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投資的投資收益范文1
中圖分類號：F833 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428(2008)05-0070-03
一、FDI投資收益處置情況的推算
外商投資企業的外方利潤主要有四種主要的處置方式：利潤暫不予分配、利潤分配后匯出、利潤分配后不匯出而作為“應付股利”、利潤分配后轉增資或再投資。通過對上海外商投資企業的抽樣調查，我們以各行業樣本企業的實收資本占比值作為權重得出各項利潤指標的加權平均值。
以2004年至2006年上海外商直接投資實際吸收外資金額的存量數據為基礎，其中“當年外方利潤再投資或增資”數據引用外匯局直接投資外匯核準系統統計數據，“當年外方匯出境外利潤”數據采用國際收支間接申報系統數據，根據樣本企業的加權利潤指標，推算考察期(2004年-2006年)上海外商投資企業的投資收益處置情況。
從推算數據我們可以對上海外商投資企業的投資收益處置情況形成如下初步的判斷：上海外商投資企業實際吸收外資金額年均增長率維持在12％左右，資本收益率在13％左右，外方對企業投資收益的占比為70％左右，外方投資收益中的30％匯出境外，20％轉增資于本企業或再投資于境內其他領域或企業，20％以應付股利的形式留在境內，30％以未分配利潤的形式留在境內。
二、FDI投資收益對國際收支影響的模型描述
(一)卡萊斯基模型
投資的投資收益范文2
投資項目的發起人在深入研究項目可行性的各種細節之前，會粗略了解項目對投資者是否有吸引力；決定是否有必要進行下一階段的詳細可行性研究；在眾多的備選方案中選擇一個較有吸引力的方案。這些目標應該就是以全部投資作為現金流出盈利性分析希望回答的問題。在這一階段，具體的融資方案還沒有落實，這就有必要做一個融資前盈利能力分析。既然是融資前，就不會有利息的支付，利息也應看作項目投資回報的組成部分。這樣做的實質是分析包括直接投資者和債權投資者在內的全部投資的盈利能力。所謂全部現金流量表的“全部”指的就是這一種含義。按這種現金流量計算出的收益率指標不受融資方案的影響，以考察項目本身對全部投資者的回報能力。融資前不把利息支付作為現金流出，在這點上能普遍取得共識，有爭議的是營運期間的所得稅是否要作為現金流出，即現金流算到“稅前”還是“稅后”的問題。
筆者認為，應該算到稅后。首先，盈利能力是針對利益主體而言的，財務盈利能力的主體是投資者，而在市場經濟下的營利性項目對投資者的回報只能是稅后的。第二，融資前全部投資收益率的常用判據是與加權平均資金成本(WACC)比較的結果。這樣的收益率也只能是稅后的。設初始投資為P，永續凈現金流為R-C-T，則項目全部投資稅后內部收益率為：
式中R和C分別代表營運期的現金流入和現金流出，T為由項目引起的所得稅增量。如果由項目引起的有效所得稅率為t，那么。略去應納稅所得額的零星調整，可得：
T=t?(R-C-D-I)
代人公式(1)有：
式中D為折舊和攤銷，I為借款的利息，折舊、攤銷和利息是可以抵扣所得稅的。
現在來看融資的兩種極端情況，第一種是全部由投資者股權(權益)融資，股東要求的投資回報為ie則項目達到盈利性目標的評價判據是：
第二種極端情況是全部由債務融資，債權人要求的利率為ib，代入公式(2)，項目能清償債務的盈利水平判據為：
移項后有：
債務資金成本可以因抵扣所得稅而降(1－t)的比率。例如，股權融資和債務融資要求的回報都是10％，所得稅率33％，那么前者要求項目的內部收益率不低于10％；而后者可能只要求不低于6．67％[(1-33％)x10％]。比較公式(3)和公式(4)，內部收益率的計算幾乎是相同的，都是按融資前，不考慮資金的來源結構，不考慮利息支付及利息對所得稅抵扣。如果假定融資方案對折舊沒有影響，即D≈D’，那么，項目稅后內部收益率與融資方案無關。
一般的項目資金來源都由權益融資和債務融資兩部分組成，因此，平均的資金來源的加權成本為：
式中，λ為債務融資占全部資金來源的比例，ib為債務融資成本(主要是債權人要求的利率)，ie為權益融資成本(股東要求的回報率)。這樣就得到了融資前盈利能力的一般準則：
IRR≥WACC
(5)
從以上推導不難看出，目前投資財務常用的判別基準――WACC對應的項目收益率是融資前和稅后的。內部收益率的計算不考慮融資方案的影響，而判別的基準又通過資金的成本調整，考慮了對稅收的抵扣，這樣就大大簡化了項目早期方案的篩選工作。
目前，有觀點認為要計算融資前、稅前的項目收益率。其理由是“……由于項目各融資方案的利率不盡相同，所得稅率與享受的優惠政策也可能不同，在計算項目財務收益率時，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項目方案的可比性”。筆者認為，該理由不能成立。項目方案的比較選擇也是針對利益主體的，項目只是投資者投資的載體，其優劣都是從利益主體出發考慮的。在市場經濟中，營利性項目的決策者當然把利息支付和所得稅視為支出。只不過在融資前暫不考慮利息支付，或者說把債權人也視為投資者，利息就不作為資金流出，但是所得稅對所有投資者來說肯定是一種支出。例如有兩個互斥的項目方案A和B，如果按稅前計算，B項目收益率高于A；但是按稅后計算，可能A項目收益率高于B項目，因為A項目設在開發區，享受稅收優惠。主張稅前收益率的人認為應該選擇B項目，因為稅收不公平的因素應該剔除。但作為投資者，不可能選擇B項目而放棄A項目。此外，在經濟分析中，從國家資源配置角度來看，稅收是轉移支付，選擇A項目是國家放棄部分利益的結果。但財務分析是從項目投資者、發起人或主持人的角度分析財務上的吸引力和財務生存能力，其盈利能力分析主要是從投資者(企業)角度出發。如果是政府投資項目，項目方案的選擇才會以經濟分析或政府現金流分析作為主要依據。
投資的投資收益范文3
［關鍵詞］ 逆向供應鏈 協調 回收投資收益系數
一、引言
隨著人類社會對環境保護和資源節約越來越重視，企業開始重視對用過的廢舊產品進行回收并再制造，并為此建立了逆向供應鏈系統。如Dell公司建立了與正向電子商務相配套的電腦回收網絡和熱線平臺。逆向供應鏈建立后能夠減少生產成本，減少物料消耗以及提升企業的“環?！毙蜗螅纳破髽I與消費者的關系。然而，逆向會增加供應鏈決策結構的復雜性，圍繞舊產品的回收和再制造，供應鏈節點企業如何重新調整自己的角色，相應的逆向供應鏈決策問題受到了眾多學者的關注。
逆向供應鏈是否值得建立、建立后收益受哪些因素影響、以及建立逆向供應鏈后利潤如何改進，是逆向供應鏈決策的關鍵問題。當前逆向供應鏈決策的研究已經取得不少的成果。Savaskan等在利用舊產品可以節省制造成本的假設條件下，用經濟學模型系統地分析了逆向供應鏈常見的四種回收模式，并通過產品回收率、市場零售價、供應鏈中企業利潤等指標比較了四種模式優劣，為后來逆向供應鏈的研究提供一個基本研究框架。在前文的基礎上研究了在多個零售商競爭情況下，產品回收渠道的設計，得出零售商替代性越強越對制造商越有利，零售商競爭的渠道效率最高。研究了在企業責任延伸制度下，固定回收率條件下逆向物流回收模式的選擇。黃祖慶, 達慶利等在Savaskan研究的基礎上，進一步考慮舊產品可用率的條件下，研究了逆向供應鏈的渠道選擇和效率問題。上述文獻都是從逆向供應鏈必須建立和采用不同渠道類型的角度，研究逆向供應鏈的決策問題。關于如何從一種渠道類型內部挖掘逆向供應鏈投資收益問題，以及如何利用這些因素，上述文獻都未見提及。本文在Savaskan研究的基礎上，提出一個回收投資收益系數概念，根據這個概念的定義和性質，研究逆向供應鏈決策影響的因素和利潤改進的途徑，最后用回收投資收益系數指標設計了逆向供應鏈協調合同，并得出協調合同的一些重要性質，為企業建立逆向供應鏈并協調提供方向。
二、回收再制造決策模型及回收投資收益系數
1.集中決策條件下再制造決策模型與投資收益系數
本文研究的逆向供應鏈中產品既可用原始材料生產，也可以用回收舊產品進行再生產，設用原始材料生產的單位成本為（包括材料成本和工藝成本），利用回收舊產品生產的單位成本為 （包括處理舊產品修復等工藝處理成本）,從顧客手里回購單位成本為A，保證產品回收再生產能夠節約成本,令,則表示再利用單位成本節省，也可以看做單位回收收益；設回收率為，且，回收率的大小反映回收努力的程度，則回收后制造產品的平均成本為。建立逆向供應鏈需要進行必要的投資，設回收固定投資，其中 B為投資規模系數，反應回收的難以程度；設市場反需求函數為，其中a為消費者能夠接受產品的價格上限，b為需求敏感系數。為要保證產品生產能夠盈利，價格上限不小與制造成本，即；則制造商回收再制造的決策模型為：
根據一階條件，并聯合方程組求得最優解為：，代入原模型，得到建立逆向供應鏈時制造商最優利潤為，根據(1)不等式有,建立逆向供應鏈時的制造商最優利潤為。對比制造商沒有建立逆向供應鏈時的決策:,得到制造商沒有建立逆向供應鏈時的最優利潤為，可見制造商建立回收渠道時，制造商最優利潤與沒有建立回收的利潤關系為：
，推導得到
定義1在制造商的固定回收投資和制造商最優回收努力（）條件下，制造商長期的最優利潤可以看成：不建立逆向供應鏈時最優利潤按照r大小的利率進行無限期的貼現，因此r可以看成回收投資收益率。根據定義可以得到一個重要的性質：
性質1：制造商的建立逆向供應鏈時最優利潤隨回收投資收益系數的增加而增加
性質1說明逆向供應鏈的最優利潤是回收投資收益率的增函數，回收投資收益率越大，利潤越大，當時，最優利潤等于沒有回收條件下的利潤。因此，制造商要增加逆向供應鏈的利潤，可以通過增加投資收益率r來實現，提高r主要是通過提高工藝水平降低舊產品單位再制造成本途徑來實現。
2.分散決策條件下供應鏈最優利潤
第2節的研究中，是以制造商作為單一的決策主體，實現了逆向供應鏈的集中決策。但是在供應鏈中，產品制造和銷售活動是由制造商和零售商兩個不同的利益主體來完成，因此雙方都有獨自的目標函數。本文制造商是供應鏈中產量的領導者，具有決策優先權，在這里產品回收成本由制造商承擔，零售商在回收過程中的活動是供應鏈中應盡的責任，產品回收得到的收益是通過他們之間的轉移支付來實現共享的，零售商從顧客手中回購成本A也完全由制造商承擔，因此分散決策的兩層決策模型為：
表明，在分散決策條件下，逆向供應鏈的系統最優利潤小于集中決策最優利潤，供應鏈出現了渠道利潤損失，渠道損失率是隨回收投資收益系數的增加而增加，導致這種現象的主要原因是雙重邊際的問題。從這種現象可以看出在企業責任延伸制度下，產品回收再制造是制造商的主要責任，因為回收可以給制造商降低制造成本。零售商對產品是否回收不太重視，因為零售商不能直接從回收獲得收益，這就導致雙方的目標存在偏差，雙重邊際問題隨回收投資收益系數的增加變得更加突出。解決雙重邊際問題，可以通過設計供應鏈的收益共享合同，協調雙方的利潤達到帕累托改進。
三、供應鏈協調
由于分散決策導致了雙方共同利潤小于集中決策的系統利潤，逆向供應鏈制造商和零售商可以通過利潤協調，按照集中決策的最優零售價和最優產量來決策，實現集中決策的系統最優利潤，然后按照一定的比例來共享利潤，假設雙方按照λ:（1-λ）的合同比例共享利潤，要保證雙方能夠接受合同，因此要滿足如下兩個必要條件：
(3)式是制造商參與的必要條件，(4)式是零售商參與協調的必要條件，即若要雙方能夠接受合同，必須使得雙方通過協調后的利潤比協調前有所改進。
命題1 逆向供應鏈收益共享合同利潤協調參數的有效區間滿足[]的區間，才能滿足雙方合作的要求，并且的有效區間長度隨的增加而增大。其中：
證明，通過(3)和(4)不等式聯合求解很容易得 的有效區間，從命題1可以看出，供應鏈中制造商和零售商的利潤分配比例必須遵循區間，否則收益共享合同就不能實現雙方的合作協調：如果制造商的分配比例小于，制造商則放棄合作（見圖2中A區）；如果制造商的分配比例大于，則零售商的利潤沒有改進，零售商則放棄合作（見圖2中C區）；只有雙方的利潤共享分配比例在[] 區間雙方利潤都會得到改進，因此雙方都會接受合同并參與參與合作（圖2中B區）。從圖2清楚的看出隨投資價值系數r的增加，利潤分享的比例上下限的距離（）也逐漸擴大，反過來說，隨著投資價值系數r的增加，逆向供應鏈雙方的不合作區間區間縮小，雙方只要有一點的利潤改進就會促成合作。命題1也說明較高水平的投資價值系數條件下，雙方合作的談判空間較大，雙方都可以在較低或較高的分配比例中獲得收益改進。
四、算例分析
根據根據第2節假設，設有需求函數，其中a=4，b=1，=2， B=1，在不回收時，供應鏈系統最優利潤為。當回購成本A=1、利用舊產品的再制造成本cr=1時，舊產品的節省成本，表示供應鏈進行回收無利可圖，表1看出系統最優利潤為1，與沒有回收的供應鏈系統利潤相等，此時分散決策條件下制造商的利潤為0.5，零售商的利潤為0.25,利潤之和為0.75，顯然比集中決策利潤1要小，因此制造商和零售商可以通過協調，雙方按照集中決策的最優價格銷售，最優產量進行供應，設計利潤分配比例共同分享利潤，制造商的分配比例區間為（50%，75%），即制造商分配的利潤不得低于總利潤的50%，且不得高于75%，因為低于50%，制造商協調后利潤低于0.5，制造商不會參與合作；如果高于75%，零售商的利潤則會低于0.25，此時零售商不會參與合作，只要有一方利潤沒有得到改進，協調共享合同就難以讓雙方滿意，供應鏈的協調就會失敗。
當舊產品回購成本和再制造成本降低時（A=0.9，cr=0.9），單位舊產品的成本節省，回收投資收益系數r=0.01，再制造的系統最優利潤為1.0101，此時分散決策條件下制造商和零售商利潤分別為0.5025和0.2525，顯然再制造條件下，制造商和零售商的利潤都比沒有回收時利潤增加，仍然存在雙重邊際效應問題，分散決策系統利潤（0.755）小于集中決策系統利潤（1.0101），此時供應鏈的雙方需要協調，協調的結果是制造商利潤占總利潤的比例在（49.75%，75%），如果低于下限，制造商不參與合作，高于上限，零售商不參與合作。
從下表可以看出，舊產品回購成本A和再制造成本cr不斷降低、r不斷增加時，再制造條件下系統利潤、分散決策條件下制造商利潤、零售商利潤、協調共享合同區間長度不斷增加，充分證明了命題1的正確性。
五、結語
本文通過再制造決策模型定義了一個回收投資收益系數，根據該系數的定義和性質，分析了企業再制造決策利潤改進兩種途徑:一是通過工藝改進降低再制造成本、二是實施規?；厥战档蛦挝换刭彸杀荆岣咴僦圃煜禂担_到提高再制造利潤的目的。同時在此基礎上，用回收投資收益系數指標研究了逆向供應鏈協調的問題，得出隨著回收投資收益系數的增加，制造商和零售商談判的空間會不斷擴大。
參考文獻：
[1]Savaskan RC, Bhattacharya S, Van Wassenhove LN. Closed-Loop Supply Chain Models with Product Remanufacturing[J]. Management Science, 2004,50(2):239-252.
[2]Savaskan RC, Van Wassenhove LN. Reverse Channel Design: The Case of Competing Retailers[J]. Management Science, 2006,52(1):1-14
[3]魏潔 李軍：Epr下的逆向物流回收模式選擇研究[J]. 中國管理科學, 2005(06)
投資的投資收益范文4
在現代商業、金融的投資中，投資者最關心的是采用什么樣的投資方式以使得總收益最大.然而, 投資是要承擔風險的, 作為投資者, 又希望其投資風險盡可能小.而且，大的收益總是伴隨著高的風險.一般在有很多種資產可供選擇，又有很多投資方案的情況下，投資越分散，總的風險就越小. 為了同時兼顧收益和風險，追求大的收益和小的風險構成一個雙目標決策問題，依據決策者對收益和風險的理解和偏好將其轉化為一個單目標最優化問題求解.隨著投資者對收益和風險的日益關注,如何選擇較好的投資組合方案是提高投資效益的根本保證.傳統的投資組合遵循“不要將所有的雞蛋放在一個藍子里”的原則, 將投資分散化。
一、問題的提出
某公司有數額為M（較大）的資金，可用作一個時期的投資，市場上現有5種資產（Si）(如債券、股票等)可以作為被選的投資項目，投資者對這五種資產進行評估，估算出在這一段時期內購買Si的期望收益率（ri）、交易費率(pi)、風險損失率(qi),以及同期銀行存款利率r0（r0=3%）在投資的這一時期內為定值如表1，不受意外因素影響,而凈收益和總體風險只受ri，pi,qi影響，不受其他因素干擾?，F要設計出一種投資組合方案, 使凈收益盡可能大, 風險盡可能小。
表1
其中i=0,1,2,3,4,5。
二、模型的分析與建立
設xi表示購買第i種資產的資金數額占資金總額的百分比，則Mx0及Mxi分別表示存銀行的金額和購買第i種資產的資金數額；設R表示凈收益，Q表示總體風險，假定總體風險可用投資的這五種中最大的一個風險來度量；在投資中,不考慮通貨膨脹因素,因此所給的Si的期望收益率ri為實際的平均收益率。則根據假設，凈收益為;總體風險為;約束條件為;因為M為固定值，不影響模型的求解，故可略去M,原問題化為雙目標規劃問題:
（2.1）
設，否則不對該資產投資。
三、模型的求解
文獻考慮固定Q使R最大的模型，得到了最優收益值R和最小風險度Q，以及投資額分配之間的對應關系，本文考慮固定R使Q最小的模型，即當收益達到一定值時，如何使投資的風險最小，將模型(2.1)化為
（3.1）
此模型又可改寫為
令表示第種投資的凈收益率，則必大于,否則,若,則不對Si投資,因為對該項目投資純收益率不如存銀行, 而風險損失率又大于存銀行。將從小到大排序,設最大,則易見對模型（3.1）的可行解必有.
當R=0.03時, 所有資金都存銀行,Q=0;當時, 所有資金用于購買Si,;當時,易知在5項投資總額一定的前提下，各項投資的風險損失相等即時，總體風險最小。
因此,當時，可按以下步驟求出最優解：1）將（3.1）中的（1）式和（2）式消去x0;2）將代入解出Q；3）由求出最優解。
算得如下結果:
（1）R=0.03時，；
（2）R=0.26/1.01時，；
（3）時，,,
事實上應用Lingo軟件可算得如下結果:
根據表2的數據繪制風險與收益的變化趨勢圖：
從上表和上圖可以看出，收益越大，風險也越大，冒險的投資者可能會集中投資，而保守的投資者則會盡量分散投資。但在R=0.2左邊，收益增加很大時風險卻增加得相對緩慢，而在R=0.2右邊，收益增加很少時風險增加卻很快。所以作為理性的投資者，可以選擇點作為最佳投資組合，此時，各項投資的資金比例分別為
。
參考文獻：
投資的投資收益范文5
文獻標識碼：A
文章編號：1672―3198（2014）21―0117―02
0引言
破產概率在保險公司眾多數據中，可視為評估風險大小的重要參數，因此學術界對其的研究也在持續升溫和發展.眾多學者為了建立更貼合實際情況的風險模型對經典破產模型進行更深入的研究，對其進行大量的拓廣。在保險公司的實際營運過程中，保險公司的經營者為降低破產的風險，往往會將初始資本金和單位時間內收到的保費進行整合用來作為其他投資的本金.本文在固定利率下，考慮隨機因素的干擾和投資對破產問題的影響并且假設模型中保單數和索賠次數都是服從二項分布的，得到此模型的調節系數和破產概率。
1模型的建立
定義1：設u>0，c>0在給定的完備的概率空間（Ω，F，P），定義保險公司在時刻n的盈余為：
U（n）=（u+cM（n））（1+i）+F（nj-i）-∑N（n）k=1Xk+σB（n）
其中，u表示保險公司的初始資本金，c表示每張保單收取的保費，u>0，c>0，u，c為常數，i表示固定的常數利率，j表示單位時間區間內的投資收益率，M（n）表示在n>0時間內收到的保單數，N（n）表示在（0，n]時間內產生的總索賠次數，Xk表示第k次的索賠額，隨機因素的干擾為B（n）。
結合保險公司的實際經營情況，對上述模型做以下假設：
（1）X={Xk，k≥1}的均值為μ，方差為δ，是取值在（0，+∞）上的獨立同分布的隨機變量序列；
（2）二項分布M={M（n），n≥0}是服從參數（n，p1）的；
（3）二項分布N={N（n），n≥0}是服從參數（n，p2）的；
（4）標準布朗運動B={B（n），n≥0}，表示保險公司各種不確定因素，例如保險公司不穩定的收入及各種隨時出現的付款，σ>0且為常數；
（5）假設X，M，N，B相互獨立；
（6）F是綜合考慮各項因素用于投資的金額，例如根據初始資本金的大小、單位時間內收取的保費以及預測將要產生的索賠額的大小而設定的。
記S（n）=cM（n）（1+i）+Fnj-∑N（n）k=1Xk+σB（n），則U（n）=u+（u-F）i+S（n）。
為保證保險公司能夠正常經營不至于破產發生，結合模型，如果我們假定單位時間內平均收益大于平均理賠，這在理論上我們可以認為保險公司破產不會發生.在考慮投資收益和固定利率的情況下，如果盈余為負那么我們理論上說破產產生了，因此我們通常假設E[S（n）]>0.
定義破產時刻：T=inf{n：U（n）
2模型的相關性質
性質1盈余過程{U（n），n≥0}具有獨立平穩增量性。
證明：令0≤n0≤n1≤…≤nk≤…，則
U（nm）-U（nm-1）=[（u+cM（nm））（1+i）+F（nmj-i）-∑N（nm）k=1Xk+σB（nm）]-[（u+cM（nm-1））（1+i）+F（nm-1j-i）-∑N（nm-1）k=1Xk-1+σB（nm-1）]=（M（nm）-M（nm-1））（1+i）+F（nm-nm-1）j-（∑N（nm）k=1Xk-∑N（nm-1）k=1Xk）+σ（B（nm）-B（nm-1））
由于
M（n2）-M（n1），M（n3）-M（n2），…，M（nk）-M（nk-1）
B（n2）-B（n1），B（n3）-B（n2），…，B（nk）-B（nk-1）
XN（n2）-XN（n1），XN（n3）-XN（n2），…，XN（nk）-XN（nk-1）
都是相互獨立的，所以U（nm）-U（nm-1）是相互獨立的，因此{U（n），n≥0}是獨立增量過程。所以得到{U（n），n≥0}具有平穩獨立增量性。
性質2E[U（n）]=u（1+i）+c（1+i）np1+F（j-i）-μnp2
證明：E[U（n）]=E[（u+cM（n））（1+i）+F（nj-i）-∑N（n）k=1Xk+σB（n）]=E[（u+cM（n））（1+i）]+E[F（nj-i）]-E[∑N（n）k=1Xk]+E[σB（n）]=u（1+i）+c（1+i）np1+F（j-i）-μnp2
3主要結果
定理3.1對于保險公司營運盈余總額{S（n），n≥0}，存在一個函數g（r），使得
E[exp（-rS（n））]=eng（r），并且方程g（r）=0內存在唯一正解R，稱為調節系數.
證明：
E[e-rS（n）]=E{exp[-r（cM（n）（1+i）-∑N（n）k=1Xk+σB（n）+Fnj]}=E{exp[-rc（1+i）M（n）]}?E[exp（-rFnj）]?E[exp（r∑N（n）k=1Xk）]?E[exp（-rσB（n））]=（p1e-rc（1+i）+q1）n?exp（-rFnj）?（p2MX（r）+q2）n?exp（12r2σ2n）=exp{nln（p1e-rc（1+i）+q1）（p2MX（r）+q2）-rFnj+12r2σ2n}
記
g（r）=nln（p1e-rc（1+i）+q1）（p2MX（r）+q2）-rFnj+12r2σ2n
則E[e-rS（n）]=eng（r），由于g（0）=0，
g′（r）=n-c（1+i）p1e-rc（1+i）p1e-rc（1+i）+q1+np2E（XerX）p2MX（r）+q2-Ftj+rσ2n，
g″（r）=n[c（1+i）]2p1q1e-rc（1+i）（p1e-rc（1+i）+q1）2+
np2E（X2erX）（p2MX（r）+q2）-p22E2（XerX）（p2MX（r）+q2）2+σ2n
并且根據施瓦茲不等式有：
p2E（X2erX）p2MX（r）≥p22E2（XerX）
曲線r>0是下凸的，g（r）具有唯一的極小點，所以方程g（r）=0有兩個解，其中r=0為平凡解.又g′（r）
定理3.2對于考慮投資收益和帶干擾項的二項分布風險模型，{U（n），n≥0}最終破產概率為Ψ（u）=e-R[u+（u-F）i]E[e-RU（T）T
證明：對于任意的n≥1和r>0有
E[e-rU（n）]=E[e-rU（n）|T≤n]Pr（T≤n）+E[e-rU（n）|T>n]Pr（T>n）（1）
由U（n）=u+（u-F）i+S（n），故
E[e-rU（n）]=E[e-ru-r（u-F）i-rS（n）]=E[e-ru-r（u-F）i]?E[e-rS（n）]=e-ru-r（u-F）i?exp{nln（p1e-rc（1+i）+q1）（p2MX（r）+q2）-rFnj+12r2σ2n}=exp{-ru-r（u-F）i+nln（p1e-rc（1+i）+q1）（p2MX（r）+q2）-rFnj+12r2σ2n}
記（1）式中等號右端第一項為I1，則，
U（n）=U（T）+[U（n）-U（T）]=U（T）+[S（n）-S（T）]，則對于給定的T，[S（n）-S（T）]與U（T）獨立，從而
I1=E[e-rU（n）T≤n]Pr（T≤n）=E[e-rU（T）+S（n）-S（T）T≤n]Pr（T≤n）（2）
=E[e-rU（T）?e-r（S（n）-S（T））T≤n]Pr（T≤n）=E{e-rU（T）?exp[（nln（p1e-rc（1+i）+q1）（p2MX（r）+q2）-rFnj+12r2σ2n）（n-T）]T≤n}Pr（T≤n）令r=R，則（1）、（2）可化簡為
e-Ru=E[e-RU（n）|T≤n]Pr（T≤n）+E[e-RU（n）|T>n]Pr（T>n）
（3）
當n∞時，（3）式右端第一項變為E[e-RU（n）T
因為E[U（n）]=u（1+i）+c（1+i）np1+F（j-i）-μnp2
不妨設Var（X）有限，則
Var[U（n）]=c2（1+i）2np1q1+np2（q2μ2+δ2）+σ2n，記
α=c（1+i）p1-μp2，β2=c2（1+i）2p1q1+p2（q2μ2+δ2）+σ2，其中β>0，則
Var[U（n）]=β2n，由于α>0，考慮Λ=u（1+i）+F（j-i）+αn-βn23，只要n充分大，Λ>0，并且當n∞時，limn∞{u（1+i）+F（j-i）+αn-βn23}=∞。
將（3）式中第二項拆成兩項，有
E[e-RU（n）T≥n]Pr（T≥n）=E[e-RU（n）T≥n，0≤U（n）≤Λ]Pr（T≥n，0≤U（n）≤Λ）+E[e-RU（n）T≥n，U（n）>Λ]Pr（T≥n，U（n）>Λ）（4）
E[e-RU（n）T≥n]Pr（T≥n）≤Pr（0≤Un≤Λ）+e-RΛ，由切比雪夫不等式得
Pr（0≤U（n）≤Λ）=Pr{0≤U（n）≤E[U（n）-βn23]}≤Pr{U（n）-E[U（n）]≥βn23}≤Var[U（n）]（βn23）2=n_13
所以當n∞時，n-130，因此I20，所以在（3）式中令n∞，有Ψ（u）=e-R[u+（u-F）i]E[e-RU（T）T
投資的投資收益范文6
關鍵詞：投資收益；工資福利；政策
中圖分類號：F061.4 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）01-00-01
投資收益原則是經濟學最基本的原則。從投資收益這一角度重新審視高技術戰爭條件下我軍軍人（指軍官和文職干部，下同）的工資福利制度，會發現一些不盡合理之處，從而給我們以有益的啟示。
一、不同來源的軍人，個人在其知識、技能投資上比例不同，但工資福利待遇基本相同
目前我軍軍人主要來源有三種：第一種是軍隊院校培養的畢業生；第二種是由地方院校培養且由軍隊給予一定資助的國防定向生；第三種是由地方院校培養、沒有軍隊資助的畢業生。這三種來源的軍人，個人、家庭在大學就學期間對其知識、技能的投資是不同的。一般而言，軍隊院校畢業生個人和家庭投資最少，國防定向生次之，而沒有軍隊資助的地方畢業生投資最多。這三種畢業生，畢業后在部隊的工資福利待遇卻基本是一樣的，也就是說其在部隊的個人收益基本是相同的。從投資收益的角度來看，這是不合理的。相同的工資福利待遇可能產生兩方面的負面影響：一方面是高技術戰爭條件下，真正需要的一流人才難以征招入部隊；另一方面是已征招入部隊的人才可能發生流失。
二、不同崗位的軍人，具有不同的職業轉換風險，但工資福利待遇也基本相同
“鐵打的營盤流水的兵?！避娙酥械慕^大部分最終是要退役并在地方工作的。不同崗位上軍人，由于其身上所凝結的軍民通用性的知識、技能比例的不同，其職業轉換風險是不一樣的。一般而言，以軍事專用性知識、技能為主崗位上的軍人，比如軍事指揮崗位上的軍官，退役后他們身上所凝結的軍事專用性知識、技能將大量閑置，難以產生經濟收益，他們的職業轉換風險就很大；而以軍民通用性知識、技能為主崗位上的軍官，比如信息技術軍官、網絡技術軍官、醫療軍官等，退役后只有少量軍事專用性知識和技能發生閑置，而大量的軍民通用性知識、技術仍可以在地方發揮作用，產生經濟收益，他們職業轉換風險就相對較小。此外，軍事專用性知識、技能崗位上軍人，隨著服役年限的增加，他們身上所凝結的軍事專用性知識、技能的比例越來越高，而他們學習軍民通用性知識、技能的動力和效率隨著年齡的增加越來越低，從而他們的職業轉換風險就更大。風險大，對應的收益或相應的補償就應該更高，但我軍不同崗位上的軍人，無論是指揮軍官、還是技術軍官，其服役期間的工資基本相同，退役時的補償也基本一樣，從投資收益的角度上而言，也是不合理的。這樣會造成兩方面的負面影響：一是軍人為了降低其職業轉換風險，在服役期間有熱衷于軍民通用性知識、技術投資的偏好，而對軍事專用性知識、技能的投資熱情不高；二是一部分以軍事專用性知識、技能為主崗位上的軍人，為了規避因年齡增長而帶來的職業轉換風險，會盡早離開部隊。
三、不同知識、技能水平的軍人，對軍隊建設的地位和作用不同，但工資福利待遇差別不大
現代經濟是知識經濟，科學技術是第一生產力?？茖W技術在生產諸要素中日益強大的地位和作用，造成現代企業員工的收入差距拉大，高收入員工是低收入員工的十幾倍，幾十倍，甚至上百倍。他們中很多人通過技術入股等形式，迅速成為千萬富翁、億萬富翁。這是歷史的必然，也是投資收益原則的具體體現。現代戰爭是高技術戰爭，科學技術也是第一戰斗力。科學技術在戰斗力提升中日益重要的地位和作用，也必然決定高科技人才和駕馭高科技戰爭的高級軍事指揮人才，在軍隊建設中的地位和作用，在打贏高技術戰爭中的地位和作用。這種地位和作用也必然應該在軍人的工資福利待遇上有所體現。而我軍這一方面的差別并不是很大，有時甚至沒有差別。這樣的結果一方面造成高水平科技人才不愿意進入部隊；另一方面也造成部隊高水平科技人才的流失。特別是在知識加速貶值的時代背景下，這兩種趨勢就更為明顯。
四、改進軍人工資福利待遇和退役政策的幾點設想
針對以上軍人工資福利待遇上存在的問題，提出以下改進設想：
（一）不同來源、不同崗位上的軍人，應規定不同的服役年限
對軍隊院校畢業的軍人，主要以軍事專用性知識、技能為主，軍隊對其的人力資本形成的投資也最大，所以最低服役年限應較長；對軍隊資助的國防定向生，主要以軍民通用性知識、技能為主，軍隊對其人力資本的形成上也有一定投資，所以最低服役年限次之；對一般地方高校畢業生入伍的，主要以軍民通用性知識、技能為主，軍隊在其畢業前沒有進行投資，所以最低服役年限應最短。這樣改進，既充分體現了軍人身上所凝結的知識、技能的投資收益關系，又充分尊重了軍人的意愿，降低了以軍民通用型人力資本為主的軍人進出軍隊的限制，從而可以吸引更高人力資本水平的人才進入軍隊。也只有這樣，才可能真正建立起軍民通用型人才以地方培養為主的軍隊人才培養體系，既提高軍費使用效益，又最大限度地滿足高技術戰爭的需要。
對于以軍民通用性知識、技能為主的崗位，應相應規定較低的最高服役年限。在確保高、精、尖科技人才得以保留和做好安全保密工作前提下，加強軍地通用人才的流動，既有利于國防建設，也有利于國民經濟建設。而對于以軍事專用性知識、技能為主的崗位，則應適當提高最高服役年限，這樣在一定程度上降低了以軍事專用性知識、技能為主崗位上軍人的職業轉換風險，減少了軍事投資的閑置和浪費，又加快了軍隊職業化進程，有利于滿足高技術戰爭對軍事專用型人才的需求。
（二）不同崗位的軍人，應該設定不同的退役費
建議采取下面的辦法計算發放退役費：退役費=退役費計發基數×服役年限×總知識、技能除以軍事專用性知識、技能的崗位倍率系數。
總知識、技能除以軍事專用性知識、技能的崗位倍率系數主要是根據不同性質的工作崗位所體現的軍民通用性知識、技能和軍事專用性知識、技能的不同比例而設定不同的參數。假設當軍人所從事的崗位全部體現為軍民通用性知識、技能時，此崗位的倍率系數為1。實際上由于軍人所從事的崗位既使是以軍民通用性知識、技能為主的崗位，由于職業要求，也都具有一定的軍事專用性知識、技能，所以實際的崗位倍率系數均大于1。對軍事專用性知識、技能要求越高、含量越高的崗位，崗位倍率系數就越高；反之亦然。這樣，軍事專用性知識、技能要求高的崗位，退役費就相應越高，從而在一定程度彌補了軍人退役后軍事專用性知識、技能閑置所帶來的損失，實現了不同知識、技能類型崗位上的軍人在退役費計算發放上的公平、合理。
