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財務危機范文1
一、財務危機形成的原因
我國企業產生財務危機的原因很多，既有企業外部的原因，也有企業自身的原因。總體來看，主要有以下幾個方面的原因：
（一）企業財務管理的宏觀環境復雜多變，而企業財務管理系統不能適應復雜多變的宏觀環境
企業財務管理的宏觀環境復雜多變是企業產生財務危機的外部原因。目前，由于機構設置不盡合理、管理人員素質不高、財務管理規章制度不夠健全、管理基礎工作不夠完善等原因，我國許多企業建立的財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。具體表現在對外部環境的不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產生財務危機。
（二）企業財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足
財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險，有財務風險，就有可能發生財務危機。在現實工作中，我國許多企業的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金就不會產生財務風險。風險意識淡薄是財務風險產生的重要原因之一。
（三）財務決策缺乏科學性導致決策失誤
財務決策失誤是產生財務危機的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是實現財務決策的科學化。目前，我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此而導致的決策失誤經常發生，從而產生財務危機。決策失誤導致財務危機的表現主要有：（1）投資方案失誤。不少投資方案投資前沒有經過科學嚴謹的可行性論證，帶有較大的盲目性，導致方案實施后，沒有給公司創造效益反而帶來不良的負面影響。（2）追求高速。企業飛速發展時，經營者頭腦容易發熱。速度過快，會使企業永遠處于資金短缺之中，還會造成企業管理人才的缺乏。（3）盲目鋪攤。多元化的好處，是通過企業業務組合，分散經營風險。但是對于不相關多元化，企業所承擔的風險并不會減少。（4）貪大求全。兼并是擴大規模、快速成長的捷徑。但兼并需要條件，需要解決一系列的問題，除了考慮企業自身的情況，還要考慮目標企業的選擇、企業價值的評估和談判、交易達成后要素重整等，步步是關鍵。（5）急功近利。有些企業經營者太急功近利了。企業競爭不是一場百米賽，而是一場永無止境地的馬拉松。沒有長遠規劃，只考慮眼前蠅頭小利，企業就會在永無休止的競爭中迷失方向。
（四）企業內部財務關系混亂
我國企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。
（五）資本結共緩俠?BR>根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：第一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，這是正常的資本結構類型。第二類是一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明有可能會出現財務危機。第三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債的一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情況出現。
二、防范財務危機的對策
針對上述財務危機形成的原因，企業應根據自身的情況，采用正確的管理方法，制定嚴格的控制計劃，降低風險，防范財務危機。
（一）善于利用財務危機的先期預兆
企業財務危機是由企業長期財務經營矛盾日積月累形成的，因此，只要細心觀察，就能發現企業財務危機爆發前出現的許多先期預兆。
1.財務結構明顯惡化。財務結構惡化的征兆主要表現在四個方面：（1）籌資結構不合理，長、中、短期債務搭配不當；（2）投資結構不合理，長、中、短期投資比例失當，有的項目選得不準，有的投資超過風險限度；（3）生產結構不合理，資產中存貨、應收債權比例過大；（4）支出結構不合理，其突出表現是非生產性、消費性支出增長過快，導致企業積累能力下降。這四個不合理在形成過程中是漸進的，只要認真分析研究其發展變化情況，就定能找出規律性的東西，從中發現財務危機發生的先期征兆。
2.企業信譽不斷降低。企業信譽是現代企業一種重要的無形資產，是企業在長期經營中創立和積累起來的各種理財優越條件和無形資源。一旦信譽受損，企業的籌資、融資就會變得十分困難，關聯企業間經濟往來、信譽結算就將無法開展。由此可見，當企業信譽降低時，企業財務危機的發生就有了先兆。
3.市場競爭力不斷減弱。市場競爭力的高低，主要體現在企業產品所占的市場份額和盈利能力上。企業市場競爭力一旦由強變弱，企業就無法按計劃、按目標生產經營自己的產品，從而埋下了發生財務危機的伏筆。
4.經濟效益嚴重滑坡。經濟效益指標是一個綜合性的指標，企業的一切經營活動的最終成果都要由經濟效益體現出來。如果企業銷售額上不去，成本卻在不斷攀升，導致盈利空間逐步縮小，甚至連年出現虧損。這就出現了財務危機的明顯征兆。若長期下去，企業必然陷入絕境。
5.關聯企業趨于倒閉。因經營管理和競爭的需要，關聯企業相互間形成了緊密的債權債務關系，有的關聯企業之間甚至形成了扯不斷、理還亂的“三角債”。關聯企業發生危機有可能波及到本企業。故一旦發現關聯企業的經營情況和財務狀況發生異樣變化，出現危機的先期預問題時，便要及時采取措施，以防趨于倒閉的關聯企業，把自己也拖入危機境地。
（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務監測預警系統
企業財務危機預警系統構建有兩種方法，即定量分析法和定性分析法。
1.定量分析法：分為兩種模式，即單變量模型和多變量模型。
（1）單變量模型，它是通過單個財務比率的變化趨勢來預測財務危機可能性的模式。根據財務預警指標選擇的原則，可從以下三個方面來確定財務預警指標：1）償債能力。從償債能力上來預測企業發生財務危機的可能性是極為重要的。企業發生財務危機的最直接表現就是喪失現金流上的支付能力，反映為資產的變現力差，現金總流入小于現金總流出，即現金凈流量為負值。一般包括以下指標：流動比率、速動比率、應收帳款周轉率、存貨周轉率、有形凈值債務率、利息保障倍數。2）獲利能力。盈利是企業償債和信用的保障，從長遠的觀點來看，一個企業只有經營前景和盈利能力良好，才會遠離財務危機。主要指標有：銷售凈利潤率、成本費用利潤率、總資產報酬率。3）發展能力。反映企業積累能力和可持續發展能力。該指標越大，反映企業資本越充實和越壯大，財務危機越不易發生。這方面的指標有：銷售增長率、資本保值增值率。
（2）多變量模型。它是運用多種財務指標加權匯總產生的總判別值來預測財務危機可能性的模式。目前國外實踐中影響較大、較為有效的多變量預測模型是1968年美國學者奧特曼（Altiman）創立的Z指標模型。但奧特曼的Z指標模型在指標選擇上還存在一些局限性，如未考慮現金流量這一預測財務危機的有效變量，也沒有體現出反映宏觀經濟環境的變量如利息率、失業率等，影響了預測的準確性。另外，考慮到我國和西方的社會經濟背景不同，我國的市場經濟還不成熟，相關法律也不健全，所以奧特曼的Z指標模型不適合我國國情，不能簡單機械地在我國運用。不過可以在該模型的基礎上結合我國的經濟與文化環境對之加以改進。
2.定性分析法：由于一些難以量化的非財務信息也是影響企業持續經營能力的不可忽視的重要因素，因此在財務危機預警中除進行定量分析外，還應結合一些相關的非財務因素進行定性分析，以更好地預測財務危機發生的可能?？梢詮囊韵聨追矫鎭磉M行分析：（1）宏觀經濟環境。經濟環境變化、國家經濟政策調整會直接或間接地對企業產生影響。（2）行業特征。行業不同，財務風險是不同的。（3）市場狀況。企業的產品價格、技術、質量符合市場需求，對路熱銷或競爭對手少，風險就小。反之，風險就大。（4）企業經營方式。企業經營品種單一，經營范圍狹窄，一旦市場情況有變，企業難以適應，發生財務危機的可能性就大。（5）企業管理水平。缺乏管理經驗、管理素質低下是造成企業財務危機的主要原因。
（三）正確把握負債經營的度是防止財務危機的關鍵
企業進行負債經營時，必須考慮企業的負債規模和償債能力，考慮負債經營的度是企業防止發生財務危機的關鍵。企業財務部門在把握負債度上，首先，要注意負債經營的臨界點，在達到臨界點之前，加大負債將會獲得更多的財務杠桿效益，一旦超過臨界點，加大負債將會成為財務危機的前兆；其次，要注重籌資結構，按籌資方式不同可將籌資劃分為權益融資和負債融資，這一環節上要對兩者安排合適的比例，負債水平要適當，不能超過自身承受能力；再次，要合理安排債務償還的時間和額度，力求債務償還平穩，防止還款過于集中，造成無法支付到期債務。
（四）注重企業的核心業務
如果企業的經營者過分注重融資、并購，而忽視企業的核心業務開拓，那么，財務風險增加就成為必然。一般情況下，企業核心業務的正常運行是企業資金鏈連續的重要保證，也是企業長期持續發展的立命之本。因此，企業首先要注重企業的核心業務，不可為融資、并購等影響了核心業務的正常經營。
（五）控制資金的回收風險
這主要是指存貨的周轉和應收賬款的回收，企業如果存貨和應收賬款的數額大，一方面會影響企業的現金流量，另一方面按《企業會計準則第1號——存貨》及《企業會計準則第8號——資產減值》的規定，大量的存貨因時間的推移而出現跌價需計提跌價準備，應收賬款應計提壞賬準備，這些將影響企業的經濟效益。為此，企業在生產經營過程中一定要注意控制原材料和產成品的庫存，促進產品的銷售；規范結算秩序，加快貨款回籠，加速資金周轉；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產質量，提高資產營運能力；建立一套科學適用的資金回籠方案，防止因資金流通不暢形成財務風險。
（六）加強投資活動的風險管理
財務危機范文2
財務危機，是指企業由于營銷、決策或不可抗拒等因素的影響，而使經營循環和財務循環無法正常持續進行或陷于停滯的狀態。
企業的財務危機實質上是一種漸進式的積累過程，是企業財務狀況的一種表現形態。企業的違約、無償付能力、虧損等可視為財務危機的一種前期表現，破產只是企業財務危機歷程中最為極端的表現結果；短期表現為無力支付到期債務或費用，長期表現為企業創造現金流能力的持續下降，是企業財務關系惡化的集中體現。
二、財務危機產生的原因
財務危機的形成是企業內外部環境發生變遷的結果。外部環境包括經濟環境、法律環境、金融環境等；內部環境
包括企業戰略、經營風險、財務風險、制度缺陷等方面的原因。盡管導致企業財務危機的原因很多，但結局一定相同，那就是資金周轉難以維系企業繼續生存。
1.外部原因
由于經濟形勢的變化、市場的變動、經濟政策的調整等宏觀環境變化對所有企業財務活動都會產生直接或間接的作用甚至產生嚴重的影響。主要通過經濟周期的交替轉變、市場環境的動蕩、通貨膨脹、經濟產業政策的調整、被其他企業或主體拖累導致企業財務危機的產生。
2.內部原因
由于外部原因是企業本身無法控制的，所以，企業內部因素是我們關注的重點。
(1)企業戰略失誤導致企業財務危機的產生
制定一個良好的企業戰略是戰略成功的前提，有效的戰略實施才是戰略目標順利實現的保證，一旦戰略制定失誤，在實施中又不能及時完善和糾正，其結果只有失敗。當事前缺乏謹慎評估，事業發展期又缺乏嚴謹的財務控制，財務危機便會接踵而來。巨人集團、韓國大宇集團、科利華等明星企業都曾因為不當的多元化戰略、跨國經營戰略、并購擴張戰略陷入重重財務危機，最終由于資金瀕臨枯竭危急整個企業的生存。
(2)經營風險導致企業財務危機的產生
①供應和生產組織管理不當對財務危機的影響。企業生產經營許多方面具有不確定性，這些因素會給企業帶來經營風險，最終可能引發財務危機。從生產供應看，由于原材料價格變動，運輸路線改變，新材料、新設備的出現等因素而帶來的供應方面的風險會引發財務危機；從生產組織管理方面看，由于產品生產方向不對，生產質量不合格，新產品、新技術開發實驗不成功，生產計劃、組織不合理等因素，都會帶來生產方面的風險，從而誘發財務危機。
②營銷錯誤導致的財務危機。在我國，隨著市場經濟體制的建立和發展，市場營銷頗受青睞，不少企業依靠成功的營銷手段取得巨大成功。但是，也有不少企業營銷管理不錯，卻忽視了財務管理，結果，良好的營銷并沒有使企業獲得成功，糟糕的財務管理卻使得企業陷入危機的深淵。秦池酒的案例可以說明這個問題：不顧企業財務實力，盲目開拓市場的后果導致資金鏈的中斷。
(3)財務管理不當導致企業財務危機的產生
①財務杠桿的過度運用。由于財務危機很大程度上表現為到期債務不能償還，因此，企業財務危機發生與財務杠桿的利用程度直接相關。負債經營運用的好，可以促進企業迅速發展壯大，運用不好，也給企業帶來風險，發生損失。過度運用財務杠桿將會導致不能按期還本付息以及財務杠桿的負效應。
盲目舉債，過度運用財務杠桿，一旦外部環境發生變化或內部安排不當，就很容易導致財務危機。因此，保持合理的財務結構，是企業防范財務危機的重要手段。不同的財務結構，對處于不同的經營時期，不同的經營類型企業，有完全不同的支持作用。財務結構與企業經營的類型與規劃發生錯位，尤其是用了短期資金去操作長期項目，外借內投，短借長投，便犯了財務上的大忌，企業未來現金流量的不確定性，與債務到期日之間的矛盾，必然引起企業的財務風險。
②賒銷政策的問題。“鄭百文”失敗的一個重要原因就是公司的賒銷政策。1997年為加快企業發展，管理層采取了放寬信用標準，大肆向批發商和零售商提供賒銷服務。放寬信用標準是以提高壞賬損失率為代價的，公司到2000年尚有4億元的應收賬款難以收回，陷入了大量的追款和還款官司中。大量的資金被客戶占用，使得其只能依靠銀行信用增加貸款來維持賒銷業務，這使得鄭百文的負債水平水漲船高，1999年資產負債率更是高達199%，嚴重資不抵債。
（4）制度缺陷導致企業財務危機的產生。
三、財務危機管理
財務危機管理有兩大基本職能，即事前的預防職能和事后的處理職能。
1.財務危機管理的事前的預防
主要從以下兩個方面進行：一是通過加強企業內控制度的建設來提高自身適應外部環境變化、抵御風險、防范財務危機的能力；二是經常做分析、診斷，加強危機預警，及時發現財務危機的征兆，以便及時采取措施
(1)建立健全企業內控制度預防財務危機的發生
完善的內部控制，對于防范財務危機的發生有著重要的意義。
（2)建立健全財務預警體系預防財務危機的發生
財務危機并非一朝一夕形成，而是有一個較長的潛伏期，因此，有必要建立財務預警系統，在財務危機的萌芽狀態預先發出危機警報，使管理層及時采取有效對策，改善管理，防止企業陷入破產境地。
財務危機預警通常是依據財務數據構建一個模型，以這種模型來完成對財務危機的預測和報警。
2.財務危機管理的事后的處理
（1）財務危機處理預案是指企業為防止財務危機全面爆發和減少危機帶來的損失，事先制定的危機應對和處理方案。
（2）財務危機溝通是化解風險、爭取機會的過程，是財務危機處理的關鍵。財務危機溝通主要通過媒體與對話、談判協商、組織協調等具體方式，梳理、調節、緩和或化解以財務關系為主要內容的各種關系，以達到化解
危機、轉危為安的目的。
四、財務危機的應對策略
1.債轉股
債轉股是挽救企業財務危機的重要手段之一。國家通過組建金融資產管理公司，在依法處置原有商業銀行不良資產的基礎上，對部分企業的銀行貸款，以金融資產管理公司作為投資主體，實行債權轉為股權，從而把原來銀行與企業間的債權債務關系轉為金融資產管理公司持股與被持股的關系，將原有的還本付息轉變為按股分紅的現象。
債轉股意味著國有企業資本金增加，負債減少，企業的債務利息負擔減輕，財務費用及資產負債率降低，資本結構優化，這是企業扭虧為盈的一個重要物質基礎。從而使債務企業經營者獲得再次創業的機會。全國涉及金額最大的債轉股項目——茂名石化公司114.2億元債轉股后，迅速扭轉經營的不利局面，資產負債率從79.2%大幅降至38.5%，而其旗下的茂名乙烯企業更是一舉扭虧為盈，實現效益3.6億元。
2.企業出售
企業出售是挽救危機企業的重要形式和措施之一。企業通過市場價格機制，把企業現有部分子公司、部門、生產線、固定資產等出售給其他企業，獲得生產經營所需資金，已緩解財務危機。
近期國內房地產市場不景氣，一些大型房地產集團通過降價出售部分項目（樓盤或土地），獲得資金為過冬積累儲備的做法值得我們加以借鑒。
3.盤活債權
加快應收賬款的回收速度，改善公司流動資產結構，是盤活債權的關鍵。國外運用已久的應收賬款和應收賬款證券化值得我們借鑒。
（1）應收賬款
企業以應收賬款的債權作為抵押向金融機構獲得借款，籌集資金。金融機構按擔保應收賬款70%-90%的比例向企業發放貸款，并收取一定的手續費及利息。通過抵押方式融資，企業并未轉讓應收賬款的風險，仍要承擔或有負債責任，但對急需短期資金的企業來說無疑雪中送炭。
(2)應收賬款證券化
將應收賬款轉化為金融市場上可以出售和流通的證券。由企業將應收賬款直接出售給專門從事資產證券化的特設機構，該機構將所買的應收賬款匯入其“資產池”，并根據應收賬款的期限、業務來源等進行重新整合和包裝，提升應收賬款的信用級別；以經過信用增級后的應收賬款為基礎，向國內外證券市場發行資產支持證abs，從而使企業達到融資目的。
4.舍車保帥
“舍車保帥”的實質就是顧全大局，一些公司正是利用這種做法是公司重新獲得生機。例如2002年美國世通公司的總裁伯納特.埃貝斯被迫辭職，在破產保護之后，公司又獲得了發展的契機。
財務危機范文3
【關鍵詞】財務危機研究綜述
一、財務危機研究綜述
（一）財務危機預警指標
1.一般財務指標
一般認為，國外學者對財務危機的研究始于Fitzpatrick(1932)，他借助于對危機公司與非危機公司財務指標的比較分析，發現對財務危機判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債兩個比率。Altman（1968）根據行業和資產規模，為33家破產公司選擇了33家非破產配對公司，選用22個變量作為破產前1-5年的預測備選變量。經過篩選，最終確定了5個變量作為判別變量：營運資本/總資產、留存收益/總資產、息稅前利潤/總資產、權益市價/總負債的賬面價值、銷售收入/資產總額。在國內的研究中，吳世農、盧賢義2001年利用財務困境前1-5年的數據對21個財務指標進行逐步回歸，最終選取了盈利增長指數、凈資產收益率、資產報酬率、流動比率、長期負債與股東權益比率、營運資本與總資產比和資產周轉率等6個財務指標。
2.現金流量指標
利用現金流量指標來預測財務危機是基于一個理財學的基本原理：公司的價值應等于預期的現金流量的凈現值。Aziz，Emanuel，Lawom在1988年提出了現金流量信息預測財務困境模型。他們根據配對的破產公司和非破產公司的數據，發現在破產前5年內兩類公司經營現金流量均值和現金支付的所得稅均值有顯著差異。在國內，周首華、楊濟華和王平（1996）在《財務危機的預警分析—F分數模型》一文中，引入了(稅后凈收益+折舊)/平均總負債和(稅后凈收益+利息十折舊)/平均總資產兩個反映現金流量變動的指標。
3.市場收益率指標
Beaver（1968）是使用股票市場收益率信息進行財務危機預測研究的先驅。他發現在有效的資本市場里，股票收益率也如同財務指標一樣可以預測破產，但時間滯后。Aharony，Jones和Swary（1980）用周收益率來衡量股票收益，以股票收益率方差作為對風險變化的預測，構建了基于市場收益率方差的破產預測模型。研究表明在正式破產公告日前4年內，破產公司股票的市場收益率方差與一般公司的市場收益率方差間存在差異,并且隨著破產公告日的臨近，破產公司股票的市場收益率方差加大。
4.其它非財務指標
Hopwood(1989)將三種審計保留意見(一貫性、持續經營和不確定事項保留意見)及六個財務比率納入預測指標，研究結果顯示，在破產發生前1年，三種類型的審計保留意見的公司破產有顯著的關系。破產發生前兩年和前三年，僅有不確定事項審計保留意見與公司破產間具有顯著關系，而一貫性、持續經營審計保留意見與公司破產間不具有顯著關系。Lennox(1999)選取經濟形勢、行業、公司規模、資本杠桿比率、審計意見、應收賬款周轉率、現金與流動負債的比率和資本報酬率等解釋變量對1988－1994年間的5569家樣本公司進行了實證研究，檢驗了審計意見在財務危機預警中的顯著效應。他在研究中發現公司規模、行業、經濟形勢及資本杠桿比率四個變量對公司破產的判別能力顯著。（二）財務危機預警模型
1.單變量模型
單變量分析是最早應用于財務危機預測的模型，其主要思想是通過比較財務危機企業和非財務危機企業之間各個財務指標的顯著差異，選定某個指標作為判別變量，讓樣本數據根據該指標進行排序，然后根據判別點對財務危機企業和非財務危機企業進行分類的一種方法。
單變量分析雖然開創了財務危機預測實證研究的先河，用起來比較簡單，但是它有以下兩方面的局限性：一是根據不同的財務指標進行判斷有可能得出相反的結論。二是單個變量所包含的信息不足以反映企業的整個財務狀況。這兩個缺陷嚴重影響了單變量模型的適用性。
2.多元線性判別模型
多元判別模型是運用多種財務比率指標加權匯總而構造多元線性函數公式來對企業財務危機進行預測。美國學者Altman(1968)在財務危機預測研究領域中貢獻巨大，他率先將多元線性判別方法引入財務預警領域。此后，各國學者開始廣泛關注這一研究領域，財務危機預測模型作為一種工具被普遍接受。研究者們紛紛將多元判別分析法應用到自己的財務危機預測研究中，構建了多變量判別模型。
3.多元邏輯回歸模型
Martin(1977)首次將邏輯回歸分析法引入財務危機預警的研究，使模型不僅能就樣本公司是否發生財務危機進行分類，還可以衡量發生財務危機的概率，并以1969年－1974年為樣本期間，選用25個財務比率分別預測兩年后銀行可能破產的可能性。吳世農、盧賢義(2001)選取了1998-2000年70家ST公司作為財務危機公司樣本和70家非ST公司作為配對樣本，首先采用了剖面分析和單變量判定分析，研究財務危機前5年內各年這些公司21個財務指標的差異性，最后確定了6個預警指標，應用Fisher線性判別分析、多元線性回歸和邏輯回歸分析三種方法構建了相應的模型，通過研究發現三種模型均能在財務危機發生前做出較為準確的判斷，并且相對同一信息集而言，邏輯回歸模型的誤判率最低，財務危機發生前1年的誤判率為6.47%。
多元邏輯回歸模型的優點在于不需要嚴格的假設條件，克服了多元線性判別模型受統計假設約束的局限性，從而具有廣泛的應用。
4.主成分預測模型
楊淑娥、徐偉剛（2003）在《上市公司財務預警模型——Y分數模型的實證研究》文中采用了統計法中的主成分分析法，通過對我國上市公司財務危機狀況的實證研究，建立了上市公司財務預警模型——Y分數模型，并通過本次研究中選擇的樣本指標，初步確定了企業財務狀況評價區域，為企業預測財務危機提供了一種科學可行的預測辦法。
主成分預測模型的綜合指標中的線性組合使得模型中包含的信息量更加豐富，因此近年來，主成分預測模型在財務危機的預警研究中受到了很多學者的青睞。
5.其它模型
1988年Messier和Hansen將專家系統首次引入到財務危機預測領域，1990年Odom等開始運用人工神經網絡進行財務危機預測的探索，而在1998年Franco和Varetto進行了應用遺傳算法在這方面的嘗試等等。這些研究推動了財務危機預測在西方的發展。
我國學者呂長江、周現華（2004）在分析各種研究方法應用前提的基礎上，采用制造業上市公司1999-2002四年的數據分別運用多元判別分析、邏輯線性回歸模型和人工神經網絡模型對財務狀況處于困境的公司進行預測比較分析。結果表明：盡管各模型的使用有其特定的前提條件，三個主流模型均能較好地在公司發生困境前1年和前2-3年較好地進行預測，其中，多元判別分析法要遜色于邏輯模型，神經網絡模型的預測準確率最高。
二、財務危機研究成果的評價
1.關于財務危機的定義，學術界基本上都是從靜態的角度界定，很少從動態的角度進行把握，財務危機從萌芽到爆發這一漸進的過程，還沒有形成一個完整的體系。
財務危機范文4
關鍵詞：金融危機；商貿企業；財務危機
1金融危機下商貿企業的財務危機
1.1財務危機的內涵
財務危機又稱財務困境，是最常用的界定企業失敗的名詞，但究竟什么是財務危機，不同的學者在進行研究時采用了不同的標準，有不同的觀點。西方學術界主要把破產、拖欠優先股股利和拖欠債務界定為財務危機，認為財務危機分為四種情況，分別為經營失敗、無力償還、違約以及破產。但也有定義認為財務危機是企業履行義務時受阻，具體表現為流動性不足、權益不足、債務拖欠以及資金不足四種情況。
1.2商貿企業的財務危機特征
商貿企業是服務業中發揮流通功能，以商品流通和為商品流通提供服務為經營內容的盈利性企業，主要包括批發、零售、住宿、餐飲服務等企業。由于行業的特殊性，商貿企業與其它行業相比，財務危機必然具有一些特性。
1.2.1市場決定性
商貿企業財務危機的出現主要取決于消費市場。企業在經營方面市場定位不準、促銷不利，造成產品積壓，嚴重影響企業的流動性，如日積月累，將最終使企業財務步入危機。另外，如果消費市場出現重大波動，或是價格急劇上漲、下跌，導致出現消費市場低谷，對商貿企業的銷售、營運產生致命影響，將使其陷入經營和財務困境。
1.2.2突發性
商貿企業的經營、理財受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但也有很多因素是突發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的，商貿企業的資產負債率一般較高，自有資金所占比重偏低，同時其營運對資金的流動性依賴程度較高，如對財務活動還缺乏合理的規劃與控制，出現資本結構不合理、籌資結構與投資結構不匹配等問題，一旦出現突如其來的變化，將無法應對，從而出現突發性財務危機。
1.2.3敏感性
商貿企業的產出從根本上講，就是利用一套有形的服務。使銷售給消費者的商品更有價值。因為有服務就可以獲得差價。商貿企業可以更大限度地享受現金流帶來的好處，進而提高企業的獲利能力。因此對資金周轉率、存貨周轉率以及現金流方面的關注程度較其他行業企業高。在評價財務狀況時要密切注意現金流量的狀況和作用。
2金融危機下商貿企業防范財務危機的措施
2.1優化債務結構
負債籌資是一把雙刃劍，既可帶來財務杠桿利益，又能引發籌資風險。對企業來說，采用負債經營必須衡量由其帶來的收益和風險損失，既要充分利用財務杠桿給企業帶來的收益，又要防范由于負債帶來的財務危機。在金融危機下，商貿企業首先就是要降低資產負債率。資產負債率過高是財務危機公司的典型特征，避免過高的財務杠桿是公司得以發展的前提。公司資產負債率的高低應以有利于促進公司的長遠發展，有利于提高資本收益率和有利于資本結構的再調整為原則，必須確保企業具有償債能力，保證有足夠的權益資本作后盾。當公司債務負擔較重，資產負債率過高時，企業為了防范財務危機必須采取適當措施，降低資產負債率。其次是優化負債結構。負債結構性管理的重點是負債的到期結構。優化負債結構應該關注以下幾點：①企業應該盡量使債務的到期日期及數量與預期現金流量保持協調一致，避免債務到期日集中而沒有足夠的資金支付影響按期還款，甚至于影響公司的正常營運。②優化負債結構還要求企業避免單一采用銀行貸款，盡量采用多種籌資方式，避免缺乏足夠現金償債而措手不及。③企業也應對長、短期負債的盈利能力與風險進行權衡，以確定既能使風險較小、又能使企業盈利能力最大化的長、短期負債比例。2.2保持良好的財務信用
財務信用是企業重要的無形資產，是企業理財的重要條件。良好的財務信用對企業籌資、信用結算、產品銷售、原材料購進等都有極為重要的作用，并且可以增強企業的潛在籌資能力。反之，財務信用的缺失致使企業正常的經濟運行受阻，長此以往將釀成信用危機。因此，要降低財務危機爆發的風險，必須關注信用，保持良好的財務信用。第一是與銀行建立良好的信用關系。不管運營多么好的企業，總會遇到一些意外的事件。這就需要企業不時地向銀行借款。因此，同銀行保持良好的信譽關系是明智的。當企業不需要借錢時，應當讓銀行了解自己的財務情況和現金流預測，以為自己今后的借款建立基礎。一旦真正需要借款，便有可能按正常的條件借到所需數量的款項。第二是與供應商保持良好的信用關系。企業若長期拖欠供應商的貨款，其財務信譽必然受到影響。這樣不僅會影響企業的公眾形象，也會影響到公司的正常經營。企業一旦失去供應商的支持，不能及時購進原材料，或者被供應商逼債以至于被供應商盡快還款，對企業來說后果是極其嚴重的。而企業若是平時財務信用良好，與供應商保持了良好的關系，一旦暫時遇到財務困難，也可以憑借以往良好的財務信譽向供應商請求延期付款或者賒購部分原材料來度過困難，給企業贏得時間來解決資金短缺的問題。
2.3建立健全內部控制制度
財務危機范文5
關鍵詞：財務危機預警模型；財務風險；企業財務管理；單變量模型；多變量模型
經濟周期波動是一種客觀存在的經濟現象，一個企業要生存、發展都離不開對財務環境的監測，對財務風險的預警。在當前金融危機的背景下，我國財政部企業司也要求企業加強財務監管，建立企業財務預警機制和財務管理評估制度。因此，完善我國財務監測與預警系統具有重要的理論和現實意義。
一、財務預警含義界定
財務預警，具體地說就是財務危機的預測與警報。所以提到財務預警，首先需要界定財務危機的含義。財務危機（FinancialCrisis），又稱財務困境（FinancialDistress），財務失敗（FinancialFailure）。顧名思義，處于財務危機狀態的企業必然陷入了財務困境，這類企業要么連年虧損，要么經營不暢，面臨著較大的財務風險。財務危機是財務風險的一種極端表現。
二、國內外財務預警模型的研究現狀
目前對財務預警模型的研究主要集中在以下幾個方面：
（一）單變量模型
單變量模型又稱一元判定模型，是以一項財務指標作為判別標準來判斷企業是否處于破產狀態的預測的模型。財務指標分為償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標。Fitzpatrick（1932）最早利用該模型對企業財務困境進行預測，他以19家公司作為樣本，運用單個財務指標進行預測，結果發現凈利潤/股東權益、股東權益/負債這兩個財務指標判別能力最高。而Smith和Winakor（1935）進行了類似的研究，則發現營運資本/總資產這個指標的預測能力最高。此外，Merwin（1942）發現營運資本/總資產、股東權益/負債、流動資產/流動負債這三個指標能提前6年對企業破產做出預測。Beaver（1966）發現判別能力最高的財務指標分別是現金流/總負債、凈收入/總資產、總債務/總資產。
國內學者對此模型也做了不少探索。陳靜（1999）使用截至1998年底的27家ST公司與同行業、同規模的非ST公司作為樣本，研究發現資產負債率、凈資產收益率、流動比率、營運資本/總資產、總資產周轉率6個指標在ST公司與非ST公司有明顯的差異。進一步研究得出，資產負債率與流動比率在宣布前一年的誤判率最低，具有較好的預測力，而在稍遠的時間段，總資產收益率的誤判率則表現良好。同時發現凈資產收益率和資產周轉率極不穩定，在ST前一年，誤判率達到最高。吳世農、盧賢義（2001）以70家ST和70家非ST上市公司為樣本，應用單變量分析研究財務困境出現前5年這兩類公司21個財務指標各年的差異，最后確定6個預測指標。
（二）多變量模型分析
1．Z分數模型。Z分數模型是Altman教授在1968年經過大量的實證考察和分析研究的基礎上提出來的。Z分數模型是采用多元線性函數的模式，通過統計技術篩選出那些在兩組樣本中差別盡可能大而在兩組內部的離散度最小的變量，從而將多個變量轉換為分類變量，獲得能有效提高預測精確度的判別方程。
Z分數模型的判別函數為：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5
其中，X1=（期末流動資產－期末流動負債）/期末總資產；
X2=期末留存收益/期末總資產；
X3=息稅前利潤/期末總資產；
X4=期末股東收益的市場價值/期末總負債；
X5=本期銷售收入/總資產。
Z分數模型從企業的資產規模、變現能力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產利用效率等方面綜合分析預測企業的財務狀況，進一步推動了財務預警的發展。Altman通過對Z分數模型長期的研究分析提出該模型的判斷標準為：Z＞2.675時，企業財務狀況良好，發生破產的概率很??；1.81≤Z≤2.675時，企業財務狀況極不穩定，為灰色地帶；2＜1.81時，企業財務失敗可能性非常大。Z值越低，該企業遭受財務失敗的可能性就越大；Z值越高，該企業遭受財務失敗的可能性就越小。2．主成分分析。主成分分析就是對多變量的平面數據表進行最佳綜合簡化，即：在力保數據信息丟失最少的原則下，對高維變量空間進行降維處理。在實際工作中，主成分個數的多少取決于能夠反映原來變量80%以上的信息量為依據。主成分模型對樣本沒有假設要求，但是要對樣本數據進行標準化處理。因為各樣本數據的量綱不完全一致，所以需要進行標準化處理，即將各種不同度量的指標轉為同度量的指標，使各指標具有可比性。其適用范圍較廣，但計算和分析過程過于復雜，判別規則的確定比較復雜。
3．Logistic回歸分析。Logistic模型的目標是尋求觀察對象的條件概率，從而據此判定觀察對象的財務狀況和經營風險。這一模型建立在累積概率函數的基礎上，不需要自變量服從多元正態分布和兩組間協方差相等的條件。Logistic模型適用于因變量是非連續的且為二分類選擇模式，將違約概率限定在0和1之間，并通過函數的對數分布來計算違約的概率。在二分類判別法中假設因變量為1和0，分別對應事件發生和事件不發生。Logistic回歸模型的形式為：
Logistic回歸模型使用的是最大似然估計，似然函數值越大，表明模型的模擬效果越好。Logistic模型的最大優點是，不需要嚴格的假設條件，克服了線性方程受統計假設約束的局限性，具有了更廣泛的適用范圍。目前這種模型的使用較為普遍，但其計算過程比較復雜，計算過程有近似處理，會影響到預測精度。
4．多元概率比（Probit）模型。Probit回歸模型同樣地假定企業破產的概率為P，并假定企業樣本服從標準正態分布，其概率函數的P分位數可以用財務指標線性解釋。其計算方法和Logit模型很類似，先是確定企業樣本的極大似然函數，然后通過求似然函數的極大值就可以得到參數?琢，?茁，接下來就可以利用下面的式子求出企業破產的概率。和前面的判別規則一樣，如果概率P小于0.5，就判別為財務正常型，如果P大于0.5，即為破產型。
5．人工神經網絡（ANN）方法。神經網絡模型是由大量的簡單處理單元相互聯結組成的復雜網絡系統。它的許多功能和特性是對人腦神經網絡系統的模擬，是一種自然的非線性建模過程，也被稱為人工神經網絡（ArtificialNeuralNetwork）。作為非參數的預測模型，它克服了選擇模型函數形式的困難，同時對樣本及變量的分布特征沒有限制。然而，由于理論基礎比較薄弱，人工神經網絡對人體大腦神經模擬的科學性、準確性還有待進一步提高。
6．聯合預測模型。聯合預測模型是運用企業模型（CorporateModel）來模擬企業的運作過程，從而動態地描述財務正常企業和財務困境企業的特征。然后根據不同特征和判別規則，對企業樣本進行分類。其運用的關鍵就是如何準確模擬企業的運作過程。因此它要求有一個基本的理論框架，通過這一框架來有效模擬企業的運作過程，從而能夠有效反映和識別不同企業的行為特征、財務特征，并據以區分企業樣本。
三、完善我國財務風險預警的啟示
財務指標構建方面，應將財務指標和非財務指標相結合，適時引入一些新的財務變量，如EVA（經濟增加值）和MVA（市場增加值）等，在建立企業財務預警模型時應當適時地引進這些新指標，以適應現代財務理論的發展，更深入地認識企業面臨的財務危機。
研究方法方面，應注重定量分析和定性分析相結合，企業財務預警系統不能只單純注重對量化的模型、指標進行分析，還應結合非量化因素甚至是有經驗分析人員的直覺判斷作定性的分析評價。定性和定量的預測相結合，才能提高預警系統的效用。建立事前、事中、事后全面監控的財務預警系統。財務預警系統不只是在意識到公司可能將出現問題時才使用，而應當更注重日常監控，隨時充分考慮各種可能導致預警的原因，重視從細微處發現問題，以便及時采取應對措施。
參考文獻
[1]張鳴，張艷，程濤．企業財務預警研究前沿[M]．北京：中國財政經濟出版社，2003.
財務危機范文6
Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.
關鍵詞：上市公司財務危機預警系統
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
隨著經濟一體化，經營全球化的發展，企業的生存發展環境發生了很大變化，面臨著很大的風險性和復雜性。作為企業改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機。一旦財務危機無法化解，就會被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財務危機，亟待建立適合我國上市公司的財務危機預警系統。
1財務危機預警系統
財務危機是企業喪失償還到期債務的能力。財務危機預警系統正是為化解上市公司財務危機而建立起來的一種機制，財務危機預警系統還沒有公認的定義，筆者在分析預警系統構成要素的基礎上，將其定義為：財務危機預警系統是企業專門組織根據財務管理學、風險管理和統計學的相關理論，以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，采用定性和定量的分析方法，建立預警分析機制，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方,并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因,挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施,為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。簡單的說，它是企業專門組織預警-報警-排警的有機管理過程體系。
2構建財務危機預警系統的重要性
從理論上看，上市公司財務危機預警系統的構建是我國企業管理與控制理論的豐富和發展。本文所構建的財務危機預警系統是基于我國上市公司相關理論和經濟技術特點上的，為上市公司財務危機警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發現警兆-確認警情-排警對策（預警-報警-排警）的邏輯機理，為我國上市公司提供一種危機預警管理新模式，在預防和化解危機，提高企業危機預警管理水平方面發揮作用。
從實踐上看，對于上市公司來說，借助財務危機預警系統，公司管理層能夠及時發現公司財務狀況的惡化，以及造成公司財務狀況惡化的原因，從而能夠及時地、有針對性的調整公司的經營策略，扭轉公司經營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機信號，越可以減少其在會計、審計、律師等方面所支付的費用。同時，有利于證監部門加強財務監督管理，以提高上市公司的經濟效益。
3構建財務危機預警系統的可行性
3.1理論依據
我國20世紀80年代初有了經濟預警的概念，承認經濟的波動性和周期性。企業預警理論主要包括危機管理理論、策略震撼理論、企業逆境管理理論以及企業診斷理論。這就為財務預警理論的發展和成熟提供了理論基礎。財務危機預警系統是基于上市公司財務運作的全過程，不斷成熟的財務管理學理論則成為其基礎；財務危機預警系統的預警分析是對大量原始信息和數據的處理，日益發展完善的信息傳遞理論和統計學為其提供了理論基礎；財務危機預警系統中的危機管理不僅是對危機全過程的監測和控制，而且是對風險的處理，那么現代經濟周期理論和風險管理理論則為其提供了依據。另外，證監部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機制不斷健全和完善。證券市場的退市機制是實現上市公司優勝劣汰的重要途徑，增強上市公司的風險防范意識，提高上市公司的質量，引導證券市場朝良性方向發展。
3.2經濟基礎
財務危機預警系統是在危機前建立的，這個時候上市公司的財務狀況良好，財力雄厚，完全可以滿足構建財務危機預警系統的所有資金需求。同時，財務危機預警系統建立起來以后，為公司解決財務危機提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產，更甚是能及時發現風險，保證了公司經濟效益的實現，可以彌補構建財務危機預警系統的全部支出，實現風險收益，即危機管理支出小于危機管理所帶來的收益。
3.3技術支撐
上市公司的財務資料相對容易搜集，財務數據趨于規范財務預警系統以財務報表及其他相關的財務信息與非財務信息為依據，在建立財務預警模型和進行預警分析時，要運用大量的財務資料。大部分上市公司已經能夠按照市場經濟的基本規則進入市場，完成了現代企業制度的建設，產權明晰，管理規范、科學，財務披露制度較為健全。同時，又處于公開的市場監管之下，各種操作行為較為規范。同時，監管部門監管力度的加大，將進一步抑制會計造假者的造假動機，提高財務數據質量，從而更加有利于財務預警系統的順利運行。
4構建財務危機預警系統的新思路
財務危機有潛伏、發作、惡化三個階段，在各個階段應該有相應的管理對策，這一系列的對策就構成了本文財務危機預警系統的基本框架。
財務危機的潛伏時期，上市公司處在一個多變的環境之中，公司的市場狀況、產品的升級換代速度、關聯企業的供貨和資金償付能力、競爭對手的價格政策變動、金融市場的波動、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業的財務狀況、籌資能力、資金調度能力和償債能力等產生巨大的影響。為了及時準確的識別財務危機，就需要有一個專門組織對企業內外的財務信息和數據進行全面收集和有效傳遞，為預警分析機制提供信息數據基礎，這就構成了財務危機預警系統的信息處理機制。
財務危機的發作時期，在證監部門的財務監督下，上市公司為保證經濟效益的實現，就必須對收集的內外財務信息和數據進行分析，選擇能夠明顯反映公司財務狀況特征的指標體系，不僅要有財務指標，而且要引入非財務指標，如行業、企業規模、管理水平等，以全面反映公司財務狀況，然后用收集的數據和選定的指標，通過現代建模方法（如主成分法，人工神經網絡方法）構建預警分析模型，以準確
判斷財務危機是否已經產生，將此分析結果及時反饋給企業管理者，便于其迅速采取對策。指標分析和模型分析構成了財務危機預警系統的預警分析機制。
財務危機的惡化時期，財務危機已經存在，如果不能及時控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機，公司管理層就要立即啟動財務危機處理小組，迅速分析財務危機產生的原因，及時采取有效的管理措施，以恢復公司正常經營。由于財務危機有突發性，要求公司管理層要有強烈的危機意識。
任何一項管理活動都離不開管理者，上市公司財務危機預警管理也不例外，要有一個專門組織為預警管理服務。構建了以財務危機發展階段為基礎的預警-報警-排警的財務危機預警過程機理，還需要有實施財務危機預警系統的組織機制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構建一個專門為危機預警管理服務的組織；組織過程則是在危機預警系統實施中的預警-報警-排警邏輯過程。
此財務危機預警系統是以專門組織為保證，依次執行預警-報警-排警三項活動，與前面的研究相比，克服了將組織機制、信息處理機制、預警分析機制、危機管理機制并列的不足，使預警系統結構更為合理，為財務危機預警系統的實施提供了新思路。
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