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保險資金投資案例范文1
關鍵詞:保險投資；投資；管理
我國具有重大影響力的保險資產管理公司，各項指標接近行業平均水平，因此可以代表整個行業的現狀，我國保險資金投資的資產結構正在不斷優化，固定收益類資產占比在逐漸下降、權益類資產占比上升，各類資產變動符合資本市場的發展趨勢。針對這些問題，本文提出以下幾點加強我國保險資金投資管理的對策
一、進一步拓寬保險資金投資渠道
我國對保險資金投資渠道法律限制的開放歸結起來主要經歷了三個階段:第一個階段是保險資金可以投資證券投資基金、股票和可轉換公司債券等；第二個階段是保險資金可以直接投資于國家級重點基礎設施項目和未上市的商業銀行股權；第三個階段是2010年8月31日正式實施的《保險資金運用管理暫行辦法》中規定，保險資金可以投資于未上市企業股權和不動產。拓展保險資金的投資渠道可以從以下3個方面入手:第一，設立保險投資基金。保險投資基金是由一家或幾家保險公司發起設立，并由保險公司自己的資產管理公司來進行管理和運作的一種保險資金投資模式。第二，我國應面向保險公司定向發行長期的特種國債、金融債。第三，我國應開放保險資金投資于基礎設施建設?；A設施項目一般期限較長，但不用擔心投資風險，適合保險資金這種必須嚴格控制投資風險的資金投資。
二、進一步優化保險資金投資結構
通過對A公司的投資案例分析發現，保險資金投資結構問題包括資金投資方式比例的不合理和資金投資期限結構的不合理。截至2010年，保險資金的投資方式中，銀行存款占30.5%，債券類投資占48.76%，股票投資占4.98%，本文認為這一投資結構是不合理的，應形成更為完善的保險投資組合。首先，嚴格的說銀行存款并不算是一種投資方式，雖然如今金融創新的協議存款和結構性存款的收益率要比銀行定期存款利率高，但收益情況仍是有限的，因此，這部分的投資比例不應過高，從發達國家的投資經驗來看，這部分的比例不應超過20%，主要用于配合資產的流動性要求。其次，對于債券類投資來說，首先國債的安全性好、流動性好，但是收益低，因此在滿足保險資金流動性的情況下，投資國債的比例不應過高。再次，對于權益類投資，主要是股票。股票的流動性是最好的，有一個良好的市場供其自由流通，但同時價格波動較大，風險性也相應提高。第四，不動產投資。不動產投資的特點是期限長、流動性差、風險大，但收益性卻很好，發達國家保險公司都有一定比例的資金投資于不動產。對于貸款等風險相對較高的投資品種，可以在一定限度內用于匹配保險資金的流動性，投資比例不應過高。
三、進一步提高保險資金投資收益率
追求收益永遠是保險公司的最終目標，在新的經濟形勢下，保險資金的投資正向“以收益為重心”的投資方式轉變，因此，收益的高低已成為評定保險資金投資效果的重要指標。我國保險資金的收益率遠低于發達國家，且收益不穩定，這就是我國保險資金投資應亟待解決的問題。首先，隨著保險資金投資方式的逐漸擴展，保險資金可以投資資本市場的債券、股票、基金等，這些投資工具具有銀行存款所不能比擬的收益性，是增加我國保險資金投資的重要渠道。其次，應提高保險公司股票投資的經營管理水平。保險公司對股票的投資分為一級市場投資和二級市場投資。保險資金投資于股票二級市場主要應遵守以下幾條原則:第一，對稱性原則。指規模對稱，將投資的資產在規模大小、期限結構、成本與收益等各個方面與保險資金的來源保持一致。第二，替代性原則。即建立投資組合時，以保證安全性為前提，獲取收益為最終目的。第三，分散化投資原則。即將保險資金投資于不同行業、部門以分散風險，避免風險過度集中。第四，平衡性原則。即一方面要避免在股市處于熊市時積累了大量資金而不運作，承擔過多機會成本。保險資金投資于一級市場主要是作為戰略投資者進行直接投資，由于新股的股價必然低于同類股票在二級市場的價格，因此投資新股在新股上市后一般都可以獲得可觀的收益。再次，完善資產負債匹配管理。保險業的資產管理問題一直是業界關注的焦點，保險資產管理面臨的最大的挑戰就是資產負債匹配難的問題。資產負債的匹配主要包括:總量匹配:即資金的來源和資金投資的總額平衡；期限匹配:即資金來源的期限要求與資金投資的期限相匹配，長期負債應匹配長期的投資品種，短期負債應匹配短期的、流動性較高的投資品種；速度匹配:即保險資金來源的期限決定了保險資金投資周期；資產性質匹配:固定收益的負債應匹配固定收益的資產。
四、加強防范保險資金投資的風險
保險資金投資的風險包括外部風險和內部風險，其中外部風險是指通過投資策略無法消除的風險，例如是市場風險、利率風險、政策風險等。內部風險是指可以通過投資政策選擇消除的風險。針對外部風險，西方國家通過資產負債的管理方法控制風險，已經越來越完善，并且發揮著重要的作用。針對內部風險，可以采用投資組合理論消除或控制風險。另外，內部風險的控制還要從公司決策、業務操作等程序加以控制。一般可以從三個階段加以控制，首先應確保投資部門的順暢運作，有一套順暢的從投資決策機構、執行機構到監督機構的投資職能體系。其次，進行事中控制，監督和控制保險資金投資的整個過程。最后，是事后反饋，總結保險投資的整個過程，對投資績效進行考核，這個過程有利于及時發現風險?？偠灾?，保險公司風險承受能力是由自身資本實力決定，資本實力雄厚，則承受風險的能力就較強。另外，投資風險還受到外部市場經濟環境的影響，若市場情況良好，投資風險就相對較??；反之，市場經濟情況衰弱，保險資金投資風險也就較大。
五、積極開展社會責任投資實踐
隨著企業社會責任理念的興起，企業界在關注自身發展的同時，也越來越關注企業發展對社會發展的影響。作為保險公司，不僅可以通過承?；顒觼矸战洕鐣陌l展，也可以通過投資活動來服務經濟社會的發展。保險公司作為經營保險業務的金融機構，掌握著大量的保險資金，可以為符合低碳經濟、可持續發展要求的經濟建設項目提供足夠的資金支持。另一方面，有利于社會的投資項目能夠符合社會發展趨勢和社會公眾的要求，具有良好的投資回報潛力，能夠滿足保險資金的安全性和盈利性要求，符合保險資金的內在要求。我國應在以下幾個方面做到鼓勵和引導:第一，積極倡導社會責任投資理念。第二，制定社會責任投資標準和投資規范。第三，加強稅收、投資等方面的政策支持。第四，強化社會責任投資監管。
六、加強保險資金投資的政府監管
由于保險資金的特殊性質，因此政府對其資金投資的監管也是相當嚴格的。英國對保險資金的監管采用的放松模式，是因為英國具有相當發達的資本市場，使得保險資金可以自由進行投資的權利。政府監管保險資金投資的內容主要包括以下4個方面:規定保險資金投資的方式；規定資金投資方式或資金投資項目上的限額；規定資金投資人員的條件以及引導資金投向。我國對保險資金投資的政策監管應從以下幾個方面加強:第一，對保險資金投資方式的規定應從強調安全性逐漸向強調收益性轉變。我國保險資金運監管強調安全性有余而收益性不足，導致我國的保險資金運用效率低下，因此，這一點應有所改善。第二，對產壽險資金運用制定不同的規定。由于產壽險資金特點不同，投資時對“流動性”、“收益性”、“安全性”的偏重不同，因此應制定不同的監管政策。第三，隨著時代的發展，保險資金的監管法規已不能光靠細節法規的限制達到目的，這只會限制整個保險行業的發展。保險監管機構必須放寬保險資金投資的方式，建立注重保險公司償付能力的新型監管模式。
七、結語
從全球范圍來看，隨著未來市場越來越激烈的競爭，保險業務收益的進一步減少，今后保險業的發展必將更依賴于資金投資業務的收益情況。因此，中國保險業要想在全球競爭中取得一定的席位，必須將保險資金投資業務放到戰略地位，努力拓寬資金投資渠道，提高保險投資收益率。
作者:?；?單位:湖北清能投資發展集團有限公司
參考文獻:
保險資金投資案例范文2
將社會保險基金存入商業銀行和購買國債，可以保證基金的安全，但基金投資渠道受到限制。一般地，在名義利率高的年份，往往通貨膨脹嚴重；而在物價穩定的年份，往往伴隨名義利率不斷下降，這兩種情況下社會保險基金都很難實現保值增值。所以在20世紀70年代以后，世界主要國家特別是發達國家為改變投資方式簡單、投資效益不高的局面，紛紛通過放松管制和加強政府協助等方法，積極拓寬養老基金投資渠道，推進養老基金（即我國的社保基金）私有化和運營的證券化進程。
發達國家社?；鸢l展現狀
拓寬投資渠道在發達國家，美國、加拿大和英國的社會保險基金管理很有特色。美國的做法是將社會保險基金投資于共同基金。共同基金將社會保險基金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標，由投資專家操作共同基金的營運，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社?；鸨Ｖ翟鲋担渤闪ｉT投資機構，配備或聘請投資專家來專門從事基金投資。為降低風險，基金的50％委托政府投資或購買政府債券，另外50％分別投資股票和企業債券等，并把銀行存款視為沒有辦法的辦法。英國于1980年專門成立國民投資與貸款辦事處，接受衛生和社會保障部委托經營社會保險基金，一部分按國家規定用于公共設施建設投資，購買政府發行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。
從世界各國的情況來看，社會保險基金的投資渠道主要有以下幾種：
（1）銀行存款；（2）信托存款；（3）不動產投資；（4）有價證券投資；（5）直接貸款或委托貸款。在金融市場健全的條件下，普通股票是真正能夠抵制通貨膨脹影響的投資方式之一。1999年初美國總統克林頓在他發表的國情咨文中提出，今后15年內，將從聯邦政府預算盈余中拿出2.7萬億美元用于社會保障計劃。而其中的25％即6750億美元將投入股票市場以提高投資收益。
養老基金運作私有化養老社會保障的私有化改革是有關國家在面臨人口嚴重老化、傳統的現收現付式養老社會保障制度日益不堪重負的情況下，對本國的養老保障制度進行的一種戰略性的調整。它實際上是將提供退休收入的責任由政府部門全部或部分地轉移到職工個人身上。以美國為例，美國社?；鸸芾砭值念A測表明：到2019年社會保險稅收本金利息和開始不能滿足當時的支付需求。
私有化的基本方向是推行個人帳戶制，并給予個人以一定的投資選擇權以提高養老基金的服務水平。以下給出幾個養老基金運作較為成功的案例。
案例1：最早實施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人養老保險計劃的職工個人可從21家私人養老基金管理公司（AFP）中任選一家開立自己的個人帳戶，養老基金之間是競爭關系，類似于美國的共同基金。這些基金按法規要求對股票和債券進行組合投資。投保人可以非常方便地將自己的帳戶挪向另外一家公司。由雇主每月按其工資的10％代其向個人帳戶繳納保險費，養老基金管理公司負責職工個人帳戶養老儲蓄的投資，職工退休后可將本金和投資收益一次性，
或者按月從個人帳戶提取。
案例2：新加坡的私人退休體系和智利又有所不同。新加坡的私人養老基金體系初步建立于1955年。居民必須為自己的各種未來可能的消費需求進行儲蓄：退休、醫療費用、教育甚至房屋購買等。雇員和雇主各支付相當于工資20％的資金。
其他國家如意大利、秘魯、墨西哥、阿根廷、哥倫比亞、玻利維亞、烏拉圭等也紛紛實行了不同程度的改革。推行個人帳戶制的好處在于：（1）有利于應付日益嚴重的人口老化問題。（2）利用個人退休帳戶的強制儲蓄功能，可提高國民儲蓄水平。（3）通過在養老基金的管理方面引進競爭機制來提高養老基金的投資收益率。
養老基金運營的證券化世界主要國家越來越多的養老基金涉足證券市場，購買企業股票和債券。養老基金在現代金融體系中已經是證券市場上主要的投資者之一；也是證券市場上主要的穩定力量。
舉一組數據來分析，這種趨勢是確定無疑的。20世紀60年代養老基金掌握的股票比例，倫敦證券交易所為10％，紐約證券交易所低于10％；但在20世紀90年代初，這一比例都已超過30％。除新加坡、比利時和法國外，表中其余15個國家和地區的股票投資比例均有所上升，其中股票投資比例最高的是香港（83.08％），其次是英國（79.02％）。另外股票投資比例增長速度最快的是挪威、丹麥與荷蘭。資本趨利的本性必將引導資本流向收益高的金融資產。據統計，美國完全用于購買政府特別國債的養老基金的年收益率只有7％，而主要投資股市的養老基金收益率為12－15％。智利的21個養老基金在1981－1995年間的年平均收益率達13.5％。大大高于同期國債的收益。
養老基金的證券化還體現在海外證券市場投資的比例不斷增加。在養老基金大舉向證券市場投資的同時，為分散風險，世界主要國家紛紛放寬養老基金海外投資的比例限制。如在歐洲，過去養老基金的80％實行“戶內管理”（即強調投資國內證券市場），現在則在管理方式和投資政策上強化“戶外管理”，越來越關注海外股票市場。發展中國家也存在這一趨勢。比如，2000年8月底，智利養老基金在境外的投資額占這類私人企業養老金經營總額的11.45％。該國中央銀行人士近日透露，政府已向議會提交法案，準備把目前對養老金在境外投資的比例限制由現在的15％逐步放寬到35％。
我國社?；鹋c證券市場
從某種程度上講，社會保障基金與證券市場可以形成相輔相成的關系。一方面，證券市場可以通過國有股、國有法人股的減持實現國有資產的變現，為社會保障基金籌集資金，解決社會保障基金轉型期的資金窘迫；證券市場可以通過各種證券、債務組合或金融創新幫助社會保障基金實現保值增值。另一方面，社會保障基金的大量滾存資金可以托起證券市場，成為活躍和穩定證券市場的重要因素。在歐美的經濟體系中社?；鹗亲C券市場的重要支撐。尤其是開放式基金，其資金的60％－70％由社?；鸪鋵?。這一點很值得我國在進一步深化社會保障基金改革中予以借鑒。而且開放式基金在我國已開始發展的情況下，提及由社?；鸪鋵嵶C券市場既有必要性又有可能性。
社?；鸬耐顿Y要遵循安全性、收益性、流動性的原則。在銀行存款、國債安全但不能滿足保值增值要求的今天，社?；鸺毙枰环N收益比國債大，風險比股票小的金融工具，開放式基金恰好滿足了這樣的要求。而且，開放式基金的規模不固定，投資者可以隨時追加或收回資金，這既可以滿足社?；鹆鲃有缘囊?，同時又可以適應社?；鸾Y余額下不斷變動的需要。
社會保障基金管理機構管理水平低下，致使基金行政管理機構與基金投資營運機構分設的呼聲日益高漲。據悉，相應的政策即將出臺。一旦管理與運營分離，將社?；鸬耐顿Y運營交付基金管理公司，利用基金管理公司專業人員的知識、經驗降低管理價格和管理風險無疑是最為明智之舉。
在國外成熟市場，不僅基金品種豐富，保險公司還通過委托外部專業機構管理、由控股公司的投資子公司管理等多種方式進行保險投資。
保險資金入市既是我國保險業發展的需要，也是我國證券市場發展的需要。隨著我國中央銀行多次降息，保險公司的傳統產品發展遇到了不小的困難。保險公司投資渠道受限制過多的問題已經成為我國保險業發展的障礙。保險資金進入股市對于我國保險公司的競爭力，促進保險業的發展有著十分重要的意義。在實際操作中，一些保險公司認為，保險資金入市還存在投資品種單一和渠道不暢的問題，更希望進一步開放保險資金入市的投資范圍，特別是能讓保險公司參與發起設立證券投資基金和設立基金管理公司。
保險資金投資案例范文3
被視為穩定資本市場重要基石的保險資金，正在面臨一場規?？涨暗膶徱暋＝眨C監會主席劉士余的公開怒斥和保監會對多路險資的進駐調查，令市場對險資質疑聲起。其中表現較為活躍的七路保險資金，引發了新華社等官方媒體的特別關注。
12月7日，保監會對在資本市場上表現相對激進的兩大險資――前海人壽和恒大人壽展開進駐調查。此前不久，保監會下發監管函，對整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險新業務的監管措施。
12月9日，保監會決定暫停恒大人壽委托股票投資業務并責令公司整改。
“昨日，保監會的一隊人馬表情嚴肅地進駐恒大人壽深圳分公司，并與董事會召開了臨時會議?！?2月8日，一位保險業資深人士對《財經》記者透露。該人士所指的深圳分公司即是恒大人壽位于深圳羅湖區的辦公地點。據悉，該分公司為恒大人壽精算、風控等核心部門辦公場所。
保監會12月初在官網發文稱，對其他在萬能險經營中存在類似問題的公司，保監會正密切關注其整改進展，視情況采取進一步的監管舉措。
至此，一場因險資頻繁舉牌及收購而引發的監管風暴正式拉開序幕。
2016年以來，險資舉牌之風日盛，舉牌背后的杠桿收購，也令資本市場上一些股權分散的上市公司戰戰兢兢。其典型案例有萬科股權之爭、南玻A（000012.SZ）管理層集體出走等。
歷經多年發展，險資的力量已不容小覷。根據保監會數據，截至2016年10月底，國內險資保費規模為14.8萬億元。我國已成為僅次于美、日的世界第三大保險市場，并有望在2016年底超越日本成為第二大市場。
目前，國內保險資金在股票和基金上的投資規模已超萬億元。部分險資激進的資本操作手法顛覆了外界對險資穩健投資的保守印象，前海人壽的收購和恒大的短炒已引起監管層高度關注。
多位權威人士對《財經》記者表示，險資舉牌是出于資產配置的需求，但近年來偏重理財功能的壽險、萬能險等產品熱銷，這些產品因資金成本較高，給資產端的投資帶來了一定壓力，并推動險資資產端風險偏好提升。部分保險公司通過對短年期時點不收取退保費、高預計利率等設置，實質上將萬能險變成了一種短期理財產品，資產負債錯配給公司經營帶來極大的風險隱患。
《財經》統計發現，此次被保監會調查的前海人壽和恒大人壽，萬能險占所有保費比重均在80%以上，且這兩家公司萬能險產品的平均年化結算利率高居七大險資前列，均在5.5%以上。這為保監會選取上述兩家公司展開進駐調查提供了注腳。
“如果說劉士余擔心的是保險資金帶來的市場風險，那高層更為關注的則是險資對優秀企業的侵蝕，并由此給實體經濟帶來的惡劣影響?！币晃蝗倘耸繉Α敦斀洝酚浾弑硎尽?/p>
對于入市資金來路問題的追查仍是難題。有專家建議，監管層可不斷強化對保險公司資產負債匹配的精細化監管，對期限錯配、成本收益錯配情形較為突出或償付能力監測重點關注的保險公司，應加強資產配置壓力測試。 萬億險資入市
2016年在資本市場不斷掀起舉牌潮的險資，近日被推上風口浪尖。其中七大保險系舉牌最為活躍，分別為恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽光保險系、國華人壽系和華夏人壽系。
截至2016年6月底，保險公司總投資資產12.56萬億元，其中持有股票和證券投資基金共1.70萬億元。
過去十年間，保險資金對權益類產品的投資比例大幅上升，而配置銀行存款和債券的比例大幅下降。2005年末的保險資產配置中，銀行存款占比31%，債券占比61.3%，股權和證券投資基金占比僅7.61%。至2015年末，險資配置中，銀行存款占比減少至21.8%，債券占比減少至33.39%，股權和證券投資基金占比則增加至15.18%，另類投資占比更是高達23.3%。
與海外市場險資配置狀況對比，國內保險資金對股票和基金等高風險資產的配置比例偏高。清華大學經管學院助理教授鄧穎璐的研究結果顯示，截至2016年6月底，保險公司持有股票和證券投資基金占總資產的比例為13.50%。參考成熟市場險企的股票資產配置情況，2014年美國壽險（一般賬戶）、日本壽險和臺灣壽險股票資產的配置比例分別為2.3%、6.7%和7.5%，均低于國內;另一方面，美國和日本對債券的配置比例分別為82.4%、68.3%，而國內保險2014年該比例僅為46.9%，遠低于美國和日本。
國內保險公司對權益類資產的高配置蘊含了高風險。鄧穎璐認為，相對而言，權益類資產價格波動風險較大，對于持續經營為目的的保險公司而言并非最佳資產類別。海外成熟保險公司主要配置資產為債券資產。
針對保險資金在權益類投資上的投資比例，監管機構在過去十年不斷改進。2014年，保監會建立了大類資產比例監管新體系，將投資權益類資產的賬面余額占保險公司上季末總資產的比例放寬至30%。2015年7月股災期間，保監會又將這一條件放寬，允許符合條件的保險公司進一步增持藍籌股票，增持后權益類資產余額不高于上季度末總資產的40%。
保險資金規模攀升和政策的鼓勵，推動保險資金更為積極入市，險資舉牌也頻頻發生。
數據顯示，自2014年初至今，A股共發生262次舉牌，涉及150家上市公司，舉牌方耗資近3000億元。在各路舉牌方中，保險機構、私募基金、PE成為主要力量。其中，保險機構舉牌48家，占比三分之一，耗資超過1700億元。
業內多位專家分析了險資頻繁舉牌的一大動因，即在“償二代”標準下，長期股權投資消耗的監管資本遠低于普通股票持倉。如果持有上市公司股份超過20%（或5%并獲得董事會席位）則保險公司可獲得額外優勢：一是按照權益法記賬，將上市公司凈利潤確認為保險的投資收益，賬面投資回報率大幅提升;二是進入董事會可影響上市公司的分紅/轉增計劃;三是可以降低償付能力資本要求。
數據顯示，險資已成為市場上重要的機構投資力量，如果其對權益類資產的投資比例上升到30%，按照2016年6月底的保費規模計算，保險資金在權益類資產上的投資金額將達到3.8萬億元，這意味著，其投資額可能在現有基礎上翻倍。伴隨著保險資金規模的進一步擴大，這一投資規模也將被放大。 前海、恒大模式
此次保監會進駐調查的兩家保險公司，因它們在資本市場上不同尋常的操作手法而被詬病，恒大人壽“快進快出”的短炒模式和前海人壽的強勢收購，均給市場帶來震動。
多位業界人士提醒，從全球來看，險資舉牌上市公司，具有資產配置的合理性。11月26日，清華大學國家金融研究院與中國財富管理50人論壇聯合的《規范杠桿收購，促進經濟結構調整》（下稱“《報告》”）顯示，總體而言，被險資舉牌的上市公司往往具有以下特點：以藍籌股為主，是各個行業的優質公司，這些公司通常業績優良、基本面扎實，相對估值水平不高，具有長期價值;多數分布在銀行、房地產、商貿零售、制造業、電力等行業，集中度較高;部分行業的目標公司可以與保險公司的主業產生協同效應，如拓寬客戶渠道、實現產品交叉銷售、擴大客戶群體等。
但是與上述報告中所統計的險資舉牌的共性特點不同，前海、恒大的模式頗顯另類。
《財經》研究員對兩家公司買入股票的特征梳理后發現，這兩家公司的投資存在某些相似之處，比如其所投資的行業均比較分散，對各個行業的投資呈現“蜻蜓點水”的特點，且其投資的公司除少數幾家行業龍頭企業，大多股本較小、股權分散、業績表現一般。有證券業人士分析認為，寶能系和恒大系此舉有“囤殼”嫌疑。
對此，一家舉牌險企的內部人士回應《財經》稱，公司本身并不缺乏融資平臺，無意通過巨額資金收購，通過買殼而獲取新的融資平臺。
被市場關注的七大險資系中，另外五家的投資風格相對收斂：安邦系和生命系舉牌偏好地產、銀行;陽光系舉牌偏向食品飲料和醫藥股;國華人壽舉牌偏向地產、商貿和化工股;華夏人壽系則偏向銀行、非銀金融、食品飲料等領域。不過安邦此前在入股民生銀行（600016.SH）的過程中，亦曾引發市場的高度關注。
對于前海人壽與恒大人壽在投資上的相似之處，一位業內資深人士告訴《財經》記者，恒大人壽的操盤手部分來自于前海人壽，深圳等地投資公司之間互相挖墻腳司空見慣。
公開資料顯示，當前恒大人壽的投資總監兼投資管理中心總經理陸海，轉戰恒大前曾在前海人壽資管中心擔任副總經理之職。在此之前，陸曾歷任中金公司資產管理部投資經理、安信證券投資部總經理等職。
這兩家公司的投資模式，也成為監管層關注的重點目標。
前海人壽及其所屬的寶能系頻繁對上市公司舉牌，其與地產公司萬科的股權之爭即是典型案例。2016年下半年，前海人壽入駐南玻A，引發公司管理層集體離職，也令業界開始重新審視險資的舉牌行為。
與萬科遭遇相似，近期A股市場另一白馬股格力電器（000651.SZ）也被寶能系投資，前海人壽持股逼近5%舉牌線。外界關注，格力電器會否重蹈此前萬科的覆轍。
在劉士余重磅發聲后，前海人壽于12月4日緊急回復深交所問詢函，其表示，截至12月2日，公司持有格力電器股份未達到或超過5%。至于進一步的增減持計劃，前海人壽表示將根據市場整體情況、結合格力電器業務發展綜合考慮。12月9日，前海人壽進一步公告稱，未來將逐步擇機退出格力電器。
另據《財經》記者統計，截至2016年三季度末，寶能系通過旗下兩大投資平臺前海人壽和鉅盛華駐扎在40家上市公司的前十大流通股東中，并對萬科A（000002.SZ）在內的7家公司實現舉牌。
在前海人壽大舉收購的同時，恒大系的舉動也引發資本市場關注。恒大系所到之處，相關股票呈現凌厲走勢，其“快進快出”的投資風格顛覆了險資低調保守的形象。
據《財經》記者統計，2015年底尚在A股市場相對低調的恒大系，2016年以來至少進入35家上市公司的前十大流通股東名單，且其短炒路徑明顯。
在2015年四季度末，近3000家A股上市公司的前十大流通股東名單中，沒有一家恒大系的身影。至2016年一季度末，恒大系僅進駐到7家上市公司中。
轉折發生在二季度，當季恒大進駐到23家上市公司的股東名單中，這也是其全年買進上市公司股票數量最多的時點。但到2016年三季度末，恒大系已從前述20家上市公司股東名單中消失。與減持同步，恒大系在2016年三季度還成為另外12家上市公司的新晉大股東。其短炒路徑由此可窺一斑。
恒大集團內部人士對此則持有異議，其對《財經》記者表示，恒大人壽2016年買入了100多只股票，其中大部分為藍籌股。不過，在公開資料中，恒大人壽尚未出現在當前大盤藍籌股前十大流通股東中，也未見其舉牌藍籌股的公告。
恒大系的短炒行為引發市場質疑和監管關注。針對恒大人壽在股票投資中的“快進快出”行為，保監會約談了恒大人壽主要負責人，明確表態不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票。而恒大人壽有關人員表示，將切實落實監管要求，著力杜絕類似行為發生。
最典型的案例來自恒大對梅雁吉祥（600868.SH）的操作。某證券公司高管對《財經》表示，梅雁吉祥是沒有任何投資價值的空殼，這么高風險的投資品種，險資舉牌做第一大股東，這是從業者沒有職業道德的表現，完全把保險公司當成達到自己目的、冒巨大風險追求超額利潤的通道。
華南某公募基金負責人對《財經》記者表示，與這些險資的舉牌不同，該公司也參與到上市公司的舉牌潮中，但公司大多是在去年跌停板舉牌的，公司也舉牌一些有問題的上市公司，但其目的是為了實現產業轉型升級。他表示，監管層鼓勵的是安邦系的舉牌模式，可以做上市公司的長期股權投資者，而非寶能系和恒大系的模式。
一位證券界資深人士對《財經》建議，從穩定市場的角度考慮，應該限制險資的投資，只能買藍籌股，不能參與小盤股的舉牌等。 幕后推手萬能險？
支撐險資舉牌的資金來自哪里？《財經》記者統計發現，險企一系列準舉牌背后的資金多來自于萬能險。
部分保險公司不顧風險利用高結算利率擴大保費規模。根據《財經》記者統計，在七大險資中，按照11月結算利率計算，以寶能系最為激進，其萬能險的平均年結算利率高達5.75%;其次為恒大人壽，公司旗下64款萬能險的年化結算利率均值為5.5%，部分產品年化結算利率甚至高達8%。生命人壽位列第三，其相關數據為5.07%。
激進投資背后，部分公司賬面虧損不斷擴大。如今年三季度，恒大人壽虧損9.65億元，虧損幅度僅小于富德生命人壽的21.5億元，虧損金額位居行業第二位。今年前三季度恒大人壽累計虧損11.93億元。
自2000年引入國內以來，萬能險呈快速增長態勢，市場占比不斷提升，目前，國內幾乎所有壽險公司都開辦了這一險種。前述《報告》顯示，目前，萬能險保費收入占整個人身險份額約35%左右，在美國、日本等發達國家，這一比例約為40%。
萬能險因靈活性等多重優點，受到部分中小壽險公司青睞，一些公司甚至力圖借此實現“彎道超車”。
一些公司在萬能險上的經營策略，給其帶來了風險隱患。如部分中小公司試圖集中發展中短期存續產品，通過高結算利率吸引客戶，迅速擴大保費規模;還有一些公司采取“資產驅動負債”的戰略，通過高收益保險產品獲得大量現金流，做大資產端，運用保險杠桿博取收益。為了實現盈利，這些公司常常以相對激進的權益類投資和另類投資為主，甚至通過萬能險“短錢長投”，使資產錯配問題凸顯。
一位證券界資深人士表示，如果有的險資唯利是圖，把長期資金用作短期用途，把資金不是做成向投資者負責的回報，而是拿去做二級市場的風險投資，就違背了險資的基本原則，在市場上也起到了一個很壞的作用。
萬能險的另一風險則體現在，該險種在部分保險公司中占比極高。按照保監會的統計方法，如果用“保護投資款新增交費”來近似替代萬能險的銷售額，2016年1月-10月，萬能險銷售最多的兩家公司是安邦人壽和華夏人壽，銷售額分別為2068.6億元和1269.9億元，華夏人壽、前海人壽、安邦人壽萬能險占所有保費收入的比例分別為76.3%、80.2%和67.4%，恒大人壽該比例為91%，同期中國人壽和平安人壽的萬能險的銷售占比僅為25%左右。
監管層也意識到了萬能險的潛在風險，2016年以來，為規范萬能險業務發展，落實“保險姓?！钡恼呃砟睿１O會密集出臺了業內俗稱的“22號文”和“76號文”，對中短存續期業務超標的兩家公司下發監管函，采取了停止銀保渠道躉交業務的監管措施;累計對27家中短存續期業務規模大、占比高的公司下發了風險提示函，要求公司嚴格控制中短存續期業務規模;針對互聯網保險領域萬能險產品存在的銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題，保監會先后叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯網渠道保險業務。
所謂萬能險，是包含投資和保障兩大功能的人身險產品，投保人將保費交到保險公司后會分別進入兩個賬戶，一部分進入風險保障賬戶用于保障，另一部分進入投資賬戶用于投資。其中保障額度和投資額度的設置主動權在投保人手中，可根據不同時期的需求進行調節，投資賬戶的資金由保險公司代為投資，投資利益上不封頂，下設最低保障利率。
波士頓咨詢公司董事總經理何大勇向《財經》記者表示，在相當長的一段時間，萬能險還會有很大的需求，保險公司也會參與財富管理。保險公司應加強保障型產品，這是本源，主要是防止很多東西變成單純的理財產品。 引導規范投資
險資對權益類資產的配置有其必然性。一位深度參與其中的保險界資深人士對《財經》記者表示，保險系買入A股是出于資產配置的需求。在其看來，部分上市公司管理層治理不善，險資舉牌甚至進駐管理層，客觀上也有助于這些上市公司更好地完善公司治理。
目前，市場爭議較大的是，劉士余在講話中指出的部分資產管理人“用來路不當的錢從事杠桿收購”。究竟哪些杠桿收購屬于“來路不當”，《財經》記者接觸的多位接近監管和市場的權威人士看法不盡一致，他們提醒，這還需待監管層詳查后才有定論，因為對資金違規的界定，涉及多個監管部門和多部法規，并不能簡單地一刀切。
多位證券權威人士向《財經》記者表示，對于舉牌資金來源是否違規的界定并不容易。新華社在文章中也提及，劉士余憤怒的背后，其實更體現出資本市場監管的無奈與無力。
一個重要原因是，保險公司主要接受保監會監管，在保險資金運用上，則根據不同投資標的，而涉及央行、證監會、銀監會以及發改委、商務部等多個部門的監管，其中有一些監管權責有交叉，同時又有一些模糊地帶甚至監管空白，加上種類繁多的各種資管計劃，完整核查并不是一件容易的事。
一位證券界資深人士分析，“中央決策層擔心的是，這些野蠻人可能會破壞中國制造業，比如格力?！?/p>
格力電器董事長董明珠12月3日表示，投資者應該通過實體經濟的發展獲益，不希望舉牌方成為中國制造的破壞者，否則他們將是“罪人”。
鄧穎璐表示，從保險業發生的風險案件看，許多問題都是風險管理不完善或不落實造成。從整體上大幅提高保險公司的風險管理水平成為保險公司治理監管的重要目標。
還有專家建議，監管機構需要打破行業藩籬，建立統一的金融監管機構或有效的聯席監管協調運作機制，以消除監管盲區。
保險資金投資案例范文4
2016年上半年的資本市場異常精彩紛呈，剛經歷股災痛苦的市場在2016年伊始便遭遇熔斷的突襲，隨后在監管層的悉心呵護下，市場逐步企穩，于是重組、定增、IPO、舉牌等紛至沓來，尤其是保險資金競相在二級市場舉牌上市公司股權的動作，更是讓人眼花繚亂。
以“安邦系”和“寶能系”為代表的保險資金頻頻舉牌上市公司股權，它們每一次出手都成為市場關注的焦點?！皩毮芟怠眲佑猛ㄟ^各種渠道獲得包括保險資金在內的上百億元資金舉牌萬科A（000002.SZ），以及隨后發生寶萬股權爭奪戰，更是演變成中國資本市場上經典的案例。
如今，寶萬股權爭奪戰的硝煙仍未散盡，民生銀行（600016.SH）的股權之爭再起波瀾，面對接踵而至的險資舉牌上市公司股權的事件，投資者急切地想知道保險資金究竟出現了什么變化，以及險資頻頻舉牌背后的動機和目的。 險資頻頻在二級市場舉牌的背后，映示著低利率和“資產荒”已經把險資逼到墻角的尷尬境地，舉牌成為中小險企股權投資的重要路徑。
投資占比上升
受益于投資渠道的放開和資本市場的火爆，2015年的保險資金投資收益達到歷史高位，保險資金運用余額不斷擴大，資金運用平均收益率達到7.56%，達到2008年以來的最高點。
進入2016年，保險資金投資端普遍承壓，從個體公司的角度來看，4家上市險企一季度投資收益均較2015年大幅減少，中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）一季度投資收益分別較2015年減少34.6%、27.7%、26.39%、36%，其中股票買賣差價減少是投資收益下滑的主要原因。
從投資結構上來看，銀行存款和債券資產依舊是保險資金配置的主要部分，占比達到總量的50%以上，隨著保險投資渠道的多元化和資金運用的市場化，股票、基金等權益類投資和另類投資的比例不斷上升，其帶動保險資金投資收益的上升作用大于固定收益類資產收益率下行的負面影響，投資收益不斷攀升。
對保險資金而言，未來優化和提升權益類資產配置的趨勢不變，各類非標資產配置升溫，保險公司積極配置優質非標資產謀求投資端的突破和發展。
保險資金2015年取得高收益，還得益于互聯網理財和保險理財產品的收益率高企，隨著2016年監管部門加強互聯網金融業務監管和規范中短存續期保險產品，加上經濟向下趨勢引發的“資產荒”現象愈演愈烈，險資也要逐漸接受和回歸低利率環境。
截至2016年5月，銀行理財、信托和P2P的收益率較年初下滑55BP-150BP。對保險行業而言，低利率環境疊加監管一方面帶來金融產品收益率分化收窄和競爭弱化，資金端收益率回歸資產端;另一方面，實質性地降低了險企資金端的成本壓力，有利于其聚焦于提升保險產品內涵和外延以開辟新的競爭力。
根據中國保監會公布的數據，2016年1-5月，保險資金運用余額為121109.30億元，較年初增長8.33%。其中銀行存款22168.39億元，占比18.30%，占比持續下行;債券41627.20億元，占比34.37%，較上月微幅下行;股票和證券投資基金16851.51億元，占比13.91%，較上月下行。其他投資40462.20億元，占比33.41%，占比持續上漲。
數據顯示，2016年1-5月，以非標資產為代表的其他投資占比依然延續了之前的上漲趨勢，投資占比緊逼債券投資占比。從分項指標來看，除另類投資占比出現上升，其他投資占比均出現不同程度的下行，這進一步反映出險資對高收益需求的勢頭不減。銀行存款進一步下行，在利率不斷下行的情況下，險資配置銀行存款的意愿也大大降低。
險資加大對另類資產投資主要有以下兩個原因：一方面源于現行低利率和“資產荒”的大環境，加配另類資產可以緩解險資資產收益的壓力，平滑收益曲線;另一方面源于保監會對保險資金的審慎監管，促使保險公司價值轉型。
比如在監管政策方面，保監會近期下發了《關于清理規范保險資產管理公司通道類業務有關事項的通知》，旨在清理保險資管通道業務，鑒于保險資管通道類業務規模有限且費率較低，該政策對保險公司收入的影響有限。但若綜合考慮保險行業資產配置結構和資本市場行情變化的情況，險資2016年投資端相比2015年將面臨很大的壓力，投資收益率較2015年下滑是大概率事件。 “寶萬之爭”折射出險資在低利率環境下資金運用的新路徑。
不過，從環比來看，2016年1-5月，保險行業資產運用余額和總資產都由負轉正。從4月和5月總資產同比增速來看，之前高增長并沒有持續下去。
首先，保費規模環比逐步下行，加之相應的成本開支拖累同比出現下降;其次，在面臨“資產荒”和低利率的大環境下，保險投資收益率也將趨于下行，如果資本市場不出現劇烈波動，保險行業投資收益率下行將相對滯后。雖然現階段險資可增加另類投資的占比，但是對于收益率的下行也只能起到平滑作用。
2016年1-5月，保險行業新增投資額1490.08億元，投資占資產總額比為70.79%，延續了1-4月增長的勢頭，同時，投資總額與總資產變動比例觸底反彈。
從歷史數據來看，保險行業投資占資產總額的占比整體上處于上行趨勢。2013年1-4月，保險資金運用余額69775.71億元，其中銀行存款22078.74億元，占比31.64%。而結合最新的保險資金資產配置情況來看，保險資金近幾年投資銀行存款的比例出現大幅下降，資金運用效率得到有效改善，從而使得投資占資產總額的占比越來越大。
與此同時，自2016年以來，保監會就多次發文規范險資資產負債管理，市場“投機”情緒有所緩解。因此，無論是從政策監管還是從實際情況來看，保險公司對較長期限的投資標的更加青睞，但也不排除個別保險公司投資行為的過激導致期限錯配引發的流動性風險。
重壓下的博弈
“寶能系”在舉牌萬科的過程中，投資者更多看到的似乎是“寶能系”近乎瘋狂的執著，但這背后卻暗示著低利率和“資產荒”已經把險資逼到墻角的尷尬境地，尤其是在負債大擴容的背景下，資產驅動負債模式逆轉為負債驅動資產模式，保險資金理財化正倒逼前海人壽（“寶能系”險企主體）、富德生命人壽等中小險企另辟蹊徑，于是舉牌或成為中小險企股權投資的重要路徑。
雖然各家險企承保端的策略可能略有分化，但在投資端大類資產的選擇上卻具有一致性，只是資源稟賦差異會導致投資策略和路徑的極大分化。
從大類資產選擇來看，優化債券、增加非標是傳統的投資策略，提升“股權投資+境外資產配置”將是主要的策略，大公司優化債券和增加非標尚有空間，同時股權投資和境外投資資源優勢明顯，自身直接開展一級市場投資或境外投資將是主要方式;對中小險企而言，債券配置和非標投資或已達上限，股權和境外投資能力尚不足，舉牌或成為股權投資的重要策略和方法。
負債表擴張將帶來保險行業資本金規模的做大做強，保險行業杠桿或有進一步提升空間。在“償一代”資本約束下，償付能力充足率150%約束之下保險公司的杠桿率最高在16-17倍左右，行業常態化杠桿在7-8倍左右;在“償二代”之下，資本金要求與產品、投資有更加明顯的捆綁，但預期保險杠桿或有進一步提升空間。同時，保險資本金補充辦法適用在即，保險業或迎來資本金大擴容年代。如果保險業資本金補充渠道打開，則未來險資的投資壓力會進一步凸顯。
2014-2015年，在利率市場化不斷推進的大背景下，降息導致銀行存款和理財收益率下降幅度明顯快于保險產品，存款搬家趨勢不可逆。相比于銀行存款和理財，保險產品兼具剛性兌付、收益率和賬戶靈活等優勢，將主動或被動承接儲蓄資金的轉移。這種轉移的力量遠遠超過行業自身渠道建設等內生性拓展的效率和速度。
在資金遷移的趨勢下，保險公司的承保策略出現兩極分化，負債表膨脹也面臨分歧。
大公司謹慎選擇保費增長，產品路徑延續2015年的策略，大組合產品“返還年金/分紅年金+附加萬能賬戶”，額外附加“定壽+保障+重疾+醫療”，推動“保險+儲蓄”向“賬戶+服務”的轉移，注重內嵌養老健康醫療等服務，預計新單增長比2015年穩中略降。
中小險企積極激進，力推萬能險和投連險，擴張“保戶儲金及投資款+獨立賬戶”負債，助推銀行理財向保險理財遷移。
從2015年開始，作為投資型險種，憑借其短期限、高結算利率優勢，萬能險的規模呈快速擴張趨勢。與此同時，中短存續期的萬能險產品也給保險公司帶來了較大的資產負債錯配風險，一直為監管層高度重視。
未來，在監管沒有特別變化的情況下，2016年萬能險和投連險的增速將在50%以上;而且，產險也將加入攬儲行列，部分產險憑借銷售“非壽險保險理財產品”將加快資產擴容的速度。險企承保端從分紅、傳統到萬能、投連都將迎來全面增長，負債擴容從傳統的“壽險責任準備金+健康險責任準備金”拓展到“保戶儲金及投資款+獨立賬戶”。
當然，中小險企的這種發展模式未來也充滿著變數。3月18日，保監會《關于規范中短存續期人身保險產品有關事項的通知》，對中短存續期產品進行監管。產品監管對象從前期討論的“高現價產品”轉為“中短存續期產品”，更合理客觀遵循市場化原則。
實際上，保監會分別在2014年2月、2015年12月、2016年1月和2016年3月針對高現價產品發文或“征求意見稿”，在監管對象、監管內容和措施等方面進行明確定規，最終于2016年3月將監管對象定義為中短存續期人身險產品。
具體來看，監管內容為停售1年期以內的產品;1-3年期以內的產品設定規模限額，分別為1.8倍、1.4倍和1倍投入資本或凈資產;5年期以內的產品設定2倍投入資本或凈資產監管限額。在監管措施方面，存量業務超標則新增資本金，增量業務超標則禁止新增業務。
中短存續期產品監管的意義在于規范流動性風險，引導保險理財產品的規范化發展。中短存續期產品的監管對于市場的影響或分為三個方向：部分保險公司受限于資本金主動停售或限售部分產品;對于部分中小保險公司依然存在繞道監管的可能性;短期對險資舉牌或有抑制作用。
從監管效果來看，萬能險等典型的中短存續期產品明顯退熱。一方面，萬能險規模增速放緩，截至2016年4月，萬能險保費收入7000億元，而2015年全年規模為7600億元左右，2016年前4個月的規模相當于2015年全年的規模，但4月單月萬能險規模為1000億元，環比分別下滑47.4%;另一方面，萬能險收益率有明顯下滑的趨勢。
在嚴格的監管之下，萬能險在明顯降溫，但同時投連險可以靈活繞道監管熱度在逐步回升，4月的投連險銷售規模為97億元，環比增長5.7%。
股權投資悄變
與中小險企借助萬能險的異軍突起大肆舉牌上市公司股權不同，另一些險企則在追求高收益訴求的基礎上，強化資產配置中非標和權益投資的比重，并對這種資產配置進行與自身業務發展方向相適應的改善。
從2015年底和2016年一季度資產配置情況可以看出，一些險企增加了資產配置策略的主動性，相比此前單純優化債券結構配置高收益債券的做法，目前的策略調整為增配債券類基金產品，主動獲取債券價差收益，同時交易性金融資產占比也在明顯提升。
從配置品種來看，非標配置持續為熱點，非標產品從固收拓展到非標權益，盡管非標固定收益類資產依然是重要的配置方向，但權益類資產成為重要的增配方向，險企甚至開始增配優先股、私募股權投資產品等。
2016年一季度，中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險非標類資產比重為17.2%、5.3%、12.1%和22.7%，相比2014年之前，非標收益率有所下滑，同時考慮到非標久期，到期非標產品的規模在增加，險企再配置壓力有所增加。從結構變化來看，降低定存和持有至到期類資產占比基本上是險企的共同選擇。
2015年，險資權益類資產占比大幅提升是共同特點，相比此前權益類資產主要是股票和基金，2015年以來，權益類資產的內涵更加豐富，在股票和基金之外還包括優先股、私募股權基金以及非標權益類產品等。
截至2015年年底，中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險的權益占比為16.2%、14.4%、18%和18%，其中股票+基金類資產占比分別為13.6%、12.3%、9.3%和13.5%;股票占比分別為9.7%、4.9%、3.9%和5.3%;優先股和其他非標權益類資產的占比分別為2.6%、5.1%、4.5%和6.3%。
從中國太保披露的2016年一季報數據來看，股基配置的比重持續降低，占比減少1個百分點至8.3%，而非標權益類資產配置的占比則提升至4.7%。
近年來，大型險企與銀行的互動在明顯增加，除傳統的平安模式外，近期中國人保和華夏銀行（600015.SH）、中國人壽和廣發銀行成為典范。
從持股情況來看，中國人保持有華夏銀行19.99%的股權，中國人壽持有廣發銀行43.686%的股權;從購買方式來看，主要是購買外資股東所持股份;從購買價格來看，中國人保購買華夏銀行股份PE、PB的中間值為5.07倍和1.19倍，中國人壽購買廣發銀行的PE、PB分別為10.9倍和1.01倍。
不過，近期更令市場矚目的銀行股權之爭當屬民生銀行的股權之爭。在“寶萬之爭”如火如荼進行之時，另一家民營上市公司民生銀行同樣出現控制權爭奪的情況。
民生銀行一直以股權分散而著稱，成立20年來，經歷了多次董事會爭奪戰，劉永好所在“新希望系”與張宏偉所在的“東方系”，以及史玉柱等，都在民生銀行股權爭奪戰中有過較量。由于前十大股東之間的博弈和牽制，每一次股權之爭暫時平息以后，民生銀行的股東持股比例往往變得更為分散，最大持股比例一直未能超過10%。
這一股權均衡狀態終于在2014年年末被打破，它是由一個強勢的外來者安邦保險的不斷強勢增持，以及劉永好、張宏偉、盧志強等民生銀行大股東均做出減持動作以后形成的結果。據報道，與民生銀行關系密切的中民投，曾試圖通過增持抗衡安邦保險，但最終未能改變局面。
公開信息顯示，截至2016年一季度末，民生銀行A股前十大流通股股東的持股比例為，安邦保險共持有19.2%，劉永好的新希望持有5.16%，證金公司持有4.87%，史玉柱的上海健特生命科技有限公司持有3.89%，中國船東互保協會持有3.68%，東方集團持有3.61%，華夏人壽持有3.17%。
其中，安邦保險和華夏人壽均為保險資金，此次，華夏人壽和東方集團簽署了一致行動協議而成為一致行動人后，兩者占民生銀行總股本的比例為5.48%，從而拉開了最新一次民生銀行股權爭奪戰的大幕。
從上述案例可以看出，保險資金對銀行的股權一直頗為青睞，對險資來說，持有銀行股權不僅僅是財務投資的高收益訴求所致，更重要的是，同為金融屬性的保險與銀行在業務融合上存在較大的空間深度。中國平安收購深發展（平安銀行的前身）就為險資收購銀行股權樹立了很好典范。
目前，保險與銀行合作主要是兩個方面：保險資金運用方面，通過銀行推動定存或者理財資金配置;保費方面，通過銀行銷售保險產品。
如，中國人壽與廣發銀行相關業務合作成熟，2015年中期，國壽在廣發銀行存款165.6億元，占國壽總定存規模的2.6%，從廣發銀行收取存款利息3.04億元，廣發銀行從國壽獲得保單手續費700萬元，業務相互滲透有進一步提升空間。參考平安客戶的遷徙效果，未來保險和銀行業務合作空間依然較大。
雖然股權投資成為共同的選擇，但不同險企的發展路徑仍有差異。股權類資產具有收益率優勢，同時目前險企長期股權投資占比不足2%，股權投資將是2016年保險資金重點拓展的方向。
從收益率來看，綜合考慮PB和ROE的情況，目前ROE位于15%-20%，PB估值1-2倍左右的資產對于險資具有較強的吸引力，這些資產集中于金融、航空、鐵路運輸、電力熱力、房地產等板塊，能夠為險企帶來的回報水平超過7.5%。
股權投資取向一致，但在投資路徑上分化較大，以中國人壽為典范的大型險企將直接參與并購市場完成股權投資布局，但中小險企或憑借二級市場舉牌完成股權布局。
新華的另類選擇
在收益率競爭弱化的背景下，加上監管政策的引導，未來保險行業將更多聚焦保險產品的保障功能。
當前銷售保障類保險產品的渠道和產品基礎已經具備，從渠道方面看，個險渠道蓬勃，期繳客戶儲備豐厚，2016年一季度，四家上市險企合計保費收入為4819億元，同比增長22.1%，保費增長中部分個險期繳新單增速、個險新單增速、新單增速超30%，個險期繳占比提升、個險新單占比提升以及新單保費占比提升明顯;從產品方面看，3月免稅健康險落地，香港地區保單對比之下內地保障類產品創新增加。
聚焦保障功能，整合“保障”消費場景和保障服務將有助于險企提升競爭力，從而降低對利率的敏感性。這或許是一些險企在經濟長期在底部徘徊時被迫進行自我選擇后的另類生存之道。
對于大型上市壽險公司而言，調整結構、價值轉型已經成為行業的共識。健康險等保障型產品和期交產品具有更高的利潤水平和為保險公司帶來更穩定的現金流量，從而具有更高的內含價值，發展此類產品是壽險市場和壽險公司逐步走向成熟的必然選擇，之前依靠繳費期前移，大量銷售躉交產品擴大規模，搶占市場份額的策略顯然已不適應當前大型壽險公司的經營基礎和經營理念。在這樣的大趨勢下，上市壽險公司的產品結構和渠道結構持續優化調整，首年期交保費快速增長，占比不斷上升。
在轉型過程中，上市險企也遭遇了市場份額下滑的窘境，這與公司自身的產品和渠道策略高度相關。
2016年上半年，資產驅動型壽險公司延續以前的經營策略，依靠銷售萬能險等躉交投資型產品擴大規模，市場份額不斷提升。
從規模保費上看，2016年1-4月，安邦人壽實現規模保費1653億元，市場份額9.02%，位列行業第二，首次超越平安人壽，壽險行業規模保費前三格局發生變化，依次為中國人壽、安邦人壽、平安人壽。富德生命人壽、華夏人壽穩定在行業前十，太保壽險、新華保險等傳統險企的市場份額繼續下降，分別位列行業第八和第十。前十名公司占有市場份額共65.44%，市場集中度進一步下降。
從原保費規模來看，壽險行業前三依次為中國人壽、平安壽險和人保壽險，富德生命人壽和安邦人壽分別位列行業第四和第十。由此可見，部分資產驅動負債型保險公司在擴規模的同時，也開始注重自身價值的可持續發展，優化自身結構，原保費收入也上升很快。值得注意的是，未來萬能險銷售或降溫，單純依靠投資型保險銷售的公司業績增長可能遇到瓶頸。
而在業績方面，面對投資端和準備金計提的雙重壓力，四大上市險企利潤大幅縮水，資產驅動型壽險公司業績影響更大，業績分化嚴重。2016年一季度，壽險行業共35家公司盈利，34家公司虧損，其中富德生命人壽虧損最為嚴重，一季度累計虧損38億元。
從2016年一季度的數據來看，上市險企的戰略基本上回歸到重視個險和期繳業務方面。2010-2012年，中國太保推動個險渠道轉型，2014年中國人壽推動個險渠道轉型，而進入2016年，新華保險則開始推動行業內更大力度的個險渠道轉型。
總體來看，上市險企在保費銷售方面的策略在逐步趨同，重個險重期繳基本上成為主導策略。這種策略的選擇，一方面得益于當前的利率環境，保險公司在產品銷售方面更加具有主動性，追求保單價值成為共同取向;另一方面，“償二代”資本監管的效果將會非常明顯。
從中國太保、中國人壽和新華保險的轉型效果來看，數據驗證非常明顯，主要體現在三個方面：個險新單占新單保費的比重在提升，期繳新單占比在提升，新單保費規模增速持續較高。
一季度，新華保險、中國太保和中國平安的新單保費規模分別為265.8億元、211.3億元和427.1 億元，同比分別下降17.3%、增長69.8%和增長38.5%;新華保險和中國太保個險新單分別同比增長51.3%和84.2%;個險期繳新單方面，新華保險和中國太保同比分別增長54.5%和85.3%。
在個險期繳新單增速和個險新單增速提高的基礎上，新單增速也基本保持在較好的水平，從而導致保費結構呈現明顯的變化：即個險期繳占比提升、個險新單占比提升以及新單保費占比提升。新華保險和中國太保個險新單占新單保費比重提升至21%和84.3%;個險期繳新單占新單比重為83%和97.7%。
當然，盡管銀行保費增速下滑趨勢已經有所放緩，但是銀行躉交業務受監管和公司戰略的影響，未來依然存在一定的調整壓力，同時中小險企的競爭導致的銀保渠道“擠出”效應也較為明顯。但目前銀行渠道的價值仍不可小覷。
對監管層和投資者而言，關注個險和期繳占比的核心在于，這兩類業務后期體現出的產品利潤率更高。而從成長路徑來看，發展個險和期繳的思路將更加有助于保險公司深入挖掘和發展具有“保障”屬性的保險產品。
在價值轉型的方向上，新華保險的步伐似乎邁得更大，并給出了轉型完成的時間表。
6月28日，新華保險董事長萬峰表示，新華保險的躉繳保費已從2015年的350億元降至目前的200億元，預計2017年將徹底甩掉剩余躉繳保費。新華保險將會由現在的追求“規模穩定”轉為“規模發展”，2018年續期保費預期達到900億元。據了解，目前新華保險的躉繳保費處于負增長狀態。
數據顯示，2016年1-5月，新華保險原保險保費收入為608億元，同比減少2.6%;總保費為627億元，同比減少1.3%。以一季度為例，公開數據顯示，新華保險實現保險業務收入465.75億元，同比下降10.4%。
而保費下降的主要原因就是銀保渠道躉繳業務的大幅收縮，同比下降35.4%。由于新華保險在年初制定了“規模穩定、價值增長、結構優化、風險可控”的發展方針，雖然從整體上來看保費增速下滑，但新華保險的期繳保費增長超過60%。
其中，10年期以上期繳保費增長接近50%，個險渠道期繳保費增長超過50%。同期銀代渠道，躉繳保費大幅下降。由此可見，新華保險正在從外延式的發展向內涵式的發展轉變，現在正在轉變的過程之中。
預計到2017年，新華保險將徹底甩掉200億元躉繳保費，且不會再向分公司下達躉繳保費的任務，全力以期繳業務為主。
如果未來兩年的時間新華保險把躉繳之中的350億元全部甩走，保費的轉型就會基本完成，躉繳下降、期繳增長是新華保險精心設計的訴求。而收縮低價值業務節約資本更專注于高價值業務的戰略，將推動長期內含價值的強勁增長，預計2016年全年新業務價值保持30%以上的高增速。
對于轉型目標的達成，根據萬峰的設想，為了適應未來中國經濟長期L型發展的新環境，新華保險將從五個方面進行結構調整。
首先是優化產品結構，減少理財產品的比重，加大保障型產品比重，著重發展養老、醫療、健康、壽險和意外險;二是優化保費結構，減少躉繳保費比重，增加期繳，從2017年開始，新華保險將不再向分公司下達躉繳保費的任務，全力轉向以期繳業務為主，以期繳業務增長實現續期保費的增長，以此來推動整個公司業務規模的增長;三是優化年期結構，由短期向長期發展，期限越長，公司發展穩定性越好;四是優化費用開支結構，成本控制，涉及薪酬、固定開支、經營開支等;五是優化利潤結構，加大死差收益，讓死差收益成為穩定的利潤來源，減少對利差的依賴，爭取實現費差盈利。
保險資金投資案例范文5
目前，養老保險制度還存在一定的缺陷，還有很大的完善空間，一方面，養老保險制度的覆蓋不是非常全面，部分地區的養老保險資金收繳會成為死角，這就會使人們產生不平衡的心理，這也是逃費現象的導火線。另外，養老保險制度的設計的公平性還有待提高，目前的這種制度是有地域、行業、身份之分的，而且個人的權益分配也不是太合理，從而影響基本養老保險收繳資金的公平順利進行。再者，基本養老保險資金的收繳率也不是非常合理，收繳率偏高，這會給人們帶來經濟壓力，從而影響他們繳費的效率。
二、解決基本養老保險逃費現象的對策研究
我們已經初步了解到基本養老保險逃費現象的不良影響，改善這種現象對社會的和諧發展來說是勢在必行的，所以，我們需要不斷探索出相應的解決對策，以便于有效避免這種現象的發生。
1.健全基本養老保險收繳的法律制度
在如今的這種法制社會，不管是何種性質的資金收繳，都需要做到“有法可依、執法必嚴、違法必究”，所以，在解決基本養老保險逃費這一現象時，首先要將相關的法律制度健全，最大限度地阻止非法人員鉆法律的空子。另外，依據外國許多基本養老保險執行順利的案例來看，健全的法律制度是基本養老保險正常收繳的重要保障。所以，國家及相關政府部門一定要健全基本養老保險收繳的法律制度，讓正常的資金收繳具有法律權威的保護，而且用法律手段懲罰逃費現象更能體現基本養老保險基金的神圣不可侵犯。當然，基本養老保險的立法層次也要相應提高，從而引起更多人的重視。逃費人員需要負的法律責任也要有足夠的力度，起到警示的作用，要具有確保他們不會再犯的權威性。因此，健全養老保險的法律制度是解決逃費現象的有效對策。
2.制定完善的基本養老保險收繳制度
制定完善的基本養老保險收繳制度，能夠給人們一個公平合理的繳費制度，讓大家自覺遵守制度，達到公民自覺繳費的效果。首先，制定的制度要公平合理，一視同仁，不能有的現象發生，同時，制定的制度還需要具有普遍性，讓所有公民都繳納基本的養老保險資金，所制定的制度也要具有廣泛的覆蓋性，才能服民眾。當然，繳納了基本養老保險基金，就必須享有相應的權利，要讓公民的老年有所保障，才能讓他們從心底里愿意為自己的老年投資。另外，養老保險收繳的資金要適度，需要繳納的資金要在他們能承受的能力范圍之內，如果超出了他們的能力范圍，會對他們的正常生活造成壓力，久而久之，這種制度必然會引起民憤，也不能確保我國養老保險的可持續發展，更不能讓社會和諧的發展。所以，國家及相關政府要有效解決基本養老保險逃費的現象，還需要建立完善的收繳制度，才能保障養老保險的順利進行。
3.加強基本養老保險收繳的監督管理制度
有了健全的法律以及完善的收繳制度的支持，還需要相應的管理制度嚴格管理相關的執行人員，才能確保我國養老保險的可持續發展。首先，在執行養老保險相關制度時，要加大稽查監督制度，確保執法人員能夠公正地處理逃費現象，同時也要嚴格執行基本養老保險的收繳制度。其次，在如今的信息化時代，也要順應時代的發展趨勢，加強信息化管理，我們可以將相關的收繳資金的信息錄入計算機，然后收繳雙方也可以通過計算機進行操作，能夠有效提高工作效率。而且計算機能存儲的信息也是非常龐大的，可以節省基本養老保險管理中人力、物力資源的浪費。再者，在這種監督管理機制中，也要有相應科學適當的獎懲制度，鼓勵遵循制度的人，也大力懲罰逃費的人，這樣，可以有效激勵更多的人遵守相應章程，降低逃費現象發生的頻率。
三、結語
保險資金投資案例范文6
關鍵詞：技術效率；DEA方法；效益
一、對國內產險公司技術效率的研究
1.產出指標和投入指標的選擇。作為保險公司特別是財產保險公司，最主要的是進行風險的分散和轉移。投保人通過交納一定的保費，將不確定的風險損失轉化為確定的支出。本文選取了“實際引致損失（Y1）”這個指標。該指標由兩部分組成。第一部分是“賠款支出”，這代表承保業務在當年的支出情況；第二部分是“準備金增加”，這代表由于保險公司當年業務引起的將來期望損失支出。其中“準備金增加”應為“未到期責任準備金的增加+未決賠款準備金增加+長期責任準備金增加”。
在保險公司的投入方面，本文將其界定為三個方面：勞動、物料投入和資本金。本文直接選取保險公司大專以上學位人員數作為“人力投入”變量（X1）的代表。物料投入需涵蓋廣告、公關、對中介機構和兼業的支出等等許多方面，故本文用“手續費+分保費用支出+營業費用-攤回分保費用-人力投入×當年保險業平均工資”作為代表，用變量（X2）來表示。資本金對提供保險產品來說是非常重要的，所以是投入中必不可少的一個指標。資本金是決定保險產品的提供和保險公司的承保能力高低的重要指標，除了要滿足監管機關對資本金的最低要求外，資本金還是保險公司償付能力的最后一道防線。因此，本文選取資本金作為投入的第三個指標（X3），采用資產負債表中的“權益資本”和“實收資本+資本公積+盈余公積”都可以代表資本的投入量，兩者的差別在于后者沒有考慮從未分配利潤。我們對于資本金的選取分兩種情況，當利潤為負時，采用“實收資本+資本公積+盈余公積”；當利潤為正時，采用權益資本。換句話說，我們此處定義的資本投入為權益資本與“實收資本+資本公積+盈余公積”中較大的那一個指標。
2.計量結果。本文選擇了目前在中國保險市場上具有一定代表性的18家產險公司的數據作為樣本，涵蓋了大中小保險公司，采用DEAP2.1軟件進行運算。如圖1所示，在觀察期間技術效率的均值基本保持不變，方差則明顯上升，直到2005年之后才開始下降。這可能因為技術效率是規模效率和純技術效率的乘積，表明隨著從業公司的增加，各家公司在技術和規模方面的綜合差異性越來越明顯，近年來略有下降的趨勢，市場競爭壓力較大，而方差的波動性更大，但總體呈現下降趨勢。
二、利潤率與技術效率的比較分析
為了進一步分析我國保險公司效率和效益的綜合水平，本文選取權益收益率（ROE）和資產利潤率（ROA）作為反映保險公司盈利能力的指標，選取TE（技術效率）作為反映保險公司效率水平的指標，將兩者排序，進行比較。
本文對2008年的各財險公司技術效率值進行排序，并將公司的利潤率的排序列在后面進行比較，具體見表1。
由表1，可以看出我國目前直觀感受中技術效率較好的財險公司如人保、太保、平安和出口信用保險公司等的技術效率均處于前列，這一點符合一般預期，這也說明了我國保險市場的部分公司經過激烈的市場競爭，經營效率已經頗高，但是部分新成立的中小產險公司的技術效率較低，但由于公司自有資本也較低，導致了效益值的表現卻較高。
通過對表1中數據的分析，財險公司可以按照效率和利潤高低的不同組合進行分類，結論如下：
1.效率高且利潤率也高。中國人保財險、平安保險、太平洋財險、永安保險這幾家公司，效率相對較高，利潤率也很高。這在一定程度上反映了我國成立較早的幾家規模較大的保險公司不僅經營技術效率高，而且經受住了越來越激烈的市場競爭的壓力，盈利能力同樣很高。同時，一些中小型的公司隨著經營年份的增加，經營經驗的不斷累積，也在不斷努力創新，提高自己的技術水平，提升市場份額和業務質量，盈利能力相應提升。像大眾保險這樣的中小規模公司，比較注重集約化經營，找出客觀規律，從而很好地控制了占領市場和提高業務品質之間的關系。人保財險、太平洋財險、平安財險作為財險市場的前三甲，占據了將近百分之七十的市場份額，依然憑借著豐富的經營經驗、眾多高素質高能力的員工、優秀的經營管理水平、高效率的投資能力，因而也能很好地控制經營所必須的成本，利潤和效率沒有偏廢。盡管有些公司如平安在之前的年份會出現利潤大幅下降的情況，但都能及時調整發展速度，加強內部效率的改進，擺脫利潤下滑的陰影。
2.有些公司效率較好，然而利潤率卻較低。這類公司很多，其中，天安產險和中華聯合這兩個案例表現的十分明顯。天安產險的技術效率表現得較好，但是其效益值卻表現較差。天安產險成立于1994年，經過多年的發展，積累了一定的產險經驗，技術效率較好，但是近年來效益的提升一直較遲緩。導致這個現象的原因可能是：首先，與同業相比，天安產險支付給員工的報酬相對較低，這樣雖然短期內降低了人工費用的支出，但是從長遠的眼光來看，這種薪酬政策難以吸引高學歷高素質和高能力的人才進入團隊，影響了公司長期經營的效率和效益；其次，雖然成立時間較早，但天安產險的市場份額卻發展不是很快，當時的管理層為了盡可能多地占據市場份額，產生急功近利的思想，主推的產品結構不合理，車險等虧損險種占比較高，這就需要通過其他的財產保險、責任保險的收益來彌補這些虧損；另外，天安產險的投資能力值得擔憂，2009年投資收益僅為2.2942億元人民幣，比2008年水平也略有下降，比起同期投資收益較高的公司，還有很大差距，投資收益較低的原因可能是天安2005年~2008年過度投資引起，在資本市場火爆之時，忽視了隱藏的風險，一旦資本市場持續低迷之時，其償付能力也隨著資產收益的縮水而下降，經營的風險也加大。
另外，由于償付能力不足，效益表現較差，天安產險寄希望于在2009年的資本金由6.678億元擴充至21.72億元，但半年后很快償付不足的困境還是出現了，一是因為注資資金不會立刻全部到位；二是業務攤子鋪得過散，導致資本金的消耗速度較快。因此，面對該種困境，本文認為應該通過產險公司自身效率的進步和對經營風險意識的加強來慢慢改善。
中華聯合也是我國成立較早的產險公司，在走出新疆、邁向全國的發展道路上，中華聯合短短數年間，完成了全國機構布局；又在短短數年間，中華聯合保費收入呈“井噴式”飆升，迅速躋身為國內第四大產險企業。2006年，中華聯合的保費收入從4年前的十幾億增長到150億，躍居國內產險第一集團。中華聯合在創造奇跡的同時，也為自己帶來了巨大的經營風險。擴張太快，為了一味追求保費規模，承?？刂撇坏轿辉斐闪酥腥A聯合一步步走向困境。因總部偏居新疆，在以往的快速擴張中，總部放權過甚，各分公司自成諸侯，日益坐大，形成總部對分公司管控能力較弱的局面。而且因為總部偏處新疆，難以吸引高素質的人才加入。因此，中華聯合才于2010年將總部搬到北京。另外，由于擴張太快，承?？刂撇坏轿唬^度價格競爭。中華聯合的快速擴張模式：在車險領域一味依賴高傭金和低手續費，沒有控制好賠付率和成本費用，最終導致必須保持業務高速增長，以便用新收保費支付以前的賠付。
為了解決公司最大的問題——償付能力嚴重不足，中華聯合曾于2007年開始引資工作，法國安盛一度成為潛在收購者，但有關談判目前已經終止。引資失敗，加速了危機的爆發。目前狀況：自2006年來一直排名第四，一度陷入巨額虧損的中華聯合2010年上半年實現盈利，但6個月保費累計增速均為負值，市場份額也較2007縮水一半，至4.8%。但是，為了維持經營的質量，為了公司長期的穩健經營，收縮業務將是無法避免的事情。
3.效率低但利潤率高。一些小型保險公司，效率指標都不是很高，但利潤率相對還是很高，如中銀保險、東京海上和大眾保險等。這可能是由于公司本身資本金就較小，加上經營上比較審慎，堅持利潤導向，不盲目追求市場份額，保持每年的收益，這樣計算起來，其ROA和ROE指標就相對較大。
4.效率低，利潤率也低。一些公司，如豐泰保險等，利潤率和效率都不高。作為新興的公司，由于在成立了前三年沒有贏得一定的市場份額，在業內占據一席之地，加上自身管理與經營理念上的存在諸多問題遲遲沒有進步，業務質量和規模都乏善可陳，于是就湮沒在眾多新成立的小型產險公司之中了。
四、產險公司未來發展模式的思考
中國產險業隨國民經濟的發展呈現出快速增長的趨勢，但是承保利潤率波動的現象也比較明顯。近年來，由于各種原因，我國產險業承保效益連續下滑，全行業虧損的被動情況也時有出現，在2009年，經過貫徹“防風險、調結構、穩增長”的方針，積極轉變經營模式，盈利能力顯著改善，全行業實現了賬面扭虧，但承保還處在略有虧損的狀況，經營的不穩定性仍然較大，發展的基礎尚不穩固。
根據前文的對國內產險公司的效率與效益的比較分析，我們可以發現，從中國保險業的發展速度來看，保險業務收入年均增長較多，是中國國民經濟中發展最快的行業之一。但是從中國保險業的發展質量來看，中國保險業的發展呈現出高增長但低效率的中小公司還有不少，高成本低產出低質量的粗放型發展模式比比皆是。
承保利潤和投資收益是保險險公司獲得利潤最重要的兩大渠道。在承保利潤空間逐步壓縮的情形下，保險企業的盈利表現，很大程度上取決于另一只“輪子”——投資收益的高低。由于保費收入和賠款支出的時間差，保險公司有了資金運用的可能性。由于競爭的需要，在制定保費時要考慮投資收益率情況以降低保費，這一點在競爭日趨激烈的保險市場上尤顯重要。所以，資金運用也成為保險公司一項重要的無形服務。保險是金融的一支，注重公司未來的現金流，公司的利潤主要來源于對公司資金的有效運用，承保過程是為了進行資本投資籌集資金的融資過程。保險公司應該注重資金運用，通過資金運用獲得投資收益來彌補承保利潤的損失。
隨著保險資產管理公司①的相繼成立和保險資金的集中專業化管理，國內保險業投資管理水平顯著提高。從2003年開始，保險機構在市場博弈中占據了主動，把握了機遇，為整體投資收益率的提高打下堅實基礎。
自2004年10月24日保險資金獲準直接入市進行股票投資以來，基礎設施項目、商業銀行股權、境外投資等投資渠道的逐一解禁，是近幾年保險業改革結出的最豐碩成果。尤其在《國務院關于保險業改革發展的若干意見》中，又進一步鼓勵保險資金逐步提高資本市場投資比例、擴大投資資產證券化產品規模和品種、試點投資不動產和創業投資企業等，自此在政策層面上打通了保險資金可投資運用的所有通道。結果，保險資金頻頻以戰略、財務投資者身份參與中、工、建行重組上市，并投身于京滬高速、南方電網等基建、能源項目。
