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保險股投資價值范文1
有特別突出價值的股票，包括藍籌股、中國主要消費股等，
與中國長遠持續經濟發展緊扣的行業龍頭股，包括金融、能源、原材料、基建等，
ETF基金，如恒生H股ETF(2828)等。
這里重點介紹技術性較強的前兩種思路。
有突出投資價值的股票
有突出投資價值的個股，主要分布于金融、地產、消費服務等板塊。金融股中突出的如匯豐控股(代碼5)，本身在中國內地設有分行，同時通過對交通銀行、平安保險等金融大鱷的戰略投資，間接分享中國經濟成長收益。匯豐控股投資其他新興市場也是積極和迅速的，這使其未來的成長性得到有效的保證。近來很多人對次級債陰影下該公司的前景感到擔憂，紛紛拋售，以致其股價低迷，但對理性投資者正是買人這一偉大公司的絕佳機會。另外匯豐控股很可能成為中國投資公司投資黑石之后的又一目標，這既是對匯豐控股中長線投資價值的極好印證，也可能成為其股價短期走強的題材。
又如金融股中的港交所(代碼398)，在港交所上市的公司50％是國企，國企股的成交額也占據港交所每天成交額的50％以上，隨著受益于中國經濟的國企股的成交更加活躍，港交所的盈利將十分可觀。港交所將來還可能與上海、深圳等交易所合并，并實現整體上市，這一系列因素都可能使它成為港股耀眼的明星。
港股中的地產股龍頭是新鴻基地產(代碼16)，該公司最近拓展內地業務的速度加快了很多，并不惜血本在中國地產業打造自己的品牌，這使它成為有中國投資概念、成長性較好的地產股。
消費服務類的龍頭莫如中國移動(代碼941)，其業務已經拓展到一些三線城市和偏遠地區，但它的收費卻仍能維持與一線城市相仿的水平，在城鎮化浪潮的推動下，其成長性非?？捎^。又如華潤創業(代碼291)，是多元化非常成功的中國概念消費零售股。
緊扣中國經濟的行業龍頭股
保險股投資價值范文2
我國股市去年經歷了驚心動魄的一年，大量股東涌入，從牛市到了瘋牛的程度，市場結構難以控制。股災爆發后，股市大跌，導致投資者的利益損失，占中國消費能力最為突出的中產階級幾乎全軍覆沒，折戟股市，資金套在股市。再到監管當局出手救市后又遭人民幣貶值預期打壓，政府不得不安撫，其間卻不難發現保險股受股市大跌影響后又較快的崛起。
1 股市大跌的原因
去年下半年A股市呈現過山車趨勢，6月12日之后，出現三跌，其出現的原因有：
第一，大股東減持，增加市場拋壓。重要的大股東減持手法也不盡相同，有的是利用題材概念炒作，也有的是利用高送轉預期出貨。在大股東完成高位減持之后，很容易對市場產生直接的拋壓，因而公司股價會大概率走低，這樣無疑會損害部分中小投資者的利益。
第二，央行不續作MLF，重啟逆回購，導致市場產生貨幣政策轉向質疑。
第三，IPO申購凍結大量資金，其中中國核電，國泰君安的兩輪巨量IPO兩虛到來，凍結資金約11萬億。
第四，在上述基礎上，證監會嚴查場外配資，使得股票市場的資金方面壓力進一步加大。
并且從宏觀來看，人們對經濟轉型、改革有高預期，這主要是由于我國新一輪的轉型、改革以及一帶一路等政策賦予我國經濟長期增長的內在動力，這給投資者美好的預期。2015年上半年股市的暴漲，使投資者對股市充滿希望。
2 股災發生對保險股的影響
2015年上半年，股市暴漲，2015年下半年的遠超市場預期的A股風險突然而至，即使監管當局出臺大規模、密集出臺各種利好，依然不能阻止A股市場的慣性下跌。
市場大幅回調，金融股充當資金避風港；國際市場數據顯示，股災反彈后金融股的表現往往優于大盤。美國股災后金融股大幅跑贏大盤42個百分點，香港股災后金融股跑贏大盤30個百分點，臺灣股災后金融股跑贏大盤14個百分點。
盡管中國A股的發展具有自己的獨特性，但無論從估值、題材以及盈利來看，金融股仍然會是大盤反彈的龍頭股。銀行板塊地方債務置換帶來估值修復，保險板塊“保費+投資”雙輪驅動依舊強勁，券商板塊全年凈利潤高速增長仍在預期之中。
另外，資產端的收益保持穩定。受益于前期市場向上的走勢，一季度投資收益迅速增長，雖然此次市場大幅度回調會對險企投資收益造成一定程度的不利影響，但是保險企業權益倉位重銀行等藍籌股占比較大，在2015年下半年險企投資收益人較為出色。
保監會《關于保險機構開展員工持股計劃有關事項的通知》，保險機構員工持股計劃能夠讓員工分享公司發展成果，提高員工對公司、行業的認可度，保險公司未來市場發展的動力得到了進一步的推動。
3 股災后保險股出現反彈的原因
中國太保公告顯示，第三季度實現凈利潤16.97億元，同比大幅增長203.7%，每股收益達0.22元。
保險三股凈利潤回升的原因有以下幾個方面。
3.1 保險股受益于三大利好
個稅遞延政策落實，保費長期增長空間打開；保費規模持續增長、非標固收類投資比重增加、投資收益率水平回升與市場的良好表現，保險公司凈利潤穩定提高。在資金成本下降的大背景下，基本面向好的保險股有望出現趨勢性機會。
3.1.1 利好一：遞延稅
國務院的《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》中，明確提出“適時開展個人稅收遞延型商業養老保險試點”將于2015年內啟動。全國推廣后，稅延保費收入有望從2015年的252億元增至2024年的1718億元，這無疑將打破壽險保費增長的瓶頸。
3.1.2 利好二：利率市場化
隨著存款保險制度的推出，存款利率市場化進程加快，保險產品定價市場化勢在必行，2015年是比較合適的窗口期，萬能險、分紅險的政策將會盡快落定。從傳統保險利率市場化的情況看，利率市場化改革并未對行業產生沖擊，反而增加了產品活力，提高了保費增量。
3.1.3 利好三：投資收益翻身
2015年保險資金在固收投資占比將繼續維持穩定比例，首先表現在公司債/企業債投資占比將繼續提升；其次是利率債占比較高。保險行業本身運營成本不高，保險資金入市比例也比過去大大提高，保險公司的投資收益也會水漲船高。
3.2 保險業績走勢向好，助保險股迅速回升
新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保四只保險股在一季度季報中表現優異、業績走勢向好，其中新華保險同比增幅達到了132.31%凈利潤創出歷史新高。
這一波利潤的高增長主要來源于保費收入和投資收益的雙向驅動。而未來行業投資收益依托固收和股市，兼具彈性和穩定性；另外，保費擺脫單純投資依賴走向產品和渠道依托，更具主動性。在低息環境下，保險產品更具有吸引力，保單銷售額大幅度增加，個險新單保費和新業務價值增速仍較高。
3.2.1 保費呈現高增長
日前，上市險企已公布1月保費收入數據。新華、太保、平安和人壽分別實現保費收入216.7億元、258.64億元、894億元和1238億元，同比分別下降25.04%、增長37.96%、增長32.31%、增長44.12%。2016年1月份全行業保費呈現整體增長態勢。
在業務規模上，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險2015年個險新單保費分別增長40%、55%、60%和45%，銀保新單分別增長12%、-8%、-36%和10%。數據顯示，小險企銀保新單同比增長超450%，個險新單同比增長超過150%。在低利率背景下，保險產品兼具收益、穩定、安全優勢，尤其是在經歷股災之后，保險股的優勢更能夠顯現出來。
3.2.2 投資收益率上升
2015年保險投資環境持續改善。滬深300指數全年小幅上漲，但四季度單季大幅上漲16.49%。受多次降息影響，2015年以來債券市場表現良好，中債指數全年累計上漲3.97%，其中四季度上漲2.15%。由于2015年險企投資收益向好，保險公司的凈資產季度環比增速大幅提升，較年初增長15%～20%。
3.3 保險股投資價值凸顯
保險板塊基本面強勁，“低估值+高增長+政策催化”，投資價值顯現。按照最新經營數據調整之后的估值水平看，保險板塊P/EV倍數普遍在1.5倍以下，估值位于歷史底部區域。
保險股投資價值范文3
保險資金直接入市的呼聲由來已久。
國外成熟資本市場的發展經驗表明，股票是保險公司等機 構構建投資組合必不可少的品種之一，比如在美國，保險公司資產組合中股票所占比例達到 20%左右。
但記者在采訪中獲悉：保險投資人士并不看重股票市場對保險資金開閘放水的預期。據有關 人士透露，中國保監會曾在2002年8月份向國務院遞交過一個報告，當時對于保險資金投資 股票市場的比例建議是非常保守的，在5%。對此，中國保監會新聞發言人袁力表示："即使 是5%，對于目前可運用保險資金余額達8800多億元人民幣來說，也是個不少的數字。"我們 據 此推算，大約是440億元，這個數字正好與截至2003年第三季度保險公司持有證券投資基金 的比例相仿。
人保資產管理公司總裁助理丁益女士說："重要的是如何進行保險資產與負債的匹配，在多 種投資工具和投資比例中進行組合投資要看保險公司的承受能力和市場風險程度等因素。"
北京大學鄭偉博士說："我國資本市場缺乏長期的 資金投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場，加劇了資本市場的波動與投機性。保 險資金尤其是人壽保險資金具有長期性的特點，可以為資本市場提供大量的長期性資本投入 ，有助于推動資本市場的規模成長和結構改善，也可以緩解資本流動過于集中于銀行體系而 造成的風險。保險資金直接入市來自保險資金和股票市場的相互呼喚，也許連續低迷的股票 市場對保險資金的呼喚更為強烈。因為股票市場非常渴望保險資金入市為其帶來新的活力。"
保險專家普遍認為：資本市場迫切需要保險基金更大規模入市。從發達國家證券市場來看， 保險資金是推動證券市場長期走牛的主力軍。但只有隨著《意見》的逐步落實，我國上市公 司的 整體質量明顯改善，資本市場的一些現實問題得到根本解決，才能為保險資金直接投資股票 創造條件。
保險股投資價值范文4
關鍵詞：非徑向se-bcc；dea；上市銀行；投資價值
一、 引言
國內學者對于企業價值評價的研究方法很多，如張人驥、劉浩、胡曉斌運用剩余收益比率（rir）模型對企業價值進行研究，楊學鋒運用灰色評估模型對股票價值進行研究，趙旭則運用超效率dea方法對上市公司的價值進行研究，并證實了該方法是一種可行的方法，本文在研究方法方面，沿用了超效率dea方法，但給出的模型假設條件和解決方法不同。趙旭使用的模型是基于規模報酬不變條件下的超效率模型，但由于受到不完全競爭、資金等問題的約束使得上市銀行不在最優規模上運營，規模報酬可變的超效率（super efficiency）dea模型即se-bcc模型更接近于實際，但se-bcc模型與規模報酬不變的se-ccr模型相比，有可能面臨解不可行的問題，本文提出非徑向se-bcc模型。該模型有兩個優點：第一，允許決策單元不在最優規模上運營；第二，該模型可以對樣本銀行進行全面排序。本文擬運用該模型對2008年的14家上市銀行經營效率進行測算，以得出有投資價值的上市銀行。
二、 非徑向se-bcc模型
1. dea方法和bcc模型。數據包絡分析法（data envelopment analysis，簡稱dea）是以相對效率概念為基礎，用于評價具有相同類型的多投入、多產出的決策單元是否技術有效的一種非參數統計方法，其本質是要根據樣本數據構建效率前沿，并根據各決策單元dmu與有效生產前沿面的距離狀況，確定各dmu是否有效。基于投入產出的dea模型分為投入導向和產出導向兩類，前者是指在給定產出水平下實現投入最小化，后者則是指在給定的投入水平下實現產出最大化。charnes、cooper和rhodese(1978)發展得到了在固定規模報酬（crs）下的dea模型，即ccr模型，banker、charnes和cooper（1984）放松了ccr模型中規模報酬不變的假設，提出了規模報酬可變（vrs）條件下的效率計算方法，即bcc模型。
模型（3）和（4）具有如下優點：第一，可以擺脫投入產出按相同比例變化的限制；第二，將評估單元的測量值分解成投入效率和產出效率之后具有良好的解釋特性。
模型（3）和（4）并不總是可行的，要進行效率的排序，需將兩者結合起來，具體步驟步驟1：對于給定的決策單元dmu0，用模型（3）計算效率值。如果?籽*1?燮1，則?籽*1就是決策單元的效率指數，并轉到步驟3，否則，轉到步驟2。步驟2：用模型（4）計算效率值，?籽*2就是決策單元的效率指數。步驟3：對下一決策單元重復上面的步驟，直到得到所有決策單元的效率指數。最后，依據效率指數越大，決策單元越有效的原則進行排序。
三、 中國上市銀行效率及投資價值的實證研究
1. 投入產出指標設置與樣本數據。本文選取中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行等14家上市銀行為研究對象，同時，把測度上市銀行有效性的投入要素界定為總資產和主營業務成本，產出指標為營業收入、凈利潤、每股收益、加權平均資產凈收益率、資本充足率和不良貸款率。依據2008年數據，測算各樣本銀行的效率值。
2. 實證結果分析?？紤]到規模報酬可變的假設更接近現實，本文根據規模報酬可變的bcc模型和規模報酬可變的超效率模型se-bcc和本文提出的非徑向se-bcc模型，對樣本的投入產出數據，運用lindo11.0軟件進行實證研究，測算出樣本上市公司的相對效率值，結果見表1。
從表1中可以看出，根據bcc模型的結果，2008年中國14家上市銀行中有11家銀行的經營是有效的，相應的效率值為1，而其余3家上市銀行的經營是無效的，包括深發銀行、民生銀行和中信銀行。即傳統的bcc模型只能將上市銀行區分為有效和無效兩種類型，對于處于前沿面的11家銀行的經營效率無法進行區分。再用規模報酬可變的超效率se-bcc模型進行計算，從計算結果可以看出，超效率se-bcc模型面臨解不可行的問題。最后，利用本文提出的非徑向se-bcc進行計算，結果表明，原來在bcc模型下無效的銀行仍是無效的，在非徑向se-bcc模型下有效的11家上市銀行中，南京銀行的有效值要高于其他銀行，也就是說，對于投資者來講，上市的中國商業銀行中比較有投資價值的是依次為南京銀行、浦發銀行、北京銀行、中國銀行、興業銀行、工商銀行、寧波銀行、招商銀行、建設銀行、華夏銀行、交通銀行。
根據bcc模型的結果，2008年中國14家上市銀行中有11家銀行的經營是有效的，相應的效率值為1，而其余3家上市銀行的經營是無效的，包括深發銀行、民生銀行和中信銀行。即傳統的bcc模型只能將上市銀行區分為有效和無效兩種類型，對于處于前沿面的11家銀行的經營效率無法進行區分。再用規模報酬可變的超效率se-bcc模型進行計算，從計算結果可以看出，超效率se-bcc模型面臨解不可行的問題。最后，利用本文提出的非徑向se-bcc進行計算，結果表明，原來在bcc模型下無效的銀行仍是無效的，在非徑向se-bcc模型下有效的11家上市銀行中，南京銀行的有效值要高于其他銀行，也就是說，對于投資者來講，上市的中國商業銀行中比較有投資價值的是依次為南京銀行、浦發銀行、北京銀行、中國銀行、興業銀行、工商銀行、寧波銀行、招商銀行、建設銀行、華夏銀行、交通銀行。
四、 結論
通過上述實證研究，本文得出如下兩點結論：第一，本文運用非徑向se-bcc模型評價上市銀行經營績效及其投資價值的相對有效性，可以得到上市銀行相對投資價值的高低。第二，對投資者而言，樹立科學的效率投資理念相當重要。傳統“價值投資理論”的核心在于通過尋找股價低于內在價值的上市銀行或者上市公司進行中長期投資，本文倡導所謂的“效率投資理念”，就是從公司內部投入產出的角度入手，通過研究公司運行效率的高低變化作為股票投資決策的依據，具有一定的可操作性和應用性。
參考文獻：
1. 楊學鋒，歐陽建新.股票價值的灰色評估模型及應用.技術經濟與管理研究，2005，（3）:37-39.
2. 張人驥，劉浩，胡曉斌.充分利用會計信息的企業價值評估模型——rir模型的建立與應用.財經研究，2002（7）:68-74.
3. 趙旭.基于超效率模型的上市公司投資價值評價. 統計與信息論壇，2007，（5）:71-76.
4. andersen p, petersen nc. a procedure for ranking efficient units in data envelopment analysis. management science,1993，（39）:1261-1264.
5. seiford lm, zhu j. stability regions for maintaining efficiency in data envelopment analysis. european journal of operational research, 1998，（108）:127-139.
保險股投資價值范文5
債券市場有投資價值
中海保本混合基金擬任基金經理劉俊在接受本刊采訪時表示，“從一季度經濟數據來看，今年上半年我國宏觀經濟正步入增長放緩、通脹下行的階段，從經濟周期來看，當前正處于經濟周期中的衰退后期。我國經濟只有真正進入復蘇期后，股市才會出現良好的系統性投資機會。”劉俊分析認為，“經過上年的下跌，債券市場的系統性風險得到較大程度釋放，自從上年10月份以來，債券市場出現逐漸回暖的行情，而目前經濟緩慢見底、流動性趨勢向好等背景將進一步有利于債券向好，最近宏觀政策強調預調微調也降低了信用債品種的投資風險，因此債市在較長時期內都具有投資價值?！?/p>
保本基金尚安全
眾所周知，當市場處于債市回暖、股市較為低迷的階段，是保本基金運作的最佳時期，有利于保本基金在較短時間內積累安全墊，當股票市場出現系統性機會后，再參與權益資產的投資，來獲取超額收益。開年以來，新成立的基金規模出現了“債強股弱”的局面，Wind數據顯示，今年一季度成立的基金中，股票型基金的平均規模為6.59億元，而債券型基金平均規模達8.2億元，凸顯了投資者的避險心理。進入二季度后，隨著經濟形勢的不確定性增大，市場或延續2011年保本基金的發行潮。數據顯示，目前市場上已有3只保本基金正在發行，此外另有4只保本基金已經獲批，3只保本基金正處于審批之中。對此，劉俊介紹，投資者購買保本基金的目的就是為了在市場形勢不明朗的情況下首先保證本金的安全，然后謀求收益，因此應當選擇保本措施更加全面的保本基金。
劉俊表示，保本基金的運作原理是在運作前期通過債券投資累積足夠的安全墊，并把這部分收益按照比例適度放大投資于股票市場以獲取更高回報。在債市回暖、而股市震蕩筑底階段，保本基金可以逐步累積安全墊，等待并把握未來股市回暖的投資機會。據悉，中海保本混合基金將基金資產劃分為安全資產和風險資產，其中債券及貨幣市場工具等屬于安全資產，股票、權證等權益資產屬于風險資產，其中風險資產占基金資產的比例不高于40%，安全資產占基金資產的比例不低于60%。
“相比其他理財產品，保本基金能夠在充分保證本金安全的基礎上，將一定比例的資產投資于權益類資產，以期獲得超額收益?！眲⒖≌J為，對于投資周期較長的穩健型投資者來說，保本基金是當下比較理想的長期配置品種，既可避免本金虧損，又可以把握未來股市的長期上漲機會。
從以往的數據來看，當市場進入牛市時，保本基金的表現也相對好。據wind數據顯示，2007～2011年，保本基金累計收益率達56.99%，長期來看，其整體業績趨于穩定。若今后市場回暖，投資者也不必擔憂會錯過上漲機會。
保險股投資價值范文6
中圖分類號:F830.91文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)03-175-02
一、2009年記賬式貼現國債的IRR分析
我國自1988年開始逐步允許無記名國債上市后,1994年后又推出了記賬式國債上市。記賬式國債是通過交易所電腦網絡發行的國債品種,發行成本低,不會發生債券遺失、被竊與偽造,是90年代中期以后我國的主要國債上市品種之一。2009年3月23日,財政部下發《對記賬式國債實行分類管理的通知》,將記賬式國債規范分類為記賬式貼現國債和記賬式附息國債兩大類。自此,貼現國債開始大量發行,全年貼現國債累計發行3886.4億元,發行次數26次,占國債發行總次數的35%。貼現國債的滾動、高頻發行,進一步完善了記賬式國債收益率短端基準。
但是由于貼現國債只有票面價格,沒有規定票面利率,投資時,無法與其它金融產品做直觀直接的比較。為此,筆者先就其期限、發行價、票面價等因素,推導出其年化收益率:
從表1我們不難看出,總體2009年上市的記賬式貼現國債國債發行的年化收益率均低于同期的定期存款利率。
同時,其利率的變化,也反映了宏觀經濟運行對記賬式貼現國債的發行利率和年化收益率的影響。
第一季度,雖然宏觀經濟整體仍處于下行尋底的過程中,由于這一階段公布的經濟數據并不如市場預期的那么樂觀,市場對經濟的判斷有所修正,但年初部分經濟增長類先行指標出現了一些回暖的跡象,導致市場對經濟增長的預期發生明顯變化,其中信貸增長迅猛特別引發了債券市場的關注,也引發了信貸市場分流銀行資金,動搖債券市場資金面充裕度的猜想。從而使得部分機構風險偏好上升導致市場拋售債券建倉股票,相應地,發行的記賬式貼現國債利率只能在低位徘徊。第二季度,債券市場整體依然延續了前期的弱勢格局,上半年發行的記賬式貼現國債的年化收益率均低于1%。
進入下半年,宏觀數據出臺未突破投資者預期數據表現整體偏向樂觀。GDP增速逐季走高,從第一季度的6.1%、第二季度的7.9% 升至第三季度的8.9%;盡管CPI、PPI雙雙維持負區間運行,但投資者對于未來通脹的擔憂顯然已經超過了對現實中通縮的擔憂,PPI也領先于CPI環比增長率先企穩恢復正的增長。貸款余額大幅增長;貨幣政策由“適度寬松”轉向“動態微調”;IPO重啟,創業板開閘;7月末上證指數攀升至本年最高點。市場對經濟回暖的信心增強,再加上股指反彈的疊加效應,投資者對于債券投資也變得相對謹慎,債券市場在這一階段繼續大幅下跌。相應的,記賬式貼現國債的發行利率及其年化收益率受貨幣市場利率上行和信用類債券收益率上行的拉動,上行幅度較大,2009年8月1日發行的第16期貼現國債年化收益率達到高點1.6294%。四季度,市場對未來經濟向好的預期得到了充分的釋放,陸續出爐的宏觀經濟數據基本在事先預期的范圍內,全年大勢已經定型,貼現國債收益率開始回調。
從需求主體分析,貼現國債需求主體仍為銀行和保險公司,畢竟,這些機構的資金較為寬裕。貼現國債在金融功能主要是屬于機構配置型需求為主,也反映了其特定的投資偏好。因為從貼現國債的實際發行來看,其發行利率都低于市場利率水平。上半年,前11期貼現國債的年化收益率均低于1%;下半年,隨著短端定價基準的變化有一定程度上浮。
總之,記賬式貼現國債市場投資價值雖然不高,但流動性好,風險較小,適合于流動性管理,配置型機構可積極參與用于短期流動性管理;由于短期市場波動小,且這全年發行的貼現國債年化收益率較低,并不適合套利操作,所以,在二級市場的交易機會明顯減少的情況下,以配置型需求為主的銀行及保險機構更偏愛從一級市場拿券,而減少二級市場的交易。目前市場的主力是銀行及保險公司,基金、券商等參與債券市場的積極性已經大大降低。因此,當前市場中的交易型機會不能說沒有,但基本上已經很少了。在這種情況下,銀行已經沒有動力將二級市場的收益率拉得更低。相反,如果二級市場的收益率再出現下降的話,還有可能進一步拉低未來債券市場的發行利率,這對以配置型需求為主的銀行而言,并沒有好處。在這種背景下,銀行更愿意參與一級市場的債券發行來滿足各自的配置需求。
二、記賬式國債和憑證式國債投資價值的比較
以IRR法推導的年化收益率是比較分析貼現國債與其它金融資產投資價值的基礎。從利率設定和交易情況看,貼現國債仍是集銀行定期儲蓄存款收益率水平與活期儲蓄存款流動于一體的投資品種,還局限以儲蓄為目的。
目前,記賬式貼現國債發行利率基本上由市場供求關系確定。發行利率低,其直接結果便是降低了國家籌資成本,但同時也抑制二級市場的投機。這點上,與一般的憑證式國債有著較大的不同。一直以來,在投資者的個人資產組合籃子中,憑證式國債都占有一定的比重,不僅因為憑證式國債的收益率通常比銀行的存款收益率高,收益所得無需繳納利息稅,安全性上有保障,更符合投資者“保本”的心理。目前,憑證式國債受到了投資者更多的關注,而記賬式國債,尤其是記賬式貼現國債,卻鮮為人知,人氣不高。
與憑證式國債相比,記賬式債券是沒有實物形態的票券,只在電腦賬戶中做記錄。在我國,上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立了電腦證券賬戶,因此,可以利用證券交易所的交易系統來發行債券。兩者的最主要差別是,憑證式國債收益固定并超越同期定期存款利率,且具有高度保障,而記賬式國債收益低,但流動性好,這是造成投資者對兩者態度迥然不同的原因。而“流動性”恰恰是普通投資者容易忽略的一個很重要的問題。
一款金融產品是不能脫離開收益性、風險性、流動性來談的,既然投資者選擇了風險小并且比較穩定的收益,自然而然地也就失去了流動性選擇權。投資是有機會成本的,而時間對于任何一個投資者來講是最大的機會成本。所以,選擇憑證式抑或記賬式國債,投資者要衡量的實際上是機會成本。雖然,記賬式國債的收益相對較低,但是可以進行買賣,從中獲得差價的收益,差價收益往往能夠彌補票面收益上面的損失。這點,有待于通過宣傳而得到大眾投資人的認可。
