前言：中文期刊網精心挑選了賞月的古詩范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
賞月的古詩范文1
2、有一只小貓叫。這一夜，一連抓了三只正在干壞事的小老鼠，他坐在高高的房頂上，看著天邊升起的月亮。月亮是彎彎的、細細的。
3、發現今天的月亮仿佛有點兒不高興，她緊繃著彎彎的臉，嘴巴也抿得緊緊的。
4、問月亮為什么不高興。
5、彎月亮說：“今天就是不高興，一出門就不開心!”
6、說：“彎月亮，你只要想想開心的事，心里就會高興的?！?/p>
7、“是嗎?”彎月亮瞧著高高興興的小貓，她忽然笑了起來，笑得真開心。
8、問月亮，怎么一下子高興起來了。彎月亮回答說：“我發現我彎彎的臉，像開心小貓的一段彎彎的尾巴梢呢……”
9、小貓回頭一看，彎彎的月亮真像自己一段彎彎的尾巴梢，兩個開心的朋友一起唱了起來：彎彎的月亮微微笑，好像小貓的尾巴梢……二有一只小貓叫。
10、這一夜，小貓連一只老鼠都沒抓到，他坐在高高的房頂上，不住地哭著。
11、一輪圓圓的月亮升起來了。圓圓的月亮，多么像一張開心笑著的臉，她問小貓：“為什么哭得這么傷心?”
12、小貓說：“今天真倒霉，連一只老鼠都沒抓到!”
13、圓月亮說：“別不高興，瞧瞧開心的圓月亮，你的眼睛就會像星星一樣閃光呢?！?/p>
14、“是嗎?”小貓使勁兒睜大眼睛，瞧著開心的圓月亮，小貓也變得開心起來。小貓來到地面上，他一連抓住五只正在干壞事的小老鼠。
15、小貓又來到高高的房頂上，他看見圓月亮已經升到了他的頭頂上。
賞月的古詩范文2
時尚對話：北京不需要時裝
北京跟時尚說不上有什么關系，在街上很難等到一個潮人，?偶然可被注目的，Lucia說那只是“?No?fashion?sense的神來之筆＂，北京的時裝氣候真的有那么差？Lucia?認同時裝背后的力量來自人民推動，人民未開竅，需要一大班時裝客下功夫帶動，不過她覺得老北京的可愛與時尚，偏偏來自文化多于時裝，這正是她舍棄多姿多彩的倫敦，回來老北京扎根的原因。?
鳳凰生活：北京最吸引你的是哪些？?
Lucia：工作而言是市場，還有獨一無二的靈感。偶然在充滿歷史痕跡的城墻上或老胡同里，那文化與氣息、坐在胡同里的婆婆也是我的繆思，比直接在時裝上得到的靈感要多得多。?
鳳凰生活：面對近年華人設計師活躍于時裝界，有何看法??
Lucia：其實也不管你是什么人，因為很多華人設計師也在外國接受教育，像我一樣。當然文化背景也有關系，為時裝帶入更多元素是可喜的事。
鳳凰生活：中國模特兒備受國際注目，你本人最欣賞哪一位??
Lucia：國際市場需要華人面孔，因為龐大購買力在此。雎曉雯有令人忘不了的high?fashion?面孔，她在Miu?Miu的廣告硬照中表現很出色。?
鳳凰生活：你覺得北京的時裝氛圍是怎樣的??
Lucia：在北京街頭是會發現國內少女都花得起錢買時裝，但卻看不出品味，總覺哪兒不對勁，有時搭來搭去，可被注目的某部分也只是“?No?fashion?sense?的神來之筆”，就是不懂刪去多余的東西。
鳳凰生活：給我們的讀者提個建議吧，今年我們的衣櫥中有什么單品是不可或缺的??
Lucia：當季潮流的東西要有，但那些可以給你搭上100次的單色基本的單品絕不可少，如白襯衣、黑裙子的穿著點擊率一定多。
鳳凰生活：本季必買的應該是什么??
Lucia：質料方面是一些高科技的面料；造型上復古的風格不可少，而有中國風味道的服飾如唐裝，也可以是搭配的新意思。
在剛出版的20周年《Bazaar》紀念版中，Lucia為從小到大唯一的偶像王菲負責造型，足足用上一個月的準備時間。
亂搭才是王道?
在Lucia為我們推介并示范一下當季的幾個重要元素之前，問及她時尚的搭配法則時她說先亂搭，順眼的保留，不順眼的減掉，自信最重要。她說“工作時我的搭配之道是亂搭，不怕大膽地多穿上身，再慢慢脫下感覺不順眼的多余東西，這樣你才會得到與平時不一樣的效果，在造型上才有突破。私下的我穿衣則講求舒適感和安全感，如寧選厚底鞋也不穿細高跟鞋，因為穿得舒服走出來才有自信，所以我常在潮流中找一些在穿搭上有安全感的東西，讓自己隨性一點！”
唐裝百搭新鮮感?
愛亂搭的Lucia，本次選了中國風的小飾物和唐裝，搭配愛玩狂放圖案設計的Christopher?Kane，再拼具現代感的皮革裙及帶民族風的頭巾帽，看似不搭，卻為唐裝帶來新鮮感。?
Vintage?Turban?民族風黑白頭巾帽
Christopher?Kane?大花紋圖案上衣
Gu?Lin?橙粉紅色紗絨唐裝上衣?
黑色皮革裙
北京的時尚外衣
“一個歷史悠久的城市如北京，很難受其它文化影響，時裝定位也來自非時裝因素，?簡單來說是食老本。中國風對我來說是一種根源，一穿便有種背后意義，要用得其所必定要跟各種不同風格混搭。”
中國風已經在全球興起，本季Hermès同樣加上充滿中國風元素的衣領和長衫剪裁，簡潔味道襯長靴即時增加現代感和潮味。
Lucia平時只愛戴簡約首飾，大部分飾物也是作Styling之用。?
面對20多個柜的飾物，Lucia很快便可找出想要的。
遇上小淘氣是一種機緣
Lucia口中的小淘氣是她對飾物的昵稱，形容得這么可愛因為她認為穿搭不可少，它在造型中像小精靈般給造型賦予活力和靈魂。去到她的造型工作室，衣服不是占大多數，反而是20多個柜子的首飾，都是從各大品牌、小店和跳騷市場淘回來，雖然買下的數量這么多，但遇上卻是一種機緣!?
高科技面料是本季主流
“搭配當然也要看趨勢，今季流行高科技面料，單穿穩妥，搭配的話可在視覺上營造對比的質感，如厚對薄的，反光亮澤對啞色的，雖然高科技面料有季節性，但買一兩件作玩票性質是明智的。?
Hi-Low?搭配法
High-tech?料必攻大牌才有保證，而作配搭的輕薄衣料如絲質上衣，則可簡單考慮平民版品牌，撞配出剛柔質感。另外今季彩色皮革也是high?tech?面料的入門選擇。
“我愛專攻變化多的連身裙和首飾，像這件桃紅色連身裙，連厚膊都不用拆，大寬袖正是當季的大熱款式。
老北京的意外驚喜
在北京這個沒有跳蚤市場和小店的地方，有天發現Mega?Mega?Vintage這復古店給了我不少生機，除了找到不少“小淘氣”，回貨力也強，有時候會憑著一件有趣的首飾找到搭配的靈感，這里美式復古物的樣式和風格比其它更花哨，更帶點嬉皮士的亂搭感。?
翻新復古風
復古風年年有，今季特別多，如玩60's的JilSander到玩盡圓點的Marc?Jacobs。Lucia說時尚界玩復古的重點是留意翻新元素，今季另一大熱的圓點圖案也很容易在復古店中找到，價錢不會太貴，卻往往充滿意外驚喜!?
Vintage配飾設計十分細致，讓人猜想當中的內容與情節，有時更會搶掉衣服的鏡！
Christopher?Kane?
Lucia一直喜愛的Christopher?Kane以膠質透明感質料加上顏料似的液態創作出本季系列。
Jil?Sander?
?
Marc?Jacobs
古著店進京?
走在北京最旺的鼓樓東大街，地道得如香港的女人街，很難相信有潮店現身。終于零零散散見一紅色店子，店名寫著“?Peking?Retro”，入內即感濃濃的美式懷舊風，環境雖窄但墻上的掛畫和裝飾絕不馬虎，以電話亭變身試衣間的點子極富幽默感。
玩搖滾的店主老板劉可愛上男裝古著造型，帶古著沖京，使一向對二手古著都心存偏見的北京人認識、接受，由于有美國買手，每月入手多元化花式衣飾，吸引如Lucia等時裝人和時裝雜志等注意，店內出售的對香港人來說有點像美芝貨色，細選下也有機會尋到寶，但建議主攻Lucia也推薦的較罕有的配飾和包包，命中率比服裝高得多。
電話亭試身室貼滿顧客的styling照，趣味十足。
“連身裙和‘小淘氣’是我每次到這里較重點搜尋和愛看的部分，在vintage，最重要的是你要有耐性找它出來!?”
橙紅色提子圖案連衣裙?￥349
從上至下：
復古形狀扣腰帶 ￥279
橙色復古圖案短褲?￥379
花紋圖案小布袋?￥49?
賞月的古詩范文3
故事的開頭與其他奢侈品牌的發軔有著很多的相通之處，這些創始人往往都是充滿斗志的落魄青年。1898年，年僅18歲的意大利佛羅倫薩少年Guccio Gucci與兄長爭吵之后離家出走，身無分文，他輾轉來到倫敦的Savoy酒店當差。當時的Savoy酒店是達官貴族出入之地，女的綾羅珠寶，男的雪茄領結。在Savoy酒店，印有客人名字縮寫的豪華行李箱和帽子盒，令Guccio產生濃厚興趣。
Guccio的事業開始得比較晚，1921年40歲時才在佛羅倫薩的Viadella Vigna Nuova開出第一家皮具店，并在上面打上GUCCI標志。僅幾年時間，這家店就聲名鵲起，吸引了一批國內外有背景的客戶。
他育有三子一女，老大Aldo，老二Vasco，老三Rodolfo。Gucci從上世紀二十年代的一家小皮具店，發展成為七十年代全球知名的奢侈品牌，商賈名流身份和品位的象征，佛羅倫薩最穩定工作的提供者，三兒子Aldo起到決定性作用。正如Aldo本人所說，“Gucci是一列火車，我是火車的引擎。沒有火車，引擎無的放矢；沒有引擎，火車寸步難行?！?/p>
Gucci發跡史：從米蘭到好萊塢的奢侈品帝國
Gucci真正的輝煌其實是從家族第二代的長子Aldo的手中開始的，他把店開到了巴黎、倫敦和貝佛利山莊。
Aldo自二十歲開始，在老爸的店鋪，從包裝和送貨做起。Aldo雖然沒受過高等教育，但頭腦精明，目光敏銳，同時熱情十足，敢于冒險。在企業發展方面，Guccio屬于穩健型，Aldo則屬于開拓型。Gucci在最初的十七年間，只在弗洛倫薩有一家店鋪，為家族三代人提供一份富足而安穩的生活。1938年，在Aldo的不懈堅持下，Guccio很不情愿地從銀行貸款，在羅馬開店。沒想到二戰之后，聯軍士兵和旅游者大量涌入羅馬，把Gucci品質高尚、手工精良的手袋錢包和皮帶，當作紀念品買回家也把Gucci品牌傳到英國、法國、和歐洲大陸其他國家，以及Gucci日后最大的市場――美國。
Aldo的遠見卓識經過證實后，開店攻勢更加迅猛。他的職業生涯，幾乎有一大半在開店和巡店中。羅馬，米蘭，紐約，巴黎，倫敦，貝弗利山莊……Aldo穿梭于大西洋兩岸，不亦樂乎。不管到達哪座城市，Aldo總是清早起來，到Gucci店巡視。他不厭其煩地對員工說，迎接顧客，不能用冷冰冰的“我能為你做點什么？”，而要熱情洋溢地說，“早上好，親愛的女士！”Aldo在店鋪布置和商品陳列方面，有著近乎偏執的高標準嚴要求。有一次，在一家Gucci連鎖店，Aldo用手指拂過展架，發現有灰塵，當即取消與這家店的協議。
閃耀于歷史塵埃中的三大經典設計
在Aldo掌舵期間，Gucci三項經典設計成功被人記住。
Gucci最早的“IT包包”，是1957年的竹節包，內部代號0633。據考證，這款包包是1947年設計出來的，外型模仿Aldo從倫敦旅行帶回來的一款包包，把手采用二戰中為節省皮料開發的新材質竹子。竹節把手不容易做，需要把竹子在火上烤熱，由手工彎曲；只有力度完美，弧度才能完美。竹節不僅省皮料，還為包包增添了運動風范，因此很受歡迎。英格麗褒曼就曾在羅西里尼執導的電影“意大利的旅行”中拿一款Gucci竹節包和一把Gucci竹節雨傘。
Aldo對于Gucci的雄心壯志，早已跨越皮具，延伸到廣闊的時尚產品領域，并且成績斐然。其中，Gucci 非常著名的Flora絲巾，誕生得頗有戲劇性。1966年的一天，摩洛哥王后Grace Kelly光臨Gucci米蘭店，管理店鋪的Gucci家老三Rodolfo急急忙忙從辦公室跑下來迎接。陪伴王后購物之后，Rodolfo說，“我要送給您一件禮物”。王后很客氣，又不忍推卻Rodolfo的熱情，只好說，“要不就送我一條絲巾吧”。誰知道，Gucci當時的絲巾款式少得可憐，完全拿不出手。Rodolfo問“您想要什么樣的圍巾呢？”。王后說，“嗯，我也不知道，有花的吧?！盧odolfo恨不得扇自己一個耳光，心想，這下完了，我們哪有這種絲巾呀。情急之下，Rodolfo說，“親愛的王后，巧得很，我們正在設計這樣一款絲巾。完成之后，我保證您是第一個拿到的?！?/p>
王后離開后，Rodolfo馬上給他的設計師朋友Vittorio Accornero打電話，請他火速趕到米蘭，設計一款帶花的絲巾。Rodolfo說，“王后要花，我要這條絲巾不論怎么戴，從哪個角度看，都是花！” 很快，一款90厘米的大方絲巾，四十余種顏色，到處山花爛漫，由Rodolfo親手送給王后。這款絲巾，也成為一個Gucci傳奇。
Gucci的又一個里程碑設計，今天臭大街的雙G Monogram（字母和圖案的組合的標志）誕生了。說來難以置信，身為跨國品牌的Gucci，在六十年代末，既沒有正式的產品開發流程，又沒有專業的設計師團隊。品牌的設計師，就是Aldo的二兒子Paolo。1969年，Paolo將logo融入Gucci的鉆石紋Monogram。
家族中的利益角逐
Aldo掌舵期間，Gucci仿佛一艘揚滿風帆的船，意氣風發地破浪行駛。七十年代初，Gucci帝國的輝煌達到頂峰。
Guccio死后，三個兒子各得公司的三分之一。Vasco沒有子女，他去世后，太太通情達理地將股份賣給Gucci，所以Aldo和Rodolfo各執一半。Aldo有三個兒子，他讓出10%的股份，平分給三個兒子。Rodolfo死后， 他唯一的兒子Maurizio獨得50%股份。Aldo一面以Gucci大業為重，鼎力培養Maurizio為接班人；一面為了自己兒子多得點實惠，成立另一個公司，將Gucci的許多盈利業務挪出。
最后結果是，Aldo被兒子告到監獄里，然后Maurizio先是聯合Aldo的一個兒子，以多數票撤銷Aldo的董事會主席，之后聯合一家私募基金，把伯父和幾位堂兄的股權分別買下。1989年4月，Maurizio成為Gucci的唯一家族內股東，并擔任總裁。當時，Gucci由于推出許多品質低劣的廉價品，品牌形象降到最低點。Maurizio一統天下之后，打算大干一場，恢復Gucci往日的光輝。
可惜Maurizio沒有金剛鉆，做不了瓷器活。Gucci到他手里，花得多掙得少，很快出現資金鏈問題。人家私募基金不干了，又經過一番較量，Maurizio被迫出賣股份。1993年，Gucci家族和品牌完全脫離關系。
品牌發展：融入血脈的經典傳承，性感奢華的時尚帝國
賞月的古詩范文4
有一天，大榕樹下飛來了一群小精靈。有叮當鈴、彼。德潘、潘迪、小貓、小浣熊、小狗……它們都長著漂亮的翅膀。
彼。德潘提出到月亮上玩的建議，大家都叫好，叮當鈴卻說：“你們要是飛上去，就飛不回來了!”大家一聽，都不敢去了。晚上，彼。德潘去找叮當鈴。問為什么不讓大家和它一起去月球玩，叮當鈴說：“因為你們一去，翅膀就會丟的!”“騙人!”“信不信由你?！北?。德潘生氣的走了。
彼。德潘召喚出魔仙小藍和小月，請它們教自己去月球的口訣：“巴拉拉能量，古他娜，魔仙鏡，轉移。”又教它從月球回地球的口訣：“魔黑能量，飛哆飛羅，魔仙石，飛回地球?！北?。德潘很快就學會了，它飛上了月球。因為太冷，它的翅膀被凍住了，它說出回家的口訣，卻沒有能飛回地球?？蓱z的彼。德潘，再也回不到地球上了，就這樣永遠留在了月球上。天天住在月亮上，和星星對話，玩耍。它再也見不到它的小伙伴們了。它很后悔當初沒有聽從叮當鈴的勸告。
這個故事告訴我們：做什么事情都不能一意孤行，要多聽從別人的建議和勸告。
賞月的古詩范文5
由美國輝瑞制藥1952年首先推出的管理層股權激勵目前成為西方發達國家企業內部治理機制的普遍方法之一，這種方法通過讓管理層持有股票或股票期權，讓企業的管理者加入到企業的股東行列，有效的將管理層的個人利益與企業利益有機的結合。股權激勵理論上可以降低成本，提高企業的價值，解決激勵不相容問題。
目前股權激勵也被越來越多的國內上市公司使用，由于公司治理結構的不完善、市場有效性的缺失、外部監管體制的不健全等因素引起的股權激勵風險受到越來越多的關注。本文系統分析了內部企業治理及外部市場環境對股權激勵契約設計的影響，以使其更好地體現建立長期激勵機制的目的。
一、公司治理對股權激勵的影響
公司治理包括董事會治理、大股東治理、融資結構等，無論是哪種治理機制，都可以有效的對公司進行治療，多種治理機制相互結合，共同完成公司的治理，為公司提供了內部約束。公司治理關鍵在于內部控制系統的構建，包括大股東治理、債權融資約束、董事會治理、監事會監督等。通過對股權激勵方案制定、申請程序規定、執行過程控制、信息披露制度、會計與稅收制度等股權激勵方案的審批與實施過程中進行各種強制性規制，實現正向效應①。
（一）股東大會
目前股東大會主要負責的事項包括對股權激勵契約中的激勵對象的確定依據和范圍、激勵數量、股權激勵計劃的有效期、標的股票禁售期、激勵條件、行權價格等內容進行表決。為加強對管理層的制約，需要增加激勵條件中的考核指標，避免指標過于寬松，不能達到提升企業績效的目的。
（二）薪酬委員會
通過建立薪酬委員會，并保持其獨立性，減弱經理人對激勵契約設計與實施的干預力度。薪酬委員會的獨立性是影響其有效性的重要因素，薪酬委員會的獨立性和專業性較高，在設計薪酬契約方面更加有效。為確保薪酬委員會的獨立性，需規定高層管理者不得參與，以減弱其對干預力度，并以此作為實施股權激勵計劃的制度性約束。同時通過建立一套有效的薪酬委員會運行機制，如委員會成員的選聘、考核與薪酬制度等，確保其能有效地履行職責。
薪酬委員會可以在特定的時間要求上市公司聘請財務顧問，對公司的激勵計劃進行全方面的分析，判斷其可行性以及對公司發展的利與弊，并提出相應的修改建議。后期可以加強外部中介機構的監督作用，要求中介機構對股權激勵的上市公司相關信息披露發表獨立意見，增加公信力和透明度。
（三）監事會
作為對董事會監督的補充，監事會對管理層的監督和制衡也至關重要。企業需要建立健全監事會的機構設置，落實監事議事規則，真正起到對管理層的監督作用，確保股權激勵在實施過程當中，管理層不出現業績造假等過激行為，使得激勵出現負效應。
（四）債權人
債權人在股權激勵契約設計中也可起到一定的作用，為確保債權人的經濟利益不因管理層的背德行為或者非理性投資行為受損，債權人可要求在債務合同中加入相關條款，對管理層進行約束。
二、外部市場對股權激勵的約束
外部市場指經理人市場、產品市場、資本市場、政治法律途徑等為公司提供外部約束的市場環境，股權激勵效應需要通過各市場環節相互傳導才能發揮出來其作為長期激勵機制的作用，因此完善的市場環境是股權激勵效應得以發揮的重要前提。積極構建有效的外部約束環境，包括完善的經理人市場、穩定有效的資本市場、公平競爭的產品市場等，以防止股權激勵成為公司管理層自縱的隱蔽機制，從而清除阻礙股權激勵制度得以健康前行的障礙。
（一）經理人市場
經理人市場旨在克服由于信息不對稱產生的逆向選擇問題，并為公司提供了廣泛篩選、鑒別職業經理人候選人素質和能力的基礎制度，其核心是職業經理人的競爭選聘機制。作為股權激勵效應充分體現的重要支撐，經理人市場一般是通過聲譽顯示的信號傳遞功能、以及運用競爭效應形式構建市場選擇與評價機制、市場控制機制來提供外部約束作用。
（二）資本市場
資本市場不僅是公司股權激勵制度的具體體現，也是股權激勵機制實現的有效途徑。我國資本市場信號傳遞功能的缺失與外部制度約束功能的薄弱是阻礙股權激勵制度有效推行的主要瓶頸。如市場上的大部分價格信號是反應對股票追逐的現狀，而不是公司內部的實際價格，所以說對公司的資質進行評價不能一味的通過股票來判斷。在市場行情好的時候，公司的管理層需要盡自己最大的可能將股票價格繼續抬高，相反，在市場低迷的時候，管理層即使再努力也未必能夠促進股價的提升，這不僅是對公司的盈利能力的客觀評價，更是對經理人綜合能力的有效證明，由此可見，加強公司在資本市場的競爭是很有必要的，另外，企業加強經理人綜合能力的提升也是很重要的。在市場有效性程度不足與相關體制不完善的情況下，上市公司推行股權激勵制度的實踐效果將大幅縮減，甚至引發新的道德風險，所以說，加強公司在資本市場競爭相關體制的完善是必要的。我國資本市場只有實現從政策性工具向真正實現資源配置的場所轉變，其股價信號能真正反映企業的客觀價值，股權激勵制度才能達到預期的效果。
資本市場所提供的上市公司價值信息的真實性與否，是對經理人進行股權激勵的重要前提。雖然公司業績與公司價值之間存在一定的相關性，但在這種投機性較強的資本市場里，公司經理人員的努力與從市場獲得較高的回報并不存在明確的正向關系。
（三）產品市場
?a品市場的約束效應是通過經理人市場間接傳遞的，產品市場的充分競爭，經理人市場的信號傳遞與競爭功能才會增強。產品市場的充分競爭需要公平的法律環境的支持，即打破地區與專業領域，對于同類產品在產品市場上不能有歧視或限制，同時要防止壟斷的發生。
只有在公平競爭的法律環境之下，產品市場的充分競爭才可能出現，才能真正有效地從外部約束經理人的經營行為。但由于產品市場控制作用的滯后性，因此需要與其他機制與途徑的配合。
三、結論
以股權激勵契約的合理設計與有效實施為中心，上市公司應進一步完善上市公司治理，構建以薪酬委員會有效運作、獨立董事監督、大股東治理與債權人約束等構成的內部約束機制。逐步規范實施細則，完善以申報審核規定、執行過程控制、信息披露制度、會計處理制度等為主體的政府與行業監管機制。優化外部市場環境，搭建以經理人市場、資本市場、產品市場組成的運作實施平臺是股權激勵實現預期效應的前提與保障。
賞月的古詩范文6
【關鍵詞】會計穩健性；國有控股上市公司；過度投資；制約作用
國有企業改革的不徹底，國有控股上市公司中政府對經理層、公司對政府、公司對債權人的契約關系仍未完全理順，呈現出薪酬管制、政府干預和債務軟約束的治理特征，這些仍不明確的契約安排使國有控股上市公司的問題和信息不對稱比較突出，由此引發的過度投資很普遍。過度投資指資金被用于凈現值為負的新投資項目，或者不主動從已處于凈現值為負的項目中退出，甚至盲目進行多元化投資。過度投資行為使得許多生產要素和資源被浪費，企業風險也增加很多，企業價值被損壞，廣大股東、債權人等利益相關者的利益也被損害。本文從影響公司投資行為的一個新的角度——會計穩健性來研究對國有控股上市公司過度投資的制約作用。
一、會計穩健性原則與過度投資行為治理的研究概況
Basu(1997)[1]關于會計穩健性的定義在學術界還比較認可即“會計人員在財務報告中對于好消息的確認比壞消息的確認有更高程度的標準”，即在事項基本確定發生的情況下才確認“好消息”，或者采取在后續一段期間內確認“好消息”帶來的收益；而應盡早積極的確認“壞消息”帶來的損失。會計穩健性是會計處理的一項基本原則和會計信息的一個重要特征，其產生的最重要的契約原因是為了合理分配管理層、股東和債權人之間的利益沖突Watts，1993)[2]。會計穩健性是一項可以協調企業內部各契約參與方之間的利益沖突、使契約得以有效執行的機制，有助于顯著減少信息不對稱條件下各契約參與方的機會主義行為和道德風險；此外，穩健性能夠約束管理層的機會主義行為，降低成本(Watts，2003)[3]。目前我國對于會計穩健性的研究還主要集中在會計穩健性的影響因素，如銀企關系、股權性質和結構、董事會特征等對會計穩健性的影響(朱茶芬、李志文，2008[12]；孫錚等，2005[11]；劉運國等，2010[14]；黎文靖，2009[13])。此外，我國在金融危機的宏觀背景及新準則與國際會計趨同的背景下，有些學者研究公允價值計量方法與會計穩健性原則的權衡(姜國華、張然，2007[15]；毛新述、戴德明，2009[17]；張榮武、伍中信，2010[17])。雖然目前已有很多文獻研究會計穩健性，但關于會計穩健性的經濟后果的研究的文獻還很少。
在完美資本市場上，信息是完全對稱的，企業會將資金投資于所有凈現值為正的項目，不會存在過度投資行為（Jensen，Meckling，1976）[4]。但在現實中，由于信息不對稱、委托問題以及管理層“帝國建造”等原因，過度投資在企業中很普遍。國內外對于過度投資的研究主要集中在過度投資產生的原因、過度投資影響及制約因素及過度投資的計量方法等，而當前重點和難點是過度投資制約因素的研究。當前主要是從公司治理的各個角度來研究過度投資的制約，如從債務契約、薪酬契約、獨董制度、所有權結構、自由現金流量等角度進行的研究。
二、會計穩健性對我國國有控股上市公司過度投資的制約作用的理論分析
國有控股上市公司中管理者的過度投資行為，必然損害外部投資者利益，導致所有者和管理者之間的利益沖突。這些沖突并不能完全通過契約來解決，因為并不存在完全的契約，以及考慮到契約的成本問題。因此，在不完全契約條件下，這些沖突可以用公司治理機制來減緩。為了有效監督國有控股上市公司，可驗證的會計信息被外部利益相關者需要。而財務報告系統的關鍵來源是可驗證信息，這些信息有利于評價和監督管理層的戰略和決策（Watts，Zimmerman，1986）[5]。國內外已經有學者對會計信息質量在公司治理中的作用進行了研究。如Biddle、Hilary（2006）[6]、李青原（2009）[18]均發現高質量會計信息能通過監督和改善契約，降低逆向選擇和道德風險來提高公司運作效率。而高質量的財務報告系統必須具有穩健性。
會計穩健政策的采用，一方面使得企業經理人面臨比較高的違約風險，增強了其報酬降低、聲譽受損、或公司被接管及被董事會解雇的可能性，增加了經理人實施機會主義行為的成本，減弱了經理與股東的委托沖突；另一方面，由于會計盈余中包含了由于穩健而確認更多的損失，使得股東或債權人能夠非常及時的獲知經理人經營決策中已發生虧損的信息，減弱信息不對稱程度，因而無效投資發生時，股東或債權人能夠更及時遏制經理人因過度投資而帶來的成本（Watts，2003b[3]；Ball et al，2005[7]）。