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帶息負債融資成本率范文1
目前，中國非金融部門的債務比率已經遠超90%的國際警戒線。根據標普公布的數據，截至2013年底，中國非金融類公司的債務總額共有12萬億美元，為GDP的120%。預計2014年底，中國非金融企業持債規模將為13.8萬億美元，超過美國的13.7萬億美元。
中國非金融部門的杠桿率上升與金融危機期間的政策刺激相關，但也有深層次因素。2008年和2012年兩次債務擴張的結果是截至2013年末非金融企業債務占GDP的比重超過150%，比2007年末上升了近60個百分點。
此外，資金成本高于投資回報率也是導致負債率繼續上升的重要原因，因為高利率顯然將加大實體經濟存量的債務壓力。當前，中國利率水平盡管比去年有所降低，但中國企業貸款利率依然大約比發達國家高兩倍。2013年中國企業貸款利率是6.15%，美國是2.25%左右，日本是1%左右，德國是3.5%左右。珠三角和長三角的票據直貼利率已經達到8%左右，是近兩年來的高位，中小企業貸款利率甚至達到雙位數。
貨幣市場上，近兩年1-2年期信托產品發行利率平均在9%以上，項目真實的信托融資成本則更高。債權融資成本與企業利潤率之間的差距進一步擴大，在經濟下行壓力和企業經營利潤下滑背景下，可能導致利潤無法覆蓋剛性利息支出。
進一步講，較高的債務水平根本無法維持，迫切要求債務清償，這就是美國經濟學家費雪提出的所謂的“債務一通縮”。經濟萎縮導致了政府和私人部門資產負債表的惡化，主債務的增加將導致市場違約擔憂情緒的上漲和融資成本的上升。
“去杠桿化”效應將使各部門的資產負債表進一步收縮，貨幣乘數大幅走低，市場流動性下降導致投資信心不足，資本溢價風險放大導致借貸能力下降，并影響到社會融資狀況。
由此可見，以“高利率來推動去杠桿”的做法其實并不可行，且風險極大，控制債務成本變得異常重要。由于當前中國傳統的數量調控正在讓位于價格調控，以及貨幣政策目標越來越傾向于價格目標，判斷貨幣政策松緊也應該主要看利率變化。如果利率總體下降，無論公開市場操作如何，都應該視作寬松的貨幣政策。如果利率總體上升，無論公開市場操作如何，都應該視作偏緊的貨幣政策。
未來，中國利率政策恐怕不僅取決于自身的“去杠桿化”和利率市場化進程，還將受制于美聯儲貨幣政策的調整。按照關聯儲最新的議息會議，美聯儲估計將在2015年第二季度首次加息，到2015年末一共加息三次，央行可能難以明顯壓低無風險利率。
金融海嘯以來，美國的去杠桿之所以沒有陷入日本的“資產負債表式衰退”，市場化、有序和低痛是主要原因。降低非金融部門的債務風險首先是有序地調整企業資產負債表，建立市場化的企業資本金補充機制，使企業恢復到健康的資產負債率水平。通過市場化方式補充企業資本金，特別是抑制地方政府競爭性投資，激發民間資本市場活力，進而提高社會資金形成和配置效率。
此外，貨幣政策要保證相對穩定的利率水平，利率平穩是金融穩定關鍵，也是去杠桿化的關鍵。要建立政策“緩沖帶”，如取消信貸規?？刂坪?5%的存貸比例限制，以銀行的資本金再融資管理和流動性指標管理來約束其信貸擴張速度，以利率上浮和風險權重提升來實施差別化的信貸政策。
帶息負債融資成本率范文2
轉型背后的財務壓力與能力短板
轉型的背后，高杠桿下的高回報
北極星地產金融公司從2011年不到10億美元的經營性物業投資，到2015年中期155億美元的經營性物業投資，除了近50億美元的股權融資（含優先股及可轉債融資外，其余109億美元都來自銀行等金融機構的抵押融資支持。
截至2015年中期，公司平均的財務杠桿率約2.4倍（抵押融資額/凈資產），平均的債務融資成本3.9%，平均的債務融資期限為5.2年；如果剔除歐洲物業組合后，投資物業的總值約130億美元，其中，94億美元都來自抵押融資的支持，平均的財務杠桿率提升到2.6倍，而平均的債務融資成本則達到4.2%。
其中，醫療養老物業截至2015年中期平均的債務融資成本為4.4%，較2015年的預期凈租金回報率（6.4%）低約2個百分點，平均的債務融資期限5.4年，平均的杠桿率為2.5倍；酒店資產截至2015年中期平均的債務融資成本為3.6%，較2015年的預期凈租金回報率（8.6%）低約5個百分點，平均的債務融資期限4.3年，平均的杠桿率為3.4倍；活動房屋投資截至2015年中期平均的債務融資成本為4.3%，較2015年的預期凈租金回報率（7.1%）低約2-3個百分點，平均的債務融資期限為7.5年，平均的杠桿率2.7倍；出租公寓投資平均的債務融資成本在4.1%左右，較2015年的預期凈租金回報率（7.0%）低約3個百分點，平均的債務融資期限為7.9年，平均的杠桿率1.9倍；其他傳統凈租賃物業當前平均的債務融資成本在5%左右，較2015年的預期凈租金回報率（8.1%）低約3個百分點，平均的債務融資期限1.8年，平均的杠桿率1.3倍；而歐洲項目截至2015年中期，平均的債務融資成本只有2%，較2015年的預期凈租金回報率（5.4%）低約3-4個百分點，平均的債務融資期限為5.2年，平均的杠桿率1.6倍。
結果，公司經營性物業組合整體的債務融資成本較凈租金（經營）回報率低約3個百分點，在平均2.4倍的杠桿下，經營性物業組合的杠桿化收益率（帶杠桿的ROE）可以達到14%；如果剔除歐洲物業組合，杠桿化收益率將提升到15%。
不過，上述較高的收益率主要來自較高的財務杠桿，因為，當前美國權益型REITS平均的負債率一般不超過50%，財務杠桿率普遍控制在1倍以內；而北極星地產金融公司截至2015年中期經營性物業部門整體的杠桿率已達到2.4倍，剔除歐洲物業后進一步上升到2.6倍；公司整體的杠桿率也達到2.1倍，三季度進一步上升到2.3倍――2015年三季度末，公司并表的帶息負債總額達到121億美元，相當于資產總額的65%，相當于股權資本的2.3倍，其中，抵押融資總額占到106億美元，而證券化融資總額則下降到3.4億美元，另有7.9億美元的信用貸款、3.4億美元的優先票據（用于支持歐洲業務）和2900萬美元的次級票據――其負債率顯著高于股權型REITS的平均水平。
較高的財務杠桿雖然在一定程度上放大了股東的回報率，但也增加了財務風險，尤其是在美元的升息過程中：由于在凈租賃模式下，租期較長，租金收益相對穩定，所以，更高的融資成本會縮小利差空間，降低投資的杠桿化回報率；而較高的負債率則使北極星地產金融公司相對于其他REITS公司對利率市場的變動更加敏感（公司現有的抵押融資中有相當一部分是以LIBOR為基準的浮動利率貸款，此外，由于公司擴張速度較快，需要不斷尋求新增融資，這些都會使其整體的融資成本隨基準利率的上升而提高），相應地，公司的估值水平也一直低于其他權益型REITS公司。
當前北極星地產金融公司的股價與每股可分配現金的比值不到4倍，顯著低于權益型REITS的平均水平；低估值下公司的股息率高達25%，顯著高于權益型REITS的平均水平（不到5%），這背后，除了較高的財務杠桿風險外，外部管理模式下的利益沖突也成為爭議的焦點。
轉型的背后，外部管理模式之爭
在美國，多數REITS公司采用內部管理模式，即，由REITS公司自己的管理團隊來管理公司的日常運營事務，包括投融資管理及必要的資產運營服務，相應的管理費用一般表現為公司內部的管理費及其他經營開支。但近年來外部管理的REITS公司日漸增多，如Blackstone Mortgage Trust等。
而北極星地產金融公司在2014年7月以前也采用傳統的內部管理模式，資產及物業的相關管理服務由公司的全資子公司北極星資產管理公司（NorthStar Asset Management）提供，相應地，在2013年時公司的員工總數一度達到155人。
但2014年7月北極星地產金融公司將北極星資產管理公司分拆為獨立的資產管理公司在紐交所上市（NYSE： NSAM），此后，北極星地產金融公司就從內部管理模式轉變成了外部管理模式，即，由北極星資產管理公司為其提供日常的投融資及資產運營服務，相應地北極星地產金融公司每年需支付一筆約2億美元的基礎管理費及相應的超額業績報酬給北極星資產管理公司，未來北極星地產金融公司新募集的權益資本部分也將按年加付1.5%的基礎管理費；而北極星資產管理公司在北極星地產金融公司名義下發生的所有費用均由北極星地產金融公司承擔，北極星地產金融公司還將承擔部分超額費用。
相應地，北極星地產金融公司的員工總數減少到與北極星資產管理公司共有的24名員工（而北極星資產管理公司員工總數則在分拆后上升到202人），公司的一般管理費也從2014年上半年的4061萬美元減少到2015年1-6月的3312萬美元，但對外支付的資產管理費卻從上年同期的零增長到2015年上半年的9998萬美元，從而使公司上半年整體的管理費支出增長了約9250萬美元，當然，同期的管理資產額也從2014年中期的84億美元增加到了179億美元。
但即使從管理費率來看，在分拆后的一年中，公司的費用率也確實出現了一定程度的上升。數據顯示，分拆前的2012和2013年，北極星地產金融公司的一般管理費（這里的費用都是經過分拆回溯調整的費用，不包含北極星資產管理公司為北極星地產金融公司發起的其他非交易型REITS提供資產管理和分銷服務所發生的成本費用，相應地，后文的收入中也不包含北極星資產管理公司為其他非交易型REITS提供資產管理和分銷服務所產生的管理費收入及傭金收入）在總資產中的占比約為1%，而經營性物業部門按資產規模分攤的一般管理費則占到部門資產的1.3%左右；但2014年，在上半年內部管理、下半年外部管理的模式下，公司的“一般管理費+外部管理公司的資產管理費”在總資產中的合計占比上升到1.4%，而經營性物業部門按資產規模分攤的一般管理費及資產管理費在部門資產中的合計占比則上升到1.8%；2015年上半年，在純外部管理模式下，公司的一般管理費及資產管理費在總資產中的合計占比進一步上升到1.6%，而經營性物業部門按資產規模分攤的一般管理費及資產管理費在部門資產中的合計占比則上升到1.9%，均顯著高于分拆前的占比。
因此，分拆后北極星地產金融公司的管理費率確實有所上升，但由于公司在2014年增加了以托管方式運營的酒店資產和養老社區物業，相比于之前的凈租賃模式，除了直接運營成本的上升（2014年公司直接運營成本在物業收入中的占比從之前的15%-30%提高到50%），資產管理費也會有所增加。不過，由于部分投資人對關聯交易公允性的質疑，所以，對于增加的管理費是否合理一直存在懷疑的聲音。
帶息負債融資成本率范文3
關鍵詞：風電項目；融資成本；融資方案
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年3月3日
一、具體問題描述
（一）風電發展背景。長期以來，我國電力供應主要依賴火電，眾所周知，煤炭能源是不可再生的，而風能是一種可再生清潔能源，風電與火電相比，不僅節能節水無污染，而且對保護生態環境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風電產業迎來了加速發展期。
風電作為目前技術最成熟和最具商業應用價值的可再生能源之一，從現實情況來看，中國風能資源豐富，在能源形勢日趨嚴峻、傳統資源日漸枯竭、環境污染日益嚴重的情況下，大力發展風電可再生清潔能源具有重要的經濟意義和社會意義。2015年，中國風電強勁增長，全年風電新增裝機容量3，297萬千瓦，創歷史新高，累計并網裝機容量達到1.29億千瓦，占全部發電裝機容量的8.6%，超額完成“十二五”規劃提出的風電裝機容量1億千瓦的目標。2015年，風電年發電量1，863億千瓦時，占全國發電量的3.3%。風電建設已遍布全國各?。▍^、市），風電已成為我國電力的重要組成部分。我國已明確提出風電到2020年達到2億千瓦的發展目標，為可再生能源發展提出了新的要求，風電產業將繼續保持快速發展的節奏。
（二）風電項目融資主要特征
1、融資規模較大。風力發電屬于資本和技術密集型行業，具備資金需求大、建設期短、融資周期長的特點。項目初始投資規模大，風電項目一般在1年內建成投產，在建設期需投入90%左右的資金，按照相關規定，項目建設投資額的20%必須為投資商投入，剩余80%需要債務融資，由此融資準備期短，融資任務重。
2、融資為長期資金。風電項目運營期普遍設計為20年，由于風電項目建設具有一次性大額投入、分期收回的特點，債務融資屬于固定資產貸款性質的資金，結合投資回收期測算，融資總期限應設定為10年以上，否則由于期限錯配將導致現金流斷裂，難以按期還本付息。
3、缺乏優惠信貸政策和財政政策支持。雖然風電屬國家鼓勵發展的新興產業，但目前仍執行一般競爭性領域固定資產投資貸款利率，貸期相對較短，而且缺乏優惠信貸政策支持，金融機構對風電項目的貸款要求必須有第三方進行連帶責任擔保，使風電企業融資更加困難。目前，央行和銀行業監督管理委員會尚未出臺任何關于發展風電行業的信貸配套政策或指導意見，各商業銀行對風電信貸政策也沒有明確的貸款支持政策。
4、融資結構簡單、品種單一。風電企業目前融資結構簡單，融資品種單一，銀行貸款是其融資的主要渠道，不利于資金在時間、地域以及成本上的優化配置，財務成本難以有效降低。同時，金融機構貸款審批時間相對較長，在金融機構頭寸緊張時可能出現已簽訂借貸合同但難以提款的情況，也有可能存在因企業資金周轉困難導致無法按期還款的風險（若補貼電費不能及時到位）。
5、融資成本高。長期貸款致使年度財務費用居高不下，為企業的經營發展帶來沉重的債務負擔。風電場造價由設備及安裝工程費、建筑工程費和其他費用三部分構成，其他費用中含建設期利息。如一個4.95萬千瓦的風電項目，投資額約3.7億元，融資額度約2.96億元?；ㄆ诶⒅С黾s1，400萬元，約占基建投資總額的4%。風電場投產運營后，因風力發電依靠自然風力資源發電，它的運營總成本為風機本身的機械損耗、設備檢修及故障維護費用，運行和管理人員工資和管理性費用及財務費用。一個4.95萬千瓦的風電項目，貸款期15年，一年財務費用約為1，054萬元，約占當期運營成本的33%。
二、降低風電項目融資成本的思路和方法
（一）主體思路。目前，風電項目融資主要的融資手段采取的是銀行貸款，大規模的債務融資不但增加了企業的經營成本，還進一步影響企業的再籌資能力，降低企業資金周轉速度；另外，還導致風電企業的資金鏈脆弱，增加企業的財務風險，負債率居高不下。因此，融資方式的優化、融資渠道的拓寬已經勢在必行。在確定融資渠道的同時，應綜合考慮資本結構、資本成本、貨幣時間價值、風險等因素，從項目自身建設與管理的實際需要出發，采取多種措施保障資金及時到位，且有效降低融資成本。
（二）采用債務融資降低成本的方法
1、開工前做好準備，及時取得貸款批復。在項目取得路條及相關前期專項支撐文件辦理完畢后，即刻與各主要銀行進行溝通聯系，為項目貸款做好鋪墊。待項目取得核準文件后，在短時間內可取得主要合作銀行對項目貸款的授信額度，確保建設期的大額資金來源。
2、基建期通過各種措施，降低基建融資成本，節約工程造價，從而達到降低運營期折舊和財務費用的目的。（1）工程建設期間，根據工程進度，合理安排貸款時間，做到多批次、小批量放款，達到延遲放款時間，延緩放款額增加速度的目的，從而有效降低融資成本；（2）根據工程進度，在設備付款時采取辦理銀行承兌匯票支付的方式，從而節約融資成本；（3）根據公司發展前景，向銀行提交降低利率的需求。在取得優惠利率后，可在今后十幾年的貸款期內有效降低融資成本。
3、投產后前兩年為降低融資成本的最后兩年。根據工程情況，投產后前兩年將陸續支付剩余工程款及設備款，因此這兩年成為降低融資成本的最后兩年。（1）根據實際情況制定合理的還款計劃，確保到期還款時，資金不出現斷鏈；（2）根據支付情況，合理安排辦理銀行承兌匯票，節約財務費用。
（三）采用股權融資降低成本具體方法
1、股權融資包括股票上市融資和私募股權融資兩種方式。風力發電公司進行股份制改造并上市是股權融資的常見形式，這樣才能在資本市場上籌措到較大規模的權益性資金。由于公司上市的必要條件嚴格且有經營年限的要求，公司可以采取定向增發或收購等手段，快速實現風電資本的上市。
2、由于風電行業具有低碳環保的概念，受到私募股權的追捧。從風電項目建造成本比常規能源高的現實情況出發，可把股權投資主要集中在風電上游設備制造領域來降低項目的風險。一方面私募股權投資能提供穩定的資金和融資支持，提高凈資產，降低財務費用；另一方面能幫助公司完善管理，從而提升公司的內在價值。
三、小結
根據以上方法，目前管理的幾個項目分別取得了一定成效。各項目建設期利息較概算節約利息支出約400萬元，運營期內降低折舊約350萬元，投產運營第一年節約財務費用約150萬元。
主要參考文獻：
[1]惠恩才.我國發展風力發電項目融資問題研究[J].經濟管理，2012.11.
[2]王學軍.淺談風電項目融資方式[J].中小企業管理與科技，2013.
帶息負債融資成本率范文4
關鍵詞：企業管理 財務管理 資金管理 資金風險
Z公司是中國石油和中交建設兩大集團共同出資組建的油品銷售公司，業務經營主要是充分依托中石油的資源、營銷網絡優勢，為中交各施工項目提供穩定的成品油、瀝青等石化產品供應。隨著市場的不斷開發，資金需求量逐年增加，如何建立完善的資金管理體系，安全、有序、有效平衡資金的使用與供給，同時降低資金成本，控制資金風險，滿足企業的發展與需要，成為油品公司資金管理工作的重要內容。
筆者結合公司實際，在認真分析公司業務購銷模式以及資金收支特點的基礎上，從資金使用管理、融資管理、風險管控等幾方面對油品銷售公司如何加強資金管理進行了探討和實踐，以期通過強化資金管理，帶動財務管理工作的全面開展，進而確立財務管理在公司管理中的核心地位。通過加強財務管理，實現公司整體管理水平的提高，促進公司全面健康發展。
1.對公司資金管理含義的理解
資金是指公司的現金、銀行存款、其他貨幣資金及現金等價物的總稱，它是公司流動資產的重要組成部分。資金管理則是對公司資金來源、資金使用進行計劃、控制、監督、考核等工作的總稱，它是財務管理的重要組成部分。資金管理主要包括資金籌集管理、對外投資管理、日常營運資金管理和資金安全管理等內容。如果將資金比喻成是支撐公司運行的“血液”，那么資金管理就是確保企業“血液健康循環”的必備措施。
2.油品銷售公司資金管理工作特點分析
Z油品銷售公司做為專門重點經營成品油批發的合資企業，在業務經營模式上具有一定的特殊性。公司購銷業務鏈條清晰，上游面對的供應商主要是中石油在全國各省、地、市級銷售公司，下游面對的終端用戶主要是中交下屬各施工單位或施工項目部。公司業務采購環節主要是以“先款后貨”方式，向上游中石油方各銷售公司采購成品油、瀝青等石化產品；銷售環節是以“先貨后款”（即賒銷）方式，向下游中交各用油單位進行銷售。
這種業務購銷模式下，油品銷售公司的資金管理面臨兩個較大難題：一是上游供應商中石油各銷售公司只接受直接現金購貨，不接受包括銀行承兌匯票在內的其他任何采購支付方式，這使公司對外采購支付方式變得單一，貨幣資金需求量加大。二是下游終端用戶中交各施工用油單位或項目部存在項目施工時間長、項目分散、結算周期長、回款速度慢等特點，這使公司大量資金被占用，嚴重影響資金周轉速度與使用效率。
這種購銷模式，直接導致資金流入和流出的不匹配。表現在一定時期內，采購環節上資金流出速度快、流出量大；銷售環節上資金流入速度慢、流入量小。極易出現經營性現金流量為負的情況，資金短缺的情況也隨時可能發生。在此情況下，確保公司的良性發展與正常運行必須依靠資金的有力支持與保障。這就需要公司首先應有大量充足的自有資金；其次需要有多種融資渠道取得外補資金；第三，需要合理安排資金使用，保障資金周轉順暢；第四，需要降低資金使用成本；第五，需要防控資金風險。
鑒于以上情況，油品銷售公司的資金管理體系建設與完善，應以日常資金使用管理為基礎；以提升融資決策水平為助力；以資金風險防范管理為保障；實現滿足企業經營需要，促進企業健康發展，降低企業財務風險的目的。
3.加強日常資金使用管理，提高資金使用效率
日常資金使用管理是指對公司持有的貨幣資金進行統一歸集、收支結算、分配使用等過程和內容的管理。加強公司的日常資金使用管理，其根本目的是為了保障公司資金的安全性、完整性；提高資金的周轉率及收益率。防止資金閑置與流失，最大限度地發揮其效能，有效增強企業資產的流動性和債務的可清償性。在公司現有業務購銷模式下，經營性現金流出量往往大于流入量，可用現金額度有限。如何將有限的資金最大限度地發揮作用，支持公司運行，創造最佳收益，是日常資金使用管理的重點。
3.1強調資金計劃性
公司全面實施資金計劃管理，由資金管理部門按月統一匯總資金收支計劃，清晰掌握資金時點庫存金額以及固定期限內資金流入流出情況。資金管理負責人組織定期召開資金平衡會，根據資金計劃，結合公司當期實際情況，整體平衡資金使用，做到全面計劃、統籌安排、均衡支付、保證重點。
3.2實施資金動態管理模式
推行計劃在先，平衡在中，總結在后的動態管理。資金管理部門根據月度資金收支計劃，按周分解落實，滾動執行。做到計劃有落實，出入有跟蹤，變化有防控。
3.3強化資金收支時間性管理
對于計劃內流入資金加緊回收力度，盡可能縮短回收時間。對于計劃內流出資金，在不影響企業信譽的情況下，盡可能延緩現金支出時間，保持公司在一定時期內的現金持有量。
3.4加強資金占用成本分析
公司實施內部資金占用成本預算及考核管理，目的在于合理保證資金向高效益、低風險項目流動，實現公司整體經營效益最大化，資金成本最小化。
4.加強融資決策管理，滿足公司發展需要
融資是企業經營管理活動需要的經濟組織行為，是公司根據自身的經營狀況、資金擁有狀況以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式向投資者和債權人去籌集資金。融資管理工作通常圍繞融資渠道、融資方式、融資規模、融資成本等內容展開。
4.1拓展融資渠道，嘗試多種融資方式
油品公司現處于成長階段，隨著市場的不斷開發，對資金的需求量也在不斷增加。為有效保障資金的充足供給，公司宜采用積極的財務融資策略?？紤]公司在短時間內尚不具備股票發行、債券發行等條件下，在融資渠道及方式上首先選擇向銀行、集團財務公司等金融機構進行貸款融資；其次選擇在購銷環節上引進具有資金優勢的第三方合作者（非金融機構），合作互利，在不占用公司自有資金的情況下實現創收獲利；第三，在債權融資規模達到一定比例時，公司將適時選擇股權融資，向股東雙方申請增資擴股；第四，公司可充分利用內部融資渠道，加強內部經營產生的留存收益的積累與使用，發揮內部融資效率高、成本低的優勢。
4.2控制融資規模，降低融資成本
企業融資是一種市場交易行為。資金使用者在獲得資金使用權的過程中，就會產生并且必須支付的相應費用，比如股票融資方式向股東支付股息、紅利，發行債券和借款支付的利息，借用資產支付的租金等等。這些都是財務融資成本。以銀行借款作為主要融資方式的情況下，影響融資成本的直接因素有兩個：一是融資規模，二是貸款利率。對于企業來講，合理控制融資規模是有效降低融資成本最直接的手段。融資規模的合理性依賴科學的預測，它是指要充分考慮公司業務特點以及影響資金需求的各個變量因素，建立融資規模測算模型，根據公司增長預期來預測公司未來外部融資需要量。融資規模的測算是融資規劃的核心，準確的測算可以避免因融資過多導致資金閑置浪費，增加融資成本，也可以避免因融資不足影響公司正常業務開展的情況發生。
5.強化資金風險管理，建立風險防范機制
企業面臨的資金風險通常是指資金在一系列流入流出活動過程中產生的風險以及管理中產生的風險，主要表現在資金營運風險、籌資風險、投資風險以及分配風險等方面。油品公司作為商品流通企業，同樣面臨這些資金風險，以下分別從企業層面和業務層面對如何有效降低并防范各項資金風險給予論述。
5.1樹立全面資金風險防范意識
“全面資金風險防范”包括全員風險防范和全過程風險防范。全員防范是指公司通過各種形式培養全員對資金的敏感度、關注度、責任心，將資金的重要性與企業的生存、發展、員工的利益緊密聯系起來，改變“資金只需財務人員關注”的觀點。全過程防范是指將資金風險防范意識貫穿到每個業務流程，把控每個重要環節及關鍵點。
5.2建立資金風險防范與預警機制
風險防范機制主要以資金活動內容為主線，按公司資金營運、資金籌集、對外投資等內容分類，逐一識別各項資金活動中面臨的主要風險，找出關鍵控制點，制定控制措施。風險預警機制重點監控資金周轉效率、債務風險水平等內容，通過分析資產負債率、帶息負債比率、盈余現金倍數等指標變動情況，對可能出現的資金風險，提前做好應急預案，提高風險應對能力。
5.3以資金預算管理為抓手，提升資金管理水平
按資金預算管理的內容和過程將其分為橫向管理和縱向管理。橫向管理是以現金流量表內容為主，對經營性現金、籌資性現金、投資類現金分別進行預算管理?？v向管理是以預算管理過程為主，按預算編制、預算執行、預算考核三個過程進行管理。強調預算編制有依據，執行有監控，結果有考核的管理模式。有效的資金預算管理，可以涵蓋公司資金管理的所有內容和過程，對全面降低資金風險起著重要作用。
5.4加強內部控制措施，嚴格各項資金審批程序，規范操作流程
涉及重大資金支出、投融資等事項必須按規定權限和程序實行集體決策。堅持不相容職務分離控制原則，做到審批、經辦、記錄、保管、稽核等崗位之間互相監督、相互制約，減少錯誤和舞弊行為發生。
5.5加強資金營運的過程管理，提升資金營運效率
帶息負債融資成本率范文5
關鍵詞：EVA 電力企業 國資委 國泰安
濟增加值（簡稱EVA）這個概念是美國思滕思特咨詢公司創建的業績評價體系中的核心概念，其思想淵源于剩余收益（RI）。經濟增加值指標是以傳統的會計利潤為基礎，通過對稅后凈經營利潤（NOPAT）和資本（Capital）作出一系列調整后，將NOPAT減去包括股本和債務投入資本的機會成本后的余額，本質上是一種經濟利潤。但是每個行業有不同的行業特征，對于電力行業來說，項目的建設由于周期較長，一般具有相對較長的驗收流程，而且機器設備種類較多，對技術熟練程度的要求較高;隨著環境問題越來越受到重視，電網企業除了承擔自身的經營責任，還需要承擔很多的社會責任。近年來，國家加強節能減排工作，為鼓勵電力企業環保產電，采取了電價補貼、電力設備補貼等措施。電價受到國家調控，具有很強的政策性等，這些都是我們在計算行業EVA時要考慮的因素。
一、基于國資委口徑下的經濟增加值
為落實國有資產保值增值的責任，建立有效的激勵和約束機制，2013年2月1日國務院國有資產監督管理委員會（以下簡稱“國資委”）公布了最新修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（第30號令），進一步優化經濟增加值指標。根據該辦法，最新的EVA計算方法如下：
（一）計算公式
經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后的資本×平均資本成本率
稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用的調整項）×（1-25%）
調整后的資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程
企業通過變賣主業優質資產等取得的非經常性收益在稅后凈利潤中全額扣除。
（二）調整項目說明
1.利息支出是指企業財務報表中“財務費用”項目下的“利息支出”。
2.研究開發費用調整項是指企業財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發費”和當期確認為無形資產的研究開發支出。
3.無息流動負債是指企業財務報表中“應付票據”“應付賬款”“預收款項”“應交稅費”“應付利息”“應付職工薪酬”“應付股利”“其他應付款”和“其他流動負債（不含其他帶息流動負債）”;對于“專項應付款”和“特種儲備基金”，可視同無息流動負債扣除。
4.在建工程是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程”。
5.關于資本成本率，由于電力企業資產通用性較差，2009年資本成本率為4.1%，2010至2012年資產負債率均在75%以上，所以資本成本率在4.1%的基礎上上調0.5%，為4.6%。
（三）國資委EVA計算方法的不足
1.對于EVA的計算方法沒有與具體行業特征實際情況相結合。雖然國資委對《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》進行了第三次修訂，對于EVA的計算方法進行了修改與簡化，首先是縮減了會計調整項目;其次是統一資本成本率。筆者認為，每個行業都有其特殊性，應該分行業來進行EVA的測算。
2.資本成本率的確定過于籠統。每個企業的風險不一樣，融資成本和資本結構也不一樣，其資本成本率自然也存在很大的差異，國資委對于資本成本率的確定沒有反映出這樣的差異，缺乏一定的合理性。
3.沒有考慮對資產減值項目的調整。根據收付實現制，資產減值并不是當期資產的實際減少，也不是當期費用的實際支出。企業經營管理者很有可能利用這些減值損失來操縱利潤。
4.沒有對非經常性損失進行調整。國資委只對非經常性收益進行了調整，但是非經常性損失也不是主營業務所產生的損失，同樣也應該從會計利潤中扣除。
二、基于國泰安數據庫口徑下的經濟增加值
（一）計算公式
稅后凈營業利潤=營業利潤-所得稅費用+利息支出（非金融機構）+資產減值損失+開發支出+遞延所得稅負債的增加額-遞延所得稅資產的增加額
資本總額=所有者權益合計+資產減值準備-在建工程減值準備-在建工程凈額+遞延所得稅負債-遞延所得稅資產+短期借款+交易性金融負債+一年內到期非流動負債+長期借款+應付債券+長期應付款
加權平均資本成本=債券資本成本×（1-所得稅稅率）×（債務資本/總資本）+股權資本成本×（股權成本/總資本）
股權資本成本=無風險利率+風險因子×市場風險溢價
其中，債務資本成本使用一年期銀行貸款利率;無風險收益率使用銀行一年期存款利率;風險因子使用滬深市場股票250交易日流通市場加權的BETA值;考慮到我國股票市場波動率過大的特點，計算時市場風險溢價使用4%。
（二）國泰安EVA計算方法的不足
國泰安數據庫對于EVA的計算在國資委的方法上有一定改進，但是對于發電企業來說仍然存在著許多不適應。沒有針對行業特征進行調整無疑是眾多EVA計算方法中的不足，雖然說分行業來研究EVA可能是一個比較大的工程，或許也有一定難度，但是如果要不斷提高EVA在評價企業業績方面的指標權重，就需要對EVA的計算方法進行更加深度分析，以適應各行各業實際情況以及提高EVA評價的客觀性、準確性。
三、電力企業的行業特征以及EVA調整注意事項
（一）電力企業行業特征的特殊性
1.電力企業屬于基礎性產業。電力產品不同于一般的商品，具有社會性以及不可或缺性，這樣也就直接決定了電力企業是具有公共事業性質的社會服務性企業，是國民經濟的支柱產業，也是保證人民正常生活的基礎。我國電力企業不僅要在供電數量上滿足用戶的正常需求，同時更為關鍵的是在供電質量安全方面保證萬無一失。
2.電力企業屬于技術、資金密集型產業。電力企業具有技術設備高端、自動化水平高以及在電力產品生產過程中技術流程相對復雜等特點。因此，只有采用先進的設備才能做到節約能源，降低損耗，勞動生產率也才能不斷提高，這就需要電力企業對現有生產技術水平進行創新，培養一批綜合素質高的專業技術員工成為關鍵所在。另外，電力企業各種在建項目建設周期長，前期投入大，固定資產占用資金達到90%以上，是典型的資金密集型企業。因此，建立一套完善的資金管理體系，減少資金沉淀以及如何降低融資成本就顯得尤為重要。
3.電力企業屬于能源轉換型企業。在電力企業發電過程中需要大量的煤炭、水、燃油資源，因而對燃料資源的依賴性很強，而電力企業的行業特殊性不僅表現為不能單純以盈利為目的，而且還要承擔更多的社會責任。以煤為主的火力發電是我國目前最基本的發電方式，在發電過程中是否會污染環境，是否會干擾到周圍居民的正常生活與休息就與企業自身維持良好的社會形象與可持續發展息息相關。這就要求電力企業將保護環境的觀念深入到企業每一個員工心中。
（二）結合電力企業行業特征的EVA調整注意項目
1.固定資產的折舊方法。對于電力企業這種資金密集型企業來說，固定資產是其主要資本占有，如何對其進行折舊十分重要。因為EVA本身就存在著不鼓勵企業進行長期投資的資本導向，對于任何新項目而言，初期固定資產價值高，隨著折舊的發生，后期固定資產占有不斷降低，折舊必然會造成初期資本成本高，后期資本成本低的不平衡現象。我們可以采用償債基金法來計算經濟折舊，把固定資產折舊對EVA 的影響降到最低。
2.關于研發培訓費的處理。電力企業中機器設備繁多，要求員工對技術設備的掌握程度較高，因而會發生數額較大的培訓研發費用，這筆費用是為了提高員工技能以及為了企業以后長遠發展而發生的，因此應該將企業發生的培訓研發部分費用在進行EVA計算時作調整，不能當做期間費用一次扣除。
3.關于補貼收入。近年來，為了鼓勵電力企業在發電過程中做到環保發電，節能減排，國家采取了一系列的電力設備補貼以及電價補貼等積極措施，這些政策上的補貼對于企業來說并不是由主業帶來的收益，不能反映企業正常經營收益水平，因此在計算EVA時應該將這些收入從稅后經營利潤中剔除。
4.關于承擔社會責任發生的支出。電力是一種準公共物品，具有壟斷性的特點，電力企業不應該把盈利當做自己追求的唯一目標，更應該履行公益性的社會責任。隨著國家對環保要求越來越高，企業排放污染物所付出的代價也會越來越高，因此電力企業務必加大環保設備的投入，減少污染物的排放，保證綠色經營，生態發展。在計算電力企業EVA 時可以把這部分環保投入的資本按照一定的方法進行調整，既要做到鼓勵企業加大保護環境的舉措，又要保證EVA計算的準確性。J
參考文獻：
帶息負債融資成本率范文6
2.經濟增加值與管理者和生產者的報酬緊密相聯。經濟增加值不僅是業績評價考核指標，也是全面財務管理和薪酬激勵體制的框架。作為業績的考核指標，它將資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來，客觀反映管理者運用資源創造價值的能力，能準確科學衡量管理者為企業的貢獻，為科學合理確定管理者報酬提供依據。同時經濟增加值反映企業的價值共創，與生產者的報酬正相關，為普通員工薪酬的確定也提供科學依據。3.經濟增加值更能表達投資者對企業管理的意圖。通過對資本和凈利潤的調整，投資者植入相關因素，表明投資者的戰略意圖，突出考核導向和發展質量，實現投資者對企業管理者的控制，促使企業經營目標與戰略目標高度協調，避免企業盲目投資與可持續發展滯后。促進企業創新，增強企業的持續發展能力，引導企業做大做強主業，實現資源合理科學配置。4.經濟增加值指明了企業管理者創造價值的途徑。經濟增加值是企業稅后凈營業利潤扣除股東投入的資本成本之后的真實利潤。據此，管理者明確知道，在企業管理中應做什么，重點關注什么，以及如何做，實現企業價值和股東利益最大化，增加自身的薪酬水平，達到雙贏。
二、提高經濟增加值的途徑任何企業可以通過對經濟增加值中相關因素調整，引導企業價值創造，實現企業戰略目標，增加股東財富。不同企業戰略目標不同、面臨環境迥異，提高經濟增加值的方法和途徑也不相同，但均必須通過圍繞總體戰略，明確管理責任、優化資源配置、細化管理流程、完善考核評價等，將經營工作重點聚焦到提升企業經濟增加值上。根據國資委下達的經濟增加值指標考核計算公式，企業要提高經濟增加值，增加股東財富，可以通過下述途徑進行：1.增加收入，降低成本費用，提高經濟效益。在風險可控的前提下，企業要增加投資，擴大規模，拓寬增收渠道；完善營銷服務體系，充分研究市場，滿足客戶需求，提高產品銷量；要加大科技投入，注重科技資源的有效利用和科技成果的快速轉化，提高產品附加值，提高產品售價，實現收入增加，為增加經濟增加值奠定規?；A。樹立產品成本生命周期理念，加強采購控制和定額管理，降低產品單位材料成本；利用先進裝備，提高工作效率，降低單位產品人工費用；節能降耗，提高產品合格率，控制非增值作業成本，降低產品制造成本；加強對產前研發和售后跟蹤服務的成本控制，促使產品整個生命周期的成本的下降。要通過預算控制、作業價值分析、價值鏈管理和合理生產規劃，實行從設計到售后服務全過程的事前、事中和事后產品成本控制，為增加經濟增加值奠定效益基礎。結合企業實際情況，適度負債經營，減少權益資本；增加研發投入，通過提高研發費用使用效率提高產品附加值，增強企業核心價值創造能力，發揮其對經濟增加值的正向驅動效應，為增加經濟增加值提供有效地補充。
2.降低資本規模，減少資本占用，提高資金使用效率。加強實物資產管理，加快存貨、應收款等流動資產周轉，盤活存量資產，及時處理不良資產，剝離無效資產，喚醒沉沒成本，提高資產使用效率和存量資產報酬率；實行低附加值等非核心業務外包，提高營運資金利用效率，減少資本占用。充分利用企業信用，增加應付款等無息負債，降低帶息流動負債和權益資本規模。加強投資控制，提高投資決策水平，抑制過度投資，減少收益低于資本成本的資產占用，確保新投項目投資回報水平高于資本成本，提高資本利用效率。3.優化資本結構，降低資本成本率，實現資本成本的最小化。影響資本成本有利率、市場風險、股權政策、利潤分配政策、投資政策等內外部的因素，企業要綜合內外部因素，重點考慮公司償債能力和風險承受能力，科學規劃融資渠道，努力降低融資成本。要優化資本結構，尋求自由資金、銀行貸款和債券融資的最佳平衡，維護資本結構彈性，合理確定不同資本比重。在債務成本低于平均資本成本和債務風險可控的情況下，適當增加債務融資，利用利息調整帶來的效益。
三、經濟增加值的改進作為企業業績考核指標，經濟增加值存在缺陷：經濟增加值是一個絕對指標，不利于橫向比較，很難利用其評價經濟規模不同企業的業績；利用經濟增加值評價企業可能得出衰退期企業經濟增加值較高，成長型企業經濟增加值較低，老企業、設備陳舊企業創造經濟增加值高等扭曲現象，影響企業決策，不利于企業的設備升級換代；經濟增加值僅考慮利用財務指標進行計算，沒有關注非財務指標對企業價值創造的影響，不能全面揭示企業經營問題的動因；計算經濟增加值時，由于存在會計信息的調整，忽略股票價格對企業的客觀評價，降低了經濟增加值與股票市場的相關性。