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綠色債券市場格局范文1
（一）金融促進經濟增長的機制
1993年，意大利博科尼大學Pagano發表于《歐洲經濟評論》的論文《金融市場與經濟增長》對內生經濟增長模型AK模型重新解釋，分析了金融作用于經濟增長的機制。根據Pagano的分析，金融發展影響經濟增長的機制是，通過影響資本的邊際產出率、儲蓄率、儲蓄—投資轉化率，進而影響經濟增長。［1］在Pagano模型的基礎上，我國一些學者進一步研究了金融作用于經濟增長的機制。例如，張宗新認為，融資制度創新對經濟增長的作用過程，主要體現在雙輪驅動效應方面：一是體現在實現資本有效動員，為經濟增長提供持續資本支持。二是體現在資本優化配置，促進全要素生產率的提高。［2］李國旺等認為，資本市場促進經濟增長主要機制有流動性支持、風險分散、降低信息不對稱、促進儲蓄向投資的轉化和企業的控制與監督。［3］
（二）金融促進低碳經濟發展的機制
發展低碳經濟，是推進經濟發展創新、轉變經濟發展方式的方向。而金融創新是促進低碳經濟發展的重要途徑。［4］1.實現資金向低碳經濟配置。在低碳經濟發展初期，一些產業成熟度不高，經營成本較高，盈利能力不強。同時，資本的逐利特征，導致資金很難流向低碳產業。這就需要通過低碳金融創新，明確產權，降低交易成本，引導資金流向低碳產業，實現資本向低碳經濟配置。2.促進低碳技術創新。在現代經濟中，技術創新需要投入大量的資金、人力和物力。許多情況下，資本積累往往是新技術應用的決定性因素。通過金融創新，第一，促使金融資本能夠迅速地集聚并集中投入到低碳技術開發中。第二，把已經發明的低碳技術應用到低碳經濟發展中。低碳技術創新能否轉化為低碳經濟發展的動力，取決于可吸收低碳技術創新的金融資本投入量。如果沒有金融支持，低碳技術創新不可能獲得持續的資金。3.分散低碳經濟發展中的風險。發展低碳經濟，就企業而言，由于低碳技術創新的不確定性和發展模式的探索性，存在一定的風險，加之投資者風險承受能力有限，致使部分企業不愿意涉足低碳產業，制約了低碳經濟的發展。而通過金融創新和金融系統功能的發揮，不論是銀行信貸還是股權融資、債券融資、風險投資，都可以發揮金融分散風險的功能。
二、金融保障經濟發展創新面臨的問題
根據世界經濟論壇2016—2017年的全球競爭力報告，中國的綜合競爭力排名第28位，金融市場發展水平排名第56位，金融服務滿足商業需求排名第64位，金融壓抑現象較為嚴重。［5］
（一）金融資源配置不均衡
1.金融資源在三次產業的配置差異較大。金融資源重點向第二產業，特別是第二產業中的重化工業配置，第一產業和第三產業配置不足。這是導致我國第一產業基礎薄弱，第三產業比重偏低的重要原因。2.金融資源重點向大企業配置，中小微企業特別是小微企業配置不足。［6］近年來，雖然國家鼓勵中小微企業特別是小微企業的發展，專門出臺了《國務院辦公廳關于金融支持小微企業發展的實施意見》，［7］但仍然存在小微企業貸款難的問題。從貸款余額看，2015年末，人民幣小微企業貸款余額17.39萬億元，雖然同比增長13.9%，增速比同期大型和中型企業貸款增速分別高2.7個和5.3個百分點，但也只占企業貸款余額的31.2%。［8］而截至2013年底，我國共有小微企業1169.87萬戶，占企業總數的76.57%。［9］小微企業是我國實體經濟中最具發展活力的群體，但金融支持的缺位，嚴重桎梏著小微企業的健康發展。［10］3.金融對消費需求的支持不足。改革開放以來，我國最終消費率呈現波動中逐步下滑趨勢，1978年為62.1%，1981年達到66.7%。而到1995年，呈現明顯的下滑趨勢，最終消費率降到59.1%。此后，1996—2000年，呈現上升，2000年為63.7%。2000年以來，其下滑趨勢更加強烈和明顯，2010年，最終消費率僅有49.1%。2011年開始有所回升，為50.2%；2014年為51.4%。［11］即是說，進入21世紀以來，我國最終消費率下降了約12個百分點。4.金融資源重點流向東部發達地區，中西部地區金融資源缺乏。這是造成中西部地區與東部地區發展差距大的重要原因。我國有學者劃分了我國金融發展的三個階段及包含的地區。第一個階段是金融自由化階段，包含的區域范圍有北京、上海、廣東。第二個階段是金融約束階段，包含的區域范圍有浙江、江蘇、山東、福建、海南、天津、河北、山西、遼寧、吉林、黑龍江、湖北、湖南、河南、安徽、江西、重慶、四川、陜西、甘肅、新疆。第三階段是金融抑制階段，包含的區域范圍有云南、貴州、廣西、青海、寧夏、內蒙古、。［12］
（二）科技金融和綠色金融存在深層次問題
1.科技金融方面。科技金融是科技與金融的有機融合，是推進科技創新和進步的重要途徑。我國自20世紀80年代中期啟動科技金融工作以來，特別是2011年10月，科技部、財政部、中國人民銀行等八部委聯合出臺《關于促進科技和金融結合加快實施自主創新戰略的若干指導意見》以來，科技和金融的結合雖然取得了很大的成效，但目前仍然存在以下深層次問題：第一，新興產業金融資源配置不足，存在兩大矛盾：一是信貸資產質量低下與新興產業資金短缺的矛盾。效益相對低下的傳統產業占用大量貸款，戰略性新興產業受資金限制形不成規模效益。二是科技投入高風險與收益周期長的矛盾。金融業擔心新興產業科技貸款投入時間長，貸款風險大，從而對科技開發信貸信心不足、支持動力不足。［13］第二，傳統銀行信貸模式難以為科技型企業提供融資服務?？萍夹推髽I由于缺乏抵押物或質押物、技術風險大、成長性難以把握、放貸成本高、收益相對較低，因此難以成為銀行的重點關注對象。［14］第三，科技擔保體系尚處于初創階段，擔保公司數量少、規模小，未發揮應有作用。第四，多層次資本市場體系建設尚不完善、發展緩慢，支持科技型企業發展的潛力遠未發揮。由于中小板、創業板市場實際進入門檻仍然較高、發行審核效率偏低，創業板市場對自主創新企業和戰略性新興產業支持不足。債券市場仍不發達，雖然近些年市場規模有較大擴展，但市場上針對中小企業的集合債券、集合票據等債券仍處于起步階段。［15］第五，我國創業投資發展依然處于初級階段，規模有限、專業投資能力不強。創業投資10年來不足1500億元，且大多投資于成熟期的、傳統產業領域內的企業，僅有約三分之一的資金支持了種子期和初創期的科技型企業。［16］第六，科技保險還存在許多問題。一是國家層面針對科技保險的資金支持還沒做任何安排，對地方的引導和激勵缺乏有效手段。二是科技企業保險意識亟待提高。三是部分政策落實不到位，如實施細則不夠明確、相關稅收政策沒有落實等。四是相關合作機制不完善，科技保險涉及的部門間缺乏順暢的溝通和協作機制。［27］2.綠色金融方面。綠色金融是指金融部門把環境保護作為一項基本政策，在金融決策和經營活動中注重對生態環境的保護以及環境污染的治理。綠色金融是發展低碳經濟、綠色經濟、循環經濟的客觀要求。近年來，我國綠色金融的發展取得了很大的成效，但目前仍然存在以下深層次問題：［18］第一，金融機構的盈利性與社會責任之間存在矛盾。作為市場主體的金融機構，追逐利潤是其基本目標。這種對利潤追逐的內生動力，推動了金融機構的活力和進步。從商業銀行的實踐看，承擔社會責任，支持環境保護會影響其盈利性，甚至認為盈利性與社會責任、環境保護之間是矛盾的。追逐利潤的內生性與履行社會責任的外生性之間存在矛盾，致使金融機構在二者之間作選擇時，在不履行社會責任承擔的成本有限的情況下，必然會選擇追逐利潤。第二，信息不對稱，金融機構甄別高耗能、高污染企業的能力有限。由于我國的環境保護法制建設處于發展完善時期，企業公布的環境信息有限，環保部門掌握的企業環境信息也有限。在這種信息不對稱的情況下，借款企業可能存在逆向選擇和道德風險。為了獲得貸款，借款企業可能想盡辦法掩蓋環境問題，結果，商業銀行最終提供貸款的企業可能是存在潛在環境風險的企業。也可能由于利益的驅使，借款企業沒有按照借款合同約定使用貸款，要么沒有實施必要的環保措施，要么改變資金使用范圍，投向高盈利性同時具有污染的項目。第三，綠色金融政策與赤道原則相比差距較大。我國金融機構實施的綠色金融政策中，綠色信貸政策更多是“一票否決制”，綠色保險政策采取的是自愿保險，綠色證券政策采取的是上市公司環境標準審核制度。這些措施更多體現為行政手段。從實施效果看，綠色信貸政策效果比較明顯，綠色證券政策次之，綠色保險政策最差。這說明，我國的綠色金融政策停留在行政手段的層面，沒有站在潛在污染企業是經濟人的角度制定經濟性的措施，導致政策效果有限。
（三）金融組織體系和市場體系結構不合理
1.直接融資與間接融資結構比例明顯失衡。根據融資規模、總資產及相關指標來看，銀行業在我國社會融資格局中占的比例明顯過高，直接融資特別是債券市場不發達。目前，我國債券存量占國民生產總值的比例約為50%，遠低于美國的150%和日本的250%，也低于發展中國家100%的平均水平。這種過分依賴間接融資的社會融資結構，導致了市場配置資源的功能弱化，很大程度上造成了中小企業融資困難，還使得企業財務杠桿率過高，金融風險過多集中于銀行體系，增大了整個金融體系的脆弱性。2.市場體系不完善。與實體經濟聯系密切的股票市場、債券市場、期貨市場等發展滯后，不能高效地為企業融通資金，在優化資源配置和鼓勵創新等方面難以發揮應有的作用。特別是股票市場在一些時期脫離企業基本面和經濟基本面暴漲暴跌，無法體現經濟“晴雨表”的功能。［19］
三、金融保障經濟發展創新的路徑
（一）金融促進經濟結構調整和優化的路徑
1.優化信貸結構，促進產業結構優化升級。目前，我國產業結構不合理，經濟發展主要依靠第二產業的帶動，第一產業基礎薄弱，第三產業比重偏低。為此，要優化信貸結構，充分發揮金融促進產業結構優化升級的作用。第一，加強對戰略性新興產業的金融支持，促進節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰略性新興產業的發展。第二，加強對服務業的金融支持，加快發展生產業，大力發展生活業，推動服務業特別是現代服務業發展壯大。第三，加強信貸監管，調整優化第二產業特別是重化工業。通過提高信貸準入條件、提高信貸利率等措施，抑制高耗能、高污染、高排放的重化工業發展。第三，加強金融對第一產業即農業的支持。通過降低信貸準入門檻、降低貸款利率等措施，不斷夯實農業發展基礎。2.大力發展“小微金融”，促進中小微企業特別是小微企業的發展。要全面落實前述《國務院辦公廳關于金融支持小微企業發展的實施意見》，全力做好小微企業金融服務工作，全力支持小微企業良性發展。同時，在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，解決小微企業金融供給不足的問題。［20］3.大力發展消費金融，支持需求結構調整。拓展消費信貸范圍，促進居民儲蓄向居民消費的轉化；增強金融對居民就業和再就業的拉動作用；引導資金流向，促進投資向科、教、文、衛等事業領域的流入。［21］4.大力發展普惠金融，促進區域協調發展。充分發揮金融在國家實施西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先區域發展總體戰略和“一帶一路”、長江經濟帶、京津冀協同發展等重點戰略中的作用，引導金融資源更多向中西部地區配置。我國學者針對前述我國金融發展的三個階段及包含的地區，提出了開展分層金融的建議：對處于第一個階段即金融自由化階段的地區，給予金融發展的自由權利，適當結合自我特點，向國家化進軍，打造區域金融中心、國內金融基地，或者是國際金融標桿；對處于第二個階段即金融約束階段的地區，各個金融機構應該形成互補的格局，結合自我條件和金融實力，規避惡性競爭，發揮各自優勢，形成整體合作績效；對處于第三個階段即金融抑制階段的地區，主要任務是在政府指引下，加強區域內金融體系的完善和優化，借助區位優勢，主動加強與周邊金融發達地區的互助和合作，實現協調性發展。［22］5.大力發展縣域金融，促進農村經濟發展。實施金融惠農政策，鼓勵、引導縣級和農村金融機構將本地金融資源更多用于支持縣域和“三農”發展，不斷提高縣級金融機構存貸比。［23］
（二）發展科技金融和綠色金融的路徑
1.大力發展科技金融，推進科技創新。科技金融是通過金融制度的創新，打破技術和資本的壁壘，促進科技與金融深度融合、互動發展，產生科技創新與金融創新的價值疊加效應。［24］針對目前我國科技金融存在的深層次問題，要通過以下途徑加以破解，從而促進科技金融的大發展。第一，促進金融資源向新興產業配置?！俺浞职l揮政策性資金的導向作用，通過設立創業投資、科技貸款、科技保險、科技擔保等政策性專項引導基金，提供風險補償和費用補貼，引導更多的民間資本進入創投領域，”引導商業銀行和其他金融機構向新興產業融資。同時，“成立類似于美國硅谷銀行的科技銀行等專業金融機構，實行‘銀行+擔保+額外風險補償’的運作模式”。“鼓勵和扶持風險投資機構和創業投資機構的成長，”培育多元化的新興產業科技金融投資主體。［25］第二，加強對科技型企業特別是科技型中小微企業的金融支持?？萍夹椭行∥⑵髽I主要從事與高新技術相關的活動，處于產業鏈的高端，擁有自主知識產權和專有技術，發展速度快、創新能力強，是我國科技自主創新、成果轉化、產業化的排頭兵。［26］要創新財政科技投入方式，引導和帶動社會資本加大對科技型企業特別是科技型中小微企業的投入。探索建立科技型企業特別是科技型中小微企業信貸資金的風險補償機制，允許專利等知識產權作為抵押物，擴大科技保險覆蓋范圍。第三，建立健全科技擔保體系。大力發展科技擔保公司，“綜合運用資本注入、業務補助等多種方式”，提高擔保機構對科技型企業的融資擔保能力和積極性，“創新擔保方式，加快擔保與創業投資的結合”，推進多層次企業融資擔保體系建設。［27］第四，健全多層次資本市場體系。以顯著提高直接融資比重為目標，推進股票發行注冊制改革，弱化行政審批，增強發行制度的彈性和靈活性，降低股票發行成本，提高融資效率；多渠道推動股權融資，在繼續完善主板、中小企業板和創業板市場的同時，繼續推進三板股權市場建設；發展并規范債券市場，發展中小企業集合債券、私募債等融資工具，拓寬企業融資渠道。［28］第五，促進創業投資加快發展。這是提高自主創新能力的一項關鍵措施，是擴大直接融資規模的有效途徑，也是推進中小微企業發展的助推器。為此，要設立創業投資引導基金、拓寬創業投資資金來源，發展創業投資企業和管理機構，培育優質創業投資項目源，建立創業投資管理團隊激勵機制，加大對創業投資的政策扶持，完善創業投資管理和服務體系，加快創業投資發展。［29］第六，積極推動科技保險發展。一是完善保險經濟補償機制，研究建立專業中介機構保障基金。推動巨災保險立法進程，界定巨災保險范圍，建立由政府推動、市場化運作、風險共擔的多層次巨災保險制度。［30］二是加強和完善保險服務。“保險機構根據科技型中小企業的特點，積極開發適合科技創新的保險產品”?！凹涌炫嘤屯晟瓶萍急ｋU市場，在科技型中小企業自主創業、并購以及戰略性新興產業等方面提供保險支持，進一步拓寬科技保險服務領域?！薄疤剿鞅ｋU資金參與國家高新區基礎設施建設、戰略性新興產業培育和國家重大科技項目投資等支持科技發展的方式方法。支持開展自主創新首臺（套）產品的推廣應用、科技型中小企業融資以及科技人員保障類保險?！保?1］2.大力發展綠色金融，加強生態環境保護。金融要支持低碳經濟、綠色經濟、循環經濟發展，綠色金融、碳金融是必經之路。［32］針對目前我國綠色金融存在的深層次問題，要從以下方面努力，促進綠色金融的大發展。第一，大力宣傳，引導金融機構強化履行環境保護的社會責任。一是要通過報刊、網絡、電視、廣播、移動通信等各種媒體，大力宣傳發展低碳經濟、綠色經濟、循環經濟的必要性和緊迫性，提高全社會的認識。二是要宣傳金融機構發展綠色金融的實踐，引導金融機構強化履行環境保護的社會責任。比如，2014年3月14日，《云南日報》以《“綠色金融”服務枝繁葉茂》為題，宣傳了華夏銀行昆明高新支行打造“綠色主題銀行”，在提供促進節能減排、支持循環經濟、推動產業升級方面的綠色金融服務，對其他商業銀行就具有啟發和借鑒價值。第二，完善商業銀行綠色信貸政策。目前，我國商業銀行探索實施的綠色信貸政策，更多是對列入國家環境保護部公布環保黑名單的企業，實行信貸“一票否決制”。這種做法的優點是簡單，容易操作。然而，盡管有些企業未列入環保黑名單，但有可能對環境的污染處于臨界值。因此，商業銀行應成立負責企業碳排放評價及碳排放審查的部門，把碳排放評價引入商業銀行的信貸流程，使商業銀行通過客觀、科學評價企業碳排放情況，以此作為是否發放貸款及確定貸款利率的依據。政府應制定科學的碳排放評價測量方法和不同產業碳排放標準，在此基礎上，商業銀行根據不同企業的碳排放量制定差別利率。第三，完善證券業、保險業綠色金融政策。修改完善《關于加強上市公司環境保護監督管理工作的指導意見》，使相關制度不僅涵蓋企業上市融資的環境要求，而且涵蓋企業發行債券等資本市場融資方式。改變綠色保險政策采取的是自愿保險的做法，通過制定《環境污染責任保險實施細則》，使環境污染責任保險成為一種強制保險。加大監管力度，加強環保部門、保險及證券監管部門之間的合作與溝通。
（三）健全金融組織體系和市場體系
綠色債券市場格局范文2
新發展與新常態：2016年的資產證券化市場
2016年，資產證券化市場（以下稱“ABS市場”）規模保持了快速增長的勢頭。全年發行產品8460.31億元，同比增長37.97%；市場存量為1.2萬億元，同比增長52.66%。在盤活存量資產、提高資金配置效率、服務實體經濟等方面發揮著越來越重要的作用。
（一）信貸資產證券化市場穩健運行
2016年信貸資產證券化市場（以下稱“信貸ABS市場”）運行較為平穩（見圖1），市場基礎資產進一步豐富，并呈現出以下幾個特點：
一是不良資產證券化重啟。全年共有6家試點機構發行156.1億元，占試點額度的31%?；A資產類型涵蓋了對公不良貸款、零售類不良貸款、個人住房抵押類不良貸款等，拓寬了銀行不良資產市場化處置渠道。
二是個人住房抵押貸款支持證券（RMBS）駛入發行快車道。隨著基礎資產類型增加和產品標準化程度提高，各類產品發行規模趨于均衡化。尤其是RMBS駛入發行快車道，全年發行規模已接近對公貸款資產支持證券（CLO），市場化、規?；卣髅黠@。
三是綠色資產證券化創新加速。在國家大力倡導綠色金融的背景下，綠色資產證券化業務也取得了突破。2016年1月，興業銀行發行年度首單綠色信貸ABS，發行額26.46億元，基礎資產全部為綠色金融類貸款，盤活的資金也投放到節能環保重點領域。
四是流動性進一步得到改善。信貸ABS現券與質押式回購結算量增長明顯。中央結算公司2016年處理的信貸ABS現券結算量為1435.28億元，是上一年度的2.64倍；信貸ABS質押式回交割量1345.31億元，是上一年度的1.75倍。不過，相比債券市場整體換手率，信貸ABS的流動性依然偏低，這也成為制約市場發展深度的關鍵因素，亟待解決和突破。
（二）企業資產證券化市場快速發展
2016年，企業資產證券化市場（以下稱“企業ABS市場”）發行4385.21億元，同比增長114.90%，存量規模5506.04億元（見圖2）。市場運行呈現以下特點：
一是基礎資產類型豐富。企業ABS涵蓋了較多的基礎資產類型，除租賃租金、應收賬款、信托受益權和小額貸款等主要資產類型之外，還包括企業債權、基礎設施收費權、類REITs產品、保理融資債權、委托貸款、融資融券債權、住房公積金貸款、航空票款、門票收入權和股票質押回購債權等。
二是類REITs產品進一步發展?；A資產涵蓋了寫字樓、商場等物業類型，呈現出了債權與權益混合的特征。但由于國內尚未頒布嚴格意義上相關領域的法律法規，因此目前發行的都是符合國外成熟市場標準的類REITs產品。相信隨著市場的發展，我國的REITs產品將在資產分散、永續性、稅收等方面取得突破，建立健全符合國情的市場體系。
資產證券化市場發展存在的不足
第一，市場總體規模較小，發起機構動力不足。2016年末我國信貸ABS存量規模6173.67億元，占同期信貸規模的比重僅為0.55%。而同期美國抵押貸款支持證券（MBS）存量為8.92萬億美元，約占同期消費信貸規模的71.70%。雖然中美金融結構有著顯著的差異，但是從數據的對比上仍可觀察到我國ABS市場規模還有較大的發展空間。
第二，信貸ABS市場結構有待平衡。雖然2016年RMBS的發行規模有了較大幅度的增長，但就存量規模而言，CLO依舊是占比最大的產品類型。美國2016年MBS發行規模為1.91萬億美元，占全部ABS規模的90.22%。造成這種差異的原因與我國信貸結構有著直接關系，同時也應鼓勵個人住房抵押貸款、融資租賃資產、消費貸款等類型ABS產品的發行，進一步平衡市場結構。
第三，基礎資產集中程度較高。2016年企業ABS出現首單違約，這提示我們，無論是單一收益權類產品還是基礎資產較少的CLO產品，對于風險集中的資產證券化產品，現金流易受經濟環境和經營情況波動的影響，需要進一步完善項目結構設計、外部增信、跟蹤監控等環節。
第四，信息披露制度需要健全。一方面底層資產披露面臨障礙。國際成熟市場對ABS產品底層資產有逐一披露的要求，而我國目前沒有類似的要求。特別是CLO的特點是基礎資產規模較大、分散相對不足、難以使用大數法則進行風險分析，因此需要打開資產包進行逐筆檢查才可能有效防范基礎資產風險。另一方面現金流披露標準有待提升，中介費用不公開導致無法準確預測產品各檔未來現金流的分布情況，影響投資者對ABS產品的精確分析。
第五，創新與風險需要進一步平衡。企業ABS市場活躍，而信貸ABS市場則不溫不火，二者分化明顯。另外，在創新的同時，也應注意基礎資產現金流的持續穩定性以及資產池的風險分散程度，警惕具有潛在風險特征的“創新”設計和措施，保證市場有序運行。
從供給側進一步助推資產證券化市場發展的建議
2017年是國家實施“十三五”規劃的重要一年，也是供給側結構性改革的深化之年，資產證券化市場的改革發展也跨入新階段，建議從供給側進一步助推市場發展：
第一，加強基礎資產監管，提升資產質量?；A資產是證券化產品的核心，資產質量決定了市場的健康和長遠發展。各種證券化技術的應用，無論是風險隔離還是內外部增信等，均是對基礎資產進行重構改造。基礎資產的選擇應遵循“持續、穩定、可預期、有規模”的標準，實現可持續發展。
第二，完善基礎資產變更登記制度。當前“事后變更”的基礎資產變更登記方式存在風險：如果發生糾紛，則善意第三人的受償順位可能會排在受托人的前面；如果采用發起機構贖回，也可能出現替換資產不匹配、替換資產不足或其他無法贖回的情況。這方面有國際成熟經驗。美國抵押權的轉讓登記是通過名為MERS的抵押貸款電子登記系統來完善的。出于完善制度機制的考慮，對于基礎資產物權變動問題，應清晰界定法律關系，健全基礎資產物權變動規則，合理緩釋業務風險。同時發行人也要充分揭示風險。
第三，支持綠色資產證券化發展。一方面應保證募集資金?？顚Ｓ?，保障綠色信貸的嚴肅性和公信力；另一方面應給予信貸規模管理、稅收減免等配套支持政策。完善產業結構，增強綠色經濟意識。
第四，推動上海自貿區ABS產品發行。2016年，上海市政府發行全球首單自貿區債券。隨著債券市場開放步伐加快，可積極推動上海自貿區ABS產品發行，助力資產證券化的國際化。
第五，規范和提高信息披露標準。建議信息披露管理能夠穿透底層資產，披露資產池中單一資產情況，審慎把控基礎資產源頭風險，便于投資者進行系統判斷、風險判斷和更加精準的價值判斷。
綠色債券市場格局范文3
關鍵詞：金融；銀行信貸；貨幣信貸；貨幣政策
中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：A 文章編號：1000-176X(2010)03-0044-06
一、貨幣信貸運行狀況評析
1.適度寬松貨幣政策導向下，貨幣供給量迅速增長，貨幣流動性增強
為了應對國際金融危機的沖擊，2009年我國實施了適度寬松的貨幣政策。一方面，通過適時適度開展公開市場操作，靈活調動商業銀行頭寸，保持金融體系流動性總體充裕，從而維護金融體系預期的穩定性。另一方面，大力促進信貸的發展，并通過“窗口指導”等手段，堅持“區別對待、有保有壓”的原則，引導金融機構優化信貸結構，在控制風險的前提下加大對經濟發展的支持力度，保證貨幣政策傳導的有效性。尤其是在下半年，中央銀行對過快的信貸增長開始保持警惕，逐步采取發行定向票據等措施有意識控制信貸總量的過快增長。
在主要政策工具的選擇上，由于2008年底中央銀行大幅調低存貸款利率，我國存貸款利率水平已經接近歷史低位，下調空間不大。因此，2009年的貨幣政策工具主要是使用公開市場業務以及央行票據，截止2009年9月底，中央銀行累計開展正回購操作3.17億元，發行央行票據2.71億元。
在中央銀行的積極努力下，2009年貨幣供應量出現快速增長，截止2009年12月末，我國廣義貨幣供應量(M2)余額為60.62萬億元，同比增長27.68％，狹義貨幣供應量(M1)余額為22萬億元，同比增長32.35％。尤其值得注意的是，在2009年9月份M1增速超過了M2，這種情況在一定程度上反映出經濟活躍度已經出現了明顯提升，貨幣流動性在不斷增強。
2.銀行貸款高速增長為我國宏觀經濟企穩回升做出了積極貢獻，各項存款尤其是企業存款較快增長
2009年，在適度寬松貨幣政策的刺激下，金融機構貸款出現高速增長，截止12月末，金融機構人民幣各項貸款余額39.97萬億元，同比增長31.794％，全年人民幣各項貸款增加9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。企業新增貸款中，中長期貸款增長迅速，比2008年多增2.7萬億元。金融機構人民幣貸款的迅速增長，是我國貨幣信貸的一個亮點，為經濟發展提供了有力的資金支持，對于我國宏觀經濟迅速企穩回升做出了積極貢獻。
當然，我國貨幣信貸結構的增長并不完全合理，房地產消費信貸與國有企業信貸的增長速度要明顯快于其他行業及經濟主體，這種增長格局也造成了一些負面影響，一方面導致全國性房地產價格的持續上漲，另一方面也不利于宏觀經濟結構的調整，不利于民營經濟的發展，影響經濟活力。
2009年各項存款也出現持續攀升，截止2009年12月末，我國金融機構人民幣各項存款余額為59.77萬億元，同比增長28.2％，人民幣各項存款增加13.13萬億元，同比多增5.44萬億元。存款的快速增長，為我國貨幣信貸的擴張提供了基礎條件，降低了商業銀行等金融機構的經營風險。但是，存款增長也出現了一定的結構失衡，企業存款尤其是企業活期存款增長明顯快于居民存款，這反映了非金融企業在獲得大量貸款之后，由于投資項目儲備不足而短期內出現資金閑置。
3.外匯儲備在出現短暫負增長之后重新大幅增長，人民幣匯率穩定之中帶有結構調整
2009年我國外匯儲備總體保持增長的態勢，除2009年1、2月分別出現325.74億美元和13.9億美元的負增長之外，其余月份均快速回升，并且在2009年4月突破2萬億美元大關，此后均保持在2萬億美元之上。分季度看，第1、2、3、4季度分別增長71.11億美元、1778.65億美元、1409.89億美元和1265.47億美元，截至12月底我國外匯儲備規模達到23 991.52億美元。
2009年，人民幣兌主要貨幣的匯率水平有升有降，波動彈性增強，但仍保持了相對穩定。從月度平均數值來看，2009年第一季度，人民幣兌美元出現貶值趨勢，對其他貨幣出現升值趨勢，但從3月底開始，人民幣兌美元重新出現升值趨勢，兌其他貨幣出現貶值趨勢。
4.跨境貿易人民幣結算試點啟動
受國際金融危機的影響，美元、歐元等國際結算貨幣近年來的波動幅度明顯增大，這也波及到中國同臨近亞洲國家開展跨境貿易時的貨幣結算，為了穩定預期，降低跨境貿易中的匯率風險，2009年4月8日，國務院決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿易人民幣結算試點工作。2009年7月《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》和《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》正式，統一規范了人民幣貿易結算業務活動。辦法推出以來，跨境貿易人民幣結算試點進展順利，資金清算渠道安全、暢通。根據人民幣跨境收付信息管理系統(RCPMIS)的統計，截止2009年9月30日，跨境貿易人民幣結算量已超過1億元人民幣，人民幣賬戶融資、貿易融資等相關業務也順利開展?？缇迟Q易人民幣結算試點是人民幣走出國境的第一步，為未來人民幣的國際化奠定了基礎。
5.積極開展應對國際金融危機的國際合作
2009年，世界各國的普遍任務都是應對國際金融危機給本國經濟帶來的影響，穩定本國經濟與金融形勢。在解決國際金融危機不利影響的過程中，需要加強各國央行之間的溝通合作，共同行動起來。為此，2009年我國央行積極參與國際金融合作。第一，與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等六個經濟體貨幣當局簽署了總計6 500億元人民幣的雙邊本幣互換協議，使其成為增強地區流動性互助能力的重要手段。第二，積極參與共同外匯儲備庫建設，為本地區的經濟金融穩定提供資金支持。2009年2月，中國與東盟、日本和韓國(東盟+3)決定將2008年5月建立的共同外匯儲備庫規模擴大到1200億美元，中、日、韓三國在5月初就儲備庫出資份額達成共識。其中，中國將與日本各出資384億美元。第三，中國設立總規模為100億美元的“中國一東盟投資合作基金”，并將在今后3―5年內向東盟國家提供150億美元信貸。
二、金融機構狀況評析
1.銀行類金融機構出現快速擴張
(1)商業銀行經營狀況良好，資產質量得以明顯提升
隨著2009年我國商業銀行存貸款業務的快速增長，商業銀行規模不斷擴張，截至2009年9月末，我國銀行業總資產75.31萬億元，總負債71.13億元，同比分別增長26.9％和27.5％。在規模擴張的同時，商業銀行的資本充足率保持較高的水平，不良貸款率則出現明顯下降。例如，截止9月末，中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行的資本充足率分別為12.6％、11.6％、12.1％和12.5％，其中工商銀行與建設銀行的資本充足率基本與去年同期持平，而中國銀行與交通銀行則分別下降了2個和1個百分點；中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行不良貸款率分別為1.7％、1.6％、1.6％和1.4％，均比去年同期出現0.4％―1％的下降。
(2)銀行體系市場化改革繼續穩步推進，政策性銀行成為改革重點
2009年1月16日，中國農業銀行股份有限公司正式掛牌成立。此后，中國農業銀行按照改革方案要求，圍繞“面向三農、商業運作、整體改制、擇機上市”的總體目標，穩步推進事業部制管理體制改革，制定面向“三農”的專門信貸政策，強化“三農”業務風險管控。目前，中國農業銀行正在進行戰略投資者選擇工作，很有可能在2010年上市。
政策性金融機構改革穩步推進。國家開發銀行股份有限公司自2008年底掛牌后，正穩步推進風險管理和內控等內部制度建設，穩健拓展業務領域，完善運作機制。2009年8月末，成立國開金融有限責任公司，將在傳統業務的基礎上通過國開金融公司大力發展股權投資業務。2009年3月，中國人民銀行會同有關部門成立了中國進出口銀行和中國出口信用保險公司改革工作小組，修改完善兩家政策性金融機構的改革方案及章程。這兩家機構仍保留政策性金融機構定位，并在以政策性業務為主的同時，適當經營自營性業務，未來的改革方式將有注資、完善公司治理、加強內部控制和外部約束等等，不斷提高其運作效率和經營管理水平。
農村信用社改革進展順利。截至2009年9月末，中央銀行已累計向2 321個縣(市)農村信用社兌付專項票據1601億元，兌付進度達到95％以上；發放專項借款15億元。經過改革，農村信用社資產質量顯著改善，按貸款四級分類口徑統計，9月末全國農村信用社不良貸款余額和比例分別為3 617億元和7.7％，比2002年末分別下降1530億元和29個百分點。同時，產權制度改革穩步推進，銀行化進程加快，截至9月末，全國共組建農村商業銀行29家，農村合作銀行181家，組建以縣(市)為單位的統一法人機構2 055家。
2.非銀行類金融機構經營重新恢復
(1)保險公司業務發展順利，資產規模明顯回升
2009年，保險公司的業務發展良好，保費收入保持較快增長；截止2009年11月底，我國保險公司累計實現保費收入11216.76億元，同比增長22.6％，比2008年底提高了14.6個百分點。總資產39 063億元，比上年同期增長18.66％，比上年底增長16.89％，保險公司總資產明顯回升的情況一方面是由于保費收入的增長，另一方面，也得益于國內A股市場的重新上漲。
(2)證券公司各項業務出現恢復性增長，制度創新也為其發展帶來新機會
從證券公司角度看，隨著2009年股票市場的企穩回升，股票市場交易量重新回升，加上國內A股市場IPO重啟，證券公司的經紀、投資銀行、自營和資產管理等各項業務都不同程度開始恢復，尤其是在創業板推出之后，很多中小型證券公司也得以進入IPO市場，證券公司的利潤點增加，業務運轉更加順暢。
三、金融市場狀況評析
1.貨幣市場
近年來，我國貨幣市場發展較為迅速，交易量穩步增長，參與主體不斷增加。截止2009年11月底，全國銀行間市場債券質押式回購成交60.6萬億元，同比增加21.4％；同業拆借累計成交17.2萬億元，同比增加25.4％。2009年貨幣市場出現迅速增長的主要原因是當年信貸政策的適度寬松，給貨幣供給增長帶來明顯壓力。為此，中央銀行公開市場操作明顯增加，使得貨幣市場成交處于活躍狀態。
貨幣市場利率穩中有升且波動性加大。在市場流動性總體寬松的環境下，2009年上半年質押式債券回購和同業拆借月加權平均利率基本穩定在0.85％左右；6月下旬以來，受新股發行重啟等因素影響，各期限貨幣市場利率均出現了不同程度的上升，且波動性有所加大。9月份質押式債券回購和同業拆借月加權平均利率為1.28％和1.27％，分別比6月份上升37個和36個基點。
2.債券市場
債券市場發展明顯提速，截止2009年11月底，我國中央國債登記結算公司登記的債券余額為172 205.26萬億元，各類債券的具體余額見表1所示。
截止2009年11月底，我國年內已發行國債共15 368.48億元，其中記賬式國債11873億元，憑證式國債1485.48億元，另代地方政府發行債券2 000億元；金融債發行49 641.6億元，其中政策性金融債11178.1億元，商業銀行債券2 578.5億元，非銀行金融機構債券225億元，央票35 660億元；廣義企業債發行14 398.38億元，其中短期融資券發行4 225.05億元，中期票據6 373億元，企業債3 800.33億元。
2009年以來，債券市場走勢隨著貨幣信貸的大幅擴張而逐步下跌，尤其是在1月份，債券市場出現快速下跌，市場成交量開始低迷，6―7月份，由于債券發行量加大，加之IPO重啟之后部分避險資金從債市回流股市，債券市場出現新的一輪下跌，8月份企穩，在11月份，由于對通貨膨脹的擔憂和加息預期加大，債券市場出現一定幅度的回升。
3.股票市場
截止2009年12月底，中國上海、深圳證券交易所共有上市公司1718家，總市值24.39萬億元，流通市值15.13萬億元。2009年，企業通過IPO以及增發的方式從A股市場募集資金3 809.2億元，其中IPO募集資金1344.78億元，增發募集資金2 341.86億元，配股融資75.9億元。
2009年，中國股票市場在經歷了2007年下半年開始的一路下跌之后，出現了明顯上漲，上證綜指從2009年1月5日開盤的1849.02點一路上漲到8月4日的3 478.01點，最大漲幅88.1％。此后出現高位震蕩整理的走勢，12月31日收盤3 277.14點。
經過上漲，中國A股市場估值泡沫逐漸顯現，雖然以12月31日收盤價計算的全部A股靜態市盈率平均在27.64倍，低于歷史平均的39倍，但是，上市公司估值出現明顯的板塊分化，銀行等大市值板塊市盈率僅為20倍左右，有色金屬行業平均為159倍，創業板股票的靜態市盈率也已經超過100倍。2008年10月份延續到整個2009年的股票市場走勢很好地體現了股票市場作為宏觀經濟晴雨表的作用，提前顯現了宏觀經濟觸底回升的趨勢。這表明，全流通之后的股票市場與實體經濟的聯系
進一步增強，股票市場與經濟運行態勢的聯動性逐步增強，股票市場已經開始成為宏觀經濟走向的經濟晴雨表。
2009年，中國股票市場的制度性建設也逐步展開，創業板的推出不僅僅在于為投資者提供了一個新的投資市場和產品，更為重要的是，創業板的推出為我國大量中小企業提供了一個新的融資渠道。對于一定程度上解決中小企業融資難問題起到了積極作用。同時，創業板的快速增長，也為創業資本提供了一個最有利的退出渠道，對于促進創業投資的發展也具有重要意義。
四、2010年我國金融運行展望
度過了新世紀以來最為困難的2009年，從投資、消費和出口“三駕馬車”的情況看，2010年的宏觀經濟將會好于去年。投資方面，由于前期信貸的大量投放，企業資金較為寬裕，隨著宏觀經濟的復蘇，投資意愿增強，雖然可能會低于2009年的投資增速，但2009年投資的快速增長主要是因為政府基礎設施投資導致的，2010年里，企業投資尤其是民間企業投資增速將會重新提升；消費方面，我國政府也一直在大力拉動內需，尤其是著重啟動農民的消費需求，消費方面應該也會成為推動宏觀經濟的積極因素；出口方面，隨著國際經濟的復蘇，從2009年第四季度開始的出口增速企穩回升趨勢在2010年應該能夠持續，這說明出口方面至少不會成為阻礙經濟增長的因素。因此，我們認為，2010年我國的宏觀經濟還會繼續回升，經濟走勢向好，在適度寬松貨幣政策的調控下，我國金融運行將會繼續保持平穩，金融市場和金融機構均能夠獲得穩步發展，速度也會快于2009年。
1.貨幣政策將會趨于穩健，更加靈活機動
從中央經濟工作會議的情況看，2010年我國不會馬上實現積極宏觀經濟政策的“退出”，而是要保持政策的連續性和穩定性，在“擴內需、保增長、調結構、促民生”的既定方向上實現適度“寬松”，貨幣政策整體要比2009年收緊，但與其他年份相比仍然較為寬松，推動銀行信貸和貨幣供應增長趨于更合理的水平，同時根據2010年宏觀經濟發展的不確定性，下一步中央銀行將會著力提高政策的針對性和靈活性，綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，力求保持銀行體系流動性合理充裕。
從三大貨幣政策工具看，央行票據和正回購等公開市場業務將是央行2010年貨幣政策微調的主要手段。在貨幣政策適度寬松的總體基調不變的前提下，央行將會通過加大公開市場回收力度、加強窗口指導、加大風險提示等方式靈活動態地對宏觀經濟進行微調，采取措施適時干預引導信貸合理增長，堵住銀行資金和信貸違規流入資產市場的政策漏洞，使信貸資金進入實體經濟，在控制風險的同時保證貨幣政策的靈活性和針對性。
從利率政策看，2010年還存在利率上調的可能性，如果我國物價水平的變動情況出現較為明顯，尤其是石油、大宗原材料等國際大宗商品價格持續反彈，可能會形成輸入性通貨膨脹壓力，也許會導致通貨膨脹形勢失控；另外，從已經公布的經濟數據情況看，美國經濟也已出現觸底反彈跡象，2010年不排除實行量化寬松貨幣政策的退出，進入加息通道。如果出現上述情形，我國不排除對利率進行適當調整。不過即使上調，幅度也不會很大。這是因為，在全球經濟實現全面復蘇之前，由于普遍的產能過剩，短期內通貨膨脹形勢不會迅速惡化；同時，我國利率水平仍然要高于西方主要發達國家，如果我國單方面提高利率，很可能會吸引熱錢流入，增加宏觀調控的難度。
從存款準備金率情況看，可能會做出一定的調整，從調整動因分析，預計一方面是由于宏觀調控壓力所致，另一方面是用于對沖外匯占款不斷增長對貨幣供應的明顯擴張作用，防止貨幣供應量增長失去控制，但這一工具應該是與公開市場業務配合使用的，是在外匯占款出現大幅度增長的情況下才可能會出現的。
2.信貸增速將會放緩，信貸結構面臨調整
從目前的情況看，實現2010年適度寬松貨幣政策的一個重要途徑是對信貸增長的控制。這是因為，經過2009年的迅速增長，銀行信貸已經成為我國寬松貨幣政策的主要驅動因素，如果要實現適度寬松，中央銀行的首要任務是將信貸增長控制在合理水平之內，不出意外，可能會控制在7萬億左右的水平，并且中央銀行還會盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動。
信貸政策在保持合理增長的同時，還要體現出的將是信貸結構上的變化。從實體經濟的角度看，信貸政策將更加側重于產業的結構調整和支持內需的需要，將可能加大對消費信貸、三農、中小企業和中西部地區的支持力度，加大對經濟社會薄弱環節、戰略性新興產業、產業轉移等方面的支持，尤其是可能會發展“綠色信貸”，嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款。
3.商業銀行業務拓展會受到資本充足率的影響，中間業務將成為重要著力點
經過2009年的“井噴”，商業銀行信貸出現快速擴張，這導致商業銀行的資本充足率水平出現一定程度的下降，2010年如果繼續大幅擴張信貸，商業銀行在今后的時間內將不得不面臨無資本金規模可貸的境地，解決商業銀行資本充足率問題的途徑主要有兩大類：一類是增加資本，包括核心資本與附屬資本，但核心資本的增加需要在二級市場進行增發，在股票市場走勢不好的情況下，商業銀行很難通過這一渠道融入資本金，實際上目前銀行股二級市場較低的估值水平就反映了這一預期；附屬資本的增加雖然可以一定程度上緩解銀行資本充足率問題，但銀監會規定，商業銀行附屬資本只有在銀行核心資本超過7％時才可發行，且發行的總額度不能超過核心資本的25％，這大大限制了附屬資本的增長。因此，增加資本方面面臨實際困難。另一類是降低風險資產，對我國商業銀行來說，主要選擇就是控制貸款的增長。
為了緩解資本充足率問題給商業銀行帶來的經營壓力，商業銀行未來需要通過發展中間業務，降低銀行利潤嚴重依賴存貸款的局面。我國商業銀行的利潤只有10％―15％左右是來自其向客戶收取手續費的中間業務，這一比重大大低于國際商業銀行的中間業務利潤40％―50％的水平，這表明我國商業銀行在這一領域還有很大的發展空間；另外，商業銀行也要加快資產證券化的步伐，通過把部分信貸資產進行證券化，可以將其移出銀行資產負債表外，從而降低風險資產的總額，緩解資本充足率壓力對商業銀行信貸業務的困擾。
4.金融市場將會在曲折中穩步發展，制度建設與創新進一步增強
在這種宏觀經濟和金融運行背景下，2010年我國金融市場將會在前期的基礎上繼續穩步發展，但在面臨較大不確定性的情況下，金融市場的發展將會出現較大波折。
貨幣市場作為中央銀行貨幣政策中公開市場業務的主要市場，2010年將會繼續得到快速發展，尤其是隨著我國宏觀經濟的穩定和出口的回升，外匯儲備增長的壓力將會繼續增加，中央銀行需要繼續通過公開市場操作回籠貨幣，加之信貸政策收緊之后，商業銀行可用頭寸增加，這些都會提高貨幣市場的活躍程度，提高市場規模。
綠色債券市場格局范文4
關鍵詞：國際收支不平衡；產業分工；內需不足；產業政策
1我國國際收支現狀
改革開放以來，隨著我國經濟的快速發展和對外開放程度的不斷擴大，我國國際收支的狀況發生了很大改變。尤其是進入20世紀90年代中后期，我國國際收支不僅在總量方面規?？焖僭鲩L，而且開始出現了以“雙順差”為特征的結構性轉變。從1999年到2006年，國際收支平衡表中經常項目、資本和金融項目連續八年“雙順差”，經常項目特別是商品貿易成為國際收支順差的主要構成部分。
2我國國際收支現狀形成的根源
2.1內需不足
內需不足方面主要表現為儲蓄過剩，資金閑置以及資金利用率低等現象。截至2006年底，我國的外匯儲備已達到10663億美元。相對于如此之多的國家儲備，我們國家的城市發展水平和人民消費觀念的差別，使得在政府中存在著大量的政府儲蓄，微觀經濟主體中存在著大量的私人儲蓄。政府對醫療、教育等基礎設施投入的不足也使得微觀經濟主體對未來醫療、教育成本預期的上升，進而減少即期消費，增加了私人儲蓄。
由于內需不足，使得國內資金利用率低。為了確保國內經濟的快速增長，20世紀90年代我國的實際貸款利率明顯偏低。而且在國家產業政策的引導之下，可以用來生產高技術、高附加值的資金，大多數被用于生產低附加值的出口產品，這些造成資金的低效率使用。
2.2資源不合理利用
資源的不合理利用，使得經濟持續發展不能持續。一方面，由于國內經濟發展的需要，在最近幾年內鋼鐵、電解鋁、焦炭等行業投資快速增長，并形成了過大的生產能力，超過國內消費的能力，因此相關產業必須通過出口找出路，這是我國鋼鐵產品、電解鋁、焦炭等“兩高一資”類產品出口大量增加的重要原因。另一方面，近幾年外商投資持續增加，以機電產品為主導的國際制造業向中國大量轉移，使我國成為部分電子信息類產品的國際制造中心。一些產業生產能力大大超出國內市場需要，這是出口大量增加和貿易順差等不平衡形成的一個重要原因。
2.3相關政府政策的不足
以發展加工貿易為主的出口導向型的產業政策。在該政策出臺初期有效地解決了我國經濟發展所需的外部資金，充分利用了我國的比較優勢并在一定程度上增強了經濟活力。但是，這種政策使得我國受資源約束，進口產品以能源、原材料、技術設備為主，出口以低附加值的消費品和機電產品為主。在國內投資需求減弱的情況下，這種貿易結構一方面造成能源、原材料、技術設備進口增速減緩，另一方面由于國內市場容量有限造成出口大量增加。
片面追求經濟效益的地方政府政策。長期以來，各地政府為了追求當地的經濟效益，往往把GDP的增長作為評估其政績的主要指標。各地政府的出口創匯、招商引資成為重要的手段，并最終以“雙順差”反映于國際收支平衡表中，其中地方政府在各地的投資活動中發揮了主導作用。
吸引外企的政府優惠稅收政策。作為產業政策的配套政策，優惠的稅收政策也同樣發揮了非常重要的作用。出口退稅政策、“兩免三減半”的所得稅政策等多項稅收減免政策，都一定程度上使得大型跨國公司將我國作為其全球的利潤中心，以充分享受優惠的所得稅政策。這些也在一定程度上促使了國際收支“雙順差”格局的形成。
2.4國內金融市場發展滯后
國內金融市場欠發達、融資渠道單一也是造成目前國際收支狀況的原因之一。從金融市場發展來看，目前我國資本市場仍不發達，融資渠道以銀行體系為主，證券市場、外匯市場等金融市場在資源配置和資金融通中的作用難以充分發揮出來。因此，盡管國內積累了大量資金，但由于儲蓄轉化為投資的渠道不暢通，形成了國內資金流動性、外匯儲備、境外融資規模“三高”并存的局面。
3國際收支不平衡的調節
（1）增加政府職能，擴大內需。在貿易順差巨大的情況下，增強國內消費是消化長期高速增長的投資形成產能的唯一途徑。更重要的是，持續、穩定、合理比重的國內需求是維持GDP長期穩定增長的最重要因素。因此，增加國內需求也是解決“雙順差”不平衡最根本的途徑?？梢酝ㄟ^完善社會保障體系，醫療以及教育體系，加快對相關公共設施的建設，并在此基礎上，帶動和發展具有高技術、高附加值的產業，吸引微觀經濟主體參與，帶動整個國民經濟的發展。
（2）通過政府和媒體抵制資源不合理利用。在政府方面，應當在各地政府當中，積極推廣并采用更能反映資源稀缺性和體現經濟外部性的綠色GDP來衡量各地政府的績效。通過政府從更加宏觀的方面把握整個地方乃至整個國家的經濟發展狀況。在媒體方面，可以通過媒體來加大宣傳節約資源，反對浪費等觀念，從人的價值觀上來影響微觀經濟體的經濟行為，引導其更加健康合理地消費。
（3）進一步理順資源價格體系，征收資源費、排污費，提高高能耗、高污染企業成本。通過征收資源費（稅）、排污費（稅），將廠商生產的負的外部效應成本化，也就是將社會成本反映在廠商的產品生產成本中。當前我國價格體系尤其是資源類價格體系未能充分反映資源的稀缺程度。這使得企業喪失了技術創新、設備更新或強化管理以降低消耗、減少污染排放的外在壓力和內在動力。
（4）實施“走出去”戰略，擴大對外投資。積極探索多元化、多層次的外匯運用方式，通過各種渠道擴大對外投資。鼓勵能夠發揮我國比較優勢的對外投資，擴大國際經濟技術合作的領域、途徑和方式，繼續發展對外承包工程和勞務合作，鼓勵有競爭優勢的企業開展境外加工貿易，帶動產品、服務和技術出口；支持到境外合作開發國內短缺資源，促進國內產業結構調整和資源置換；健全對境外投資的服務體系，為實施“走出去”戰略創造條件。
（5）對于金融市場層面的調節，應當建立多層次的金融市場，滿足境內外機構的資金需求。目前我國企業融資結構仍存在過于單一的問題，企業融資依然主要依靠銀行貸款，直接融資比重過低，在我國壓縮信貸規模的宏觀調控背景下，一些國內企業只能轉向境外市場融資，進一步加劇了國際收支不平衡。因此，需要繼續優化金融市場結構，推動債券、股票等市場的平衡協調發展，并建立多層次的金融市場，完成各市場間的無縫對接。
參考文獻
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【關鍵詞】亞投行 ；“一帶一路”； 基礎設施建設
一、 引言
亞洲基礎設施投資銀行，（簡稱“亞投行”）（AIIB），是中國發起的區域性多邊開發金融機構。雖然亞投行在名稱中有“投資銀行”的字眼，但是其屬性絕非投資銀行。對于亞洲國家來說，由于亞洲地區國家之間政治特征、投資回報的長期性的特征，因此基礎建設投資理應成為亞洲區域性發展的金融機構的投資重點。“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路經濟帶”（簡稱“一帶一路”）是由主席在2013年訪問中亞和東盟期間先后提出的重大戰略構想。“一帶一路”是東亞經濟圈和歐洲經濟圈“中間廣大腹地國家”共同合作謀發展的宏大行動計劃。
我國對于亞投行與“一帶一路”二者之間的關系，是將亞投行置于“一帶一路”的框架之下，將其視為我們與世界對接的具體措施。基礎設施建設是亞投行和“一帶一路”的交匯點，亞投行作為“一帶一路”的投融資平臺，可以解決亞洲區域的資源配置問題，實現儲蓄和投資的有效配置，并在全球進行投資和融資，支持亞洲和世界其他區域的基礎設施發展。
亞投行作為一個代表新興經濟體的國際金融機構，其設立和運行過程可以說是機遇與挑戰并存。本文主要以“一帶一路”規劃下的基礎設施建設為視角，對亞投行在該戰略下的具體投資情況做出分析。研究這一內容，對未來亞投行改良現行國際金融治理機構和更好的發揮職能作用具有深遠的意義。
二、亞投行的籌建背景
總結來說，亞投行的成立，可以說是順應了全球經濟發展的趨勢，主要分為三個方面。
第一，對于亞洲的經濟體來說，客觀上存在著加大基礎設施建設和亞洲基礎設施建設資金需求的急迫性。2008年金融危機之后，全球經濟面臨下行壓力。發達國家受其深層結構困難制約，或復蘇乏力，或在衰退邊緣徘徊難以引領全球經濟的增長。對于亞洲來說，盡管新興經濟體增速近年來進入了瓶頸期，且處在工業化、城市化的關鍵階段，急需通過基礎建設來調整其經濟發展方式維持增長。基礎建設的正外部性對一個國家整體經濟都有促進作用。對任何一個產業來說，水利、能源、交通等基礎設施嚴重滯后，不僅會使整個產業的運輸成本、加工成本的居高不下而無法獲得國際競爭力，而且導致相關的高附加值的上下游產業無法生存，喪失獲得更高經濟利益的機會。
根據麥肯錫咨詢公司的報告，2008-2018年，整個亞洲地區的基礎設施方面的建設，要達到世界平均水平就需要有8萬億美元到10萬億美元的資金投入。一方面而現有的多邊銀行，如亞開行，世界銀行等并不能完全彌補；另一方面亞洲其實不缺錢，到去年年底，亞洲國家外匯儲備有7.3萬億美元，占了全世界外匯儲備的三分之二。實際上對亞洲國家來說，缺乏一種將龐大的外匯儲備變成投資基金的機制。另外，亞投行的法定資本1000億美元，通過金融杠桿的放大作用，它將能撬動5000億到10000億美元的資金支持規模。
第二，改進與完善國際經濟體系治理結構的現實需求。目前全球經濟治理結構與全球化深化要求不匹配，發達國家所領導的多邊國際金融體系在結構方面、治理方面等存在著難以逾越的改革困境。國際金融領域形成了以發達國家為中心機制體制，而發展中國家則處于邊緣地帶?，F階段國際金融體系是70年前二戰結束的前夕，在布雷頓森林會議上確定下來的，確立了以美國為中心的西方金融霸主地位。在這70年間，布雷頓森林體系立下了汗馬功勞，但是國際經濟格局的變化，使得現存的金融體系曝露出很多弊病。特別是在2008年金融危機之后，以美元為中心的世界貨幣體系受到大多數國家所詬病，世界貨幣體系改革的呼聲日漸增長。除此之外，在現有的國際金融機構中，美國等發達國家相對新興經濟體擁有了太多的話語權，并且這些金融機構程序繁瑣，改革緩慢，而且要求援助國接受西方的經濟和政治體制。而亞投行有利于推動其改革進程，力求摒除這些弊病，正是國際金融機構的改革失敗的新探索。
第三，從國際戰略來講，中國推行“一帶一路”戰略主要是為了對抗美國的TPP（跨太平洋伙伴關系協定）和TPIP（跨大西洋貿易與投資伙伴關系協定）。美國發起TPP和TPIP的談判雖然一方面對現有國際貿易體系的不滿，但更深遠的原因則是在實行重返亞太戰略以遏制中國的崛起，企圖在貿易方面孤立中國。美國在談判中提出高度自由化、企業社會責任、環境、勞工、人權等方面的高標準是目前中國很難達到的，這樣的高標準一旦實施，將形成新的全球貿易規則。此外， TPP和TPIP帶來的重大貿易轉移，而由于中國并沒有加入相關協定，也沒有與美國或歐盟雙邊貿易協定，將對中國的對外貿易特別是投資產生重大影響。從這個意義上講，“一帶一路”戰略能夠沖破“經濟封鎖”，抵消TPP和TPIP的負面影響。
三、機遇
1.高儲蓄與巨大的外匯儲備
經過35年的對外開放，中國積累的對外金融資產達5萬多億美元，中國已具備向世界輸出資產的能力。據2014年商務部公布的數據，在2014年度，對外投資1140億美元，加上一些資本的再融資，總共達到1440億美元。而2014年國內利用外資為1200億美元，其間差距200億美元，從這個意義上來說我國已經成為了資本凈輸出國。將巨大的外匯儲備用于多邊金融機構，不僅可以防范外匯管理風險，還帶動更多的中國資金走出去。而實際上，外匯儲備的作用沒有想象的那么大。隨著“一帶一路”推進區域內貨幣國際使用程度的提升，外匯儲備的重要性將呈下降趨勢。充裕的外匯儲備是國民儲蓄的轉化形式，而高儲蓄的重要性要大于外匯。
中國將持有的大量外匯用于亞投行的基礎建設融資，而融出海外的資金大部分是以人民幣而存在的。大規?；A設施建設需要大量先行投入與融資安排，因而在共建一帶一路中發揮倡導與協調作用的國家，其國內必先擁有充裕的國民儲蓄與強大資本形成能力。由于人口協調和發展階段特點，中國目前的宏觀經濟結構呈現出高儲蓄高投資特點，最有能力協助廣大發展中國家緩解儲蓄與投資能力不足的瓶頸。
2.輸出過剩產能與低端產業鏈轉移
產能過剩一直是近年來中國產業發展的根本弊病。產能利用情況最為直接的指標即為產能利用率 （ capacity utilization） ，被定義為長期均衡中的實際產量與最佳生產能力之間的差異。目前我國總體產能利用率為78.7%（2014年數據），雖然看似與區域合理區間差距不大，但不少行業的產能利用率著實擔憂。更加值得注意的是，我國產能利用率過低的行業范圍，已經從傳統的鋼鐵、水泥、電解鋁、石油化工、平板玻璃、造船等擴展到新興行業如光伏、風電等。
有學者認為，導致現階段中國行業產能過剩的主要原因是由于中國一直以來依靠投資和對外貿易拉動投資，導致了外貿依存度較高和嚴重的產能過剩。由于十多年前中國也出現過產能過剩的情況，也有學者認為是一種經濟周期現象。通過對外承包輸出工程，能夠有效的緩解產能過剩。并且提出，當今全球產能市場配置不合理，造成了產能向外輸出的可能性。短期內，一單位的基建投資將拉動上有相關產業1.89單位的生產擴張。對外承包工程不僅會帶來自身的輸出要素，還會從帶動出口貿易、勞務輸出、和對外直接輸出等多個方面促使產能輸出。
通過對基礎設施的投資，借助沿線節點城市的樞紐優勢和當地資源優勢，強化產業優勢，打造制造優勢，形成新的區域貿易國際分工格局。中國的一些勞動密集型產業或產業區段，隨著工資、低價等不可貿易要素成本上升，將逐步轉移到較低經濟發展階段的發展中國家。
另外，隨著美國“頁巖油氣”戰略的推進導致大宗商品國際市場價格的下滑，俄羅斯和高加索地區的經濟將在數年之內陷入低迷，而“一帶一路”在這個地區的投資將有助于緩解衰退趨勢 。事實上，由于古代“絲綢之路”的淵源，中國早在幾十年前就已經在這一地區投資，特別在新的倡議下，中國將進一步加大投資。根據IMF的統計，中國在這一地區的投資已經由2000年的15億美元增長到15年的500億美元。具體到基礎設施建設方面，截至去年12月已經確定了包括莫斯科-喀山（Kazan）高鐵、霍爾果斯（Khorgos）-阿克套（Aktau）鐵路、中亞-中國天然氣管道、中國-吉爾吉斯斯坦-烏茲別克斯坦鐵路等在內的6個超大型項目。
3. 為中國邊陲地區經濟發展帶來全新的機遇
改革開放以來，國家政策和生產要素不斷向東部傾斜集中，造成了中國不同地區不同省份之間的在經濟規模、經濟結構和基礎設施上的巨大差距。1978年、2000年、2008年基尼系數分別為0.214、0.260、0.283，可以看出我國東中西部三大經濟板塊的經濟差距持續擴大，區域經濟發展平衡性問題日益突出。而一帶一路將重點涉及東北、西北、西南等邊疆地區的一些受歷史與自然條件限制，經濟發展總體水平比較低的省市。一帶一路將為中國邊陲地區經濟發展帶來全新的機遇，為中國國內區域經濟結構調整注入新的動力。
一帶一路的帶來的基礎設施投資，不僅能實現中西部的跨越式發展，而且在區域協調發展的同時，還能促進沿線國家的發展和區域經濟一體化。張可云從如何保障“一帶一路”區域戰略的實施效果方面，根據區域政策的相關理論，提出了“四管”的具體問題。安樹偉總結了“十二五”政策以來中國區域經濟進入相對均衡時期，但是東快西慢的格局并未改變，并提出“一帶一路”背景下，我國的區域格局態勢將是東西兩翼帶動中部崛起，從而形成海陸統籌、東西互濟、面向全球開放的格局。
四 挑戰
1.相關投資收益率偏低
基礎設施建設的重要特點就是投資規模大、周期長，用經濟學術語來說，就是前期沉沒成本特別高。另一個重大特點就是絕大多數基礎設施投資都存在著投資收益率偏低，要靠自身收費來收回投資的相關本息，需要很長的時間。正是基于這樣的現狀，很多國際投資者不太愿意投資基礎設施建設，但中國政府依然承諾了6%～8%的相對高收益率。
由于國際市場環境不同于國內市場，基礎設施建設不可能帶來不同種類基礎設施的正外部性的系數疊加效果，也不可能促進要素流通來改善總體經濟配置。像亞投行這樣的新興國際多邊機構，其發展理念也需要突破單一項目、單一工程的視野，向統合上下游產業的一攬子投資理念發展。在全球價值鏈日益整合的時代，亞投行對一國的基礎設施規劃，不能脫離于其下游的高附加值的產業發展，也不能孤立孤立與國際產業鏈和價值鏈。如果沒有下游的高附加值下游產業，亞投行的基礎設施投資就沒有意義，項目償還能力也面臨著問題。如果沒有前期的基礎設施、高附加產業的統籌規劃和政策指導，那么整個價值鏈的建設就需要更長時間，基礎設施的投資收益也會更長。
2.投資安全面臨的較大的風險
亞投行的成員國可以分為兩部分，一部分是出資國；另一部分是受援國。亞投行的資助國大部分是發展中國家，這些國家處于地緣政治的熱點地帶，而且這些國家的經濟發展程度，政治體制，宗教狀況可謂是千差萬別。
盧峰等學者認為對基礎設施建設的工程項目實施層面會有以下幾個方面的困難與風險。一是體制政策風險，即便在政治層面確立了合作立場，在體制與政治層面可能存在大量的協調困難。二是管理風險，在國外面對全新的社會、政治、經濟、法律、文化環境，在生產流程、質量控制、員工管理方面的不適應。 三是環境風險，大型基礎設施建設必然會伴隨著對自然生態環境系統的人為干預。而中國的勞動密集型產業和對環境破快極大的基建方式一直為以美國和日本所詬病，甚至基于此提出了“高質量基礎設施建設”的概念。四是經濟形勢與政局變動風險，國內執政黨輪替、政局動蕩、爆發內戰等事件導致的中途停建、發生壞賬的不確定因素增多。例如香港的一家投資尼加拉瓜的大運河項目的企業，本來之前跟克里米亞當地政府已經談妥，各方面資源也已經調配完畢。但突然間并入俄羅斯的政局變化導致這項工程被無限期推遲，這家公司投資的數十億美元打了水漂。
3.在多邊國際金融機構方面運營經驗不足
亞投行在基礎設施建設項目的選擇、評估、運營和后續評價等方面需要一系列的指導與技術支持，短期內需要學習和借鑒發達國家的豐富經驗。亞投行需要在舊的體制上創新，規避舊體制的官僚性、無效率以及需要創新決策機制平衡各成員國間的利益訴求。
“一帶一路”的戰略提供給亞投行海量的項目，但是在具體的投資項目方面，亞投行需要準確定位細分市場。盲目的投資一方面將帶來事倍功半的風險。另外龐大的體量或將擠出基礎亞洲基建投資的其他參與者，尤其是發展中國家的自有資本，以及來自亞洲區域內外的私人資本，最終將對亞洲發展中國家的發展產生不利影響。在具體措施方面，有學者提出中國首先要把投資聚焦到亞洲國家之間的基礎設施建設，解決市場失靈難題。長期以來，亞洲國家之間的基礎設施建設是短板，既是制約各國發展的瓶頸，也是區域經濟合作水平不高的原因之一。其次，亞投行投資融資項目宜把基礎設施建設水平與一國所處的具體發展階段和經濟結構結合起來，使所投資的基建項目真正有利于降低這些國家轉型的交易成本。這需要亞投行以具體問題為導向，做足市場調研，摸清項目所在地最優企業規模、生產規模、市場范圍、交易復雜程度及其風險種類、立足現狀，做適合當地長遠發展的項目，照顧到當地基礎設施的運營和維護能力。
五、結論
亞投行作為新興的國際金融機構，盡管在某些功能立意上亞開行、世行這些取向截然不同，但是在一些基本例如發行融資債券、確定基建項目的規模和風險等方面是具有同一性的。基于此因，前文所提到一些挑戰的應對上可以采取“拿來主義”的策略。
第一，向國際資本市場融資發行債券方面。世界銀行具有將近70年的債券融資經驗，其債券發行機制對對于亞投行具有示范意義。世行的發行機制主要由《全球債務發行工具》和《最終協議》兩部分組成“母子協議”構成。且世行在國際資本市場持有3A級評級，并在債券市場長期實踐中形成優先債券人地位。而亞投行具有多邊國際金融機構的一般優勢，由于加入者大部分均是國家，同時在債務信用擔保上通常也是選擇有國家通過認繳資本來進行擔保，因此有可能獲得較高的信用評級。此外，由于老牌多邊開發金融機構的優先債權人地位不僅在歷次金融危機中保障了國際金融機構債務穩定，而且在各國的國內法律體系中也得到了廣泛的承認，因此同樣是作為多邊金融機構的亞投行也有望享有優先債權人地位。在具體的債券方面，投行應當大力發展綠色債券，體現其運營的綠色理念；積極發展人民幣債券，助力人民幣國際化；重視發展非核心貨幣債券，推動“一帶一路”沿線國家基礎設施建設。
第二，在確定基建項目方面。基建項目涉及的范圍頗廣，而因此涉及的項目甄選和有關項目風險的分析必然會借助世行的成功經驗。例如世行為了確保項目實現和資金安全，特別設置了采購部門和財務管理部門。具體到基建貸款項目上，以世行對中國的貸款為例。世行對中國采用與其他借款國相同的采購管理方式，采購管理貫穿項目全過程，包括項目準備、評估、談判、執行和后評價等。而在管理規則制定上，采購管理遵循這兩套《指南》（《國際復興開發銀行貸款和國際開發協和信貸指南》與《世界銀行借款人選擇和聘請咨詢顧問指南》）和一系列《標準招標文件》的指導和規范，這些規則通過世行不同級別采購人員審查執行。此外，根據最近的報道，亞投行與世行達成合作開發項目的協議，通過世行在項目采購、環境和社會保障之類的領域的參與，亞投行將在實體方面和程序方面優化運作方式，使其更科學和更規范。
亞洲基礎設施投資銀行的成立，開創了由中國發起，由中國主導推動的第一個多邊的國際金融機構，應該是亞洲的一個勝利，也是中國的一個勝利。亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）是非常重要的促進地區性投資的新的金融機構平臺，亞洲需要大量基礎設施建設基金，各成員國將通過亞投行這個金融平臺，共同合作改變亞洲的面貌。
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綠色債券市場格局范文6
伊春旅游產業發展現狀
旅游資源豐富，開發力度不斷加大。伊春市素有“林都”美譽，森林覆蓋率達到86.5%，生態良好、野生動植物及旅游資源豐富。目前，伊春市有已建成國家2A級以上景區27處、其中4A級以上12處，另有國家級、省級旅游示范點或場所15個。近年來，伊春市加大對旅游基礎設施建設，更加注重對資源的深層次合理開發，使旅游服務能力得到較大提升、交通更加便利，為旅游產業的可持續發展奠定了基礎?！笆濉逼陂g，伊春市新增國家2A級以上景區8處，其中4A級以上6處。
旅游產業快速發展，潛力巨大。2005年旅游業被伊春市政府納入優勢特色產業，2012年被確定為支撐轉型發展的三大引擎產業之一，逐漸駛入發展快車道。2016年旅游業實現增加值40.08億元、同比增長41.9%，共接待旅游人數1003萬人次、實現旅游收入87.14億元，同比增長40.24%、41.92%；“十二五”期間上述三項指標年均增速分別達到18.58%、11.29%、19.54%。2016年旅游業對經濟增長的貢獻率為15.96%，較2010年提高了9.75個百分點，已成長為戰略支柱性產業。另一方面，仍存在游客在伊春停留時間短、消費少的問題。在旅游消費結構升級和構建現代意義旅游產業模式的背景下，伊春旅游產業仍有巨大的發展空間和潛力可挖掘。
旅游產業結構不斷優化，運營模式不斷創新。目前，伊春初步形成了旅行社、各檔次住宿和餐飲、旅游紀念工藝品廠、旅游文化企業等覆蓋各環節、產業布局較為合理、市場發育良好的旅游產業體系。同時，伊春市不斷推進旅游產業的融合發展，以“旅游+”為載體，推進旅游與體育、互聯網、地產等產業的融合，促進旅游產業鏈條延伸。伊春市積極引入會展、養老、度假、康體養生等新型旅游模式，并不斷完善配套設施及服務，提升了旅游產業綜合帶動效應的潛力。
金融支持旅游產業發展效率有待提升
在旅游產業發展過程中，伊春市金融業從政策導向、信貸扶持和金融基礎設施服務方面給予大力支持，促進了旅游產業的崛起和發展。但受伊春“政企合一”體制，財政資金投入不足且效率不高，旅游產業自身特性和資金需求特點等因素制約了金融支持效果，主要存在以下問題。
金融支持完全依賴間接融資，直接融資處于空白狀態。目前，伊春旅游企業的資金來源主要是政府投入、自有資金和銀行信貸，而銀行信貸是旅游企業從正規金融獲得資金支持的唯一途徑，融資方式單一、融資結構不合理。截至2016年末，伊春市尚沒有旅游產業上市公司、新三版掛牌企業，旅游產業債券、票據、資產重組、融資租賃等資本運作方式也幾乎處于空白狀態。
銀行信貸支持不足，存在較大資金缺口。2016年末伊春市本外幣各項貸款余額占黑龍江省的0.62%。當信貸規模較小、投放能力不足與過于依賴銀行信貸的融資方式相疊加，會進一步加劇了旅游產業的融資難。同時，政策性金融介入不足，也降低了商業性金融參與意愿，涉足的金融機構較少、參與程度也不深。據銀監部門數據顯示：2016年末，伊春市銀行業對旅游產業項目貸款的余額和全年累計投放額分別較上年同期下降44.32%、91.33%。旅游產業屬于資本密集型產業，“十二五”期間對旅游產業投資達到50億元；但據有關人士估算資金缺口達50%以上。
金融產品和服務僵化，不能滿足多樣化需求。目前，金融機構提供的產品和服務尚不能很好地滿足企業經營者和消費者的需求，主要表現在兩個方面：一是金融支持產品單一。針對旅游產業經營者的融資產品只有銀行信貸，且是以項目類抵押貸款為主的短期流動資金；對消費者的旅游信貸類產品缺失、相關旅游保險產品缺位。金融產品較為單一，使金融支持的廣度和范圍受到限定。二是金融服務不能滿足需求。如很多景區的結算方式仍然以現金收付為主，雖然近幾年加大了景區ATM機等自助終端的投放、但相關后續服務跟不上，景區周邊也少有金融機構網點，游客的支付、結算、匯兌等金融基礎業務需求不能得到很好滿足。
金融體系不完善，影響金融支持效果。在直接融資方面主要表現為：信托公司、金融租賃公司、投資公司等非銀行業金融機構數量極少，發展水平低。證券公司，保險機構對旅游產業發展的資金供給、風險分散作用微弱。在間接融資方面主要表現為：擔保業發展不足。伊春市有5家擔保機構，除2家隸屬財政的法人機構外其余注冊資本均在5000萬元以下，杠桿率也不高，而且更青睞較為穩定的傳統產業。農村金融組織體系不健全。伊春發展全域旅游，縣域金融對縣域旅游產業的支持關乎全域旅游的協調、可持續發展。隨著金融機構業務收縮，縣域金融的投放能力嚴重不足，而村鎮銀行、農村貸款公司和農村資金互助社等新型農村金融機構在伊春仍屬空白。
金融支持伊春旅游產業發展的建議
旅游產業已成為伊春市戰略支柱性產業，政府應通過建立旅游產業發展基金、提高資金運用效率等方式加大對旅游基礎設施及公共服務的投入力度，不斷改善金融支持的外部環境。
優化信貸總量和結構，支持旅游產業協同發展。一是要探索多種信貸模式，提升全產業鏈信貸配置能力和效率。探索“政策金融+商業金融”合作模式，把開發性金融引入旅游產業及公益性旅游基礎設施建設，彌補市場失靈。加強政策金融與商業金融的協作，共同為重點旅游項目、大型旅游設施等資金需求量在的項目提供資金支持。二是金融業需從全產業鏈視角為“旅游+”定制“信貸+”支持模式，增強金融支持效力。如：根據“旅游+康體養生”的模式，提供“信貸+產業基金+保險+股權+市場”的支持方式；根據“旅游+特色農業”的模式，提供“信貸+土地經營權+合作社+保險+門票+訂單”的支持方式等。支持方式中的要素可以根據實際進行增減。
嘗試探索直接融資，發揮資本市場配置作用。一是要推動國有屬性旅游企業有序兼并、重組，為伊春市旅游集團公司注入優質資產，用全產業鏈視角進行集團化、集約化經營。要積極推動旅游龍頭企業在中小板或創業板、新三板上市。運用債券融資相對寬松的有利條件，嘗試利用公司債、重組私募債等方式在銀行間市場和債券市場進行融資，拓寬直接融資渠道。二是嘗試推動優質企業聯合發債。黑龍江省正在打造旅游強省，而全省旅游企業普遍存在融資難題，建議發行黑龍江省旅游產業中小企業集合票據，精x省內優秀的餐飲、住宿、景區、旅游商品生產及銷售企業入圍，并適當向旅游城市傾斜，有效分散行業和地域風險。此外，要積極推進項目融資，嘗試PPP、BOT等演化模式。
務實推進金融創新，構建多元化支持格局。一是加快融資類產品創新。針對景區經營企業對該旅游資源擁有壟斷性、能夠產生穩定的現金流、總價值穩中有升的特點，積極探索旅游資產證券化，拓寬融資渠道。根據旅游項目資金需求特點，在貸款期限、抵押物等方面進行適當創新。針對黑龍江省個人旅游消費信貸產品整體缺失的現狀，建議聯合有關部門及專業網站推出“暢游龍江旅行信用卡”，除具備信用卡基本功能外，還具備旅游消費打折、擔保、尊享服務等特色功能。二是加快其它相關產品創新。發揮保險天然分散風險作用，開發針對景區的責任（糾紛）險、環境保險等，針對游客的意外及傷害險、救援險、住宿財產險等產品幫助景區和游客鎖定風險。三是推動旅游產業融資專項統計創新，具體可以在旅游大省先行試點，待成熟后推廣。
