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全球性金融危機范文1
世界資本主義自2008年開始爆發全球性金融一經濟危機，至今沒有完全復蘇。要說明這次危機的原因和性質，必須首先了解當代資本主義的基本特征。
資本主義經歷了一個長時間的發展和演變過程。特別是在20世紀的最后二三十年，資本主義經濟的變化尤為巨大，具有以下幾個明顯特征。第一，經濟的信息化。信息技術是在電訊技術、電子技術和計算機技術等基礎上發展起來的，到20世紀70年代后，以微電子技術、個人電腦和網絡為標志，推動了整個經濟的信息化。信息技術不僅改變了商品和勞務的生產方式，使更多的物質產品的生產實現了自動化，大大加快了商品的流轉過程，而且使勞務的遠程即時利用成為可能，極大地擴展了生產要素的配置空間。信息技術還對人們的生活方式產生了深刻的影響，包括交流、交易、教育、娛樂等各個方面。第二，經濟的服務業化。這表現為第三產業的迅速發展，到20世紀90年代末，發達資本主義國家第三產業在經濟中的比重平均已達到68％，美、法等國甚至超過70％。服務業已取代工業成為國民經濟的主體部門。正是這一特征，使許多西方學者認為現代資本主義已經進入后工業化階段。第三，經濟的虛擬化。從20世紀80年代以來，貨幣、證券、外匯、金融衍生品等非實物的虛擬資產急劇膨脹，其增長速度大大高于GDP的增長率，虛擬資產的交易額與實際商品和勞務的交易額相比已大得不成比例。如在20世紀90年代中期，僅國際匯兌市場每天的交易額就高達14000億美元，而與之相對應的實際的國際貿易只占5％－8％。虛擬經濟在資產存量和交易數量方面都已大大超過了實體經濟。第四，經濟的全球化。雖然經濟全球化是伴隨著資本主義興起和發展的一種長期和固有的現象，但這一過程在20世紀70年代以后發生了重要變化，不但商品和資本的國際流動發展到一個新的高度，而且貨幣與信息的國際流動得到空前的發展。世界經濟正在商品、生產要素、資本、貨幣、信息的全面跨國流動基礎上聯成一體。
然而，在這些直觀和表面的特征后面，還可以觀察到資本關系的更深層次的變化。這包括以下幾個重要方面。第一，在資本形態上，資本的社會化達到空前高度。這種高度的社會化可以從兩個角度來說明。一方面，是資本的終極所有權的高度分散化。在股份制發展和股票持有人日益增多的基礎上，20世紀后期年金基金和共同基金的擴大更加分散了資本的終極持有，而法人資本和機構投資者的興起則進一步提高了資本的社會化程度。但另一方面，高度分散化和社會化的資本卻是集中在少數大公司和大金融機構手中由其支配，結果是強化了掌握著資本直接所有權的能動的資產階級管理階層的資本權力。第二，在資本結構上，金融業資本相對于非金融業資本占有主要地位。在今天的資本主義世界，銀行資本、證券資本、風險資本、投機資本等金融業資本不僅對于實體經濟中資本的運轉和積累產生了越來越重要的影響，而且對于一國甚至世界經濟的穩定也具有舉足輕重的作用。金融業資本相對獨立的過度膨脹大大加強了資本主義經濟的不穩定性。第三，在資本占有剩余的方式上，資本通過實體經濟創造剩余相對于資本通過非實體經濟再分配剩余的重要性在下降。大量資本在虛擬經濟領域的逐利活動實際上是再分配和占有實體經濟中已創造的物質財富，這構成了過剩資本積累的新方式，也反映了現代資本主義腐朽性的一面。在資本家看來：“生產過程只是為了賺錢而不可缺少的中間環節，只是為了賺錢而必須干的倒霉事。因此，一切資本主義生產方式的國家，都周期地患一種狂想病，企圖不用生產過程作媒介而賺到錢?！本哂兄S刺意味的是，這種周期性的狂想病，已演變為現代資產階級的一種經常性的病態。第四，在資本的實現條件上，發達資本主義經濟的外部市場相對于其內部市場的重要性在上升。第二次世界大戰后資本的迅速積累和資本主義經濟的不斷發展，以及發達資本主義國家有效需求的相對飽和，在20世紀70年代后已形成了全球性的生產過剩和積累過剩。發達資本主義國家所創造的價值和剩余價值，已越來越難以在其內部充分實現，而不得不更加依賴于發展中國家現實的和潛在的市場。幾百年來，資本主義經濟的發展對外部市場的依賴從未達到現在這樣高的程度。
以上的特點表明，當代資本主義經濟在20世紀90年代已經發展到一個新的歷史階段。對這個新階段，左派學者有各種不同的概括，如國際壟斷資本主義階段、金融壟斷資本主義階段、新自由主義資本主義階段等等。我傾向于把當代資本主義稱為金融化全球化的壟斷資本主義階段。劃分資本主義經濟的歷史發展階段，應以和資本結構變化相聯系的資本主義制度結構演變的主導特征為標準。當代資本主義經濟作為金融化全球化的壟斷資本主義，正是突出了這個階段資本主義經濟的主導性的制度特征。它意味著：當代資本主義依然具有壟斷資本主義的性質，因為作為壟斷資本的巨型企業在資本主義的主導產業中仍然占有支配地位，盡管在一般部門中資本的競爭性有所加強；當代資本主義的壟斷資本又具有全球化的特征，它們已經在生產要素空前自由國際流動的基礎上進行全球化的資源配置，并通過跨國投資與并購來爭奪、瓜分和控制主導產業的世界市場；當代資本主義的壟斷資本更具有金融化的特征，不僅金融業資本及其交易已發展到在資本總量中占有壓倒優勢，而且非金融企業也大量從事金融交易，金融業和非金融業的壟斷資本已成為當代資本主義經濟中起支配作用的資本力量和獲取高額金融利潤的主體。因此可以說，當代資本主義經濟已不同于19世紀末期以前的自由競爭的資本主義，或20世紀到第二次世界大戰時期的一般壟斷資本主義，或二次大戰后到20世紀90年代前的國家調節的壟斷資本主義，而是進入到一個新的金融化全球化的壟斷資本主義階段。
從以上關于現代資本主義經濟的歷史演變和當代資本主義發展階段主要特征的簡要論述中，可以初步得出幾點基本判斷。第一，資本主義經濟的發展是一個很長的歷史過程，在這一過程中，資本主義經濟在資本積累內在矛盾的推動下，會不斷地發生演變。隨著社會生產力和生產技術的發展，資本主義的具體經濟制度和經濟體制不斷得到調整。這表明，資本主義還具有適應生產社會化而不斷調整自身的能力。資本主義經濟的發展和演變也還將是一個漫長的歷史過程。第二，盡管現代資本主義經濟的面貌與古典資本主義已經完全不同，但資本主義最本質的東西并沒有變。資本主義生產仍然以資本剝削雇傭勞動為基礎，追逐利潤仍然是資本主義經營的根本目的，資本之間仍然存在著競爭關系。只要資產階級還掌握著政治統治，資本主義經濟的發展和演變就難以從根本上改變占主導地位的經濟制度的資本主義性質。第三，現代資本主義經濟的發展和演變既然沒有改變占主導地位的資本主義經
濟制度的性質，當然也不可能消除資本主義生產和資本積累過程中的內在矛盾。現實的和潛在的各種深刻矛盾通過變化了的經濟條件以新的形式表現出來，仍然困擾著現代資本主義經濟，并進一步加強了資本主義經濟的腐朽性和不穩定性。這種腐朽性和不穩定性的最新最嚴重的表現，就是當前這場全球性金融一經濟危機。
此次全球性金融一經濟危機的特殊性
這場世界金融一經濟危機的特殊性究竟在哪里，應該如何概括?我傾向于以下觀點：這場發端于美國的世界經濟危機不同于傳統的工業主導型經濟危機，而是一場金融主導型經濟危機。這或許可以被看作是資本主義經濟虛擬化全球化條件下經濟危機的新的表現形式。
一直到20世紀70年代，資本主義的經濟周期和危機基本上是工業主導型的，是由工業部門特別是制造業部門中的投資波動所直接支配的。在工業主導型的經濟周期和經濟危機發展過程中，金融因素也起著非常重要的作用。周期上升階段較低的利率、充裕的貨幣供給、急劇的信用擴張和漸趨狂熱的證券市場，適應了并大大促進了由利潤上升預期所驅動的工業投資高漲；而危機時期的高利率、貨幣緊缺、信用斷裂和股市暴跌，則成為引致和大大加劇工業生產及投資下降的推動力量。然而盡管如此，在工業主導型的經濟周期和危機過程中，貨幣信用關系的劇烈波動和金融危機的發生仍是派生的現象，原動力還是來自工業部門。
此次經濟危機則有所不同。美、英等資本主義國家從20世紀80年代開始的經濟虛擬化和經濟全球化趨勢，使大資本日益依靠金融業的過度發展和“創新”來驅動實體經濟的投資和消費。如果說90年代美國IT金融狂熱與泡沫對推動當時的超長周期起了巨大作用，但在相當程度上還有實體經濟中信息技術設備投資的實際支撐；那么在世紀交替時期IT泡沫破裂以后，美國大資本就更加依靠金融因素來刺激消費與投資，以保持經濟的表面繁榮，攫取大量金融利潤與實際利潤。其中，住房抵押貸款特別是次級住房抵押貸款起了關鍵作用，這反映了居民住房的金融化，美聯儲從2000年到2004年連續多次降息(聯邦基金利率從年均6.24％一直降到1.35％)，也配合并推動了房屋抵押貸款的擴張。結果，房地產金融的狂熱不僅刺激了住宅投資和固定資本投資的迅速增長，日益上漲的房價、股價則借助財富效應擴大了居民以債務為基礎的個人消費，并帶動了來自全球的巨大的商品進口與供給?？梢?，這一輪周期的驅動力顯然不是植根于工業部門，而是首先來自金融領域。而以房地產泡沫破滅和次貸危機為基礎的金融危機的爆發，也必然導致美國和全球性的經濟危機。正是從這個意義上，我覺得用“金融主導型經濟危機”來概括這場全球性危機的總的特征或特殊性是合適的。
由此還可進一步探討此次引發經濟危機的金融危機的類型。關于金融危機的一般性界定，金德爾伯格曾引用戈德史密斯的定義：“所有金融指標或某一組金融指標――包括短期利率、資產(股票、不動產和土地)價格、商業清償能力等指標都產生了不同尋常的、短暫的急劇惡化，以及金融機構倒閉?！庇纱丝梢园呀鹑谫Y產價格急劇下降和金融機構大規模破產看作金融危機的基本表現。但金融危機的具體類型可能有所不同。就其與實際經濟危機的關系，學術界通常將其區分為獨立(于經濟危機)的金融危機和(與經濟危機)共生的金融危機兩種基本類型。這種區分對于認識金融危機的具體性質無疑很重要。但我認為，共生性金融危機似乎還可以進一步分為兩類：派生性金融危機和先導性金融危機。派生性金融危機主要與工業主導型經濟危機相適應，它們是由工業危機支配和派生出來的；先導性金融危機主要與金融主導型經濟危機相適應，它們雖然離不開實體經濟中的矛盾這個基礎，但對實體經濟中矛盾的加劇和危機的爆發起著更為先導性的作用。這里的“先導性”，主要不是從時間序列的意義上說的，而是從邏輯關系的意義上說的。如果這個觀點能夠成立，那么這場開始于2007年的美國金融危機似乎就可以界定為先導性金融危機。
學術界有一種觀點，認為在資本主義經濟虛擬化條件下，經濟危機已經日益轉變為金融危機形式，工商業危機很少或不再發生了。我一向不同意這種看法。但在新的條件下，危機的形式的確有變化，獨立的金融危機確實更為頻繁，經濟危機也可能具有更強烈的金融色彩。
此次金融一經濟危機的根本性質
此次全球性經濟危機是不是一次生產過剩的經濟危機?這個問題非常重要，在學術界也存在著不同看法。有些學者認為，這次危機爆發前，美國的制造業規模一直在相對縮小，生產并未超過需求，而個人消費卻極其興旺，并不存在生產過剩問題。所以這次危機的直接原因與往常不同，它不在實體經濟領域而在金融系統。
對這種相當流行的觀點我也不太認同。我的基本認識是，盡管這場世界經濟危機中金融因素起了主導性或先導性的作用，但它的深層基礎仍在實體經濟領域，根本原因仍在于實體經濟中的生產過剩和需求不足。這可以從三個層面來分析，即經濟全球化虛擬化的經濟背景，經濟全球化虛擬化條件下美國特殊的資本積累模式，以及美國實體經濟中供給與需求的深刻矛盾。
首先，看經濟虛擬化全球化的大背景。第二次世界大戰后，發達資本主義國家經歷了一個經濟上的“黃金時代”，在大約20多年時間里實現了資本主義歷史上空前的高速積累和經濟增長，使資本主義國家的生產能力迅速擴大，數量空前的制造業產品被提供給世界市場。其結果便是生產成本的急劇上升和市場容量的相對不足，導致全球性生產能力過剩與資本過剩，最終不能不使資本利潤被擠壓。這種現象從1965年開始顯現，到70年代更為加劇。面對以制造業為主體的實體經濟的嚴重生產能力過剩和利潤率下降，資本開始尋求兩條出路。一條出路是，把勞動密集型制造業投資轉向勞動成本低廉的發展中國家，主要是亞洲和拉丁美洲某些具有一定基礎并實行外向型經濟的國家或地區。這促進了一批新興工業化國家和地區的資本積累和逐漸興起。但這種發展只會使全球制造業生產能力進一步擴大，全球性積累過剩與生產過剩的基本形勢在總體上并未緩和。資本選擇的第二條出路，就是向金融部門轉移。當制造業和實體經濟的利潤率低下時，資本會自然涌向金融部門，通過對虛擬資產的全球性經營來獲取高額利潤。資本向金融部門轉移并進行全球性經營的強烈沖動，得到了以美國為主導的發達國家強大的政治響應和政策支持。美、英等國的宏觀政策開始發生巨大轉變，從凱恩斯式的國家對經濟的干預和調節，轉向經濟自由主義，實行私有化、自由化和放松管制，并以此來拯救深陷“滯脹”困境的國內經濟。這正是資本主義經濟虛擬化全球化的深刻的經濟根源。早在1987年，斯威齊和馬格多夫就已經敏銳地指出經濟金融化與生產能力過剩之間的基本聯系。法國左翼學者沙奈也指出：
“金融全球化是15年來私人資本(產業資本和銀行資本)加強自身地位的運動與政府原有的越來越行不通的政策之間矛盾沖突的結果，這一切發生在‘黃金時代’結束的大背景之下。雖然金融全球化早在60年代末就已經開始，但是脫離……者所描述的世界資本主義生產方式的經典矛盾(這一矛盾從1950年到1974年衰退以前長期受到抑制)在特定歷史條件下的重新出現，就不能理解金融全球化這一現象。逐漸積累起來的大量資本，作為借貸資本力圖以金融的方式增值，也只能從投資于生產的資本日益增長的增值困難(統計數字清楚地說明了這種情況)中得到解釋。”這種觀點，已成為西方多數左翼學者的共識。
其次，考察當今以金融化全球化為特征的美國資本積累模式。在上述大背景下，美國力推金融化全球化趨勢以試圖建立一種新的資本積累模式。其特征是：第一，在將一般制造業轉移到新興發展中國家的同時，通過金融資本的積累和經營來刺激消費需求，以拉動投資和大規模商品進口，維持美國和世界經濟一定程度的增長，并從中獲取高額金融利潤與工業利潤。第二，一般制造業向國外轉移，不僅在國外特別是新興發展中國家獲得高額投資回報；在國內也加劇了對工人階級的壓力而有利于壓低實際工資；同時通過大量進口廉價工業品而保持了國內較低的通貨膨脹率。第三，對于國內制造業萎縮和大量進口工業品所造成的巨額國際收支逆差和財政赤字，借助美元不受黃金約束的準國際儲備貨幣的特殊霸權地位，通過發行美元紙幣來支付，再依靠大量出售國庫券向國外借入美元來平衡收支。長時期的美元貶值趨勢則使美國可以在實際上賴掉一部分債務。這就在美國“形成了新自由主義時期一種新型的經濟結構，一方面是實業生產大規模地向新興市場國家轉移，造成國內生產疲軟，居民消費充當了拉動經濟的主要動力；另一方面是美元的世界貨幣地位和寬松的金融政策環境吸引著國際資本的流入，助長了金融市場的膨脹”。美國借助這種新型積累模式，實際上占有和利用了全球廉價的勞動力資源、原材料資源乃至資本資源，從中攫取高額利潤。不可否認，經濟金融化全球化的發展，確實幫助美國走出了“滯脹”困境，在80年代中期開始了利潤率回升，并在90年代實現了所謂“新經濟”繁榮，進入新世紀后也維持了一定的經濟增長。然而問題在于，美國的新型積累模式并不能從根本上解決生產與消費的深層矛盾，反而加劇了全球性的生產過剩和積累過剩。這種生產過剩從此次危機中美國、歐洲和日本工業生產與實體經濟曾經發生的全面下降中已反映出來。美國左翼學者布倫納是主張這種論點的突出代表。他特別批評了那種認為此次危機是一場典型的“明斯基危機”、金融投機泡沫破裂在危機中起了核心作用的觀點，強調指出“這是一場馬克思式的危機”，雖然為了理解當下的危機“你還必須證明實體經濟的虛弱和金融崩潰之間的聯系”。
第三，再看美國實體經濟中供給與需求的深刻矛盾。實際上，近幾十年來美國國內供給與需求的矛盾是很深的。這從美國實際GDP增長與雇員實際工資增長的對比中可一目了然。1972年到1995年，美國實際GDP增長了96％；雇員的平均每小時實際收入卻下降了16％，平均每周實際收入下降了22％。1995年至2007年，美國實際GDP增長了43％；雇員的平均每小時實際收入僅提高了10％，平均每周實際收入僅提高了9％。事實上，2007年美國雇員實際每小時平均收入仍比1972年低7％，實際每周平均收入仍比1972年低15％；盡管同期美國實際GDP已增長到280％，將近兩倍。這還僅僅是根據官方的平均數據，考慮到近幾十年收入不平等的迅速加劇，消費傾向更高的普通雇員其收入下降程度必然更大，實際的有效需求不足會嚴重得多。
在這種情況下，為什么美國從上世紀80年代后能保持經濟正常增長，1991年和2001年的兩次衰退似乎也不嚴重，甚至出現個人消費十分興旺的現象呢?這除了工人家庭不得不提高勞動力參加率(主要是婦女)和延長勞動時間(如做兼職工作)以增加收入外，原因正在于美國經濟的金融化和全球化。其中，通過金融運作擴展債務經濟，對于推動消費需求的表面繁榮起了關鍵性的作用。隨著金融化的發展，大企業日益依靠資本市場籌措資本，商業銀行作為企業信用中介的功能下降，便轉而將個人收入作為利潤源泉，大力推行個人收入的金融化，首先是住房的金融化，包括對那些工人階級中較貧窮的一部分人發放次級房屋抵押貸款。政府的低利率政策和金融業的證券化發展則大大助長了個人收入的金融化趨勢，形成日趨膨脹的房地產泡沫。這種金融膨脹不但刺激了居民的住房消費，還通過房屋價格的不斷上漲，使居民可以依靠房屋市場價格超過房屋按揭金額的凈值來申請貸款用于消費或投資。房地產價格上升與證券市場價格上升一樣，它所形成的財富效應使居民敢于大規模舉債以擴大個人消費。所以與金融化相伴而行的，必然是居民儲蓄率的下降和債務的急劇增長。這種現象早在上世紀90年代美國的所謂“新經濟”繁榮時期已經出現，在當時股市異常飆升的刺激下，儲蓄率從1992年的8.7％狂落到2000年第一季度的0.3％；同時家庭借貸則急劇上升，在1993－1999年期間家庭債務占個人可支配收入的比例高達94.2％。2001年信息技術泡沫破滅以后，房地產泡沫開始膨脹，債務消費的狂熱再起。美國個人儲蓄占可支配收入的百分比，從2002年的2.4％下降到2007年的0.4％。在2000－2007年的短短8年中，非農業不動產抵押貸款債務余額猛增116％，其中1－4口之家的房屋抵押貸款債務占到3／4以上；同時期消費信貸債務余額也增長了47％。而這8年間，實際GDP的增長不過區區的17％；雇員平均每周實際收入的增長更只有微不足道的2.1％。
所以實際情況是，美國通過金融化全球化所推動的債務擴張，刺激了表面旺盛的個人消費支出，進而帶動了商品進口和國內供給的增長。由于美國的經濟規模和進口規模十分巨大，結果必然加劇美國乃至全球性的生產過剩，使供給與需求的矛盾更趨尖銳化。由金融債務驅動的消費過度掩蓋了實際的生產過剩和需求不足。在金融化全球化條件下，看美國的生產過剩不能僅看其國內的工業產出，還應該包括巨額的產品進口；同樣，看美國的需求不足也不能僅看由債務支撐的個人消費支出。這種缺乏實際收入增長作后盾而單純由金融泡沫刺激起來的債務消費是極端虛弱的，一旦金融泡沫破滅，債務消費銳減，供給與需求的尖銳矛盾立即顯現，生產過剩經濟危機的爆發便成為不可避免的了。
全球性金融危機范文2
關鍵詞：股票市場；復雜網絡；金融危機；股票網絡；動態分析
中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1008-2670（2014）03-0011-07
作者簡介：劉惟樅，男，回族，山東濟南人，中央財經大學信息學院碩士研究生，研究方向：信息經濟；張巍，男，山東泰安人，博士，中央財經大學信息學院副教授，研究方向：信息經濟、電子商務。
一、引言
股票市場是一個由全球各個不同的股指所組成的網絡結構。從歷史數據來看，這個網絡結構具有很強的同步性與動態性，表明股票市場是一個復雜系統。而由不同股指作為節點所構成的股票網絡在本質上可以看作是一個復雜網絡。復雜網絡理論提供了研究股市中股票指數波動的一種有效的分析方法：股票之間的各種關聯可以用節點之間的邊來表征，而關聯關系的強弱大小則可以通過邊的權重系數來反映[1]。
對于股票網絡的復雜網絡研究，國內學者采用更適合微觀研究與網絡特性研究的固定區間法的較多。具有代表性的有：李耀華等[2]發現金融危機下股市網絡具有一定的小世界性但無無標度特性，中國股市僅與香港股市聯系密切；蘭旺森等[3]通過研究中國股票網絡抽取出由13個中心節點組成的中心網絡；莊新田等[4]發現上證股票網絡存在小世界性和無標度性；馬興福等[5]通過研究中小板市場網絡發現其具有小世界性和無標度性，并且找到中心節點。國外文獻中采用更適合宏觀研究與網絡動態性研究的滑動窗口法研究的較多。具有代表性的有：Liu和Tse[6]通過復雜網絡研究了全球股票網絡的波動性與同步性；Roy等[7]通過研究金融危機下的全球股指找到核心的節點并研究了它們相互影響的方式；Gao等[8]通過研究美國股指發現金融危機會導致股票市場的大量聚簇行為。
同時國內外學者的研究方法也存在一定不足：在構建網絡模型時，大部分學者使用的或是無向無權或是無向有權，沒有將二者結合使用從而削弱了結論的全面性；大部分學者的復雜網絡模型都著眼于宏觀特性的分析而沒有對股票網絡的微觀特性加以討論從而削弱其實踐價值。針對上述缺陷，本文對滑動窗口法加以改進并采用無向無權與無向有權網絡搭配分析的方法，分別從宏觀層面，即股票市場整體波動、拓撲結構情況和微觀視角，即各個股指在全球股指中的地位、影響力變化情況對金融危機背景下的股指網絡進行分析。
四、結束語
通過建立全球股指的復雜網絡模型動態地研究了金融危機下的股指市場，并得出結論。全球股指構成了一個具有小世界性但不具有無標度性的復雜網絡，歐美成熟市場聯系的較為緊密并且始終是這個網絡的核心，亞太等發展中、待發展市場聯系較成熟市場更加松散。這個復雜網絡的結構和拓撲與金融危機具有較強的同步性。從宏觀來看，當金融危機來臨，該網絡會變得緊密，全球股指之間的聯動性、傳遞性增強。位于網絡中的節點變多，更多的股指市場在金融危機下呈現聯動的態勢。隨著金融危機的衰退，網絡又變得松散，核心節點逐漸分散又呈現出分區的態勢。各節點之間的聯系也漸漸減弱。從微觀來看，在金融危機下，屬于成熟市場的股指始終屬于支配地位，其受影響性也較小；而亞太地區的發展中市場則比較脆弱，更加容易受到金融危機的打擊，受影響程度較大；而待發展市場的股指則與全球其他股指的聯系沒那么強烈。
從而我們可以得出以下結論：①某一個股票市場的劇烈變動必將導致全球其他股票市場的變化，處于發展中市場的股指更易變化或受變化的影響；②在金融平穩期的股指網絡是比較松散的，當全球股指變動的協同性增強時，往往預示著金融危機的來臨；③不存在可以切斷金融危機傳播的股指節點，或全球中心股指，但通過調控成熟股票市場可以減弱金融危機的傳播力與破壞性；④某一股指在網絡中的地位和影響力與其國的經濟水平沒有線性關系。
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Analysis of Global Stock Index’s Network Features under Financial Crisis
LIU Weicong， ZHANG Wei
（School of Information， Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China）
全球性金融危機范文3
關鍵詞：金融危機；商業銀行；盈利模式；轉型
文章編號：1003－4625(2009)06－0056－05 中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A
一場由美國次級抵押貸款市場危機引起的金融風暴席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場并逐漸向全球漫延，其波及范圍之廣、影響程度之深、沖擊強度之大，為上個世紀30年代以來所罕見。這場危機引發了我們對國際金融市場的重新認識，也迫使我們對我國金融業的發展重新予以思考。本文通過對我國商業銀行和國際商業銀行盈利模式的對比分析，結合我國轉軌階段的實際情況，提出了在轉軌經濟條件下，既能有效避免國內金融危機的產生和國際金融危機的沖擊，又能快速提升我國金融業的戰略競爭力的政策建議。
一、全球金融危機及對我國銀行業的戰略思考
(一)此次金融危機暴露出的美國金融業的主要弊端
1.金融過度創新并脫離實體經濟。大量的次級貸款通過證券化過程，派生出次級抵押貸款支持證券(Mortgage Backed Securities，MBS)。在MBS.的基礎上，經過進一步的證券化，又衍生出大量資產支持證券(Asset Backed Securities，ABS)，其中，包括大量個性化的擔保債務憑證(CollateralizedDebt Ob~gation,CDO)、信貸違約掉期(Credit DefaultSwap,CDS)等。金融機構在CDO和CDS等衍生品交易中，還往往運用高杠桿比率進行融資。于是基于1萬多億美元的次級貸款，創造出了超過2萬億美元的次級債(MBS)，并進一步衍生和創造出超萬億美元的CDO和數十萬億美元的CDS，金融創新的規模呈幾何級數膨脹，而這一切均建立在質量根本無法保證的次級貸款上，從而將整個金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統性風險之下。
2、金融監管失控。出于對自由經濟的推崇，長期以來，國際金融監管對一些金融創新總是聽之任之，對部門龐大而迅速擴張的“非正式機構”(包括許多非銀行金融機構在內)――有時被稱為“隱形的銀行業”、如CDS和CDO等金融衍生工具完全通過場外交易市場(0TC)在各機構間進行交易，沒有任何政府監管，沒有集中交易的報價和清算系統，金融市場和監管當局根本無法做出全面監督和風險預警。同時對一些商業銀行參與金融衍生品交易也未做出及時必要的限制，致使風險在整個金融業內得到積聚和迅速放大。
(二)對我國銀行業的戰略思考
1、我國銀行業要不要繼續推進金融創新?美國發生了金融危機，使得人們一提到金融創新就談虎色變。對此我們必須看到，在金融創新上我國與美國的問題正好相反，美國是金融創新過剩而金融資源不足，而我國問題的癥結在于金融市場發育滯后，金融創新嚴重不足，從而造成了金融資源的大量閑置及配置不當。這種金融發展與經濟發展嚴重不適配的狀況，實際上已經成為我國經濟發展和經濟運行質量改進的瓶頸制約。顯然，積極推動金融創新，依然是我們推動金融改革和發展的重中之重。
2、要不要推進商業銀行的綜合化經營?有人認為，綜合化經營在本次金融危機中起到了明顯的放大效應。我們認為，這只是其中的一個方面。綜觀在此次危機的金融業，損失最慘重的是獨立的投資銀行如五大投行以及固守基礎銀行業務、規模較小的銀行，因為它們沒有足夠的規模和多樣化的業務，來消化抵押貸款和公司債券違約不斷增加所帶來的損失，而真正實行綜合化經營的大銀行相對穩健得多。綜觀匯豐、瑞銀、渣打、三菱日聯、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行等等，這些國際大型銀行大多具有上百年的悠久歷史，其間經歷了無數次經濟周期和數次金融危機，但他們一直屹立不倒，并保持著旺盛的生命力和活力，這與他們的綜合化經營從而有效地規避風險不無關系(美國花旗銀行最近股價暴跌，瀕臨破產的邊緣，是其對金融衍生品的過度投機所致)。無可諱言，從經營管理、風險控制、產品創新、國際化水平等方面比較，我們仍與國際一流銀行存在較大差距，國際競爭能力總體有待提高。尤其是在最近十多年的經濟全球化、金融自由化大潮中，國際大銀行主要是通過強強聯合、大規模的兼并收購加快“跑馬圈地”的步伐，迅速成為業務網絡遍及全球并覆蓋所有金融領域的綜合化金融巨擘。高速成長中的中國自然成為其全球化布局中的一個重要戰略陣地。如何與這些強大的國際競爭對手同臺共舞是國內每一家銀行都在思考的問題。我們不能由于金融業的分業經營而僥幸地躲避了本次金融風暴就沾沾自喜，如何摒棄驕傲心態、樹立危機意識、在成功模仿的背后進行原生態的創新、尋找新的盈利模式不能不說是擺在中國金融業面前的重要課題。
二、中國銀行業盈利模式的現狀與差距
商業銀行的盈利模式是指商業銀行在一定經濟與市場環境下，以一定資產和負債結構為基礎的主導財務結構。從利潤結構的角度劃分，商業銀行的盈利模式可分為利差主導型和非利差主導型兩種。當前，我國商業銀行盈利模式與西方國家相比尚有很大差距。
(一)經營范圍和業務品種較少，盈利模式比較單一
西方國家商業銀行經營范圍和業務種類比較繁多，尤其是實行混業經營以來，商業銀行的金融產品日新月異，層出不窮。如素有“金融百貨公司”之稱的美國銀行業，其中間業務的范圍涵蓋傳統的銀行業務、信托業務、投資銀行業務、共同基金業務和保險業務。以美洲銀行為例，其非利差收入構成主要有以下11項內容：存款賬戶服務費、銀行卡服務費、信托服務費、其他服務費、交易收入、私有權益投資服務費、貸款銷售服務費、證券銷售服務費、其他收入、分支機構及業務銷售收入、投資銀行費等。目前，世界銀行業開發出來的中間業務有3000多種，而我國中間業務品種僅有260多種。這些中間業務產品中實際經常運用的還不多，且主要經營的業務大都還停留在籌資功能強、操作簡單的勞務型、低收益業務上，服務質量也存在著一定的不足之處。
(二)業務規模和收入水平較低，盈利模式再造任重道遠
根據國外發達國家的經驗，中間業務收入一般會占到商業銀行全部業務收入的40％以上，歐美等國家更是高達50％左右。如美國銀行中間業務收入占比平均在50％以上，其中花旗集團中間業務收入平均占比為61.85％，屬于同行業最高，
中間業務收入占據了它們總收入的半壁江山。而我國中間業務開展得比較早、業務較大的中國銀行中間業務收入占總收入的平均水平也才13.99，與國外水平相差近三四倍。從表1、表2中我們可以看出，無論與不同地區的商業銀行相比，還是與不同國家的商業銀行相比，無論與金融業發達的國家和地區相比，還是與發展中的國家和地區金融業相比，中國商業銀行的利息收入均是最高的。中國商業銀行要想擺脫單一的利差主導型的盈利模式，成功實現盈利模式的再造可以說還任重道遠。
(三)技術含量不高，盈利模式的創新性不夠
從整體上看，西方國家中間業務的品種及技術含量明顯優于我國，尤其20世紀80年代后，西方國家創新出大量的期權、期貨等金融衍生產品，而我國目前的金融衍生產品仍比較缺乏，只有少數的幾種衍生產品，以智力投入為主，技術含量高、盈利潛力大的中間業務如信息咨詢、資產評估、租賃、各類擔保貸款、投標承諾、個人理財業務等還不足，高收益且具有避險功能的金融衍生工具業務剛剛起步，有的甚至是一片空白。從表3中可以很直觀地看出，大多數商業銀行咨詢顧問類、擔保承諾類等業務收入明顯偏少。
(四)重規模，輕效益，規模擴張式的盈利模式十分明顯
我國商業銀行非利差業務發展長期處于從屬地位，各商業銀行開展非利差業務的主要目的很大程度上為了推進存貸款等傳統業務的發展，只是把非利差業務當成了吸收存款、穩定客戶的一種獲取間接收益的手段。此外，伴隨著經濟金融的快速發展，非利差業務競爭日益激烈，部分商業銀行為爭奪客戶、搶占市場，不惜血本參與市場競爭，形成整個市場收費過低或干脆不收費，最終造成片面追求擴大規模，搶占市場份額，出現了業務量增長與收入增長不同步的怪現象。在資本高度密集的上海，2006年上半年中間業務量達54.74萬億元，而收入卻僅為29.97億元，業務量與收入之比高達18265:1，即平均18265元的業務量才能有1元錢的中間收入。在別的地區，單位業務量的創收能力更是低下。
三、影響我國商業銀行盈利模式轉型的因素分析
(一)轉軌經濟與內部治理結構
我國的轉軌經濟特征十分明顯。經過多年的改革，我國商業銀行內部治理結構取得了明顯成效。但是，國有商業銀行公司治理、經營機制和增長方式、分析管控和業務創新能力與國際先進銀行相比還有很大差距，有效的激勵和約束機制還沒有真正建立。一是所有者實際缺位，委托機制效率低。二是存在“內部人控制”問題。如銀行經理人員的任免、升遷等問題。正是由于事實上的內部人控制難以成為法律上的內部人控制，即剩余控制權和剩余索取權嚴重不匹配，很容易產生機會主義行為，甚至“合謀”現象。三是缺乏有效的制衡與激勵機制。
(二)規模效應與內部管理
銀行規模效應是指隨著銀行業務規模、人員數量、機構網點的擴大而發生單位運營成本的下降以及收益上升的現象，它反映了銀行經營規模與成本、收益的變動關系。但規模效應與銀行的內部管理高度相關，科學合理的管理水平有利于規模效應的發揮，否則就會出現規模不經濟現象。由于體制和自身經營管理的原因，我國商業銀行走的是一條粗放型經營之路。主要表現在盲目擴張，只講業務數量，不注重業務質量，從而出現高投入低產出，高速度低效益。如圖1所示，我國銀行總資產收益率(ROA)水平普遍低于美國主要銀行。
(三)成長經濟與創新機制
商業銀行的成長經濟是指商業銀行充分利用自己的資源優勢開展研究和開展活動，有能力、有條件以較低的成本為客戶提供創新性的系列化金融產品，從而獲得競爭優勢的一種經濟。成長經濟的核心是業務創新。近年來，現代商業銀行在金融衍生產品的創新上面臨著很多問題，像“千行一面”的產品同質化問題、“現金+酒精”的惡性營銷問題、“復雜理財產品賣給非專業投資者”的誤導銷售問題等等。究其根本原因，就是對多元化、多偏好的市場需求理解得不細、不深、不積極，金融創新在某些方面甚至偏離了實際需求，沒有取得明顯的競爭優勢。
(四)范圍經濟與監管模式
范圍經濟要求商業銀行必須進行綜合化經營，分業經營勢必影響范圍效應的發揮。我國目前仍執行著分業經營和分業監管的路子，這種目前相對較嚴的分業監管體系使許多金融產品面市比較困難。例如利率衍生品，由于涉及多個市場，不同的監管部門需要進行事先協調，在相關政策未出臺之前，商業銀行便無法嘗試。再如QDII，由于政策規定只能投資風險較低品種，在人民幣已經進入長期升值通道的背景下，其收益率較低，投資者缺乏認同，商業銀行積極性不高。相反，市場最需要的一些人民幣衍生產品還要繼續等待有關政策的出爐。
(五)政策效應與制度偏差
政策效應是政策對商業銀行的引導效應。良好的政策可以發揮有效的政策效應，反之則會起到抑制和阻礙作用。近年來，我國商業銀行非利息收入占比一直較低，這與我們的制度設計偏差不無關系。以利率政策為例，一方面1993年以來，通過多次的存貸款利率調整，我國的存貸款利差逐步拉大(見圖2)；另一方面我國放開金融機構信貸利率上浮空間，但同時限制存款利率上浮，結果使存貸利差持續保持在高位，使得商業銀行能夠坐享豐厚利潤。持續實行較大的存貸利差，不僅不利于推動商業銀行的業務轉型，同時也將保護銀行壟斷，不利于銀行改革和效率提高，也不利于從根本上提高中國銀行業的國際競爭力和抵御風險的能力。
(六)短缺效應與信貸擴張
我國是一個發展中國家，資金短缺的效應將長期存在。由于資金的稀缺性，經濟高增長必然形成了對商業銀行信貸的高需求，我國的市場融資結構一直延續著銀行主導型的融資模式。如表4所示，2007年9月底，我國銀行信貸資產仍占全部金融資產的63％，遠高于美國、日本、英國等國家。這種間接融資模式為主的融資方式，使得個人和企業的資金需求主要通過銀行信貸的方式來解決，這也一定程度上助長了銀行謀取存貸利差的積極件。
(七)協同效應與金融市場
金融市場作為一個系統，對商業銀行的業務互補和產品交叉及風險規避非常重要，一個健全的金融市場可以對商業銀行產生明顯的協同效應?？傮w上來說，與西方主要金融市場相比還存在較大差距。一是非銀行中介發展水平較低。如國外的保險公司、互助儲蓄銀行、儲蓄貸款協會、信用合作社、養老基金會、財務公司、投資基金、信托公司、證券公司、租賃公司、消費信貸機構和郵政儲金局等等，非銀行中介種繁多，功能齊全，它們的產生，既推動了金融創新，也帶動了融資機構、渠道及形式和品種日益多樣化，給金融業發展注入了活力。二是貨幣市場起步晚、發展慢。主要表現
在：規模較小，市場參與主體較少。票據市場建立較早，但一直未形成規模，仍以同業拆借和債券回購市場為主；各個子市場之間、同一子市場在區域間嚴重分割，二級市場缺位，相應減少了其為非金融部門提供貸款的能力，同時也降低了銀行自身的贏利。三是我國在資本市場發展上也存在先天不足和后天發育不良問題。這都使得商業銀行難以開發有效的市場避險金融創新產品，制約了商業銀行盈利模式轉型。
四、推進我國商業銀行盈利模式轉型的政策建議
(一)必須繼續推進我國商業銀行公司治理結構
要充分考慮我國的文化傳統、經濟環境、政治環境等各種因素，形成獨具特色的公司治理結構。當前要特別注重建立完善股東大會、董事會、監事會、經營管理層之間相互制約的關系，改變經營管理層權力過分集中的現狀；要落實董事會成員的培訓制度和議事規則，充分發揮董事會在商業銀行治理中的關鍵作用；要優化對職業經理群的激勵與約束機制，防止剩余索取權與控制權的錯位等等。
(二)必須注重我國商業銀行的內控機制建設，提高經營管理水平
商業銀行要建立科學的決策體系、內部控制機制和風險管理體制，加快推進機構扁平化和業務垂直化管理，建立市場化人力資源管理體制和有效的激勵約束機制，實施審慎的財務和會計政策，嚴格信息披露制度。
(三)必須構建和完善有利于我國商業銀行盈利模式轉型的政策法律體系
當前，要逐步取消嚴格分業的法律限制；其次要加快我國利率化市場建設，迫使商業銀行在經營指導思想、資金管理、利率風險管理等方面做相應的轉變和創新，使商業銀行的經營管理、自我控制約束能力、防范風險能力能與利率市場化進程相適應，通過金融服務產品創新，增加盈利能力。
(四)必須建立健全金融監管模式
在目前情況下，應考慮建立在銀監會、保監會和證監會三足鼎立格局上的牽頭監管人制度。牽頭監管人的作用是：1、從整體上對全能銀行集團的風險進行監管；2、在不同的監管部門之間收集和監管信息；3、組織跨機制的監管活動，通過組織現場監管、聯合檢查、聽證會等形式，發揮必要的溝通和協調作用，避免對商業銀行多元化經營的監管疏漏和重疊。
(五)必須大力發展金融市場
在發展思路上，要積極引進新的債券發行主體、新的債券品種，如資產抵押或擔保的債券。應擴大金融債券的發行范圍，允許商業銀行發行大額可轉讓存單。要適時推出債券衍生產品工具，應對利率市場化進程，在為投資者提供規避風險的投資品種的同時為全能銀行奠定基礎條件。
(六)必須營造有利于金融創新的環境
要加強對現有法規制度的檢討和更新。監管部門充分聽取市場的呼聲，及時進行梳理和調整，消除制度對創新的不合理束縛，加速培育制度健全，運行透明，健康而富有活力的金融市場基礎環境。同時，增強市場中的金融知識產權保護意識和制度建設，增強自主創新的制度保障，形成鼓勵創新、保護創新、持續創新的良好氛圍。要增進公眾對現代金融的理解，培育金融消費者成熟的風險意識、合規意識和商品意識。
全球性金融危機范文4
首先,從經濟角度看,這是自上世紀80年代以來,尤其是冷戰結束后美、英等西方國家推崇的新自由資本主義運行機制的弊端在金融全球化背景下的總爆發,集中暴露出它們所推崇的金融領域“去規制化”進程嚴重忽視金融全球化發展本身的規律和特點,缺乏對金融體系運行的有效監管,喪失了應有的預警功能。
其次,當前的金融/經濟危機是經濟全球化、信息化背景下首次出現的全球經濟的嚴重失衡。此次金融危機的政治原因本質上是全球化的經濟運行體制與國別化的經濟決策體制之間長期的結構性矛盾凸現的結果。一方面,世界經濟體系的全球性市場運行對資源的全球配置需求以及相應的全球經濟治理體制能力的要求不斷提高,而現有全球經濟治理體制的充分性、合法性和有效性卻存在不同程度的缺陷;另一方面,作為國際經濟的本質特征之一的經濟政策制定的國別化,進一步加劇了全球化的經濟運行體制與國別化的經濟決策體制之間矛盾的累積和激化。
二、世界經濟格局新的結構性調整和重組拉開序幕
金融危機對世界經濟發展的走勢有五方面的影響:
其一,從危機發生至今全球工業產值和貿易規模的萎縮比例來看,此次金融危機導致的全球經濟衰退程度已經超過上世紀20年代末至30年代初的大蕭條時期。
其二,貿易保護主義勢頭在各國經濟衰退的陰影下有所抬頭。
第三,美、歐、日等國經濟實力都因受到危機的直接嚴重影響而削弱,但新興大國群體性崛起的勢頭也受到不同程度抑制,未來新興大國的增長態勢將更大程度取決于各自完成經濟刺激和結構優化調整的政策效應和時間長短。
第四,本次金融危機無法改變全球化經濟深入發展的大趨勢,包括美、歐、日等發達經濟體和新興大國等所謂“全球化中心國家”之間的經濟發展(或衰退)相互密切關聯和影響將持續加深。最后,從整個世界范圍和中長期的影響來看,金融危機對于“全球化邊緣國家”的經濟打擊將更大于“全球化中心國家”。世界范圍內的經濟力量發展差異將在短期內繼續擴大。金融危機同時全面啟動了新一輪國際金融乃至全球經濟體系的改革進程。一方面,金融危機標志著美獨霸金融體系格局的結束;另一方面,全球金融/經濟體系改革和過渡是一個長期而漸進的過程。
三、世界政治、安全格局的深度變革正在加速
第一,盡管金融危機不同程度地制約了當前國際體系中的霸權國、傳統大國和新興大國等核心成員的對外政策制定,使政策的內向性有所加強,但主要國家仍表現出強烈的化危機為機遇的意愿,力爭以改革國際金融機制為突破口,在國際經濟體系和政治體系的變革進程中占據有利地位。
第二,席卷世界的金融危機再次使國際社會認識到全球化時代跨國性問題的復雜性和各國利益的相互依存性,增加了大國合作的緊迫性和可能性,G7等發達工業國家在這次危機中已經難以獨自應對,不得不在半年內連續召開兩次G20峰會進行全球范圍的宏觀經濟政策協調。新興大國不但在參與全球經濟治理架構中嶄露頭角,而且相互機制化合作意愿明顯增強。
全球性金融危機范文5
金融系統正變得越來越全球化的背景下,各國金融監管政策也許建立起統一的標準。例如,美國有些關于限制交易性質的金融機構的措施,但是這些機構可以去巧妙的選擇亞洲，歐洲等其它一些他們認為監管較好的國家做，此時，國與國之間監管的協調與合作就顯得尤為重要。在2003至2004年間,美國出臺連續加息政策,這些政策非但沒有壓低長期借款成本,截然相反的是,美國之后開始施行的降息政策也沒有起到預期的效果。歸根結底，是由于全球資本的自由流動，才會削弱本國的市場操作。所以各國當局加強協調的一致性是十分必要的，只有通過協調的一致性，才可以做到跨國界的監管。
2確立金融”災難”預警一體化機制
對于全球的資本市場來說，全球性金融危機無疑是一顆最大的“毒瘤”，一次全球的巨大災難。而面對災難的到來人們并非束手無策，而是在災難來臨之前提前建立好一套有效的預警機制。而同樣的，當今全球各國都有自己獨有的預警方案來應對金融危機，但卻沒有完善的全球預警一體化機制。伴隨著交通通訊便捷以及國家到國家,地區和地區之間已經緊密聯系在一起的情況來看，導致唇亡齒寒，因此，更需要緊密團結。1997年東南亞金融危機和不久前美國金融危機的爆發,已經引起了全球金融動蕩。如果我們能實現通過國際合作,建立金融預警系統,就可以在“災難”來臨之前，采取相應的措施，做到最大程度上的的避免。
3確立全球性金融“災難”救助機制
面對全球性的金融“災難”的到來，全世界迄今為止缺乏在國際最后貸款人方面的具體安排完善的組織。但關于這方面的議題卻眾說紛紜，大體可以歸納為以下兩點:一個是在監管中母國的地位和作用,關鍵要點是根據1983年修訂后的巴塞爾協議中確定的原則,母國銀行是對其在國外的分支機構和子公司在滿足流動性需求狀況時，提供直接責任的，同時要求母行找到自己國家的中央銀行。事實上,母行在其中起到的是一個導管的作用,在適當的情況下向外國子公司提供相應的幫助。第二,建立相應的國際機構,此舉眾多,主要有建立了國際保險公司、國際最后貸款人措施、社會團體的國際安全網絡、國際貿易融資支持體系及緊急籌融資機制等。一些國家的政府、組織和個人也提出了相對周詳的設計,包括建立國際破產法院、全球金融穩定基金、系統的全球金融監管機構等。這一系列的想法反映出各界在金融風險和全球化的優化結構調整的關注,但假設實施過程本身會涉及很多利益的分配問題,因此,提高未來金融監管國際合作機制仍然任重道遠，但我始終相信，伴隨著經濟和金融全球化的過程,金融監管國際合作機制必將不斷發展和完善。
4關注發展中國家金融監管的發展方向
全球性金融危機范文6
關鍵詞：金融危機；中國壽險公司；影響；應對策略
2007年以來，由美國次貸危機所引發的華爾街金融風暴快速席卷整個國際金融市場，演變成全球性金融危機。認清金融危機對中國壽險公司的影響，不僅能夠更好的應對此次金融危機所帶來的沖擊，而且有利于中國壽險公司在劇烈變化的國際金融格局中占據有利地位，為長遠發展奠定基礎。
一、金融危機對中國壽險公司的影響
此次國際金融危機在重創投資銀行、商業銀行等金融機構的同時，也將觸角伸向了保險行業。盡管中國壽險公司在國家政策壁壘的保護下，沒有出現由于直接投資金融衍生品而帶來的財務危機，受國際金融危機的波及相對較小，但這對于實施“引進來，走出去”發展戰略的中國保險業來說，依然是一次不小的打擊。當前，中國保險公司受到了以下四方面影響。
1.企業凈利潤大幅下滑
國際金融危機引發的全球投資市場疲軟造成中國各壽險公司凈利潤大幅下降。上市公司2009年一季度季報披露，中國人壽實現凈利潤53.87億元，比上年同期的34.74億元增長了55％；中國平安實現凈利潤15.36億元，比上年同期下滑66.4％；中國太平洋實現凈利潤2億元，比上年同期下滑88.88％.
2.營業收入穩步提升
壽險公司積極調整了業務結構，使保險業務收入在全球經濟增速放緩的背景下仍然保持了強勁的增長勢頭。中國人壽原保險合同保費達到2955.91億元，較2007年同期增長50.34％。中國平安壽險原保險合同保費收入首次突破千億元大關達到1011.78億元，同比增長27.79％。中國太平洋保險公司原保費收入達660.92億元，較上年增加30.39％。
3.大多數壽險公司償付能力略有下降但依然充足
收到中國資產市場的負面影響，中國壽險公司的償付能力略有下降，但是均高于保監會的相關規定。截至2008年末，中國人數壽險業合計償付能力溢額1141億元，償付能力充足率達310％。平安保險公司集團償付能力充足率為308％，較2007年的486.7％出現明顯下滑，其壽險償付能力在180％以上。太保人壽保險業務的償付能力充足率為234％，較上年下降43個百分點。
二、中國壽險公司的應對策略
由于政策壁壘等原因是中國壽險業在此次金融危機中直接受損情況不大，但隨著中國金融市場與國際金融市場的接軌，勢必面臨更多的機遇和挑戰。因此，面對國際金融危機，中國壽險公司應該采取以下策略。
1.轉變壽險公司經營理念
長期以來，中國大部分壽險公司對資金運用風險缺乏足夠認識，超范圍、超比例投資時有發生。此次國際金融危機對于中國壽險公司具有極強的警示作用,是一次難得的風險教育機會。中國壽險公司應該加強對金融危機的研究，強調發揮保險的保障功能，注重承保和投資的共同盈利。
2.對宏觀經濟形勢和國家政策進行科學的研究分析，提前進行風險防范
在金融全球化背景下，為確保壽險業經營的持續性和穩健性，中國壽險公司需要關注宏觀國內外經濟金融形勢的變化，加強對經濟重大問題的深入研究，尤其是關注對保險業產生突出影響的領域，有準備地化解因經濟形勢變化和國家政策調整可能給壽險公司帶來的不利影響。
3.加強銀行合作
2008年以來證券市場出現大幅度震蕩，不斷走低，資本市場的資金流向因此發生了變化。銀行受到緊縮貨幣政策的影響，適當減少貸款業務的同時，更加注重發展中間業務。中國壽險公司應該抓住銀行業發展中間業務的機會，發揮銀行的品牌優勢和壽險的保障與投資功能，有利于擴大壽險產品的銷售份額。
4.發展保障型產品
近年來，壽險行業發展迅速，但與此同時也存在著保障功能發揮不足、業務結構不盡合理、投資型產品占比過高等問題。在現今經濟周期性調整的背景下，保障型保險產品受經濟周期的影響相對較小，有利于保險公司更好地應對經濟周期波動，應加大保障型產品的發展力度。
5.形成一支高素質營銷隊伍
壽險產品對銷售人員素質要求較高，不僅要求其具備基本的保險知識和營銷技巧，還要有法律、金融等相關知識。要根據當前實際，探索營銷員分級分類管理，建立壽險銷售資格制度，形成一支高素質營銷隊伍。
參考文獻：
