前言：中文期刊網精心挑選了財務杠桿與財務風險范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
財務杠桿與財務風險范文1
改革開放以來，財務杠桿作用已為我國企業所廣泛運用。而由于財務杠桿受各種因素的影響，在獲取財務杠桿利益的同時，必然伴隨著一定的財務風險。因此，在市場經濟條件下，企業要借助財務杠桿效應取得額外收益，必須客觀分析財務杠桿對企業的影響。而在影響財務杠桿的諸多因素中，企業的資產回報率低下以及負債操作不當是財務杠桿誘發財務風險的主要因素。
1、企業經營效益下降使財務杠桿造成財務風險
財務杠桿既具有正效應，也具有負效應，企業財務杠桿與財務風險的關系主要取決于企業經營效益的高低。當企業經營效益發生變化時，財務杠桿與財務風險的關系也隨之發生變化。企業經營效益的變化主要表現在息稅前利潤與固定成本以及債務利息的關系上，當企業息稅前利潤無法完全支付負債利息時，財務杠桿將會造成財務風險。而由于息稅前利潤與固定成本的關系不同，財務杠桿所造成的影響也有所不同。
2、負債過高導致財務風險
利用財務杠桿導致負債增加的財務風險是指企業由于過渡利用財務杠桿，使得企業負債過多喪失償債能力，最終導致所有者權益損失乃至于企業破產的風險。其實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。負債過高導致在特定時日，由于現金流管理不善及債務償還期過份集中而出現金流出量超過現金流入量的情況，導致企業不能償付債務，發生支付危機的財務風險。企業如果一味追求獲取財務杠桿的利益，增加負債，便會加大企業的償債壓力。負債增加使公司的財務風險增大，債權人因此無法按期得到利息的風險相應增大，債權人將要求公司對增加的負債提供風險溢酬，這就導致企業定期支出的利息等固定費用增加。所以，企業的負債比應當保持在總資金平均成本攀升的轉折點，而不能無限度地擴張。
3、由于金融市場利率浮動導致虧損
現代金融市場復雜多變，對于財務杠桿這種以增加企業負債賺取額外收益的手段來說，由于企業在吸收負債所帶來的額外收益的同時也接受了負債本身的財務風險，因此市場利率的變動直接影響財務杠桿的效果。
4、利用財務杠桿導致的投資風險
企業融資的目的就是為了更好地去投資，通過投資擴大生產來為企業創造出更多的利潤。企業投資可以創造利潤，同樣也存在著風險。投資是指以資金增值為目的而發生的資金支出。投資是一個過程，也是一個結果，所以它包含著眼前與未來之間的時間差。有時間差，當然就會有風險。投資風險是指投資者在投資活動中產生失誤，以至投資活動失敗的可能性，包括投資活動的中止、撤消、延期、效益不足、虧本、因事故而放棄。企業的投資活動是一個典型的風險活動，這種風險屬于投機性風險，也就是說企業的投資既可以得到收益，也可能遭受損失。而如果要利用財務杠桿作用，企業就必須通過籌資獲得資金進行對內或對外的投資來獲得收益。因此伴隨著杠桿的利用，企業的投資風險也在不斷地加大。
二、防范財務杠桿相關財務風險的措施
改革開放以來，財務杠桿作用已為我國企業所廣泛運用。針對財務杠桿在企業經營效益下降及負債方面可能造成的財務風險，筆者認為應采取以下措施。
1、建立有效的財務風險防范機制
現代市場經濟環境中，企業必須立足自身條件，建立完善的風險防范機制、財務信息網絡以及監督機制，及時對財務風險進行預測和防范，同時制定適合企業實際情況的風險規避方案，控制負債籌資規模，并且采用合理的籌資結構來分散財務杠桿可能造成的財務風險。
2、優化企業資本結構
過高的負債率會放大利率浮動因素對企業財務安全的威脅，還會加劇投資者對企業前景的擔憂，并且高負債率可能危及企業所有權，因此企業在利用財務杠桿時，必須保持合理的資本結構。在具體項目上，當籌資成本相同時，企業應該選擇籌資風險最小的方案；而在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；當籌資風險小但籌資成本大的方案或籌資風險大但籌資成本小的方案中，應該根據管理者對風險的態度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。對于企業最佳資本結構的測算可以采用資本成本比較法、每股利潤分析法或者公司價值比較法等。除了考慮負債成本以外，企業還應充分考慮企業未來時期銷售收入可能的變化，以及企業所處行業競爭的情況等因素，確定適合的負債規模，保持股東權益資金和負債之間適當的比例關系。一般認為速動比率一般控制在1∶1比較適宜，流動比率控制在2∶1較為適宜。如果大于上述指標證明企業短期償債能力和變現能力較強，反之較弱。但上述兩項指標過高則會造成資金浪費，過低會造成資金周轉不靈，所以舉債時要做到比率協調。
3、根據金融市場利率走勢合理安排籌資
由于財務杠桿運用的主要形式就是負債。因此利率的高低直接影響企業的財務狀況和財務風險的高低。市場經濟條件下的現代企業應該根據市場利率走勢，做出合適的籌資安排。在利率水平較高的時期，為了降低利息支出，應盡量減少籌資或只籌集急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應該盡量減少籌資。當由于財務狀態或者生產經營需要而不得不籌集資金時，計息方式應采用浮動利率。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應該積極籌集長期資金，計息方式應盡量采用固定利率。企業應通過經濟發展的內在規律找出利率變動的趨勢，采取有效措施防范籌資風險，在預測利率變動的同時，在籌資戰略和具體籌資過程中做出防范風險的安排，并制定應急籌資計劃。
4、根據企業自身資金情況合理制定借償計劃
財務杠桿與財務風險范文2
財務風險是指企業在未來收益不確定情況下因使用債務資本而產生的由權益資本承擔的附加風險。若企業經營狀況良好，使得企業息稅前利潤率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益；反之，則獲得財務杠桿損失，甚至導致破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
財務杠桿系數的高低是企業財務風險大小的主要決定因素。財務杠桿可以對企業的價值及其權益資本起到增加的作用，與此同時，也存在不足之處，過高的財務杠桿又會導致企業的破產率上升，產生破產成本。
2 影響財務杠桿風險與收益的因素
2.1 稅前利潤率
以其他因素不變為前提，息稅前利潤率與財務杠桿系數是成反比的，前者越高，后者越小；反之，前者越低，則后者越大。
2.2 資本結構
負債與總資本的比率即為負債比率，通常將它用以表明企業負債占全部資金的比重。以息稅前利潤率和負債利息率不為前提，負債比率與財務杠桿系數成正比，前者越高，后者越大；反之，前者越低，后者越小。
2.3 利率變動
以資本結構與息稅前利率一定為前提，利率與財務杠桿系成正比，前者越高，后者越大。在金融市場這個大環境中，利率的高低直接決定企業借入資金成本的大小。當實行緊縮的財政政策和貨幣政策，即“雙緊”政策時，貨幣供給量減少，貸款利息率升高，而企業在此時進行籌資，其資金成本必然會增高，因此，企業在實行“雙緊”政策時要承擔比較大的籌資風險。反之，當國家在實行擴張的財政政策和寬松的貨幣政策，即“雙松”政策時，企業在償還債務時面對的風險是比較小的。
2.4 企業所處行業競爭程度
在考慮使用財務杠桿的時候，應對其所在行業產品市場競爭的激烈程度進行有效的分析。
對于有些行業的上市公司來講，其市場間的競爭比較激烈，價格戰頻繁。為了擊敗對手，降低產業內同類產品的產品利潤率和經營現金流量，負債水平和財務杠桿比較低的競爭對手，就經常會在產業內的企業負債水平比較高的時候，主動發動價格戰和營銷戰。經過長期價格戰的影響，高負債對的企業會出現資金流斷裂的現象，并陷入財務危機，從而導致企業的競爭能力大幅度下降，而最終被迫退出市場。因此，為了使企業風險降低，保證企業長期穩定的發展，產業內的企業，在產品市場競爭激烈程度越高的時候，越會選擇低的財務杠桿。
由此可見，小的財務杠桿，在企業激烈的競爭中為使企業立于不敗之地，起著至關重要的作用。
3 規避財務風險的對策
根據影響財務風險與收益的因素，當企業出現財務風險的時，企業應采取一些有利措施，降低因財務杠桿對企業產生的不利影響。
3.1 增強企業盈利能力，提高息稅前利潤率
增加企業的盈利能力是降低收支性財務風險的根本方法，正確地運用杠桿，實現財務杠桿利益。因此企業要認真貫徹國家的產業政策，抓好產品結構的調整，順應市場發展的趨勢，不斷開發以市場為導向的新產品；完善激勵機制、開發機制和銷售機制：實施經營多元化，提成企業在競爭市場的占有比率。
3.2 資本結構的優化
企業可從兩方面進行資本結構的優化，一方面從靜態上進行資本結構的優化，使企業自身資本的比重增加，從而使總體債務風險降低；另一方面是從動態上對資產利潤率和負債利率進行調整，提高資產利潤率，負債比率相應自動調高，財務杠桿系數增加，資本利潤率增加。分析最佳負債規模時，應以企業未來長期發展收益為前提，充分考慮財務風險和財務杠桿效應，以及行業內競爭程度等因素，以此來確定企業最佳負債規模。
3.3 透過當前國家政策，分析未來的利率走向
利率變動會對負債的利息產生直接的影響作用，從而也會對財務防范和財務風險產生影響。由此可見，企業必須通過對未來利率的走勢分析，掌握其未來發展的趨勢，從而制定出有效的，應對未來利率走私的負債管管理政策。舉例來說，當利率由高向低過渡時，應減少有息負債資金的籌集，如果有必須要籌集的資金，則應該采取浮動利率的計息方式進行資金的籌集，降低企業自身財務風險。而相反，當利率由低向高過度時，則應該采用固定利率的計息方式，積極進行長期資金的籌集。預計短期內中國的通貨膨脹率還會維持較高的水平，利率也會持續走高，因此，對高度依賴貸款的企業來說，如房地產、公路、鋼鐵、汽車等行業要盡量少借入有息負債，采取其他方式籌資，降低財務杠桿。
3.4 根據行業產品市場競爭程度，預計財務風險
在我國，公司所在行業的產品市場競爭程度較高的負債比例偏高。企業在負債經營時，資金通常都是比較緊張的，在這種情況下，企業會為了已經開展起來的經營活動，而不顧及使用債務資金的風險，去大量舉借債務。這一舉措會使企業面臨巨大的破產風險，從而導致企業財務狀況不良的發展狀況，尤其在金融危機席卷全球的情況下，較高的財務杠桿對企業產生消極的負面作用，給企業財務帶來更大的風險。因此如果預計企業未來經營狀況不佳，公司所在行業的產品市場競爭程度較高，公司應采取保守的財務政策，即減少負債，降低負債比率，降低財務杠桿。反之，如果預計未來經濟轉好，公司所在行業的產品市場競爭程度較低，則就應更多地選擇債務融資。
3.5 制定財務風險防范機制
在競爭激烈的市場經濟環境中，財務風險是客觀存在的。企業應提高自身對應財務管理環境變化的適應和應變能力，為企業自身財務管理制定一套高效的管理機制，完善財務管理方面的規章制度，同時，還要對財務進行預警系統設置提高財務高層管理者的風險意識。在現實的財務工作中，產生財務風險的重要原因之一，就是財務高層管理者的風險意識淡薄，他們主觀地認為，控制財務風險的途徑就是做好資金的管理工作，風險意識淡薄。因此，企業要保證自身經營的良性運作，實現企業價值最大化，則應從提升管理者的風險意識著手做起。
4 總結
財務杠桿與財務風險范文3
關鍵詞：財務杠桿；防范控制；財務風險；探究
改革開放之后，中國經歷了二十多年的迅猛發展，股份制改革逐漸成熟，金融市場的運作逐步完善，如何正確而有效的進行公司治理，最大限度的增加所有者權益就被提到日程上來?？梢哉f，資本結構問題是企業財務決策中一個重要問題，設置一個合理的財務杠桿水平更是對公司的業績至關重要。財務杠桿是資本結構理論中有關債務水平設置在公司實務中的進一步體現。因此，如何利用財務杠桿，規避財務風險成為了企業財務管理的核心問題。
一、運用財務杠桿對公司的重要作用
運用財務杠桿，調整資本結構，不僅可以影響到公司的利潤水平、財務水平，也是衡量企業資本結構是否合理的一個標準。運用財務杠桿，確定一個最優的資本結構，可以為企業帶來最大利益；但是如果運用不當，也會給企業帶來巨大的財務風險。除此之外，財務杠桿的利用也是對公司財務管理水平的考驗，只有不斷的加強財務監管水平，才能使企業在得到它帶來好處的同時，避免財務風險。
二、關于財務風險
財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由主權資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益；如果企業經營狀況不佳，企業投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，主權資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則主權資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么主權資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。
三、財務杠桿與風險關系影響因素
（一）息稅前利潤率
在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化。在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對主權資本收益率的影響卻是呈相同方向的。
（二）負債的利息率
在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的，而對主權資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負債的利息率越低，主權資本收益率會相應提高，而當負債的利息率提高時，主權資本收益率會相應降低。那種認為財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險是片面的觀點。
（三）資本結構
負債比率即負債與總資本的比率也是影響財務杠桿利益和財務風險的因素之一，負債比率對財務杠桿系數的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，也就是說負債比率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。但負債比率對主權資金收益率的影響不僅不同于負債利息率的影響，也不同于息稅前利潤率的影響，負債比率對主權資本收益率的影響表現在正、負兩個方面，當息稅前利潤率大于負債利息率時，表現為正的影響，反之，表現為負影響。
四、合理有效的利用財務杠桿防范控制財務風險
上述因素在影響財務杠桿利益的同時，也在影響財務風險。而進行財務風險管理，對企業來講是一項極為復雜的工作，這是因為除了上述主要因素外，影響財務風險的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不確定的，因此，企業必須從各個方面采取措施，加強對財務風險的控制，一旦預計企業將出現財務風險，就應該采取措施回避和轉移。
回避財務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額?；乇茱L險的前提是正確地預計風險，預計風險是建立在預計未來經營收益的基礎上的，如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，那么就應該減少負債，降低負債比率，從而回避將要遇到的財務風險。轉移風險是指采取一定的措施，將風險轉移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務資金，以使債權人與企業共擔一部分財務風險。此外，財務杠桿作用程度的確定除考慮財務杠桿利益（損失）和財務風險之外，還應注意經營杠桿聯合財務杠桿對企業復合杠桿和復合風險的影響，使之達到一定的復合杠桿作用，根據經營杠桿的不同作用選擇不同的財務杠桿作用。
綜上所述，財務杠桿可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成財務風險的重要因素。財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而不恰當地使用財務杠桿的做法都是企業財務決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。
參考文獻：
財務杠桿與財務風險范文4
【關鍵詞】財務杠桿 財務杠桿系數 財務風險
一、財務杠桿與財務杠桿系數
（一）財務杠桿。
財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。而從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：
第一：將財務杠桿定義為"企業在制定資本結構決策時對債務籌資的利用"。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營。這種定義強調財務杠桿是對負債的一種利用。
第二：認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。
此外，還有一些財務學者認為財務杠桿是指在企業的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業資金收益產生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經營的結果，但其將負債經營的客體局限于利率固定的債務資金，就此說法中，其定義的客體范圍是稍有狹隘的。因為企業在事實上是可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉移財務風險的目的的。而在前兩種定義中，無本質上的不同，但如果采用前一種定義對于財務風險、經營杠桿、經營風險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統化的作用，這將更便于財務學者的進一步研究和交流。
（二）財務杠桿系數。
所謂財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。它是對財務杠桿計量的主要指標。
其計算公式為：
財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率
=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-基期利息）
而對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數：
財務杠桿系數=[[息稅前利潤]]/[息稅前利潤-利息-融資租賃租金-（優先股股利/1-所得稅稅率）]
二、 財務桿杠的作用
（一）財務杠桿的作用。
利用負債和優先股籌資在提高企業所有者收益中所起的作用，主要是以企業的投資利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。
1.當投資利潤率大于負債利息率。此時企業盈利，企業所使用的債務資金所創造的收益（即息稅前利潤） 除債務利息之外還有一部分剩余，這部分剩余收益歸企業所有者所有。
2.當投資利潤率小于負債利息率。企業所適應的債務資金所創造的利益不足支付債務利息，對不足以支付的部分企業便需動用權益性資金所創造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業使用權益性資金的收益率。
由此不難看出，若負債在全部資金所占比重很大，則所支付的利息也很大時，其所有者會得到更大的額外收益，若出現投資利潤率小于負債利息率時，其所有者會承擔更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應成為財務杠桿的作用。
（二）財務杠桿作用下的不同結果。
財務杠桿將在不同的條件下發揮不同的作用，從而產生不同的果效。具體如下：
1. 投資利潤率大于負債利潤率時。財務杠桿將發生積極的作用，其作用后果是企業所有者獲得更大的額外收益。這種由財務杠桿作用帶來的額外利潤就是財務杠桿利益。
2. 投資利潤率小于負債利潤率時。財務杠桿將發生負面的作用，其作用后果是企業所有者承擔更大的額外損失。這些額外損失便構成了企業的財務風險，甚至導致破產。這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
三、財務杠桿效應的特點
杠桿效應的特點就是，它是一把雙刃劍。在賺錢的時候，收益是隨著財務杠桿率而放大的，同時，在虧損的時候，損失也是按財務杠桿率放大的。
當企業投資收益率高，銷售市場、融資市場都比較寬松時，財務杠桿往往會產生正的效益。如果此時一個企業的營業收入穩定又可靠，那么獲利就有保障，現金流量可較好預計和掌握，即使企業負債籌資數額較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務風險，此時以負債進行籌資也大多會產生正的財務杠桿作用，而借入的資金也會為企業權益資金帶來額外的收益。
相反，如果企業營業收入時升時降甚至已經完全在走下坡路時，則其現金的回流時間和數額也不穩定，企業的負債比重就應當低些。如果此時，在企業中引入大量的負債以滿足一時的籌資需要，絕非是明智之舉，無疑是在無形之中擴大財務損失。
（一）財務風險。
所謂財務風險是指公司在財務結構不合理、融資不當的情況下，使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。
財務風險有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學家把風險定義為損失的不確定性，這是風險的狹義定義。而日本學者龜井利明認為，風險不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點認為風險就是不確定性，它既可能給活動主體帶來威脅，也可能帶來機會，這就是廣義風險的概念。
（二）財務風險的表現。
財務風險的表現具體有以下三種基本形式：
1.無力償還債務風險
由于負債經營以定期付息、到期還本為前提，如果公司用負債進行的投資不能按期收回并取得預期收益，公司必將面臨無力償還債務的風險，其結果不僅導致公司資金緊張，也會影響公司信譽程度，甚至還可能因為不能到期支付而遭受破產的危險。
2.利率變動風險
企業在負債期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款利率提高，利率的增長一定會增加企業的資金成本，而遞減了預期收益。
3.再籌資風險
由于負債經營會使企業負債比率提高，而對債權人的債券保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負債籌資的能力。
（三）財務杠桿對企業財務風險的影響。
由于財務風險隨著財務杠桿系數的增大而增大，而且財務杠桿系數則是財務杠桿作用大小的體現，那么影響財務杠桿作用大小的因素也必然影響財務風險。由此我們可以總結為財務杠桿是會加大財務風險的，企業資本構造中債務資本所占比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。而構成兩者之間聯系的有以下3個主要因素：
1.息稅前利潤率：由財務杠桿系數的公式可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越??；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化。
2.負債的利息率：在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的，而對資本收益率的影響則是呈相反方向變化。
3.資本結構：我們知道負債比率即負債與總資本的比率也是影響財務杠桿利益和財務風險的因素之一，負債比率對財務杠桿系數的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，也就是說負債比率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。
不言而喻在以上因素的分析中，財務杠桿強調的是經過負債運營而引起的結果即企業適當的舉債可以使普通股股東權益的變化，大于息稅前利潤的變化的杠桿效應，進而獲得財務杠桿的收益。經上分析，在資本構造一定、債權利息堅持不變的條件下，隨著息稅前利潤的增長，普通股每股稅后利潤就會以更快的速度增長，從而使企業取得財務杠桿利益。在資本構造中若負債的比例過大即過度的負債運營，會加大企業的運營風險和財務風險。另外若負債率過高，財務風險加大，那么在財務杠桿的作用下，自然會使資金收益率下降。
而除了上述三種主要因素外，影響財務風險的其他因素還有很多，像利率水平的波動、市場環境的變化、通脹因素的存在、再加之企業內部的諸多不確定因素的存在。因此，企業必須從各個方面采取措施，加強對財務風險的控制，一旦預計企業將出現財務風險，就應該采取措施回避和轉移。
回避財務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額。其前提是正確地預計風險，預計風險是建立在預計未來經營收益的基礎上的，如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，那么就應該減少負債，降低負債比率，從而回避將要遇到的財務風險。轉移風險是指采取一定的措施，將風險轉移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務資金，以使債權人與企業共擔一部分財務風險。此外，財務杠桿作用程度的確定除考慮財務杠桿利益（損失）和財務風險之外，還應注意經營杠桿聯合財務杠桿對企業復合杠桿和復合風險的影響，使之達到一定的復合杠桿作用，根據經營杠桿的不同作用選擇不同的財務杠桿作用。
（四）企業財務杠桿的應用策略。
凡事都要講究戰略和做法，大方向正確是前提，而恰當的策略規劃則是出奇制勝的關鍵所在。推及企業財務杠桿的使用也是一樣，只有在前進方向準確可靠，同時再施以合理的應用策略才能在當代激烈的市場競爭中保持優勢。我將其總結為以下幾個方面：
1.明確負債是財務杠桿的根本。財務杠桿的存在直接依賴于負債的發生。負債作為財務杠桿效應產生的前提和根本，首先要符合兩個基本借貸原則：一是期望報酬率要高于貸款利率；二是保障有足夠的現金還本付息。在考慮使用財務杠桿之前需要對相關情況作出準確判斷。
2.準確估計企業未來經營與收益狀況。負債不是一時的行為，只有在企業未來收益不斷增長的情況下，財務杠桿的正效應才會進一步放大，反之將放大財務杠桿負效應，加劇企業風險。企業需要根據經營狀況隨時調整借貸數量。
3.充分考慮經營以外的影響因素。除經營狀況之外，所有者和經營者對于風險的態度、企業的信用等級等因素會間接影響財務杠桿的使用。因此，企業應關注國家資金政策、充分考慮企業利益關系人的態度，在適當的時候以適當的方式獲得最好的財務杠桿效應。
4.考慮適當的舉債方式和資金類別。舉債方式、類別、渠道的不同對未來的影響不同。企業要根據數量、期限、利率、借款彈性等選擇不同的籌資方式，以方便企業根據需要作出適當調整。
5.在關注企業獲得資金的基礎上，更要關注資金未來的使用情況，也就是要進一步注重財務杠桿的間接效果。這要求企業充分重視內部管理、尋找好的投資項目、提高資金使用效率、尋找利潤增長點，最終最大程度地獲取杠桿利益。
6.要根據企業未來經營狀況確定借款比例；在可能的情況下選擇較靈活的方式，以便在經營狀況惡化時對貸款數量、利率、期限等作出一定調整，從而有效控制財務杠桿的作用。
四、總結
通過以上的分析和總結，我們不難發現，對于企業而言不同的籌資手段會對企業的最終收益產生不同的作用結果，而在此我也僅以企業最常用的籌資手段“財務杠桿”從不同的角度總結歸納為：要提高企業籌資效益，就必須把握好企業財務結構、資本結構，并按照企業預期合理搭配各種籌資方式。同時，合理安排企業的負債規模、期限、結構等，使之達到財務杠桿效益的最優化配置，以利用財務杠桿效應提高企業的籌資效益。
參考文獻：
[1]陳建輝.財務杠桿在企業融資中的應用，[J]，全國商情（經濟理論研究），2009，24.
[2]冉麗.合理利用財務杠桿規避財務風險[J]，企業研究，2010，20.
[3]彭麗坤. 合理負債有效利用財務杠桿效益 [J]，中國鄉鎮企業會計，2011，09.
[4]陳卓爾，龍歡，陳風.如何運用財務杠桿提高企業籌資效益[J]， 中外企業家，2011，15.
[5]畢洪.財務杠桿在企業中的實際應用[J]，山西高等學校社會科學學報，2011，07.
財務杠桿與財務風險范文5
關鍵詞：管理決策財務杠桿計量應用
隨著社會主義市場經濟的發展，各項管理中的財務活動呈現新的特點：籌資渠道多元化，打破了原來單一的籌資模式，輔以費、產、社、科、貸、息等多渠道的籌資模式；所面對的經濟活動多樣化，管理工作是實施內涵式發展戰略還是外延式發展戰略，都面臨人才競爭、設備競爭。為了能生存和發展，實現社會效益和經濟效益雙贏目標，各單位尤其是企業單位的管理活動必須以績效為導向，圍繞績效最大化的目標進行財務管理觀念、制度、內容、結構、方式的創新。最關鍵的是要建立財務風險計量分析管理機制度，防范風險。
一、財務風險管理的基本方法
一般單位的經濟風險均是資金運行過程中造成的風險，而所有影響最終都將集中體現到財務狀況和經營成果方面，因此，必須將風險管理與財務管理有機結合起來，將風險管理與財務管理緊密結合在一起，形成風險基礎財務管理。財務中的風險應是經濟活動未來實際結果與預期目標出現差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內可能出現的各種結果的變動程度。風險的大小是經濟活動在實際結果出現之前可能出現的各種可能結果及其概率分布的函數?？捎霉胶唵伪硎緸椋?/p>
R=F(Ei，Pi)
其中R：經濟活動的風險(risk)；Ei：經濟活動可能出現的第1種結果(effect)；Pi：第1種結果可能出現的概率(probability)；F：R與變量Ei和Pi之間的一種函數關系。
財務風險預測方法包括風險識別方法和風險估量方法。常見的風險識別方法主要有專家預測法、幕景分析法和資金分析法等。單位風險識別的策略應是利用最適合當前情況的那種方法或幾種方法的組合進行風險識別，并對所識別的風險進一步分析論證，找出影響巨大、發生概率較高的風險，借以確定管理的重點。通常采用統計分析法，"A記分"法，財務比率分析法和"z記分"法等方法對已經分析、識別出的風險進行定量描述，其任務在于估測某一風險發生的概率及其后果的性質，從而為風險決策、預防和控制提供相對準確的依據。
二、財務杠桿的計量
在財務管理活動中，杠桿的效應是指由于固定費用的存在而導致的。且當某一財務變量以較小的幅度變動時．則另一相關的變量會以較大幅度變動的現象。通過對財務杠桿的研究，確定由此而帶來的利益與風險，進一步揭示企業應如何有效的利用財務杠桿，達到科學合理地控制負債規模，降低企業綜合資本成本率，從而提高企業的經濟效益，促進每股股東權益和企業價值最大化的目的。
在企業的籌資方式中，只要有固定的財務支出的債務和優先股，就會存在財務杠桿效應。但不同企業財務杠桿的作用程度是不完全一致的，為此，我們需要對財務杠桿進行科學的計量。而對財務杠桿進行計量最常用的指標就是財務卡T桿系數。所謂財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。
其數學表達式為：
財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率／息稅前利潤變動率=息稅前利潤／f息稅前利潤一利息一優先股股利／(I-所得稅稅率)]
如果企業沒有發行優先股上述公式則變為：財務杠桿系數=息稅前利潤／(息稅前利潤一利息)．顯然企業既沒有發行先股也沒有舉債時，則財務杠桿系數為"1"。如某公司全部資本總額為1000萬元．股權資本比例為0．6(每股面值t00元)，債權資本比例為0．4，債務資金的年利率為8％ ，企業所得稅率為33％ ，息稅前利潤為120萬元，債務利息為32萬元，稅前利潤為88萬元，所得稅為29．()4萬元，凈利潤為58．96萬元，每股凈利9．83元。其財務杠桿系數fDFL)=120／(120一l00o 0．4*8％1=12O／88-136這表示在該企業中當息稅前利潤增長1倍時．普通股每股稅后利潤將會以更快的速度增長l-36倍：反之．當息稅前利潤下降1倍時，普通股每股利潤將下降1_36倍。前一種表現為財務杠桿利益，后一種則表現為財務風險。一般來說，財務杠桿系數越大，企業財務杠桿利益和財務風險就越高；財務杠桿系數越小，企業的財務杠桿利益和財務風險就越低。正常講：當公司息稅前利潤較多，增長幅度較大時，適度地利用負債資金，發揮財務杠桿作用，可以增加每股利潤．使股票價格上漲．增加企業價值
三、財務杠桿的有效利用
財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策中不可缺少的兩個重要因素。資本結構決策需要在財務杠桿利益與其相關的風險之間進行科學合理的權衡。任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而過度使用財務杠桿的做法，都是企業財務決策的重大失誤。所以我們要科學地把握和有效的利用財務杠桿。充分利用財務杠桿，降低企業資本成本率，提高企業經濟效益，同時要合理規避財務風險。
1、把握好財務杠桿的尺度，適時調整資本結構的比例。
關鍵在于根據最佳資本結構圖選擇最佳結合點。既能充分利用財務杠桿的積極作用，又不會使企業背負償債壓力。首先要對所投資項目進行充分的市場調查和嚴格而科學的可行性研究，來把握項目的盈利能力。當企業投入某一數額的資金可以產生一定盈利水平時，根據可行性研究報告的預測結果，企業要及時決策是否應調整其資本結構，以便提高企業的價值。
2、減小企業負債融資的負面影響和規避風險的措施。
財務風險只發生在負債企業，就其產生的原因來看，負債風險具有兩種表現形式：一種是現金性財務風險，即在特定時日，現金流出量超過現金流入量而產生的到期不能償還債務本息的風險。另一種是收支性財務風險，即企業在收不抵支的情況下，出現不能償付到期債務本息的風險。企業如果一味的追求獲取財務杠桿的利益，便會加大企業負債籌資的比例，負債的增使企業的財務風險增大。所以企業的負債比應當保持在總資本平均成本攀升的轉折點，而不能無限地擴展。
降低企業的綜合資金成本。在進行負債融資時，降低資金成本對于提高經濟效益具有重要的作用。在企業資金總額中，提高長期債券與長期貸款的比例，能夠有效地降低企業的綜合資金成本，提高自有資金的利潤率。但長期債券、長期貸款的比例過高，也會加大企業的財務風險，增大債券的利率與資金成本率。因此，企業必須根據自身的條件和歷史經驗，及時調節負債融資的數量和比例，使企業的綜合資金成本率能夠保持在較低的水平。
建立相關的償債管理制度，解決持續的負債融資。作為一個企業運用負債融資，不僅要考慮到獲利能力．而且還要清醒地知道償債能力，這樣就可以形成一個良性循環，使負債持續為企業創利服務。為了避免集中還本、付息可能對企業帶來的沖擊，減少財務風險，企業在進行負債融資時，必須對各類負債的期限，舊債的到期時間的分布、新債發行的時間選擇進行妥善安排。這里需要特別注意的有：采用分期償付負債籌資方式的償還時間影響。只有妥善安排好還貸時間，企業的生產經營才能平穩有序地進行。
四、結束語
總之，任何事物的存在都是一分為二的，既有有利的一面，又有不利的一面；財務杠桿也是如此。關鍵在于如何把握好財務杠桿的作用，提高利用財務杠桿的利益，防范財務風險，促進企業價值的最大化，同時，也應該注意相應的管理決策。這是我們今后財務管理工作中的一個重要課題。
參考文獻：
【1】金帆．公司經營風險與財務風險的辯證思考[J]．財會研究
【2】李秀敏．淺析財務風險的成因及防范控制對策[J]．北方經貿
財務杠桿與財務風險范文6
【關鍵詞】市場環境；財務杠桿；財務風險
一、財務杠桿的概念
財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。財務杠桿是指企業利用負債來調節權益資本收益的手段。合理運用財務杠桿給企業權益資本帶來的額外收益，即財務杠桿利益。財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。
二、財務杠桿的作用
1.作用。（1）投資利潤率大于負債利息率。此時企業盈利，企業所使用的債務資金所創造的收益（即息稅前利潤）除債務利息之外還有一部分剩余，這部分剩余收益歸企業所有者所有。（2）投資利潤率小于負債利息率。企業所適應的債務資金所創造的利益不足支付債務利息，對不足以支付的部分企業便需動用權益性資金所創造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業使用權益性資金的收益率。由此可見，當負債在全部資金所占比重很大，從而所支付的利息也很大時，其所有者會得到更大的額外收益，若出現投資利潤率小于負債利息率時，其所有者會承擔更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應稱為財務杠桿的作用。
2.財務杠桿作用的后果。（1）投資利潤率大于負債利潤率時，財務杠桿將發生積極的作用，后果是企業所有者獲得更大的額外收益。這種由財務杠桿作用帶來的額外利潤就是財務杠桿利益。（2）投資利潤率小于負債利潤率時，財務杠桿將發生負面的作用，其作用后果是企業所有者承擔更大的額外損失。這些額外損失便構成了企業的財務風險，甚至導致破產。這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
三、財務杠桿與公司的經營管理
鋼鐵行業目前所面臨的市場困境，2011年行業平均總資產報酬率4.26%，而金融機構公布的一年期打款利率為6%。財務杠桿是否給公司經營帶來正面或者負面影響，關鍵在于該公司的總資產利潤率是否大于銀行利率水平，當銀行利率水平固定時，公司的贏利水平低，股東沒有得到應有的報酬，財務杠桿在此對企業的經營業績發揮了負面作用，抑制了公司的成長。造成這種結果的原因主要在于公司的贏利能力低，借債資金利用率沒有得到高效運作；公司沒有重視內部經營管理，沒有將有限的財務資源投資到企業最具有競爭力的業務上。
財務杠桿系數=[[息稅前利潤]]/[息稅前利潤—利息—融資租賃租金—（優先股股利/1—所得稅稅率）]
四、財務杠桿與財務風險的關系
財務風險是指企業為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標準離差和標準離差率來進行測試。
五、資本結構和財務杠桿的關系
企業的資本結構是指公司長期資本的構成及其比例關系，是公司采取不同的籌資方式形成的，其杠桿比率即表示資本結構中債務資本和權益資本的比例關系。財務杠桿主要反映息稅前利潤與普通股每股收益之間的關系，用于衡量息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度。財務杠桿作用度大小主要取決于資本結構，當公司在資本結構中增加負債或優先股籌資比例時，固定的現金流出量就會增加，從而加大了財務杠桿作用度和財務風險。一般來說，財務杠桿系數越大，每股收益因息稅前利潤變動而變動的幅度就越大，反之就越小。較大的財務杠桿可以為公司帶來較強的每股收益擴張能力，但固定籌資費用越多，由此引發的財務風險就越大。如果公司全部資產收益率低于固定籌資費率，那么普通股收益率就會低于公司投資收益率或出現資本虧損的情況?；谏鲜隼碚?，說明企業進行融資決策時，既要避免財務風險，又要合理利用財務杠桿，將債務資本和權益資本的比例保持在一個恰當的比例，使得股東財富最大化。
六、市場環境不利情況下財務杠桿的應用
（1）調整產品結構，提高高附加值產品的比重。財務杠桿的高低取決于投資報酬率的高低，投資報酬率越高，財務杠桿收益越大，在其他因素不變的情況下，產品利潤的高低直接影響投資報酬率，在鋼鐵市場環境不利的情況下，多生產盈利產品的比例，是增加產品利潤的途徑之一。（2）努力擴大出口，增加出口產品的比重。在鋼鐵市場環境不利的情況下，出口雖沒有多少盈利，鋼材價格比以前年度降低很多，但國內鋼材市場和國外的鋼材市場的價格比較來看，鋼材的出口價格還是高于國內同品種同規格的產品價格，同時還可以緩解國內鋼材市場的供需矛盾。因此應增加出口產品的比例，以增加產品利潤。（3）調增投資結構，提高綜合投資報酬率。作為鋼鐵行業，尤其是大型國企，都是一個多元化經營的大型綜合性公司，所謂東方不亮西方亮，應積極尋找有利潤增長點的行業進行投資，或加大資金投入，以增加綜合投資報酬率。（4）重新審查企業負債的性質。在市場環境不利的情況下，企業應重新審查企業負債的性質，避免造成債務負擔過重增加財務風險。對負債進行分析，并非所有的負債都產生利息，如流動負債中的應付賬款、應付職工薪酬等，這些屬于自發性負債。如果銷售穩定，自發性負債各期基本一致，當期償還當期產生，凈償還金額并不大。又如：預付賬款也不會給企業帶來還款壓力，因此都不作為重點考察。從財務杠桿的計算公式來看，影響財務杠桿的是有息負債，如流動負債中的應付票據，若應付票據增長率低于存貨以及應付賬款的增長率，則反映了其債務管理質量的有效性。此外，流動負債中對企業當期財務狀況影響較大的是本年金額較大的短期借款以及本年到期的長期借款。當期若不及時償還，很可能會對企業的信譽造成不良影響，甚至帶來更大的麻煩。但是，本年利息中，還包括長期負債中當期應支付的利息以及本期計提以后隨本金一起償還的利息。（5）重新審查企業資產的質量。在市場環境不利的情況下，企業應重新審查企業資產的質量，避免造成不良資產增加財務風險。用資產來分析本年未到期的長期負債。如果長期負債形成了固定資產或投資，應注意分析這些資產的盈利能力；若形成了流動資產，則應注重其流動性的分析，是否有被滯壓或凍結的資產。其次，對可償債資產進行分析。在運用財務杠桿的同時，結合流動比率、速動比率以彌補財務杠桿的不足。此外，無形資產也值得特別關注，在企業經營狀況不穩定或面臨危機時，無形資產有可能迅速貶值，因此是風險較大的一項資產。因此在不利的市場環境下，我們更應關注負債的性質與資產的質量。（6）結合當前國家政策，分析未來的利率走向。利率變動直接影響負債的利息，從而影響財務杠桿和財務風險。因此，企業應認真研究未來的利率走勢，把握其發展趨勢，并制定出相應的負債管理政策。例如：在利率處于較高水平時，應盡量少籌集有息負債或只籌集急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少借入有息負債，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式，將部分風險轉移給債權人，使債權人與企業共擔財務風險。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。（7）加強內控，定期檢查財務杠桿系數。首先要有控制目標。因此，要科學地制定財務杠桿控制目標，提供一個控制的尺度，作為評價財務杠桿的指標。什么范圍的財務杠桿系數是合理的，合理范圍以外的財務杠桿系數是由什么原因造成的。在考慮財務杠桿系數時可以參照同行業企業，或行業內若干典型企業的平均值；其次要定期或不定期地計算財務杠桿系數，尤其在當前金融環境不穩定的情況下，財務杠桿系數更具有關注的價值。
參 考 文 獻
