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全球金融危機范文1
關鍵詞：國際金融；金融危機；傳遞機制
文章編號：1003-4625（2000）01-0049-02中圖分類號：F821.5文獻標識碼：A
嚴兵（廈門大學國際貿易系，福建廈門361005）
［收稿日期］1999-10-20
［作者簡介］嚴兵（1977-），男，湖北荊門人，廈門大學國際貿易系在讀碩士研究生，攻讀國際經濟貿易專業。
研究國際金融傳遞機制，對于防范國際金融風險，建立有效防范機制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩定和金融市場正常運行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機影響到另一國，而且造成各國和地區之間的連鎖反應，即危機“傳染”。本文所討論的國際金融機制，主要指后一種類型。
一、傳遞源與被傳遞對象
在經濟全球化和區域化的國際環境下，由于種種原因首先爆發金融危機的國家（地區）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機很快出現在其臨近或周圍的國家或地區，這些國家或地區稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機的“傳遞源”多發生在區域經濟鏈條較為薄弱的環節上。那些被傳遞的國家或地區，往往與傳遞源國家在經濟類型、金融體制、發展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：
（一）經濟一體化區域內高度相關的投資貿易關系。以這次東南亞貨幣危機為例，東盟五國較為全面地進入區域經濟一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區內實行特惠關稅區時算起。當時東盟各國為了迅速發展經濟紛紛實行50出口導向的外向型經濟發展戰略。由于當時美、日、歐占東盟進出口總額的60%，使得東盟各國經濟極易受到西方經濟波動的影響。為此，東盟決定采取擴大區內貿易的政策，政策的實施使得東盟五國的內部貿易、投資比重迅速上升，各國經濟命運由此被緊密地聯系在一起了。同時對東盟的這些經濟總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產業和進出口結構上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機者沖擊而匯率發生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機的傳遞。
（二）國家之間存在某種貨幣一體化安排。1992年歐洲外匯市場波動的背景正是國際投機勢力看準了歐盟貨幣體系中，成員國雖然安排了相互間匯率浮動上下不超過2.25%的界限，這種貨幣一體化安排客觀上要求各國一致的貨幣政策和利率水平。但由于當時東西德統一不久，德國政府對赤字融資的需要要執意維持馬克較高的利率，最終以英鎊為首的其它低利率貨幣遭受投機者拋空而跌破限界，退出歐洲匯率機制，整個西歐經濟也陷入衰退。在這種一體化的貨幣安排下，任何一種薄弱的貨幣受到攻擊都可能引起整個區域的市場動蕩。
二、傳遞媒介、傳遞途徑與傳遞過程
在全球金融市場一體化、資本市場自由化的國際環境中，貨幣政策傳遞機制越來越依賴于市場價格即匯率和利率等競爭性變量。區域金融危機發生，匯率和利率成為國際金融傳遞的主要媒介。特別是匯率變動直接對國際和一國經濟發生作用。在上述兩個例子中，作為傳遞源的國家都因過去的刻板的盯住匯率政策不能應付國家經濟和金融環境的變化，并都改變了匯率制度，實行浮動匯率制度，從而引起貨幣大幅貶值而發生金融危機。既然國際金融的傳遞媒介是利率和匯率，那么樣國際金融市場特別是外匯市場和資本市場就自然成為主要的傳遞途徑。
國際金融危機傳遞的過程可概括如下（以東南亞金融危機為例）：由于泰國周邊國家的貨幣大多與美元掛鉤，當泰銖貶值后，泰國的出口競爭力便得到加強。與泰國出口結構相似的周邊國家為了維持本國產品的出口競爭力，也會競相使本國貨幣貶值。正是基于這種預期，國際投機者必然要對這些國家的貨幣做空頭，而投機性的拋售就會對這些國家的貨幣產生巨大的貶值壓力。另外，心理因素也會加速金融危機的傳遞。由于經濟類型的接近，東南亞國家在不同程度上都存在與泰國類似的經濟問題，如匯率制度缺乏必要的靈活性，不良債權、經常項目逆差等，投資者也害怕當地會發生金融危機，于是干脆把資本從新興市場撤走，從而導致其它國家的金融危機實際發生。
三、現代國際投資組合理論———金融危機傳遞機制的一種理論解釋
投資組合理論是現資組合行為的基礎理論。而近年來的研究表明，隨著各國國內經濟的發展，當前分散投資決策的主要因素已經由證券的種類構成轉向證券的地區構成上來了。馬克維茨的資產組合理論認為，每一種資產組合的風險可以用其收益的方差來度量，整個資產組合的風險大小取決于三個方面的因素：組合中各資產的風險大小、各類資產所占比重以及不同資產之間的相互關系。那么在分散投資時，在既定收益下必須盡量減少資產之間的相關度，從而降低總體風險。目前西方發達國家由于長期的經濟往來和一體化發展，其證券之間的相關系數已經變得很大，僅限于發達國家的投資組合已經無法很好地削減風險。在這種情況下，西方的投資組合必然會把部分投資換成回報。而這些發展中國家和新興市場往往被劃分為不同的區域投資板塊加以管理，一旦其中某一國的貨幣風險上升，國際投資組合即對自身做出修正，這種修正行為就是把屬于該地區板塊的證券和貨幣拋出，從而引起該板塊對應的整個地區的貨幣動蕩。
四、傳遞力度與傳遞中止
全球金融危機范文2
全球化有兩面刃：讓大家共享榮景，也讓眾生共渡危機。在景氣時，人們褒揚全球化之舞；在危機時，人們則轉而質疑和垢病全球化。在危機后，我們對全球化應該有一個更為全面的認識！
一、全球化有多大的推動力，就有多大的沖擊力
全球化的載體有信息流、人流、商品流和金融流（包括資金流和各種金融產品）。信息流擁有頂級的流動性。網絡化為信息流洞開了多維空間，全球涌流的信息宛如風流云散。金融流具有極好的流動性?，F代金融市場為豐富的金融產品和不斷創新的衍生產品開創了廣泛便捷的渠道。如果說信息流是“氣”態的，金融流便是“液”態的，商品流乃是固態的，人流則是“生”態的。
全球化增加了多少“流動”性，增強了多少流動力，同時也就潛伏著多少野性和破壞力。一旦這些流動性泛濫成災，人們就會窮于應付。全球化為世界增加了廣泛而便捷的聯通性，縮短了人們的時空距離。然而，全球化在順境時具有多大的功效，在“流感”來襲時，就具有多大的傳染性。這次美國金融危機引致的世界經濟衰退就是很好的佐證。
全球化使世界聯成一個龐大的有機體，局域的影響會很快擴散到整體。我們在享有全球化的成果和功效時，很可能也在增加系統的應力和風險。數千億美元的順差，5千萬噸鋼材的凈出口，世界市場可謂大矣！可一旦美國人囊中羞澀，減少消費，世界需求不振，中國出口立馬萎縮。看似很遠的寒流，眨眼就吹到面前，冷入肌骨。
二、全球化既是機遇，也是挑戰
經濟全球化始于商品全球化、金融全球化，漸人人才全球化、企業全球化的佳境。全球化為每一個人帶來歷史的機會，敞開未來的大門；為每一個企業提供廣闊的世界舞臺，洞開無限的發展空間。但是，誰能真正把握機遇，誰能在前所未有的激烈競爭中勝出，誰才能最終享受全球化的大餐。否則，全球化帶來的只是挑戰和不幸而已。
國家也是如此。全球化給你一個開放的世界，你得還之以一個開放的國度。外商會近悅遠來，投資會紛至沓來，熱錢會逐利而來……，可你得提供優惠政策，提供廉價的土地，容忍某種程度的排放和資源的耗散……全球化會帶來產業的梯度轉移，問題是你將把什么菜撿到籃里？撿菜的過程就是一個產業分化和經濟結構形成的過程，就是國際分工的過程：有的國家趁勢成為世界金融中心，有的國家一舉成為世界工廠，有的國家借機逐鹿世界辦公室……中國改革開放以來最大的成就之一是“中國制造”?！爸袊圃臁敝圃炝溯x煌，也制造了不少麻煩和問題?！爸袊圃臁北仨氜D向中國自造，從為洋人做嫁衣裳到更多地為國人制造暢銷品，把過剩產能轉向農村，轉向“城鎮化”的基礎設施和配套產品。“中國制造”必須轉向中國智造。最好的轉化過剩產能的途徑是提升產能，劍指高端；跳出低水平重復生產、惡性競爭的紅海，直掛云帆濟藍海一一開拓全新的更大的價值空間。
中國要化挑戰為機遇，必須把調結構放在首位，把擴內需置于要沖。經濟增長則是隨之而來的因變量。因為中國處于加速工業化和城市化的發展階段，GDP增速一般是不會低的，完全不必再大“保”其駕。明智的做法是穩增長，常常要提防地方政府的投資熱、提防通貨膨脹、提防經濟過熱！
三、金融加劇全球化的風險網絡時代加速了全球化的進程
當網絡搜索成為一種時尚的生活方式，全球化也如人們早晚面對的三屏（電腦屏、彩電屏、手機屏）一樣變得觸手可摸。如果說豐富的比特之于全球化頗具加速效應，金融杠桿之于全球化則富有放大效應。金融杠桿不僅激發并放大了全球化的能量，也積聚并放大了它的風險。 美國的住宅貴也罷，賤也罷，本與世界其它各國了無關系?？梢坏┧粋?，從次級貸款衍生出一系列頗具創意的金融衍生品，事情就完全不一樣了，事態就演變得一發不可收拾。次貸引發美國金融危機，迅速全球化為席卷世界的金融風暴，進而誘發全球性的經濟危機。中國在金融領域雖然幸免于難，但出口通道卻間接受到重創。
金融有多大的創造力，就有多大的破壞力。金融杠桿的魔力來自四個方面：一是金融體量大。外匯的日均交易量高達3萬億美元，股票年交易量逾百萬億美元，2008年全球債券余額達到86萬億美元，場外利率衍生品（叮C）余額達到458萬億美元。金融體量遠遠大于實際經濟體量。二是反應速度快。三是衍生產品多。四是關聯性和隱蔽性強。太極生兩儀。美國要去杠桿化，因為美國人把金融杠桿玩得太瘋，杠桿率玩得太高，風險太大。“兩房”曾經玩到60倍，投資銀行玩到30倍。中國則應杠桿化。我們的金融杠桿還未充分發揮作用，住房公積金還遠未發揮乘數效應。我們應該倒過來想、倒過來汲取經驗教訓：金融有多大的破壞力，就有多大的創造力。中國應有健康的“兩房”、“三房”，也學學美國人，玩玩金融杠桿，只是不要玩到60倍，甚至不玩到20倍，還有什么可怕的呢？
四、全球化不同情弱者，適者生存，強者發展
在全球化的浪潮中，只有強者才能駕馭潮流，得心應手。商品可以攻城略地，技術可以斬關奪隘，資本可以搶灘稱雄，信息和文化同樣可以洗腦掠色。強國會竭力借助全球化的力量壓抑甚至取消弱國的貿易壁壘，而自己在必要時總會悄悄祭起貿易保護的旗幟。技術強大自會打技術牌，資本雄厚自會打資本牌。
中國在制造業領域看似強大，但只是處于“微笑”曲線的下方，靠加工、代工，消耗資源、能源，通過出口取得一點微薄的收益，上游的研發設計，下游的營銷通路大都假手他人，肥水外流；到頭來，還背上一個“高排放”、污染環境的惡名。我們用制造品去交換美國的金融品（國債），把血汗掙來的“順差”又借給美國人消費揮霍。吃盡虧，到頭來還落了一個“高儲蓄”的不是；美國人享用了“中國制造”的價廉物美，反倒無理地數落人民幣為什么不升值！
強國的貨幣流通為世界貨幣，強國的語言流行為世界語言。強國的文化也橫行世界，擁有壓倒的優勢。中國要爭取貨幣話語權、產業話語權，就必須自強不息，努力增強實力。只有發展了，才有發言權。在全球化浪潮中，國力是基礎，只能以內需為體，出口為刃，而不能本末倒置，過于依賴出口市場。
五、全球化時代呼喚全球責任
全球金融危機范文3
【關鍵詞】次貸危機；國際傳導機制；金融監管
次貸危機自2007年8月全面爆發以來，迄今為止愈演愈烈。該危機發端于美國次級抵押貸款市場的信用違約，隨著美國次級抵押貸款違約率的不斷上升，全球性金融危機初現端倪，投資銀行、商業銀行、保險公司、對沖基金、房地美與房利美等各種類型的金融機構紛紛破產倒閉或者被政府接管。隨后，金融危機演變為大規模的經濟危機，給世界各國造成了巨大的經濟損失。
一、次貸危機國內傳導機制
在美國寬松的監管制度下，金融機構進行大量的金融衍生產品創新轉移風險，其主要機理就是住房抵押貸款金融機構將抵押貸款出售給證券化機構，由證券化機構將其打包為證券化資產并通過信用評級機構評級后出售給投資者。其中最為突出的產品就是次級抵押支持證券MBS和擔保債務憑證CDO。MBS是指以抵押貸款組成資產池，以其未來產生的現金流償還投資者本息的債券；CDO是在MBS的基礎上通過對各種高風險固定收益資產的分散型組合達到充分分散風險的目的。CDO由于歷史違約記錄較低和相對較高的長期固定收益受到了國際很多商業銀行、養老基金、保險公司等金融機構的追捧。這是在次貸危機爆發后各國金融投資機構遭受損失的重要原因。
除此之外，還有一種重要的金融衍生工具即信用違約互換CDS，它是用來交易風險資產的，買方只要向賣方支付一定保費就可以在第三方發生違約時獲得賠償，這種風險保障工具受到了歐洲在內等很多國家金融機構的青睞。當美國房地產泡沫愈演愈烈時，美聯儲大幅提高利率，導致貸款人違約增加，貸款機構壞賬規模不斷擴大，收回的抵押房屋增多，導致房價開始下跌，次級抵押債券價格大幅下降，由此影響到包括國內外投資者在內的一連串與次貸交易有關的金融機構。次貸危機開始顯露并通過上述各環節傳播到各個領域。
二、向發達國家的傳導機制
歐洲、日本等發達國家的金融市場較為發達，與美國的金融市場聯系密切，在上述背景中也可以看出，歐洲是美國次貸產品流通的主要市場。在歐洲統計局發表的歐盟2007年投資統計報告中顯示：2007年，歐盟27國對歐盟以外地區的IDE（對外直接投資）比上年增長53%，從2750億歐元增加到4200億歐元。在區外對歐盟投資方面，英國吸收區外IDE名列第一（870億歐元，27%），其次是盧森堡（500億歐元，16%）、法國（230億歐元，7%）。這龐大的投資額中很大一部分是歐洲等地發達國家商業銀行對美國次貸金融產品的大量投資；此外，這些商業銀行與雷曼兄弟之間進行了大量的衍生產品交易，雷曼兄弟的倒閉使得這些商業銀行面臨巨大的交易對手風險（counterparty risk）；歐洲商業銀行還通過購買美國保險公司（例如AIG）出售的信用違約保險（CDS）來規避巴塞爾資本協議對自有資本充足率的要求，而美國保險公司倒閉后，歐洲商業銀行普遍面臨資本金不足的窘境。
發達國家的商業銀行通過對美國金融衍生產品的投資，使根源于美國次級抵押貸款市場的風險迅速散布和植根于各世界經濟發達國家大型金融機構的資產負債表中，歐洲、日本等經濟體幾乎與美國同時陷入困境。一旦商業銀行集體陷入危機，實體經濟將受到強烈沖擊。因此，在次貸危機中，金融溢出效應是危機向發達的金融市場國家傳導的最重要的方式。
三、向發展中國家的傳導機制
貿易溢出效應的主要機理是價格效應和收入效應。次貸危機發生后，美國銀根緊縮，利率上調，多家金融機構的破產導致各產業資金鏈斷裂，企業貸不到款，生產受損甚至倒閉，導致員工收入下降或被迫辭退。證券投資者由于次級債券價格下跌亦損失嚴重。在這種情況下美國國內需求大幅下降，中國作為美國主要進口國之一，對外貿易損失較大。由于一些發展中國家和新興市場國家的銀行業業務發展主要依靠國外短期資本投資，在次貸危機發生后，國際流動性緊缺，增大了國際融資成本，使得這些發展中國家遭受流動性沖擊，進而影響國內信貸市場。
參 考 文 獻
[1]唐牧云.淺析美國次貸危機的成因、影響及啟示[D].上海：華東師范大學.2008
全球金融危機范文4
關鍵詞:金融危機;爆發原因;觀點綜述
中圖分類號:F830.99文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)27-0075-02
一、美國房貸危機是這次危機的觸發點
黃朝翰認為,美國目前的金融風暴根源于次貸危機。王自力認為,美國政府不當的房地產金融政策為危機埋下了伏筆。在“新經濟”泡沫破滅后,房地產成為美國政府推動經濟增長的重要手段,抵押貸款公司、商業銀行把各自放出去的次貸,打包賣給“房地美”和“房利美”(即聯邦住房貸款抵押公司和聯邦國民抵押貸款協會),“兩房”卻忽視資產質量,這就成為次貸危機爆發的“溫床”。楊圣明也指出,次貸危機是這次金融危機的導火索。由于“住宅抵押貸款支持證券”的泛濫,加之2002―2006年期間,美國的房市火爆,很多金融機構把這種次級抵押貸款權的證券同其他行業真正的次級證券甚至垃圾證券“打包”出售,使得多年積累下的大量金融殘次品涌向金融市場,出現金融危機就不足為奇。
二、金融體制結構不合理,缺乏金融監管和風險預警機制
黃朝翰認為,這次美國金融危機的罪魁禍首是其金融部門的結構性問題。美國金融管制框架僅僅適用于金融部門的正式機構,卻不適用于迅速擴張的“非正式機構”。當產生信貸緊縮、金融機構之間失去相互信任時,就引發整個金融市場信用危機乃至金融危機。秦漢峰提到,美國金融監管體制暴露出一系列漏洞,例如,監管機構交叉重疊、監管部門過于依賴“市場紀律”等等,是最終引發金融危機的導火索。王自力認為,金融外部監管的嚴重滯后、金融創新與金融監管的步伐不一致,是導致全球金融危機爆發的深層原因之一。朱金玉指出,金融危機爆發的原因是金融業嚴重缺乏監管,內部管理機制失誤造成的。楊偉、黃賢福、楊選奎認為,忽略對金融創新的監管,特別是對金融衍生品的監管是產生金融危機的原因。彭俊明認為,金融監管不嚴,導致華爾街金融機構杠桿過高是美國爆發金融危機的直接原因。
三、流動性過剩引發金融危機
西方國家、尤其是美國過度依賴金融政策對宏觀經濟的調控作用,使金融市場的流動性過剩問題日趨嚴重。曉健認為,流動性過剩是導致金融危機的導火索。貿易順差偏大和外匯儲備過多,增加通貨膨脹壓力,貨幣供應過多和銀行體系資金過多容易造成資金泛濫,引發金融危機。左小蕾認為,金融危機的緣由是全球過剩資金的過度流動。美國“9?11”事件后經濟放緩,為了恢復經濟增長,美國實行寬松的貨幣政策,這使美元的流動性大大增加。陳華、趙俊燕指出,流動性過剩是引發金融危機的原因之一。2000年后美聯儲開始連續降息,低利率拉動了經濟增長,同時也帶來了流動性過剩。王喜梅認為,流動性過剩是導致美國金融危機的外部原因。2000年以后,發達國家經濟進入低利率金融緩和時期,低利率帶來了全球性的“流動性”過剩。
四、盲目創新金融衍生品
2002年以來,發達國家尤其是美國的金融規模超常擴張,金融創新及其金融衍生品空前發展,導致金融工具風險加大。曾康霖認為,當代金融風險引發金融危機的切入因素是金融創新。駱克龍、政、賈殿春認為,20世紀90年代以來,美國金融管制放松、金融創新泛濫以及風險評估滯后,導致金融工具風險增加,埋下了危機的種子。芻議認為,此次全球性金融危機,各經濟體都經歷了2002年以來的金融規模超常擴張、金融創新及其金融衍生品空前發展、房地產超常增長的“經濟繁榮”時期,這一經濟發展模式就是此次金融危機的根源。胡俞越、孫提出,金融危機的爆發要歸功于場外金融衍生品(OTC)這一金融創新,OTC衍生品市場的放大效應與監管缺失,使得OTC金融衍生品市場成為金融危機的催化劑。
五、經濟制度不合理
西方國家的資本主義經濟制度下,生產與消費等各種矛盾并沒有隨經濟的發展減弱,而是不斷變化,暴露出經濟制度存在缺陷。瓦迪?哈拉比(美)認為,此次金融危機可以追溯至資本主義制度下生產能力和收入之間以及生產商和消費者的需求之間的內在的深刻的不平衡。高巍指出,美國的經濟制度存在缺陷,違反客觀規律是導致金融危機爆發的原因。經濟仍是金融的基礎,金融創新若脫離經濟,讓金融衍生品無節制地蔓延,就會導致金融危機的爆發。彭俊明指出,美國爆發金融危機的直接原因可以追溯到社會制度缺陷,即奉行自由市場的資本主義制度不再靈驗了。
六、新自由主義時期的金融自由化
西方國家、尤其是美國奉行過渡自由化的市場模式,包括金融自由化,導致金融系統的崩潰。朱安東、尹哲認為,導致這次金融危機的重要原因主要是近三十年來在新自由主義指導下的金融自由化。陸源京也談到,金融危機產生的原因是金融市場自由化和資本賬戶開放。蔣定之提到,美國自由金融主義的發展模式最終導致了金融危機的產生。衍生品過度泛濫,盲目信奉市場主義放松監管,最終必然導致金融市場的系統性崩潰。何欽梅認為,美國金觸市場過度自由化的發展模式走到了極端,衍生品過度泛濫,監管長期缺位,直至出現系統性的崩潰,這是導致金觸危機的重要原因。
七、不合理的貨幣政策
西方發達國家、尤其是美國通過不斷調整貨幣政策,以應對經濟的衰退和反彈,寬松和驟緊的貨幣政策交替實施,成為危機爆發的隱患。肖才林認為,金融危機的原因主要是刺激經濟的超寬松環境埋下了隱患。在新經濟泡沫破裂和“9?11”事件后,美聯儲連續降息,貸款買房又無須擔保,房地產市場日益活躍,為放貸危機乃至全球金融危機埋下伏筆。徐明祺認為,國際貨幣體系扭曲是形成金融危機的原因,現存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。王自力指出,美國不合理的貨幣政策對金融危機的爆發起了推波助瀾作用。為了應對2000年前后的網絡泡沫破滅,2001年1月至2003年6月,美聯儲連續13次下調聯邦基金利率,這促成了美國房地產泡沫的持續膨脹。然而,當貨幣政策連續收緊時,房地產泡沫開始破滅,低信用階層的違約率上升,由此引發次貸危機并最終引發金融危機。朱金玉也提到,美聯儲政策的失誤可能是較為嚴重的一個導致危機的因素。在2000―2005年之間美聯儲所采取的低利率貨幣政策在美國經濟和金融體系中埋下了危機的種子。董洪日談到,寬松的貨幣政策為危機產生埋下禍根,而擴張政策則成為危機爆發的導火索。2000年前后,美國政府開始實施寬松的貨幣政策。隨著美國經濟的反彈和通脹壓力的增大,從2004年6月開始美國政府連續17次加息,驟緊的信貸成為危機爆發的導火索。
八、西方國家尤其是美國長期的超前消費經濟模式
西方國家長期存在的超前消費習慣,加之政府的支持,導致了經濟泡沫。劉玉霞認為,美國長期超前消費的經濟模式是金融危機爆發的深層次原因。董洪日認為,超前消費、借錢消費是危機產生的社會基礎性原因。長期以來,美國人的消費觀念就是不儲蓄光消費,而且是借錢消費,加之政府的支持,一旦環境改變使多數人不能還貸且不得不違約時,危機的爆發則不可避免。
九、虛擬經濟與實體經濟嚴重脫節
金融業的過快發展,使得虛擬經濟過度膨脹,嚴重脫離實體經濟的發展。王靜認為,當前的美國金融危機是經濟過度虛擬化和自由化后果的集中反映。虛擬經濟與實體經濟嚴重背離是金融危機爆發的原因之一。何維達認為,虛擬經濟嚴重脫離實體經濟,產生嚴重的泡沫風險,最終引發金融危機。楊圣明認為,全球性金融危機爆發的根源之一,就在于虛擬經濟(其主要代表是金融業)嚴重脫離實體經濟而過度膨脹。吳曉求指出,此次金融危機是對全球實體經濟、虛擬經濟嚴重脫節的重大調整,目的是實現資本市場、金融資產在規模和結構上與實體經濟相匹配。
全球金融危機范文5
但是，欣喜之余人們不能不對這場噩夢般的危機進行一番深刻的反思，金融危機留給人們的思考是長遠的，它不能隨著危機陰影的消退而在人們的記憶里立即消解，國際學術界關于東亞發展模式褒與貶之間的大起大落更是耐人尋味，它所引發的思考仍將是多方面的。尤其是在當今全球化日益加快的形勢下，從全球化的角度重新審視這場危機，不僅能夠更清楚地認識危機的成因，同時也能對東亞發展模式做出一個新的評價，并從中總結出可資借鑒的經驗和教訓。
一、全球化的概念、表現及成因
近年來，“全球化”已經成為各種傳播媒體使用頻率最高的詞匯之一，而且也是迄今為止最具爭議的概念之一。人們對此眾說紛紜，莫衷一是，相關的學術著作更是數不勝數，時至今日也沒有一個統一的定義。[3]筆者認為可以對全球化的概念從宏觀世界歷史進程的角度出發做出如下幾個方面的界定：第一，全球化是人類社會不斷演進的客觀發展過程，是世界歷史縱向發展與橫向發展交互作用的結果，是歷史向世界歷史轉變過程中逐漸形成與發展的客觀歷史現象，屬于歷史的范疇；第二，全球化是世界歷史發展過程中諸多因素共同作用的結果，但其核心內容和主要動力是經濟力，即生產力和科學技術的發展；第三，全球化是一個多維度的統一體，其內涵十分豐富，至少應包括經濟、政治、社會、文化等幾個方面，但在目前情況下，所謂全球化主要是指經濟全球化，因為全球政治體系，全球文化秩序和全球社會制度還尚未出現；第四，經濟全球化是指隨著生產力的發展，特別是電子信息技術的迅猛發展，生產要素以空前的速度和規模在全球范圍內流動并進行資源配置，從而使人類經濟生活在全球范圍不斷實現全方位溝通、聯系、融合與互動的客觀歷史進程；第五，全球化既不否認民族和地區的差異，也不排斥國家的存在。它與民族化、區域化是對立統一、相互促進、互為因果的關系。
從宏觀歷史學的視野出發考察近代開端以來的世界歷史進程，可看出它就是一部全球化進程準備、啟動、發展和初步形成的歷史。全球化進程發端于15世紀末16世紀初的歐洲，經過大約500余年的發展與演變，到20世紀末，全球化時代才真正到來。
20世紀末以來全球化的形成與發展主要表現在：一是生產全球化范圍日益擴大，國際生產分工已發展為以現代工藝技術和產品專業化為基礎的分工，于是“以世界為工廠，以各國為車間”的生產模式不斷涌現，“宇宙牌產品”日益增多；二是貿易全球化趨勢不斷增強，世界貿易擴展到技術、金融等服務貿易，貿易自由化的速度也在加快，世界貿易組織的正式成立，標志著一個以貿易自由為核心的世界多邊貿易體制大框架的建立；三是金融全球化進程明顯加快，金融國際化局面形成，國際資本流量年均增長率達到20%，國際金融市場的年金融交易量達500萬億美元，全球外匯交易的日周轉額已達1.3萬億美元；[4]四是跨國公司蓬勃發展，據統計，1980年全世界跨國公司只有1.5萬家，子公司3.5萬家。而到1997年，全球跨國公司數量已超過4.5萬家，子公司已達28萬家。目前僅在中國從事經營的跨國公司就有4.5萬家。[5]五是經濟區域一體化趨勢強勁，據統計，目前已有146個國家和地區參加了35個區域性經濟集團，[6]歐洲共同體、亞太經合組織、北美自由貿易區和中國——東盟自由貿易區等經濟組織在全球經濟發展中起著越來越大的作用。另據世界貿易組織的統計，區域性貿易協定(RTAs)的實施數量在1950-1959年有3個，1960-1969年有19個，1970-1979年上升到39個，1990-1998年則達到82個。目前，55-60%的世界貿易是在貿易集團內發生的。[7]
全球化所表現出的上述特征并非偶然現象，它是世界資本主義發展的一種過程，是資本主義產生之后為延長自己壽命的一種方式。從本質上看，驅動全球化的根本動力是資本積累與擴張的內在沖動，是資本推動下生產力和科學技術發展的結果。正如沃勒斯坦所說，“全球化”是資本主義制度的必然結果，歷史資本主義的邏輯最終必然達到全球范圍，“整個世界都是在這個單一的我們稱之為資本主義世界經濟的社會分工的架構之內動作的?！盵8]因為資本主義具有開放和擴張的本性，它一開始就要求以全世界為它的活動舞臺，如果不掠奪世界，它就無法發展，而不發展，實際上就意味著它的滅亡。因此，資本主義自產生之日起就極力向外擴張，向海外殖民，向世界各地傾銷商品，掠奪世界各地的廉價原料，使用世界各地廉價的勞動力，攫取高額利潤，以維護資本主義的正常發展。這樣做的一個直接結果是客觀上把那些落后國家和地區卷入到資本主義經濟體系，導致世界各地區聯系的加強。使世界逐步由分散、孤立、隔絕的狀態發展成為互相依賴、密切聯系的有機整體。
二、全球化與東亞金融危機
東亞國家和地區在短短的30余年間創造的“東亞奇跡”引起了世人的矚目，一時間，關于東方行將崛起，西方即將衰敗等說法彌漫全球。然而，正當人們為東亞模式大唱贊歌的時候，1997年東亞金融危機爆發了。這場危機給先前人們對東亞發展模式的熱情重重地潑上了一盆冷水。于是乎，否定東亞奇跡和東亞模式的呼聲又甚囂塵上，“東亞經濟高速增長的神話已經破滅”，“東亞奇跡已經完結”等論調充斥傳媒，美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘甚至斷言：東亞模式已不再奏效，只有美國風格的自由市場系統才是成功的。[9]
究竟應當怎樣看待東亞金融危機，東亞金融危機與東亞模式之間存在的何種關系，東亞金融危機的原因到底是什么？國內外發表的文章和著作難以數計，但歸納起來關于東亞金融危機的原因主要有以下幾個方面：即國際投機因素、銀行不良貸款、金融監管不力、匯率政策僵化、政府干預不當與裙帶關系以及對國際環境變化反應遲鈍等多種因素。[10]應當說，這些方面對東亞金融危機的發生都起了一定的作用，有的還起到了重要作用，但是這些分析在很大程度上都是從直接的或者表層上看問題，尚缺乏本質上的深層次的分析。筆者認為，東亞金融危機爆發的原因主要應從這樣兩個方面來看：一方面，要從當代世界國際環境的大背景下來審視；另一方面，還要從東亞國家和地區的社會經濟制度尤其是東亞發展模式上來考察。
從當代世界國際環境的大背景出發審視東亞金融危機的成因，首先要弄清的問題是當代世界經濟發展的最重要特征是什么？只有弄清了這一點，才能抓住問題的本質。毫無疑問，全球化是當代世界經濟發展的最重要特征，全球化時代的到來不僅改變了任何一個民族、國家現有生存與發展的基本條件，而且還對世界的經濟、政治、文化甚至人們的社會心理等方面產生深刻的影響。當今發達國家已經實現了傳統意義的現代化，并且開始步入后現代化（后工業化）階段，信息經濟已經成為這些國家的主導產業，所以在世界經濟大潮中一直處于主導、示范和中心的地位，全球化對它們的影響主要是積極的。如全球化為它們的發展提供了廣闊的經濟活動空間，使其可以不斷地擴大經濟勢力范圍，謀取最大的經濟利益。同時也進一步促進了發達國家跨國公司的發展和全球擴張，使發達國家的經濟向科技和資本密集型產業升級，在高新技術方面不斷創新，引導世界科技革命的新潮流，從而在國際競爭中處于較為有利的地位。而廣大的發展中國家正在為實現現代化努力奮斗，有些國家甚至還沒有完成工業化的重要一環——資本的原始積累。全球化對他們來說是福是禍，是得是失？從不同的立場和觀點看問題，可以有不同的、甚至是相反的結論。筆者認為，全球化對發展中國家來說是一把雙刃劍，既有利，也有弊；既有積極影響，也有消極影響；既給它們帶來難得的機遇，又使它們面臨巨大的挑戰。正如世界銀行首席經濟學家約瑟夫·斯蒂格利茨所說：“全球化猶如一股洶涌的波濤，它既可以吞沒一些國家，也可以將另一些國家向前推進”。[11]
從積極的方面來說，全球化使發展中國家在現代化進程中能夠吸納外國直接投資，從而為本國現代化進程中的資本積累創造條件，使他們可以通過吸收外資獲得資本積累。同時，也為發展中國家提供了資本外投的經濟環境與條件，使其對外直接投資規模不斷擴大，從而為它們的資本增值創造了必要條件。另外，也促進了發展中國家跨國公司的發展，使其在世界市場的競爭力逐漸增強。
從消極的方面來看，全球化沖擊著發展中國家的市場，使它們在現代化初期階段發展起來的民族經濟面臨越來越大的壓力和挑戰。也加劇了世界經濟發展的不平衡，貧富兩極分化日益嚴重，使窮國越來越窮，富國越來越富成為一種主要趨勢?？鐕驹谌驍U張雖然深化了國際分工，但發達國家與發展中國家的垂直分工的本質仍未根本改變，從而使發展中國家的經濟發展和命運很難說能真正掌握在自己手中，而且在一定程度上使國家經濟出現虛置現象。
全球化對發展中國家帶來的積極影響為東亞國家和地區大力發展出口導向型經濟，積極對外開放，引進外資，加快資源等要素配置的國際化，參與國際經濟世界性大循環，融入全球化進程創造了條件。而全球化對發展中國家帶來的消極影響則對東亞國家和地區的發展埋下了陷阱，如金融市場的全球化加劇了金融風險，投資貿易的自由化導致了泡沫經濟和出口市場的壓力，東亞區域經濟一體化對危機傳遞的加速作用等。因此，東亞金融危機從本質上來說就是全球化對東亞國家帶來的負面影響所致。
從東亞模式本身來看，它在實現東亞經濟騰飛的過程中起了制度性的保證作用，是東亞成功的基礎。但是，東亞模式也確實存在很大的缺陷和不足，這些缺陷和不足隨著東亞經濟的快速增長和世界經濟形勢的變化越發暴露出負面效應，從而為金融危機的爆發潛藏下禍根?；蛘哒f，東亞模式在取得成功的同時，也為危機的發生留下了隱患。
首先，從政府主導現代化進程，對經濟發展實行最大限度干預方面來看。政府主導在后發現代化國家經濟起飛階段具有重要作用，它是東亞實現經濟騰飛的重要原因，因為東亞國家和地區在現代化初期，經濟社會發展水平遠遠落后于西方，而且資源匱乏，空間狹小，有機合理的產業結構尚未形成，尤其是市場機制嚴重殘缺，政治民主化進程相對遲緩。在這種情況下，通過政府實行強有力的干預，可以將有限的資源配置到最急需發展的部門，可以運用強制辦法推進市場機制的發育、形成和完善，從而有助于迅速實現工業化。但是，政府干預在現代化初期取得了成效，并不等于說它就是萬能的救世良方，就應當一直干預下去。市場經濟本質上是由看不見的手自發調節發展的，經濟越是成熟，政府干預這只看得見的手就應當及時收回來，讓位于市場機制充分發揮其作用。在這種情況下，繼續干預就會走向反面，成為經濟發展的障礙。正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。然而，東亞大多數國家沒有及時實現這個轉變，有的國家甚至越走越遠。在這方面，韓國、泰國、印度尼西亞和菲律賓這些遭受危機重創的國家表現的尤為突出。被譽為“漢江奇跡”的韓國長期依靠政府干預，實行以財閥大企業集團為主體的政府主導型市場經濟，政府把經濟發展強調為原則性目標而且為達此目的毫不猶豫地干預本該由市場導向的經濟。在樸正熙時期，政府建立了被賦予大權的經濟計劃委員會(EPB)用以策劃經濟藍圖，并負責控制國內預算和實施計劃。商業和工業部(MCI)的角色也被進一步加強，進口控制、出口提升、工業發展計劃、投資申請和貿易許可均由其負責。財政部(MOF)則負責監管國內外的金融機構。特別是在金融領域政府干預更大，政府擁有并控制著所有的商業銀行、特別銀行和大部分金融機構。這種做法的結果是導致了銀行、金融機構和企業均聽命于政府，銀行被迫維持定量信用和低利率政策，造成了大量呆帳和壞帳。但是，許多國家的政府在高增長方針的指導下，不斷調高經濟增長速度，擴大投資規模，以至于在泰國出現了一個以“高爾夫球場資本主義”為特征的投資場面，這些投資即沒有贏得泰國賴以生存的出口收入，也沒有促進本國經濟并提供長期就業機會的工業長期增長。正如世界銀行指出的那樣，在泰國已經出現了與泡沫經濟隨影附形的明顯的貧富差距的拉大，并且使相當多的民眾愈發不滿。[9]另外，企業為了迎合政府的偏好，獲得大量的低息貸款，又不斷盲目擴大企業的規模，企業的規模越大，貸款也就越多，從而與政府的關系也就越密切，反過來也就能獲得更多的貸款。這種貸款越多，政府承擔的風險越大，國家金融的基礎就越不穩固。爆發金融危機也就不足為奇了。與政府主導相關的另一個問題時，強有力的政府高層支配經濟必然導致盛行，經濟社會制度缺乏民主監督，官商不分，政治腐敗。正如西方一些社會學家所反復論證的那樣：“權力意味著腐敗，而絕對的權力意味著絕對的腐敗?！盵9]在印度尼西亞，蘇哈托的家屬和親信壟斷了最賺錢的行業和主要銀行等金融機構，通過享受稅收優惠等特權，中飽私囊。這種國家權勢人物任人唯親，搞裙帶關系，為親朋好友謀取私利的腐敗往往被西方媒體稱為“朋黨資本主義”(CronyCapitalism)。蘇哈托的女兒，金泳三的兒子的不法行為，全斗煥八年任期中大約撈取4-5億美元的好處，盧泰愚繼任后大肆侵吞國家財產等事實都是明證。朋黨資本主義導致了，貪污受賄等腐敗行為的蔓延，民眾的不滿也日益凸顯。因此，腐敗是影響東亞經濟發展和社會穩定的一大痼疾。
第二，從出口導向的外向型經濟發展戰略方面看。東亞國家和地區大部分在現代化初期都實行進口替代工業化戰略，后來，又適時調整了發展戰略，轉向出口導向戰略。而且出口產品大都是勞動密集型的加工工業。這種戰略對于東亞經濟發展起到了重要推動作用。但是，長期實行出口導向戰略勢必帶來這樣一個問題，就是會使本國經濟過分依賴國際市場，在市場開放度逐漸增大的情況下，其遭受外部風險的機率也隨之加大，致使經濟表現出很強的脆弱性。東亞國家和地區在出口導向戰略指引下的一個直接后果是無論市場還是技術都嚴重依賴先進國家，尤其是日本和美國。從市場上看，由于它們的制造業都是在日本資金和技術輸出下建立起來的，與國內產業的關聯度十分有限。加之國內市場狹小，就決定了東亞的制造業必然是大進大出的外向型特征。如1993年印度尼西亞、馬亞西亞、菲律賓和泰國的出口依存度分別為23.3%，73.1%，23.9%和29.3%。在這種外向型經濟發展中，東亞多數國家始終不能擺脫對日本市場的進口依賴和對美國市場的出口依賴，而且，對美國的出口越多，從日本的進口就越大，對美國的順差越巨，對日本的逆差就越嚴重。[12]在這種情況下，一旦國際市場不景氣，就會反過來影響自身的經濟發展。隨著冷戰的結束和全球化進程的加快，越來越多的國家都實行了對外開放，加入國際經濟大循環，使國際市場日益趨于飽和，競爭十分激烈。而且，東亞國家在經濟高速增長時期勞動力成本也不斷提高，從而使其產品的國際競爭力下降。致使出口越來越困難。從技術上看，韓國每輛轎車總技術成本的30%要以專利的形式支付給外國精密技術供給商，每臺攝像機總技術成本的50%，每生產一個DRAM半導體總技術成本的30%，每臺筆記本電腦總技術成本的70%要以技術專利形式支付給外國廠商。韓國所謂的汽車三大家（現代、起亞、大宇）平均研發(R&D)投入僅為美國三大汽車廠（通用、福特、克萊斯勒）的6.2%和日本前三大汽車廠（豐田、尼桑、本田）的10.7%。[12]面對這種情況，東亞國家應當及時調整發展戰略，因為任何發展戰略都不是一成不變的，它存在的合理性都是受到時間和空間條件嚴格制約的。可是東亞國家未能及時做出這方面的調整。出口下降，赤字上升成為危機的主要誘因。
第三，從東亞區域特有的梯級發展序列，即“雁行發展模式”(flyinggeesepattern)方面看。東亞地區的經濟在發展過程中形成了一種如同“大雁飛行列陣”的產業鏈，在這個鏈條中，依照其先進程度，形成了以日本為“雁頭”，“四小龍”為“雁身”，東盟為“雁尾”的有序發展序列。80年代后期，中國東部沿海地區也加入了這一“雁陣”。于是在日本、“四小龍”和東盟之間形成了一種“產業階梯”，當日本發展高技術產業時，“四小龍”接受日本轉移出來的資本、技術密集型產業，東盟及中國沿海地區再接受“四小龍”轉移出來的勞動密集型產業。這樣在區域內產業的升級換代，形成一種整個區域經濟由先進帶動后進的發展局面。這是東亞經濟發展的重要原因。但是，區域經濟的緊密聯系、梯級發展也形成了“一榮俱榮，一損俱損”的連環鎖鏈。而且，這種雁行模式要保持其活力，必須具備一個重要的前提，即“領頭雁”必須有強大的金融實力和不斷的創新能力，以便做到時刻引領“雁群”翱翔。但是日本在經歷了20世紀80年代的頂峰發展之后，90年代初就進入經濟衰退期。其技術引進的后發優勢逐漸喪失，而新興知識經濟下的主導產業未能崛起，于是，日本的產業升級停滯不前，沒有較新的產業向“四小龍”轉移。日本將大量的剩余資金流向房地產和海外市場，引發了泡沫經濟，待到泡沫破滅，海外投資失敗，日本就元氣大傷，從而失去了“領頭雁”的資格。與此同時，日本打破了先前先向“四小龍”轉移，再向東盟轉移技術的順序，而是同時向兩者轉移，使得東盟與“四小龍”之間的差距縮小，東亞早已形成的產業轉移鏈出現混亂。在東亞產業轉移出現“盲點”的情況下，韓國將目光轉向不切實際的“世界化”，香港則轉向服務業，臺灣設計出“亞太運營中心”，新加坡則想取代香港在東亞的國際金融中心地位。東盟國家更是把目光轉向“短、平、快”項目，泡沫經濟越吹越大，終于釀成危機。因此，東亞金融危機雖然發生在金融層面，但其根子卻在于產業結構上。即使金融制度整頓、完善了，如果產業結構不升級，東亞經濟體的發展仍會碰到嚴重障礙。[13]當危機爆發后，這種雁行模式不但沒有阻止危機的蔓延，反而利用早已形成的這種鏈條加劇了危機的傳遞。
第四，從高儲蓄率和高投資率方面看。東亞國家的高儲蓄保證了工業化資金主要來自于內部，不依賴大量舉借外債就能獲得較為充足的資金，保證較高的投資率，是東亞現代化起飛的重要特征。但是，隨著經濟的發展，產業結構的升級換代，投資需求急劇擴大。而由于國內資本市場欠發達，在金融政策上又缺乏一種將分散的小額儲蓄轉化為長期投資的資本形成機制，所以，為了保證經濟高速增長，許多國家轉而鼓勵企業向外大量借債，并以開放資本市場的方式來吸引海外證券投資。在韓國，由于低利率政策超出了資本的要求，人們缺乏將錢存入銀行的刺激，所以在高膨脹的經濟環境中國內儲蓄受到抑制，結果政府不得不借助國外貸款以維系其工業運行。由于大量舉債導致韓國的國際債務迅速增加。1993年韓國外債為43.9億美元，1994年為56.9億美元，1996年就達到104.7億美元，1997年更達到154.4億美元。[9]對外來資本的過分依賴，致使在外來沖擊之下韓國經濟顯得異常脆弱，因為它需要通過貿易形式得到足夠的國外資金以應付它的巨額債務。在這種情況下，如果外部環境變得不利，韓國的工業生產勢必受到沖擊。另外，大量的外債中有一半以上都是短期債務，因為國際借貸者更愿意將短期款項借給東亞國家的企業，這樣可以避免負債?？墒琼n國企業將短期借款卻用于長期投資，加之東亞國家又普遍缺乏駕馭短期資本的能力，不能有效的引導資本流向可貿易的生產性行業，所以，導致大量資本流向獲利較高的投機性強的房地產和股票市場，從而直接導致了大量泡沫經濟的形成。當從泰國爆發的危機席卷東亞之時，外國借貸者突然決定收回他們的短期貸款，韓國措手不及，陷入危機的泥潭。
三、幾點思考
綜上所述，東亞金融危機表象上是金融領域的危機，但實質上既是全球化所產生的負面影響的危機、全球化帶來的國際分工體系的危機、是全體化過程中世界經濟潛在危機的大爆發；也是東亞模式本身一些缺陷的危機、有關國家政策缺陷的危機、是一種發展性的危機。盡管東亞金融危機使東亞國家遭受沉重打擊，也不能由此否定東亞模式的存在及取得的成就，更不能否定“東亞奇跡”的存在。因為在危機爆發前的30多年中，東亞經濟創造了年均達8%以上的增長率，并且由30年前的只占世界經濟總量的1/10發展到今天已占世界經濟總量1/4的比重，成為全球經濟增長最快的地區，這是有目共睹的事實。創造東亞奇跡的東亞模式是發展中國家實現現代化的特殊道路，其實踐基本上是成功的，而且在今后還會繼續發揮作用。如果回顧世界經濟發展史，就不難看出，世界上任何地區的經濟發展都不是直線上升的，都會遇到挫折和困難，也不時地會出現一些危機。歷史上多次大的危機自不必說，僅20世紀90年代以來世界上就發生了三次金融危機，而且，類似的危機今后也很難完全避免。那么，誰又能借此否認世界經濟發展所取得的巨大成就，否認在世界經濟發展中所創造的各種發展模式的存在呢？當然，東亞金融危機也昭示人們：在全球化已經成為不可阻擋的歷史潮流的今天，東亞國家和地區要根據客觀形勢的變化，認真總結經驗和教訓，在堅持東亞發展模式精華的基礎上，揚棄其內在缺陷，通過改革、完善、整合東亞模式，重振東亞經濟的輝煌。
第一，要繼續參與全球化，融入全球化帶來的世界經濟大循環之中，抓住全球化帶來的機遇，迅速發展自己的經濟，在全球經濟中爭得更重要的地位。同時也要注意防范全球化對自身發展所產生的負面影響，規避全球化可能帶來的風險，趨利避害，加快發展自己，制定一條切合國情的發展道路以應對全球化。
第二，要在繼續堅持政府主導的同時，不斷加大制度建設方面調整和改革的力度。促使政府的角色直接介入型向間接誘導型轉化。在不斷完善政府主導機制的前提下，加速各種形式市場、機制、制度工具的培育工作，特別是要健全各種銀行和金融機構的職能，并規范其運行。
全球金融危機范文6
關鍵詞:金融危機;財稅政策;經濟增長
中圖分類號:F812文獻標識碼:A
一、背景資料
由美國次貸危機引發的全球性金融危機依然在全球范圍內蔓延,并已開始對全球實體經濟造成嚴重影響。雖然中國受到的直接沖擊相對較小,但它對中國經濟增長帶來的負面影響也已經開始顯現,經濟增速連續幾個季度減緩。2008年GDP增速從一季度的10.6%,下滑到二季度的10.1%,三季度的9%,四季度的6.8%,進入2009年,一季度GDP同比增長6.1%。2008年GDP的增速為9.0%,中止了連續五年的兩位數增長率。從國家統計局公布的這些經濟指標中可以看出,國際金融危機仍然在中國外部縈繞,對中國經濟的沖擊仍在繼續。
二、金融危機對中國經濟的消極影響
全球金融危機對國內市場必然會造成消極影響,但是對于中國金融體系的直接影響有限。因為中國參與國際金融市場程度不高,外資大規模撤退的威脅不大,所以中國金融業的直接損失并不大。但是,因為目前中資銀行持有大量的國外證券化產品,雷曼、美林、AIG等機構又持有部分H股和A股,損失肯定是有的,外匯縮水也不可避免。
金融危機對中國影響較大的是在實體經濟方面。首先是出口,由于外需減少導致出口增速減緩和出口企業資金回收困難,所以導致大量的企業倒閉。統計顯示,目前影響最大的是紡織行業,而家居、衛浴、五金鋼材、汽車、電子信息也都在不同程度上受到了影響;其次是消費。近兩年我國消費增長率提高較快,但是城鎮居民實際收入增長的減速,房地產市場和汽車市場的不景氣,還有股票市場的暴跌,導致了國內財富效應在縮減,因此今后消費難以保持高增長率;再次是信用收縮。銀行出于防范風險的心理,普遍惜貸,這樣對實體經濟來說就會有一個緊縮的作用;最后是民間投資。在整個經濟前景不好的情況下,民間投資者投資信心不足,制約了民間投資的增長空間。
三、中國財政應對金融危機的舉措
主持召開的國務院常務會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施,落實這些措施的投資額到2010年底約需4萬億元人民幣。此次國務院常務會議標志著中國宏觀調控政策的徹底轉型。中國政府同時宣布,對財政政策和貨幣政策進行重大調整,由穩健的財政政策和從緊的貨幣政策轉為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,保增長已成為當前及今后幾年經濟工作的重中之重。
中國政府在1998年為了應對亞洲金融危機和通脹緊縮局面曾經使用過“積極的財政政策”。基本上是要求加大財政投入的力度,加大國家債券發行力度,實行一系列鼓勵企業擴大生產、出口,促進商品流通和周轉,鼓勵百姓再就業和創業,激勵百姓消費的輕稅薄賦政策。
(一)稅收方面已采取和將要采取的措施。推進稅費改革,實行結構性減稅。結合改革和優化稅制,實行結構性減稅,減輕企業和居民稅收負擔,擴大企業投資,增強居民消費能力;全面實施消費型增值稅;實施成品油稅費改革;取消和停征100項行政事業性收費;繼續執行2008年已實施的一系列稅費減免政策,預計2009年將減輕企業和居民負擔約5,000億元。
1、增值稅轉型。談到增值稅的轉型,就必須了解增值稅有幾種類型。從增值稅的發展來看,按照各國增值稅對外購固定資產的處理方式不同,增值稅可以分為:(1)生產型增值稅:是指計算納稅人的應納稅額時,不允許扣除任何外購固定資產的已納稅金。此類型的增值稅由于不允許扣除外購固定資產的已納稅金,因而存在對固定資產價值重復征稅問題,而且對于資本有機構成高的行業的發展、對于加快技術進步等還存在不利影響;(2)收入型增值稅:是指在計算納稅人的應納稅額時,對外購固定資產的已納稅金只允許當期計入產品價值的折舊費所應分攤的那部分稅金扣除;(3)消費型增值稅:是指計算納稅人的應納稅額時,允許將當期購入固定資產的已納稅金一次性全部扣除。它可以徹底解決重復征稅問題,有利于技術進步,因此消費型增值稅對于擴大固定資產投資具有較強的激勵效應。
國務院常務會議決定在全國范圍實施增值稅轉型改革,審議并原則通過《中華人民共和國增值稅暫行條例(修訂草案)》。會議指出,為擴大國內需求,降低企業設備投資的稅收負擔,促進企業技術進步、產業結構調整和轉變經濟增長方式,會議決定,自2009年1月1日起,在全國所有地區、所有行業推行增值稅轉型改革。改革的主要內容是:允許企業抵扣新購入設備所含的增值稅;同時,取消進口設備免征增值稅和外商投資企業采購國產設備增值稅退稅政策,將小規模納稅人的增值稅征收率統一調低至3%,將礦產品增值稅稅率恢復到17%。經測算,2009年實施該項改革將減少當年增值稅收入約1,200億元、城市維護建設稅收入約60億元、教育費附加收入約36億元,增加企業所得稅約63億元,增減相抵后將減輕企業稅負共約1,233億元。成功地實現增值稅由生產型轉向消費型,勢必將在客觀上刺激投資需求,產生激勵固定資產投資的作用,從而對經濟產生積極的刺激作用。
2、提高部分商品的出口退稅率。2008年以來,受國際市場需求減弱、人民幣升值、原材料價格和勞動力成本上漲等因素影響,我國出口增速放緩,出口增速明顯低于預期,出口企業利潤大幅減少。特別是一些勞動密集型的中小型企業,吸納勞動力多、就業面廣,但抗風險能力較弱,經營面臨較大壓力。而且我國的一些主要出口國家的居民消費信心指數大幅下滑,進口需求下降,必然對我國出口產生不利影響。若不采取措施,預計今后出口還將下滑,出口企業困難會進一步增加,這會對中國整體經濟發展產生極為不利的影響。因此,有必要通過財政政策的適當調整,幫助企業樹立信心、渡過難關,防止出現因出口大幅下滑而影響我國經濟發展的被動局面。
經國務院批準,財政部、國家稅務總局發出《關于提高部分商品出口退稅率的通知》,明確從2008年11月1日起,適當調高部分勞動密集型和高技術含量、高附加值商品的出口退稅率。具體為:將部分紡織品、服裝、玩具出口退稅率提高到14%;將日用及藝術陶瓷出口退稅率提高到11%;將部分塑料制品出口退稅率提高到9%;將部分家具出口退稅率分別提高到11%、13%;將艾滋病藥物、基因重組人胰島素凍干粉、黃膠原、鋼化安全玻璃、電容器用鉭絲、船用錨鏈、縫紉機、風扇、數控機床、硬質合金刀等商品的出口退稅率分別提高到9%、11%、13%。此次出口退稅調整一共涉及3,486項商品,約占海關稅則中全部商品總數的25.8%。
3、提高個人所得稅的費用扣除標準。眾所周知,投資、出口、內需是拉動中國經濟的三駕馬車。但是,根據國家統計局公布的2008年前三季度的國民經濟運行數據顯示,出口和投資的實際增速下滑,使得經濟增速出現加速下滑勢頭,這是自2007年第二季度以來GDP增長率連續第六個季度下降。盡管名義消費仍在高位繼續加速,但是仍未能有效緩沖凈出口和投資增速相對上年同期下降對經濟的負面影響。而且鑒于房地產市場低迷、未來收入預期悲觀等消極因素的影響,未來消費將難以繼續保持當前水平。
國務院2008年11月10日上午在北京召開省區市人民政府和國務院部門主要負責同志會議,發表重要講話。他指出,著力擴大消費需求特別是居民消費需求。要把擴大消費與完善收入分配政策結合起來,與擴大就業結合起來,與發展服務業結合起來。最重要的是,要千方百計增加居民收入,提高消費能力。加大力度調整國民收入分配格局,提高中低收入居民收入比重。努力消除制約消費的制度和政策障礙,改善居民消費預期,引導和促進居民擴大消費需求。
提高個人所得稅的費用扣除標準最直接的受益群體就是工薪階層,個人所得稅費用扣除標準一旦提高,將會直接增加這一受益群體的可支配收入,提高其購買能力。工薪階層的購買能力提升后將直接帶動這一群體的消費,從而對拉動內需會起到積極的作用。
(二)財政支出要重點支持民生工程、重大基礎設施。2008年11月5日,主持召開國務院常務會議,要求擴大投資出手要快,出拳要重,措施要準,工作要實。要突出重點,認真選擇,加強管理,提高質量和效益。要優先考慮已有規劃的項目,加大支持力度,加快工程進度,同時抓緊啟動一批新的建設項目,辦成一些群眾期盼、對國民經濟長遠發展關系重大的大事。堅持既有利于促進經濟增長,又有利于推動結構調整;既有利于拉動當前經濟增長,又有利于增強經濟發展后勁;既有效擴大投資,又積極拉動消費。要把促進增長和深化改革更好地結合起來,在國家宏觀調控下充分發揮市場對資源的配置作用;發揮中央和地方兩個積極性。
加大投資力度和優化投資結構。中央出臺的十條措施,主要有四類:加快實施重大民生工程;加快在建重大基礎設施項目建設;盡快啟動一批有利于增強經濟發展后勁的大型工程項目;加大力度支持產業結構調整和優化升級關鍵項目建設。落實這些措施,要加強對重大投資的管理,認真做好可行性研究論證,提高投資質量和效益。要加強對市場自主投資的鼓勵和引導,支持引導民間資本投向政府鼓勵項目和符合國家產業政策的領域,廣泛參與各種民生工程、基礎設施和生態環境建設,把政府投資引導作用與發揮民間投資積極性有機結合起來。
(三)加大中央政府的舉債規模。2008年上半年財政有萬億盈余,從下半年開始,財政收入同比增幅持續下降,數據顯示,2008年6月財政收入增幅為30.7%,7月增速回落近半,至16.5%,8月進一步下降至10.1%,9月份又進一步下降到了3.1%。全年的財政收入仍有望增長20%左右,實現超收3,000億元左右,2008年中央財政赤字沒有增加,維持在2008年年初預算確定的1,800億元的水平。但進入2009年以來,政府財政收入的壓力是相當大的,政府發債的規?？隙〞艽蟆?000年開始,國債發行總量不斷呈現出逐級上升勢頭,2005年超過7,000億元,2006年為8,883億元,2007年由于有1.5萬億元的特別國債發行,全年國債發行量達創紀錄的23,483.28億元,同比增長164%。分析人士預測,2008年的國債發行肯定會高于2007年(不包括1.5萬億元的特別國債),將不會低于8,000億元,而2009年國債發行可能會在2008年基礎上繼續增加。
(作者單位:河北經貿大學財稅學院)
主要參考文獻:
[1]夏先良.論增加國民消費和消費品出口.財貿經濟,2008.7.
