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緊縮貨幣政策范文1
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2013年10月25日
一、貨幣政策與中小企業
貨幣政策是政府為實現一定的宏觀經濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。貨幣政策工具主要有三個：法定準備金率、再貼現率和公開市場操作。利用緊縮的貨幣政策以達到特定或維持政策目標，比如抑制通脹、經濟增長。但是這使銀行的信用收縮和中小企業的融資難度、融資成本增大。
自改革開放以來，中小企業已逐漸成為創造社會財富的主體，是眾多家庭的主要經濟來源，因此它的發展關系著民生建設與社會穩定。中小企業作為一類微觀主體，其融資行為必然受到貨幣政策的制約。同時，由于中小企業自身的特點和面臨的特殊經濟環境，貨幣政策對于中小企業融資影響的特殊性根源于中小企業自身狀況和外部融資環境。從中小企業自身狀況看，它具有規模小、經營風險大、信用能力低、財務資料不完善等特點；從中小企業的外部融資環境看，由于民間融資渠道不暢通、資本市場基本上沒有對其開放、財政性資金基本上流向了國有大型企業，中小企業的融資渠道較單一，金融機構仍然是其主要的融資渠道。
二、銀行信貸的主體地位
目前，我國股票市場和企業債券市場規模偏小，銀行借款在社會融資總量中占主要地位，對經濟的影響有著舉足輕重的作用。銀行往往在放貸過程中，偏愛國有企業，歧視民營企業和中小企業。已有大量文獻從獲得貸款金額、貸款成本、貸款期限等方面證實了“信貸歧視”的存在 （Brandt et al，2003；江偉等，2006；方軍雄，2007；陸正飛等，2009）。隨著我國陷入新一輪的通貨膨脹與宏觀經濟形勢的變化，防止通脹和防止投資過熱的壓力越來越大，國家的貨幣政策開始陸續轉變，央行采取了頻繁的緊縮貨幣政策。國家貨幣政策整體趨緊，這對中小企業的融資環境產生了巨大不利影響。
目前，我國企業融資方式還是以銀行借款、簽發銀行承兌匯票和票據貼現業務為主，這些都需要有大量的可支配銀行信貸資金作為保證，雖然上調利率和上調準備金率是面對金融機構所進行的，但是提高存款準備金率，勢必會削弱商業銀行的放貸能力，放貸規模的縮小必然帶動了貸款利率的上升，增加了企業尤其是中小企業獲得資金的成本，對于企業的影響是非常明顯的。
三、緊縮貨幣政策對中小企業的不利影響
經濟發展的規律表明，資金相當于企業發展的血液，其經營的各個環節都需要充足的資金保障，一旦資金鏈出現問題，會給企業帶來致命的危機。這就使得融資成為企業的首要戰略任務。鑒于中小企業的融資局面，其管理層更應該對于融資高度重視。
緊縮貨幣政策增加了中小企業的融資成本。央行宣布加息意味著企業為了獲得相同數量的資金就要多付出一定的利息費用。對于很大程度上靠銀行貸款獲得資金的中小企業來說，融資成本的加大，大大削弱了企業的競爭能力，對企業的生存發展帶來了惡劣的影響。
緊縮貨幣政策加大了中小企業融資中的財務風險。中小企業自有資金較少，抵御風險的能力差，缺乏可用于擔保抵押的資產，在融資結構中內源融資所占比重相對較大。由于目前我國資本市場發育的不成熟以及現行金融政策對其他融資形式的限制，中小企業受自身資本規模等條件限制很難通過證券市場獲得融資，目前仍以獲得銀行貸款作為解決資金短缺的主要方式。眾多的中小企業不得不尋求民間借貸資金，導致民間借貸利率普遍上浮，甚至出現100%的高額年息，高額的利息費用和不規范的民間融資，加大了中小企業的融資成本和融資風險，隨著累積效應增加，融資中的財務風險將進一步加劇。
四、改善中小企業融資困境的幾大途徑
在當今時代，面臨著緊縮貨幣政策的大環境，各行中小企業為克服融資艱難的局面就一定要尋找新的出路。以下五點論述的是一些能夠改善中小企業融資現狀的方法與途徑：
1、建立多元化的融資組織體系?，F階段，應該極力拓展大中型商業銀行與金融機構對中小企業的融資服務。提高大中型商業銀行對于中小企業融資服務的意識和能力，著力調整優化信貸結構，建立適合于中小企業發展的信貸投放機制，引導商業銀行把信貸資金更多投向有實力與前景的中小企業。
2、完善融資信用擔保體系。當前，應該按照市場化原則，以財政資金為杠桿，同時吸收金融機構、企業和民間資本，建立省與市共擔風險、擔保與再擔保相結合的全省性中小企業信用擔保體系。在緊縮貨幣政策下，貸款擔保公司作為銀行機構的補充和延伸，將大大緩沖銀企的對峙局勢。貸款擔保公司或擔?；鸲伎梢圆扇≌?、相關大型企業、中小企業及社會個人等多方出資的方式組建。
3、大力發展中小級別金融機構。立足于區域性的金融服務，中小金融機構能克服信息不對稱、交易成本高等障礙為中小企業服務，它們具有天然的優勢和合理性。因此，應該降低民間銀行等金融機構的門檻，最大限度地利用本土的社會資本建立和完善適應于中小企業貸款特點的銀行體系，大力發展適合中小企業特點的小額貸款公司等新型的金融機構。
4、嚴格規范民間金融市場。當前，大量的中小企業由于貸款難而轉向民間借貸，雖然可以緩和企業融資困境，但與此同時，高額的利率和不規范的運作帶來了巨大的經營風險；同時，民間金融對正規金融體系形成了沖擊，正規金融市場和非正規金融市場的連帶效應正在逐步增強。
5、積極發展供應鏈融資。鑒于大型企業的實力，尋求在產業鏈上發掘信用空間，實現銀行、核心大企業、中小企業的多方共贏是一個有效解決中小企業融資困難的有效方法。供應鏈融資是指處在生產、運輸、倉儲、銷售、金融等流水鏈上的企業形成業務聯系、利益相關的產業鏈，成員企業憑借相互信用支持，得到銀行融資等金融服務，在供應鏈中的所有企業可作為一個整體，在增加流動性的基礎上將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業，能夠有效地緩解中小企業融資難的問題。
6、企業新融資方式的選擇。緊縮的貨幣政策下，在銀行間市場上引入短期融資券，是國內融資方式上的重大突破，使企業擺脫了很大程度上依賴銀行融資的現狀，改善了企業直接融資和間接融資比例失衡的情況。短期融資券是目前金融市場的新品種，發行短期融資券有利于樹立企業的良好形象，提升企業在資本市場的資信等級，為公司開展其他方式融資提供有利條件。同時，適時引入創投基金、風險投資基金和戰略合作者等融資方式，有助于中小企業迅速發展。
在建立多元化的融資組織體系、完善融資信用擔保體系、大力發展中小金融機構、規范民間金融市場、積極發展供應鏈融資、企業新融資方式的選擇等多重外部與內部途徑的配合下，中小企業的融資困境一定有所緩解，只有中小企業發展順利了，支撐了數以萬計家庭的正常生活，才能貢獻于國家經濟的穩步前進。
主要參考文獻：
[1]胡建國.緊縮貨幣政策對安徽中小企業融資的影響與對策.常熟理工學院學報，2011.9.
[2]鄒世春.國家貨幣政策對企業融資環境的影響研究.財政金融，2011.7.
緊縮貨幣政策范文2
【關鍵詞】緊縮性貨幣政策 地方政府債務 風險
一、我國地方政府債務情況分析
為了應對2008年美國“次貸危機”導致的全球金融危機，我國實行了4萬億的投資刺激計劃，并且對地方政府規定了明確的資金配套比例。在擴張性財政政策和發展地方經濟的刺激下，地方政府通過各種方式紛紛舉債，從而導致地方政府債務規模不斷增加，地方政府債務風險不斷增大。
從規模上看，根據2011年我國審計署的《全國地方政府性債務審計結果》顯示，截至2010年末，全國地方政府性債務余額107174.91億元，其中，政府負有償還責任的債務67109.51億元，占62.62%；政府負有擔保責任的或有債務23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務16695.66億元，占15.58%①。
從結構上看，我國地方政府債務的舉債主體、借款來源等方面的結構不合理。地方政府性債務的舉債主體包括融資平臺公司、地方政府部門和機構、經費補助事業單位、公共事業單位等等，但是，融資平臺公司的舉債規模最高，達到49710.68億元，占比46.38%，地方政府部門和機構次之，占比23.31%。而且，雖然，地方政府性債務的來源包括銀行貸款、上級財政、發行債券、其他單位和個人借款等等，但是，銀行貸款卻是其主要的融資來源，來自于銀行貸款的債務額達到84679.99億元，占比79.01%。
此外，從償債年度看，2010年底地方政府性債務余額中，2011年、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。這顯示出地方政府債務的融資期限較長，還款壓力較為集中。
二、緊縮貨幣政策對地方政府債務風險的直接影響
緊縮性貨幣政策會影響金融市場以及整個社會的貨幣供應量，進而對利率以及籌資成本產生影響，地方政府債務也必然會受到影響。緊縮貨幣政策對地方政府債務風險的直接影響主要通過利率上升和信貸配額下降等渠道表現出來。
（一）利率上升對地方政府債務風險的影響
利率上升會影響到地方政府通過銀行貸款和發行債券方式獲得資金的融資成本。一方面，銀行貸款是地方政府最主要的融資來源，并且，鑒于地方政府債務主要用于市政建設、交通運輸等公益性、基礎設施項目，因此，其貸款結構以長期貸款為主，而商業銀行為了規避利率風險，通常選擇浮動利率的長期貸款，因此，緊縮性貨幣政策導致的利率上升會導致地方政府長期銀行貸款的利率上升，地方政府的利息負擔加重，利息支出增加。另一方面，發行債券是地方政府的融資方式之一，特別是，2011年我國開始在上海市、浙江省、廣東省、深圳市試點地方政府自行發債，地方政府債券的發展前景廣闊。根據債券定價公式可知，利率和債券價格呈反向關系，利率上升，債券價格下降，從而增加了地方政府債券發行成本，降低了籌資規模。
（二）信貸配額下降對地方政府債務風險的影響
在我國的貨幣政策工具中，信貸配額是重要的手段和方式，包括顯性的信貸配額和隱性的信貸配額，顯性的信貸配額是指中央銀行對不同商業銀行等金融機構明確下達可以發放貸款的額度；隱性的信貸配額是指通過監管指標對銀行貸款規模進行控制，例如，銀監會要求商業銀行的日存貸比在75%以下。當實行緊縮的貨幣政策時，無論是顯性的信貸配額下降還是隱性的指標控制，商業銀行的貸款規模必將收縮。一方面，當銀行貸款到期時，信貸配額的下降導致地方政府從商業銀行獲得新貸款的難度增加，促使其尋找其他的資金來源，如果其他資金來源無法獲得，那么，地方政府的一些工程項目有可能被擱置；另一方面，當地方政府無法償還銀行貸款時，如果償還困難是暫時的，那么，商業銀行可以通過貸款展期的方式進行處理，但是，信貸配額下降導致銀行貸款展期的難度增加，地方政府的違約風險增大。據統計，截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%，信貸配額的下降導致地方政府以借新債還借債方式獲得長期資金的模式受到挑戰。
三、緊縮貨幣政策對地方政府債務風險的間接影響
由于地方政府投資的項目一般具有非經營性和公益性的特征，所以，項目本身通常不能帶來現金流或者只能產生較少的現金流，依靠項目本身的收益難以償還債務。據統計，政府融資平臺獲得的銀行貸款中，大約30%的貸款項目能夠依靠自身現金流償還貸款本息；70的貸款需要土地開發權、地方政府財政安排等第二還款來源的安排[1]。2011年審計署的《全國地方性債務審計結果》也指出，部分地方的債務償還對土地出讓收入的依賴較大，2010年地方政府負有償還責任的債務余額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務余額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。
緊縮性貨幣政策會通過影響稅收收入、土地出讓收入等方面對地方政府債務風險產生間接影響。一方面，緊縮性貨幣政策導致經濟主體利息支出增加、產出下降，“財政穩定器”效應導致地方政府以稅收表示的財政收入下降，以轉移支付表示的財政支出增加，從而導致地方政府可用于償還債務的資金減少；另一方面，利率上升導致房地產開發商的融資成本上升，導致其對房地產開發外源融資規模及開發利潤的重新估計，從而導致其對土地購買決策的重新考慮，進而對地方政府土地出讓收入產生不利影響。
綜上所述，在地方政府債務風險較高的情況下，緊縮性的貨幣政策會通過直接和間接方式增加地方政府債務風險，甚至誘發地方政府債務危機、銀行危機以及金融危機。因此，在制定和實行緊縮性貨幣政策時，應該充分考慮到其對地方政府債務的影響，避免地方政府債務風險的加劇以及對其他領域的傳導。
注 釋
①
參考文獻
[1]劉立新，陳鵬科，地方政府融資平臺的貸款風險 銀行家
[2]遼寧省省社科聯2012年度遼寧經濟社會發展立項課題“地方政府債務風險的預警機制和防范策略研究”，課題編號：2012lslwtkt-11。
緊縮貨幣政策范文3
然而，我們依然認為新出臺的緊縮政策對于抑制信貸增長意義不大。在我們看來，此次存款準備金比率的調整幅度不足以限制銀行的放貸能力。值得注意的是，在去年9月份上調準備金比率后不到三個月的時間里，超額準備率就恢復到了調整前的水平。
新出臺的舉措預計也不會有效抑制中國的固定資產投資。企業用于固定資產投資的很大一部分資金來自留存收益，而近來國內企業利潤增長勢頭良好。有鑒于此，估計固定資產投資不會因為信貸的微幅收縮而受到影響。此外，外商直接投資額依然巨大，而且包括私募和在市場公開發行新股等方式在內的直接融資渠道依然暢通，繼續為固定資產投資提供著原動力。
因此，我們認為本輪收縮政策不足以減輕不斷增長的通貨膨脹壓力。目前的基本貸款利率和存款利率均保持不變，實際利率仍極低，處于負利率狀況。而鑒于人民幣仍然采取盯住美元的匯率制度，只要美國聯邦儲備委員會(Fed)不加息，中國央行也不太可能率先行動。因此，我們仍然認為，在中國現有環境下，調整匯率機制對于有效緊縮銀根以抵制通貨膨脹更為關鍵。
緊縮貨幣政策范文4
然而，如果究其根本，中間業務實在是一個模糊的概念。不同的銀行在不同的語境下，對一些基本問題往往雞同鴨講，莫衷一是。伴隨中間業務戰略地位的日益提升，通過不斷地梳理和辨析這些基本問題，逐步在業界形成統一的認知基礎，對中間業務的長遠發展具有重要的意義。
中間業務定義辨析
中間業務是我國銀行業的自創詞匯，其官方定義見于2001年中國人民銀行頒布的《商業銀行中間業務暫行規定》，是指“不構成商業銀行表內資產、表內負債，形成銀行非利息收入的業務?！边@一定義從純粹的會計核算角度出發，把中間業務界定為表外核算的非息業務，回避了中間業務的本質與共性特點，失之簡單和寬泛，其實用性和準確性隨著銀行業務的不斷創新和發展而大打折扣。由此，業界對中間業務的業務內涵、收入核算以及統計口徑等往往根據各自的理解和需要各行其是，造成使用中的諸多混亂和不便（參見表1）。
從本質上看，中間業務是商業銀行的經營活動細分為存貸交易和金融服務兩個動作后產生的，是一個服務的概念。正像利息是資金的價格一樣，中間業務收入是商業銀行金融服務的價格表現。中間業務對商業銀行而言，其價值是能在不用或少用資金的情況下增加當期損益，改善資產報酬率；而那些附著在資產負債業務上的金融服務，無疑又是商業銀行營銷拓展的有效手段。
表1 中間業務定義面面觀
表2 2006年中國銀行凈利息收入
一般而言，與資產負債業務相比，各類中間業務的共有特點是：（1）相對獨立，商業銀行不直接介入，而是以中間人或服務者的身份參與――這正是“中間業務”一詞的字面來源；（2）商業銀行不承擔直接的業務風險，風險程度相對較低；（3）收益主要靠渠道和網點規模取勝，沒有過高的收益率；（4）不占用或少占用銀行自身的資金；（5）收入體現為手續費和傭金等非息收入形式。
近年來，商業銀行的金融服務呈現出新的趨勢，中間業務的一些傳統特點因之而有所修正。首先，隨著中間業務與資產負債業務的關系日益緊密，越來越多的金融創新選擇了在占用資金的基礎上進行服務收費；其次，中間業務收入的主體開始由傳統的支付結算等低收益、規?；a品向咨詢顧問等新興的高收益、高技術含量的產品發展；第三，基于銀行、信托、保險、證券混業經營的綜合化理財服務越來越占據中間業務的主流地位；第四，中間業務由單純追求低風險發展為在對風險進行主動管理的基礎上收取較高的風險補償。
表3 2006年主要銀行中間業務占比情況
中間業務產生的手續費和傭金收入是銀行非利息收入的重要組成部分，但并不是所有產生非利息收入的業務都是中間業務。在銀行的非利息收入組成中，通常還有交易收入、投資收入等項目，但由于在這類業務中，商業銀行都是作為當事方直接參與交易，其服務屬性不強，因此不能歸作中間業務范疇。
中間業務與表外業務的關系一直纏夾不清。實際上，這是兩個不同層面上的問題，中間業務從業務角度出發，表外業務則從會計核算角度出發，兩者各自有明確的界定，并不是完全對等的概念。根據巴塞爾協議，表外業務特指衍生產品交易、證券和外匯交易、擔保、承諾、信用證等在一定條件下會轉化為資產負債業務的經營活動。中間業務作為金融服務類業務，雖然屬于“資產負債表以外的業務”，顯然并不能劃入嚴格的“表外業務”的概念范疇；而表外業務中的交易類業務，由于屬于商業銀行的自營業務，也不能算是嚴格意義上的中間業務。
表4 2006年度恒生銀行營業收入
總結上述觀點，中間業務是商業銀行作為中間人參與、形成非利息收入的金融服務；中間業務在表外核算，但只有其中擔保、承諾等能夠形成或有資產和負債的業務才是真正意義上的表外業務；商業銀行各類自營的交易業務不屬于中間業務的范疇。在商業銀行損益表中，中間業務收入等于手續費及傭金收入。
中間業務收入占比之惑
相對于中間業務定義的見仁見智，業界評價中間業務發展水平的辦法相對簡單，主要使用中間業務收入占總營業收入比例（以下簡稱中間業務占比）這一指標。按照上文的辨析與界定，中間業務收入以凈手續費及傭金收入（以下簡稱凈手續費收入）為宜。但是在實踐中，不論對中間業務如何界定，大部分商業銀行都選擇了凈非利息收入（以下簡稱“凈非收入”）。
表5 2006年度恒生銀行中間業務收入
凈非收入占比可以反映商業銀行對傳統利差業務的依賴程度，這一比例越高，意味著銀行收入來源越呈多元化，盈利能力也越強。但在評價中間業務時如果使用這個指標，勢必受到雖同屬非息業務、但不屬中間業務的交易和投資類收入的影響。表2是中行2006年凈非收入的組成情況。從中可見，只有將合計占比接近50%、深受市場因素影響、年際變化較大的投資與交易類收益去掉，才能對業務性質相近的中間業務做出準確分析和公平比較。
表3列出2006年我國主要上市銀行中間業務占比（即凈手續費收入占比）情況，選擇恒生銀行和中銀香港作為參照系。考慮到習慣因素，各行凈非收入占比也被列入表中作為參考。從表3可以看出，內地銀行的中間業務收入占比大都集中在10%以下，與中銀和恒生均有一定的差距；在凈非收入占比方面，地處香港的這兩家銀行更是遙遙領先。
表6 2006年度中銀香港營業收入
考慮到香港銀行與內地銀行在經營范圍上的差異，還需要對恒生銀行和中銀香港的中間業務收入做進一步分析，以得出相對準確的可比數據。表4、表5列出恒生銀行2006年度營業收入和中間業務收入的明細。在營業收入部分，由于內地銀行尚未開辦保險業務，凈非收入中應去除其保費收益凈額部分；在中間業務收入部分，證券經紀業務為我國法律所限，私人銀行業務也剛剛啟動，這兩部分收入也應相應去除。中銀香港的情況也大致如此（參見表6、表7）。調整后，恒生銀行的中間業務收入與凈非收入占比分別是9.01%與20.94%，中銀香港分別是7.97%和15.9%，處于內地商業銀行的上游水平。
從上述分析可見，我國商業銀行的中間業務在經歷了快速發展之后，與海外先進水平的差距已經大大縮小。恒生銀行和中銀香港的證券經紀及有關服務分別占到中間業務收入的20%和30%，這類潛力巨大的領域還有待于我國銀行業綜合化經營政策的徹底放行；而上述銀行的信用卡、私人銀行等新興業務占到中間業務30%的份額，更是引起人們對我國銀行業中間業務升級換代后的美好未來充滿憧憬：憑借規模龐大的金融服務市場和十幾億的客戶群，我國商業銀行中間業務理應取得遠勝于海外銀行的成績。而實現這一夢想，管理至關重要。
表7 2006年度中銀香港中間業務收入
中間業務管理思路
中間業務需要獨立的管理體系。中間業務注定要經過一個超常規增長而后精細發展的道路，盡管與傳統存貸款業務在歷程上相似，但在周期上則有所滯后。當前的中間業務仍處在市場發展的初期，目標更多地體現為市場份額的搶占和收入結構的改善，業績并不必然同當期利潤直接相關，在投入產出比例和發展目標上，也不同于相對成熟的存貸款業務。這樣，在實踐中就既不能延用傳統存貸款業務的經驗來管理中間業務，也不能用成熟市場的經驗和常規做法來經營現階段的中間業務，必須探索一條相對獨立的特色管理體系。
只有深入業務層面，才能更好管理。目前的中間業務管理大多停留在財務層面，通過計劃考核和資源傾斜予以推動，而業務層面上的管理則交由業務部門負責。這種隔山打牛的推動方式目的性不強，盡管能在一定程度上對成熟的中間業務錦上添花，但卻失去了對重點產品施以引導和扶持的主動權。隨著商業銀行的轉型和組織改革，業務部門作為利潤中心的角色得以強化，對具有戰略性、前瞻性、但短期內不能盈利的中間業務和渠道建設很可能會留有空白。中間業務管理只有深入到業務層面，才能理解和發現問題，對這些吃力不討好的基礎工作承擔起有效激勵扶持的責任。
緊縮貨幣政策范文5
【關鍵詞】 中小企業 融資難 融資管理 宏觀對策
一、緊縮貨幣政策的含義
緊縮貨幣政策是指央行在資金流動性泛濫情況下采取的基本對策，具體體現就是流通中的貨幣超過了社會在不變價格條件下所能提供的商品和勞務總量，引發通貨膨脹。緊縮貨幣政策通常采用的主要政策手段包括減少貨幣供應量、提高利率、加強信貸資金控制等方面。根據《中國人民銀行法》的規定，目前確定的貨幣政策工具主要包括存款準備金、中央銀行基準利率、再貼現、中央銀行貸款、公開市場等等。因此，實施緊縮貨幣政策除在公開市場通過央行票據、特別國債等工具大規?；鼗\貨幣之外，加息和提高貨幣準備金已經成為央行實施政策的兩大基本手段。
二、貨幣緊縮政策對中小企業融資的影響
長期以來，我國中小企業一直存在著融資難的問題，這種現象的產生一方面是因為我國中小企業自身一直存在的弱點，如企業規模不大、固定資產總量少、負債能力有限；企業投資小、經營積累較慢、內源融資的金額小，難以滿足企業快速發展或增加固定資產投資的需要。中小企業信息不透明，缺乏審計部門確認的財務報告和經營業績，增加了投資者和債權人對中小企業財務狀況和盈利能力的評估難度；此外，中小企業信譽度建設也是亟待解決的問題，企業自身信譽度不高，如有的中小企業受經營環境的影響，經營業績惡化，于是利用經營者和債權人信息不對稱，多頭抵押資產，逃避銀行債務；有的中小企業為了滿足發行上市直接融資的需要，編制虛假的財務報告和對投資者隱瞞重大信息。另一方面，我國現行的金融管理體制改革也對中小企業融資產生了消極影響。銀行等金融機構成為自負盈虧的經營實體，金融業的整合體現出濃厚的市場化、商業化傾向，不少中小金融機構如城市信用社、信托投資公司和農村信用社處于關閉與合并之中。由于中小金融機構的資產中對中小企業的貸款比率相對較高，中小金融機構數量的減少必然導致對中小企業貸款的減少，由此增加了中小企業融資的難度。同時，由于金融機構實施預算硬性約束，使得信貸標準更加嚴格，直接導致整個金融行業在整合期的貸款緊縮，而大企業尤其是國有大中型企業又幾乎不受整合的影響，顯然，這樣做直接限制了中小企業的融資。還有，目前我國中小企業多層次的融資渠道尚未完全形成，主要以銀行間接融資為主，渠道單一且成本高；雖然我國資本市場已經建立了面向中小企業融資的中小企業板市場和創業板市場，但對于數量龐大的中小企業來說，這無異于杯水車薪，效果有限；民間資本市場的發展和完善問題尚未得到根本解決，國家對于《中小企業促進法》的落實也存在著一定的欠缺等等。
正是由于上述多方面的原因，中小企業融資難問題一直存在著。目前我國實施的緊縮貨幣政策，其調控目標直指房地產和產能過剩項目，為此央行推出了以總量為主的組合調控工具，包括數次上調利率、上調存款準備金率、實施更嚴格的信貸控制等等。但不幸的是調控脫靶，子彈打向了中小企業，目前的現實是：中小企業流動性緊張，已經進入宏觀調控的寒冬。據了解，溫州的中小企業貸款利率高企，已經達到10%以上，許多中小企業貸款無門，從民間信貸融資，利率高達30%，這導致許多中小企業紛紛停工關門。貨幣調控產生的這一結果，是由于調控政策單一，貨幣政策機制傳導不暢，形成了一松就熱、一緊主死的怪圈，導致了非常明顯的經濟波動，而在這種波動過程中中小企業在金融和資金資源上一直處于弱勢地位。如在寬松的貨幣政策條件下國有大型企業和大項目能夠順利獲得貸款，推動高投資高通脹，但中小企業所獲的收益并不多；而一旦收縮銀根，國有企業仍有股票上市、發行債券等多種融資渠道可供選擇，數量龐大的中小企業就成為緊縮貨幣政策下的受害群體。再加上近幾年來，中小企業實體經營環境不斷惡化，資金、勞動力、土地、原材料及初級產品價格不斷上漲，使許多中小企業利潤越來越薄，加上緊縮貨幣政策的影響，企業結構調整困難，產業升級無門，迫使他們紛紛逃離實體經濟，轉向房地產和資本市場，這樣不僅損害了中國經濟的發展，也完全背離了宏觀調控的初衷。
三、中小企業應對緊縮貨幣政策的融資管理
面對如此嚴峻的形勢，廣大中小企業要想得到生存和發展，除了在經營上不斷創新，努力開拓市場之外，加強融資管理也是其必須考慮的一個重要環節。為此，需要從以下幾個方面做出更大努力。
1、提升企業總體實力
首先，企業要提高經營管理者的素質，經營管理者應熟悉金融政策、學習金融知識，并通過把握金融政策運用金融知識，爭取合適的融資方式。其次，企業要把握產品經營生命周期，在產品市場飽和以前及時進行技術改造和設備創新，使產品不斷更新換代，提高質量，降低成本，在激烈的市場競爭中穩定健康地發展，延長企業的生命周期。
2、規范企業會計制度和財務管理制度，提高信息的透明度
首先，應建立和完善企業的財務制度、內部控制制度，形成嚴密的監督機制，通過制度建設規范企業經營行為，杜絕假合同、假報表等現象的出現，并確保財務信息的完整性、準確性和真實性。其次，應增強經營管理者的信息披露意識，提高信息透明度，并注意和銀行建立長期的合作關系，降低銀行信貸過程中的信息搜集成本和監督成本。
3、形成良好的信用意識，樹立誠實守信的形象
為了樹立良好的市場形象，中小企業一方面要加強企業經營管理，另一方面，應定期向債權銀行提供完整準確的財務信息，并在經營過程中充分尊重銀行債權，杜絕逃廢銀行債務和挪用銀行貸款等失信行為的發生，切實提高自身的信用等級。
4、積極推進股份合作制改造
在我國，居民儲蓄非常龐大，將其充分利用起來轉化為資本具有良好的資金基礎，通過股份合作制方式改造中小企業，將大量閑散的社會資金轉化為民間資本，其利益導向將使中小企業的融資功能更加完善，此外，還可以明晰企業產權，完善法人治理結構，增強企業的凝聚力，提高資金使用效率，建立高效的企業制度。通過這種方式，可以從制度上提升中小企業的信用度，為企業融資活動的開展奠定良好的基礎。
四、中小企業應對貨幣緊縮政策解決融資問題的宏觀對策
中小企業在我國經濟生活中發揮著重要作用，據統計，目前中國中小企業已超過1000萬，占全部注冊企業數的百分之九十以上，這些企業創造的工業總產值、實現利稅和出口總額分別占全國總量的六成、四成和六成左右，而其創造的就業機會更是占到了九成。隨著緊縮貨幣政策的實施，中小企業的融資難度越來越大，其生存和發展均受到很大影響。在這種情況下，各級政府應積極效仿西方國家的一些做法，在宏觀層面制定有利于中小企業生存和發展的各項政策措施。
1、建立健全中小企業融資信用擔保體系
中小企業融資難的一個重要原因就在于企業融資信用擔保體系的缺失，這固然是由于中小企業本身經營管理體制等方面的問題造成的，但作為國家的宏觀經濟管理部門，從推動國民經濟健康良性發展的角度出發，首先應給予中小企業強有力的政策支持，建議國家盡快頒布《中小企業信用擔保法》，建立符合中國國情的中小企業信貸擔保制度，促使信用擔保機構能依法經營，依法防范風險和規范經營行為；其次應給予中小企業尤其是那些龍頭性質的高新技術型中小企業大量的資金支持，如成立中小企業擔?；穑诖祟惼髽I遇到宏觀政策環境所引發的資金困難時，能夠及時伸出援手，幫助其渡過難關。
2、積極發展多層次的資本市場
我國證券市場目前已經設立了面向中小企業的中小企業板市場和創業板市場，它為廣大的中小企業融資提供了一個新的發展平臺，尤其是創業板市場，它除了具有連續融資、推薦、優化、分散中小企業融資風險等一般以外，還具有獨特的創業投資基金退出機制。創業板市場的建立和發展，不但為中小企業提供了一個可以靈活融資的場所，還將極大地促進創業資本的發展，而創業資本的發展又將為中小企業的發展壯大提供后續資金，形成資金運動的良性循環。
3、大力發展融資租賃業
融資租賃是企業根據自身設備投資的需要向租賃公司提出設備租賃的要求，租賃公司負責融資采購相應設備，然后交付承租企業使用，承租企業按期支付租金，租賃期滿，企業享有停租、續租或留購設備的選擇權。融資租賃最初就是為了適應當地中小企業的融資要求而誕生的一項金融創新。它既可以克服銀行信貸中中小企業與銀行間的信息不對稱造成的逆向選擇和道德選擇，也無需具備資本市場上市所要求的那些苛刻條件，為廣大中小企業方便快捷地融資提供了一條新的途徑。建議我國積極發展融資租賃產業，它既能提升我國第三產業的發展規模，也能推動中小企業融資環境的改善，可謂是一舉多得。
4、對中小企業實行稅收優惠
我國目前實行的稅收制度中，增值稅的小規模納稅人的實際稅負率遠高于一般納稅人，在此，可以考慮借鑒發達國家的做法：降低小規模納稅人的征收率，對工業商業小規模納稅人分別按5%和3%的征收率課征增值稅，為促進中小企業加快科研創新引進先進技術，應考慮對科技型中小企業實施加速折舊的制度，從政策上扶持和鼓勵中小企業開展技術創新，增強他們生存發展的能力。
總之，解決中小企業融資難的問題，不僅關系到廣大的中小企業自身，也關系到整個國民經濟的持續穩定發展。因此，無論是中小企業本身，還是政府管理部門，都應對此擔負起應盡的責任和義務，為促進社會和諧穩定、經濟健康發展作出自己應有的貢獻。
【參考文獻】
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緊縮貨幣政策范文6
近期，總理在國務院常務會議指出：“堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策，財政政策要加大對結構調整的支持力度，貨幣政策要穩中適度從緊，促進經濟平穩較快發展，為黨的十七大召開創造良好的環境和條件。”自1998年以來，政府一直倡導“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”。而此次政府一改人們熟悉了的將近十年的提法，明確提出貨幣政策要“穩中適度從緊”，這大概是近十年來的“第一次”。自然地，政府對貨幣政策措辭的改變，引起了市場和媒體的極大關注。就筆者所接觸的信息來看，很多方面都將這一轉變，徑直地理解為貨幣政策的風向標發生了根本性的變化。
而筆者認為，要更好地解讀“穩中適度從緊的貨幣政策”，還是應當先從“穩健的貨幣政策”談起。
穩健是貨幣政策的基本原則
當初，政府在提出實行“穩健的貨幣政策”之后，不少經濟學功力深厚的人對此不以為然，例如，有人就認為在標準的教科書中，貨幣政策只有“松”、“緊”之說，并無“穩健”之說。就筆者的理解而言，所謂“穩健的貨幣政策”，與其說是“松”或“緊”的調控方向，不如說是貨幣政策操作的一個基本原則。這與美聯儲強調的“謹慎有序地調整聯邦基金利率”的貨幣政策操作手法有異曲同工之妙。“穩健”本身并不能明確地表明未來的貨幣是擴張還是收縮的，這完全要依經濟環境的變化而定。在經濟不振的時期，采取擴張性的貨幣政策，如果能夠促進經濟的復蘇又不會帶來物價水平的大幅上漲，這樣的貨幣政策可以說是“穩健”的；相反，在經濟快速增長的時期，如果出現了物價水平的過快上漲，采取“緊縮”性的貨幣政策在穩定人們對未來物價的預期的同時，又不會帶來經濟增長率的大幅度下降和失業的大量增加，那么，這樣的貨幣政策同樣是“穩健”的。我們清楚地看到，1998年以來，在“穩健的貨幣政策”調控思想指導下，中國的貨幣政策既經歷了一個擴大貨幣供應量與信貸、多次降低利率的“擴張性貨幣”反通貨緊縮周期，也正在經歷多次提高法定存款準備金比率和存貸款利率具有“緊縮”傾向的調控階段。因此，貨幣政策的“穩健性”，只是貨幣政策操作應當遵循“謹慎”而不是“魯莽”的原則，它體現了政府在制定和執行政策時對公眾的一種責任和態度。
這次政府提出貨幣政策要“穩中適度從緊”是對過去數年中“穩健的貨幣政策”提法的揚棄。貨幣政策“穩健”性的原則依然得到了保留，又明確了未來的調控方向是“緊縮”而不是“擴張性”的，一次性的緊縮力度也并不會太大，即貨幣緊縮的力度要“適中”，不能“矯枉過正”。這也意味著，貨幣調控是完全可逆的，并應對經濟形勢的可能變化迅速地做出反應。有了這一層理解，那種認為中國應當大幅度提高利率的觀點，顯然不僅難以得到政策決策者的認同，而且也是與現代貨幣政策操作的謹慎原則相沖突的。
“適度從緊”的根源
其實，有了宏觀經濟學知識，有了對貨幣政策最終目標的理解，有了對制定和執行貨幣政策的政治、體制環境的了解，人們完全可以根據各項宏觀經濟指標的變化，來判斷未來的貨幣政策走向是“松”還是“緊”。實際上，近年來，就有不少“先知先覺”者預計到了提高法定存款準備金比率和利率等貨幣政策動向。既然如此，政府為什么又要“明確”地提出“適度從緊”的貨幣政策取向呢？
筆者認為，主要有幾個方面的原因：
首先，從直觀來理解，它反映了政府仍然擔心宏觀經濟“從偏快”轉為“過熱”。一方面，近幾個月來，中國的消費者價格指數（CPI）不斷上升，受豬肉等農產品價格的大幅度上漲，五月份的CPI上升到了3.4%，今年以來已連續三個月（三月份CPI為3.3%，四月份為3%）超過政府年初設定的3%最大上漲容忍度。用人們的習慣性思維，中國又出現了所謂“負利率”的不正?，F象。鑒于“吃”的產品價格的變動維系著千千萬萬低收入者的基本生理需求，因此，政府每次總是對與“吃”有關產品價格變動引起的CPI的上漲格外關心。另一方面，受工業企業利潤增長的引誘，企業固定投資需求依然比較旺盛。今年以來的城鎮固定資產投資增長率一直在25%左右的高位運行。政府一直擔心，過剩的流動性導致銀行信貸和貨幣供應量的較快增長，隨時都可能造成固定投資的大幅度反彈，再一次造成交通、運輸、能源供應的緊張，最終帶動各類原材料價格的大幅上漲，和由此引起成本推動型的通貨膨脹。
其次，“適度從緊”意味著貨幣政策要從主要進行沖銷操作，加強流動性管理，轉變到流動性管理與銀根緊縮并舉的階段。在今年初，溫總理指出，流動性過剩是中國宏觀調控面臨的一個主要矛盾。政府采取了多種手段來抑制流動性的過快增長，比如繼續大量發行央行票據，前五個月每個月都提高了一次法定存款準備金比率。但是，針對流動性管理的貨幣政策措施并不一定會帶來貨幣與信貸緊縮的效果。我們看到，近年來，盡管央行多次提高法定存款準備金比率和存貸款利率，央行票據的發行規模越來越大，但銀行體系可用于貸放的超額準備金仍然較多，基礎貨幣的增長依然較多。正因為如此，在給人們緊縮感覺的貨幣沖銷操作之后，銀行信貸和貨幣供應量的增長還是超出了政府、貨幣當局與公眾的預期。有鑒于此，適度從緊的貨幣政策，可能意味著政府在繼續加強流動性管理的同時，還要真正緊縮銀根，切實控制貨幣與信貸的過快增長。要達到貨幣與信貸緊縮的效果，也就意味著，中央銀行的貨幣政策操作應當更多的關注商業銀行體系當中現實的與潛在的放貸能力，超額準備金及其動態變化趨勢，就應當加以密切的關注。
第三，政府明確提出貨幣政策要“適度從緊”會對人們的預期產生較大的影響。一提到緊縮，人們總會想到政府會進一步提高利率、加強對貨幣供應和商業銀行的信貸增長的控制。如果人們對未來是比較謹慎的，那么，進一步提高利率的預期會使企業和個人在借款安排時會變得相對謹慎。這就是說，一旦人們心里形成政府將要緊縮的預期，即便政府并不真正采取相應的緊縮性措施，也會達到實際緊縮的效果。當然，政策宣示所能達到的效果取決于政府承諾的可信性。可信性越強，在政府真正采取緊縮措施之前，企業和個人的借貸行為調整就會越明顯，在這種情況下，實際要求的政策緊縮力度就會相應地減少。而真正的緊縮措施出臺之后對市場的影響因借貸者事前的調整就會減弱許多。相反，如果政府承諾的可信性不強，人們預期政府的政策宣示只是口頭上“說說”而已，那么，借貸者仍然會按照原來的金融條件安排支出和融資計劃。一旦公眾對政府的政策宣示有了這樣的印象，政府再來實踐其政策的承諾，就會對公眾和市場產生極大的不利影響，例如，引起市場利率的劇烈波動。這就是前不久政府微小提高證券交易印花稅引起市場過激反應的根本原因。從這個角度出發，既然政府宣布了貨幣政策要適度從緊，那么，為了樹立政府宏觀經濟政策的可信性，至少還會根據宏觀經濟形勢的需要，在適當的時候提高利率和法定存款準備金比率等。