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商業銀行杠桿率范文1
0引言
杠桿率是監管部門針對銀行機構負債端展開監管工作的手段和工具，因此對于金融風險的敏感度更高。杠桿率不僅關系到商業銀行的經營，更影響著房地產行業、公民存款以及政府融資等多個主體的運行。由此可見研究降杠桿的宏觀經濟效應具有重要作用，有助于完善宏觀調控政策，分析金融體系流動性水平。
1研究降杠桿宏觀經濟效應的重要性
我國從2016年開始，對貨幣政策和宏觀監管的監管框架進行了全面完善，同時出臺宏觀調控政策，對商業銀行增長負債表加以引導，推動了調整杠桿率的執行。商業銀行出現降杠桿行為會造成經濟主體負債難以平衡，對宏觀經濟的運行造成沖擊效應。如果降杠桿協調路徑未能得到建設，消費者、投資者以及其他企業同商業銀行會出現互相影響的情況，造成實體經濟減速、商業銀行降杠桿形成負面循環，導致我國經濟衰退。對于商業銀行而言，杠桿率過度波動，將會造成銀行部門資產負債整體穩定性受到破壞，從而給經濟發展帶來負面影響。通過對降杠桿宏觀經濟效應的研究，可以得到以降杠桿為中心平衡資產負債的方法，了解宏觀經濟效益是制定降杠桿優化路徑的基礎。因此，本文對降杠桿宏觀經濟效應進行了重點分析，從多個角度分析不同主體受到的沖擊。
2商業銀行降杠桿的過程
在特定環境下，商業銀行內部資本和外部資產出現再次平衡的過程，也就是降杠桿的過程。從經濟學理論分析，降杠桿動力來源于市場和政府兩個方向。美國在2008年爆發次貸危機后，使用主動增加杠桿以及穩定居民收入，讓消費杠桿得到提高，讓金融機構實現對沖，這就是市場誘致造成的降杠桿，對資產負債進行修復。當我國實體經濟進入低速增長狀態，我國總負債以及總資產快速增長。金融機構擴張總負債規模以及總資產，一方面利用非標資產投資以及表內外騰挪兩種形式，讓房地產和金融之間、政府融資以及金融之間的信用鏈條實現擴張。另一方面在金融機構內部集中，通過嵌套增加杠桿的方式完成監管套利以及關聯套利等。在商業銀行、房地產部門、政府融資平臺以及上市公司等多主體的資產負債表中形成了錯配形態，讓經濟主體加強了價格波動以及利率波動的敏感程度，對貨幣政策有效性以及貨幣工具政策帶來沖擊影響［1］。我國在2017年出臺了嚴控三套利的政策，在證券市場中出現大幅度波動以及流動性短缺等情況，讓宏觀經濟表現的負效應更加明顯，意味著產生新的金融風險。依靠市場誘導造成降杠桿會劇烈震蕩或者超調，政府強制降桿杠作為系統性工程，具有明顯的不穩定性。
3對商業銀行降杠桿的宏觀經濟效應解讀
3.1宏觀經濟變量受到降桿杠的沖擊
假設金融系統中循環貨幣信用，擴張金融系統信用建立在銀行理財產品規模以及存單規模基礎上，利用短期負債端拉長周期，對流動性低的資產端進行固化。在2017年末，銀行理財產品和同業存單綜合已經超過了超額儲備金的二十倍。如果降低到十五倍、十倍，甚至是五倍，金融體系內部的流動性受到沖擊最為嚴重，其次是房地產的投資規模，固定資產和GDP兩者受到的沖擊力度最小。隨著降桿杠力度逐漸增加，帶來的沖擊強度也在逐漸增加，影響周期也在逐漸加長。
（一）金融體系流動性
首先對金融體系內部流動性受到的沖擊展開分析，商業銀行面向同業理財以及居民理財提供的產品不斷壓縮規模，對商業銀行擴張理財負債資產產生了抑制作用，商業銀行只有存款業務、同業存單以及同業存款可以抑制負債規模，在2018年同業存款重新納入考核的范圍，利率定價對高息攬存加以限制，同業負債同樣受到限制。商業銀行可以保持負債規模的手段受到極大限制，去杠桿政策抑制了負債規模的增加。由于商業銀行自身負債規模出現減少，必然造成商業銀行流動性出現收縮，對市場流動性起到沖擊作用。在2016年年末國海證券公司發生了代持時間，以及SHIBOR在2017年上半年出現利率飆升的情況，都意味著金融機構流動性短缺，出現爭搶等情況。在理財規模杠桿率逐漸出現十五倍、十倍以及五倍的下降后，金融體系流動性水平會偏離穩定值-0.18、-0.35、-0.55.金融體系流動性必須要歷經十五期才能恢復穩態值。由于杠桿率的降低造成流動性短缺問題，讓金融體系出現流動性降低的情況。
（二）房地產行業
其次分析房地產行業受到的沖擊。在我國，廣義信貸囊括資產端大多數資產，在廣義信貸中納入表外理財，在本質上會對商業銀行擴張資產起到約束作用。壓縮理財規?？梢韵虡I銀行使用期限錯配增加負債池的情況，同時還能對銀行信用活動進行限制。商業銀行使用以新換舊方式增加負債受到了極大限制，而銀行理財產品逐漸到期被贖回，加劇了流動性收縮的情況，導致金融機構不得不拋售資產。銀行拋售資產首先考慮具有較強流動性的短期資產，如高級信用債以及利率債等［2］。其次會考慮減少房地產以及政府融資的投資，在杠桿率降低十五倍、十倍以及五倍后，房地產投資逐漸偏離-0.17、-0.29以及-0.45的穩態值，要經過11期才能重回穩定狀態。這一現象也意味著金融機構資產和政府部門融資、房地產資產負債存在勾稽關系。降杠桿對房地產行業帶來的沖擊，對房地產價格上漲產生一定抑制作用。房地產價格上漲和商業銀行理財規模存在一定關聯。
（三）固定資產投資以及GDP
最后對固定資產投資以及GDP受到的沖擊進行分析。我國出現投資回報率未超過虛擬經濟，實體經濟增長緩慢，使得貨幣信用在金融系統內滯留，實體企業融資拉長了鏈條，更加劇了融資的成本。通過研究信貸資源配置以及GDP變化，可以發現在2017年年初，房地產行業以及金融機構占據了69%的信用債存量，僅房地產行業占據了50%左右的非金融信用債量，房地產信用貸款也占據了總額的25%。實體經濟同金融體系保持連接關系，商業銀行的杠桿率出現下降，對金融行業的利潤造成了巨大的沖擊，更影響到房地產投資規模，但是對于固定資產以及GDP的影響相對較小。在杠桿率降低到十五倍、十倍以及五倍時，GDP保持-0.06、-0.1、-0.15的穩態值，要經過20期才能回到穩定狀態。在固定資產的投資發生偏離-0.015、-0.035、-0.078的穩態值水平，經過二十期后才能恢復到穩態值的水平。目前金融體系為房地產行業提供融資服務，對于制造產業以及民間投資產生的影響相對較小。
3.2商業銀行杠桿率受到外部沖擊的影響
由于商業銀行資產大多和房地產相關，本文認定房地產價格變化是商業銀行的外部沖擊。金融體系信用循環來源于中央銀行流動性的釋放，利率對于商業銀行負債成本產生直接影響。因此本文認定中央銀行基準利率也是一種外部沖擊，從這兩個方面分析杠桿率受到的影響。
（一）房地產價格降低的沖擊
由于房地產價格出現降低，使得房地產行業目標收益有所降低，帶動投資需求的減少。金融機構原本資產池中，出現房地產信貸風險加大的情況，需要對風險偏好展開調整，減少房地產信貸的部分攻擊，對原本信貸資產采取收縮處理。由于房地產投資需求出現下降，信貸攻擊出現收縮，同時傳導給房地產價格，使其投資規模被放大，價格反饋放大了效果。最終金融機構可配資產逐漸減少，由于商業銀行在資產端的規模受到限制，讓負債端規模受到壓縮，使得杠桿率出現降低。
（二）中央銀行利率政策的沖擊
目前我國金融機構資產負債的表現在于高杠桿率，需要承受更高的負債負擔，對于利率和資產價格的敏感度更高。如果中央銀行調整基準利率，需要將國債收益向上引導，基準利率的調整會造成同業存單、理財產品等資產提高收益率，讓銀行負債端增加大量成本，讓金融市場流動性加強收緊預期。面對這樣的環境，金融機構將資產端資產拋售出去，讓杠桿率有所下降，但是也會加劇資產價格出現下跌，出現負反饋效應，對金融機構作出主動降杠桿行為起到推動作用。
3.3政策建議
首先出臺杠桿率降低政策。通過對金融體系流動性的觀察，掌握流動性波動變化情況，制定審慎政策。在杠桿率出現大幅下降的情況下，由于金融體系流動性的短缺，會導致資產價格出現大幅度的下跌，使得出現其他金融風險，讓金融體系穩定性受到影響，讓宏觀經濟穩定增長受到抑制［3］。其次要主動降低金融系統杠桿率。要制定宏觀調控政策，對房地產價格上漲以及政策基準利率進行宏觀上的調控，尤其需要提出前瞻性建議，全面分析政策疊加效應、傳導效應以及干擾效應，避免政策執行過程中出現矛盾的情況。
商業銀行杠桿率范文2
提要本文采用灰色理論中的灰關聯分析法，對我國銀行資本充足率、杠桿率與銀行價值關聯度進行實證分析，并對其進行比較。這對于改善銀行監管，提高銀行監管水平具有一定的現實意義。
關鍵詞：資本充足率；銀行價值；灰關聯分析
一、引言
商業銀行的資本是商業銀行自身擁有的或者能夠永久性使用的資金。擁有充足的資本不僅是商業銀行安全經營、穩定發展的前提，而且是銀行股東、金融監管當局、社會公眾對銀行的基本要求。鑒于商業銀行在國民經濟中的特殊地位，對商業銀行的資本充足性監管就具有重要的意義。
經過金融危機之后，資本監管也在不斷改進。尤其是2008年的美國次貸危機之后，《巴塞爾協議Ⅲ》充分顯示了對銀行的資本充足、資本風險管理以及抗周期風險能力的重視，這對于我國的銀行監管也有一定的啟示。我國的銀行充足性監管是否有效，是否應該增加監管指標，作為資本充足率的補充指標？本文對資本充足率、杠桿率與銀行價值的關聯性進行的分析有助于完善我國的銀行監管政策，提高監管水平。
在資本充足性監管的有效性方面，國外的理論和實證研究一直沒有得出一致的結論，并且大多集中在資本充足性如何影響銀行的風險取向問題方面。Koehn和Santomero（1980）通過分析資本充足性監管與資產組合的關系，發現資本充足率的提高會增加銀行破產的概率，即資本充足性監管是無效的。但是，Milne和Whalley（2001）認為，資本充足性監管可以約束銀行行為，降低銀行倒閉的概率，從而資本充足性監管是有效的。國內的研究大多集中在資本充足率的現狀及存在的問題，如邵曉蕾（2006），顧曉敏、于夏（2010），并且對于資本充足性監管的有效性研究多是基于回歸分析法，如賀瀟潁（2006），羅瑤（2010），顧曉敏、于夏（2010），以及格蘭杰因果檢驗，如胡穎荻、章寧寧（2006）。
本文分別研究資本充足率、杠桿率與銀行價值之間的關聯性，進而為我國的資本監管提出建議。與已有的研究相比，本文避免了回歸分析法需要大量統計數據、數據具有良好的分布規律的缺點，利用灰色理論中的用于多因素時間序列動態分析的灰關聯分析法。
二、資本充足性、杠桿率與銀行價值的指標選取及數據來源
1、銀行資本充足性的指標選取和數據來源。銀行資本充足性包括兩方面的內容：一是資本數量的充足性，即銀行資本數量必須超過金融管理當局所規定的能夠保障正常營業并足以維持充分信譽的最低限度；二是資本結構的合理性，即銀行現有資本或新增資本的構成，應該符合銀行總體經營目標或需增資本的具體目的。
鑒于《商業銀行資本充足率管理辦法》對資本充足率的計算給出了明確的公式，并且資本充足率既能反映資本數量的充足性，也能反映資本結構的合理性，反映銀行面臨的風險，本文選取資本充足率作為衡量資本充足性的指標。
考慮到研究對象的代表性及數據的可獲得性，本文選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行的資本充足率用于分析，數據來源于銀行年報。
2、杠桿率的指標及數據來源。杠桿率為核心資本與表內表外總資產的比率。巴塞爾銀行管理委員會吸取2008年金融危機的經驗教訓，在完善新資本協議時，提出以杠桿率作為監管指標，并設置3%為下限。本文選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行的杠桿率用于分析，數據來源于銀行年報。
3、商業銀行價值的指標及數據來源。商業銀行價值是指銀行的綜合價值，包括盈利性、流動性、風險程度及清償能力等方面。商業銀行價值的衡量指標主要有基于經濟增加值的評價、財務會計指標（總資產收益率、凈資產收益率等）和托賓Q值。本文采用托賓Q值，即Q=銀行市場價值/銀行資產重置資本，選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行的數據用于分析，數據來源于銀行年報。
三、資本充足率、杠桿率與銀行價值灰關聯分析
灰色關聯分析法是現代經濟學中極為重要的經濟分析方法，其基本思想是根據序列曲線幾何形狀的相似程度來判斷其聯系是否緊密，曲線越接近，相應序列之間的關聯度就越大，反之就越小。灰關聯分析是依據發展趨勢做分析，因此對樣本的多少沒有過分要求，也不需要數據具有典型的分布規律。
1、確定參考數列和比較數列。運用灰關聯分析時，首先要確定反映系統行為特征的參考數列和影響系統行為的比較數列。一般情況下，因變量構成參考數列，自變量構成比較數列。參考數列可以表示為：Y＝｛y（1），y（2），y（3），…，y（k）｝；比較數列可以表示為：Xi＝｛xi（1），xi（2），xi（3），…，xi（k）｝，i=1，2，3，…m。其中，k為序列長度，m為比較序列的個數。本文中，比較數列X1代表杠桿率；X2代表資本充足率，商業銀行價值用參考數列Y表示。
2、對數據進行無量綱化處理。因為原始數據中各變量具有不同的量綱，如果不消除量綱對各序列的影響，就可能得出相反的結論，所以必須消除量綱對各序列的影響。常用方法有均值化法、初值化法等。本文采用初值化法，即初值化后Xi＝，Yi=。
3、逐個計算每個比較數列與參考數列對應元素的絕對差值。即＝Y（k）-Xi（k），并從中找出最大值和最小值。
4、計算關聯系數。?姿＝（min+?籽·max）/（i（k）+?籽·max），?籽為分辨系數，其值介于0-1之間，一般取?籽為0.5，因為0.5具有較好的普適性，本文也取0.5。（表1）
5、計算關聯度。關聯系數為1的情況，在計算關聯度時可以考慮，也可以不考慮，因為這個不重要，重要的是灰關聯度的相對大小。所以，本文不考慮灰關聯系數為1的時候，然后將關聯系數求平均值，即得到灰關聯度。（表2）可以看出，雖然資本充足率與銀行價值的灰關聯度很大，但是杠桿率與銀行價值的灰關聯度也不小，其中建設銀行、交通銀行的杠桿率與銀行價值的灰關聯度是大于資本充足率與銀行價值的灰關聯度。因此，杠桿率可以作為資本充足率的補充性指標，這會有利于銀行資本監管，提高銀行資本風險管理能力。
四、結論
《巴塞爾協議Ⅲ》反映了后危機時代全球對銀行業監管的反思，它大幅度地提高了資本監管標準，將一級資本充足率的下限從現在的4%上調至6%，核心一級資本占銀行風險資產的下限從2%上調至4.5%。此外，各家銀行應該設立資本防護緩沖資金，并且總額不得低于銀行風險資產的2.5%，這對于我國的資本監管具有很多啟示。2010年三季度末，我國商業銀行加權平均資本充足率為11.6%，《巴塞爾協議Ⅲ》短期內對我國的銀行業沒有明顯的壓力。但是，如果我們不能按照《巴塞爾協議Ⅲ》的新要求監管銀行業，就會降低我國銀行業在國際競爭中的地位和競爭力，延緩我國銀行業國際化的步伐。因此，我國要順應銀行資本監管的新趨勢?！栋腿麪枀f議Ⅲ》啟示我們加強對資本管理的重視，引進多重監管標準，作為資本充足率監管的補充，其中十分重要的就是杠桿率，這對于我國也同樣具有借鑒意義。
本文對資本充足率、杠桿率與銀行價值進行了灰關聯分析，發現杠桿率與銀行價值也具有很強的關聯性，因此對杠桿率的監管可以作為資本充足率監管的補充，增強銀行業面對資本風險的管理能力，這對于我國的銀行監管具有一定的現實意義。但是，需要注意的是，本文選取的是國有商業銀行的數據，所以結論可能不具有普適性，因此在監管指標的選取以及大小上可以根據不同類型的銀行做出分類監管。最后，面對日趨復雜的國際金融環境，我國的監管當局應逐步建立一個全面而準確的監管體系，將銀行業面對的信用風險、市場風險、操作風險等盡量全部考慮到監管體系當中。
主要參考文獻：
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商業銀行杠桿率范文3
[關鍵詞] 中國版巴塞爾協議Ⅲ 商業銀行 資本充足率 流動性指標 杠桿率
[中圖分類號] F832 [文獻標識碼] A [文章編號] 1004-6623（2012）02-0052-04
[作者簡介] 寧敏（1978―），湖南邵陽人，中國銀行深圳蛇口支行會計部主任，博士，研究方向：商業銀行資產負債管理。
一、全面提高監管標準的
“中國版巴塞爾協議Ⅲ”
2010年12月《巴塞爾協議Ⅲ》正式頒布后，我國銀監會根據中國銀行業實際情況，于2011年2月明確了包括資本充足率、杠桿率、貸款損失準備、流動性風險四大監管工具，構建了我國新銀行監管體系的監管框架，并在2011年10月前連續出臺了《中國銀行業實施新監管標準指導意見》（下簡稱指導意見）、《商業銀行杠桿率管理辦法》、《資本充足率管理辦法》、《商業銀行流動性風險管理辦法》，以上一個指導意見三個辦法被稱作“中國版巴塞爾協議Ⅲ”，均要求自2012年1月1日開始實施，比“巴塞爾協議Ⅲ”早一至兩年。
“中國版巴塞爾協議Ⅲ”的主要內容包括：
1. 資本充足率監管?！爸袊姘腿麪枀f議Ⅲ”在“巴塞爾協議Ⅲ”基礎上要求一級核心資本充足率達到5%，比“巴塞爾協議Ⅲ”高出0.5%。從而在新標準實施后，商業銀行一級核心資本要求達到7.5%，系統重要性銀行和非重要性銀行的資本充足率分別不低于11.5%和10.5%。
2. 流動性風險監管?！爸袊姘腿麪枀f議Ⅲ”在“巴塞爾協議Ⅲ”基礎上進一步豐富了流動性風險監管指標，建立了流動性覆蓋率（LCR）、凈穩定融資比例(NSFR)、流動性比例、存貸比四個監管指標和核心負債依存度、流動性缺口率、客戶存款集中度及同業負債集中度四個監測指標， LCR和NSFR都應高于100%，流動性比率應高于25%，存貸比大于75%。
3. 杠桿率監管。一級資本占調整后表內外資產余額不低于4%，比“巴塞爾協議Ⅲ”標準高出1%。
4. 貸款損失準備監管。鑒于我國商業銀行傳統業務以貸款為主，因此“中國版巴塞爾協議Ⅲ”增加了貸款撥備率（貸款損失準備占貸款的比例）和撥備覆蓋率（貸款損失準備占不良貸款的比例）指標，分別應不低于2.5%和不低于150%；建立了動態調整貸款損失準備制度。
綜上所述，“中國版巴塞爾協議Ⅲ”是“巴塞爾協議Ⅲ”的全面加強監管版。表明我國的監管思路和措施充分吸收了“巴塞爾協議Ⅲ”的改革精神， 2012年實施的銀行監管已與世界銀行監管趨勢相一致，而且我國的監管無論在指標要求上還是實施時間、達標時間上都嚴于國際監管標準。
二、 “中國版巴塞爾協議Ⅲ”
對商業銀行的影響
1. 資本監管規則對商業銀行的影響。雖然“中國版巴塞爾協議Ⅲ”比“巴塞爾協議Ⅲ”資本充足率要求高，但是經過測算（陸靜，2011），所有商業銀行核心一級資本均達到了最低限額5%的要求，但是若考慮資本留存(2.5%)，除農業銀行、光大銀行、招商銀行等六家銀行暫未達到外，其他銀行均已超過7.5%。資本充足率指標上除農業銀行僅8.31%，與達標標準相差較遠，其他銀行基本上超過或略低于最低要求。因此從短期來看，資本管理辦法對銀行影響不大。但是從長期來看，由于我國以間接融資為主，經濟增長對銀行信貸較為依賴，經濟增長帶動信貸需求增加，銀行不可避免將面臨增資需求，至2019年缺口分別為2.51萬億和7.06億元（陸靜，2011），因此未來我國商業銀行將面臨強資本約束。
2. 杠桿率指標的引入對商業銀行的影響。我國銀行資產結構以信貸資產為主，表外業務相對簡單，因此我國商業銀行杠桿率普遍高于歐美國家，根據2010年末及2011年一季度上市銀行年報數據，上市銀行中只有華夏、深發展的杠桿率未達到4%，其他上市銀行基本上都在5%以上，南京商業銀行達到6.6%。因此短期來看杠桿率指標對我國上市銀行整體影響不大。但隨著經濟增長帶來的貸款需求的增長，以及近幾年銀行表外業務的快速發展，未來上市商業銀行仍將有較大壓力。杠桿率指標雖然是對采用風險加權資本充足率的補充，但兩者之間可能存在一定程度的沖突。如資產規模相同的兩家銀行，從杠桿率監管指標來看需要的資本相同，這對于風險低的銀行不利，因為在資本充足率指標上它需要的資本低，但從監管來看，應該實行的是孰高原則，鼓勵銀行追求高收益高風險的資產。
3. 流動性指標的擴充對商業銀行的影響。流動性覆蓋比率（LCR）和凈穩定資金比率（NSFR）分別用于衡量短期（一個月內）優質資金以及中長期（一年）穩定資產支持業務的能力，兼顧了短期和中長期的均衡，引導銀行對優質流動性資產的關注，增加長期穩定資金，是在原有流動性指標基礎上對銀行資產結構優化的進一步關注，有利于促進我國商業銀行流動性管理精細化水平的提高。根據銀監會測算，大多數國內銀行已經或能夠在較短時間內達到監管要求。但2011年存貸比指標備受關注，從2010年年報顯示交通銀行已超75%存貸比紅線，而招商銀行、民生銀行、中信銀行、興業銀行、光大銀行已逼近75%的紅線，這主要是2009年和2010年巨額信貸擴張的結果。同時，自2011年6月起，銀監會改變以往以時點測算存貸比的方式，改按日均進行，以減少商業銀行為月末季末達標而推出高收益理財產品、高息攬儲等違規現象，督促其加強流動性管理，保證信貸平穩、有序投放。
4. 貸款損失準備指標對商業商業銀行的影響。由于我國資產業務以信貸為主，建立前瞻性的貸款撥備監管制度具有較強的現實意義，由于各銀行貸款五級分類口徑不一，可比性和透明度都不高，因此銀監會設置了保底撥備率，即與貸款規模掛鉤而與貸款質量無關，有利于提高商業銀行吸收信貸損失的能力。同時建立動態調整貸款損失制度，這與逆周期超額資本類似，即經濟繁榮期間多計提動態撥備，在經濟下滑期間，可根據貸款核銷情況適度減少計提撥備，平滑經濟周期波動的影響，兩者共同構成逆周期宏觀審慎監管的重要組成部分。近幾年我國信貸規模高速增長，特別是國際金融危機后我國實行寬松的貨幣政策和財政政策，導致2009年以來貸款急劇增長，有著較大的潛在貸款風險。
從披露的年報（表1）來看，上市銀行撥備覆蓋率都超過了150%的標準，但是從撥備率數據來看，行業整體除建設銀行外均未達標，大部分上市銀行均較低，最低的興業銀行僅為0.91%，差距較大。且從表中可以看出，撥備覆蓋率高的銀行貸款撥備率小，不良率低，兩指標存在一定的背離。因此可能出現資產質量好的銀行為達到貸款撥備率監管指標，反而需要更高的撥備覆蓋率，短期內會對其經營造成較大沖擊，而資產質量較差的銀行因較高的不良貸款率，反而容易達到監管指標，這也將導致資產質量好的銀行在發放新貸款時的成本將高于質量差的銀行。這在一定程度上形成了“扶劣罰優”的逆向激勵機制，制約了資產質量好的銀行的業務發展，保護了資產質量較差的銀行，從而違背了監管的初衷。
同時，2.5%的貸款撥備率會增加商業銀行的信貸成本，擠占銀行的利潤空間，降低商業銀行放貸的積極性，影響其經營成果和業績。
三、應對措施及建議
“中國巴塞爾協議Ⅲ”的出臺在短期內不會對商業銀行產生太大影響，但是長期來看，我國商業銀行將面臨較強的資本和流動性約束，應該抓住此次新監管標準實施的機會，全面提高精細化管理水平，提前轉型，提高在國際金融業中的競爭力。
（一）從戰略上高度重視，考核上積極傳導
1. 建立和實施科學的發展戰略，在績效考核上有效傳導。針對“中國巴塞爾協議Ⅲ”的推出，各商業銀行應在戰略上高度重視，根據本行業務發展的特色，制定科學的發展戰略，前瞻性地做好資本管理規劃，提前制定各業務條線、各分行的資本配置目標。通過內部資金價格FTP和風險調整收益（RAROC或EVA指標）兩個主要的管理工具，有效傳導各業務線面臨的市場風險、信用風險和操作風險，引導產品合理定價，準確評價產品線的有效貢獻，引導各項產品的收縮和擴張戰略。
2. 建立健全的風險和資產負債管理體系，樹立資本約束的經營發展理念。商業銀行應建立由董事會參加的風險管理委員會和資產負債管理委員會，定期審核全行資本消耗、資本預算完成情況，全行各類產品風險狀況，資產負債結構狀況及流動性管理狀況，設置專門的資本管理、流動性管理團隊，加大對專業人才的培養。應積極推進資本內部評級法模型的建立，將流動性管理的關注度由狹窄的頭寸管理轉向對整體資產負債結構變動的關注，建立流動性需求模型，做好剩余資金的結構分布，在滿足流動性需求的同時提高收益。
3. 提高信息數據的質量。我國商業銀行應提高系統整合度，積累數據，跟蹤客戶信息，搭建信息分析系統，消除我國商業銀行推進資本監管中內部評級法形成的阻礙。為資產負債管理和風險管理中需要獲得利率缺口、流動性缺口、客戶評級遷移矩陣、各級別客戶可能的違約率等各種業務提供支持數據。
（二）多渠道擴充資本
1. 加大證券市場融資力度。商業銀行可通過增發股票、定向增發、可轉換債券、混合資本債券、發行次級債券等多種方式，積極從證券市場融資補充資本。
2. 內源式股本增長。外援式股本增長成本較高，留存利潤才是商業銀行資本長期穩定增長有效途徑，而且與股權融資和發行債券相比，具有較高的彈性和靈活度，成本最低。因此商業銀行可減少現金分紅，轉為配股的方式分配利潤。
3. 適當情況下積極引進戰略投資者。
（三）加大業務結構調整，提前進行業務轉型
1. 積極調整收入結構。加大低資本消耗中間業務的發展力度。各商業銀行應仍保持加大支付結算、POS機收單、刷卡消費、信用卡服務等傳統中間業務的增長，同時也應加大理財產品、對私財富管理和對公貸款顧問等附加值高產品的拓展力度，并積極拓展基金、企業年金、信托產品等托管業務。
2. 對表內資產業務結構進行調整，大力發展低資本消耗型產品。商業銀行在保持中大型客戶貸款需求的同時，應該加大力度發展低資本消耗型產品，如大力發展中小企業貸款，大力發展零售貸款業務，適當多做票據貼現。
3. 做好對公貸款行業結構、客戶結構調整。應根據國家發展規劃和宏觀經濟形勢，投入人力物力做好行業發展預測研究、重大客戶分析研究，優化風險評估機制，調整對公信貸業務的行業結構、地區結構和客戶結構。
4. 加大表外產品創新力度。積極推動金融產品創新，特別是信貸業務創新，如通過委托貸款、資產證券化、信托理財等諸多方式消化企業貸款需求，以求不占用或少占用銀行的資本，同時又可以多發行理財產品留住重點客戶。
四、結 論
從前面的分析可以看出“中國版巴塞爾協議Ⅲ” 在我國未全面鋪開巴塞爾協議Ⅲ的基礎上直接與國際接軌，有利于提高我國商業銀行監管水平，有利于建立系統有序的風險管理模式，有利于提高我國銀行業的經營穩定性和風險管理水平。
不過，我國銀行業與國際活躍銀行所處的發展階段明顯不同，長期以來我國以間接融資為主，資本外延擴張模式還未改變，資產負債表中，一是表內資產較多，二是信貸資產較多，風險水平比西方國家整體偏低。同時，“中國版巴塞爾協議Ⅲ”中的四大監管工具指標都高于“巴塞爾協議Ⅲ”，這將直接增加商業銀行的經營成本，導致上市銀行通過金融創新、向非銀行金融機構轉移風險等方式規避資本監管，從而帶來更大的系統性風險。因此，在全國建立系統化銀行監控體系情況下，監管機構應該實時評估各項指標對于經濟發展的影響并進行調整。
商業銀行也應該借此契機，有效建立行之有效的風險識別、風險計量、風險控制體系，將對風險的定性評估切實轉向定量評估。未來資本和流動性將對商業銀行產生極大的約束，商業銀行應盡快在熟悉監管政策的前提下，做好資本規劃、分配，將資本、流動性風險及撥備損失指標盡快引入績效考核中，進行有效傳導；實時調整經營模式、資產負債結構、客戶結構，將資本有效分配到資本占用低、回報高的業務上。
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On the Impact of Chinese Version of Basel Agreement III on Banking
Ning Zhemin
（Economics School of Nankai University，Tianjin，300071，China）
商業銀行杠桿率范文4
【關鍵詞】新監管標準 商業銀行 資本管理
金融危機的爆發和迅速蔓延，充分暴露出此前金融監管的問題，新出臺的巴塞爾協議Ⅲ完善了資本框架，建立了逆周期宏觀審慎管理框架，對于推動全球銀行業監管改革具有重大意義。
為了構建更完善的金融監管框架，中國銀行業監督管理委員會以《巴塞爾協議Ⅲ》為根據，結合國內銀行業經營和監管的實際情況，在2011年5月3日頒布了《中國銀行業實施新監管標準指導意見》（以下簡稱新監管標準），即中國版巴塞爾協議Ⅲ。
新監管標準實現了宏觀審慎和微觀審慎監管的有機結合，統籌考慮了我國經濟周期和金融市場發展變化趨勢，科學明確了資本充足率、杠桿率、流動性和貸款損失準備四大新監管指標，進一步完善我國銀行業監管標準，致力于維護銀行體系的長期穩健發展。
一、新監管標準的重點內容
新監管標準的重點內容按照四大新監管指標總結如下：
（一）加強資本充足率監管
核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別最低5%、6%和8%。引入逆周期資本監管框架，即2.5%的留存超額資本和0-2.5%的逆周期超額資本。系統重要性銀行的附加資本要求暫定為1%，其和非系統重要性銀行的資本充足率分別最低11.5%和10.5%，若出現系統性的信貸過快增長，商業銀行需計提逆周期超額資本。
（二）建立杠桿率監管標準
杠桿率不低于4%，以控制銀行業金融機構的杠桿率積累。
（三）改進流動性風險監管
建立流動性覆蓋率（最低100%）、凈穩定融資比例（最低100%）、流動性比例、存貸比以及核心負債依存度、流動性缺口率、客戶存款集中度以及同業負債集中度等多個流動性風險監管和監測指標。
（四）引入貸款損失準備監管
貸款撥備率最低2.5%，撥備覆蓋率最低150%，原則上按兩者孰高的方法確定銀行業金融機構貸款損失準備監管要求。建立差異化的動態調整貸款損失準備制度。
二、新監管標準對中國商業銀行資本管理的影響
（一）新監管標準對銀行資本充足率的影響
在短期內，新監管標準的資本充足率要求對我國商業銀行影響不大。但長期來看，我國資本市場不夠完善，利率還未完全市場化，商業銀行利潤主要依賴存貸利差，經濟增長對銀行信貸的依賴性較強。我國每年要保持8%-10%的GDP增速，銀行信貸就必須達到15-20%的增速，未來銀行將會面臨一定的資本缺口，大大增加資本補充的壓力。為了持續達到新資本充足率監管要求，商業銀行可能要走向資本“補血”之路。
（二）新監管標準對銀行杠桿率的影響
吸取金融危機的教訓，監管者意識到低杠桿率是加重金融危機的原因之一，所以新監管標準的杠桿率要求也比巴塞爾協議嚴格。
我國商業銀行依賴傳統信貸業務，表外業務占比較小，杠桿率普遍高于混業經營的歐美國家銀行。
從長期看，杠桿率將抑制商業銀行信貸擴張沖動，減少銀行從事復雜衍生品投資所帶來的風險。而隨著利率市場化的不斷推進，傳統信貸盈利模式受到約束，表外業務也在快速的發展，杠桿率一定會有所下降，未來為了保證達標就必須要計提更多的監管資本。
（三）新監管標準對銀行流動性的影響
國內大多數銀行能夠在短期內達到監管要求。多維度的監管體系，有利于推動我國商業銀行重視流動性風險管理，增加優質的流動性資產儲備和長期穩定資金來源，減少融資期限錯配。
新流動性監管標準不僅包括長期監管目標，還著重突出低于30天的短期監控目標。6月份銀監會開始實行日均存貸比考核，銀行不能只在月末、季末時點控制存貸比，為達標而推出高收益理財產品、高息攬儲等違規現象，必須每日調控存款和信貸節奏，有利于督促銀行加強經營和流動性管理，保證信貸發放的平穩有序。銀監會采取日均存貸比監管后，存款活期化、短期化現象卻日益突出，對存貸比等流動性監管達標將造成不小壓力。所以長期來看，商業銀行業務轉型要求迫切，要提高非利息收入占比，增加其對凈資產收益率的貢獻。
（四）新監管標準對銀行貸款損失準備的影響
通過分析可知，貸款撥備率=貸款減值準備金/貸款總額，撥備覆蓋率=貸款減值準備金/不良貸款，兩者差別在于分母。中小股份制銀行不良貸款率比五大行要低，所以在同樣貸款減值準備金條件下，中小銀行的撥備覆蓋率就更高。另外，各銀行都在加強對不良貸款的整治力度，使不良貸款余額和不良貸款率都有所下降，而貸款總額又因信貸擴張有所增加，故而導致撥備覆蓋率的升高和貸款撥備率的下降，甚至撥備覆蓋率全體達標。
2011年末商業銀行撥備覆蓋率繼續提高，達到278.1%，比上年末提高60.4%；商業銀行的貸款撥備率為2.7%，比上年末提高0.21%，雖然行業平均為2.7%，但個別銀行不達標，如何解決該問題還得從分子與分母分別入手。
動態撥備調整制度大大提高了銀行信貸規模擴張的成本，能在一定程度上抑制貸款的過快增長。這個2.5%的貸款撥備率下限，其實是出于控制信貸規模的考慮，是一種逆周期監管，有利于在當前信貸擴張時期積累資源，增加應對未來經濟可能處于下行周期的損失準備。
三、新監管標準下商業銀行資本管理的建議
（一）構建以內部融資為主的長期資本補充機制
對于未來將面對的資本缺口，國內銀行需要建立長期有效的資本補充機制。
目前股權融資是銀行補充資本的主要渠道，但有很大的局限性，股權融資使一級資本多為普通股權益，雖然吸收風險損失能力強，但成本較高，而且程序繁雜，影響原股東控制權，使其越來越難受到股東的青睞。另一重要渠道是發行次級債和混合資本債。目前我國長期次級債券基本上都帶有“贖回激勵”的條款，但根據巴塞爾協議Ⅲ關于二級資本工具贖回的限制性規定，該債券不能進入二級資本范疇。而且在未來國內銀行都會加大資本市場融資力度，貨幣政策又仍然趨緊，所以這些外源融資成本會不斷提高，使其失去優勢。
綜上可知，長期依賴外部市場頻繁再融資的模式已經難以持續下去，銀行應以內部資本積累為主，運用留存收益建立新的資本補充機制。內部融資雖然受到銀行自身經營業績的限制，但是相對外部融資更加靈活、有彈性，且成本低，不會稀釋股權。商業銀行可減少現金分紅比例、提高留存利潤，優先采取轉增股本金的方式進行利潤分配，樹立持續穩定發展理念，構建以留存利潤為主的長期資本補充機制。
（二）調整業務結構，轉型經營模式
基于國內銀行現狀，為持續達到新監管要求銀行急需改變傳統贏利模式。傳統信貸業務是資本消耗型業務，銀行應該加大風險權重低、資本消耗少的零售業務的營銷力度，大力發展資本占用較少、綜合回報高的中間業務，拓展潛力大的表外業務。比如可以拓展財富管理、私人銀行、業務、財務顧問等中間業務，適度調整保函、信用證等貿易融資表外業務的規模，提高非利息收入占比，緩解資本瓶頸約束，促進銀行盈利模式的轉變。銀行在制定業務計劃時，應該分析其資本消耗、風險權重、盈利能力、流動性和客戶需求等特點再權衡取舍。對于風險權重高，流動性弱，但客戶需求高的業務，可提高定價轉嫁成本來繼續支持，否則采取退出戰略。
（三）調整資產負債占比，加強流動性風險管理
適當調整資產負債管理方式，擴大優質流動性資產，提高國債等風險加權系數為零的證券投資占比，適度降低銀行體系內資產，減少對同業存放和票據融資等業務的依賴，增強存款穩定性，提高零售存款和中小企業存款拓展力度。
商業銀行杠桿率范文5
關鍵詞：影子銀行；商業銀行穩健性；向量自回歸（VAIR）模型；面板回歸模型
一、引言
影子銀行在2007年美國次貸危機發生后迅速成為學術界關注的焦點。從世界范圍看，影子銀行復雜而脆弱的產品由于其高杠桿、流動性過剩等特點使金融系統不堪一擊，股市出現劇烈震蕩，大量投資基金和次級抵押貸款機構倒閉，由此引起的金融海嘯席卷歐洲、日本以及以出口為導向的發展中國家。對世界各地的經濟金融產生了破壞性的打擊。從中國角度看，2013年中國金融市場經歷了兩次“錢荒”：第一次是6月銀行間隔夜利率和7天回購利率分別高達到30%和28%，史無前例；第二次是12月銀行間市場再現資金緊張局面，各期限上海銀行間同業拆放利率（shibor）和質押式回購利率全線飆升?！板X荒”的爆發一方面是中國利率市場化進程中必然經歷的短期資金價格的劇烈波動：另一方面是商業銀行借助影子銀行的高杠桿率將資金運用到極致，導致流動性沒有進入實體經濟。而是大量出現在信托、券商的通道業務中。由此看來，影子銀行規模的擴張對商業銀行產生了復雜多樣的影響。作為商業銀行傳統業務的補充，影子銀行擴展了中小企業的融資渠道，促進了實體經濟的發展，但也可能給商業銀行的發展埋下隱患，波及金融市場，甚至引發金融危機。因此，關于影子銀行對中國商業銀行穩健性影響的研究具有深遠的現實意義。
二、文獻綜述
目前關于影子銀行概念的界定大多依照FSB研究報告中的定義，即任何在正規銀行體系之外的信用中介機構和信用中介活動都可以被視為影子銀行。國內關于影子銀行規模的測算一直沒有統一標準，李建軍認為中國影子銀行主要包括銀行理財產品、銀信合作、銀證合作、委托貸款、信托貸款、信貸資產證券化和網絡借貸等。海通證券在測算中國影子銀行規模時考慮了委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業債券融資與民間借貸。2014年初國務院了關于影子銀行監管的通知（簡稱“107號文”），以是否具有金融牌照和受監管程度將影子銀行分為三個類別。本文以“107號文”中影子銀行的定義為依據，參考國內學者的方法，將影子銀行分為兩個部分：第一，與商業銀行經營活動相關的影子銀行機構和業務，主要包括商業銀行自身具有影子銀行性質的未貼現銀行承兌匯票、信貸資產證券化活動等以及商業銀行與非銀行金融機構合作的委托貸款、銀信合作等；第二，商業銀行以外的影子銀行機構和業務，包括擔保公司、小額貸款公司、起步階段的貨幣市場基金、私募基金以及迅速發展的民間借貸等。
國外學者在影子銀行對金融體系影響方面的研究主要是以2008年引發全球金融危機的次貸危機為背景。其中Krugman指出影子銀行復雜多樣的金融創新產品，使其能夠有效地規避傳統監管，因此，影子銀行能更好地獲得流動性支持，使業務領域得到進一步拓展。然而，影子銀行的出現卻增加了銀行業的風險，甚至引發了金融危機。Bailv等J為在不透明的條件下，影子銀行高杠桿操作會使金融體系的脆弱性顯著增加.影子銀行規避金融監管的特點加大了銀行的系統性風險。Tucker認為影子銀行與傳統銀行之間的競爭會對銀行的運營效率產生有利影響，使銀行體系的盈利能力得到提高。Gorton等認為影子銀行的期限錯配以及高杠桿操作增加了流動性風險、信用違約風險并對貨幣政策的實施形成挑戰，因此，建議通過加強對資產證券化等影子銀行業務的引導和監管來防范金融體系可能出現的風險。
目前國內對影子銀行的研究主要結合中國影子銀行自身的特色展開。在影子銀行對商業銀行的影響方面，毛澤盛和萬亞蘭發現中國影子銀行對銀行體系存在非線性的影響。就影子銀行本身而言，其規模對商業銀行的穩定性存在一定的閾值效應，當規模小于閾值時，影子銀行的發展壯大對銀行體系的穩定性起到促進作用：達到閾值時，銀行體系最為穩定；超過閾值后，影子銀行規模的增長將使銀行體系的穩定性逐漸下降。陸敏認為影子銀行促進了商業銀行的業務創新，對商業銀行盈利能力存在積極的影響。但如果影子銀行的規模過大，更多的閑散資金流人影子銀行體系，金融市場的不穩定也將影響商業銀行的盈利能力。張亦春和彭江認為影子銀行的發展會增強商業銀行的穩健性，但不具有長期效應且影響程度較小。宋巍和劉俊奇通過實證研究發現影子銀行體系的風險價值比傳統的商業銀行高，同時會產生一定的風險溢出效應，這對于大型商業銀行的影響尤為顯著，而對地方銀行以及股份制銀行的影響相對偏小。
從國內外學者的研究可以看出，多數學者從影子銀行與傳統銀行競爭的角度分析影子銀行對商業銀行的影響，認為影子銀行在短期內有利于提高商業銀行的盈利能力和穩健性.然而一旦影子銀行規模過大，也會影響到商業銀行穩健性甚至危及金融市場的穩定性。
三、影子銀行規模測算與商業銀行穩健性指數合成
（一）中國影子銀行規模的測算
商業銀行杠桿率范文6
doi：10.11847/fj.36.2.44
The Role of Shadow Banking in the Credit Transmission Mechanism in a DSGE Model
WANG Susheng， ZHAO Fang， CHEN Gang
（Shenzhen Graduate School， Harbin Institute of Technology， Shenzhen 518055， China）
Abstract：This paper develops two types of financial intermediaries， the commercial banking sector and the shadow banking sector in China by constructing a dynamic stochastic general equilibrium model（DSGE） based on the New Keynesian Theory. By means of mathematical modeling and impulse response analysis， we analyze how the shadow banking system affects the effectiveness of monetary policy transmission under the assumption of markets clearing. The findings show that through the balance sheets channel， a contractionary monetary policy shock has a significant impact on the net worth and capital intermediated， thereby affecting the quality of bank loans.
Key words：shadow banking； financial intermediary； credit channel； DSGE model
1引言
信貸發行被認為是傳統銀行部門的核心功能之一。然而，數據顯示在過去幾十年里，非銀行金融機構的中介數量（如影子銀行）一直在上升，甚至在一些國家超過傳統銀行部門[1]。影子銀行金融中介對金融生態系統的改變和影響也是多方面的，其中影子銀行體系的信用創造機制對貨幣政策是一個前所未有的挑戰。由于傳統商業銀行在我國金融體系中占主導地位，貨幣政策通過銀行信貸傳導渠道影響銀行信貸數量進而對企業的經濟活動形成約束[2]。商業銀行信貸傳導渠道發揮作用與銀行的壟斷地位、企業對銀行的外部融資依賴以及金融市場的不完善密切相關[3]。影子銀行的發展極大地拓寬了企業的融資渠道，打破了商業銀行的壟斷地位，降低了企業對銀行融資渠道的依賴性，進而影響貨幣政策信貸傳導的有效性[4]。在我國，金融市場化改革與金融創新的發展為影子銀行信用規模擴張提供了必要的宏觀環境，特別是2010年以來銀行信貸大幅緊縮刺激了影子銀行體系規模的膨脹，以理財產品、銀信合作等為代表的影子銀行迅速發展。數據顯示，2002年至今，人民幣貸款占社會融資總額的比重由原來的92%下降到現在的52%，而以影子銀行為主體的其他融資渠道所占比重則由原來的8%上升至48%，這表明影子銀行信貸中介在融資結構中的比重顯著上升。影子銀行信貸中介是影響貨幣政策對總信貸和經濟產生有效性的重要因素，因此構建反映中國影子銀行特征影響下的貨幣政策信貸傳導模型，深入研究影子銀行信貸中介對于貨幣政策傳導有效性的影響顯得尤為重要。
對于貨幣政策信貸渠道進行分析進而解釋宏觀經濟波動的研究已經取得了大量成果。他們認為信貸融資和經濟波動密切關聯，信貸市場影響實體經濟，企業融資渠道多樣化有助于熨平宏觀經濟波動[5～8]。2008年國際金融危機之后，經濟學家根據在本次危機中銀行業所扮演的重要作用，開始考慮將銀行部門引入到動態隨機一般均衡模型（DSGE）中，考察貨幣政策如何通過銀行信貸中介這一傳導渠道影響銀行貸款數量進而對經濟波動產生的影響。Gertler和Karadi[9]將信貸市場摩擦和銀行金融中介引入到新凱恩斯模型框架下，?碇匭驢疾旖鶉謚薪槿綰斡盞加跋焓堤寰?濟的危機。除此之外，近期的Brunnermeier和Sannikov[10]，He和Krishnamurthy[11]，Dedola等[12]文獻都從不同的角度將金融中介部門引入到DSGE模型中。國內學者如劉鵬和鄢莉莉[13]，康立和龔六堂[14]，戴金平和陳漢鵬[15]也建立了包含銀行部門的DSGE模型。這些研究表明金融中介和金融摩擦在將貨幣政策傳導至實體經濟時具有重要作用。然而我們注意到，雖然金融危機以后影子銀行得到了充分的討論，但這些研究關注的仍然是傳統的銀行中介部門。國內外相關學者對影子銀行體系的定義和產生原因解釋不盡相同，但其本質上仍是一種信用中介活動[16]。根據金融穩定理事會FSB的定義，影子銀行是指游離于銀行監管體系之外、可能引發系統性風險和監管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關機構和業務活動）[17]。影子銀行作為一種具備傳統商業銀行諸多核心功能的金融中介，通過資產證券化和擔保，對銀行貸款期限、流動性和信用進行轉化并分銷。影子銀行將傳統信貸資產轉移至表外，實現傳統信貸機構的業務模式轉變，消弱了銀行信貸機構的資金約束資產擴張的能力，促使銀行信貸擴張[18]。由于影子銀行的模式本質上和商業銀行經營模式類似，是能夠提供信用轉換、期限轉換和流動性轉換的金融中介，因此金融中介理論和金融加速器理論可以運用到影子銀行與貨幣政策的關系上[14]。
王蘇生，等：基于DSGE模型的影子銀行與信貸傳導研究
Vol.36， No.2預測2017年第2期
2008年“次貸危機”后影子銀行受到了國內外學者的廣泛討論，卻鮮有學者探討將影子銀行金融中介引入到新凱恩斯宏觀模型（DSGE）中，分析影子銀行對貨幣政策信貸傳導有效性的影響。影子銀行信貸受到可獲得的資金供給約束，可以通過信貸渠道精確地解釋它們的波動反應[19]。Verona等[20]考慮一個帶有金融加速器的DSGE模型，假定存在一個完全競爭的影子銀行并且扮演投資銀行角色，對低風險的項目進行投資而傳統商業銀行向高風險企業提供資金，發現貨幣當局實施極度寬松的貨幣政策會放大經濟繁榮和蕭條所產生的影響，以及影子銀行金融中介專注于風險較小的貸款。Goodhart等[21]研究不同的監管制度以阻止影子銀行資產的減價出售，得出與Verona等不同的觀點，他們認為影子銀行比傳統商業銀行存在較低風險厭惡程度，并且面臨更低的違約成本。Meeks等[22]關注商業銀行通過資產證券化將風險貸款轉移至資產負債表外的影子銀行，進而影響金融不穩定。Mazelis[23]研究帶有影子銀行和商業銀行的DSGE模型框架下的貨幣政策沖擊對總貸款供應的影響，發現影子銀行導致總信貸供給減少?；谏鲜龇治?，本文將影子銀行金融中介部門引入到DSGE模型中，借鑒了Ferrante[24]對于貸款項目類型的劃分，分析了銀行部門如何對不同項目類型的貸款進行融資，從理論上闡述了央行貨幣政策對影子銀行信貸渠道產生的影響。
3參數校準
在進行數值模擬之前，我們首先需要對模型中的一些基本參數進行校準。對于常見的參數按照以往的文獻進行賦值，而穩態參數則結合國內的實際情況進行校準。表1給出了DSGE模型的基本參數校準值。（1）家庭效應參數的校準。我們將家庭隨機貼現因子β設定為0.99，如Gertler和Karadi[9]將β值校準為0.99。參照郭新強等[27]利用GMM方法的估計結果，我們將消費習慣因子b設定為0.58。根據Ferrante[24]，將相對勞動效應權重χ校準為0.25；參考Galí和Gertler[28]對勞動供給彈性的估計，設定η為1.2。（2）銀行部門相關參數的校準。對于商業銀行和影子銀行每期繼續留在市場的概率σ取值為0.93，意味著銀行家平均年限約為3年半；剩下的參數pG、pB、θH、θL、κ和τ校準值均來自于Ferrante[24]。（3）企業相關參數的校準。根據我國全部從業人員勞動報酬占GDP比重，將資本份額α校準為0.33；參考Christiano等[29]將資本折舊率δ校準為0.025，意味著年折舊率為10%。對于中間品廠商的替代彈性ε，Zhang[30]基于中國宏觀季度數據的GMM實證估計值為4.61，本文中將其設定ε=4.61。文獻中對于資本調整因子的校準值范圍在1～30之間較多，在綜合考慮之后我們將f″設定為5。（4）其他參數校準。最終品生產商的價格粘性參數取0.75，表示一次價格調整所需時間約為一年。由于我國貨幣政策中使用利率調整的頻率較低且幅度不大，我們將泰勒規則中的利率自相關系數設定為0.9，而貨幣政策對產出和膨脹缺口的系數απ和αy分別設定為1.06和0.15。對于技術沖擊的估計，先估計出中國的宏觀生產函數，再利用估算出的殘差作為技術沖擊的替代指標，計算技術沖擊的自相關系數和標準差。
表1模型參數的校準值
符號參數值參數描述符號參數值
參數描述
β0.99家庭貼現因子δ0.025資本折舊率
b0.58消費習慣因子ε4.61中間商品替代彈性
χ0.25相對勞動效應權重f″5資本調整因子
η1.2勞動供給逆Frisch彈性ξc0.75價格粘性參數
σ0.93銀行每期留存的概率απ1.06貨幣政策對通脹缺口系數
pB0.66不良貸款成功率ρr0.9利率平滑系數
θL0.66項目低成功率ρε，IR0.5貨幣政策沖擊平滑系數
κ0.15監控成本參數Rk1.0106貸款收益率穩態值
τ0.68監控成本參數R1.0101名義利率穩態值
α0.33資本投入份額pG1良好貸款成功率
θH1.026項目高成功率ρa0.85技術沖擊平滑系數
αy0.15貨幣政策對產出缺口系數
4模型動態分析
在前面模型設定和參數估計的基礎上，首先對模型在技術沖擊下的脈沖反應進行模擬，并結合脈沖反應結果對其進行解釋；其次我們使用構造的模型模?M正向的利率沖擊對銀行金融中介所產生的影響。
4.1技術沖擊的脈沖分析
圖1顯示了銀行部門主要變量對1%的正向技術沖擊的動態響應過程。由于實際產出、資本價格和銀行之間存在相互影響，正向的技術沖擊帶來產出增加，資本價格也相應提高，企業的貸款利率下降，使得企業貸款和資本需求增加。由于銀行貸款質量與貸款收益率成正比，隨著貸款收益率的下降和資本價格上升，銀行選擇篩選貸款好的項目動機減少，因而銀行貸款質量下降。圖1顯示在正向的技術沖擊后商業銀行對貸款項目的篩選水平（即貸款質量）下降，而影子銀行貸款質量上升。實際上看，商業銀行對大型企業的貸款比例增加對貸款質量的升高具有較大的負面影響，從而降低銀行貸款質量。影子銀行貸款質量不僅受到貸款收益率的影響，也與名義利率下降有關。此外，影子銀行融資資本增加而商業銀行在短期內融資資本下降。實際上，隨著影子銀行等金融創新的發展，企業融資方式正在發生明顯變化，對商業銀行貸款的依賴度逐漸降低，也提高了商業銀行間接融資成本，因而商業銀行融資資本下降。由于商業銀行凈值分別受到杠桿率和融資資本的影響，在正向的技術沖擊下杠桿率上升而融資資本下降，因而商業銀行凈值下降；影子銀行杠桿率上升的幅度大于銀行融資資本的增長，從圖1看出影子銀行凈值在短期內上升。
圖1正向技術沖擊對銀行部門主要變量的影響
注：圖1中的銀行分別表示影子銀行和商業銀行，其中線條代表商業銀行，圓圈實線代表影子銀行。
4.2利率沖擊的脈沖分析
首先假設經濟處于穩態，然后對其施加一個單位正向的貨幣政策利率沖擊。圖2顯示了銀行部門主要變量對于1%的正向貨幣政策沖擊的動態脈沖響應過程。傳統的利率傳導渠道理論表明央行加息會抑制企業的投資行為，也就同時降低了企業對銀行中介的信貸需求。從圖2可以看出，在緊縮性的貨幣政策作用下，由于資產負債表的緊縮，銀行會縮減對企業的融資規模，抑制資本價格的下降并進一步影響銀行凈值，具體表現為正向的利率沖擊導致影子銀行凈值初始下降而商業銀行凈值初始增加。然而，正向的利率沖擊分別對影子銀行融資資本和商業銀行融資資本的影響不同，商業銀行融資資本增加而影子銀行融資資本下降。事實上，由于影子銀行具有較高的初始杠桿率，凈值的下降使得影子銀行資產負債表更具有約束力，以至將資產出售給其他金融部門，但商業銀行具有較低的杠桿容量，不能吸收影子銀行持有的所有資本，因而加劇了影子銀行體系的資產下降程度。此外，在緊縮性的貨幣政策下，貨幣政策沖擊導致商業銀行貸款質量上升，而影子銀行貸款質量下降。給定資本價格下降和貸款收益率的上升，影子銀行比商業銀行有更大的動機增加對貸款的風險型項目的篩選水平。
圖2正向利率沖擊對銀行部門主要變量的影響注：圖2中的銀行分別表示影子銀行和商業銀行，其中線條代表商業銀行，圓圈實線代表影子銀行。
5結論與啟示
本文通過在新凱恩斯分析框架中引入影子銀行和商業銀行兩種金融中介來分析當前貨幣政策的傳導機制和調控效果，得出主要結論如下：（1）當經濟面臨正向的技術沖擊時，影子銀行融資資本增加而商業銀行融資資本下降，受杠桿率上升的約束，商業銀行凈值下降而影子銀行凈值上升。正向的技術沖擊帶來貸款收益率的下降和資本價格上升，銀行選擇篩選好的貸款項目動機減少，因而，銀行貸款質量下降。（2）在緊縮性的貨幣政策下，商業銀行凈值和融資資本增加，而影子銀行凈值和融資資本下降。該結論與國外一些文獻不同，他們認為貨幣政策緊縮時，影子銀行增加借貸而商業銀行減少借貸，主要原因是本文中設定影子銀行比商業銀行具有更高的初始杠桿率。同時，商業銀行貸款質量增加而影子銀行貸款質量下降。
