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企業理財范文1
有人認為，在市場經濟條件下，企業理財戰略應當受利潤驅動，爾虞我詐是可以理解的，投機、鉆政策空子、善于避稅是精明的表現；企業理財戰略應當有充分的自由；要在市場經濟中獲勝，應當舍得花錢造輿論、做廣告、樹金字招牌，甚至不惜做假廣告以提高所謂的知名度。
其實，上述企業理財戰略的價值觀是錯誤的。企業任何理財戰略都應當在遵守法律法規、尊重社會倫理道德的基礎上展開，應當明是非、講正氣、有原則。
企業理財戰略學作為社會科學的一部分，所關心的應是人類對其環境的行為方式所產生的影響。
投資者是企業理財戰略主體
筆者的看法是，由于投資者可以采取各種策略(也是一種理財戰略)去激勵和約束經營者的財務行為，可以在企業重大理財戰略方面最后表態，他們就是企業的理財戰略主體。
至于經營者能否成為企業理財戰略主體，也要看經營者的力量能否左右企業。經營者可以擁有一定限度內的財務決策權，但他們還是以執行企業的重大財務戰略為己任，因此不應當成為企業的理財戰略主體。
重占有還是重生存？
企業理財戰略目標是什么？雖然理論界有不同的看法，但有代表性的看法主要是企業價值最大化，股東財富最大化，或企業利潤最大化。簡而言之，傳統觀念下的企業理財戰略目標是重占有。企業只有越來越多地占有物質財富，才算是成功的，才更有價值和社會地位。如果企業理財戰略不以占有更多的財富為目標，那么其生存也就一文不值。應當說，雖然現實經濟生活中人們普遍重占有，但重占有的企業理財戰略目標并不是最佳的選擇。
筆者認為，企業理財戰略目標應當重生存，即使企業更健康地發展、運轉下去。如果把企業看成一個有生命的結構的話，只有健康地發展才能生存下去，只有變化才能生存。企業理財戰略目標所固有的特性就是，使企業更好地成長和變化。單純地占有，無助于企業健康地成長和變化。重生存才能和諧一致，才能更好地發展。事實上，一個重占有的企業，其弊端是很多的。一個只追求利潤最大化的企業，很難說是一個理想的企業。
貧困還是富有？
企業理財戰略思想是制定和實施企業理財戰略的思維成果，是完善企業理財戰略的精神資源。通過對中西方企業財務管理發展史，特別是企業理財戰略思想演變的深入研究，企業理財戰略思想還是比較貧乏的。
1、企業理財戰略思想單一。翻開各種財務管理教科書，很少有專門介紹企業理財戰略的，雖然國內有少數學者以企業理財戰略為題出版過專著、發表過論文，但企業理財戰略思想的單一性格局并未改變。各種財務管理教科書中也零星介紹過一些企業籌資戰略、投資戰略、資產組合戰略、收益分配戰略等，但其指導思想只有一個，即如何實現最大的收益，也就是重占有、輕生存。
2、企業理財戰略思想的層次仍然較低，并未上升到經濟學，特別是哲學的高度。企業理財戰略思想應該是各種經濟學、管理學觀點的具體體現，應該上升為理財哲學。但現在許多教科書中所介紹的理財戰略思想似乎只是某一種經濟學的思想，并不能體現為各種經濟學思想，更沒有從哲學的高度、人性的高度去加以認識和總結。企業理財戰略思想的層次仍然不高，其內容也顯得比較蒼白。
3、企業理財戰略思想忽視了對人的重視和研究。教科書上講到企業理財戰略時，實際上就是假設制定企業理財戰略的決策者們是純粹經濟動物，其目標就是如何去賺錢，如何去實現低成本、高收益。企業理財戰略關注的是資金、成本、收益等財務指標，很少關注人力資源及人本身的生存質量，人并沒有成為企業理財戰略關注的熱點問題。
4、企業理財戰略思想只重視價值分析，不重視行為分析。所有有關企業理財戰略的教材，在介紹企業理財戰略時，都陷入了純經濟的價值分析的誤區，忽視了理財戰略的本質對象是企業及活生生的行為人，而他們的一言一行都會改變企業理財戰略思想的結果和方向。
側重戰術性還是戰略性？
戰略應該是和市場、社會、人聯系在一起的，是市場、社會和人的變遷導致競爭。企業理財戰略是對市場、社會和人的一種積極反應，是降低企業生存風險的一種策略，需要企業內部和社會各部門及有關人士的支持。
傳統的企業理財戰略側重于戰術性，僅僅對各種財務事項進行分析研究，忽視了市場、社會、人本身對理財戰略、戰術的影響。整個企業理財戰略過程顯得平淡乏味，缺乏整體感和生動性，也缺乏社會價值。企業理財戰略應該在戰略分析的同時進行必要的戰術分析，應以市場、社會和人為導向，使理財戰略真正上升為動態的、發展的、統領企業理財全局的導航系統。
分離還是融合？
傳統的企業理財戰略理論給人一種“獨來獨往”的感覺，有自己界限分明的研究對象，有確定的戰略主體和分析手段，它是財務管理人員自己的事情，似乎與企業其他戰略問題無關。其實，企業理財戰略是無法從企業戰略管理中分離出來的，它是企業戰略管理的一個有機組成部分，必須融合于企業戰略管理才有前途。只有當企業理財戰略與其他管理戰略相配合、相融合時，企業理財戰略才能得到企業管理當局、其他職能部門和全體員工的認同。也只有當企業理財戰略得到企業各部門的協調配合時才有希望取得成功。
優化決策還是滿意決策？
傳統的企業理財戰略理論在論述戰略決策時，往往強調決策的最優化，無論是籌資戰略，還是投資戰略、成本戰略，利潤戰略。分配戰略，要求企業從方案初選、論證、終選上都要按照最優化原則辦事，選擇所謂最優方案。
企業理財范文2
一、直接作為企業理財的工具
期權作為一種金融商品具有以下顯著特點。第一，期權的交易對象是一種權利，即買進或賣出特定標的物的權利，但并不承擔一定要買進或賣出的義務；第二，這種權利具有很強的時間性，超過規定的有效期限期權自動失效；第三，期權具有以小博大的杠桿效應，期權和約的買方和賣方的權利和義務是不對稱的。這表現在買者擁有履約權利而不負擔義務以及風險與收益的不對稱上.對買者來說,他在價格有利的情況下行使期權可能獲得無限的收益,而他所承擔的最大風險只是為購買期權所支付的權利金.對賣者則相反.這意味著期權投資能以支付有限的權利金為代價,而購買到無限盈利的機會.上述特點使得期權很適宜成為有效規避風險、增加收益的手段。企業可以把經營中閑置的資金投入期權市場，或者同時投資于股票和期權，在投資時即可預知風險（最大損失權利金），卻有成倍獲取回報的可能性。
二、以期權作為激勵手段
在財務管理中股東與經營者之間的沖突總是客觀存在的，由于二者的目標函數不一致，往往產生道德風險和逆向選擇等問題。原則上，股東可以監督經營者。但監督成本高，缺乏效率，而且許多行為是不可預測的。因此，激勵就成為解決沖突的主要手段，而“經理股票期權”正是一種有效的激勵措施，他授予經理人未來以一定價格購買股票的選擇權。其激勵邏輯是：提供期權激勵——經理人員努力工作，實現企業價值最大化，企業股價上升——經理人員行使期權獲得利益。反之，經理人員利益受損。這就使經理人員的個人收益成為公司長期利潤的增函數，使他們象所有者一樣思考和行事，從而有效地降低了成本，矯正了經理人員的短視行為。可以看出，期權在解決沖突方面有其獨特作用，其最大優點就在于將公司價值變成經理人收入函數中的一個重要的變量，實現了經理人與股東利益實現渠道一致性。
三、期權理論在定價方面的應用
企業所發行的許多證券都有明顯的期權特征，如購股權書、認股權、可轉換債券等。他的規定持有人有權利（但無義務）在特定條件下以協議價格買進或轉換為企業股票，這就形成了一種買權，也具有時效性。企業股價上升較大，則持有人行使買權獲取收益較多。如果忽略他們的期權特性，顯然會低估這些證券的成本，高估了企業的利潤，從而歪曲了企業的財務信息，不利于財務決策，因此必須考慮其中含有的期權價格。
四、輔助長期投資決策
眾所周知，財務管理發展到今天，資本預算已形成一個較為成熟的體系。凈現值法（npv）與內含報酬率法（irr）是企業進行長期投資決策時常用的方法。尤其是凈現值法，更加符合股東財富最大化目標假設，在實務中通常是接受（npv>0）或拒絕（npv<0）某個項目的決定因素。這種傳統的決策方法假設投資是不可推遲的，即在npv>0時，要么現在投資，否則以后就不投資。
企業理財范文3
論文摘要：本文著重論述了企業分拆的基本原理及其廣闊的應用前景，指出在充分發揮企業分拆的各種優勢的同時，應控制和防范其中的風險。
一、企業分拆的基本原理
一般而言，對于企業資源的整合，有兩種方式可以選擇：一是使企業資產規模擴張，其手段是收購和兼并；二是使企業資產規模收縮，其手段是資產剝離。企業資產剝離通常有兩種類型，一種是資產的出售(sell—off)即出售剝離資產的所有權以收回現金；另一種是分拆(spins—off)。所謂分拆是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例地分配給母公司現有的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營活動從母公司中分離出去使其成為獨立法律地位的會計實體。
(一)投資者“主業突出”偏好學說上世紀九十年代以前，全球企業界盛行多元化發展思路，認為多元化經營可以有效地分散投資風險，更多地占領市場，做到“東方不亮西方亮”。但實踐表明，這種思路是行不通的。企業高層管理人員對非本行業的業務領域缺乏經驗，盲目擴張的結果是原有的主營業務優勢也不復存在，整個企業集團的盈利能力受到拖累。作為認真研究和反思的結果，許多企業有計劃地放棄了一些與本行業聯系不甚緊密、不符合企業長遠發展戰略、缺乏成長潛力的業務和資產，收縮業務戰線，培植主導產業和關聯度強的產品群，提升公司的市場競爭力。進一步研究發現，企業在采取上述措施，使主營業務再度突出后，其股票就會得到投資者的追捧，反映出投資者對其“主營業務突出”的強烈偏好。
(二)管理效率學說企業特別是公開發行股票的企業普遍存在著資產總量(企業規模)及資產結構(業務多元化)擴張的內在沖動。管理效率學說表明，當資產總量擴張和多元化經營發展到一定階段后，存在著一個規模報酬遞減的臨界點，并將產生一定的負協同效應。分拆則可以消除企業盲目追求做大所造成的弊端。它通過對母公司和子公司業務的重新定位，在確定母公司和子公司各自比較優勢的基礎上，可以使它們更加集中于自身的優勢項目或產業，有利于增強其主營業務的盈利能力。
(三)選擇權學說認為購買企業發行的股票是投資者的一種選擇權。企業分拆后，股東擁有了兩種選擇權，而且只對兩個企業各自的債務承擔有限責任，分拆后形成的兩個企業之間也不存在連帶責任關系，投資風險降低，投資價值就隨之提高。企業分拆增加了資本市場的投資品種，而分拆后的兩企業擁有不同的財務政策與投資機會，可以吸引不同偏好的投資者。兩企業采用不同的分紅比例、留存收益比例或提供不同的資本收益平臺，使投資者因此獲得了更多的投資機會。
(四)債權人的潛在損失學說認為分拆企業的股東財富的增加來源于該企業債權人的隱性或潛在損失。企業分拆減少了債權的資產保證，由此導致的債權風險上升相應減少了債權的經濟價值，而企業股東卻因此受益。正因如此，在現實經濟生活中，企業的許多債權人都會與企業或股東訂立有關股利分配或資產處置(包括企業分拆)等方面的限制性合約，以盡可能維護其自身經濟利益。
上述學說分別從不同的角度或側面揭示出企業分拆得以存在的合理性和客觀性。有意義的是，這些研究成果與西方一些著名經濟學家在“規模經濟”、“速度經濟”方面的論述具有異曲同工之妙。艾爾弗雷德·錢德勒指出，新經濟時代是“速度經濟”代替“規模經濟”的時代，在追求速度經濟的條件下，規模小而靈活、專業能力強大的公司要比傳統的巨型公司擁有更多的比較競爭優勢。錢德勒的論斷也表明在規模經濟向速度經濟轉變的背景下，大公司分拆也是其適應經濟發展形勢，尋求新的發展途徑的有益選擇。
二、企業分拆模式的應用前景預期
(一)企業分拆的市場需求2000年，北京同仁堂股份有限公司控股的北京同仁堂科技發股份有限公司在香港聯交所企業板正式掛牌交易，成為當時我國上市公司中完成分拆子公司上市的第一家，堪稱中國大陸企業成功運作企業分拆模式的經典案例。人們有理由相信，越來越多的企業將會走上企業分拆之路，企業分拆帶來的諸多利益或優勢也將被越來越多的人們所認識和推崇，其應用前景十分廣闊。我國證券市場發展之初為了加快證券市場的發展，擴大證券市場規模，提高公司上市的籌資力度，政府鼓勵一些企業在進行股份制改制和上市時，采取將整個企業改組上市，甚至將多個公司組合成一個集團來上市的操作方式。這些整體上市的公司雖然在上市之初可以募集更多的資金但卻損害了這些上市公司的發展潛力和后勁，如不良資產多，公司人員多，負擔重；總資產大凈資產小，負債比率高，凈資產收益率低以及管理水平落后等。部分上市公司因其子公司經營不善或投資失誤影響其上市公司整體經營業績，從而使上市公司喪失配股權和進一步進行資本經營的能力。上述選擇“整體上市”模式上市的老上市公司將構成對企業分拆模式的主力需求，因為這些企業在進行資產重組時應用分拆的方法可以較好的解決目前面臨的諸多問題。分拆的方法有兩種：其一，部分中小型上市公司，可將其目前存量資產根據產業結構和經營結構調整的需要，進行全面調整和重新組合，將符合企業發展方向、符合產業結構和經營結構調整目標的優質或潛在優質資產留在上市公司，而將那些影響企業發展、拖企業后腿的劣質資產或剝離或與優質資產置換，從而提高上市公司的經營效益，改善上市公司的經營環境，增強上市公司的發展后勁，為最終恢復上市公司的融資權創造條件；其二，一些大型上市公司，可將其下屬效益好、有成長性的子公司或某項業務、資產獨立出來另行招股上市，讓優質資產免遭原公司的拖累而喪失擴張能力。這樣，在原公司效益不太理想的情況下，可通過單獨上市的子公司進入資本市場募集資金，來投資原公司難以籌資但效益較好的項目，并通過子公司的反向投入來刺激并改造原公司的經營，達到調整原公司的資產存量，進而使原公司與子公司齊驅并駕、共同發展。此外，一些上市公司擁有良好的項目，但項目尚處在在建時期或初創期，為保持該項目的持續發展仍需不斷投人巨額資金。若公司資金匱乏就會影響該項目的建成；若該項目成本太高，靠目前利潤水平難以消化而又影響上市公司的整體效益和投資者信心，如果因此而影響該上市公司凈資產收益率并使其最終喪失配股資格，則對上市公司而言更是雪上加霜，這反過來又會進一步加重公司資金的緊缺和導致公司經營效益的下降，從而形成了一個惡性循環。企業分拆為解決此類問題提供了一條新思路。這類公司可將該項目分拆出去，改組為上市公司，獨立在資本市場上籌集資金，不再依賴母公司的資金輸入，待日后項目進入成熟期具有穩定利潤回報之時再予回購。
(二)企業分拆的價值分析企業分拆能產生較多價值，其主要內容包括：
(1)企業分拆上市將成為上市公司新的融資渠道。分拆上市的首要價值在于其對融資渠道的拓寬功能。由于分拆上市具有“一種資產，兩次使用”的效果，因而它將被許多上市公司用于再融資的工具。當上市公司的股本總規模達到一定水平時，其資本運作能力、股本擴張能力都會受到較大限制，而分拆可以為其騰出空間。首先，上市公司將某些資產或子公司獨立出來，進行上市，優質資產 可以不受整個上市公司的拖累而喪失擴張能力。其次，分拆后上市公司將比較優質的資產逐步轉移到分拆上市的子公司中去，并進行再生改造，合法規避管理層對配股提出的業績和數量限制：分拆后上市公司可以比較靈活地進行資產重組和利潤分配，并在條件成熟時，將分拆出來的子公司出售變現或進行上市融資。
(2)企業分拆有利于提升企業股票的市場價值。一般情況下市場并不總是能夠準確地反映和評價一個上市公司的市場價值，特別是一些實行多元化經營的上市公司，其業務范圍常常涉及廣泛的領域，使得潛在投資者或證券分析人士對其繁雜的業務無法做到正確判斷和理解，并因此低估其股票的市場價值。企業分拆后有關子公司的持續披露信息可能會對子公司的經營業績產生正面影響；而且其作為一個獨立于母公司的經濟實體，也更容易得到客觀的業績評估。企業分拆帶來的全部收益大約等于被分拆出來的子公司的價值和剝離出的資產價值。母公司的價值經過重組后實際上并未改變，而子公司卻具有了新的市場價值。
(3)企業分拆可以彌補并購策略失誤或成為并購策略的組成部分。在我國乃至全球的企業并購熱潮中，有關并購的成功案例不計其數。不少企業由此迅速實現了規模擴張，將競爭對手變為戰略同盟，但也有許多不明智的并購導致了災難性的后果。雖然被并購企業具有盈利機會，但并購企業可能由于管理原因或實力不濟，無法有效地利用這些機會。在這種情況下，將其分拆出售給其他有能力有效發掘該盈利能力的公司，無論對賣方還是買方，可能都是明智的。另外，分拆往往還是企業并購一攬子計劃的組成部分。許多資產出售等分拆計劃，早在并購計劃付諸實施前就已經納入收購方的一攬子計劃中。因此，從并購企業的角度，被收購企業中總有部分資產是不適應企業總體發展戰略的，甚至可能會帶來一定程度的虧損。在某些收購活動中，將被收購企業進行分拆出售資產變現成為繼續進行并購活動的資金來源。
(4)企業分拆使企業管理層與股東利益緊密結合。目前困繞我國企業改革的核心問題之一是如何有效地對企業管理層進行激勵，使其利益與股東保持一致，進而實現股東價值最大化。近年來采取的公司股份、股票期權以及與股票價值相關的業績獎勵等措施來激勵企業管理層的方法取得了一定成效。但這些方法在驅動和激勵分支機構的管理人員時效果則并不明顯。因為在一個多部門企業或多元化發展的企業中，基于整個企業價值之上的股權或期權激勵措施實際上并不與處于分支機構內的管理人員的決策或業績密切相關，導致對這些管理人員激勵的弱化；另一方面，由于分支機構管理人員和企業核心管理層之間存在著明顯的信息不對稱和經營偏好的差異，可能導致企業內部資源配置的效率低下及公司整體經營戰略的操作偏差。如果此時進行企業分拆，將分支機構或子公司獨立出來的，使其直接進入資本市場，接受資本市場的審視與考驗，讓子公司經營管理人員的報酬計劃與公開交易的股票的市場表現聯系在一起，強化子公司的激勵機制，從而使分拆出去的子公司的管理人員的激勵制度與其直接從事的活動及其效益聯系起來，降低成本，形成更為有效的激勵機制。
(5)企業分拆是企業擺脫監管束縛實現管理創新的手段。企業生存于政府和市場所構成的經營環境之中。政府對企業的管制伴隨著企業的經營活動的全過程，成為企業管理創新的直接誘因。因為政府管制實際上對企業的一種成本附加，以追求利潤最大化為目的的企業必然要擺脫這種局面，通過創新來規避政府管制。企業分拆為此提供了技術保障。在一個企業里，如果子公司從事受管制行業的經營，而公司從事不受管制行業的經營，則一方面母公司常常會受到管制性的檢查的連累，另一方面如果管制當局在評級時以母公司的利潤(充分競爭背景下利潤率水平較低)為依據，受管制的子公司可能會因與母公司的聯系而處于不利地位。
(6)企業分拆是企業退出投資的重要通道。由于分拆上市往往伴隨著控股權的稀釋，因此它將被一些企業用于逐步退出非核心業務的重要通道。在通過資產拍賣或協議轉讓等方式退出有關業務的情況下，業務單位的價值往往被低估，有時甚至低于其凈資產價值。而分拆上市則可使企業通過股權出讓以市場認可的價值來套現，而且由于上市資產具有較強的流動性，企業更可在退出的時間上搶得先機。
三、企業分拆的風險與控制
(一)企業分拆應以企業持續性發展為目標企業分拆無論具有何種重要的職能和意義，在本質上只是一種資產經營的手段，是企業走向市場規范化經營的開端。企業只有切實搞好經營，并致力于提高經營績效，才能為市場或投資者所接受，企業分拆的價值方能得以體現。企業特別是上市企業雖然可以通過分拆以股權為紐帶達到以少量資產控制大量資產的目的，但它同樣對企業的債務產生放大效應，即使母公司的名義負債可能很低，但如果分拆子公司負債較高，母公司的實際債務也可能放大到奇高的地步。若企業只希望通過分拆上市重施“圈錢”之計，而不顧負債的控制及分拆后企業的持續性發展，最終可能適得其反。廣東粵海企業集團的興衰歷史為此提供了佐證。該集團曾因分拆制革、啤酒等業務上市積聚了大量資金而實力大增；更因一時之利及疏于管理而債臺高筑、難以為繼。
(二)企業分拆應以不動搖母公司的經濟實力為前提 企業分拆對母公司而言是一種資產收縮策略，它無疑會影響到母公司的業績；對于資產規模和業績一般的公司來講，這種影響就更大，甚至會達到“傷筋動骨”的地步。分拆上市固然可給母公司帶來超額投資收益，但由于監管當局對發起人出售股份通常有嚴格的規定(即股份鎖定)，因此在一定時期內，這種收益也只能是帳面收益、“紙上富貴”。為了避免分拆對母公司經濟實力的根本削弱，國際市場一般都對上市公司分拆前母公司的盈利能力給予嚴格的限定。根據現行規定，母公司須使上市審核委員會確信在新公司上市后，母公司保留有足夠的業務運作及相關價值的資產，以支持母公司分拆后持續的上市地位。
(三)企業分拆應以市盈率廈現金流量為考核重心企業分拆除了基于剝離或逐步退出非核心業務的戰略考慮之外，其出發點在于確保在可預見的一個時期內分拆業務的市盈率應高于母公司。如果低于母公司的市盈率，分拆上市不僅無法獲得超額收益．而且還勢必造成巨額虧損。另一方面，企業分拆后如何保持母公司與子公司現金流量的平衡，也是一個值得關注的問題。在分拆上市的一些案例中，“母貧子貴”或“母貴子貧”等母子公司現金流量不平衡的情況時發生。一部分公司視分拆為“圈錢”工具，使分拆后的子公司難以得到正常發展；另一部分公司由于將處于發展或成長期的資產單位分拆出去后，為避免公司控制權轉移而不斷投入大量的現金或優質資產，結果導致“母貧子貴”。因此，對于分拆過程中市盈率和現金流量狀況的考察，將成為企業分拆運籌與策劃領域的一項核心內容。
(四)企業分拆應充分考慮股權稀釋帶來的外來威脅企業分拆上市幾乎不可避免地造成一定程度的股權稀釋，那些原本可由母公司完全控制的業務單位在分拆成為上市公司后將導致控制權的分散，客觀上造成外來企業對其收購的可能性大幅增加。此時，如果公司分拆這些業務單位并不是基于退出投資的顧慮，也不是僅以“圈錢”為目的，而是視其為公司未來持續性發展的基本戰略。那么，公司管理層就應當早做防范，避免收購。這對企業的管理效率、管理水平和企業經營機制都提出了更高的要求，如果企業不能在其資產經營方式創新之時進行企業管理創新和經營機制轉換，那么，企業分拆就是顧此失彼、后患無窮。
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企業理財范文4
企業理財目標左右著企業的理財行為。企業理財目標選擇得恰當與否，對企業目標的實現起著促進或制約作用。同時企業利益相關者與社會責任對企業理財目標的確立同樣產生重要的影響。對于理財目標的重新認識，是提高理財效率的基本要求。隨著理財環境的不斷變化，傳統的理財目標在指導企業理財行為中已經凸現出較大的局限性。
一、企業理財環境的變化
（一）資本概念有了新的內涵
一般而言，資本是指能夠創造價值的價值。在現代市場經濟中，企業是一個通過一系列要素合約而將各種稀缺性資源組合在一起進行生產經營的經濟組織，這些資源包括自然資源、物質資源、人力資源、科技資源和信息資源。因此，能夠為企業創造價值的資本就應該包括實物資本、人力資本和知識資本。傳統的財務管理理論是以實物資本的價值形式為研究對象的。但是，隨著公司治理結構的不斷完善，人力資本和知識資本為企業創造的價值日漸凸顯，顯然，企業的理財活動和財務決策如果還是建立在原有資本概念結構下必然會給企業造成難以估量的影響。
（二）財務關系人對企業的貢獻和責任發生了重大變化
在公司治理結構下，公司治理的主體除了股東以外，還包括管理者、債權人、內部職工、供應商、消費者、政府和社區居民等。他們對于公司剩余的索取權取決于他們為公司提供的資源的性質與數量。傳統財務管理理論是以股東和債權人作為理財主體的，但在公司治理結構下，管理者、職工為公司提供的科技資源和人力資源以及供應商、消費者、政府和社區居民為公司提供的信息資源越來越重要，他們對公司的貢獻也越來越大，那么，在分配企業剩余時他們的要求權就不應該再被忽視。也就是說，在公司治理結構下，企業利益分配機制正在發生著很大的變化。
（三）博弈狀態發生了質的轉變
眾所周知，傳統的理財觀念十分強調“零和博弈”，即理財主體進行財務活動，財務決策時面臨的競爭狀態是“你死我活”。因此，理財者的出發點總是以“我”為中心。這也是利潤最大化、股東財富最大化和企業價值最大化這些理財目標產生的基礎。但隨著現代經濟的發展，人們對經濟資源的稀缺性有了充分的認識，提出了“合作競爭”即“非零和博弈”。認為實現競爭者的“雙贏”，利益相關者的“多贏”才是符合科學的博弈狀態。
二、新理財環境下企業財務目標的理性選擇
現代市場經濟條件下，企業通過一系列合約聯結起來，形成了擁有完全自主理財權的理財主體。企業在配置資源的過程中通過不同的方式吸收了各種不同性質的資源：國家（社區）為企業提供了自然資源；股東和債權人為公司提供了物質資源；企業的管理者和職工為企業提供了科技資源和人力資源；客戶和供應商為企業提供了信息資源。因此，他們也對企業存在著不同的要求權，構成了企業的利益相關者。顯然，任何一個利益相關者的行為選擇都會制約公司的生存和發展，公司財務戰略的選擇更會影響每個利益相關者的利益。而理財目標是企業理財活動的出發點，決定著所有財務活動的價值取向。隨著理財環境的改變，企業的理財目標不應該僅僅局限于傳統財務理論下的股東財富最大化，而應該進行新的選擇。筆者認為：在公司治理結構下企業的財務目標應該是在權衡利益相關者利益條件下實現企業資源配置的最優化。
（一）資源的稀缺性是該目標選擇的外在動機
資源稀缺或相對稀缺已經成為不可爭辯的經濟事實。美國著名的經濟學家薩繆爾森認為，如果資源是無限的，沒有任何相對稀缺的物品，那么“研究經濟學或尋求經濟的辦法就會沒有什么必要”、“經濟學與之斗爭的關鍵事實是：物品是稀缺的”、“能夠生產各種商品的全部資源的有限性，迫使社會在各種相對稀缺的商品中間進行選擇”。隨著世界經濟的不斷發展，資源稀缺的矛盾日益突出。基于此，各公司治理主體在進行日常的財務活動中，自然會選擇以較低成本獲得并且可以為公司帶來更多剩余的各種資源。
（二）利益相關者的逐利性是該目標選擇的內在動機
利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎，西方經濟學家常以利潤最大化這一概念來分析和評價企業行為和經營業績。一般認為，作為各種資源的擁有者，在制定各種決策時，是一種“經濟人”行為，在一切經濟活動中的行為都是合乎理性的，即以最小的經濟代價去追逐和獲得最大的經濟利益。這就是利益相關者的逐利性。對企業而言，衡量其資源配置效率的重要標準就是能否為各個資源提供者帶來最大剩余。資源擁有者在向公司提供資源之前，一定會采用各種技術方法對公司的財務狀況和發展潛力進行預測，只有在其預期目標能夠實現的前提下，資源的擁有者才會向其提供資源。這樣就會使得各種資源自然流入能夠使其實現配置最優化的地方。
（三）市場競爭機制是該目標選擇的外在環境保證
在市場經濟條件下，企業作為具有獨立經濟利益的市場競爭主體，為實現相關者利益最大化就必須擁有自己獨特的“核心競爭力”。這種核心競爭力的培育、提升是通過不同的資源配置方式來完成的。而市場競爭機制為其提供了外在環境保證。即：哪些企業具有競爭優勢，哪些企業就容易獲得優勢資源，就越容易實現其資源配置的最優化。
（四）公司治理結構是該目標選擇的內在環境保證
現代企業管理理論認為，企業經營目標的實現，是不同利益主體各自權益相互協調的結果。在現代市場經濟條件下，企業的目標并非惟一地追求“實現公司利潤和股東的投資收益”（美國法律研究所對股份公司經營目標的定義）。企業本質上是多邊契約關系的總和，或者說是一張由人力資本與實物資本以及知識資本組成的“契約網”，企業本身所內含的利益主體的平等性和獨立性要求企業治理結構的主體之間應該是平等獨立的關系。這些相互關聯的主體包括：股東、董事會、經營者、企業職工、消費者、供應商以及其他利益主體。因此，企業的效率應建立在利益相關者平等的基礎上。1998年4月，由29個發達國家組成的經濟合作與發展組織（0ECD）成立了一個專門委員會，以根據世界各國的公司治理結構制定國際性準則。1999年5月，OECD理事會正式通過了其制定的《公司治理結構原則》，它是第一個政府間組織為公司治理結構開發而制定的一套國際標準。該原則旨在為各國政府部門制定有關公司治理結構的法律和監管制度框架提供參考，也為證券交易所、投資者、公司和參與者提供指導。該原則主要包括五個方面：
1.治理結構框架應當維護股東的權利。
2.治理結構框架應當確保包括小股東和外國股東在內的全體股東受到平等的待遇。
3.治理結構框架應當確認利益相關者的合法權利，并且鼓勵公司和利益相關者為創造財富和工作機會以及為保持企業財務健全而積極地進行合作。
4.治理結構框架應當保證及時、準確地披露與公司有關的任何重大問題，包括財務狀況、經營狀況、所有權狀況和公司治理狀況的信息。
5.治理結構框架應確保董事會對公司的戰略性指導和對管理人員的有效監督，并確保董事會對公司和股東負責。
根據這些公司治理的原則，任何經營業績良好，具有核心競爭能力的公司必然是各個利益相關者協同作用的結果，這種結果必然導致各種資源配置的最優化。
綜上所述，理性理財目標的選擇是實現公司治理的基本要求，也是市場經濟發展的必然結果。以在權衡利益相關者利益條件下實現企業資源配置的最優化作為企業理財目標，對促進我國經濟改革，完善公司治理制度，創新公司治
企業理財范文5
資金是企業的“血液”。由中小企業自身的特點以及現有的企業外部環境所決定，中小企業很難爭取到發行股票上市的機會，在發行企業債券上，因發行額度小也難以獲準，而銀行因信用風險較高而不愿向中小企業提供信用貸款，造成中小企業的融資渠道相對有限，所有這些因素給中小企業成長帶來了最大的障礙，即“融資難”。此外，由于市場競爭激烈以及自身的弱點，很多中小企業難以將所籌集的“寶貴”資金加以有效使用，使得中小企業融資難問題“雪上加霜”。仍存在著規模較小、人才不足、科技手段滯后、資本充足率低下、不良貸款多、風險管理手段落后。
(一)結構不合理。公司治理不完善，內部控制和風險管理薄弱
長期以來，許多企業注重會計核算，并將大部分時間和精力花在核算上，在核算的規范、準確、及時、全面等方面下了不少的氣力，也取得了較好的效果。然而卻忽視了財務管理，將財務管理的理財工作變成了核算的一個輔助成份，處于次要地位，將企業資金管理僅僅理解為對資金使用的合法性進行監督，至于有效地調度資金，運籌資金，降低資金使用成本，提高資金使用效率等內容卻未真正納入其職責范圍。使財務部門的職能還停留在對經濟業務的事后反映、核算上，或是對經濟業務的事后監督上。
（二）市場定位不明晰。業務特色不突出，過分注重規模擴張，缺乏戰略計劃
資金是企業經營必不可少的原動力，是企業經營賴以依存的物質基礎。資金的多少決定了企業的實力。因此，不少企業把理財的重點放在千方百計地籌資上，總以為只要有了資金，企業經營就會如魚得水、效益日長。但事實上，很多企業的資金量并不缺乏，缺乏的是營運資金及運用資金的能力，不能合理、有效地使用資金。隨著資金的不斷籌集，將必然導致優質資產少，劣質資產多，資產流動性差，變現能力不強。
現金是企業中普遍可接受的、流動性最強的資產，可滿足企業日常業務的現金支付需要，可防止意想不到的支出，可用于投機性的購買機會。因此不少企業總以為手中現金資產越多越好。但是殊不知，流動性強的資產，其收益性是最差的。如果置存過量的現金，會造成資金不能投入周轉，無法取得盈利而遭受損失。一個企業應置存多少現金，應根據自身的情況，制定最佳現金持有量，在現金的流動性和盈利能力之間作出最佳選擇。
現實中，有些企業總是把資金緊張掛在嘴上，并常為籌資金而疲于奔命。似乎企業的理財目標便是籌資，似乎只要籌到資金便是見到效益。如果企業沒有好的支出項目，沒有科學、有效地使用資金，使取得的資金不能產生效益，或產生的效益低于籌資成本，這樣企業苦苦籌集的資金越多，其效益會越差。
(三)企業普遍具有利潤追求偏好
我國中小企業普遍具有利潤追求偏好，將利潤視為企業經營的根本目標，甚至是唯一目標。20世紀80年代以來，隨著改革開放的不斷深入，講核算、講利潤逐漸成為人們經營企業的法寶，因此利潤表也成為我國企業界人士最為關注的一張財務報表。然而，人們在追求利潤的同時，往往忽略了它所帶來的負向作用，即容易導致短期行為、容易導致數據失真等等。80年代我國的“承包制”已經證明，追求利潤勢必會嚴重傷害企業長遠的可持續發展。
(四)產品創新和開發能力、科技開發和應用能力、人才儲備不足
加強對財務人員，特別是財務管理人員理財知識的更新重視財務人員的后續教育。盡管我國改革開放以來，財務知識進行了不斷地更新，但是財務職業似乎是--fl手藝，靠“師傅帶徒弟”的方式流傳；企業和財務人員又不注重后續教育，造成財務人員學習不夠，知識更新不夠，整體素質較差，頭腦中還是計劃經濟的那種多要錢、多籌資金，忽視資金管理的觀念，已不適應市場經濟理財的要求。外國產品、資金和管理方法不斷涌入不僅對我國企業的產品、質量、技術產生了巨大的沖擊，而且對我國企業現有的財務管理觀念和方法也產生巨大挑戰，理財中的誤區逐步顯露出來。企業在激烈的市場競爭中，要立于不敗，必須掌握和運用科學的理財方法，進而降低企業的成本。因此企業要定期組織財務人員培訓，學習新的會計制度、財務準則和財務管理知識，學習外國先進的理財觀念和科學的理財方法。同時財務人員，特別是財務管理人員要積極、主動地自學并要在實際工作中得以準確地實施和運用。
二、“企業資本可持續有效增值”是中小企業理財定位的理性選擇
我國的中小企業在金融市場開放和金融自由化以后。絕大多數的中小企業將屬于地地道道的小企業。這就決定了中小企業的市場定位。其自身存在的地域設置局限性和天然的諸多不足，只要得不到體制和機制上的解決。只要對市場進行細分，找準自己的目標市場．同樣能有自己的生存發展空間。因此，中小企業的理財業務就必須服務并服從于自己的市場定位。
資金管理與配置需要理性和冷靜，特別是中小企業。作為一個能夠指導企業財務總體活動的管理目標，應該具備以下四點特征：
一是以提高企業經濟效益為目標。從資本保全、資本保值增值。利潤和經濟效益四者的關系來看，提高企業的經濟效益是關鍵、是核心。因為沒有經濟效益就沒有資本保全，更談不上資本保值增值。
二是要體現資本可持續有效增值。如果一邊是報表的高利潤，一邊是大量的呆滯的應收賬款，就體現不了有效增值。
三是要體現在能不斷提高企業的營運能力、盈利能力和償債能力上。
四是要體現維護整體利益的目標，即要正確處理好企業與各方面的利益關系，維護它們的合法利益。而企業資本可持續有效增值的基本含義是在經濟保持穩定增長的基礎上形成規模經濟，達到資本的有效增值，實現經濟的良性循環，并且各利益主體都能從中得到實惠。
五是要制訂理財計劃。制訂理財計劃，實際上是對自己過去和現在的經濟狀況進行總結、分析，制訂出未來一個時間段內的財務目標，并對兩者進行結合找出達成方式、實施步驟的過程。找出失誤和不足。
三、當前中小企業的理財策略
(一)資本存量管理
資本存量管理的目的，是使現有資本得以充分利用，潛在經濟效益得以充分挖掘。所謂潛在經濟效益是指在現有技術水平條件下，企業實際經濟效益與最大可能經濟效益之間的差異，在資源(或生產要素)投入(存量)一定條件下，主要表現為實際產出與最大可能產出之間的差異。潛在經濟效益的存在主要是企業資源存量沒有充分利用造成的。從資本存量角度看潛在經濟效益存在主要是資本閑置和資本利用率低造成的。
資本利用率低的直接表現是：機器、設備等固定資產開工不足、原材料利用率低等。資本存量管理就是要針對資本閑置和利用率低的原因，盤活存量資本，包括在基建投資管理方面縮短建設周期，降低基建成本；在生產經營領域凋整產業結構產品結構，搞好資源重新配置，降低廢品率，提高產品質量，壓縮庫存產品等。
(二)資本增量管理
一個持續經營發展的企業，僅有資本存量管理是不夠的資本增量管理也是重要問題。資本增量管理的目的，一是優化企業經濟規模，取得最大規模經濟效益；二是加快技術創新與改造，提高技術進步的經濟效益。資本增量管理關鍵在于提高科技開發能力、市場競爭能力和抗御風險的能力。資本增量管理要實現上述目標，從企業理財角度，必須搞好以下四方面的管理：第一，企業規模管理，即處理好資本投入與企業經濟規模的關系，確定合理的企業規模。在現階段特別要注意搞好企業擴張和組建集團的財務管理。第二，技術進步管理，搞好技術選擇、技術創新、技術推廣、技術引進、技術改造。從財務角度搞好項目可行性研究，正確處理收益與風險的關系。第三，企業籌資管理，選擇籌資渠道、籌資方式，優化籌資結構，降低籌資成本。第四，企業投資管理，摘好財務預測，選擇科學的財務決策程序與方法，提高投資收益率。
(三)資本配置管理
資本配置問題是資本經營的核心問題。其實，無論資本存量管理還是資本增量管理，實質上都存在資本配置問題，即存量資本配置與增量資本配置。資本配置管理的目的是要提高資源配置經濟效益。所謂資源配置經濟效益，是指由于資源配置結構變動所產生的經濟效益。資源配置經濟效益體現在兩方面：一是在資源投入一定的情況下，如何配置資源使產出最大；二是在產出一定的情況下，如何配置資源使投入最小。從資本資源配置看，提高資本配置經濟效益就是要解決：一是一定量的資本如何在不同產品或不同用途之間進行配置，使投資收益率最大，如多項目組合投資決策等；二是生產一種產品如何優化配置各種資本資源的結構，使成本最低，如固定資產與流動資產結構優化，固定資產內部結構優化，流動資產或原材料內部結構優化等。另外，從企業權益角度看，負債與所有者權益結構的優化，也屬于資本配置管理的范疇。
{四)資本收益管理
資本經營從一個周期看，往往始于籌資，終于收益分配；從持續經營角度看，資本收益分配既是終點，也是起點。因此，資本收益管理是資本經營的重要環節。資本收益管理從廣義看應包括資本收益過程管理、資本收益業績管理和資本收益分配管理。
【參考文獻】
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企業理財范文6
近一個時期，我國銀行業在競爭中進一步加強了對新產品開發的力度，不斷改進和創新對企業的服務手段。對于企業來說，應該及時了解銀行改革創新的有關情況，借助銀行的新業務、新產品為企業的理財服務，以便提高企業的經濟效益和理財水平。
借銀行的手去債市淘金
我國在1997年成立了銀行間債券市場，前不久，中國人民銀行批準了工商銀行、民生銀行等39家商業銀行對非金融機構法人開展債券結算業務，這就為企業進入銀行間債券市場打開了大門。
對于這一新興的金融市場，許多企業早就想參與其中了，這是因為銀行間債券市場的債券存量高達25000億元，遠遠高于交易所市場。長期以來，銀行間債券市場的債券回購融資利率要比交易所市場穩定，銀行間市場發行的國債利率水平也要比交易所市場高，目前，收益率水平在2-4%。還有期限從1天到1年的債券回購業務，可以充分滿足企業資金流動性需求。同時，企業在銀行間債市進行債券買賣交易，還可以賺取差價收入，實現其預期的高利率。業內人士算了這樣一筆賬：某企業在經營淡季時，有賬面資金1億元，資金閑置時間為6個月。如果把這1億元閑置資金存在銀行，銀行6個月定期存款利率為1.89%，收益為94.5萬元。但假如企業在資金閑置時，參與銀行間債券市場，買入5年期金融債券1億元(票面利率3.29%)，經營旺季需用資金時通過債券抵押回購融資1億元，期限6個月(資金成本2.3%)，就可得到財務收益214萬元。相比而言，企業通過銀行間債市進行投融資財務收益多得19.5萬元。
企業參與銀行間債券市場，首先需要由企業與商業銀行達成開戶意向(原乙、丙類賬戶由銀行代辦轉戶、銷戶手續)，然后銀行對企業提供的開戶資料進行初審，雙方簽訂《債券結算業務協議》和《債券買賣協議》，并代客戶在中央結算有限公司辦理開戶手續，企業在安裝好相應的系統后，就可以參與銀行間債券市場的交易活動了。根據中國人民銀行和中央結算公司的有關規定，企業通過銀行債券結算業務，需要支付結算傭金和賬戶維持費。其中賬戶維持費100元/月；債券交易收取結算傭金，為結算債券面值的萬分之一。
以貨權質押向銀行借錢
前不久，深圳發展銀行等商業銀行推出了一項“動產及貨權質押授信”業務，這種貸款方式的主要優點是質押物不被凍結，企業可以通過不斷“追加部分保證金——贖回部分質押物”以滿足正常經營需要，從而順利解決融資和資金占壓問題?？梢耘e一個例子來說明，比如有一家經銷家用電器的企業，雖然該企業沒有固定資產，同時又缺乏足夠的流動資金，但卻擁有銷售渠道。該企業可以將庫存或未來提貨憑證(也就是未來貨權)作為質押物，押給銀行并交付一定數額的保證金，銀行就可以給企業授信。同時銀行與生產廠家和供貨商共同簽訂一份三方協議，由供貨商將該企業購買的家電發送到銀行指定的倉庫內存放，然后由該企業通過逐步追加保證金的方法，逐步贖出相應數量的家電用于銷售，從而形成流動資金的良性循環，如果一旦貨物無法銷售出去，再由生產廠家向銀行回購。
讓“CBS”為資金結算提速
“CBS”銀行服務系統，又被通俗地稱為“企業銀行”。這種先進的服務系統剛剛在國外和香港一些銀行使用，便被內地一些銀行引了進來。它的主要功能包括：轉賬、劃匯、支票管理及咨詢服務等。使用了這一系統后，只要在企業安裝一臺與銀行主機聯網的電腦終端，企業財會人員足不出戶就可以坐在辦公室里與銀行打交道了，既大大方便了企業理財，又可為企業節約許多人力財力。
請銀行做你的“現金管家”
為了適應企業跨省市經營的需要，各家銀行紛紛推出了現金管理業務。現金管理服務并不是簡單的收付款服務，它是銀行協助企業對廣義現金(包括現金、銀行存款及貨幣等價物等)進行統籌規劃，在保證流動性的基礎上追求效益最大化的金融服務?，F金管理是指銀行將收款、付款、賬戶管理、信息服務、投資、融資等產品進行有機組合，為客戶提供全面的現金流出、流入、留存管理，協助客戶提高資金使用效率、降低資金成本、增加資金收益的業務。
目前各家商業銀行正在大力開發企業的現金管理業務，工商銀行已經開發完成了具有國際先進水平的資金匯劃清算系統和總和業務處理系統，并率先實現了全行數據集中。企業把日?，F金管理交給銀行去做，其好處是顯而易見的。
