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大宅男范文1
某日下午,小林姑娘獨自閑逛。忽然有一男子上前,很有禮貌地問:“小姐,請問現在幾點?”小林抱歉地說:“對不起,我沒戴手表和手機,不知道時間?！?/p>
此時,男子伸出手來,露出腕表說:“我知道現在是北京時間下午3點50分,那邊的電影院有一場4點開映的電影,我可以請你去看嗎?”
成功概率:
友情提醒:此法不吝男女,僅適用于有幽默感的對象。
知己難求法
中秋節,學校停電。默默和蚊子兩個女生在校園游蕩,無處可去。正沮喪,忽然看見兩個男生背著吉他經過,默默跟蚊子商量后,大膽地走上去問:“可以聽你們彈支曲子嗎?”也許朦朧的月光、惱人的停電和女生的懇求讓他們心動,頓時爽快答應了她們的約會。
成功概率:
友情提醒:任何人都喜歡表現優點,尤其是擁有特長的人,而且這個理由聽起來很美。
傾情贊美法
他追上從商場出來的女孩:“請問人民南路怎么走?”女孩指路后,他作深呼吸狀,說:“天啊,可以告訴我你用的什么香水嗎?”她立即戒備地看著他,他解釋:“我找這個香水已找了好久,是這家商場買的嗎?什么牌子?多少錢?”一連串只是關于香水的問題讓女孩放松了警惕,她善意地告訴他答案,還主動帶他到柜臺。香水自然是買了,不過他送給了她。
成功概率:
友情提醒:注意只問你要問的東西,而別讓對方感覺你在打別的主意。
戲院尋偶法
在劇院門口,他手持兩張最熱門的戲票,約好同來的朋友卻臨時爽約。此時,附近一對女孩在向黃牛詢問票價,他走過去對其中一個女孩子說:“我可以請你和你的朋友看戲嗎?”他把票送給兩個女孩子,只有一個要求,希望和他對話的女孩以后請他喝茶。無私的舉動頓時打動了女孩,主動約好見面時間和地點。
一場可看可不看的戲,換來一段未知的情緣,他認為很劃算。
成功概率:
友情提醒:這等舍小我成大局的氣概很能讓人折服哦,不過女孩子容易扎堆,千萬別提出只請一個人看的壞提議,否則成功概率馬上降至0。
手機傳情法
她在輕軌車站遇見了他,一見傾心。上車后她一直在思索怎么跟他搭訕才不被誤會為十三點,眼看車將到站,她急中生智,走上前對他說:“可以借你的手機用一下嗎?”
也許是她看起來真的很急,他馬上把手機遞給她。在上面按了幾個數字后,她的手機響了?？粗曰蟮乃?她微笑道:“我的號碼已在你的手機上,以后可以常聯絡嗎?”
大宅男范文2
恒大地產集團有限公司（03333.HK，下稱恒大地產）近來熱鬧事不斷。先是被標普下調信用評級，又被媒體報道在港股不斷回購股票有私有化之嫌，接著又因為連續收購了兩家公司而被傳要在A股借殼上市，同時又開始了鋪天蓋地的互聯網金融公司廣告。
表面上，標普對恒大地產的信用評級降低，是所有熱鬧事的開始。
4月8日，標準普爾評級服務宣布，將恒大地產的長期企業信用評級從“B+”下調至“B-”，展望為負面。與此同時，將恒大地產優先無抵押票據的長期債務評級從“B”下調至“CCC+”，也將該票據的大中華區信用體系評級從“cnB+”下調至“cnCCC+”。
本次下調其實并非突然。2015年5月8日，標準普爾評級就曾宣布，對恒大地產的長期企業信用評級由“BB-”下調至“B+”，展望負面。
翻看恒大地產2015年報，業績堪稱亮麗，全年營業額及毛利分別為人民幣1331億元及374億元，分別比2014年上漲了19.5%和17.7%。同時，合約銷售額、合約銷售面積、合約銷售均價創紀錄。其中，合約銷售額同比增長53.1%為2013.4億元人民幣，合約銷售面積同比增長40.2%為2551.2萬平方米，合約銷售均價同比增長9.2%達7892元/平方米。
標普給出的下調原因是：恒大地產2015年財務狀況惡化比預期更甚，且預期未來12個月不會明顯改善。
支持這個結論的理由是：恒大地產2015年借款激增，總債務升至3700億元人民幣（其中包括永續資本工具），同比增長74.5%（2014年為2120億元）。2015年底，恒大地產債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率升至15倍，2014年為9.1倍。EBITDA對利息的覆蓋率降至1.0倍， 2014年為1.3倍。
概括來講，債務激增，是標普下調恒大地產評級的核心理由，而債務之所以激增，要從那個永續資本工具講起。 謎一樣的永續債
恒大地產2013年的年度業績公告中，突然出現了永久資本工具一項，項下有250多億元，引起各界投資人注意。永久資本工具就是永續債，即是指沒有到期日或期限非常長（一般超過30年）的債券。
永續債券一般有以下幾個特征：一是沒有明確的到期時間或者期限非常長；二是利息水平較高或可調整、可浮動；三是可以無擔保；四是清償順序很靠后，低于一般債券，僅優于普通股與優先股。
永續債就是一種沒有明確時間期限，只需付息無需還本的融資工具。
恒大地產2015年報顯示，其永久資本基本工具項下為人民幣757.37億元，同比增長43%（2014年為528.52億元）。最引人注意的是，2015年恒大地產通過本公司以及附屬公司新發行的永續債為443.22億元人民幣，同比增長1.6倍（2014年為263.47億元）。
在香港上市公司會計準則中，由于永續債償還順序與公司股票一致，因此會計處理上被視為股本，被列入權益項而非負債項。
但標普的規定是，有效到期日前20年里，永續債不得計入權益。因此，標普計算的恒大地產負債率遠高于其財報中的負債水平，也高于其他評級機構的計算結果。
判斷一個融資工具是負債還是權益，需要看合約的具體條款。但迄今為止，恒大地產只在業績報告中披露了永續債數額，具體信息不得而知。
根據香港聯交所《股價敏感資料披露指引》中何謂股價敏感資料中第5項（C）給出的指引，“可合理預期會重大影響發行人證券的買賣及價格者”，屬于“股價敏感資料”，上市公司應予以披露。該指引第6項開列的股價敏感資料舉例中，亦包括“集資活動”。
不過，港交所《股價敏感信息資料披露指引》并未逐一列舉何為股價敏感資料，而是規定：是否屬于股價敏感信息，由公司董事會討論決定，必要時可向聯交所詢問。
恒大地產不披露永續債的合約細節，而只在業績報告中披露數額，應當是恒大董事會經討論后，認為永續債雖然高達757.37億元，但非股價敏感信息。 高成本高杠桿融資
在2015年業績報告書里，恒大地產董事長許家印強調，“堅持現金為王策略，以提高現金總額及穩定主營業務凈利潤率”。他指出，恒大集團可動用的資金合計為人民幣3185億元人民幣，是上市以來最高水平。恒大地產財報也顯示，2015年，恒大地產的現金從2014年的298.47億元人民幣猛漲到1030.90億元人民幣，增幅高達248%。
彭博數據庫資料顯示，恒大地產是中國198家上市房企中負債率最高的。2015年，恒大地產的短期債務突然從2014年的800億元人民幣激增至1590億元人民幣，占總債務的比重約為43%，而房企最重要的凈負債率指標，2015年恒大地產已達93.5%，比2014年提升了7.6個百分點。
2015年恒大地產的銷售回款為1523億元，營業額比2014年上漲了19.5%，而凈利潤則下滑3.5%，股東利潤下滑17%?？梢姡洮F金多為借款所得。
借款多并不可怕，關鍵看融資成本，根據恒大地產2015年報，其債務的實際利率偏高：（見表一）
相比同樣以高杠桿著稱的萬達商業（03699.HK），2015年其平均融資成本已降至7%左右，可謂融資成本較高，這還是在不包括永續債的情況下。
一般來說，永續債的票息都很高，并且大多數永續債設置了所謂的“可變票息”。簡單來說，就是前兩年發行人獲得較低的融資利率，第三年開始利息率會大幅攀升，以高息促使其在兩年內還款。
目前，銀行發行的永續債綜合融資成本通常在13%左右，第三年最高可上浮至50%。這么高的資金成本，帶來的最大好處，是企業可獲得自由的、沒有嚴格使用要求的資金。
就恒大地產而言，其永續債很可能并未全部被用于拿地以及房地產開發建設。
自2015年6月以來，恒大地產已支出大約610億元人民幣從以下公司收購資產：中渝置地控股有限公司、華人置業集團有限公司、信和置業有限公司、新世界發展有限公司和周大福企業有限公司，這些同業收購削弱了恒大的財務指標。
恒大集團在多元化戰略指引下，還投資了不少其他產業，其中相當部分的投資資金來自恒大地產。
2014年初，恒大冰泉入市。2014年9月1日，恒大糧油、恒業、恒大畜牧三集團揭牌。迄今，恒大集團已發展成為集民生住宅、金融、互聯網、健康、文化旅游及體育為一體的企業集團，旗下擁有上市公司恒大健康（00708.HK）、恒騰網絡（00136.HK），以及在新三板上市的恒大淘寶俱樂部（834388.OC）。
跟標普看法相似的投資者眾多，認為恒大地產的財務杠桿過高，并且過去三年，恒大地產通過并購和超預算的土地收購實現擴張，同時恒大集團進入各類非核心業務，而在這些新業務上，恒大集團的經驗有限。
于是恒大地產將購買方向從多元化轉為比較容易融資并且駕輕就熟的房地產方向，只是這一次的戰場是A股。
4月24日晚，恒大地產公告：斥資36.09億元收購嘉凱城（000918.SZ）。同時，有跡象表明，恒大地產盯上了A股的另一個上市公司廊坊發展（600149.SH），截至4月12日，恒大地產已耗資2.91億元人民幣成為廊坊發展的第二大股東，目前廊坊發展停牌。 回歸A股的絆腳石
恒大地產2014年就開始回購股票，截至2015年12月，恒大地產回購股份超過36億股：（見表二）
由此市場盛傳，恒大打算私有化，從港股退市，到A股上市。對此，恒大方面未曾出面確認或否認。
恒大地產2009年在香港上市，和其他內地在港上市地產公司一樣，恒大的重資產業務模式并不受香港投資人青睞，外加其居高不下的負債，股價一直低迷。反觀A股市場，估值要高得多，最好的例子就是2014年8月，綠地控股（600606.SH）借殼金豐投資上市之后，開盤市值即超過3000億元人民幣，一舉成為全球市值最大的房企。
內地香港之間的估值和融資落差，恒大地產肯定不會視而不見，但從其年報上看，所有回購的股票均已注銷，這說明恒大地產并沒有私有化的打算，回購股票只是為了降低流通股數量，目的應該是提振股價從而提升市場信心。
既然H股如此低迷，恒大何不干脆如傳言所說，從香港退市到內地上市呢？不是因為恒大不想吃A股這塊肥肉，而是它吃不到這塊肥肉――由于內地香港會計準則不同，永續債令恒大地產不適合在A股上市。
根據財政部【2014】13號文（《金融負債與權益工具的區分及相關會計處理規定》），優先股與永續債的會計處理應根據經濟實質及合同約定，而非僅以法律形式確定其分類為權益工具還是金融負債。
雖然恒大地產并沒有披露其永續債的合約細節，但從其年報中的有限信息，仍可判斷恒大地產回歸A股之后，是否可以將永續債計入權益。
據13號文，就恒大地產而言，負債還是權益，主要通過以下兩點進行判斷：
1.是否通過交付現金、其他金融資產，或交換金融資產、或金融負債來結算。
即，如果恒大地產的永續債是以現金形式，或以恒大集團所屬的其他金融資產形式償還，那就要列入債務而不是權益。不僅如此，如果永續債合同中約定，恒大地產與交易對手以恒大地產所屬的金融產品期權進行還款，那么永續債也應該被列入債務而不是權益科目下。
2.是否通過自身權益工具結算。
即，如果想計入權益科目，就需要用恒大地產扣除所有負債后的凈資產權益來償還債務。這又分兩種情況，第一種情況是，如果恒大地產以扣除負債后的凈資產權益償還永續債，是為了替代以現金或者金融資產償還永續債，例如以股權及其收益作為擔保，那么就應列為負債；第二種情況是，恒大地產為了讓永續債的發行方，直接享有自身的凈資產權益，例如直接以股權及其收益償還，那么則可以計入權益科目而不是負債。
從恒大地產年報中披露的永續債來看，其附屬公司發行的永續債是由母公司以及控股公司共同擔保，并抵押該等附屬公司的股份。雖然未見合約細則，但是可以想見，恒大地產不斷增大的永續債應該是由現金或替代現金的形式進行結算的，屬于負債而非權益。
如果恒大地產在A股上市之前無法將龐大的永續債計入權益，那么就將攤薄股東權益，估值很難提高。所以，卸下永續債包袱，并將資金合理使用到更具有收益的板塊，已是恒大迫在眉睫的需求。 互聯網金融解決不了永續債
打開恒大地產官網，首先映入眼簾的就是恒大金服的大廣告，企業征信數據庫啟信寶資料顯示，恒大金服全名恒大互聯網金融服務（深圳）有限公司，與恒大地產同為恒大集團有限公司的子公司。
根據恒大金服官網，恒大金服擁有保險經紀、保理等相關金融牌照及業務經營資質，但其網站上銷售的都是利息在年化5.8%-10%不等的理財產品，并沒有看到相關保險銷售以及保理業務的信息。
《財經》記者發現，雖然其主頁上寫明恒大金服遵守監管機構對于互聯網金融平臺的監管要求，不碰用戶資金。但其網站上銷售的所有金融產品均來自一家名為宸宇投資管理（深圳）有限公司的非銀行金融機構，《財經》記者通過啟信寶查詢得知，宸宇投資與恒大金服同出一門，均隸屬恒大集團。
宸宇投資理財產品的底層資產包十分模糊，最清晰的不過是披露了貸款企業的真實姓名。
比如其理財產品“新人專享A389期1號”里的貸款方信息是如下說明的：某工程有限公司是一家以民用建筑工程施工及房地產項目開發為主的大型施工企業，公司實力雄厚，注冊資金超過8000萬元。資金用途：補充公司短期流動資金。
這些理財產品，并沒有說明貸款方的融資金額、使用時間以及具體使用目的和還款來源。
在風險控制方面，宸宇投資網站上只是含糊地說是恒大集團增信，沒有顯示相應的擔保公司。按相關法規要求，類似理財產品，應由擔保公司擔保，以降低投資人風險。
理財產品銷售周期的規定是：投資金額合計達到項目預期歸集金額（預計不超過人民幣1000萬元），或實際交付定向委托投資資金的委托人人數達到200人（二者以孰先為準）之日結束。
也就是說，因為起投金額只需要100元，那么假如出現200人每人只投100元的情況，則該項目銷售即告結束，但募集金額僅為2萬元，與所需的1000萬元相差甚遠，但產品中并沒說明這種情況下，余下的錢如何補足。
根據《關于取締非法金融機構和非法金融業務活動中有關問題的通知》，非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經有關部門批準，以發行股票、債券、彩票、投資基金證券或其他債權憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。
相關分析表明，在恒大地產的負債問題上，即使恒大金服與宸宇投資可以公開募集資金，但想靠恒大金服解決恒大地產高額的永續債問題，前景并不樂觀。
大宅男范文3
上半年銷量減少仍大舉擴張生產，凈利下滑六成
8月24日晚，中金嶺南（000060.SZ）2013年半年報顯示，上半年實現營業收入40.31億元，同比下降50.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.20億元，同比下降42.44%，基本每股收益0.06元/股，同比下降40%。
中金嶺南以鉛鋅等有色金屬生產為主業，同時也涉足建材、房地產開發等領域。由于受有色金屬市場需求持續低迷等因素影響，中金嶺南上半年業績明顯下滑且短期內可能難以扭轉，其資產流動性較弱，資產營運能力和短期償債能力仍待提升，此外，經營活動和投資活動產生的現金流量凈額也有所下降。
上半年凈利下滑六成
中金嶺南上半年實現營業總收入40.50億元，同比下降50.09%，分行業看：鉛鋅銅采掘、冶煉及銷售實現營業收入23.52億元，同比下降10.56%，毛利率為24.57%，同比下降6.94%；鋁、鎳、鋅加工及銷售實現營業收入5.12億元，同比略降0.28%，毛利率為11.38%，同比略降0.20%。同時，公司上半年實現營業利潤9524.17萬元，同比下降78.16%；實現利潤總額9918.78萬元，同比下降68.37%；實現凈利潤9586.56萬元，同比下降60.50%。
今年上半年公司業績大幅下降，恐怕這一趨勢短期內難以逆轉。主要原因有：一是全球經濟形勢依舊復雜動蕩，美聯儲退出量化寬松政策的可能性加強，這導致大宗金屬商品市場走勢低迷；二是國內經濟增速放緩，去庫存壓力增大，國內有色金屬需求持續不振，市場價格下跌。
短期償債能力待提升
半年報顯示，今年上半年，中金嶺南資產總額為141.12億元，比期初增加0.27%。上半年公司的期末負債總額為71.94億元，比期初增加3.06%。
上半年中金嶺南資產負債余額變動不大，但是占流動資產比例為50.21%的存貨本期末余額比期初增加了12.12%，占流動資產比例為23.83%的貨幣資金本期末余額比期初減少了8.79%，這會對公司資產的流動性和償債能力有一定的影響。
通過分析其半年報中的財務比率發現，反映其短期償債能力的流動比率為0.88，速動比率為0.44，均低于1，說明該公司短期償債能力有待提升；而反映其長期償債能力的總資產負債率為50.98%，說明公司資金總量的50.98%由債權人提供，財務杠桿仍處合理水平。
反映其營運能力的流動資產周轉率為0.89，說明其流動資產的使用效率還需進一步提升；總資產周轉率為0.29，反映整體資產的質量水準和利用率較低，急需盡快改善；存貨周轉率為1.52，說明存貨周轉速度較慢。
財務風險有所提高
中金嶺南2013年上半年產生的現金流量表現為經營活動、投資活動產生的現金流量凈額有所減少，籌資活動產生的現金流量凈額有所增加。
首先，受上半年盈利減少及庫存增加影響，經營活動本報告期產生的現金流量凈額為0.55億元，去年同期為1.81億元，同比減少69.45%。
公司上半年增加了固定資產投資，致投資活動產生的現金流量凈額較去年同期下降80.14%，為-4.73億元，而為維持生產經營和資金周轉，公司增加了資金籌集，導致籌資活動產生的現金流量凈額較去年同期增長了768.59%，達3.74億元。
通過分析中金嶺南2013年中報，不難發現以下幾點：一是上半年，中金嶺南在產品銷量減少的情況下，反而增加了國內冶煉礦產品的產量，如生產精礦鉛鋅金屬量8.75萬噸、精礦含銀50.21噸、硫精礦36.18萬噸，分別比去年同期增長2.46%、5.68%、10.14%，冶煉產品鉛鋅總產量11.12萬噸比去年同期增長108.63%，面對低迷的市場或將使公司面臨較大的去庫存壓力。
大宅男范文4
抓住最后一根稻草
2000年以前，我是一個在生活夾縫里求生存的人。我做過很多工作，由于沒有學歷，沒有手藝，只能靠賣力氣掙錢。有一段時間，我在飯店做服務員，但幾年的努力卻被經理“你的學歷太低”的話打碎。離開了飯店之后，我茫然而沮喪，直到看著四處五光十色的霓虹廣告，我突然靈機一動：自己能否通過做這些廣告類的東西賺錢呢？
心動馬上行動，我用身上僅有的3000元買了臺電腦?？墒菍W什么呢？我首先想到了漂亮的flas，主意打定，我便開始沒日沒夜地自學flas和程序。那時我是那樣渴望改變自己，改變命運，我知道自己已經沒有退路，而學習是我手中的最后一根稻草。學習小有所成之后，我終于找到一個動畫設計的工作?？捎捎诤⒆拥某鍪?，我只好被迫辭去工作暫回老家，故鄉的環境讓我很難找到一份能體現我學習價值的工作。所以無所事事的我，只好整天宅在家里，直到2010年的一天，我在電視新聞中首次聽到了威客的概念，也就是那一刻，我的命運開始發生了重大的轉折。
由于之前的工作經歷，我決定先從豬八戒網上的flash類任務做起，但這類任務多需要繪畫功底，而繪畫部分是我的軟肋，所以，我只好把目光轉向很陌生的設計類，宅在家蒙頭自學Logo設計，與之前不同，我現在的宅只為學習。
財富醞釀在專注里
第一次中標是在3個月之后。記得那是一個為服裝品牌設計Logo字體的任務，在做這個任務的過程中，我一筆一畫地勾勒出每個字符，務求從細節到整個Logo都做到一絲不茍。做的時候，我只希望自己在每一個任務的制作過程中都能進步一點，所以交稿之后，我再也沒有關注它。不過事實證明，機會總是給有準備的人。記得那一天有人加我QQ，說他的任務要選我中標，但還需要做一點修改。那一瞬間，不知道是出于感恩還是激動，我竟然僵在那里忘記了給客戶回話。后面的修改很順利，客戶也非常滿意，并答應后續的海報都讓我來做?，F在想來真的非常感激這個客戶，是他給了我在威客道路上繼續前進的動力。
從那之后，我又接了很多單生意，在這個過程中，我提高的不僅是業務水平，更學到了很多做人做事的道理。在我做過的許多任務中，有一個建筑Logo讓我印象很深刻。這個任務是客戶通過豬八戒網人才庫找到我，我按照自己的感覺給客戶做出了很多樣稿，但客戶都不滿意。不過，我并沒有灰心，我從失敗的稿件里慢慢找到了套路，于是打破了之前的所有想法，從頭開始。這次，我從了解公司背景開始，仔細研究行業特征還有個人喜好，做完這些工作之后，我按照自己的理解，又重新做了一款。這一次的作品，客戶雖仍覺得不是十分滿意，但他覺得我已經把行業特征拿捏準確了。
說實話，完成這個任務真的費了很多周折。因為當時正好過年，我們老家在農村，上網非常不方便，但第二個稿件客戶需要我馬上做出來。為了讓客戶的任務能順利進行，我去了縣城的親戚家，用了整整一天時間終于做到讓客戶滿意。那款稿件我修改了很多次，或許正是這樣無數次的修改終于打動了客戶的心，客戶為了感謝我的多次修改，郵寄給我200元以表感謝，雖然錢很少，但他說這是對我認真和執著地修改稿件表達的一點心意。至今，我還和這個客戶保持著很好的關系，我們成為了很好的朋友，他有單都給我做。所以我覺得，不管做人還是做事，認真都是十分重要的品質。
未來的幸福和威客有關
大宅男范文5
[摘要]為了實現國企三年解困的改革目標,國家先后成立了華融、長城、東方、信達四家資產管理公司,承擔處理從四大商業銀行剝離出來的不良資產任務,其中包括對一部分大型國有企業實行債轉股。如何完成好這一責任,作者認為必須解決好三大問題。
為了實現國有企業三年解困的改革目標,從去年開始,國家先后成立了華融、長城、東方與信達四家資產管理公司,承擔處理從四大商業銀行剝離出來的不良資產的任務,其中包括對一部分大型國有企業實行債轉股?？梢哉f,全國上下對這一改革舉措都寄予了厚望。從已有的實踐來看,筆者認為,債轉股能否實現預期的目標,四大資產管理公司無疑扮演著最為重要的角色,如果這些公司要圓滿完成自己的使命,必須認真解決好如下三大問題。
一、資產管理公司的經營機制難題
雖然國家對進入債轉股行列的企業規定了嚴格的條件,并由有關部門進行了篩選。但是,分析這些過度負債的國有企業,以債務形成的原因為標準仍然可以將其劃分為兩大類:
第一類就是那些資產的贏利能力強,的確是由于政府沒有隨企業的發展要求注入足夠的資本金,正常發展受到影響的企業。其實,對于這一類企業而言,幫助其走出困境并非必須要采取債轉股方式不可。例如采取將銀行債務直接轉變為國有資本金投入,或者是暫時的掛賬停息,在減輕企業債務負擔上具有同樣的效果。因為這些企業的虧損并非這些企業經營能力不足,而是利潤由企業轉移到銀行所致。對于這一類企業實行債轉股,最為重要的目的應當是調整企業的產權結構。即使如此,債轉股也并非是唯一的途徑。解決這一類企業所存在的債務問題并不困難,所以不應當是我們要著力研究的問題。
另一類就是那些既有政府注入資金不足,致使企業經營困難,更有經營機制不合理,缺乏內在活力,從根本上決定了資產收益率低于負債經營必須支付的利息率,久而久之,債務包袱不斷擴大,償債能力幾近喪失的企業。在成熟的市場經濟中,這一類企業才是真正要實行債轉股的對象,只不過無論是政府,還是債權銀行,實行債轉股都只不過是一種“死馬當作活馬醫”的迫不得已選擇。這一類企業也是我國今天債轉股的重點。不過對這一類企業實行債轉股,要解決的問題比前一類要多得多。因為導致這些企業償債能力喪失的根本原因是企業的經營機制存在缺陷,所以,債轉股不僅要求在企業的財務上實現扭虧為盈,而且更為重要的是必須通過債轉股這一制度安排,利用新股東的介入,對企業的經營機制進行徹底的改造,使企業資產贏利水平能夠有實質性的提高。那么由此提出的一個問題就是:作為債轉股企業新股東的資產管理公司是否能夠成功地推動這些債轉股企業的經營機制發生脫胎換骨的變化?這個問題解決的好壞,不僅關系到債轉股改革能否取得真正的成功,而且還關系到作為債轉股企業階段持股人的資產管理公司能否順利退出,防止金融風險轉變為財政風險。
對于要轉變經營機制的債轉股國有企業來說,就存在一個由誰來轉變這些企業經營機制的問題。當然,我們可以寄希望于將資產管理公司的股權轉讓出去之后,由新股東完成轉換企業經營機制的任務,只不過這僅僅是愿望而已。在這些企業經營機制沒有轉變、從而企業資產的盈利能力沒有得到實質性的提高之前,資產管理公司持有的股權是難于在期望的價格水平上找到買主的。如果以虧損的價格出讓這些股權,金融風險就轉變為財政負擔,有危債轉股的初衷,顯然不可取,至少在大范圍內是不可取的。對于這一類債轉股的企業,資產管理公司就必須承擔一個將其經營機制進行轉變,至少在一定的程度上使其轉變的任務。這一任務對于資產管理公司來說無疑是相當的艱巨的。因為要將一個企業不合理經營機制轉變得比較合理,承擔改變任務的主體自身的經營機制就必須比改變者的經營機制要先進。
我國目前已經設立的資產管理公司的經營機制是什么樣的呢?回答這個問題,首先必須分析企業經營機制形成中起決定性作用的因素。從中外企業經營機制運行的比較中我們發現,最為關鍵的因素是企業的產權結構。如果接受這樣一個結論,我們就不難對資產管理公司的經營機制的優劣作出一個比較明確的結論:其經營機制比債轉股的企業不會更先進。這次參與債轉股的四大資產管理公司是由財政出資建立的全資國有的資產管理公司。由這四大資產管理公司接管企業所欠銀行的債務,同時取得所接管企業的股權,成為企業的股東。資產管理公司與所接管債務的企業同樣都是國有企業。在這樣的資產管理公司中,雖然確定其為獨立的法人,要求自負盈虧,但是不難證明,是否最后能夠將手中持有的股份轉讓出去,轉讓困難的股份是否會變成了新的不良資產,資產管理公司是否會虧損,等等,這些問題對于大多靈敏資產管理公司的經營者來說并沒有利益攸關的風險。如果說被債轉股的企業是因為企業的經營機制不合理而致使企業資產贏利能力低于所籌集的債務資金的利息負擔的話,那么,我們也就難于預期,在經營機制上與所持股企業相差無幾的資產管理公司能夠在轉變這些企業的經營機制有很大的作為。
作為債轉股成功關鍵的資產管理公司,怎樣才能形成一個相對先進的企業經營機制呢?筆者認為,當前可行的選擇是按照股份制的原則建立資產管理公司。因為實踐表明,即使是多個以國有資產為基礎建立起來的法人,也比單一的國有資產構成的企業的經營機制要合理,如果能夠在資產管理公司中引入非國有的資產,在改進資產管理公司經營機制方面所能夠發揮的作用就無須贅言了。
二、資產管理公司的經營實力不足難題
在今天的債轉股中,資產管理公司遇到并且將必須認真對待的第二個難題就是資產管理公司的經營實力不足。據有關部門統計,需要進行債轉股的國有企業有2000多家,國家經貿委推薦了其中601家企業,安排債轉股的金額高達4596億元人民幣。此外,還有相當一部分企業在積極的想辦法擠進債轉股的行列。我們假定債轉股這項工作平穩推進,五年完成所有的經過批準企業債轉股第一步工作,僅此,每年需要完成債轉股的額度使資產管理公司的對銀行的負債高達919億多元。如果加上剝離的其他不良資產,資產管理公司的負債之沉重就可想而知了。形成如此規模的負債對資產管理公司經營必將產生嚴重的影響。對此,我們不能不引起足夠的重視。
我國目前已經建立起來的中國信達、中國長城、中國東方和中國華融四大資產管理公司,各自的注冊資本均由財政注入100億元人民幣。400億元的自有資本僅與債轉股的5000億元規模相比就有杯水車薪之感,如果加上其他需要資產管理公司承擔的不良資產,其經營的危機就不期而致了。在這樣的局面下,筆者認為會衍生出如下三個問題:
第一,惡化、至少是從賬面上惡化資產管理公司的財務狀況。以四家公司的注冊資本計,資產管理公司的平均資產負債率將達到69.69%,接近70%。結果,國有企業的高負債經過債轉股之后變成了資產管理公司的高負債。在這樣一種格局下,一旦資產管理公司的經營遇到困難,其所欠銀行的債務照樣又將變成不良資產而影響銀行的信用。
第二,巨大的財務費用支出的負擔。資產管理公司接收的債轉股企業的債務所負擔的利息率我們假定為4%,那么每年資產管理公司必須支出的總利息費用就為3版權所有
6.76億元,為四個資產管理公司自有資本的9%。最主要的問題在于,由于實行債轉股的企業都是虧損企業,債轉股之后即使能夠贏利,絕大多數企業至少在短期內不可能獲得高于利息率的資產收益率(因為企業的資產收益率如果高于債務利息率,這部分債務資產占企業總資產的比重再高也不是不良資產,而且,如果是這樣企業也決不會要求債轉股)。資產管理公司作為企業的股東就更不可能獲得比利息率高的股息率。資產管理公司要支付所欠銀行債務的利息,就不得不用本金來支付。一旦這樣,資產管理公司的維持和信用就會受到更大的影響。即使在政府的安排下延期支付銀行的利息,資產管理公司的負擔減輕的預期仍然十分渺茫。因為資產管理公司無論從其內在機制的構成還是從其能力來看,都不可能將這些企業的不良資產點石成金。
第三,差額的彌補難題。資產管理公司承擔了企業對銀行的債務,將來準備用轉讓的股權收入償還這些債務。即使不考慮資產管理公司的利潤,只加上正常的交易費用,就要求股權轉讓的價格必須高于資產管理公司從銀行接受的債務的價格。在少數債轉股企業的股權轉讓上達成這樣的交易是有可能的,但是就債轉股企業整個股權轉讓來看,滿足這一要求是相當困難的。原因在本文前面已經論及。但在債轉股制度安排十分完善的美國,為80年代末期展開的債轉股所支付的資金就從最初預計的500億美元上升最后實際支付的1200億美元?？梢钥隙ǖ卣f,目前財政注入的400億元資金是難于化解國有商業銀行20多年來累積形成的巨額不良資產的。隨著債轉股的深入,資產管理公司將會受到支付差額的嚴重困擾。
如果說第一、三兩個方面的問題在債轉股剛剛展開的今天還沒有顯山露水,上述擔心可能被看作杞人憂天的話,那么,第二方面的問題的出現就不能不引起我們的重視。如一些資產管理公司接管企業的債務之后,在還本付息的壓力之下,要求簽約的債轉股企業保證支付不低于銀行利息的股息率,以減輕自身的支付原壓力。對此,企業態度十分明朗:不接受!如果企業目前能夠支付銀行的利息,至少從財務上考慮是根本沒有必要實行債轉股的。這個矛盾的存在使得債轉股的進展遠不如人們想象的那樣順利。這一方面反映了加入債轉股行列的國有企業的減負動機,另一方面,也的確反映了資產管理公司目前面臨的支付困境。
我認為,支付危機的存在,最為主要的原因是資產管理公司的總規模太小,特別是自有資本的規模太小。但是在目前政府財力有限條件制約下,不能簡單地采取完全靠財政注資的途徑來解決問題。筆者建議可以從兩個方面采取措施:一是增設股份制的資產管理公司,減輕目前四大資產管理公司的負擔,并形成債轉股競爭的局面,迫使國有資產管理公司積極工作;二是不增加資產管理公司數量的前提下,采用招募股份的方式,將目前四大資產管理公司的注冊資本的單體規模擴張到500億元人民幣,并改革資產管理公司的產權結構,建立起股份制的資產管理公司,吸收廣泛的非國有資本,特別是非國有的戰略投資者進入資產管理公司,由此可以收到一舉多得的效果。為了鼓勵非國有資本參與債轉股,可以規定股份制的資產管理公司到期清算時,允許這些非國有的戰略投資者繼續持有股份,如果愿意,還允許其優先接受國有股東轉讓的股份,使之成為改制之后企業的長期持股人。
三、資產管理公司經營能力不夠的難題
大宅男范文6
雖然這仍是一出灰姑娘遇到王子的俗套愛情劇，但是因為匯聚了最當紅的飛輪海成員吳尊、辰亦儒，還有人氣小天后張韶涵，帥哥與美女發生在富貴家庭的愛情，畫面極度養眼，是名符其實的“偶像劇”。所以不管情節有多老套，只要看到那兩張臉，觀眾就歡天喜地了。最緊要的是，繼合作《花樣》與女主角Ella猛爆緋聞后，吳尊此次與張韶涵仍不能幸免，從拍攝到宣傳活動再到劇集播出，曖昧橋段一直傳不停，不知道是犧牲自己為劇集炒作呢，還是日久生情想來真的？猜不透呀猜不透……
劇情簡介：
十八歲的女大學生麥秋穗從小就在一個氣氛和樂的溫暖家庭中長大，雖然家境并不是太富裕，住的也只是破舊的小公寓，但是小麥卻覺得很幸福。
然而沒想到，小麥一覺醒來，竟然有一大票神秘的黑衣人出現在她家的小公寓中，宣稱她真正的身分是當地首富皇甫集團董事長皇甫雄失蹤多年的孫女，而麥父和麥母也承認小麥并非他們的親生女兒，而是他們花錢向人販子買來的棄嬰。
在祖父皇甫雄的強勢作風之下，小麥被迫搬出麥家，住進皇甫大宅，然而，富家千金的生活卻不如想象中美好。小麥住進皇甫大宅的第一天就因為被認定是居心叵測的拜金女，而和皇甫家公認最有可能接位的大少爺南風瑾結下梁子，兩人不時針鋒相對，水火不容。偏偏皇甫雄又一心想撮合小麥和南風瑾，想盡辦法要制造機會讓兩人單獨相處，甚至要求南風瑾親自訓練小麥禮儀和舞蹈，以免小麥在歡迎她重回皇甫家的舞會上出糗。
南風瑾為求在兩個禮拜的期限內讓小麥的狀態可以上得了臺面，拿出當年自己接受精英課程的嚴苛態度訓練小麥，小麥苦不堪言，更因為之前一連串的誤會而認為南風瑾是在趁機修理自己，屢次想逃出皇甫大宅，回麥家生活。然而因為麥氏夫婦都是在皇甫集團的相關公司工作，盡管小麥心中百般不愿意，但為了養父母著想，還是只能乖乖回皇甫大宅。在皇甫家有如城堡般富麗堂皇的大宅里，小麥與南風瑾這對歡喜冤家發生了一連串奇妙的故事……
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