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守信的故事范文1
在我家居住的小區里，我有一個聰明可愛的小伙伴，叫欒舒慧，我們在一起學習，一起游戲，是很好的朋友。有一天，她高興地對我說：“沈泱，你知不知道紹興圖書館正在舉辦宓風光泥塑展，可好看了！星期六我們一起去看吧！”我很樂意地說：“好啊，我很想去長長見識呢！”于是我們約定星期六下午兩點在圖書館門口見面，不見不散。
星期六下午兩點，我準時到達圖書館，可是過了十分鐘，欒舒慧沒有來，我有點焦急，心里開始埋怨起她來：“自己約了我來看展覽，卻怎么不守時間！”時間一分一秒地過去了，我的情緒由原來的興高采烈轉為忿忿不平，我在圖書館門口轉起了圈，又等了十分鐘，欒舒慧還是沒有出現，我很失望地想：“這個舒慧，真是太不守信用了，不過，她平時可不是這樣的！或許她家里有事……”這時候天突然陰沉了下來，我抬頭看看天邊，不好！烏云密布，眼看天就要下雷陣雨了，我一跺腳往圖書館大廳內跑去……
天果真下起了大雨，我又開始為沒帶傘發愁了。正在這時，我突然聽見遠處傳來一個清脆的叫聲：“沈泱！沈泱！”我回頭看去，竟是舒慧！她撐著一把紅雨傘，在密密的雨簾中急沖沖地向我走來。一見到她，不知為什么我的氣都跑光了，不等我開口，舒慧收了傘甩一下頭發上的水珠，撲閃著兩只大眼睛氣喘吁吁地說：“對不起……沈泱……我……來遲了……我外婆家里臨時有急事，媽媽讓我一起去，兩點鐘的時候我往你們家里打電話，可是你媽說你已經走了，我只好來跟你說清楚?！迸?！原來是這樣，我問道：“你外婆家的事很急嗎？”“是的，媽媽在圖書館外面等我呢！”我朝外看去，舒慧的媽媽正在雨中焦急地等著女兒呢?！斑?，這把雨傘你拿著吧！我走了?！笔婊壅f著，回頭朝大廳外跑去，我一楞，心頭涌上一股暖流，遠遠地我還聽見舒慧在說：“沈泱，祝你看到一個好展覽！”她的身影漸漸遠去。
守信的故事范文2
[關鍵詞] 股骨頸骨折；空心釘治療；急診手術；擇期手術
[中圖分類號] R687.3 [文獻標識碼] B [文章編號] 1673-9701（2013）03-0135-03
股骨頸骨折是指以髖部疼痛、腹股溝中點附近有壓痛和縱向叩擊痛為主要表現的股骨頭下至股骨頸基底部骨折，是一種臨床上較常見的骨折類型，發病率不到全身骨折的5%，但占髖部骨折一多半的比例[1]。此類患者大多是老年人，均伴有不同程度的骨質疏松及慢性心、肺疾病、糖尿病、腦血管后遺癥等一些合并癥，給股骨頸骨折的治療帶來極大的困難，影響骨折愈合以及髖關節功能恢復的效果。空心釘內固定治療股骨頸骨折是臨床上一種較常用的方法，空心釘治療具有手術時間短、出血量少、損傷小、費用相對低廉等特點[2]，對治療股骨頸骨折有著極大幫助，大大提高了治療效果，對預防高齡患者股骨頭壞死也有一定的幫助，但對青壯年患者及嚴重移位的骨折類型仍存在局限性[3]。急診手術與擇期手術是針對空心釘治療手術兩個不同時機的治療方法，本文根據兩種不同時機的治療，探究不同手術時機對骨折愈合、髖關節功能恢復以及股骨頭壞死的影響。
1 資料與方法
1.1 一般資料
選取2010年5月～2011年4月我院骨科收治的42例經確診為股骨頸骨折并準備行空心釘內固定手術的患者，所有患者隨機分組。18例于24 h內進行手術的患者作為觀察組（急診手術組），其中男10例，女8例，年齡50～77歲，平均（65.23±3.21）歲，骨折分型采用Garden分型，其中GardenⅠ型（不全骨折）、Ⅱ型（完全骨折，沒有移位）共8例，GardenⅢ型（完全骨折、部分移位）、Ⅳ型（完全骨折、完全移位）共10例；另外24例于骨折后1～10 d內進行手術的患者作為對照組（擇期手術組），其中男11例，女13例，年齡55～75歲，平均（66.78±4.89）歲，骨折分型：GardenⅠ、Ⅱ型共10例，GardenⅢ、Ⅳ型共14例。
1.2 治療方法
1.2.1 觀察組（急診手術組）治療常規 （1）術前準備 入院后立即對患者股骨頸骨折給予固定或牽引，完善急診術前準備，需詳細了解患者病史、排除手術禁忌證，手術在外傷后24 h之內完成。送手術室，在術前半小時使用抗生素預防感染。（2）治療操作方法 均采用閉合復位法，患者麻醉后置牽引床，對患肢進行內收內旋牽引， 于C型臂電視X線機監控下觀察復位情況[4]。取股骨近端外側切口長約5 cm，切開皮膚、皮下組織、筋膜等至骨面，充分顯露大粗隆外側骨面，于大粗隆下沿股骨頸向股骨頭方向打入第一根導針，用C型臂電視X線機進行正側位透視，觀察導針在股骨頸內所在的位置及角度，確保導針在冠狀面及矢狀面上均位于股骨頸中央略偏下位置，調節針尖位置于股骨頭關節面下約0.5～1 cm處，利用定位器平行鉆入另外兩根導針，3根導針的鉆入點呈倒三角形[5]。采用空心鉆沿3根導針擴孔并分別擰入空心拉力螺釘，釘尖深度最好到達關節軟骨下5～6 cm處[6]，再次進行透視，確認螺釘位置以及深度，滿意后去除導針，縫合切口，手術完畢。（3）術后處理 術后常規預防感染，抗凝5～7 d，將患肢抬高15°，并置外展中立位，穿防旋鞋固定2周。術后2 d后，可指導患者在床上行股四頭肌收縮功能鍛煉，6周后可扶拐或助步器輔助下部分負重，6或12周內可負重15 kg，12～14周內30 kg，13～16周內完全負重，，視內固定穩定情況及骨質疏松情況對負重進行調整[7]。
1.2.2 對照組（擇期手術組）治療常規 （1）術前準備 入院后對患者股骨頸骨折給予固定，進行常規牽引，牽引重量不超過患者自身重量的1/8。做好系統的各項檢查，積極處理合并基礎疾病，待患者病情穩定，排除手術禁忌證，于受傷后10 d內進行內固定手術治療。（2）治療操作方法 對照組手術治療方法與觀察組治療方法一致。（3）術后處理 對照組術后處理方法與觀察組術后處理方法一致。
1.3 隨訪記錄
于患者術后3、6、12個月進行隨訪，通過X片及查體觀察骨折愈合情況（骨折臨床愈合的標準為：局部無反?；顒樱瑹o壓痛及縱向叩擊痛，X片顯示骨折線模糊，有連續性骨痂通過骨折線）。以Harris評分[8]為標準，評價患者髖關節功能改善及股骨頭壞死的情況。同時記錄患者術后及隨訪時所出現并發癥的情況，術后并發癥主要分為早期并發癥和晚期并發癥，早期并發癥是指在骨折手術后半年內出現需要再次住院處理的并發癥，主要為切口感染、肺部感染、褥瘡、泌尿系統感染、深靜脈血栓形成等，晚期并發癥為骨折手術后半年以上出現，主要為內固定松動滑出、骨折端移位、股骨頭壞死等。
1.4 統計學處理
應用IBM SPSS Statistics 20軟件進行數據處理，計數資料以[n（%）]表示，采用χ2檢驗，計量資料用（x±s）表示，采用t檢驗。P < 0.05為差異具有統計學意義。
2 結果
2.1 兩組患者年齡及Garden分型比較
通過統計分析，觀察組平均年齡（65.23±3.21）歲，對照組平均年齡（66.78±4.89）歲。觀察組共有GardenⅠ、Ⅱ型病例8例，GardenⅢ、Ⅳ型病例10例；對照組共有GardenⅠ、Ⅱ型病例10例，GardenⅢ、Ⅳ型病例14例。兩組樣本在年齡分布以及骨折Garden分型上差異均無統計學意義（P > 0.05）。見表1。
表1 觀察組與對照組年齡、Garden分型比較
2.2 術后并發癥的比較
觀察組共出現2例早期并發癥及3例晚期并發癥，對照組共出現8例早期并發癥及5例晚期并發癥。兩組在早期并發癥和晚期并發癥的發生率上差異均無明顯統計學意義（P > 0.05）。見表2。
表2 觀察組與對照組術后并發癥的比較（n）
2.3 兩組患者骨折愈合情況的比較
在術后3個月時，觀察組有9例愈合，對照組有4例愈合；在術后6個月時，觀察組有16例愈合，對照組有21例愈合；在術后12個月時，觀察組全部愈合，對照組有1例未愈合。在術后3個月時，觀察組與對照組的骨折愈合率方面差異存在統計學意義（P < 0.05）；而在6個月及12個月時，兩組之間差異無統計學意義（P > 0.05）。見表3。
2.4 兩組患者Harris髖關節評分的比較
在術后3個月時，觀察組平均Harris髖關節功能評分為（61.42±17.23）分，對照組平均Harris髖關節功能評分為（48.12±12.98）分；在術后6個月時，觀察組平均Harris髖關節功能評分為（85.45±12.35）分，對照組平均Harris髖關節功能評分為（74.72±14.32）分；在術后12個月時，觀察組平均Harris髖關節功能評分為（89.45±3.51）分，對照組平均Harris髖關節功能評分為（89.21±6.54）分。觀察組與對照組在術后3、6個月時在Harris髖關節功能評分上差異存在統計學意義，（P < 0.05）；在術后12個月時，兩組在Harris髖關節功能評分上組間差異無統計學意義，（P > 0.05）。見表3。
3 討論
股骨頸骨折多發生于老年人，因為老年人骨質疏松、股骨頸又為應力集中部位，輕微跌倒的低能量損傷即可發生骨折。老年人因髖周肌肉群退變、反應遲鈍或遭受嚴重外傷等，易導致股骨頸斷裂，經X線片或三維CT可明確骨折部位、形態以及移位情況[9]。股骨頸骨折手術的最佳時機一直都是醫生、患者、家屬等共同關注的問題。
因高齡患者常伴有不同程度的骨質疏松以及多種基礎疾病或內科合并癥，需盡早進行復位固定，縮短術前臥床時間，減少臥床所致的墜積性肺炎、深靜脈血栓形成等不良后果。許多學者認為盡早采用空心釘內固定手術治療股骨頸骨折可大大改善術后患者恢復情況[10]。一些臨床研究表明，骨折延遲復位可導致股骨頭遭到破壞的血供不能及時恢復，同時使關節囊及滑膜扭曲折疊，促進血液瘀阻，囊內壓力增高，從而導致血液供應及回流阻礙，甚至局部血管栓塞，不利于骨折的愈合[11]。有學者認為早期手術有利于減輕患者骨折后血管扭曲、變形、受壓、痙攣等癥狀，恢復頸升動脈尚存的血運，可望提升骨折愈合率，大大降低晚期股骨頭壞死率，在受傷24 h內完成手術治療，效果最佳，骨折愈合率75%以上[12，13]。但在實際工作中，由于高齡患者常常合并諸多基礎疾病，對于手術的風險及禁忌證需要仔細評估，同時對相關疾病進行治療及控制。對股骨頸骨折行急診手術存在一定風險及困難，而且，一些研究認為急癥手術能否提高愈合率、降低股骨頭壞死率以及提高髖關節功能等方面臨床依據不足[14]。目前臨床公認的是，抓緊時間盡快做好術前準備和檢查，盡早實行手術治療，有利于患者術后恢復、提高愈合率[15]。關于患者術后的負重鍛煉時機亦是頗為矛盾之處，目前大部分學者認為股骨頸骨折不愈合及股骨頭缺血壞死的原因是多方面的，除患者年齡、骨折類型以及操作水平外，與術后的負重時間有著緊密聯系，因此主張晚期負重。如果負重過早、活動范圍過度，可導致距支點近者因受壓力過大首先退釘，退至骨折線以下造成不愈合，引發股骨頭壞死[16，17]。但近來的觀點認為過晚負重可導致股骨頭壞死的發生率升高[18，19]，同時長期臥床可導致肺炎、褥瘡及泌尿系統感染，引發肌肉萎縮、深靜脈血栓形成、關節僵硬等不良后果，甚至死亡[20]，而在安全范圍內的早期負重則可有效改善髖關節功能[21]。因此，骨折的早期愈合可以促使患者盡快負重鍛煉，有效減少并發癥的發生。
結合本研究，觀察組與治療組樣本在年齡分布以及Garden分型上差異均無統計學意義，可以認為兩組患者在年齡及病情嚴重程度上不會對最終治療結果造成差異，因此患者最終的骨折愈合以及功能恢復情況受到不同的手術時機選擇的影響。在骨折愈合方面，觀察組與對照組的骨折愈合情況差異存在統計學意義，可以認為急診手術可以促進股骨頸骨折的早期愈合。而在6個月及12個月時，兩組之間的骨折愈合情況就不存在明顯的差異，說明兩種手術時機的選擇對于骨折的最終愈合而言差別不大。在髖關節功能恢復方面，研究表明，分別在術后3個月和6個月時，急診手術組患者髖關節功能恢復明顯優于擇期手術組，但在12個月時，兩者之間的恢復情況已差別不大。在術后并發癥方面，雖然觀察組和對照組的早期并發癥和晚期并發癥均無明顯統計學意義，觀察組未能在減少股骨頭壞死等晚期并發癥方面取得優勢，不過在早期并發癥方面，考慮本研究樣本量偏小，可能會對統計結果造成影響。我們發現兩組在早期并發癥方面對比，P值較接近0.05，這說明觀察組的治療方法一定程度上可以減少術后早期并發癥的發生，期待今后進行進一步大樣本量和長時間隨訪研究對此問題進行探討。
通過分析以上結果，觀察組患者早期髖關節功能恢復及術后骨折的愈合情況要比對照組更有優勢，急診手術盡管對股骨頸骨折最終愈合情況并無影響，但卻極大減輕了疾病帶給患者的疼痛感，改善了早期的功能恢復。綜上所述，對股骨頸骨折患者盡快實行空心釘內固定手術，可有效改善術后早期的愈合以及髖關節功能恢復情況，骨折早期愈合又使盡早地進行負重鍛煉成為可能，亦可避免長期臥床所導致的諸多并發癥。
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守信的故事范文3
第三季度2.56%的上證指數漲幅，看似平淡無奇，卻對應著股基業績超出30%的首尾差來，以及嶄新的前十面孔。這不得不讓人對三季度股基業績充滿十足的好奇。
據《投資者報》數據研究部對成立于2016年一季度之前、規模在0.5億元以上的Wind分類下普通股票型、偏股混合型公募開放式基金（以下簡稱“股基”）三季度的統計數據顯示，上證指數6月30日收盤2929.61點，9月30日收盤3004.71，上漲幅度僅僅2.56%。但在三季度股基中，排名第一的國泰成長優選的復權單位凈值增長率卻比末位的金鷹核心資源要高出32.89%。
“從基金特征來看，三季度排名靠前的股基從重倉股來看都具有大盤或者偏價值的特點，這與A股在三季度中中小創股票表現較差有關；從投資范圍來看，地產、煤炭主題的指數型基金表現相對較好，收益居前。在后市的基金投資上，可以適當降低組合倉位，結構上建議配置均衡，基金選擇上一方面可精選能受益于財政政策加碼同時又具備一定防御特征的基金，例如，國企改革相關主題基金，偏價值風格同時偏好基建、環保、公用事業等基金，另一方面可以配置選股能力較強、注重估值的偏消費基金也可以關注。”凱石金融研究中心如是說。
三季度股基前十全是新銳
結構性行情要精選個股，這個道理人人明白，但實踐起來難度也是相當的大。這不，盡管三季度上證指數只上漲了區區75點，但稍不留神，股基前十卻面目全非了。
據Wind數據顯示，截至9月30日，包括國泰成長優選、國泰金鑫、嘉實滬港深精選、上投摩根核心成長、大摩品質生活精選、萬家精選、博時卓越品牌、安信消費醫藥主題、交銀新成長、前海開源再融資主題精選在內的10只股基排名三季度前十，區間復權單位凈值增長率依次為14.93%、14.03%、12.84%、12.64%、12.18%、11.44%、10.92%、10.84%、10.82%、10.81%。
對比上半年股基排名數據，不難發現，三季度躋身前十的10只產品全是新銳，除了嘉實滬港深精選微略盈利0.5%外，其余9只都有不同程度虧損。其中，國泰金鑫上半年虧損最多，達-10.96%；前海開源再融資主題精選虧損較少，達-3.1%。
“三季度排名靠前的股基，得益于基金投資風格迅速向大盤和偏價值方向的調整。以國泰金鑫為例，一季度重倉股還具有明顯的‘小盤平衡’風格特征，到二季度，就已迅速調整到偏‘大盤平衡’風格。而這個操盤思路，又恰恰迎合了三季度的市場特征?！辟Y深市場人士告訴《投資者報》記者。據Wind數據顯示，國泰金鑫二季度重倉康得新、大華股份、立訊精密、國機汽車、中金環境、華帝股份、省廣股份、利亞德、美克家居、吳通控股。從盤面表現來看，上述10只股票中除利亞德的“60日漲跌”為下跌4.22%外，其余9只“60日漲跌”均表現為上漲，華帝股份年初至今更是上漲超過了50%。即使是目前60日漲跌為負的利亞德，年初至今也上漲了21.98%。
前海開源再融資主題精選三季度能跑贏的原因與國泰金鑫類似。這只基金自2016年以來，投資風格就由2015年四季度的“小盤價值”轉變為“大盤價值”并一直堅守，基金經理的堅持也終于獲得了回報，該基金三季度重倉圣農發展、華帝股份、中海海盛、海大集團、五糧液、長青集團、江中藥業、陽泉煤業、潞安環能、遼寧成大，這10只個股在三季度均有不錯的表現。
單季首尾差超過30%
“花開兩朵，各表一枝。”無論是牛市熊市，還是三季度的結構市，有做得好的，也必然有做得差的。只不過三季度排名前十的股基是清一色漲幅超過10%，而排名后十的股基則是清一色的跌幅超過了10%。
據Wind數據顯示，包括富國高新技術產業、國聯安主題驅動、易方達策略2號、國聯安科技動力、富國消費主題、易方達策略成長、上投摩根內需動力、長盛電子信息產業A、泰達宏利領先中小盤、金鷹核心資源在內的10只產品排名三季度股基后十，區間復權單位凈值增長率分別為-10.89%、-10.95%、-11%、-11.1%、-11.53%、-11.56%、-11.78%、-13.51%、-14.07%、-17.96%。從單季股基首尾差來看超過了30%。如此巨大的業績分化，再次印證了結構化行情中“成也選股、敗也選股”。
值得一提的是，泰達宏利領先中小盤、國聯安主題驅動等不僅在三季度股基排名落后，從今年前三季度股基排名來看，同樣也是業績墊底，頗顯得有些積重難返。以今年前三季度排名倒數第一的國聯安主題驅動為例，其在2015年四季度的投資風格還是“大盤成長”，但進入2016年，卻盲目地追漲殺跌，投資風格調整為一季度的“小盤成長”；二季度的“中盤平衡”，與市場明顯不在一個節奏上。數據顯示，國聯安主題驅動二季度重倉萬家文化、萬達院線、邦寶益智、當代東方、慈文傳媒、富春通信、唐德影視、完美世界、盛天網絡、凱撒文化。從年初至今漲跌幅看，除了完美世界和盛天網絡外，其余8只均跌幅超過了15%。進一步對比其各季度持股，不難發現即使是完美世界和盛天網絡，也都是在其出現巨大漲幅之后基金經理才追高買入的，不但沒有享受到上漲的快樂，反而當了“接盤俠”。
三季度誰最“藍瘦香菇”？
失戀了，“藍瘦香菇”（諧音“難受想哭”）。其實，刷爆朋友圈的并不只“失戀版”，也還有“基金版”。
嘉實環保低碳在三季度就很“藍瘦”。盡管其在前三季度的股基排名仍躋身于前十，但在三季度，它卻是前十股基中唯一發生了虧損的產品。據Wind數據顯示，包括國泰大健康、嘉實智能汽車、創金合信量化多因子、圓信永豐優加生活、工銀瑞信文體產業、嘉實環保低碳、景順長城環保優勢、寶盈國家安全戰略滬港深、天弘永定成長、工銀瑞信前沿醫療排名前三季度股基前十，區間復權單位凈值增長率分別為31.3%、22.6%、22.4%、19.32%、19.22%、18.4%、17.8%、17.7%、15.96%、15%。其中，三季度復權單位凈值增長率為負數的僅有一只，即嘉實環保低碳，它未能延續上半年的漲勢原因何在？四季度是否還會虧損擴大？對于投資者較為關注的這兩個問題，截至本文發稿嘉實基金方面并未給出合理解釋，因此，持有人要不要擇機退出，只能自行判斷。
守信的故事范文4
[關鍵詞]中國；A股；IPO；破發
[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）25-0078-02
1 2011年6月1日至2012年12月14日上市新股的概況分析
截至2012年12月，在上海證券交易所上市的股票一共有954只，其中在A股上市的公司有944只。目前為止在上交所上市的公司的股票總市值為146150億元，流通市值為121007億元。
在最近2011年6月1日之后到2012年12月14日之前所在上海證券交易所首發的45只股票來看，這當中就有14家破發，破發率高達31.1%。通過在上海證券交易所的官方網站上收集到的發行價、發行市盈率、募股份數、募股金額等數據以及在E鍵行軟件中查找的這45家公司的一些財務指標，筆者制成下面的這張圖表：
從表1可以看出在2011年6月1日后到2012年12月14日前上市的這些45家公司一共在A股市場上募集了8823112萬元資金， 一共發行了116.9257億股份，平均每個公司從股票市場上獲得了19.60691億元人民幣。不過他們有近1/3的公司都破發了。
對于表1中所反映的內容可以由下面幾個方面來分析：
（1）從發行價和首日收盤價的關系上分析。從行價和上市首日收盤價的平均值上面來看整個市場還算正常，首日收盤價比發行價平均上要高2.214元，其中發行價最高的是京運通這個公司，收盤價最高的也是這個公司，不過京運通沒有破發。發行價最低的是洛陽鉬業，其發行價為3元，上市首日以9.63元收的場，但是從上市之日到目前這兩個公司股價都是掉頭直下。其中上市首日收盤價高出發行價最多的是“人民網”，收盤價比發行價高了14.72元，這是上市升值最大的公司，不過自從上市之后就一直處于橫向調整階段，沒有大幅的上漲也沒有大幅的下跌。其中首日收盤價跌破最多的是“奧康國際”，上市首日一共跌了1.85元。
（2）從市盈率的角度來分析。最近一年半時間內在上證所上市的45家公司中平均發行市盈率為26.462，其中最大的為鳳凰傳媒（63.4），最小的為中國交建（7.68），而正常的市盈率應該在10～20，從數據上看，這些上市股票的市盈率有點偏高。
（3）從財務指標的角度來分析。財務指標主要是對于每股凈資產值、每股未分配利潤的分析，上市的45家公司平均每股凈資產值為4.9493元，這個數值應該超過10才比較良好，同時每股未分配利潤為1.2369元，這表明每股未分配利潤有點過多。通過這兩個數值就可以看出這些公司上市時整體狀態不是非常好。
2 “破發”現象的原因分析
2.1 通過相關系數檢驗找出關聯最明顯的幾個變量
筆者就分別使用在2011年6月到2012年12月首次上市的45家公司的上市公司的發行價、市盈率、每股收益、每股凈資產值、凈資產收益率、每股現金流量和上市首日換手率的數據分別于這45家首發上市的公司的首發日的收盤價進行數據相關系數對比，通過把相關系數較高的因素篩選出來從而得到關聯性比較大的幾個因素。通過統計整理可以得到下面的六個因素和收盤價的關聯性比較大。
2.2 相關系數篩選出來的影響因素的回歸分析
通過第一步的統計分析我們篩選出來6個可能導致“破發”現象的因素，然后現在以上市首日收盤價為被解釋變量，其余6個為解釋變量用SPSS軟件進行多元線性回歸，通過在對這個回歸方程擬合優度以及F值，T值的檢驗不斷的改進模型，刪除影響不是很顯著的變量。通過多次的反復篩選和單獨回歸分析后最后選擇出最有代表性的模型。
這個模型為：
2.3 對解釋變量的分析
對模型結合現實來看，首先，如果市盈率高的話則說明股票上市的價格定得過高了，按照企業現在的收益狀況要比較長的年份才能收回現在的投資，其實破發也和這種上市價格定的遠遠高于發行價有關，當IPO抑價率太高之后就會導致股票價格與價值嚴重脫節，“破發”可能就在所難免。
其次，每股凈資產值，從β的數值來看貢獻是最大的，這當中體現的是公司每股股票的實際當時價值，如果每股凈資產比較高那發行公司的股票就比較有價值，通常超過10就算比較吸引人的，不過在這45家公司中只有新華保險一家超過10，在破發的14只股票的每股凈資產值的平均數為5.1531元，而平均發行價卻有12.7元，所以較低的每股凈資產值也會使得破發現象發生。
最后，發行首日換手率，如果換手率越低則表示越沒有投資者成交率就比較低，或者被大幅控制著，通過研究的45只股票的換手率的統計可以得到下面數據，上市的45只股票平均換手率是67.28%，而破發的14只股票平均換手率是64.5%。從這兩個數據的對比當中我們可以看到說有上市股票的在上市首日的換手率普遍都非常高，但是越低越有可能會“破發”。
3 結論與建議
通過上面的分析可以大致得出導致破發現象的主要是高發行市盈率、低每股凈資產值以及較低的首日換手率?，F在主要就針對這些原因來提出如何使市場發展的更好的建議。
3.1 針對上市政策制定者和實施者而言
較高的發現市盈率是上市公司和投資者都無法直接去干預的，但卻是政策實施者可以有所改進的地方，而降低市盈率可以從降低在一級市場的發行價和二級市場的首發價之間的差距開始，讓這個差距變小讓上市股票在一級市場和二級市場當中所值的價值和所表現的價格不要遠離的太多。實際中可以增大詢價對象，使得買方的地位能得到增強，最終定下的價格也會比較和合理。
3.2 針對上市公司以及即將上市公司而言
上市公司包裝上市、賣弄虛假信息的案例實在太多了，大多數的上市公司不僅僅是每股未分配利潤較高的問題，同時連這些利潤都不是用來在增值了，上市公司“圈錢”的意圖真的很明顯而且還有點猖狂，但也不是所有的上市公司都是實力很差、包裝過關的，也有一些業績很優異的公司，比如貴州茅臺、云南白藥等。所以針對上市公司以及即將上市的公司而言主要的不僅僅是上市而應該是公司實力的提升。
3.3 資者而言
中國投資者的投機性也是很突出的，通過上面的分析投資者可以結合一個公司的每股凈資產值、市盈率以及換手率還研判一個個股的投資價值，通過這樣讓A股投資者們可以在投資時候有據可依。
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骨科實習心得體會與收獲【1】 當初選擇了做醫生這個行業，是因為我覺得做為一個醫生是一件既光榮又神圣的事時光飛速，一轉眼我已經從一名懵懂的大學生，走上社會，走進醫院，成為一名救死扶傷的醫生。自2005進入XXX就讀以來，一直以嚴謹的態度和積極的熱情投身于學習和工作中。在實習的過程中，雖然有成功的淚水，也有失敗的辛酸，我為我的辛勤付出寫下了在醫院實習
骨科，是我實習的第一個科室，在這個一骨折為主，另加燒傷的科室里，使我真正體會到理論是實踐的基礎;看到了護理工作的崇高，懂得了護患關系的重要。
骨折按照不同的角度有不同的分類，按照骨折部位是否有骨折斷端暴露于外界而將骨折分為閉合骨折和開放骨折，其中開放骨折必須進行手術復位，而閉合骨折可根據手法復位的情況及病情嚴重程度決定是否需要切開復位。當一個下肢骨折確定要進行手術切開復位，那么在手術之前都要將整個創肢消毒。消毒的過程是這樣的，先用2%的碘酒消毒，再用75%的酒精脫碘。病人平是躺在手術臺上的，當我們消過腿的正面及側面之后，你就會發現問題，腿與手術臺接觸的部分如何消毒?對，你的想法完全正確--把腿抬高，消毒后面就可以了，但事情遠沒有你想象的那么簡單和輕松。很多人以為只需要抬一下腿嘛，沒什么大不了的?？墒?，當腿骨斷開之后，斷端會變成一把極其鋒利的刀，如果我們單純的抬高患肢，在重力作用下，骨折錯開的角度越大，周圍血管神經損傷的幾率就越大，所以，我們不能只抬高患肢，還要沿力線的方向牽引患肢。有句話說的好，胳膊擰不過大腿，當你一邊抬高患肢一邊向外牽引它，并且要保證你的身體不碰到手術臺的情況下保持5分鐘，你會發現你的胳膊在顫抖，呼吸在加快，看到好多金色的小星星，你會后悔早上沒多吃一點早餐。
手術室里的無菌觀念的要求是很嚴格的，而且手術室里的護士又是極其嚴格的，稍有不遵守無菌規范的動作就會立刻招致她們的不滿，而我則因為在模擬手術室和見習時受過嚴格的訓練，所以在手術室里極少看過她們的臉色，并且基于我的表現很專業，她們不知不覺中已經不再把我當成一個學生，而是當成一個標準的手術醫生來對待。再這段短暫得實習時間里，我門得收獲許多許多，如果用簡單得詞匯來概括就顯得言語得蒼白無力，至少不能很準確和清晰得表達我門受益匪淺。實習期間得收獲將為我門今后工作和學習打下很不錯得基礎?？傊俑兄x臨沂市人民醫院培養我門點點滴滴收獲時，我門將以更積極主動得工作態度，更扎實牢固得操作技能，更豐富深厚得理論知識，走上各自得工作崗位，增加臨床工作能力，對醫生事業盡心盡責!我感覺自己的目標更加明確了，動力更足了。我相信，只要通過我的努力，我會做得更好，幫助更多的患者。
骨科實習心得體會與收獲【2】 xx-xx年金秋，我滿懷著憧憬的心情來到了流溪河畔的璀璨明珠xx工傷康復醫院實習。剛踏入這片熱土，醫院工作人員的熱情、實習小結師專業技術的年少卻老成和高素質及病人的評價和感受就讓我很快融入了這個溫暖的大家庭，更讓我對她充滿無限敬意，我深深地知道自己為何而來，來了以后應該做什么?做完之后應該實習小結什么?想完之后應該再做什么?經過近8個月的學習和老師的教誨，我已具備了步入社會的基本條件，以下就是我的幾點體會。
1、注重實習方法的學習。工傷康復醫院以成人康復為主，分為骨科康復、神經康復和燒傷康復三大版塊。由于我的實踐經驗護理實習小結，在這里可以充分展示和狠抓基本技能訓練，找出相同病種不同病歷的共同點(如脊髓損傷和偏癱病人就是好的例子)，并且可以普外科醫生 專題學習法，針對一種病，從康復評定、治療再到評定，系統的結合基礎醫學、臨床醫學和康復骨科護理實習小結，勤學好問、舉一反三，還可以寫好實習日記和科室小結。山東省立醫院血管外科 治療師的一對一訓練給了我在學習中工作，在工作中求進步的護理實習小結。醫院的圖書館的專業書籍和資料給我提供了良好的北京天壇醫院腦外科 場所和求知的平臺，而我則應該充分利用資源，學會善于把握。
2、具備康復治療師應有的素質。經常會有病人問我：你們康復醫生跟臨床醫生真不一樣，你們天天幫我們動手動腳難道不累嗎?我對著他們笑笑，心里想：我們和臨床醫生的目標是一樣的，愛因斯坦說過：熱愛是最好的老師，這點在醫院康復治療師的身上得到了很好的體現。所以首要的是要熱愛自己的專業，每一次康復部的業務學習基本上都是滿滿的，治療師的提問和授課都說明他的那種虛心求學的態度，嚴謹的工作作風和求是的科學態度。都是值得我學習和去做的。在8個月里我沒看到有一個治療師上班遲到早退的，在治療病人時一個接一個，認真對待，還要給我們講知識，充分體現了他們勇于吃苦的精神和良好的思想品質。
3、學會能夠解決問題的能力。在實習中我們擁有實習生和醫生的雙重身份。對于醫院病人的現狀和預后，大部分都是比較差的，尤其是sci、hi、cva、燒傷的病人，都存在著心理問題，而醫院的病人以青壯年居多，還會把我們當成好朋友，說些心里話。面對這些患者，我們要清楚自己處于一個怎樣的位置，你將如何回答他，回答他以后特會有什么想法，將給他帶來什么樣的問題，是好是壞?卻值得我們去思考，說話就要負責任。這是做醫生的原則。因此，在老師的教導下和自己的切身體會，我們一定要學會善于察顏觀色，與病人的交流能力和處于突發事故或情況的應急能力，以及邏輯思維能力。更應該懂得這方面的知識、法律法規等。如工傷病人咨詢工傷認知和賠償等問題。說明要學會正確處理好醫患關系，使患者得到最大的康復。
4、勇于嘗試和創新，工傷康復醫院是全國第一家專科康復醫院，是一個大膽的嘗試而且獲得成功，這就是好比我們在工作中創新，去嘗試用新的方法去治療病人，當然這是經驗積累和通過理論的結果，這種方法對患者沒有副作用和負面影響。年青人正值創業和學習能力的高峰階段。我應該抓好專業基本功，理論聯系實踐，結合現狀，提高科研能力和技術水平。
需要總結的還有很多，我將堅持不懈地去理解，去學會，實習結束，意味著步入社會的開始，而在工傷康復醫院實習讓我有能力更有信心在康復這塊領域里去做好每一件事，迎接每一個挑戰，我衷心地祝醫院領導和全體醫護人員身體健康、工作順利、合家幸福!祝工傷康復醫院越飛越高。
守信的故事范文6
關鍵詞：銀行授信 長期事件研究 信息不對稱
一、引言和文獻綜述
銀行在金融市場體系中扮演著極為重要的角色，不僅直接以信貸支持的形式來降低企業的融資約束程度，而且作為一種“內部債務（Inside debt）”，向市場發出了企業受到銀行支持的信號。Myers、Majluf（1984）發現公司選擇外部融資而不適用內部資金，意味著公司股票有被高估的傾向。由于信息不對稱的影響，外部投資者通過觀察公司的融資模式來判斷公司股票的高估程度，發行股票帶來的股價高估程度要大于發行債券導致的股價高估程度。在有效率的市場上，銀行信貸能夠降低信息不對稱水平（Fama，1985；Rajan，1992），并通過銀行監管來緩解沖突，這種外部監督與公司的內部治理具有相互替代的作用（Byers et al.，2008）。因此，銀行貸款的市場公告效應在全球范圍內得到了廣泛的關注（Kang、Liu，2008；Boscaljon、Ho，2005）：在有效率的金融體系中，銀行信貸的獲得有助于改善公司的信息質量，使公司在股票市場上表現出正的反應。
然而，現有研究存在以下缺失。首先，從研究對象上來看，國內已有的市場公告效應研究主要集中于普通貸款，對銀行授信這種特殊形式的銀行貸款研究不足。Fama（1985）將銀行授信看作是一種有效的信號工具，公司發出獲得銀行授信的信號是為了向資本市場宣布其融資能力，并得到了相關的實證支持（Mikkelson、Partch，1986）；James（1987）發現獲得授信與類型的債務相比異常收益更高，以上研究均基于美國證券市場進行。即使是銀行授信是公司基于具體的投資項目而申請的，仍然能向市場有效發出信號（Mikkelson、Partch，1986；Lummer、McConnell，1989；Best、Zhang，1993）。Fama（1985）、Diamond（1991）發現大型企業的市場公告效應較弱，原因在于大型企業受到的監督渠道較多，如分析師等。Lummer、McConnell（1989）及Best、Zhang（1993）發現新授信與授信的重新獲得，二者的市場公告效應有較大的差異，新授信的獲得利用了市場上已有的信息，但授信的重新獲得則來自于內部的關系信息，因此重新獲得授信具有更大的市場公告效應。Chemmanur、Fulghieri（1994）從理論上證明有良好聲譽的銀行能傳達更多的信息，發現高質量的貸款發放人的異常收益更高，即使在控制了借款人的特征下也是如此。從銀行的角度來看，Mosebach（1999）發現獲得授信的銀行也會有正的市場反應，尤其是大型的授信活動。Chemmanur、Fulghieri（1994）從理論上、Billett et al.（1995）從實證中發現有更好聲譽的銀行能夠提供更多的信息，建議公司為了向市場發出更強烈的信息而選擇優質銀行。
更重要的是，從研究背景來看，在有效率的發達國家金融市場上得到的結論是否在我國也具有足夠的解釋能力，存在較大的疑問。事實上，對于銀行信貸市場效應為正的結論并非是無條件的，而是建立在這樣一個前提假設上：銀行系統與政府關系相互獨立，上市公司獲得銀行貸款僅僅依賴于公司的財務質量，而不是政治或者是社會目標。與此相反的是，我國市場與此相距甚遠。首先，發達國家的成熟資本市場有公司債券、股票融資和風險基金等多種融資方式，但我國上市公司的融資渠道單一，主要依賴銀行貸款。由于股票市場的制度性缺陷，上市公司較難通過IPO、公司債券等形式來融資（Allen et al.，2005）（上市公司只有連續三年ROE超過6%才能進行股權融資），因此我國上市公司高度依賴于利潤留存和銀行貸款。其次，我國銀行以國有銀行為主導，效率低下（Berger et al.，2004），金融體系發展尚不完善（Allen et al.，2005）。其原因在于政府對銀行貸款決策的干預，在從傳統銀行向現代商業銀行轉型的同時，我國銀行還承擔起維護社會穩定和減少失業的任務，發放低效率甚至毫無盈利前景的貸款（Dobson、Kashyap，2007）。政府的干預使得信貸資源配置于低效率項目，市場傾向于做出負面反應。最后，我國銀行面對的公司治理結構種類豐富，上市公司既包括大量的國有類型企業，也有相當數量的民營及其他性質的企業，治理結構大相徑庭，銀行授信增加了上市公司可支配的資源，相應的可能存在大股東侵占小股東利益的現象，此時銀行貸款可能是一種侵占的工具。原因在于銀行貸款增加了上市公司的可支配資源，大股東可以關聯交易、債券違約和股利政策等作為手段剝奪小股東的利益（La Porta et al.，2000）。大量研究發現我國上市公司采用關聯交易，即隧道向大股東輸送利益（Jian、Wong，2003；Jiang et al.，2005；Cheung et al.，2006）。大股東之間的關聯交易成為我國金融低效率的一個顯著指標。大股東從上市公司中抽取現金或者資產注入私有企業，Cheung et al.（2005）發現國有成分越大，則有關聯交易時導致的負收益越大。Huanga et al.（2008）從我國證券市場中大股東侵占小股東利益的角度對公司貸款的市場公告效應展開研究，發現在我國金融體系較差的環境中，銀行貸款反而損害了公司的價值。
以上原因導致了國內對銀行貸款的市場公告效應的研究具有爭議性。崔向陽和趙衛兵（2004）發現銀行貸款公告的市場反應為正，但Bailey et al.（2007）、沈紅波等（2007）則發現了負的市場反應。Zhang et al.（2011）的研究調和了兩者之間的矛盾，發現1996―2004年之間我國銀行貸款的市場公告效應為負，但2005―2009年之間負的市場反應消失，他們將其歸因為銀行業的改革，支持了關于銀行改革的論斷。
現有對銀行授信長期公告效應的研究相對缺乏。彭文平（2009）以1996―2008年我國上市公司為樣本，發現短期內銀行授信公告會引起股價顯著上漲，從而支持銀行授信具有正的市場效應。然而劉陽等（2015）發現授信公告日附近企業的股票價值存在顯著的下降。以上研究并未關注授信公告帶來的長期效應，原因在于銀行授信的同時具有融資和銀行監督的雙重作用，而這種作用的效果需要在長期中才能得到體現，研究獲得授信的上市公司長期的業績表現得到的結論更具有說服力。
因此，授信是起到了緩解信息不對稱的功能，還是扭曲的銀行目標下資源的低效率配置，以及大股東侵占小股東權益的工具？實證結果顯示，總體而言銀行授信的長期效應與零不存在顯著的差異，這表明，銀行授信的信貸支持和信息不對稱的緩解作用，被政府干預下的國有銀行為主導的信貸資源的扭曲配置所抵消。進一步，銀行的性質影響了異常收益水平，本文發現由四大國有銀行單獨授信的上市公司表現出顯著的負收益，為國有銀行的效率低下提供了進一步的經驗支持。
二、研究設計
本文采用長期事件研究法，目的在于檢驗上市公司獲得授信后長期的異常收益是否為0。從理論上講，長期異常收益的存在是對股票的有效市場理論的違背，一部分研究將其與有效市場的矛盾歸因于方法的選擇（Kothari、Warner，1997；Barber、Lyon，1997），因此方法的選擇具有重要的意義。本文主要在購買-持有方法（BHAR）的框架下進行銀行授信市場公告的長期事件研究。購買-持有方法（BHAR）要求發生事件的公司與類似特征的公司僅僅在經歷事件的時候才發生差異，通過計算期初買入發生事件的公司并且期末出售，與買入非事件的公司且出售得到的收益的差距來得出。其計算方式如下：
BHARit=Rit-BRt=（1+Rit）-（1+BRt） （1）
其中，Rit為事件公司的真實收益率，BRt是基準收益率。
在基準收益率的估計上，本文選擇與目標公司的規模（Size）和成長性（MTB）最為接近的單個公司作為正常收益率基準，其中規模用總市值來衡量，成長性用托賓值（Tobin）來衡量。原因在于，一是長期內，除銀行授信外影響公司收益率的因素還有很多，必須對這些因素加以控制，國外文獻中通常是借鑒Fama、French（1993）的研究成果，對規模和權益賬面市值比加以控制。國內學者的研究發現也為該方法在我國的適用性提供了支持。吳世農、許年行（2004）等研究發現我國股市存在顯著的權益賬面市值比效應和規模效應；朱寶憲、何治國（2002）等研究發現權益賬面市值比對我國上市公司股票收益率具有較強的解釋力。二是考慮了銀行授信公司的樣本特征，本文發現公司規模、托賓值等因素顯著影響了公司授信的獲得，大規模、高成長機會的公司獲得授信的概率更大，因此授信的獲得在一定程度上具有樣本選擇問題，而采用配對的方法選擇類似規模和投資機會的公司作為基準收益率的衡量，有效控制了授信樣本的特殊性，因此使用配對樣本的方法在長期內將銀行授信引發的樣本選擇問題納入了分析的框架，使得研究更加具有科學性。
在異常收益率的檢驗上，本文選擇四種異常收益的檢驗方法，包括普通的t檢驗，糾偏的t檢驗，符號檢驗和糾偏的自體抽樣檢驗。
相比較現有的其他幾種長期事件研究框架，如累積異常收益率（CAR）、日歷時間法（Calender-Time）等，BHAR方法已經得到了廣泛的應用（Lyon et al.，1999；Barber、Lyon，1997）。其優點在于：首先，BHAR方法代表了一種真實的投資策略，投資者采用該方法能夠真實衡量其收益的大小，而累積異常收益率和時間日歷等方法即使能發現為正的異常收益，也不意味著能被投資者真實獲得（Mitchell、Stafford，2000）。其次，基于公司特征的配對方法能夠有效控制事件的內生性問題，降低樣本選擇偏誤對檢驗量可信程度的干擾。最后，BHAR方法能夠避免使用組合收益時每個時點重新構造一次組合導致的偏差（Ball et al.，1995）。
三、實證結果及分析
從全體授信樣本來看，在583個有授信公司的樣本中，獲得授信在12個月內獲得的長期異常收益的平均值非常接近0，不能拒絕顯著為正的原假設，意味著就12個月來看，銀行授信的市場反應幾乎為0，在24個月上也沒有顯著為正的市場反應，當事件期為36個月時才表現出顯著為正的市場反應，鑒于模擬研究中事件期越長則檢驗量表現越差的狀況，本文傾向于支持銀行授信的長期市場反應幾乎為零的觀點。
從公司所有制的角度來看，無論獲得授信的上市公司是國有企業還是非國有企業，長期市場反應幾乎為0，這可能在某種程度上反映了授信資源配置的不合理性，由于銀行的低效率以及授信的非市場化，銀行出于經濟考慮以外的原因發放授信，并未真正用作緩解融資約束，反而為公司大股東通過關聯交易侵害小股東利益的行為提供了可支配的資源，使得市場對授信的獲得的反應幾乎為0。
從銀行的角度來看，Bailey et al.（2007）發現當貸款是國有四大銀行發放時市場的負效應更為強烈。此外，小銀行（尤其是地區分支銀行）更容易受到政治的干預而貸款給低質量的公司。高雷等（2006）發現當銀行在一些金融體系不完善或者是信貸資源配置非市場化的情況下，市場的負效應更為強烈。因此本文試圖分析是否借出方，即銀行的聲譽及盈利能力影響了授信的市場反應，我們發現國有銀行授信的市場反應幾乎為0（12個月的平均異常收益為1.3%，樣本個數為485），但值得一提的是，我們發現單一國有銀行授信（即授信銀行僅有一家且為國有四大銀行）的樣本12個月的平均異常收益率顯著小于0（平均異常收益率為17.7%，樣本個數為42），這在一定程度上支持了我國銀行系統特殊性的理論分析。
四、結論和研究展望
從理論上講，銀行授信的“真實”效應在于為企業提供了融資來源，“虛擬”效應在于向市場發出了銀行監督的信號，能夠降低企業在資本市場上的信息不對稱水平并緩解企業的沖突，因此銀行授信的企業應該具有正的長期超常收益。然而針對我國國情，就股票市場而言我國股市尚未達到弱勢有效，從銀行體系來看國有銀行為主體且效率很低，競爭不足，銀行可能屈從于經濟以外的因素（如政府干預等）為企業提供授信，導致授信資源配置的不合理；從企業角度來看，我國上市公司的治理結構相對不完善，沖突嚴重，大股東侵害小股東利益的現象普遍存在，銀行授信正是為這種利益侵害提供了資源，因此我國上市公司獲得銀行授信后長期市場反應幾乎為0，與基于國外發達國家的理論設想和實證分析的結果并不一致，突出了我國市場授信行為的特殊性，為當下授信資源配置的效率問題敲響了警鐘。
本文的研究尚存在局限之處。首先，受限于上市公司信息披露質量，授信樣本的公告存在不充分現象，可能存在一些上市公司獲得授信但并未在年報中公布的情況。其次，我國股市在2011年之前存在嚴格的賣空限制，使得市場對負面效益的反應并不充分，從而大大影響了本文實證的效力。隨著我國資本市場的進一步完善，更多上市公司披露授信狀況，在允許賣空條件下對授信公告的長期收益進行更為深入的探討，是我們未來研究的方向。
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