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財務風險量化范文1
BOT 項目涉及的主要財務風險
BOT 項目在運營期間主要涉及的財務風險有經營風險、資產管理風險和融資風險等。
經營風險又稱營業風險,指在項目生產經營過程中,由于供、產、銷各個環節的不確定性因素所導致的項目資金運動的遲滯,進而產生利潤的不確定。根據BOT合資項目的相關協定,該類風險主要表現為(原輔料)采購風險和生產風險。資產管理風險包括貨幣資產、固定資產及存貨資產管理風險,該類風險也是合資水廠項目運營期間的常規風險。融資風險,指由于資金供需市場、宏觀經濟環境等變化,企業融資行為所帶來的財務成果的不確定性,包括利率風險、再融資風險、杠桿效應、 匯率風險、購買力風險等。合資水廠項目涉及的主要是利率及匯率風險,即由于金融政策的波動而導致的融資成本變動的風險。
此外, 由于 BOT 合資水廠項目是在特定環境及合作主體下產生的,根據項目特點,涉及的財務風險還包括產品定價風險、利潤風險、成本管控風險、預算風險、投保風險等。其中,產品定價 風險主要指由于 BOT 項目單位成本或成本組成變動引起的產品定價協議的變更及社會監督所帶來的收入的不確定性。利潤風險主要指合資雙方收益分成約定變更帶來的利潤的不確定等。成本管控 風險指產品的成本費用未控制在合理范圍內,以及成本費用的無效支付等。預算風險指虛假預算及 失控預算等。投保風險則指資產保險范圍的不足及保險條約的不充分等。
針對每項風險制定對應的管理方案并有效實施,能夠預防及快速處理潛在和已發現的財務問題,保證項目良好運行。常見的風險管理方案是根據風險因素建立管理卡片,定期評估風險因素的狀態及管理方案的有效性,持續跟進并更新。但由于國內公司固有的管理習慣,風險管理卡片的模 式化跟實際工作往往存在較大脫節,工作效率不高。構建風險因素與內控指標相結合的風險管理模式,進一步量化及完善內部控制體系,作為財務風險管理的新嘗試則可能取得更為顯著的效果。
風險管控三步走
案例企業項目的財務風險管理方案,體現在風險管控操作流程中,大致分為三個步驟:
風險因素的篩選及排序篩選對項目運營期間影響較大的財務風險因素,并按重要性 排序?？蓮娘L險因素的影響力及發生的可能性劃分重要等級。(見圖)
按照上述原則篩選、排序后,項目運行期間主要涉及的財務風險因素如下:
A 級:成本管控、預算、資產管理、利率等;B 級:產品定價、利潤等;C 級:經營等;D 級: 財產保險等;E 級⋯⋯
風險因素的描述及量化將抽象的風險因素盡可能與實際工作相關聯,并根據風險因素確定切實可行的管理方案,用具體措施及執行(預定)完成時間量化該方案。
以案例企業對上述財務風險因素量化管理方案為例(如表所示),闡釋項目風險管控的基本構 架。
風險因素的后續管理
風險管理的基本框架制定后,還要結合內部考核進行后續跟進管理及風險狀態的再評估。根據管理方案的執行效果(考評結果),動態更新風險狀態,及時發現、替換新出現的風險,不斷完善管理/行動方案,實現風險管控的良性循環。
本案例中,納入了內控系統的財務風險管理方案,結合項目的實際情況,更加具有針對性及可操作性,對 BOT 水廠項目運行期間潛在的財務問題有了一定的事前防范意識和措施,為避免或減少財務風險提供了較為充分的保障。在此框架下,項目運營期間的其他風險因素包括外部環境及內部 工藝流程、配套設施、設備維護、安保等方面也可采用相同模式進行管控,以實現運營期間整體風 險管理的統一性與協調性。
財務風險量化范文2
[關鍵詞]財務 風險 防范
企業財務風險是指企業在各項財務活動過程中，因種種難以預料或無法控制的因素給財務狀況造成的不確定性，進而使財務產生蒙受失的可能性。根據來源不同，可將財務風險是分為五個方面：
(1)籌資風險
是指資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，或資金來源的結構、期限結構等等因素給企業財務成果帶來的不確定性。
(2)投資風險
指因投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性。其主要表現投資項目在工藝技術上的不可行、市場調研有誤、產品定位不當、投資項目規模過小或過大，投資項目不符合國家產業政策等。
(3)現金流量風險
一般指企業在收益不錯的情況下，因銷售實現原則的不同而產生的財務困難。
(4)連帶財務風險
指一企企業以自己的財產為另一個企業的經濟合同進行擔保，因另一人企業有可能屆時無法履行合同，而本企業必須依法承擔連帶的償付義務，從而給本企業將來的財務成果造成的不確定性。
(5)外匯風險
由于匯率變動而引起的企業財務成果的不確定性也是一種常見的財務風險。
1 財務風險管理對于企業的重要意義
企業財務風險管理是指企業在充分認識其所面臨的財國風險的基礎上，采取各種科學、有效的手段和方法，對各類風險加以預測、識別、預防、控制和處理，以最低成本確保企業資金運動的連續性、穩定性和效益性的一項理財活動。具體而言，其對企業有如下重要性：
1.1 有利于為企業創造一個相對安全穩定的生產經營環境
據統計：1980年國有企業資產負債率為18.7％，1993年上升67.5％，1994年底，國有資產管理局對2萬戶國有企業進行清產核資調查，企業資產負債率約為79％，2002年，900多戶中央企業及三級以上子企焐企業資產負債率平均為76.4％，略有下降，但目前企業資產負債率又有所回升，已經高達80％。事實表明，企業對財務風險未主度重視，防范意識差，高負債給企業帶來嚴重的財務危機，因此只有加強財務風險管理，建立相應管理機制，才能為企業創造安全的生存環境。
1.2 有利于企業全面、經濟和有效管理風險
企業進入市場，如若對市場風險認識不足，無法把握市場變化，必然使經營風險加大，舉債經營的財務風險也會隨之上升。例如，片面追求盈利性強的產品，而不考慮市場變化，往往造成該產品前期暢銷，后期產品積壓、資金過分沉淀，使資金周轉困難，財務風險上升。
1.3 有利于穩定企業財務活動，加速資金周轉，實資金的安全性、完整性和盈利性。
資金沉淀對企業而言是一種正?，F象，因為資金的使用表現為各種資產，但是作業個高效運轉的企業，加速資金周轉，縮短資金沉淀時間，防范資金沉淀地程中的不良財務風險，如購貨方無故拖欠企業應收帳款，無疑有利于保證資金的安全、完整和獲利能力。
2 企業財務風險產生的原因剖析
這里主要從負債與收益的關系進行分析。企業實行負債經營而借人資金，會給企業的財務成果帶來很魘不確定性，會給企業的財務成果帶來很大的不確定性，企業由此獲得財務杠桿利益或承受財務風險。而財務風險的大小可通過財務杠桿系數指標衡量，它反映了財務杠桿的作用程度。一般而言，財務杠桿系數越大，企業的財務杠桿利益或財務風險越大；反之，則越小。財務風險大小捫定性因素，取決于合部資本利潤率是否大于債權資本利息率，關鍵在于企業的獲利能力。債權資本與股權資本比例的確定是否適當，與企業財務上的利益和風險有著密切的關系。在財務杠桿的作用下，當全部資本的利潤率大于債權資本利息率時，企業擴大負債規模，適當提高債權資本的比例，就會增加企業股權資本的收益率；反之，就會導致權益資本收益率的降低，嚴重的則因資產負債率過高或不良資產的大量存在，導致資不抵債而破產。同時，負債規模一定時，債務期限安排是否合理，也會給企業帶來財務風險。因此對于負債經營的企業來講，其還本付息的資金最終來源于企業的收益。如果企業經營管理不善，長期虧損，那么企業就不能按期支付債務本息，這樣就給企業造成償還債務的壓力，也可能使企業的信譽受損，出現再籌資困難，導致企業陷入財務困境。由此筆者認為影響企業財務風險的因素除了資本結構外，最根本原因是資本運用的有效性問題。
3 企業財務風險防范對策建議
企業財務風險防范實質上是企業財務風險管理的最重要的組成部分，而這里把它單列出來進行詳細談論主要是由于目前我國大部分企業都在風險防范上做得不夠，缺乏事前控制的習慣。筆者認為，要有效地進行企業財務風險管理或防范，應做到以下幾點：
3.1 靈活應對外部宏觀經濟環境的變化發展波動較頻繁，企業應確定適合自身的最佳的現金持有量，以獲得最大的利潤。并滯交易性、預防性和投機性的需要。
3.1.1 套期保值應對通貨膨脹：在通貨膨脹時期，貨幣貶值，市場物價水平提高，企業的生產經營成本上升，企業此時可以使用套期保值等辦法以減少損失。
3.1.2 積極把握利率的變動給企業帶來的機會。
在預期利率將持續上升時，以當前較低的利率發行長期債券，可節省資金成本，減少未來償債壓力；在預期利率會下降時，按固定利率計息的債券價格會上小組長，這時企業出售已購人的長期債券則會獲得較預期更多的現金流人。
3.2 針對內部各因素，管理和防范財務風臉
3.2.1 合理確定企業債務期限結構，確定企業債務期限結構是與營運資金的籌集政策相聯系。營運資金的籌集政策主要是指如何安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源，這些資金來源主要包括短期負債、長期負債、自發性負債和權益資本。短期與長期負債之間的風險差別必須與他們之間的利息成本差別進行權衡。債務的到期日越長，融資成本就越高，企業還有可能在不需要資金的時候仍為他們支付利息。
財務風險量化范文3
一、企業財務風險防范和管控概述
（一）財務風險概述
狹義的財務風險也稱為傳統財務風險，是指企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。傳統財務風險實質上是指流動性風險，是一種資產負債結構性風險，很難在市場上化解，只能通過不斷調整資產負債匹配關系來解決，如采取建立流動性資產組合等措施。
廣義的財務風險是指企業在財務活動的過程中，由于各種難以或無法預料、控制的因素作用，使企業實際收益與預期收益發生偏離的不確定性。這樣財務風險的概念得到更為廣泛的外延，涉及資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各環節，包含了籌資風險、投資風險、資金收回風險、收益分配風險及營運管理風險等。廣義的財務風險理解有利于經營者充分和完整地認識財務風險的寬度與廣度，更適應現代企業管理理念。
（二）財務風險防范和管控的目標和功能
由于財務風險的不確定性，決定了財務風險不可能被完全防范和管控，必須理性認識風險防范和管控的目標。財務風險防范和管控的目標應是協調企業財務風險容量（risk appetite）與戰略，增進風險應對決策，抑減經營意外和損失，識別和管理多重貫穿于企業的財務風險，積極實現機會，協調企業改善資本調配。
財務風險防范和管控系統應具有如下功能：一是監測功能；二是診斷功能；三是免疫功能。
二、建設投資企業風險防范和管控現狀的分析
建設投資企業主要從事房地產開發等項目建設業務，具有投資建設項目具有較強的計劃性、投資建設周期長、一般都會跨會計年度、投資金額巨大、投資建設項目業務復雜、財務杠桿率高等特點。
經作者對所在地區建設投資企業進行的調查發現，這些企業的財務風險防范大都存在如下問題：
（1）沒有全面風險管理的企業文化基礎，風險防范意識較弱，僅將財務風險狹義理解為財務支付困難的流動性風險。
（2）企業沒有將財務風險防范和管控措施整合成為一個有機系統，沒有量化的、科學的風險識別手段和評估方法，風險應對措施粗放，缺乏事前預警和事中診斷能力。以主觀判斷為主的風險識別工作失誤率較高，往往是在企業財務風險發生之后才被動采取補救措施。
（3）企業的突發財務風險應對能力不足，沒有建立應急反應機制，若發生對外擔保、未決訴訟等或有事項形成的重大風險，往往會使企業陷入嚴重危機。
（4）企業的財務風險管控方法落后，風險防范機制僵化，有的企業甚至還在沿用計劃經濟時代的資金管理方式和方法，嚴重不能適應企業不斷發展和業務拓展的新常態。
（5）重大投資或融資項目的可行性研究中，沒有進行必要的財務風險研究，造成財務風險只能治標不能治本。
三、基于某建設投資集團公司的企業財務風險防范分析
（一）實施財務風險防范和管控的基本情況
2014年，某建設投資集團公司（以下簡稱建投集團）部署財務風險防范和管控系統，防范和管控目標為“及時識別風險、客觀評估風險、科學應對風險，重點防范籌資風險，合理保障資金鏈安全，為企業價值創造活動提供安全保障”。
財務風險防范和管控系統的基本思路：首先篩選與財務風險相關的財務指標，建立以財務指標為基礎的評測指標體系；然后，根據評測指標的重要性與相關性配置權重進行綜合評分；再后，按綜合評分分析財務風險發生的置信區間；最后，根據風險等級確定相應的應對措施。
（二）財務風險防范和管控系統的內容
1、評測指標體系
對企業償債能力、盈利能力、營運能力及發展能力等四個方面進行定量對比分析和評判，每個方面由基本指標和修正指標構成，以修正指標對基本指標的評價結果作進一步的補充和矯正。
表 1：財務風險評測指標權重分配計算表
（1）償債能力指標選取“資產負債率”和“已獲利息倍數”作為基本指標，選取“速動比率”、“現金流動負債比率”、“或有負債比率”作為修正指標。
（2）盈利能力指標選取“凈資產收益率”作為基本指標，選取“銷售（營業）利潤率”、“盈余現金保障倍數”、“成本費用利潤率”作為修正指標。
（3）營運能力指標選取“總資產周轉率”作為基本指標，選取“不良資產比率”、“應收賬款周轉率”、“流動資產周轉率”作為修正指標。
（4）發展能力指標選取“銷售（營業）增長率”作為基本指標，選取“銷售（營業）利潤增長率”作為修正指標。
2、財務風險評測指標按權重綜合評分
評測指標實行100分制評分，指標權重依據評價指標的重要性和各指標的引導功能設定，將償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標、發展能力指標權重分別確定為50%、20%、20%、10%。
3、指標評分方法
根據企業實際值與全國國有企業行業標準值對比，按照功效系數法計算指標測評分。功效系數法：各項指標的評價檔次分別為優、良、中、低、差五檔；對應五檔標準值賦予五個標準系數：1、0.8、0.6、0.4、0.2；按以下方法對每個指標計分：上檔基礎分=指標權數×上檔標準系數、本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數、調整分=（實際值-本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）×（上檔基礎分-本檔基礎分）、單項指標得分=本檔基礎分+調整分；總得分=∑單項指標得分。
4、測評標準值確定和修正
財務風險測評行業標準值根據國務院國資委的年度《企業績效評價標準值》選擇確定，企業根據本地區和本企業實際情況進行適當修正，經董事會批準后應用。
5、財務風險等級和置信區間
根據評價分數結合定性分析，確定企業發生財務風險的置信區間并推定風險等級：得分X|85分，發生財務風險的置信區間處于[0，15]范圍為“優質”級別；得分X為70≤X
6、定性分析補充驗證
當置信區間推定財務風險處于“中性”、“危險”、“高?！钡燃墑e時，采用定性分析法進行補充驗證，避免出現錯報或漏報。
財務風險聯系會議制度。由財務總監召集，財務與各業務部門負責人為成員召開會議，通過溝通驗證財務風險發生的概率及危害程度。
外部專家調查咨詢意見。組織外部財務、法律等各領域專家運用專業方面的知識和經驗，通過直觀的歸納，對企業發生財務風險的概率及危害程度提出咨詢意見。
“四階段癥狀”分析。對照財務風險“病癥”特征，判斷財務風險發生的概率及可能所處的階段。
7、財務風險應對機制
（1）當企業處于“優質”或“良好”風險等級時，一般不需要采取特別措施；
（2）當企業處于“中性”風險等級時，列為關注，將財務指標采集頻率提高到每周一次，與業務部門協同進行風險跟蹤；
（3）當企業處于“危險”風險等級時，啟用風險應對和化解措施，將財務指標采集頻率提高至三天一次，向管理層提交風險報告，控制非主業投資、對外兼并收購、固定資產投資、債務融資等事項；
（4）當企業處于“高?！憋L險等級時，立即啟動應急預案或申請外部救助，測評數據轉為實時更新，成立由董事會、監事會和管理層組成的“危機管理委員會”監管企業財務風險危機處理事宜，停止非主業投資和非日常經營性的重大支出事項，嚴格控制主業固定資產投資和日常經營支出。
四、建設投資企業風險防范和管控改進建議
企業應從戰略管理的高度建立風險導向型的企業管理理念，將財務風險防范和管控納入企業全面風險管理體系，范圍擴展至籌資風險、營運資金風險、并購風險、跨國經營風險等全領域。
財務風險防范和管控是一個系統工程。企業應建立財務指標分析為基礎指標體系，通過量化的指標評測和常態化的監控機制實現對財務風險的有效識別、科學評估，還需建立硬性約束，使企業的財務風險防范工作日?；?、規范化。
企業充分應用計算機等新技術，建立信息化的程序軟件實時采集和計算相關數據，及時預警，并在風險應對的各個關鍵環節規定量化的反應時間，建立應對財務風險的快速反應機制。
財務風險量化范文4
關鍵詞:基層供電企業 集約化 財務風險
中圖分類號:F275 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914（2012）10-146-02
集約化的“集”就是指集中，是對人力、物力、財力、管理等生產要素進行統一配置。集約化的“約”是指在集中、統一配置生產要素的過程中，以節儉、約束、高效為價值取向，從而達到降低成本、高效管理，獲得可持續競爭的優勢。本文認為集約化是現代企業提升效率和效益的基本取向，屬于企業內部控制環境的變革,在地市供電企業層面設立統一的會計核算服務機構，通過整合下屬各縣級成員單位的財務資源，統一核算標準、控制流程、調控手段等方式，可以有效克服企業財務管控實施過程中的種種弊端，提升公司戰略目標在基層的執行力以及企業整體運行的效率和效益，有效防控財務風險。
一、集約化環境下基層企業財務風險管控的基本思路
財務風險在一般意義上表述為相關風險事項發生并給企業財務目標帶來負面影響的概率或可能性?；鶎庸╇娖髽I處于整個組織科層體系的末端，立足“作業執行層”這樣一個角色定位，其對財務風險的認識更側重于從組織預期經營目標與實際執行效果的偏差程度角度予以闡述，目標與效果的偏差越大，則風險程度就越高?；鶎庸╇娖髽I面臨的主要是與日常經營活動有關的財務風險,從空間維度而言具體包括：預算管理風險、資產管理風險、資金管理風險、購售電成本管理風險、固定成本管理風險、內部控制流程風險、項目服務管理風險、項目物資管理風險、核算報告風險、稅收管理風險十類；從時間維度而言可以分為：風險的潛伏期、緩沖期、爆發期以及擴散期四個階段。
在地市層面設立統一的會計核算服務機構，不只是原有管理職能的重新劃分，更是基于集成管理的思想對原有分散、層次化的經營業務和數據信息實施集約和融合。集約化模式下財務風險管控的基本思路在于：在集成管理的理念基礎上，以公司整體財務戰略為目標導向，以財務組織集成模式為作業平臺，從風險過程管理的時間和空間維度，引入高效風險管理理念，將公司戰略目標與風險管理的各項措施轉化為對現有業務的管控程序，嵌入日常工作的處理流程，促使財務風險監控重點向事前預防、事中控制轉移，最大限度的減少組織經營目標與實際執行效果偏差。
二、管控目標與公司戰略相契合，構建財務風險防控二維目標體系
公司財務戰略選擇的實質是在企業可成長性、風險控制與盈利水平三者中實現動態平衡，風險控制主要定位為“成長”和“盈利”之間權衡時杠桿的支點，其控制目標具體體現為：制度實際執行與規范的偏差控制，企業業績的實際表現與經營預算、KPI等相關考核指標的偏差控制。地市供電企業作為“作業執行層”，其整合下屬縣級供電企業相關財務業務，客觀上拉近了被集約單位具體業務風險管控目標與公司整體風險控制目標的距離，同時也增加了風險控制活動的空間范圍，原有那種重財務風險的經濟屬性而輕社會屬性、重定量指標而輕定性指標的風險評價體系已經無法適應當前集約化模式下風險管控的需要。本文認為：要做好財務風險的管控工作，財務風險的評價也應從業績與執行力兩個角度出發，將具有較顯著風險預警作用的凈資產收益率與風險管理能力成熟度指標相結合，遵循目標管理SMART原則，做好風險管控目標的分解落地工作，確保管控目標的針對性和可操作性。
1.構建財務風險預警二維目標體系，確保公司經營目標順利落地。從公司財務戰略層面而言，供電企業作為資產密集和資本密集型的公用企業，其“重資產、高負債”的經營戰略，導致公司具有較高經營杠桿和財務杠桿水平，公司的有息負債以及固定成本的變化會使企業息稅前利潤（EBIT）發生微量變化，從而導致公司凈資產收益率（ROE）大幅變動。公司可持續發展的戰略目標，要求基層單位以保持與其銷售規模相匹配的資產、資本結構和盈利水平，不斷提升資產、資金利用的效率和效益為目標，建立量化的公司經營目標分解體系，同時，還應建立一套與之配套的風險管控能力成熟度定性評價體系，將基層單位風險管控的責任落實到人。以下我們按財務風險管控的需要，利用AHP層次分析法建立財務風險預警指標體系。
在采用AHP層次分析法對各個財務指標的權數進行詳細的分析的基礎上，建立與基層單位“四級指標”相匹配的評價評語模糊集合，利用Delphi專家打分法對各被集約單位各項指標進行量化打分，統計各評語集合的比例后，利用模糊綜合評價法做出預警分析，這樣我們就可以對各被集約單位財務管理各環節進行風險評估，并實施風險動態追蹤和調整管理，掌握風險的分布情況和影響程度。
2.充分借鑒財務風險評估成果,建立重點財務風險識別數據庫。在充分對接由各個被集約單位承擔的各項具體考核指標的基礎上，結合企業各項規章制度的規定以及企業現有業務流程，針對具體業務中存在的預算管理風險、資產管理風險、資金管理風險、購售電成本管理風險、固定成本管理風險、內部控制流程風險、項目服務管理風險、項目物資管理風險、核算報告風險、稅收管理風險等十類財務風險，以理順被集約單位、地市級供電單位財務部門、會計核算服務機構三者的財務關系為出發點，從具體風險事項產生的環境、誘因、表現形式以及政策依據、核算標準、稽核要點等方面，進一步梳理和細化企業內部財務風險事項，構建一套后端財務監督與前端業務執行數據互為共享的財務風險識別數據庫，真正實現執行有依、防控有據，為后續財務風險的有效應對創造條件。
財務風險量化范文5
【關鍵詞】工程項目 財務風險控制 優化模型
一、研究背景及意義
改革開放以來，中國對外承包工程企業逐步進入國際市場，在取得成績的同時也面臨諸多項目風險。由于境外大型國際工程項目面臨風險具有復雜性、多變性等特征，在進行項目財務風險控制過程中，完全依靠項目管理人員的職業經驗是遠遠不夠的，如何通過科學的決策方法優化風險控制手段變得至關重要。
財務風險控制一直是理論界和實務界研究的熱點。湯谷良（2006）等通過對平衡計分卡、財務估值模型和報表平衡器等邏輯關系的研究分析，從企業戰略管理的角度研究了增長、盈利、風險三維平衡的問題，提出了要控制企業現金流量這一財務風險，該論述成為近年來國內應用廣泛的財務風險控制領域的理論基礎。但是，目前鮮見結合大型工程項目進行財務風險控制優化的研究。
本文以大型國際工程項目為對象，以數學模型為工具，針對項目財務風險控制的優化問題進行了深入的研究和探索，希望對大型國際工程項目的財務風險控制優化提供有益的參考。在中國工程企業“走出去”戰略大力實施的今天，本文的研究更具實際意義。
對于衡量大型國際工程項目財務風險控制水平的量化指標，可以從很多角度去考察。例如，項目凈現金流的最大化、項目現金流量的平穩性、應收賬款平均余額的最小化、項目收益的最大化等等?？紤]到現金流是記錄項目執行狀況的重要量化指標，也是財務風險控制的最重要指標之一，本文研究的大型國際工程項目財務風險控制優化模型，是從追求項目凈現金流的最大化以及現金流時間分布的平穩性出發，建立多目標的最優化模型。模型的優勢在于，避免孤立地將風險與收益分割開來，而是在綜合考慮了兩者的關系下，尋求風險與收益的最優組合。
二、模型假設
大型國際工程項目的工期往往超過一年，為符合當地稅法及勞務簽證等要求，境內的工程企業須在項目所在國設立常駐機構來保證項目的順利執行。這類常駐機構多以分公司或子公司的形式存在，并進行會計獨立核算?？紤]這一特點，同時為了便于研究，筆者把大型國際工程項目視為一個獨立的會計核算主體。在不考慮所得稅等因素的情況下，對于一個國際工程項目，項目凈收益（即常駐機構的凈利潤）主要由項目的總收入扣除項目總成本以及期間費用再加上一些非經營性損益構成，即項目凈收益=項目收入-項目成本-營業費用-管理費用-財務費用+營業外收支凈額。
一般來說，一個大型國際工程項目歷時較長，項目的收付款是在多個時點分別收入和支出的，這就構成了整個項目的現金流動。對于項目財務風險控制來說，考察整個項目的凈現金流要比考察凈收入更有意義。因此，本文建立的大型國際工程項目財務風險控制優化模型中，所有的量化指標都是從現金流量入手，用現金流量的分布來刻畫和控制項目財務風險。
一般來說，項目財務風險控制可以轉化為對VAR（或σ）或者是的控制。
對于項目收益的描述，一般以項目的凈利潤或項目凈現金流來衡量項目的盈利，即以I-C或者NCF來衡量項目的盈利能力。本文中，我們是以現金流表現來刻畫項目的財務風險，故這里同樣用凈現金流NCF來表示項目收益。
對于一個大型的國際工程項目，簡單的追求收益最大或者風險最小都并不一定是最優的結果。控制風險會增加成本費用支出，對收益造成負面的影響，同樣，追求高收益會帶來風險的失控。只有將風險與收益綜合起來考慮，在風險可控的條件下追求收益的最大化，才是一個較優的方案。如果方法運用適當，可以找到最佳的風險收益平衡點，那么就能得到項目的最佳實施方案。
以上過程，可以通過建立最優化控制模型得以實現。對于風險控制條件，我們可以控制凈現金流波動的標準差在某個范圍之內，即
這一模型的含義是在最差凈現金流可控的條件下，追求風險收益的最佳匹配。
四、模型應用
基于以上建立的優化控制模型，項目管理者可以通過預期收益和現金流的預期分布對項目的風險作出大致評估，再根據模型的計算結果對項目收付款作出相應調整，以達到優化風險收益組合，控制項目財務風險的目標。
顯而易見，改善項目風險收益組合有兩種途徑：提高項目凈收益和平滑現金流。從模型的角度出發，可以進行以下改進：（1）提高項目凈收益（凈現金流）；（2）增加現金收支的節點數量，盡可能平滑現金流動；（3）相對較大的現金流出盡量靠近項目后期，相對較大的現金流入盡量靠近項目前期；（4）均勻的現金流入和流出。
在做到以上幾項改進舉措的同時，需要注意的是，在提高項目凈收益的同時，現金流入周期不應過多增加；在平滑和均勻現金流動的同時，不應過多損失項目收益。這都需要項目財務管理人員具備較高的談判水平以及項目管理水平。
需特別指出的是，首先，上述項目財務風險控制優化模型可以作為項目財務風險控制實踐的指導，而并不一定需要最終的實際結果就是理論模型的最優解。只要項目財務管理人員通過模型的指導能夠實現對項目風險收益的一定優化，就達到了本文建立此優化模型的目的。其次，數學模型大部分時候只能對一些易于量化的指標（如項目凈收益、現金流等）進行優化建模，而項目的財務風險控制受到諸多因素的影響，并且這些因素之間有著復雜的關系，但這不是本文的研究范圍。
五、案例分析
某大型國際工程公司于2006年1月簽訂了印尼海外玻璃工程項目，項目工期為14個月，項目合同金額1億美元，包括設備材料供貨（離岸）5 000萬美元和土建安裝工程（岸上）5 000萬美元；項目預付款20%，尾款10%；項目結束后，由于技術水平優異，日產量超額達到合同規定指標，承包商獲得業主100萬美元獎勵。銀行貸款利率：5.67%。
項目結算條件：離岸部分由業主開具即期信用證，按照貨物材料發貨進度交單議付；岸上部分按照雙方上月底確認的工程進度次月5日內電匯支付，10%的合同尾款在業主簽發接收證書時支付，且為期一年的質保期開始計算，質保期內，業主可憑承包商開具的等額質保保函索賠。
保函：承包商出具由銀行開出的20%預付款保函（期限8個月），10%履約保函（14個月），10%質保保函（質保期12個月）；保函開具費用為每季度0.2%，其中預付款保函在收到業主預付款后生效，質保保函在履約保函到期后生效。
項目進度：項目合同簽訂后，5日內收到業主預付款并開工，前8個月均勻發貨，發貨后即期收款；岸上工程部分完工進度平均分布。
項目其他收入：項目獲得全國科技進步一等獎，獎金折合50萬美元；行業補貼招投標費用20萬美元；剩余材料處置收入20萬美元；項目平均出口退稅率約為設備材料采購金額的4%。
項目其他支出：因單方面終止合同，分包商索賠20萬元。
分包合同：6 000萬元分包合同金額，包括：采購分包合同額―設備材料3 000萬美元、采購分包合同額―岸上工程3 000萬美元。
根據項目的實際情況，計算得到以下現金流情況，并根據該項目的現金流量分布，項目風險收益情況測試結果見下表。
從計算結果來看，該項目的風險收益情況較好，但仍有很大改進空間。項目獲得了可觀收益，但現金流的穩定性不高，即風險率略高。而4.84的收益風險比說明的項目的安全性還是較為理想的，出現極端虧損的概率很小。值得一提的是，最差現金流表現為-783.72萬美元，相對于1 922.56萬美元的總收益，表現較為一般，說明項目的抗風險能力一般，是項目執行的一個潛在財務風險，如果該項指標能控制在零以上是較為理想的。同時，結合項目執行實際情況可以發現，該模型運行結果符合項目實際，也適用于大型國際工程項目財務風險控制的優化研究。
（作者為博士研究生）
參考文獻
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[2] 湯谷良，杜菲.多角度審視平衡計分卡[J].北京：新理財，2006（8）.
財務風險量化范文6
一、財務風險
從企業角度看，風險是公司損失，即實際規劃與預算結果的偏離，未達到預期目標。而風險反映到財務上就是財務風險，財務風險成因是多方面的，有內部和外部，主觀和客觀，不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同，造成企業未達到預期的財務收益。但企業無法掌控國家政策、稅收變化、銀行利率等外部因素，所以本文主要從企業內部來分析企業如何減少財務風險，如何管理和控制財務風險。財務風險貫穿于企業財務運行的各個階段，包括資金預算、資金籌集、投資等階段，同時財務風險也與預警機制、企業內部控制有關。
二、企業財務風險的管理與控制
（一）實施全面的財務預算管理與控制
全面預算是企業的一種統籌計劃，目的是實現戰略規劃和經營目標，貫穿企業內部預算的經營活動、投資活動、財務活動，并且它以全量化形式表現，經由一定程序編制、審查和批準構成。全面預算管理涉及全員，貫穿企業活動的全過程，特別是現金流量預算，企業應將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況等以數量化形式加以表達，建立企業全面預算和滾動式現金流量預算。同時通過事先確定的一系列以財務指標為主的財務戰略目標，對執行結果進行評價的控制過程。預算實施是指執行、控制既定財務戰略，企業行為控制在正常軌道上，必須借助財務預算報告的分析.
（二）實施全面的資金籌集管理與控制
財務資本包括自有資本與借入資本，兩者的不同比例構成不同的財務資本結構。財務資本結構是是指企業長期資本構成及其比例關系，決定著企業資本狀況的重要因素，涉及企業價值的問題，反映企業風險的尺度。從我國國有企業財務資本結構來看，普遍存在著資產負債率較高、銀行貸款過多的風險問題，所以資本結構對企業生存和發展起著重要的作用。隨著經濟全球化的深入發展，企業財務資本的籌集途徑更為廣泛，可以進入國際市場融通資金，而現代企業籌集資金的管理與控制包括：建立穩固、健康的財務資本結構。根據公司現有規模與風險承擔能力，制定籌資的計劃與規模。根據微觀市場與宏觀經濟現狀，抓準籌集時機。根據實際情況，對籌資規模、籌資時機與籌資限期進行修改完善。
（三）實施全面的投資管理與控制
企業盈利來源于投資的效益，即合理運用資本，選擇最佳投資方案，用恰當的投資項目獲取最大利潤，因此投資管理是必不可少的。企業投資包括對內投資和對外投資，對內投資主要是固定資產投資，對外投資主要是股權投資，很多企業投資決策者對投資風險的認識不足盲目投資，導致企業投資損失巨大。而投資戰略一般有單一投資與多元化投資之分，也就是企業分散戰略與企業集聚戰略，在企業發展初期，不主張投資分散戰略，而是集中資源各個擊破，逐步累積起企業優勢，當企業發展到一定階段，具有一定的資本與競爭力，可以在核心發展單一投資的基礎上，采用多元化投資的策略，分散投資資金，單一投資與多元化投資相結合，以豐富企業投資類型，協調專業化與多樣性投資，使企業投資能夠有序進行。
三、建立企業財務預警系統
財務預警系統是基于財務報表的分析和相關信息的管理，及時的財務數據和相關的使用數字化管理模式，企業所面臨的危險情況會提前告知企業經營者和其他利益相關者，同時分析企業財務危機的原因和企業財務操作系統隱藏的危險，有助于采取預防措施。研究發現，對于現金流量預測財務風險的作用比較大，有利于分析和管理現金流量過程。
現金流量的財務風險機制首先對風險進行分析，包括企業管理風險、融資風險、投資風險。然后對風險進行歸類，對財務影響小的風險因素可以暫時擱置，而對財務影響大的風險因素要盡快處理，集中主要精力解決和控制。
四、建立企業財務風險內部控制機制
財務風險的管理與控制，作為企業核心驅動的內部控制機制非常重要。一個組織的內部控制，包括控制主體、控制客體和控制關系三個部分，主體與客體兩者發生的關系而產生的控制制度，反映在企業上就是企業各個管理層對財務風險的認知與對策。首先，企業全員都必須具有風險意識，建立企業財務預警系統與管理系統，經歷預測、分析等過程，及時發現漏洞、找出問題，做出規劃與對策，系統全面的降低財務風險。其次，企業財務監督要加強。財務監督是管理與控制財務風險的重要措施，貫穿于財務活動的全過程，在實施過程中要注意以下幾點：明確財務人員的監督職責。充分發揮內審機構的作用。切實加強對二級單位的財務監督。
