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保險資金境外投資管理范文1
境外房地產投資者，主要包括個人投資者、企業投資者和機構投資者三大類。移民、子女教育以及境外資產配置是個人投資者的主要驅動因素，體現出個人購置境外房產的自用和投資需求。企業投資者境外房地產投資尚處于試水階段，主要以大型房地產企業為主，不同企業根據自身策略會采取置地開發、股權收購或資產收購方式，一方面瞄準了華人境外置業的市場空間，另一方面那些A股上市大型房企通過境外并購借殼上市、發行債券，從而拓寬融資渠道、降低融資成本。相比之下，機構投資者境外房地產投資尚處于萌芽階段，但已有典型的收購案，例如：中投于2012年以4億美元購入倫敦德意志銀行總部的WinchesterHouse，平安保險于2013年以2.6億英鎊購入倫敦勞埃德大廈等。近年來機構投資者市場發展迅速，現已初步形成了多元機構投資者境外房地產投資趨勢與分析范碩內容提要：境外房地產投資逐漸成為國內機構投資者的重要資產配置渠道。在所有投資者中，個人投資者與企業投資者起步較早，機構投資者尚處萌芽階段，但由于其資金特點、投資需求與政策松綁，從而顯現出巨大市場空間，尤其保險資金將成為生力軍。機構投資者更適用于搭建直接與間接投資的組合模式，但仍需謹慎面對投資管理能力、境外政治經濟文化差異、國內政策約束等風險。關鍵詞：機構投資者房地產境外市場中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1006-1770(2014)06-023-03化格局。
在國內證券市場持股的機構投資者主要有六大類：證券投資基金、QFII（合格境外機構投資者）、信托公司、社保基金、券商、保險公司、銀行、財務公司和企業年金（吳先聰，2013）。然而，房地產屬于另類投資領域，參照金融時報2013年國際另類投資報告對機構投資者的劃分，應主要為養老基金（也稱雇主養老金）、保險和基金等。鑒于另類資產配置的1/3集中于房地產投資，本文將著重分析我國與國際雇主養老金對應的企業年金、保險以及基金（包含社?；穑┎糠?。企業型境外房地產投資者以萬科、綠地、SOHO等大型房企為代表，大多采用獲取商業用地或住宅用地、新建房產出租或出售的“建—租—售”模式，或者采用收購已建成房地產、先以出租獲取租金回報、若干年后再出售的“購—持—租”模式，此類投資者可歸結為“開發管理型”。相比之下，機構投資者中具備房地產獨立開發與后續管理能力的大多采用“購—持—租”直接投資模式，也可以采用通過投資不動產股票、REITs（房地產投資信托基金）、PE（私募股權）等間接投資模式，這類模式可以歸為“財務回報型”投資者。
二、投資動機
從外部投資環境來看，房地產投資波動與經濟周期存在顯著的相關性。2008年金融危機后，歐美等發達經濟體的房地產估值處于相對低谷，但2014年初以來美國經濟數據顯示復蘇前景明朗，房地產市場的幾個關鍵性指標如建筑許可數增加等，均顯示出美國地產緩慢復蘇趨勢將得以延續。在此背景下，盡管我國機構投資者擁有大量長期低成本資金，然而國內投資渠道相對有限，再加上人民幣對外升值等因素，于是紛紛將目光投向了境外房地產，對美國和歐盟的房地產直接投資在2010年及2012年后出現了顯著的增長。然而，最終決定機構投資者境外房地產投資熱情的仍然是內在因素，即國內監管政策對機構投資者全球資產配置的逐步松綁。首先，在我國，與國外雇主養老金相對應的補充性養老金是企業年金，但目前企業年金僅限于境內投資，且不能直接投資于房地產，僅可以通過信托產品、特定資產管理計劃等間接投資境內房地產1。其次，保險資金投資范圍不斷拓寬，從2013年以來從單一貨幣類擴大到貨幣類、固定收益類、權益類以及另類投資，增加了股權、房地產及無擔保企業債等投資形式，并允許開展境外投資2。在基金方面，外界普遍認為中國華安投資有限公司（SAFE）、中國投資有限責任公司（下稱中投）、全國社會保障基金（下稱社保基金）為中國三大基金，并且資金總規模在2012年底位居全球之首，占全球基金總量近1/3。但相對于發達國家基金而言，中國基金成立歷史較短，投資經驗仍有待豐富。
三種基金中，盡管政策規定社?；?0%可投資境外市場，但僅限于股票及債權，不包括房地產相關投資3；SAFE和中投已經開始介入境外房地產和基礎設施投資。因此，能夠投資境外房地產的機構投資者主要是保險、SAFE和中投，尤其保險資金將成為中國資本境外房地產投資的生力軍。保險資金境外房地產投資潛力巨大，原因有三：第一，保險資金可用于境外投資的金額高達數千億美元。據2012年保險資金境外投資管理辦法規定，保險公司可將不高于本公司上季末總資產15%的部分投資于非自用性房地產，同時境外投資總額不超過上年末總資產的15%即可。如果再與發達國家保險資金資產配置情況對照，世邦魏理仕2013年研究報告認為在可用于境外投資的1800億美元中將有約144億美元資金投向房地產。第二，房地產投資始終是發達國家保險資金投資組合中不可或缺的一種選擇，而境外房地產投資能夠分散保險房地產投資組合的整體風險。境外房地產市場相對成熟，法律完備、制度成熟、投資者相對理性，故而全球資產配置能較大程度規避新興市場的制度性缺陷和系統風險（段國圣，2013）。第三，保險資金特點與境外商用及辦公物業的收益特點不謀而合。保險業資金體量大、成本低、償付周期長，而國外成熟商用及辦公物業呈現出流動性較差、增值空間較大、現金收益較穩定的特點。鑒于目前國內可投資的優質物業相對稀缺，而境外國際級城市、核心地段的高端辦公樓物業擁有相對長期穩定現金收益，因此境外寫字樓物業或將成為中國保險資金全球資產配置的選擇重點。
三、投資模式
在境外房地產投資方式上主要有兩種：設立新的外國公司并作為投資媒介；或者通過注資、并購或以債權及提供擔保等方式，獲得現有外國公司的所有權或控制權。由于房地產行業是高度區域化行業，優質項目大多是“offmarketdeal（在交易市場外進行的買賣）”，項目獲取需要很強的地方關系、與工會和環境組織協調能力、區域市場把控能力等，因此直接投資比較傾向于收購當地中型企業或與當地房企、中介機構進行合作。采用股權式合資經營形式，不僅有利于爭取當地金融機構的貸款，也確保了項目進度與預期收益的實現。境外房地產投資商業模式分為直接投資和間接投資。直接投資主要有“建—租—售”的置地開發模式與“購—持—租”的收購管理模式，其中收購已開發的境外物業較為常見。在資產標的選擇上，一種是“抄底”，在房價下跌較多的地區收購、打包、銷售或上市；另一種是改造銷售，買現成樓盤做開發，比如把酒店、寫字樓改裝成高檔住宅銷售。歐洲、美國和澳洲等國際級門戶城市的最佳地段、最優質建筑、擁有優質租客的核心優質物業因投資回報最有保障，來自全球投資者的競爭相對激烈。直接投資模式比較適用于如SAFE和中投這樣具有獨立房地產投資能力的機構投資者，以及擁有專業房地產投資團隊的保險機構。此外，直接投資的后續管理問題也是機構投資者面臨的巨大挑戰。
因而，對于大規模有境外房地產投資需求的保險資金而言，比較適用直接與間接投資組合模式，因其可增強投資流動性、降低投資風險、提高投資回報。境外房地產間接投資工具主要包括不動產股票、房地產投資信托基金（REITs）、商業房地產抵押貸款支持證券（CMBS）和住房抵押貸款支持證券（RMBS）等。其中REITs作為房地產市場股權投資的成熟產品，其核心收益就是租金收入以及市場對持有物業價值的重估。REITs具有非關聯性、高流動性和高回報率的特點，這與保險等機構投資者具有的強外部性、成本滯后性、資金運轉周期長等特點相吻合（王磊磊等，2014），為機構投資者境外房地產投資構建了難得的操作平臺，并且可以作為對國內房地產投資商品化尚未成熟的提早實踐。REITs投資具體可通過共同基金間接持有REITs、購買REITs股票，或者作為LP參與有限合伙制REITs。除投資REITs外，險資還可以作為LP注資全球資產配置的境內外房地產專項基金，如此分散投資的風險要比直接投資單個地產項目小很多。目前已有不少海外房地產基金瞄準國內保險資金等機構投資者，希望進行長期合作來投資基金所在地的房地產。在國內發展實踐中，中金公司、平安信托等已推出投資美國房地產的私募基金，鵬華、諾安、廣發等公募基金以美國REITs為主要投資對象，并且業績領跑國內QDII基金。
四、投資機會與風險
現有研究對境外投資風險及防范的論證有很多，大體上將境外投資風險分為投資風險（決策、運營、評估等）、管理風險（工人罷工、人員流失等）、財務風險（財務核算不統一）、非商業性風險（政治風險、匯率風險等）等幾類（王文創等，2006）。單就房地產投資而言，房地產投資風險主要體現在變現性差、投資額度大、價值評估難、操作手續繁復等特點上。對于境外房地產投資而言，機會與風險總是相生相克。境外房地產投資的機會在于此類投資屬于長期投資、長期投資與長期負債相匹配，尤其境外物業正處于估值的低谷階段，存在價值提升的潛力。但受投資能力約束，目前國內機構投資者的關注重點較集中于國際級門戶城市的寫字樓物業，競爭比較激烈，越發考驗投資能力。投資能力是最大的機會，也是最大的風險。境外投資能力體現在如下方面：投資區域的選擇、在競爭中快速達成交易、選取恰當的投資期限、構建最優的交易結構、確定最佳的融資安排、獲取最大的投資回報，以及購入資產后的有效管理運營能力。
保險資金境外投資管理范文2
管理層引導資金走向海外、化解流動性過剩的決心實在不小。但是，業內人士均認為此舉在短期內不會對資金面形成過大影響?！癚DII的放寬，主要是從中長期考慮。現在國內投資形勢一片大好，QDII產品很難吸引投資者的眼光，短期內不會分流股市的資金。但是，這個時候推出也是有道理的，給QDII產品留出相對較長的時間發展，長期來看利于資本市場的發展?！便y河證券李如鵬說。
銀行QDII投資放寬
由于我國商業銀行QDII有著嚴格的額度控制和品種限制，首批QDII資金只限于投資境外固定收益產品，部分銀行的QDII產品并未能掀起市場購買熱潮，反而出現了認購不足或者提前清盤的情況。投資范圍狹窄是QDII產品“叫好不叫座”的突出原因。不少銀行也推出與股票指數掛鉤的產品，但人民幣的持續升值已經變相降低了產品的回報。
另外，對人民升值的預期也令QDII產品起步緩慢。據銀監會消息，截至2007年7月，銀行系QDII認購額約為1300億元人民幣，但實際上只用掉500億元，占總額度的27％。銀監會正在緊鑼密鼓與其他監管機構商討，擴大商業銀行QDII產品投資股票的境外市場范圍和產品范圍。此次拓展的目標市場包括法蘭克福、紐約、倫敦等，投資品種也會有進一步的拓寬，那么QDII就可以堂而皇之的進軍美國和歐洲的投資市場。
由于5月10日銀監會的《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》中規定，商業銀行應選擇在與中國銀監會已簽訂的代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構監管的股票市場上進行股票投資。而目前與銀監會簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的只有香港證監會，這在范圍上限制了QDII產品的股票投資。
然而，從目前銀行業開展QDII業務的情況來看，截至今年4月底，有關部門已經批準的QDII額度為145億美元，此前市場對相關產品的認購熱情并不高?！叭嗣駧懦掷m升值的壓力，投資QDII產品面臨著匯兌的風險，并且，目前國內資本市場景象一片大好，也降低了QDII產品的吸引力?！笔紫鈪R策略分析師雪鑫說。
基金QDII開閘
和銀行系QDII相比，證監會給予證券公司和基金公司QDII的投資范圍選擇空間顯然要大得多。
據7月5日正式實施的《合格境內機構投資者（QDII）境外證券投資管理試行辦法》（以下簡稱《管理辦法》）及相關《通知》規定，基金、集合計劃可投資的范圍為貨幣市場工具、債券、金融衍生產品、結構性投資產品，已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券市場掛牌交易的普通股、優先股、全球存托憑證等，以及在這些國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金。
此外，基金、集合計劃還可以利用融資投資金融衍生品，但僅限于投資組合避險或有效管理，不得用于投機或放大交易。按照證監會披露的信息，目前與證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區為33個，涵蓋了全球五大洲，其中既包括中國香港、越南、新加坡和印度等亞洲新興市場，也包括美國和英國等成熟市場。
在投資比例方面，《通知》規定，單只基金、集合計劃持有同一機構發行的證券市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%；持有非流動性資產市值不得超過基金、集合計劃凈值的10%；持有境外基金的市值合計不得超過基金、集合計劃凈值的10%；同一境內機構投資者管理的全部基金、集合計劃不得持有同一機構10%以上具有投票權的證券發行總量。
雖然《管理辦法》已于7月5日開始實施，相關機構開展此業務還需相應的申請流程，并且短期內給予的QDII額度也不會太大?！皩徟掷m復雜，并且即便是審批下來，也不可能馬上就募集那么多資金。如華安基金，募集不到5億美元的資金，這在短期內對資本市場不會產生影響。”李如鵬說。
保險QDII也將“破冰”
隨著保險QDII的放行，其操作細則成為了外界關注的焦點。據悉，《保險資金境外投資管理辦法實施細則》（以下簡稱《細則》）目前已3次征求意見，相關保險公司投資部門已將意見反饋至保監會，實施細則本月內有望浮出水面。
然而，依據《細則》規定，保險QDII投資股票只限于主板市場的績優藍籌股，并且投資單個主體發行的股票不超過可投資額的5%。由于新增多項嚴格的硬性指標，首批境外投資將有望花落中國人壽、平安等保險巨頭，而大部分中小保險公司將通過自有外匯委托投資繞道分享境外投資成果。
對業界普遍關注的股票投資，《細則》征求意見稿特別規定：在所在地監管機構注冊，公開發行并上市流通，股票應當在主板市場上市流通，且屬于績優藍籌股。
保險資金境外投資管理范文3
(一)保險資金規模增長迅速
我國保險業在經歷了前20年保費收入平均增長33．97％的高速后，最近幾年仍保持了較快的增長，2000年保費收入為1596億元，2005年為4927億元。保險資產的規模從2000年末的3374億元增加到2005年末的15226億元。據統計，2000～2005年保險資產規模年均增長約34％，保險資金運用規模年均增長約40％。2005年中國保險資產占金融資產比重約為5．1％，與2000年的2．5％相比翻了一番。2006年前8個月保費收入3821億元，保險資產總額已達17577億元。
(二)保險資金運用收益率較低
與保險資產增長不相稱的是保險資金運用的低收益。統計資料顯示，2000、2001、2002、2003和2004年我國保險資金運用的綜合收益率分別為4．12％、4．3％、3．14％、2．68％和2．4％。2005年由于政策導向作用，投資收益率約4％左右。而發達國家保險資金的投資年均收益率在8％至12％之間。如2002年到2003年，美、英等國壽險資金運用收益率為12％左右。專家指出：3％的投資收益率是目前我國保險資金的保本線，保險公司投資收益率要達到7％才能夠得到良性發展。
二、當前保險資金運用面臨的機遇
(一)證券市場逐漸走向成熟
證券市場和保險市場有很強的互動性。證券市場是保險資金運用的重要領域。我國前些年保險資金收益率較低的根本原因在于證券市場不發達，資金運用渠道受限制。隨著保險資金規模的擴大，保險機構已經成為證券市場上最重要的機構投資者之一，極大地促進了證券市場的發展。兩者的良性互動對我國保險業的發展具有重要意義。
2005年是我國證券市場發展史上具有重要的承上啟下意義的一年。這一年我國證券市場有四個重大事件：一是出臺了新的《公司法》和《證券法》；二是展開了股權分置改革，以出乎意料的順利程度推進了上市公司股份全流通；三是有效推進了證券產品創新，其中包括短期公司債券、各種股本權證等；四是證券公司發生了大規模的整合重組。這些事件，既推進了證券市場的深刻變革，也為我國保險資金運用提供了廣闊的天地。
（二)保險資金投資渠道放寬，資金運用進入多元化時代
近年來，隨著保險業務的快速發展，可運用資金大量增加，國務院開始逐步拓寬保險資金運用渠道：1998年，人民銀行允許保險公司參與銀行間債券市場，從事現券交易。保險公司可以申請購買信用評級在AA+以上的中央企業債券，并可在滬、深兩家交易所交易該類債券。1999年，國務院批準保險公司可以通過購買證券基金間接進入股票二級市場。可以在規定的投資比例內在二級市場買賣已上市的證券投資基金和在一級市場上配售新發行的證券投資資金。2000、2001年，保監會對部分保險公司的投資連結產品部分的投資證券基金的比例由最初的5％逐步放寬至100％。2002年，保監會取消了“保險公司購買中央企業債券額度審批”、“保險公司投資證券投資資金的投資比例核定”在內的58項行政審批項目。2004年，保監會就保險公司投資銀行次級債券、銀行次級定期債務和企業債券、可轉換債券做出了規定，會同人民銀行就保險外匯資金的境外運用做出了具體規定。特別是在當年10月，會同證監會聯合《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，使得保險機構投資者直接涉足股市成為現實。2005年8月22日，中國保監會《保險機構投資者債券投資
管理暫行辦法》，整合了保險債券投資政策，增加了企業短期融資券等新的投資品種。2005年9月11日，中國保監會頒布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》。該細則在《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》基礎上，從整體上構建了保險資金運用國際化合作、專業化運作、市場化操作的管理體系。2006年6月26日，《國務院關于保險業改革發展的若干意見》(以下簡稱“國十條”)，保險資金主要投資渠道幾乎同時開放，提高投資資本市場比例，參股商業銀行、境外投資、投資資產證券化，投資不動產、投資創投企業⋯⋯
“國十條”有關保險資金運用的規定，意味著保險資金投資渠道的瓶頸已全部打破。這也標志著我國保險資金多元化運用新時代的到來。
保險資金境外投資管理范文4
關鍵詞：保險資金；合規；管理
2010年以來，隨著保險資金運用監管政策的逐步放寬，險資運用日益活躍，逐漸成為金融投資業的熱門話題，與前端保險資金運用同等重要的后臺合規管理得到的關注并不多，然而保險資金運用合規管理在相當程度上決定著一個保險公司資金運用成效與未來。特別是國內幾家大型的保險公司保險客戶遍布全國，他們上萬億元的保險資金實際是億萬客戶的養老錢、保命錢，保險資金在投資時安全性尤為重要，不僅關系到公司業績與客戶收益，甚至關系到國家社會的繁榮穩定。本文嘗試通過對保險資金運用合規管理面臨的新形勢與新挑戰進行研究分析，結合國內大型保險公司合規管理方面具體實踐，提出保險公司提高資金運用合規管理水平一些探索性意見和建議。
一、保險公司資金運用合規管理面臨的新形勢與挑戰
隨著保險監管機構穩步放開保險資金投資渠道，強化政策支持，引導業務創新，過去三年保險資金收益率穩步上升，2014年達到了五年以來最好的收益水平6.3%，綜合收益率達9.2%。未來幾年，保險資金將繼續受益于市場化運作的機遇期，同時也將承受更大的競爭壓力和市場沖擊。與此相適應，保險資金運用合規管理工作將面臨著以下新形勢與新挑戰：
（一）保險資金運用合規管理遭遇投資收益下行壓力
宏觀角度，中國經濟進入下行周期，實體經濟日益艱難，A股市場經歷巨幅震蕩，前景黯淡，國內房地產市場普遍降溫，央行進入降息通道，險資投資收益率的維持和提升不容樂觀。另一方面，傳統上賬面收益導向型的壽險投資要求一個較高且穩定的投資回報率，尤其是近幾年保險市場競爭加劇，幾家上市的大型保險公司也需要依靠高現價產品來保證市場占有率不出現負增長，導致近年高達6%左右的承保成本，推高了投資回報需求。投資收益需求的抬升遭遇惡劣的外部經濟形勢后，很可能形成嚴峻的投資業務壓力，國內外經驗表明，市場主體很可能以犧牲合規管理為代價緩解業務壓力。這就要求保險公司不斷強化合規管理意識，合理分解業務目標。
（二）保險資金運用合規管理面臨更加嚴格的監管
近年來，監管機構逐步明確了“放開前端、管住后端”的保險資金運用監管思路，允許保險資金進入高風險的投資領域，與投資渠道不斷放開同時的是事中和事后監管力度也在不斷加強。2014年，中國保監會專門出臺了《保險資金運用內控與合規計分監管規則》，加強了對資金運用違規的處罰力度和操作性?！皬膰辣O管”也已經成為新一輪《保險法》修改的工作重點。無論是在近期出臺的各項有關資金運用政策規定、規范性文件中，還是在各專項檢查中，監管機構都不斷強調保險公司的信息報告和披露、風險控制以及關聯交易管理等合規義務。這就要求保險公司不斷健全內部合規管理機制，強化合規經營的自覺性和主動性，守住合規經營的底線。
（三）保險資金運用合規管理需適應更多的業務創新
從2014年開始，監管機構陸續放開了創業股權基金、私募基金等投資渠道，并鼓勵險資從事境外投資以彌補國內投資收益的不足，保險資金將進入更多投資領域。各市場主體紛紛展開投資創新，比如近幾年來另類投資比重不斷增加，出現了蘇州基金等債股結合創新項目，2014年保險公司已經成為中國境外房地產投資的主力軍?？梢灶A見的是，未來險資投資創新力度將不斷加強。保險公司投資業務推陳出新，要求合規管理也突破原有定勢，加強新業務研究，以適應業務開拓的強勁需求。
二、大型保險公司資金運用合規管理現狀
中國人壽等國內市場份額最大的幾家保險集團，管理著近數萬億元的巨額保險資產，有著旺盛的投資需求和較高的投資收益要求，同時也需妥善處理好投資盈利需求與合規穩健經營之間存在的矛盾與沖突。在資金運用合規管理方面，除上述保險行業監管問題外，這些大型保險公司還面臨A股或海外上市規則有關資金運用的眾多復雜規定，同時還需應對因集團化發展帶來的錯綜復雜的關聯交易管理問題
雖然存在追求更高效益和效率與依法合規穩健經營的矛盾，上述國內大型保險公司對資金運用合規管理普遍還是比較重視的，依托公司治理組織架構，設計專業化流程，發揮專業人才資源，近年投資能力及合規能力還是得到了一定提升。
一是普遍建立了健全的投資決策管理組織體系。投資管理決策主體由股東會、董事會以及公司經營管理層三個層面構成，根據監管規定和各上市規則，各決策主體享有不同決策權限。在董事會層面，大型保險公司一般下設戰略與投資決策委員會、風險管理委員會、審計委員會等專門委員會為董事會決策提供意見與建議。在內部經營管理層面，總經理會議為投資決策主體，一般還下設非常設機構――投資決策委員會提供投資決策參考，財務會計部門、法律合規部門、風險管理部門等相關部門為投資決策支持部門，為投資決策提供專業建議與支持，投資管理部門負責投資具體執行工作。
二是普遍形成了較為完善的制度體系。多數大型保險公司根據外部法律法規和保險行業監管規定制訂一整套公司內部投資管理的制度，涵蓋股權、不動產、境外、獨立賬戶等投資類別，信用評級、資產配置、合規風險管理、應急管理、決策程序等管理事項，基本上或者至少形式上建立了以制度管人、以制度管事的科學投資管理體系。
三是普遍設計了配套的合規管理流程體系。在管理流程方面，保險公司投資合規管理流程內嵌于投資決策流程中，合規情況是投資決策的重要內容之一。在合規管理機構上，一般大型的保險公司會將法律與合規部門或是風險與合規部門抑或獨立的合規部門作為合規管理的主責部門。具體投資項目合規管理由項目律師、合規主責部門、公司合規負責人層層把關，項目律師出具合規意見草案，合規主責部門負責初審合規報告，評估項目整體合規情況，合規負責人負責終審并簽署合規報告。在項目管理流程上，項目啟動之初，合規評審意見便作為可否立項的重要考量標準；立項之后，選聘外部律師作為項目法律顧問，出具盡職調查報告，項目進入可行性研究評估階段；可研通過之后，啟動合同談判，項目律師協助形成簽約文件，合同文稿提交有權機關審批；審批通過后，根據監管規定和上市規則履行信息披露和報告程序。
四是在資金運用合規管理方面還存在很多不足之處。以往保險行業監管機關對保險資金運用限制較多，很多投資項目需要審批，也就造成了保險公司在合規管理方面存在對外部監管的依賴性，認為不合規的投資監管機關就不會同意做，只要監管機關同意的，就是合規的。這樣也就或多或少的忽視了內部合規管理責任意識的培養、合規責任的確定以及投資合規管理人才的儲備。隨著監管后移的思路轉變，很多保險公司才發現自身對保險監管合規政策的理解水平難以適應新投資業務的需要，內部合規人員的專業能力和隊伍建設上也都存在很多不足，難以對投資業務提供有力的支持與保障。
三、對大型保險公司加強資金運用合規管理的探索與建議
近年來，保險公司非標投資業務、創新的另類投資日益增多，以更好的彌補傳統投資品種收益率較低的缺陷。然而，另類投資，往往投資回收期長、資產流動性差、信息透明度低。由于監管機構對這些投資創新業務了解也不夠深刻，并沒有出臺明確的監管要求，但對創新持一種開放態度，默許部分保險公司對一些并不明令禁止但存在一定合規嫌疑的業務進行嘗試，如何把握尺度，這不但對公司投資能力，也對保險公司內部合規管理能力著實是個考驗。結合前面兩個部分的分析，筆者根據工作實踐，對如何提高保險公司合規管理水平提出以下幾點想法和建議：
（一）不斷強化投資合規管理意識
堅持依法合規經營是保險公司經營管理的基本原則，同樣是正確的投資理念，是防范投資風險的根本所在。只有不斷強化風險防范意識，各項投資業務必須在合法合規的前提下進行，才能確保廣大保險客戶的利益不受損失。鑒于目前國內大型保險公司自主投資與外包投資并存的現狀，建立公司整體與各投資單位為協同作戰的合規管理內部協調機制是非常有必要的。在公司整體合規管理框架下，各專業化投資主體各司其職、相互配合、無縫對接，明確業務一線責無旁貸的合規職責，牢固樹立“合規創造價值”、“違規一票否決”的經營理念和企業文化。
（二）逐步健全投資合規管理機制
保險公司應當建立合規管理四層防火墻，第一層防火墻是投資業務部門，第二層防火墻是內部合規管理部門和風險管理部門，第三層防火墻是外部法律顧問，第四層防火墻由內控審計部門和稽查部門組成；同時還應將合規管理與風險管理密切結合，突破小合規管理的局限，形成360度無死角的大合規管理格局，建立由風險識別、風險評估、風險控制以及風險報告構成的完險管控鏈條，運用量化風險管理工具控制包括市場風險、信用風險、操作風險、合規風險等在內的投資風險；形成符合保險公司自身實際的投資管理組織架構和制度流程。同時應當考慮建立的保險公司總部集中投資權限運行機制，統一上收分散于各地、各分支機構包括自用不動產在內的所有投資項目管理權。
（三）全力支持投資合規管理創新和研究
為配合投資業務創新，保險公司應在合規條線建立了重大課題研究機制，組織業務骨干，結合聘請外部專家，專門研究實務中出現的重點疑難投資合規問題，個個突破，保險公司應在合規管理創新方面給予財務和人力支持。
（四）持續加強投資合規管理組織建設
保險公司應在投資合規管理方面做充足的人才儲備，由于投資業務專業性較強，需加強對合規人員的專業培訓，使他們不但掌握法律合規知識，更要深入了解投資業務；同時在合規管理部門內部應該建立專門投資合規管理組織，使相關合規人員能夠專注于投資合規管理，逐步成為該方面的專家。
隨著中國的保險業和資本市場不斷創新發展，保險資金投資將在其中扮演日益重要的角色，也會對保險公司資金運用合規管理工作提出更高要求，當然提升保險業資金運用合規管理水平不可能一蹴而就，很多問題還有待在今后實踐中不斷總結經驗教訓，進一步探討解決。
參考文獻：
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保險資金境外投資管理范文5
作為國內資本市場上最大的機構投資者、貨幣市場的重要參與者,中國人壽資產管理有限公司是由中國人壽保險(集團)公司和中國人壽保險股份有限公司共同出資設立,注冊資本30億元,是國內首批保險資產專業管理機構,其業務涵蓋固定收益類投資、權益類投資、項目投資及國際業務,受托管理的總資產超過1.5萬億元。2010年7月,由澳中同學聯誼會(ACAA)發起舉辦的“2010年澳中杰出校友獎”在上海世博會澳大利亞館頒發,中國人壽資產管理有限公司副總裁兼CFO,澳洲資深注冊會計師王一佳女士憑著在金融領域的長期工作經歷和表現,榮獲2010年“澳中年度金融業杰出校友獎”。在此背景下,《首席財務官》對王一佳女士進行了專訪,以探尋領先的金融資產管理之道。
風險與收益均衡
在保險業的資產管理中,投資風險與金融資產的保值增值是最受關注的。作為中國人壽保險(集團)公司旗下的主要盈利單位,2004年至2009年間,中國人壽資產管理有限公司累計實現凈利潤超過17.06億元,投資收益率連續六年超越行業平均水平和市場基準,國有資產保值增值率連續六年超過110%。
投資風險是為獲得不確定的預期效益而承擔的風險。在王一佳看來,投資風險和資產保值增值之間是一對矛盾,同時也是相輔相成的關系,風險與收益具有對稱性。但不同地區的選擇、不同類型資產的選擇、比重的差異都會影響最終的投資風險、投資績效以及資產能否保值增值。“金融市場千變萬化,有效管理好投資風險并取得資產的保值增值是投資的目標所在,解決投資風險和保值增值之間問題的核心手段就是資產配置?！?/p>
保險業資產管理公司,其委托的主要資金來源是保險資金,主要為資本金和保費收入。根據保險資金的特殊性,特別是壽險資金,看重的是投資的長期穩定收益。既要做好資產負債的匹配,又要兼顧好投資風險與資產保值增值。王一佳認為,要通過多元化投資、資產負債匹配、風險管理等手段,有效平衡投資風險與投資收益,在有效防范風險的前提下,實現資產保值增值。
王一佳還特別強調,對于保險資金投資而言有三點需要注意:首先,階段性收益率不是越高越好,而應強化資產負債管理,在投資過程中不斷再平衡,完成收益目標,不斷地取得復式收益,實現長期收益最大化,這樣的企業才能真正做久;其次,實現收益不等于資產保值增值,會計制度是有會計期間的,一般以一個年度為周期,實現收益是指當年實現的收益部分,不包括浮動盈虧變動所產生的資產價值變動額,這兩者之間可能會出現相反的情況,從這個概念來說,資產的保值增值和實現收益是不一致的;第三,保險資金運用應更加關注長期資產的保值增值,保險資金的性質首先是安全,安全的體現是長期資產的保值增值,特別是在保險資金運用渠道不斷拓寬以后,保值增值的意義將遠遠大于當期收益,同時新的會計準則將明確綜合收益計入利潤表,作為單獨披露項,并淡化差價收入對當期利潤的影響,應該早做準備,提前布局。
大平臺有大作為
2004年,在中國人壽資產管理公司成立伊始,王一佳即被任命為公司副總裁,經歷了公司最困難的初創期和成長期,相繼分管公司前、中、后臺各個領域的工作,而財務工作一直是分管工作的重點,同時應監管機構對公司治理結構的要求,兼任公司CFO一職。王一佳坦言,作為分管投資管理工作和財務管理工作的負責人,最大的挑戰在于如何更好地將財務和投資業務有機融合。
“我是一個喜歡迎接挑戰的人,挑戰越大,動力越大,善于變被動為主動,變壓力為動力。也一直保持著開明的思維和包容樂觀的心態,積極拓展新業務領域?！蓖跻患押軕c幸能在資產管理公司這樣一個大平臺工作,有一個精干的經營班子共事和支持,一支敬業的年輕團隊,使得各項業務在第一時間搶抓市場,贏得了先機。
由于視野非常開闊,王一佳一直把價值創造作為財務部門的主要驅動力,包括:組織管理公司首批獲得開展境外投資業務,并率先在行業設立在港資產管理子公司,2006年,所管理的境外資產從初期成本100億元市值迅速上升為170億元,并成功參與多家大型國有企業境外公開發行和增發等項目,有力支持了國有企業的境外上市融資的開展;成為行業內首家QFII境外機構提供投資咨詢服務的保險資產管理公司,提升了中國人壽的國際形象、品牌價值和影響力;率先在保險行業提出搭建起“以引進為主、自主開發為輔”的思路,搭建起投資業務一體化的具有國際領先水平的IT架構;作為首批獲得中國企業年金市場投資管理人資格之一的開拓者,積極探索企業年金投資管理模式的創新,憑借中國人壽的優勢,公司第三方受托社會機構業務迅速發展,企業年金投資管理業務覆蓋鐵道、電網、金融、煙草、煤炭等國家支柱行業。
王一佳認為,財務管理最重要的目的是實現股東利益目標和公司可持續發展戰略,財務工作必須堅持依法合規、規范嚴謹,從財務視角提供有價值的管理信息,準確反映公司經營管理全貌,真正發揮好財務管理參謀的作用,確保公司資產保值增值。并始終把股東利益和公司利益及受托資產的安全性放在第一位,公司連續六年無違規違紀記錄,國有資產保值增值率連續六年超越110%。在國內率先引進了國際上資產管理行業最先進的DSTi系統,全面實現了財務工作的無紙化操作,大大提高了系統的可拓展性以及估值和核算的靈活性,實現了中后臺系統的一體化,資產管理的財務工作效率和效益大幅度提高。
專注成就專業
在中國改革開放30多年的飛速發展時期,保險市場亦發展迅速,保險業經歷了推進市場化和回歸金融這兩大歷史性變革,保險市場主體也從原來人保獨家壟斷時期發展到今天的130多家,為保險資產管理發展帶來了難得的發展機遇。而王一佳多年的金融保險職業生涯正好處于這段保險業飛速發展的關鍵時期。
自1984年參加工作以來,王一佳主要從事保險系統的財務管理工作,從基礎財務會計做起,在會計基礎工作規范、財務管理、稅收檢查等方面做了大量的工作。曾奉命外派香港工作,擔任香港中保集團財務有限公司總經理,在作為國際金融中心的香港工作了六年,主要從事金融融資、按揭、證券投資等業務,這六年也是她從專業財務管理工作轉向金融投資業務及經營管理工作的重要轉折點。在經營管理中,嚴格遵循國際會計準則規范核算,在開展業務過程中,學習國際先進銀行、保險公司的管理文化和嚴謹的法律規范性,吸收了先進的管理經驗,培養了經營管理能力以及對事物的判斷和決策能力,也為她在后來工作中主動應對中國會計制度改革奠定了堅實的基礎。
2001年調回北京后,王一佳出任中國人壽保險公司風險管理部門總經理,主要負責中國人壽系統內固定資產及證券投資的風險防控,將風險管理系統建設作為重點,研究探索壽險公司全面風險管理框架,著手建立了公司投資風險管理流程,為公司的資金運用提供了翔實有效的風險管理指引。2003年,在中國人壽保險公司股改上市的關鍵時刻,被任命為中國人壽保險(集團)公司財務會計部總經理,參與了股改上市后期工作,在落實相關的財務稅收等政策的同時,科學準確適用會計準則及制度,為支持中國人壽股改上市以及今后長期穩健的發展做好大量財務準備,為成功實現兩地上市以及財務管理的持續性提供了可靠保障。2003年底中國人壽成功登陸紐交所及港交所后,王一佳把工作重心轉到推動中國人壽集團化后的財務管理平臺搭建和實施上來。2004年,在中國人壽資產管理公司成立伊始,即被任命為公司副總裁。
在王一佳看來,發達國家的CFO在公司治理中扮演著重要角色,同時參與董事決策層和經理執行層,與CEO是一種戰略伙伴關系,以股東價值創造為基礎,以業績管理為核心,通過資源配置實現企業的戰略目標和長期發展,并提供決策支持。
保險資金境外投資管理范文6
1．歷史沿革。自1980年恢復國內保險業務以來，我國保險資金運用大致經歷了3個階段。
第一階段從1980~1987年，為無投資或忽視投資階段，保險公司的資金基本上進入了銀行，形成銀行存款。
第二階段從1987~1995年，為無序投資階段，房地產、有價證券、信托，甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產。
第三階段始于1995年10月，為逐步規范階段。1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國銀行法》、《保險公司管理規定》等有關金融法律法規。
2．存在問題。（1）資金運用渠道偏于狹窄。西方保險公司的資金運用法定渠道則較為廣泛，比如美國、日本就規定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動產、保單放貸等業務。1998年以前，我國保險資金運用有4個方面的法定渠道：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。近兩年我國對保險資金投資渠道有了新規定，如認購定向國債、投資證券投資基金等，使問題在一定程度上得到了緩解，但保險資金運用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運用回報率過低，存在較大的支付風險。由于缺乏其他投資渠道，國內保險業的投資基本上都依法轉入存款和國債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國債的發行量決定著保險公司的投資回報率。近年來，伴隨著多次銀行利率下調，保險公司投資回報率每況愈下，規模收益持續遞減。如果不提高保險資金運用的效益，我國保險將會出現未來支付缺口較大的潛在風險。（3）投資環境不成熟，資產負債不匹配。保險公司的投資很大程度上依賴于投資市場的發育程度。債券市場、股票市場、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴重地影響了保險公司選擇各種投資工具，參與投資市場的運作。另外，保險資金期限結構不合理，短期行為嚴重。從我國目前保險資金運用狀況來看，由于缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資。這種資金來源和運用的不匹配，嚴重地影響了保險資金的良性循環和資金使用效果。（4）專業投資管理人才匱乏。保險投資是一項復雜的經濟活動。目前我國保險企業缺乏專業性、技術性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經嚴重影響了保險投資的決策和經營管理，也加劇了監管部門對放開保險資金運用渠道的擔憂。（5）不公平競爭問題。在資金運用上外資保險公司有明顯優勢，如《上海外資保險機構暫行管理辦法》規定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業債券、境內外匯委托放款以及股權投資。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內資保險資金投資渠道廣，導致不公平競爭，不利于國內保險業的發展。
二、保險資金運用現有渠道分析
根據我國《保險法》及有關規定，保險資金運用方式主要有以下幾種：
1．銀行存款。銀行存款是保險公司資產管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強的特點，但其收益較差。特別是我國在經歷了1996年以來連續8次降息后，銀行存款利率已低于保單預定利率，距離壽險公司的實際平均資金成本則有較大差距。
2．國債。國債作為安全性最好的債券，具有流通性強，收益穩定的特點，是保險公司投資的主渠道。自1981年恢復發行國債以來，我國的國債發行規模逐漸擴大，尤其是近幾年，更呈幾何級數增長。在發行規模明顯增加的同時，我國國債的發行品種也逐漸豐富，期限設計日趨合理。
3．金融債券和企業債券。金融債券是指銀行或其他機構發行的債券。金融機構一般都擁有雄厚的經濟實力，信用度較高，其發行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發行后可上市轉讓。目前金融債券主要有國家開發銀行和進出口銀行發行的債券。企業債券是企業為籌集資金而發行的借債憑證。2003年6月，新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》規定我國保險業投資范圍，由原來只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等AA以上的中央企業債券，擴大到自主選擇購買經監管部門批準發行，且經監管部門認可的信用等級在AA以上的企業債券，投資比例也由原來不得超過總資產的10%提高到20%。
4．證券投資基金。1999年10月，中國保監會批準保險公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產的15%，具體比例由保監會核定。與其他投資者不同，保險公司購買單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規模的10%。
5．國務院規定的其他資金運用形式。其他資金運用方式主要有股票投資、公司債券、不動產投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對這部分項目的投資，必須經國務院批準。目前，除國務院批準個別保險公司個別不動產項目投資外，尚未批準保險公司向這些方面投資。
三、保險資金運用的風險管理
1．完善投資環境。投資環境即保險資金運用的政治經濟環境的總稱。證券、金融市場及金融機構構成了保險資金運用的投資環境。一些保險業高度發達的國家，如美國、英國、日本，其保險資金的運用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險投資環境。因此，首先，我國急需完善涉及保險投資的法規。投資法規的完善，在于建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規和制度，例如不動產交易法、證券交易法等，保證市場交易有據可依；其次，加快發展債券市場。國債市場應努力發展中長期國債或向保險公司特別是壽險公司發行特種國債，擴大和增加中央企業債券品種、數量，要使債券成為保險資金的最主要的投資工具；再次，規范股票市場，大力發展投資基金，培養機構投資者；最后，鼓勵和支持保險公司進行投資模式、投資渠道的創新。2．控制投資比例。保險投資必須絕對保證資金的安全性，這不僅關系到保險企業經營成果，還直接影響到國家的金融穩定乃至政治穩定。所以，既要選擇適當的投資方式，又要防范各種外部市場風險，世界各國在保險法中根據本國實際，在規定投資方式的同時，嚴格規定投資比例。針對我國保險投資結構的現狀，建議今后應重點投資國債、金融債券和企業債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以內（目前為5%左右）；基礎設施等不動產投資比例在10%左右；保持20%~30%的現金和銀行存款，以備賠款或給付。
3．對產險、壽險公司的風險管理區別對待。產險公司通常都是短期的保險業務，保險基金在運用時對流動性要求較高?；谶@一特點，產險公司投資風險管理應主要堅持回避風險型的風險選擇，主要選擇那些短期性的投資項目，以保證其對流動性的要求。同時，產險公司應堅持投資分散的原則，投資分散的重點在投資項目時間的分散上。需要強調，在保持投資項目整體流動性基礎上，也可以將一部分資金投資于流動性相對較弱，即變現能力較差的資產以獲取較高的收益。
壽險公司的保險業務期限一般都比較長，這部分資金對流動性的要求就較低，而對盈利性要求則比較高。同時，由于風險與投資收益、時間與風險一般呈正相關關系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風險或選擇期限較長的投資項目。同時，壽險公司在投資風險管理中也應堅持投資的分散性原則。另外，在保持投資項目整體具有一定盈利性的時提下，也應將一部分資金投資于期限短，風險小、收益低的投資項目，以保持一定的流動性。
4．建立內部風險投資監控體系。建立科學投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規范化，投資決策一般應由投資管理委員會研究決定，按程序進行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應當建立在專家和專業機構確定的投資風險評估和現金流量的基礎之上，同時對資金調度、投資策略、資產分配、資產管理采取專業化管理。比如，對投保保單，可分為一般帳戶和特別帳戶分類管理。根據保險給付情況決定的投資期限長短、公司償付能力和風險的承受力的不同，安排相應的投資策略和投資組合，并根據市場狀況適時調整資本結構。
5．加強保險投資行為監管。外部風險管理主要是行業監管部門，通過建立科學的監管制度，加強對保險投資行為的監管。保險公司的償付能力是保監會最重要的監管目標。從國外情況來看，保險監管層對保險公司的資金運用的監管也主要從定期檢查其償付能力來間接控制，通常不具體規定保險資金的投資方式和投資比例。因此，根據險種償付風險大小的不同，科學規定不同的償付能力標準，增強監管標準的可操作性，是風險控制最基礎的工作。
除實施保監會定期和臨時性檢查制度外，英國保險業實施的指定精算師監管方式，發揮精算師對保險公司的監管作用，對風險控制也很有意義。另外還可通過獨立的保險公司資產評估機構，對保險公司的資產狀況給出評價。這一方面能夠使信息更加公開化，便于監管層精簡職能，更公正地監管保險公司，另一方面也方便消費者對保險公司進行選擇，客觀上對保險公司形成方面的第三方約束。
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