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［摘要］企業在市場經濟中生存與發展面臨的重要風險之一就是籌資風險。文章對籌資風險的類型和形成原因進行了分析，分別從籌資風險的控制和籌資風險的防范兩個角度提出了可行性策略，旨在為企業籌資風險的防范與控制提供理論依據。
籌資是指企業通過各種各樣的方式向企業內部或企業外部的個人或單位籌集生產經營資金的活動。事實上，若企業在使用該筆資金的過程中無法獲得超出債務成本的收益，就會使企業陷入債務危機。［1］因此，企業必須在籌資之前就資本結構和債務比例方面進行全面的把握，從根本上杜絕財務管理中籌資風險的發生。
1籌資風險分析
1.1財務管理中籌資風險的形成原因。第一，財務管理中籌資風險的內因。首先，缺乏完善的籌資戰略計劃。企業在生產經營過程中需要根據整體發展戰略安排資金的籌措活動，例如需要籌集的資金額度、何時籌資、向誰籌資以及籌資所需要的時間等問題，這些都是要有計劃來進行的，又叫籌資戰略計劃。［2］許多企業在籌資前沒有正確認識目標資本結構而盲目籌資，就會引發融資金額與實際需求偏差大、企業資產負債率結構不合理、籌資成本高等一系列問題，進而引發財務管理風險。其次，缺乏對企業資金現狀的了解。企業財務部門如果不能在籌資前做好資金預算和管控工作，那么就會給企業管理層對資金現狀和資金需求量帶來不利影響，進而無法制訂科學合理的籌資計劃，導致急需資金無法到位、資金償還期限不合理、資金使用成本增加、資金利用率低等一系列問題。最后，企業缺乏完善的籌資授權審批制度。企業的籌資方案需要在執行前由專人進行審核，如果沒有將審批人與方案起草人分離開來，方案的決策就無人把關，無法規避其中可能存在的風險，給日后的經營活動帶來無法避免的風險。第二，財務管理中籌資風險的外因。企業籌資過程中，自然環境、政治環境、經濟環境等外部因素的不斷變化，在給企業帶來發展機遇的同時也會帶來一定的挑戰。首先，政治環境的不斷變化。通常情況下，國家的政治環境都處于比較穩定的狀態，企業的經濟增長率也會不斷提高，企業會采取設立子公司等方式開拓國際市場，在這一過程中企業就會面臨一定的政治風險，一旦企業所在國家的政治環境發生變動，政府就會采取一定的過激行為，比如征用或沒收投資企業，就會給企業帶來巨大損失;［3］其次，經濟環境的不斷變化。不同的經濟體制會帶來不同的政府與企業關系、不同的企業產權關系、不同的企業與市場關系，不同經濟運行狀況同樣會造就不同的企業環境和不同的企業發展機會。不同的國家在產業結構、國際收支與匯率、稅收、利率、貨幣政策等方面更是存在巨大的差異，這些都會給企業的籌資帶來或多或少的影響。
1.2財務管理中籌資風險的類型。第一，銀行貸款籌資風險。通過銀行貸款的方式進行籌資，是企業籌資活動的主要方式之一。由于銀行貸款籌資會有固定還款截止日期，同時企業向銀行貸款籌資有還本付息的義務，若企業在一些不確定因素的影響下無法及時還清本息，輕則會使企業的運營陷入困境，重則會給企業帶來破產的危險，這就是銀行貸款風險。銀行貸款風險特點主要是可估性、可控性以及短期性。［4］可估性指的是銀行貸款風險可以通過對宏觀經濟形勢、貨幣政策走向等進行分析來估計利率和匯率的變化趨勢;可控性是指企業可以在主觀上控制自有資金和借貸資金的比例;短期性是指如果利率發生變化，就會具有一定的客觀性。第二，債券籌資風險。債券貸款具有必須償還本息的義務性、規定性和難以展望性。所以，企業在通過債權進行籌資時，需要具備償債能力和獲利能力的基礎上才能夠獲得債券籌資。因此，與股本的無償性、股息紅利支付的非義務性、非固定性相比，通過債券籌資的方式存在的風險較大。債券籌資風險主要是由債券發行單位的信譽、債券發行總量和債券發行實際等因素造成的債券風險。比如，企業花費了大量的成本來宣傳和發行債券，結果卻沒有籌集到充足的資金，在通貨膨脹影響下導致債券到期、債券出售時所獲得的現金購買力下降等通貨膨脹風險。第三，商業信用籌資風險。企業通過商業籌資是相對比較容易的籌資方式，辦理商業信用籌資只需要依靠企業的信用度，不需要進行復雜的籌資手續辦理，同樣地也不會付出代價，資金的使用期限都是由雙方來決定的。即便是這樣，商業信用籌資也是有缺點的，即籌資期限較短，在制度不健全的情況下會給企業帶來較大的還款壓力。但許多企業都看中了商業信用籌資的優勢從而選擇這種籌資方式，長期通過商業信用籌資會給企業或其他金融機構造成企業資金緊張的假象，企業若是再向銀行或其他金融機構進行籌資就比較困難。而且由于商業信用籌資的短期性，一旦出現差錯就會給企業帶來無法挽回的信譽損失，甚至會阻礙企業的繼續發展。因此，商業信用籌資風險包括企業賒購商品多，付款集中，企業生產經營所需資金周轉困難造成的無法及時付款的風險，還有由上述風險進一步引發的企業信用度降低的風險。［5］
2控制措施
2.1改善企業外部籌資環境。第一，國家應強化法治建設，完善資本市場。要建立健全規范的市場經濟制度和法律法規，對信貸管理體制進行改革與完善，確立銀行的主體地位和企業自身的籌資主體地位。賦予銀行在對企業的投資項目進行評估、放貸以及承擔壞賬風險方面的自主權，賦予企業在籌資方面的獨立權，真正實現政企分離，政府不得對企業的經營活動進行過多的干預。第二，加速債券市場的發展。首先，對企業債券發行程序進行改革，促進法治監督的完善，對企業債券發行審批程序進行合理簡化;其次，對債券發行規模和使用方向進行調整。逐漸取消傳統的計劃規模管理，企業可以在能夠對投資后果自行負責的前提下進行債券自主發行，促進企業自主籌資形式的實現，便于企業投資規模的擴大;再次，實行利率市場化，使企業能夠結合自身實際情況制定合適的利率。企業債券市場應同時具有等級高的債券和等級低的債券，以此來滿足市場上不同投資者的需求，充分發揮市場調節的作用;最后，對債券信用評級制度和債券中介機構進行完善。債券信用評級機構要對發債企業實施實時動態跟蹤，對評估結果進行實時更新，將企業的真實情況提供給投資者，便于投資者進行投資調整。第三，建立健全企業籌資監督機制。企業籌資監督機制的建立要有明確的目標體系作為前提，使有限的社會資金能夠得到合理的利用，進而獲得更多的社會財富。針對企業的籌資監督機制既要實現企業內外的同時監督，又要保護投資者與企業的利益。具體的企業籌資監督應包含三個方面，即管理民主化、管理行業化、審計專業化。全面地對企業籌資活動的整個過程和后續資金的使用情況進行監督，銀行、證監會、工商管理部門等部門在為企業籌資創造便利，簡化各種審批手續的同時，還要科學進行企業未來發展前景與資信狀況的評價。
2.2轉變企業自身籌資觀念。第一，建立正確的資本成本觀念。企業要形成將籌資活動視作服務企業財務目標的觀念，使企業價值得到最大程度的提高?；I資的過程中，各個環節都要充分考慮資本結構對企業價值的影響，運用一切技術和方法制定最適合企業發展的資本結構，實現企業價值的提升。第二，建立符合企業發展的籌資戰略計劃。建立符合企業發展的籌資戰略計劃是從根本上促進籌資全局性和遠大性戰略目標的關鍵。首先，企業的籌資規模要依據投資的需求來確定，籌資的數量也不能盲目;其次，企業在籌資前應對現有的收益狀況和債務償還能力進行綜合考量，切忌蚍蜉撼樹;再次，企業要在充分考慮現有生產條件的情況下對籌得資金進行合理的劃分，避免資金的浪費;最后，做好資金期限結構計劃，對籌得資金的償還順序進行計劃，避免多種債務同時還款情況的出現，為企業資金周轉創造良好的條件。第三，建立健全企業經營責任體制。企業應建立健全有關籌資與投資決策的責任制度，讓企業所有者參與到企業重大事項的決策中來，建立科學的領導體制、規范的決策程序、完善的責任制度與考核制度。企業應分別建立權力結構、決策機構和執行機構，在權責分明的前提下形成權責相互激勵、相互制約的責任機制。另外，企業應提高信用意識，建立市場信用意識，為企業樹立良好的行業市場形象。
3防范措施
3.1強化籌資風險意識。企業的生產經營過程中存在諸如籌資風險、投資風險等風險，企業管理者必須強化風險意識，對各種可能存在的風險進行全面的認識和科學的評估，制定高效的防范措施。另外，企業要從市場發展的角度，建立健全企業籌資風險預警機制，對企業的籌資活動進行實時監控，制定規范的規避籌資風險的方案，做到及時止損，最大限度地降低籌資風險給企業帶來的不利影響［6］。
3.2優化資本結構。優化資本結構的前提就是要確定符合企業自身情況的負債額度，確保負債比率的合理性，在有效降低風險的同時確保利潤的最優化。企業要對資本結構中的權益資本和債務資本比例進行科學的調節，制定最優的資本結構，實現企業籌資風險最大程度降低。
3.3科學投資，使負債資金的使用效益得到提升。企業在負債經營的過程中最關鍵的就是該項資金的使用效益，不同的投資方向會帶來不同的收益。因此，企業要在投資之前對投資項目進行全面的分析與研究，確定項目的可行性，在資金投入之后，要進行嚴格的監督，保證負債資金的使用效益最優化。
4結論
現階段，市場經濟體制背景下，企業面臨的風險與機遇是并存的，必須要充分認識到籌資風險形成的原因以及籌資方式帶來的不同風險，在完善外部籌資環境的前提下，結合自身發展需求制訂籌資戰略計劃、健全企業經營責任體制，制定籌資風險的防范措施，最大限度地降低籌資風險，促進企業的可持續發展，進而提高企業在行業內的競爭力。
作者:鄒華敏 單位:華夏文旅集團股份有限公司
