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投資經營風險范文1
【關鍵詞】 海外投資 風險 指標體系
一、引言
據中國國家商務部統計，2002―2012年，十年間中國非金融類對外直接投資從20億美元猛增到772.2億美元，增長了37.61倍，投資范圍擴展到全球141個國家和地區的4425家境外企業。2013年1-11月中國境內投資者對外直接投資（非金融類）累計達802.4億美元，較去年的625億美元同比增長28.3%。其中，對俄羅斯、美國、澳大利亞、歐盟、東盟的投資分別實現685%、232.2%、109.3%、89.9%、35.3%的高速增長。中國企業國際化經營已進入一個新的階段。對外直接投資不僅促進了中國經濟較快發展，帶動了國內機器設備等資本貨物的出口，而且能有效利用國外資源，緩解國內某些資源供應不足的矛盾，對調整國內產業結構和提升企業國際競爭力起到了積極的作用。
然而，隨著企業投資范圍的拓寬和投資機會的增多，投資風險也隨之增加。因此，切實加強對外投資風險管理，通過對相關風險的識別、評估、預警、監控來防范甚至化解風險，對開展對外直接投資活動的企業來說具有十分重要的意義。首先，正確地識別風險，構建合理的風險評價指標體系是企業成功“走出去”的先決條件。
二、中國企業海外投資經營風險因素構成
Tvimer（1996）構建的國際風險感知模型（PEU模型）中明確提出國際投資環境包括宏觀環境、行業環境及特定企業條件等三個層面?；诖丝蚣埽疚膶⒑暧^環境層面劃分為政治層面、經濟層面、社會層面和自然稟賦等四個子層面；將行業環境層面劃分為市場層面、競爭層面、技術層面以及行業制度層面等四個子層面；將特定企業層面劃分為營運管理、財務管理、人力資源管理和社會責任層面等四個子層面。
由此，建立中國企業海外投資經營風險評價指標體系，見表1。
三、宏觀環境風險因素
宏觀環境風險包含四個風險因素，即政治風險、宏觀經濟風險、社會文化風險和自然條件風險。
1、政治風險
政治風險是指東道國由于戰爭、革命、或政策變動給企業帶來的風險。政治風險通常由東道國政府的行為和能力決定，具體細分為以下幾個方面：一是東道國政局穩定，這對國際投資的影響比較直接，一旦出現政局不穩，如戰爭、革命或者其他政治騷亂和武裝沖突，將對跨國公司產生致命的影響，政局越穩定風險越??；二是東道國政府對企業干預的可能性，東道國政府會由于某些政治原因，對外來企業采取歧視性的措施來干預和限制外來企業的經營活動。比如外交層面上，跨國公司所在母國與東道國政治上發生爭端時，經濟會成為一方壓制另一方的必要手段，而跨國公司會成為其主要攻擊目標，從而跨國公司在東道國的正常經營活動會受到打壓，影響其經濟收益；三是影響商業環境的政府政策的不確定性，如不確定的財政政策和貨幣政策、國有化威脅和政府規章制度的變化等。
2、宏觀經濟風險
宏觀經濟風險是指東道國經濟水平的變動、通貨膨脹、匯率和利率變動給企業帶來的經營風險。
（1）東道國經濟衰退的風險。經濟發展水平是指一個國家經濟發展的規模、速度和所達到的水平。此外，經濟發展水平還包括經濟波動水平，如經濟景氣狀況、所處經濟周期的階段以及通貨膨脹率等。經濟發展水平是是衡量一個國家和地區經濟發展狀態和潛力的重要標志。若東道國的經濟前景預期不明朗或已進入經濟衰退階段，會造成東道國對外償付能力下降、擔保有效性減弱、幣值大幅波動、保護主義抬頭、社會總需求萎縮，給跨國投資帶來極大的風險。
（2）東道國產業結構調整的風險。在經濟發展的過程中，各國政府會對本國的產業結構不斷的進行調整和變革，以適應科技創新和經濟全球化的大趨勢，保證本國經濟的健康發展，但對于進行長期直接投資的外資企業來說，這種產業結構的調整就可能使外資企業的市場地位和份額發生變化，從而逐漸喪失在產業內的領先地位甚至退出該國市場。
（3）外匯風險。外匯風險是任何從事跨國經營的企業都無法規避的風險。外匯風險主要可分為匯率波動風險和外匯管制風險。匯率波動風險指企業在以外幣計價的交易中，由于交易發生日和結算日的匯率不一致，本幣與外幣的兌換存在一定的價差，會面臨收入或支出發生變動的險。外匯管制風險是指由于一國政府對于經常項目下的外匯買賣和國際結算進行限制所產生的風險。采取外匯管制措施以達到限制或禁止外國投資者將投資成本、利潤以及其它合法收入轉移出東道國的目的。
（4）利率風險。利率風險是指國際投資所涉及的國家由于各種不確定因素的變化導致利率變化，直接或間接引起外國投資者發生變化的可能性。
3、社會文化風險
社會文化風險是指由人文原因形成的宏觀環境風險，包括投資企業母國與東道國之間在語言、風俗、習慣、和價值觀等方面的差異給企業帶來的經營風險。
（1）社會基礎設施。反映社會基礎設施結構的因素主要包括能源供應、交通運輸條件、通訊設施配備、原材料供應系統、金融和信息服務、城市生活設施建設、文教衛生設施等。東道國的社會基礎設施方面完善與否，將會影響我國企業對外直接投資的規模與增長，因此社會基礎設施因素是衡量東道國區位優勢好壞的重要標志。
（2）社會文化因素。文化是指通過學習、共享等方式形成，進而影響社會成員思想、行為傾向的強制性、相關性社會符號系統。投資國與東道國之間的國家文化差異，如語言、風俗習慣、價值觀和等方面的區別導致的文化沖突現象，是企業對外直接投資時需要面對的常見問題。不同國家與地區的社會倫理道德區別還會引發商業倫理與價值判斷準則方面的沖突。不同的文化背景影響著人們的消費方式、需求偏好、價值體系以及敬業精神，也決定了消費者、供應商與企業發生業務往來或各種關系的方式和特點。
（3）社會人口因素。我國企業對外直接投資時不僅要關注東道國國家和地區的人口總量和增長，更要關注該區域的人口結構與分布狀況，如收入分配、居民教育水平、消費群接收新事物的難易度，民族問題沖突程度、社會團體影響力等。
4、自然條件風險
自然條件風險是指由于非人為因素所形成的宏觀環境風險，決定著一個國家自然資源的稟賦。
（1）基本條件。如國土面積、地質地形條件及城市分布情況等，這些因素會對我國企業海外市場的進入模式、廠房設施的選址以及營銷渠道的構建等產生影響。此外，東道國的氣候及自然風光條件對旅游行業的相關企業來說尤為重要。
（2）地理位置。主要是指地理距離的遠近以及地理條件的優越性，例如擁有深水港的國家和地區由于便利的運輸條件尤其是海運條件，從而成為吸引企業對外直接投資的重要選擇。相反，地理位置過于遙遠或偏僻則可能加大投資的風險。
（3）自然資源稟賦。豐富的自然資源儲備對垂直型投資的企業而言具有強大的吸引力。由于我國企業對外直接投資的傳統動機中資源尋求型所占比例較高，采礦業歷來占有較大的比重，因此包括中東和非洲等風險較高但自然資源豐富的國家和地區往往成為中國企業對外直接投資的重點區域。
四、行業環境風險因素
行業環境風險包括四個風險因素，即行業競爭風險、市場風險、技術風險和行業制度風險。
1、行業競爭風險
行業競爭風險是指競爭對手狀態、潛在進入者狀態以及市場競爭導致的產品價格和原材料價格波動帶來的風險。由于無法準確預測產品市場中可獲取的產品數量和類型，企業可能遭受來自同行業廠商的競爭壓力。風險的大小主要取決于產品具有相似功能或特點的企業相互競爭的格局及其激烈程度，主要影響因素包括：現有廠商的威脅、替代品的威脅、新加入者的威脅、供方及賣方議價能力等因素。
2、市場風險
市場風險是指由于消費者偏好、替代品的可獲取性、互補品的稀缺性等方面的變化帶來的風險。
（1）行業市場特性。中國企業對外投資不僅受到東道國某一行業的市場成熟度、市場容量和市場潛力的影響，還受到東道國的行業開放程度及市場發展狀況的影響。
（2）原材料市場風險。原材料市場風險是指滿足企業正常經營獲得的原材料供給，并投入到生產活動中的不確定性。該風險主要來源于原材料供應方的轉變、其他使用者對投入物需求的變動、供應商操縱價格和數量的潛在情況等因素。
（3）產品市場風險。產品市場風險指的是產品需求、顧客偏好等未預料的改變、替代品或互補品有用性的改變所帶來的風險。東道國的顧客偏好、消費者品位或消費方式不僅受制于經濟發展水平及人口生活水平，還受到國家文化、和消費傳遞等因素的影響。因此我國企業對外直接投資時不僅要關注和滿足東道國的顧客需求和偏好，還要通過分析國家文化差異，通過鮮明的產品特征或文化屬性引導甚至改變東道國的顧客需求偏好。
3、技術風險
技術風險主要指技術在東道國適用性風險、東道國市場主要技術變動頻率風險、以及東道國對知識產權保護不夠導致的技術抄襲、擴散的風險。
（1）行業技術密集度。東道國行業技術水平、技術力量、技術政策、技術轉讓速度以及技術發展動向等都會影響著中國企業的對外直接投資。行業技術密集度指該行業技術密集型的程度，如設備投資的強度、生產工藝流程是否先進、資源消耗的多少、科技人員在職工中所占比重、行業的勞動生產率、行業產品技術性能的復雜程度以及更新換代的速度等。
（2）行業技術變革風險。技術進步及產品革新可以從根本上影響一個行業原有的競爭格局，能夠大幅度提高行業的勞動生產率、實現行業的迅速增長。我國企業若技術研發能力和開發資金不足，生產技術未能達到東道國的技術標準嗎，則可能遭受較大的損失。
（3）技術擴散風險。當跨國公司擁有較高的技術水平時，一些競爭對手可能通過非法手段占有或使用其專有技術，或者由合作方超越協議范圍的使用與擴散。關鍵的技術要素一旦擴散，擁有這些核心技術而建立領先地位的企業在東道國甚至全球的競爭優勢就會遭到削弱。因此，防范核心技術的擴散是對外直接投資風險管理的新方向。
（4）行業制度風險。行業制度風險是指東道國政府、行業協會或行業領頭企業所制定的行業規則，跨國經營的企業如果不了解這些規則，可能會遭到同行的抵制、訴訟甚至遭到相關部門的處罰。
五、企業內部風險因素
1、營運風險
營運風險是指企業在整個生產、銷售過程中可能無法表現良好的控制力所帶來的風險。營運風險來源于企業營運的不確定性，包括勞動力的不確定性、企業專有投入品供應的不確定性、生產和銷售的不確定性。對外直接投資通常是跨國性的生產經營活動，所以營運資金也必然需要跨國界的運動，這樣企業在現金管理、應收賬款管理和存貨管理等方面都面臨很大的風險。
2、財務風險
財務風險是指企業財務活動涉及的包括籌資、資金運用、資金回收和收益分配等環節所面臨的風險?，F代企業多為負債經營，由于各種不確定性因素的影響，可能會造成不能還本付息、融資渠道關閉、資金鏈斷裂等情況。進入到國際直接投資領域，會使企業面臨的風險更為復雜，在利率和匯率波動較大時，則面臨較大的籌資風險，使企業陷入困境甚至破產的境地。另外，隨著中國對外投資的規模越來越大，難免出現舉債過于沉重，導致企業的資本結構惡化，面臨很大財務風險。由于投資決策的失誤等原因，企業在投資過程中或投資完成后，可能發生經濟損失和不能收回預期收益的風險，這就形成投資風險。
3、人力資源風險
人力資源風險是指企業內人員流動、員工素質、工作狀態、價值觀和勞動生產率變化等因素造成的風險。
（1）員工素質風險。一些國際化經營的中小企業，由于員工整體素質較低、國際商務經驗不足、管理者誠信管理和風險意識淡薄、缺乏優秀的管理人才，都是導致人力資源風險的直接原因。即便是擁有豐富國際化經營經驗的企業，也由于東道國員工與母國企業文化背景不同，價值觀和行為方式不同等原因，造成員工流失率高、消極怠工和泄露商業秘密等人力資源風險。
（2）高管能力水平風險。首先是高管職位任期的影響。一般來說，高層管理者在其任職初期因其能力或資歷所限，通常是風險回避者。隨其在位時間的增加、對公司環境的熟悉以及自身權威地位的提升，會增加風險偏好，采取高風險的對外投資戰略。其次是高管的受教育水平的影響。對于對外直接投資的復雜決策，具備較高教育水平的管理者做出正確選擇的能力可能就越強，因此風險相對較低。且管理人員受教育水平的高低與其對創新的接受程度及執行力度密切相關。第三是高管國際化經驗的影響。較強的國際化經驗有助于高層管理者克服由于不同語言、文化、風俗、法律等帶來的“心理距離”，使其在面對國外環境及風險時更加自信，從而更有效地應對和管理風險。
4、社會責任風險
社會責任風險是指企業在生產銷售過程中因擔負產品安全、環境保護、員工利益和安全生產等責任而面臨的風險。這包括企業在東道國的社會形象是否良好、企業宣傳是否真實可靠、公眾利益和員工利益能否得到良好的保證、產品及產品生產過程各環節是否安全，對東道國的環境是否帶來污染和損傷。其中任何一方面做的不好，有可能使企業遭到東道國的排斥，甚至有面臨訴訟的風險。
六、結論
風險識別是風險評價、預警和風險防范的基礎和前提。只有準確識別了中國企業海外投資經營所面臨的各種風險，才能對風險進行正確的評價、預警和防范。本文對中國企業對外直接投資面臨的主要風險進行整理，從宏觀、中觀和微觀三個層面來構建中國企業海外投資經營風險評價指標體系，即將風險按照來源劃分為宏觀環境風險、行業環境風險和企業內部風險3個主因素，并細分為12個子因素，全面系統地涵蓋了中國企業海外投資面臨的各類風險。但隨著中國企業海外投資力度的日益增強、國際化進程的不斷深化，由于國際投資環境錯綜復雜、國際市場需求紛繁多變、國際競爭日趨激烈以及國家間文化差異，中國企業海外投資逐漸面臨更大、更多的風險。因此，中國企業應積極研究洞察內、外界因素的變化，及時主動地采取一系列切實可行的風險防范措施，降低潛在損失，實現風險向收益的轉化，從而有效提高我國企業海外投資經營績效和國際競爭力。
（注：本文系2012年教育部社科規劃基金項目一般項目“我國企業跨國投資經營風險預警與防范綜合系統對策研究”（項目編號：12YJA790075）。）
【參考文獻】
[1] 徐莉：中國企業對外直接投資風險影響因素及控制策略研究[D].山東：山東大學，2012.
[2] 趙威：中國對外直接投資的風險預警與防范[D].大連：東北財經大學，2012.
投資經營風險范文2
關鍵詞:國有資產財務投資風險控制
一、引言
我國現階段經濟發展不平穩的主要問題是通貨膨脹速度過快，我國人民銀行連續多次提高存款準備金率，通過限制市場資金流動促使經濟發展降溫，我國國有資產自2008年大幅度投資以來對很多產業造成了影響，3000億國有資產投資改變了我國經濟發展速度，由以前的滯緩發展變成了飛速發展，但是相應問題和風險也隨之放大，我國國有資產的投資需要更多的科學化和系統化的財務管理手段，不能只是停留在對市場經濟表面問題的掌控程度，要更加注重內在和深層次的問題，解決關鍵問題。
二、國有資產經營發展概況分析
(一)世界各國有資產經營管理的特點
世界各國國有資產管理有如下顯著特點：一是有明確的機構對國有資產行使出資人職能。二是嚴格依法管理國有資產，各國針對國有企業和國有資產制訂了專門的法律，如韓國的《政府投資企業基本管理法》、《公共企業改革法》，新西蘭的《國有企業 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商業化經營、專業化管理，多數國家國有資產出資人僅作為普通股東，政府一般不干涉企業日常經營活動，通過國有企業的董事會來實現對企業的影響和控制，國有企業按照商業化規則來經營。四是強調資本的使用效率，強調資本運營，依賴專業的投資經營人才對國有股權進行有效管理，并進行科學的資產組合，持有那些具有國際競爭力的企業股權，出售核心競爭力下降的企業股權；對產權投資嚴格進行評估策劃，對不具備盈利能力的政府項目不予投資。
(二)我國國有資產經營管理的現狀
自改革開放以來，我國國有資產管理進行了在體制上以政企分開為主，在國有企業方面以建設現代企業制度為主的改革。2003年5月27日，國務院頒布了《企業國有資產監督管理暫行條例》，規定國務院國資委和各地方國資委履行國有資產出資人的職能。但是，我國國有資產管理體制尚需進一步完善。目前在實踐中主要反映出兩點問題：一是國資委作為政府特設機構，法律上屬于政府機關法人，在履行出資人職責方面與現行法律體系存在一些沖突，國資委不能像一般投資者一樣 完全直接地行使企業股東權利。國資委人員作為國家公務員，按照《公司法》規定，不能在所出資企業兼任董事、監事職務。按照《中外合資經營企業法》，國資委不能直接持有中外合資企業及一些海外上市公司的國有股權。按照《擔保法》規定，國資委不能為所出資企業提供融資擔保。二是由于現代企業制度建設尚不完備，國資委在對國有企業的監督管理方面還較多地采用行政手段，在管資產、管人的同時還直接管國有企業的事，容易變為“老板”和“婆婆”，影響國有企業的正常經營。
三、我國國有資產財務投資風險存在的問題分析
(一)財務管理混亂、財務監管制度欠缺
國有資產管理中財務部門的職權管理過于集中，在對資本使用支配中比較“自我”，國有資產的財務管理問題表現出的是財務監管制度的欠缺，不能夠很好的解決和掌握好財務監管機制，那么這種財務管理混亂問題就不會得到徹底的解決。國有資產管理出現的混亂主要表現為，第一，股權投資的盈利分紅部分，投資收益代表的是投資回報率的成果有多少，對經營中的分紅大多是按照一定程序配發，程序過于死板不能靈活運用，導致分紅時少時多，時有時無，這就造成投資公司本身的利潤不可能平穩上升，現金流也不可能平穩，而必然是階段性的、非連續的，國有資產的現金流波動和分紅問題提升了財務管理的風險；第二，股權不能有效降低風險運作，如進場和出場時機掌握得不好，造成投資風險的加大，引起了投資心理壓力，不能良好的拓展投資業務，人員的專業性較差也限制了重新投資的次數和信心。
(二)財務管理人員缺乏投資專業性和系統性知識，綜合素質有待提高
國有資產管理和私有資產管理在企業和事業單位中都存在共有現象，無論是股權的合理掌握，還是投資外匯的風險掌握，還是期貨外債的額度和時機把握等這些需要的是高素質人才的專業技能分析，良好的投資依賴于正確的抉擇和投資前的數據分析，對國有資產的投資前景和市場分析是使國有資產獲取投資回報率最高的一個基礎條件和保障，所以增強財務人員素質是基礎也是核心。目前財務人員基礎薄弱，對金融市場的了解過于單薄，掌握的只是書本知識，對于實際操作沒有太多經驗，對國內市場的變化了解不夠，就想向國外市場進軍，利用國有資產進行投資根本不考慮風險因素，失敗了也覺得跟自己無關，這是目前最大的問題，財務人員的責任意識不強，對自身工作崗位和工作內容缺乏應有的激情，沒有崗位職責感和歸屬感。作者認為應該針對財務管理人員的現狀做出分析，在缺失點進行彌補和加強。
(三)投資管理不當造成的信用風險和財務危機
分析國有資產的投資管理的不合理性，我們可以發現投資管理不當主要有幾個問題需要解決：第一，國有資產投資種類繁雜，投資范圍太廣，沒有專門投資領域，造成了投資雜而收益低的現象，加上投資管理人員自身能力較差，所學習的專業知識和對投資掌握的專業技能并不全面，不能適應多元化和過度寬廣的投資平臺，不能滿足投資風險的控制需求，投資風險日益加大，投資管理者不能合理控制風險，最后只能“悲劇”收場；第二，在國有資產對外融資投資擔保問題上存在問題，國有資產投資擔保關系存在連帶關系，委托關系，遞進關系等，關系過于復雜和繁瑣，擔保關系不清晰，這些擔保將項目企業的經營風險轉嫁到投資公司身上，它像一顆顆定時炸彈，一旦項目企業在生產、銷售等資金鏈的某個環節出現問題，將會引發一系列連鎖反應，危及到投資公司的現金流及融資信用，使財務風險高度膨脹。
四、解決我國國有資產財務投資風險的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府對國資委的激勵約束機制和社會監督機制。國資委接受政府的委托專業進行經營性國有資產管理，國資委與政府之間也存在委托關系。為了有效地解決委托問題，促進國有資產管理的效率，提高使用效率，政府應該 建立對國資委的激勵約束機制。同時，也應該由專業機構負責對國資委管理情況進行審計和監督。機構投資者會定期地向投資人公布其經營管理效果的信息，接受投資人的有效監督。國有資產管理也應該如此，應該接受國有資產真正所有者――全體公民的監督。對國有資產管理應該建立定期信息披露的機制，讓所有公民可以方便地得到國有資產管理的經營效果信息。通過建立健全管理機制可以有效幫助國有資產財務投資降低風險，增強投資精確程度，保證投資方向的正確。
(二)加強培養財務管理人員投資專業知識與技能
財務風險存在于財務管理部門的各個方面，存在于國有資產管控的各個環節，最基本的環節就是人員自身的素質，綜合素質不強造成國有資產投資的風險過大，因此提升人員素質和責任意識變得越來越重要。首先，要增強財務人員的風險意識，對于風險的認識，要選拔內部素質高的人才向風險控制較好的企業學習，增強國有資產內部人員的素質；其次，要增強財務人員的軟實力，這些軟實力主要體現在財務人員的思想，他們集體工作的氛圍，集體價值觀，集體認識觀，以及心理預期等等方面，提升這些素質的優勢在于可以和國際化接軌，在逐漸開放的市場經濟環境下，參與國際競爭，獲取新的利益平衡點。
(三)深化國有企業的產權制度改革，形成自然有效的股權制衡機制
要進一步深化國有企業的產權制度改革，形成自然有效的股權制衡機制。完善國有資產管理體制，需要完善現代企業制度，而產權制度改革首當其沖。改變國有企業股權結構單一、“一股獨大”現象，進行國有企業產權多元化改革是社會主義市場經濟發展的必然要求，也是解決國有資產“所有者缺位”的理想方法。在多個大股東形成的股權制衡機制中，在保證國有資本回報率的前提下，國有股份不一定要控制企業，即使在所持股權比例較高的情況下，也可以讓更有效率的大股東來控制企業。國資委可以從目前著重對國有企業經理人的監管，改為對其他大股東的監督，使監管機制外部化，從而提高對國有資產的監督效率，提高國有股份的價值。
參考文獻：
[1]余萍.國有投資公司的財務風險管理探析,審計與理財.2009年8月,54頁
投資經營風險范文3
關鍵詞:風險投資;現狀;挑戰
一、風險投資概述
1.風險投資的特征
風險投資，是由專門人員和機構向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風險也很大的未上市新興企業長期股權融資和增值服務，培育企業快速成長，數年后再通過上市、兼并或其它股權轉讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。典型的風險投資往往具有以下幾個基本特征：
（1）投資對象多為處于創業期(Star-up)的中小型企業，而且多為高新技術企業。
(2)投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業10％-49％的股權，不要求取得控股權，也不需要任何擔保或抵押。
(3)投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上。
(4)風險投資人一般不參與被投企業的經營管理，但提供增值服務；除了種子期(seed)融資以外，一般也對被投企業以后各發展階段的融資需求予以滿足。
(5)由于投資目的是追求超額回報，當被投企業增值后，投資人會通過上市IPO、收購兼并或其他股權轉讓方式撤出資本，實現增值。
(6)風險性極高，投資失敗的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便會獲得超額回報。
2.分類及功能
對風險投資類型的劃分有多種標準。按投入方式，可分為“杠桿式”風險投資和“權益性”風險投資，后者是國際上通常采用的投資方式。按接受投資的企業發展階段不同，可以將風投資本分為種子資本、導入資本、發展資本和風險并購資本。
風險投資的基本功能是為應用高科技成果的中小企業提供其創業和發展所必須的股權資本，風險投資的基本運作機制是由風司融到風險資金，投向經過謹慎篩選的風險企業或項目，培養風險企業發展壯大，實現正常的市場運作，然后撒出投資，再去尋找新的項目。由此可見，風險投資主要有資金放大器、風險調節器、企業孵化器等幾種功能。
3.風險投資的運作
風險投資主要由項目評估和選擇、談判和簽定投資協議、培育風險企業、實現投資收益等環節構成。
（1）項目評估和選擇。企業家（團隊）管理能力、產品或技術的獨特性以及產品市場大小構成了決策評價指標體系的主要組成部分，在此基礎上派生出創投決策的“三大定律”：
第一定律：決不選取超過兩個以上風險的項目。
第二定律：V=P×S×E
其中，V代表總的考核值，P代表產品市場大小，S代表產品、服務或技術的獨特性，E代表管理團隊(企業家)的素質。
第三定律：投資P值最大的項目。
（2）談判和簽訂投資協議。風險企業所關心的是有足夠的資金滿足企業運轉，確保目標利潤和企業經營權。雙方通過對風險企業未來盈利的預測來確定風險投資所占股份，最后形成項目股權分配與投資額及對賭條款等全面細致的風險投資協議。
（3）培育風險企業。協議簽訂后，風司與風險企業保持密切聯系，一般通過管理報告、企業定期訪問、擔任企業董事會成員來對企業實行監控，以便發現問題和解決問題。風司一般還會用自身的管理、法律、財務等方面專長，向風險企業提供專業咨詢等增值服務。
（4）實現投資收益。風險投資的退出方式和時機選擇，取決于風司整體投資組合收益的最大化。主要的退出方式有風險企業股票公開上市；其他大公司收購風險企業，把風險企業轉售給其它投資公司；執行償付協議，風險企業向風司回購自身股份。
二、我國風投行業的發展狀況分析
1.投資概況
我國風投行業經歷過2000、2001年的發展高峰，之后隨國內創業板暫不開設和納斯達克網絡泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場退出形勢的預期好轉以及網絡潮的回暖，風投行業在總投資額上大幅攀升，據統計數據，中外風投機構在2004年共對253家大陸及大陸相關企業進行了投資，投資總額達12.69億美元，創歷史新高，其中投資案例數量較2003年增加43％，投資金額上升28％，風投業進人一個全面復蘇和加速發展的時期。
2.行業分布分析
風投機構在選擇投資對象時通常會考慮該行業的成長性、創新性、市場前景以及具體企業的管理團隊。調查顯示，傳統制造業已經取代軟件行業，成為創投項目最為集中的行業，表明風投資本規避風險和短期盈利取向的動機顯著增強。風投資本通過參股方式，從穩定發展的傳統制造業那里獲得股利，增加利潤流量，滿足了風司股東要求的一種策略選擇。
3.區域分布分析
風投資本偏重高新技術項目和經濟發達地區，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風投機構數目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機構數目較少，但管理的資金卻較多。此外，風投出現很強的區域集點。京津冀地區的項目投資強度最高，長三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區的差別則較大。
4.階段分布分析
針對創業企業所處的發展階段的不同，其生命周期可分為五個階段，即種子期、發展期、成長期、擴張期以及成熟期。風投機構會根據企業不同階段的特點制定具體的投資對策。
國外的風投資本一般集中在發展、成長和擴展階段，向種子和成熟階段投的比例比較小，特別是在種子階段，大約只有5％。2003年以來，風投資本分布基本上是“正態分布”：中間大兩頭小。項目主要集中在成長階段，而種子階段所占比例最少，這種趨勢與國外風投的階段分布基本一致。
5.我國風投行業投資項目退出狀況
自2003年以來，我國風投資本在退出上雖然取得可喜的進展，有多家風投機構實現了成功退出。但與國外相比，上市和被其他企業收購所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。值得注意的是，由于我國的創業板市場遲遲未開，多數風投機構投資“后撤”，即風投機構為了規避風險和獲得穩定的回報，多選擇比較成熟、規模較大的傳統性項目。2005年以來隨著我國證券市場股改的不斷深入和登陸海外資本市場，通過IPO實現退出的較往年明顯增多，多家風投支持的中國企業在美國、香港和新加坡市場上市。
三、我國風險投資行業面臨的挑戰
1.資金規模小，來源渠道單一
風險投資的主體包括政府、金融機構、風險投資公司和天使投資者等。我國目前的風投機構主要是以政府發起創辦或由國有企業發起設立、政府參股為主體。而從國外的經驗來看，風險投資主體應該是愿意并且能夠承擔風險的個人、企業投入。在沒有民間資本大量參與的情況下，風投基金的數量和規模很難有大的增長，遠遠不能滿足我國高科技產業發展的需要，也達不到最佳投資組合的目的。
2.風險投資主體錯位
風投機構是風險投資市場的真正主體。它是向風險企業提供風險資本的專業的資金管理人。風投機構從風險投資者募集風險資本開始，搜尋、調查、篩選投資項目，制定投資方案，對投資進行監督、管理和必要的輔助，并在適當的時候以適當的方式撤出投資，把本金及實現的利潤分配給投資者。
目前，我國風投主體的結構是不合理的，應逐步改變其政府主導的現狀，形成由民營主導的風險投資格局。大力發展以民營資本為主體的風險投資企業，如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營資本主體。
3.風投資本的利潤實現與退出困難
高風險通常意味著高收益，而高收益的獲取和高風險的轉移，關鍵在于退出。風投目的是盈利，而不是控制公司。因此，為促進風投行業的健康發展，充分發揮其對高新科技的推動作用，必須完善風險投資的退出機制。
風投資本變現回收主要有三種方式即:公開上市IPO、出售股份及因投資失敗而進行的資產清算。目前,我國風險投資仍缺乏暢通的退出途徑，主要表現在A股主板交易市場上市門檻高；缺乏健全的產權交易市場；專門為風險企業提供退出途徑的創業板市場至今尚未建立。
4.法律制度不健全
風險投資在我國早已開始實踐，但至今仍未對風投基金進行立法；由于法規建設不健全，使得社會上非法集資活動屢禁不止；在稅收上，國家雖然給高科技企業享受15％所得稅稅率的優惠政策，但對高科技企業的投資者卻沒有所得稅優惠，風險投資者在高科技企業所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的立法狀況嚴重制約了我國創業投資的運作和發展。
5.缺乏風險投資專業人才
風投是跨越科技與金融兩大領域的特殊金融活動，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業知識等多方面學科，實踐性綜合性很強。風險投資家應該是既懂技術理論，又懂管理創新；既懂產業運作，又懂資本運營；既能深諳風險投資的職能奧妙，又能通曉國際風險資本運作規則的復合型高級人才。高素質的風險投資家是風險投資的靈魂，這正是目前我國最需要的也是最缺乏的。
四、應對我國風投發展挑戰的建議
1.擴大風險投資總量，培育多元化市場主體
根據國外成功經驗和我國發展趨勢，可從從機構投資者、國內大型企業、私人資本和政府資金等方面拓寬風投資金的來源：
2.建立一套分散風險的投資機制
可以從投資多個階段的企業并分批投入資金、組合投資、聯合投資、合同制約、管理咨詢和嚴格執行業務計劃書等方面分散風險。
3.建立創新的組織制度，培養風險投資人才
與一般公司組織形態相比較，有限合伙制能夠有效降低運作成本和成本，并通過適當的治理結構和各相關利益者之間一系列激勵與約束的契約安排來有效地減少風險。應采取多種方式培養和引進人才，在此基礎上，完善激勵與約束機制。
4.建立暢通的風投資本退出渠道
風投資本的成功退出不僅意味著高額回報，而且也是風險投資不斷循環的基礎。我們既要借鑒國外的成功經驗，又要立足于我國國情，在探索中建立適合我國經濟運行機制的退出模式。如國內買殼或借殼主板上市、進一步發揮二板市場的優勢、設立和發展柜臺交易和地區性股權轉讓市場、盡快開設創業板、國外二板市場或香港創業板上市、企業并購與企業回購、清算退出等，沒有退出渠道的創業投資是沒有發展前途的。因此，要想實現創業投資的健康發展，就必須完善風險投資體系，保證資本退出渠道的通暢。
5.完善相關法律制度
投資經營風險范文4
［關鍵詞］風險投資 競爭情報 競爭環境 戰略預警
一、前言
風險投資是指把資金投向新興的迅速成長的有巨大競爭潛力的未上市公司(主要是高新技術公司)，以期成功后取得高額投資回報的一種商業投資行為。風險投資是在市場經濟相當發達的情況下產生的一種投資方式，它是一種高風險的、組合的、長期的、權益性的、專業的投資，通過風險投資，可以支持創新者創業，促進企業將科技成果轉化為生產力，從而推動高技術的產業化。自上個世紀80年代以來，特別是1998 年以來，風險投資在我國獲得了迅速發展，并創造了不少商界神話。但與此同時，風險投資也被形象的成為“帶刺的玫瑰”，這意味著誘人的投資回報率和巨大的風險并存。據研究表明，在風險投資的案例中，失敗率的比率高達80%。由于風險投資過程中項目的選擇、管理以及投資退出都面臨著外部環境的不確定性，一般的風險投資者從項目初選到決定投資通常需要6―12個月時間的考察期。而投資要通過退出獲得收益所需時間則更長，有的甚至超過10年，在這一過程當中很可能因為項目評估的不到位、風險企業管理的缺失、退出機制的不健全而導致失敗。其原因主要歸為兩大類：信息不對稱問題和投資雙方的協作問題。對這兩類問題的研究，為競爭情報在風險投資決策中的開展提供了廣闊的空間。
二、競爭情報在風險投資的幾個階段中的作用
競爭情報(Competitive Intelligence，CI)是一個組織為了獲得競爭優勢，系統地并合乎職業道德地收集、分析和管理競爭對手、競爭環境以及組織自身的信息的情報活動過程。主要由以下幾類信息組成：競爭對手信息、競爭環境信息，其中競爭環境信息包括：宏觀環境信息、產業市場信息、消費者信息、技術信息和產品信息。全面掌握投資項目或企業的相關情報，是投資方進行投資決策的關鍵，只有充分了解其優勢和薄弱環節，發現機會和面臨的威脅，才能在激烈的競爭中獲取競爭優勢并取得投資回報。CI的有效開展是改善信息不對稱問題并加強投資過程中投資方和目標企業之間協作關系的強有力武器。
風險投資可分為三個基本階段：第一階段是項目的篩選和評價，第二階段是經營管理投資項目，第三階段是風險資本的退出。在風險投資的各個階段中，競爭情報分別起著不同的作用。
1.項目篩選和評價階段
此階段是風險投資的準備階段，競爭情報主要用于了解投資項目所處環境以及項目本身的相關信息，為風險投資機構如何從不同的項目中挑選可供資助的項目提供決策支持。項目篩選和評價主要考察三類基本問題：投資規模、投資行業和投資階段。投資規模是指投資的項目數量以及最小和最大投資額，根據管理投資所需的時間和所要花費的成本以及自身的資本額和投資多樣化原則來確定最佳投資方案。風險投資大多都以高新技術產業作為投資目標，并力圖定位于某一相關技術行業，集中在某一領域，從而能在短時間內作出可靠的決策。投資階段分為種子期、創立期、成長期、擴張期等，風險投資只有定位在某一投資階段，才能熟悉該階段的投資策略和操作技巧，從而提高競爭優勢。這些決策的制定與實施都要求有相應的信息和情報的支持，要求收集和分析與上述決策相關的項目或企業的全面信息和情報，包括相關項目、企業競爭對手、企業所處環境、項目所處產業的各種信息和情報。
選擇什么樣的項目或企業進行投資，以及如何確定最佳的投資方案，并能進行有效的評估，不僅是選擇項目階段成敗的關鍵，同時也是整個風險投資的活動成敗的關鍵所在。因此掌握投資項目或企業全面完整的信息和情報能有效抵御風險，它通常是投資決策的重要信息來源。在理想情況下，風險投資機構能擁有相關的所有投資項目的充分信息（完全信息），但在現實中這種情況是不可能發生的，我們很難獲取所有希望得到的市場信息。因此，在項目篩選和評估的各項活動中不得不依靠競爭情報，通過對競爭情報的分析來為決策做支持。關于競爭情報的分析方法，張翠英教授在“競爭情報分析”一書中做了翔實的介紹。總之，運用競爭情報對投資項目或企業所在環境的分析，項目或企業自身資源或能力以及競爭對手的分析，都是為了更精準地評估投資項目或企業的投資價值，制定投資決策，這是風險投資成功的基礎保障。
2.經營管理投資項目階段
在本階段，風險投資家積極參與創業企業的管理，對創業企業的管理活動進行監督；向創業企業的管理層提供咨詢和建議，以使投資收益最大化；幫組企業的經營活動實現專業化，并把經過“包裝”的企業推銷給外部股東。要解決的主要問題是如何對創業企業進行監控和服務，協助其確定企業戰略目標并制定相應的戰略計劃和策略，對風險投資的成敗至關重要。
CI可以在該階段幫助投資機構與企業做好如下工作：①全面了解企業的戰略經營計劃、核心競爭力、市場競爭力、資源、營銷策略、競爭優勢和劣勢等；②充分了解競爭對手，明確他們的戰略，評估其對驅動力和競爭性壓力的脆弱性，預測競爭對手的下一步行動并做出相應的應對策略；③幫助企業對其所處環境從外部和內部兩個角度進行監視和分析。大部分企業在得到風險投資后都會有一個快速發展的階段，在此情況下，企業將面臨更多的機遇與挑戰。因此企業迫切需要建立完善的競爭情報系統以幫助企業取得持續的競爭優勢、造就和培養獨特的企業核心能力體系、為企業運作的各項決策提供情報支持，從而達到提高企業市場占有率和品牌影響，為風險資本的退出奠定基礎。
3.風險資本的退出階段
風險投資的退出是指風險投資機構在所投資的創業企業發展相對成熟或不能繼續健康發展的情況下，將所投入資本由股權形態轉化為資本形態，以實現資本增值或避免和降低財產損失的環節。在該階段，競爭情報對投資機構和企業更是不可或缺，若企業經營良好，投資方目標是使風險資本的收益最大化，那么通過對企業經營的各方面以及市場環境的競爭情報分析幫助投資方找尋最佳退出渠道，以實現風險資本的收益最大化同時又不影響風險企業的繼續運營；當企業無法繼續運營時，若投資方和企業不及時采取措施，不僅會對企業的現實利益和未來長遠利益產生重大影響，甚至會使風險資本顆粒無收。在此情況下，就需要對企業自身和所處內外部環境進行情報分析、研究和預測，盡早識別企業的預警信號，預知可能會發生的變化，從而先期采取措施，避開威脅，挽救企業或是尋找新的投資機會。
競爭情報在資本退出階段的主要作用在于建立一個靈活反應式的戰略預警機制，為企業經營提供指導、確保企業的正常運行，從而保證風險資本的收益。靈活反應式戰略預警機制是按照企業的宗旨和目標，充分考慮動態復雜的環境以及企業利益相關者的利益，在對大量的信息進行日常性搜集和情報研究的基礎上制定的，研究和實踐表明，競爭情報能夠以持續不斷的工作保證企業靈活反應式戰略預警機制的制定和實施，最終確保風險資本的投資回報。
三、結語
哈佛商學院教授曾把競爭情報作為決定企業生存和發展的第四種要素，我國情報學界這些年對競爭情報的研究可謂是如火如荼，將競爭情報系統引入企業運營中是企業管理實踐的發展趨勢。企業競爭情報能力已經成為考察企業能力、競爭力的一個重要指標，在復雜、動態、信息不對稱和難以預測的環境中，企業將追求為未來而競爭的新戰略，從風險投資的三個不同階段中，我們可以清楚的看出競爭情報在各個階段中的作用側重點，但目前這方面的研究還很薄弱，加強對這方面的研究，我們就能更全面的認識競爭情報對風險投資的作用。
參考文獻：
[1]張翠英．競爭情報分析[M]．科學出版社，2008
[2]胡海峰．風險投資學[M]．首都經濟貿易大學出版社，2006
投資經營風險范文5
論文關鍵詞：個股投資，項目風險度量，BP神經網絡算法:實證分析
BP神經網絡算法在個股投資項目風險度量中的應用研究
摘要：度量個股投資項目風險是一個復雜的過程，目前的大部分研究方法都沒有考慮個股投資項目風險的非線性復雜特點。本文通過BP神經網絡算法，對個股投資項目進行實證分析。結果顯示，利用BP算法具有很好的預測精度，能有效地提高個股投資項目風險度量的準確性。
關鍵字：個股投資；項目風險度量； BP神經網絡算法：實證分析
1引言
Eugene F.Fama(1970)的有效市場假說(Efficient Market Hypothesis)認為，如果證券市場在價格形成中充分而準確地反映全部相關信息，則稱該市場是有效率的。但現實情況恰恰相反，由于股票行市受市場層次、行業層次和公司微觀層次等因素影響，其內部規律非常復雜，周期變化無序。同時我國資本市場個人投資者的比例高，相對于機構投資者而言，投資者個人心理狀態不同畢業論文提綱，風險承受能力差，專業水平低，尤其是非職業股民由于受時間、空間上的限制，往往無法長期關注股市動態和發展，同時出于追逐利益的目的以及本身缺乏風險意識以及缺少信息的原因，使得投資者普遍抱持著投機心理，產生了跟莊行為，由此導致“羊群效應”的發生。“羊群效應”是行為金融學的一個重要概念，是指在一定時期，當采取相同策略（買或賣）交易特定資產的行為主體達到或超過一定數量。這種投資者結構以及投資者行為的特點使得中國股票市場的股票行為具有了不同于成熟市場的特點論文提綱格式。所有這些給股票風險分析提出了新的課題。目前的諸多相關研究，其融合了諸多學科中的理論精華，并結合現代個股投資項目風險的特點，迄今在業界已經取得了不少成就，如主成分分析法、多元回歸方法等，但這些方法大都沒有考慮個股投資項目風險非線性復雜特點。
因此，本文從個股投資項目風險度量建模的具體情況出發，采用神經網絡算法，應用MATLAB仿真軟件進行了實證分析。并且通過與多元回歸方法對比得到了，在具有復雜特點的個股投資項目風險管理中，BP神經網絡算法具有很好的預測精度，能有效地提高個股投資項目風險度量的準確性。
2 BP神經網絡
BP(backpropagation)神經網絡是前饋型神經網絡的一種，其是建立在梯度下降法的基礎上的，學習過程(訓練)由正向傳播和反向傳播組成。在正向傳播過程中，輸入信息從輸入層經隱含層逐層處理，并傳向輸出層。每一層神經元的狀態只影響下一層神經元的狀態。如果輸出層得不到期望的輸出畢業論文提綱，則轉入反向傳播，逐層遞歸地計算實際輸入與期望輸入的差(即誤差)。將誤差信號沿原來的連接通道返回，通過修改各層神經元的權值，使得誤差信號最小。
圖1：三層神經網絡模型
在圖1中，輸入向量為；隱層輸出向量為；輸出層輸出向量為；期望輸出向量為。輸入層到隱層之間的權值矩陣用V表示，，其中列向量為隱層第j個神經元對應的權向量；隱層到輸出層之間的權值矩陣用W表示，，其中列向量為輸出層第k個神經元對應的權向量。各層信號之間的數學關系如下：
對于輸出層，有
k=（2﹒1）
k=（2﹒2）
對于隱層，有
j=（2﹒3）
j=（2﹒4）
由于標準BP算法存在一些缺陷：
（1）易形成局部最小而得不到全局最優；
（2）訓練次數多使學習效率低，收斂速度慢；
（3) 學習過程出現假飽和。
另外，網絡隱含層數及隱節點的選取缺乏理論指導，網絡訓練時學習新樣本有遺忘舊樣本的趨勢。因此，我們采取如下措施進行改進：
（1）增加動量項
令，稱為動量系數，一般有。
（2）輸入數據處理
在輸入數據的標準化方面，輸入數據太大，容易導致模型無法收斂，所以將輸入數據變換為[0,1]區間的值，其公式如下
其中，代表輸入數據，代表數據變化范圍的最小值，代表數據變化范圍的最大值。
（3）學習速率的調整
令
K為訓練次數，為網絡均方根誤差畢業論文提綱，這樣保證一個近最優的學習速率，從而得到比標準BP算法更快的收斂速度論文提綱格式。
3實證分析
本文數據來源于和訊網國內工業運輸行業個股投資價值財務得分表，數據截止到2009.12.18（hexun.com/quote.hexun.com/stock/icb.aspx?code=2770&name=工業運輸）部分情況見表1。
表1：個股投資項目指標體系
一級指標
二級指標
成長性指標
凈利潤增長率
資產增長率
資本增長率
每股收益增長率
財務能力指標
資產負債率
債務資本率
股東權益比率
償債能力指標
流動比率
速動比率
長期資產適合率
現金流指標
每股現金流量
經營現金流與負債比
現金流量比率
凈利潤現金含量
經營能力指標
銷售收入增長率
應收帳款周轉率
存貨增長率
營業周期
盈利能力指標
總利潤率
凈利潤率
資產收益率
資本收益率
其中，均方根誤差
（2）BP算法訓練過程樣本一共23組，其中訓練樣本15組，測試樣本8組，利用MATLAB軟件仿真。首先對測試樣本進行網絡訓練，成長性、財務能力、償債能力、經營能力、現金流指標、盈利能力等六個指標作為模型的輸入因子。net=newff(minmax(P),[2,1],{'tansig’,’tansig'},'traingdx') net.trainParam.show=50; net.trainParam.epochs=1000; net.trainParam.mc=0.9;net.trainParam.goal=0.001; lr=0.01; lr_inc=1.05;lr_dec=0.7;err_ratio=1.04; [net,tr]=train(net,P,T); A = sim(net,P) E =A-T
MSE=mse(E) save net1212 net基于上述MATLAB程序代碼（部分），得到誤差結果（圖2所示）。
圖2：誤差仿真結果
從圖2可以發現模型經過442步，達到誤差精度0.001要求。（3）BP算法測試過程load net1212 netP1;
A = sim(net,P1)加載訓練好的網絡，利用上述代碼（部分），輸入測試樣本進行網絡測試，得到結果如表2。表2： BP算法測試結果
10.96
29.74
68.64
11.84
92.28
35.72
投資經營風險范文6
（一）引入期經營風險
企業產品處于引入期時，市場的新鮮感較強，但消費者擔心產品可靠性不足，因此，出于提高產品銷量的考慮，企業需要進行大規模的宣傳，產品營銷費用激增，但產品銷量卻沒有保障，因此，從發展戰略思維來看，企業在本階段應重點投資于技術研發，提高產品質量和消費者認可度。此時的企業經營風險較高，產品研發費用能否收回、市場是否認可新產品、初始戰略是否正確等都是未知數，企業面臨分化，即：如果產品推廣成功，獲得市場認可，則產品隨即進入下一個生命周期；如果產品推廣失敗，企業投資便形成沉沒成本。
（二）成長期經營風險
進入成長期階段，企業產品銷量攀升，同類產品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開始籌謀差異化競爭，個別企業的生產能力和技術水平形成突破。雖然此階段中的產品宣傳費用仍然保持較高比例，但銷量增加所能帶來的利潤增長使得產品單位成本呈下降趨勢，在市場需求大于供給的情況下，產品單位價格居高不下，繼續吸引更多的廠商參與到同類產品競爭中來，此時企業的經營風險主要體現為資金流風險，即處于高速發展中的企業需要持續不斷的資金維持，一旦企業資金斷流，經營狀況就會急轉直下。值得注意的是，此階段企業的生產不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業之間的競爭加劇，越來越多的企業生產出差異化的產品，消費者偏好容易發生變化，因此，如何謀劃自身產品戰略定位和培養忠實的客戶群成為企業面臨的主要問題。
（三）成熟期經營風險
企業產品進入成熟期的標志是廠商之間開始激烈的價格競爭，產品市場規模雖然達到最大，但也已經是飽和狀態，市場中的企業產品份額已經較為穩定，廠商利潤率在競爭中逐漸下降，生產者剩余減少，消費者剩余增加，出于維持既定市場份額的考慮，各家廠商都會利用各種營銷手段來保持自己的市場份額，但也會同時遭到其他廠商的頑強抵抗，形成低價競爭的惡性循環。因此，大企業的戰略重心此時往往轉向鞏固市場份額和創新產品，大量的小企業則會因為經營效率低下而被市場淘汰。在成熟期階段，企業經營相對于引入期和成長期的不確定性已經消失，強勢企業的產品市場份額、銷售量、生產能力以及盈利能力都較為穩定，企業現金流量比率也比較容易預測，因此經營風險主要表現為創新型產品的技術沖擊，企業需要繼續投入高額費用來支持新產品研發，保持持續盈利能力。
（四）衰退期經營風險
特定產品進入衰退期后，產品性能已無法再提升，消費者對相對落后的產品偏好繼續下降，由于長期的價格競爭，產品價格已經被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進入該行業。此時眾多企業往往出現產能過剩，有些中型廠商會依靠較為靈活的經營機制和相對充裕的資金實力而選擇在此階段轉換戰略，小企業破產重組，只有剩下的大企業能夠依賴壟斷優勢而繼續維持經營。衰退期階段企業的經營風險也同樣因綜合實力和規模差異等因素而有所不同，大型企業、中型企業以及小型企業的抗淘汰能力以此遞減，如果企業無法合理控制成本投入與維持費用，衰退期階段的產品毛利率就無法保證企業的正常運轉。
二、企業經營風險與財務風險的搭配分析
（一）高財務風險與高經營風險搭配
以創業型高科技公司為例，如果產品處于引入期，經營風險較高，而公司需要通過負債來籌集研發資金，在市場規模并不確定的條件下，企業出現破產的可能性就較大，一般情況下，只有風險偏好者傾向于這種搭配，因為此階段投入的資金具有較強的杠桿性質，少量投入就可以開始冒險活動。如果企業獲得成功，那么風險投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業發展失敗，風險投資者損失的也只是較少的資本金。而債權人承擔風險則較大，一旦產品市場推廣失敗或銷售效果未達到預期，債權人將由于前期投入過高而面臨較大損失。
（二）低財務風險與高經營風險搭配
同樣以處于初創期的高科技公司為例，經營風險水平較高，如果公司希望承擔較低的財務風險，則必須選擇權益籌資作為主要的資金來源，同時不使用或少使用負債籌資，以此來達成低財務風險和高經營風險的平衡，避免企業經營現金流量不穩定的情況。低財務風險和高經營風險的搭配也符合債權人和股東的期望，因為企業的發展風險程度在投資人心理可以接受的范圍內。值得注意的是，權益融資是以犧牲企業控制權為前提的，初始經營者對于企業的控制權有所降低，企業面臨控制權“易主”風險。
（三）高財務風險與低經營風險搭配
高財務風險和低經營風險搭配使得企業總體風險處于中等水平，以經營公用事業的公司為例，公司本身的經營風險較低，但因為需要大量的負債籌資來維持公用建設，因此公司面臨的財務風險較高。此時，對于權益投資人來說，如果其不采取增大財務杠桿的方法來增加資本報酬率，權益投資人就會面臨低經營風險和低資本回報率共存的尷尬局面，權益投資人不愿意接受這種風險搭配方式；對于債權人來說，這種搭配方式意味著企業必須以穩定的現金流作為償債保證，公用事業單位的自然屬性決定了債權人對這種風險搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。
（四）低財務風險與低經營風險搭配
這是一種企業總體風險最低的搭配組合方式。對于一家正處于成熟期的企業而言，企業經營風險低，現金流量充足，只需借入很少的債務，因此財務風險很低，債權投資人偏好這種搭配方式，因為企業的償債能力有保證。權益投資人則一般不會偏好這種搭配，因為財務杠桿率和投資報酬率都很低，權益報酬率自然不會太高。低財務風險的企業一般會尋求繼續擴大生產規模，企業的經營風險在規模擴張過程中也會不斷增大，因此，對于債權投資人來說，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風險組合。
三、產品生命周期下的企業財務戰略
（一）產品處于引入階段的財務戰略
企業產品處于引入期階段，經營風險逐漸提高，新產品生產是否順利、市場能否接受新產品、企業能否獲得初始市場份額等是未知數，從對于風險搭配的分析內容可知，高經營風險需要與低財務風險搭配，因此，此階段企業的財務戰略應為“高權益融資-低債務融資”，這種財務戰略也與產品的引入期階段特征相符，企業資金主要來源于風險投資者的特性和產品的發展潛力會吸引追求“高風險、高回報”的投資者的注意。
（二）產品處于成長階段的財務戰略
成長期企業的經營風險雖然有所降低，但是企業營銷費用、管理費用增長也較快，企業之間的競爭格局開始形成，在產品質量還不穩定的情況下，企業綜合風險依然較高，因此，財務戰略制定者應該充分考慮該階段對于企業未來成長的重要性，以全部采用權益籌資的財務戰略來控制財務風險。同時，出于搶占市場份額的考慮，企業需要通過增加產品銷量來提升主營利潤率，這就要求企業利用充沛的現金流量來擴大經營，保持足夠的利潤率，將股利分配保持在相對較低的水平。
（三）產品處于成熟階段的財務戰略
一旦產品進入成熟期，產品的市場份額和利潤率就會相對穩定。該階段企業的經營風險進一步降低，企業主要考慮如何保持自己的市場份額，并在與其他企業的競爭中保持競爭優勢。此時企業的戰略重點應該轉移到如何提高生產效率上來，企業經營得當就可以獲得大量的凈現金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會增強。該階段企業的發展前景低于初創期階段，表現為股票價格的下跌，此時企業需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數以穩定股價。
（四）產品處于衰退期的財務戰略
