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存貸款基準利率范文1
央行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低社會融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準利率、人民銀行對金融機構貸款利率相應調整；個人住房公積金貸款利率保持不變。同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，并抓緊完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策傳導效率。
自同日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。同時，為加大金融支持“三農”和小微企業的正向激勵，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。
針對此次降準、降息措施，央行有關負責人表示：此次“雙降”是根據經濟物價及流動性形勢變化所做的合理的、必要的政策調節。從降息來看，9月整體物價走低，需要通過適當下調名義利率來使實際利率回歸合理水平，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支持實體經濟的力度；從降準來看，主要是應對外匯占款減少所產生的流動性缺口，滿足經濟增長對流動性的正常需要。
此外，該負責人指出：利率市場化是我國金融領域最核心的改革之一。此次放開商業銀行和農村合作金融機構等存款利率上限，標志著我國的利率管制已經基本放開，改革邁出了非常關鍵的一步，利率市場化進入新的階段。這在利率市場化進程中，在整個金融改革的歷史上，都具有重要的里程碑意義，充分體現了我國堅定推進改革的信心和決心。
同時，利率市場化的核心就是要建立健全與市場相適應的利率形成和調控機制，提高央行調控市場利率的有效性。在此過程中，央行的利率調控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制。具體而言，就是要構建和完善央行政策利率體系，以此引導和調控整個市場利率。同時，加快培育市場基準利率和收益率曲線，使各種金融產品都有其市場定價基準，在基準利率上加點形成差異化的利率定價。以此為基礎，進一步理順從央行政策利率到各類市場基準利率，從貨幣市場到債券市場再到信貸市場，進而向其他市場利率乃至實體經濟的傳導渠道，形成一個以市場為主體、央行為主導、各類金融市場為主線、輻射整個金融市場的利率形成、傳導和調控機制，使市場機制在利率形成和資源配置中真正發揮決定性作用。
存貸款基準利率范文2
文獻標識碼：B文章編號：1008-925X(2012)07-0068-01
引言
中國人民銀行決定，自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
自同日起：（1）將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍；（2）將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。
這是央行時隔三年半后減息，通過利率杠桿減輕企業利息負擔和刺激消費投資，以應對經濟下行壓力，保增長、保穩定。我們還應注意到另外一點：擴大利率浮動區間，給予金融機構對利率的更大的定價權，是時隔五年之后利率市場化改革的再度推進。
盡管名稱相同，但中國的基準利率與大多數市場經濟體的基準利率有著本質的差別。中國的基準利率是中央銀行規定的商業銀行的存貸款利率；而大多數市場經濟體的基準利率，則是中央銀行的再貼現率，即中央銀行向其借款銀行收取的利息率。
1什么是利率市場化
利率市場化是指政府逐步放松對利率水平的直接管制并取消間接影響利率水平的行政措施，通過市場機制的作用，在某一時點上由資金供求關系決定的利率形成機制。利率市場化強調在利率決定中市場因素的主導作用，強調遵循價值規律，真實地反映資金供求關系，并最終實現利率在資金配置中的基礎性作用。
實際上是將利率的決定權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成以本國央行基準利率為基礎、以貨幣市場利率為中介、由市場供求決定金融結構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。
2我國利率體制的現狀
利率是一個重要的經濟杠桿，對經濟有著極其重要的調節作用。近年來,隨著改革的深入和經濟的發展,我國已先后幾次對利率進行了改革,如放開銀行間同業拆借市場利率、啟動銀行間債券市場、實行利率浮動空間管理等等，逐步放松對利率的管制。2007年，全國銀行間同業拆借中心運行“上海銀行間同業拆借利率”，旨在讓市場定價的這個“同業拆借利率”逐步取代由央行定價的現行基準利率，然而，由于“貸款管下限、存款管上限”的利率浮動空間從未松動，利率市場化改革一直未有重大突破，利率主動調節經濟的功能和作用還遠沒有得到應有的發揮。問題主要表現在以下幾個方面:
2.1由于利率管制，很難發揮利率杠桿對資金供求的調節作用。目前,我國利率的制定和管理權都由中國人民銀行掌握。中國人民銀行不僅管理著整個存貸款利率水平, 而且管理著各種存貸款利率的檔次。這種利率管理體制和以行政手段為主的利率運行機制, 使利率不能反映信貸市場資金供求的實際狀況，同時也失去了利率變化的傳導功能。因而,國家宏觀調控社會信用總量的手段, 只能單純地依靠控制信貸規模, 利率只是一個輔助工具。既削弱了國家宏觀調控力度, 又嚴重地制約了利率經濟杠桿作用。
2.2利率彈性不足, 難以實現調節國民經濟結構的功能。利率引導資金流向的功能會使信貸資金從效益差的企業流向效益好的企業。我國現行利率雖然種類和檔次很多, 但由于規定過于具體且不分區域、產業、行業和企業實際“一刀切”，很難結合實際真正體現利率政策的扶優限劣,在一定程度上維持了低效虧損企業的正常運轉,同時也使一些優惠利率操作變形。
2.3利率總水平偏低, 背離價值,失去抑制通貨膨脹的功能。利率是讓渡資金使用權的價格, 本應隨物價的變化而相應調整,并且要略高于物價。但由于利率管制，我國的利率不隨物價上漲而相應調高,銀行各項存貸款利率始終低于通貨膨脹率,導致“負利率”的結果, 一方面因存款貶值,影響了居民儲蓄存款積極性，資金流向其他部門，如當前我國的房地產行業，居民通過購買房產以實現保值增值的目的，造成房地產過熱，房產變成了投資品而非消費品，滋生房地產泡沫，影響社會的穩定。另一方面, 因貸款利率低于物價, 導致社會投資需求過旺?，F行利率不僅沒有抑制通貨膨脹,反而還在一定程度上加劇了計劃外投資失控、物價上漲。
3為什么要推進利率市場化改革
3.1利率市場化是建立社會主義市場經濟的需要。1992年，我國確立了建立社會主義市場經濟體制的改革目標，要讓市場在經濟資源配置中起基礎性作用，以實現經濟資源的合理配置。因此，利率作為資金的價格，實現在資金配置過程中起基礎性作用，就必須實行利率市場化改革。
3.2在當前我國人為制定過大的存、貸款利率之差的情況下，一方面，使商業銀行不思進取坐享其成，直接造就了銀行金融機構高利潤，“銀行不能把企業當成唐僧肉”、“銀行利潤要建立在企業發展的基礎上”，總理對銀行業高利潤的表態可謂振聾發聵；另一方面，利差盈利模式操作簡單，商業銀行可以花很少的資源在定價上，導致我國商業銀行的定價能力不強，缺乏核心競爭力，在與國外商業銀行競爭中處于弱勢地位，最終損害的還是我國商業銀行自身利益。
3.3利率市場化就意味著商業銀行擁有完全經營決策權,即信貸投向的決定權和信貸的定價權等。商業銀行經營在堅持“三性原則”的前提下,必然選擇經濟效益好的企業和項目作為信貸投向。在取消利率管制后,將改變銀行信貸資金大部分流向國有企業的現狀,中小民營企業與國有大中型企業將站在同一起跑線上競爭銀行貸款。顯然,效益低下、負擔沉重的國企所獲貸款數將會大大減少,而民營企業得以擴大融資渠道,不再依靠黑市的高成本資金。
存貸款基準利率范文3
目前，在存貸款利率的管制方面，央行對貸款利率進行下限管理，主要為防止銀行惡性競爭市場份額；對存款利率進行上限管理，以避免銀行競相高息攬儲。由于存貸款利率管制的存在，利率水平無法反映真實的資金供求，這在一定程度上使貨幣政策“失靈”，利率工具“失效”。更為重要的是，由于存款利率存在上限管制，在最近持續不斷的高通脹率的情況下，居民實際存款利率為負，而我國居民投資渠道狹窄，大量資金涌入股市、樓市，容易引起資產價格泡沫。而且，負利率狀態導致的儲蓄財富縮水，迫使資金從銀行體系流入資產市場、商品市場，從而加劇通脹壓力。從銀行的角度來看，我國的金融體系屬銀行主導型，在利率市場化沒有推進，銀行利率仍存在管制的情況下，銀行享受著高額的利差收益，缺乏足夠的提高自身競爭力和風險抵御能力的動力，這會影響到整個金融體系抵御風險能力的提高。
因此，利率市場化改革毫無疑問是優化經濟結構、化解經濟問題的首要一步。央行應在穩妥的基礎上，更加積極主動地推進利率市場化改革。適當放開存款利率的上浮比例，不像加息那樣易被市場誤讀，其主要意圖不是抑制經濟過熱，而是旨在保持銀行體系流動性的穩定性。這樣，銀行可以根據自身情況靈活調整，對整體的負面影響相對較小。對于貸款利率，為了保持金融體系在宏觀上的穩健性，未來亦可考慮將其浮動空間進一步放大。利率市場化改革的方向和目標就是逐步放開存貸款利率上下限，可循序漸進地推進。
央行一旦取消存貸款利率上下限管理，完全推進利率市場化，必須考慮以下幾個方面的問題：第一，關于基準利率的確定?；鶞世适茄胄泄嫉纳虡I銀行存款、貸款、貼現等業務的指導性利率。在中國，目前仍以央行對國家專業銀行和其他金融機構規定的存貸款利率為基準利率。隨著利率市場化進程的不斷推進，應逐步將“上海銀行間同業拆借利率”培育為基準利率，推動金融機構進一步完善定價機制。第二，關于基準利率向市場利率的傳導。基準利率的重要特征之一是傳遞性，在利率市場化后，央行要注意基準利率向商業銀行存貸款利率的傳導研究，疏通利率傳導渠道，使基準利率真正發揮作用，貨幣政策傳導機制有效暢通。第三，關于存款保險制度的建立?，F階段的銀行收入來源依然主要依賴利息收入，這意味著利率市場化后，銀行將面臨較大的挑戰和風險。如果不能建立相應的存款保險體系和問題銀行退出機制，一些經營不善的商業銀行的破產倒閉風險將加大，并可能由此產生“多米諾骨牌效應”，造成整個金融體系的動蕩。因此，建立合理的存款保險制度是推進利率市場化、保證金融安全的重要制度保障。
銀行也是企業，應當具有自主定價的權利，無論從市場經濟發展還是從金融市場自身的發展完善來看，都需要積極推進利率市場化改革。為此，各方面都應做好充足準備。除了應加強制度的建設，銀行也應該加快轉型，通過資產結構和收入結構的調整轉型，來積極應對利率市場化帶來的沖擊。
存貸款基準利率范文4
關鍵詞:利率政策;資源型城市;政策效應
中圖分類號:F830.5文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2008)06-0059-03
一､利率政策概述
(一)利率工具概述
近年來,中國人民銀行加強了對利率工具的運用｡利率調整逐年頻繁,利率調控方式更為靈活,調控機制日趨完善｡隨著利率市場化改革逐步推進,作為貨幣政策主要手段之一的利率政策將逐步從對利率的直接調控向間接調控轉化｡利率作為重要的經濟杠桿,在國家宏觀調控體系中將發揮更加重要的作用｡
中國人民銀行采用的利率工具主要有:一是調整中央銀行基準利率,包括再貸款利率､再貼現利率､存款準備金利率超､額存款準備金利率;二是調整金融機構法定存貸款利率;三是制定金融機構存貸款利率的浮動范圍;四是制定相關政策對各類利率結構和檔次進行調整等｡
(二)本輪利率政策
2007年以來,人民銀行先后十次上調存款準備金率,六次上調存貸款基準利率,利用利率杠桿引導貨幣信貸和投資的合理增長,穩定通貨預期,進而促進經濟平衡增長和結構優化｡同時通過加大公開市場操作力度,發行定向票據,收縮資金供給,以加強銀行體系流動性管理,防止貨幣信貸過快增長,引導金融機構優化信貸結構｡
央行從2006年4月28日開始進行連續加息｡2007年初以來,中國人民銀行更是先后六次上調人民幣存貸款基準利率｡其中,一年期存款基準利率累計上調1.89 個百分點,由2004年的2.25%提高到4.14%;一年期貸款基準利率累計上調1.62個百分點,由2006年的5.85%提高到7.47%｡其他各檔次存貸款利率也相應調整｡
在2007年六次上調人民幣存貸款基準利率的過程中,中國人民銀行適度縮小金融機構存貸款利差,一年期存貸款基準利率利差在各次利率調整后分別為3.60%､3.51%､3.51%､3.42%､3.42%､3.33%,利差從年初的3.60%逐步縮小為3.33%,累計縮小0.27個百分點｡
二､利率政策在資源型城市實施效應
(一) 對金融運行的影響
1.對銀行業金融機構存貸款規模的影響｡
(1)儲蓄存款受股市影響分流明顯,利率效應被替代｡2007年12月末,大同市人民幣儲蓄存款余額較年初增加57.3億元,增長10.3%,同比少增19.6億元,增速較同期下降5.8個百分點｡其中,4月､5月､10月三個月,大同市儲蓄存款出現負增長｡從儲蓄存款的定､活結構看,12月末,活期儲蓄存款余額186.6億元,較年初增加24億元,增長14.8%;定期儲蓄存款余額424.9億元,較年初增加33.3億元,增長8.5%｡活期儲蓄存款增速遠遠快于定期儲蓄存款增速,表明儲蓄存款的穩定性下降,活期化趨勢日益顯著｡
影響我市居民儲蓄存款資金流向變動的主要因素是由于資本市場的活躍和CPI的快速攀升｡據統計,2007年,大同證券存放銀行款項較年初增加了9.8億元,是2006年的4.9倍｡截止12月末,全市累計發售憑證式國債五期,金額4億元｡此外,目前人民幣一年期儲蓄存款名義利率為4.24%,扣除5%的利息稅后是4.02%,低于居民消費價格指數的漲幅,實際利率仍為負利率,因此,任何收益率大于儲蓄的投資項目都會對儲蓄存款產生巨大的吸引力,進而產生一種替代和分流效應,這也是儲蓄存款活期化傾向的重要影響因素｡
(2)貸款保持增勢,但增幅下降｡從貸款投放節奏上看,貸款增勢前急后緩,急劇擴張局面有所緩解｡從年初開始,全市信貸擴張勢頭甚猛,一季度增加16.3億元,而2006年同期幾乎為零,上半年,貸款增加額達46.6億元,已經超出2006年全年貸款增加額(2006年貸款全年新增35.7億元)｡二季度以后,隨著國家宏觀調控措施的陸續到位,貸款增勢逐步受控,三季度新增22.4億元,同比少增6億元;四季度則下降了232萬元,急劇擴張局面得到有效遏制｡
2.對金融機構經營效益的影響｡
近幾次加息均沒有涉及活期存款的利率,而在期限方面銀行業普遍存在“存短貸長”現象,因此,金融機構的存貸款利差繼續擴大,而且貸款利率經過浮動后,給金融機構帶來更大的利潤空間,有利于其改善和提高經營效益｡據調查, 2007年,大同市各金融機構經營效益明顯提高,實現盈利8億元,同比多盈2.5億元｡這一方面是因為貸款總額增加所致,另一方面也是因為貸款長期化與存款短期化之間的利差加大所致｡
(二)對經濟的影響
1.經濟總量過熱增長勢頭有所緩解｡2007 年上半年大同市經濟從偏熱走向過熱的勢頭比較明顯｡GDP 增速由2006年的8%提高到2007 年上半年的14.8%｡下半年由于國家加大宏觀調控力度,先后出臺了提高銀行存款準備金率和存貸款基準利率､加大公開市場操作力度和發行特別國債等多項措施抑制流動性過剩,取消或降低部分產品出口退稅率和反征出口關稅､擴大加工貿易限制產品目錄等一系列調控措施｡三季度起經濟增速開始回落,年末GDP增速降到13%,比一季度回落2.2個百分點,經濟過熱增長的勢頭有所緩解｡
2.對大同市各行業的影響不一｡
(1)對煤炭行業的影響不大｡煤炭行業是資金和勞動力密集的產業,在大同市又是最主要的支柱產業,是金融機構資金支持重點傾斜對象｡加息對煤炭行業短期效益影響不大｡大部分煤炭企業產能已達極限,未來需要投入新的礦井,加息從理論上講將增加未來開采新礦的成本｡但是,對于規模較大､具有比較競爭優勢的煤炭企業而言,由于其投資額度大､經濟效益持續向好,小幅提高利率所增加的資金成本對其不構成明顯影響｡同時,商業銀行利率市場化觀念有所增強,貸款利率定價機制日趨形成,商業銀行能夠利用靈活的利率工具參與市場競爭,根據不同貸款對象采取有差別的浮動利率｡因此,對于具有絕對競爭優勢的煤炭企業而言｡微幅加息并不構成對其財務狀況的不利影響｡
(2)對電力行業影響有一定的影響｡電力行業屬資本密集型,銀行貸款占資產比重較大,公司負債率偏高,以國電電力為例其利息支出占利潤總額比例平均超過15%,在升息影響下,電力公司業績將受到一定影響｡以長期貸款利率上升27個基點測算,主要公司年平均利潤總額將下降1.88%｡
(3)對房地產業的影響較大｡加息不僅增加房地產投資者的成本,更重要的是改變整個市場消費者及投資者的預期｡特別是當事人預期到央行會對國內房地產市場采取一系列緊縮政策時,不少房地產市場的投資者就可能選擇退出｡而由于房地產市場生產呈現周期性, 當房地產投資者退出市場時,房地產需求自然減少,但房地產供給卻是一個既定量,在這種情況下,房地產市場就容易出現逆轉｡因此,加息對房地產市場的影響是必然的｡
(4)對其他行業的影響明顯｡對一般中小企業的影響較大｡即使維持原有的上浮比例,由于基準利率提高,也會增加中小企業的利息負擔,加大其融資成本,影響最大的是長期化投資(如為擴大生產規模而進行的固定資產投資)減少,企業擴大再生產積極性有所降低｡
(三)對企業融資的影響
1.對企業貸款需求的抑制作用不明顯｡各類企業對貸款的需求并未因銀行貸款利率一再上調而下降,反而呈剛性上升之勢｡究其原因:一是在目前信貸政策環境偏緊的情況下,企業為求發展而迫切需要獲取銀行貸款支持,加上貸款基準利率上調幅度較小,企業不會因此而縮減或者放棄銀行貸款｡二是近年來全市重點項目､貸款大戶對貸款的需求大｡雖然貸款基準利率上調會增加這些項目的建設成本,但由于這些企業和項目均享受貸款利率少上浮的優惠政策,加息后的資金成本仍在企業可承受的范圍內,因而在建項目一般不會因為利率上調而減少貸款占用｡
2.促進企業主動拓展融資渠道｡進入加息周期后,部分注重成本核算的企業為減少利息和擔保費支出,主動尋求其他正規或非正規融資方式,如票據融資及民間融資｡目前大同市的企業積極與主辦銀行開展協作,大力推行商業票據業務,全市票據融資業務急劇增長｡由此又增加了民間票據融資的可能,民間融資行為更趨活躍｡據不完全統計,2007年大同市大約有150億元左右的民間融資游離于銀行體系之外,其中民間票據融資有5億元左右｡
(四)對大同市消費需求的影響
1.貸款利率上調將增加個人消費貸款的還款負擔,在一定程度上抑制了個人消費貸款的需求｡以金額20萬元5年期的基準利率消費貸款為例, 利率上調后借款人將增加利息支出2700元,這對于普通工薪階層而言無疑是一筆不小的開支｡其次,連續的貸款利率上調,使一些潛在的借款人增強了對人民銀行會出臺后續加息政策的預期,從而會更多地考慮借款成本和還款能力,將使其借款需求受到一定的抑制｡
2.個人住房公積金貸款利率上調,對公積金貸款業務影響不大｡2007年3月18日的利率調整中個人住房公積金貸款利率只上調了0.18個百分點,其上調幅度小于商業性貸款利率調幅0.09個百分點｡由于住房公積金貸款利率總水平及上調幅度相對較低,住房公積金貸款受沖擊并不大｡
三､結論
調查結果顯示,當前利率政策的作用在資源型城市中并未完全體現,這主要是由于地方金融市場不盡完善､金融服務體系結構單一､法人金融機構不健全､分支機構缺乏經營自主性和靈活性;社會保障機制不健全､居民收入水平不高等因素的影響,弱化了利率市場化改革在宏觀經濟中的作用｡可見,只有在區域經濟較為發達､社會保障機制健全､市場經濟主體趨于完善､銀企雙方能對市場資金供求和利率調整作出靈敏反映以及利率政策傳導機制順暢等條件下,利率這一調控手段才能完全發揮作用｡鑒于此,要實現央行價格型調控工具對地區經濟的調控作用,就必須健全地方金融服務體系和社會保障機制,積極推進適應區域經濟特點的非國有銀行和中小銀行的發展,使央行利率政策順利通過金融機構而作用于實體經濟,從而有效實現利率對經濟發展的宏觀調控作用｡
課題組組長:杜斌
存貸款基準利率范文5
“央行本次降息是自貨幣政策轉向以來第一次降息，主要是針對我國經濟增速不斷下滑的情況，以達到刺激經濟早日企穩的效果，標志著我國已經進入降息周期?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埍硎?，“考慮到統計局即將公布的5月份經濟數據可能會比較差，我們之前預計本周末央行可能降息，今日央行宣布降息的舉措符合我們預期，但時間點上略早于預期?！?/p>
今年以來，中央針對經濟增速下滑推出的寬松貨幣政策和相對積極財政政策，能否令中國經濟實現軟著陸，市場仍存在很大分歧。而近期公布的全球制造業PMI數據全面回落，包括德國、英國、瑞士、中國、法國及整個歐元區制造業，均全面陷入萎縮，令投資者對全球經濟放緩的擔憂加劇，全球主要股市、大宗商品市場出現大幅調整。6月5日，澳大利亞央行宣布降息25基點，至3.5%，接近2009年年底時的水平，中國央行緊隨其后。楊德龍認為，有可能會掀起全球降息潮。
國內知名陽光私募基金重陽投資認為，在中國經濟結構調整的背景下，GDP增速持續回落，企業盈利能力下滑。盡管今年以來央行兩次調降存款準備金率，銀行間市場流動性充裕，但貸款基準利率仍然偏高，企業信貸需求相對疲弱。4月以來，工業增加值等主要經濟指標下行壓力加大，歐債危機對全球經濟帶來的不確定性再次上升，是促使央行降息的直接原因。
對于降息的影響，上投摩根基金表示，在國內外經濟下滑及CPI回落形勢下，此次降息體現了政府穩增長的思路。選擇在5月CPI數據公布前調整，時間上略超預期，對股市和債市均形成利好。
長信基金毛楠分析，降息影響主要通過以下渠道產生影響：一方面，本次降息有利于進一步降低中長期利率水平，促進利率水平的全面回落，有利于刺激對利率敏感行業的需求，如耐用消費品的房地產，汽車。另一方面，降低企業成本，有利于提高企業生產經營的積極性，刺激貸款需求。從對中國經濟的影響看，數量工具作用更為直接。未來信貸的釋放是判斷降息效果和作用的最直接渠道。
重陽投資認為，此次降息有利于降低企業融資成本，刺激信貸需求，符合中央“把穩增長放在更加重要的位置”的政策取向。央行采取存款利率和貸款利率相對對稱下調的方式，意在保護銀行貸存利差，避免非對稱降息引起銀行貸款意愿下降。利率下行對信貸需求的刺激是一個漸進的過程。重陽投資預計，隨著通脹的回落，年內央行可能還將降息1-2次。
楊德龍認為，近期A股市場在歐債危機升級和全球經濟低迷的影響下出現連續下跌，上證指數跌破2300點整數關口，央行在此時機降息，有望刺激市場止跌反彈。相對于下調存款準備金率，降息直接降低了股票的貼現率，有利于股市的反彈。但是考慮到經濟增速低迷的狀況短期難以改變，歐債危機陰云不散，市場反彈的空間比較有限。
存貸款基準利率范文6
關鍵詞：Shibor；基準利率；同業拆借利率
中圖分類號：F821 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428(2008)09-0030-04
一、Shibor尚未發揮基準利率作用
在市場化的利率體系中，經濟主體的自主套利和資金的自由流動一定會形成這樣一種格局：即按照資金不同的風險結構和期限結構形成相應的利差，如實際利率與之發生背離，經濟主體相應套利，資金隨之流動。這就會抬高偏低的利率，壓低偏高的利率，使得實際利率回到均衡利率體系中。在這樣的利率體系中，國債利率以其風險性最低，隔夜期限最短，作為無風險收益處于利率體系最低位置。其他利率則按照各自的風險與期限結構與之保持適當的利差。同業拆借利率略高于國債利率，但低于其他利率，因為它的安全性低于國債，但高于其他資產。所以央行通過公開業務操作買賣國債，調節同業拆借利率。
同業拆借利率上升，縮小與其他期限和風險資金的利差，致使其他資金相對便宜，經濟主體相應套利，將資金需求引入其他資金市場，導致其他利率上升，與拆借利率的利差回到原來的水平上；反之，同業拆借利率下降。擴大與其他市場的利差，致使其他市場資金相對昂貴，資金就會從同業拆借市場流向其他資金市場，使得實際利差回到原來水平上。如此則同業拆借利率處于利率體系的核心主導地位，它的變動帶動整個利率體系相應波動，從而使同業拆借利率成為基準利率?；鶞世适恰熬V”，“綱舉目張”，央行只要調控基準利率，就能帶動整個利率體系的調控。有了這樣的基準利率。央行才能中止對存貸款利率的直接調控。
無需作深入的分析，從圖1中可以看出美國聯邦基金利率與倫敦同業拆借利率之間有著穩定的內在聯系，聯邦基金利率下降，倫敦同業拆借利率也相應走低。商業銀行一般在倫敦同業拆借利率的基礎上加1～2個百分點作為貸款利率，減0.5～1個百分點作為存款利率，整個利率體系隨之變動，并影響到金融資產價格的變化。而我國的Shibor與存貸款利率則沒有這樣穩定的關系，從圖2中可以看出Shibor與存貸款利率之間沒有穩定聯系，無論Shibor怎樣波動，存貸款利率都有自己不確定的走勢，與Shibor的距離時大時小，因為它由央行而不是市場決定。所以Shibor根本不是基準利率，它不能發揮“綱舉目張”的作用，央行只能直接控制存貸款利率，以免利率體系失控和經濟運行出現紊亂。
而要讓基準利率充分發揮調控作用，就必須規范它的決定機制，剔除可能使其無序波動的因素，否則，若其他因素造成基準利率的無序波動，則會有相當一部分利率體系的變動超出央行的預期范圍，這就大大增加央行的調控壓力和難度，調控效果也將大打折扣。美聯儲調整準備金制度，以保持聯邦基金利率(銀行間隔夜拆借利率)的穩定，就體現這樣理順同業拆借利率的決定機制的思路。最初美聯儲實行同步準備金制度，即按商業銀行兩周存款的平均余額計算法定準備金，并要求在第三周到位，這就造成第三周市場資金緊張和聯邦基金利率上升，所以美聯儲在1998年8月恢復時差準備金制度，也就是按照第一周平均存款余額計算的法定準備金可以在第三周到位，商業銀行因此有兩周的時間籌集資金，資金供求在時間上分攤開來，聯邦基金利率就有望保持穩定。
順著這樣的思路，我們不難發現，規范我國shi-bor的關鍵在于消除致使其異動的變量。使得Shibor的高低只反映其最短的期限和最小的風險，而不存在操作不合理，市場不成熟造成的起伏波動。在Shibor決定機制還沒有理順的情況下，央行對存貸款利率的直接管制不僅是必要的，而且是合理的。因為沒有這樣的直接管制。就很難設想Shibor會怎樣變動，并造成利率體系如何異動。所以只有待Shibor功能正常規范得能夠調節整個利率體系時，央行才能終結直接調控存貸款利率的歷史使命。
二、制約Shibor有效作用的主要變量
制約我國Shibor有效運作的變量至少有以下幾個方面。它們的存在或出現既是因為市場操作的不規范，更是因為金融體系和整體經濟的市場化程度不高。理順這些變量的同時也就是在提高我國經濟金融的市場化程度。
1、Shibor的操作不盡合理。
目前的Shibor是由16家信用等級較高的商業銀行組成報價團，自主報出的人民幣同業拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發性利率。其3個月期限的Shibor明顯偏高，其重要原因在于浮動利率債券的利率是按3個月期限的Shibor為基準，Shibor越高，浮動利率債券持有者得利越多。而16家商業銀行恰恰正是浮動債券的最大持有者，它們自然要提高3個月Shibor，這就造成該期限Shibor與其他期限的明顯背離。
2、存在多元化的基準利率。
我國銀行業存在若干同業拆借利率，它們之間相對獨立，并不存在緊密的同步進退關系。按照我國《商業銀行法》有關商業銀行存貸比的規定，拆借資金不能作為銀行貸款資金的來源，因此我國銀行同業拆借交易量小，成交不活躍，Shibor也不具有代表性。按照《同業拆借管理辦法》的有關規定，企業集團財務公司、信托公司、證券公司、保險資產管理公司等金融機構在同業拆借拆入資金的最長期限為7天，且這些機構因信用級別稍低，所以它們大都采用債券回購的交易方式，并以發行量大、成交活躍的央票發行利率和回購利率作為判斷貨幣市場走勢的參考利率，并將中央國債登記結算公司推出的“貨幣市場利率”包括隔夜回購利率(R01D)、7天回購利率(R07D)、3個月央票發行利率和1年期央票發行利率等四個利率作為基準利率。我國人壽保險產品的最低保證利率現通常都是隨一年定期存款利率浮動，因此保險業大都以央行公布的一年期定期存款利率作為大額協議存款的基準利率。
3、持續上升的存款準備金率。
我國準備金制度與市場經濟國家有很大的不同，不僅在于美國準備金率只有2-3％，我國的準備金率則高達17.5％，甚至還有進一步上揚的可能，更在于美國準備金率按一周的平均存款余額計提，并有兩周的繳納到位時間，而我們的準備金按旬末余額計提，旬后五天內籌集到位。這就決定了不僅我國商業銀行準備金需求要遠遠超過美國同行，而且籌集交納到位的時間也比美國同行短暫，這就勢必造成我國這5天
內同業拆借市場的資金緊張和同業拆借利率的上揚。
4、僵硬的貸款規模管理。
為了應對日益增長的通脹壓力，央行規定2008年各商業銀行的貸款增長不得超過上年度的10％。這樣的規定在有效地控制信貸規模過度擴張的同時，也造成商業銀行運作和同業拆借市場的扭曲。因為有貸款規模限制，銀行有富余資金也不能貸出，貨幣乘數就達不到準備金制度允許的限度，貨幣供給就達不到應有的規模，這就增加了對拆借資金的需求。同時，商業銀行將不能貸出的資金在同業拆借市場拆出，這就造成同業拆借市場資金供給增加和同業拆借市場利率的下跌。
5、凍結資金的新股發行。
我國在新股發行時，股民要集中大量的資金買新股發行的號碼，中簽后才能購買期望的股票，在新股發行后。這資金才償還給股民。于是在每次新股發行日都會有數千億至上萬億元資金凍結在中央登記結算公司，三天后再回流申購方。如此規模的資金搬家，對承擔證券登記結算交易的15家全國性商業銀行的影響并不會很大，但對其余上百家中小銀行的沖擊是相當大的，勢必造成三天內的資金緊張和三天后資金寬松。商業銀行相應只能在資金緊張時向拆借市場籌集資金，寬松之時償還資金，這就形成市場資金浪涌現象，同業拆借利率相應起伏波動。同時證券機構也在市場上以債券回購方式拆入資金用于申購新股，更加劇了市場利率的大幅上升。
6、不斷增長的央票發行。
為了吸收我國國際收支順差造成的人民幣投放過多，央行持有的國債已經基本被耗盡，所以只能相應投放央票。央票與國債有著根本的不同。國債的償還來源于財政收入，而財政收入來自于公眾的資金和流通中的貨幣，所以央行拋出國債，吸收國際收支順差增發的貨幣，然后再予償還，能基本保持流通中貨幣的平衡。央票的兌付則要動用新發行的貨幣，這就意味著現在發行央票，吸收國際收支順差增發的貨幣，不僅明天償還就流回到流通中去，而且累積放大，成為資金可能洶涌而出的“堰塞湖”。即便不討論由此可能引發的其他嚴峻問題，它至少會造成明天同業拆借市場資金的富余與同業拆借利率的不適當下降。
7、存貸利率的行政管制
我國的存貸款利率至今由央行用行政命令決定，一旦確定之后。商業銀行只能在限定的范圍內浮動。因為存貸款利率不能隨市場變動，所以它不僅不受同業拆借利率變動的影響，反而要影響同業拆借利率。因為，我國各類資金之間也存在著不盡合理的利差，存貸款利率的變動打破了原來與同業拆借利率的利差關系，商業銀行也要相應進行套利，盡管套利工具不多，資金流向受限制，但是，同業拆借利率只能追隨存貸款利率調整則是一定的。這就是說，只要存貸款利率不放開，同業拆借利率就不能主導，而只能追隨存貸款利率，從而完全不具有基準利率“牽一發而動全身”的功能。
8、持續順差的國際收支。
我國國際收支持續順差，造成人民幣相應發行和流動性泛濫。過多的人民幣集聚在同業拆借市場上，從而壓低同業拆借利率。央行只能持續發行央票，以吸收過多的流動性。為了避免央票的流標，央行只能提高央票利率。偏高央票利率對同業拆借市場形成輻射效應，并將同業拆借利率推向央行并不希望的高度。顯然，只要不恢復國際收支的平衡，就不能改變人民幣發行過多和同業拆借市場扭曲局面。
9、調整滯后的人民幣匯率。
我國人民幣匯率調整滯后已經是不爭的事實，這種滯后造成國際收支持續順差和人民幣投放過多。而在這種順差背后則是出口過多帶動的總需求，以及相應的資金需求拉高同業拆借利率。同時，人民幣供給過多也會形成同業拆借利率下降的壓力。兩種力量強弱不定，但足以使同業拆借利率偏離它的正常位置。即便因為兩種力量相互抵消，而使同業拆借利率表現正常，它的后面也有著涌動的暗流，一旦氣候成熟，就可能造成同業拆借利率的紊亂。
10、分割嚴重的金融市場。
市場經濟國家大多有著一體化金融市場，盡管各子市場之間也存在某種分割，但是，只要一個市場的資金短缺或豐裕致使相關收益率升降超過一定限度，就會吸引資金流向或退出周邊市場，從而將一個市場的資金豐?；蚨倘眰鲗е镣瑯I拆借市場；反過來，同業拆借市場的資金狀況也會傳導至其他所有的市場。我國金融市場卻分割嚴重，經濟主體不能自主套利，資金不能自由流動，如信貸資金不能進股市和匯市，同樣期限的國債在同業拆借市場和證券交易所有兩個價格，等等，以致一個市場資金的豐?；蚨倘辈⒉荒艹浞钟行У貍鲗е镣瑯I拆借市場，同業拆借市場的資金狀況也難以反過來影響其他市場，同業拆借利率因此面對各種扭曲。
以上這些變量對于同業拆借利率的影響無法計量，因為它們會從不同方向影響同業拆借利率，甚至因為相互抵消而無法觀察和計量它們的存在，但是，只要外部環境有些風吹草動，這些變量的負面影響就會表現出來。所以要規范完善有關決定變量，就要在負面影響沒有表現出來之前就把它消除掉。
三、規范Shibor的基本思路
規范和理順決定Shibor的變量也涉及技術面和基本面，技術面的討論具有可操作性，但不能根本解決問題?；久娴挠懻摬痪哂锌刹僮餍裕?，理順思路是走向可操作的關鍵一步。
1、改變同業拆借報價方式。
目前Shibor按照拆出方報價。實際成交利率還要根據拆入方的信譽調整，這就難免發生成交價與報價的背離。如果Shibor按照拆入拆出雙向報價，并且對拆入報價實行點擊成交，此時報價行承擔了做市商職能。因為拆入價既是成交價，也是拆入方愿意接受的價格。這就能實現拆入報價與拆入成交價的一致，在此基礎上加上合理的利差形成拆出報價，此時的Shi-bor就完全體現市場利率了。這就不會有拉高3個月Shibor的動力，不同期限的Shibor可以保持穩定。
2、擴大同業拆借市場的主體范圍，實現市場主體的多元化。
現行《同業拆借管理辦法》規定，進入全國銀行間同業拆借市場的交易主體僅限于金融機構，這就使得這個市場不能充分反映全部同業的資金供求。隨著我國進一步深化投融資體制的改革，要鼓勵和支持資信級別高的企業到貨幣市場中進行直接融資，因此需要擴大拆借市場的交易主體，以使同業拆借利率反映同業的資金供求狀況。
3、改變新股發行辦法。
我國新股發行的資金大搬家在于一級市場價格太低，風險都集中在二級市場，所以有大量資金匯聚在一級市場搖獎。這就需要逐步縮小一級市場與二級市場的差價，一級市場也有風險了，進入資金減少，同業拆借市場資金需求的大起大落的情況就可以緩解。在這一點上完全可以借鑒香港聯交所的做法。
4、實行流動性比例管理。
取消信貸規模增長管理和存貸比例限制，讓市場機制充分發揮作用，同時要像西方國家一樣，對商業銀行實行流動性比例管理。在這樣的操作中。商業銀行的
流動性強的資產要占25％，這就能保障商業銀行有足夠的流動性。同時，沒有力量可以造成拆借市場資金的過?；虿蛔?，拆借利率就不會被扭曲，準備金制度也可以比較規范有序地決定商業銀行的信用創造方式。
5、規范完善準備金制度。
要調整我國的準備金制度，就要隨流動性過剩狀況的緩解而逐步調低準備金率，使之與國際慣例比較接近。并要按時期而不是時點存款余額繳存準備金，這就能將我國的存款準備金由上繳存款轉移到控制存款創造上來。同時，要盡可能拉長準備金的繳納時間，這就可以避免Shibor波動幅度過大。當然，等將來時機成熟時還要取消對準備金存款付息，允許將庫存現金也算作準備金，等等。
6、解除存貸利率行政管制。
不解除存貸款利率的行政管制，同業拆借利率永遠理不順，因為它的輻射會扭曲同業拆借市場；過早地解除管制，則會造成金融秩序的紊亂，因為央行將失去控制利率體系的抓手。所以必須在理順同業拆借利率的所有決定變量，確認解除存貸款利率行政管制之后，同業拆借利率可以影響存貸款利率了，才能解除利率行政管制，實現同業拆借利率的最后規范化。
7、推出大額可轉讓存款憑證。
現行的大額協議存款不具有可轉讓性，也不能提前支取，這就使得它的利率只能跟著央行的存款利率，而不受Shibor的影響。但如果發行大額可轉讓存單，它是存款，又是金融票據，這就將票據市場和存款市場連接起來；同時。它的轉讓交易定價需要參照Shibor，這就有助于凸現Shibor作為基準利率的作用。