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外匯交易策略范文1
外匯保證金雖然在全球范圍內屬于個人理財產品中的頂級產品，但由于國內還沒有建立完善規范體系，1992年～1993年期貨市場盲目發展的過程中，多家香港外匯經紀商未經批準即到中國大陸開展外匯期貨交易業務。并吸引了大量國內企業，個人的參與。由于國內絕大多數參與者并不了解外匯市場，盲目的參與導致了大量客戶虧損，其中包括大量的國有企業。到了2003年，伴隨美國外匯經紀商逐漸步入正軌，并接受監管，許多外匯經紀商不斷將觸角伸向中國，這也不斷的刺激了中國銀行業。
2 外匯保證金交易的特點
（1）匯保證金采取的是保證金方式，充分利用杠桿原理做到以小博大。
（2）外匯保證金交易可以雙向操作，就是投資者既可以看漲也可以看跌，這樣操作起來十分靈活。貨幣的匯率在一天之內會有一定的起伏，基于雙向操作的原理，投資者不但可以在低價買入，高價賣出中獲利；也可以在高價先賣出，然后在低價買入而獲利。
（3）24小時和T＋0的交易模式，也就是說外匯保證金交易時24小時不間斷的進行交易（除周末全球休市）。而且加上T＋0的模式也使得投資者的交易變得非常隨意便捷。投資者可以在任何一個時間段都能進入外匯市場進行買賣，投資者可以隨意進出市場改變投資策略。
（4）外匯保證金交易沒有到期日，因此投資者可以無限期持有頭寸，當然投資者首先要保證賬戶上有足額的資金，否則當資金額度不夠時，會面臨強行平倉的風險。
（5）投資者進行外匯保證金交易時選擇的幣種種類豐富，所有的可兌換的貨幣都能成為交易品種。
3 外匯保證金交易的風險
保證金交易屬于一種高風險的金融杠桿交易工具，從其自身特點來分析，風險主要來源于三個方面：
（1）高杠桿性。由于按金交易的參與者只支付一個很小比例的保證金，這樣外匯價格的正常波動都被放大幾倍甚至幾十倍，這種高風險帶來的回報和虧損都是驚人的。
（2）外匯市場頻繁波動的背景。國際外匯市場的日成交金額可以達3．2億美元以上，眾多的國際金融機構和基金參與其中，各國經濟政策隨時變化，各種突發性因素時有發生。這些都可能成為導致匯率大幅度波動的原因。
（3）監管的難度。無論是交易者還是市場監管者，在介入按金交易之后都充分認識到風險監控的難度。由于沒有固定的交易場所以及匯率的大幅波動?？蛻艚洺０l生巨額虧損。這固然有交易者自身的原因，同時也有許多問題是來自于種松散型的市場結構。
4 對策與建議
（1）監管部門應該建立一個完善的的監管體系，不以禁止投機易為監管的一個主要原則，而應將監管的原則和目標定位于完善有利于市場發展的條件，設施維持和提供透明、公正的市場運行規則，以市場的自主運行為主體，保證市場運行的效率性和連貫性。同時制定相關的法律法規，對違法違規行為嚴格制裁措施，以便有力促進我國外匯保證金交易的規范發展，并根據發展過程中出現的問題，及時地修改、調整。
外匯交易策略范文2
在國際金融環境瞬息萬變的今天,企業只有充分認識到外匯交易風險的危害,熟練掌握規避外匯交易風險的方法,對匯價變動的基本因素進行全面科學的分析,才能從容面對外匯交易風險,同時企業要從戰略上重視外匯交易風險管理,把風險管理目標與其整體經營和發展合起來,提出防范外匯交易風險應選擇的時機和有效措施。
二、加強外向型財務人才的引進和培養
準確地預測貨幣匯率變化趨勢是避免外匯風險的前提條件,而匯率的預測、成本收益的測算和遠期外匯交易的操作都具有復雜性、專業性的特點。隨著全球經濟一體化、投資自由化的發展,匯率波動的復雜性增加,對企業外匯管理人員的素質提出了更高要求,除了精通會計、審計、財務管理理論與方法,還應通曉國際金融知識,具有敏銳洞察力開放性思維和創新意識。所以外貿企業必須不斷充實外匯風險管理方面的專業人員,使他們能夠熟練使用各種金融衍生工具為企業避險套利,同時提高外匯風險的預測能力,以備在有利時機做出最佳的應對策略。
三、綜合采用各種技術手段規避外匯交易風險
1、合理安排外匯資金。對外貿企業來講,既需要外匯來支付進口款、運保傭等,也需要人民幣來支付國內收購資金,所以合理安排好人民幣及各種外匯資金,也能為企業規避一定的風險。合理安排外匯資金的基礎在于對外匯走勢(主要是對人民幣)的判斷,如果說對人民幣比貶值的幅度大于外匯買賣之間的差價,那完全可以先結匯,付匯時再買匯,反之,就應該留相應的外匯用來付匯。
2、正確選擇計價貨幣、收付匯和結算方式 。外匯交易風險的大小與外幣幣種有著密切的聯系, 交易中收付貨幣幣種的不同, 所承受的外匯交易風險就會不同。一般來說,外貿企業在出口商品、勞務或對資產業務計價時,要爭取使用匯價趨于上浮的貨幣,在進口商品或對外負債業務計價時,爭取用匯價趨于下浮的貨幣。我國已經于2009年7月正式啟動了跨境貿易人民幣結算業務,這意味著人民幣在國際貿易結算中的地位將從計價貨幣提升至結算貨幣。
3、積極利用衍生金融工具 。隨著我國金融體系的成熟和參與國際金融活動程度的提高,我國企業在從事外貿進出口業務的過程中,也應更多的利用金融衍生工具來降低企業的外匯交易風險。國際金融市場上常見的匯率保值操作主要有外匯遠期、外匯期貨以及外匯期權等幾種。實踐證明,這幾種衍生金融工具在國際金融市場上發揮了重要的作用,對于外貿企業控制外匯交易風險起到了重要的作用。
4、利用貿易融資。這是我國外貿企業常用的規避外匯交易風險的方法,銀行借款、進出口押匯、福費廷、貼現是其主要的形式。
5、擇機確定合同價格,適當分散交易風險 。我國出口企業在結算貨幣呈現貶值趨勢時,可適當提高出口價格,或與進口商約定按一定比例分擔匯率損失;當結算貨幣可能升值時,我國進口企業可要求境外出口商降低進口商品價格。 6、利用保險制度。一些國家專門設有一種為經營外貿服務的保險機構以及外匯保險制度,其提供的保險服務就是匯率波動保險。外貿企業按照保險規定投保,若因匯價變動造成了損失,則可根據保險合同向保險公司索賠,保險公司將按保險合同的規定賠付。
外匯交易策略范文3
【關鍵詞】跨國公司 外匯風險 風險管理 風險控制
一、引言
20世紀70年代早期，世界上主要經濟體遵循1944年由44個國家簽署的布雷頓森林體系條約，以保持各國貨幣交換匯率的穩定性。之后，由于美國脫離和背棄了該體系，允許美元價值浮動，導致了整個國際貨幣交換體系的巨大改變。 根據國際清算銀行統計，國際間外匯每天的交易量從1974年的10億美元躍升到2010年的4萬億美元。在同一時期，交易費用的下降和新技術的運用，也導致了市場上更大的交易流量和更多的參與者及交易者等等。
外匯風險管理是指外匯的持有人或公司通過對外匯結算風險的識別、衡量、管理和控制等方法，規避和消除外匯結算中的各種風險，從而減少或避免可能產生的經濟損失，從而實現在外部風險可控的情況下實現利潤的最大化和風險的最小化。因此，跨國公司為了保持外匯風險中性，不得不在資產負債表中配置每種需要的貨幣以保證可以償還在各國經營中的到期債務和應付賬款。這也導致了超過72%的年銷售一億美元以上的國際大公司都積極的管理和控制外匯風險，利用金融衍生品來對沖風險，并在公司內部設定制度、控制和程序，對沖外匯風險也成為公司財務部門最重要的工作之一。
二、外匯風險管理目標
對于大多數跨國公司而言，外匯風險管理項目的根本目的是減少公司在外匯交易中現金流和盈利控制的震動幅度。在低震動幅度的情況下，跨國公司可以更好地預測未來現金流和盈利水平，以應對和估算未來核心投資項目的可使用資金和其他現金需求。美國迪斯尼公司在2006年匯率對沖報告中寫到：“我們管理匯率波動的目的是減少盈利和現金流的波動幅度，保證公司專注于具有核心競爭力的業務和傳統業務。”可以看出，迪斯尼選擇專注與它的核心競爭力和傳統業務，而不是從外匯交易中獲利。
除了銀行和其他金融交易機構，跨國公司一般會在年報中明確地指出它們外匯風險管理的目標是盡可能減少外匯結算風險，而不是去預測外匯的走勢。其中部分管理任務也必須決定公司外匯的風險敞口、頭寸和誤差。 跨國公司對匯率風險的誤判會導致公司其他風險的發生，例如：資金流動性、信用風險、利率風險和投資風險等。必須說明的是，匯率風險管理并不需要完全控制匯率的風險敞口和頭寸，而是將頭寸設定在一個可控的范圍里。
三、外匯期貨考量
為了應對公司預算和管理風險頭寸的需要，跨國公司必須對外匯期貨有所測算。如果公司認定外匯市場是有效的，外匯期貨就可以視為匯率的有效預見，并可以作為有效的對沖外匯風險工具之一。外匯期貨交易是一種標準化的遠期外匯交易，交易時必須嚴格按照期貨市場關于貨幣種類、交易金額、交割日期等統一的標準化規定進行。
有些跨國公司對國際外匯期貨的預期進行判斷，以便于選擇對沖方式、調整對沖頭寸的數量和級別。 美國赫氏公司（Hexcel Corporation） 在2007年的對沖策略是在對沖外匯頭寸時，限定一個數量區間，而不是一個具體的數字。如果外匯市場匯率上升時，公司會增加同方向的對沖數量；如果匯率下降的方向同對沖方向相反，則減少對沖的數量。但是，該策略的前提是公司必須基于公司財務狀況設定一個可操作范圍，并嚴格按照該范圍進行對沖操作。這種做法是把公司外匯貿易結算和外匯交易獲利結合在一起，會有不錯的交易盈利，但也存在一定的風險。該策略的操作人員必須對外匯貿易結算、宏觀經濟和外匯期貨市場有很多操作經驗和了解，才能使該策略正常實施。
四、外匯風險管理和控制程序
每個跨國公司為了規避外匯結算交易風險，都會建立、實施和監督真個公司的外匯交易和風險控制機制。針對公司外匯結算的交易量、頻率和復雜性，該機制會設定相應的比率來管理和控制匯率風險。整個跨國公司的外匯結算風險管理和控制機制需要包括以下三個方面：
（一）匯率風險測量
外匯風險管理需要對外匯交易市場具有很清楚的認識，并可能需要在短時間內對外匯市場的異常波動做出準確判斷的能力。為了能夠保證管理者做出準確的判斷，公司需要在很短的時間里向管理者提供大量、充足、必要和準確的市場信息。根據這些準確、準時記錄下的外匯結算和換匯信息， 風險管理者才能通過測量出匯率風險敞口和頭寸的具體情況。因此，每個跨國公司都需要建立一個有效的財務、資金和分析管理信息系統，以達到實時、準確和經常性的記錄和測量外匯風險。
（二）外匯結算活躍程度控制
控制公司外匯結算活躍度避免了公司內部違反公司制度的外匯交易行為，同時也避免了違規交易所帶來的資金損失。盡管控制外匯結算活躍度的公司制度會隨著公司的策略和制度經常改變，但其主要的實質不會改變：保證公司每筆外匯結算交易清楚、準確和明確；保證每筆外匯結算交易都記錄在冊；非授權的交易迅速的被發現和上報；外匯結算交易被監控并符合公司匯率風險控制制度。
（三）獨立審計制度
獨立審計制度是外匯風險管理和控制制度的關鍵，每個公司應當使用獨立審計制度去規范和保證外匯風險管理控制制度的真實性。獨立審計制度需要每隔一個合理的時期對外匯風險管理控制制度進行測試，獨立審計制度可以保證該制度被正確的執行；保證外匯交易頭寸被有效的管理和控制；核實外匯風險管理控制信息被準時和正確的報告和記錄；確保外匯對沖交易行為符合公司外匯風險管理策略和政策。
五、結論
當前，我國正在逐步推進人民幣匯率制度改革，人民幣匯率波動幅度、頻率逐步加快，我國相當一部分進出口企業已經開始步入跨國公司的行列，公司外匯業務空前增長，公司價值和利潤受到國際匯率風險的嚴重影響。然而，由于長期以來人民幣匯率相對穩定，導致相當多的跨國公司級別的企業規避匯率風險的意識十分淡薄，對匯率避險工具的了解和使用經驗不夠，特別是國有企業仍然沒能轉變經營理念，往往將匯率風險歸咎于政策因素，缺乏主動規避風險的思路和意識。中國的跨國企業應該積極發揮主觀能動性，向西方成熟的跨國公司學習先進的經驗和管理模式，充分提高自身的外匯風險意識，轉變經營理念，密切關注國內外金融市場的動向。同時，應在生產經營的各個環節建立外匯風險防范機制，強化內部財務和審計管理制度，盡可能地降低經營成本，提升出口產品的競爭力，不斷提高自身的抗風險能力。
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外匯交易策略范文4
關鍵詞:出口企業;匯率變動;匯率風險;對策
匯改以來,人民幣對主要外幣美元持續升值,近期又出現波動情況,由此可見,未來人民幣對美元的走勢還很難進行準確預測,而匯率的漲跌趨勢和幅度的不確定性,都將使企業面臨更加復雜的匯率環境,形成匯率風險。匯率的不確定性越大,出口企業將面臨日益增大的匯率風險。因此,出口企業必須加強對匯率風險的認識與管理。
一、人民幣升值對出口企業的影響
(一)人民幣升值對出口企業的消極影響
1、高額匯兌損失。人民幣將近3年的持續升值,升幅累計超過了21%,這給我國外貿企業造成了極大影響。人民幣升值,就意味著出口商換回人民幣的數量就會因匯率變動而減少,所以出口商的利潤也會受到一定程度的影響。
2、匯率風險增加,出口增幅下降。2008年以來,人民幣對美元的匯率上升速度之快出乎預料,企業對出口感到迷茫,特別是對出口報價感到無所適從。價格報高,客戶、訂單流失;價格報低,企業虧損,無法承受。不少企業對長單、大單和交貨期長、利潤薄的訂單均不敢承接,尤其是中小企業承接外單銳減,開機明顯不足。因人民幣升值的不可預見性,部分企業減小出口比例,甚至放棄外單轉戰內銷市場。據中國機電產品進出口商會提供的數據,2007年全年機電產品出口增速為27%,但2008年增速卻大幅下降。
3、國內成本上升,利潤空間被壓縮。由于人民幣升值,目前國內土地、資金和勞動等生產價格的不斷上升,能源和原材料價格居高不下,使企業生產成本高漲,而我國出口產品技術含量不高,議價能力差,通過漲價轉嫁成本的行為受到制約,只能擠壓企業的利潤。
4、產品競爭力下降,競爭對手增多。以我國目前的經濟和科技發展狀況,我國的出口企業的產品的附加值相對不高,主要依靠價格優勢占領國際市場,利潤率較低。特別是紡織服裝、農產品加工業,產品的核心競爭優勢不強,原本就是薄利,人民幣升值以后,直接削弱我國出口產品的價格競爭優勢,影響我國比較優勢的發揮,加大我國開拓國際市場的難度。更重要的是,人民幣升值會對國外企業的采購體系產生本質上的影響。為規避匯率風險,近年來,歐美客商的訂單已向印巴和拉美等國家和地區轉移,人民幣兌美元大幅升值給貨幣穩定或貶值的周邊國家帶來了更多機會。
(二)人民幣升值對出口企業的積極影響
1、有利于減少貿易摩擦和改善貿易環境。我國出口產品大多附加值較低,主要依靠低價格參與國際競爭,因此,出現貿易摩擦在所難免。我國外貿企業今后必須調整其低價競爭戰略,以提高質量、款式、功能和售后服務等方面取勝,提高其在國際分工和價值鏈中的地位,增加產品附加值,走可持續發展道路,而這些顯然有助于減少國際貿易摩擦。
2、有利于優化產業結構。我國出口低附加值的商品不僅浪費了大量寶貴資源,還給我們帶來了巨大的環境污染,明顯與中央提出的“發展循環經濟”精神相悖。人民幣升值將會迫使生產此類商品的廠商或者退出,或者提高生產工藝,增加產品附加值,從而促進我國產業結構的提升。
3、有利于開拓海外市場。人民幣升值會使我國企業對外直接投資的成本下降,同時國內直接投資成本相對上升。由此所帶來的成本壓力將使國內企業向海外尋找更為廉價的資源,以降低企業的制造成本。
4、有利于引進國外先進技術。另外,人民幣升值最直接的好處之一,就是可以降低進口技術的價格,我國企業可以以低價進口外國的先進技術,來提高我國企業的生產技術,提高出口產品的質量,降低貿易壁壘。
二、出口企業匯率變動的應對策略
(一)利用金融衍生工具規避匯率風險
雖然我國目前的金融衍生產品種類還不夠齊備和完善,成本還略微偏高,但隨著匯率體制改革的加深,金融衍生工具的作用也突現出來,利用金融衍生工具來規避風險應該成為企業規避匯率風險的一個切實可行的方法。目前常用的外匯買賣交易種類主要有:即期外匯買賣、遠期外匯買賣、擇期外匯買賣、期權、人民幣即期結售匯和遠期結售匯等。
1、遠期外匯交易。遠期外匯交易是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件,到期才進行實際交割的外匯交易。與即期外匯交易的根本區別在于交割日不同。凡是交割日在成交兩個營業日以后的外匯交易均屬于遠期外匯交易。這種方法在許多國家中被廣泛的應用。
2、外匯期貨交易。外匯期貨交易是指以遠期合同形式承諾在將來某一指定日期買進或賣出規定金額的外幣買賣。包括遠期外匯保值買賣和外匯風險買賣。外匯期貨交易的實際操作和具體做法與遠期交易有相似之處,它也是根據目前約定的遠期匯率在將來到期日辦理交割的一種避險交易。所不同的是:遠期交易中多以實際外匯收支需要為基礎,而外匯期貨通?？梢圆恍枰獙嶋H外匯收支為背景;遠期交易按照企業實際外匯收支確定交易金額,而期貨交易則是以標準化合約為標的物,可以不斷對沖,金額難以與實際需求完全吻合;遠期外匯交易,事實上只是到期外匯交易在交割時間上的延長,性質仍屬現貨交易,而外匯期貨則是一種衍生的交易工具。
3、外匯期權業務。外匯期權實際上賦予了期權買方一種權利,期權的買方有權在未來的一定時間內按約定的匯率向權力的賣方(如銀行)買進或賣出約定數額的外幣,同時當匯率朝向不利于自己變動的時候,期權的買方可以放棄此權利。外匯期權具有相當大的靈活性。涉外企業在經營出口業務時,如計價外幣預計會下跌,則買入看跌期權,若在合同期滿時,計價外幣匯價下跌,即市場價格低于協定價格,則期權所有者可按協定價格結匯,若計價貨幣上升,則可放棄出售權而按市場價格結匯。
(二)利用財務管理策略管理匯率風險
1、選擇合適的計價和結算貨幣。在跨國交易中因成交和收付而形成的外幣債權與債務,對于債權企業應盡可能選用“硬貨幣”計價和支付。所謂“硬貨幣”是指幣值比較穩定的貨幣,與之相反的是“軟貨幣”。對于債務則應盡可能選用“軟貨幣”計價和支付,這樣可以減少外匯風險帶來的損失。如果由于受到某些因素的制約,企業不能選用貨幣幣種成交,企業也應在制定價格時充分考慮外匯風險,當預計出口產品的計價貨幣可能貶值時,應提高價格,而在預計進口商品的計價貨幣將可能升值時,應要求對方適當減價,這樣可以在一定程度上降低外匯風險造成的損失。
2、提前或推遲結算。所謂提前或延遲,就是當預期某種貨幣將要升值或貶值時,提前或推遲對有關賬款的收付,即通過調整外匯資金的結匯時間來規避匯率風險。如果企業的經營能力、市場控制能力和融資能力很強,在外匯市場劇烈變動的時候,可以提前或推遲結匯,從而避免損失。提前或延期結匯作為外匯風險對策中彌補風險的一種辦法,并不是使風險完全消失。提前結匯時外匯風險在結算階段提前消失,而延期結匯時把外匯風險留下來,具有投機性,采取的是不彌補風險的投機性態度。那么對匯率變動的準確預測是相當重要的,如果匯率的實際動向正好與預測相反,那么延期結匯將蒙受損失。
3、“福費廷”交易方式。采用“福費廷”交易方式,即出口企業將經過進口方承兌過的遠期匯票,向出口企業所在地的金融機構貼現,提前取得人民幣。由于此種票據是無追索權的,出口企業一旦將手中的遠期票據賣斷給金融機構,同時也就賣斷了一切風險,免除了人民幣升值的后顧之憂。通過“福費廷”方式,還可以為國外買方提供延期付款的條件,提高出口商品的競爭力。出口企業只需支付一定的貼現費用就可將延期付款變成現金交易,變遠期票據為即期收匯,提高資金的使用率,避免由于人民幣幣值的不確定性給自己帶來的損失。
(三)利用貿易經營策略規避匯率風險
從長遠的角度看,如果存在著明顯的升值或貶值預期,企業要想規避風險就要從企業的經營策略上考慮,通過調整生產結構、技術、營銷策略等來規避風險。
1、選擇有利的銷售市場。出口商的主要戰略考慮之一是產品的銷售市場,即市場的選擇,以及投向每個市場的營銷力量的大小。一般來說,如果本幣對外幣貶值,而且這種貶值的趨勢具有長期性,企業在確定其產品的銷售市場時,應該大力拓展貨幣升值國市場。相反,如果本國貨幣對外升值,而且這種升值趨勢具有長期性,企業在選擇市場時,就可以考慮在國內市場上多下功夫。
2、加強產品的內部管理,實現產業結構的優化和升級。企業要把加大研究開發的力度,提高產品的質量,增加產品的附加值作為應對匯率變動的根本途徑。人民幣升值有利于企業引進國外先進的設備,加快技術創新的步伐,加速產品的升級換代,同時要調整生產過程,提高生產效率,降低中間消耗和生產成本,以保持利潤回避風險。
3、實施進口戰略,加大利用境外先進知識的力度。人民幣升值給我國企業帶來了出口壓力,但另一方面,人民幣升值也提高了其在國際市場上的購買力,因而降低了企業利用境外先進材料、設備、技術以及對外投資的成本,從而為開發利用國外資源提供了歷史契機。企業要從“借力”發展的戰略高度出發,像抓出口一樣,研究和實施進口戰略,積極引進先進的材料、專利及生產流水線等,系統地擴大紡織科技設計人員出國留學培訓的力度。通過利用境外先進知識,優化產業結構,加快提升我國紡織服裝行業的技術創新能力,沖出產業結構落后的現狀,轉變經濟發展方式。另一方面,有能力的企業也可以在境外投資設廠,如非洲和東南亞一些國家,在減輕貿易順差的同時規避人民幣匯率波動風險。
4、強化外匯風險防范意識,加快人才儲備培養。目前,我國不少企業的董事乃至高級管理人員缺乏匯率風險管理的專業知識和技能,甚至缺乏對外匯風險的起碼了解。衍生工具是規避匯率風險的重要手段,企業管理層應轉變經營理念,從已經變化的市場實際出發,自覺增強風險意識,在經營決策中考慮匯率風險的防范問題,積極運用衍生工具規避風險,提高匯率風險管理的水平。由于防范外匯風險是一項技術性較強的業務,企業必須擁有精通外匯理論與實務操作的專業人才。因此,有條件的企業應當加強人才的儲備和培養,通過招聘或培訓專門人才,不斷充實外匯風險管理的專職人員,從事匯率的預測和防范經營風險的研究,進而最終能夠熟練使用外匯期權、遠期、掉期等金融衍生工具為企業避險套利。
綜上所述,人民幣的升值是把雙刃劍,對外貿企業的發展有利有弊,短期內會明顯削弱企業的出口能力,可能會直接減緩出口的增速。但從長遠看,有利于外貿企業強化市場風險意識,增強規避各類風險的能力,同時還有利于企業不斷調整產業結構,降低生產成本,增加產品的技術含量和附加值。在這個意義上,人民幣升值對外貿企業的未來發展未嘗不是一件好事。但是,面對人民幣升值的風險,企業必須積極應對,通過提高企業匯率風險意識,改變經營策略,加快產業結構升級,學會利用各種金融工具,變壓力為動力,才能化風險為機遇。
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外匯交易策略范文5
[關鍵詞]：人民幣匯率形成機制特點問題策略選擇
一、人民幣匯率形成機制的特點
(一)當前我國外匯市場主要是本幣和外幣頭寸轉換市場。目前我國外匯市場結構由兩個子市場組成，一是外匯指定銀行和企業間結售匯市場，一是外匯指定銀行和央行參與交易的銀行間外匯市場。從結售匯內容、銀行外匯上額管理和央行經常調控的過程來看，現在的外匯市場是一個與現行外貿體制相適應的本外幣頭寸轉換市場，還不是現代意義上的金融性外匯市場。
(二)人民幣匯率是局部外匯交易匯率。目前人民幣匯率是在結售匯制和外匯指定銀行外匯上額管理規定的約束下的外匯交易價格，外匯交易主體少，外匯供給充分，而外匯需求受到嚴格限制，企業、銀行、政府機構和個人的外匯需求沒有得到滿足，在這種市場狀況下形成的交易價格不是市場出清的外匯價格，只是有限的交易主體在有限需求下的外匯交易價格，或稱為市場局部均衡價格。
(三)人民幣匯率變動的壓力來自貿易項目狀況。當前人民幣匯率形成機制所決定的匯率，基本上不反映資本和金融項目的外匯供求變化，匯率變動的壓力主要來自經常項目的順差或逆差。當前人民幣匯率的壓力主要來自美國和一些發達國家對華貿易逆差。
(四)央行的干預成為經常行為。由于外貿順差和大量引進外資，企業被強制結匯，外匯指定銀行持有外匯頭寸又受到上額限制，央行必須在銀行間外匯市場買進外匯，同時為了使人民幣匯率維護在波動幅度之內，央行也必須買賣外匯，央行人市買賣外匯就成了經常行為。央行交易中持有外匯凈額的迅速上升，造成了外匯儲備的大量增加。外匯儲備的一部分本來是企業、銀行和個人的外匯需求，由于制度約束被央行買進變成外匯儲備，外匯風險就從企業、銀行和個人向央行集中。
二、目前人民幣匯率形成機制的問題
目前人民幣匯率形成機制是建立在人民幣經常項目可兌換的基礎上的。其外匯市場仍屬于初級市場，缺乏系統完善的運行機制。在形成機制方而存在的問題主要表現為：
（一）從交易主體上看：現行外匯市場組織體系不健全。按照國際慣例，規范的外匯市場組織體系應由一國中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經紀人組成。而我國外匯市場主體只有外匯銀行和中央銀行。
（二）從交易性質上看：現行外匯市場還只是一個與現行外貿外管體制相適應的本外幣頭寸轉換市場。并非具有現代市場形態的金融性外匯交易市場。在線
（三）從市場開放程度上看：現行外匯市場壟斷程度太高，是一個不完全競爭的，供求關系扭曲的市場。
（四）從交易內容和品種上看，現行外匯市場交易的內容和品種過于單一化。目前我國外匯市場的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易。還缺乏調期、期貨、期權等業務品種。這種現狀不僅不能滿足我國企事業單位對多樣化外匯交易的需求。
三、改革完善匯率形成機制的策略選擇
改革完善匯率形成機制的策略選擇包括固定匯率、自由浮動制度及有管理的浮動制度三種形式。
(一)固定匯率
在固定匯率下，中央銀行必須愿意在外匯市場上以固定匯率同私人部門兌換貨幣。
(二)自由浮動匯率制度
浮動匯率制度下，各國中央銀行不會為了固定匯率而干預外匯市場，能自動地保持匯率的彈性。
(三)有管理浮動匯率制
由以上分析可見，前兩者顯然無實現可能，因此，人民幣匯率制度的改革方向是實行真正的有管理浮動匯率制，增加彈性和靈活性。從長期看，應從增加匯率的彈性，擴大匯率的浮動區間，逐步過渡到人民幣的獨立浮動。
四、人民幣匯率形成機制的改革具體措施
中國是一個轉軌經濟國家，1994年外匯管理體制改革以后，人民幣匯率的形成機制從理論而言是以市場供求為基礎的，同時也有宏觀調節。但事實上在相當長一段時間內，主要依靠的是行政機制。不論是研究機構還是實務部門(包括政府管理部門)都在深入探討進一步改革人民幣匯率形成機制，基本達成了這樣一種共識，即按照建立市場經濟新體制的要求，充分運用市場機制來推進人民幣匯率的改革，因此，人民幣匯率的形成機制應從運用行政機制轉變為運用市場機制。
在中國已加入世貿組織且外向型經濟已占較高比重的條件下，人民幣匯率形成機制的改革方向應當是發揮市場機制的作用。具體措施包括：
（一）改革現行的結售匯制度。銀行結售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性是導致人民幣匯率的形成機制缺失的重要原因。
（二）適度放松對機構和個人使用外匯的限制，使市場能夠真實地反映企業、機構和個人對外匯的需求。
（三）中央銀行在改革和調整人民幣匯率政策過程中需要進一步加強對外匯市場的監管，嚴厲處罰違法違規行為。
（四）增加人民幣匯率的靈活性。主要包括擴大人民幣匯率的波動區間，減少中央銀行在市場上的干預頻率，代以其他的經濟方式和手段調整匯率水平。
五、結論
從現行匯率制度出發，綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨立性、國際收支狀況、國際貨幣合作聯系起來，漸進地改革人民幣匯率制度。人民幣匯率制度的改革要以匯率水平穩定為前提，促進國際收支平衡，促進經濟內外協調和均衡發展，搞好人民幣匯率穩定的經濟基礎。做出的選擇既是多方利弊博弈的結果，也是漸進放開匯率管制的過程。完善匯率形成機制，必須從中國的實際出發，同時參考和借鑒其他國家的經驗教訓。只有對現行人民幣匯率制度進行必要的改革，才能使中國經濟在邁向經濟進一步開放的進程中最大限度地防范風險，促進經濟發展。
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外匯交易策略范文6
改革開放以來， 由于中國經濟的發展以及國際形勢的不斷變化，人民幣匯率在1981年1月、1994年1月1日、2005年7月21日、2007年5月27日以及2010年6月19日進行了五次改革調整，外匯管理當局對外匯的管制逐漸降低，人民幣由固定匯率向有管理的浮動匯率調整，由盯住單一貨幣向盯住一籃子貨幣轉變，并逐步由固定匯率制向浮動匯率制過渡。
由于中國在世界貿易中的占比越來越大，人民幣在國際貿易結算尤其在東亞地區的國際貿易中發揮著日益重要的作用。作為金融經濟的晴雨表，人民幣匯率的穩定對于人民幣的國際化，進而國際貿易收支平衡以及經濟增長有著重要意義。
人民幣升值的爭議
2010年，全球進入“后危機時代”，國際貿易保護主義盛行，人民幣重回盯住美元的制度，危機過后，人民幣升值成為爭議與焦點。國外學者認為，人民幣隨美元貶值而被低估，中國商品出口增加，占據國外尤其是美國市場，影響了美國企業的影響力，美國對中國貿易逆差。因此美國呼吁將中國定為“匯率操縱國”，并對中國商品實施反補貼與反傾銷策略，并且表示人民幣是否升值“取決于中國”。但這種觀點與策略對中國可以說是片面而且不公平的。
首先，人民幣升值解決不了美國的貿易失衡問題。如果美國國內經濟依然不景氣，其宏觀經濟政策與結構不做調整，即使人民幣升值，美國對中國的進口減少，美國依然面臨著從其他國家進口的問題，美國將面臨從其他國家進口質次價高的商品的風險，因而人民幣單方面升值解決不了美國長達40年之久的貿易逆差問題。
其次，人民幣升值對中國是不公平的。歐債危機時，歐元對美元貶值，試想，如果人民幣當時不盯住美元，而是盯住一籃子貨幣的話，那么人民幣對美元的貶值程度將更為嚴重，美國企業的價格劣勢將更為明顯。
另外，由于中國與美國的消費支出具有很大的互補性，由于美國對中國商品的剛性需求，人民幣升值不但不能轉變美國貿易逆差，甚至有可能加重美國消費者負擔，造成美國國內物價上漲，并引發通貨膨脹，這樣美聯儲將被迫實行緊縮的貨幣政策，將進一步加劇美國的經濟衰退。
人民幣匯率形成機制的爭議
盡管中國一直強調中國采取的是有管理的浮動匯率制，然而，2005-2007年，IMF仍將人民幣匯率制度定義為爬行的盯住匯率制度，2007年下半年以來，人民幣升值已經加快，并逐漸與美元脫鉤，但由于金融危機的影響，人民幣“雙邊升值，小幅波動”匯率形成機制被中斷，人民幣重回盯住美元的匯率制度。
盯住單一貨幣匯率制曾一度促進中國國際收支順差，促使外匯儲備增加，以及投資規模增加和，但是隨著中國經濟的穩定增長，盯住單一貨幣的匯率制度的正效應已經弱化。隨著中國經濟的增長，盯住美元的匯率制難以調解資源在非貿易品與貿易品之間的資源分配，甚至會導致經濟結構惡化。對于這一問題，學者們的觀點基本保持一致，即人民幣匯率應從盯住單一貨幣的匯率制向浮動匯率制轉變，同時中國目前經濟的復蘇以及出口貿易的改善已為人民幣退出這一匯率制度，即人民幣的去美元化提供了契機。
但是有關這一過程的設計，各個學者之間又有爭論。綜合而言，有以下幾種解決的方案：
1、一步到位的升值。這種方案有利于消除人民幣升值的預期，防止熱錢涌入，但是升值的幅度無法確定又成為這一方案實施的瓶頸。
2、分階段的回歸參考一籃子貨幣的有管理的浮動，在匯率向均衡水平調整過程中，實現匯率形成機制的市場化。但是，也有一些學者認為，各種形式的盯住匯率實際上仍是換了形式的均衡匯率，匯率難以自發的向均衡水平靠攏。
3、采取有彈性的一籃子模式，這種方案對于緩解短期經濟過熱，減少熱錢涌入，避免對實體經濟產生較大的影響會有較好的作用。
人民幣匯改過程中的問題
1、匯率體制不完善：
（1）、“一籃子貨幣”定義不明確。
央行沒有正式公布一籃子貨幣的內容及權重，更未明確指出均衡匯率的如何確定。一方面來講，匯率信息不明確使得投機者沒有明確的預期，因此具有一定的合理性。但另一方面來講，央行的匯率政策及貨幣政策有了更大的調整空間，帶來“動態非一致性”問題。
（2）、外匯市場化程度不高。
目前，我國外匯交易中心仍處于初級發展階段。首先，意愿結售匯安排、外匯頭寸管理，以及外匯管理當局對做市商的無形約束都限制了外匯交易規模，使得匯率總在小于漲跌上下限的范圍內波動，匯率變動缺乏彈性。其次，從外匯交易規模來看，我國的外匯交易中心的交易規模狹小，尚不及世界中等規模經濟體的外匯交易規模。最后，我國很多外匯交易業務，如外匯期貨、期權、結構性衍生產品業務尚屬空白，并且與利率產品市場缺乏配套，因而大大限制了人民幣匯率的市場化。
2、人民幣升值與通貨膨脹并存：
理論上講，人民幣升值將導致出口增加、進口減少，從而外匯供給減少、外匯需求增加，人民幣將有貶值的預期，從而有效抑制通貨膨脹，但是據國研網統計數據表明，2009、2010、2011年國內居民消費者物價指數（1978年=100）分別為519.00、536.10、565.00，并未出現本幣升值與通脹下降的對應趨勢。
出現這一局面的主要原因在于常年的國際收支順差，外匯儲備增加。另一方面，外國投資增加也使得外匯儲備增加，這使得外匯占款不斷增加，央行被迫增加貨幣供給，較多的貨幣追逐較少的商品，推升物價上漲。
3、央行外匯占款迅速上升，損失嚴重。
外匯占款的增多，一方面迫使央行增加基礎貨幣的投放，基礎貨幣通過貨幣乘數效應成倍增加貨幣供給，推升物價上漲，從下表可以看出，央行貨幣和準貨幣投放量不斷增加，貨幣供給增加推升消費者物價指數上升。另一方面，隨著美元貶值，外匯儲備不斷縮水，資產重估凈值減少，另外，2010年央行不斷加息，美聯儲降息，也一度導致資本外流，外匯儲備收益減少。
人民幣匯率制度改革的建議與展望
基于以上所述，可以看出美元仍是一籃子貨幣的主導貨幣，人民幣匯率的浮動在很大程度上受美元波動的影響，盯住美元的匯率制度很大程度上導致了外匯占款、通貨膨脹等問題。因此，人民幣由盯住單一貨幣制向浮動匯率制轉變是大勢所趨，盡管學者對于人民幣匯率的形成機制仍存在爭議，但在這一問題上的觀點是一致的。但是人民幣什么時候實現浮動匯率制，什么時候能真正實現市場化、區域化以及國際化仍是匯改的未知數。下面是筆者對于這一問題的一點建議：
1、減少央行對外匯市場的參與
目前外匯市場交易中心仍由央行管理，央行作為中國最大的買家入場交易。這一格局如果保持不變，那么，人民幣單方面升值而央行被迫增加貨幣供給的現狀就不易改變。因此，人民幣市場化的首要步驟就是完善外匯交易中心業務，提升外匯交易量；同時，改變央行是最大買家的局面，逐步減少央行對匯率的干預，擴寬參與者的層次，從而充分發揮外匯市場配置資源的功能，使得人民幣向合理的水平趨近。
2、強調人民幣的獨立性
蒙代爾三元悖論表明了固定匯率制、資本完全自由流動以及獨立的貨幣政策三者不能同時實現。在當今資本市場日益開放，資本跨國流動愈加頻繁的情況下，要想保持人民幣的獨立性，必須放棄固定匯率制，轉而實行富有彈性的匯率制度。因此央行應進一步完善人民幣匯率形成機制，并且由外匯市場參與者的角色向外匯市場調控者的角色轉變，充分發揮其窗口指導的作用，使外匯市場真實的反映實體經濟對外匯的市場供求。同時通過實行浮動匯率制，解除美元匯率波動對人民幣的影響，實現人民幣的去美元化。
3、減緩人民幣的升值壓力
應對美元貶值，人民幣對美元的升值壓力，人民幣應當在適當的時機對實行對美元適度貶值的策略，扭轉人民幣單邊升值的預期，并向外界發出人民幣絕非單邊升值，而是雙向波動的信號。同時應加強外匯業務的完善及相關外匯產品的設計，真正做到藏匯于民，從而改變外匯儲備高增長狀態下央行被動增加貨幣供給的局面。
4、促進人民幣的國際化
