前言：中文期刊網精心挑選了金融股權投資范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。
金融股權投資范文1
——產業優，融資暢。天津圍繞本市產業發展建立股權投資基金，用于發展重點優勢產業，為相關企業提供融資服務。如渤?；鹗坠P15億元投資于天津鋼管集團；船舶產業基金則通過購建船舶且擁有船舶的所有權并以出讓或租賃等方式運營，為航運企業提供股權、債權等投融資服務，促進天津國際航運中心和國際物流中心建設；中航工業和建設銀行發起設立的航空產業基金，吸引金融資本和民間資本進入航空工業，為天津航空產業提供進入資本市場的便捷、高效通道，通過參與航空企業的整合和資本運作，為基金的投資者帶來優良的業績回報，對實現發展天津航空產業、強化金融資本實力、促進地區經濟升級產生了不可替代的作用。
——責任明，服務好。為促進股權投資基金發展，營造良好市場環境，天津市發改委、金融辦等部門加強分工合作，為股權投資基金發展建立了比較完善的服務體系。每年的“融洽會”為企業搭建股權融資平臺，使項目的投融資方直接見面洽談。設立濱海國際股權交易所，采用會員制專門為股權投資基金提供項目信息和咨詢服務，用專業的水平向股權投資基金推介項目，和“融洽會”形成互補。濱海新區在股權投資基金注冊及行政審批環節較國內其他地區具有更高的工作效率、更簡便的辦理方式以及更公開透明的操作流程，由此形成了行政審批的效率優勢。坐落于濱海新區金融街的天津市股權投資基金中心，可為基金提供登記、注冊、項目對接等一站式、個性化服務，目前在中心注冊的基金公司共有700多家，中心通過與亞洲商學院合作，為基金和企業人員提供大量的培訓服務，并積極促成基金與企業對接。
與股權投資基金中心一墻之隔的天津股權交易所（天交所），則為股權投資基金進行股權交易和退出提供平臺，2011年天交所交易額達20億元，是溫州股權營運中心交易總額的100多倍。天津通過補貼的方式積極推動全國企業到天交所掛牌，天交所對企業掛牌費用實行總額控制，每家企業控制在100萬元以內，掛牌成功后天津市和開發區分別補貼50萬元，極大地降低了企業掛牌費用，現137家掛牌企業平均獲得股權投資基金投資額為1800萬元，不僅有效解決了年營業額5000萬元以下的小微科技型企業融資難題，也為股權基金投資項目提供了退出保障。
溫州的思考與謀劃
搶抓重大機遇。應抓住國務院批準設立溫州金融綜合改革試驗區的重大機遇，將溫州股權投資基金的培育和發展作為戰略而不僅僅是戰術層面來抓，以“全省領先、全國一流”作為謀劃溫州股權投資基金的標準，發改、金融、財稅、工商等部門要形成合力，完善工作機制，整體規劃，出臺適合溫州進一步加快股權投資基金發展的具體細則，將發展股權投資基金作為推進政府投資項目建設、促進溫州產業轉型升級的關鍵抓手和助推器。第一批設立的股權投資基金允許收益率適當高一些，讓利于民，成功后樹立典型，逐步加以規范和推廣。
理清發展思路。溫州本地優質投資項目資源的儲備是股權投資基金快速發展的前提和保障，在梳理項目的同時應明確吸引股權投資的項目先后順序，前期應篩選目前已開工但因資金緊張而建設緩慢的重大政府投資項目向股權基金推介，以市級基礎設施項目為先導，運作成功后逐步向縣市區、功能區推廣，同時可視情況設立引導基金，充分發揮財政性資金的杠杠作用，以形成機構聚集、投資活躍的良好局面；中后期應以重點產業項目為著力點，將發展優勢產業與培育本地股權投資基金結合起來?？山Y合海洋經濟、戰略性新興產業、服務業發展、“退二進三”、甌江口產業集聚區等重點領域和重點區塊，設立適合溫州發展、可促進溫州形成產業新優勢的股權投資基金；也可通過設立產業轉型升級股權投資基金，堅持“淘汰一批、扶持一批、提升一批”的理念，加快溫州中小企業結構調整和轉型升級步伐。搭建服務平臺。建立溫州股權投資基金中心，為基金提供一站式注冊和其他個性化的服務。完善股權投資基金退出機制及渠道：大力發展溫州股權營運中心。對在溫州掛牌的企業予以獎勵，為企業提供各類服務，可提出“零費用融資”作為宣傳口號，吸引國內各地未上市企業到溫州股權營運中心掛牌；積極推動被投資企業上市，使股權投資基金通過IPO獲得高額回報，產生示范作用；在股權投資基金進入退出階段時，利用市發改委掌握的企業信息資源，引入以整合產業鏈為目的戰略性投資者收購股權投資基金持有的股權。
金融股權投資范文2
關鍵詞：私募服權基金；中小企業融資；投資
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392(2009)05-0009-03
一､ 天津中小企業融資現狀
在目前寬松貨幣政策背景下，中小企業獲得銀行貸款難度依然較大。根據我們的調研，雖然截至2009年3月底，全市銀行機構本外幣各項存款余額為11620.2億元，比年初增加1644億元，同比增長36.8%，高于全國平均水平，但是天津市廣大中小企業仍面臨很大融資困境，主要體現在以下幾方面。
(一)信貸規模有限､結構不均衡､中小企業貸款增速緩慢
截止2009年3月，天津市各項貸款余額9236.01億元，增長34.2%，增幅同比提高11.7個百分點，新增貸款1547.53億元，超過去年全年新增水平，同比多增1135.16億元。其中，中長期貸款余額增長40.2%，增幅同比提高8.4個百分點，中長期貸款新增1070.42億元，占全市新增貸款的69.2%。從貸款結構看，中長期貸款所占比重過高，而對于短期資金需求較大的小企業貸款增速則會相應受限。
(二)政府對信貸資金的調控能力有所弱化
我國當前雖實行較為寬松貨幣政策，但仍會加強對信貸總量調控，嚴格控制信貸規模，各地銀行機構信貸總量基本穩定，可浮動空間不大。另外，多數銀行已經完成了股份制改造，采取現代公司制組織形式進行合規運營和開展業務，使得政府對信貸資金和金融機構運行的調控能力有所下降。
(三)部分企業自身經營水平不足
目前銀行信貸方式逐漸由企業間擔保向實物抵押貸款方面傾斜，信貸額度進一步調低，部分企業生產技術落后，企業經營狀況不佳，難以通過銀行部門的審貸要求。
中小企業難以找到擔保單位，貸款額度小，環節多，因此向銀行貸款往往要耗費大量的時間和精力。這種情況下，私募股權投資基金在信息､評價､風險承擔､收益分享､合約安排和監控等方面確實比正規的銀行更有效，從而更適合為中小企業融通資金。
二､ 天津中小企業與私募股權投資基金結合意義
目前天津中小企業經營實力普遍較弱的， 企業盈利能力､營運能力和償債能力較差， 與其他直接融資方式相比，私募股權投資基金除了可以提供資金外，還可從以下三個方面幫助企業實現自身的經營突破：
(一)對企業發展的激勵作用
企業股權被少數具有豐富投資經驗和較強監督能力的機構投資者所持有，而不是分散到眾多中小投資者手中。通過股票市場融資會造成企業股權分散､所有者對經營者約束弱化，并由此形成內部人控制，私募股權融資可以幫助中小民營企業避免這一問題。
(二)規范企業治理結構
企業的董事會由私募股權投資者選派的董事會成員所制約，有利于規范企業內部治理，推動企業健康發展。與一般股權投資者不同，私募股權投資者雖然是外部董事或非執行董事，但在企業經營管理中相當活躍，并形成一種積極的內部投資者模式。
(三)與企業建立長期合作關系
私募股權投資者注重與企業建立長期合作關系，對企業的發展過程有充分了解。私募股權投資者掌握有內部信息，能為保護自身投資權益而對企業經營管理活動進行干預和監控，即使在企業上市以后，私募股權投資者會繼續對企業進行監督，并提供管理上的支持，以維持股票價格的穩定，幫助企業順利融資，取得更快的發展。
三､ 天津中小企業與私募股權投資基金結合現狀分析
隨著天津市支持私募股權投資基金行業相關政策不斷出臺，截止2008年5月7日，全市已注冊的股權投資基金企業44戶，創業投資企業42戶，產業投資企業161戶，風險投資企業5戶。其中股權投資基金累計注冊(認繳)資本達到454億人民幣，占金融創新企業注冊(認繳)資本總和的73%，目前投資者已經遍及全國20個地區。這種態勢為天津市眾多中小企業直接融資渠道的拓寬打下了堅實的基礎。
(一)股權投資的企業發展階段分布
經過我們的調研，目前進入天津的各類私募股權投資基金與企業結合效果并不理想，絕大多數都處于“看的項目多，投的項目少”的狀態。造成這一現象的原因是多層次的，既有基金投資整體環境的原因；也有各類基金逐利性過強，片面追求有能力IPO企業；另外各類中小型企業的引資觀念也有待提高。目前私募股權投資基金多謀求投資于企業的后期､收購期，投資于企業發展擴張期和早期的基金較少，這使得天津市可供收購基金收購的目標十分有限。
(二) 私募股權投資基金與中小企業結合效果不理想的原因分析
雖然私募股權融資作為一種創新型融資方式在世界范圍內快速發展，但該行業在中國由于中國私募股權市場尚處在起步階段，在市場機制､法律法規､人才等多方面存在許多缺陷。
1. 天津市中小企業信息披露制度不完善造成私募股權投資基金的“惜投”現象。當前私募股權投資基金之間由于信息披露制度不完善所引發的中小企業融資難問題已經日漸顯現。實際投資中，各類私募股權投資基金為了找到比較有前景的項目，必須付出高昂的經濟成本和人力成本來搜集一系列關于企業的報表､數據，再做出分析和評價。即使在投資后，也要繼續加大投資后的管理力度。另一方面，眾多中小企業由于避稅等方面的需要，不同程度地存在財務報表作假的問題，因此對私募股權投資基金的盡職調查往往不配合，由此給二者的對接帶來極大難度。
2.資金實力薄弱，造成眾多私募股權投資基金片面追求Pre-IPO企業。目前進入天津市的私募股權投資基金規模絕大多數在數千萬到數十億元人民幣不等?；鹨幠Ｐ∈沟帽就了侥脊蓹嗤顿Y基金在做投資決策時處于非常被動的地位。首先，規模小的私募股權投資基金投資項目的規模受到局限；其次，基金規模小限制了投資項目的數量和種類，導致風險得不到分散。最后，資金實力薄弱無法實現私募股權投資基金的投資戰略，限制其追加投資和長線投資。
3.缺乏便捷的項目退出通道。私募股權投資基金運作的基本特性是“以退為進，為賣而買”。融資､篩選項目和退出是私募基金投資者運作的三大步驟，任何環節的脫節都會影響整個項目的進度和盈利。目前進入天津市的私募股權投資基金處于“兩頭在外”的尷尬境地。盡管股權分制改革后，中國資本市場實現了跨越式發展，但仍不能滿足中國企業上市的要求。另一方面，由于我國多層次資本市場體系尚未建立，沒有真正的創業板和柜臺市場，也制約了私募股權投資基金的退出。
4.私募股權投資基金人才缺乏致使管理和服務水平不夠專業。由于我國私募股權投資基金還在萌芽階段，因此無論是組織形式選擇､市場定位還是投資制度和策略方面都在摸索中前進，與管理服務體系成熟的外資私募股權投資基金相比顯得不夠專業。
四､ 有效結合的途徑和對策
作為一個新型市場，天津市私募股權投資基金市場模式的建立應是一個不斷發展､完善及修正的過程。我們應從宏觀､中觀､微觀三個層面出臺政策､搭建平臺､加強引導；同時應建立完善的監管與風險防范機制，多角度保障天津市私募股權投資基金行業的健康發展。
(一) 建立“股權投資基金中心”，搭建資本對接平臺
天津市已經提出要建設全國性的“私募股權投資基金中心”的口號，這有利于充分發揮基金行業的信息集聚優勢。
首先，在經濟全球化的背景下，集群化已經成為現代金融產業組織的一個顯著特征。
第二，私募股權投資基金產業集群這一組織形式能夠大大降低天津區域內投資機構與中小企業之間的信息不對稱，使集群內的私募股權投資基金､中小企業最大程度克服信息搜集､分析和傳播方面的障礙，并能及時預測到自身運營中的各類風險，進而在天津區域內建立起較為完善的風險預警系統，并共享信息數據庫中的資源。
(二)建立政策性母基金，積極引導各類私募股權投資基金與天津市產業結構調整相結合
為促進私募股權投資基金市場的發展，近年來天津市有關部門曾設立了天津市創業投資引導資金和濱海創業風險引導基金，這類基金被稱為“基金的基金”。近年來這一形式確實吸引了一大批私募股權投資基金落戶天津市，但伴隨基金數量增多，相對有限的項目資源已經成為制約天津市私募股權投資基金市場發展的瓶頸。
鑒于此，在總結該類“母基金”發展經驗的基礎上，應針對目前的現實情況，發揮政府積極的引導作用，本著以下幾個原則建立真正為中小企業提供直接融資便利，能夠引導企業､私募基金獲得業務發展機遇的引導型基金：
1.通過凝聚一批對政府意圖和市場需求理解深厚的專業人才，合理安排投資者結構和投資決策機制，有效達成順應政府意圖與保持市場行為的結合，通過市場化的行為方式追求符合政府意圖的行為結果。
2.對于擬上市企業，通過天津市擬上市后備資源的篩選與整理為起點，全面整理建立直接融資項目庫，對融資企業提供分類財務顧問服務。為有融資需求的企業量身定做階段性綜合融資方案并通過發揮母基金的核心引導作用，積極推動股權投資､融資租賃､債務融資等多種融資活動。
3.針對各類基金對天津項目不熟悉，落戶天津后需要一段時間才能了解天津投資項目的特點，一方面通過對融資項目的分類整理，理清融資項目對資金需求的特點；另一方面能夠相對透明的與眾多投資機構分享項目信息，積極引導各類私募股權投資基金的投資行為。通過母基金與各類投資機構的溝通，逐步建立緊密合作､松散合作､信息共享三個層次的投資聯合體。對擬投資項目收集整理后，分階段地與投資伙伴共享信息､共同推動投資項目的落實，節省投資伙伴在項目搜索､篩選､洽談環節的時間和成本，可以充分調動合作投資機構的聯投､跟投效應，充分放大天津項目的在投資業內的曝光效應，并采取聯投､投后轉讓甚至放棄投資機會(只做融資顧問)等多種方式引導投資機構投資天津本地項目，提升天津本地項目特別是中小企業融資的效率和效果。
(三)促進私募股權基金職業經理人市場的形成
私募股權投資行業完全以人為本，因此必須鼓勵更多的企業家和金融界人才加入私募股權投資行業，促進該行業職業經理人市場的形成。鑒于目前一些私募股權投資機構的成立較為倉促，其基金經理人素質良莠不齊，建議天津市有關部門必須盡快制定私募股權投資基金管理人的培養機制和考核標準。
(四)探索多層次私募股權投資基金的退出機制
金融股權投資范文3
關鍵詞：融資約束 股權性質 投資-現金流敏感性 現金流短缺
投資與現金流之間的關系是最早是由Fazzari、Hubbard和Petersen（以下簡稱FHP）根據1988年的實證研究提出的。他們的研究表明面臨不用程度的融資約束的公司，其投資對現金流的敏感性也表現出顯著不同。融資約束越嚴重，這種敏感性越高。在我國，由于不用企業股權性質的區別，其面臨的融資約束也不用，最典型便是國有企業與民營企業。本文通過對國有企業和民營企業在現金流短缺下投資對現金流敏感性的檢驗，來驗證FHP理論在我國是否成立。
一、研究假設
公司的股權性質不同，對其能否成功進行外部融資有著莫大的關系，那么當企業面臨現金流短缺的時期（這里將現金流量處于整體樣本的四分位數之下的企業鑒定為處于現金短缺的企業），面臨更大融資約束的民營企業其投資對現金流的敏感性會更顯著，因此我們提出以下假設：
假設：當上市公司現金流短缺時，與國有企業相比，民營企業投資對現金流的敏感性更強。
二、實證研究設計
1.樣本選?。罕疚倪x取了2001年至2005年滬深兩市非金融類A股上市公司作為樣本，并剔除了ST公司、PT公司及出現異常值、缺失值的公司，得到的樣本為4382個。
2.變量說明：本文選取投資總額作為因變量，現金流作為自變量，現金存量、資產負債比、托賓Q以及增長率作為控制變量，同時對行業及年度進行控制。
3.模型設計：
[Investment=β0+β1Ownership+β2CF+β3Ownership×CF+β4CFSTOCK+β5Lev+β6Tobin_q+β7Growth+Industry+year+ε] 其中Ownership[×]CF這一交叉變量表示民營企業與國有企業投資對現金流敏感性的差別。
三、實證結果分析
1.描述性統計結果
[變量\&均值\&中位數\&標準差\&最大值\&最小值\&四分位數（25%）\&觀測值\&Investment\&0.080\&0.047\&0.110\&0.605\&-0.200\&0.011\&4382\&CF\&0.055\&0.053\&0.080\&0.313\&-0.238\&0.012\&4382\&CFSTOCK\&0.181\&0.151\&0.119\&0.595\&0.009\&0.092\&4382\&lev\&0.443\&0.447\&0.157\&0.795\&0.084\&0.326\&4382\&Tobin_q\&1.486\&1.347\&0.457\&3.638\&0.948\&1.161\&4382\&growth\&0.205\&0.140\&0.348\&2.343\&-0.527\&0.000\&4382\&]
從描述性統計的結果來分析，投資的均值為0.080，而現金流的均值為0.055，可以初步說明，企業內部的現金流無法全部滿足投資的需求，企業有向外部融資的動機。
2.實證結果
[變量\&全部樣本檢驗\&分組檢驗\&Intercept\&0.1135***\&0.1135***\&ownership\&0.0085**\&0.0068\&CF\&0.2768***\&-0.0611\&Ownership[×]CF
CFSTOCK\&
0.0931***\&0.2519**
0.1394***\&Lev\&-0.0383***\&-0.0570***\&Tobin_q\&-0.0029\&-0.0020\&Growth\&0.0231***\&0.0202***\&Industry\&控制\&控制\&Year\&控制\&控制\&R Square\&0.1311\&0.1109\&Adjusted R Square\&0.1249\&0.085\&F\&21.16\&4.28\&N\&4382\&1095\&]
（* 表示檢驗在10%的水平上顯著，**表示檢驗在5%的水平上顯著，***表示檢驗在1%的水平上顯著）
全部樣本檢驗結果顯示，現金流與投資支出呈正相關關系，并且在1%的水平上顯著，企業投資支出隨著現金流的增長而增長。分組檢驗結果表明，交叉項Ownership[×]CF的系數為0.2519，并且在5%的水平上顯著，這一結果說明民營企業相比于國有企業，在現金流短缺的時候投資對現金流的敏感性更強，這種差別是顯著的?，F金流（CF）的系數為-0.0611，但是并不顯著，表明國有企業在現金流短缺時，投資對現金流的波動并不敏感，現金流對投資的影響不顯著。
上述的回歸結果說明，當企業處于現金流短缺的時候，由于民營企業的融資約束大于國有企業所面對的融資約束，民營企業的投資支出對現金流的敏感性要高于國有企業投資對現金流的敏感性，與FHP得出的結論相一致。
四、結論
本文通過對中國上市公司進行實證研究，發現企業的投資支出與現金流的波動顯著相關，當企業處于現金流短缺的時候，股權性質對投資-現金流的敏感性有著顯著的影響，表現為民營企業的投資受內部現金流顯著影響，國有企業則沒有表現出顯著性，支持FHP研究的結論，同融資約束小的企業相比，融資約束大的企業在現金流差的時期，投資對現金流的敏感性更強。
參考文獻：
金融股權投資范文4
根據WIND資訊數據，截至2010年，共有172家上市公司2009年年報，其中，34家上市公司涉及交叉持有其他上市公司股票，占比20%，與往年大約30%的占比相比較，顯示出上市公司2009年交叉持股的勢頭有所減弱。而就2009年上市公司交叉持股的公司來看，金融股成為寵兒，其中交通銀行、海通證券均被多家公司所持有。
僅兩成上市公司交叉持股
根據WIND資訊數據，截至2010年，共有172家上市公司2009年年報。其中，34家上市公司涉及交叉持有其他上市公司股票，占比20%。而在2008年，全年共有496家上市公司交叉持有其他上市公司股票，占全部上市公司30%左右。而回溯2006年和2007年，這一比例也都維持的30%左右，這表明，在2009年里，上市公司交叉持股的勢頭有所減弱。
上市公司交叉持股現象減少的原因，主要有以下兩方面。
一是上市公司在2009年里對A股市場大勢沒有把握清楚，錯失絕佳的投資時機。
2009年開年伊始，A股市場一改2008年跌跌不休的頹勢，直線上揚，至當年的7月份，已經沖高至3478點，創下當年的最高紀錄，并恢復到2008年6月份的水平，隨后的A股一直盤整在2600點和3400之間。2009年上半年的這一波強勢上漲，出乎許多投資者的意料，當然也是出乎上市公司的意料。所以，這些經歷了2008年慘淡下跌仍心有余悸的上市公司，對市場的迷茫使其錯失了大好投資時機。
二是在經歷了上一波大起大落之后，一些上市公司也漸漸地變得理性起來。
根據WIND資訊數據，A股市場最早的交叉持股出現在2003年，以深振業A（00000.SZ）持有深長城（000042.SZ）等3家公司股票為標志。隨后立即形成風潮，其中在2004年就有高達402家公司交叉持有其他公司股票，而自2004年起，A股市場涉及交叉持股的上市公司都維持在400家以上，其中2007年和2008年更是接近了500家。
恰恰就是在此期間，A股市場經歷了一場前所未有的大跌宕，相信在2008年里，496家這一歷史新高的交叉持股公司中，能賺到錢的肯定不多。所以，上市公司在經歷了這場歷練以后，也漸漸趨于成熟，投資決策會更加理性。
持股公司偏愛金融股
在34家交叉持股公司中，按照持股金額排名的話，排名前兩位的都屬于長期股權投資。第一名是鹽湖集團（000578.SZ），其持有鹽湖鉀肥（000792.SZ）高達4.12億元的長期股權。第二位的是凱迪電力（000939.SZ），其持有東湖高新（600133.SH）2.65億元的長期股權。
與此同時，那些以獲得被持股公司當期股價變動所帶來的收益為目的的投資類型中，上市公司明顯偏愛金融股。
具體來看，在排行榜第三名位置上的是申能股份，其持有3家上市公司共2.5億元的股票，且屬于可供出售的金融資產類型。在其所持有的3家公司中，海通證券（600837.SH）、交通銀行（601328.SH）兩家都屬于金融股。
同樣的，在位列排行榜第四名的寶新能源（000690.SZ）的手中，也緊握著工商銀行和中信證券，而第7名的宏圖高科（600122.SH）更是僅持有海通證券(600837.SH）一家高達5030萬元的股票。除此之外，寧波銀行（002142.SZ）、光大證券（601788.SH）、中信銀行（601988.SH）等金融股也被不少上市公司所持有。
金融股權投資范文5
從公司股權投資的產業分布可以看出公司未來清晰的發展路徑：市政公用投資作為穩定成長的現金流，而對證券、保險、基金和VC的布局在市政公用投資現金流的支持下圖謀更大的發展。
對市政公用領域的投資
燃氣業務：增長速度趨緩，現金流充沛
公司控股企業上海大眾燃氣有限公司是一家集燃氣輸配、銷售和服務于一體的大型城市燃氣運營企業，其利潤貢獻一直占據首位。截至2006年底，大眾燃氣占據了上海燃氣市場約40%的市場份額。
大眾燃氣業績增長驅動因素是燃氣用戶數的增加與燃氣價格的提升，我們認為大眾燃氣未來用戶新增速度有限、燃氣價格明年很難提價；但公司正在推進的煤氣轉天然氣對收入增長有一定貢獻。
大眾燃氣主要覆蓋地區為上海市蘇州河以南地區（徐匯、閔行、黃埔、長寧），其所覆蓋區域除徐匯、閔行部分地區外，新增用戶容量有限，目前新增用戶增速趨緩。
大眾燃氣對公司價值的貢獻更多的體現為燃氣業務帶來的充沛現金流，這可以為公司股權投資的擴張提供強有力的支持。大眾燃氣管道入網費收入有10億多，分10年攤消，這給公司提供了充沛的現金流。
交通業務：穩定＋成熟
公司上半年向大眾交通轉讓了所持有的虹口大眾出租車有限公司39.85%的股權，目前對交通業務的投資就是所持有的大眾交通20.76%股權。大眾交通的業務目前呈現交通、房地產和金融股權投資三足鼎立的勢態，三塊業務雖然經營模式不同，但都呈現出成熟、穩定的經營特點。大眾交通現在是上海最大的出租車公司和第二大公交公司，其公共交通業務的業績增長主要由保有車輛數量的增長驅動。
市政與環境產業：翔殷路隧道提供穩定收益、污水處理成為新的增長點
大眾公用目前已通過BT或BOT模式介入市政工程建設和污水處理領域。市政工程建設中，金山體育場項目的盈利將于2008年計入損益表。翔殷路隧道和嘉定污水處理項目都具有25年經營權，其投資價值仍在于給公司提供穩定增長的現金流；其中嘉定污水處理廠已經正常運營，將從今年開始貢獻利潤，形成新的增長點。
投資深圳創投
創業板推出或成公司估值催化劑
創業板的推出，創投企業獲利能力有望在目前基礎上再上一個新臺階。據統計，2006年通過中小板實現資本退出的創投企業獲得了25.8倍的平均回報。根據深圳創投的估計，創業板推出后，將以日均上市2家的速度接納中小企業的上市；這將給創司帶來巨大的機會。我們認為公司對深圳創投的投資，除了投資收益受益于明年創業板的推出而給公司EPS帶來實實在在的增長外，公司通過深圳創投這一VC龍頭直接參與到直投領域、分享中國中小企業高增長的果實，將有效提升公司估值水平。
創業板正式推出－已聞樓梯響，只待人下來
在2007年7月23日舉行的新聞媒體交流會上，深交所總經理張育軍表示，創業板的各項籌備工作目前正在有條不紊的進行當中。創業板的前期準備工作已經基本就緒，推出只是選擇合適時機的問題，最快有望于明年上半年內推出。
大眾公用是龍頭參股創投企業的上市公司投資機會分析
選擇參股創投企業的上市公司標準：贏者為王+大比例參股。由于創司選擇投資項目風險較大，項目具有不確定性，創投行業收益率的波動不小，行業中公司與公司的收益率差距很大，且具有一定的持續性。
優秀的創司團隊能夠憑借其優秀的市場資源、管理、戰略規劃和眾多的項目儲備，持續穩定的獲取一定的高收益率。即使所投資的是優秀創投企業，若僅以很小比例入股，則投資收益對公司本身業績增長貢獻不大，很難完全分享創業板帶來的業績迅速提升機會。因此要選擇那些大比例投資優秀創投企業的上市公司。
我們根據各個創司的注冊資本、所處地域和投資項目，按照5分制對其投資能力進行了初步的量化。我們給予深圳創投最高的投資能力評價，因為在我們設定的衡量創司競爭力的各項指標上，深圳創投都表現出色。
我們用歷史投資業績來衡量投資團隊的投資能力：深創投八年間接洽項目逾5000項，已投資項目累計150多個，領域涉及IT、通訊、新材料、生物醫藥、能源環保、化工、物流、連鎖服務等，累計投資金額達25億元人民幣。
深圳創投除了自己直接投資外，還采取與政府合作成立引導基金的形式來對重點地區的項目合作投資，這種形式不僅有效規避了風險、也擴大了公司的資源積累；目前已經與蘇州、武漢、鄭州、淄博、重慶、西安、北京等地政府合作成立地方引導基金。
深圳創投不僅自己直接投資，而且還充當著基金管理人的角色，目前管理著中新基金、中以基金等國家和地區基金；基金管理人的身份給公司提供了穩定的收入來源，降低了業績的波動性。深圳創投的資金實力在國內是首屈一指的，目前累計投資了近25億。深圳創投投資項目中Pre-IPO項目占了較大比例，公司投資風格穩健，成立至今投資壞賬占比小于10%。
昔日種樹、今日開花、明日結果
公司當初投資深圳創投，因受深圳創投大額計提南方證券委托理財虧損的影響，導致2004年凈利潤大幅下降；如今這一問題已得到完美解決。2004年深圳創投投資收益為-6222.47萬元，2005年為-3205.29萬元，2006年-2206.94萬元。
當初深圳創投委托南方證券理財的5億元，后來由約5200萬股S哈藥(600664)的股票作為抵押，按最新收盤價（11月30日）計，市場價值8.2億；目前股權正在清理中，春節前深圳創投能自由處置該部分股權；即使考慮到大批量賣出對股價的沖擊，謹慎預測下仍然能沖回昔日委托理財的損失。隨著這一問題的解決，公司有望于2008年沖回過去的損失。
深圳創投目前手中持有的已上市企業股權增值巨大，其中所持國內上市公司的股權將于上市一年后、國外上市公司的股權將于上市半年后退出。2008年業績增長確定且明顯。
實際上，由于今年已經有部分股權通過上市退出，深圳創投今年就迎來了業績的大豐收，預計全年實現凈利潤2.8億，給公司貢獻5600萬元投資收益。
2008年深圳創投現在持有的國內外上市公司股權都將可以自由流通，屆時公司在二級市場上退出所持股權，2008年業績將取得更大增長，根據公司現持有股權情況保守預測，明年凈利潤5億元，貢獻投資收益1億元。
據深圳創投保守預測，手中的項目明年能通過上市渠道退出的不少于10個；據此測算，公司實質上已經提前鎖定了2009年和2010年的業績增長；謹慎預期，深圳創投2009年業績7.5億元，貢獻投資收益1.5億元。
其他股權投資升值潛力不容小覷
金融股權投資
大眾公用及其控股子公司大眾交通持有一些金融機構與pre-IPO項目的股權，具備較大的增值潛力。上海加冷松芝汽車空調有限公司正在籌劃上市，國聯證券為其投行；公司對其的投資不僅有望獲得其上市后可觀的增值幅度，還由于pre-IPO的性質承擔了較小的風險。
對興業證券、新世紀基金的投資有望分享牛市紅利，其中興業證券今年1-9月凈利潤高達19.98億元。
關注公司分拆燃氣業務單獨上市的努力
公司燃氣業務除了大眾燃氣外，另外通過上海大眾燃氣投資發展有限公司控制了南通大眾燃氣和崇明大眾燃氣。公司有將南昌燃氣股權也注入到大眾燃氣投資發展公司中，然后南昌燃氣、南通燃氣和崇明燃氣打包單獨上市的想法。如果這樣做，公司不僅可以通過資本市場變現燃氣資產的價值，而且可以利用市政公用類投資所帶來的現金流專心于股權投資。
我們認為分拆上市的動作值得關注，重點要注意南昌燃氣股權化轉到大眾燃氣投資發展公司的進程。
金融股權投資范文6
由產而融
在我國，由于經濟發展水平和政策的限制，目前產業與金融行業的結合程度并不高?，F行政策規定銀行業不能投資實業，這就導斂了銀行資本難以在近期內與產業資本結合，所以目前我國大型集團企業產融結合的發展方式就不能沿著“由融而產”的路徑發展，只能是“由產而融”。20世紀90年代，監管機構為了防范金融風險，政策方面有諸多的限制，就算是“由產而融”，其發展的過程也相當艱難，相關金融牌照的獲批需要相當長的時間。例如，海爾集團早在20世紀90年代初就提出建立財務公司和合資保險公司，直到2000年和2001年才拿到牌照。
2000年開始，監管機構的政策限制開始松動，這個時期產業資本發展金融業有了一定的成績，海爾、華能、中海油、寶鋼、國家電網、神華、中石油等集團企業是大型央企業進軍金融業的代表。目前，國內大型企業集團發展金融產業已經與以前的環境大不一樣，產融結合迎來了快速發展時期。一方面，金融行業經過幾番并購，不僅“便宜”的機會不多，而且對并購方實力的要求卻越來越高；另一方面，近期國家實施的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策導致了過剩的流動性，為了合理地引導資金的流向，國資委對央企發展金融業的態度轉向支持。
海爾探索
國內大型集團企業經過多年的探索，已經積累了不少較為典型的產融結合實踐案例。在這里，以大家認為較為成功的海爾集團金融業發展軌跡為代表，揭示國內大型企業集團產融結合過程當中的經驗與教訓。
海爾的金融業發展之路可以概括為三個階段：
摸索時期(2000年以前)
海爾進軍金融行業的決定是在家電行業價格戰的背景下做出的。20世紀90年代，家電企業普遍調低產品價格，導致業績大幅下滑，往日輝煌的家電企業紛紛尋求突圍的路徑。在這種背景下，海爾作為中國家電行業的領軍企業，開始借鑒學習GE的產融結合模式，將進軍金融行業作為突圍的戰略方向之一。海爾最初的金融行業發展道路并不順利。其最早有一家名為“海永亨”的城市信用社，由于國家進行宏觀調控，1996年11月“海永亨”和青島其他20家城市商業銀行一起合并成立青島市商業銀行。海爾進入金融業的想法90年代初就有之，但是各個金融牌照(保險、則務公司等)的申請經歷了漫長的等待，產融結合的發展受到政策的諸多限制。
框架構建時期(2000年-2005年)
2000年，監管政策開始放松，經過多年準備的海爾正式進軍金融行業。2001年，張瑞敏首次向外界展示了海爾的三大戰略，其中之一便是構筑產融結合的跨國集團，通過投資金融業產生跨行業的協同效應。在這個階段，海爾的金融產業發展路徑具有“機會準、布局全、效率高”的特點。2001年7月，海爾通過分散股權安排實現對青島商業銀行的控股；2001年9月，在證券行業蕭條時期參股長江證券；2001年12月，成立海爾保險公司；2002年9月，注資5億元成立集團財務公司；2002年12月，與美國紐約人壽最終聯袂成立合資壽險公司。前后僅用了一年多的時間，拿到了信托、保險、證券、銀行幾乎所有金融牌照，搭建了完整的金融業構架。
這個時期海爾的金融業發展成果豐碩，但是產融結合的效果卻并不理想，主要體現在以下幾個方面：其一，海爾的金融產業規模較小，贏利性較差。其二，海爾金融產業布局較廣，管控能力較弱，難以將旗下的銀行、證券、保險()公司等金融機構整合成自己能夠把控的金融體系。其三，缺乏金融管理人才，投資風險管理能力需要加強。以鞍山信托的收購失敗為例。其四，海爾包括金融業在內的各個產業擴張太快，這種“海派”作風給海爾帶來了很大的資金缺口。
快速發展時期(2005年至今)
2005年以后，中國股市開始復蘇，形成百年難得一遇的大牛市，金融行業獲得了較快的發展，海爾旗下的幾家金融企業也不例外。2002年，在長江證券(原湖北證券)進行的增資擴股過程中，海爾投資以4.7億元獲得20％控股權；到了2007年，其所持股權市值約50億元。2002年，海爾財務成立時注冊資本5億元人民幣，而2008年底，其資產總額已達142億元，所有者權益12億元，利潤總額4億元，資本充足率14.25％。2008年，青島銀行順利增資擴股，引進了意大利聯合圣保羅銀行(ISP)和洛希爾金融控股有限公司(RCH)等境外戰略投資者，注冊資本則由11億元達到34億元，并開始了國際化改造和上市工作。2009年，海爾紐約人壽除上?？偛客?，已經在陸續在山東、四川、江蘇、湖北等諸多省市開設分支機構，逐漸形成了沿海地區和長江流域的弓箭形業務拓展輪廓。
可以看到，海爾目前金融產業發展的主要成果在于金融子公司的收益增加或規模擴張，但是，集團內部多元經營主體和金融產業鏈之間的協同效應并不明顯。從長期發展的角度來看，海爾缺乏一個統一的金融產業管理平臺，旗下金融產業內部的協同效應也不明顯。所以，以海爾為代表的中國大型集團企業的產融結合的道路還很長，其關注的重點應該在于產業資本與金融資本有機結合所產生的協同效應，以及由此而形成的競爭優勢。
模式選擇
對于有金融發展戰略意圖的大型集團企業而言，產融結合的模式主要有直接控(參)股金融企業、以財務公司為平臺、(準)金融控股公司和混合發展四種。
1 直接控(參)股金融企業模式，即集團公司通過多種渠道直接參股銀行、證券、信托等金融機構。這種模式主要以國家電網、中海油為代表，操作簡單，沒有什么政策限制，但是產業經營與金融資本運營間無“防火墻”，產業經營需承擔金融風險。以財務公司為平臺模式，即集
2 團公司通過財務公司投資金融企業。該種模式受到《企業集團財務公司管理辦法》等政策規定的監管指標限制，金融產業難以實現規?；?。據了解，國內大約有80家企業集團獨立組建財務公司。許多大型企業集團，如中石化、中電力、中核、華電等企業，雖然產融結合發展迅速，但多數是依
托其下屬的財務公司進行業務運作。企業集團將財務公司作為金融股權投資的平臺，主體是錯亂的，是對銀行業監管的背離?？梢灶A計，未來的監管政策會發生一定的調整，有可能將財務公司升格為金融控股公司。
3 通過(準)金融控股公司投資金融企業模式，即集團公司通過設立“(準)金融控股公司”(一般取名為“資本服務公司”或“資本經營公司”，注冊為非金融機構，從事金融股權投資和管理，投資多家金融企業，有效規避財務公司對外投資的政策限制，主要以華能、華電集團為代表。這種模式能防范集團內企業風險的傳播，降低風險控制成本，專業管理金融股權。目前對這種模式還沒有明確的監管辦法，但是，從政策發展的趨勢來看，金融控股公司將可能會是主要的取向。這種模式的選擇可以先操作，等待政策法規進一步明朗之時實現財務公司向金融控司的轉變。
4 混合發展模式，即以上三種模式的組合。大型集團企業在進行產融結合時面臨的外部環境和各自的情況不盡相同，比如金融產業發展階段、法律政策的限制、所處行業競爭格局、自身資本結構等不盡相同，金融產業發展的模式可能不一樣。所以不少企業集團在產融結合時都同時采用了兩種以上的方式，做到充分利用多種模式的優勢，快速發展產融結合。
四種模式在實施效果、管控難度、風險控制、可操作性等方面有一定的差別，每種模式都各有利弊，詳細分析見上表。
關注重點
結合正略鈞策的實踐，大型集團企業在產融結合的過程當中應結合面臨的實際情況和自身金融產業發展戰略的需要選擇適當的模式，需要重點考慮戰略協同性、法律政策限制和風險防范等問題。
1，注重金融產業與自身發展戰略的協同性。產融結合是建立在企業戰略與金融產業發展戰略有機結合的基礎上，不能為了產融結合而產融結合。也不能一味照搬其他企業的成功模式，要結合自身的企業的特點進行模式創新。應實現金融產業和自身產業各領域之間的優勢互補，最大限度發揮協同效應。
