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財務為公司創造的價值范文1
自從美國學者莫迪利亞尼(Modigliani)和米勒(Miller )提出了著名的“MM理論”以來,人們對企業的價值管理進行了深入的研究。20世紀80年代以來,以價值創造為導向的管理思想在西方企業大受歡迎,許多企業通過實施價值管理,取得了很大的成功。隨著我國企業現代企業制度的建立,中國資本市場的發展,價值管理越來越得到理論界和實務界的重視。財務管理在企業投融資管理、資金管理、預算管理、風險控制、決策支持等企業運營的每一個環節都發揮著越來越重要的作用,成為企業管理的核心。那么,財務管理的核心是什么?筆者認為,財務管理的目標應是企業價值最大化,財務活動要圍繞著企業價值最大化展開,價值管理也就成為財務管理的核心,基于價值管理的財務管理將公司財務管理推向新的境界。
企業價值及價值管理
企業價值
從傳統會計的角度,企業價值指企業資產的賬面價值,在企業資產負債表上列示,包括現金、運營資產、非運營資產。這些資產都是以歷史成本計價,沒有考慮通貨膨脹、資產貶值、風險等一些重要因素的影響,沒有從可能產生的未來收益考慮資產的價值,也不考慮權益資本成本,所以企業的賬面價值可能與企業的真實價值相差甚遠。從現代財務管理的角度看,企業價值是企業未來現金流量的折現值,產生未來預期現金流入是其主要特征,通常使用現金流貼現法對企業進行估值,將企業未來運營產生的現金流以一定的貼現率貼現到當前,即為企業價值,通常的表達公式:企業價值=∑(自由現金流FCF/ (1+貼現系數)n)?，F代財務管理的企業價值概念,考慮了取得資產收益的時間因素,并用貨幣時間價值的原理進行科學的計量,反映了企業潛在或預期的獲利能力,從而考慮了資金的時間價值和風險問題,有利于統籌安排長短期規劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制定股利政策等。
價值管理的特征
價值管理(Value-based Management,VBM)是指以價值評估為基礎、以價值增長為目的一種綜合管理模式。它強調以創造價值、實現價值增長為目標,在企業的經營管理中遵循價值理念和價值增長規律,其核心內容是進行價值衡量,通過對價值驅動因素的分析和評估,挖掘企業生產、采購、銷售、研發、投資、財務等經營環節的價值增值潛力。因此,整個企業管理就是價值管理,而銷售、市場、財務、生產管理均是圍繞實現企業價值的職能活動,價值管理除了財務管理之外還需要幾乎企業所有部門的管理活動來支撐,它強調的是一種整體視角和觀念,與傳統的財務管理區別顯著。其主要特征如下:(1)奉行“ 現金流量至上原則”。企業價值的概念不是基于已經獲得的市場份額和利潤數據,而是基于與適度風險相匹配的已經獲得和可能獲得的自由現金流量(FCF, Free Cash Flow)。自由現金流量的變化代表著企業實際的、可控制支配的財富的變化。企業價值本質上是投資者對公司自由現金流量追索權的大小,企業價值也當然取決于公司在當期以至未來創造自由現金流量的能力。(2)企業價值由多因素驅動。按照拉帕波特的價值模型,影響企業價值的因素可以歸納為自由現金流量和資本成本兩大類因素,包括銷售增長率、銷售利潤率、所得稅稅率、固定資本增長率、營運資本增長率、現金流量時間分布和加權平均資本成本等,其中構成企業價值的關鍵因素有:資本回報率(Return on Capital)、收入與利潤的增長(Growth)、自由現金流(FCF, Free Cash Flow)。(3)價值管理以“過程”為導向。價值管理強調管理是一個過程,要將價值評估和管理的方法引入管理過程的各個方面,包括戰略、組織、計劃、控制、評價等,特別關注如何運用價值觀念進行戰略和日常經營決策。(4)人的價值實現是企業價值管理的實質內涵。在企業價值管理模式下,企業的各項價值管理工作需要通過具體價值驅動因素指標的分解,落實到各個車間、職能部門、團隊直至個人才能實現,成功的價值管理需要整個組織所有成員(從管理層到基層員工)的認可和支持。
企業價值與財務管理的關系
企業價值最大化是現代財務管理的目標
財務管理作為企業管理的重要組成部分,是實現企業目標的重要保證。財務管理的目標大致經歷了以下幾個階段或觀點:產值最大化、利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化。產值最大化只有在產品是賣方市場的條件下才有意義。利潤是企業一定時期內全部收入和全部費用的差額,體現了企業的經濟效益,企業獲得利潤的多少意味著企業競爭能力的大小,決定了企業的生存和發展。所以,把利潤最大化作為財務管理的目標比較直觀且有現實意義。但利潤最大化作為財務管理的目標有其局限性:對于所有者來說,利潤是實現其投資回報最大化的基礎,也是承擔投資風險的回報;對于其他相關者來說,利潤最大化可能使其承擔更大的風險,面臨更大的不確定性,但獲得的收益并不會相應增加,同時以一個時期的利潤作為財務管理的目標往往會使企業決策帶有短期行為的傾向。同樣,股東財富最大化考慮的范圍僅局限于股東的利益,有時甚至于主要是控股股東的局部利益,而忽略了債權人、經理管理人、員工及社會等相關利益者的效益,而這些相關利益者的效益卻對股東財富最大化產生了重要的影響。企業價值最大化是通過企業財務上的合理經營,采用最優的財務政策,在保持企業長期穩定發展的基礎上,使企業總價值達到最大。它要求企業在生產經營過程中,不僅要重視短期利益,更要追求企業長期持續的健康發展;不僅追求企業本身發展,還要為股東、用戶、員工、供應商以及社會等利益相關者創造更多價值。因此,以企業價值最大化作為企業的發展目標,既考慮了利潤最大的因素,又考慮了企業風險的因素,有利于企業獲得長遠利益。所以說,企業價值最大化是企業利益相關者利益的最佳體現,企業價值最大化是現代財務管理的目標。
有效的財務管理提升企業價值
財務管理的過程實際上就是一個對企業的價值造成影響的過程?，F代企業財務管理的核心就是通過財務決策,來實現企業價值最大化的理財目標。具體來說,財務管理提升企業價值主要體現在三大方面:(1)創造企業價值的活動,包括稅收籌劃、集中化管理(尤其是資金)、盈余管理、融資管理、投資并購、成本控制等;(2)支持企業價值的活動,包括全面預算管理、財務流程再造、運營資本管理、利潤管理、績效管理、薪酬管理、風險管理等;(3)保持企業價值的活動,包括財務管理系統建設、會計管理、會計信息管理、會計制度與組織管理等。
公司內部運營的價值管理
現代公司內部管理更加貼近公司價值最大化的要求,公司內部運營管理需要從以規模、收入或利潤為目標的理念轉變為以價值為目標的理念,要求企業在內部運營的各個方面創造價值、支持價值、保持價值。財務管理要上升到更高層次的價值管理,預算管理、績效評價、財務戰略等要突出現金流、價值回報以及價值創造和價值增長,以價值目標為指引配置財務資源,規劃財務活動。
強化以現金流為核心的全面預算管理
預算管理是財務管理的基本職能,在價值管理的理念下,預算管理要以現金流為核心。不強調現金流的預算管理,不僅不能體現公司的價值,還使全面預算管理失去方法和手段?，F金流是公司正常運轉的“血液”,要判斷公司的一項活動是否創造了價值就要以是否為公司創造了現金流量來衡量。
建立以企業價值為導向的績效評價模式
建立一套富有挑戰性和操作性的績效評估系統,使之更好地為實現企業的長期戰略目標和企業價值服務,是現代財務管理職能上的拓展。在價值管理理念下,價值增值成為公司追求的目標,對績效的衡量轉變為對價值增值的衡量。公司每一項作業都會產生一定的價值,扣除各種成本后,各項作業最終累計為公司價值的增值?，F代財務管理要求績效考核體系中更加注重對占用資本和回報率的考核,如經濟增加值(EVA)的考核。
資本分配管理
從財務管理的職能來看,資本分配管理是財務管理的重要方面。資本分配主要指投資,沒有投資就沒有增長,投資體現了公司價值追求的方向和形式。驅動公司價值增長的主要因素是有正現金流的盈利,是通過合理的資本分配實現的。運營資金結余要么用于股利分配,要么用于擴大再生產。擴大再生產集中體現在增加投入上,增加投入可以擴大規模和能力。在公司價值管理中,資本支出計劃要匹配公司的長期價值管理方向,公司整體的價值增值是通過公司長期的價值增值活動實現的。資本支出可以獲得規模增長、成本節約、科技進步、新盈利模式創新。資本投資要強調價值回報,都要以提高公司價值為目標進行有效管理。
資本結構管理
資本結構是指公司長期的資金來源和構成的比例關系,即長期債務資金和權益資金的比例關系。價值創造由投資資本回報率和資本成本來決定,在一定條件下,加權平均資本成本越低,則意味著創造的價值越大。資本結構對公司價值有重大影響,通過改變資本結構,調整資本成本,利用財務杠桿作用可以影響公司價值;通過債務資本的“稅盾”作用影響公司價值(見圖1)。
公司的資信評級決定公司的債務成本,上市公司在資本市場上獲得投資級的資信評級,有利于公司通過正常渠道融資,降低融資成本。但是資信評級不是越高越好,過高的資信評級是通過增加公司的資本成本而獲得的,其結果是降低了公司價值。資信等級越高說明資產負債率越低,過低的債務不能有效利用“稅盾”;公司的自有資本過高,不能有效利用財務杠桿增加公司價值。比如,金融公司標準普爾500高級債券評級分布,“AAA”只占3.7%,“A”為最佳資本結構;非金融公司的最佳資本結構為“BBB”(見圖2)。公司可以通過調整股本、債務的比例,普通股、優先股的結構,銀行借款、債券的結構,銀行借款利率的談判,發行債券利率的談判,其他各種金融工具的運用(信托產品、資產出售回租等)途徑完善資本結構,以達到資金成本最優,公司價值最大。
現金流動性管理
流動性管理對于公司價值管理有著非常重要的功能,較短的現金轉換周期對應著更好的運營績效,積極的流動性管理有助于提高上市公司的價值。現金流動性管理需要合理規劃現金結余量,包括運營現金需求、安全資金量以及危機資金量的合理控制。
風險管理
風險是損失發生的可能性或不確定性,風險與公司價值緊密相關。風險對公司價值的影響表現為實際行為的結果可能與我們預定的目標之間存在的差距。這種差距可能不僅表現在最終結果的差距(如盈利額的差距、損益值),還可能表現為實現路徑的差距,即如何實現預定目標同樣存在不確定性。
資本市場的價值管理
公司上市以后,其價值就表現為其市值,是總股本與股票市價的乘積。公司要面對資本市場,就要對公司的市值進行有效管理。所謂市值管理, 就是上市公司基于公司市值信號, 綜合運用多種科學、合規的價值經營方法和手段, 以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的戰略管理行為。市值管理就是要使價值創造最大化、價值實現最優化和價值經營最優化, 最終實現股東價值最大化。市值管理的理論基礎是價值管理,通過對上市公司市值的管理實現市值的持續、穩定和健康成長,是公司價值管理的重要方面。
公司首次公開發行(IPO)的價值管理
IPO過程需要制定公司中長期商業計劃(BP),公司計劃部門和業務部門從業務角度提出計劃,通過公司CFO以及財務部門的整合,根據業務計劃找到公司價值,最終把商業計劃變成公司價值形式。周密的商業計劃能夠反映公司的價值,是公司走向資本市場的重要條件,IPO過程就是公司價值發現的過程。商業計劃包含業務計劃的同時還要考慮資本計劃、融資安排、成本、費用、現金流量以及盈利預期等因素,這些因素需要通過財務管理來進行綜合協調。在IPO過程中,需要公司CFO從公司價值的角度與監管機構和中介機構協調,設計出最有利于企業價值體現和提高的方案。發行路演后,需要公司CFO向資本市場推介公司價值,合理確定市場定價,明確公司市場價值。
IPO之后的價值管理
有效管理市場預期
資本市場通常對上市公司的股價、未來盈利增長,對重大投資、并購行為等都有預期。上市公司對這些市場預期不能放任自流,否則可能會給公司帶來不利的影響。需要對市場的預期進行有效的管理,該放的時候放,該收的時候收。當市場的預期與公司的實際相差很遠的時候,要通過適當的方式和恰當的渠道,透露一些信息來糾偏。
維護有限透明的市場形象
上市公司需要與基金經理、投行、市場研究機構有效溝通,因為基金經理的態度在很大程度上引導市場買入還是賣出公司股票,是做戰略持有還是暫時買入,而這些都直接決定公司的股價,對公司的價值有重大影響。除了對話以外,上市公司還要采取措施使公司的形象有限透明。公司要盡可能保證信息披露的充分性、完整性、真實性,市場要求公司非常清晰地披露信息,但是公司非常清晰地披露信息又有所限制,要做到有限透明。有限透明要做到持續真實披露,透明到什么程度,有限到什么程度,取決于公司對市場的判斷。
促進公司市場價值相對穩定
穩定的公司價值增長,持續的公司發展預期,有吸引力的分配政策,這些因素將最終變成推動公司價值增長的動力,有助于促進公司市場價值相對穩定。例如公司可以通過利用股票分割降低每股市價吸引更多的投資者購買公司發行在外的普通股股票;利用股票分割,公司可以控制股票價格處在某個范圍內,在這個范圍內股票價格與股票發行數的乘積達到最大值,從而實現公司價值最大化的目標。
財務為公司創造的價值范文2
關鍵詞科學發展觀財務管理目標社會價值
1科學發展觀的內涵
全面、協調、可持續發展是科學發展觀的基本內容，它是一個相互聯系的有機整體。全面是指各個方面都要發展，要以經濟建設為中心，推進經濟、政治、文化建設，實現經濟發展和社會全面進步；協調是指各個方面的發展和發展的各個方面都要相互適應，要堅持“五個統籌”，推進生產力和生產關系、經濟基礎和上層建筑相協調，推進經濟、政治、文化建設的各個環節、各個方面相協調；可持續是指發展必須保持持久性和承續性，要促進人與自然的和諧，實現經濟發展和人口、資源、環境相協調，堅持走生產發展、生活富裕、生態良好的文明發展道路，保證一代接一代地永續發展。
實現全面、協調、可持續發展，就要正確處理速度與結構、質量、效益的關系。既要保持較快的增長速度，又要改善、優化結構，提升增長質量、提高增長效益，實現速度和結構、質量、效益相統一，也要正確處理經濟社會和人口、資源、環境的關系。
2傳統的財務管理目標
目標是系統所希望實現的結果。根據不同的系統所要解決和研究的問題可以確定相應的目標。財務目標是企業進行財務管理所要達到的目的，是評價企業財務活動是否合理的標準。
財務目標一般具有以下特點：
2.1相對穩定性
財務目標在一定時期或特定條件下，財務管理的目標是保持相對穩定的。必須把不同時期的經濟形勢、外界環境的變化與財務管理的內在規律結合起來，適時提出并堅定不移地抓住企業財務管理的基本目標。
2.2多元性
財務目標的多元性是指財務目標不是單一的，而是適應多因素變化的綜合目標群，要以主導目標為中心，協調各目標之間的矛盾。
2.3層次性
按財務管理內容的層次，可把財務目標劃分成由整體目標、分部目標和具體目標構成的層次體系，以整體目標為中心，做好各項具體工作。
從根本上說，社會主義企業財務管理的目標是通過企業的生產經營活動創造出更多的財富，最大限度地滿足全體人民物質和文化生活的需要。但是，由于國家不同時期的經濟政策不同，在體現上述根本目標的同時又有不同的表現形式。
傳統的財務管理目標代表觀點有：
2.3.1銷售額最大化目標
廠商所追求的是銷售額最大化。其理由是，經理階層的工資和其他報酬與銷售額的相關程度大于與利潤額的相關程度。銀行和其他金融機構密切注視的是企業的銷售額，只要企業銷售額擴大并繼續增加，銀行就樂意向企業提供貸款和服務。如果銷售額下降，市場份額降低，就會削弱自己的競爭地位以及與對手討價還價的能力。
2.3.2利潤最大化
有觀點認為，利潤代表了企業新創造的財富,利潤越多,則越近企業目標。假定在企業投資預期收益確定的情況下，財務管理追求企業利潤最大化。
該觀點的缺陷：①它不能區分不同時期的報酬，沒有考慮貨幣的時間價值，而今天的一元錢比未來的一元錢更值錢；②沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系,不利于不同資本規模的公司之間或期間的比較，稅后利潤最大化不能成為利潤最大化的目標；③片面追求利潤最大化,可能導致企業短期行為,如忽視產品研發、人才培養、可持續發展等；④沒有考慮風險因素,高額利潤往往要承擔過大的風險；⑤會計利潤忽略了一項最重要的成本———機會成本。
2.3.3每股利潤最大化
通過將企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，可以說明企業的盈利水平。
該觀點缺陷：股票市價除了受企業經營盈虧影響外，還要受其他外部因素影響。以每股利潤最大化為財務目標，意味著只要資金能投資于內含報酬率大于零的項目，企業就不應該支付股利，但這種股利政策對股東不可能總是有利。
2.3.4公司價值最大化（股東財富最大化）
美國學者ArthurJ.Keown在1996年版（現代財務管理基礎）中提出“財務管理與經濟價值或財富的保值增值有關，是有關創造財富的決策?！笨煽诳蓸饭荆?995年年度報告中指出：“我們只為一個原因而生存，那就是不斷地將股東價值最大化。”Equifax公司，1995年年度報告中指出：“為股東創造價值是我們全部的經營和財務策略的目標?！盙eorgia-Pacific公司，1995年年度報告中指出：“我們的任務永遠是創造新的價值和增加股東財富。”
這種觀點認為，投資者建立企業的目的是創造盡可能多的財富，這種財富首先表現為企業的價值。公司價值是指公司全部資產的市場價值（股票與負債市場價值之和）,它是以一定期間歸屬于投資者的現金流量,按照資本成本或投資機會成本貼現的現值表示的。
該觀點的優點：①財富最大化目標考慮了取得報酬的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行了科學的計量；②財富最大化目標能克服企業在追求利潤方面的短期行為。反映了資產保值增值的要求；因為影響企業價值的不僅有過去和目前的利潤水平，預期未來利潤的多少對企業價值的影響所起的作用更大；③財富最大化目標有利于社會財富的增加。各企業都把追求財富作為自己的目標，整個社會財富也就會不斷增加；④財富最大化目標科學地考慮了風險與報酬之間的關系，有效地克服了企業財務管理人員不顧風險大小，只片面追求利潤的錯誤傾向。一般而言，報酬與風險是共存的，對額外的風險需要有額外的收益進行補償。報酬越大，風險越大，報酬的增加是以風險的增大為代價的，而風險的增加將會直接威脅企業的生存。因此，企業必須在考慮報酬的同時考慮風險。企業的價值只有在報酬和風險達到比較好的結合時才能達到最大。財富最大化的觀點也體現了對經濟效益的深層次認識，因而是財務管理的最優目標。2.3.5有利于社會資源合理配置
公司價值最大化（股東財富最大化）是目前絕大多數企業普遍采用的財務目標，但這一目標具有以下缺點：①對非上市公司不能用股票價格來衡量其價值；②對上市公司，股價不一定能反映企業獲利能力股價受多種因素的影響。筆者認為，它同時也不符合科學發展觀的要求，新時期財務管理的目標應為公司和社會價值最大化。
3公司和社會價值最大化
從財富最大化的內涵來看，它是指通過企業的合理經營，采用最優的財務政策，在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下不斷增加企業財富，使企業總價值達到最大。在股份有限公司中，企業的總價值可以用股票市場價值總額來代表。這個目標完全是從企業經營管理的角度推出來的，從單個企業角度來說是比較合理的目標，因為它滿足了企業生存、發展、獲利的目標，但從整個社會的角度來說，它卻是個缺乏科學性和合理性的目標。這是因為：
3.1企業價值最大化的目標忽視了企業生產負的外部性問題
一般說來，如果某人或者企業在從事經濟活動時給其他個體帶來危害或利益，而該個體又沒有為這一后果支付賠償或得到報酬，則這種危害或利益就被稱為外部經濟，也就是外部性，收到的危害叫做負的外部性，得到的利益叫做正的外部性。比如說，空氣污染就產生典型的負外部性，因為它使得很多其他的，與產生污染的經濟主體沒有經濟關系的個體支付了額外的成本。這些個體希望減少這樣的污染，但是污染制造者卻不這樣認為。例如，一家造紙廠排放廢氣，它可以建造設備以減少廢氣排放量，但是它從中卻得不到收益。但是，在造紙廠附近居住的人們卻可以從減少廢氣的排放中大大受益。
由此可見，單純追求企業財富的最大化而忽視企業生產負的外部性必然會導致企業生產的私人成本小于社會成本，也必然會導致企業財富的增長是犧牲整個社會的財富為代價的。因此，筆者認為企業的生產應減少負的外部性，增加正的外部性，增強企業生產的社會責任感。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。這存在一個企業的價值和社會價值之間的權衡取舍問題，也是一個企業和社會的利益分配問題。
3.2企業價值最大化的目標不符合科學發展觀的要求，削弱了企業可持續發展的能力
科學發展觀提出的發展是全面、協調、可持續的發展，是統籌經濟社會發展。企業單純追求企業財富的最大化，往往會違背社會發展這個大局目標，比如企業會利用各種渠道得到各種資源，尤其是優質的資源。而資源是稀缺的，企業獲得了優質資源意味著社會在配置資源的能力和規模上大大降低。企業單純追求企業財富的最大化，往往導致企業重視經濟效益而忽視社會效益，尤其是生態效益，我國生態環境質量的不斷下降正說明了這一問題。企業單純追求企業財富的最大化，使企業缺乏改進企業生產方式和技術進步的動力，如果企業還是采用集約式的生產，即高投入、高能耗、高成本、低產出、低效益，這顯然不符合可持續發展的要求。
因此，筆者認為，按照科學發展觀的要求，企業財務管理的目標應符合企業集約式生產的新要求，應同時滿足經濟效益、社會效益和生態效益的最大化。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。
3.3企業價值最大化的目標不利于人力資源會計和綠色會計的推行
在企業價值的計算公式中沒有反映人力資源增值的信息，而科學發展觀指出“以人為本”，尊重人的利益和價值，這就要求會計學科的發展也要核算人力資源，加強對人力資源的價值管理?？茖W技術是第一生產力，人力資源是第一資源，財務管理的目標理應體現對人力資源的管理，應將人力資源對企業價值和社會價值的貢獻體現出來。
在企業價值的計算公式中沒有反映綠色價值的信息，而科學發展觀指出“經濟社會協調發展、人與自然和諧發展”，這就要求會計學科的發展也要加強對綠色資源的價值管理。
筆者建議，應將企業價值的計算公式進行修改，體現出人力資源和綠色資源的價值，而這需要企業不僅站在企業的角度，而且站在社會的高度來定位財務管理的目標。企業財務管理的目標應修正為公司和社會價值最大化。
財務為公司創造的價值范文3
關鍵詞：公允價值計量；實際應用；問題及對策；YT通訊
一、案例背景
湖北YT通訊線材股份有限公司是2010年10月改制成立的，旗下有5家全資子公司和管理學院。2014年YT通訊線材正在進行上市準備，擬在深圳證券交易所中小板上市，擬發行3068.00萬股，擬發行后總股本62269.84萬股。
根據湖北YT通訊的報表可知，公司使用公允價值計量的是投資性房地產。在2013年公司對于投資性房地產的計量方式由成本模式轉為公允價值模式。
二、案例分析
2013年經過董事會決議改變投資性房地產的后續計量方式，會計政策變更后，投資性房地產賬面價值改變較大。根據湖北YT通訊2012年――2014年的財務報表，摘抄數據，計算整理得出以下表格：
1.投資性房地產公允價值變動對資產負債表的影響
在表2中可以發現近年來投資性房地產在總資產和所有者權益中所占比重不斷上升，影響程度不斷加深。從表1中發現，在改變計量方式后投資性房地產賬面價值變動較大，且在各項目的比重也增加，由此可見，對投資性房地產使用不同的模式計量，極大地影響了企業資產規模的變化。
2.投資性房地產公允價值變動對利潤表的影響
在公允價值模式下，企業通過合理估價，進而產生公允價值變動損益，影響企業利潤。而在成本模式下，投資性房地產會產生折舊或攤銷，使得企業費用增加、利潤減少。兩種模式下對企業利潤產生了巨大的影響。選擇公允價值變動損益大大增加了企業賬面利潤，改善企業賬面經營狀況。
3.投資性房地產公允價值變動對企業財務指標的影響
由于投資性房地產是非流動資產，企業短期償債能力沒有變化。但是不同模式下投資性房地產的賬面價值不一樣，所以導致公司的長期償債能力有所不同。在表4中，2013年不同模式下公司的流動比率都為1.17%，而資產負債率相差1.6%，相差不大，但仍然使得公司的長期償債能力有所增強。
三、完善公允價值計量的對策
（一）創造公允價值計量運用的有利市場條件
一個健全完善的市場體系才能為公允價值計量提供條件，因此要不斷完善市場體系，創造公平、競爭、開放的活躍市場，為公允價值計量的運用創造條件。要不斷推進市場經濟體系建設，深入推進政企、政資分開，打破壟斷格局，建立健全價格公開機制，為商品和各類生產要素在全國范圍內自由流動創造條件。
（二）完善并選好公允價值計量的估值技術
由于目前我國市場經濟環境仍然不夠成熟完善，許多資產的活躍市場并未形成，只能獲取不可觀察輸入值，在這一情況下就需要運用估計技術和模型來確定公允價值，這樣一來估計技術就成為了公允價值計量運用的關鍵所在，因此企業要選擇適合的公允價值估值技術，而估值技術也要不斷得到完善。
（三）提高會計從業人員的素質
隨著公允價值計量在我國企業中的廣泛運用，一方面我國相關部門也要嚴格會計人員的考評，將最新的會計意見信息及時下達，為會計人員做好政策解釋服務工作。另一方面，從會計從業人員角度，應使自身素質不斷得到提升，自身的知識儲備得到更新擴充，從而能夠準確合理的對各項資產、負債以及權益工具進行公允價值計量。
（作者單位：吉林華橋外國語學院）
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財務為公司創造的價值范文4
為提高合規展業，避免違規展業的在次發生。我認真學習了，公司員工合規守則。通過這次認真的學習，我充分認識到，只有在時時合規，事事合規的前提下，才能取得預期的業務成果，才能實現公司效益和個人利益的一致，才能最終實現創造價值，成就你我！
國信證券源起于中國證券市場最早的三家營業部之一，時至今日，我們之所以在中國證券市場近20年的風風雨雨中不斷做大做強，成為中國證券界的翹楚，我們能有今天的成績，是每一個國信人合規自律的結果，是公司憑著遵紀守法，穩健經營的合規管理的結果。公司倡導合規管理，合規經營，合規人人有責，全員主動合規，合規創造價值的理念，在全公司推行誠信與正直的職業操守和價值觀，提高全體工作人員的合規意識，推進合規文化建設，并將合規文化建設融入企業文化建設全過程，促進公司自律合規與外部監管的有效互動。
1.合規經營：公司以合規為經營管理的第一要旨，公司加強合規教育，堅持長期穩健經營，建立長效執行和監督機制，以安全，穩健，合規，守法，效益經營為客戶，投資者，股東，員工社會帶來有效價值。公司倡導以誠實，守信，正直，守法為內涵的合規文化，并將合規文化做為公司企業文化的重要組成部分。
2.合規人人有責：合規不是合規部門或合規管理人員的獨有責任，合規覆蓋所有的部門和全體工作人員經營管理和執業行為的全過程，堅持合規操作是每個部門，每位員工日常工作的神圣職責。
3.全員主動合規：公司全體工作人員均有自覺合規意識，將合規視為公司內在的需要和自律行為，將合規視為自己本職工作的基礎和前提，主動履行合規職責，主動培育合規理念，接受合規培訓，參與合規文化宣導，主動發現，揭示，報告，處置合規風險，使合規成為公司每一位工作人員日常工作的有機組成部分。
4.合規創造價值：合規是公司經營發展的內在需要，合規為公司規避風險，減少公司因遭受法律制裁或監管處罰所導致的聲譽或財務損失的可能性，降低公司經營成本，合規為公司提升聲譽和品牌價值，因而使得公司在業務拓展和創新上能夠得到更多的發展機會和盈利空間。
俗話說的好，沒有規矩不成方圓。任何違規和違法的行為必將會得到嚴懲，在我們偏離軌道的時候，我們要牢記，合規人人有責，合規創造價值，全員要主動合規。我們的頭上可以環繞著創造價值的光環，也同樣頂著違規的高壓線，在我們創造價值的同時，我們要謹慎的問自己。我合規了沒有，如果沒有合規展業，即使自己創造了價值，那也終歸是0！?。?/p>
財務為公司創造的價值范文5
科學而嚴謹的概念體系是一門學科走向成熟的重要標志?，F代公司理財學歷經半個多世紀的發展，已經逐漸成為管理學科中最具時代性、最具實用性而又最具挑戰性的一門成熟學科。資本成本是現代公司理財的第一概念，是公司理財學術研究的基本核心點，也是公司理財行為實踐的基礎出發點。在這個概念中，隱含了公司理財目標、投資者利益保護、財務政策制定等豐富的內涵。在公司財務理論的歷史演變過程中，學術界始終圍繞著資本成本這一概念進行著鍥而不舍的分析與研究。甚至可以說，資本成本的學術發展史幾乎就是公司理財學的學術發展史。
正確地理解資本成本概念是公司進行科學理財的基本前提。然而，在我國公司財務理論界與實務界，漠視資本成本理念、扭曲資本成本概念是一種長期普遍存在的現象，且這一極不正常的現象一直沒有引起重視，特別是沒有引起公司理財實務界的高度重視，而將其視為一種常態。毋庸置疑，資本成本在公司理財活動中的重要價值是不會受到我國公司理財觀念的漠視與扭曲而磨滅或是有絲毫改變的，相反，隨著人們認識的逐漸深化，這一重要價值日益凸現出來。
從某種意義上講，系統而連貫的、科學而合理的資本成本估算可以穩定諸多公司理財、金融乃至宏觀經濟問題的研究。在資本成本不能真實計量的情況下，許多財務問題的解決就沒有客觀、可靠的起點與基礎，甚至失去科學、正確的目標與方向。僅就公司理財這一微觀層面，資本成本及其估算值在很多領域發揮著無可替代的基礎作用。例如，在財務決策中，只有能夠實現股東財富增加的決策才是正確的決策，換言之，只有能夠創造出等于或者超過資本成本水平的價值的財務決策才是科學的決策；再如，從收益權保護的角度講，只有實現了投資者所提出的報酬率要求，才意味著投資者利益得到了真正保護；又如，為企業創造價值是公司理財的根本目標，一個具有良好績效的企業必須具備超過資本成本水平的價值創造實力，資本成本成為企業績效評價的基本標準。
可見，資本成本水平的合理估算是眾多財務問題科學解決的根基所在，是提高財務決策質量和管理效率的重要前提，是公司理財行為的基本技術起點。
二、資本成本：公司理財目標的根本反映
理財目標是公司理財行為所期望達到的最終目的，它是界定財務政策取舍的根本標準，也是對公司理財行為的理性化牽引。從國際范圍內來看，關于公司理財目標，目前在財務理論界已達成共識――股東財富最大化是世界企業界公認的主流財務目標。事實上，古往今來，利益與財富是人類社會追求的永恒話題。美國著名經濟學家Milton Friedman曾經直言，“公司的社會責任就是為股東賺錢”。世界各國的公司，無論其身處哪個國家，也無論其所有權性質如何，更無論其規模大小，理財目標都表現出極強的趨同性，即股東財富最大化。公司理財就是為股東理財，公司財務人員要高度關注股東財富，要為股東財富的不斷增加而開展理財活動。而在這個過程中，資本成本成為理財目標實現過程中的一個核心的數量約束。
資本成本是現代公司制的產物，是伴隨著兩權分離而產生并發展起來的。Shleifer和Vishny（1997）認為，公司治理的中心任務是要保證資本供給者包括股東和債權人的利益，從而為公司投資者獲取投資報酬提供保護機制。在所有權和經營管理權分離的現代公司中，理性的投資者會在風險與報酬相互權衡的基礎上，提出自己滿意的報酬率，并以此作為對經營者讓渡經營管理權的基本要求。“在公司治理體系中，管理者的基本義務就是要通過自己的創新性活動，在生產經營活動中，帶來足以使股東滿意的收益，實現股東財富的持續增加。為了順利履行這一管理義務，管理者必須尋找理想的資本投資機會，這種投資項目所創造的現金流量在彌補了股東的要求報酬之后最好還有必要的剩余，以推動企業的發展?！辟Y本成本概念正是這種投資者利益要求與企業實現價值創造的一個綜合體。
因此，建立現代企業制度必須考慮投資者要求的必要報酬，健全的公司治理機制與對投資者承擔風險報酬的尊重是資本成本的體現。沒有科學的理財目標理論，便不會有理性的公司理財行為；沒有科學的資本成本觀念，便不會有科學而實用的理財目標理論。科學合理的資本成本估算直接了決定企業價值的創造以及股東財富的轉移。
三、資本成本：公司理財行為的技術起點
其一，資本成本是公司投資行為的財務準繩。經營活動創造的現金流量是企業價值創造的惟一源頭，因此決定企業價值的根本因素只有一個，就是投資決策。投資決策是與理財目標契合得最為完美的財務決策，又被稱為公司理財的第一決策。企業通過科學的投資決策獲得大量的、規劃中的現金流量，從而保證企業價值的持續增長與股東財富的不斷增加。其他的財務決策均應當保障投資決策的順利實施和投資目標的有效實現。
早在20世紀30年代，Fisher（1930）提出了“凈現值最大化原則”（Principle of Maximum Present Value），又稱為“回報高于成本原則”（The Principle of Return over Cost），從而奠定了現代估值方法的理論基礎。他指出，投資機會原理要求選擇最大現值的項目，即通過對項目的收入流與成本流做貼現值比較，使得收入流能夠覆蓋成本流的貼現率至少等于市場利率水平，才是可以接受的投資機會。這是企業投資行為的最基本、最簡單規則。Fisher所指的貼現率就是投資者所要求獲得的最低收益水平，意即資本成本，當時簡化使用市場利率水平進行替代，在新古典模型中，外部市場利率通常是資本成本的一種直接代替。Modigliani和Miller（1958）進一步證明了，在任何情況下，公司投資的截止點都是，當且僅當投資項目的收益率等于該公司的資本成本。
按照現代財務理論，資本成本的水平決定于企業投資風險的大小，以此為基礎，資本成本是投資者“要求的”、“必要”報酬率，這是定義資本成本的關鍵。資本成本估算的最根本動因在于確定投資者的要求報酬率，為企業的投資行為提供客觀財務標準，因此，資本成本在企業投資行為中扮演異常重要的角色。公司財務人員以資本成本作為貼現率，將投資項目預測的未來現金流量進行折現，只有項目的凈現值大于零，即該項目的投資報酬率超過資本成本，企業才會進行投資，這是財務理論中的第一法則――“凈現值”法則。股東投資的基本動機就是該企業能夠創造并提供給他們滿意的報酬，而這個報酬水平是股東依靠其自身能力實現不了的。
資本成本是溝通公司、投資者與資本市場的一個重要財務概念。公司的生產經營活動存在一定的風險，投資者是風險的最終承擔者，投資者所要求的報酬率會隨所投資企業或項目的風險水平而異。顯然，資本成本水平的提高會導致公司盈利空間的降低，資本投資的邊際收益也就降低，企業投資水平隨之降低?？茖W地估算資本成本是公司投資行為的技術起點。
其二，資本成本是公司融資行為的財務約束。資本成本產生的原始動因并非公司的融資行為，但是在理性的資本市場中，投資者具有強烈的資本成本意識，其投資的前提就是獲得自己滿意的投資回報，這一滿意的投資回報的最低標準就是投資者要求的報酬水平，因此，公司融資行為的約束條件是公司給予投資者的最低回報必須達到投資者要求的報酬，即資本成本，否則公司根本無法獲得投資者的青睞。也就是說，資本成本對于公司融資決策具有強硬的約束力，公司的融資行為必須以對資本成本的滿足為出發點，資本成本的高低決定了企業的融資方式，進而有效約束了企業的融資行為。
現代公司財務理論說明，公司融資行為取決于公司投資需要。按照Myers和Majluf（1984）提出的“啄食順序理論”（Peaking Order Theory），企業的內部現金流和對外負債能力應該與其投資行為具有相關性，當內部現金流相對充足時，企業應避免向外部融資以減少逆向選擇成本，當尚存在一定的資金缺口時，如果企業具有較強的對外借款能力，應該使用負債獲得融資支持，最后，企業還可以從資本市場獲取股權資本來滿足投資需要。也就是說，公司為了資本性投資而進行融資時，首先是使用內部留存收益，其次是向外部舉債籌資，最后才是發行股票。公司偏好內源融資，而在外源融資中，公司偏好資本成本更低的債務融資，發行股票由于其資本成本相對較高成為公司的最后選擇。這種融資約束從根本上表現為資本成本的約束。
但是，長期以來，由于我國證券市場自身制度性缺陷以及上市公司治理無效，阻礙了資本成本對上市公司融資決策的約束，一個突出表現就是我國公司的股權融資偏好――認為股權融資的資本成本低于債務融資的資本成本，甚至一些公司根本無視股權資本成本，認為發行股票可以獲得“免費的資本”。這一融資行為無法從資本成本視角進行科學的詮釋。公司各項財務決策不是彼此孤立的，融資決策、投資決策、股利決策是一個不可分割的完整系統。因此，在我國企業根本無視資本成本觀念的情況下，這種融資決策的短視進一步導致了我國企業的一系列問題，如低支付政策和股利政策的隨意性。
其三，資本成本是公司股利支付行為的財務依據。前文已述，股東財富最大化是目前國際上公認的公司理財目標。在所有的財務決策中，投資決策是與理財目標契合得最為完美的財務決策。按照MM（1958）資本結構無關論中的圓餅理論（Pie Theory），惟有正確的投資決策才能真正實現股東財富的增加，才能做大企業價值。雖然股利政策的制定只是財務人員對于企業價值的某種分割與派出，與企業價值的創造毫無關系，但是，股利政策恰恰是通過管理當局對待股權投資者的態度，反映了股東財富最大化理財目標是否得以貫徹的一項財務政策。
公司增加股東財富的途徑主要有兩種：一是直接向股東支付股利；二是提高股票的市場價格，給股東帶來超過其投資成本的收益。二者共同形成股東所獲報酬：前者稱為股利利得，后者稱為資本利得。
即：股東報酬=股利利得+資本利得
因而：股東報酬率=股利報酬率+股價增長率
這一公式可以清晰地反映出股票價值（股東財富）、股東要求報酬率（股權資本成本）和公司股利支付行為（股利支付率）之間的關系。一方面，股東會根據風險――報酬的配比關系按照風險程度隨時調整其要求的報酬水平，股東預期獲得的報酬（現金流量）應該足以補償其要求的報酬，即達到資本成本水平；另一方面，在確定股利支付率時，公司必須在盈余的“去”與“留”――支付股利還是留存收益再投資――之間做出權衡。股利支付水平的高低反映了前述股東報酬率中股利報酬率的高低，并進而決定了留存收益再投資的規模，而留存收益再投資的基本規則依然是以資本成本為準繩的凈現值法則，因此無論公司盈余是“去”是“留”，均要滿足投資者的必要報酬率，即資本成本。資本成本這一核心概念將盈余的“去”與“留”達成了完美統一――無論是支付股利還是留存收益，都以資本成本的滿足程度作為重要財務依據。股利的發放和留存收益的未來再投資，都是實現股東財富最大化目標的重要途徑。
從股利政策的角度來講，董事會與管理層必須將股東要求報酬率的滿足放在第一位，并以此為基礎合理調整股利支付與資本利得之間的數量關系，借以科學處理股東利益與企業可持續發展之間的矛盾。比如，在股市高昂時期，鑒于股票價格的高企，投資者可以獲得足夠的資本利得以滿足對報酬率的要求。這種情況下，公司可以適當地降低股利支付率，以增加內部融資，促進企業的可持續發展。相反，在股市低迷時期，公司即使在比較困難的情況下，也要適當地提高股利支付，保障股東財富的適當增加。
綜上，資本成本是公司理財學的第一概念，任何公司理財行為都要以資本成本水平的合理估算作為技術起點。資本成本概念作為股東財富最大化理財目標的本質反映，將公司的融資行為、投資行為和股利支付行為緊密地結合成一體：公司融資時受到資本成本約束，通過降低資本成本水平為公司獲取更多的可融資金，然后以資本成本為準繩衡量未來投資機會的優劣，將有限資金投放于最大化股東財富的投資項目中，并依據資本成本進行合理的盈余分配，借助資本成本確定科學的股利政策，以實現股東財富最大化的目標追求。
四、結論
在現代公司財務理論中，資本成本的核心地位與作用早已毋庸置疑。資本成本的估算數值被廣泛應用于公司理財的多個相關領域，估算資本成本是公司理財行為的基本前提和技術起點。因此，必須在數量上根本解決資本成本的估算問題。然而，在這方面，目前學術界和實務界尚存在著重大的分歧。這一分歧主要體現在股權資本成本的估算技術上。學術界強調技術性，要求估算技術與概念分析相吻合，而實務界則傾向于使用簡單方便、易于操作的估算技術。因此，股權資本成本的估算仍然是公司財務理論界與實務界未來亟需解決的關鍵性技術問題。
在我國公司理財實踐中，對資本成本觀念的漠視與應用的混亂已經成為極不正常的現實。僅就股權資本成本估算技術的使用而言，有李悅、熊德華等（2007）調查研究顯示，我國上市公司將“普通股股票的歷史平均收益率”（重要性63.77%）和“參考銀行的貸款利率”（重要性61.54%）這兩種資本成本的簡單替代視為最重要的估算方法。而CAPM和股利貼現模型這兩種標準公司財務理論中所推薦的方法則顯得不太重要，其重要性分別只有39.69%和36.72%。這一不正常的現實必將嚴重阻礙我國公司理財水平的提高。資本成本理念的缺乏、資本成本估算技術的落后不利于我國公司理財行為的完善與發展。我們必須清醒地認識到，在將來很長一段時期里，深入系統地研究資本成本估算技術，探索適合我國公司、方便使用且更為高效的資本成本估算方法，是我國公司理財學術界與實務界亟待完成的重要使命。
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財務為公司創造的價值范文6
【關鍵詞】 EVA；績效考核；策略
一、基于EVA的績效考核概述
EVA即經濟增加值，強調的是一種“經濟收益”，與傳統會計上描述的利潤是有區別的。EVA的簡單公式：EVA=稅后利潤-（加權平均資本成本WACC）×（負債+股東投資）或EVA=調整后的收入-資金的機會成本。EVA對企業管理體系、激勵制度、評價指標、理念體系、企業文化等方面將起到十分重要的作用。
對任何公司來講，提高經濟附加值是關鍵。簡單地說，EVA就是超過資本成本投資回報的那部分價值。當投資回報高于資本成本時，就是創造了價值，當投資回報低于資本成本時，就是破壞了價值。而EVA績效考核是建立在EVA基礎之上的考核方式，圍繞資本成本與創造價值設立相應的考核體系，建立在EVA基礎上的績效考核制度使所有者和經營者的利益取向趨于一致。經營者的獎勵是他為所有者創造的增量價值的一部分。以EVA為績效指標，可以使經理人員像所有者一樣思考和行動；可以在很大程度上緩解因委托―關系而產生的道德風險和逆向選擇，最終降低全社會的管理成本。正確的績效考核制度的建立和實施是落實EVA最關鍵的制度保障，必將對組織行為產生積極影響。
目前應用EVA的國內外企業主要有：國外，如JCPenny， KAO， Siemens， CocaCola， SONY，TOYS R’US等；國內，如青島啤酒，上海輕工，李寧，寶鋼等。
二、EVA績效考核與傳統績效考核的區別
傳統的績效考核方案建立在目標與營業利潤基礎之上，如超過目標，而且公司營業利潤能夠支撐公司的績效考核實施，則通過目標與實際實現業績情況進行對比，然后根據公司事先約定的考核方案進行考核。這樣的話不管這個人努力還是沒有努力，通過什么樣的方式實現業績等均很難察覺出來。傳統考核方式具有目標全面且系統、責任落實且明確、有利于細化跟蹤等優點，但是存在重點不突出且過程指標與結果指標差異處理度低、信息要求高、易造成局部利益與整體利益相沖突、指標之間相互矛盾、難取舍、無法與激勵體系直接掛鉤等缺點。
EVA績效考核將薪水與 EVA緊密聯系起來，其要點是：上不封頂，下不保底；設立獎金庫；有著更大的激勵力度；可以進行目標自我調整。如：每年末，以當年實際達到的EVA水平與EVA目標水平之間的差距的1.5倍變換下一年度的EVA目標。在目標設立過程中目標可反映：統一的改進程度；競爭對手改進程度；市場預測等。
從這個對比可以看出EVA對于績效評價體系具有積極的影響作用，它與傳統評價體系整合之后能更好地反映出市場對于公司的價值評價，也能更有效地反映公司經濟價值的大小。
三、公司EVA總目標值的確定
公司財務部于每年接近年底根據公司的經營管理目標，啟動下一年度的財務預算，并于當年的年底前完成公司下一年度的財務預算。同時，公司財務部根據批準的財務預算，計算出公司的EVA目標值：
E=公司預算的凈利潤V-公司資產收益額A
其中：公司資產收益額A=［（期初公司經營總資產+期末公司經營總資產）/2］*a
公司經營資產是指各業務中心在生產經營中所占用的資產。與各業務中心生產經營無關的長期投資、在建工程等公司資產將予以扣減。
a為公司確定的資產收益率。
具體到EVA績效評價流程來說，主要分成四個環節：第一個環節，即設定公司EVA總目標，以價值最大化為導向設定長短中期目標；第二個環節，即配置資源，通過資源配置方式服務于最大價值工作，如配置為公司總目標服務的財務、人力、管理者資源；第三個環節，即衡量結果，通過簡明、準確、核心的考核手段，考核公司投入與產出情況，并與短中長期目標相結合進行評價；第四個環節，即實施激勵，通過平衡激勵成本與力度，采用量化、非量化相結合以及短中長期目標相結合的方法來實現。其流程可以用圖1表示。
四、公司各業務中心EVA值的確定
EVA績效考評是一個不斷循環往復的過程，對于公司各業務中心的考核需要建立在目標值基礎上之上，而業務中心的目標值建立在評價體系基礎之上，如圖2。
M1體現了EVA的衡量方式，EVA計算的是去除成本后的收益。即在各業務中心收入的基礎上扣除營運成本、折舊、稅收等支出項目，通過三大EVA驅動杠桿，即提高效率、擴展規模、優化資本利用等，來實現流程和價值創造的統一。憑借對以往業績進行衡量和獎勵，針對未來進行計劃與投資，使投資決策、業績衡量以及績效評估統一起來，并由此提供價值創造的責任機制。
M2體現了各業務中心基于EVA的管理決策。各業務中心基于EVA的管理決策是指建立以價值創造為核心的管理體系。通過確立EVA驅動杠桿、主要項目、量化評估對EVA的影響、模擬對獎金的影響等步驟和環節，融合到公司各業務中心管理決策流程和戰略規劃中去。
M3體現了各業務中心EVA的激勵機制應用。在劃分各業務的EVA中心、明確EVA計算方法、結合導入其他關鍵考核指標的基礎上，作出激勵的方案。
M4體現了各業務中心EVA的經營理念。EVA提供了一種整合全公司各業務中心活動的方法和溝通語言。將過程、衡量方法、目標和文化的差異、地盤之爭以及獨立于整體業績外的孤島、焦點集中到EVA，如圖3。
在此基礎上，公司財務部根據公司確定的EVA經營目標，調整編制各業務中心基于EVA目標的財務預算，從而確定公司各業務中心EVA考核指標。具體方法如下：
首先，將公司的總資產按各業務中心的責任目標分為：應收賬款、其他流動資產、原材料、在產品、產成品、固定資產、無形資產等。其中：其他流動資產、固定資產、無形資產等將根據各業務中心的實際占用情況進行分解。公司原材料、在產品為公司供應鏈中心的資產占用，應收賬款、產成品為公司營銷中心的資產占用。即各責任中心的資產占用額為：
營銷中心的經營資產總額=占用的其他流動資產、固定資產、無形資產額+應收賬款+產成品
供應鏈中心的經營資產總額=占用的其他流動資產、固定資產、無形資產額+原材料+在產品
研發中心的經營資產總額=占用的其他流動資產、固定資產、無形資產額
行政管理中心的經營資產總額=占用的其他流動資產、固定資產、無形資產額
其次，根據公司確定的經營目標利潤，結合各業務中心的內部經營目標，調整計算各業務中心的內部經營目標利潤V1。即：
營銷中心的經營利潤目標=銷售收入-銷售成本（不含制造費用）-銷售稅金-銷售費用-內部結算支付給供應鏈中心的加工費用；
供應鏈中心的經營利潤目標=內部結算的加工費用收入-制造費用-供應鏈中心管理費用；
研發中心的經營利潤目標=銷售收入*研發費用提取率b-研發中心費用；
行政管理中心的經營利潤目標=銷售收入*行政費用提取率c-行政中心費用。
其中：內部結算的加工費用、研發費用提取率、行政費用提取率將結合公司的經營管理目標和公司的財務預算確定。
最后，根據各業務中心內部經營目標利潤，計算各業務中心的EVA目標值：
E1=各業務中心的經營目標利潤V1-各業務中心占用資產的收益額A1
其中：A1=［（業務中心期初占用經營資產+業務中心期末占用經營總資產）/2］*a
如知道某公司期初、期末資產余額，確定營銷中心2009年度資產的平均占用金額如表1所示。
其中：周轉現金是根據公司財務預算，核定給各中心的資金周轉額度，年度使用中各中心可根據需要進行調整。
根據公司的年度財務決算，2009年度營銷中心共實現銷售利潤（未扣減管理費用）為5 730萬元。公司核定公司年度資產收益率為10%。則：營銷中心2009年度實現EVA目標值為=5 730-4267.44*10%=5 303.26（萬元）
五、應用EVA進行公司績效考核的策略
要徹底確立EVA績效考核在公司業務資源拓展過程中的重要地位，應圍繞內部員工主動性、積極性、創造性地開展公司內部EVA績效考評活動。營造尊重人、愛護人、培養人的績效考評氛圍和機制，運用EVA績效考評管理方法，形成一個環境舒適、合作愉快、心情舒暢的公司內部EVA績效考評工作氛圍，促進公司內部EVA績效考評對象的榮譽感和向心力形成。需要注意以下策略：
第一，EVA績效考核指標項目應當有效，也就是說對于考核的每一個指標必須是有效的，能夠準確反映績效。
第二，EVA績效考核指標項目應當具體，績效考核的內容可以用指標來衡量，而且能夠進行計量最好。
第三，EVA績效考核項目應當明確，對于績效考核，不同的崗位需要有不同的考核標準，應當明確這些標準建立的條件。
第四，EVA績效考核項目應當具有差異性。對于考核內容和考核的具體設置需要有一定的差異性，充分保障員工的工作積極性，同時最大限度地提高工作效率。
第五，EVA績效考核項目應當具有變動性。對于考核的指標值等應該根據變化的環境進行適當的調整。
另外，對于EVA績效考核周期，也可以叫做EVA績效考核期限，是指多長時間對員工進行一次績效考核。EVA績效考核周期的確定，要考慮到以下幾個因素：職位的性質、指標的性質、標準的性質等。
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