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資金流向范文1
種種跡象表明，全球資金流向正開始新一輪的變局，而該變局到來的速度令許多人始料不及。
全球資金追蹤機構新興市場投資基金研究公司（EPFR）最新數據顯示，在截至6月5日的一周內，有超過40億美元的資金從新興市場股票基金中撤出。與此同時，從中國股票基金中撤出的資金量達到了2008年第三周以來的最高，從香港股票基金撤出的資金則達到了近十年最高。
資金正在從新興市場國家撤出的跡象遠不止如此。MSCI新興市場指數目前已跌至自去年9月6日以來低點，該指數今年以來已下跌了9%，而同期MSCI全球指數上漲10%。據彭博社報道，海外熱錢的回流在近期給新興市場帶來恐慌，泰國股市11日暴跌4.97%，菲律賓股市暴跌4.64%，印尼股市暴跌3.9%。
“海外投資者不惜任何代價要將資金從泰國股市和其他金融資產中抽走，資金流已經發生逆轉，由內流變外流，雖然泰國經濟和收入增長仍然良好?！甭菿asikorn證券公司投資策略師Kavee Chukitkasem說。
新興市場國家貨幣幣值也在急速下跌。印度盧比最近對美元暴跌至接近1美元兌59盧比的歷史新低，南非蘭特和巴西雷亞爾兌美元也觸及四年來低點。而為了阻止熱錢的快速回流，一些新興市場國家已經開始采取行動。12日，印尼央行宣布將隔夜存款利率上調25個基點至4.25%，旨在緩和印尼盾面臨的越來越大的壓力。
資金紛紛撤出新興市場國家現象的背后正是市場預期的變化——美國經濟不斷釋放出好轉信號，雖然美聯儲的表態似乎仍舊“模棱兩可”，但越來越多的市場人士相信美聯儲將比預想中更快退出量化寬松政策（QE）。美聯儲主席伯南克日前在國會聽證會上表示，現行的量化寬松政策不會變，但也將根據美國就業市場和通脹水平的變化狀況，來考慮縮減資產購買計劃規模，而美國達拉斯聯儲主席理查德·費希爾最近則稱，美聯儲將重新評估現行的購債計劃，或將做出微調。
“新興市場已經進入劇烈振蕩階段……投資者擔心美聯儲將逐步退出債券購買計劃。”彭博社援引分析師的話稱。而法興銀行新興市場策略負責人甚至在最近的報告中預計，“新興世界的牛市結束了。我們不再認為新興市場今年會上行。”
對中國而言，前期較大規模的資本流入趨勢能否持續也存在不確定性。外匯占款被視為觀察跨境資金流動的重要指標。今年以來截至4月底，央行口徑新增外匯占款已超過1.2萬億元，而全口徑外匯占款新增量已超過1.5萬億。5月份的數據尚未公布，而業內分析認為，伴隨著QE退出預期的增強，人民幣升值趨勢的放緩，“熱錢”流入的動力也在減弱。
最近，人民幣匯率頻現“中間價升、即期成交價跌”的現象，多名交易員稱，市場購匯盤最近已經多于結匯盤了，不排除市場近期出現逆轉的可能性，市場變化很快?！巴鈪R局5月份發文從加強銀行結售匯綜合頭寸管理、嚴查虛假貿易、加大外匯管理核查檢查力度等多方面嚴控外匯資金流入，一定程度上調節了外匯市場的供需。另外，中國最新公布的經濟數據尤其是出口數據也并不樂觀，影響了市場情緒。以上這些因素，短期內限制了人民幣進一步升值的幅度?！眹H金融問題專家趙慶明表示。上周公布的一系列數據顯示，中國的經濟增長進一步放緩，工業生產和房地產投資5月的增速下降，出口增速也遠低于預期。
市場預期的轉變而引發的流入中國的資本規模大幅下降甚至發生逆轉的可能性是存在的。不過，今年全年，中國面臨的資本流入的可能性仍大于資本流出的可能性。
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國民經濟中舉足輕重的行業，未來金融業制度層面的變革無疑將會對經濟產生重大影響。
多地金改嘗試不斷
溫州民間借貸危機揭示了中小企業的融資困境。今年3月底，《浙江省溫州市金融綜合改革實驗區總體方案》獲批，溫州金改就此拉開序幕。溫州的問題是資金多，投資難，中小企業多，融資也難。
溫州金融改革主要分為四個方面：一是民間融資；二是民間投資；三是地方監管；四是加強主要金融機構對小微企業的服務。安信證券指出，溫州金融改革若要取得成功，最終離不開全國范圍內金融改革一系列配套工程，例如金融法律的基礎建設、實質上的利率市場化和機構市場化。這些建設都圍繞著一個核心目的，那就是利率的市場化與機構的市場化。
另一個令人矚目的是珠三角地區的金融改革。今年6月《珠三角金融改革創新綜合試驗區總體方案》獲批，從具體方案看，政策涉及城市金融改革創新綜合試驗、農村金融改革創新綜合試驗、城鄉統籌發展金融改革創新綜合試驗等方面。國海證券（行情 股吧 資金流）認為，從深度上來看，本次金改涉及人民幣資本項目可兌換、區域金融市場建設等國家金融改革重點領域和關鍵環節；從廣度上看，在金融市場、金融組織、金融產品等方面皆有創新空間，涉及國際金融、科技金融等。
此外，成都、天津等地陸續公布了自己的金融業發展“十二五”規劃。9月多部門編制的《金融業發展和改革“十二五”規劃》獲批，明確提出了“十二五”期間我國金融業發展改革的目標。
打破制度瓶頸
業內人士認為，過去十年我國依賴投資和出口拉動經濟增長，但這種做法不具有可持續性，經濟潛在增速將會處于一個系統性下降階段，改革帶來的制度紅利會成為經濟新的增長動力。金融行業作為國民經濟中舉足輕重的行業，制度層面的變革無疑將會產生重大影響。
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>> 商業銀行信貸資金流動性過剩機理與實證研究 銀行信貸資金違規進入股票市場的問題及建議 銀行信貸資金的分布與經濟增長的關系研究 銀行如何管控信貸資金流向風險 淺析基層銀行信貸資金監控思考 信貸資金流入股市對金融穩健運行影響的調查與思考 高校信貸資金形勢分析與建議 銀行承兌匯票資金流向審計的切入點與方法探究 農村金融政策與農村資金流向 外部再平衡:儲蓄率與資金流向 關于銀行信貸過度集中的資金風險問題研究 高校信貸資金專業化管理問題探討 影子銀行、銀行信貸與房價 關于規范銀行信貸資金間接進入股市的思考 基于線性回歸對銀行信貸資金發展趨勢預測以及分析 民間借貸是怎樣套取銀行信貸資金的 商業銀行信貸資金虛假“受托支付”的風險及應對 商業銀行信貸資金配置效率改進的機理及路徑研究 銀行信貸資金被挪用的主要方式和對策 建筑企業銀行融資問題與建議 常見問題解答 當前所在位置：l，2010-2-20.
[3]中國銀行業監督管理委員會.個人貸款管理暫行辦法[EB/OL].中國銀監會網站，
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[4]中國銀行業監督管理委員會.固定資產貸款管理暫行辦法[EB/OL].中國銀監會網站，
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[5]中國銀行業監督管理委員會.項目融資業務指引[EB/OL].中國銀監會網站，
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The Status Quo， Problems of Monitoring the Flow of Banks’
Credit Funds and Suggestions
SHI Tao
（Wuhan Branch PBC， Wuhan Hubei 430071）
資金流向范文4
【關鍵詞】 稅收政策； 產業轉型； 低碳產業
目前，中國已進入大范圍生態退化和復合性環境污染的階段，環境資源問題也已成為中國經濟發展的瓶頸?！吨袊y計年鑒》顯示：2000年到2008年，環境污染治理投資總額從1 010.3億元上升到4 490.3億元，2009年則達到4 525.3億元，可見中國走的是一條昂貴的治污路線。相比之下，環境部門、財稅部門、價格和貿易部門所得的188億元排污費收入（2010年數據）也就只能對環保支出起到補助的作用。① 如何很好地利用有限的資源來促進低碳產業發展就成為了非常嚴峻的問題。
稅收作為國家進行宏觀調控、引導產業發展的主要杠桿之一，政策性強，涉及領域廣，且應變性強，理所當然會成為國家引導產業轉型的重要手段。目前，中國面臨著新的經濟形勢，需要充分的創新，打造出既有必要的剛性又有充分彈性的稅收體制，以充分發揮政府調控的稅收杠桿作用，成功實現產業轉型。本文針對如何發揮稅務杠桿作用將資金合理的引向低碳產業的問題進行研究，并借鑒西方國家的稅收政策，根據中國國情提出行之有效的稅收政策建議。
一、稅收政策對產業轉型的影響
發展低碳產業，對于以高碳產業為主的中國來說意味著經濟轉型，是一個需要長期堅持的浩大工程。
（一）稅收對經濟轉型的影響
稅收可以影響投資、技術創新、生產、銷售等，而投資又是經濟轉型的重要決定因素，因而稅收可以通過影響投資來引導企業發展方向，并引導和激勵消費者節能環保的消費行為進而影響經濟轉型。
哈爾和喬根森（1967）、薩林哥和薩默斯（1983）的研究發現，稅收政策調整會對投資產生很大影響；郭慶旺（1995）也指出稅收政策對投資的激勵會促進技術進步；薛榮芳（2007）的研究得出企業所得稅制的不同影響資金流向較低成本的方向；黃鳳羽、楊琪（2009）在討論通過稅收優惠等措施來引導產業投資方向時，認為應特別加強企業所得稅的產業導向；李成、王哲林（2010）研究表明中國已經進行的“企業所得稅兩法合并”將大大增加國有企業投資積極性，同樣，“增值稅轉型”改革也將有效地降低企業的投資成本。
各國在產業結構政策中采用的稅收手段一般包括：稅種設置、課稅范圍設定、計稅依據和稅率確定以及稅收優惠政策等。采取這些稅收手段的目的一般是為了產業間調整導向和促進技術進步。
（二）中國的稅制改革及其影響
在一系列的稅收體制改革中，1994年的稅制改革規模最大、范圍最廣、內容最深刻、意義最深遠，這次改革建立了以增值稅為主體、消費稅和營業稅為補充的新的流轉稅格局；統一內資企業所得稅、規范國家與企業的利潤分配關系；改革個人所得稅，增強其調節個人收入分配方面的作用；開征土地增值稅；全面調整了資源稅；此外還完善了其他稅種并縮減了稅種設置。這次改革強化了市場對經濟資源的基礎配置，提高了資源配置效率。
“十一五”期間稅收制度改革方案具體包括：1.在全國范圍內實現增值稅由生產型轉為消費型。大幅度降低了資本有機構成比較高的基礎產業、高新技術產業等行業的稅負，有利于其進行設備更新改造及創新。2.適當調整消費稅征收范圍、擴大稅基。停止對一些已變成生活必需品的商品征稅，同時將奢侈品、高檔娛樂性勞務等納入課稅范圍并提高其稅率，可影響消費從而影響投資。3.統一各類企業稅收制度。平衡內資、外資企業之間的稅收負擔，扭轉由稅收導致的內資企業與外資企業競爭上的劣勢。4.改進個人所得稅、實行綜合與分類相結合的個人所得稅制度，增強所得稅再分配功能。5.調整和完善資源稅，發揮利益調節器的作用。6.適時開征燃油稅。增加汽油消費成本，從而影響消費。7.實施城鎮建設稅費改革、穩步推行物業稅?？梢越档烷_發成本，緩解房價過高；此外，通過差別稅率可以限制高檔物業。8.合理調整營業稅征稅范圍和稅目等。從各行業發展變化的情況可看出，“十一五”期間的稅制改革帶動了機械電子等裝備行業的發展，并且帶動了能源、原材料、建筑、交通通信、房地產及公用事業等行業的發展，使其成為投資重點，進而影響了產業結構的變化。
據2010年《中國統計年鑒》相關資料顯示，中國2009年國內生產總值構成與改革開放初期的1978年相比，第一產業增加值占GDP的比重由28.2%下降到10.3%，第二產業的增加值占GDP的比重由47.9%下降到46.3%，第三產業增加值占GDP的比重由23.9%上升到43.4%，然而與發達國家相比，耗能大、污染重的第二產業在整個國民經濟中仍偏高，耗能低、污染少的第三產業卻發展滯后。可見“十一五”期間并未成功實現產業的轉型，于是黨的十七屆五中全會提出，“十二五”期間要以加快轉變經濟發展方式為主線全面推進中國現代化進程。并且對于戰略性新興產業②，國家將在行業政策、稅收優惠、資金投入上給予大力支持。中國要大力發展低碳經濟，就必須更好地發揮稅收的杠桿作用，以“低碳”為導向改革現行稅制，以成功實現產業轉型。
二、中國現行促進產業低碳化發展導向的稅收政策及其評價
中國現行的促進產業低碳化發展的稅收政策主要涉及所得稅、增值稅、營業稅、消費稅、資源稅、出口退稅、車船稅、車輛購置稅等稅種，重點采取一些稅收優惠政策。
其中所得稅的調節效用最大，主要采取對環境保護、節能節水項目所得及其專用設備進行減免或抵免；資源綜合利用減計收入；預提環境保護、生態恢復等方面的專項資金，準予稅前扣除；研究開發費加計扣除；高新技術企業稅率優惠等。以上措施雖然促進了企業節能減排，提高了碳技術研究開發的積極性，但是，優惠政策以直接減免稅、減少計稅收入等手段為主，調節手段過于單一，對能源、環保等項目的企業實施效果不明顯。而且個人所得稅優惠甚少，不利于調動個人獨資、合伙企業和個體私營經濟發展低碳產業的積極主動性。再加上懲戒措施缺乏，這在一定程度上也削弱了稅收政策的積極作用。
增值稅的相關稅收優惠主要在于對節能減排設備給予進項稅抵扣；還有對具有節能環保功效的業務或產品的相關稅收進行免征、即征即退或減半征收等稅收優惠；對節能服務公司實施合同能源管理項目涉及的營業稅、所得稅和增值稅予以減半或暫免優惠（2011年1月1日起執行）。然而增值稅優惠過于簡化，鼓勵資源循環利用、發展低碳產業的導向作用不明顯；而且增值稅主導的稅收結構誘導高能耗企業發展。
消費稅主要優惠在于對變性燃料乙醇、純生物柴油等產品免征消費稅，以促進新型可再生能源的發展；調整小汽車消費稅稅目稅率，對小汽車按排量大小實行差別稅率以促進節能汽車的生產和消費，從而影響投資方向。但是消費稅征收范圍較窄，而且最初設定時也未充分考慮其消費產生的環境外部成本；對于已經征收的消費品也沒有針對環保與否實行差別稅率，不利于促進生產企業對于環保型產品的積極開發和投產，以及消費者對其的購買和利用。
關稅及其他稅收政策還有：取消部分資源性產品的出口退稅，以限制高污染、高能耗、資源性產品的出口；對符合規定條件的生產國家支持發展的大型環保和資源綜合利用設備、應急柴油發電機組、機場行李自動分揀系統、重型模鏈液壓機及其關鍵零部件、原材料的國內企業，免征關稅和進口環節增值稅（2010年6月1日起執行），以鼓勵投資低碳產業。還有對原油、天然氣、煤炭等礦產以從量定額方式征收資源稅；鼓勵低油田和衰竭期礦山資源的開采和利用；加大了車船稅和車輛購置稅的調節力度，這些都體現了限制過度采購、節能環保的方針。然而由于涉及范圍窄，征收方式不合理等原因，作用并不明顯。
綜上可知，中國現行稅制在促進低碳產業發展上雖然已經開始了相關政策的調整，但主要“低碳”稅種的調控功能仍然不足，作用也不夠明顯，稅收優惠政策的力度也很欠缺。
三、西方國家促進低碳產業發展導向的主要稅收政策及啟示
早在20世紀初，英國經濟學家庇古在《福利經濟學》一書中就提出，對造成外部效應的企業，國家應該征收調節環境污染行為的“庇古稅”，即我們現在所說的環境稅。
從國外環境稅的具體應用來看，大體經歷了三個階段：1.20世紀70年代到80年代初，環境稅主要體現為補償成本的收費，尚不屬典型的環境稅，只能說是環境稅的雛形。2.20世紀80年代至90年代中期，環境稅種類日益增多，功能上綜合考慮了引導和財政功能。3.20世紀90年代中期至今，為了實施可持續發展戰略，各國紛紛推行利于環保的財政、稅收政策，許多國家還進行了綜合的環境稅制改革。
英國是最早提出低碳經濟概念的國家，采取的稅收政策主要包括三個方面：1.能源稅收，主要包括燃油稅（自2009年開始逐年調增）和氣候變化稅（2001年實施）；2.交通稅收，主要涉及機動車稅、航空運輸稅等；且從2010年4月起，零排放量的汽車將免征公司汽車稅，超級低碳汽車連續5年使用5%的公司汽車稅稅率；3.與CO2減排相關的其他稅收政策，如：提高填埋稅率；所得稅方面對符合要求的設備購款可完全抵扣，中小企業的則可返還稅款，符合要求的節能設備可加速折舊等。
美國是最先發展低碳經濟的國家，美國作為最大的發達國家和碳排放量最多的國家，建立了生態稅收制度，如實施汽油稅，鼓勵廣大消費者使用節能型汽車，減少汽車廢棄物的排放，開征能源開采稅等。還在鼓勵碳減排、可再生能源、替代能源開發利用、節能建筑等方面提供了很多投資抵免、設備抵免等稅收優惠政策。
日本作為一個能源資源非常匱乏的國家，發展節能產業則是必然，為了保護環境、節約能源消費，建立了世界上最龐大的運輸稅收體系。有石油消耗稅、道路使用稅、液化氣稅、機動車輛噸位稅、車輛產品稅以及二氧化碳稅等，而且還對節能型住宅、購買低碳汽車者給予稅制優惠，并加強某些可再生能源開發與普及的投資和建設支援等。
為了鼓勵節能、替代性能源及再生能源的利用，歐盟最早實施減稅和退稅的優惠措施。如：奧地利對環保領域投資免資本稅，空氣污染控制設備減所得稅、公司稅、固定資產稅；挪威對旨在降低廢氣排放量的投資免投資稅；葡萄牙對利用太陽能、地熱、其他形式的能源、利用垃圾生產能源的工具或機器的增值稅減5%。此外還有法國、瑞士實施的設備投資加速折舊等優惠政策。然而與美國、日本側重于促節能、新能源以及可再生能源的開發利用不同，歐盟比較注重限制高碳排放。
縱觀其他國家的稅收政策，在促進產業低碳化發展的過程中，都在以研發、生產、銷售、使用、服務各過程的“低碳化”為核心，實施正面激勵和逆向約束兼施的稅收政策，構建了較完善的稅收體系，并取得了顯著的成果；而且相對于中國來說，在西方國家碳稅或資源稅也受到了廣泛的重視和運用。雖然各國在稅制改革上側重點不同，但都擁有一個共同的目標――實現產業低碳化發展。那么，作為以高碳產業為主的發展中國家中國，則更需要如此了。
四、促進中國產業低碳化發展導向的稅收政策建議
稅收政策日漸成為企業投資選擇的重要因素，借鑒西方國家稅制經驗并結合當前中國發展低碳產業總體要求與特點，完善稅收政策體系建議如下：
（一）完善所得稅政策
1.優化所得稅優惠方式
在鼓勵節能產業發展方面，堅持間接引導與直接激勵相結合，以間接優惠為主直接優惠為輔，使所得稅調節手段由單一形式向多元化拓展。可考慮：靈活運用研究開發費加計扣除政策；延長可再生能源產業的企業的虧損彌補期限等。
2.擴大所得稅優惠范圍
堅持全面促進與積極引導相結合，既要扶持節能減排產品的生產、銷售，又要促進節能減排技術的推廣應用；既要鼓勵節能投資，又要引導節能消費。如對個人投資節能減排產業獲取的股息、利息、紅利所得允許暫免征收個人所得稅；對企業將實現利潤用于節能減排技術研發與節能減排設備購買的再投資，全部退還其在投資部分已繳納的企業所得稅稅款等。提高企業與個人投資低碳產業的積極性。
（二）完善流轉稅政策
雖然增值稅在稅收收入中貢獻最大，但短期內可以調整的空間并不是很大，我們可以在現行消費型增值稅的基礎上，對關鍵性的、節能效益顯著且因價格等因素制約其推廣的重大節能設備和產品，給予優惠；相應調整稅收結構；取消有毒農藥、農膜低稅率等規定。
消費稅的作用主要在抑制高碳產品生產上，可進行以下調整：從環境評價和能源效能的角度，將目前不符合節能技術標準的高能耗、高碳排放的產品納入消費稅納稅范圍；設置差別稅率，對不同的產品根據其能耗和碳排放的程度分別確定稅率，并適當擴大級差；考慮在零售環節開征成品油消費稅，進一步提高大眾的節能意識、環保意識。
（三）完善資源稅政策
資源稅費是礦山企業特有的稅費制度，礦產資源的稅費制度調整既要考慮維護國家權益，又要鼓勵礦產資源勘查開發活動，繁榮和促進礦業發展?？尚械恼{整方案如：擴大資源稅征稅范圍；由于各礦山企業地理環境和自然資源的影響，可在計稅依據上將按企業產量征收改為按劃分給企業的資源可采儲量征收。
（四）完善進出口稅收政策
中國雖新增了些進出口優惠政策，但為了能夠更好地促進低碳產業發展，還需增加限制性措施，可在以下方面適當調整：對能源消耗和碳排放量大的進口設備征收進口關稅或環境附加稅；對消耗本國大量自然資源但對輸入國的環境污染極輕或無污染的初級產品或半成品征收資源出口稅或環境附加稅；根據國家能源政策導向，調整出口貨物退稅率。
（五）完善其他稅收政策
營業稅：對從事節能減排以及可再生能源技術研發的單位和個人，在技術轉讓業務及與之相關的技術咨詢、技術服務業務取得的收入，免征營業稅，以促進節能技術的推廣和使用。車輛購置稅：對于以清潔能源為動力的車輛及新能源汽車可適當按比例給予減征車輛購置稅優惠。車船使用稅：改革車船使用稅的計稅依據，對不同能耗、不同排氣量的車船規定不同的額度，實行差別征收。
（六）建立健全綠色稅收體系，改革相關稅收制度
從短期看，可通過整合現行稅制中具有促進節能、碳減排、新能源及可再生能源研發、利用的稅種，調整其稅制要素，對其進行綠色化改造。從長遠看，借鑒西方發達國家的經驗，對消耗不可再生能源和高二氧化碳排放的產品，可擇機設立些新稅種，如碳稅、碳關稅、環境保護稅、能源消耗稅等，通過合理的稅收制度設計開征新稅種，可支持政府以一種成本有效的方式實現碳減排，并有助于構建有效促進經濟發展和減少財政赤字的更為公平和效率的稅制。
【參考文獻】
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資金流向范文5
【關鍵詞】美元匯率 外匯資產 企業資金
2004年,我國進出口貿易額首次突破萬億大關,達11548億美元,成為世界第三大貿易國。從2004年到本次金融危機爆發以前,我國的貿易順差一直保持著一個非常高的絕對值和相當快的增長速度。2008年中國外貿總量將近25600億,貿易順差近3000億美元。2007年,美中貨物貿易3867.5億美元,較2006年增長12.8%。歐盟、美國和日本是我國主要貿易合作伙伴,對我國外貿經濟穩定、持續的發展有著重大意義。歐盟、美國和日本在我國貿易伙伴中的前三名位置在短期內不會被取代,它們將主導我國近年來的對外貿易格局,其中美元貿易占我國貿易結算中的絕大部分。自2007年下半年美國金融危機初露端倪,美元匯率就一直處于動蕩狀態,正因為如此,分析美元的匯率走勢,無論是對我國國家儲備的資金流動還是對我國私人資金的流動都有著現實意義。
一、對于美元的匯率走勢的理論分析
1.通貨膨脹率。根據購買力平價原則,一個國家的實際匯率由國貨幣的實際購買力決定,而通貨膨脹率直接決定貨幣的購買力。就兩個國家來說,相對的通貨膨脹率決定相對的購買力,也決定相對的匯率水平。通貨膨脹率對于匯率的影響是最直接的,也是最明顯的。2006年第三季度美國的通貨膨脹率抬升,核心通脹率從3.2%增至3.8%,達到1995年3月以來的最高水平。2007年下半年金融危機爆發,美國政府采取干預政策,以大量直接投資支持美國金融市場復興。美國的貨幣政策基礎已不像以往那樣穩定,通貨膨脹率正呈螺旋上升之勢,截至2008年7月底,消費者價格指數和生產者價格指數較上年同期的升幅分別達到了5.1%和4.7%。
2.國際收支。臨時性的、小規模的國際收支差額,可以容易地被其他因素所抵消掉,例如國際資金的流動、相對利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場上的干預和其他因素等。但長期的、巨額的國際收支逆差,必定會導致本國貨幣匯率的走勢疲軟。多年來,美國政府一直處于巨額的貿易赤字困擾中。美國商務部公布的2008年包括服務貿易在內的貿易赤字為6770.99億美元,雖然比前年減少3.3%,但是總量依然巨大,位居世界最大赤字。
3.財政赤字。財政赤字的增加往往導致貨幣供應增加和需求增加,也將導致本國貨幣匯率的下降。美國正面臨著國內國際雙赤字的艱難局面,美元的匯率走勢前景依然黯淡。另外美國國內受金融危機的影響,國內購買力萎縮,儲蓄率可能會有所上升,但從總量上看依然不能緩解赤字造成的困境。
以上列舉的影響貨幣匯率因素,是從理論角度,在現實條件都符合的情況下得出的分析結論,但在現實情況中,這些因素包括相對利率、心理預期等。綜合現實中的各種預期和考慮,可以得出了美元匯率緩慢下降趨勢的結論。
二、美元匯率變動對我國資金流動的影響
1.對國家外匯儲備資金流動的影響
我國外匯儲備存量的現實是中國在經濟發展過程和對外出口貿易中獲得了大量外國投資和外匯儲備。2008年中國貿易順差2954.7億美元,截止到2009年我國的外匯儲備達到兩萬億美元。美元預計長期將會表現疲軟態勢,將會會我國的外匯儲備資金流動產生直接影響。 我國巨額的外匯儲備存量中美元資產有有六到七成的美元,包括近7000億美元的美國國庫券,是第一大美國國庫券持有者。很顯然,美元的幣值縮水我們將是直接的受害者,這會導致外匯資產的縮水,長期積攢起來的外匯資產就會憑空蒸發;但是若出動出擊,調整外匯儲備存量的結構,拋售美國國債等美元資產,這將導致美元暴跌,在外匯資產結構調整結束之前首先就會面臨重大的外匯損失。因此我國處理這個問題應該尋找更有技巧性的方式。目前中國的出路是應該將外匯儲備有機的納入全球化發展戰略中,要走向生產輸出和資本輸出,提高外匯儲備的收益率來應對資產縮水的風險。中國投資有限公司的成立就是為解決這個問題做有益的探索,積極探索和拓展外匯儲備使用渠道和方式。所以在這樣有限的調整空間里,我國的外匯儲備資金結構預計不可能會有大幅度的調整,但在資金使用上會擴大向國際金融資本市場和實業資本市場投資的力度,尤其是關系到中國戰略物資的儲備問題。國家可以支持大型國有企業到海外購買活的戰略物資,例如石油,金屬礦石等,這些投資今年來也增加的很快,像中鋁公司、中石油等幾乎每年都會有新動作。這樣就可以把國家死的外匯資產變成活的戰略資產,達到增值保值的目的。
2.對我國國內企業和私人資金流動的影響
由于美元貶值的預期,我國國內的企業和居民表面上都不愿意持有美元外匯和美元資產,但是實質上我國國家企業和私人資金流動很大程度受國家政府的調控,包括這部分資金的流向和規模,所以分析這部分資金流動,就必須從國家目前提供給企業和私人資金流動渠道方面入手。
國家積極放寬民間外匯持有、對外投資的限制的政策,即開拓私人資本流向國際貨幣市場的渠道;國家也在擴大國內直接融資的市場完善,大力發展公司債券、企業債券以及穩步開放國內的證券市場,來構建多層次的金融市場體系,即開拓私人資本在國內資本市場良性循環流動的渠道。通過這些政策措施為企業生產和投資資金的循環流動提供了條件,也為外貿企業解決外匯資產的增值保值問題提供了解決之道。
總而言之,美元匯率的變動,會從隱性和顯性兩個方面給我國的宏觀經濟造成損失,但是也是我國調整產業結構,調整外匯資產結構的大好契機。這會促使外匯管理部門更加積極地思考儲備資產合理的用運和有效的管理,也會使實體企業資金流通渠道產生變革。從而進一步完善我國的市場經濟體制。
參考文獻:
資金流向范文6
可疑的流入
7月30日當周，流入中國股票市場的海外資金達到21.44億美元，創下天量，是歷史上第二單周凈流入，外資7月30日當周顯著流入中國是毫無疑問的，但持續性需觀察。流入中國香港股票市場的資金過去三四周也是顯著放量，但目前資金流入狀況相比2012年底仍有差距。
全方位對比本輪資金流入與2012 年底有顯著不同，使我們擔憂資金流入的可持續性。
一、全球貨幣政策環境之大不同：2012年底日本QE大幅加碼，安倍與黑田激進，日元大幅貶值，美聯儲尚處寬松；本輪人民銀行與ECB的寬松均受約束，FED已明確收縮。
二、全球經濟走勢不同：2012年底歐債危機暫平后，全球經濟底部向上；本輪歐債危機或死灰復燃，全球難承接美國復蘇。
三、國內經濟走勢不同：2012年底基建穩增長后地產反彈，經濟內生有企穩跡象；本輪基建將近極限，但地產難穩。
四、國內經濟政策不同：2012年底，穩增長在先，改革的現實緊迫性尚不強烈。本輪舊經濟模式越來越難以維持，穩增長面臨制約增多。
五、風險偏好走向不同：2012年底經濟復蘇預期較強，盡管事后被證偽，本輪經濟復蘇預期不明確。
六、港幣與香港人民幣存款：港幣兌美元觸及7.75的時間還太短，雖有滬港通預期，但人民幣存款反而凈減少。
外資流入持續性可能弱于預期，國內的流動性寬松仍需國內貨幣政策來維持。我們對于傳統行業仍然維持謹慎，過剩產能的調整才剛剛開始，一小部分細分行業出現供給端收縮對總體產能過剩嚴重的局面影響很小。我們認為下半年最大的亮點在于改革，新興行業依然是我們看好的重點。
7月30日當周，不僅資金大幅流入中國，事實上，整個新興市場均呈現股票市場資金的大幅凈流入，當周達到53.37億美元，其規模遠超過往，相反發達國家實際上在7月30日當周也實現資金凈流入，但規模與前期相比并不算大。
我們還應該注意，近期人民幣市場匯率逆中間價升值，人民幣中間價的貶值表明，央行仍然意在促進人民幣匯率的雙向波動，以及改善出口條件。而人民幣市場匯率的升值則反映出資金流入中國，同時是對2月以來強烈的貶值預期的修正。
加之滬港通10月即將啟動，目前外資已經大舉流入香港市場，這一點從港幣兌美元的持續強勢中可見一斑。香港金管局設定的美元兌港幣的波動區間在5.75-5.85，近期美元兌港幣多次觸及5.75，這一狀況在2012年11月和12月曾經多次觸及5.75。眾所周知，上一輪A股大反彈正是發生在港幣持續觸及5.75時期。
但是，截至6月，香港人民幣存款已經連續兩個月減少，尤其是2014年6月凈減少了300億元?；仡?012年，A股行情在12月初啟動，11月人民幣存款乃至10月已經出現顯著增長。那么，可以認為，人民幣存款激增相對大陸資本市場行情具備領先性，更何況滬港通在4月已經確認。那么，可以這么判斷，當前人民幣存款的凈減少未必會支持滬港通在10月開通后香港資金大幅流入A股。
中斷的危險
7月以來，我們發現中國大陸股票市場漲幅最好的是傳統領域，包括煤炭、券商、基本金屬、鋼鐵等，但問題是與2012年底不同的是，這些傳統領域的調整才剛剛開始，去產能正要艱難展開，也不像2012年底那樣有加杠桿幻想。
資金凈買入額排名居前的是煤炭、券商、銀行、基本金屬、石油天然氣、重型機械等傳統領域。 7月RQFII額度出現顯著增長，我們統計的六大RQFII合計增長70億元額度，我們相信RQFII選擇的投資方向依然還是傳統領域。
無論是經濟復蘇的邏輯還是貨幣寬松的邏輯，風險資產價格的持續上漲都需要資金的持續流入，2012年12月的A股行情與當下的A股行情，外資都具備相當的驅動力。2012年12月的行情事后被證明是有持續性的，外資的流入也具備可持續性，目前，需要判斷的是外資流入的持續性，而這需要對這兩個時間段的國內國外的經濟基本面、經濟政策以及風險偏好做出全面對比。
在全方位對比本輪資金流入與2012 年底的顯著差異后，我們思考了本輪資金流入的可持續性被中斷的潛在條件（催化劑）以及判斷出現問題的潛在風險。
資金流入持續性被中斷的潛在條件：
1.美國經濟特別是通脹更進一步向上，使得對美聯儲加息時點的預期提前，或更加明確；
2.M2、新增信貸等指標在6月超預期明顯，導致國內貨幣政策觀望期延長；
3.國內經濟在三季度后期重新走弱，而基建又難以持續維持高增速；
4.市場重新擔心歐債危機，即歐元區邊緣國家債務的可持續性，歐洲央行鷹派勢力重新占據上風。
判斷出現問題的潛在風險：
1.美聯儲進一步鴿派，因為美國或歐元區經濟和通脹向下，但美聯儲因其他經濟體而推遲退出寬松的可能性很小；
2.國內貨幣政策寬松加碼，從定向降準延伸到定向降息，甚至全面寬松，但全面寬松的可能性在政治上可能較低；
3.國內地產企穩超預期，這種可能性有，但需要很強的放松需求的政策。即便以短周期來看，本輪地產調整的時間還很不充分；
4.歐債問題平穩，無風險點引爆。
