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資產證券化的融資方式范文1
【關鍵詞】資產證券化；融資；高速公路
高速公路是我國路網建設的核心，是衡量國民經濟現代化的重要標志之一，對區域間的客流、物流、資金流的優化配置、促進經濟發展起著舉足輕重的作用。我國交通部計劃到2020年，高速公路里程達到10萬公里左右。傳統的國家財政支出以及銀行貸款融資渠道已無法滿足未來巨大的融資需求，而資產證券化的融資方式在高速公路融資上作用越來越重要。
一、資產證券化融資方式的含義
資產證券化是以項目（包括未建項目和已有項目）所屬的資產為基礎，以該項目所能帶來的穩定的預期收益為保證，經過信用增級，在資本市場上發行證券（主要是債券）來募集資金的融資方式。從本質來說，資產證券化是屬于一種以項目的收益為基礎融資的項目融資方式。其內涵就是將原始權益人（賣方）的不流通的存量資產或可預見的未來收入構造和轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程，具體來說就是將缺乏流動性、但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換為金融市場上可以出售和流通的證券的過程，其實質是融資者將被證券化的資產的未來現金流收益權轉讓給投資者。
二、資產證券化的形式
資產證券化的形式雖然很多，但其基本的組織結構只有3種。
（l）轉手證券。轉手證券的發起人先將抵押貸款進行組合，并將其轉移給一個獨立的信托機構或其他實體；投資者所擁有的是對整個抵押貸款組合所產生的收益不可分割的所有權。轉手證券的持有者按比例獲得減去服務費用后的抵押貸款組合所產生的本息收入。
（2）資產擔保證券。資產擔保證券通常要求SPV為所發行的資產支持證券提供一般不低于證券票面額10%的抵押，超額抵押部分的資產必須交給獨立的受托人，如果SPV違約，不能按期償還投資者，受托人可將這部分作為擔保的資產組合變現并支付給投資者，從而克服轉手證券現金流不確定的弊端，降低投資者持有過手證券的風險。
（3）轉付證券。轉付結構證券根據投資者對風險、收益和期限等的不同偏好對抵押貸款組合產生的現金流進行了重新安排和分配，使本金與利息的償付機制發生了變化。
三、資產證券化的原理
1.現金流分析原理
這是資產證券化的核心原理。資產證券化是以可預期的現金流為支持而發證券進行融資的過程?；A資產所產生的現金流的可預見性是資產證券化的核心特征之一，也就是說，資產證券化所“證券化”的不是資產本身，而是資產所產生的現金流。
2.破產隔離原理
破產隔離是資產證券化所特有的技術，也區別于其他融資方式的一個非常重要的方面。在構建資產證券化的交易結構時，證券化結構能保證發起人的破產不會對特殊目的載體的正常運行產生影響，從而不會影響對證券持有人的按時償付，這就是資產證券化的破產隔離機制。
3.信用增級原理
利用信用增級原理來提高資產支持證券的信用等級是資產證券化的一個重要特征。為了吸引更多的投資者并降低發行成本，SPV必須對整個資產證券化交易進行信用增級，以提高所發行證券的信用等級。通過信用增級，使證券的信用質量和現金流的時間性與確定性更好地滿足投資者的需要，同時滿足發行人在會計、監管和融資目標方面的需求。
四、資產證券化特點
與傳統的高速公路建設的融資方式（銀行貨款、股票和債券等）相比，高速公路資產證券化具有鮮明的特征：
1.資產證券化是資產收入導向型融資方式
傳統融資方式是憑借資金需求者本身的信用水平來融資的。資金的供給者是否向需求者提供資金或貸款，主要依據是資金需求者作為一個整體的資產負債、利潤和現金流量情況，而對于該資金需求者的某些特定資產的質量關注較少。在對資金需求者發放抵押貸款時，資金的供給者才可能會更多地關注抵押資產的情況，但是此時它關注的只是資產本身的控制和處置問題，資產抵押只是對資金需求者信用水平的補充。而資產證券化則是憑借原始權益人部份資產的未來收益能力來融資的。此時資產池，即資產組合）本身的償付能力與原始權益人的信用水平比較徹底地分離開了。資金的供給者在決定是否提供資金（即購買資產支撐證券）時，主要依據的是組成資產池的資產的質量、未來現金流量的可靠性和穩定性，以及交易結構的嚴謹性和有效性。在資產證券化過程中，原始權益人本身的信用水平則被置于相對次要的地位。
2.資產證券化是結構性融資方式
結構性融資有時就特指資產證券化融資。通過資產證券化建立一個嚴謹、有效的交易結構，保證“破產隔離”的實現，即把資產池的償付能力與原始權益人的信用水平分隔開來，保證一旦原始權益人發生破產，資產池中的資產不被列入破產清算資產：使原始權益人得以用出售資產的方式融資，從而不會增加資產負債表上的負債；確保融資活動能夠充分享受政府提供的稅收優惠；使原始權益人能夠通過信用提高機構來提高資產支撐證券的信用級別，改善其發行條件，保證順利發行。
3.資產證券化是表外融資方式
根據1997年1月生效的美國財務會計準則第125號《轉讓和經營金融資產及債務清理的會計處理》的規定，鑒于被證券化的資產已經以真實出售的方式過戶給特設目的機構（SPV），原始權益人也已放棄對這些資產的控制權，允許原始權益人將證券化資產從其資產負債表中剔除并確認收益或損失。這就從法律上確認了實際上早已適用的以表外方式處理資產證券化交易的原則，構成資產證券化區別于傳統融資方式的又一特點。
4.資產證券化是低成本融資方式
雖然資產證券化作為一種融資方式不可避免地要支付許多費用，例如托管費用、服務費用、承銷費用及律師費用等，但是資產證券化的總的融資成本低于傳統融資方式。因為：第一，資產證券化運用成熟的交易結構和信用提高手段，改善了證券的發行條件。由于資產支撐證券有較高的信用等級，不必用折價銷售或提高利率等手段來吸引投資者，一般情況下，資產支撐證券都能以高于或等于面值的價格發行，并且支付的利息率比原始權益人發行的其它可比證券低得多，因此較大幅度地降低了原始權益人的融資成本。第二，資產證券化支出費用的項目雖然很多，但各項費用與交易總額的比率很低。
五、資產證券化應用于高速公路融資應注意的問題
1.在債券產品設計上要考慮高速公路行業的特點
由于用于證券化高速公路資產的未來現金流收入通常與市場利率的變化無關。因此，以高速公路資產的未來現金流為支撐的債券的利率宜采取固定利率，債券的票面利率不隨市場利率變化而變化，而與債券的信用評級相關。同時，由于高速公路項目投入資金大、資金回收期長，因此發行的資產證券化的債券宜采用長期債券。特別是債券發行前幾年，所投資的項目尚不能產生現金回報，所以債券應該在發行若干年后才開始償還本息。
2.SPV應選擇實力強信謄好的金融機構擔任
在資產證券化工作中，SPV是一個關鍵的環節，它的獨立性與否直接影響證券化的成敗，是一個以資產證券化為惟一目的的獨立的實體，可以由原始權益人設立，也可以由信托或金融機構擔任。這是確保資產證券化順利進行的重要保證。
3.從風險防范角度出發選擇合適的標的資產
高速公路資產證券化過程中會面臨各種不同的風險，尤其是標的資產本身的風險因素，包括信用風險、現金流量風險、破產追索風險、市場存量風險、市場信心風險等。這些風險因素直接關系到證券化成本的大小以及相應收益的高低緊密，從而影響到證券化的成功實施。因此，需要從衡量標的資產風險大小的角度，對擬進行證券化的高速公路資產加以分析和比較，找出最適合進行證券化的標的資產，以確保將資產證券化風險降低到最低限度。
4.切實做好資產證券化的信用增級工作
信用增級在證券化中非常關鍵，主要目的在于通過信用提高，大大提高原有權益人的信用級別，從而增加對投資者的吸引力，實際上是利用權益與風險的有效組合，通過多層次的證券信用升級，把信用風險從原資產擁有者分散到擔保人和投資者身上。
5.盡快建立健全資產證券化的法律法規體系
資產證券化在我國是一種“舶來品”，必須加快制度建設：一方面要盡快制定《不動產證券化管理辦法》及其實施細則，加快修訂《公司法》及其相關法律，構建資產證券化的基本法律框架；另一方面要加大會計準則、稅務制度、抵押權規定、交易規則、信息披露制度等方面改革的力度，清除資產證券化的實務操作障礙，以便為高速公路資產證券化發展營造良好的法律環境。
參考文獻
[1]周國光等.中國公路投融資體制改革探索[J].經濟問題探索，2009，6.
資產證券化的融資方式范文2
一、資產證券化的含義
1、廣義與狹義的資產證券化
廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合采取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括：實體資產證券化、信貸資產證券化、證券資產證券化和現金資產證券化。
狹義的資產證券化是指信貸資產證券化，是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券。按照被證券化資產種類的不同，信貸資產證券化又可分為住房抵押貸款支持的證券化和資產支持的證券化。對于電力企業來說，ABS的應用會更加廣泛，本文所討論的資產證券化主要指資產支持的證券化ABS。
2、對資產證券化的理解
資產證券化是指原始權益人將其特定資產產生的、未來一段時間內穩定的可預期收入轉讓給特殊目的機構（SPV），由SPV將這部分可預期收入證券化后，在國際國內證券市場上融資，給投資者帶來預期收益的一種融資方式。
在資產證券化過程中，信用級別較低的企業可以通過信用級別較高的SPV進行融資，這樣不僅節省了融資成本，且能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道。
二、電力企業資產證券化融資的可行性
電力企業具有適合于證券化資產的特征，主要表現在以下幾個方面：
1、電力企業已初步建立現代企業制度
隨著電力市場化改革的不斷深入，電力企業已逐步成為獨立自主、自負盈虧的企業實體。電力企業在市場競爭中，對市場認識不斷加深、風險意識不斷增強，為資產證券化的實施打下了基礎。
2、電力投資項目未來現金流入可預測
電力企業作為國家能源基礎行業，電力項目建成后有可預測的、穩定的現金流入，電力投資有可靠的收益率。電力企業具有未來現金收入流的資產這一特征，使得其適合進行資產證券化。
3、電力企業信譽較高，違約率低
電力企業的資產還款期限和還款條件易于把握，并且一般信譽較高，違約率低。這使得其適合成為資產證券化融資的發起者。
三、電力企業資產證券化融資的必要性
資產證券化相對于銀行貸款等傳統融資方式，具有獨特優勢，有助于電力企業目前融資渠道單一、資產負債率高等問題的解決。
1、不增加電力企業負債率
在資產證券化融資中，電力企業向SPV轉讓可預期收入，從而以SPV較高的信用級別籌集資金。由于電力企業出售的是資產的預期收入，并未增加新的負債，因此沒有增加負債率。這對于面臨高資產負債率的電力企業來說，是一種既獲得融資又不增加資產負債率的融資方式。
2、低成本的融資
由于電力企業將借助SPV較高的信用級別獲得融資，并且SPV還會對資產進行信用增級，因此將降低電力企業的融資成本。與銀行貸款相比，融資成本更低。這正符合電力企業拓寬融資渠道的要求。
3、風險隔離
風險隔離是在基礎資產原始所有者（電力企業）、證券發行人（SPV）和投資者之間構筑風險“防火墻”，使得證券化交易的風險與基礎資產原始所有者的風險實現隔離，而只與基礎資產本身的風險相關。當電力企業把基礎資產出售給特殊目的機構后，也就實現了基礎資產與原始權益人的隔離。
四、電力企業資產證券化的應用——應收賬款證券化
電力企業應收賬款具有持續穩定的現金流，是一種有未來現金流的信貸資產。以電力企業應收賬款作為基礎資產實施證券化，符合資產證券化的條件。電力企業可以將應收賬款證券化作為當前形勢下企業融資的突破口，從而為其持續穩定發展提供資金保障。
1、應收賬款證券化原理分析
電力企業的應收賬款證券化是以電力企業所擁有的缺乏流動性但能產生可預期現金流的應收賬款作為基礎資產，并通過資產重組、風險隔離和信用增級等程序，將存量應收賬款轉變成為可在資本市場上銷售和流通的證券化產品的過程。具體還有以下幾方面分析：
（1）應收賬款現金流分析
表面上應收賬款證券化是以應收賬款為支撐的，但實際上卻是以應收賬款所產生的現金流為支撐的。只有當應收賬款的現金流可預期時，資產證券化后的產品的價值才可以被評定，評級機構也才能進行評級?，F金流分析主要包括基礎資產估價、基礎資產風險與收益分析和基礎資產的現金流結構分析?；A資產估價分析可以采用現金流貼現法對應收賬款未來現金流的現值進行估價。
（2）應收賬款重組分析
在應收賬款證券化的過程中，電力企業需要對應收賬款進行組合。首先要根據自身的融資需求確定需要證券化的應收賬款的規模；然后在對應收賬款進行組合時，要滿足下面標準：能夠產生穩定的、可預測的現金流收入；債務人信用表現記錄良好，地域和人口統計分布廣泛；資產具有很高的同質性等條件。最后，使組合后的應收賬款形成資產池。
（3）信用增級分析
在應收賬款證券化的操作過程中，特殊目的機構必須對應收賬款證券化交易進行必要信用增級，從而提高所發行證券的信用級別和吸引更多的投資者并降低發行成本。信用增級方式包括外部增級和內部增級。外部增級的方式包括保險公司提供的保險、企業擔保、信用證和現金抵押賬戶。內部信用增級的方式主要包括建立優先/次級結構、超額抵押以及利差賬戶。
2、應收賬款證券化程序
電力企業進行應收賬款證券化的程序如下：
（1）確定應收賬款證券化發起人
應收賬款發起人也即它的原始權益人，是擬進行資產證券化的應收賬款的所有者，也是資金的籌集者和最終使用者。
（2）確定擬進行證券化的資產并組建資產池
電力企業（應收賬款的原始權益人）首先應根據融資需要確定擬進行證券化的應收賬款的規模。然后選擇同質性強、現金流穩定、信用好的應收賬款組建資產池。
（3）聘請特殊目的機構
所聘請特殊目的機構可以由信托投資公司充當，也可以由投資銀行等擔任，但均需從國際慣例出發，由具有高度權威的國際資信評估機構對其選擇的上述SPV進行資信評級。
（4）出售應收賬款資產
電力企業將應收賬款資產出售給特殊目的機構SPV，或者由SPV主動購買可證券化的資產。
（5）信用增級
特殊目的機構采用外部增級即保險、企業擔保、信用證和現金抵押賬戶等方式，結合內部增級即建立優先/次級結構、超額抵押以及利差賬戶的方式來實現信用增級。從而使得證券化的發起人以較低的成本獲取資金。
（6）信用評級與發行證券
首先由專業的評級機構對應收賬款證券化產品進行信用評級，對未來產生的現金流進行評估，預測其風險水平，再以資產池產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資。
（7）支付購買價格
特殊目的機構從證券承銷商處獲得發行收入后，依據事先約定的合同，將大部分發行收入轉付給發起人，作為購買基礎資產的價款，從而滿足發起人的融資需求。
（8）向投資者支付本息
受托銀行受特殊目的機構的委托，于每一個事先規定的證券償還日向所有投資者支付本金和利息。若專門賬戶上在支付全部證券本金和利息后仍有剩余，則全部返還給發起人。
資產證券化的融資方式范文3
關鍵詞資產證券化融資資本結構優化企業價值
1企業資產證券化的內涵
資產證券化是指發起人把未來能產生穩定現金流的資產經過結構性重組形成一個資產集合(AssetPool)后，通過信用增級、真實出售、破產隔離等技術出售給一個遠離破產的特別目的載體(SpecialPurposeVehicle，SPV)，由SPV向投資者發行資產支持證券(Asset-backedSecurities，ABS)的一種融資方式。企業資產證券化是一種廣義的資產證券化，證券化的資產超過了傳統的“資產”范圍。主要包括一些應收款、未來收益、特殊自然資源等有未來現金流的“資產”。它屬于表外融資，融資的基礎是被隔離的未來能產生穩定現金流的資產，信用基礎是企業的部分信用而不是整體信用。企業資產證券化既是對企業已有存量資產的優化配置，又能在不增加企業負債和資產的前提下實現融資計劃，而且企業資產證券化特有的交易結構和技術實現了企業與投資者之間的破產隔離，使企業和投資者可以突破股權融資或債權融資所形成直接投資和被投資關系，在更大范圍內滿足融資和投資需求，實現資源的優化配置。
2傳統融資方式下，企業資本結構的優化與企業價值的關系分析
資本結構的優化不僅有利于降低融資成本，提高企業承擔風險的能力，增加企業的市場價值，而且有利于擴大融資來源，推動資本經營的順利進行。因而企業普遍面臨著如何通過融資方式的選擇確定最優的資本結構，實現企業資本結構與企業價值等相關因素的優化平衡問題?，F代公司財務理論以企業加權平均資本成本最低，企業價值最大化作為衡量企業資本結構最優的標準。加權平均資本成本最低即總融資成本的最小化，或者是在追加籌資的條件下，邊際資本成本最低。在一定的稅率、破產風險等條件下，企業價值可用公式表示為：
Vl=Vu+TD-PVbc-PVdc
其中：Vl—有負債企業價值；Vu—無負債企業價值：TD—稅盾效應現值；PVbc—破產成本現值；PVdc—成本現值。
由上式可知，只有當企業邊際抵稅成本等于邊際破產成本和邊際成本之和時，企業價值才達到最大化。這個等式可用圖1表示為：
3企業資產證券化對資本結構優化和企業價值的影響
3.1融資總成本的降低
資產證券化的融資成本包括籌資成本、資金使用成本以及其他因素導致的潛在成本。其中籌資成本包括SPV搭建費用、支付承銷商、資信評估等中介機構費用。資金使用成本即SPV發行證券的利率。一般情況下，SPV發行的證券信用級別越高，利率越低。證券化的資產通過信用增級后的信用明顯高于企業整體的信用，使得資金使用成本較低。同時資產證券化雖然涉及的中介機構比較多，但由于規模效應的作用，支付的中介費用較低，減少了企業的籌資成本。潛在成本包括破產成本、成本、信息成本等內容。
（1）降低破產成本。一方面資產證券化的破產隔離安排，使證券化資產融資是以特定資產而不是企業整體的信用作為支付保證，這使得證券的還本付息不受企業破產的影響，降低了投資者的融資者信用風險。根據風險收益匹配原則，也降低了企業融資成本。另一方面，會計上允許企業把資產證券化融資作為表外處理，降低了資產負債率，提高了資產權益比率，從而降低了企業破產的可能性，間接降低了破產成本。
資產證券化的融資方式范文4
一、體育資產證券化融資的含義及價值
在體育產業商業化的背景下,體育資產融資方式也在發生著根本性的變化。由于受到其他相關行業的影響,資產證券化融資不僅能夠緩解和解決當前體育產業化的融資問題,更為重要的是這種融資方式可以促進體育產業化的持續發展。體育資產證券化融資。首先就是將一些不動產諸如:座位的永久性許可、停車位、廣告權等等融合到商業行為中,使之產生經濟學效能。其次就是通過資產的變通,實現體育資產在產業化的進程中,利用社會資本針對體育資產良性改良作用,在實現規范化管理的基礎上,推動體育產業的延伸。再次就是對目前現有的體育場館進行股份制改造,試行“債轉股”。國有體育場館負債率高、財務成本過大,實施債轉股,相當于為國有體育場館注入一筆資金,降低了財務費用,可以有較多的資金和積累對場館進行管理和維護等,從而有利于國有體育場館擺脫困境。
“體育產業資產證券化作為一種新型的資產處理方式和融資工具,目前已成為全球體育產業資本市場最主要的融資方式,并迅速成為全球體育產業資本市場發展的重要推動力量。對于正逐步融入全球一體化的中國體育產業來說,體育產業資產證券化有利于推動體育產業資本市場的發展。”但是要注意的是在體育資產證券化的過程中,一些潛在的問題和代表性的問題值得關注,例如:股份改造的適用條件、體育產業的資產盤活等問題。所以在推動體育資產證券化中,要靈活創新制度,要科學統籌發展,而且在融資中要注重資本質量,提升體育資產和社會資本的復合型應用。
二、體育資產證券化融資的適用條件
“穩定、充足的資金支持是體育產業化得以發展的重要前提。目前,融資難問題是制約我國職業體育發展的最大掣肘,在考察職業體育部門融資困境的基礎上,嘗試引入資產證券化模式,可以緩解和解決我國職業體育的融資難題,從而促進職業體育的可持續發展?！辈豢珊鲆暤氖?當前體育產業化的現狀不容樂觀。如果引進資產證券化管理,則需要關注以下幾個因素,以解決體育資產的歸屬不明確,體育資產資本管理能力不強,體育資產的融資方式創新以及體育資產證券化運營的對象選擇等。
(一)體育資產的明確歸屬界定
我們知道體育產業化的過程中,體育資產的產權歸屬問題一直是一個核心的問題,在舉國體育的機制下,體育資產多是以政府投資,地方進行管理。隨著市場體制的不斷完善,體育產業化、商業化。其中一部分體育資產的歸屬問題就由政府下放到了企業,這種下放造成了體育資產的管理主體發生了變化,顯然在體育資產證券化的過程中,我們首先要明確管理主體是誰,才能有良好的融資效果,甚至包括體育資產的投入產出的分配以及體育資產的資本優化能力都決定著體育資產證券化融資的效能。
(二)強勢的體育資產資本管理能力
體育資產資本管理能力包括:
1、 資產組合
原始權益人把自己擁有的能夠產生未來現金收入的資產進行結構性重組而匯集成資產資本。在有效地客觀調控下,對個人投資、政府投資、社會投資和境外投資的各方面,建立各層次投資主體自我發展、自我約束、自我完善的機制;改善發行條件,吸引投資者。
2、證券發行
通過證券承銷商向投資者銷售資產支持證券,用銷售收入支付向原始權益人購買證券化資產的價款。3、3、資產管理
委托資產管理公司管理資產池,用資產的現金支持資產支付證券投資者的本息。資產支持證券到期以后,向投資者還本付息,把資產池中的剩余資產歸還給原始權益人。
(三)體育資產證券化運營的對象選擇
考慮到資產證券化在我國還是一個新的金融創新工具,抗風險能力較差,因此,在剛剛開始推出專項理財計劃份額這類資產證券化品種時,主要在機構投資者集中與適合的大宗交易平臺開展交易,參與者也以合格機構投資者為主。同時,券商也可以通過自己的代辦股份轉讓系統進行專項理財計劃份額的轉讓,讓個人投資者也能嘗試投資體育資產證券化產品。增強對投資者的吸引力,優化融資效果。
三、體育資產證券化融資的具體建議和對策
筆者認為體育資產證券化融資要實現科學管理,要從以下幾個方面著手。
(一)引入風險投資,促進資本優化
“隨著市場經濟的發展,整個國民經濟市場化的程度會越來越高,體育社會化、產業化是體育發展的必由之路,而在這個產業化進程中如何有效吸收利用社會資本將是體育部門面臨的一大難題。在這種情況下,如果體育產業能夠引入風險投資,則必將極大地促進體育產業的健康發展?！痹谝幏顿Y本運營的狀態下,強化風險意識,同時注重風險管理,則可能大大提高體育資產資本的效能,并優化其結構,最終促進體育資產證券化的融資能夠長遠發展。
(二)采取多元化手段,拓展融資方式
在體育資產證券化的融資過程中,資產管理主體應當適當調整準入機制,區別對待機構投資以及個人投資,在規范管理體系的同時要縱向拉伸融資模式,利用體育場館、體育設施、體育資產中的無形資產和不動產進行資本優化,比如:廣告冠名、體育場館的非運營狀態的商業運營行為、體育場館內外的停車位、永久性的座位投資等管理,盡可能的使資產的屬性靈活起來,形成資源到資本的轉變。
(三)建立政府主導型的體育產業資產證券化市場
資產證券化的融資方式范文5
一、資產證券化的過程
1．資產的原始權益人對自身資產進行定性和定量分析，將流動性較差但能帶來穩定現金流量的存量資產如應收帳款、住房抵押貸款等或未來能帶來穩定現金流量的合同或項目進行剝離，出售給spv。
2．spv將從不同發起人處購買的資產“開包”，組合成資產地。這些資產地內的資產采用真實銷售的方式從原始權益人處購入，與原始權益人進行了破產隔離，即它不屬于原始權益人破產清償財產的范圍。
3．spv將資產地內的資產進行結構性重組，設計成各種期限不等、利率高低不一的證券。
4．進行證券信用增級。信用增級有多種方式：（l）破產隔離。由于實行破產隔離，使證券化的資產與原始權益人自身的信用水平分開，投資者不受原始權益人信用風險的影響。（2）賣方信用增級。一是直接追索權，即spv對資產遭到拒付時有權向原始權益人追索；二是資產儲備，即原始權益人持有證券化資產之外的足以償付spv購買金額的資產儲備；三是購買或保留從屬權利，即由原始權益人向spv提供一筆保證金。（3）第三方信用增級。即由信用較高的金融擔保公司提供擔保。
5．進行發行評級。spv聘請信用評級機構對abs進行發行評級，并對外。投資者據此對投資風險進行判斷。在信用增級之前，spv已聘請信用評級機構進行過初步評級。
6．進行證券銷售。spv發行的證券可采用包銷或委托銷售的方式由證券承銷商負責銷售。由于abs進行了信用增級，已具備較高的信用等級，因此能以較好的條件售出。
7．spv獲取證券發行收入，向原始權益人支付購買價格，向聘用機構付費。
8．實施資產管理，建立投資者應收積累金。原始權益人或其他受委托的公司作為服務人對證券化的資產進行管理，負責收取、記錄由該資產產生的現金收入，全部存入設在受托管理機構的spv收款專戶，建立投資者應收積累金。spv向服務人支付服務費用。
9．還本付息。到了規定期限，由托管機構將積累金撥入付款帳戶，對投資者還本付息。由證券化的資產產生的收入扣除本息、支付各項費用之后，若有剩余，按協議在原始權益人和spv之間進行分配。
二、適合證券化的資產種類
從理論上講，大多數流動性較差但能夠在未來產生可預見的穩定現金流量的資產經過特別組合后都能證券化。從美、日等國家資產證券化的實踐看，適合證券化的資產主要有：
1．住房抵押貸款。住房抵押貸款是銀行貸給購房者的以所購住房作抵押的應收款項，期限較長，流動性很差，但能產生穩定的現金流。美國、日本資產證券化的實踐都是從住房抵押貸款證券化開始的。
2．應收帳款。應收帳款一般沒有利息收入，期限很短，是否能產生現金流量取決于債務人的信用和支付能力。所以對單個應收帳款而言，其現金流量是不確定的；但對一組應收帳款而言，由于大數定律的作用，整個組合的現金流卻呈現出一定的規律。因此應收帳款可以證券化，并成為信用中下的企業融資的重要方式。
3．汽車抵押貸款和其他消費貸款。
4．高速公路收費、版權專利費等項目。這些項目能夠在未來產生可預見的穩定現金流量，以此為償債擔保發行的債券，也是abs的一種形式。這種方式在美國已有了廣泛實踐。在我國，1995年鐵道部門利用年收入超過300億元現金流量的“鐵路建設基金”作為償債擔保發行的鐵路建設債券就類似于這種類型。
三、資產證券化融資方式的特點
l．資產證券化是一種表外融資方式。因為原始權益人對被證券化的資產采取真實銷售的方式出讓給spv，因此，根據美國財務會計準則第125號的規定，只確認現金的增加、被證券化資產的減少和相關損益，而不確認負債。這種融資方式有利于保持原有負債比率，有利于維持原有的財務杠桿比，為企業再融資提供了便利。
2．資產證券化是一種結構融資方式。資產證券化的核心是設計出一種嚴謹有效的交易結構，如多種資產支撐一種證券或一種資產支撐多種證券或多種資產支撐多種證券，有多個當事人參與。這樣有利于提高abs的安全性，以吸引投資者，提高abs發行的成功率。
3．資產證券化是一種低成本的融資方式。由于信用增級技術的應用，使abs具有較高的信用等級，因此，票面利率一般較低。
4．資產證券化使籌資者匿名融資成為可能。由于abs的到期清償只與被證券化的資產產生的現金流有關，從而只需向投資者提供該資產的相關信息，而不必提供企業其他方面的信息，有利于保護企業的財務秘密和商業秘密，尤其為資信等級較低的企業融資提供了有利條件。
資產證券化的融資方式范文6
一、資產證券化的過程
1．資產的原始權益人對自身資產進行定性和定量分析，將流動性較差但能帶來穩定現金流量的存量資產如應收帳款、住房抵押貸款等或未來能帶來穩定現金流量的合同或項目進行剝離，出售給SPV。
2．SPV將從不同發起人處購買的資產“開包”，組合成資產地。這些資產地內的資產采用真實銷售的方式從原始權益人處購入，與原始權益人進行了破產隔離，即它不屬于原始權益人破產清償財產的范圍。
3．SPV將資產地內的資產進行結構性重組，設計成各種期限不等、利率高低不一的證券。
4．進行證券信用增級。信用增級有多種方式：（l）破產隔離。由于實行破產隔離，使證券化的資產與原始權益人自身的信用水平分開，投資者不受原始權益人信用風險的影響。（2）賣方信用增級。一是直接追索權，即SPV對資產遭到拒付時有權向原始權益人追索；二是資產儲備，即原始權益人持有證券化資產之外的足以償付SPV購買金額的資產儲備；三是購買或保留從屬權利，即由原始權益人向SPV提供一筆保證金。（3）第三方信用增級。即由信用較高的金融擔保公司提供擔保。
5．進行發行評級。SPV聘請信用評級機構對ABS進行發行評級，并對外。投資者據此對投資風險進行判斷。在信用增級之前，SPV已聘請信用評級機構進行過初步評級。
6．進行證券銷售。SPV發行的證券可采用包銷或委托銷售的方式由證券承銷商負責銷售。由于ABS進行了信用增級，已具備較高的信用等級，因此能以較好的條件售出。
7．SPV獲取證券發行收入，向原始權益人支付購買價格，向聘用機構付費。
8．實施資產管理，建立投資者應收積累金。原始權益人或其他受委托的公司作為服務人對證券化的資產進行管理，負責收取、記錄由該資產產生的現金收入，全部存入設在受托管理機構的SPV收款專戶，建立投資者應收積累金。SPV向服務人支付服務費用。
9．還本付息。到了規定期限，由托管機構將積累金撥入付款帳戶，對投資者還本付息。由證券化的資產產生的收入扣除本息、支付各項費用之后，若有剩余，按協議在原始權益人和SPV之間進行分配。二、適合證券化的資產種類
從理論上講，大多數流動性較差但能夠在未來產生可預見的穩定現金流量的資產經過特別組合后都能證券化。從美、日等國家資產證券化的實踐看，適合證券化的資產主要有：
1．住房抵押貸款。住房抵押貸款是銀行貸給購房者的以所購住房作抵押的應收款項，期限較長，流動性很差，但能產生穩定的現金流。美國、日本資產證券化的實踐都是從住房抵押貸款證券化開始的。
2．應收帳款。應收帳款一般沒有利息收入，期限很短，是否能產生現金流量取決于債務人的信用和支付能力。所以對單個應收帳款而言，其現金流量是不確定的；但對一組應收帳款而言，由于大數定律的作用，整個組合的現金流卻呈現出一定的規律。因此應收帳款可以證券化，并成為信用中下的企業融資的重要方式。
3．汽車抵押貸款和其他消費貸款。
4．高速公路收費、版權專利費等項目。這些項目能夠在未來產生可預見的穩定現金流量，以此為償債擔保發行的債券，也是ABS的一種形式。這種方式在美國已有了廣泛實踐。在我國，1995年鐵道部門利用年收入超過300億元現金流量的“鐵路建設基金”作為償債擔保發行的鐵路建設債券就類似于這種類型。
三、資產證券化融資方式的特點
l．資產證券化是一種表外融資方式。因為原始權益人對被證券化的資產采取真實銷售的方式出讓給SPV，因此，根據美國財務會計準則第125號的規定，只確認現金的增加、被證券化資產的減少和相關損益，而不確認負債。這種融資方式有利于保持原有負債比率，有利于維持原有的財務杠桿比，為企業再融資提供了便利。
2．資產證券化是一種結構融資方式。資產證券化的核心是設計出一種嚴謹有效的交易結構，如多種資產支撐一種證券或一種資產支撐多種證券或多種資產支撐多種證券，有多個當事人參與。這樣有利于提高ABS的安全性，以吸引投資者，提高ABS發行的成功率。
3．資產證券化是一種低成本的融資方式。由于信用增級技術的應用，使ABS具有較高的信用等級，因此，票面利率一般較低。
4．資產證券化使籌資者匿名融資成為可能。由于ABS的到期清償只與被證券化的資產產生的現金流有關，從而只需向投資者提供該資產的相關信息，而不必提供企業其他方面的信息，有利于保護企業的財務秘密和商業秘密，尤其為資信等級較低的企業融資提供了有利條件。
