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摘要：從20世紀80年代開始，獨立董事與盈余管理之間的關系一直是國內外研究的熱點問題，大部分的研究都是集中在實證領域，本文將通過梳理幾十年以來的相關文獻，以期為以后的相關研究提供一點參考。
關鍵詞：獨立董事；盈余管理；獨立性
20世紀中期，獨立董事制度開始在美國出現，其產生的初衷是為了解決日益嚴重的公司治理缺陷問題。在現代公司治理中，由于股權分散產生的委托問題以及股權集中導致的大股東侵害中小股東利益等事件屢見不鮮，為了解決這個問題，美國引入了獨立于公司內部的外部董事，降低了內部人控制問題。而我國于20世紀90年代開始，以股份所有制和有限責任制為代表的現代公司制度才開始建立，由于各種歷史原因和現實因素，我國公司治理存在巨大的問題，因此獨立董事制度也開始進入我國資本市場。2001年8月，隨著證監會《關于在上市公司中建立獨立董事制度的指導意見》①，這也標志著獨立董事制度正式引入我國資本市場。2006年1月1日，《新公司法》的頒布第一次以法律形式確立了獨立董事的地位。如今獨立董事引入我國已有十幾年的時間，但是投資者關于獨立董事在資本市場中的作用并不滿意，所以，獨立董事在上市公司中的作用到底如何，過往的評價褒貶不一，學者們在此也做了很多研究，現有文獻大都從盈余管理視角探討獨立董事在上市公司中的作用。本文將通過獨立董事制度與盈余管理、獨立董事薪酬與盈余管理、獨立董事聲譽與盈余管理、獨立董事專業背景與盈余管理，獨立董事制度與盈余管理等幾個維度對文獻進行分類梳理。董事會被認為是現代公司治理中最重要的組成部分，其由內部董事與外部董事組成，內部董事負責管理企業的內部運營，執行企業事務，因此又被稱為執行董事，而外部董事一般不參與公司的內部運營，獨立于公司的管理層，因此又被稱為非執行董事，獨立董事就屬于非執行董事。因為獨立董事不參與公司運營，獨立于公司管理層，所以能夠起到監督管理者的作用。因此，很多學者認為獨立董事的存在能夠有效緩解公司治理問題，提高企業的盈余信息質量。如Fama和Jensen（1983）認為在董事會中引入外部董事能夠增加管理層控制董事會的難度，能夠降低經營者剝奪所有者財富，將資源占為己有的現象。Beasley（1996）通過選取1980-1991年75家發生過財務欺詐與沒有發生財務問題的公司進行對比分析發現，董事會中外部董事的比例越高，發生財務欺詐的可能越低。De-chow（1996）發現如果董事會中內部董事占比較大，則更容易發生盈余操縱，提高外部董事的比例能夠有效降低盈余操縱的可能。但是關于獨立董事與盈余管理的關系，學者們存在不一致的意見，很多學者認為獨立董事大部分只是充當“花瓶”角色，在上市公司中的作用十分有限，基本無法實現其原本的功能，如Park&Shin（2004）以1991—1997年間加拿大539家上市公司為研究對象，對董事會結構和盈余質量進行研究發現，普通的獨立董事并不會對董事會產生重要影響，董事會中外部董事的比例與盈余信息質量之間沒有顯著的相關關系。謝國強（2005）通過對2001—2003年間設立獨立董事的上市公司進行研究發現，公司的盈余管理程度在設立獨立董事前后并沒有明顯的差別，設立獨立董事并不能有效降低公司的盈余管理水平。王兵（2008）年的研究也表明獨立董事的存在并不能提高盈余信息質量。我國學者胡奕明、唐松蓮（2008）；潘新宇等（2009）的研究也支持這一結論。
一、獨立董事薪酬與盈余管理
關于是否需要向獨立董事支付薪酬一直存在很大的爭議。認為需要支付的學者表示，獨立董事本身已經是社會知名人士，沒有人會愿意擔任只承擔風險、沒有任何實際報酬的職務，認為不能支付的學者表示，獨立董事最大的特點就是其獨立性，其不能與上市公司存在經濟利益糾葛，一旦獨立董事從上市公司領取報酬，會破壞其獨立性。從現實情況看，大部分上市公司都需要向獨立董事支付薪酬。在我國擔任獨立董事也是需要支付一定報酬的。中國證監會的《指導意見》明確規定“上市公司應該給予獨立董事適當的津貼；除上述津貼外，獨立董事不應該從該上市公司及其主要股東或有利害關系的機構和人員取得額外的、未予披露的其他利益”。但是證監會并沒有對支付薪酬的數目進行明確規定，在國外，也很少會對獨立董事的薪酬做出具體的規定，因此獨立董事之間的報酬可能會存在很大的差別。學者們對于這種不同薪酬獨立董事之間是否存在顯著的監督效力差別產生了濃厚的興趣。有些學者認為提高薪酬能夠提高公司的盈余信息質量。Hermalin與Weisbach（1998）的研究表明，獨立董事也是經濟人，即使他們能夠從主業上獲取豐厚的報酬，但是他們也需要上市公司給予一定的薪酬激勵，讓他們更有效率地履行其職能。董寶根（2016）的研究表明，可以通過提高獨立董事薪酬來提高企業的盈余信息質量，對內部董事與外部董事的適當薪酬刺激，對于改善公司治理結構是非常有幫助的。但是也有學者認為過高的薪酬會讓獨立董事失去其獨立性，轉向與管理層合謀；胡奕明，唐松蓮（2008）的研究表明，獨立董事薪酬與盈余信息質量之間沒有明顯的相關關系。張炳才，孔慶景（2011）認為，獨立董事的薪酬越高，越容易激起獨董的責任感和積極性，他們會更加積極地參與到公司決策事物當中，會更努力地履行其監督行為。石宗輝，徐凱等（2014）利用2007-2011年滬深上市公司的樣本數據，對獨立董事薪酬與盈余管理的關系進行了實證分析，結果表明獨董薪酬與盈余管理之間呈正相關，那些領取高額報酬的獨立董事更有可能與管理層合謀，但是高管薪酬只于正向盈余管理存在這種相關關系，與負向盈余管理并不存在明顯的相關關系。江鋒（2012）以2007-2009已上市交易的上市公司為研究對象，對獨立董事薪酬支付與盈余管理進行研究發現，獨立董事薪酬與盈余管理與關聯方交易均存在正向相關關系，這說明獨立董事很有可能被“高薪”收買了，失去了其獨立性。
二、獨立董事聲譽與盈余管理
獨立董事在擔任此職務之前，一般已經具有較高的社會名望，其擔任獨立董事不僅僅只是為了薪酬，更多的是想要通過在履行相關事務過程中，實現自身價值，以及在努力工作過程中所來的滿足感與幸福感，所以獨立董事相比薪酬激勵，更看重其“聲譽”，而獨立董事聲譽就像是一種信號，會反映獨立董事在任期內的所有表現，獨立董事在憑借其專業能力做出獨立的判斷的同時，有動機維護其良好的市場聲譽。所以很多學者認為聲譽越高的獨董，其有動機也有能力保持其獨立性，能更好地履行其監督職能。Gilson（1990），Jarford（2003）通過對美國上市企業進行研究發現，獨立董事的聲譽會影響其以后在其他企業擔任獨立董事的機會，所以獨立董事為了維持其高聲譽，會努力盡到其監督義務。Fich和Shivdasani（2007）發現當公司出現財務舞弊時，其獨立董事在其他企業兼任的情況會變得更加糟糕，而發生財務舞弊現象越嚴重，則獨立董事承擔的責任越大，其兼任處境越困難。鄭路航（2011）通過對2006-2007年上市公司進行研究發現，獨立董事聲譽會對財務報表舞弊產生影響。寧寧（2014）通過對2010-2012年我國上市制造企業獨立董事的聲譽與盈余管理進行實證研究，發現獨立董事聲譽與應計盈余與真實盈余之間都存在負相關關系，聲譽機制能夠有效抑制上市公司的盈余活動，并且不同背景的獨立董事，其聲譽機制的作用不完全相同?？梢钥闯?，學界基本認可獨立董事聲譽在抑制盈余信息質量中的積極作用，但是在選取不同變量時，可能會對實證結果產生影響，關于獨立董事聲譽的度量，使用最廣泛的是獨立董事兼任獨董的公司數量，關于此變量的使用，存在諸多爭議，有些學者認為如果獨立董事表現良好，擁有更高的聲譽，被其他企業雇傭的可能性自然越高，其兼任的數量應該是越高的；但是有些學者認為，證監會對獨立董事兼任獨董的數量進行了上限規定，所以兼任公司數量并不能完全反映其聲譽高低，除此之外，獨立董事兼任的公司數目過多，會沒有時間和精力進行監督，根本無法好好履行其監督職能，長期如此反而不利于維護其聲譽。所以說不同學者對于聲譽的不同理解可能就會帶來不同甚至相反的結果。近年來，有些學者使用獨董主業工作單位的聲譽作為其聲譽的變量，這的確是一個很好的想法，但是對于數據要求較高，而且整理起來很復雜，因此也較少被采用。
三、獨立董事專業背景與盈余管理
上市公司的需求是多方面的，所以獨立董事的背景也具有多元化的特征。根據不同行業上市公司聘請的獨立董事背景會有很大的差別，但是由于獨立董事設立的主要目的是為了監督大股東和管理者的行為，維護中小股東的利益。而獨立董事要想能夠履行監督職能。其必須具備監察的能力，現在公司業務中，大量涉及財務知識，尤其是盈余操縱活動中，對于財務理論知識的要求更高，因此，我國證監會也強制要求獨立董事團隊中至少需要具備一名具有高級會計師職稱或者注冊會計師職稱的專業人士，這也突出了財務型獨立董事在上市公司中的獨特地位。大量學者認為具有財務背景的獨立董事因為其自身專業能力，更有可能發現報表中的問題，從而提出修改意見，提高上市公司的財務信息質量；Bedard等（2004）的研究發現財務型獨立董事在抑制管理層的盈余操縱方面具有顯著的效果，當審計委員會是由具有會計專業背景的外部人士擔任時，公司往往具有更好的會計信息質量與更低的應計額高估。Ab-bott（2004）發現在審計委員會中，具有會計專業背景人士越多，越能降低盈余管理的程度。王兵（2007）對我國財務型獨立董事與盈余管理進行實證研究發現財務型獨立董事能夠有效提高上市公司的盈余信息質量。王京京（2014）利用在2003-2012在主板上市交易的公司樣本進行實證分析發現財務型獨立董事能夠有效抑制公司的盈余操縱行為，但是只有非學校背景的財務獨董才具備該抑制作用，具有學校背景的財務獨董與盈余管理之間并沒有存在顯著的相關關系。但是也有學者的研據顯示，財務型獨董與盈余管理之間不存在相關關系，如姚昕（2009）以2008年已上市交易的家電企業為研究對象進行實證分析發現，獨立董事是否具備財務知識與盈余信息質量之間沒有顯著的相關關系。毛志宏（2006）的研究同樣表面獨立董事具備哪種知識結構對于盈余管理方面沒有任何影響。
作者:張紫超 單位:湖南農業大學