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我的長生果范文1
從牙牙學語時，媽媽就給我買了許多畫面精彩的圖畫書，雖然當時我不識字，但這些精美的畫面卻給我帶來了無窮的樂趣。聽媽媽講，有這些圖畫書的陪伴，我可以獨自度過很長時間呢！懵懵懂懂中，我對書產生了興趣。
上幼兒園時，我對圖畫書就再沒有那么大的興趣了。這時媽媽開媽給我買了各類的故事書，每天晚上，媽媽都繪聲繪色地給我講故事，伴著這些美妙的故事進入夢香。在夢里，我與葫蘆娃交了朋友；成為了孫悟空，學會了七十二變；憎恨大灰狼吃掉了小紅帽的外婆，跟著這些故事，我時而高興，時而傷心。時間一長，許多故事我都能倒背如流，雖然我不識字，但有時仍然裝模作樣地拿著書，把整篇故事聲情并茂地“讀”出來。每當這時，總會贏得姥姥、姥爺的夸獎，我的心理甭提多高興了，對書的渴望也更加強烈了。
上學后，我識字了，可以自己讀書了。這時許多的兒童文學走進了我的生活。《窗邊的小豆豆》讓我羨慕調皮的小豆豆，能夠遇到超級棒的小林校長?！秾毢J的秘密》讓我懂得了“天下沒有免費的晚餐”，什么事情，只有靠自己的勤奮努力，才能做好，一分耕耘，一分收獲。我更欣賞《長襪子皮皮》的主人公皮皮，她的生活無拘無束、自由自在，把困難當成考驗，她的經歷讓我欽佩?！稙鮼G丟的奇遇》讓我明白了在接受別人愛的同時，更不能忘記用愛來回報別人。《夏洛的網》更以一個感人至深的故事深深地打動了我，讓我知道了什么是友誼，知道了友誼可以超越一切。一部部經典的兒童文學，一次次觸動著我的心靈，更點燃了我讀書的欲望。
一次偶然的機會，又讓我愛上了小人書。記得那是去年十一假期，我隨父母去北京旅游，到了王府井大街，來不及欣賞這條舉世聞名大街的建筑風格，更無心品嘗各地的美食，就直奔王府井新華書店。走進書店，仿佛徜徉在書海中，各種圖書琳瑯滿目，讓我目不暇接。一本本兒童讀物讓我愛不釋手，拿著那本書，又舍不得不得放下這本。忽然一盒仿古包裝的小人書映入眼簾，聞著書香，欣賞著精美的畫面，品讀著一個個曾經熟悉的古典故事，讓我如醉如癡，看到我這樣的喜歡。爸爸、媽媽大方地為我買下了《西游記》、《三國演義》、《水滸傳》等幾部小人書，背著沉甸甸的行囊回到煙臺，我把這些書籍視如珍寶。每次翻閱這些圖書時，我都會把手洗得干干凈凈，看完后又會按順序把這些圖書放回盒子中。如今，這些寶貝還是像新的一樣，整齊地放在我的書柜上。
隨著年齡的增長，我讀書的范圍越來越廣了?！吨腥A上下五千年》讓我知道了中華母親所承受的千災百難，樹立起了為中華之崛起而努力讀書的志向；《百事問吧》中一個個精彩的故事點燃了我探尋科學知識的欲望；《簡妙作文》又如一位和藹可親的老師，教我如何選材、構思、把自己內心的情感表達出來。一本本的好書，就像我的一位位親密的朋友，在獲取知識的同時，也感受著讀書帶給我的無限的快樂！
我的長生果范文2
今天，我讀了《我的”長生果“》一文，這篇作文講述了作者兒時的讀書生活。作者從剛剛認識字開始，就接觸了書籍，與書籍交了朋友。作者兒時就讀了許多的連環畫。
作者上小學時的作文常常得”金牌“，她不管看到什么，都會編織她（它、他）的人生。打作者寫了那篇作文后，就悟出了幾點道理：作文，首先構思要別出心裁：落筆也要有與眾不同的”鮮味“才好。
還記得有一次，老師讓我們寫“童年趣事”，這時，我的腦海里蹦出了“無數”好詞好句，和修辭方法，它們起到了很大的作用，并得到了老師的“好評”，我的心里像喝了蜜一樣甜。后來，爸爸媽媽知道了這件事，只說我真棒。嘻嘻，這就是多讀課外書的好處。
通過這次“作文之旅”，我也悟出了幾點道理：作文就要與別人不同，還要多運用好詞好句和修辭方法。
這就是我讀了這篇課文的后的感受，再見啦！！
我的長生果范文3
關鍵詞:場外金融衍生品;監管;對策
Abstract:With China's rapid development of OTC financial derivatives market, improve its regulation become increasingly important. Based on China's OTC financial derivatives market development and regulation of the status quo analysis of the problems for the supervision and put forward countermeasures.
Key Words:OTC financial derivatives,regulation,countermeasure
中圖分類號:F830 文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)11-0053-03
近年來,我國場外金融衍生品市場從無到有,并呈現出快速發展的態勢。由于場外交易的專業性和復雜性,其潛在的系統性風險較高,如缺乏正確適度的監管措施,將會危害整個金融市場的穩定運行和健康發展,并對國民經濟產生不利影響。本文通過對我國場外金融衍生品市場發展現狀和存在問題的研究分析,提出有助于完善監管的政策建議,以促進我國金融產品的不斷創新,確保經濟金融健康平穩運行。
一、我國場外金融衍生品市場發展及監管現狀
2005年6月,債券遠期的推出標志著我國場外金融衍生品市場開始起步。4年來,場外金融衍生品市場發展迅速,交易量快速放大,交易品種也擴大到人民幣外匯遠期、人民幣外匯掉期、人民幣外匯貨幣掉期、人民幣債券遠期、人民幣利率互換和遠期利率協議等。2008年3月,國務院批準在天津建立場外交易市場(簡稱OTC市場)。
與場外金融衍生品市場的迅猛發展態勢相適應,我國金融監管當局也適時出臺了一系列監管措施。2004年3月,銀監會頒布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》;2005年3月,銀監會又正式了《商業銀行市場風險管理指引》,奠定了中國當前金融衍生品市場監管法律法規的基礎。2007年8月,中國外匯交易中心了《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》,降低了銀行的法律和信用風險。同年9月,人民銀行根據市場發展的需要和市場成員的需求,推動成立了中國銀行間市場交易商協會(NAFMII),彌補了我國銀行間市場自律組織的空白。通過協會組織市場成員加強制度規范和產品創新,是一種新的探索,有益于推進我國場外金融衍生品又好又快地發展。2007年10月份,交易商協會了《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》(以下簡稱“NAFMII《主協議》”),標志著我國金融市場管理模式發生轉變,市場自律管理的作用開始發揮。
二、我國場外金融衍生品市場監管存在的問題
(一)現行監管法律不能適應市場發展的需要
一是《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》尚不能滿足整體衍生品市場的規則需求。例如對交易產品有所限制,涉及商品、股權及外匯的衍生產品,要求符合其他監管部門的相關規定,但這方面的規定并不明確。
二是NAFMII《主協議》仍然存在法律上的不確定性。其中最大的問題在于破產或者清算情形下如何執行終止凈額。由于我國《企業破產法》是否認可終止凈額尚存在不確定性,使得金融衍生產品終止凈額制度在《企業破產法》上的有效性和可執行性仍不確定,需要出臺相關立法解釋或司法解釋。
三是金融機構操作當中存在“一市兩制”的現象。出臺主協議的基本出發點是降低交易成本,提高市場效率,但現在機構卻要花大量精力同時處理兩份主協議:NAFMII《主協議》和外匯交易中心的主協議。而且,如果以后市場出現同時涉及匯率和利率的產品,如何推動兩份主協議的統一也是一個需要解決的問題。
(二)市場參與者的內控制度尚不完善
我國的場外金融衍生品市場是新興的市場,機構投資者對較為復雜的衍生品業務還不熟悉,從而難以制定完善的內控制度。從對商業銀行的調查來看,盡管目前均已參照2007年銀監會制定的《商業銀行內部控制指引》重新修改了各自的內部控制標準,但是對于涉及場外金融衍生交易的條款仍有待進一步細化和完善。
(三)跨境監管與國際合作機制亟待建立
金融衍生品市場是一個國際化的市場,現行法律對我國機構參與境外衍生交易存在監管真空,國際合作也不夠深入。目前,很多外資銀行在綜合理財服務中充當著資金“二傳手”的角色,通過某個產品將投資者的資金募集起來,然后再通過購買境外基金或境外發行的結構性票據等將募集的資金交付給境外的金融機構來管理,境內的金融監管部門難以掌握相關交易以及風險狀況。而且,資金一旦出境,監管部門也很難進行有效的跨境監管,建立健全跨境監管與國際合作機制已迫在眉睫。
(四)場外金融衍生品業務缺乏透明度
與交易所的場內市場相比,場外市場靈活度高,但透明度低。隨著金融市場的開放,我國場外金融市場將日益呈現分散化的特征,銀行間市場將不能涵蓋場外市場的全部。一些非標準化的金融產品、衍生產品交易將更多地以雙邊的形式達成,或僅在小范圍內流通。這雖然提高了金融市場的效率和穩定性,但也在很大程度上使監管者對風險到底最終由誰承擔、承擔者是否具備風險管理能力和對市場總體流動性可能產生何種影響缺乏了解,一旦風險鏈條在某處斷裂,可能引發連鎖反應,危及金融系統穩定。
(五)交易系統未全部納入監管范圍
目前,國內金融機構使用的多邊交易系統有外匯交易中心的交易系統以及彭博、路透交易系統等。其中外匯交易中心交易系統已納入監管范圍,但其他交易系統未受到監管,市場成員到這些交易平臺交易,不受銀行間市場法律法規的約束,可能造成不平等競爭和監管套利。另外,這些電子交易系統將各個機構和全球市場緊密聯結成一個網絡,這個網絡極易受一個或多個對手方引發的一系列沖擊和變化的影響,如果這個網絡游離于監管之外,監管者就很難及時辨識風險。
三、完善我國場外金融衍生品市場監管的對策
完善我國場外金融衍生品市場,必須堅持發展與監管并重的原則,在穩步發展中加強監管,以監管促進持續發展。對我國新生的金融衍生產品市場監管應“以金融穩定為目標,以完善市場基礎建設為首要任務,實現內部控制與外部監管一體化,推動國內監管與國際合作相互協調,提高行業自律作用,確保信息披露充分,增強市場透明度”。
(一)進一步加強法制建設,完善監管體系
一是從金融監管的歷史和發展趨勢看,政府依法監管始終而且仍將繼續處于核心地位。我國應借鑒英美監管模式,逐步建立以政府機構對自律組織進行法律監管,自律組織直接監管市場,以社會中介組織為補充的外部監管體制,最終實現政府監管機構和相應自律組織的統一。應成立一個統一的監管機構,并出臺相應的法律法規予以保障,避免雙重甚至多頭監管,提高監管效率。二是為了確立金融衍生品終止凈額制度在我國《企業破產法》上的有效性和可執行性,建議出臺相關立法解釋或司法解釋,承認提前終止條款的有效性;承認“單一協議”條款在破產法上的有效性;在承認“單一協議”的前提下,認可衍生品主協議雙方當事人對提前終止款項的計算方法和計算標準。三是建議由監管部門牽頭,對于存在兩份主協議的問題,由交易商協會和外匯交易中心具體負責,由市場成員參與簽訂一個過渡性的協議,由原來的雙邊協議逐步過渡到NAMFII多邊框架協議。
(二)盡快完善市場主體內部控制機制
一要提高市場參與者的風險管理意識,增強對金融市場風險認知的深度與廣度,提高管理者對風險管理的重視程度,培育風險管理文化,增加對風險管理的投入。二要完善管理制度,建立健全對管理層、交易人員的管理制度,以及對相關交易的管理辦法。三要從系統控制角度出發,建立獨立的職能部門,對交易業務進行嚴格的風險審核與管理,并對交易人員進行有效的管理。四要建立場外金融衍生品風險評估和控制體系,并使之起到規范業務流程、及時預警風險的作用。
(三)加強監管部門間的協調與合作
一是加強國內監管部門間的協調與合作。由于場外金融衍生品市場是一個跨領域跨行業的市場,因此必須結合功能監管需要實現各個監管者之間的協作,建立一個有效的協調機制,協調各個監管者的規則制定和監管行動。這樣既可以避免監管權的交叉、沖突和監管資源的浪費,又可以防止各監管機關互相推諉,產生監管盲區,還可以促進監管規則的統一,防止監管套利。在金融綜合經營迅速發展的大背景下,這種協調機制還可以為監管部門未來的進一步協調和融合打下基礎。二是加強國際監管部門間的交流與合作。一方面可以實現對越來越多的出境資金的監控,另一方面可以借鑒國際上先進的經驗,促進國內市場的發展。
(四)建立交易報告制度,強化信息披露機制
機構投資者應根據國際會計準則委員會對衍生交易信息披露的要求,遵循充分披露原則,在相關財務報告中披露金融衍生工具的范圍及性質信息、利率風險信息、信用風險信息以及公允信息。同時,還應從以下幾方面著手:創建場外市場交易數據庫,建立定期的報告制度;統一和規范稅收及會計標準,制定詳細的會計和報表原則,力求和國際慣例接軌;定期披露交易雙方的資產負債情況、風險敞口以及風險管理措施等情況,以便監管層掌握足夠的信息。
(五)加強電子化建設,構建統計監測系統
一是將我國場外市場現存的彭博、路透等其他系統納入到統一的監管范圍中來,防止不平等競爭和監管套利的產生。二是推動結算系統聯通,實現債券跨市場可托管,推動托管結算系統橫向整合,促進場內外市場、批發和零售市場的融合,確保實現市場的流動性和價格發現功能。三是構建場外交易統計監測系統。一方面,應定期統計場外交易量、交易品種、類型的基本情況,并據此分析出一些趨勢性的結果。另一方面,要建立風險預警動態監控功能,通過一些預警監測指標發現可疑交易和異常趨勢,從而有針對性地實施全程、動態、實時監控,并適時采取行之有效的應對措施。
參考文獻:
[1]張玉紅,霍天翔,馮宗憲.場外金融衍生品市場發展探析[J].上海金融,2005,(5).
我的長生果范文4
年輕的最大魅力就是不斷犯錯誤，而有時間去改正。
一切都恍如昨日，職專一年級時還摸不著腦袋就參加了學生會，稀里糊涂的就成為了一名學生會的干事。當時秉著認真完成老師交代的每件事的工作原則和認真為同學們服務的準則。在此期間有過如此這般的抱怨：工作既繁瑣無趣又占用自己的學習時間……腦袋中反反復復出現過想要的放棄的念頭，曾掙扎過，是放棄還是堅持？換個角度想想，做這些事情時我是帶著什么樣的心情去工作的呢？是快樂？還是痛苦？我在工作中收獲了什么？當自己處于迷茫時，多問自己幾個“為什么”，會更明白自己要的是什么。
工作中快樂的情緒占了大多數，喜歡認真努力工作的自己，喜歡和伙伴工作到凌晨反倒精神飽滿的狀態，喜歡那時的我做什么事都不覺得累，工作也不是個累贅。相反，我認為學生會的工作已經融入到我的生活中。工作帶給我獨立思考的方式，大大加強了邏輯性和與人溝通的能力且讓我明白獨處是人生中美好的時刻與體驗。我開始明白我所做的很多的事情，不僅僅在考慮我自己，還要考慮其他人。工作中收獲的點點滴滴累積起來，到最后會發現自己的內心和精神世界在不斷學習的過程中會擁有飽滿充實的成熟。在不斷地學習過程中，其實我們就在征服自己。
總有一段征程讓我們刻骨銘心。1942年一場突如其來的旱災降臨在了河南，夏秋兩季莊稼全部絕收，滴雨未下，蝗蟲肆虐，很快整個河南變得赤地千里，饑餓如魔咒一般降臨到3000萬人身上，吞噬了至少300萬人的生命，迫使300萬人開始了一場漫長的逃荒之路。逃荒路上，早已經是餓殍遍野，野狗甚至都開始撕扯人的尸體。道路兩旁全是衰草黃土，災民們每日只靠吃樹皮草根生活，人們的眼中不再有希望的色彩，只有絕望的死灰，而凜冬的寒威和漫天飄舞的冷酷白雪，也使得他們更加悲慘凄涼。事實上，這場旱災，并不只是一場單純的天災，更是可悲的腐朽的舊社會的寫照。
當老百姓的淚已流干，心灰意冷，生活的前途早已失去光明的色彩時，那些達官貴人卻只是一味地繼續自己糜爛的生活。今天豐衣足食的我們，不妨想想，在那個時候，幾千萬居無定所的人，游離在熟悉的故鄉，陌生的道路上，只為了一頓飽飯而奔波，在逃荒的道路上最終凄慘地死去，成為野狗充饑的食物。活著的人，也只能繼續受著官員兵痞無恥的剝削，在死亡線上苦苦掙扎，形容枯槁地在世界上絕望地行走……是個什么樣的場景！
中國在困難中砥礪奮起，在挑戰中革弊求新。一個個事例，一組組數字，一幕幕圖景……或靜默無聲，或震撼動人。這是一個國家和民族在新時期成長的印記，是無數普通百姓向往擁抱幸福的基石，更是一個先進政黨不斷與時俱進、執政為民的生動見證——中國經濟快速發展，影響力顯著提升，成為世界經濟的引擎,是人民幣國際化又邁出重要一步的堅實后盾。
我的長生果范文5
不同于塞爾維亞人米盧蒂諾維奇的張揚、不同于立陶宛人尤納斯?卡茲勞斯卡斯的理性，亦不同于日本人井村雅代的孤注一擲，韓國人金昶伯應該是中國體育眾多洋帥中唯一完全融入，從生活到感情都將自己與中國密切聯系的一位洋帥，就這一點而言，金昶伯怎么也應該在轟轟烈烈的中國體育風云中留下自己濃墨重彩的一筆。
金昶伯是韓國慶尚南道釜山人，此地人在韓國被冠以不善于表達，但頭腦非常聰明的特征。金昶伯本人便是釜山人的典型：做得多，說得少，心細如發。
在韓國，他曾經是非常知名的教頭，曾率領韓國女子曲棍球隊獲得多項榮譽，1990年獲得韓國總理授予的體育勛章，同時獲得韓國體育委員會功勞獎；1992年和1994年兩次獲得韓國體育委員會主任功勞獎。
八年前，一向“名不見經傳”的中國女曲忽然“火”起來了，悉尼奧運會上第五名的歷史最好成績使她們忽然躥升為與中國女排、中國女足一樣的“玫瑰系列”。
這是金昶伯在中國傳奇的開始。
在中國的球類項目中，金昶伯是進入中國較早的一名外籍教練。早在1999年底。他就接手了中國女曲。帶隊之初，他安排的高強度訓練就讓中國的隊員們很不適應，每個人都被他訓哭過，就連中方助理教練對于老金的一些做法也頗有微詞。然而，幾個月之后，他率隊在悉尼奧運會上獲得第五名的歷史性好成績。
經過了兩年的調整、磨合，中國女曲在2002年又攀上了一個新高度。那年8月，姑娘們在世界冠軍杯賽上獲得冠軍，同年9月的釜山亞運會，中國女曲在金昶伯的家鄉遭遇韓國隊。在韓國球迷山呼海嘯的助威聲中，釜山人老金帶著中國隊贏得了第一個亞運會冠軍。他說：“我是中國隊的教練，看到奪冠時刻，我非常高興，但是由我帶領中國隊將韓國隊打敗，我的心里又非常難過，畢竟我是韓國人。我只能對家鄉人說聲――對不起?！?/p>
雅典奧運會上，中國女曲的成績又前進了一位，進入四強。此時，中國隊的世界排名也是第四，而且對世界排名前三位的隊伍都有過勝績。
那是金昶伯的黃金時期，除了成績以外，金昶伯的一些做法令重感情的中國人對他倍感親切，比如要求球隊每日舉行升國旗唱國歌的儀式，比如他自己努力學習中國話，比如他將自己的家人接來中國生活?！霸谥袊沂且幻贤?，一個韓國人在國外努力工作，并取得了一定的成績，我的故事就是這么簡單。韓國球迷至今對我很支持，我想也是出于這個原因吧?！?/p>
雅典奧運會后，中國女曲進行了重大調整，6名主力隊員退役，從地方隊召來了8名新隊員。這些年輕隊員不論是技術動作、場上意識，還是比賽經驗、心理素質，與老隊員相比都有不小差距。中國女曲就這樣開始漸漸從巔峰跌落，進入了一個艱難的調整期。當時的金昶伯坦言，調整是痛苦的，但為了隊伍的發展，為了2008年北京奧運會，調整又是必須的。
2005年的冠軍杯賽上，中國隊成績欠佳，接下來在2006年的世界杯預選賽上，中國女曲歷盡坎坷，最后以附加賽第5名、也就是最后一名的成績進軍了馬德里世界杯賽決賽圈。2006年初的世界杯上，中國女曲又意外失利，跌到第10名，這是老金執掌中國隊教鞭六年以來的最差戰績。
若是換作他人，此刻應該會被輿論從天堂推進地獄，金昶伯卻相對而言仍處在較為寬松的輿論環境中(盡管他自身壓力巨大)，很多外教在成績出現問題后，人際問題也會第一時間顯現出來，金昶伯沒有遭到“墻倒眾人推”的厄運，并非因為他有八面玲瓏的處事能力，其中更多的原因或許是真誠。
那段艱難時日中，每一次失敗后金昶伯發自內心的焦慮寫在臉上，不止一次的“錯誤都在我一人”的賽后總結更是令人動容。當然，這危難背后還顯現出了他和隊員們完全相容的關系，作為著名的“魔鬼教頭”，中國女曲所有的姑娘都曾在他的痛斥下委屈哭泣，然而老金在事業上的執著，最終決定他即便不會“經營”自己，也不會過多樹敵。
那段時間，似乎比連連奏凱的往昔更能說明金昶伯與中國女曲的關系。從某種程度上說，早已不是單純的雇用那么簡單――而是一種在外教中相當少見的“共進退”的關系。
臥薪嘗膽半年之后，金昶伯用一枚多哈亞運會的金牌平安度過了在中國執教的第七個年頭。也正是在多哈奪冠之后，老金如愿拿到了他和中國女曲的第6份執教協議。
帶隊參加了4屆奧運會(兩次帶領韓國隊參賽，兩次帶領中國隊)卻始終無緣奧運會獎牌，這一直是金昶伯的心病。對于今年北京奧運會，盡管他與中國女曲簽訂合約時的“任務”是沖擊獎牌，但老金還是表示，自己的終極目標是奪冠。
去年8月8日，嗜酒的韓國男人金昶伯當著全隊的面宣布戒酒，國家體育總局手曲棒壘球運動管理中心曲棍球部部長楊超說，“金這次絕對是玩真的?！薄敖衲甏汗澢蜿犜趶V州過年，他就沒喝一滴酒。此后的偶爾會餐中，很多人勸他喝幾口，他都拒絕了。他說，北京奧運會是他職業生涯的終極目標，一定要爭取完美，不能因為貪杯誤事?！?/p>
他一再說，“當教練，就一定要沖著冠軍去?！?/p>
我的長生果范文6
【關鍵詞】產權交易市場；市場效率
所謂產權交易市場的優劣，實質就是產權交易市場的資源配置功能是否得到了充分發揮，這很大程度上取決于產權交易市場的效率狀況。可以認為，市場效率是產權交易市場競爭力的集中體現，制約著整個市場功能的實現。因此，市場效率應該成為產權交易市場分析與思維的主線與核心問題，衡量產權交易市場優劣程度的首要標準應該是其效率的高低。
一、產權交易市場效率的基本內涵
效率是現代經濟學的核心概念之一，指資源是否得到了合理配置，從而達到了最大化的社會福利，使人們獲得了最大程度的效用。薩繆爾森將效率定義為“最有效的使用社會資源以滿足人類的愿望和需求”，但這是對效率含義的一般理解，理論界對此還存在其他看法。
在金融研究領域中，金融市場效率長期以來也是一個非常關鍵而又有爭議的范疇，通常是指金融市場動員資金、調節資金和分配資金的效率，即金融市場能否將資金分配到最能有效使用資金的企業。盡管對這一概念的界定還存在一定的分歧，但是，一個共同的認識是，金融市場的高效率指金融資源優化配置的程度實現了帕累托最優狀態。
產權交易市場效率是產權交易市場運營并發揮作用的效率，是對產權交易資源的配置效率。參考資本市場（主要指證券市場）效率分析的權威理論工具――有效市場假說（EMH）[1]，產權交易市場效率可定義為“在有效率（即在信息完美和市場充分競爭的前提下）的市場條件下，產權交易價格能準確反映產權交易資源價值和所獲得的信息，并能實現這種稀缺資源的最優化配置”。也就是說，有效率的產權交易市場就是指能將有限的產權交易資源以最低的交易成本配置到效益最好的企業及行業，可以為區域內外投資者提供高獲利前景和較高安全性的投資領域，并進一步引導勞動力資源和其他社會經濟資源合理流動、優化組合，進而創造最大的社會產出，實現社會福利的最大化的產權交易市場。
產權交易市場效率從一定程度上影響著整個金融市場的效率，也影響著資本市場的投資回報率和市場動員社會資本的能力，最終影響了一個經濟體系的競爭力。依據于西方經濟學，產權交易市場效率屬于微觀經濟學研究領域。但在我國整個資本市場上還存在明顯制度缺陷，并不存在“一般均衡”的條件下，產權交易市場效率也是一個重要的宏觀經濟問題。
二、產權交易市場效率的分類
很顯然，產權交易市場在多層次資本市場中具有非常重要的作用，集中了融資并購、信息交流、風險分散、價格決定等一系列功能。這意味著產權交易市場建設，強調規模之外更強調效率。
產權交易市場效率是衡量產權交易市場發展水平的關鍵性指標，是衡量產權交易市場成熟度的重要標準，其高低決定于市場發揮作用的成本和作用力的強度。由于產權交易市場的交易品種、交易方式、交易價格等與其他金融產品存在很大區別，使得對其效率的分類與評價顯得更加復雜，評價的角度也常不相同。這里，我們對產權交易市場劃分兩類性質的有效率，即產權交易市場的內部效率和外部效率。
（一）內部效率
內部效率就是產權交易市場自身運行的效率，它反映了產權交易市場自身運行的質量，也就是產權交易市場能否在組織功能和服務功能上體現出效率。較高的內部效率指各交易方在及時準確獲取完整信息后充分博弈，在最低交易費用和風險下完成交易。
內部效率可以從以下幾個方面加以衡量：
1、信息效率
信息有很多種定義，在產權交易市場上，那些能夠客觀描述產權交易標的經營活動及其發展變化特征，相關交易方需要掌握并影響產權交易價格的指令、數據、資料、消息、情報、新聞、知識、報告等信號統稱為信息。這些信息反映了產權交易標的物的“整體輪廓”和“內在素質”，產權交易過程實際上就是各產權交易方相互接觸、相互溝通交易信息的過程，信息成為決定交易者交易行為的主要因素，也必然影響著產權交易市場的效率。依據有效市場假說，信息效率又稱市場信息有效性（簡稱市場有效性），是指產權交易能充分吸收和反映了所有可獲取的信息。信息披露度、信息流速、信息分布均勻度、信息的篩選和價值評估效率是考察信息效率考察的重要指標。
2、運行效率
參考O'Hara（1995）分析資本市場效率時提出的運行效率[2]，可以將產權交易市場的運行效率定義為市場的交易執行效率，即產權交易市場能否在最短時間內以最低的成本完成交易。這是反映產權交易市場內部組織功能和服務功能的效率，為產權交易市場上一系列效率的實現提供了可靠的微觀基礎。運行效率高，意味著交易時間短和交易成本低，整個交易市場的流動性強，各交易者能不斷根據新的信息形成更加合理的預期，然后通過改變交易策略和投資組合促成更加合理的資產定價，促成定價效率的提高；也可以在突發狀況下盡快的做出反應，從而降低風險以提高保險效率。市場容量（交易次數、交易頻率、交易量）、市場透明度、市場及時性（達成交易所需要的時間）、市場彈性（指由交易引起的價格波動消失的速度，或者說委托簿上買單量與賣單量之間不平衡調整的速度）是考察運行效率發揮的重要指標。
3、保險效率
根據Arrow和Debreu（1954）對證券市場保險效率的相關分析[3]，可以將產權交易市場的保險效率定義為產權交易市場能為各交易方在未來不確定狀態下的交易提供保險的效率。保險效率高，意味著產權交易市場能提供嚴密和規范的交易程序，提升市場參與者的信心，增加交易確定性，有效減少場外交易率；能根據各交易方的需求和偏好適時的推出合適的項目吸引更多投資者，增加交易可能性；甚至能通過將一些風險集中但具有投資價值的項目重要設計，重新分配給最愿意承擔風險的投資者，從而分散風險使項目交易成功率提升。市場的規范程度、進場交易率、創業投資與風險投資參與率、成交率、投機度等是考察保險效率發揮的重要指標。
（二）外部效率
產權交易市場的外部效率即產權交易市場通過規范的組織和運行，以最合理的價格將產權交易標的重新優化配置的效率。產權交易市場的內部效率對自身生存至關重要，但發展產權交易市場的根本點在于通過這一市場促進區域經濟發展。如果產權交易市場只著眼于自身的發展而與區域經濟發展相脫節，那么發展產權交易市場就失去了實質意義。因此，產權交易市場的內部效率是基礎，而外部效率是關鍵。
外部效率可以從以下幾個方面加以衡量：
1、定價效率
產權交易市場的外部效率集中體現為產權流轉定價能否準確反映產權交易標的的真實價值，即“定價效率”。準確的評估并形成合理的定價，不僅能及時準確反映與定價有關的信息，使定價動態的趨近內在價值，達到了定價意義上的效率；還能充分滿足各交易方的交易合理預期，有效降低了交易成本，提高了交易速度和市場流動性。值得注意的是，定價效率可能因價格操縱行為而降低，使標的成交價格嚴重偏離真實價值，形成“非帕累托最優的納什均衡價格”。定價偏低意味著賤賣產權造成資產流失，定價偏高可能帶來潛在投資主體的退出，這兩種情況都不利于相關資產的盤活，導致資產無法流向有成長型的企業及行業，造成資本資源的錯誤配置。因此，在許多文獻中，定價效率等同于產權交易市場的資源配置效率，即產權交易資源經過招標、拍賣、公開競價等方式形成合理定價，使標的資源從低資本回報率的行業轉移到高資本回報率的行業，向社會重新提供更有效的產出。市場競爭性（產權交易方的類型和數量）、（平均）增值率、成交價格溢價率及產權交易資源交易報酬率等是考察定價效率發揮的重要指標。
2、規模效率
規模效率，也就是產權交易市場的技術效率，指產權交易市場規模提升而帶來的效率。證券市場是多層次資本市場的高端市場，為上市公司股權提供交易平臺；而產權市場則是低端市場，為非上市公司股權提供交易平臺，能適應更多的企業以及投資者的需要，成為區域重要的融資通道。不僅為各類資本提供了有效退出渠道，也為各類投資者遴選出大量具有投資潛力的項目，充當項目搜集平臺，便于投資者根據自身需求偏好進行選擇。因此，產權市場規模效率的提高，直接體現為產權交易“聚集效應”的更好發揮，有能力完成高效的信息化建設，培養更多的專業人才，最終提高產權標的資源的“商品化率”。市場成長度、交易市場規模、市場集中度、進場交易額、交易額占據資本市場比重、成交額等是考察規模效率發揮的重要指標。
3、功能效率
產權交易市場對區域經濟發展的推進功能，就是產權交易市場的功能效率。這種功能效率，不僅直接體現為產權交易行為對區域生產總值、資本的形成與分配、產業結構優化等宏觀經濟變量的影響，還表現為促進區域間要素流動和企業兼并重組，形成彼此有效的資源互補和產業整合。累計進場（國資）交易項目數、累計進場（國資）交易額、累計（國資）成交額、累計盤活（國有）資產總額是考察功能效率發揮的重要指標。
三、我國產權交易市場效率的提升
研究我國產權交易市場的效率問題，對于正確認識和客觀評價我國產權交易市場的資源配置功能，制定有效的監管政策，促進市場的長期健康發展具有重要的理論意義和具體的實踐指導作用。而從整體上看，我國產權交易市場還處在低效率運行之中，表現在產權交易市場的發展與資本市場的整個建設進程之間不協調，有被邊緣化的傾向；而產權交易市場統一化進程始終沒有實質性進展；業務的拓展突破緩慢；還存在著大量的不規范交易行為和場外交易行為，從而需要重點關注和研究以下四個方面的問題：
1、制度建設
制度建設始終是產權交易市場提高效率的根本，因為制度設計從根本上決定著一系列內部效率和外部效率的提高。我國的產權交易市場是一個新興的和獨有的三板市場，是地方政府自發制度創新的產物，性質接近于西方國家的并購市場、私募股權市場和柜臺交易市場。但其設計的初衷是在市場化改革中為國有企業產權轉讓服務，其后才逐漸拓展了產權交易的標的，因此存在著諸多明顯的制度缺陷，包括明顯的政府主導型管理模式、過多的行政干預、非市場化傾向以及整個市場明顯的投機偏好和較多的尋租行為，加之相配套的職業經理人制度、委托制度、金融支持等都不完備，使得內部效率低下，這又造成了外部效率不能得到體現，嚴重弱化了多維的市場功能的發展。不及時改善會導致一種惡性循環的狀況，使產權交易市場在整體效率上表現不盡如人意，增加了市場的不確定性和交易成本。從現階段產權交易市場發育程度上看，需要著力進行以下幾項制度，一是普遍推行交易機構公司制。二是盡快完善信息披露制度，從而改善整個產權交易過程中的信息條件。三是盡快制定專門的產權交易法，從而有效減少產權交易過程中對各交易方合法權益的損害。四是掌握好金融管理的度，盡可能減少市場中的尋租行為。
2、技術創新
技術創新是產權交易市場提高效率最有效的手段，如實現交易方式的創新，包括進行證券化、拆細和連續性的資產產權交易，涉足未上市公眾公司的股權托管、交易和為私募設立公司充當社會融資渠道。但值得注意的是，產權交易市場上技術創新可能是有風險的，會導致產權交易市場效率的下降甚至引發國家對產權交易市場的整頓、限制或者取締（如1998年成都、樂山、武漢、淄博等一批產權交易市場因涉及拆細交易和權證交易的產權交易，被視為“場外非法股票交易”而明令關閉）。
3、市場整合
我國的產權交易市場是依托于區域發展起來的，使得產權交易由熟悉區域實際情況的交易市場完成，從這一點講是有效率的。但從長遠看，死守既得利益的行政權利式市場分割，將使我國各個區域內的產權交易市場難以融入統一的資本市場體系，實現向更高層次的發展。因此，推動各省產權交易市場的整合以及在此基礎上的全國的市場整合，既能避免市場涵蓋地域狹小規模效率始終難以提高的尷尬，又會使各產權交易市場伴隨著全國多層次資本市場體系的建構與成熟完成自身的蛻變，避免在多層次資本市場中因喪失價值與效率而被邊緣化，還可以真正成為多層次資本市場體系中的初級資本市場，承擔對社會資源配置的更重要的責任。
4、專業化建設
專業化建設包括了許多方面，核心是專業人才的培養和市場信息化建設。產權交易過程復雜、專業性強、復雜程度高，因此擁有投資、管理、會計、法律等多領域學科知識、具有豐富實踐經驗并且熟悉區域經濟發展狀況的的專業人才的培養是對產權交易市場具有深遠的影響。而信息化建設指形成依托電子化和網絡化手段的信息系統，形成迅捷、準確、高效信息披露、信息互動與共享、綜合定價、信息反饋與監測預警，避免信息不對稱和暗箱操作，使產權交易真正成為名符其實的陽光下的交易。另外，從市場發展角度來說，產權交易理論的研究、交易規則的制定和宣傳、服務功能的拓展也是重要的內容。
參考文獻：
[1]Eugene.Fama.Efficient Capital Market:A Review of Theory and Empirical Work,Journal of Finance,June 1970.383-417.
