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融資策略范文1
一、企業融資策略的涵義
融資就是指企業根據其投資活動，經營活動的需要獲取資本的來源，換個思維來講企業的整個成長過程其實就是企業采取不同的籌資方式，獲取所需資本的一個連續的動態過程。企業的經營者和所有權人的目標就是采取合適的戰略規劃，在滿足企業正常運轉的情況下以最低的融資成本獲取所需的資金，而在企業的不同時期采取何種策略以實現其目標就是企業融資的策略。
（一）融資策略的主要方式和特征
企業融資方式的選擇主要有三類：債務性融資，權益性融資，混合類融資方式。其中債務性融資是企業主要的外部融資方式，具體表現形式有企業的短期，長期借款；發行的公司債權等。權益性融資主要典型代表就是發行股票，而混合類融資方式主要有可轉換公司債券等。具體采用何種形式需要企業根據具體情況和長遠戰略規劃來考慮。
企業融資策略的典型特征簡單概括為：第一，融資策略與企業的戰略規劃密切相關；第二，融資策略是一種長期規劃不是短期的決策；第三，融資策略包括融資的方式，規模，風險，效益等。
二、企業生命周期的劃分階段和特點
如同人類的生命周期一樣，從出生到死亡，企業也有著同樣的生命周期，在眾多的生命周期理論研究中，“四階段論”最受歡迎。所謂“四階段論”包括企業的成長期，發展期，成熟期，和衰退期，不同的周期中，企業會呈現出不同的顯著特點，具體特點如下：
（一）初創期企業的主要特點
1.資金需求量比較大。處于起步階段的企業需要大量的資金去開發新的產品，開拓市場，進行生產設備的購置等。
2.企I的經營風險比較大。因為對于剛成立的企業來講，新進入一個行業，會面臨巨大的同行業的競爭和進入壁壘。所以處于該階段的企業主要任務就是跨越進入障礙和分散經營風險。
3.外部籌資比較困難。因為處于初創期并沒有穩定可靠的經濟來源，債權人一般不會隨便將資金借給企業，因此初創期企業主要采取內部融資的方式獲得所需的資金。
（二）成長期的主要特點
1.企業獲取現金流的能力增強。產品也逐漸打開市場，獲利水平不斷提升。
2.經營風險相對減少，但財務風險逐漸增大。隨著經營規模的擴大，企業需要大量的資金，這時企業會逐步加大債務性籌資，因此財務風險也隨著增大。
（三）成熟期的主要特點
1.產品的生產技術和管理水平得到了提升。并形成相應的規模經濟，獲利能力也隨之增加。
2.經營性活動獲取的現金凈流量在不斷增加。逐步可以實現資金的積累，整體來看經性風險逐步降低，相應的市場份額也得到提升。
（四）衰退期的主要特點
1.當企業進入衰退期時，最為顯著的特點就是產品的市場需求不斷降低。同時企業也沒有最初的創新能力。
2.企業的財務風險加劇。因為當企業處于衰退期時會給債權人傳遞出不好的信息，這時企業的債權人就會要求還款，對企業來講又加大了資金周轉的風險。
三、基于生命周期的重點融資策略
初創期企業需要大量的資金進行前期的生產投資包括購買廠房，生產線，雇傭員工，進行銷售宣傳等一系列的前期生產經營的投資，這時的企業一方面需要大量的資金滿足內部需要，另一方面因為企業處于初創期發展前景不明朗，所以外部籌資就比較困難，同時債務籌資也會帶來較大的財務負擔，所以處于初創期的企業融資主要是采用權益性籌資獲取長久性的資金，還可以避免前期加較大的財務風險。對于采用權益性的籌資主要有資金風險最低的創業者的個人投資，政府的投資和天使基金的投資等。
成長期企業的經營活動逐步步入正規，經營活動產生的現金流量也逐步趨于平衡，但是企業仍然需要大量的資金投入去擴大市場占有率，所以也迫切需要進行融資。步入成長期的企業和初創期相比企業的發展前景也比較明朗，但是內部的凈現金流量很可能還是負數，因此還是需要相應的資金去彌補差額，這時企業就可以適當的由內部融資轉換到外部融資，主要的外部融資有長期借款，發行債券，商業信用。長期借款與內部籌資的最顯著特點就是彈性大，速度快，成本低，并且可以保持現有股東的權利不被稀釋，同時因為借款的利息費用可以稅前抵扣因此可以發揮財務杠桿的作用，但是也要考慮到相應的財務風險將會增加的風險。所以企業需要將權益融資與外部的債務融資有效的組合。
成熟期企業的經營相對比較穩定，經營活動產生的現金凈流量一般情況下為正，在這時，企業有足夠的盈余積累；同時經營風險也比較低，在綜合風險一定的情況下可以適當的提高企業的財務風險，在這個階段企業的主要融資戰略就是債務融資，主要的債務融資手段有發行債券和附認股權證的公司債券。對于企業債券主要風險有不能如期償還本金利息的信用風險；不能立即變現的流動性風險；債券利率的變動給經濟主體帶來損失的利率風險，這時企業可以采取相應的措施去應對相應的風險例如：根據企業的真實狀況確定合適的負債比率，發行期限比較長的債權等合適的措施。
衰退期企業的核心產品已經逐步被市場所淘汰，面臨激烈的市場競爭，同時原有巨大的生產規模已經變成企業沉重的經濟負擔，邊際收益是遞減的，此時的經營活動現金凈流量一般也不穩定，這時候如果企業在不合理的進行投資將會加大企業的資金的嚴重短缺，最終可能會出現資金鏈斷而破產的結局，因此企業需要制定正確的戰略路線將企業引入到新一輪的發展時期，新一輪的發展和最初的發展時期就不太一樣，因為這時已經有豐富的經驗，并且也容易被外界所接受，因為有老客戶，具有本企業歸屬感的優秀管理者，但是企業也需要謹慎的進行新一輪的融資規劃，有效的規避風險，如果沒有合理的進行規劃，企業很容易就會再次進入破產的尷尬結局。
四、總結
通過對企業生命周期的界定，將企業劃分為初創期，成長期，成熟期，衰退期。根據不同階段企業生命周期的不同特點，企業采取不同的融資策略，最終提高企業資金的使用效率，規避相應的財務風險，實現企業的長久發展。
參考文獻
[1]何鵬.西南財經大學《基于企業生命周期的企業融資戰略選擇》.
融資策略范文2
今年3月18日無錫尚德太陽能電力有限公司債權銀行聯合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德破產重整申請。尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達到71億元。
一時之間，光伏行業上市公司普遍存在嚴重負債問題再次被置于風口浪尖?？v觀這些公司的融資策略大多以短期債務為主，面臨著較高的違約風險。在如今外有歐美“雙反”政策和歐債危機，內有過度競爭和產能過剩的環境下，光伏企業的資金鏈無法承受其嚴重的債務壓力，融資已成為最致命的問題。為此本文通過對同樣身處負債經營及融資困境的上市公司——賽維LDK的探討，試圖對如何從根本上改善這種狀況提出一些建議。
不能承受之輕的負債
2008年后我國的光伏行業持續增長，中國太陽能電池產量實現了跨越式發展，成為全球太陽能電池第一生產大國。2011年歐債危機、2012年歐盟及美國對華的“雙反”調查及中國經濟的放緩、行業產能過剩，光伏行業的市場形勢急轉直下，全產業鏈業績下滑。曾經風光無限的光伏“巨頭”們如今面臨著三大不利因素：政策轉向、債務危機、融資受限，光伏企業面臨著新一輪“寒冬”的考驗。
據美國投資機構MaximGroup統計，截至2012年6月，中國海外上市的光伏企業債務累計已高達175億美元，折合大約1110億元人民幣，平均負債率高達70%以上。即將到期的債務引發的財務危機和因資金鏈斷裂引發的融資問題是中國在海外上市的10大光伏企業普遍存在的問題。賽維LDK是繼無錫尚德之后的又一個中國太陽能產業巨頭，是國內乃至全球領先的垂直一體化光伏產品生產企業，現如今負債率居海外上市光伏企業的榜首，糟糕的經營業績透射出目前光伏行業的“寒冬”已透骨至深。對于這樣一個光伏龍頭企業，曾經風光無限，為何如今卻泥足深陷財務危機和融資困境中無法自救，甚至接近破產邊緣？
賽維LDK的負債及融資現狀
2007年賽維LDK在紐交所上市，公司的總資產逐年增長，資產負債率也隨之急劇上升，從2007年的47.08%急速增長到2012年第三季度的94.01%，賽維LDK處于過度負債經營狀態，資產結構已經嚴重失衡，股東權益降到歷史最低點，企業的基本財務結構不穩定。賽維目前存在的問題如下：
（1）激進型籌資政策。公司的營運資本長期處于負數狀態，大部分長期資產由流動負債提供資金來源。現金及短期投資額雖然逐年增長，但增長額不能平衡其短期負債高額增長所帶來的債務壓力。如今多晶硅價格持續走低至生產成本以下，產品銷量、價格均大幅度下降，大量積壓的存貨不僅使價值降低而且受產能過剩、市場需求減弱的影響導致其變現能力差。公司流動資產質量差，此時不應大幅度增加負債而應減少負債，但投資于物業、廠房及設備的金額仍然是不斷攀升，即便是2011年市場行情較差，賽維LDK的固定資產投資仍然較上年增加了8.87億美元，2011年的權益資本/固定資產的比重不足21%。企業產能擴張所需的資金大部分來源于負債，債務的償還能力又差，企業面臨很高的財務風險和違約風險。
（2）負債結構不合理。賽維LDK的負債期限結構在2007年上市時的流動負債占總負債的比重最高，但在接下來的兩年內發行長期債券或借入長期負債使得負債結構得到了很大的改善。2010年長期負債的減少或逐漸到期和短期借款的大額增長，流動負債比重加大，但2010年市場需求達到頂峰，帶動銷售額的大幅提高掩蓋了公司過度依靠負債經營的危機。2011年產能過剩，市場需求減弱，企業銷售額下降、成本上升，經營出現問題的同時遇上高額的利息，企業陷入債務危機。根據2012年賽維LDK第三季度的財務報告，顯示出企業的資本大幅度縮水，權益資本降到歷史最低，負債率卻達到頂峰，企業面臨嚴重的財務危機。適合光伏行業的資產負債率限額有待探索。
（3）融資結構和資本結構欠妥。企業資產負債率、產權比率偏高，顯然賽維LDK的融資策略是以短期融資為主，長期債券為輔，股權融資比重較低。盡管2011年年報上首次出現優先股，公司開始對以負債為主的融資結構進行改善，但由于不斷滾動產生的短期負債和借入的債款使得其作用微乎其微。在市場需求狂熱時期，對影響資本結構內部各因素之間的關系不明確，影響企業的風險應變能力。對影響資本結構的外部因素忽視或過度看好，急于擴大市場的占有份額而忽視市場風險，影響企業的投融資決策。企業未全面考慮應以何種方式融資及其所帶來的風險是否在公司的承受范圍之內。
（4）再融資受限，投資者對公司信心降低。由于賽維LDK目前不僅經營業績下降而且面臨嚴峻的債務危機和信譽危機，加上近期的退市風波，投資者對賽維LDK的信心大打折扣?；谫惥S存在的上述種種問題，企業要重新融入大量資金解決現已存在的財務困境、資金鏈斷裂等問題很困難，再融資成為企業能否走出困境、渡過這段危險期成功存活下來的關鍵。
融資困境的四大原因
賽維LDK對于目前存在的財務危機也積極實施了一系列策略來解決公司面臨的種種危機。其一是通過出售、抵押部分資產用于償還相關采購款項，如轉讓太陽能電站項目、產品抵押等償還賬款或獲得資金，解除退市危機并降低合并資產負債率；其二與同行合作，降低行業內部競爭，如與易成新材、新大新材重大項目緊密合作，與奧克股份達成戰略合作意向等；其三改組董事會，引入新股東和國資，緩解短期資金壓力。賽維LDK采取上述三種方法來改善企業的危機，有一定的效果但籌集的資金額度均很少，僅僅只能緩解短期壓力，總體上對于其數以億計的負債來說實在是杯水車薪，遠遠解決不了存在的問題。賽維LDK沒有從根本上尋找到問題的原因，從而也無法募集到足夠的資金來改善公司狀況。
一個公司的發展受內外部雙重因素的影響，外部市場需求、政策變動不僅直接影響公司經營業績，還通過內部融資結構影響公司的財務風險。賽維LDK為何從與無錫尚德并駕齊驅的光伏巨頭淪落到瀕臨破產的局面，與其自身的戰略失策及公司治理不無關系。經過上述對賽維LDK負債狀況和融資現狀的分析，對賽維目前存在的問題進行原因分析如下：
（1）資金管理不善，使用效率低，創造內部現金流能力嚴重不足，資金鏈存在問題。應收賬款、存貨占企業流動資產比率大，特別是存貨占有大量比重。存貨管理不善，過度依賴國家政策，未考慮市場需求，大量生產，周轉率低下，不僅占用資金還要因此付出大額倉管費用。應收賬款周轉率和存貨周轉率低，流動資產質量低下，資金回籠時間過長得不到有效的利用，影響企業的經營和發展。
（2）市場需求下降，行業產能過剩。光伏行業近年來高速發展導致產能過剩、同業競爭，現如今又遇到市場需求下降及政策轉向，使得公司的銷售額下降，經營業績十分糟糕。不僅產品滯銷，成本也得不到政府補貼，企業陷入經營困境。光伏企業的應收賬款周轉率普遍偏低，加上信用政策的寬松，在一定程度上說明產能過剩，需求下降導致存貨滯銷，企業大部分的銷售額需要靠大量的賒銷和寬松的信用政策來支撐。
（3）公司監督機制不完善。公司治理方面存在著一定的問題，監督機構對管理層的監管不力。企業的關聯方交易混亂，部分高管控制企業向關聯方輸送利益，謀求個人利益最大化而非全體股東利益最大化。投資者與高管之間信息不對稱，無法真正了解公司情況也無法對管理層進行約束。
（4）公司管理層戰略失策。其一是企業對外部市場過度看好，在不考慮市場產能過剩情況下盲目擴張，如今經營業績下滑，大量擴張的物業、廠房及設備停產，不僅占用的資金無法收回而且對品牌造成很大的負面影響，企業的投資戰略失策；其二，融資策略不合理，不符合現代企業管理理論。融資策略過度偏向負債融資，追求低成本而忽略其潛在的高風險。按照融資的啄序理論，先內源后外源，先債務融資后股權融資，賽維LDK顯然對內源融資未予以足夠的考慮，盡管在外源融資中貫徹落實了債務融資，但過度的負債經營也是企業現狀的因由，企業應考慮如何加重股權融資比例來穩定公司的財務結構。
融資優化對策
產能擴張及成本、價格等的下降帶來新的需求是新興產業的發展模式之一。盡管現在光伏行業產能過剩、步入低谷，但這同時也是新一輪發展的開始。從長遠來看，光伏行業作為戰略性新型產業的前景依然是十分廣闊的。賽維LDK只要能成功擺脫經營危機和財務危機并重新回到正軌，就能再一次走上快速崛起的資本道路。建議先解決資金及經營方面存在的問題，再逐步對融資結構進行調整，歸納如下：
（1）提高資金的使用效率，增強企業自身的“造血”功能。首先是企業的存貨大量積壓占用資金問題，企業可以對存貨采用諸如及時制供應（JIT）等這類模式，根據市場需求情況的反饋，控制存貨，減少庫存，節約成本；其次是大量的應收賬款，調整企業的信用政策等減少賬款或者對賬款進行追回，企業也可以通過轉讓應收賬款，既可以實現融資又可以改善流動資產質量；最后是對于物業、廠房及設備的投資可以維持企業現如今的策略，一方面可以出售部分資產歸還欠款，一方面可以與同行合作共同開發。合作可以發揮協同效應，減少同行之間的價格競爭。
（2）注重行業創新，進行技術革新。光伏企業可以對產品進行創新來吸引消費者、產品跨領域合作等，重新引發新的市場需求，如三星的一款新型的筆記本可以通過太陽能進行充電等。企業可以拿出部分用于擴張構建物業、廠房及設備的資金投放到創新產品的研發上，把握住商機，差異化競爭產品使企業獲得超額利潤的同時還能強化品牌力度，有助于賽維LDK重獲投資者親睞。
（3）拓寬融資渠道、創新融資方式，使融資能夠多元化發展。面對又一次的“寒冬”降臨，企業的縱向一體化及橫向“抱團取暖”已經不能完全解決問題。發行股票方面，企業可以考慮向同業定向增發獲得股權，既可以避免同業競爭又可以共進退保持行業領先地位；發行債券方面，如果可行可以考慮發行可轉換債券，前提是要向公眾釋放企業未來發展良好的信號，企業也可以考慮根據公司的情況創新債券的品種來吸引投資者。光伏企業的主要債權方是銀行，企業應主動與銀行積極協商，爭取貸款到期后能夠續貸，既可以獲得足夠的資金維持正常經營又可以避免違約導致企業信譽下降。
融資策略范文3
中國高科技企業融資包含四方面內容：第一，中國高科技企業融資的渠道；第二，中國高科技企業的融資策略，亦即如何結合各種融資渠道的特點和企業自身的發展狀況進行融資；第三，中國高科技企業海外上市的策略和要求；最后，中國高科技企業在資本市場上遇到的問題及其解決辦法。
一、融資渠道
目前，中國高科技企業的融資渠道主要有創業資本、資本市場和銀行貸款。最近一段時間國內談論最多的是創業投資和公司上市，企業能否在國外上市，應該上市還是另外謀求融資或銀行貸款等是大家共同關心的問題。實際上在不同發展階段，面對不同的資金需求或者在不同市場情況下，為了不同的目的，企業應該采取不同的融資策略；不能一概而論，也沒有統一的答案。
作為高科技領域的企業家，應該了解不同融資渠道的特點和要求。首先是創業資本的特征。創業資本是由專業人士管理的基金，用于新建高速成長和極具發展潛力企業的股權投資，創業資本只占投資企業的少數股權，但它不是一個被動的投資者。創業投資家往往會親自參與企業管理，憑借其以往的投資經驗來協助企業發展，以獲得最大的企業價值。創業資本的投資周期一般較長，三到七年的時間，需要以退出的方式結束他們的投資。退出是一個通過套現獲取回報的過程。一種退出方式是企業上市或收購兼并：上市企業的投資資本可以在市場上出售；收購兼并是將投資股權轉讓給企業創立者或其他投資者。由于創業資本所承擔的風險較高，所以期望的投資回報也相當高。當今眾多成功高科技企業，比如微軟、英特爾、太陽、康柏、蘋果等發展的初期都曾通過創業資本獲得投資。
中國高科技企業融資問題在今年才獲得廣泛關注，國際適用的融資工具也是剛剛被國內高科技企業了解，因此外國創業資本在中國的投資案例屈指可數，只有四通方利、金蝶科技、愛立信和瀛海威等少數幾例。中國從80年代中期開始探索建立專門的創業投資機構，如中國新技術創業投資公司和中國經濟技術投資擔保公司等，為高新科技發展提供信貸支持和擔保；一些地方政府附屬機構和地方政府發起的投資公司也開始從事創業投資；此外，中國各高科技園區設立的創業中心也具有創業投資性質，然而，目前中國還未形成成熟的創業投資體系。主要問題包括：
第一，不同于西方以私人為主的創業資本體制，中國創業投資的機構以官辦為主；
第二，創業的資本來源不足，規模較小，高科技園區的創業中心更缺乏實力；
第三，投資方式以信貸和信貸擔保為主，不同于西方創業資本以股權投資為主；
第四，缺少市場化的投資機制，既缺乏高科技項目的來源，又缺乏篩選、鑒定高科技項目的能力，創業資本缺乏一個靈活有效的套現機制。
資本市場是高科技企業的主要融資渠道之一。對于中國高科技企業而言，A股市場仍然是目前主要可以利用的市場。從1997年A股市場掀起了高科技熱潮以來，越來越多的高科技企業在A股市場上市，如中國最大的軟件企業清華同方，另外一些民營高科技企業也通過買殼上市，四通、方正和聯想等公司以紅籌股方式在香港上市。除主板市場以外，香港將在今年推出創業板市場，適合處于創業階段的高科技企業上市，創業板市場的建立將拓寬中國高科技企業在海外上市的渠道。美國的NASDAQ市場為推動美國高科技的發展作了重大的貢獻，但到目前為止，還沒有中國高科技企業在其成功上市的案例。據報道，NASDAQ正與中國政府有關部門商討今年挑選三到六家企業上市。
另外一個融資渠道是銀行貸款。商業銀行的理想貸款對象是經營穩健、財務風險較低的企業，而高科技企業尤其是處于創業階段的高科技企業承擔的風險極大，銀行貸款的收益只是固定的利息，在風險和收益不兌現的情況下除非創始股東有足夠的資產作為抵押，否則創業高科技企業很難獲得銀行貸款。另外中國高科技企業規模比較小，資產額也較低，其中不少是民營企業，很難獲得商業銀行的貸款；即使獲得商業貸款，其成本也很高。中國政府為推動中小企業和高科技企業的發展，已采取措施鼓勵銀行向民營高科技企業貸款；因此，中國高科技企業的貸款環境將會有所改善。成熟高科技企業在具備了穩定的產品和市場，良好的前景和穩健的財務狀況后會有機會獲得銀行貸款。
三種融資渠道各有其特點，從風險回報的角度來看，不同的投資者應承受的風險不同，要求的回報也不一樣，風險資本是高風險高回報，股票投資的風險高回報也高，銀行貸款只能承受較低的風險，要求的回報也比較低，一般只有固定的利息收益。
從資金規模來看，資本市場匯集了基金、機構投資者和散戶的投資者，所能提供的資金規模比較龐大；風險基金由追求高風險高回報的小部分投資者提供，規模比較?。汇y行貸款根據不同情況提供少量或大量資金。
從參與公司管理的角度來看，風險投資者往往要積極參與公司的管理，股票投資者一般不會參與公司日常的業務，商業銀行也絕對不會參與公司的管理。
從退出變現的角度來看，風險資本以上市和轉讓投資退出，股票投資者在市場上投資股票，商業銀行以回收本金利息退出。
中國高科技企業在確定融資策略時可考慮的范圍很廣，包括經濟和非經濟的因素。經濟因素包括外界因素，如企業未來的融資優勢，吸引力以及價值；這里還有一些主觀因素，如高科技股東對融資成本的判斷和接受的程度。就非經濟因素而言，高科技企業股東會可能會考慮自己投資價值的變現、資產和投資的安全性、提高企業知名度以及對員工利益的照顧和獎勵等，這些非經濟因素有時會對高科技企業選擇融資產生重大影響，但過多考慮這些非經濟因素，忽視企業發展最根本的目的，對企業在資本市場上的吸引力有著不利的影響。
二、融資策略
股東在選擇不同融資渠道時，應該衡量自己企業的特點、優勢和對資金提供者的吸引力，考慮不同融資方式對企業融資量、籌集資金所需時間、融資成本的影響。
高科技企業的發展基本上可以分成五個階段。第一個是創立階段，在這個階段，新發明和新技術已經產生，需要對產品和市場進行可行性研究。企業尚未投入生產，資金需求量比較小，但投資的風險相對較大；第二個是研究和開發階段，在這個階段經過對新產品的不斷研究和開發，產品已經符合市場需求，企業資金需求量比較大，風險也很高；第三個階段是市場導入階段。在這個階段新產品進入市場并被不斷推廣，發展潛力已經初步顯現，企業開始獲得銷售收入，風險減小，但仍然需要大量資金來擴大生產和組織銷售；第四個階段是增長階段，在這個階段新產品被市場接受，市場份額不斷擴大，企業開始盈利，風險降至很小，但是需要巨額資金來滿足市場增長的需要；第五個階段是成熟的階段，市場已經穩定，企業大量地盈利，資金需求相對穩定。
高科技企業應該結合自身的發展狀況和融資渠道的特點進行融資：創立階段由于風險巨大，難以吸引外部投資者，但由于資金需求不大，一般創業者個人投資就可以滿足，也有一些風險基金在這個時候進行投資，這被稱做種子投資；研究和導入市場階段由于風險大，上市和銀行貸款幾乎不可能，風險資本正好可以滿足這個階段對資金的需求；增長階段由于業務發展迅速，企業開始盈利，前景已經很明朗，風險比較小，企業有機會進入資本市場獲取大量資金，以滿足巨大的資金需求，此時一些商業銀行愿意提供貸款，同時一些風險資本也進行投資，上市以后，風險資本一般會退出；成熟階段高科技企業和其他行業的成熟企業類似，以
資本市場和銀行貸款作為融資渠道，風險資本基本上套現退出。
根據亞洲風險投資協會的統計，到1996年底，亞洲風險投資總額達到197億美元，其中大概47%分布在擴展階段，23%分布在成熟階段，20%分布在起步階段，創業階段的基金只有5%，因此從吸引風險投資來說，高科技企業的創業者和股東應該考慮到其企業的特性和對風險投資基金的吸引力。
基金需求量也是高科技企業尋求融資時必須考慮的重要因素。一方面高科技企業的創業者應針對企業特點，根據資金需求量來確定融資策略，未雨綢繆，作出資金預算，并根據不同融資方式所需時間和市場情況來進行策劃。例如，創業階段所需資金量不大，融資可以通過擔?；虻盅韩@得銀行貸款解決；創業者還應考慮融資的成本和回報因素。銀行貸款、債務融資和可換股債券要求固定回報，這些資金的提供者不會與創業者分擔風險，但也不能共享收益。創業投資承擔高風險又追求高回報，有苛刻的要求，對創業者來說，風險基金投資者對企業的股值一般很難出現偏高甚至失重的情況，相比之下，上市的企業股值最高，融資成本最低，而且籌集基金量最大，但是資本市場投資者也對上市企業有嚴格的要求，并不是每個企業都適合上市。
在確定融資策略時，創業者還要考慮融資所需的時間和靈活性。一般來說能否取得銀行貸款，取決于企業的資產狀況和還貸能力，較少受外界資本市場因素的干擾，而上市時機較易受外界資本變動的影響。由于從開始籌備到上市發行一般需要四到六個月的時間，國際資本市場的不穩定因素更加重了上市的不穩定性。風險投資也需要一定時間進行項目評估和取得內部審批。雖然不象上市受外界資本市場影響那么大，但很多風險投資都以上市作為主要套現方式，所以對未來一段時間資本市場的預測，對風險投資者的投資決定來說非常重要。高科技企業創業者在作出融資計劃時，需要全盤考慮，甚至準備在某些情況下犧牲短期利益以獲得長期較大的利益。經常有些企業界人士和我們商討企業在海外上市的可能性，我們坦白的告訴他們，現在不是上市的好時機。這家企業應該在現階段引入風險投資，爭取在未來一兩年內上市。因為有些企業規模小，產品單一，業績不夠穩定，市場份額不大，管理不夠成熟，基本結構不合理，根本難以達到短期內上市的要求，利用風險投資則可以提高效率，對企業長遠發展和未來上市大有好處。有些風險投資基金側重于較長期的投資，希望通過注入資本金、改進管理和開拓市場使企業在一段時間內有一定規模的發展，然后上市套現獲取厚利；表面上看與上市相比，風險投資者以較低價格入股獲得了較高的收益，創業者付出了較高的成本，但風險投資對企業的無形影響，如提高知名度，對投資者大有裨益。
三、中國高科技企業海外上市的策略及要求
了解如何利用海外上市融資非常重要，不僅對正在操作上市或者打算在短期上市的企業有很大的意義，而且對正在策劃風險投資的企業也有密切關系。如上所述，許多風險投資基金投資時，都要考慮未來一段時間投資企業上市套現的可能性，這種可能性甚至會影響到投資項目價格的評估。我將從香港市場獨特的優勢，國際投資者對上市企業的素質要求，上市應當注意的問題，以及上市時機的掌握等四各方面加以介紹。
香港市場上市獲得的獨特優勢包括：第一，全球主要的投資基金和機構都集中在香港，把香港作為在亞洲、特別是大中華地區的投資基地；第二，香港與大陸在經濟、貿易、文化和地理上的聯系最為密切；第三，香港的專業機構如投資銀行、律師、會計師、評估師大都熟悉中國業務，香港媒體對大陸的經濟和其他方面有廣泛的宣傳報道?？梢哉f香港市場已形成一個紅籌股和H股等中國股票的板塊，有大量專門的中國股票銷售人員和研究人員，所以中國股票在二級市場流通性比較高，遠遠超過同期在紐約或者海外其他地方上市掛牌的股票。以往香港上市公司的產業結構以金融、房地產、貿易服務為主，為了改善香港的經濟結構，提高香港的長期競爭力，香港政府計劃建設數碼港，推動香港高科技產業的發展。世界上一些重要的高科技公司紛紛看好香港高科技發展的前景，微軟公司和香港電信宣布了合作計劃；英特爾公司總裁認為香港在金融、貿易、基礎、電信、基礎設施、人才、基金等方面的優勢使香港高科技產業的發展極具潛力。隨著香港高科技產業的起動，香港市場上與高科技或與網絡有關的股票受到投資者追捧。香港高科技產業的發展，科技類股票將會受到更多的關注。
選擇在主板市場還是在二板市場上市，相對比較簡單，企業只需要把企業狀況同主板市場和二板市場的主要要求相對照，符合那個市場的條件就可以在那個市場上市。主板市場上市公司的業務發展、財務狀況和組織結構都比較成熟，二板市場上市公司一般是創業階段的公司。在主板市場上市的要求比較嚴格，二板市場的要求相對較寬松，但在信息披露、公司管制等多方面有進一步的要求。中國高科技企業還處于發展初期，大部分高科技企業還在創業階段，二板市場將會成為主要的關注點。
有些人認為只要是高科技，上市就會成功，但是事實并不盡然。一個企業要想上市成功，必須滿足投資者的基本要求。投資者的基本要求主要表現在行業、業績、前景和管理四個方面。不同的行業在不同時期都會受到追捧，這代表了投資者口味的變化。目前高科技股票容易受到投資者追捧，在海外上市的中國公司缺乏真正的高科技企業，因此中國高科技股票上市應該比較具有吸引力。高科技牽涉很多行業，包括：網絡、電信、生物化學等。投資者會分析各企業所處行業和產品的不同情況進行決策。此外，上市公司對其優勢、弱點、機會和威脅的分析也可以使投資者更容易相信企業發展的潛力。
業績方面，通常認為企業賺錢就能吸引投資者，但并不一定。企業有強大的盈利能力固然是好事，但更重要的是企業盈利的數值和資產負債的穩健性。營業數值往往體現為業務是否穩定增長，若營業額穩步增長而營業比例同樣向上，則表示企業業績比較可靠。除此以外，主營業務必須突出。財政狀況是否健全主要來自對資產負債的分析，所以創業階段的高科技企業往往盈利較小，甚至于沒有盈利，但這并不代表沒有業績。只有那些行業概念比較突出，營業額和盈利前景顯示可以高增長的高科技公司才會引起投資者的興趣。企業的前景好表現為所處行業具有發展空間，企業本身在該行業具備比競爭對手更多更強的優勢。
管理方面必須要做到：一是管理專業分工，企業內各主要部門由不同的專業人才負責；二是管理層必須了解行業的最新趨勢和變化；第三，管理層、骨干技術人員保持穩定。
四、海外上市應該注意的問題
公司的架構必須簡捷，企業的股權變化必須清晰，以避免出現不正當的關聯交易和不易披露的問題。披露的合理性和準確性是幫助投資者了解企業運作最直接的方法，披露資料時，要做到不夸大、不遺漏，決不能有不盡不實的披露。為了確保招股書內容的正確和董事責任的保障，企業應配合保薦人和律師進行驗證。企業盈利增長可分成兩大類：有機和無機增長。有機增長指公司本身業務的內部擴張，是自然的發展趨勢，也是吸引投資者的關鍵；無機增長指公司通過收購兼并產生的規模上的增長，但收購兼并的機會不可強求，投資的回報率依據收購價格而定，故無機增長很難測試；很多高科技企業在發展過程中不斷收購兼并一些具有特定技術優勢的小企業，這類收購如果能比企業自身研究開發產生更大的效益，也會受到投資者的歡迎。
籌集資金的用途必須明確和合理，并且可以為公司帶來顯著收益。使用資金的回報必須有合理的測算。公司上市后要依據招股書的披露使用籌集資金，緊密
遵從聯交所的要求進行有關資料和股東董事的披露，增加公司的透明度，增加投資者的信心和興趣。發行股票的時機和效果，對發行的效果至關重要，因此掌握上市時機非常重要。把握良好的上市時機不但可以提高發行使用率，而且公眾認購的反應也比較熱烈，反之就會導致發行定價低甚至發行失敗。企業上市必需的準備很多，包括重組法律、會計方面的準備，監管機構和聯交所的審核等，企業必須盡量配合各中介機構的按時完成。優秀的財務顧問和保薦人非常重要，可以幫助企業完成前期的準備工作和掌握上市時機。
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1．國有企業改制上市
對國有企業進行股份制改造并上市是國有企業一條重要的融資途徑。改造模式是將原有企業“一分為二”，構造出一對“母子公司”：將主要的行政管理力量、輔助工廠、社會負擔等部分組成母公司（控股公司）；而以生產的主體部分、優良資產為主構造子公司。由于負擔由母公司承擔，子公司無不良資產和債務包袱，可以吸引其他權益作為共同發起人而設立股份有限公司，然后再增資擴股、發行股票和上市。母公司投入有限的資產，使上市公司得以有效的籌資，增強發展的動力，提高資本收益率。上市公司的利潤按照股權比例上交集團公司（控股公司），有利于集團公司從整個集團利益的角度來運作經營。
2．引進外資
根據現行稅法的規定，設在中西部地區的國家鼓勵類外商投資企業除了享受一般的優惠政策外，還享受特殊的優惠待遇，即在現行稅收優惠政策執行期滿后的三年內，可以減按15%的稅率征收企業所得稅。這些政策有利于吸引外資投向西部，國有企業應當抓住機會，積極主動地爭取外商加入，同時為外商提供種種方便，甚至在合作條件方面（如出資期限、經營決策、利潤分配等）做出較大的讓步。雙方按照出資的方式不同可以分別組建成三種企業形式：中外合資經營企業、中外合作經營企業及中外合資股份有限公司。引進外商作為合作伙伴，解決了西部地區國有企業投資資金缺乏的問題，加快了結構調整、技術改造的步伐，特別是，對中外合作企業，合作期滿后，企業的全部資產無償歸中方所有。因此，引進外資是國有企業在融資方面的明智選擇。
3．租賃經營
國家支持西部地區中介機構的組建和發展，包括租賃公司在內的中介機構將在西部大量出現。租賃具有融資與融物的雙重作用，企業不需支付購買資金，而獲得了設備的使用權?，F代租賃中，最重要的一種形式是融資租賃，在企業資金不足的情況下，融資租賃可以起到早投產早得益的效果，是一種“借雞生蛋，以蛋還錢”的好辦法。
我國稅法規定，外國租賃公司向我國公司、企業融資租賃設備，由我國公司、企業用產品返銷或支付產品等供貨方式償還租賃費的，可免征所得稅。這有利于企業以融資租賃方式從國外引進大型設備及生產線。
4．聯合經營
西部地區有不少的大型或特大型國有企業，這些企業設備齊全，技術力量強，但是由于資金短缺，無法對生產線進行技術改造，因此設備的生產能力沒有最大的發揮出來，效率低下。企業可以將一個車間或者一條生產線與其他企業聯合生產，由其他企業提供技改項目資金，共同負責經營管理，共同分享利潤。雙方約定管理人員的組成人數、聯合期限、產品的生產及銷售策略、利潤分配比例等重大問題。這種方式給聯營他方帶來收益的不穩定，風險較高，有利于吸引風險喜好型投資者。對于國有企業而言，幾乎沒有風險，因為聯營時只投入設備沒投入資金，由于設備的機會成本低，即使聯營后收益低，也不會給企業帶來相對損失；如果收益高，按比例分配的利潤將超過改造以前，國有企業將獲得超額的回報。
5．充分利用國家優惠政策及新的交易方式
國家加大對西部金融信貸的支持、開放抵押貸款市場、允許貸款生產性使用等優惠政策，將進一步拓寬企業的融資渠道。此外，企業還要充分利用西部資本市場開發出的新的金融工具及交易方式，為企業的融資決策服務。
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關鍵詞:融資方式 融資環境 融資問題 融資策略
一、企業項目融資方式與資質
伴隨經濟社會的不斷進步，企業自身發展也面對著巨大的資金約束，因此使得融資問題成為制約企業發展的最主要因素之一。一般而言，企業融資方式可以分為內部融資與外部融資。內部融資也即企業在其內部采取一系列方式來籌集自身經營所必需的資金，如固定資產的折舊與變賣，充分使用留存盈余政策等方式，這種方式的融資成本較低，但也融資的數量往往并不很大。外部融資是指企業通過在金融市場上的活動來籌集自身發展所需要的資金，如銀行貸款、發行債券、股票等，這種方式籌集到的資金數量巨大，但融資成本相對較高，也為企業發展帶來了一定的經營風險。
另外，企業融資能力的提升要求企業有必要提升如下方面的企業資質。首先，擁有優秀的會計信息。為了在資本市場上擁有較高的信譽，企業所提供的信息就必須真實可靠，而會計信息作為最重要的信息，對其質量的要求就更高。企業要嚴防虛假會計信息的出現，努力披露優質可靠的信息。其次，構架合理的股權結構。目前我國企業還尚未大范圍采用科學管理模式，導致所有權與經營權之間的關系不夠明確，不利于對企業經營起到監管約束作用，而股權分配的合理能夠保障企業在現代企業制度下運營，有利于上市融資。最后，制定科學詳盡的財務計劃。一般而言，企業的資本狀況能夠從其財務計劃當中體現，上市融資風險很大，因此對企業資本的來源及使用進行科學的規劃，能夠降低其上市融資的風險。
二、企業項目融資需考慮的因素
企業項目融資所需考慮的因素較多，具體而言，包括如下幾個方面。
(一)外在的融資環境
融資環境涉及到經濟、政治、文化、技術等多個方面，除此之外，行業的發展情況與競爭情況也必須關注。對外部融資環境的分析能夠保證企業對自身的特征有著更好的認識，從而制定出合適的融資策略。具體而言，政治環境是指對企業融資活動產生推進與約束的國家政策法規，如公司法、證券交易法等；經濟環境包括著經濟周期、利率變化、國民生產總值變化、個人消費水平變化等方面，而技術進步也可以作為重要的經濟環境而影響企業融資活動，通常在利率上升時會使得企業的融資成本上升；金融環境對企業融資有著最為直接的作用力，它也是企業融資活動的主要場所，而在國際經濟一體化的前提下，國內外的金融市場走勢都會嚴重影響著企業的融資活動；其他與企業相關的微觀環境，這些環境包括企業的產品的銷售環境、原材料采購環境、物流環境等，這些環境的發展狀況會通過數量、價格等中介變量來間接影響企業的融資水平。
(二)企業的融資成本
根據企業兩種融資方式，內部融資的成本最小，而外部融資的成本則很高，并且也對企業資質有著嚴格的要求。然而，外部融資所帶來的資金數目十分可觀，并且企業也可充分運用杠桿作用來擴大企業經營的規模。因此，在合理控制外部融資成。
(三)企業融資風險
企業融資經營不可避免面對著諸多的風險，而這又以外部融資風險為主。一般而言，對融資風險的評估應從企業的資金利用率與資金清償力兩個方面來考慮。
三、企業項目融資所面對的問題
目前企業項目融資面對著如下方面的問題。首先是融資環境發生了巨大的變化，導致了融資成本的上升，這種狀況的出現主要受國家宏觀調控的影響，如利率的上升、存款準備金率的上升等；其次是企業項目的融資渠道較為單一，導致融資風險加劇，目前我國企業的融資方式仍以間接融資方式為主，尤其是依賴于銀行貸款，從而使得企業資本結構極為不合理，加大了資金的財務風險（劉德路，2007）；第三，企業對融資風險的認識不夠，使得融資規模急劇上升；最后企業財務結構不合理，導致再融資的困難。
四、企業項目融資策略
面對上述問題，企業項目可采取如下策略來提升自身的融資水平，從而保障企業發展不受資金所困擾。
(一)企業應強化自身與銀行之間的關系
銀行貸款作為企業融資的主要來源渠道，企業務必重視與銀行之間的關系，按時提交相應的資料，并努力對企業自身的資產負債水平進行控制，從而贏得良好的信用等級與資本結構，最終便于從銀行獲取長期的資金支持。另外，目前我國銀行所有制的性質也并不相同，企業也應努力利用好相關政策，與多家銀行形成有效的良好的合作關系。
(二)努力探索出多樣的融資渠道，從而降低融資成本
就外部融資而言，銀行貸款、發行債券、股票仍是企業最常用的融資方式。事實上，隨著經濟社會的發展，一系列的新融資工具也紛紛被開發出來，如銀行協會發行的短期融資券、海外資金、民間資金等都可為企業融資帶來巨大的幫助。另外，融資方式也需進行靈活性的開發，如循環票據貼現借款、應收賬款質押借款、專項儲備借款等方式都不失為較好的融資方式。
(三)控制好企業的負債規模，從而降低企業經營的壓力
負債經營是目前企業常用的經營手段，它能充分發揮出杠桿效應，為企業規模的擴大與效益的提升帶來幫助。然而，這種經營方式也存在著一定的風險，過多的負債也使得企業信用等級的提升遭到約束，不利于企業的后期融資活動。因此，有必要對負債規模加以控制。
參考文獻：
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[關鍵詞] 上市公司 融資方式
一、我國目前上市公司融資策略的喜好和偏向
我國上市公司的融資順序表現為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內源融資，事實上大多數上市公司一方面大多保持比國有企業要低得多的平均資產負債率，甚至有些上市公司負債為零，但從實際上看，目前上市公司幾乎沒有任何一家會主動放棄其利用再次發行股票進行股權融資的機會。我們將中國上市公司融資結構的上述特征稱為股權融資偏好。其具體行為主要體現在擬上市公司上市之前有著極其強烈的沖動去謀求公司首次公開發行股票并成功上市；公司上市之后在再融資方式的選擇上，往往不顧一切地選擇配股或增發股權等融資方式，以致形成所謂的上市公司集中性的”配股熱”或”增發熱”。
二、與國外上市公司融資結構的比較分析
在西方企業融資結構中根據啄食順序原則企業融資方式的選擇順序首先是內部股權融資（即留存收益），其次是債務融資，最后才是外部股權融資。從美、英、德、加、法、意、日等西方7國平均水平來看，內源融資比例高達55.71%，外源融資比例為44.29%;而在外源融資中，來自金融市場的股權融資僅占融資總額的10.86%，而來自金融機構的債務融資則占32%。
在我國，許多老牌績優股在業績好的時候不注意融資方式，只考慮股權融資的長期性和無需償還性，導致股本在短時間內過度擴張。結果業績難以跟上股本的高速擴張，致使每股收益不斷下降，企業形象變壞，在二級市場上的表現也每況愈下。據《南方周末》報道，僅上海股市就有31家去年配股的公司，今年中報拿出的凈資產收益率低于3%，占去年滬市80家配股公司的近四成。從國外股份公司的經驗來看，他們對股本擴張是相當慎重的。例如1981年～1991年美國公司新投資的74.7%來自于內部融資。這一時期企業回購的股票數量大于企業發行的股票數量，導致股權融資的比例下降了11%。上市公司平均每18.5年才配股一次。
三、三種融資方式的比較分析
目前我國上市公司的融資方式主要是股權融資的增發和配股方式以及發行可轉換債券三種方式。
1.增發
增發是向包括原有股東在內的全體社會公眾投資者發售股票。增發的優點在于限制條件較少，融資規模大。增發比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，同時由于發行價較高，一般不受公司二級市場價格的限制，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比，本質上沒有大的區別，都是股權融資。
2.配股
配股，即向老股東按一定比例配售新股。配股由于不涉及新老股東之間利益的平衡，且操作簡單，審批快捷，因此是上市公司最為熟悉和得心應手的融資方式。但隨著管理層對配股資產的要求越來越嚴格，即以現金進行配股，不能用資產進行配股。同時，隨著中國證券市場的不斷發展和更符合國際慣例，目前將逐步淡出上市公司再融資的歷史舞臺。
增發和配股作為股權融資，其共同的優點表現在：(1)不需要支付利息，公司只有在贏利并且有充足現金的情況下才考慮是否支付股利，而支付與否及支付比率的決定權由公司董事會掌握；(2)無償還本金的要求，在決定留存利潤和現有股東配售新股時，董事會可以自主掌握利潤留存和配售的比例及時機，而且運作成本較低；(3)由于沒有利息支出，經營效益要優于舉債融資。
增發和配股共同缺點是：(1)融資后由于股本大大增加，而投資項目的效益短期內難以保持相應的增長速度，企業的經營業績指標往往被稀釋而下滑，可能出現融資后效益反而不如融資前的現象，從而嚴重影響公司的形象和股價；(2)融資的成本較高，通常為融資額的5％～10％；(3)要考慮是否會影響現有股東對公司的控制權；(4)股利只能在稅后利潤中分配，因此它不如舉債能獲得減稅的好處。
3.可轉換債券
可轉換債券兼具債權融資和股權融資的雙重特點，這比其他兩種融資更具有靈活性。當股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益；當股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉成股票，享受股價上漲收益。綠城集團海外控股公司綠城中國控股有限公司通過配售可轉換債券和股本，引進由摩根大通和Stark Investment組成的國際戰略投資者，募集資金1.5億美元。上述交易已于2006年1月10日完成，綠城中國控股有限公司發行的可轉換債券，已在新加坡證券交易所成功掛牌上市?？赊D換債券有收回本金的保證和券面利息的收益，而且其投資者往往受回售權的保護，投資風險比較小但是收益可能很大。同時，可轉換債券的轉股和兌付壓力也對公司的經營管理者形成約束，迫使他們謹慎決策、努力提高經營業績，這些特點決定了它對上市公司和投資者而言都是一個雙贏的選擇，對投資者有很強的吸引力。
四、理性的融資策略選擇
1.合理利用負債融資
負債融資是市場經濟條件下企業籌集資金，實現規模經營的必然選擇。但是這種籌資方式，在給企業帶來巨大效用的同時，也會帶來一些像財務危機和成本等潛在的風險。一般認為，企業只有在最佳的資本結構下，才會實現其價值的最大化。
債務融資一方面有助于緩解股東與經理的利益沖突，從而減少管理行為的損失；另一方面債務融資會誘使股東的冒險行為，產生資產替代效應，同時增加股東的道德風險，提高成本。這是兩種類型的沖突，但毫無疑問，企業這兩種沖突產生的成本的凈值總是存在由此使企業價值減少。
負債融資對確定最佳資本結構總結起來有如下幾點啟示：
(1)一般而言，所得稅稅率越高，利息的抵稅效果就越明顯，因而企業的舉債愿望就越強烈。但是企業要同時考慮折舊費用抵稅效果的好壞，如果折舊抵稅效果明顯，企業就沒有必要過多負債，以避免承受較大的財務風險。企業必須詳細了解、分析國家稅收政策及有關規定，以保證企業真正從中受益。 對負債可能引發的風險危機要有清醒的認識。企業要建立監測風險機制和應對、化解風險的措施。財務危機風險較高的企業，其負債比率應該小于財務危機風險較低的企業。正常情況下，企業在舉債之前應對其自身的未來收益能力和償債能力進行科學的分析，以判斷自身財務風險的大小。對于財務杠桿較大的銀行及非銀行金融機構，更要對財務風險問題有深刻的認識，要采取有力措施，整合資源，盡快解決不良資產問題，提高自身的資本充足率，同時建立完善內控機制和預警機制，提高抵御風險的能力。
(2)從企業發展的角度看。企業發展速度越快，成長率越高，對外部資金的依賴性就越強，同時由于信息不對稱的緣故，這類企業的股票價值很容易被低估，因此，他們需要更多地利用外部資金。合理利用資本結構的信號激勵效應。資本結構可以作為傳遞內部人私有信息的信號，企業管理層可以通過改變資本結構，來傳遞企業有關獲利能力和風險的信息。在信息不對稱的情況下，企業的外部投資人可能會將較高的債務水平看作企業高質量或較好前景的信號。
(3)企業應考慮自身的資產結構。企業所擁有的全部資產中，假若無形資產比重較大，其破產成本較高。因為企業的無形資產價值具有極大的不穩定性，是難以變現并用以償債的。所以，該類企業資本結構中的負債比率應相對降低，以保持較強的償債能力。而對資產總額中無形資產比重較低的企業，由于其破產成本較低，企業可在其資本結構中保持較高的負債比率。
(4)企業應采用財務寬松政策，以保持適當的財務彈性。一方面，企業在經營狀況良好時，要積累一些現金儲備，當企業出現意想不到的好的投資機會時，可立即進行投資；另一方面，也是最關鍵的一點就是作為債務人往往會限定企業最大的借款額度，企業在日常融資時要盡量保持一定的籌資儲備能力，這樣在企業未來出現意外的較大的資金需求時，可以迅速籌集債務，以幫助企業渡過難關。當企業資金出現"瓶頸"需要從外部融資時，若采用發行新股的方式，則新股東提供的新權益會降低老股東所有的資產在企業資產中所占有的比重。相應地，現有股東的控制權就有所削弱。所以，如果發行新股使股東自身缺乏安全感，在制定資本結構決策時，必須將資本結構控制權的影響考慮在內，而采用負債融資。
2.其他策略
企業可以根據商業環境確定自己的業務發展戰略，然后再確定融資決策和資本結構管理的具體原則和標準，比如
(1)利用稅法進行融資創新，在確定采用債務融資類型后，利用稅法對資本收益和利息收益稅率的差異，可以發行零息票債券。
(2)針對企業與資本市場投資者對金融市場利率變化的預期差異進行融資創新如，采用浮動利率，或者發行含有企業可贖回或投資者可贖回的債券。
(3)利用投資者與企業之間對企業未來成長性預測的差異，進行融資創新在股票市場低估公司投資價值時，企業可以首先選擇內部融資；如果確實需要外部融資，可以采用可轉換證券、認股權、可贖回股票等融資方式，降低融資成本。而在股票市場高估公司投資價值時，增發股票融資。
五、結論
企業融資決策和資本結構管理策略的實施，取決于良好的金融市場環境。目前，我國金融系統提供的企業融資品種非常少，不能適應日益復雜的商業環境下的企業融資需求。隨著企業和投資銀行等中介機構融資創新需求的增強，政府應象鼓勵技術創新那樣，鼓勵企業基本融資工具的創新。與此同時，應逐漸從目前沒有明文規定的企業融資新品種報批模式，過渡到只要政府法律沒有明文禁止，就可以推出企業融資品種的管理模式，使企業融資從目前選擇余地非常有限，向選擇余地大，最終自由選擇的方向發展。
參考文獻:
[1][美]道格拉斯?愛默瑞約翰?芬尼特:公司財務管理[B].中國人民大學出版社,1999
