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對次貸危機的理解范文1
由次貸危機引起的全球金融危機是市場經濟和資本游戲的本性所引發的災難，還是某些利益集團蓄意制造的財富洗劫陰謀?面對此起彼伏的政府救市計劃，中國政府應該如何應對?時寒冰的《當次貸危機改變世界，中國怎么辦》一書，其翔實的數據，多角度的全面分析既讓人信服其觀點和建議，又讓我們感受到作者對美國華爾街利益集團及美國政府所主導的這場金融陰謀的警惕與擔憂，作者在最后篇章中對如何拉動內需所作的分析及建議更是令人嘆為觀止。
作者用歷史的眼光和國際戰略分析的眼光，以剖析次貸危機，揭示危機背后隱藏的陰謀為出發點，以中國如何在危機中生存并化險為夷，主動出擊，出奇制勝為目的，其戰略高度、長遠眼光、愛國熱忱躍然紙上，其博學、敏銳讓人嘆為觀止。客觀地說，該書的很多觀點引用了作者以前的作品及其它學者的研究成果，但作者對國內外政治、經濟、金融、歷史、法律等知識的駕馭和提煉，若非數十年磨練，不可能有如此高度和深度。
《市場的邏輯》
中國最富爭議的經濟學家張維迎最新力作，深度解讀中國市場經濟的來路與前途。
改革開放導致不平等嗎?市場=價格+企業家?市場如何創造財富?陌生人之間憑什么分工合作?中國經濟如何步入市場化?腐敗是必然的嗎?金融危機是市場犯的錯還是政府惹的禍?政府在市場中的功能是什么?中國未來增長潛力有多大?中國世紀真會到來嗎?
市場經濟是人類最偉大的創造，是人類進步最好的游戲規則!
什么是市場?市場就是好壞由別人說了算、不由你自己說了算的制度。市場的基本邏輯是：如果一個人想得到幸福，他(或她)必須首先必須使別人幸福。市場的這一邏輯把個人對財富和幸福的追求轉化為創造社會財富和推動社會進步的動力。
本書收錄了作者16篇重量級文章，分為解讀市場經濟、思考改革過程、理解金融危機、把脈未來發展四個篇章，能使讀者更好地理解市場經濟，堅定對中國市場化改革的信心。
對次貸危機的理解范文2
關鍵詞:金融危機;金融機構;風險防范
1.引言
次貸危機稱為次級房貸危機或次級貸款危機,是次級房屋抵押貸款危機或次級按揭貸款危機的簡稱。是指次級住房借款人大量違約而引起的信貸市場上的信用危機,進而引起眾多的次級抵押貸款機構破產而造成相關的投資基金被迫關閉、股市的劇烈震蕩,并逐步波及到全球的金融風暴。
這場危機以2007年4月美國新世紀房屋貸款公司申請破產保護為開端,逐步影響到以次級貸款為支持的各類證券化產品和相關的金融機構。造成了包括美國、歐盟和日本等在內的世界主要金融市場的動蕩,進而演化為全球信貸緊縮,釀成了一場影響全球經濟的金融危機。
在這次危機中,全球的各類金融機構遭到重創,許多百年金融大鱷紛紛倒閉破產、重組或國有化。相比而言,我國的金融機構由于參與國際金融市場程度不深,投資規模較小,并且國內監管部門對于金融機構從事境外信用衍生品交易管制比較嚴格,因此,在這場金融危機中所受的影響相對較輕,處于可以控制的范圍之內。但是,此次金融危機所反映出來的一些問題,比如說金融監管問題、風險防范問題等,對我國金融機構,尤其是商業銀行有很好的警示作用。
2.次貸危機對我國金融機構的影響
在次貸危機中,我國的中、建、工、交、招行和中信銀行等銀行機構因投資次級貸款支持證券及相關的產品而不可避免的陷入這次危機。據美資深金融機構最初的估計,按2006年的財務數據進行估算,中行等6家銀行的次級債虧損共約49億元人民幣。其中中國銀行的損失為最大,達到38.5億元;建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、4.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。另據報道,從2008年6月底到2008年8月28日,中國銀行、工商銀行、建設銀行持有的美國次級住房抵押貸款債券(MBS)損失分別增加人民幣88億元、10. 8億元、9. 4億元,共計增加損失約100億元。
雖然說各金融機構的損失絕對額比較大,但是由于長期以來我國國內監管部門對金融機構從事境外的信用衍生品交易的管制很嚴,各銀行機構的投資規模相對不大,涉及到的資金金額比重較小,加之國內市場穩定的高收益和國內銀行對于投資國外債券的積極性相對不高,因此相對公司的整體運營而言,受到的損失和影響有限,完全在可以消化的范圍之內,不會影響到各自的支付能力和市場形象。
3.次貸危機對我國金融機構經營管理的啟示
3.1金融機構境外投資的啟示
我國銀行在這次危機中投資次級債券等相關產品所帶來的損失,告誡金融機構在進行海外的投資業務時,必須要具備足夠的風險意識和風險控制能力。慶幸我國相關金融機構的損失規模不算大,但這次經歷對國內所有的金融機構而言都是一個警示。
金融機構在啟動海外投資之前,除了要有完善的計劃、嚴格的審核程序及科學的論證外,更重要的是貫徹切實有效的實時跟蹤策略、落實風險控制機制并建立相關預警機制、實行動態管理。針對風險的出現和擴大,必須要做好充分的籌劃,及時對各種潛在風險采取應對措施。除此之外還要在事中貫徹并不斷調整,并注重最后的總結,而急于求成或過分關注市場時機的選擇往往難以如愿。
3.2對我國金融機構信貸業務的啟示
在我國,銀行普遍認為住房按揭貸款是低風險的優質資產,并作為主要業務大力發展。各家銀行對于房貸申請人的資格審核雖說比較嚴格,但還是存在一些不完善的地方,比如說我國的個人信用體系還不完善等。而美國次貸危機爆發的導火索之一就是次級按揭貸款人無法按期償付本息,這就促使國內的金融機構要更為謹慎的看待債務人的償還能力,應該始終審慎制定各類交易對手的授信條件和額度,采取定量與定性相結合的方法做好相關的信貸、投資等業務的調研等,并嚴格執行這些標準。
在此次危機中,大部分破產的金融機構的共同特征是僅僅從事次級按揭貸款發放的單一業務。相對而言,其他一些從事次貸業務或投資于次債的大型綜合性經營金融機構雖說在危機中也有相當的損失,但卻因為自身其它業務的收益增長彌補了次貸的損失,從而避免了進一步陷入嚴重的危機。兩種金融機構在危機面前的不同表現告誡我國的商業銀行要實施綜合化經營,確保收益來源的多元化。信貸集中、業務單一的金融機構往往在危機爆發時顯得不堪一擊。而我國銀行信貸資源的來源和投放大多都存在過度單一和集中的問題,一是無論資產負債還是收益幾乎全都來源于中國大陸,二是業務上過度依賴于利差收入。這就大大降低了銀行抵抗風險的能力。
3.3對金融創新的啟示
次貸危機的爆發說明美國的金融創新和衍生品市場的發展產生了巨大的泡沫,杠桿使用過度,但是我們并不能以此為借口推遲我國的金融創新。
當前激烈的市場競爭要求金融機構必須進行不斷地創新,只有這樣才能夠不斷滿足顧客的不同需求,提高自身的服務質量,增強競爭力。但是,金融創新是一把“雙刃劍”,它在為金融機構創造流動性和商業機會,推動金融機構業務經營模式發生根本性轉變的同時,也會帶來更多的不確定性風險。
我國正處在金融創新的起步階段,并且沒有符合我國國情的成功經驗可循,這就表明我們在進行金融創新的時候必須要仔細摸索。當前,我國一些銀行正在由分業經營走向混業經營,各商業銀行正在推動戰略轉型逐步改變以傳統利差收入為主的盈利模式,大力積極進行金融創新,全力拓展中間業務收入。然而在經歷次貸風波的同時,中國金融機構不得不為自己敲響警鐘,中國銀行業在大力進行金融創新的同時,要保證創新的基礎,保證標的資產的優質性,同時也要避免金融技術的過度復雜性和金融創新技術的濫用,把握好創新和風險控制的平衡。與此同時,必須要加強金融監管,加強金融創新的監管也是十分重要的,相應的監管部門要針對創新過程中出現的問題及時采取有效的措施加以解決,以維護金融市場的穩定。
金融創新是推動金融業發展的動力,但欲速不達,創新一定要與銀行本身的風險控制和防范能力相匹配,靜觀美國次貸教訓,通過總結次貸經驗和汲取教訓中少走彎路,審慎對待金融創新,做好風險管理是當前中國金融機構發展的中應該吸取的經驗。
4.全球金融危機下我國金融機構風險防范
4.1建立和完善個人信用體系
次貸危機爆發的誘因之一是房地產信用市場泡沫的破滅。因此,建立并完善我國房地產市場和金融市場信用體系成為當務之急。目前我國還沒有建立起完善的個人信用體系,只有上海等少數城市設有個人征信系統,并且應用僅僅局限于新發放貸款的審核過程之中,大量有關貸款信用方面的問題仍然沒有解決。
盡快建立全國性的個人信用體系和信用監管平臺,可以在一定程度上解決我國住房按揭貸款信息不對稱所帶來的道德風險和信用風險等方面的問題。除此之外,我國的商業銀行等金融機構還可以借鑒美國在信貸市場方面的結構性技術,加強相關風險過濾機制的建設,對客戶進行有效區分,使銀行能夠準確判斷客戶的信用風險,降低不良貸款率。
4.2加強銀行的內部管理和控制,提高風險防范意識
內部控制是風險管理的重要工具,是抵御風險的一道重要防線,而次貸危機更凸顯了銀行內部控制的重要性。
我國商業銀行雖然建立了一套內部控制,但還存在著一系列的問題,比如說對內部控制理解和認識上的偏差,誤認為內部控制就是內部控制制度,或者認為是內部成本控制、資金安全控制;內部控制制度不夠完善和健全;內部控制組織架構不完善,措施不足,風險防范意識的薄弱等。因此,對于我國商業銀行而言,必須要構造合理的內部控制組織構架,盡快建立和完善高效的內部信息控制系統,做到信息采集、加工處理、傳輸的自動化,以確保銀行內部控制工作的信息需要。
在加強銀行內部控制的同時,金融機構必須強化風險意識,健全管理制度,規范經營管理。早在美國次貸危機爆發前相當長一段時間,一些金融機構就發現了問題,但由于利益驅動,沒有采取措施,歸根到底還是風險防范和管理意識不夠。因此我們要在日常的工作中及時發現并規避風險。
4.3完善銀行信貸資產結構,發展資產證券化
目前我國銀行業面臨的最大風險就是房地產貸款在信貸資產中的比重過大,在這種狀況下,一旦市場形勢出現逆轉,銀行將不可避免的面臨大量的壞賬,損失是不可估量的。因此,商業銀行應積極采取各種措施和手段,盡快收回有可能出現風險的房地產貸款,尤其是資質、實力較弱的房地產開發商的貸款,降低房地產貸款在信貸資產中的比例,以分散風險。除此之外,商業銀行應正確把握貸款投向,切實加大貸款封閉管理執行力度。以重點產品和優質客戶為營銷對象,促進信貸結構的優化,強化風險控制力,進一步改善貸款質量,確保銀行房地產金融業務穩定健康發展。
在完善銀行信貸資產結構的同時,還應該積極發展資產證券化的相關業務,以拓寬銀行的融資渠道,增強資產的盈利能力和降低經營風險。我國傳統的方法是采取住房抵押貸款證券化和信貸資產證券化等方法來提高銀行資產的流動性。而隨著時間的推移和各方面條件的成熟,資產證券化可以慢慢推廣到各種金融資產和非金融資產,比如說消費信貸的證券化、應收賬款的證券化和不良資產的證券化等等。但是我國的資產證券化起步較晚,還有許多相關的問題需要研究和探索。
4.4合理運用金融衍生工具進行創新,完善金融監管
隨著國際金融業的迅速發展,金融衍生產品日益成為銀行、金融機構及證券公司投資組合中的重要組成部分。作為一種典型的金融創新,其在分散風險、增加流動性、帶來巨大效益的同時,它也有可能帶來新的風險。如果管理不善,這種風險也許就會造成巨大的危害。因此,我們在積極研究金融衍生產品,利用 金融衍生產品進行金融創新的同時,要制定相應的規章制度和管控措施,要加強對金融衍生品的風險評估和金融衍生品市場的監管,進一步完善其交易制度與風險控制機制,提高風險管理能力,適時合理、審慎的推出相關金融衍生產品,避免可能帶來的風險。
在進行相關產品的創新時,金融監管必不可失。在美國次貸危機中,我們可以看到,美國金融體系中的多個環節都存在著監管缺失。這對我國金融監管者來說,是個重要警示。良好的法律環境和嚴格有效的監管體系是我國金融業對外開放的前提和基礎。面對金融業的全面開放,我國在放松管制的同時必須加強金融監管,擴大監管范圍,改革監管結構,將來時機成熟時必須建立完善的金融監管機構,并保證其獨立性和權威性。
4.5加強自身風險評估隊伍建設,提升評估能力
引發金融危機的次級債大都被著名的評級機構評為優質產品,并被聲譽卓著的投資機構發行,但由于中介評估機構的評估是有償服務,很難保證其客觀公正地對評估的產品和機構進行真實評價并充分揭示風險,風險往往被潛藏或延緩。并且評估機構的管理方式和組成方式也很難防范道德風險。
評級機構可以發揮重要的風險基礎評估作用,但銀行要正確看待和運用評級結果,控制自身風險的發生。銀行自身風險評估隊伍和先進評估方式的建立是商業銀行對貸款對象及投資衍生品的風險了解、識別、控制的最佳途徑。建立動態的金融產品風險評估模型,對金融創新活動進行事前、事中和事后控制,以實時反映和控制銀行的金融產品創新風險。
5.結論
次貸危機對世界各國都造成了不同程度的影響,美國金融業更是遭受重創。我國的金融機構雖說在這次危機中的損失有限,不會對我國的金融業造成嚴重影響,但是這是由于我國自身的金融體制問題和金融環境造成的。隨著我國金融業的不斷發展和進一步開放,我們肯定會遇到越來越多的不確定性風險。因此,我國金融機構應該好好總結和反思次貸危機所給我們的啟示和警戒,加強自身機構建設和相關業務的管理,強化風險管理意識,完善資產證券化市場,加強金融監管,使我國的金融業能夠健康、有序的發展。
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對次貸危機的理解范文3
關鍵詞：次貸危機；傳導；房地產金融：啟示
1 美國房地產金融與次貸危機概況
美國是抵押式的房地產金融體系。作為世界上發放房地產貸款最多的國家，抵押貸款是其傳統的、占主導地位的房地產信貸方式。在美國，各家商業銀行抵押貸款占四種主要貸款總額的1／4，其中房地產抵押貸款占90％左右。根據借款人信用等級的不同，美國住宅抵押貸款分為優級(Prime)、次優(Ah-A)和次級(Subprime)。美國聯邦存款保險公司(FDIC)將信用等級低于620分的客戶的住宅抵押貸款定義為次級住房抵押貸款，該類貸款通常具有較高的違約風險。與此相應，標準普爾在其報告中將美國次級住房抵押貸款證券(Subpfime RIVIBS)和投資于美國次級住房抵押貸款證券的CDO定義為次級債券。
次貸危機爆發的直接原因就是隨著美國宏觀利率逐步上調，一方面使得次級住宅抵押貸款的借款人還款負擔越來越重，另一方面致使房地產價格不斷下跌，住宅資產急劇縮水。最終導致房地產一級市場資金鏈斷裂。如果僅僅是一級市場出現信用違約，其損失或波及面也只涉及到貸款銀行或公司，事實上房地產二級市場，即所有跟次級債券有關的機構都受到了極大地沖擊，并且這種沖擊也蔓延到了實體經濟，造成當前全球性經濟衰退。次貸危機的根源在于房地產抵押貸款機構在宏觀經濟上行時，過于看重房地產本身的市場價值而忽視借款人的還款能力，導致信用風險違約可能性加大。而次貸危機擴散至全球的原因在于過度的金融創新。
2 次貸危機的傳導過程
次貸危機的傳導可以分為四個過程
醞釀階段。網絡泡沫破滅和“911”恐怖襲擊之后，美聯儲為防止美國經濟衰退先后13次降息，之后美國進入貨幣市場長期低利率的寬松環境。流動性過剩條件下，為追求較高收益率，商業銀行等機構開始降低貸款條件，向低信用等級客戶提供住宅抵押貸款，房地產金融泡沫產生并助推更多次級貸款發生。2005年以來，美聯儲又連續17次加息，利率從1％升至5，25％，此時次貸借款人還款負擔開始逐漸加大，2007年初次級抵押貸款機構問題逐步暴露。
擴散階段。為分散次級貸款風險并獲得更多的流動資金用于貸款，放貸機構成立相對獨立的特殊日的實體將貸款實施證券化并轉移出資產負債表。而后，投資銀行通過估價模型計算各類貸款的風險及其對應的收益率并承銷。這樣，次貸衍生產品通過債券市場被不同國家的對沖基金、保險公司、社?；鸬炔煌L險偏好的機構投資者購買。正是通過貸款證券化這一金融創新工具，當次貸一級市場資金鏈斷裂后，二級市場次級債券同樣掉進流動性短缺和虧損的困境，所有購買了美國房地產次緞債券的機構都被卷入了此次危機。
轉移階段。房地產二級市場危機反過來又加劇了各類投資于次級債券的金融機構的困境。次貸危機爆發后，盡管美聯儲推行寬松貨幣政策，不斷降息，但無論如何金融機構的信貸依然緊縮。信貸緊縮勢必影響到企業投資、居民消費等實體經濟。2008年初，美國宏觀經濟報告顯示實體經濟有衰退跡象，至今大衰退已是事實。
發散階段。美國為了自救，開始通過美元大幅貶值向世界各地輸出通脹。美國國內實體經濟衰退直接影響到的就是各對美出口國的出口貿易，而美元貶值對于持有美國國債的國家尤其是中國面臨資產大幅縮水，但這將發揮積極作用減輕美國現有的負擔，也有助于整個世界經濟的逐步復蘇。
3 次貸危機的原因分析
次貸危機從爆發到演變為一場席卷全球的金融危機，其中暴露出很多問題，也是其原因。
首先，長期低利率刺激房地產非理性膨脹。美國自2001年來，持續放松銀根的貨幣政策導致美元流動性過剩，一方面刺激了以房屋為代表的資產價格持續快速攀升，另一方面也為房地產信貸機構大規模開展次級房貸以追逐利潤提供了有利條件。兩方面共同作用導致美國次級住宅抵押貸款市場的風險不斷循環放大。2004年6月，美聯儲為抑制流動性過剩又開始新一輪的加息過程，這使得房地產價格下降和次貸借款人還款負擔加重同時出現。借款人無法通過再融資支付房款，之前積聚的次貸市場風險集中釋放。
其次，利益驅使下信貸機構放松風險管理。惡性競爭下，信貸機構為提高資金收益率不惜放松對借款人基本貸款資質和條件的審查，將目光投向信用等級低端購房群體。信貸機構面向該類群體提供貸款時，過分看重房地產本身的價值升值，忽視了其最應該重視的借款人自身的償付能力這一重要條件。盡管之后，信貸機構將這些貸款通過證券化的方式將風險轉移到資本市場，但風險本身并沒有消失，反而隨著各種各樣更高級別的衍生產品將風險傳導給了世界各國投資者。
再次，金融衍生品設計存在缺陷，同時監管當局也放松警惕。此次危機中，金融衍生工具的過度頻繁使用，拉長了金融交易鏈條，使得風險評估變得困難，很多時候連出售衍生工具的機構也弄不清楚他們賣出的產品風險到底有多大。當基礎資產資金鏈條出現問題時，其后的各類金融機構所承擔的金融資產價值多倍收縮，引起連鎖反應，產生了巨大的系統風險。監營當局對房地產金融市場以及金融衍生品交易市場的風險關注不夠，造成對經濟前景預測的失誤和高泡沫的形成。
最后，評級機構推波助瀾危機傳導。投資機構對投資產品的選擇往往以評級機構的信用評級為判斷的重要標準。而此次危機中，評級機構處于多方面利益考慮，對原本信用級別較低的次級債產品在經過投資銀行包裝后給予了很高的評價等級，誤導了包括養老保險基金及國外投資人在內的穩健型投資者，這也是此次危機在壘球傳導的重要原因。
4 當前我國房地產金融應從次貸危機中吸取的經驗教訓
盡管次貸危機引發的全球金融風暴對我國的直接影響相對較小，但當前我國宏觀經濟形勢和房地產金融現狀存在的問題不容忽視。
為減輕金融危機帶來的負面影響，抑制國內經濟快速下滑和通縮的嚴峻局面，2008年9月以來央行連續五次降低貸款利率，四次調低存款利率；同時為拉動內需促進經濟增長，化解經濟放緩風險，在2010年之前我國還啟動高達4萬億元的經濟刺激方案。這些措施的實施使我國當前的形勢與2001年后的美國極為相似。流動性過剩與低利率并存。
房地產金融市場存在的問題也日益突
出：房地產貸款增長快、規模大，其主要來源是商業銀行，融資渠道單一，風險集中；二級市場發展緩慢，資產證券化尚處于起步階段；放貸機構風險控制意識不夠；房地產金融配套體系不完善；政府和金融監管機構的職能發揮不夠到位。
針對上述宏觀經濟形勢和房地產金融日益突出的問題，結合美國次貸危機的傳導過程和原因分析，我們從中得到以下幾個重要啟示：
完善房地產金融體系。我國房地產金融的主體主要是商業銀行，從房地產的開發、建設直至銷售，商業銀行為各個階段提供貸款，導致風險過分集中于商業銀行，因此從宏觀上來講我們應當建立一個多元化、有層次、全方位的房地產金融體系，這是今后我國房地產市場持續穩健發展的重要保證。對現有各類與房地產業相關的機構要不斷完善，加強監管。
商業銀行等貸款機構應強化風險管理意識和手段。美國次貸危機爆發的根源就在于貸款機構風險控制意識弱化。商業銀行要不斷完善自身的全面風險管理框架，將信用風險、市場風險、操作風險、國家風險等一系列風險納入管理體系；宏觀經濟上行時，不能盲目、過度追逐利益，忽視潛在風險；開展房地產抵押信貸時，要注重客戶信用和償付期內的償還能力，不能以抵押物的市場價值作為衡量依據；在投資金融衍生產品時，要不斷提高對投資對象的甄別能力，不能過分輕信信用評級機構的滯后性評級，最好不涉足那些難以理解的、定價模型過于復雜的衍生品；加強對資產負債表外業務的風險控制意識。
用好證券化這一“雙刃劍”。美國次貸危機由一級市場傳導至二級市場最終擴散至全球，其傳導的重要工具就是貸款證券化。證券化本身作為金融創新手段是中性的，其風險關鍵在于基礎資產的質量，如果將那些高風險的不良資產通過證券化出售，就會加大投資者承擔的風險并在不斷的轉手出售中放大風險。我們應當正確認識證券化，不能因噎廢食。一方面要充分發揮證券化的積極作用。將商業銀行等貸款機構相對集中的風險通過資產證券化在盡可能大的空間和時間上分散，提高商業銀行流動性，避免資產負債的期限錯配；另一方面要控制其有可能產生的消極作用，即對質量較高的資產實施證券化。
對次貸危機的理解范文4
[關鍵詞]次貸危機；投資銀行；金融危機
[中圖分類號]F831.59 [文獻標識碼]A [文章編號]1672-2728(2009)09-0076-06
2008年，美國的次貸危機席卷全球。這場危機使美國經濟受到嚴重打擊，次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩。而作為此次經濟危機始作俑者的投資銀行遭受了巨額虧損，世界最大的5家投資銀行中有3家分別面臨倒閉或者被兼并的命運。這不僅給華爾街投資銀行業造成致命打擊，而且最終演變成了危及全球的金融危機。投資銀行現代風險管理技術的迅猛發展，曾為投資銀行創造了輝煌成就，但使人們迷惑不解的是此次次貸危機的發生地正是在號稱曾創造并擁有世界最領先的風險管理技術的華爾街，首先遭受到致命打擊的也是華爾街投資銀行。
一、美國次貸危機概述及影響
(一)美國次貸危機的概述
次貸危機爆發的原因可以歸結到以下幾個方面：首先，引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美聯儲(FED)利率上升和美國房地產泡沫的破滅。“9.11”事件后，為使美國經濟得以迅速復蘇，美聯儲(FED)利率曾降至1％，這必然導致貨幣流動性資金過剩和美元的大幅貶值，進而促使房市價格大漲。但是，隨著美聯儲連續17次加息之后，美國房價開始出現下跌，導致房地產大幅貶值，抵押品價值下降，貸款風險增大，在房價下跌而貸款利率升高的情況下，貸款人無力償還貸款，當較大規模地、集中地發生這類事件時，危機就出現了。其次，美國經濟結構性問題也是次貸危機的誘因之一。美國的低利率和寬松的放貸標準，使得次級貸款發放量不斷擴大。泡沫在房地產市場上揚的情況下不會顯現，但泡沫一旦破裂，就會使得貸款者不堪重負，隨之而來的就是道德風險和信用危機。最后，投資銀行借助衍生產品復雜的結構，過度地使用證券化技術，經過層層包裝，將信用等級本來不高的次級按揭貸款包裝成CDO(Collateral，ized Debt Obligation，擔保債務權證)產品，掩蓋了次級按揭產品中的缺陷，造成投資者對其風險認識的障礙。
(二)美國次貸危機對全球經濟的影響
次貸危機最先是從次級抵押貸款市場危機出現惡化跡象開始的，由于投資者的恐慌，引起美國股市劇烈動蕩，隨之擴散到整個金融市場，使許多金融機構都受到了不同程度的打擊，如雷曼兄弟公司的倒下以及大量銀行的倒閉等，又使得許多企業的融資出現了很大的問題，進而次貸危機的影響從金融市場迅速擴散到美國經濟的各個領域。次貸危機的影響已經滲透到全球經濟的每一個角落，甚至包括醫療、教育等社會保障行業都開始出現大規模的裁員現象。
首先，從次貸危機對全球的影響來看：美國次貸危機自2007年8月以來以其強大的破壞力，從美國的本土經濟領域一直擴展到全面的世界經濟領域，全球的經濟都受到美國次貸危機不同程度的破壞。《經濟學家》雜志認為次級貸款危機向其他國家的傳遞主要有兩種途徑，其中最主要的一種是“金融蔓延”，即通過國際金融市場在全球范圍內造成貨幣流動性急劇下降，在貨幣市場率先刮起風波，進而影響到整個經濟金融領域；另一種途徑是“心理蔓延”，即經濟危機帶來的收入減少、失業、房地產價格下跌等一系列問題對民眾以及投資者心理造成陰影，這種陰影從美國擴散到全球，從8月份德國反映商業信心的IFO指數連續第三個月下降以及消費者信心指數也有所下降都可以明顯說明問題。在次貸危機的影響下，2007年世界主要的工業國經濟增長緩慢，在新興市場國家經濟的帶動下世界經濟仍然增速較快。但是，到了2008年，全球經濟增長速度出現了下降的趨勢。
其次，從次貸危機對我國的影響來看，由于我國并沒有開放的資本市場，人民幣也沒有實現自由兌換，所以我國經濟在這次美國次貸危機中受到的影響并不像其他發達國家那樣強烈，但是次貸危機造成的世界經濟波動對我國國際貿易，金融市場以及房地產市場都造成了不同程度的影響。在進出口貿易方面，美國一直以來都是我國最大的貿易伙伴，是我國貿易順差的最主要來源之一。次貸危機對美國經濟造成的破壞使美國國內需求和對外需求都出現明顯下降，隨著次貸危機的進一步加深，美國的居民消費水平將不斷下降，因此，我國一些以美國為主要出口對象的外貿企業將受到嚴重影響。
在我國金融市場方面，美元不斷貶值直接導致我國巨額外匯儲備大幅縮水，人民幣升值壓力不斷增加，使我國的匯率政策受到嚴重挑戰。給中國巨額的外匯儲備投資和中資銀行外匯資產運用帶來巨大的市場風險。加之我國股市與港股的聯動性在不斷加強，受港股波動影響，我國股市也出現了高空跳水的行情，國內商品期貨市場出現大幅度下跌。另一方面，以國內6家大型商業銀行為例，我國金融機構直接投資次級債券所遭受的損失可能高達49億元。
在房地產市場方面，受美國次貸危機的啟示，我國國內各大銀行都不同程度地縮緊了對個人按揭購房貸款的投放力度，并且房貸門檻較以前也有所提高。
二、投資銀行在次貸危機中扮演的角色分析
投資銀行在危機中扮演了CDO等次貸證券的發起、承銷和做市、直接投資、杠桿融資等多種重要角色，促進了次貸證券市場空前膨脹。投資銀行從中獲得了高額利潤，在危機爆發時也遭受了嚴重損失。
(一)CDO的誕生于次貸市場的興起
CDO即擔保債務憑證，是一種固定收益證券。它的標的資產通常是信貸資產或債券，故CDO的現金流量具有較高的可預測性，因此多被使用來作為資產證券化的工具，并且任何具有現金流量的資產都可以作為證券化的標的。最早的CDO出現于20世紀80年代，一經問世便成為發展最快的資產證券之一。這不僅因為CDO是資產證券化的有力工具，并且與CDO的內部結構有著密切的聯系。CDO按其內部標的物構成的信用等級不同為劃分依據，可分為高級、中級和次級三個級別，三個級別風險大小不一樣，其價格也不一樣，以此滿足不同風險偏好型客戶的需要。
據資料顯示，CDO的交易量自1995年以來即不斷增加，比例亦從原來的不到0，5％增加到接近15％，在整體的ABS市場當中占有極重要的地位，而其中A+級以上信評的CDO過去9年來更未發生過違約的情事，因此CDO市場發展異常迅猛，并且風險評級低的那些資產因為總體市場違約率非常低，其市場份額也不斷加大，在優質貸款競爭異常激烈的情況下，投資銀行的大師們通過不斷的再組合，再證券化來隱藏次級貸的風險，不斷提高其信用評級，以此來謀取暴利，最終導致次級貸市場的火爆。投資銀行成為次貸危機的始作俑者并不
是一個偶然的悲劇，早在次貸危機爆發以前華爾街的各大投行(尤其是以貝爾斯登公司為代表)就已經開始將信用等級低的住房貸款合同進行證券化并投放到流通市場進行買賣。投資銀行之所以會成為次貸危機的始作俑者，正是由于投資銀行的企業特性所造成的，投資銀行是證券和股份公司制度發展到特定階段的產物，是發達證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現代社會經濟發展中發揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業并購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等重要作用。在美國次貸危機中投資銀行在危機中扮演了CDO等次貸證券的發起、承銷和做市、直接投資、杠桿融資等多種重要角色，促進了次貸證券市場空前膨脹。首先，投資銀行直接購買按揭貸款或ABS等資產，或向CDO管理人提供融資，購買資產組合，設立特殊投資實體(sPV)，構建CDO資產池。其次，設計CDO結構，如優先級和權益級的比例及規模、確定對應擔保資產、測試各等級資產質量、聯系信用評級機構獲得信用評級等。最后，確定不同等級CDO的利率，并將CDO銷售給不同風險偏好的投資者。為了二級市場做市，投資銀行通常也會持有部分優先級或中間級按揭證券。
(二)高杠桿策略
CDO、CDS采取的是保證金交易。比如以300億美元的規模來計算，5％的保證金就只需15億美元。這樣就產生了一個高桿效應，投資銀行普遍采取超高財務杠桿來牟取高額回報，在市場還比較良好的初期階段超高比例的杠桿的確為投行帶來巨額利潤，然后在次貸危機爆發以后，這種超高比例的杠桿效應必然成為毀滅華爾街投資銀行的一顆原子彈。
以最先的兩大投行為例。貝爾斯登債務的杠桿比率極高，其名下的杠桿資產在整個衍生品市場的份額更是不小。2007年11月底，公司的凈資產僅為117億美元，而理論上卻擁有13.4萬億美元的金融衍生品，其中除去小部分標準化合同在交易所交易，約11萬億美元的合同是與交易方單獨交易的復雜協議交易。而衍生品市場的總體交易規模也不過400萬億美元左右。
而對于雷曼兄弟公司，早在1999年，雷曼就用賬面資產作抵押大量借貸，再將借來的資金貸給私募股權投資基金，或者購買房貸資產，再打包發行給投資者，將杠桿機制發揮到極致。從2003年到2007年，雷曼的利潤達到了160億美元，特別是在美國房地產泡沫高峰時期的2005年，雷曼的營業收入達到320億美元，利潤32億美元。2004年，雷曼收購了BNC房貸公司，以便能有持續不斷的次級房貸得以打包成債券出賣。2006年第一季度，BNC房貸公司每個月發放次級房貸10億美元。雷曼還收購了Aurora貸款公司，該貸款公司發放Alt－A房屋貸款。2007年上半年，Aurora貸款公司每月放貸30億美元。次貸危機的出現使雷曼手中持有大量賣不出去的次貸資產。次貸危機爆發前，雷曼成為華爾街打包發行房貸債券最多的投行，自身也積累了850億美元的房貸資產，比摩根士丹利高出44％。隨著次貸危機的不斷蔓延，次貸沖擊波開始重創雷曼。2007年下半年以及2008年第一季度，雷曼的減計高達100億美元。
(三)證券化投資
所謂證券化投資就是指直接投資于證券市場并且通過資產證券化技術將其他具有現金流的資產進行證券化，然后再投入市場的投資方式。投資銀行通過對次貸證券的直接投資與再證券化過程為次貸危機的蔓延起到了推波助瀾的作用。次貸證券的高額回報吸引了投資銀行固定收益部門大量投資，然而投資銀行對按揭證券估值存在很大缺陷。投資銀行對按揭證券估值一般采用市價法估值，根據市場價格信息，參考信用評級，使用其內部模型對按揭證券進行估值。然而，由于按揭證券缺乏二級市場流動性，成交稀少，價格信息不能反映資產真實價值，可能出現價值高估，導致投資銀行低估當期損失。因此。隨著按揭貸款違約率上升，投資銀行不斷面臨巨大的資產減記，投資銀行為次貸證券投資提供抵押融資，許多對沖基金以CDO資產為抵押，向銀行進行融資再投資于次貸證券，放大投資規模和收益。然而，住房市場疲軟和按揭貸款違約率上升，導致CDO等抵押資產價格下跌，對沖基金面臨銀行追加保證金的通知，否則銀行將對抵押資產強行平倉。由于次貸證券流動性很差，如果對沖基金不能追加保證金，平倉交易將導致價格大幅下跌，觸發更多追加保證金的通知，從而使金融市場陷入螺旋式危機。為了維持公司良好的信用評級，投資銀行往往對旗下對沖基金提供財務救助，沉重的財務負擔對投資銀行造成了巨額損失，甚至面臨倒閉的危險。因此，投資銀行的證券化投資對次貸危機轉化為金融危機起了推波助瀾的作用。
(四)投資銀行在次貸危機中成為最大受害者
曾經有多少金融機構向往能夠成為雷曼兄弟公司那樣經歷百年滄桑動蕩仍然屹立于金融界的投行巨人，然而今天，巨人們當中的絕大多數都在次貸危機之下倒下了。據有關公開資料介紹，擁有85年歷史的華爾街第五大投行貝爾斯登賤價出售給摩根大通；擁有94年歷史的美林被綜合銀行美國銀行收購；歷史最悠久的投行――158年歷史的雷曼宣布破產；139年的高盛和73年的摩根士丹利同時改旗易幟轉為銀行控股公司，擁有悠久歷史的華爾街五大投行就這樣轟然倒下，從此便成了歷史。
二、我國投資銀行從次貸危機中應吸取的教訓
(一)必須看到金融產品創新的利與弊
當今世界科學技術水平越來越高，投資銀行物業中的科技含量和創新力度也越來越高，但是金融產品的創新，新興金融產品的誕生在給投資者帶來新的投資途徑和風險管理保障的同時，也帶來許多新的問題。誠然，每一個金融產品在它剛剛誕生的時候總是符合時宜并且給金融市場帶來巨大利益的，否則就不會有人研究它。然而風險總是無處不在的，用新的金融產品來對抗舊的風險，舊的風險雖然被有效地分散了，但卻帶來了新的風險，就又需要更新的產品來分散它。這樣金融工具經過層層包裝，越來越繁雜，對投資者來說就越來越難以真正認識和理解這些新興金融產品背后真正的風險是什么，一旦金融危機爆發，首先受到傷害的便是這些“無知”的中小投資者們。
我國是一個社會主義國家，要真正實現和諧社會就必須考慮老百姓的利益，因此，在不斷推行金融產品創新的時候，必須同步加強投資銀行的社會責任感。尤其是在有“中國特色”的股票市場中，投資銀行應如何創新，如何真正做到透明化，讓老百姓辛苦賺來的錢實現真正意義上的投資，是一個值得深思的問題。
(二)建立科學有效的信用評級制度
美國次貸危機給我們帶來的另一個重要的啟示，就是對信用評級制度的建立必須科學有效。美國投資銀行為了使自己手上的次級貸款轉變為信用評級優秀的優良資產，往往通過資產擔保和住房抵押貸款作擔保的證券來實現信貸資產的證券化。利用住房抵押貸款做擔保的證券，投資銀行將住房
抵押貸款轉變為可交易的證券，然后再將各種各樣的住房抵押貸款證券混合起來，配以一些以資產為基礎的證券、信貸衍生產品以及其它信貸，攪和成一個資金池，以此為主體創造出一個所謂的“有抵押擔保”的債務憑證即CDO，CDO被劃小成若干份額，并按照各份額具有的不同回報所排定的回報率，將所有份額分劃成等級來發售。經過對各份額的精心設計，證券化后的次級信貸90％以上都被評定為優等，并授之以3A級別。這樣原本信用評級差的次級貸款就被投資銀行包裝成了信用良好的優良資產了。
實際上這樣的信用評級制度是對投資者的不負責行為。我國要發展投資銀行業務，就必須建立科學有效的信用評級制度，規范投資銀行間的競爭，才能使我國投資銀行業的發展走向健康穩定快速的發展軌道。
(三)必須要改革單一片面的投資銀行經管人員薪酬激勵制度
在美國，次級貸之所以會瘋狂增長，是因為住房抵押信貸機構未被嚴格管理，他們幾乎把所有的審慎規則和風險意識都拋在腦后。之所以會出現這種情況，一個很重要的原因就是美國投資銀行對他們下屬的這些非銀行類金融機構的經管人員薪酬激勵制度過于片面和單一。這些非銀行類金融機構的經管人員薪酬只和他們所簽訂的房產信貸合約數量有關，這樣的薪酬制度使得這些經管人員在業務操作中只關心合約是否能夠簽訂以及簽訂多少的問題，對于這些合約的質量問題，他們卻毫不關心，甚至有時為了能更多簽訂合約，他們不惜冒著違約帶來的風險損失來主動找上那些收入水平不高、信用評級差的人簽合約。我國投資銀行業必須吸取這一深刻的教訓，改革企業內部員工薪酬制度，變過去單一的由業務量來評定薪酬標準為綜合的、多方面的因素來考慮薪酬標準，使我國投資銀行本身及其下屬機構人員在發展業務時不至于盲目地為發展業務量而大舉對那些經濟基礎差、信用等級不高的人拋媚眼。只有改革薪酬獎勵制度，才能保證投資銀行業務最基層、最源頭的業務資源是安全、潔凈的；只有源頭上安全了，整個投資銀行大廈才能夠健康長久地發展。
(四)必須要樹立牢固的風險防范意識
對次貸危機的理解范文5
[論文摘要]美國次貸危機引發的金融風暴席卷全球，其影響不僅僅局限于金融業和集體經濟，還對人們的理論體系產生沖擊，使自由主義政策受到挑戰。金融危機的產生主要由次級貸款業務的擴張和美國房價下跌的現實引起，但從制度上來說，根本原因在于金融衍生品的本質特征和衍生金融市場缺乏監管導致的投機泛濫。無論是當前的救市政策，還是未來的風險防范，政府干預都將是必然選擇。
2008年9月集中爆發了被稱為“華爾街風暴”的金融危機，其影響之大、范圍之廣，使得人們將之與1929-1933年資本主義經濟大蕭條相提并論。
9月7日，曾占據美國房貸市場半壁江山的房利美和房地美被美國政府接管；9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產保護，第三大投行美林被美國銀行收購；9月21日，美國第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利轉型為銀行控股公司，加上今年3月第五大投行貝爾斯登被摩根大通收購，至此，美國前五大投行已“全軍覆沒”。其它的金融巨頭也未能幸免：9月16日，世界最大保險公司--美國國際集團（AIG）告急；9月25日，美國最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行被美國聯邦監管機構接管；9月29日，美聯銀行被花旗銀行收購……金融機構紛紛倒閉不僅意味著“華爾街模式”的覆滅，而且引發了人們對于金融市場的深刻反思。
美聯儲前主席艾倫·格林斯潘(AlanGreenspan)10月23日表示，信貸危機“與我所能想象的任何情形相比，涉及面都要大得多”。在回答美國眾議院監督委員會主席沃克斯曼(HenryWaxman)的問題時，美聯儲前主席表示，他從自己的思路中“發現了一個缺陷”。格林斯潘說：“當時我犯了一個錯誤，就是假定各機構(具體來講就是銀行和其它企業)的自我利益決定了，它們是保護自己股東利益的最佳方面。”[1]
格林斯潘曾經是神話般的人物，他1987年8月開始擔任美聯儲主席，并且史無前例的四次連任，歷經四位總統。他導引下的美國經濟經歷過兩次衰退、一次股市泡沫和一次歷史上最長的增長期，在克林頓時代創造出了“零通貨膨脹”的經濟增長奇跡。美國媒體曾經毫不掩飾的宣稱：“誰當總統都無所謂，只要讓艾倫當聯儲主席就行?！?/p>
由于格林斯潘對美國經濟政策的影響力，人們在金融危機爆發之后“清算”到他頭上也不奇怪，那么格林斯潘錯在何處？他的錯誤對今天的危機應當負多大的責任？要討論這個問題，首先要理解這次金融危機產生的原因。
一、投機與擴張--華爾街模式的本質
長久以來，以大摩和高盛為代表的一批從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務、同時比從事儲蓄和貸款業務的傳統銀行受到更少監管的獨立投行，一直是華爾街的“形象代言人”。他們以少量資金投入，通過杠桿作用，對各種衍生證券進行炒作，以小博大，極短時間內實現牟取暴利。在這樣的模式下，風險也隨著一次次交易進行而累計、擴大，最終爆發出來。
金融衍生產品主要的積極作用是“對沖”投資損失，或者說規避風險，但并不是消除風險，只不過把一部分人的風險轉移到另一部分人頭上。比如商業銀行為居民提供住房貸款，就面臨著居民違約的風險；為了轉移風險，商業銀行將這些貸款合同賣給房地美、房利美和投資銀行等機構；投資銀行當然不能成為最終的風險承擔者，它一方面將貸款處理成債務抵押債券CDO（CollateralizedDebtObligation），賣給包括商業銀行、保險公司、養老金、對沖基金等在內的全球投資者，讓債券持有者來分擔房貸的風險；另一方面，投行創造出“信用違約保險”CDS（CreditDefaultSwap），讓保險公司如AIG等為這種次債提供擔保。
金融衍生產品的另一個作用是投機和套利，炒家除了會投機升跌，還會投機波幅。在1995年時，衍生金融工具投機得到臭名遠播。尼克·李森，巴林銀行的一名交易員，造成13億美元的損失，導致這家有數百年歷史的金融機構破產。
“次級抵押貸款”是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，無法還貸的風險很高。隨著美聯儲連續17次加息，次貸購房者的還貸負擔不斷加重，同時美國房價下跌，使次貸購房者難以通過出售或抵押住房來獲得融資，這樣，越來越多的次貸購房者無力還貸。于是，房貸機構（商業銀行）形成了大量的次貸壞賬；“兩房”、投資銀行、全球各類投資者手中的大批次債由于失去償付來源而大幅貶值，金融危機從此洶涌襲來。
“把錢借給能還錢的人。”是人類第一間銀行大門柱上刻的唯一一句話。可是今天這些世界頂尖的銀行家們竟集體把錢借給低收入者，投資銀行給把貸款做成債券并且給予很高的等級，保險公司甚至為這種債券擔保，為什么？
追逐利益固然是根本原因，另一方面則可以用心理學的一個規律解釋：群體在做同一件事情時，個體容易喪失自我。于是人們相信：只要美國地位不變，全世界的人就都想去美國定居，美國的土地有限，那么房子價格總是要上升的，只要住房還在，我的貸款就不會收不回來。
次貸危機之所以演變成全球性的金融危機，還有一個重要原因則是金融衍生市場的高杠桿性。衍生產品的交易采用保證金制度(margin)，即交易所需的最低資金只需滿足基礎資產價值的某個百分比。以雷曼兄弟為例，從2004年到2007年，雷曼炒作的資產負債表高達3000億美元，主要是通過購買住宅和商業房地產貸款證券作支撐的后盾。而同一期間，雷曼只增加了60億美元的股本--相對3000億，可說微乎其微。所以，雷曼的資產從極高位的24倍資本，增加到了更高位的31倍。反過來，如果投資總價值下降3%，那股東的權益便完全被銷除一空。[2]
二、新自由主義--格林斯潘拒絕監管衍生金融市場
既然認識到了衍生金融市場本身的高風險，以及銀行家及投資精英可能利用專業知識和影響對其他投資者作出不當引導，那么首先想到遏制危機的重要辦法就是加強市場監管。然而美國自20世紀80年代以來就奉行新自由主義經濟政策，強調減少政府對金融、勞動力市場的干預，從而埋下了危機的禍根。
20世紀90年代，有些人聲稱，衍生品市場已變得如此龐大，并且難以理解。為了金融系統的整體安全，他們要求聯邦政府介入，加強衍生品監管。無論是會見政府官員、出席國會聽證會，還是在聽眾云集的場合發表演講，格林斯潘一直堅決反對限制衍生品交易。他希望這一問題由華爾街自行解決。[3]格林斯潘一方面信奉市場的力量，相信華爾街金融市場的參與者行為是可靠的，因為他們都應該是自己機構利益的最佳代表；另一方面，他認為與個人私利相比，政府的干預會是“邪惡的”。1998年，對沖基金“長期資本管理”因衍生品投資而陷入破產境地，引起一場金融風暴。但在格林斯潘施壓下，美國國會仍然宣布凍結商品期貨交易委員會6個月監管權力。
格林斯潘對華爾街的信任并非毫無理由--經濟學基本假設之一就是“理性人”：參與市場活動的主體知道什么是有利的，什么是不利的，并且總是趨利避害。所以華爾街精英們應該珍惜自己的聲譽，把握好風險與收益之間的關系。然而，他低估了市場擴張的力量，一個人冒險固然不是明智之舉，拉上其他人一起“攤薄”風險之后，人們的行為就要大膽得多。正是有投行的分析、金融創新作為支撐，商業銀行才一再擴大次貸業務；而投行有了保險公司、商業銀行以及其他投資者作為客戶，金融創新之舉也越來越多。當經濟不再增長，資金鏈斷裂，自然是一損俱損。
在反對一切政府干預和宏觀調控的政策下，政府放棄了對市場的有效監管，金融市場的高風險性也無法得到有效控制。高度自由最終導致金融風險爆發，對金融系統和實體經濟造成嚴重沖擊。[三、政策導向的變化--金融危機的影響
金融危機的影響不僅僅是大量金融機構的倒閉、危及實體經濟，還將改變經濟政策導向。從格林斯潘“認錯”來看，金融危機將促使人們重視金融監管，背離自由導向的市場原則。
自現代經濟學產生的三百年間，西方國家一直強調自由市場的力量，以美國為代表的發達資本主義國家還曾頻頻指責其他國家比如中國政府對經濟的干預。市場的優點非常明顯，能夠促進效率，而它的缺點也非常明顯，以自我為中心的盲目擴張容易導致危機。1929-1933年的經濟大蕭條是一例，這次金融危機也是。
理論在現實面前總是虛弱的，盡管美國一再推銷“讓金融體系自己尋找平衡點”的自由主義金融政策，但是自由給我們帶來了什么？拉美債務危機；美國儲蓄和貸款危機；斯堪的納維亞銀行業危機；美國房地產危機；日本房地產泡沫和隨后的金融危機；墨西哥龍舌蘭危機；亞洲和俄羅斯金融危機；長期資本管理公司(Long-TermCapitalManagement)破產；“網絡泡沫”；以及現在的“次貸危機”。金融自由化的好處明顯：讓很多人變得格外富有，但壞處也是明顯的：危機頻繁并且代價高昂。
于是在金融危機面前，白宮毫不猶豫的舉起了干預大旗：10月14日，美國政府宣布向銀行注資2500億美元，同時為銀行新債提供擔保；10月21日，美聯儲表示，將動用多至5400億美元，用于向貨幣市場共同基金購買短期債務，以扶持美國金融體系的一大關鍵支柱；推行從陷于困境的金融企業買入問題資產的7000億美元計劃；[4]等等。
美國政府這次市場干預的政策力度堪稱歷史之最，對我們也有重要啟示。首先，市場自由是相對的，比信奉自由主義更重要的是把握好國家在經濟中的職責，那就是維持經濟穩定，尤其注重行業監管的力度，預防危機的發生--多數人相信，如果美國政府重視金融市場的風險，對金融衍生品加以管制，那么次貸危機不會擴展到今天這個地步；第二，金融危機的關鍵是如何恢復信用，政府注資私人銀行最主要的作用不在于提供資金，而在于給出一個信號：政府將對銀行貸款提供擔保。
隨著中國綜合國力的不斷增強，美元本位制給中國資本市場帶來的困擾乃至災難的風險急劇增加，如何應對國際金融市場動蕩的傳遞效應，這已是關系到我國金融戰略和中國整體發展戰略的問題。尤其是我國正處于金融市場改革的重要時期，以一種什么樣的態度制訂政策、如何對待衍生金融市場，都需要更加謹慎的考慮。
參考文獻
[1]引自《格林斯潘“認錯”》，FT中文網，2008-10-24
[2]引自《希望，華爾街模式的消失》，揚子正如
對次貸危機的理解范文6
Ps:我們的寒假作業有一項是:對金融危機的成因和各國政府對其采取的救助措施,談談自己對這次金融風暴的看法和觀點(論文形式,2000字左右)。以下是我的論文,請各位有經驗的讀者給我提提意見,謝謝合作!
一、我所理解的“金融危機”成因
我認為導致次貸危機的原因是美國政府的目光短淺和過于自信。
1.次貸危機的產生
根據資料,我了解到,所有的一切都起源于“次貸危機”。1999年,互聯網開始流行。在布什時代,互聯網的熱潮逐漸退去了,美國要尋找新的經濟活力。于是,他們將目光集中在了房地產上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請貸款的人越來越多。2007年,美國人的按揭貸款已和國內生產總值一樣大。而且,后來有很多申請貸款的人無法還款,這種無法還款的比率越來越高,引發了次貸危機。
2.全球金融危機的產生
次貸危機,是不足以產生金融危機的。2000年,在美國出現了一種法律監管不是很完善的CDS信用違約互換,CDS成為了最時髦的金融產品。因為沒有很強的法律監管,CDS這個金融產品被越來越廣泛地使用。在發生次貸危機的同時,還發生了一些事情。以前美國證監會規定只有在股票上漲時才可以賣空,現在股票下跌時也可以賣空。這個變化加速了股票的下滑。以上內容加上次貸危機、CDS的膨脹和大企業的降息,引發了金融危機。
3.我的觀點和想法
這次金融危機是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時候,沒有考慮這一政策的弊端,沒有為自己的決策留后路,而是一味地追求經濟騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民,卻使企業與公司虧損、破產。經濟是一條環環相扣的鏈子,從小商鋪到企業,從股票到銀行……一環連一環,一個環會影響相鄰的兩個環。如同多米諾骨牌一般,事情發生得太快,連政府都來不及控制,只能花費大把的資金追隨在事態后面,試圖控制大局。
次貸危機的“?！痹谟谫J款款額過大,就算人民把貸款全部還清,國內生產總值就全部賠進去了,美國的經濟將無法自給。何況,人民無法還清貸款。再加上,政府為了刺激經濟,不斷降息,會導致通貨膨脹;錢不值錢,貸款的窟窿不但沒有變化,還有可能會緩慢變大,形成了惡性循環。從上述資料看,政府似乎是非常富裕的,但是那些資金都是從各種稅中來的,且其中企業、公司所交的稅占大多數。很多企業、公司都因為政府的降息,導致收入減少,股票也因為美國證監會的政策改變而一路下跌,越下跌,賣空的人越多,也形成了一個惡性循環,把企業、公司的本金全部抵消了。而且美國是一個影響力巨大的發達國家,每個國家幾乎都和美國有各個方面的關聯,美國出了事,世界必定都會受影響;因此美國的金融風暴就刮遍了全球。
二、各國政府如何面對金融危機
“救市”這個詞是在“金融危機”后出現的?！熬仁小钡囊馑季褪菍鹑谖C采取救助措施。
平息金融風暴的方法我并不十分了解,但是我認為現在各國政府使用的方法只能緩解暫時發生的狀況。要真正平息金融風暴,我認為需要長一些的時間。畢竟金融風暴就是慢慢到來的,所以我們要做的是等待以及在最短的時間內醞釀出最好的解決方法。
1.各國采取的措施
金融危機發生以后,各國政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國和歐洲的許多國家,舉幾個例子:
德國政府將拿出最多5000億歐元用于救市,英國政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊,法國將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國則已撥出7000億美元救市,還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金,才能填補貸款和股票下跌形成的經濟漏洞。
這些出資救市的國家基本上是發達國家,而我們生活的亞洲似乎沒有受到非常嚴重的打擊,這對我們來說算是一件幸運的事情。
2.我的觀點和想法
如上述觀點一樣,我認為金融風暴不是能輕易平息的。其實美國政府撥款救市的原因不僅是因為要維持國家正常運作,還有安定民心,重新給予企業、公司信心的作用。它要告訴人們:“既然這個經濟漏洞已經出現了,就要有耐心,有信心?！?/p>
我認為除美國外受金融危機影響較大的國家應該循序漸進,不要浪費太多資金用于環緩解暫時的經濟困難,應該想辦法讓大企業、公司恢復運作能力,因為一個國家的財力大部分是靠這些企業、公司作基礎的。
而關于美國的救市措施80年前,美國也曾經有過一次經濟大蕭條。當時的政府就通過把投資銀行和商業銀行分開營業從而降低了商業銀行的風險,保證了儲蓄用戶的利益。再經過時間的磨合,和財富的積累,使美國的經濟又飛上了世界的頂端。然而現在,我們又面臨了更大的金融危機,所以,我認為美國的企業家、政府應該用長遠的眼光研究出一套完善的救市計劃。我認為美國政府首先應該解決的問題是保證人民的生活質量,第二步才去考慮怎樣填補經濟漏洞,最后再考慮如何使美國經濟再度騰飛。
三、總結和疑問
1.總結
對于這次金融風暴的成因,我的觀點是:這是政策有漏洞導致的全球性災難。而對于各國救助措施我的觀點是:每個國家都應該循序漸進,制定長遠的計劃,保證人民生活質量,并且盡快讓企業恢復生產力,拉動經濟的腳步。
2.疑問
1.起源于美國的金融風暴影響了許多國家,包括中國也受到了一定的影響,但是并不如歐美國家嚴重,為什么我們身邊很多人都開始節儉,營業場所也開始降價呢?
