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開放式股票論文范文1
[論文摘要]從我國開放式基金的運作特點及現實證券市場的制度環境看，現階段我國推出的開敲式基金應做以下三方面的翻度剖新：融資制度創新、金融衍生品創新和基金評級體系的創新。
[論文關鍵詞]開放式基金制度約柬融資制度創新
隨著2000年l0月《開放式證券投資基金試點辦法)的頒布．有莢開放式基金的話題也日益引起人們的莢注．開放式基金的推出．無疑是我國證券市場超常規培育機構投資者的又一重大舉措，但在眾人一片叫好之中，我們仍應保持一份持尊，仔細分析開放式基金的正常運作需要哪些制度環境，我國現階段的證券市場是否具備開放式基金正常運作的制度條件．為開放式基金的推出我們還要做哪些制度刨新，這些都是在開放式基金推出之前必須處理好的現實問愿。
一、開放式基金的特點夏其潛在運作風險
對比封閉式基金而言，開放式基金的最明顯特點在于基金單位無發行限額規定，如果基金管理公司管理水平高．經營業績好，則其對投資者的吸引力也就舍不斷增強．基金規模也就像滾雪球似的不斷增長．基金管理公司可收取更多的管理壹．基金持有人也可獲得較高的投資回報．實現雙方的共贏．也正緣于此．開放式基金的推出能較好地發揮儲蓄——投贅的轉化功能，比較好地解決證券市場資金供給方面的問愿但另一方面，如果基金管理公司經營管理差．投資運作時不以基金持有人利益量大化為原則，甚至損害基金持有人的利益．剮其在廣大投資者問就會喪失贛以生存的基礎——信譽，其所管理的開放式基金就可能面臨被不斷贖回、清盤的危險．
正是出于開放式基金具有可隨時掛基金持有人購買和贖回的特點，使得開放式基金的運作風險要遠大于封閉式基金．開放式基金量主要的風險其過于隨時要應付基金持有人贖回要求的流動性風險。我國股市經過效十年的發展．上市公司巳經超過1100家，通市懂占GDP的比重也達薊5O左右，但我國股市仍是一個新市場．投機性矗，指散被動幅度太是其主要特征．當遇到突發性事件或調控政策出臺時，指散大跌，開放式基金所投資的股票也注定難進厄運．在大多效投資者拋售狂潮的沖擊下．開鼓式基金的單位資產凈值也勢必下降．而基金持有人為了避免所持有的基金單位進一步眨值，也勢必要求盡早盡可能高價地贖回基金單位，如果基金管理公司所持有的流動性資產不足以滿足償付基金持有人贖回需求、而又無其他融資逢徑可供選擇的話，勢必撼售手中段票來滿足償付需求，這樣注定會進一步加劇指效的下跌．進而又進一步加尉投資者的恐慌情鰭，從而形成新一輪的惡性循環，更有甚者不捧腺有形成股災、金融危機的可能．所有市場參與者的利益均受到損害因此．在開放式基金推出之際，必須對我國開放式基金的運作環境進行客觀分析，并相應的進行一些制度剖新來滿足開放式基金的運作要求．
二、我國現階段推出開放式基金的制度約束
從理論上而言．開放式基金的推出是與開放程度較高、規模較大、流動性較強的證券市場系在一起的，證券市場的規模太小、品種單調，而且質量低劣(映乏投資價值)．其顯然不適宜投資基金尤其是開放式基金的運作。結合目前我國證券市場的現實環境，在現階段推出開放式基金的制度約束主要表現在以下幾方面：
(一)與投資基金有關的法律體系還未建立．投資基金各當事人的權利義務無明確規定。從制度經濟學的觀點來看．制度設計的重要功能在于合理界定權利邊界．只有權利界限清楚，責任才能明確、才能降低制度運行成本．減少外部效應。但目前，投資基金各當事人的權利義務關系還僅是以《證券投資基金管理暫行辦法》來加以界定．并且該《暫行辦法》主要是針對封閉式基金而言的，沒有充分考慮開放式基金的具體特點，這樣．權利和義務界定的不明確、規章制度的前瞻性不強．在實際運作中就會加大制度運行成本，造成額外的效率損失．不利于證券投資基金業的長期規范發展。
(二)我國現在市場的發育程度較低，市場的廣度和深度均不利于開放式基金的發展首先從市場規模來看．目前我國證券市場共有上市公司l100多家．流通市值兩萬多億元封閉式基金規模BOO億元左右，在這種狀況下就已經出現基金大規模交叉持股的現象．那么如果再推出總額為200—300億元左右的開放式基金．在可供投資品種有限的情況下．開放式基金問不交叉持股幾乎是不可能的．這樣基金大規模的交叉持股勢必降低所持股票的流動性．在開放式基金遇到基金持有人大規模贖回基金單位時，很易產生流動性危機。其次從市場結構而言。目前我國的投資基金僅能投資于A股和國債．投資品種有限從美國和香港的情況來看．投資品種非常多．有股票基金、混合基金、債券基金、市政債券基金、貨幣市場基金等，并且其還可以在全球范圍內尋求投資機會．對比之下．使得事實上我們管理的基金面對的是單一市場風險．如果國內滬、深指數大幅爆趺．勢必給開放式基金帶來相當大的運作壓力
(三)有關金融制度設計，主要是融資制度設計方面．存在不利于開放式基金發展的規定。由于開放式基金隨時面粘著基金單位的贖回要求．在出現巨額贖回、基金資產又難以在規定的時間內變現的話，就會對jl缶時性流動資金產生一定的需求。對此國際上的通行做法是由托管銀行向基金提供短期信貸．該種信貸屬于“過橋貸款”的性質．主要是為了給基金一個調整資產結構的機會。但目前我國的《證券投資基金管理暫行辦法》中卻規定：禁止“基金管理人從事資金拆借業務l動用銀行信貸資金從事基金投資。這些規定的本意是限制基金進行信用交易和超出自身的能力進行投資．主要是針對封閉式基金而言的．但對于在開放式基金的情況下．上述規定卻存在較大的限制。
(四)金融衍生品方面缺乏開放式基金防范系統性風險的交易工具。開放式基金的發展特別需要有做空機制．而目前我國證券市場僅有做多機制。任何一個投資者想參與中國證券市場，必須由最初買人股票開始l而實現最終盈利．也只能由賣出股票結束加之我國證券市場屬于新興市場的特點，使得事實上我國證券市場的系統性風險是很大的．這樣·開放式基金雖能通過投資組合來肪范個股間的非系統性風險．但仍要承擔較高的系統性風險。股指期貨交易的缺乏可以說是開放式基金正常運作的一大瓶頸。
(五)缺乏合理的基金評級體系和權威的基金評級機掏。目前三大報是以基金凈值來對基金運作能力進行排名的，在這種制度設計下。就會誘使基金管理人采取片面提升凈值的捷徑——對個股進行控盤式操作來提升所管理基金的單位凈值．而不是在風險和收益的結合中，尋找最佳平衡點。運作開放式基金如果沿用舊的封閉式基金的思路，勢必引起開放式基金所持有股票的流動性大為降低，易引發開放式基金的流動性危機。況且，在基金發起設立時，其投資目標在其招股說明書中有明確規定的，有的是成長型基金．有的是優化指數型基金．不同投資目標的基金其運作思路肯定會有很大的差異，而如果單一用凈值作為評價基金管理公司管理水平的硬性指標的話．明顯帶有不合理性，也易引發基金管理公司間的惡性競爭。另外．從基金評估機構而言．美國基金業的快速發展與基金評圾機構的配套發展也密不可分．當前美國基金評級機構與股票評級機構、債券評級機構一起成為資本市場信用評級的三大支拄．并以嚴格、客觀、公正保持投資人對資本市場的信心，而我國目前卻缺乏此類公正獨立的基金評級機構
三、推出開放式基金的制度創新工作
(一)在融資制度創新方而．可考慮在即將出臺的《投資基金法》中允許托管銀行向基金提供短期信貸。這是現實制度環境下的最優選擇。同時，為肪止基金管理人從事信用貸款投資．可考慮對借款的用途和比例進行限制。如規定基金借貸的最高限額為基金凈資產的，并且僅限于用于支付贖回申請的要求。由托管銀行對基金提供信貸支持。主要考慮到基金資產規模的大小和托管銀行本身利益密切相關．基金的穩定經營對基金托管人也是有利的．并且托管銀行對基金資產狀況最為了解．可以有效地對基金管理人進行監督．保證借貸資金按規定用逢使用。
開放式股票論文范文2
一、研究設計
（一）模型構建 在本文的研究中，主要采用T-M模型、H-M模型來研究基金的擇時能力。
（1）T-M模型。模型公式如下：
Rpt-Rft=αp+β1（Rmt-Rft）+β2（Rmt-Rft）2+εpt
其中，Rpt 、 Rmt分別表示基金的收益率和市場基準組合的收益率， Rft為無風險資產的收益率， αp表示基金的證券選擇能力，β1 為基金的組合收益對市場收益的敏感度， εpt為隨機誤差項。
Treynor和Mazuy（1966）認為市場時機把握能力可通過觀察二項式系數β2來檢驗，如果β2大于零，則表明基金經理成功地實施了市場時機把握策略，否則表明基金缺乏市場時機把握能力。
（2）H-M模型。模型公式為：
該模型可根據市場的具體情況做出不同的變形，當Rft< Rmt時，模型變為：Rpt-Rft=αp+β1（Rmt-Rft）+εpt，此時，基金組合的β值為β1。當Rft≥Rmt時，模型變為：Rpt-基金組合的β值等于（β1-β2），則存在一個正β2值表示基金經理具有時機把握能力。若引入虛擬變量，表達式為：
其中，D=1，Rmt>Rft0，Rmt≤Rft。同樣地，一個正值β2表示基金經理具有時機把握能力。
（二）樣本選取及數據來源 具體如下：
（1）取樣周期選取。本文所選取的研究時間的區間為2006年至2010年度。樣本考察期間截取的依據如下：
第一，時間區間的跨度足夠。旨在將各只基金置于一個相同的考察區間，且在可能情形下，盡量設置長的考察區間，因此將考察區間的時間定在2006年度初到2010年度末。
第二，所選取的區間充分考慮了我國股市的波動特性。一般情形，考察的時間區間越長，評價基金擇時能力的研究說服力越強。當然在選取的區間內，樣本數據若缺乏足夠的波動性，就很難有說服力。如圖1、圖2所示，本文所截取的這段考察期間不僅涵蓋了2006年初至2007年10月我國股市的上漲行情，還包含了2007年10月至2008年10月 的下跌行情，同時也包含了2008年以來的相對穩定的走勢。因此所選取的區間綜合考慮了股市的各種波動情況，從而達到充分檢驗積極市場擇時能力的目的。
（2）基金選取。2001年我國有3只開放式基金成立，均為股票型開放式基金；2002年有14只開放式基金成立，其中包括12只股票型開放式基金，2只債券型開放式基金；2003年有39只開放式基金成立，其中包括27只股票型開放式基金，11只債券型開放式基金，1只貨幣市場基金。
本文選取的研究對象為五年以上的開放式基金。為了考察基金經理人的市場擇時能力，根據系統抽樣的方法，將總共96只開放式基金按照五年內的累積收益率排序，并且以每12只基金為一組，隨機抽取8只基金作為研究對象。具體抽取的基金如表1所示。
計算基金周凈收益率時，本文對基金年中、年末分紅均進行了復權處理。具體計算基金周收益率的公式如下：
（3）市場基準選取。我國開放式基金的投資對象為滬市和深市的A股可流通及債券，類似國外的混合基金。目前，反映我國股票市場價格變動的有滬深兩市綜合指數及一些成份指數等。由于用單一指數作為基金業績評價標準很容易造成偏差，本文參考了張新、杜書明（2002）的方法，構造復合指數：上證綜合指數和深證成份A指的周收益率各40%，20%中信國債指數的周收益率。中信系列指數在經過較長的運行后，影響力已具雛形，采用中信系列指數作為自己旗下開放式基金業績評價基準的構建成份的基金管理公司愈來愈多。
（4）無風險利率選取。無風險收益率選取1年期定期存款（零存零取）利率，并將其折算成周利率。具體公式如下：
二、實證結果與分析
（一）T-M模型與H-M模型的實證結果 在進行最小二乘回歸之前，先對各支基金的周收益率進行單位根檢驗，檢驗統計量為調整后的Dicky-Fuller統計量。結果顯示各個基金的周收益率在1%的顯著性下都是平穩的。
分別對這8只基金進行最小二乘回歸，得到結果如表2所示：
（二）基金經理擇時能力評價 前文分析中提到，基金經理擇時方面的能力體現在β2。當β2顯著大于0時，有理由認為基金經理有較好的市場擇時能力：當市場處于上升時，則基金單位風險的平均收益高于市場；當市場處于下行時，則基金的單位風險的平均損失小于市場。當β2不顯著異于0或者顯著小于0時，可以認為基金經理人沒有很好的市場擇時能力，甚至其試圖把握時機的決策是錯誤的。
通過觀察發現，用T-M的方法，在10%的顯著性下，有4只基金的表現顯著為負值（東方精選、中海優質成長、海富通精選以及長城久恒平衡）。在剩下的4只基金中，有3只基金為負值，有1只基金為正值（華夏收入），但是在10%的顯著性下不顯著。
而用H-M的方法進行評估，則同樣有4只基金顯著為負值（與T-M估計方法類似，也是東方精選、中海優質成長、海富通精選以及長城久恒平衡）。在剩下的4只基金中2只為正（華夏收入和華安中國A股增強），2只為負，但是都不顯著。
T-M和H-M方法的結論基本一致，約有一半的樣本基金把握市場時機的能力表現不佳，剩余的則基本跟隨市場。因此，不論是在中長期表現好與壞，基金都沒有表現出較好的市場擇時能力；相反，基金較為糟糕的擇時能力減少了基金的價值增長。
（三）基金擇時能力分析 我國證券市場還遠不成熟，市場的有效性較差。應用信息不對稱的優勢，基金本可有較好的市場時機選擇。但據前文分析所知，基金經理的擇時能力普遍不強。盡管α值都基本是正的（其中4個顯著），體現出基金經理良好的投資選擇能力，但是由于其較差的擇時能力，抵消了一部分基金的增長。這將對我國開放式投資基金的業績造成強烈的負面效應。產生基金經理較為糟糕的擇時能力的原因，本文提出以下幾個可能性：
（1）我國證券市場尚未成熟。基金的績效表現與證券市場的成熟程度密切相關。我國證券投資基金的擇時能力之所以不顯著，與我國證券市場的尚未完善關系較大。一方面，我國證券市場易受政策面消息的影響，不利于基金的資產管理；另一方面，我國證券市場中的交易費用過高，客觀上阻礙和限制了基金管理能力的發揮。
這兩點可能體現在模型回歸的過程中。當采用短期模型進行擇時能力研究時，可以發現回歸的效果不好，這八只基金的β2值在統計意義上都不顯著。當基金經理面對大量的資產配置時，如果市場的交易摩擦過大，或者政策因素過分影響了市場的波動時，基金經理很難對于時機有很好的把握。
（2）我國金融市場的機制與產品不夠豐富。我國金融市場上的金融衍生品的欠缺造成基金經理的對沖工具的欠缺。由于缺乏賣空機制，基金經理不能夠通過賣空一部分風險資產來實現保值。同樣，部分新興的金融衍生品市場尚不成熟，使得其價格偏離了其內在價值，從而使得對沖的機制失效。比如我國金融市場上的新興產品股指期貨可以為基金經理提供一種新的工具。據預計，股指期貨要成為一種成熟的金融產品至少還需要四年的時間。
為了檢驗股指期貨對于基金擇時能力是否有顯著提高，筆者對于股指期貨上市至今的基金市場擇時能力進行了回歸分析，同樣發現其擇時能力β2不顯著為正值。這說明現階段股指期貨對于基金的影響可能不明顯。
（3）模型的偏誤。本文所采用的T-M模型和H-M模型均建立在CAPM模型的基礎之上，而CAPM模型假設基金的收益率是符合正態分布的。根據概率論和統計學知識，如果組成基金組合的股票收益率都符合正態分布，且協方差矩陣非退化，那么基金的收益率也應該服從正態分布。但是經實證研究發現，這八支基金中有五支的收益率不符合正態分布。
三、結論
本文結合我國現階段基金經理擇時能力的現狀進行實證分析，通過總體研究、期間研究和不同時間單位研究，基本完成了我國開放式基金的擇時能力評價。結果表明，我國開放式基金基本上沒有表現出擇時能力，而且甚至出現了糟糕的時間選擇。約有一半的基金的擇時能力系數為負值。說明市場中基金經理未能準確地預測市場的基本走勢，從而不能通過改變其投資組合來獲得更高的收益。同時，如果將研究的時間跨度增加，可以發現基金的擇時能力有顯著提高，這說明我國的開放式基金在短期的調整方面有顯著缺陷。這可能印證了中國證券市場尚不完善，交易的摩擦較大，從而引致基金經理調整投資組合的難度和成本較大，導致擇時能力在短期表現糟糕。
參考文獻：
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【關鍵詞】基金 羊群效應 成因
金融市場中的“羊群行為”是一種特殊的非理，它是指投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論，而不考慮自己的信息的行為由于羊群行為是涉及多個投資主體的相關，對于市場的穩定性效率有很大的影響，也和金融危機有密切的關系。因此，羊群行為引起了學術界、投資界和金融監管部門的廣泛關注。
一、影響羊群效應產生的因素
（一）理論原因
盡管不能排除在某些時刻一些基金存在盲目跟從其它投資者的不完全理性羊群效應，但整體而言擁有國內較為完善的分析與投資管理體系以及人員配備的基金業仍然是目前市場上較為理性的機構投資者，因此國內基金業存在的顯著羊群效應成因主要仍然是來自理性羊群效應。
基于理性羊群行為的研究主要分為信息串聯羊群行為模型、基于委托——關系的羊群行為模型和收益外部性羊群行為模型。Wermers （1999）對這些理論模型進行了歸納，并得出了四種情形：一是經理人忽視他們自己的私人信息，跟隨大多數的投資行為，而不想冒失去名聲的風險；二是不同經理人的一致的投資行為，可能是因為都得到相同或相關的私人信息，或者都采用同樣的指標來進行分析等；三是不同的投資經理可能從前一期具有更多信息的經理人的投資行為獲得同樣的私人信息，從而導致趨于一致的投資行為；四是不同機構投資者可能具有相同的風險偏好從而導致一致的投資行為。
我國證券投資基金產生羊群效應的原因，一方面具有上述理論中的經典情形，更主要的是在作為新興市場的中國所表現出來的特有原因。
（二）中國新興市場的特有原因
新興市場指的是發展中國家的股票市場。在中國這樣的新興市場，導致投資基金產生“羊群效應”的原因除了基金本身的專業素質，更主要的是我國股市的制度結構缺陷、基金管理法律法規的不完善以及由這樣的投資環境所導致的投資者心理。
第一，中國股市作為新興的投資市場，其“藍籌短缺”問題以及高投機性是導致投資基金“羊群效應”的重要原因。從我國上市公司情況看，由于改制不徹底和市場約束機制軟化，相當部分上市公司產生了“國有企業復歸”現象，以致上市越早的企業平均盈利水平越低。而且企業大量的資產重組使得企業經營狀況處于不穩定狀態。這些都致使我國的股市在整體上缺乏投資價值。這種情況下，少數的藍籌股成為“稀有資源”，自然是基金公司青睞的對象。
第二，我國股市中的信息披露等制度和相關的法律法規不完善。我國股票市場和投資者對于政策的反應極為敏感，曾一度被稱為“政策市”，近幾年稍有好轉但政策導向性仍然較強。2002年的“6.24”行情就是一個典型案例。當時宣布暫停通過證券市場進行國有股減持試點，市場竟然出現了在6個交易日內累計15%的漲幅。而基金則大面積出現了增倉的狀況，最后的結果是市場在短期爆發性上漲后繼續下跌，而基金普遍遭受了損失。在這樣的市場中，多數基金選擇追逐政策熱點以期保障較高的收益率。
第三，做空機制的缺乏是導致基金“羊群效應”的另一個重要原因。由于我國股市中期權、期貨等金融衍生產品的空白，無法為基金投資提供大量的盈利機會和防范風險、對沖風險的便利條件和有效手段，大大限制了投資基金的操作空間，導致投資基金在證券市場上的操作手法趨同，助長了投資基金的“羊群效應 ”。
第四，廣大基金投資者缺乏長期投資的理念也是不容忽視的原因。很多基金投資者投資于基金，是希望通過基金在短期內獲得較高的收益，而不是把基金作為長期投資的工具?；鹨坏┩顿Y失利，抱有短期投機心理的投資者就會責備、質詢投資基金。在巨大的輿論壓力下，基金被迫改變投資風格，趨于從眾跟風。引起羊群效應的原因是多方面的，其中最重要的是信息不完全、對名聲以及報酬結構的考慮。
二、羊群效應的存在性
羊群行為是金融市場上的一個令人困惑的現象，表現為一段時間以內，投資者不約而同地買賣相似的股票或進行相同方向的買賣，理智、信念、常識都失去了約束力，人善變為一種瘋狂的動物。我國的基金業經過快速的發展，基金規模不斷壯大，形成了對優質上市公司股票的巨大需求。本文通過對2008年四個季度基金持有的前20名重倉股的研究，發現我國的證券投資基金在投資中存在著明顯的羊群行為，基金投資存在集中持股現象。2008年一季度，持有萬科A的基金共133家，但二季度和三季度遭到基金集體性拋售，持有基金分別為73家和47家，四季度被基金增持，持有基金為85家；持有大秦鐵路的基金在二、三季度分別為58家和81家，而在一季度和四季度大秦鐵路沒有進入基金重倉股前20位，說明在二季度大秦鐵路被基金集體性增持，而在四季度遭到基金的集體性拋售；招商銀行在四個季度中均為基金第一重倉股，四個季度中分別被195家、195家、198家和156家基金持有。通過一系列的數據比較分析，發現由于證券市場上優質股票的稀缺性，導致股票方向的基金在選擇投資對象時表現出很強的趨同性。
根據Bikhchandani（2000）的定義，“羊群行為”是指投資者在交易過程中存在學習與模仿現象，從而導致他們在某段時期內買賣相同的股票。近年來，國內已有不少學者對中國證券投資基金羊群行為的存在性和表現進行了不同角度的實證檢驗和分析，并得出較為一致的結論，即中國證券投資基金存在顯著的羊群行為。
施東暉（2001）應用“從眾度”作為衡量羊群行為的指標檢驗了從1999年1季度到2000年3季度中國股票市場上的投資基金，他認為，平均而言，投資基金對于單個股票的買賣存在顯著的羊群行為。袁克、陳浩（2004）采用IJSV方法檢驗了1999年1季度到2003年2季度上證和深證所有證券投資基金的季度投資組合樣本。結果表明，基金對所有規模的股票均表現出較顯著的羊群行為，而且羊群行為程度指標總體呈上升趨勢。孫杰（2004）對我國的封閉式基金和開放式基金分別進行檢驗。認為我國封閉式基金羊群行為較開放式基金更為顯著，并且一定程度上賣出股票的羊群行為要強于買入股票的羊群行為。基金對于高增長型、高風險和新興產業股票的羊群行為更加明顯。吳福龍等（2004）采用Wernlers的檢驗方法，對模型進行了擴展把機構投資者在某個時期內的交易行為分為只買不賣、只賣不買、既買又賣以及不交易。實證檢驗發現，中國投資基金在只買不賣方面的羊群效應高于美國互助基金相應的羊群效應，在既買又賣和只賣不買方面并不高于美國互助基金的羊群效應。
參考文獻
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[關鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略
工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。論文隨著收入的增加和金融市場發展的成熟，作為社會經濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經濟條件和現實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩定發展和工薪階層資產的增值都有較大的現實意義。
一、工薪階層證券投資的經濟條件
(一)工薪階層的收入現狀
隨著社會經濟的發展，工薪階層的收入逐年增加。據統計，2005年我國城鎮居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經濟條件。
(二)工薪階層的理財現狀
2005年底，我國金融機構人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內生產總值9．9％的增速，其中城鄉居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財的主要方式，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調查表明，工薪階層已經不滿足于單一儲蓄的理財現狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產或實業投資，對股票、債券等金融產品不熟悉、投資專業知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。
二、工薪階層證券投資的主要產品
工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。
(一)債券
債券是經濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩定，變現能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。
(二)股票
1990年l2月上海證券交易所的開業，中國開始出現股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關系?，F階段的中國股市還不規范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當的閑置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。
(三)基金
基金產品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。
股票型基金是最主要的基金產品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。
債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩定的特點，適合于想獲得穩定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產品，在存續期內一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩健的投資風格，在一定的投資期間內為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結構和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產品的投資者。
三、工薪階層證券投資的風險與原則
(一)工薪階層證券投資的風險
作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財的各個渠道也具有風險，醫學論文只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經濟環境風險。
1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。以股票市場為例，在1997年的香港金融危機中，如果沒有國際炒家的投機活動，香港股市也不會有那么史無前例的波動。雖然香港最終戰勝了國際炒家，但畢竟付出了巨大的代價。2001年以來中國股市的低迷使無數股民損失慘重。
2．利率風險。利率是經濟發展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現實利率，導致相當的損失。
3．流動性風險。流動性指資產的變現能力。債券、定期存款的變現能力很強，利息損失很?。还善钡淖儸F比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現的損失也不確定，但一般變現的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現損失。
4．經濟環境風險。經濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。
(二)工薪階層證券投資的原則
1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預留現金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財的收入歸根結底還要用于生活支出。
2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產安全，須根據自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現時收入和長期收入預期很高，而且還有相當的一筆閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現時收入和長期收入都比較穩定，沒有多少閑錢，節余的錢主要用于后段的子女教育和養老醫療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩定的投資項目。
3．合理規劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。
四、工薪階層證券投資的策略
(一)抓住時機。低價買進策略
“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經濟發展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。
(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略
投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產品等適當分散的策略。根據不同的變現情況，注重長短期品種的結合，在收益率有所保證的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現能力。這可借鑒傳統的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應的經濟收入。
(三)深入研究。領先一步策略
個人投資想盈多虧少，就必須在審時度勢、捕捉商機上高人一籌。很多人風潮一起就很快跟隨追漲，當然可能賺上一筆。但想大賺一筆，就必須主動先人一步尋找信息，挖掘商機，并對此作出科學合理的分析與判斷，才有可能使自己在投資市場的搏殺中處于主動地位。
(四)高低組合。成本平均策略
工薪階層投資者在將現金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。
(五)按需而變，時間分散化策略
根據投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養老費用的損失。
(六)委托理財。借“雞”生“蛋策略
如果有比較可靠的富有投資經驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。
(七)理性審視。風險轉移策略
對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉移投資風險。工作總結如通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉移出去。
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開放式股票論文范文5
關鍵詞 公募基金 股指期貨 套期保值
一、引言
（一）研究背景
上證指數從2015年6月12日達到本年的最高5178.19點歷經短短的18個交易日，跌到7月19日的最低點3373.54，跌幅34.85%；從8月18日的4006.34點跌到8月26號的最低點2850.71點，僅僅用了7個交易日，跌幅28.85%。投資者損失慘重；股市岌岌可危；中國金融系統甚至中國經濟也可能面臨重創。中國政府果斷采取各種手段干預市場，才平息了災難的進一步擴大。對于此次股災，“杠桿說”（因為杠桿太高，股市調整，導致平倉盤過大，平倉盤進一步導致股票下跌，形成惡性循環，流動性枯竭。）；“股指期貨投機過度說”；“內外勾結惡意做空說”等大家討論很多，尤其對于股指期貨投機是股災的罪魁禍首的說法認同者眾多，監管部門更是在8月31日和9月7日連續兩次采取包括限制開倉；提高保證金比例；提高手續費等一系列措施以抑制股指期貨投機。但是在8月31號執行的政策中，套期保值者和投機者并沒有區別對待，而在9月7日執行的政策中，雖說套保者受到了一定的優待，但比起此前應該是更不利與套期保值，不利于平抑股市波動?；谝陨纤觯覀冇斜匾訌姽芍钙谪浀南嚓P研究。
（二）研究的意義
第一，對股指期貨的研究包括政策制定、日常監管、品種設置、作用機理以及運用與效果等等，以充分發揮股指期貨作用。包括：對于證券市場波動的平抑作用，發揮其自身價值發現的功能；套期保值功能，為投資提供更好的風險管理工具；投資工具，為投資者提供更多交易品種，更好的配置資產。
第二，而對于公募基金采用股指期貨則能更好地管理風險和配置資產，平抑市場大幅波動而帶來的凈值的波動，給廣大投資者帶來穩定的回報。
（三）文獻綜述及研究方向
Keynes（1930）套期保值理論認為，通過在期貨市場上與現貨市場上建立方向相反而數量相等的交易頭寸，通過風險對沖來實現現貨市場價格風險的轉移。這樣就能實現期貨的套期保值的作用。謝進（2015）運用滬深300股指期貨對開放式基金進行套期保值效果研究，如果進行套保基本上能規避75%以上的系統性風險。胡俞越 何宸楓（2015）通過對全球市場的統計實證分析認為在注重股指期貨產品橫向創新的同時，還應注重期貨合約的縱向創新。所謂股指期貨產品的縱向創新，是指對其小合約產品的開發。目前股指期貨100萬元的大合約價值，8% 的保證金水平以及50 萬元的硬性資金開戶門檻，使得中小投資者被拒之門外，而從目前國際市場上股指期貨的發展情況來看，小合約化才是趨勢和潮流。
理論分析的文章還很多，但本文力求通過統計公募基金2015年前三季度的季末以及期間的股票持倉、股指期貨持倉和股指期貨交易收入的情況，來對公募基金運用股指期貨套期保值實際情況做一個簡單的統計分析，給經濟管理者、投資者和監管提供一些借鑒。
二、套期保值的基本概念和原理
（一）套期保值的概念
套期保值分為買入套期保值和賣出套期保值。對于公募基金來說，買入套期保值就是在建倉期或者持倉較輕時，股票市場看張，快速建倉可能抬高成本，而緩慢建倉又擔心股票價格會上漲，采取在股指期貨市場上買入股指期貨，鎖定建倉成本，待到建倉完成，選取合適時機循序平倉來實現套保。而賣出套期保值，就是在持有股票現貨時，如果看空后期市場，因擔心股票價格下跌而在股指期貨市場賣出股指期貨頭寸，以實現鎖定賣出價格，免受價格下跌而導致利潤損失的風險。
（二）套期保值的關鍵
第一，時機的選擇。也就是說對于現貨市場的判斷要準確，否則或造成損失。
第二，工具的選擇。要選擇于所持資產或即將購入資產高度相關的期貨品種作為對沖標的。
第三，合約數量的確定。首先，要確定?系數，根據指數變化1%時證券組合變化的百分比來確定。其次，確定套期保值的比率。套期保值比率=期貨合約總量/股票總價值，主要根據投資者的風險覆蓋要求和?系數來確定。最后，套期保值的原則：方向對應、品種相同、數量相等、合約時期相同或相近等。
三、公募基金利用股指期貨套期保值的具體情況及分析
截止到2015年9月30號，兩市共有公募基金2737只，剔除一季度之后成立的，在此期間已清盤的，剩下1434只（本文數據來自wind）。我們將這1434只基金作為樣本整體，按一季度股票持倉市值從高到低排名，并剔除持倉倉位比重加大的（因為其市場運行方向判斷錯誤），選取持倉市值最高的前60只基金作為研究樣本（持倉市值越高，更需要利用套期保值工具）。樣本市值占比情況如表1：
按Q1計算占比31.97%，按Q2計算占比31.2%。具有較好的代表性。
上文已提到套期保值主要是要做好兩方面的判斷：即運行方向的判斷和套期保值比率的確定。
首先我們來看市場運行方向判斷的情況。根據基金在二季度末持倉比率變化情況：加倉的占比為22.8，減輕倉位比重的占77.2%，更是有4.7%的基金經理完全出清了股票。對于大部分基金來說，對于行情的走勢判斷是完全正確的。如果要使用股指期貨來套期保值是正確的，能很好地對沖風險，贏得收益。其次我們對樣本股指期貨持倉情況進行統計分析。從是否投資股指期貨分析，據統計其中有3家公司在定期報告里有股指期貨持倉，家數占比0.5%；整體的套保比率：套期保值比率=股指期貨持倉之和/基金Q2持倉市值之和為：43505.8/30248176.62=0.14%；參與套保的樣本個體套期保值比率：嘉實滬深300ETF套期保值比率為0.14%，華夏滬深300ETF為2.1%，南方中證500ETF為0.74%。從以上的分析我們可以得看出無論從樣本整體的還是從參與套保的樣本個體的套期保值比率，都是很低的。
另一方面，如果我們從基金成立時間來將樣本分類再進行分析，中國資本市場股指期貨是2010年推出的，樣本中有6只基金是此后成立的，其中有3只基金參與了套期保值，占比50%。而此前成立的54只基金參與率為0。
而美國的公募基金，從股票型基金2010年年報來看，先鋒和富達兩家基金公司的有半數以上的基金在投資組合中加入了股指期貨，特別是富達公司的基金，13只指數型基金中僅有1只未使用股指期貨，運用股指期貨的基金數占比達92%；73只主動型基金有20只運用股指期貨；國際股票基金也在積極運用國際股指期貨。按基金類別來看，對于指數型基金，兩家持有股指期貨的基金總凈值與所有指數型基金總凈值之比為90%，而對于主動型基金來說，這一數值不到60%（謝進2012）。
將以上中外基金的相關數據整理計算如下：國內家數占比0.50%，美國家數占比37.21%；國內市值占比15.77%，美國市值占比75%。
通過分析對比我們可以得出這樣的結論，整體上說我國的公募基金目前采用股指期貨套期保值的比例嚴重偏低，尤其對于股價走勢判斷正確，而且是雪崩式下跌的情況下，基金的參與率還是如此之低，幾乎可以說根本就沒有發揮股指期貨的套期保值功能。另一方面，就2010年以后成立的基金參與率50%，稍低，但套保比率很低。形成這種結果的主要原因我們從兩方面來分析：
第一，政策制度層面。首先《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規定主要有以下三點會嚴重影響基金是否參與股指期貨套保交易以及參與的比率。
一是基金在交易日日終，持有買入股指期貨價值不能超過基金凈資產的10%，持有賣出股指期貨合約價值不能超過基金持有的股票總市值的20%。這在政策上就決定不可能完全套期保值。
二是《證券投資基金參與股指期貨交易指引》同時規定持倉比例必須符合基金合同的相關規定。
三是基金管理人應當在基金合同中明確相應的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應程序。
而二、三兩條在2010年之前成立的基金合同基本上都不涉及相關內容。所以必須更改基金合同。而根據2003年出臺的《基金法》，基金持有人大會應當有代表50%以上基金份額持有人參加才能召開，盡管有可能成行，但還是有很難的操作難度。
第二，基金層面主要問題在于：要召開基金大會，比較困難；基金經理的能力能否駕馭股指期貨這個工具；基金內控系統要做優化，還有可能也是最重要的一條就是基金經理以及基金管理公司缺乏克服困難來實現套期保值的動力（激勵機制和管理費收取機制問題）。
四、結論及建議
綜上所述，股指期貨套期保值和公募基金利用該工具來管理風險和平抑凈值的功能是毋庸置疑的。但是目前我國公募基金總體利用股指期貨進行套期保值的參與率和套保比率都嚴重偏低，在股指期貨推出以后成立的基金，參與率到達50%，套保率卻還是偏低。
對監管機構來說應該梳理修改規章制度，使得老基金能夠更便捷地參與股指期貨套期保值。比如說，只要在合同理記載有“可投資法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具”之類內容的，是否可以明確定性為可參與股指期貨；合同里含有衍生品交易的，股指期貨可以自動歸入其中；關于基金持有人大會，“基金持有人大會應當有代表50%以上基金份額持有人參加才能召開” 這個條件是不是可以改為限定最低參會人數就可以召開，還有是不是可以共用滬、深交易所的投票系統，也就是說盡量做到便利、經濟而有不失代表性，因為一方面這是“歷史遺留問題”，另一方面這關系到千千萬萬基民的利益，而且有利于資本市場的平穩。
對于基金經理和經濟管理公司來說，一方面應該采取切實行動爭取能早日參與股指期貨進行套期保值，以彰顯自身能力，提高基民收益，擴大基金規模，提高自身收益。另一方面，提高自身專業水準，優化內控程序，以適應股指期貨時代，讓公募基金成為廣大投資者可以信賴的標的。
（作者單位為南開大學經濟學院在職研究生）
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開放式股票論文范文6
論文摘要：我國證券投資基金的發展主要受制于外部客觀問題和內部治理問題。來自外部環境的主要是政策市場特征、投資者參與意識淡薄、產品單一及相關法規不健全等。完善證券投資基金管理要從拓寬資本來源渠道，完善法律法規體系，加速監管的市場化進程以及推進產品創新，實現產品多元化。
隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規范設立，我國證券投資基金業迅速發展，并已逐步成長為我國證券市場上影響力最大的機構投資者之一。但是，我國證券投資基金在高速發展的同時，仍然面臨著一些問題，主要包括來自外部的客觀問題和基于內部治理范疇的問題，本文僅對我國證券投資基金面臨的來自外環境的問題進行分析，并提出相應的對策。
一、我國證券投資基金所面臨的非內部治理范疇問題
(一)我國證券市場的政策市特征加大了證券投資基金系統風險
我國的證券市場是在政府主導下發展壯大起來的，盡管市場因素所發揮的作用在增長，但是政策仍然是決定我國證券市場走向的首要因素。有關專家曾對我國證券市場的風險進行實證分析，結果表明我國證券市場的系統風險高達60％，非系統風險為40％，而西方成熟證券市場的系統風險一般為25％，非系統風險為75％。從股票市場十年的發展歷程來看，每一次轉折都伴隨著重大政策的出臺，市場在政策的干擾下發揮著微弱的作用．因此我國的證券市場很難發揮作為我國經濟運行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統風險，卻對系統風險無能為力。由于我國證券市場的政策市特征，只有能夠準確預測和及時掌握政策的變化，并采取相應的投資決策，才能夠分散系統風險，而對于政策的變動，證券投資基金是難以準確預測的。因此，我國證券市場的政策市特征無疑加大了我國證券投資基金的系統風險。
(二)相關法律法規的不健全、不明確嚴重影響證券投資基金的健康發展
目前，國內證券投資基金業監管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業發達的美國，對共同基金的規范和監管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業的自律，國內目前基金監管所依據的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業自律和基金管理人的自我監控尚處于探索之中。
同我國的上市公司一樣，我國基金管理公司也普遍存在委托問題。基金持有人委托信托人行使基金持有人的權利并承擔相應的義務，基金管理人受托管理基金，基金托管人監督基金管理人的實際運作。目前在我國基金的實際運作中，尚無信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據有關規定，基金托管人只能由四大國有商業銀行擔任。由于法律法規上的缺陷，四大國有商業銀行的托管人職責僅僅限于基金的會計核算和基金資產的托管，而面對基金運作中違規操作和損害基金持有人利益時，采取何種法律行動，履行何種法律程序，還沒有明確的規定，對于基金的管理和懲罰完全通過證監會的行政處分來實現。且處分多來自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。
從實際的運作效果來看，我國基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關系，委托人無法通過法律手段和制度安排來防范人的道德風險，當人未能履行誠信義務的時候，利益損失就不可避免，而當利益損失發生后，也沒有相應的法律制度來保障委托人追償由于人行為不當所形成的損失。
對于現階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構筑了公司治理結構和各項規章制度，但是由于國有化的傾向，現代企業制度所要求的約束和制衡精神卻遠未在實際公司運作中得以真正體現，自律程度的高低決定著基金管理公司的規范程度。因此，委托問題就不可避免。
(三)投資者參與證券投資的意識淡薄，對基金缺乏認識
投資基金最初產生于英國，但目前最發達的是美國。投資基金在美國成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來，交由專業的投資經理進行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質是一種金融信托。目前國內投資者對基金缺乏認識，一方面認為投資基金不如投資股票；另一方面認為投資基金不如存款，因為后者安全系數更高。其實，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認識到這一點的主要原因可能是因為國內居民金融投資意識淡薄，參與證券投資的程度較低，我國居民證券資產占金融資產的比例尚不足5％。
(四)證券投資基金品種單一
西方成熟證券市場，經過一百年的發展，已經形成了門類眾多的基金產品。就投資對象而言，由股票基金、貨幣市場基金、債券基金、衍生金融產品基金、混合基金等，股票基金內部又有成長型基金、價值型基金、平衡型基金、小企業型基金、科技型基金、行業型基金、地區或國家型基金、指數基金等。
目前我國基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對象而言，僅有股票基金或者說股票債券混合基金。一般而言，一個國家金融產品的豐富程度與該國資本市場和貨幣市場的發育程度及開放程度是密切相關的?；甬a品創新所面臨的問題需要證券市場的不斷開放和不斷成熟來解決，而不僅僅通過模仿西方市場的產品來解決。
(五)基金管理人員素質有待提高
目前國內證券投資基金從業人員的從業時間還比較短，投資技巧及防范風險能力等方面缺乏經驗，整個管理人員隊伍還有待建設；我國基金管理公司成立的時間也較短，企業形象尚未完全建立，管理體系、運作機制等方面還有待完善。
二、完善證券投資基金管理的對策
(一)拓寬基金業發展的資金來源渠道
積極引導個人投資者、機構投資者將資金用于購買基金憑證，機構投資者的資金不僅量大而且穩定，可以為基金業的發展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進一步放寬保險資金投資于基金的比例，逐步允許社會保障資金進入基金市場。美國、英國等發達國家的證券投資基金發展歷程告訴我們，真正推動基金業發展的動力來自于養老基金的發展。隨著我國老齡人口的不斷增加，企業養老基金和居民養老基金體系的建立和完善勢在必行。
(二)完善證券投資基金法律法規體系
隨著證券投資基金的不斷發展，許多問題由于法律法規的缺乏而無法得以及時公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續性通常很難得以保證，法律法規的滯后性已經在某種程度上阻礙了證券市場的良性發展，其后果就是市場參與者自行其是，從而導致普遍違規甚至普遍違法。
因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關系通過法律的形式得以確立，明確市場運行規則，從而逐步擺脫過去過分依賴行政指令的發展軌道，逐步實現我國基金業發展的規范化和法制化。
(三)建立完善我國證券投資基金績效評價體系及機構
建立完善證券投資基金績效評價體系及機構對投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評價基金經理完成匯報率目標情況如何以及在投資過程中對風險的控制如何。其次，投資者還可以對基金之間、基金與實行被動投資戰略的基準指數之間進行比較，評價其績效情況。我國證券投資基金績效評價及機構的建立與完善，不僅可以切實保護投資人的利益，加強對基金管理公司的風險防范，而且有助于基金管理公司之間的競爭，起到優勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發揮“專家理財”的作用，充當我國證券市場的“市場穩定器”。
(四)加速基金監管市場化進程
隨著我國證券市場開放程度和市場化程度的不斷提高，監管層應逐步調整對于證券投資基金的監管目標，加速基金監管市場化進程。市場化的監管包括:維護和促進市場的公正、公平、公開、高效和透明，保護基金持有人利益，防止基金業內的犯罪和欺詐行為。
為達到上述監管目標，監管部門可以利用下列監管途徑:對于基金公司、托管銀行及基金從業人員特別是高級管理人員行為的監督;促進基金從業人員的自律，遵守道德標準和職業規范;加強向社會公眾進行基金業的信息披露，維護公眾對于基金的信心;利用社會媒體的力量加強對基金業的監督;加強對于基金公司、托管銀行內部控制和風險管理的檢查力度等。
(五)完善基金從業人員資格管理制度及激勵機制
人才素質是決定基金業發展的根本，建立科學的管理體制和有效的激勵機制，不斷培養和吸引優秀人才加人到基金行業是監管層和基金管理公司所面臨的一項重要任務。因此，要完善基金從業人員資格管理制度，組織基金從業人員的資格考試和認證，不斷提高從業人員素質;要完善從業人員的道德操守和行為規范，建立包括社會監督在內的監督機制，督促從業人員格守職業道德。
