前言：尋找寫作靈感？中文期刊網用心挑選的管理層股權集中度盈余管理論文，希望能為您的閱讀和創作帶來靈感，歡迎大家閱讀并分享。
一、文獻回顧
（一）理論分析
現有的文獻表明，公司高管和投資者之間因問題產生的信息不對稱會影響企業利潤的實現，而股權激勵是一種有效協調高管與投資者權責不對稱的“”措施。國外學者認為，公司高管有各種動機諸如在職消費對會計盈余進行“惡意”操縱，使會計盈余偏離真實的經營成果；也有大股東之間的導致的“信息不對稱”使控股股東也會進行相應的利潤操縱，降低會計信息質量。一般認為，第三方監督機制可以克服因問題導致的信息不對稱，而將管理層股權的綁定機制也是防止惡意盈余管理的有效預防措施。
（二）假設研究
對于股權集中度與盈余管理的關系，主要基于股權集中度指標與體現企業綜合管理績效指標資產收益率之間的經驗分析，因為只要證實了股權集中與管理績效之間存在正相關關系，則從側面說明了高管股權激勵會促使高管傾向于盈余管理，一方面證實其自身的管理能力，另一方面證實了綁定機制的有效性，即促使高管通過提高賬面盈余提高企業價值。應該看到，僅從股權集中角度來看，代表企業盈余的會計利潤與其成一定的關系是既定的結論，但存在何種關系，經驗結論卻有所不同。我國學者認為股權集中度與企業績效之間是適度關聯，即規模適度的股權集中，如管理層股權集中會以管理層決策目的旨在“雙贏”而使其與企業績效呈正向相關，但規模過度集中會產生股東之間的問題而導致企業盈余受到刻意的操縱。因此，本文的經驗研究將假設設定為管理層股權激勵程度與盈余管理程度呈正相關關系。即管理層股權集中度越高，對企業的盈余管理程度越大。同時，本文設立的經驗假設建立在盈余管理與綜合利潤之間的正相關關系，即通過管理層股權激勵程度與企業綜合績效指標之間的關系，說明管理層進行盈余管理的內在驅動。通過建立管理層股權集中度指標與企業盈余管理程度指標的經驗研究，實現對管理層股權規模與盈余管理程度之間的關系分析。
二、實證研究
（一）變量的選取與定義
1.管理層股權集中度指標的選擇。
管理層股權集中度，在股權集中度指標基礎上通過管理層持股與股權集中指標對上市公司進行篩選，即通過CR_5,CR_10篩選出前五大或前十大股東中有管理層持股的上市公司，就完成了管理層股權集中度指標的篩選。
2.盈余管理程度指標的選擇（綜合利潤指標）。
凈資產收益率ROE=凈利潤/平均股東權益，表明公司賬面盈利能力。因為建立在管理者與股權的綁定以協調高管對企業經營的“忠誠度”，管理層股權集中對企業賬面盈余之間的正相關關系足以說明管理層股權集中對盈余管理程度的正相關關系。由此，直接選擇最具有綜合性的盈余管理賬面指標作為被解釋變量。
（二）回歸分析
將2013年150家有管理層股權集中持股的上市公司為樣本，選取管理層股權集中度與企業賬面盈余指標建立截面回歸方程。上述指標回歸分析，可以看出兩個主要方面的內容。一是若高管股權集中度過高，會造成大股東與其他股東之間的問題，由此造成對企業利潤的負面影響，這表現于上述的CR5，H5和Z指標對企業綜合賬面盈余指標的負相關關系；二是高管股權集中度規模適中，對企業盈余的影響是正向的，這表現于上表中CR10，H10指標對企業凈資產收益率績效指標的正相關關系。
三、結論
綜上所述，本文以二級市場上流通股份為基本股權結構研究的對象，從管理層持股角度考察股權集中度與企業經營績效的關系，從而證實高管持股與盈余管理的關系。具體而言，通過截面參數回歸分析以2013年管理層持股的上市公司為實證研究對象，建立股權集中度指標對代表企業盈余管理的資產收益率指標的回歸方程，主要以經驗數據角度驗證股權集中度與企業價值之間的關系為研究目的。研究發現，企業高管尤其是總經理包含在激勵計劃在內的股權激勵公司，高管股權集中與企業賬面盈余之間的正相關關系證實了其盈余管理程度相對大，說明管理層為實現自身利益最大化采取積極的企業管理決策同時促使了企業價值的實現。顯然，本文通過建立管理層股權集中度對企業賬面盈余的參數方程，發現管理層股權集中度規模適度會對企業盈余帶來正向效用，因此，從這個經驗論據可以認為，管理層股權集中會使企業高管傾向于調整賬面價值，一方面作為其企業管理才能的表現；另一方面為企業贏得更多的投資或債務資金。實際上，經驗結論證實了根據經典理論與該領域前沿研究的假設，即高管股權集中對會計盈余管理程度的加大。從理論上看，管理者與股東之間的各種問題的解決途徑之一是綁定機制，如股權激勵將高管與企業、股東的利益相綁定，高管做出調整賬面盈余的決策旨在為企業在二級市場上獲得更多的資金流入，短期來看是有利于企業價值的實現；從制度安排來看，股權激勵對高管來說是一種正向刺激，企業高管選擇盈余管理是其履行管理職能過程中必然的管理戰術。實際上，不管是股權集中度還是盈余管理，只要規?；虺潭仁沁m度的，都會對企業的盈利產生正向效用，與此同時也說明如果股權過度集中造成盈余管理程度過大，則是“過猶不及”的短視決策，對企業的可持續性經營將產生負面影響。
作者：秦燕華 單位：上海交通大學安泰經濟與管理學院