被無故拖延和無法得到法律保障時”,“凡加入這一機構的國家其公民代表的法人機構可以申保,這一機構則視具體情況決定是否承?！薄?〕。
由于多邊投資保證機構和保險機構承保對外直接投資國有化風險,因此,當跨國公司成為該公約或機構的成員之后,對外直接投資的國有化風險就可以在一定程度上進行控制,國有化賠償問題可能會成為國際求償的對象,這樣就為跨國公司的對外直接投資的國有化風險提供了國際法上的保證,有利于促進跨國公司對外投資的發展。多邊投資擔保機構作為一個全球性的國際組織,在控制對外直接投資的國有化風險、促進跨國公司對外直接投資方面是有重要的作用。
(二)東道國方面
防范東道國的國有化風險對跨國公司和東道國雙方都有好處。對于跨國公司來說,可以獲得更多的機會向利潤豐厚的發展中國家投資,占領更大的市場,推行全球性戰略;而對于東道國來說,可以從大量的跨國公司的對外直接投資中,選擇吸收高質量符合本國發展要求的投資,更好地利用和掌握外國資本中的先進技術,并且可以消除跨國公司和東道國之間的不信任感,有利于雙方的友好合作,推動國際經濟向前發展。
為了保護跨國公司對外直接投資的合法權益,許多東道國都通過憲法或外資立法對國有化風險提供保證,明確規定只是在法律限定的條件下才實行征收或國有化,并給予補償,以此來維護跨國公司對外直接投資的安全,吸引外資,發展本國經濟。關于國有化保證的國內立法,各國的實踐均不相同。有的國家只通過憲法作出國有化保證。如印度憲法規定:“除非根據規定對取得資產給予賠償外,對任何財產不得進行強制取得或征用?！卑Ｈ肀葋啈椃ㄒ幎?除非基于政府根據特別征用法所定條件的命令,并通過司法程序協商,確定支付公正補償,對任何人的財產不得進行剝奪。墨西哥憲法規定:“除非為了公用并支付賠償,不得征收私人財產?！卑⒏?、馬來西亞、菲律賓、南斯拉夫等國的憲法也明確規定,征收財產必須為了公共利益,通過法律手段和法定程序,并予以“公平”、“公正”或“充分”補償。中國憲法第18條規定:中國允許外國企業或其他經濟組織或個人依中國法律規定在中國投資及從事其他活動,它們的合法利益和權利受中國法律保護。
除了在憲法上的保證之外,許多國家還在其外資立法中對跨國公司對外直接投資提供保證,保證的范圍通常還較為廣泛。印度尼西亞外資法規定:“除非國家利益確實需要并且合乎法律規定,政府不得全面地取消外資企業的所有權,不得采取國有化和限制該企業經營管理權的措施?！痹诓扇∩鲜龃胧r,“政府有義務進行賠償。賠償金額、種類以及支付的方法,按國際法原則,在當事人之間協商解決?！卑＜瓣P于外國資本投資及自由貿易區法規定:“除通過合法程序,項目不得被收歸國有或征用,投資也不得被沒收、扣押和查封?！碧K丹1980年的《鼓勵投資法》規定:“除非為了公共利益,依據法律并對投資者支付公正補償,不得實行國有化,補償的價值是在國有化時對投資者的財產估價后的時價?！碧﹪?970年的《投資促進法》則保證不對所鼓勵投資的企業的活動實行國有化。我國的外資立法對國有化也有規定,1986年頒布的《外資企業法》第5條規定:“國家對外資企業不實行國有化和征收,在特殊情況下,根據社會公共利益的需要,對外資企業可以依照法律程序實行征收,并給予相應的補償?！薄?〕
我國目前的國際投資保險制度不同于資本輸出國的海外投資保險制度,是為了外國或港澳地區投資者在我國境內的投資面臨的政治風險提供保險。中國人民保險公司頒布了《外國投資保險(政治風險)條例》,將外國投資的政治風險列為重要的財產保險內容,對于跨國公司在中國的投資的政治風險提供了重要的法律保障。
(三)跨國公司
從微觀的視角來考察,對國有化風險進行防范時,跨國公司本身是最為關鍵的因素?？鐕緦谢L險的防范可以三個階段來進行,一是投資前期,二是投資中期,三是投資后期。不同階段的風險防范的側重點是不一樣的。
1.投資前期階段。
跨國公司在對外直接投資前期階段,主要是進行對外直接投資的可行性研究,在研究的基礎上,可以評估投資的風險程度并作出正確的投資決策。
跨國公司的可行性研究是對具體的對外投資項目所作的可行性分析,在進行對外直接投資時,首先要對東道國的投資環境進行分析,這是從宏觀上對東道國的投資風險所作的可行性研究,在分析的基礎上,提出“國別評價報告”,說明東道國在國有化風險方面所具有的客觀狀況。
在“國別評價報告”中,在對國有化風險進行分析時,要注意從以下兩個方面來進:第一,東道國國內法即外資立法中關于國有化風險的保證狀況。第二,東道國與跨國公司母國是否簽訂雙邊投資保護協定,雙邊協定中是否有國有化風險的保證條款,保證的內容和范圍如何。第三,東道國是否參加多邊投資擔保機構公約,是不是公約的成員國,是否承擔公約所要求履行的國際法義務及其保證責任。投資前期階段的風險防范的目的是將風險控制在最小的范圍,盡可能避免風險,防患于未然。
2.投資中期階段。
投資中期的風險防范主要是指跨國公司根據在其經營過程中產生的種種嚴重影響投資安全性與收益性的事件與因素,隨時采取調整措施,以保證對外直接投資目標的順利實現。
在對外直接投資的過程中,由于各方面因素的變化,會出現許多難以預料的情況,因此,跨國公司要建立起一套富有彈性的調整手段,具體辦法有:
第一,投資主體的調整。即跨國公司采取與東道國當地政府或企業共同投資,建立合資企業,這是一種積極的調整手段,通過投資主體的分散從而使投資風險也分散,因為共同投資要求投資主體共負盈虧,共擔風險?？鐕镜膶ν庵苯油顿Y采用這種方式可以將一部分風險轉移到當地合資者身上,從而可以避免當地政府采取不利的政策,將風險分散。
第二,投資對象的調整。即跨國公司將投資的地域、行業、產品等分散化或多樣化,這種調整方式的實際應用價值較大,如美國在東南亞的一家跨國公司,投資初期集中在油脂制造業,隨著當地國有化呼聲的高漲,該公司迅速將一部分投資轉移到其他行業,從而避免了國有化的風險。
第三,投資方式的調整。它包括兩個方面的內容:一是將股權投資和債權投資互換。股權投資和債權投資是常用的兩種投資方式,前者以購買股份和成為合資企業投資者等形式投資,按資產產權比重定期分紅,取得股息收;后者以銀行信貸、企業、商業信用等方式投資,這可獲得穩定的利潤。當國有化風險增大時,跨國公司將股權出賣或轉為銀行信貸、母公司的買方信貸等債權形式;而當債務危機增大時,跨國公司又將其貸款轉換為股份投資,這種轉移盡管有一定困難,但可以減少風險。二是進行投資幣種的轉換,即跨國公司為了防范風險將其投資幣種轉換為當地貨幣。
第四,投資戰略的調整。即跨國公司推行當地化的投資戰略,增大跨國公司的當地化程度。本世紀70年代以來,許多發展中國家要求實行外國投資當地化,即“逐步國有化”,其結果實際上就是使一部分風險轉移到“當地”,并使國有化風險大大降低。
第五,投資經營策略的調整。跨國公司在對外直接投資中,能否根據客觀情況的變化及時地調整投資經營策略,直接關系到跨國公司的生存和發展。當跨國公司與當地政府發生沖突時,跨國公司應從長遠利益出發,盡量與東道國保持友好的關系,寧可犧牲眼前利益,采取積極合作的政策,這有利于避免國有化的風險。
3.投資后期階段。
當國有化風險嚴重危及跨國公司的生存,難以采取有效的措施時,只能從東道國撤退。抽回投資采取撤退的戰略,必然會造成許多經濟損失,應當有步驟有計劃地進行,同時采取多種措施,盡可能地減少損失〔7〕。
注:
1〕〔3〕〔4〕〔6〕參見姚梅鎮主編:《比較外資法》,武漢大學出版社1993年9月第1版,第764、803～804、785、784頁。
〔2〕〔英〕尼爾·胡德和斯蒂芬·揚著、葉剛等譯:《跨國公司經濟學》,經濟科學出版社1990年10月第1版,第314～316頁。
國際直接投資的風險范文4
關鍵詞：對外直接投資；海外并購；風險
改革開放初期，我國基本上以引進外資為主。經過多年發展，我國已經成為對外投資大國。商務部近期數據顯示，2013年我國境內投資者共對全球156個國家和地區的5090家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類直接投資901.7億美元，同比增長16.8%，這也是我國在2012年首次成為世界三大對外投資國之一后的歷史新高。從2002至2013年，內地對外FDI（外商直接投資）年均增速高達41.6%。
2014年伊始，我國對外直接投資依然延續了這種走勢。商務部的數據顯示，2014年1月份，我國境內投資者共對全球128個國家和地區的865家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資72.3億美元（441.3億元人民幣），同比增長47.2%。不過，目前我國對外投資存量基數仍然較小，僅占全球的2.3%，相當于美國對外投資存量的10.25%，還有很大發展空間。
根據英國經濟學家約翰·哈里·鄧寧的投資發展周期理論，一國的直接投資流量與該國的經濟發展水平有密切關系。當人均GDP超過5000美元時對外直接投資將達到相當大規模。到2020年預計中國人均GDP將達到5000至6000美元。加入按照年增長30%的速度測算，到2015年我國對外直接投資將達到3000億美元，將排在全球對外直接投資第一位。不過，近年來隨著中國企業越來越多的走出去，也帶來了很多經驗和教訓。
一、 對外投資快速增長的原因
1.化解產能過剩，加快產業升級
在全球金融危機之后，我國宏觀經濟增速有所放緩。改變經濟發展方式，加快產業結構升級成為我國企業面臨的日益緊迫的問題。在全球經濟一體化的形勢下，通過海外并購整合優勢資源，將快速提升中國企業的創新能力和國際競爭力，也能分攤研發成本及風險。
海外直接投資還能幫助化解產能過剩問題。近年來我國出現的鋼鐵、水泥等行業產能過剩已難以回避，而一些新興市場以及發達地區，在基礎設施建設方面的需求量較大，通過海外并購可以幫助我國企業輸出項目及設備，有效化解產能過剩問題。
2.緩解資源匱乏問題
中國是一個資源進口國，國內資源相對貧乏，這就需要我國企業主動走出去尋找資源。另一方面，有些資源產地因當地生產力等限制，資源所有國無法開采。中國企業還可以就地開采后初加工，然后把初級產品運回國內或者直接出口到其他國家。這類對外直接投資更加熱衷于對拉美、非洲等地進行資源類企業的并購。數據同樣顯示，我國對外投資里能源與金屬行業占據的份額最高，從2005年到2013年上半年對外投資額達3011億美元，占同期對外投資總額的70%。
3.企業為擴大市場份額，而采取在國外建廠或并購模式
這種模式投資追求的是其產品在國外相關市場份額的擴大。把生產廠轉移到市場所在地，特別是在發達國家，建立自己產品的設計、生產和營銷三位一體化網絡，能簡化最終產品的進出口過程，并能規避稅賦及降低運輸成本。另外，近年來隨著中國企業的生產成本逐漸提升，一些企業也展開了對越南、柬埔寨等欠發達地區的投資，以達到降低成本的目的。
二、 中國企業對外投資面對的風險
雖然中國企業在對外投資中取得了一些成績，但因經驗缺乏、資金融通困難、人才匱乏、信息不對稱等原因，在海外并購的探索中也遭遇到了不少困難，并面臨諸多風險。
1.政治風險
政治風險產生的根源十分復雜，包括民族主義、社會不穩定、武裝沖突等。隨著我國經濟實力的強大，與眾多國家的經濟糾紛也逐漸增多，海外投資企業遇到的政治風險也隨之增多。近幾年，中國企業多次對海外投資都因政治原因而擱淺。數據顯示，在2008年至2010年美國外國投資委員會評估的313樁交易中，絕大部分均因危害國家安全的名義而宣告失敗。中海油、鞍鋼、華為等大企業在美國的投資并購計劃均出現挫折。
2.文化差異風險
典型例子就是上海汽車收購韓國雙龍汽車。因韓國人的排斥心理，使得企業無法運營下去。2008年，雙龍汽車最終破產，上海汽車用40億美元僅僅買來一個教訓。造成這個后果主要是上海汽車投資前所作功課不夠，對韓國的國情不了解。
3. 匯率風險
1973年布雷頓森林固定匯率體系崩潰，特別是1976年牙買加協議正式承認浮動匯率制和合法性以來，控制在一定波動范圍的固定匯率制隨之解體。目前，世界各國普遍實行浮動匯率制，美元、日元、歐元、英鎊、人民幣等主要貨幣之間的比價時刻都處在起伏變動之中，致使國際間債權債務的決算由于匯率的變動而難以掌握，從而產生了匯率風險。
4.法律風險
由于世界各國的政治制度、經濟體制、歷史地理、教育文化水平等不同，采取的經濟發展戰略、產業和技術政策也有所不同，各個國家在對待外資的立法上就會存在著一些差異。而目前關于國際多邊投資及與投資相關經濟活動還沒有統一的國際法規。因此，跨國企業必須面臨多重的法律環境體制差異所帶來的風險。法律風險主要表現在如下三個方面：法律不健全、執法不嚴、歧視外商以及我國法律和所在國的法律沖突。
三、 如何降低對外投資的風險
1. 中國政府應該在外交和政治層面給我國企業強有力的支持。國家這個強大后盾，是企業在海外投資獲得成功的必要保證。在建立政府保障企業投資安全的體系中，中國政府應不斷健全立法保障內容，并且對較大項目提供資金上的支持。
2. 中國政府應該建立有效的監控、預警政治風險等相關機制。在投資所在地發生政治風險之前，通知我國企業，讓它們能采取果斷措施規避風險。另一方面，企業自身也要對政治風險不斷監控。只有這樣，才能建立一個完善的保障體系。
3. 對外投資之前，企業要做足功課，針對風險制定出切實可行的各種預案。此外，企業還要充分認識到保險的重要性。對各類難以掌控的風險都要盡可能購買保險。在經濟上作足最后的保障。此外，還要善于利用投資所在地的各種資源，控制資金投放速度。要善于雇傭當地人，這也是降低風險的一個重要手段。
四、 結論
在未來三到五年，我國對外直接投資將繼續保持高速增長，并有望超越美國排名全球第一。隨著中國企業的海外投資活動越來越頻繁，由此引致的與其他國家的貿易經濟糾紛有可能加劇，給中國企業的對外投資帶來不利影響。我國需要在法律法規上進一步完善并引導企業進行海外投資，控制風險從而加大對外投資的成功性，避免經濟波動。
參考文獻：
（1）商務部，《2013年我國對外直接投資簡明統計》，2014年1月
（2）鄭磊，《海外鏖兵-中國企業對外直接投資案例與行動指南》，南京大學出版社，2009年4月
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（4）崔磊、張敬一，《跨國公司對外直接投資決定因素的理論回顧》，《青年科學》，2009年07期
國際直接投資的風險范文5
關鍵詞：對外直接投資 方式選擇 綜合分析框架 策略建議
隨著越來越多的國內企業走向海外，實施跨國經營，我國對外直接投資規模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風險承擔上對企業要求各不相同，這不僅影響著企業對外投資的管理和控制，而且還影響企業自身投資的風險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業海外經營成功的前提。國內已有學者對海外投資中各種對外投資方式的優劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統提出企業海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉移和利用企業優勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業直接投資方式選擇的因素概括為：企業優勢資源轉移起點因素、轉移終點的因素和企業戰略因素。并據此提出企業選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應用這個分析框架就我國企業選擇對外直接投資方式提出了相應的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業所具有的特有技術、管理等優勢如何有效轉移到國外，與東道國的資源和能力結合，產生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優勢理論，巴克利等的內部化理論，以及弗農的國際產品周期理論和區位理論。壟斷優勢理論主要強調企業擁有的特定的生產和過程專有技術，從而具有相對優勢，通過對外直接投資，將這些優勢生產和過程專有技術轉移到海外，就能產生更多的經濟收益。直接投資的內部化理論主要認為能使企業利用內部組織體系和信息傳遞網絡能比市場以更低的成本發揮將企業專有的知識和技術優勢轉移到國外。國際產品生命周期理論和區位理論認為直接投資在那些適合企業知識和技術充分發揮作用的區位條件下，企業專有的技術和知識才能充分發揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業擁有特定知識和技術等無形資產，而且還要有特別適于企業特有技術和知識發揮作用的國家和地區的有利配套條件，而這二者的結合取決于企業轉移和利用這些知識和技術的內部化能力。對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業所專有的技術和知識的性質，東道國的政策，所要轉移知識的價值，企業轉移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業國際戰略的視角，對外直接投資是企業總體市場戰略和競爭戰略的一部分，對外直接投資是為了戰略防御、分散風險、提高企業形象或者協調戰略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業為了出于海外戰略協調，加強各子公司之間的戰略支持和協作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業的戰略動機或者投資動機考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業的股權安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經存在的企業，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業通過在海外建立全新的企業，形成新的生產能力。并購相對新建，優點在于能快速進入市場，利用原有的供應、分銷渠道，不確定性和風險比較??；缺點在于進入市場后整合難度大，短期內投入大，同時可能購買到企業不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優點在于控制程度高，企業技術擴散風險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風險大。
企業對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業國內優勢高效地轉移到國外，實現其戰略目標，讓這些優勢充分發揮其價值的過程。從企業優勢跨國轉移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優勢轉移起點的因素，如企業優勢資源的性質和價值，企業的國際經驗等；二是來自優勢轉移終點的因素，如東道國的政治、經濟環境，社會文化差異和配套資源等；三是企業海外戰略，如企業海外投資戰略，投資動機等。企業直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業優勢資源轉移起點因素看
我國機械、紡織、輕工和家電等行業的企業在發展中國家直接投資，應采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內已經處于市場飽和，處在產業的成熟階段，而且有比較成熟的技術，企業所具有的技術、知識和管理優勢相對比較容易轉移。如果當地政府對直接投資股權有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術和創新為特征的行業，在發達國家直接投資，應該采用合資并購方式。對以高技術和創新為主要特征的行業，發達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術上的優勢，而且考慮到這些行業技術更新快，投資金額大，合資可以降低投資風險，并購可以節省進入時間，能比較迅速地獲得新技術，促進企業技術進步和產業升級。因此，我國企業以直接投資進入發達國家這些行業時應采用合資并購方式。
對擁有較多國際經驗和實力的大企業，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經驗的小企業，宜采用合資并購。當前，我國對外直接投資中，以國有大型企業為主，但中小民營企業表現日漸突出。我國對外投資的大企業往往擁有較先進的技術、管理和營銷技能，具有較多國際經驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環境，為了防止這些優勢的擴散，需要較強的控制程度，應該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業，缺乏國際經驗，對國外經營環境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術、管理等方面的優勢。
從優勢資源轉移終點因素來看
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經濟發展水平差異不很大，直接投資中，應采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環境，社會文化產差異比較小，這些國家經濟發展比較快，市場潛力比較大，對我國企業具有的技術、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應的配套資源和環境支撐，投資風險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業可采用獨資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經濟發展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術和管理經驗，應采取合資并購的方式進入。通過并購，企業可以直接獲得所需的技術和知識資源，帶動國內技術的快速發展和升級。采用合資的形式，企業可以減少資源的投入，而且在企業運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉移這些技術和管理知識。
從企業海外投資戰略看
為了獲得全球資源，實行全球一體化戰略，則直接投資應該采用獨資新建方式；如果是為了實現當地化戰略，則應該采用合資并購方式。如果企業投資的戰略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協調和資源最優配置，實現企業的全球規模經濟和范圍經濟。而對于海外投資戰略是為了尋求當地化戰略，以快速有效地對當地需求變化等市場環境做出反應，則企業應該給當地企業充分的經營自，發展他們和當地供應商、顧客、政府等的關系網絡，采用合資并購方式。
以獲得海外資源為動機，應選用合資并購方式；以獲得海外市場為動機，在趨于飽和的市場，應該選用合資并購，在成長潛力大的市場，應選用獨資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購。資源類型企業往往投資巨大，投資開發周期長，投資風險比較大，而我國企業規模普遍偏小，實力有限，所以不宜采用獨資模式，合資可以使得企業和合資伙伴共擔風險，從長期的互利關系中得到穩定的資源供給。如果企業投資的動機是為了獲得海外市場，在那些潛力比較大的市場，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場，則應采取并購的方式。
影響企業對外直接投資方式選擇的因素是很復雜的，本文從優勢資源有效轉移和利用這一視角的分析，為進一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進一步拓展，比如可以應用這一框架對某一行業對外直接投資方式選擇進行具體的研究，另外，對投資方式選擇的三大影響因素還可以進一步的深入研究。
參考文獻：
1.張一弛，歐怡.企業國際化的市場進入模式研究述評.經濟科學，2001（4）
國際直接投資的風險范文6
關鍵詞：對外投資；策略
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2013年6月25日
一、我國企業對外直接投資趨勢特點
（一）投資規模迅速擴大。1991年中國對外直接投資凈額（流量）為10億美元；到2011年，這一數字已迅速擴大到746.5億美元。截至2011年底，中國在國（境）外設立對外直接投資企業1.8萬家，分布在全球177個國家（地區），對外直接投資累計凈額（存量）4，247.8億美元。年末境外企業資產總額近2萬億美元。2011年中國對外直接投資分別占全球當年流量、存量的4.4%和2%，對外直接投資流量名列按全球國家（地區）排名的第6位，存量位居第13位。
據商務部最新統計，2012年中國對外非金融類直接投資達到772.2億美元，同比增長28.6%。中國對外直接投資仍保持快速增長趨勢。
（二）在行業選擇上以資源能源開發、加工制造和批發零售業為主。根據國家統計局數據，2010年我國企業在農林牧漁、采礦、水、電、燃氣等資源能源開發行業的對外直接投資凈額為72.55億美元，占非金融類對外直接投資的12.06%；在加工制造和批發零售業的對外直接投資凈額為113.93億美元，占非金融類對外直接投資的18.93%。同期，我國在通信及計算機行業、科學技術服務業的對外直接投資凈額分別為5.06億美元和10.11億美元，分別僅占非金融類對外直接投資的0.84%和1.68%。
2011年我國企業在農林牧漁、采礦、水、電、燃氣等資源能源開發行業的對外直接投資凈額為171.19億美元，占非金融類對外直接投資的24.96%；在加工制造和批發零售業的對外直接投資凈額為173.65億美元，占非金融類對外直接投資的25.32%。同期，我國在通信及計算機行業、科學技術服務業的對外直接投資凈額分別為7.76億美元和7.07億美元，分別僅占非金融類對外直接投資的1.13%和1.03%。行業選擇的集中度進一步加強。
以上數據表明，我國企業對外投資的主要目的：一是占有資源、能源；二是利用別國的廉價勞動力和外貿市場。而在高新技術產業方面還缺乏足夠的投資并購能力。
（三）在區位選擇上主要以發展中國家和地區為主。根據《2011年度中國對外直接投資統計公報》，2011年我國企業對外直接投資凈額中的80%在發展中國家和地區；而累積投資存量的89%在發展中國家和地區。根據華南師范大學李敬子的研究，我國企業對外直接投資存量與投資東道國的GDP總量呈負相關關系，在澳門、蒙古、尼日利亞、贊比亞等國家和地區的投資存量位居前列。其原因主要是我國企業目前對外投資的主要目的是占有資源、能源和獲取廉價勞動力，這與上文關于對外投資行業選擇的分析一致。發展中國家勞動力價格低，對于資源和環境保護的限制較少，符合中國企業對外投資的需求。而發達國家勞動力價格高，在資源和環境保護方面的政策壁壘較多，對外來投資有更多的限制。
二、我國企業對外直接投資中存在的主要問題
（一）盈利能力偏低。雖然我國企業對外直接投資的規?？焖僭鲩L，但對外投資的盈利狀況不容樂觀。作為中國對外投資的最大主體的中國投資有限責任公司，其自成立以來的年化投資收益率為6.4%。這是以美元計價的測算結果，若考慮到人民幣升值因素，則該公司投資收益率水平將進一步降低，甚至低于同期人民幣貸款利率。相對于有中央政府支持的中司，地方企業對外投資的收益水平更加低下。據中國人民銀行北海市中心支行的研究數據，廣西13地市的民營企業2011年只有8%的企業在對外投資中實現盈利，利潤總額僅為72.13萬美元；虧損企業占到43%，虧損總額達到1，044.9萬美元。許多企業的境外投資項目處于停滯狀態。另據吉林省外匯管理局的研究數據，吉林省歷年累計匯回利潤僅為0.39億美元，匯回利潤占匯出資金的比例為4.14%。
（二）投融資方式較為單一。我國企業在對外投資中主要是以外匯貨幣資金的形式現金出資，直接購買境外市場的權益，很少有企業通過技術或實物出資來開展投資并購，也缺乏利用境外資本運作平臺的經驗。從融資方面看，除部分中央企業在進行戰略性的對外投資時能享有較多的財政支持外，包括地方國有企業在內的絕大多數企業對外投資都缺乏有效的融資渠道，企業自籌資金和國內銀行貸款是主要資金來源。
單一的投融資方式，使我國企業對外投資的利潤很大程度上被資金利息、繳納的稅金所侵蝕。同時，大量的外匯現金支出，也使得企業將承擔較大的現金流壓力，面臨更多的財務風險以及匯率波動風險。
（三）面臨的投資環境風險較大。我國企業對外直接投資主要集中于資源、能源及加工制造、批發零售業，使得我國企業必然面對當地社會的巨大壓力，包括當地政府和民眾對本地區資源“被掠奪”的擔心，強大的勞工組織壓力等。對于在發達國家的投資，主要威脅是政策壁壘和強大的勞工組織壓力，比如中鋁集團收購力拓公司股權失敗的案例，就是受到了美、英等國的政策壁壘影響；而上汽集團并購韓國雙龍汽車公司失敗的案例，則來源于與當地勞工組織的沖突。對于發展中國家的投資，雖然政策壁壘相對較少，勞工組織也不如發達國家強勢，但發展中國家政府普遍對社會控制力較弱，政權更替較為頻繁，法制相對不健全，社會治安狀況相對較差，潛在的風險因素反而更多。
三、我國企業對外直接投資策略
（一）要制定清晰可行的總體戰略。企業開展對外投資要結合自身發展的實際，制定清晰可行的投資戰略，并將對外投資戰略納入到企業發展總體戰略當中，將目標投資企業或資產權益納入到企業自有業務的上下游產業鏈中。通過對外投資，除了獲取經營利潤外，還要綜合考慮該項投資能否有利于企業開拓海外業務、能否有利于企業提升技術水平、能否有利于將企業的國內業務融入到國際資本市場體系中去。要堅決避免投機心理，不開展與國內主營業務不相關的境外投資。
（二）要實行靈活多樣的投融資方式
1、組建投資綜合體。企業在進行對外投資時，特別是進行大額投資時，可以通過與國內外有實力的投資機構組建投資綜合體，來增強在政策、信息、技術、資金方面的保障性，減少自身承擔的投資風險。在合作伙伴方面，可以選擇專業化的私募基金、國際知名投行、行業內具有影響力的其他企業等。有條件的企業，應爭取同中非基金、國家進出口信用保險公司等政策性專業投資機構合作，進一步提高投資的安全性。必要時，還可以吸收當地企業參股，以幫助優化企業的投資環境。
2、設置離岸市場投資平臺。通過在香港等離岸市場設置投資平臺，可以有效減少稅收損失，更加充分的獲取國際市場信息，并且有利于取得國際資本市場的支持。比如香港，其與世界很多國家和地區簽有稅收協定，內地企業在香港設立控股公司，再以香港公司為主體開展境外投資就可以享受相應的稅收優惠政策。通過多層的稅收協定安排，企業在境外投資的利潤通過香港匯回中國時，可以減少在境外的整體稅務。另外，類似于香港、新加坡這樣的國際金融中心，擁有大量的為國際資本流通服務的中介機構，可以為企業進行境外投資提供更加充分的市場信息和多元化的融資渠道。
3、充分利用境外資本市場。企業進行境外投資，無論是利用自籌資金還是從內地銀行貸款都要承受較高的融資成本。另外，使用外匯資金出資還要面臨匯率波動風險。因此，開展境外投資要充分利用境外資本市場，通過所投資業務在境外資本市場上市或發債來籌集資金，盡量減少現金在不同國家地區間的流動，從而降低融資成本和匯率波動風險。有條件的企業，甚至可以利用離岸市場投資平臺，將國內業務與國際業務打包在境外上市，在解決境外投資資金的同時，為國內業務發展提供資金支持。
（三）要進行集成風險管控。境外投資的風險是全方面的，包括政策、法律、社會文化、市場、匯率，等等。企業開展境外投資要對目標投資項目進行全面評估并設置風險防范措施，對各種來源的風險設立評價、控制、研發、融資和監測的集成系統。其重點：一是要甄別項目信息。要從源頭上保障項目信息的真實性。要聘請專業機構幫助進行盡職調查，同國內有關政府部門、駐外使領館、所在國政府部門、項目關聯方及銀行、保險機構等有關方面密切溝通，從多個角度深入研究論證；二是在投資協議中設置保障性條款，避免資金的一次性支出?？梢愿鶕椖亢灱s、項目開工、項目達產、實現盈利等幾個階段設置資金支付節點，將項目運作進展同資金支出有機結合起來，確保項目運作的穩定性；三是要重視后續整合風險。在項目啟動初期就要著手制定后續整合管控計劃，包括企業與當地社會的融合、中外工作人員的安排使用、形成足夠的技術能力等。
主要參考文獻：
[1]李敬子.探析影響中國企業境外投資區位選擇的因素.武漢理工大學學報（信息與管理工程版），2012.10.
[2]羅道芳，潘莉莉.廣西13地市調查顯示：民營企業境外投資現狀不理想.區域金融研究，2012.12.
