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投資收益與投資風險范文1
關鍵詞：金融投資；風險；收益；關系；特點
金融投資是一項重要的理財手段，隨著經濟的快速發展，金融投資方式也呈現出多樣化的趨勢，銀行儲蓄、股票、債券、基金都屬于金融投資的主要手段。金融投資的主要特點就是風險與收益并存，且收益越高，風險越大。人們在使用投資產品，選擇投資方式時應謹慎為之，力求金融投資活動在承擔最小風險的同時獲得最大收益。
一、金融投資風險與收益的關系
（一） 金融投資風險
投資者在開展金融活動時可能獲得利潤，也可能遭受損失，這是由于金融風險存在正負兩方面的作用。因而投資風險并非僅是損失的代名詞，它同樣可以為投資者帶來收益，而在金融投資風險的作用下能否獲利也受到很多外在因素的影響。利率風險和證券市場風險是投資者需要面對的主要風險類型，兩者分別通過利率變動和證券價格起伏來產生風險，使投資者獲益或承擔損失。
（二） 金融投資收益
通過金融活動獲取收益是金融投資的主要目的，投資者的共同目標就是通過投資來獲得最大收益。不同的投資方式帶來的收益率存在較大差別，月收益率、年收益率是主要劃分方式。高收益的投資方式也必將帶來較大的風險，需要投資者在風險與收益當中進行權衡，選擇科學的方法來有效規避風險，獲取最大收益。金融投資切忌盲目，否則只會使損失風險進一步加大。
二、金融投資風險與收益的特點
（一） 時限性
金融投資的風險和收益在不同的時間內會呈現不同的形態，損益程度會受到經濟環境、金融利率、產品樣式等多方面因素的影響，在不同的時間段內可能呈現風險大而收益較小、風險小而收益偏高等不同狀態，隨時間改變而產生損益變化，這就是風險與收益的時限性特征。
（二） 客觀性
金融投資的風險與收益是投資本身的屬性，受客觀因素的影響呈現不同的變化，它們始終與金融投資活動并行，是客觀存在的。金融投資的風險與收益并不受主觀意志的控制，不會隨投資者的意志發生轉移。
（三） 損益性
金融投資存在的風險可能使投資者承擔投資損失，也可能帶來大小不同的收益，金融投資的收益則會讓投資者的資本增長，獲得利潤。金融投資的風險與收益同時具備損益性的特點。
（四） 不確定性
金融投資的風險和收益變化決定了投資活動結果的不確定性，投資者不能確定投資損失的多少，也不能確定會獲得多少利潤，資本的變動始終難以確定，這就是金融投資不確定性的表現。
三、規避風險，提高收益的措施
（一） 加強金融活動監管
為了保持金融市場穩定，提高金融投資者收益，相關部門必須發揮監管職能來對金融活動進行調控。首先，監管部門應該在金融投資相關法律的指引對金融市場進行把控，確保所有金融活動的開展都符合法律要求。其次，金融機構本身也需要采取一定的經濟手段來監督金融投資活動，防范投機行為，在維護金融市場穩定的同時，降低投資者承擔的金融投資風險。另外，自律機構也應采取行政措施來對投資者的金融活動進行管理，發揮投資者的主觀能動性，引導投資者正確看待投資收益，規范自身的投資行為，共同打造一個穩定、和諧的金融投資市場。對金融活動進行監管是規避風險、提高收益的必要手段，只有創造出規范、有序的金融市場，才能確保金融活動的順利進行。
（二） 正確選擇投資產品
投資產品的選擇是否正確將關系到投資者的收益高低。投資者在確定投資方向前，除了科學分析投資產品的優缺點之外，還應對經濟大環境有一個全面的了解。具體來說，投資者首先要對自身的經濟狀況有一個正確的認識，然后要對金融投資產品進行分析，看自身的經濟狀況適合選擇風險大、收益高的產品還是收益低但風險小的產品，在金融投資技巧的輔助下權衡利弊，謹慎確定投資方向。同時，經濟大環境對金融活動的影響不容小覷，投資者必須將國家及地區的經濟政策、發展狀況等納入考慮，重視其對投資收益可能產生的影響。以銀行儲蓄這種投資方式為例，投資者在選擇前應對CPI指數的變化給予關注，以求投資可以取得更高收益。
（三） 科學進行投資決策
投資者想要獲得更高收益，就應掌握更多的技術分析方法，科學地進行投資決策。投資者積極汲取成功者的經驗是提升決策有效性的重要手段，如企業通過借鑒巴菲特的零投資理論，在開展投資分析時，將企業內部的資金狀況、經營特征、購買能力、管理水平等統籌起來進行考慮，然后出具科學合理的投資決策。另外，道氏理論也是股票投資者應該學習借鑒的重要理論，要求投資既要活在當前，又要關注未來，通過對股票市場的日常分析來獲知未來發展趨向，通過長期投資的方式來獲取最大收益。向成功者學習是投資者必須要做的工作，從前人經驗中汲取營養，吸取教訓，從而對市場的風險情況有更明確的了解，為實際投資活動提供指導。
（四） 選擇多種投資方式
“不能把雞蛋放到同一個籃子里”是對投資方式多樣化的形象比喻，一旦投資者選擇的金融投資方式出現風險，那么投資者的損失將十分慘重。這就要求人們在進行金融投資時，應經過科學的分析，選擇幾種最合理的投資方式，將資金分別投入其中，如可以同時選擇銀行儲蓄、購買基金、購買保險等。即便其中一項投資出現問題，投資者仍可以借助其他投資方式獲取收益，繼續發展，從而降低投資風險，避免出現因投資不當而引發破產的情況。選擇多種投資方式不但可以有效規避風險，而且在多種投資方式中可能會出現帶來很高收益的投資產品，使投資者獲取高收益的機會大大增加。
結束語：
金融投資活動中的風險與收益是相互聯系的，存在辯證關系。作為投資者需要理性看待金融投資的風險和收益，把握其內在特點，進行科學決策，選擇合適的投資產品，在借鑒前人成功經驗的前提下做出理性投資。力求最大限度地規避金融投資風險，獲取最大收益。
參考文獻：
[1] 楊樹林，王曉明.我國投資銀行業務的現狀、風險防范及業務創新[J].商業研究，2011（03）.
投資收益與投資風險范文2
【關鍵詞】金融投資 投資收益 風險規避
從這幾年來看，中國金融投資業已經慢慢發展起來，并日趨成熟，尤其是近2年各種金融投資工具如雨后春筍般涌現。金融投資業也促進者我國經濟的發展，但是經融投資一直是具有風險的行為。那么如何將風險降到最低以獲得最大的收益以就成為了廣大金融投資者思考的重要問題。
一、金融投資的種類
我國金融投資種類繁多，下面就簡單介紹幾種比較常見的品種吧。
（一）銀行存款
銀行存款是最常見的融資方式，它是指個人或者企業在銀行開設賬戶并存入資金，銀行按照相應的利率付給存款人利息。這種投資方式風險比較小，是我國居民選擇最多的一種金融投資方式之一。
（二）債券
債券是一般是企業或者政府發行的，方式主要是向社會籌集閑散資金，收益比銀行存款要高一些。債券發行的時候會與投資者確定應該支付的利率、利息以及償還本金的條件。在法律上這種債務關系屬于金融契約。它的特點收益較高，安全性較好，但流動性差。
（三）基金
基金分為2種，廣義的基金是指個人或企業為了某種目的而設立的具有一定數額的資金。本文所指的是狹義上的基金，又叫投資基金。投資基金是一種集合型投資，所有投資人共同承擔風險也共同分享收益。投資基金收益比較客觀，流動性也較強，不過仍然相對存在風險。
（四）股票
股票是公司在募集資本的時候向出資人或者投資人公開或者私下發行的。它可以用以證明持有者對發行股票公司擁有所有權的憑證。股票的流動性大，風險也比較高，但是相應的收益也比較高。
（五）外匯投資
外匯投資是一種不同貨幣之間進行兌換的投資行為，投資者利用匯率變化而獲得收益。它的特點是收益較高，風險也高，雖然操作靈活但是卻難以控制。如果投資者具備一定經驗的話才能對風險有所控制。
（六）貴金屬投資
貴金屬投資在交易中存在杠桿，原理是低買高賣以賺取差價，所以是一種風險大，收益也大的金融投資方式。它包含了貴金屬實物投資，電子盤交易投資以及黃金白銀投資。
二、金融投資風險和收益之間的關系
金融投資其實就是使資本合理化配置的過程，有效的金融投資可以減少資本浪費從而促進國家經濟發展，但是它又是風險和收益相伴相生的收益越高的金融投資風險也相對更高。投資者都希望風險小收益高，但是這是不可能實現的，所以做金融投資之前一定要充分的了解自己所能承受風險的能力反范圍，并且認真的學習了解金融市場的變化規律，只有正確的認識到風險和收益之間的關系，才能夠理性合理的選擇金融投資方式而從中獲得較高的收益。
三、金融投資風險與收益問題分析
（一）盲目投資
就目前來看，我國各行各業的投資者在進行金融投資活動過程中都普遍存在不合理的規劃的現象，多數都是根據簡單的數據分析或者自己的個人經驗就進行投資，甚至心血來潮跟著感覺來投資的。因此投資者的盲目性不但可能給自己造成經濟損失，還有可能擾亂社會的經濟秩序，更不要說獲利了。
（二）長期投資和短期投資比例不合理
由于我國國情特殊，金融市場監管制度不完善，投資者多數存在投機的僥幸心理，一般都想短期獲得高收益，者就導致投資者對長期的投資缺乏耐心和心理承受能力，只要市場有所變動就不計后果的匆忙結束投資，或者明明知道投資產品的風險明顯超出自己承受范圍也要貿然進行投資，最終結果是害人又害己。這種急功近利的投資方式是對自己不負責任的表現，是應該堅決杜絕的。
（三）風險與收益的把握水平比較低
金融投資行業中，總有投資者認為高風險的金融投資產品就容易帶來高額的經濟收益，所以，多數投資者經常抱有僥幸心理，時刻在資本市場中尋找著一夜暴富的機會，但是結果一般都不盡如人意。造成這種結果的原因就是投資者不能理性的分心金融風險和收益關系，保持二者的平衡，硬是把金融投資變成了金融投機，這樣非但不能取得i，反而還會增加投資的風險性。因此，投資者如果想要做好金融風險的控制工作首先應該樹立正確的投資觀念，養成良好的投資行為習慣，這樣才能有效的規避資本市場中存在的各種金融風險，提高自己的投資回報率。
四、規避金融投資風險，提高投資收益
（一）制定合理的投資規劃
投資規劃是指金融投資者為了獲得高收益而必須進行的前期準備工作。要想提高投資者應對風險的能力，就應該合理的對金融市場進行風險分析，這樣才能大大提高投資者保證自身資本的安全性又能獲得較高的投資收益。另外，企業在做制定投資規劃時可以借鑒其他金融機構的相關經驗，根據當前金融市場的變化規律結合自身的實際情況來選取合理科學的投資方式進行投資活動，進而提高投資收益水平。
（二）關注政策變化，合理選擇金融產品
金融投資產品受到的政策變化影響是非常大的，不僅國內投資有影響，外匯投資影響也非常的明顯。任何的金融投資產品預期收益和它所處的國家經濟環境都存在著非常緊密的聯系。國家的大環境包含了各種因素，例如國家總體經濟狀況，地區宏觀經濟政策等等，這些因素都講直接決定投資者的金融投資行為，作為金融投資者就應該密切關注國家的金融投資政策狀況。層層比較投資產品的各種風險和收益，權衡利弊而做出正確的投資決策。
（三）強化金融投資監管
有效的金融投資監管機制是開展金融投資活動的前提條件，同時也是維護投資者利益，保證金融市場健康秩序的基礎。我國金融投資監管分為行政機關和金融業自律組織兩部分，行政機關是指中國人民銀行，自律組織證鑒會，銀監會等機構。金融監管的具體執行中，行政機構統籌管理和監督各類金融交易活動，金融企業自身也需要服從組織的監管。雖然我國金融監管機制已經算比較成熟，但還是存在著不足之處的，所以，我們還應該借鑒國外一投資監管成功的經驗來完善我國的金融投資監管制度。
（四）理性投資
因為金融投資目前在我國市場經濟中還算是新興的行業，所以多數投資者對這個新行業的情況還是不甚了解的，制定投資策略的時候就不能全面考慮到實際的情況。對投資者而言，明確理性投資概念，再結合自身的實際情況來做出正確的投資目標和方向是非常重要的。所以投資者要不斷的學習投資的專業知識，以提高自己專業的素養。當投資者的的專業素養較高時，就能更加準確的知曉自身實際抵抗風險的能力。另外，投資前應該對投資對象進行深入調查。以外匯投資舉例，投資者必須應該了解銀行的相關利率，當地經濟水平，和監管政策等。投資工具可以為投資者提供投資平臺，但是投資者對投資對象了解不全面也很明顯，所以，投資者應該充分利用好金融投資工具來幫助自己把投資風險降到最低。
（五）借鑒投資者的成功經驗
要想獲得金融投資的成功并不是靠偶然的運氣行為，它是要經過縝密的分析的。所以，對成功的金融投資做分析學習是很有必要的。尤其是新進的投資者除了對成功經驗的分析還有必要學習投資理論知識。
（六）學習和掌握必要的投資技巧
選擇金融投資產品要具備技術性，這就要求投資者必須學會金融投資的分析方法，掌握一定的金融投資技巧以保證選擇結果的準確和合理。這對規避投資風險和提高投資收益都是相當重要的。
五、總結
上述得出，金融投資行為是會受到多方面因素影響的，所以投資者就必須全面的考慮到各種因素所對投資所帶來的影響。并盡量的規避投資風險獲得較高的投資收益。隨著我國市場經濟的發展，金融業發展也越來越成熟，金融監管制度正在逐步的完善起來。這樣的環境是越來越適合投資者進行投資的，投資者的投資行為越多也會促使我國金融投資市場也會慢慢的良性發展。
參考文獻：
[1]張秋娜.淺談期貨風險管理子公司發展存在的問題及對策[J].時代金融，2015.
投資收益與投資風險范文3
關鍵詞:非系統風險和系統風險;風險投資組合;資本市場線;資本資產定價模型;競爭性市場
在現實經濟生活中,隨著資本市場的不斷發展和完善,為投資者提供了越來越多的獲利機會,進行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益,或者說是為了獲取最大化的收益,而這里面同時也存在著一個不容忽視的事實:要獲取較大的收益,就要冒較大的風險;而冒較小的風險,獲取的只能是較小的收益。風險和收益是一對矛盾,這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場博弈的結果,任何投資者都必須充分樹立風險意識,即怎樣解決風險和收益之間的矛盾。其最終的決策結果應該是尋求風險和收益的平衡。
風險是指未來經濟活動結果的不確定性,我們可以將風險總體上劃分為兩大類:非系統風險和系統風險。非系統風險只對某些行業或個別企業產生影響,系統風險亦稱市場風險,它對整個市場所有企業都產生影響,如經濟周期的波動、利率的調整、通貨膨脹的發生等。針對這兩種風險,投資者應該如何應對呢?基本的做法就是通過投資組合來分散非系統風險,通過提高風險報酬來彌補系統風險帶來的損失從而達到期望的報酬率。筆者將從這兩個方面來論述證券投資組合中風險與收益的權衡問題。
一、非系統風險
現實的經濟活動中,投資者經常將一部分資金投放于無風險資產(如購買國債),將另一部分資金投放于風險資產組合以獲取更高的報酬,此時面臨的一個問題是:怎樣組合才能獲取最高的報酬呢?
假如投資者將全部自有資金都投放于無風險資產,那么他至少可獲得無風險投資報酬率,當然這是一種極端的做法,通常投資者會考慮將多少資金投放于風險資產以獲取較高的報酬。假如有x比例的資金用于風險投資,以Rf表示無風險投資報酬率,以Rp表示風險投資報酬率,則預期報酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x, 亦即E(R)=Rf+(Rp-Rf)x, 在風險特定的情況下,投資者會去追求(Rp-Rf)的最大化,即風險溢價的最大化。而最優的投資機會線就是我們所說的資本市場線(CML),即投資組合直線和風險投資組合有效邊界相切時的直線,這就在理論上解決了決策的問題:投資者要想獲得最高的報酬就應該沿著資本市場線投資。當然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風險資產:保守的投資者可能會將更多的資金投于無風險資產,冒進的投資者可能會將更多的資金投于風險資產,或將全部資金投于風險資產,甚至還會以無風險利率借入資金投于風險資產。
當然,事實上投資者很難確定單位風險下哪一種投資組合的單位風險溢價最大,從而難以找到最佳的投資組合,但資本市場線仍然為投資者指明了決策的方向,筆者愿意對此作出積極的展望:伴隨著證券市場監管的推進、信息披露制度的完善和弱勢有效市場向強勢有效市場(競爭性市場)的演變,“信息失靈”和“市場失靈”得以更好的抑制,資本市場線對于投資組合的決策價值將會得以更加充分地體現。
投資收益與投資風險范文4
關鍵詞:高等教育;投資風險;收益;VAR
0引言
改革開放以來,我國經濟高速增長,教育也得到了迅速的擴展,教育在社會生活中占據著越來越重要的位置。高等教育在個人教育投資中是費用最大、收益最明顯的投資,它作為投資的一種形式,同樣有著一般投資具備的收益性和風險性。因此,對高等教育投資風險和收益問題不容低估,應客觀分析。
1研究綜述
Belzil and Hansen(2002)對工資離散程度與學校教育年限關系進行了實證研究[1]。Pereira and Martins(2002、2004)利用多國數據,采用分位數回歸研究了風險與教育收益之間的關系[2]。Charlotte Christiansen(2004)借鑒金融學中的投資組合分析教育投資風險和收益的組合偏好。
可見,國外有關教育投資風險的實證主要是基于收入風險與教育程度或教育收益的關系進行研究的,很少涉及不同教育投資風險的影響。
對我國高等教育進行研究的有:趙恒平,閔劍(2005)采用財務投資理論,通過計量高等教育個人投資風險收益分析了高等教育個人投資風險與收益的關系[3]。馬林(2006)對高等教育風險和大學生職業風險做了初步的分析與歸納。周婷,陳楊(2007)探討了個人高等教育投資風險與收益問題,還提出了個人教育投資最大收益的條件[4]。王遠偉,畢靈敏(2007)通過問卷調查研究了經濟變量對個人接受高等教育的影響[5]。
我國在教育投資研究中,實證分析大部分僅利用簡單的統計分析和計量經濟模型,對教育問題研究不夠深入[6]。因此,本文采用向量自回歸(VAR)模型對它們之間的關系進行動態分析。
2我國家庭對高等教育的投資狀況
從1994年實行高校收費雙軌制至1997年并軌以來,高等學校的收費標準不斷增長,意味著家庭對高等教育投資不斷增加。據國家統計局對全國4萬戶居民家庭收入情況調查顯示,2000年高等學校的學費投資 (按4600元計算),占城鎮居民家庭(按三口人計算)收入的26%左右,占農村居民家庭收入的69.38%,基本上是農村居民家庭現金收入的全部。以2001年的國家統計局的數據為標準,現在大學生的高等教育學費投資已經占到了比較富裕的城鎮居民人均可支配收入的87.46%,更是農村人均收入的2.5倍以上。而國際普遍認可的高校學費投資占居民人均收入的比例約為60%。因此,我國居民高等教育學費投資遠遠超出了居民的支付能力,而從大學生就業實際來看,家庭在高等教育投資中存在較大的風險。
因此,本文試圖考察高等教育投資風險的影響因素。分析人均受教育年限與人均教育成本、職工平均工資之間的相互影響關系。從實證角度檢驗和剖析高等教育投資風險,采用向量自回歸(VAR)模型,通過脈沖分析和方差分解來刻畫系統的動態特征。
3樣本數據與變量選擇
國家統計局從1997年開始提供高等學校學費和雜費年度報告,本文所用數據為1996~2004年國家統計年鑒年度數據。原始數據包括:居民消費價格指數 (環比,年度數據)、高等學校學費和雜費(萬)、普通高等學校在校生數(萬)、各省人均受教育年限(年)、各省職工平均工資(元)。
變量選擇為人均受教育年限(PJN)、人均教育成本(JYCB)、職工平均工資(PJGZ)。其中:人均受教育年限由各省數據的簡均表示;職工平均工資由各省數據的簡均表示;教育成本由高等學校學費和雜費除以普通高等學校在校生數表示。人均受教育年限體現了家庭教育選擇行為;人均教育成本反映了家庭教育投資成本;職工平均工資一定程度上影響到高等教育投資主體的“薪愿”標準,即是與預期收益相關聯的變量。
對人均教育成本(JYCB)、職工平均工資(PJGZ)指標用居民消費價格指數(以1996年為基年)調整為實際值。本文的實證結果采用Eviews5.0軟件得出。
4實證分析
4.1變量平穩性檢驗
經典計量回歸模型是建立在穩定數據變量基礎上的,由于許多經濟變量是非穩定的,這就給經典的回歸分析方法帶來了很大限制。但是,如果變量之間有著長期的穩定關系,即它們之間是協整的,則是可以使用經典回歸模型方法建立回歸模型的。
本文首先對有關變量進行了ADF單位根檢驗具體結果見表1。檢驗結果可以看出,PIN、JYCB都為I(2),而PJGZ為I(1)?？梢娺@些變量都是不平穩的,根據三變量的單整階數關系,由協整理論知可能存在協整,因此對下文估計的模型還必須做協整分析。
4.2 向量自回歸(VAR)模型的估計
向量自回歸模型(VAR)被公認為描述變量間的動態關系的一種實用的方法。本文選用VAR模型對PJN、JYCB、PJGZ三個變量之間的關系進行動態分析。
一般的簡化式p階VAR模型(記為VAR(p))具有如下形式:
yt=A1yt-1+…+Apyt-p+εt t=1,2,…,T(1)
其中:yt是一個維內生變量向量;p是滯后階數;A為待估計系數矩陣;T是樣本的數據個數;εt是k維擾動向量,εt相互之間可以同期相關,但不與自己的滯后值相關及不等式右邊的變量相關。
根據各變量重要性,確定在VAR模型中先后順序依次為PJN、JYCB、PJG,則Γt=(PJN、JYCB、PJGZ)T。建模時,首先根據VAR Lag Order Selection Criteria的輸出結果,選擇滯后1期;然后通過建立VAR(1)模型,觀察知該VAR(1)模型特征多項式的逆根都在單位圓內,因此該VAR(1)模型是穩定的。
4.3 各方程殘差協整檢驗
如表2所列。
為了檢驗以上估計結果的可靠性,本文選用Engle和Granger的兩步法(EG)對VAR(1)模型進行協整檢驗。結果表明在5%顯著性水平下殘差序列是平穩的,變量間存在長期均衡關系,因此模型的估計結果是有意義的。
4.4 脈沖響應函數
由以上估計的VAR(1)模型可得到如圖1~圖4的脈沖響應函數圖。橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(單位:年),縱軸表示相應的變量,實線表示脈沖響應函數,虛線表示正負兩倍標準差偏離帶。
圖1表明,當本期給PJN一個單位Cholesky標準差新息的正向沖擊,從第1期開始對自身就有一個正的影響,第2期期開始PJN對自身影響便不是很明顯。這表明PJN本身的變動長期沒什么影響,但在短期內具有較強的慣性特征。
圖2表明,JYCB的變動會對PJN有一個正的影響。通常認為人均教育成本的增加會促使人們減少教育年限。但是隨著近些年高校不斷擴招,高等教育毛入學率逐年增加,高等教育正邁入大眾化的教育門檻,高等教育需求再增加,因此平均教育年限增加。
圖3表明,PJGZ的變動會對PJN有一個負的影響,即職工平均工資上升時,人均受教育年限下降,且這種影響具有一定的持續效應。說明在我國近幾年隨著工資收入的提高,其對教育的需求反而出現替代效應,這可能是因為職工平均工資水平上升,人們會減縮短教育年限來減少長期教育的機會成本。
圖4表明,人均教育成本對職工平均工資有一個很顯著的正的影響。這表明人均教育成本的沖擊會給職工平均工資帶來正向的影響,而且這一沖擊具有較長的持續效應。
4.5 方差分解
方差分解是通過分析每一個沖擊對內生變量變化(通常用方差來度量)的貢獻度來評價不同沖擊的重要性。表3為各變量對PJN影響的10期方差分解表。
從表3可看出,在對人均受教育年限變化的貢獻率中,在第1期人均受教育年限對自身的貢獻率最大,其對自身的貢獻率是顯著遞減的,第10期時的貢獻率僅為6.5%。而人均教育成本對人均受教育年限變化的貢獻率是顯著遞增的,在第2期時的貢獻率增加到65%,大于人均受教育年限對自身的貢獻率。這表明從短期看,PJN受其自身影響最大,而從長期看,JYCB對PJN的影響最大,說明人均教育成本是人均受教育年限的重要影響因素。PJGZ對PJN也有影響,從期初開始貢獻率逐漸增加,第10期時的貢獻率僅為7.6%,說明職工平均工資對人均受教育年限具有影響,而從長期看,職工平均工資對人均受教育年限影響相對較小。從方差分解的顯示結果還可看出,人均教育成本變動對人均受教育年限的影響遠遠大于職工平均工資變動所帶來的影響。
5結論與政策含義
本文試圖分析人均受教育年限與人均教育成本、職工平均工資之間相互影響的動態關系。實證分析發現,人均受教育年限確實受到人均教育成本和職工平均工資的影響。
向量自回歸(VAR)動態計量模型的檢驗結果表明:
(1)人均教育成本的沖擊會給人均受教育年限帶來同向的沖擊。而職工平均工資的沖擊會給人均受教育年限帶來反向的影響。說明人均教育成本和職工平均工資都是影響人均受教育年限系統性因子,這一結論得到實際數據的支持。
(2)人均教育成本對職工平均工資有一個很顯著的正的影響,且這種的影響具有一定的持久性。這說明人均教育成本會提高人們對職工平均工資的預期,從而增加實際職工平均工資。
投資收益與投資風險范文5
【關鍵詞】風險分攤；PPP項目；投資決策；收益配合
一、前言
PPP模式即基礎設施項目公司合作建設模式，是近年來出現的一種新型融資模式，有利于實現風險共擔和利益共享，具有難度高和風險大的特征，此外，PPP項目具有如下四項特征：①公共屬性，PPP項目多為公共產品，由政府部門牽頭成立具體項目；②交易雙方必須是政府部門和社會資本；③長期合作的屬相，一般情況下PPP項目合作時間不低于10年；④進行合理的風險分擔，必須保證社會資本的盈利性。目前，我國雖在很多項目中運用了這一新型融資形式，但是PPP項目在實施過程中并未形成健全且完善的利益風險協調模式，從而導致在具體項目中，伙伴關系的構建表現為新風險的出現和新利益分配格局的形成，因此在項目實施過程中能否制定合理的風險利益分配原則具有關鍵性作用。
二、PPP項目概述
1. PPP模式基本內涵
PPP即公私合作制，在PPP項目合作中，改變了傳統將風險全部轉移到私營企業的做法，實現了雙方風險共擔和利益共享。PPP模式內涵主要表現在如下4個方面：①PPP模式引領了項目管理革命，在基礎設施建設中引進市場競爭機制，結合公共部門與私營部門的優勢，共同面對市場競爭環境；②PPP模式是新型項目融資模式，在這一模式下，融資工作的開展要綜合分析項目資產、預期收益和政府扶持力度等指標，貸款的償還資金主要來源于項目直接收益和政府扶持產生的效益；③PPP模式受合約規定限制，在風險分擔、投資比例和收益分配等方面均遵照合約規定，注重公共利益的實現，以此發揮政府的實質性作用；④PPP模式旨在達到共贏效果，PPP模式下將私營部門資金、技術和管理引進基礎設施建設中，縮短項目建設周期，降低項目成本，合理分擔風險，最終實現多方共贏。
2. PPP項目主要參與方
通常情況下，PPP項目投資額巨大且工程復雜，涉及諸多參與方，其中主要參與方包括：①公共部門，一般為項目的發起方，是項目所在政府或政府指定的公司，通過貸款擔保和特許經營權等方式支持項目的有效開展，并且對項目的整個過程進行監督和管理；②私營部門，通過項目投標的途徑，私營部門獲取項目的特許經營權，為項目提供資金和技術方面的支持，從中獲取相應的利益；③項目的貸款方，由于PPP項目投資較大，因此通常需要進行借貸才能讓項目順利實施，貸款方主要包括國際銀團和各商業銀行等，只有當PPP項目中各項風險均已明確，貸款方才會謹慎地放款；④其他參與方，除上述參與方外，PPP項目還包括具體的工程承包公司、保險公司和最終用戶等。
三、PPP項目風險分攤分析
1.確定PPP項目風險分擔者
在PPP項目中，風險分擔者選擇的合理性直接關系到供應局面的創建，而在PPP項目中，較多風險由政府產生，因此公共部門必須成為風險的承擔者。同時私營部門參與項目的主要目的為獲利，必須和公共部門一起，共同承擔風險。此外，貸款方和其他參與方并未因為風險承擔而獲取額外利益，因此不必參與到風險分擔之中。
2. PPP模式下的風險分擔
在PPP項目進展中，風險分擔過程包括如下3個部分：①初始風險分配，公共部門開展風險識別工作，匯總所有風險因素，并根據風險識別情況，具體判斷雙方的風險承擔能力。公共部門必須作為風險的主要承擔方，對高風險因素要負起承擔責任，將剩余風險交由私營部門承擔。②匹配初始風險分配結果，私營部門必須合理且科學地判斷自身風險的轉移與承擔能力，如果無法承擔分配結果，必須以效益最大化為原則與公共部門進行談判，再根據雙方資源及態度進行風險再分配；③風險跟蹤，雙方在合同簽訂后，必須跟蹤風險，及時發現項目中的風險變化情況和未識別風險，并對其進行重新分配。
3.實現最優風險狀態
在風險分配過程中，必須將風險分擔者的風險需要與其利益相聯系，然后通過合同協議的簽訂對分擔者進行有效的制約，進而達到共贏的狀態。在這一理念的指導下，風險分配必須遵循最優風險原則，風險分配必須與承擔者的能力和收益相關聯，并設定合理的風險上限。基于此，政府分配可以降低風險的社會成本，在PPP項目風險分擔中，理論上應由公共部門承擔融資風險，實現風險社會成本最低化。但達到這一狀態的現實支撐比較薄弱，因此在實操過程中必須配以風險分攤方案，以此完成項目風險的具體分攤工作。
四、PPP項目投資決策與收益分配構建的有效措施
1.完善投資回報機制 提高項目融資效率
在PPP項目開展過程中，受我國目前商業模式不成熟、規章制度不完善等因素的影響，項目融資較為困難，為了解決PPP項目融資難的問題，必須完善投資回報機制，并杜絕固定回報及變相融資安排等現象的出現。例如，在我國某省高速公路PPP項目中，項目總投資21.782億元，政府注意到投資回報機制的重要性，指導相關部門提高高速公路PPP項目融資效率。該地區制定合理方案，確定合理的價格和收費標準，對運營年限進行科學確定，并出臺適度的政府補貼，以此防范中長期財政風險；同時，采取合理的融資模式，比如該項目中可通過交通產業基金實現融資，交通產業基金由政府所屬投資公司和金融資本構成，構成比例為1：9，通常政府投資公司為劣后級，金融資本作為優先級，在該項目中可將產業基金的10%作為劣后級，并將PPP項目總投資的15%投入項目公司。此外，當地注意到PPP項目后續運營中的商業價值，采取增加沿線服務區，提高服務區運營質量，騰出一部分資金對高速公路進行養護的措施，提高了高速公路運營效率，以此增加項目收益。
2.增補資源開發權，彌補收益不足
在PPP項目開展過程中，政府為了調動投資者的積極性，通常采取資源補償措施，將公用事業項目或者基礎設施周圍的資源，諸如土地、旅游或礦產等資源的開發權讓給PPP項目公司，以此作為資源補償，提高項目公司的整體盈利能力。例如在我國某地鐵公司的項目投資過程中，其采取的盈利模式為“軌道交通+商業地產”的有機組合，具體來說就是在軌道交通的投資建設的同時，涉足軌道交通沿線的地產商業開發，并且其中地產商業的開發收益占據總收益的一半以上，從而增強了企業PPP項目的盈利能力。
3.開發副產品，拓寬收益的來源范圍
在PPP項目發展和實施過程中，PPP項目公司應結合自身項目特點，找準切入點，發展經營性較強的副產品，以此拓寬收益的來源范圍，并彌補主產品財務上的劣勢。例如在德國公廁市場化運作過程中，其主要目的是為了彌補財政資金不足等問題，并在最大程度上確保廁所的節能、環保。基于此召開了公共廁所經營權拍賣會，中標企業承諾免費提供設施和日后清潔維護，很多競爭對手認為這個舉動太瘋狂，紛紛退出競爭，從而成就了中標者。在具體經營過程中，中標者并未將贏利點設置在廁所門口的投幣費上，而是在于公廁的廣告經營，憑借廣告經營權取得巨額收益。因此，我國PPP項目在運營過程中應注重附加產品的經營，根據項目實際情況和周邊資源，合理開發諸如廣告和建筑作品知識產品授權等經營性副產品，以此增加自身收益。
4.打包運作形成規模效應，降低單位產品成本
在PPP項目中，需要進行規?；纳鐣杀窘ㄔO投資，如果公共產品或服務需求量過小，則PPP項目產能過剩，導致社會資本盈利性降低，甚至需要政府對差額部分實施補貼，因此必須保證PPP項目規模的適當性。例如在污水處理PPP項目中，鄉鎮污水處理項目規模小且分散，對投資吸引力較小，因此可采取打包運作的手段，將鄉鎮污水處理項目按照工程量和地理位置等因素進行劃分，形成委托運營項目，以此降低單位產品成本，吸引投資者的注意。
五、結束語
綜上所述，PPP項目的出現有效地解決了公共項目融資困難等問題，為我國公共部門和私營部門的良性合作提供了有效保障，具有重要的現實意義。因此在具體項目開展過程中必須注重PPP項目的風險分攤，確保實現最優風險調控。同時，可采取有效措施確保在投資過程中開源節流，提高資金周轉率，降低融資成本，并完善回報機制，提高融資效率，利用資源開發權和經營性副產品拓寬項目的盈利范圍，實現經濟效益與社會效益共贏。
參考文獻：
投資收益與投資風險范文6
【關鍵詞】 投資風險;投資收益;規避辦法
由于證券投資具有投資靈活,收益高的特點,越來越多的投資者將資金投資于證券市場,但高收益總是伴隨著高風險,如何在保持預期收益率的情況下規避投資風險是投資者不得不面臨的問題之一。
一、證券投資面臨的風險
現資理論認為,證券投資的風險可分為兩個部分,一是與整個證券市場有關的系統風險,二是僅與各種證券有非系統風險也稱為企業特有風險。系統風險指那些影響所有資產的因素引起的風險,比如利率、通貨膨脹、經濟衰退、戰爭、國家等,它是整個經濟系統或整個市場所面臨的風險。
系統風險也稱為市場風險,是投資者在分散資產組合非系統風險后仍需承擔的風險,系統風險也稱為市場風險或不可分散風險。非系統風險是指發生于個別企業的特有事件造成的風險,它是特定企業或特定行業所特有
的,與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關。
二、證券投資風險與收益的關系
收益是指資產的價值在一定時期的增值,既可以用絕對數表示,也可以用相對數表示。風險是指資產收益率的不確定性,其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。收益強調的是增值,風險強調的是收益率的不確定性,在投資者投資的過程中,一方面要考慮投資的收益;另一方面要考慮投資的風險。
(一)單項資產的收益與風險
1.預期收益的衡量。預期收益是各種可能情況下的收益率加權平均數,權數為各種隨機事件(收益)可能出現的概率。它反映隨機變量取值的平均化。設某個隨機變量有n 個取值,其值分別為X1,X2,…,Xn,其相應的概率分別為P1,P2,…,Pn,則該隨機變量期望收益率(E)為:
2.風險的衡量。風險的衡量是指通過一定的方法計量某一項目的風險程度,一般用標準差(?滓)和標準差率(V)來反映隨機變量的風險。
(1)收益率的標準差(?滓)。標準差也是反映資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標,它等于方差的開方。其計算公式為:
標準差?滓反映出與概率分布相對應期望值的離散程度。標準差較大,風險程度較高;標準差較小,風險程度較低。
(2)收益率的標準差率(V)。標準差率是資產收益率的標準差與期望值之比,也可稱為變異系數。其計算公式為:
方差與標準差均是絕對數,標準離差是相對數。
3.風險和收益的一般關系。風險和收益的基本關系是:風險和收益是同方向變動的,風險越大,要求的預期收益率越高,投資收益和風險要相對應,這是市場競爭的結果。
(1)期望投資收益率與風險價值系數和風險收益率。風險和期望收益率的關系可用以下公式來表示:
期望投資收益率=無風險投資收益率+風險投資收益率
無風險投資收益率是指確定可知的無風險資產的收益率,也是最低的社會平均投資收益率,是由純利率(資金時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分構成的,相當于購買國庫券的利率。另一部分是風險投資收益率,風險投資收益率是指投資者因投入資金承擔的風險而要求的超過無風險利率的額外收益,與所承擔風險大小成正比。從理論上講,風險收益率大小和風險程度可以用風險價值系數(b)與標準差率(V)的乘積表示,期望收益和風險之間的關系為:
期望投資收益率(必要收益率)= 無風險投資收益率+b×V
(2)資本資產定價模型。資本資產定價模型是描述風險與收益之間關系的模型,資本資產定價模型的表達式為:
R=Rf+?茁(Rm-Rf)
式中:R―某資產的必要收益率;?茁―資產的系統風險系數;Rf―無風險收益率;Rm―市場組合收益率,通常以股票價格指數收益率的平均值或所有股票的平均收益率來表示。公式中(Rm- Rf)描述的是市場平均的風險補償,表明個別股票的風險補償是市場平均風險補償的?茁倍,?茁值借助市場年均風險收益度量出個別股票的風險。
(二)資產組合的收益與風險
1.證券組合的預期收益率。證券組合的收益率是每個證券在該證券組合中所占比例為權重的平均值。用公式表示如下:
式中:Rp―證券組合的預期收益率;Ri―第i種證券的預期收益率;Wi―第i 種證券在該證券組合中所占比例;n―該證券組合所包括證券的個數。
2.兩項資產組合風險的衡量。投資組合收益的風險仍用標準差表示,與單項資產不同的是,資產組合的方差與標準差,并不是單項資產方差與標準差的算術平均值或簡單的加權平均值,投資組合的風險不僅取決于組合內各項單個資產的風險,還取決于各資產之間的相關關系。如果是兩項資產的投資組合,則其組合的方差為:
式中相關系數?籽反映兩項資產收益率的相關程度,相關系數?籽的變化范圍是-1到1,當證券組合所含證券的收益是完全正相關的,即?籽(1,2)=+1時,兩項資產的收益率具有完全正相關的關系。此時,?滓p達到最大值,組合風險等于各項資產的加權平均值,這時證券組合并未達到組合分散風險效應的目的;當證券組合所含證券的收益是完全負相關的,即?籽(1,2)=-1,?滓p達到最小值,兩項資產的風險可以充分抵銷,甚至完全消除,這時證券組合通過其合理的結構可以最大程度地消除風險。
3.投資組合風險與收益之間的關系。資產組合的收益計算是利用資本資產定價模型進行的,基本公式與單項資產收益計算的形式是一樣的。公式為:必要收益率= 無風險收益率+風險收益率,即:
R=Rf+?茁p(Rm- Rf)
注意此時的?茁系數是組合的?茁系數,資產組合的?茁系數等于各個證券的?茁值的加權平均數,用?茁p表示,其公式表示如下:
式中:?茁p―證券組合的?茁值;Wi―股票i 在組合中的權重; ?茁i―第i 股票的?茁值。
三、企業證券投資風險的規避方法
(一)考察發行證券企業的信用評級并進行財務分析
投資者要進行證券投資,首先要了解清楚發行證券的企業的具體情況,切不可盲目跟莊投資。證券信用評級就是對證券發行者的信譽及所發行的特定證券的質量進行評估的綜合表述。投資者可以參考專門的證券信用評級機構對市場上證券的評定情況,選擇等級較高的證券進行投資,這種信用評級也不是絕對的。換言之,就是評級排在前面的證券不一定絕對就比排在后面的證券值得購買和投資。還要注意分析發行企業的財務狀況等綜合情況,盡量避免投資于風險大的證券。
(二)進行證券組合投資
證券的系統風險是無法通過證券投資組合分散的,但非系統風險卻可以通過組合進行分散,馬科維茨早在他1952 年的《證券組合選擇》一文中就建立了證券組合理論。他認為在一定的假設條件下,對存在風險的證券采用一定方式的組合,可以使包括若干種證券的組合的風險低于單獨投資其中任何一種證券的風險。投資者可以同時投資相關系數為負的多個證券以抵消部分非系統風險所帶來的損失,期望獲得一個較高的收益。
(三)密切關注國家政策
在系統風險中,國家政策和法律的因素占有很大的部分。證券投資者應該密切關注國家政策和法律的變化,并以此為依據適時調整自身的證券投資方向和策略,有針對性地降低系統風險。
(四)盡量減少市場投機行為,真正降低投資風險
過渡的投機行為給現在的證券市場帶來了巨大的風險,作為市場中的一分子,證券投資者應該盡可能減少市場投機行為,加強自身的知識學習,盡力選擇合適的投資方式和正確的投資時機,改變盲目跟莊的投資方式,這樣才能有效地規避風險,獲取最大的投資收益。
參考文獻
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