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醫療保健行業發展范文1
投資者報
防守出色的醫藥板塊，在股市展開上攻行情時會否同樣出色？嘉實醫療保健擬任基金經理齊海滔表示，下半年醫藥行業會迎來新一輪行情。
長期跑贏其它行業的內因
歷史數據顯示，截至7月24日，申萬醫療生物一級行業指數過去十年漲幅達487.59%，同期上證綜指僅上漲49.57%。
“醫藥行業是一個兼具消費行業穩定性和科技類行業爆發性的優點的行業。一方面它有一個穩定的增長，另一方面新技術新產品的引入，使其在短期內有爆發性增長，因而在不同的市場階段和風格下，醫藥行業都會有比較好的表現，能夠長期跑贏其他行業?！饼R海滔告訴《投資者報》記者，隨著中國邁入老齡化社會，加上環境惡化、亞健康人群擴大，使“看病吃藥”成為繼衣食住行后中國老百姓第五大消費需求。據有關專家測算，中國醫藥消費市場預期5年內年度增長率14%-17%，至2017年，中國有望成為僅次于美國的世界第二大市場。此外，生物醫藥技術的發展，如干細胞領域的研究與開發、基因測序等，這些領域的科技突破往往能撬動行業有一波向上行情。
下半年醫藥行業增速將提升
近期，上市公司中期業績預告陸續披露。據統計，在已公布業績預告的醫藥生物公司中，有72家中期業績報喜，占行業已公布家數的68.57%，位居行業中期業績報喜家數前列。
“下半年隨著招標的進行，或者招標之后一些新標端的執行，行業增速將會提升。從行業經營數據來看，下半年會比上半年好?！饼R海滔告訴《投資者報》記者，從歷史走向來看，不管是A股市場還是國外的成熟市場，醫藥股都是每個市場表現最出色的行業之一。
“由于中國人口老齡化，再加上快速工業化造成的污染、精神壓力過大，亞健康普遍，慢性病的發病率加重，對藥物的需求將是剛性的。”齊海滔說。
借道相關主題基金贏面更大
醫療保健行業發展范文2
[關鍵詞]人民幣匯率波動；股票市場；行業板塊；傳導性
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.16.064
1 引 言
隨著對外開放不斷推進，我國出口貿易額不斷提高，外匯儲備量不斷增大，人民幣持續面臨升值壓力。2005年7月21日開始，我國結束單一釘住美元匯率制度，變為以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣有管理的浮動匯率制。人民幣兌美元匯率從2005年7月21日的8.28調整為當前的6.15，人民幣升值已經成為現實，并且人民幣升值的國際壓力依然存在，這對于我國資本市場發展影響顯著。股市的發展反映了資本市場的發展程度，通常作為一國經濟“晴雨表”之用，也對各個不同行業實體經濟的發展程度與狀況進行反映。
國內外關于匯率波動與股票價格波動之間關系、匯率波動對股票市場的影響等相關研究從不同角度進行了深入研究，表現一定現實性和全面性，對于今后此方面的研究具有重要的指導和借鑒意義。然而，對于匯率波動對股票市場行業板塊的傳導性研究較少。本文結合現有豐富研究成果和我國當前人民幣匯率波動與股票市場價格波動的現實情況進行分析，探究人民幣匯率波動對我國股市行業板塊的傳導性。
2 匯率波動對股市波動傳導的理論分析
本文著重研究人民幣匯率波動對我國A股市場行業板塊波動的傳導性，因此必須明晰此傳導具體運作的機理，這里以匯率決定理論和股市價格相關理論為理論支撐，形成本文研究理論基礎。
2.1 匯率決定理論
隨著金融經濟全球化的不斷深入，匯率波動對區域經濟發展影響逐漸突顯，同時也因其反饋沖擊而受影響。本文以購買力平價理論和資產市場理論為代表。購買力平價理論，從貨幣價值角度分析，對公司利潤及實體經濟產生影響從而影響各行業股價波動。資產市場理論指出，當兩個國家的金融資產市場的供給與需求處于不均衡狀態時，匯率將會產生波動，緩解資產市場的超額需求或供給。
2.2 股票價格相關理論
股票市場價格波動受到影響的因素頗多，如宏觀經濟發展水平、行業發展狀況以及公司本身經營情況等都能夠對股票價格產生一定的影響。美國著名經濟學家EugeneFama在1970年的論文“有效資本市場：理論與經驗研究綜述”中提出著名的“有效市場理論”這一觀點。本文以有效市場理論和行為金融理論為股票價格相關理論的代表。
3 人民幣匯率波動對股票市場行業板塊波動傳導的實證研究
3.1 數據樣本選擇與處理
本文選取2005-2014年月度數據。由于美元作為一種世界貨幣，以美元和以美元計價的資產占中國外匯儲備的絕大部分，因此以美元兌人民幣匯率（EX）代表人民幣匯率波動；在我國A股市場行業板塊波動方面，以Wind行業分類為代表，分別是能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業，選取其月度指數收盤價作為代表。本文數據取自Wind經濟數據庫（EDB）。
在數據處理上，由于本文選取的是時間序列數據，那么就要求在時間上處于對等，美元兌人民幣匯率能夠直接得到月度平均匯率作為其月度數據，行業板塊指數以月底收盤價作為其月度數據。同時，為克服數據序列出現異方差，對數據序列取自然對數，這當然不影響原數據序列的波動特征。
3.2 實證檢驗結果與分析
3.2.1平穩性檢驗
本文選擇ADF平穩性檢驗方法對人民幣匯率和各個行業板塊指數的時間序列數據進行平穩性檢驗，使用EViews7.0進行操作。結果表明差分之前的數據序列中，在1%顯著性水平下金融和公用事業行業月度指數序列顯著，其他則不顯著。一階差分之后，在1%顯著性水平下均平穩，可進行以下檢驗。
3.2.2 格蘭杰因果檢驗
檢驗結果表明，人民幣匯率波動與能源行業板塊波動存在雙向的格蘭杰因果關系，從滯后兩期的結果來看，能源行業板塊波動更能夠解釋人民幣匯率的波動，而反過來不成立；1%顯著性水平下，拒絕原假設，即短期而言，材料（工業、可選消費、日常消費、金融、信息技術、電信服務、公用事業）行業板塊波動是人民幣匯率波動的格蘭杰原因，而人民幣匯率波動作為導致材料等行業板塊波動的格蘭杰原因則不顯著；醫療保健在滯后一期和兩期的情況下，對于原假設“醫療保健行業板塊波動不是導致人民幣匯率波動的格蘭杰原因”，相伴概率均為0.00002，小于1%，因此，拒絕原假設，存在明顯單向的格蘭杰因果關系。
3.2.3 協整檢驗
根據AIC、sc、HQ等統計量綜合確定最優滯后期數，結果表明在滯后兩期時，所有內生變量在1%顯著性水平對應的方程均顯著，因此最優滯后期數為2。本文基于VAR使用JJ協整檢驗，結果表明，對于原假設“至少有一個協整方程”，除信息技術行業與人民幣匯率協整檢驗在lO%顯著性水平下拒絕原假設外，其余行業與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。對于原假設“沒有協整方程”，能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。因此，在lO%顯著性水平下，我國A股市場能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率之間分別存在一個協整方程，即我國A股市場這十大行業與人民幣匯率之間存在長期協整關系。
3.2.4 脈沖響應分析
脈沖響應結果表明：首先，人民幣匯率的波動會迅速反向沖擊能源行業和電信服務行業，即人民幣升值購買力增強時，短期提升能源與電信服務行業國際競爭力，作為利好促進投資者對該板塊的認可，逼升行業板塊指數上升；其次，材料、日常消費、醫療保健及公用事業在人民幣匯率波動時，開始表現出正向波動，其中材料和公用事業行業板塊前期呈現逐漸增強的正向反應，而日常消費與醫療保健行業板塊呈現減弱的正向反應；再次，工業、可選消費、金融、信息技術在受到人民幣匯率波動沖擊時，逐現負向沖擊，即匯率波動對這些行業的傳導速度相對比較緩慢，尤其是金融行業反應相對更加緩慢且負向沖擊持續相對更長；最后，各行業受人民幣匯率波動傳導雖然具差異，但長期看，最終都會趨向平穩正向沖擊。
4 結論與政策建議
醫療保健行業發展范文3
一、整體老年產業雛形初現發展蹣跚，但突破在即
與老年產業相關的多種行業幾乎都已經將自己的產品和服務向老年人的需求“暗送秋波”，但始終保持“未聯姻”的狀態。據北京市老齡產業發展課題組的相關資料顯示，現階段老年產業發展面臨的主要問題呈現出以下四個方面的特點，即1、認識缺陷。很多企業認為老年產業投入大、風險高、資金回收周期長、回報低，從而采取觀望態度，制約了產業的發展；2、政策“不落地”。即政府只有原則性的政策，在老年產業所涉及到的生產、流通、經營、消費等各個環節，缺少配套的可操作性的政策支持；3、規模層次“小而低”。現階段傳統老年產業涉及的產品及服務單一，層次低，主要在衣食、居住和醫療保健方面提供低層次的服務，而現代老年產業涉及的老年人的文化娛樂和精神享受方面的產品和服務沒有得到很好開發；4、產業標準缺失。目前市場尚未實現規范化和標準化的運作模式，例如家庭服務業中的服務標準等問題的大量存在。
雖然老年產業在發展過程中存在上述諸多問題，但在各個產業競爭日益白熱化的市場條件下，老年產業這個細分市場逐漸顯現出其無限的商機，據省社會科學院的萬本根和趙喜順對老年產業發展研究發現，這主要由于以下四方面的原因：
1、人口老齡化為老年產業的形成和發展提供了客觀需要和外在的基礎條件。人口老齡化是指老年人口在總人口中所占比重越來越大的過程，目前我國老年人口已經達到1．3億，占總人口的比重已近11％，2025年到2040年又將從2．84億增長到4億多。在未來的近半個世紀中，我國老年人口將一直呈迅速增長的發展趨勢。
2、我國老年人的需求市場已經發展充分。根據全國老齡工作委員會提供的數據，目前我國老年人市場的年需求為6000億元，年將達到1萬億，而目前我國每年為老年人提供的產品不足1000億元，供需之間存在巨大商機。
3、家庭結構功能的變化要求社會必須建立老年產業。家庭代數的減少，表明老年人單獨生活的家庭即所謂空巢家庭增多。年，在有65歲及其以上老人戶中，只有一對老人生活的家庭占11％，單身老人戶占10．44％，兩項合計，共占21．44％。這部分老人往往難以得到家庭的照料。家庭結構的變化，要求社會必須承擔起照料老人的責任，老年服務的社會化勢在必行，家庭結構變遷呼喚老年產業的建立。
4、老年人收入的不斷提高，為老年產業的發展開辟了廣闊的空間。我國城市60-65歲的老年人口中約有45％的人還在業，他們除有退休金之外，還有額外的收入；據中國老齡科學研究中心的一項調查，城市老年人中有42．8％的人擁有儲蓄存款，另外退休金一項到年就將增加到8383億元，2020年為28145億元，2030年為73219億元。這將為廠商提供巨大的商機，使老年產業的發展前途無量。
二、傳統老年產業——老年保健行業身陷混沌，迷霧待破
保健行業指的是事前對健康人群所提供的產品和服務，讓他們更健康、健美，并延緩老化現象或防患疾病于未然的產業。老年人由于生理方面的原因，對于保健的需求尤為突出，據世界衛生組織（WHO）公布，全世界50歲以上的老年人群發病率為50％，55歲以上為80％，其中健忘、失眠、高血壓、高血脂、骨質疏松等疾病比較常見。而且隨著生活水平以及保健理念的提高，老年人的這種消費需求也會逐步增加與豐富化。考慮到中國目前1.3億的龐大老年人口基數以及老齡化趨勢加速的情況，未來中國的銀發保健產業不論從總量還是產業內部業態類型都會有很大增長與變化。
（一）、銀發保健產業總體增長，但內部結構失衡
保健產業產品主要包括兩大類，一類是保健品，如保健食品、保健器械以及保健美容用品備等；另外一類是保健服務，如提供健身、養生、心理等的直接服務與咨詢服務。
中國保健行業協會的統計資料表明，國內整體的保健品市場從80年代起就處于高速增長的態勢，年均增長率在15％-30％，到年已經達到500億的規模，據保健品專業人士的估計，其中老年人的市場份額在50%以上。但受保健品市場混亂的次序影響，保健品功效的公信力逐漸下降，1999年國家開始出臺各項政策整頓市場，從開始保健品市場呈現下滑趨勢，但受年非典的影響，公眾對保健的重視空前提高，惠聰集團的保健品市場調研報告顯示，到年全國保健品的市場容量恢復到了400億左右的規模，其中老年保健品的份額占到了200億。隨著保健品市場規范的進一步完善以及外國保健品大舉進軍中國，老年保健品市場正在進一步擴大規模。
與老年群體適用的各種品類豐富的產品不同，國內的老年人的保健服務市場相對落后，各種保健服務機構都將研發重點放在中青年群體上，老年人的保健服務市場規模在服務業中僅占較小的比例。以服務業較為發達的北京為例，根據北京市科委軟科學處的一項成果測算，年老年保健服務市場規模僅為2億，而根據零點公司年的一項保健品研究結果顯示，北京的老年人保健品市場規模為15億，而在保健產業較為發達的美國，保健品與保健服務產值的比例大致為1：1。因此，相對于老年保健品市場，老年保健服務市場處于待開發的狀態，考慮到老年保健市場的整體發展趨勢，老年保健服務市場具有很大的發展潛力。
（二）、銀發保健品選擇品牌集中，但產品針對性不強；保健服務專業品牌缺位
國家統計局的資料顯示，截至年底，全國保健食品生產企業848家，生產具有衛食健字批準文號的產品共1474種，另外還有近500種進口產品。大部分生產企業都開發了針對了老年人的產品，但是從消費者購買情況看，老年人對保健品牌的選擇集中于少數幾個名牌。國家統計局公布的年全國保健品銷售排行榜表明：從保健品市場總體情況看，名牌保健品的市場占有率在穩步上升。腦白金、昂立一號等五個名牌占有了30%的市場份額。但是如果從這些品牌的適用人群方面分析，相關的生產廠家均選擇了全面品牌定位，突出品牌的功能性，在年齡因素上的定位并不清晰，一種產品往往適合多個年齡段的人群。老年群體對真正的銀發保健品選擇余地并不大。（表1）
而在保健服務行業，針對老年的服務產品并不多。與鋪天蓋地針對年輕人的健身廣告形成反差的是，老年人只能在公園、社區的簡易設備上進行自我活動。而對老年人的健康咨詢主要有一些政府醫療提供有限的服務，或者是由一些保健品企業在電視或電臺進行宣傳時順帶的進行。中國老年保健協會的一份研究指出，以龐大的群體基數作依托的老年保健服務市場還未啟動，還缺乏一個真正專業的品牌提供專項服務，即使保健品與保健服務能夠形成一個較為完整的市場鏈條，企業還未重視鏈條的另外一頭的商機。
（三）、銀發保健品銷售：傳統渠道占優，零售賣場突出
在銀發保健品的銷售渠道選擇上，零點前進策略公司年一項專項調研表明，一些傳統的保健品銷售渠道，如保健品專賣店、醫療機構等仍然有較高的選擇率。但是值得注意的是，一些大型的賣場，如大型超市/倉儲市場、商店/百貨公司的保健品專柜已經成為不少人選購老年保健品的重要場所，甚至超越了專門的醫療機構，如藥店、醫院藥房、藥品柜臺等。這一方面說明了保健品已經從醫療藥品范疇中解脫出來，逐漸成為老年人日常生活的用品，這才能夠在平日逛超市、商場時進行選購。同時，這種趨勢也為老年保健品企業的推廣活動提供思路：適用于日常用品的現場促銷展銷，也適用于老年保健產品。（圖1）
（四）、接受度：保健服務超越保健品
在保健品行業發展初期，消費者對于保健品的信任程度較高，傳統的食療觀念在其中起到的關鍵作用。但是隨著市場產品的多樣化，競爭程度的加劇使得各種虛假廣告、夸大宣傳在保健品市場推廣活動中的大行其道，這嚴重損害了整體保健品在消費者中的聲譽。據年1月19日中央電視臺公布的新聞調查結果顯示：群眾對保健品的不信任度達到了87%。
在消費者對保健品所持的態度發生變化的同時，受國外保健理論以及“全民健身活動”的影響，通過保健品以外的途徑獲得健康的思想逐漸被消費者所接受。北京大學老齡健康與家庭研究中心的研究人員指出，低收入因素使得價格相對高昂的保健品無法在老年群體中普及，而健身、養生等成本相對低廉的保健服務相對容易被老年人所接受。
因此，保健服務的理念已經在老年人中打下了良好的基礎，但目前老年人的保健活動仍處于以自發的公園健身、參加免費的保健講座等為主初級階段，需要有專門的企業、機構提供更加深入細致的專業服務，例如老年專業健身計劃、老年養生生活規劃、老年心理咨詢等等從生理到心理的全方位服務，并以合適的價格吸引老年群體，培育并引導這個潛力巨大的產業。
三、現代老年產業——老年旅游行業才露尖尖角
打開報刊的旅游專版，在網絡上搜尋旅游信息，你會不知不覺的發現很多關于專門為老年人出游提供的旅游線路，感覺到旅行社已經對老年人“下手了”?！白蠲啦贿^夕陽紅，旅游讓我更從容”這是一位報名參加老年人旅行團的老年人的感慨之言。不少六十來歲的老人忙碌了大半輩子，退休后有了充裕的時間，體力也很充沛，并且還有充裕的退休金，他們都希望在退休以后實現自己年輕時候的夙愿--走進大自然，領略不同區域的民俗風景。
老年人對旅游如此感興趣，那現階段我國老年人旅游處于什么階段呢？我們可以通過老年人旅游產業收入、旅游人群的地區分布、旅行社對老年人旅游產業的關注程度三個方面來了解一下老年人旅游產業現狀。
（一）、老年人旅游行業漸入佳境
1、老年人旅游行業收入逐步提高
隨著老年人口的增多，“銀發旅游”市場必將越來越大，據國家旅游局相關資料統計顯示，年我國旅游業年收入超過4000億人民幣，約占國內生產總值的5％，這包括老年旅游消費。年老年人旅游的份額占旅游市場的20％左右，另外根據旅游行業內權威人士的預測，今年老年人旅游的份額將占旅游市場的25％以上，老年旅游收入將達到1000億人民幣以上。
2、老年旅游人群的地區分布廣泛
老年人旅游市場的旅游人群分為兩部分，一部分是國內老年游客，他們主要分布在中國東部經濟發達地區，其中京津地區、珠三角地區、長三角地區的老年出游是老年旅游市場的主力軍；另外一部分是國外老年游客，從近期國家旅游局公布的數據來看，年以來，在我國旅游的外國旅游者年齡結構來看，超過51歲的老年人的比例占全部來華旅游者的22.3%,僅次于商務旅游活動為主的中年組的46.5%。
3、旅行社對老年人旅游產業的關注程度逐步提升
由于旅游市場競爭激烈，絕大部分旅行社都已經關注老年旅游，他們為老年人推出專門的旅游線路，為老年人提供方便、安全的旅游生活。但是由于老年旅游有更高的安全、醫療方面的要求，在考慮到成本和操作難度的方面，不少旅行社采取了觀望的態度。
（二）、老年旅游人群特點顯著
老年旅游通過這些年的發展究竟能否適應老年人的需求特點嗎？我們通過了解老年人的旅游意愿、旅游消費水平、老年人偏愛的旅游方式、老年人旅游的付款主體四個方面透視老年旅游人群的特點。
1、老年人的旅游意愿強烈
據北京的一些旅行社調查結果顯示，70%的老人有退休后旅游的傾向，旅游成為了老年人提高生活質量的重要方式。從老年人的心理特點來看,旅游活動是人們在滿足基本生活之后的一種更高層次的休閑和學習方式,在本質上是人類自我豐富、自我發展和自我肯定,把自己融于人類社會,參與社會發展的一種形式。
2、老年人旅游消費水平呈現兩極分化
目前老年人旅游市場呈現兩個極端，一部分老年人消費能力很強，只要旅行社服務周到、細致，他們愿意選擇高端旅游產品，目前這部分客戶人數正在平穩增長，出境游潛力很大；另一部分老年人出游愿望強烈，可是支付能力較弱，雖然這樣，一些大的旅行社往往是以規模效益為生，而這部分顧客恰好是淡季的補充和航線的補充。據北京市的旅行社介紹，旅行社針對時間自由的老年人群體，提供機動靈活的方式，即顧客報名后不固定時間出游，航空公司根據航班乘客情況調配，有空位需要補充時通知顧客，隨時出游，這樣只為正常價格的50%至70%，對這部分老年人來說很有吸引力。
3、老年人偏愛的旅游方式為“純玩的、安全的、時間充裕的短途旅游”
“我們現在出去，主要是想散散心，溜一溜，最好能夠提供一些醫務人員才好呢”這就是老年人偏愛的旅游方式。根據零點前進策略公司對老年旅游方面的研究分析認為，老年人由于其身體、年齡等情況與其他年齡組旅游人群差異很大,所以其參與旅游活動有幾個共性的特點,主要表現在:(1)對旅游目的地有較強的選擇性,對出游的日程安排比較慎重。老年人在旅游中沒有獵奇的心理成分,他們在做出出游決定之前會盡可能詳盡地了解旅游目的地的情況,并力求提前安排。(2)以純玩為主的旅游方式，在旅游消費支出中,基本上全部用于旅程中的吃、住、行、游、娛,很少購物。相比之下,其他年齡段的旅游人群的購物支出往往占到整個旅程總消費的50%左右。(3)以團隊旅行活動為主,往往老倆口結伴而行,對旅程中各種活動的安排,要求以舒適、休閑和旅游機構的高質量服務為標準，他們更看中健全的醫療安全保障體系，這也是不同旅行社對老年人旅游團提供服務的差異化之處。(4)老年人更看中美麗的自然風光和獨特的傳統文化。(5)老年人更喜歡內容豐富的短途旅游，他們希望短途旅游能夠減輕不必要的旅途勞頓帶來的身心的疲憊。
4、老年人旅游的付款主體主要是自己
根據北京幾家大的旅行社對中國公民出國旅游老人情況的調查結果顯示，其中46%的老人是子女出錢為老人實現“出國夢”。其余都為高收入老年人依靠自身儲蓄出國旅游。
（三）、老年人旅游行業潛力巨大
從國外老年人旅游的發展歷程，展望我國的老年人旅游產業的發展，我們可以看到我國的老年人旅游市場具有巨大的發展空間。
根據最近一次世界老年人旅游大會的資料,美國人口中約有1/5的人年齡超過55歲,他們當中有47%的人，最近有過遠程出游的經歷?？梢娫趪饫夏耆艘褬嫵闪寺糜稳丝谥蓄H具規模的一支隊伍。另外1990-年美國總人口增長7%，而55歲以上的人口將增長11%,他們的收入也隨之增加，但是他們的日常開銷卻比年輕人少得多,子女已遠離他們,社會保險免去了他們的后顧之憂，許多身體健康者往往選擇昂貴的航空和游船來旅游，給旅游企業帶來高額利潤。
醫療保健行業發展范文4
財富管理市場規模與發展
經濟增長整體趨緩對東南沿海的中小企業主沖擊尤甚，全國的私人財富市場增速進一步放緩。但經濟趨緩使得高凈值家庭選擇規避風險，為確保資產安全，選擇將資金存放在相對穩健經營的大型綜合性商業銀行，其中中資商業銀行占據了絕對優勢。
中國高凈值家庭的數量增長也有放緩。財富縮水因素導致可投資資產1億元人民幣以上的超高凈值人群增勢減緩，而1000萬至1億元人民幣之間的家庭數目保持迅速增長；另外1000萬～5000萬元人民幣資產的家庭數目、超過600萬～1000萬元人民幣資產家庭數，成為高凈值人群的主要組成部分。
可投資資產構成方面，居民儲蓄增速放緩，占比顯著下降了4個百分點，只占全部資產的51%，創歷年來最低。私人財富轉而投向收益率較高的銀行理財和信托產品等投資產品，銀行理財產品以近乎每年翻一倍的速度增長，占到全部可投資資產的1/5。信托產品起步較晚，但增長勢頭強勁，現已占全部可投資資產的7%，未來依然有很大的市場空間。相反，宏觀經濟趨緩，股市縮水，個人持有的股票和基金凈值均有所下降。離岸資產增長速度與整體私人財富相近，保持在私人財富的4%左右的比例，較為穩定。
中國的高凈值家庭依然主要分布在東南沿海經濟發達地區。我們的模型預測北京、江蘇、上海、浙江、廣東五省市的高凈值家庭數量2012年都會超過10萬戶，這五省市高凈值家庭總數占全國的40%以上。四川是高凈值家庭數量最多的內陸省份，在西部地區中顯得比較突出。而寧夏、青海、和海南四地是高凈值家庭數量最少的省份。
在全國高凈值家庭增速放緩的經濟形勢下，富裕省市如北京、上海、廣東和浙江的高凈值家庭增速低于全國平均水平。廣東和浙江受企業主資產縮水和所擁有企業生產經營的影響，高凈值家庭數量增幅不足10%；山西、內蒙古等地受煤炭行業下行影響，增速也相對較低。相反，內陸欠發達地區依然保持很高的增長勢頭，安徽、甘肅、湖南等地高凈值家庭數量增長超過30%；四川、湖北、陜西等地增速也超過全國平均水平。
我們還通過計算各省市每萬戶家庭中高凈值家庭數量（即高凈值家庭密度）來分析富裕程度。北京、上海、天津、廣東和浙江高凈值家庭密度最高，其中北京每萬戶家庭中高凈值家庭數量超過200戶，是中國富人最集中的地區；遼寧、山西、江蘇、福建和海南為第二梯隊，高于全國平均水平；貴州、、河南等地占比最低，萬戶家庭中高凈值家庭只有20戶左右。
我們通過高凈值家庭增長率和相對數量兩個維度，將全國各省市分為四類（見圖1）。
右上角區域代表了高增長率和高相對數量。在圖中可見沒有明顯處于右上角的省市，只有天津、遼寧、江蘇勉強可以算作此類。此類地區有著良好的私人財富基礎和高增長率，可以作為財富市場重點發展的地區。
北京、上海、廣東、浙江等最富裕的地區集中在圖的右下角。它們有著高密度的高凈值家庭，但受經濟影響，企業主私人財富縮水，其增長相對緩慢。此類地區潛在的私人銀行客戶眾多，市場已經相對成熟，依然會是各家私人銀行和財富管理機構爭奪客戶的主戰場。
左上角的安徽、甘肅等內陸欠發達地區，在政策扶持和資本投入的驅動下，高凈值家庭數量快速增長。其中山東、湖北等地現階段私人財富規?；A已經較大，加之未來增長前景，將會是財富管理市場新的焦點。
左下角的地區如河北、重慶、吉林等地，高凈值家庭密度較小，增速也相對緩慢，近期而言私人財富管理市場發展潛力相對不大。
我們預計未來五年內將會出現類似的狀況，高增長率和高密度的地區將會很少。北京、上海等富裕地區的增長會放緩，低于全國平均水平。中國經濟增長中心將會轉移到中西部內陸地區，人口和私人財富規模較大的省市如安徽、湖南、湖北、四川、山東和陜西將會有很大發展潛力。
高凈值客戶需求特點與產品選擇
本次調研結果發現，中國高凈值客戶的年齡主要分布在40～49歲，男女性別比例較均衡，為1.27:1，大?；虮究频慕逃潭日嫉搅梢陨?。同時，高凈值客戶中只有1%未婚的“鉆石王老五”，99%已婚。他們絕大部分已育有兒女，占比高達了96%。
職業分布上，大部分依然是企業主，占56%；其中六成企業處在成熟期，市場開發較充分，收入和利潤較穩定，企業主的相對可投資資產也較高（見圖2）。高凈值客戶把自由安全、物質優越和家庭幸福作為對財富的核心定義，體現了當前中國財富人士對生活品質的普遍要求。和往年相比，高凈值客戶對高尚社會地位的訴求超過了福蔭子孫。
在財富的來源方面，最重要的財富來源依然是創辦實業，占到全部高凈值人群的56%。由于房地產調控的因素，和去年相比，通過投資房地產獲利的人群占比出現明顯下降。相反，靠工資和福利累積的提升到第二位，這部分人群主要是企業高管或專業技術人士（如醫生、律師）。在未來新財富的來源方面，高科技和醫療保健行業最被看好。隨著經濟改革發展的不斷深入，經濟開始回歸理性，快速暴富的機會越來越少，只有代表產業升級的高附加值領域才會是未來財富的新增長重點。
過去的一年，上證指數一度跌破了2000點大關，股票和基金市場整體較為低迷。在這種趨勢下，高凈值人群傾向于穩定、風險較低的投資產品，固定收益類和信托類產品受到高凈值客戶追捧，投資興趣度均超過60%；儲蓄和現金類產品緊隨其后，興趣度超過40%。和往年相比，高凈值人群對股票類產品的興趣大幅下降，由34%下降到17%；房地產相關投資也從36%降低到24%。投資市場的萎靡導致高凈值人群投資興趣集中度相對較高，客戶對固定收益、信托和現金類產品以外的其他投資興趣度不到25%。
相應的，客戶在風險偏好上也顯得更為保守，高風險資產配比下降了10個百分點，減少了四成，減少的高風險資產中有70%轉移到了低風險產品，如儲蓄、銀行理財產品中，推動了低風險資產的配比提高了7個百分點。
通過研究客戶可投資資產的分布，我們發現以穩健著稱的商業銀行在經濟趨緩中成了客戶資產的避風港，但五大國有控股商業銀行的市場份額在被其他股份制商業銀行蠶食，國有五大銀行在銀行資產配置中的占比減少了8個百分點，其中大部分流向了其他股份制銀行。在國內私人銀行業發展的現階段，私人銀行還未能建立起以服務和客戶關系為驅動的競爭力，一半以上的高凈值客戶愿意為高收益產品而放棄現有的財富管理服務機構，而產品價格戰成為現階段爭奪客戶的主要手段因素。
高凈值客戶加入、離開和推薦私人銀行的關鍵因素 2012年，中國高凈值客戶選擇私人銀行的排名前五的原因包括“服務和銷售人員的專業能力”、“客戶經理與客戶的關系”、“服務的私密度和可信度”、“產品”和“品牌”，本質上看重的就是客戶經理、私密性、產品和品牌。與去年相比，排名前五的原因保持一致，在排序上稍有變化。今年，“客戶經理與客戶的關系”重要性上升，由第四位上升到第二位，說明隨著客戶的成熟，他們對銀行的選擇越來越受服務驅動。
與選擇新的私人銀行的動因相一致，客戶經理的能力、值得信賴、高收益的產品是吸引高凈值客戶推薦私人銀行的主要原因。其中客戶經理的能力排在了首位， 高凈值客戶在推薦私人銀行服務的時候相對謹慎，如果想讓他們主動推薦，客戶經理必須以實際能力水平征服客戶的心，同時配備過硬的產品、品牌和服務。
調研顯示，產品收益率低、銀行服務不方便、對客戶經理不滿意、增值服務不盡人意等是推動客戶離開原有私人銀行的最主要原因，這與吸引私人銀行客戶加入新銀行的主要原因有顯著差別。比如產品的因素在吸引客戶加入新私人銀行的原因中僅排名第四，但在推動客戶離開的原因中排名第一。這表明人性化的服務能夠起到吸納新客戶的作用，但是在維系客戶層面，如果沒有過硬的產品，這種新建立的客戶關系也很難持久。
中國的超高凈值客戶一直是各大金融機構爭奪的對象，而中國的私人銀行客戶隨著可投資資產總量的增長，他們的談判能力也在增強。他們習慣于將資產分散于多家銀行，在銀行的相互競爭中爭取更多的短期利益。調研顯示有24%的私人銀行客戶在過去一年里曾經更換過私人銀行。同時，調研還表明隨客戶金融資產（AuM）的提升，客戶私人銀行主辦行轉換率有上升趨勢。
業務參與度和業務渠道 中國現在的高凈值客戶多為創富的第一代，他們對自身的財富管理能力有相當的信心，信賴、透明是他們對服務的期望。中國高凈值客戶對參與投資決策持有積極態度，有53%的受訪者希望或比較喜歡參與投資決策，即使對投資決策興趣一般或不太希望參與投資決策的少量人群也希望能夠充分了解投資決策的過程和結果。僅有7%的高凈值客戶希望能將投資決策全權委托給專業的金融機構。
調研顯示，約有50%的客戶主要通過客戶經理使用私人銀行業務，另有20%的客戶主要在私人銀行中心使用私人銀行業務。私人銀行中心不僅作為日常交易處理的場所，也是作為私人銀行私密服務的保障和高端品牌的載體。
高凈值客戶的偏好 除了投資產品以外，高凈值客戶的融資需求表現突出，私人銀行作為融資的綜合服務平臺的潛力巨大。
客戶希望的前五項其他金融產品或服務的需求中有三項和融資業務有關。鉆石、白金信用卡和專屬授信因為手續簡單、靈活，方便高凈值客戶周轉，得到了近40%客戶的青睞，35%的客戶希望得到個人名義貸款，29%的客戶希望得到企業名義貸款。
在綜合服務方面有近50%的客戶希望銀行能夠提供卓越的產品包和更為優先的銀行服務，這兩項服務已經成為私人銀行服務的標準組件配置，產品定制、投資組合管理和通過私人銀行平臺為獲得公司金融及投資銀行服務獲得統一、便利的通道等復雜的綜合金融服務排在了第二梯隊的客戶需求上，也是各家銀行在私人銀行入門級服務之后“進階服務”競爭的重點（見圖3）。
客戶的非金融服務的需求未受經濟周期的影響，依然是高端醫療、高端旅游和高端養老。與所有的高凈值客戶一樣，“財富”、“子女”、“健康”是中國所有高凈值客戶一致的剛性本原需求，圍繞著這三個主題開發增值服務容易讓中國高凈值人群滿意。
財富管理市場競爭格局與啟示
相比歐美國家，中國高端私人財富管理市場尚處于新興階段，發展時間較短，市場成熟度和復雜程度較低。從業機構包括商業銀行和非銀行類金融機構，如證券公司、信托公司、第三方理財機構等。商業銀行的私人銀行業務在整個高端財富管理市場中占據了絕對主導地位。截至2012年6月，已有約16家中外資銀行在近22個城市開設了私人銀行、財富管理專營機構。其中，中資銀行數量最多、占比最高，僅前五大中資私人銀行的管理資產總額已超2萬億元人民幣。中資銀行大多依賴本身存量客戶開展私人銀行業務，以從現有零售客戶群中直接推薦或升級為客戶獲取的主要手段，多采用銷售產品為主（自有產品和代銷其他機構產品）、輔以投資顧問服務的業務模式。
隨著中國高凈值客戶數量的不斷增加、資產規模的不斷擴大、整個財富管理市場的不斷發展，非銀行類金融機構也逐步進入市場。信托公司、證券公司、第三方理財等機構相繼針對高凈值個人或家庭推出財富管理的業務，努力在不斷擴大的財富管理市場中分得一杯羹。雖然沒有龐大的客戶群體作為業務發展的先發基礎優勢，在中國金融市場上的品牌認可度也未必能匹及銀行，但它們在產品設計、經營范圍、投資研究能力、政策法規和激勵機制等方面有相對優勢，隨著市場不斷成熟、高凈值客戶需求不斷細分，非銀行類金融機構將成為高端財富管理市場中不可小覷的一支力量。
對比而言，商業銀行最大優勢在于其零售客戶基數大，同時還能通過聯動對公業務進一步拓寬客戶獲取的渠道，業務發展“有米下炊”。這顯示商業銀行發展私人銀行業務最大的難點在于如何在機制上確?？绮块T合作的順暢，整合全行資源，服務高凈值客戶。
但是，從產品角度來看，私人銀行產品的風險和收益與大眾理財產品一樣受到嚴格的監管控制，加之社會上普遍觀念認為銀行是低風險、重保值、避險型的金融機構，使得商業銀行在設計、研發或采購私人銀行產品的時候受到較大限制，或無法滿足高凈值客戶對產品多元化類別、高收益和靈活期限結構的需求。在這方面，非銀行類金融機構則有較大的靈活性，在產品的風險收益設計上也較為大膽。另外，由于高端私人財富管理的產品以固定收益類產品、信托計劃為主，而由于分業經營的限制，私人銀行需要從其他非銀行機構中采購收益較高的信托計劃等產品。隨著這些金融機構不斷建立、發展自有直銷渠道，私人銀行代銷產品的種類、價格與質量都將受到一定挑戰和影響。
其次，從業務能力來看，商業銀行相較于非銀行類金融機構而言，資本市場研究能力較弱。銀行目前以銷售已有產品為主，輔以簡單的資產配置，而針對客戶資產狀況和風險偏好進行財富規劃與綜合資產配置的能力仍有待大力提高。當然，整體財富規劃能力的提高也是目前市場參與者普遍面臨的一個挑戰。
最后，從專業團隊來看，商業銀行與非銀行類金融機構的人才瓶頸均較為明顯。由于商業銀行私人銀行客戶經理或投資顧問多為零售銀行出身，綜合金融知識和其他專業知識較為匱乏，綜合財富規劃、財富代際傳承規劃、財富全球配置等能力更是短板，加之服務高凈值客戶的經驗不足，往往很難滿足高凈值客戶復雜的金融、非金融服務需求。而非銀行類金融機構的團隊雖產品研發能力較為突出，但是在與高凈值客戶交流、處理客戶關系等方面是新手，亟需提升客戶關系管理的能力。接下來，我們將重點關注非銀行類金融機構，主要分析證券公司、信托公司和第三方理財機構的高端財富管理業務的發展現狀和主要競爭優勢。
證券公司：先天優勢與政策利好，或后發制人 證券公司是高端財富管理市場中的新成員，2008年7月《證券公司定向資產管理業務實施細則（試行）》的正式施行，才開啟了證券公司高端個人資產管理業務之路。總體來看，證券公司高端私人財富管理業務尚處在起步階段，但是較大的客戶基數、龐大的托管資產等先天優勢為其利用政策紅利、迅速發展高端私人財富管理業務奠定了良好的基礎。
證券公司有著龐大的托管資金和客戶基數，之前由于政策限制，證券公司無法進行固定高收益、替資，隨著《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施(征求意見稿)》及一系列規則的征求意見稿的陸續推出，券商業務投資范圍和管理資產運用范圍的不斷擴大，證券公司的財富管理業務潛能將得以釋放。證券公司若將龐大托管資金轉為理財產品進行管理，將大大增強證券公司開展資產管理業務的實力。
信托公司：全牌照優勢繼續發揮，但風險聚集 根據中國建設銀行和波士頓咨詢公司開展的高凈值客戶調研結果發現，信托類產品以其較高的年化收益受到高凈值客戶的普遍青睞。同時，監管部門鼓勵信托公司自建直銷渠道。信托公司進入高端私人財富管理市場的大門已悄然打開。信托公司開展財富管理業務有明顯的制度優勢和產品優勢。首先，信托公司是境內唯一可以跨貨幣市場、資本市場和實業投資領域的金融機構。因此，信托公司依托其全牌照優勢，理論上可為高凈值客戶提供幾乎任何類型的產品。其次，信托公司產品設計能力突出，投資方式靈活多樣，隨著自主營銷渠道的建立，信托公司便能使客戶渠道與產品設計并行，實現兩條腿走路，打造核心競爭優勢。然而，隨著信托公司規模擴張較快，另類信托產品標的市場泡沫化、資金無法及時撤出等潛在風險也在悄然聚集，這些都值得關注。
第三方理財機構：業務模式獨特，探索中成長 第三方理財機構是財富管理市場不斷發展、分工不斷細化的派生產物。第三方理財機構以資產配置為導向，以提供各類研究支持、資產配置方案、篩選產品、全方位財務管理服務為主要業務模式。
在成熟市場，第三方理財機構較為普遍，如流行于美國市場的家庭辦公室就是一種特殊形式的第三方理財機構，但是在中國，第三方理財機構仍處于初期發展階段，存在服務模式簡單、生存空間狹小等問題。由于市場和客戶都尚未成熟，絕大多數第三方理財機構以產品銷售為主，嚴重依賴傭金?？紤]到第三方理財機構在客戶資源方面的先天弱勢，同時上游機構業務線向下延伸、自建渠道，直接擠壓第三方的代銷空間，加之目前對第三方機構的監管尚不明確，整個行業充滿了不穩定因素。
隨著高凈值客戶的不斷成熟，傳統的產品銷售模式已經不再能夠滿足客戶日益多元的需求。同時，現行模式下較低的客戶黏性也不能滿足從業機構進一步發展的需要。因此，總體競爭格局會發生較大變化，證券公司、信托公司會在未來幾年奮起直追、迎頭趕上，其中，近期由于獲得資管業務相關政策紅利而獲得較大發展機會的證券公司將成為市場中強有力的參與者。而第三方理財機構的發展需要相對較長的時間，第三方理財機構真正成熟的那一天將標志著中國財富市場的成熟。
