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市場風險論文范文1
一、債券市場上的利率風險分析
所謂利率風險是指由于利率的變化，使得相關資產的價格或回報率變得更低或負債變得更為巨大。對于債券資產而言，其本質是一種利率敏感性資產。從理論上講，債券資產價格P總可以表示為：
P=f(R,r.t)，且dP/dR＞0,dP/＜dr＜0，
其中，R代表票面利率；r代表市場利率或收益率；t代表債券的剩余期限。在其他條件不變的情況下，債券的票面利率越低，債券價格越低；市場利率或收益率越高，債券價格越低。顯然，市場利率的變動必然引起債券價格的變動，從而會給債券持有者帶來風險。
（一）利率市場化和債券市場的發展
近20年來，隨著我國金融市場化進程的持續，利率市場化程度不斷提高，利率決定機制逐步實現由行政管制向市場決定過渡。
從債券發行市場看，1995年8月，財政部開始試行采取市場化的招標方式發行債券，目前已經過渡到大部分國債通過無預定價格區間招標方式發行的模式。尤其是2001年開始首次發行15年、20年和30年的國債，國債拍賣發行收益率的市場化進程加快，使得國債利率向基準利率方面邁進。
債券二級市場的日益完善，也對利率市場化進程起到了重要的推動作用。1988年債券二級市場建立，1991年開始引進回購交易，使得債券日益成為一種被廣泛接受的金融資產。到2001年底，債券及回購交易額突破5萬億，同時也被人民銀行作為主要的公開市場操作工作。而且債券加購利率已成為一種市場化程度最高的利率形式，成為人民銀行進行貨幣政策調控的重要參考指標，并對銀行存貸款利率的市場化產生較大的推動力。
（二）目前債券市場面臨的利率風險
從目前我國債券市場的現狀看，無論是發行市場還是流通市場都存在著較大的利率風險。
(1)發行市場上的利率風險
發行市場上看，一級市場債券發行頻率加快，債券招標發行利率走低。2002年上半年，發行國債與金融債券共17期，發行總量3055億元，其中在交易所發行200億元，期限10年，票面利率2.54%；銀行間債券市場國債發行6期1800億元，加權平均期限為9.06年；國開行金融債券發行6期700億元，如權平均期限為12.93年。國債及政策性銀行金融債的發行利率屢創新低，尤其是5月23日發行的30年期國債，招標利率降至2.90%，超出很多投資者的預料。
顯然，過低的債券招標利率使得債券資產的價值大大降低。由于國家近期公布宏觀經濟數據大多向好，通貨緊縮的情況明顯緩解，市場對未來降息的預期大大減弱，對于長期低息債券的發行的影響開始顯現：在2002年7月發行的第9期國債中，計劃的260億發債額度沒有用完。市場對于債券發行中利率風險的重視，已經開始對債券發行產生不利影響。
(2)流通市場上的利率風險
從流通市場上看，人民銀行的降息舉措以及市場對于準備金制度可能改革的預期導致了市場收益率不斷下滑。如下圖所示，自2002年1-5月份以來，月度債券收益率曲線不斷下移，尤其30年期國債招標出2.9%的標面利率后，這種趨勢更為明顯，只是到了6月份才憑借20年期的收益率走高才使得收益曲線沒有進一步走低。6月份成交的50只現券中有47只收益率全部落在3%以下，當月國債加權平均收益率降為2.18%，平均回購利率也由年初的2.204%下降至6月底的1.965%。
收益率曲線的日趨平坦反映了市場長債短炒、短期行為嚴重，隱含的風險是巨大的。以30年期國債為例，只要利率上調一個百分點，按到期收益率2.90%的久期計算，其市場價格要下降19.95元。
為此，人民銀行已經開始采取措施來減輕潛在的利率風險，最近一段時間連續通過公開市場正回購操作回籠資金1000億元，減少在債券市場上爭購債券的資金，從而引導回購利率緩慢走高，最終達到調高債券的收益率的目的。
附圖
二、債券市場流動性風險分析
（一）債券市場的流動性及期作用
市場的流動性指的是市場的參與者能夠迅速進行大量金融交易，并且不會導致資金資產價格發生顯著波動。金融市場微觀結構理論通常從密度、深度和彈性三個指標度量市場流動性(BIS,1999)：
1.密度：交易價格偏離市場中間價格的幅度，也即與市場價格無關的交易成本，它通常可以用債券買賣價差來表示。差價越小，說明債券交易市場的競爭越激烈，因而債券市場的效率越高。
2.深度：它反映的是不會影響現行價格的市場交易量，可以用某一既定時間中做市商交易報價的交易量來表示；也可以通過債券的周轉率反映。
3.彈性：指的是交易引起的價格波動恢復均衡的速度。彈性代表著市場的潛在深度，這一點僅僅從當前交易量指標上很難看出來。目前還沒有較好的度量方法，通常是觀察債券交易后恢復正常市場狀態（買賣差價、交易量）的速度。
作為目前我國債券市場主要組成部分的國債市場，其市場流動性對于金融市場和貨幣政策的重要性可以從以下幾個方面來理解：
第一，由于國債風險小、同質性強、規模大，是其他金融資產（如商業票據、證券化資產(ABS)、企業債券等）定價的基準和眾多衍生金融資產（例如回購、期貨、期權等）的基礎資產，同時也是交易者對沖風險的重要工具。一個富于流動性的國債市場，在提高金融體系的效率，保持金融體系的穩定方面，具有非常重要的意義。
第二，國債市場形成的利率期限結構，能夠反應市場參與者對利率變化預期和長期利率趨勢，這種信息既是其他債券收益曲線形成和利率期貨估計的依據，也為貨幣政策的實施提供信息，從而使貨幣政策的意圖得以有效地傳導。
第三，國債是央行在公開市場上最重要的操作工具；如果國債市場缺乏流動性，央行吞吐基礎貨幣，調節社會信用總量的能力會受到限制，資產價格容易過度波動；此外，國債還是各國中央銀行外匯儲備的手段。
一般說來，金融市場在提供流動性方面本身會有一些自發的制度安排，但是一個富于深度和流動性的債券市場對于整個經濟來說，仍然可以被視為一種“公共產品”，一方面，它能夠為每個市場參與者和整個經濟帶來好處，另一方面，單個市場參與者缺乏促進和維持市場流動性的積極性，理論部門如財政部和中央銀行等可以在促進市場流動性方面能夠而且應該發揮應有的作用。
（二）債券市場面臨的流動性風險
金融機構在債券市場上所要面對的流動性風險主要包括兩種形式：市場／產品流動性風險和資金流動性風險。前者是指由于市場交易不活躍而使得金融機構無法按照公允的市場價值進行債券交易而產生的損失。這種風險在金融機構需要OTC市場中進行動態對沖交易時表現得十分突出。而資金流動性風險是指金融機構的現金流不能滿足債務支出的需要，這種資金收支的不匹配包括數量上的不匹配和時間上的不匹配。上述情況往往迫使金融機構提前進行清算，從而使帳面上潛在損失轉化為實際損失，甚至導致機構破產。目前債券現貨市場的流動性不足主要表現在以下幾個方面：
1.債券市場的人為分割
我國的國債市場目前被人為分割成交所和銀行間兩個各自獨立運行的市場，相對來說交易所的債券市場因素與資本市場在交易報價和資金清算上融為一體，市場交投遠較銀行間市場活躍。但由于交易所實際上集交易、清算、過戶和托管于一身，缺乏相應的制衡機制。而且中央國債公司不能真正統攬債券的統一登記和過戶，滬深交易所的債券資產還游離于中央國債公司之外，無法對債券的真實性和完整性進行統一監控，還有可能出現債券賣空的情況，從而市場帶來較大的風險。
不過，國債現貨市場分割，一個最直接的不足之處就是形成的國債收益缺乏指導性，這使得人民銀行透過公開市場操作傳導貨幣政策意圖的效果則被大大削弱。
2.金融機構在債券市場上的運作還有局限性
首先，銀行體系流動性異常充足。大量閑置資金投向債券市場，造成債券市場需求增加。雖然2002年初實施準入備案制以后，市場擴容速度大大加快，但存款類金融機構比重仍占據大多數。顯然，投資者類型趨同。就容易造成在多頭市場時二級市場供給不足，在空頭市場時二級市場需求不足，形成單邊市場。
其次，一些商業銀行脫離交易所市場后，還習慣于交易所的交易模式，對銀行間市場的詢價方式一時難以適應。一些中小金融機構（主要是農村信用聯社）依然通過多種渠道參與證券交易所的債券交易，這也間接削弱了銀行間市場的活躍程度，同時也給自身帶來了較大的營運風險。同時，在交易所市場上，部分金融機構將國債市場當成服務于其資本市場的工具，過度投機炒作，造成了國債市場的價格波動異常，在一定程度上影響了國債市場的健康發展。
3.現貨交易得到的收益率無法合理預測未來
實際上債券市場的債券回購業務為市場成員提供了高度的融資便利，使他們可以不受自身資金實力的約束，在理論上可以無限擴大自己的債券投資能力，增加了市場對債券的需求。當前市場有不少市場成員，特別是中小金融機構通過債券回購融資進行滾動放大債券投資的套利操作，有的甚至將債券資產放大若干倍。因此，很多長期債券收益率在很大程度上受短期回購利率的影響較大。
所以，流動性風險可以看作是一種綜合性風險，是其他風險在金融機構整體運營方面的綜合體現。例如，債券市場上利率風險的凝聚會直接影響金融機構持有債券資產收益，從而降低了金融機構進行債券交易的意愿，使得債券資產的吸引力大大下降，債券市場會出現交投清淡等缺乏流動性的表現。這種市場／產品類型的流動性風險會使得金融機構在將債券變現時產生價值上的損失，如果損失足夠大的話，會進一步導致有關金融機構面臨資金流動性風險，事態嚴重時還可能引發“金融恐慌”而導致整個金融系統的非流動性。
三、利率期貨交易在規避債券市場風險中的作用
（一）利率期貨的功能
利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，它可以規避市場利率波動所引起的資產價格變動的風險。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風險，特別是越來越多持有債券的投資者，急需規避風險、套期保值的工具，在此情形下，利率期貨應運而生。最早開辦利率期貨業務的是美國。20世紀70年代末，由于受兩次石油危機的沖擊，美國和西方各主要資本主義國家的利率波動非常劇烈，使借貨雙方面臨著巨大的風險。為了降低或規避利率波的風險，1975年9月，美國芝加哥商業交易所首先開辦了利率期貨品種——美國國民抵押協會抵押證期貨，隨后又分別推出了短期國庫券、中長期國庫券、商業銀行定期存款證、歐洲美元存款等金融工具的利率期貨。進入80年代，英國、日本、加拿大、澳大利亞、法國、德國、香港等國家和地區分別推出了各自的利率期貨。
利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業拆借市場3個月期利率為標的物，后者大多以5年期以上長期債券為標的物。利率期貨交易的基本功能有以下三個方面：
1.價格發現。利率期貨交易是以集中撮合競價方式，產生未來不同到期月份的利率期貨合約價格。同時，和絕大多數金融期貨交易一樣，利率期貨價格一般領先于利率現貸市場價格的變動，并有助于提高債券現貸市場價格的信息含量，并通過套利交易，促進價格合理波動。
2.規避風險。投資者可以利用率期貨來達到如下保值目的：(1)固定未來的貸款利率：利率期貨合約可以用來固定從經營中所獲得的現金流量的投資利率或預期債券利息收入的再投資率。(2)固定未來的借款利率：債券期貨合約可以用來鎖定某一浮動借款合同的變動利息支付部分。
3.優化資產配置，利率期貨交易具有優化資金配置的功能，具體表現在以下幾個方面：(1)降低交易成本，利率期貨的多空雙向交易制可以使投資者無論在債券價格漲跌時都可以獲得，以避免資金在債券價格下跌時出現閑置。(2)利率期貨可以方便投資者進行組合投資，從而提高交易地投資收益率。(3)提高資金使用效率，方便進行現金流管理。由于期貨交易的杠杠效應能極大地提高資金使用效率，使得投資者建立同樣金額頭寸的速度要比現貨市場快的多。
（二）利率期貨在于防范債券中場中利率風險的作用
首先，利率期貨有助于投資者在認購債券時，規避相關的利率風險。在利率市場化的條件下，發行債券事先規定利率，會由于市場利率的走高而出現價格走低的情況。而通過賣空利率期貨，就可以有效避險。
這一方法，在國際上也被廣泛采用。如1979年10月，所羅門兄弟公司在包銷100億元的IBM的企業債券時，美國聯儲宣布準備放開利率，市場利率大漲，但所羅門公司由于事先在芝加哥期貨交易所(CBOT)中賣出了債券期貨，從而成功地防范此次利率風險。1982年12月31日，在CBOT的長期債券期貨交易停市時，美國財政部甚至為此推遲了20年新國債的發行，他們認為在沒有保值交易存在的情況下，勢必會影響長債的發行（楊邁軍等，2001）
其次，債券現貸和期貨市場上的套利交易有助于促進形成統一的金融市場基準利率，從而形成一個從短期到長期完整的國債收益率體系。有了利率期貨交易，使得“債券復制”操作成為可能。在金融工程中，一筆現券交易和一筆反向的期貨交易，會復制出一個收益率不同的“虛擬債券”，從而能夠有效地發現市場真實的無風險利率，為整個金融產品體系的定價提供準確的基準（約翰·馬歇爾等，1998）。
（三）利率期貨交易對債券市場流動性風險的防范
債券現貨市場與期市場之間流動性的相互關系，無論對市場參與者還是監管當局都有重要意義。顯然，這兩個市場的流動之間存在正向相關關系，因為現貸市場交易量的增加能夠帶動期貨市場為了保值的交易量的增加。盡管從理論上講，現貨（尤其是基準國債現貨）的發行與期貨合約反映了相同的內在風險，現貨市場與期貨市場之間可能存在一定的潛代關系。只不過這種替代關系在市場巨大的套期保值力量面前，其影響十分微弱。
首先，期貨交易的“賣空機制”對于現券市場的流動性有很大的促進作用。債券市場的參與者尤其是做市商能夠從事“賣空交易”，有利于提高債券市場的流動性。如果交易商在期貨持有空倉，那么在結算之前必須能夠得到所需的債券。因此，如果交易商不能進行“賣空操作”，他們或者需要持有大量的國債存貨以應付買單，從而增加做市的成本；或者拖延交易直到得到債券，從而減少交易的“及時性”和交易量，造成市場流動性下降。由于這些原因，發達國家的國債市場中關于國債交易的“賣空機制”，均有一定的制度安排和政策措施。第一，交易商可以通過國債回購或借貸市場，減少不必要的國債存貨；第二，如果交易商未能按期交割，可以在繳納一定的罰金之后，適當延期；第三，如果市場對某一品種國債有特殊需求，政府可以續發這種國債。通常，這些措施可以增加市場對空制的信心。
其次，利率期貨交易采用的標準化交易方式和保證金制度，有助于提高市場流動性。由于期貨交易通過交易所充當清算中介，加上向買賣雙方收取保證金，從而有效地減少了交易中的信用風險，使得交易的實現更為簡化和高效。而同樣有債券套期保值功能的債券遠期交易，由于合約的非標準化，加上交易雙方在到期日之前不需要實際交割，交易中存在較大地信用風險，遠期交易始終不如期貨交易流動性好。
最后，期貨交易擁有廣泛的參與者。一般說來，債券交易者的期限偏好、風險偏好、對未來的預期以及對信處的敏感程度均能影響市場的流動性。因而，市場參與者之間的差別能夠影響市場流動性。因為不同的市場參與者有著不同的風險偏好和投資策略，對同樣的信息可能作出不同的反應，交易商可以選擇更多的債券資產持有結構和交易方式，更容易找到交易對手，可以有效地對沖短期交易風險，減少為預防不可預見的風險而過多持有國債存貨。例如Gravelle研究認為，加拿大國債市場上非居民的加入，提高了市場的流動性(Gravelle,1999)。
市場風險論文范文2
【摘要】：本文介紹了期貨市場在宏觀和微觀兩個層面的作用，說明了其對于整個市場和企業都具有重要意義和廣闊的前景；本文還就期貨市場的風險特征加以論述。
期貨市場對大多數人來說，是個既熟悉又陌生的概念。熟悉是因為經常聽說，陌生是因為沒有確切了解期貨市場的作用及其風險特征。
期貨市場的作用
期貨市場的作用可分為宏觀和微觀兩個方面。
一、期貨市場在宏觀經濟中的作用
1、提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩定國民經濟
期貨品種涉及農產品、金屬、能源、金融等行業，而這些行業在國民經濟中都起到了舉足輕重的作用。期貨市場為這些行業提供了分散、轉移價格風險的工具，有利于減緩價格波動對行業發展的不利影響，有助穩定于國民經濟。
2、為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據
為了促進和引導國民經濟的快速增長與協調發展，政府需制定一系列的宏觀經濟政策。關系國計民生的重要商品物資的供求狀況和價格趨勢是政府制定宏觀經濟政策所重點關注的。由于現貨市場的價格信息具有短期性的特點，僅反應一個時點的供求狀況，以此作參考制定的政策具有滯后性。而期貨是通過對大量信息進行加工，進而對遠期價格進行預測的一種競爭。它所形成的價格信號能反映多種生產要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。政府可以依據期貨市場的價格信號制定和調整宏觀經濟政策，引導工商企業調整生產經營規模和方向，使其符合國家宏觀調控政策的需要。
3、有助于本國爭奪定價權
由于期貨價格發揮了基準價格的作用，本國期貨市場自然成了國內市場定價中心。在世界經濟聯系越來越密切的今天，一些大國的期貨市場甚至己經成為全球的定價中心。這種地位形成以后就會導致其他國家的企業在進行貿易時，常常受制于人，甚至連國內價格的制定也要參考他們的價格，喪失了定價權。因此，在經濟全球化的背景下，一些發展中國家積極建立自己的期貨交易所，或與發達國家的期貨交易所合作建立本國的期貨市場，其目的也是為了爭奪定價中心或分享定價中心的利益。
4、促進本國經濟的全球化
期貨交易的對象是標準化的期貨合約，這就為期貨交易成為全球化無差別的交易方式提供了條件。同時，期貨交易具有公開、公平、公正的特點，市場透明度高，形成的價格是國際貿易中的基準價格，于是期貨市場成為各個國家合理配置資源的基礎。利用期貨市場能夠把國際、國內兩個市場聯系起來，促進本國經濟的國際化發展。
5、有助于市場經濟體系的建立和完善
期貨市場是市場經濟發展到一定歷史階段的產物，是市場經濟體系中的高級形式?，F貨市場和期貨市場是現代市場體系的兩個重要組成部分，建立由現貨市場和期貨市場共同構成的現代市場體系，能夠真正全面地發揮市場的基礎性的調節作用。另外，期貨市場的形成和高效率安全運行大大增加了金融市場與商品市場的關聯度，提高了市場體系的運行效率，降低了市場交易成本，提高了市場機制優化資源配置的能力。因此期貨市場有助于市場經濟體系的建立和完善。
二、期貨市場在微觀經濟中的作用
1、鎖定生產成本，實現預期利潤
利用期貨市場進行套期保值可以幫助生產經營者規避現貨市場的價格風險，達到鎖定生產成本，實現預期利潤的目的，避免企業生產活動受到價格波動的干擾，保證生產平穩進行。
2、利用期貨價格信號，組織安排現貨生產
期貨市場具有價格發現的功能，對現貨商品的未來價格走勢有一定的預測作用。生產經營者可以利用期貨市場的價格信號，調整相關產品的生產計劃，避免生產的盲目性。
3、拓展現貨銷售和采購渠道
現貨市場存在著合同履約率不高，信用風險大等問題。期貨市場中的交易會員都要經過嚴格的信用審查，在交易時都要繳納一定的履約保證金。另外期貨交易所也負有擔保履約的責任，因而使交易的信用風險大大降低。在現貨市場發展不是很完善的情況下，生產經營者可以通過在期貨市場買賣合約，然后進行實物交割以銷售或采購產品。
4、期貨市場促使生產者更加關注產品的質量
期貨交易的合約是標準化的，合約中標的物的交割等級也是標準化的，其質量、規格等都有嚴格規定。通過對不同交割品級升水的確定，可以體現優質優價的市場規則，這可以促進生產者更加關注產品的質量。
期貨市場的風險特征
在期貨交易中存在著保證金制度、對沖機制、做多做空雙向交易機制、每日結算制度等使其能夠成為規避現貨市場價格風險的一種有效手段。但是，期貨交易作為一種獨特的交易方式，與其他市場的風險相比，期貨市場的風險是復雜的、多方面的。
一、風險存在的客觀性。
這種客觀性一方面體現了市場風險的共性，在任何市場中，都存在由于不確定性因素而導致損失的可能性。另一方面，期貨市場風險的客觀性也來自期貨交易內在機制的特殊性。期貨交易的產生給套期保值者規避風險提供有效手段，沒有風險就不會有套期保值的必要?？梢哉f，沒有風險就沒有期貨市場。
二、風險因素的放大性。
期貨市場的風險與現貨市場的風險相比具有放大性的特點，主要有下面幾點原因:
1、與現貨價格相比，期貨價格波動較大，也更為頻繁?，F貨交易均為實時交易，現貨的價格受到國家政策、供給與需求等因素的影響，價格的波動幅度有一定的限制。期貨價格是對將來標的物價格的預期，未來價格的升跌是不受限制的，因此與現貨價格相比，期貨價格波動更大。
2、期貨交易具有“以小博大”的特征，投機性較強，交易者的過度投機心理容易誘發風險行為，增加風險產生的可能性。期貨交易特有的保證金制度可以使交易者用較少的資金買賣較大價值的期貨合約，杠桿效應大，加大了期貨價格的波動。
3、期貨交易不同于一般的現貨交易，期貨交易是連續性的合約買賣活動，交易量大，風險易于延伸，引發連鎖反應。期貨交易中只要投資者有足夠的資金，在不超過交易所的開倉限額內，交易者可以不斷地開倉買賣期貨合約，而不用考慮市場的供應，連續的合約買賣加大了市場風險。
4、期貨交易具有遠期性，未來不確定因素多，預測難度大。期貨交易是對未來市場價格的預測，而未來市場充滿了變數，太多的因素不能確定。如果投資者一旦作出了錯誤的預測，必將遭受慘重的損失。
正確對待期貨市場作用
期貨交易的風險并不僅僅意味著發生損失的可能性，也存在著獲取高額利潤的可能，這使投資者產生期貨投機的動力。但是，如果是為了規避現貨市場風險的企業進行期貨投機，不但起不到穩定企業經營的作用，反而會加大企業面臨的不確定性。
只有準確認識期貨市場作用，正確看待期貨市場風險，提高廣大企業的風險意識，規范交易行為，把風險降到最低程度才能為企業的生產經營保駕護航。
參考文獻：
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2.寇日明，陳雨露，孫永紅譯《風險管理實務》中國金融出版社2000年2月
市場風險論文范文3
關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。
1.引言
證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。
產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。
本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。
2.預期和決策
在有效的證券市場中，證券市場價格的調節對所有新的、公開的信息能作出迅速反應，其信息集合除包括市場本身的客觀信息外，還包括公開的證券市場相關的場外客觀信息。簡而言之，有效的證券市場中，所有場內外相關客觀信息都能在上市證券的價格中得到充分迅速的反映。因此，通過證券市場價格計算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場場內外相關的客觀信息。
投資主體處理信息的過程通?？偸峭ㄟ^證券收益客觀信息的識別，獲得證券未來收益的預期信息，提取證券投資的決策信息，然后選擇證券投資行為。
根據證券投資主體預期形成模式的差異，可以將預期分成理性預期和有限理性預期兩大類型。
理性預期是利用最好的經濟模型和現已掌握的信息所得出有關證券未來收益水平明確的預測。其中包括不直接研究證券市場價格漲落，而直接研究證券市場所有投資主體的投資行為，通過博弈模型進行證券本來收益的預期。
有限理性預期指證券投資主體不采用經濟模型，憑借各自證券投資的經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為對證券未來收益的經濟預測。
類似的，根據證券投資主體決策形成途徑的差異，將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。
理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術分析，然后選擇投資行為的證券投資決策。
有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型，也不采用技術分析，僅憑借各自證券投資經驗或者參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為所進行的證券投資決策。
證券市場中，完全不考慮證券未來收益水平和變動趨勢的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此，本文研究的證券投資主體在信息處理的預期和決策兩個環節中都具有理性或者有限理性。
3.兩類證券投資主體
具有理性的證券投資主體在信息處理兩個主要環節上是通過經濟模型或者技術分析獨立獲得理性預期信息和理性決策信息，然后獨立選擇證券投資行為。故稱他們是獨立型證券投資主體。
具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中，如果在兩個主要環節上都是憑借自身證券投資經驗獲得有限理性預期信息和有限理性決策信息，然后，獨立選擇證券投資行為，他們也是獨立型證券投資主體。如果，至少在一個環節上，參考其它證券投資主體獲得有限理性預期信息或者有限理性決策信息，模仿其它證券投資主體的投資行為，選擇自身投資行為，稱他們是模仿型證券投資主體。
獨立型證券投資主體可能采用相同的經濟模型或者相同的技術分析，也可能憑借各自相似的證券投資經驗，導致其證券投資行為產生客觀相似的效應。
模仿型證券投資主體，基于自身認知的內涵、認知的結構和認知的層次以及投資的經驗。投資的偏好和投資的心理的局限，不足以從客觀信息中獨立獲取證券未來足夠的預期信息和獨立提取選擇投資行為足夠的決策信息，或者對各自預期信息和決策信息的置信程度不足以獨立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預期信息、決策信息和投資行為，以便獲取各自足夠的預期信息，提取各自足夠的決策信息，或者達到選擇投資行為足夠的置信程度，客觀上模仿獨立型證券投資主體的投資行為進行證券投資。因此，模仿型證券投資主體的投資行為產生模仿的效應。
模仿型投資主體的投資行為比獨立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會心理和認知心理分析，特別是證券投資博奕分析可以得到，模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。
綜上所述，在有效的證券市場中，獨立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性，而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。
4.形成風險的市場內在機制
在有效的證券市場中，上市證券的價格能充分迅速地反映證券市場所有場內外相關信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關上市證券價格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此，在有效的證券市場中，所有證券投資主體的客觀信息是對稱的，證券市場的競爭對所有證券投資主體是公平的。
面對客觀對稱的信息，兩類證券投資主體預期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異，導致其證券投資行為對未來證券市場價格的波動產生不同的作用，從而對投資證券未來收益的波動也產生不同的作用。因此，兩類證券投資主體的投資行為對證券未來可能收益間的差異產生不同的作用。如引言所述，證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風險，兩類投資主體的投資行為對證券市場風險產生不同的作用，他們就是形成風險的市場內在機制。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體通過相同的經濟模型或者相同的基本分析和技術分析獨立獲得各自的理性預期信息和理性決策信息通常是大致相同的。
若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體憑借各自的投資經驗大體相同，他們獨立獲得的有限理性預期信息和有限理性決策信息也大體相同。
上述情況下，兩個獨立型證券投資主體間便具有預期信息和決策信息的對稱性，通常其證券投資行為對投資證券的市場風險形成產生客觀相似的作用。否則，兩個獨立型證券投資主體的預期信息和決策信息是非對稱的，其證券投資行為也不盡相同，對投資證券的市場風險形成的作用也不盡相同。
桑塔弗研究所（SFI，SantaFeInstitute）通過計算機模擬完全由獨立型證券投資主體組成的股票市場發現，股票市場價格波動，股票未來可能收益間的差異，即證券投資風險和獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關。
綜上所述，獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場風險形成的一種內在機制。不妨稱為獨立客觀相似機制。其客觀相似程度以及所持資本資產結構的變化速度達到一定水平時，投資證券的市場風險會被成倍地放大，導致證券市場出現復雜現象，價格大幅波動，交易量增加，泡沫形成，甚至累積成危機。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場風險的獨立客觀相似機制是證券市場內在的非線性機制。
面對客觀對稱的信息，模仿型證券投資主體各自獨立獲取的預期信息和獨立提取的決策信息，通常是非對稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預期信息和決策信息，以便選擇各自的證券投資行為，他們的投資行為就會或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為，也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會在模仿型證券投資主體間傳染蔓延，他們個體的有限理性投資行為演化成證券市場整體的非理性投資行為，證券市場價格的波動被成倍地放大，導致證券市場價格極度劇烈地波動，證券未來可能收益間的差異大幅度增加，證券市場風險增大，甚至風險累積成為危機。
模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場風險形成的另一種內在非線性機制。不妨稱為模仿從眾傳染機制。
5.結束語
市場風險論文范文4
一、市場營銷風險管理意義市場營銷風險管理是指對在營銷過程中產生的風險，用一定的制度和手段進行管理，達到認識、控制和處理的目的。企業所遭遇的各種風險中，來自營銷的風險危害最大，最難于預料和預防。一個營銷風險發生，就可能使職工辛苦工作一年的盈利蕩然無存。因此，回避營銷風險就成為營銷管理者的重要職責?；乇軤I銷風險可以節約企業成本。市場營銷風險者用最經濟的手段為可能發生的風險做好準備，運用最合適的、最佳的技術手段降低管理成本。具體來講，市場營銷風險管理者應在損失發生前，比較各種市場營銷風險工具，以及有關的安全計劃，從而以最合理的處置方式，把控制損失的費用降到最低限度，通過盡可能低的管理成本，達到最大的安全保障，取得控制風險的最佳效果。這一目標的實現依賴于市場營銷風險管理人員對效益與費用支出的科學分析和對成本及費用支出的嚴格核算。
二、市場營銷風險形成原因分析 1.來源于銷售人員的風險市場營銷風險之一是來自本企業銷售人員的風險，這是近幾年不少企業，特別是民營企業和新成立企業面臨的一個新問題。如何從制度和管理手段上加以解決對銷售人員和銷售機構的管理成為風險管理者關注的焦點。如某一知名企業的部分銷售人員在成功地開發一目標市場后，與企業討價還價，并威脅說，如不答應其條件，就把客戶拉到該企業的競爭對手那里去，該企業為了淺談市場營銷風險管理。由于市場營銷環境的復雜多變與參與營銷活動的行為者不確定因素造成市場營銷活動負面影響，降低了企業的市場利潤，因此，將市場營銷風險管理方法引入市場的營銷活動中，有著非常積極的作用。本文著重從營銷風險意義、發展過程中存在的問題及風險管理方法方面對其進行了闡述。 營 銷 策 略不致失去市場，不得不違心答應其條件。這種風險的產生實際上說明對銷售人員的管理是失控所造成的。
2.來源于分銷渠道中的風險在營銷活動中，零售商往往根據對歷史銷量及現實銷售情況的預測，確定一個較客觀的訂貨量，但為了保證這個訂貨量是及時可得的，并且能夠適應顧客需求增量的變化，他們通常會將預測訂貨量做一定放大后向批發商訂貨，批發商出于同樣的考慮，也會在匯總零售商訂貨量的基礎上再做一定的放大后向銷售中心訂貨。這樣，雖然顧客需求量并沒有大的波動，但經過零售商和批發商的訂貨放大后，訂貨量就一級一級地放大了。這就是營銷活動中的需求變異放大現象，這種需求變異放大效應無形中也加大了企業的風險。
3.來源于經銷商和客戶的風險我國，由于商業信用普遍不高，企業的風險很多是由于經銷商造成的。特別是在當前皮包公司、騙子公司滿天飛的情況下，如稍不注意，就可能造成款貨無歸。一些信用度較差的客戶和交易價值不大的客戶因為企業的盲目開發，缺少準確的信用風險評估放松了交易條件而產生業務為日后收款帶來隱患。
4.來源于管理決策的風險一些企業在營銷決策過程中，制定一系列營銷策略(包括目標市場預測、廣告策略、產品策略、價格策略等)時，決策者缺乏形成正確決策所需要的足夠信息和資訊依據，導致決策失誤，對企業營銷活動的發展造成阻礙甚至危害，增加了營銷風險，吞噬了企業的不少銷售利潤。
市場風險論文范文5
（一）利率市場化對企業負債融資的影響
1.利率市場化后，企業直接融資的比例將增加，貸款比例有下降趨勢
利率市場化的過程也是我國金融市場不斷完善的過程，在利率市場化的過程中，我國的直接融資市場將快速發展，互聯網金融和小微金融的發展將會使更多的中小企業轉向便捷的非銀行貸款融資。而銀行業的競爭也將推動金融工具的創新，為企業融資提供更多的選擇。這些變化將改變企業的融資結構，銀行貸款在企業融資中的比例會有下降趨勢。
2.利率市場化將增加企業的逆向選擇和道德風險
逆向選擇和道德風險是在信息不對稱的情況下，交易雙方中處于信息優勢的一方做出的不利于對方的行動。利率管制的情況下，銀行無法根據借款人的風險調整利率，因此只對風險水平低的客戶提供貸款，借貸雙方的信息不對稱程度較低。利率市場化后，銀行間的競爭將加劇，對優質客戶的貸款盈利將下降，而且中小銀行還會面臨著大批優質客戶的流失，必然會向更多的高風險企業提供貸款，借款人的平均風險將增加，借貸雙方的信息不對稱程度也將隨之提高，會使逆向選擇問題變得更加嚴重。而且，由于這些企業承擔了較高的貸款成本，他們將更有動機增加投資的風險，進而產生嚴重的道德風險。
3.企業將更加頻繁地使用期限選擇權
期限選擇權是指客戶改變存貸款期限的權利，對貸款企業來講，就是利率水平下降時提前償還銀行貸款，以低利率重新籌集資金的選擇權。雖然，在銀行貸款合同中可以約定不能提前還款的條款，但這樣也限制了銀行在企業風險增加的情況下提前回收貸款的操作空間。因此，在實際工作，往往會允許企業提前還款。隨著利率的市場化，利率的波動頻率和幅度都將增加，企業就會更多地使用這種選擇權，以降低融資成本。
（二）利率市場化對銀行風險管理的影響
1.利率市場化將增加銀行貸款的違約風險
由于我國長期的利率管制，我國的利率一直處于較低的水平，使得市場的資金一直供不應求，銀行只向優質客戶提供貸款。利率市場化后，貸款的利率會出現上升，但貸款人的風險也會隨之升高，再加上不對稱信息程度的增加而引發的逆向選擇和道德風險，必然會出現低風險的安全借款人減少貸款融資，而更高比例的高風險借款人將更愿意向銀行借款。因此，利率水平的上升會使貸款違約的可能性大大增加。
2.客戶選擇權風險凸現
由于在我國銀行經營中賦于了客戶期限的選擇權，如果利率水平下降，借款者可能提早償還銀行貸款；如果利率水平顯著上升，存款人則可以從銀行取出未到期的定期存款，重新存入高利率的存款賬戶。這種選擇權對客戶來講是期權，期權的義務人即為銀行?？蛻舻钠跈鄬︺y行來講是負資產，期權的價值超高，對銀行產生的不利影響越大。由于這類期權的標的為利率，利率的波動越大，期權的價值越大。在利率市場化后，利率變動的頻率和幅度增加是必然的，因此各商業銀行都會面臨不同程度的潛在選擇權風險，利率的放開無疑會使銀行對潛在選擇權的控制難度加大。
3.對流動性風險管理的要求提高
利率市場化條件下，居民的儲蓄行為對利率變化越來越敏感，導致銀行存款的穩定性下降，同時貸款客戶提前還款的選擇權也增加了企業資產期限的不確定性。商業銀行為了緩解資金短期的不平衡，可能會更多地借助于同業拆借，銀行間同業拆借的規模與比重會持續的擴大，銀行在總體流動性緩沖區受到較大的擠壓，加大了準確預測現金流、合理匹配資產負債期限結構的難度并給其流動性風險管理帶來更大挑戰，商業銀行頭寸管理的難度增加。
4.利率定價及風險管理難度加大
在利率管制時期，政府掌握商業銀行的定價權，利率市場化以后，商業銀行獲得了利率定價權，而且利率的定價成為商業銀行競爭的關鍵內容。但是，利率的定價必須綜合考慮宏觀經濟形勢、資金流動性充裕情況、利率市場競爭狀況、重要對手利率定價、自身經營管理等多重因素的影響，需要商業銀行對上述因素做出準確的評判。而我國的商業銀行長期以來由于缺乏定價能力和完善的定價機制，銀行業的自主定價能力很難滿足現實的需要。利率市場化后利率波動加劇，使商業銀行經營面臨更多的不確定性。銀行的產品定價不僅要考慮現時的利率，也要考慮未來利率的變化，使商業銀行的利率風險管理難度劇增。
二、商業銀行在利率市場化條件下加強風險管理的應對措施
（一）轉變經營理念，提高自身抗風險能力
市場經濟條件下，風險是客觀存在的，利率的市場化導致商業銀行風險管理的難度增加是不可回避的現實。商業銀行必須對風險管理給予充分的重視，在追求收益增加的過程中控制經營風險。要建設有助于應對系統性風險的監管體系，建立常規性的系統性風險監測指標和預警體系等，引入現代化的風險管理方法，以提高自身的風險管理能力。
（二）建立和完善以利率風險管理為中心的管理模式
在利率市場化條件下，利率的不確定性是導致各類風險增加的根本原因。銀行的風險管理應該強化利率風險管理的中心地位，建立專業的利率風險管理部門，加強對利率變化的監測、合理地預測利率變化的趨勢，并不斷地評價利率變化對銀行經營帶來的全面影響，適時地采取適當的風險管理措施。
（三）強化銀行資產負債管理和金融創新資產負債
市場風險論文范文6
企業在從事國際營銷時，需有較強的政治敏感度，要了解政治環境帶來的風險和阻力，主要是東道國政府采用政治干預帶來的不利影響，還要分析目標市場有哪些貿易政策及與國際商務活動有關的經濟政策，從而正確地選擇沒有政治風險或政治風險較小的市場作為目標市場，或者預先采取一定的措施避開或減少政治風險的發生，使國際商務活動能順利進行。常見的政治風險有:
一、沒收和征用
沒收是指東道國政府無償接管外國企業;征用是指東道國政府以某種補償形式接管外商企業。這兩種形式都是剝奪外商企業的財產所有權。沒收和征用的原因主要是某種產業對東道國國防、國家、國家經濟發展關系重大，為了國家利益，這種產業不能再控制在外國人手中。東道國政府沒收和征用外商企業時是伴有強烈的民族情緒的。
二、國有化
國有化可看作是漸進的征用，它是通過控制和限制逐步削弱外國企業所有權的一個過程。沒收和征用中，企業所有權在較短時間內從外商手中轉移到東道國手中;通過國有化方式轉移外商企業所有權往往有一段較長的時間。國有化的手段主要有:1、通過股份的擴大把所有權逐步轉移到國家政府手中;2、提升大批東道主公民到較高較重要的管理位置上;3、逐步擴大產品國有化的比例，減少進口組裝。
從東道主來說，國有化要優于沒收和征用，其原因是:1、可以避免因征用而造成在國際上的窘境，有助于保持東道國較好的政治環境氣氛;2、與征用不同，國有化不會影響東道國在國際金融機構中的信貸資信等級;3、東國不需要自己去管理被征用的外商企業;4、東道國可以對企業有充分的控制，并可發現外商企業經營中的真實情況，從而采取措施督促他們改進。
三、外匯控制
是一國政府通過法令對外匯買賣實行限制來平衡國際收支和維持本國貨幣匯價的一種制度。在外匯管制下，出口商必須把他們出口所得到的外匯收人按官定匯率賣給外匯管制機關，進口商也必須在外匯管制機關按官方匯價申請購買外匯，外匯控制在兩個方面影響外商企業:一方面，外商企業在東道國所獲得的利潤和資本不能隨意出境，能匯出的部分往往被限制在一定的百分比內;另一方面，國際企業經營活動所需要的原材料、機器設備、零部件等物資的進口，由于受外匯控制，有時也會受到限制。本世紀七十年代以來由于金融危機不斷加深，特別是有些發展中國家貿易赤字嚴重、外匯短缺，更加強了外匯管制，結果雖在一定程度上緩解了外匯赤字，但長期來看，則對吸引外資發展本國經濟造成了不利后果。
四、進口限制
東道國對原材料、機器設備和零部件實施進口限制，迫使外商更多地購買東道國的供應品，從而為本地工業創造市場，這種進口限制會影響外商企業的商務活動。因為，一般在實施進口限制的初期，東道國當地零部件質量差，這會影響到外商企業生產產品的質量。另外，如果東道國當地的原材料供應短缺，那么外商企業就可能得不到足夠數量的原材料，從而也會影響國際企業的經營活動。
五、市場控制
東道國政府有時也采用控制手段阻止外商企業在某些市場上的競爭。例如，一些國家不允許外商涉足批發、零售業，或規定某些商品不允許在東道國市場上銷售。
六、稅收控制
東道國政府運用稅收手段來控制外商企業的活動。減稅或免稅會增加對外商投資的吸引力，而增加稅收，則會影響外資的投人，限制外商企業的活動。比如，美國、瑞士和日本進口酒精飲料的消費稅都大于本國同類商品;又如，法國曾對引擎5馬力的汽車每年征收養路稅12.15美元，而對引擎16馬力的汽車每年則征收30美元的養路稅，當時法國生產的最大型汽車為12馬力，可見這種較高的養路稅實際是對進口汽車征收的。
七、勞工限制
許多國家政府對外商企業雇傭本國勞工都有法律規定，以維護勞工的權益。而勞工組織在維護勞工自身利益方面也起著重要作用。因此，外商企業在東道國開展商務活動時，也會面臨一個不可忽視的勞工問題，例如:外商企業解雇當地勞工受到處罰，等等。
分析國外市場的經濟環境要運用動態與靜態相結合的方法，既要分析已形成的現存經濟狀況，從而根據當前市場狀況制定近期策略，又要分析市場經濟環境的變動情況，以制定企業的長期戰略目標。構成國外市場經濟環境的因素很多，一般可從以下幾個方面來進行分析:
一、經濟制度
世界各國的經濟制度大致可劃分為兩大類:社會主義經濟制度和資本主義經濟制度。但是如果從對經濟運行的調節、控制及資源分配的方法上來劃分，經濟制度又可劃分為計劃經濟和市場經濟。不同的經濟制度對國際企業的生產經營活動具有不同的影響。在不同的經濟制度下，由于市場所呈現的特點不同，企業進人市場所面臨的障礙、開展商務活動所受到的約束和限制都會不同。在市場經濟條件下，“看不見的手”操縱著市場，屏障較少，企業進人市場比較容易，開展商務活動的自由度較高。但是，企業面臨的競爭也是相當激烈的。而在計劃經濟條件下，東道國通過計劃調節控制著市場，企業要進人這種市場要越過許多屏障，投資領域、經營范圍有各種限制，企業的產品策略、定價策略、渠道策略等的制定都必須適應所在國家的計劃及政策規定，相應的竟爭就不是非常激烈。
二、經濟結構類型及其發展水平
經濟結構是從國民經濟布局以及資源、生產、消費結構狀況的角度進行考察的，同時，一定的經濟結構也表示了一定的經濟發展水平，從而構成了一種特定的經濟環境。綜觀世界各國的經濟結構及其經濟技術發展水平，大體可劃分為以下四種類型:1、自給自足經濟。這種經濟結構類型是一種封閉型的經濟，農業國是其典型形態。2、原料輸出型。屬這種經濟結構類型的國家擁有一種或數種數量富足的自然資源，國民經濟建立在出口原料的基礎上。3、新興工業化經濟。這些國家或地區一般有較好的工業基礎，國民經濟體系也比較完備。4、發達國家經濟。這些國家早就完成了工業化，國民經濟體系發達完善，科技水平高，經濟實力雄厚。以上四種不同的經濟結構類型，具有不同的經濟發展水平，代表著四種不同的經濟環境。經濟發展水平較高的國家，市場成熟、完善，竟爭也激烈。在消費品方面，中高檔消費品、民族工藝品、優質食品、體育用品具有廣闊前途的市場。企業要進人這類國家的市場，制定產品策略要強調產品款式、性能和特色;品質競爭優于價格競爭;渠道策略中要選擇良好的中間商幫助把產品引人市場;促銷策略中要大量選用廣告和營業推廣。相反，在經濟發展水平較低的國家，市場不完善，但有的潛力很大，而且競爭也不太激烈。商品要突出物美價廉，經久耐用，中低檔的家用電器、食品等有廣闊的市場。
三、經濟基礎設施
經濟基礎設施是指一個國家的能源、交通、通訊、金融等設施。一般來說，一個國家的經濟基礎設施數量越充分，質量越好，開展國際商務活動就會越順利。
企業在海外經營中對風險的抗拒主要有兩大策略。一個是創新，即創造性的經營思想、經營手段、經營方法。另一個是企業要有足夠的儲備資金作為抵御風險的后盾。比爾·蓋茨說過，風險來了怎么辦，那就是銀行里必須有足夠的錢。因此微軟每年都保證有60億美元的儲備金。這樣，即使主產品出現滯銷也有一個喘息轉向的機會，不致于馬上。另有一些常用的規避策略，分別是:
一、業務調整策略
(一)業務活動的選擇
業務活動調整是一種規避國家控制的簡單、有效的方法。外商企業在投資區位受到限制的情況下，可以把業務活動轉向那些易于被東道國接受的行業。例如，國際電話電報公司在秘魯的子公司被收買后，就轉向易被當地政府接受的旅館業，建造了一座“喜來登”酒店。
投資風險和資本回收率是外國公司選擇業務經營方向的主要標準。這些標準引導外國投資流向那些看起來極不易受到當地政府控制或政治風險侵蝕的行業。根據這些標準分析，公共事業部門受東道國征收和控制的風險程度最高，只有中間性生產行業的風險度較低。因為，它既從當地企業購買產品，又向當地企業出售產品，使供應商和買主充當了反對實行控制政策的緩沖器。
(二)經營地點的選擇
經營地點包括生產、經營企業的區位設置和無形資產的經營場所。外商企業在實施區位戰略時，一方面可以在不同國家和地區建立直接竟爭的單位，以積蓄對抗母國和東道國的力量;另一方面也可以按生產的不同階段，在幾個國家和地區設立一個真正的國際生產網絡，以增強公司的防御能力。這是因為，前者使分別處于不同國家的兩個企業在國際上直接競爭，在其中任何一個企業遭受東道國控制政策影響后，都會為另一公司的出口帶來有利條件，從而有效地限制了國家控制政策的實施。無形資產包括專利、技術、商標、營銷和管理技術等，它們是企業生產和發展的重要條件。外商企業通過對這些無形資產的經營可以增強對它們的控制，提高與東道國討價還價的能力。
(三)營銷與市場的控制
利用外來投資的銷售渠道擴大本國產品出口是東道國引進外資的一項重要目標。如:外國投資企業能夠擁有自己的銷售渠道，或建立無懈可擊的市場陣地，則東道國對生產實施控制引起的費用增加，決不會超過營銷組織在其它地方所取得的收益。再者，跨國公司對主要銷售市場的控制，可以緩解和削弱東道國的限制。
二、直接對抗策略
這種策略是外商企業運用法律手段和經營管理中的經驗，直接對抗國家控制行為的策略，它通常包括法律防御策略、影響政府決策策略、“鵝蚌相爭”策略和拒絕參與策略等等。
(一)法律防御策略
法律防御策略是外商企業利用法律規定對國家控制行為提出質詢，以維護本公司在當地的利益。這種根據法律規定作出的可以是在東道國，也可以在母國進行。
(二)影響政府決策策略
估量外商公司的抗衡力量，必須包括其通過直接行動和院外活動影響政府官方的可能性。在一個充滿政治的世界上，如果經營企業找不到某些依靠力量去施加影響，那將是不正常的。
(三)“鵝蚌相爭”策略
如果外國公司經營特征允許選擇為數眾多的所在地，那么它就可以憑借隨行就市的競爭機制，利用這一策略挑起不同國家間的競爭。這樣一來，那些競爭最弱的國家將會增加免稅期、擔保紅利匯出和提供其它優惠條件等，以便從別國爭來投資。
(四)拒絕參與策略
