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金融危機的原因范文1
關鍵詞：次債危機；信用評價；金融監管；信用評級機構
2007年爆發的次貸危機導致了全球著名投資銀行雷曼兄弟的破產，美林的被收購，商業銀行巨頭RBS等歐洲大型銀行紛紛國有化，全球主要銀行市場的流動性出現了巨大的危機，銀行業也出現了大范圍大規模的虧損。這一危機不但使銀行業受到重創，保險、基金等其他金融機構作為次級貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國次債危機發生后，演變成一場波及全球金融市場的颶風。股市期貨、外匯等各種金融衍生產品立即給予反應。股市連續暴跌，超過了至9.11之后最大跌幅。這次危機爆發的原因分析：
（一）長期的低利率政策造成泡沫及經濟的虛假繁榮
為了促進經濟增長和就業，美聯儲連續13次下調利率，聯邦基金利率由6.5%降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場對美國房市前景普遍預期過高，極大的刺激了美國房市，房價在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機的爆發埋下了種子。寬松的信貸條件導致了經濟的過分繁榮，在繁榮時期，生產的高漲引起信用的擴張，生產企業借助于信用，譬如發行有價證券、利用銀行貸款和商業信用，把生產盡量地擴大，并使它超出有支付能力的需求范圍，于是促成爆發危機條件的成熟。
（二）華爾街對金融衍生品的濫用
美國的金融衍生品在近幾年發展很快，其復雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產品分割、打包、組合開發出多種金融產品，根據風險等級的不同，出售給不同風險偏好的金融機構或個人，在這個過程中，最初的金融產品被放大為高出自身價值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長了交易鏈條。
（三）美國民眾的消費觀念
美國的民眾從來都是今天花明天的錢。房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下，及時沒有還貸的能力，他們也理所當然地和銀行簽約，住上了高樓大廈。正是這種理所當然埋下了此次金融危機的禍根。
（四）信用評級機構的失職
次貸危機爆發后，穆迪、標準普爾、惠譽等主要評級機構成為最直接的批評對象。各評級機構被認定過高的提升了次貸產品的評級，并極大地促進了次貸市場的發展，這些評級機構的收入主要來源于證券發行商，卻要求它們對市場投資者負責，這種評級制度上的漏洞已經引起廣泛關注。當市場評級機構這一環出現問題的時候，信任危機也便隨之開始了。
二、信用評級機構在金融危機中的失誤
（一）失信的評級制度
信用評級公司給予次級抵押債券過高的評級，誤導投資者。長期以來評級機構給予美國國債、高杠桿的金融衍生品高質量的評級。特別是這次次債危機，2007年6月，惠譽曾給予貝爾斯登“A+”的信用等級，評級展望為“穩定”，這表明評級在一兩年內不會變。2008年3月13日，標準普爾研究報告，認為次貸危機造成的金融機構資產減值“已接近尾聲”。但是在惠譽給予“A+”評級的九個月后，也正是在標準普爾的研究報告的第二天，美聯儲和摩根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應急資金。而另一方面經過層層包裝的債券變得很復雜，而廣大投資者并不了解這些復雜的金融衍生品，只能依賴信用評級機構。當評級突然大范圍大幅度的下降，迫使投資者補充超額的流動性或低價拋售這些債券，評級機構因而成為次債危機爆發的導火線。
（二）信用評級機構對市場的變化反應遲鈍
對潛在危機的預警滯后，致使對評級結果調整相應滯后，且調整幅度偏大，放大了對市場的沖擊。事實上從2006年初開始，美國的房地產市場已經開始出現降溫，房屋價格持續下跌，同時美聯儲不斷提高利率，違約還款現象大量出現，抵押貸款市場開始惡化，但國際信用評級公司直到2007年春季才大規模調低相關債券的投資評級。其調整嚴重滯后，顯然加劇了投資者的投資風險。另外調整幅度偏大。2007年7月份后，各信用評級機構大范圍調低幾乎全部次級債的評級，僅在7月10日一天，穆迪就調低了超過400種此類債券的評級，標準普爾在同一天將612種債券列為觀望，并在隨后兩天內調低了大部分債券的評級。
（三）為追逐利益進行盲目評價
評級機構作為中介機構，在資本市場中有著獨立的地位，他是服務于投資者的，但是當前評級費用是評級公司的重要收入來源，大部分評級機構采取的是向受評機構收取費用的模式。顯然評級公司會受制于受評機構，在利益的驅使下一方面受評機構有可能通過付款來施加壓力以獲得更高的評級。另一方面評級公司有意提高信用等級作為巨額評估費的回報。以傷害了投資者的利益為代價，評級公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評級機構作為一個商業組織，其獨立性和公正性受到了懷疑。
（四）信用評級體系不完善
首先，流程存在很大的缺陷，且執行力度不大。評級流程的部分重大環節未能對外進行披露、某些重要步驟未能記錄在案、評級流程中后期所執行的監控或持續監督流程不穩健等問題凸顯。其次，評級模型不完善。證券化產品對于數據庫和模型的依賴非常高，因此模型的準確性非常重要，而數據庫和模型往往需要經濟周期的檢驗。美國的債券市場從1996年開始擴張，一直到2007年，沒有經歷完整經濟周期的考驗，模型存在很大的缺陷，使評級的準確性大大降低。
三、金融危機給我國信用評級工作帶來的啟示
（一）部分改變現用評級機構的贏利模式
應當采取措施減少證券發行人與信用評級機構的利益沖突，減少信用評級機構對證券發行人的依賴。拓寬信用評級機構的收入來源，讓投資人支付部分費用，以增加信用評級機構注重評級質量的激勵。
（二）增加信用評級機構評級的透明度并及時披露評級信息
加強信息披露，提高評級透明度，能夠對評級機構形成有效的市場監督，促進評級機構更好地發揮風險揭示的作用，提高評級市場的運行效率。
（三）加強信用評級機構的監管
獨立、客觀、公正的立場評級行為對信用評級機構至關重要，評級機構必須在組織結構設置、業務流程、人員任用和業績考核等各個方面考慮潛在的利益沖突，建立完善的管理制度，強化制度執行。評級機構在職能上的內在沖突，不但要求評級機構自身強化內部管理，而且需要外部監管機構進行有效的監管。監管部門通過制度的制定和規范的檢查，確保評級機構與債券發行人之間不存在利益關系。
金融危機的原因范文2
關鍵詞:貿易摩擦;貿易爭端;中美貿易;金融危機;貿易限制
中圖分類號:F7
文獻標識碼:A
一、中美貿易現狀
作為貿易往來最大的兩大經濟體,中美的貿易摩擦一直沒有間斷過。而這一問題,不僅僅涉及到兩國的個體經濟活動,更反映出雙方政治、經濟等力量的制衡以及國際環境的復雜性。而這次的金融危機下的中美貿易摩擦,是新形勢下美國本身的經濟狀況,中國貿易的缺陷以及兩國的貿易格局共同作用的結果。
自上世紀70年代中美建交以來,雙邊經貿合作不斷擴大。據中國官方統計自中美建交以來,雙邊貿易額增長86倍,年均增長17%。至2005年,中美雙邊貿易額已由1978年的10億美元增至2116億美元,中國已成為美國的第三大貿易伙伴和第四大出口市場,美國也已成為中國第二大貿易伙伴和第一大出口市場。2007年兩國貿易額更是突破3020.8億美元。
隨著中美貿易順差的不斷拉大,中美之間的貿易摩擦問題也日趨增多。美國已對中國產品實施了1 00多項反傾銷措施,摩擦的范圍正從初級產品向工業制成品、高技術產品轉移,從商品貿易向服務貿易轉移。貿易摩擦的對象由原來的初級產品轉向勞動密集型的產品,如紡織品、服裝、鞋帽等又轉向資本密集型產品,如化工、輕工、鋼鐵、汽車等,更進一步向高技術產品轉移。美國已成為世界上對我國產品提起反傾銷訴訟最多、力度最大的國家。
二、中美兩國貿易形成摩擦的原因
(一)美方原因:1.美國經濟的衰退及相關影響。目前美國經濟在大蕭條時期以來首次出現連續四個季度負增長,不僅帶來金融機構的大量倒閉,引起金融市場的劇烈震蕩,也影響到實體經濟部門的停滯與衰退。在金融危機的影響下,美國的失業率達到了大蕭條以后最高的水平,消費量也屢屢縮水。而中國往美國出口的產品,大都以低端廉價型為主,在經濟衰退時對美國勞動密集型夕陽產業的沖擊更為明顯,而此時帶來的失業等問題就顯得更為敏感,因此也更易引起美國對中國產品的限制和排斥。2.美國的戰略考慮。美國作為全球唯一的超級大國,一直以來都維護著世界霸主的地位。而本次的經濟危機,一方面帶來了美國經濟的強烈震蕩和全球范圍內的經濟衰退,另一方面中國卻在這次危機中表現出大國的風范以及相對實力的增長。不論是去歐洲的采購還是去持有美國國債的增多,中國都向世界發出了經濟崛起的鮮明信號。這對于想要一直維持霸主的美國來說,是一個潛在的威脅。而中國對外貿的依存度已經達到70%以上,其中英國是最重要的出口國之一。因此,美國借此機會對中國產品設關卡,征高額稅,不僅想要保護本國的貿易,而且希望以此來牽制中國的發展。3.美國政治運作和利益集團的復雜性。美國的政治運作,是在各利益集團相互牽制與操控下進行的。而美國的選舉政治體制,也受到了利益集團的深刻影響。中國對美國的大量出口,必然會使其中一部分集團的經濟利益受損,就會要求政府對中國加以限制和干預。而每個政府的上臺,不僅依靠著利益集團的力量,也會對選民有所許諾。這樣一來,中國商品問題就常常被拿來使政府作出保衛國家利益的姿態。因此,中美的貿易摩擦在新形勢下又摻入了政治的因素。
(二)中方原因:1.中國的進出口結構。中國由于具有勞動力資源的優勢,成本的低廉使得中國的勞動密集型產品在國際市場上具有很大的優勢。而這些產品勢必對美國相關產業進行沖擊,帶來的失業人數就更加容易引起美國的重視。而在經濟危機的作用下,中國的出口形勢更加嚴峻,而向來秉承“薄利多銷”的中國企業傾向于以更低的價格來增加出口量,而且中國對其中一些產品的補貼行為,這樣一來,助長了美國的反傾銷反補貼勢頭。2中國的內需狀況。受長久以來中國傳統觀念的影響和中國的保障機制亟待完善,中國居民一直對消費持謹慎保守的態度,帶來中國的內需嚴重不足,制約了中國的進口,加大了中國的貿易順差。而經濟危機以來,中國經濟受到波及,更加影響到中國的進口狀況。根據中國海關總署公布的最新數據顯示,2009年1.5月月中國出H4261.4億美元,同比下降21.8%;進口3373.5億美元,同比下降28%。累計貿易順差887.9億美元,比去年同期增加15.7%,凈增加120.5億美元。由此以來,貿易順差的增大不可避免地伴隨著貿易摩擦的增多。
三、對策與建議
美國的貿易限制對中國經濟的影響非常大,不僅直接影響到中國眾多企業的生存發展,而且會對中國整個經濟發展帶來沖擊。因此,如何應對貿易摩擦顯得尤為重要。
(一)企業方面:1.提高產品的競爭力,增加產品附加值:較低的價格不僅減少了企業的利潤空間,也給美國反傾銷提供了口實。調整產品結構,以質量和技術打人和占領市場,創立企業的自主品牌,才能實現出口貿易的可持續發展。另外,企業加強和完善自身管理,減少管理成本也是提高競爭力的重要方式。2.遵守市場規則,保持商業道德,自覺抵制低價傾銷等擾亂出口經營秩序的行為。加強行業內溝通與合作,避免壓價手段的惡性競爭。
(二)政府方面:1.盡快建立應對貿易爭端的解決機制。盡管中國已經對外開放多年,加人WTO也已達八年,但是中國在應訴貿易救濟案時仍未形成完善的機制,常常陷入被動的地位。2.努力擴大內需,進一步鞏固和開發農村市場。3.加強國際合作,通過外交等多種手段解決貿易爭端。加快開放我國服務業,擴大美國對華服務貿易。4.實施出口市場多元化戰略。
目前亞洲、北美地區一直是中國的主要出口市場,而歐洲,以及拉丁美洲、中東地區、非洲在我國出口地區結構中所占比例甚小,這使得我國外貿與北美、亞洲市場的依賴度過高。尤其是近年來,中國對美國的出口額占出口總額一直保持在21%左右,對美國市場的過分依賴也導致了貿易風險的加大,美國國內經濟狀況直接影響了中國出口貿易的增長。而且由于貿易不平衡和貿易摩擦問題,中國往往處于被動地位。因此,為改變這一局面,政府必須積極實施出口市場多元化戰略,發展同其他國家和地區的經貿關系。
參考文獻:
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金融危機的原因范文3
關鍵詞： 金融危機 大學生就業 就業形勢
始于2007年4月美國的次貸危機在僅僅一年的時間里，就完成了次貸危機到金融危機并最終演變為實體經濟危機的蛻變。不僅如此，次貸危機從美國波動全球，引發了全球發達國家的經濟衰退，并導致了全球就業市場萎縮，中國的就業市場也同樣受到沖擊。但大學畢業生就業形勢的嚴峻并不能簡單歸咎于金融危機，它是各個因素共同作用的結果。
1.大學生就業形勢嚴峻的原因分析
1.1從高校擴招使大學生就業壓力不斷增加。
從1999年開始的高校擴招，使我國高等教育進入了全新的發展階段，畢業生人數以每年60―70萬的速度增加，2001年畢業生人數為115萬人，2002年為145萬人，2003年為212萬人，2004年為280萬人，2005年為338萬人，2006年為413萬人，2007年為495萬人，2008年達到559萬人。但從2001年到2007年，全國高校畢業生平均就業率始終只有70%左右。根據教育部的統計，大學本科畢業生未就業人數逐年增長：2001年是34萬人，2002年是37萬人，2003年是52萬人，2004年是69萬人，2005年是79萬人，2006年是124萬人，2007年是144萬人，2008年亦超過140萬人。高校擴招使近幾年的大學生就業形勢越來越嚴峻。
1.2金融危機使大學生就業本已嚴峻的形勢愈趨復雜。
金融危機使大學生就業本已嚴峻的形勢愈趨復雜，其結果無異于雪上加霜。作為國際金融體系的組成部分，中國金融行業處于全球金融危機的最前沿，所受到的就業沖擊最直接也最嚴重，與國際貿易相關的行業就業也會受到巨大的沖擊。
大學生就業屬于新的增量就業，因此，宏觀與微觀經濟環境的變化對其影響很大。這場全球范圍內的金融危機帶來的全球經濟滑坡導致消費需求下降，投資需求萎縮，從而引起對新增勞動力需求的大幅減少。
1.3畢業生個人因素對就業的影響。
隨著社會經濟的發展，用人單位的擇才理念也在發生著變化。由團中央學校部和北大公共政策研究所聯合的《2006年大學生求職與就業狀況的調查報告》顯示，企業對大學生基本能力要求依次為環境適應能力，占65.9%；人際交往能力，占56.8%；自我表達能力，占54.5%；專業能力占，47.7%；外語能力，占47.7%。能力因素成為大學生成功就業最基本、最直接的因素。除了專業能力之外，用人單位還提出了明確的非專業能力要求，主要表現在以下幾個方面：表達能力、人際交往能力、組織管理能力、適應能力和實踐能力。影響大學生就業的非專業能力還有很多，如學習能力、應變能力、觀察能力及分析能力等，特別是學習能力，已成為現代用人單位考察的一個重點因素。
1.4高校專業設置與市場需求不合拍。
近幾年的高校擴招確實使大學生的就業壓力不斷加大，但高校專業設置與市場需求不合拍也是我們不可忽視的問題。據2005年全國1%人口抽樣調查顯示，全國具有專科及以上學歷的人僅占總人口的5.18%，而發達國家占20%以上。到2020年，我國人均GDP達到3800美元左右時，需要10%左右的大專以上人才，絕對數是1.4億人?，F在我們這個數字是6300多萬，2020年要比現在增加7000多萬。也就是說，從現在到2020年，我們年均需要增加600萬左右大專以上的畢業生才能實現這個目標。另外，《2005年中國人才報告》顯示，2010年我國專業技術人才缺口2000萬人。這個數據分析反映出我國的大學生不是多了，而是高校專業設置與市場需求不合理導致某些專業領域的大學生多了。
2.鑒于以上對大學生就業形勢嚴峻的分析，提出以下幾點建議
2.1高校應根據市場需求及時調整專業設置。
在市場經濟的今天，大學生也是一種特殊的產品。與其它產品一樣，高校培養大學生也存在著“產銷”是否對路、供求是否平衡的問題。高校在設置專業時不能被就業市場牽著鼻子走，要認真研究、善于把握就業市場波動的規律，學會比市場變化快一拍，只有增設一些新興的、前瞻性的專業，才能充分掌握就業市場的主動權。同時政府也應盡快建立完善預警機制，向高校隨時社會對各類人才需求的變化情況，對于可能出現的專業設置供求不平衡給高校以警告。
2.2高校應加強學生綜合能力的培養，以提高抗風險能力。
2.2.1重視培養學生的專業技能。
高等教育的任務是培養具有創新精神和實踐能力的高級專業人才。其中，對專業技能的培養尤為重要，這是大學生的立身之本，所以高校應搞好專業技能教育。
2.2.2不能忽略非專業能力的培養。
除了具備專業能力之外，非專業能力也會直接影響到大學生的就業競爭力。正如前文所提到的，除了專業能力之外，用人單位提出了明確的非專業能力要求，包括大學生的表達能力、人際交往能力、組織管理能力、適應能力、實踐能力、學習能力、應變能力等。所以對大學生非專業能力的培養也尤為重要。
2.3大學生應樹立正確的擇業觀。
大學生要將就業理想與就業現實相結合。中國高等教育已經進入大眾化發展階段，傳統的擇業觀必須改變。大學生應該面對現實科學定位，找準自己在社會上的位置，積極參與競爭，勇敢面對挑戰。同時要適應市場經濟規律，先就業，再擇業，后創業。應該明白職業選擇是隨著市場經濟不斷發展變化的，在高等教育大眾化的進程中，大學生的擇業觀必須作出相應的調整。
2.4高校應加強就業指導，幫助畢業生擇業就業。
在危機影響下，眾多大學生能否順利就業，一個關鍵問題，是看教育部門能不能提供高質量的信息服務。作為溝通畢業生和用人單位之間的橋梁和紐帶，高校的畢業生就業工作指導部門不僅要承擔起面向畢業生的就業指導、服務和管理職能，而且要承擔起向用人單位“推銷”畢業生的職能。當前畢業生就業指導部門應繼續堅持將“走出去、請進來”相結合的方針，重點放在“請進來”，辦好校園招聘會。同時還要建立和完善“大學畢業生就業信息服務系統”網站，利用互聯網拓寬用人單位和畢業生之間的溝通渠道。
2.5政府應加大就業政策扶持力度。
2.5.1政府應發揮政策效應，積極引導畢業生到基層就業。
2009年初，國務院辦公廳下發《關于加強普通高等學校畢業生就業工作的通知》。與此同時，各地千方百計幫助大學生就業，一些地方還通過“政府購崗”，促進大學生到基層就業。據教育部介紹，為吸納高校畢業生到城市社區和農村基層工作，遼寧省開發了1萬個基層社會管理和公共服務崗位，優先安置困難家庭畢業生和就業困難畢業生，由省財政提供工資補貼。同時，各地方擴大了“一村一名大學生計劃”、“大學生志愿服務遼西北計劃和‘三支一扶’計劃”、“縣以下農村中小學一校一名師范類本科生計劃”等項目規模，鼓勵高校畢業生在項目結束后留在當地就業。
2.5.2政府應大力推進畢業生自主創業。
政府要加大支持創業工作力度，實現高校畢業生自主創業人數明顯增加。要加大對畢業生自主創業經費、政策、項目的支持；為高校畢業生提供創業孵化基地，組織創業實踐，對有創業意愿的高校畢業生開展有針對性的項目引導、技能培訓、專家指導等幫助和服務。
3.結語
雖然就業形勢依然嚴峻，但國家及各高校各地區已對當前的就業形勢作出了積極反應。國家已經投入大量資金擴大內需，并加強對交通等基礎設施的建設，特別是十七屆三中全會將改革的重點轉向農村，這些都為高校畢業生就業創造了良好的外部環境，許多畢業生已經在調整就業觀念與定位，開始考慮到經濟不發達的地區就業。此外，各高校、各地區也在積極應對和解決大學畢業生就業難的問題，這更加堅定了我們對大學畢業生順利就業的信心。大學畢業生就業難是過去、現在、未來較長一段時間內存在的矛盾，而金融風暴僅在該矛盾中起了激化作用。我們應當實事求是，認真分析探討，以正確認識當前金融危機對大學生就業的影響，并提出積極的對策。
參考文獻：
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［2］劉清亮，黃.大學生就業與就業能力研究［J］.山西財經大學學報，2008，（S1）.
金融危機的原因范文4
一、東南亞金融危機發生的原因
1、地產泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴重。當時東南亞經濟增長相當程度上是靠房地產投資拉動的。東南亞國家在推動經濟自由化過程中，也致力于在房地產業中引進競爭機制。由于房地產業投資回報率高，從而吸引了大量資金，導致房地產價格暴漲，形成地產泡沫，嚴重沖擊了東南亞金融體系的穩定性。
2、出口大幅度下降，經常項目收支狀況惡化。東南亞國家貿易結構相對單一，極易受國際市場波動的影響。八十年代主要出口勞動密集型產品，九十年代轉向高技術產品，主要是電子產品。1996年全球電子產品市場需求萎縮，東南亞各國出口急劇下降，如泰國出口增長率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對主要依靠出口增長帶動的東南亞經濟無疑是一個沉重打擊。
3、外債負擔沉重，構成不合理。危機前，東南亞各國大都實行盯住匯率，并相繼放開資本賬戶的管制。八十年代中期以來，東南亞國家經常賬戶幾乎一直存在著赤字，像泰國外債就已達850億美元，原本就不平衡的國際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國外投資者發動了對東南亞國家貨幣的攻擊。
4、匯率政策僵硬，金融調控機制失措，難以適應瞬息萬變的國際金融市場。東南亞國家普遍實行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價就是中央銀行難以根據國內外經濟形勢的變化自主、靈活地實施本國貨幣政策。如，1993年和1994年泰國出現了經濟過熱，但中央銀行無法提高利率。而1995年和1996年美元利率開始上升，泰國經濟陷入不景氣，這時需要降低泰銖利率，泰國銀行同樣無法實現這一目標。
5、東南亞區域經濟一體化使得泰國金融危機迅速波及其他國家。20世紀九十年代以來，東盟區域經濟一體化步伐加快，使得東南亞國家間經濟聯系日益緊密，因此當泰國金融當局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實行浮動匯率時，國際投機勢力立即沖向其他國家的貨幣，再加上其他國家經濟中存在的問題與泰國類似，所以金融動蕩遍及東南亞在所難免。
6、國際游資興風作浪是東南亞金融動蕩的外部因素。當時，國際金融市場上，日本股市復蘇，美元持續走強，一部分原來流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構成對東南亞國家貨幣的強大壓力。據國際貨幣基金組織粗略統計，當時在國際金融市場上流動的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬億美元，并且呈現出與日俱增的趨勢。以索羅斯的量子基金為首的國際投機勢力在此次危機中興風作浪，成為引發和加劇這次危機的導火索和罪魁禍首。
二、東南亞金融危機對我國的啟示
1、產業的發展應以充分利用我國的比較優勢為主導。在我國目前的資本和勞動力結構條件下，根據比較優勢建立起來的企業，一般規模不會過于巨大，多數依靠國內自有資金即可建立起來，不會形成過渡依賴外債來發展經濟的格局。而且，這樣的企業競爭力強，利潤率高，一般不會出現還本付息的問題。隨著資源結構的升級，資金逐漸由相對稀缺變為相對豐富，勞動力由相對豐富變為相對稀缺，產業結構和技術結構自然要隨著比較優勢的變化而升級。這樣按比較優勢來發展產業，最有利于國民經濟的持續、穩定、快速發展，以及較快速地縮小和發達國家的差距。
2、在經濟快速發展時期，房地產和股市的發展容易產生過熱現象，很容易變成泡沫。政府應考慮經濟的合理布局，增加土地的有效供給，避免經濟活動過渡集中于一兩個城市。在減低股市的過熱方面，政府應避免采用金融抑制政策，讓銀行儲蓄有合理的利率水平。
3、在我國目前這樣的發展階段，對于外國資金應以鼓勵直接投資為主。外國直接投資流動性較低，不容易受心理和預期因素變動的影響于短期間大進大出，而使國內經濟突然大熱，突然大冷。利用這種外國直接投資的方式還有利于外國先進技術向國內轉移。同時，我國政府也可以允許一些條件成熟的中國企業到國外的資本市場去上市。但對開放我國的資本市場，允許外國資金直接炒買炒賣流動性大的國內股票、債券和允許國內企業借用短期外債等融資方式，則要格外謹慎。
金融危機的原因范文5
一、金融危機后美國本土制造業的發展趨勢
（一）從總量上看，美國本土制造業在金融危機后占比逐漸反彈
美國商務分析局（BEA）提供的數據表明，1998—2002年、2005—2008年是美國制造業占GDP比重大幅度下滑的兩個時間段。而在金融危機之后，制造業增加值增速顯著提高，2010—2012年均顯著高于GDP增速，帶動美國本土制造業占比明顯反彈。
（二）從產業結構看，美國本土制造業恢復增長的動力主要來自汽車產業和石化產業
美國本土制造業的復蘇并不是全方位的復蘇。其中，汽車行業在2005—2008年大衰退后已經開始迅速擴張，且擴張勢頭為歷史最高水平；石化、化工、冶金等重工業也呈現出飛速發展的趨勢，成為金融危機后美國制造業擴張的主要動力。據美國商務分析局統計，2010—2011年，美國的汽車行業增加值年增速高達78.1%，石化產業年均增速高達29.1%，遠遠高于制造業的平均水平。與此同時，計算機、電子等美國本土傳統優勢產業雖然保持增長，但增速已經有所下降；而大多數勞動密集型行業（如皮革、紡織、食品等）的衰退勢頭仍在持續，只是有所放緩。如2010—2011年，美國紡織服裝業、皮革羽毛制品業和食品飲料制造業的仍分別負增長3.12%、0.21%和0.45%。
（三）并無充分的證據證明美國制造業出現全面回流
由于個體企業的行為不能完全代表行業整體趨勢，因此衡量美國制造業回流的整體狀況是十分困難的?？紤]到制造業回流會導致對外直接投資存量的下降，同時有可能導致外商直接投資存量的上升，因此可以用對外直接投資存量和外商直接投資存量的對比來衡量這一指標。結果表明，2009—2012年美國對外直接投資存量年增速為6.2%，外商直接投資存量年均增速為6.5%，兩者差距很小。因此，不能說整體上制造業出現了明顯回流美國的態勢。
（四）石化、電力設備制造等產業可能是美國制造業回流的重點產業
本文同樣用上述方法對美國制造業下屬各個子行業的情況進行了分析。結果表明，有四個行業（石油煉化、化工、電器器材和紡織業）對外直接投資存量的增速遠遠低于外商直接投資存量的增速，其中石油化工業的對外直接投資存量甚至在不斷下降，而外商直接投資存量在不斷上升。因此，可以認為這四個行業出現了一定程度的制造業回流現象，其中石化行業尤其明顯。
二、基于要素稟賦對美國本土制造業增長原因的分析
目前國際學術界普遍認為各國國內制造業的競爭力是各類要素稟賦綜合作用的結果。結合美國的實際情況，本文選擇了科技（反映創新能力）、勞動力和能源三大要素作為本文分析的重點。選擇這三類要素的主要原因在于，上述指標涉及美國近年來的幾大熱點問題——是否在新技術領域取得重大突破、勞動力成本劣勢是否減輕和頁巖氣革命是否改變全球能源資源格局等等。
（一）頁巖氣革命所導致的能源要素稟賦變化是金融危機后美國本土制造業反彈的最直接原因
金融危機之后，美國經濟中一個重要的特征在于：由于頁巖氣革命的影響，美國國內天然氣價格出現大幅度下跌，其出井價由金融危機前的10美元/千立方英尺左右下降到目前的3美元/千立方英尺以下，遠低于英國、法國、中國等其他能源凈進口國。金融危機后拉動美國制造業規模擴張的幾大主要動力產業——石化、化工、汽車和冶金均和天然氣產業有著密切的關系。天然氣是石化和化工產業的主要原材料，冶金產業屬于高耗能產業，能源價格也直接影響居民購買汽車的消費意愿。因此，能源要素稟賦是金融危機以來美國制造業競爭力開始回升的主要要素。
（二）勞動力要素的比較劣勢下降對美國本土制造業擴張有一定作用，但相對有限
目前部分學者較為強調勞動力成本在美國制造業擴張中的作用。但根據美國勞工部提供數據的測算結果表明，金融危機后整體上美國勞動力成本上升速度有所放緩，目前小時勞動者報酬已經基本穩定在35美元/小時的水平，其中勞動密集型行業約在25美元/小時左右，而資本技術密集型行業約在40美元/小時左右。加之考慮美國整體勞動生產率增速也高于其他發達經濟體，美國在勞動力要素稟賦的比較劣勢有所下降。這種比較劣勢的下降對美國本土制造業的發展有一定的積極作用，也是美國勞動密集型行業整體衰退勢頭減緩的重要原因。新興市場國家和美國在勞動力成本上的差距過于巨大，絕非在短時間之內可以消除。目前墨西哥的小時勞動者報酬僅為6美元/小時，按照美國勞工部方法估算的我國勞動者報酬尚不到2美元/小時，印度、越南、菲律賓等南亞東南亞國家更低。即便隨著這些國家經濟的發展，勞動者報酬增速將明顯高于美國，但未來五到十年之內接近美國水平也是很困難的。因此，美國的勞動力要素稟賦對其制造業競爭力的提升作用確實存在，但是有限的，不足以根本改變美國本土制造業競爭力的格局。
（三）科技要素在美國本土制造業復蘇中的作用并不強
基于國際專利和國際學術論文的研究分析結果表明，美國目前在科學研究上的比較優勢仍較明顯，但在技術發明上的比較優勢已經有所下降。世界知識產權組織的數據稱，雖然美國仍然是全球申請國際專利最多的國家，但在35個重點國際專利領域分類中，2012年美國只有20個排名榜首，較2008年減少了6個，而日本和中國排名榜首的數量均有所增加。在近年來美國本土制造業增長最快的幾個行業相關技術中，交通設備的專利數量占比呈現大幅度下降趨勢，明顯落后于德國和日本；在大分子化學、基礎材料化學等領域的專利數量相較其他發達國家的優勢也有所下降。而美國優勢較為明顯的生物技術、醫療儀器、藥物技術等領域本土制造業規模并未顯著增長。因此，此次美國本土制造業規模的擴張對科技的依賴程度并不強。
（四）汽車、化工等行業美國跨國公司的真實競爭力并未顯著提升
在跨國公司在全球范圍內配置價值鏈的大環境下，美國本土制造業的規模擴張并不能準確反映相關行業跨國公司的真實競爭力。對《財富》五百強、全球化工行業五十強排名和全球汽車行業排名的分析表明，美國本土制造業擴張規模較快的上述行業其大型跨國公司在全球的排名均在下降。如在化工行業，除陶氏繼續排名第二外，?？松梨谂琶?006年的第四位降至第六位，杜邦則由第六位降至第九位。而美國在半導體、醫藥等領域跨國公司的優勢則進一步得以鞏固，但這些領域本土制造業規模增長并不快，甚至陷入停滯。
三、未來美國制造業競爭力變化趨勢預測
（一）短期內勞動密集型制造業大規?；亓髅绹就恋目赡苄院苄?/p>
固然美國勞動力成本上升已經進入緩慢周期，個別勞動密集型行業甚至出現報酬小幅下降，但和新興市場國家的差距仍然是巨大的。未來五到十年內，中國這種已經形成全面配套能力的新興市場大國相較美國的生產成本差距仍然巨大；印度、越南等勞動力成本更低，但整體制造業水平更為落后的新興市場國家通過加強基礎設施建設和完善配套能力也將形成競爭優勢，大量勞動密集型產業回流美國的可能性很小。
（二）頁巖氣革命對美國本土制造業的積極作用短期仍將持續，長期存在不確定性
頁巖氣革命確實改變了美國的能源要素稟賦。石化產業的自身技術結構決定了大型石化企業傾向于在資源富集區建設大型制造基地，這一要素稟賦的變化對美國本土制造業競爭力提升的作用目前較為明顯。美國能源署認為，未來頁巖氣在美國一次能源結構的比重將進一步上升，且天然氣化工很可能取代石油化工成為美國本土化工行業的支柱力量。從目前資料看，頁巖氣開采技術已經較為成熟，頁巖氣未來成為美國能源和化工行業主導原材料的可能性是存在的。
然而，這種競爭力能否持續也依賴于其他國家頁巖氣開采技術的提高和其他能源和化工原材料技術的變化。若太陽能、風能等新能源成本大幅度下降，頁巖氣在能源上的優勢將削弱；若煤化工技術取得新突破，目前嚴重依賴水資源，造成較嚴重污染的情況有所改變，頁巖氣作為主要化工原料的成本優勢也將逐漸減弱。
（三）從中長期看，美國在科技要素稟賦優勢的削弱仍會進一步影響其制造業競爭力
誠然，目前美國在科技方面仍處于絕對優勢地位，在國際基礎科學研究和國際通用專利方面均處于第一位，仍在未來幾年內成為其制造業核心競爭力的主要支撐。然而，定量分析結果表明，美國在科技要素稟賦的比較優勢是在逐漸縮小的。日本、中國和韓國為代表的東亞國家在科技方面，特別是在專利技術方面已經縮小了和美國的差距。在部分領域甚至已經對美國產業產生了一定的消極影響。若未來10—20年內，以東亞各國為代表的其他經濟體的科研能力和技術水平出現飛躍式提升，完全可以進一步提高在全球制造業中的位勢。
（四）美國仍是新一輪技術革命的最有可能誕生地，但能否成為最大獲益者則存在一定變數
科學（基礎研究）和技術（各種專利）在技術革命中的地位是不同的。在技術革命誕生之后，需要大量的產學研結合應用才能夠產生很多實用性，能夠直接拉動經濟增長的專利技術；但技術革命的開始則需要在基礎研究和應用研究的理論和觀念層面產生重大突破。對過去十年內國際學術情況的分析表明，至少在未來十年之內，美國在科學研究上的優勢仍然是無可比擬的。一是從論文數量上看，除中國外，美國對其他國家的基礎研究優勢在上升而非下降；二是雖然中國的論文數量逐漸接近了美國，但我國學者的論文不但在引用次數上偏低，而且大部分均不是第一作者，即不是核心理念的提出者，多數完成的是一些的基礎性工作。因此，未來技術革命仍然最有可能發生在美國，而非其他國家。
然而，從技術革命中獲益最多的未必是誕生者。當年的半導體技術誕生于美國，但日本所得到的經濟利益一度高于美國；電磁學理論和熱力學理論均誕生于英國，但受益者最大的是美國和德國。在信息傳播極為迅速的時代，知識的溢出效應要遠遠高于19世紀和20世紀初期。特別是在基礎理論和理念的知識溢出效應更加明顯。隨著東亞國家自身知識基礎和高端人才的不斷積累，加之東亞國家有著廣闊的市場以供制造業發展，東亞國家在技術產業化方面走在美國的前列是有可能的。日本在發電技術設備（如新能源）、中國在電信技術取得的成功經驗完全具備在新技術革命下復制的可能性。
四、對策建議
（一）短期內不必過度擔心美國本土制造業發展對我國制造業的負面影響
目前有觀點認為，隨著奧巴馬重振制造業戰略的實施，美國本土制造業發展迅速，將會對我國制造業發展產生巨大外在壓力。本文的分析表明，美國本土制造業競爭力的提升更傾向于能源要素稟賦，而美國勞動力成本相較我國的比較劣勢并未明顯減弱，科技優勢則有下降趨勢。綜合幾類要素稟賦看，能源要素稟賦的優勢對制造業競爭力的影響是局部的，而非全部的，中美兩國制造業要素稟賦格局并沒有發生根本變化。因此，短期內不必過度擔心金融危機以來美國本土制造業一些新變化對我國的負面影響。
（二）切實解決目前技術產業化能力較弱的現象
統計數據表明，近年來，我國在技術應用領域，除在通訊技術上取得了突破，并威脅到了美國的統治地位外，在生物技術、精密儀器制造技術、專用設備制造技術等方面雖然也有進展，但整體弱勢地位并未改變。在這些專利技術較弱的領域，我國在國際文獻上所發表的科學研究成果增長迅速，個別領域純以數量論已超過美國位居世界第一位。這體現出我國的產學研結合能力較弱，科研成果缺乏和產業有機結合的渠道。建議逐漸改革目前的科研考核制度，變現在的科研成果考核為綜合科研態度、科研素質、科研成果的綜合考核，并由政府選擇重點領域組織重點學科和產業界的聯合研究聯盟，鼓勵學術界向業界推廣應用成果。
（三）大力發展新能源產業，尋找適合我國國情的新能源發展路徑
頁巖氣革命固然沒有從根本上改變美國在制造業發展的頹勢，但在部分制造業領域大幅度降低了生產成本，有效地促進了美國制造業產能擴張，也為相關行業的美國大型企業進一步加強研發投入，再次奪取主導權創造了條件，其對全球制造業格局的影響不容低估。由于地質條件、勘探開采技術等方面的差異，我國不能從根本上仿效美國的經驗選擇能源產業發展路徑，而需要立足于本國的要素稟賦特征，找出類似頁巖氣革命的，能夠有效改善我國能源資源要素稟賦，拉動我國產業發展的發展路徑。
（四）強化勞動者技能培訓，提高勞動生產率
金融危機的原因范文6
關鍵詞:美國金融危機;金融系統;實體經濟;金融危機理論
一、基于金融系統的視角考察金融危機產生的原因
學術界關于美國金融危機爆發的原因,從金融系統的視角考察,理論與實務界已形成三點共識:
(1)過度的金融創新與金融自由化是導致次貸危機的主要原因
Yuliya Demyanyk和Hemert(2008)等從信貸標準和信貸質量下降方面進行了探討,認為美國次貸危機的發生,很大程度上就是因降低的信貸標準和信貸質量造成的。而信貸標準和信貸質量的雙雙下降與住房價格的持續上漲不無關系。一方面,2001-2006年房價不斷上漲,金融機構發放了大量次級貸款。其中,次級貸款2003年4000億美元,2004年突破1萬億美元,2005年增加到14000億美元;次級抵押貸款比例從1993年開始起步發展到2005年的20%。而監管機構幾乎難以及時發現這些貸款的真實狀況及其高風險,因此,這段時期美國抵押貸款的質量整體上不斷下降,低質貸款的過度膨脹最終釀成了如今的危機。
另一方面,由于房產價格不斷上升,大量新的信貸機構進入抵押貸款市場,追逐高收益,加劇了機構之間的競爭,導致信貸標準下降和貸款者承擔的風險提高,而抵押市場上存在的信息不對稱和欺詐行為進一步加劇了風險的上升,過高的風險也造成金融市場的動蕩(Dell'Ariccia etal,2008)。
然而,以上分析和研究是在理論的層次上展開的,對實際的解說和操作可能不具有明顯的有效性,從實證研究中才可增加其可信性。因此,Keys、Laeven等(2008)利用美國次債市場數據進行的實證分析發現,次貸危機的發生機理主要源于證券化的過快、過度發展,隨著一些非流動性貸款轉化為流動性債券,金融機構對借款者的評估和監測動力明顯降低。因此,證券化程度與監控力度顯著負相關,過度證券化對于美國次貸危機的發生難逃罪責。
(2)過度放松的金融監管和分散的金融監管架構加速了金融危機的爆發
美國的眾多財政金融要員如Paulson(2008)、Bernanke(2008)都支持這一觀點,紛紛提出改革美國金融監管架構的短期、中期及長期建議。2007年諾貝爾經濟學獎得主之一的埃里克?馬斯金教授認為這一危機發生主要應是美國政府的錯誤,是監管的失誤。他表示,過去很多年間,美國的大量房屋抵押貸款發放都相當寬松,但實際上其中很多根本不應該批準。馬斯金說,金融業有一個很大的特點就是存在所謂的“外部影響效應”,這種外部影響會產生連鎖效應,從而影響到所有金融行業當中的主體。因此,馬斯金認為,金融行業需要監管,其中一個非常重要的原因就是使金融行業的這種外部效應不致失控,這在以前都有過非常慘痛的教訓。比方次貸危機就證明了我們的監管失效,如果監管有利的話,一開始這個危機就不應當讓它產生。
因此,鄧翔(2008)指出美國金融危機爆發的深層原因是由于金融監管未能跟上金融創新的步伐,從而導致監管的缺失。隨著研究的不斷深入,高飛、胡瞿(2008)在其研究基礎上,從金融監管的角度進一步剖析了金融危機產生的原因,指出金融分業監管不適應綜合經營,缺乏協調和權威的監管機構同樣也是導致金融危機產生的原因。
(3)金融市場上道德風險的上升、市場信心的下降加劇了金融危機的爆發
關于這場危機的原因,專家及學者給出了諸多分析,這些分析均有道理,而且有的已探及成因的深層部位。Mian和Sufi(2008)等人認為美國抵押信貸市場違約率的上升導致美國房地產市場萎縮,引發了次貸危機,隨著市場上道德風險的上升、市場信心的下降,危機蔓延到整個金融體系,乃至成為全球性的金融危機。
亞洲公眾知識分子(API)獎學金計劃高級研究員Michael Mah-Hui Lim(2008)認為,道德風險問題激勵了銀行的風險承擔,弱化了風險約束機制。2001-2005年美國的銀行抵押貸款供給迅速上升,供給的擴張將原來無法獲得抵押貸款的邊緣消費者拉入抵押信貸市場。與此同時,快速上升的抵押信貸供給導致借款者風險的迅速積累和房產價格溢價上升,進一步提高了消費者的風險偏好,抵押貸款需求激增。道德風險上升所引起的抵押貸款市場非理性繁榮,為后來違約率的激增埋下隱患,是引發金融市場危機的重要誘因。
隨著研究進一步深入,劉桂峰(2009)從道德層面入手深究了其原因。他對美國人過度超前的消費理念及消費行為引致的全球經濟失衡及生態災難、美國銀行業自身本性的迷失導致的虛擬資本在全球的泛濫作了分析,從而指出:不負責任的消費理念以及由此導致的奢侈無度的消費行為是構成這場危機背后最深層次的道德原因。同時進一步指出,過度的消費理念和方式使社會各階層、包括銀行家階層過分逐利,銀行本性的迷失是構成這場危機背后另一道德層面的原因。
以上三點均從金融系統的視角考察了此次金融危機產生的原因,但金融危機根源于實體經濟,并作用于實體經濟。因此,如果僅僅從金融系統的角度,單純地依靠救助金融機構或注入流動性等舉措,難以從根本上解決金融系統層面下實體經濟的結構性矛盾與深層次風險,甚至可能催生下一次金融危機。為此,有必要深入探討導致金融危機的實體經濟的深層次原因。
二、基于實體經濟視角考察金融危機產生的原因
由美國次貸危機引發的大范圍的金融危機使西方的銀行體系遭受重創,實體經濟也未能幸免,且影響仍在繼續。因此,有必要從實體經濟的角度來剖析危機產生的原因。
楊公齊(2008)指出:從根本上說全球經濟失衡的根源應該是實體經濟的失衡,國際收支失衡只是實體經濟失衡的表象,實體經濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠導致金融危機。因而全球實體經濟的失衡是導致金融危機的必要條件。
此次金融危機爆發后,有不少經濟學家和權威人士從消費方式角度進行了反思。美國前國務卿基辛格博士,在接受我國央視記者采訪時就談到,此次金融危機的發生與美國人過度消費的生活方式有關。為了支撐此種消費方式,美聯儲不得不增發貨幣(美元)大量進口石油和日用消費品,以填補國內供給缺口,由此使美國長期處于外貿逆差狀態,成為世界上最大的債務國。哥倫比亞大學教授兼地球研究所主任杰弗里?薩克斯說:在我看來,本次金融危機最基本的一個問題,就是美國居民過去幾年消費過多。美國通過從中國、從全球的金融機構借款來為居民的消費提供融資,并且美國居民對未來很樂觀,認為可以非常容易地獲得借款,特別是房貸以及耐用消費品貸款,而現在由于金融危機,信貸供給減少,消費者失去信心,減少了消費,繼而影響了資金的回籠和資產價格,這又反過來進一步加劇了居民收入及消費支出的下滑。所以,我認為美國會經歷一個螺旋式的通貨緊縮周期。我國天則經濟研究所學術委員會主席光研究員和張弛認為:“長期以來,美國人依靠舉債來投資和消費。隨著儲蓄率下降和債務率的上升,這種寅吃卯糧、舉債度日的經濟生活方式必然潛藏著很大的風險,構成這次危機的基因?！?/p>
同樣,基于實體經濟的視角,陳繼勇、盛楊懌、周琪(2009)進一步剖析了危機產生的原因,他們認為:美國網絡經濟破滅激發的房地產經濟泡沫是孕育金融危機的搖籃;21世紀初美聯儲先后采取的寬松貨幣政策和緊縮貨幣政策是金融危機的催化劑和導火索;全球經濟失衡支撐的美國過度消費是金融危機爆發的根本原因;全球金融體系中各國貨幣地位的不平等加速了金融危機在全球的蔓延。
三、基于虛擬經濟視角考察金融危機產生的原因
與實體經濟相比,虛擬經濟具有高度流動性、不穩定性、高風險和高投機性等明顯特征(曹瑩,2009)。當前的美國金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。一是它的高度流動性滿足了投機需求,投機需求具有交易成本低、資金占用時間短、可導致巨大的財富轉移效應等特點虛擬經濟都可實現;二是高風險高收益帶來的財富效應以及與之伴隨的非理性的投機行為。高風險伴隨著的必然是高收益,資產價格的不斷上漲必然帶來的是巨大財富效應的示范作用,即使人們知道收益背后的巨大風險,也會因為投機博弈的心理,產生非理性預期并導致嚴重的投機行為,即“羊群效應”,加速泡沫的膨脹;三是高投機性特征帶來的高杠桿化為人們的投機行為推波助瀾。金融創新衍生工具的交易實施保證金制度,因而投機資本往往可以支配數倍于自身的資本進行投機操作,極大地推動了投機熱潮;四是不穩定性使金融市場受到更多政治,周邊環境等許多非經濟因素影響,加大了市場波動,在泡沫破裂時危害迅速擴散。
實際上,以上學者都只是從虛擬經濟或實體經濟單方面來研究金融危機產生的原因,只強調其中一方面而提出的原因必然是不全面,不完善的。雖然泡沫經濟產生于虛擬經濟,但這并不是說與實體經濟無關。相反,虛擬經濟中的泡沫因素大多是實體經濟引致的。因此,在此基礎上,楊兆廷、王元(2009),結合虛擬經濟與實體經濟的雙重角度出發,指出泡沫經濟是實體經濟與虛擬經濟兩者相互作用的結果:一是政府為了發展實體經濟所采用的寬松的貨幣政策,使銀行等機構為市場提供了大量的信貸資金,過量的資金導致了資產價格的快速上漲,使虛擬經濟中出現了泡沫。實體經濟的持續增長能有效化解虛擬經濟中的泡沫。反之,脆弱的實體經濟則加速泡沫膨脹;二是金融自由化政策下缺少監管,泡沫膨脹時難以及時制止;三是實體經濟中的緊縮政策,往往加速了泡沫的破裂。實體經濟引致經濟泡沫,虛擬經濟過度膨脹的催化放大作用使經濟泡沫發展為泡沫經濟。由此,次貸危機變為金融危機。
四、運用金融危機理論考察金融危機產生的原因
對于金融危機的成因及防范問題,很多學者進行了細致的研究。李偉杰(2008)從金融危機的三代模型的演變過程分析了金融危機理論的沿革及發展。張金清(2008)從金融衍生品的信用創造機制研究美國金融危機的成因及傳導機制。張宇和劉洪玉(2008)從美國公共住房政策角度分析了次貸危機的形成。這些學者都是分別探討金融危機理論的發展和次貸危機的成因,但是并沒有將歷代危機理論與美國次貸危機相結合,對這一問題進行更深刻的分析。
因此,許爽,隋濤(2009)在此基礎上,將歷代危機理論與美國次貸危機相結合,運用金融危機理論分析了美國金融危機的生成機理。文中運用費雪的金融危機理論,指出貨幣供應量擴張,利率不斷降低,孕育了金融危機;運用明斯基的金融不穩定性理論,分析得出金融創新導致了信用的過度擴張,使得信用風險不斷放大;根據凱恩斯的投資需求不足理論與金德爾伯格的泡沫理論,指出利率提高、投資需求的下降,導致了資產價格下降,經濟步入下行區間,因此金融危機爆發;運用金德爾伯格的泡沫理論,指出美國監管機構效率的低下。許爽與隋濤運用金融危機理論來分析美國危機的生成機理,有助于從危機的內在成因角度上采取更為有效的措施進行預防。
綜上,我們可以發現,美國此次金融危機的發生,不是某個單方面原因造成的,而是上述幾方面原因相互激勵和助推,綜合作用的結果。由于研究視角的差異,學術界關于美國次貸危機發生原因尚未形成一致的認識。但事實上,不同的研究結論之間并非完全對立,而是內在聯系或統一的。
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