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投資收益分析范文1
【關鍵詞】金融投資 收益 風險
我國經濟水平的不斷提高，人民可支配的收入不斷增加，人民的理財觀念也在不斷增強。金融投資作為一種理財方式，在這個經濟快速發展的社會當中受到廣大投資愛好者的青睞。我國金融市場的形成推動了我國金融投資行業的發展，各種金融投資工具層出不窮，在這個競爭激烈的市場環境下，不同的金融投資工具所帶來的投資風險也會不同。因此，投資者要想使投資效益最大化，就必須考慮到金融投資的風險，明白收益與風險之間的關系。
一、金融投資與風險的概述
金融投資收益是在經濟發展過程中，隨著投資概念的不斷完善，在實物投資的基礎上逐漸形成的一種投資行為，是個人或者群體在金融市場中購買金融理財商品，以便獲得收益。投資收益是指投資人在一定期限內對外投資所起的收益回報。投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資過程中可能會遭受收益損失甚至是本金損失的風險。投資風險是一種經營風險。在社會主義市場經濟體制下，金融投資收益與風險是成正比例關系的，金融投資收益越高，其投資風險就越大；反之，金融投資收益越小，其風險性就相對較小。投資者在金融市場上進行投資的目的就是在最小的風險情況下獲得最大的收益。投資收益與風險是辯證統一的關系，由于風險的存在，投資收益會隨著風險的變化而不斷變化。
二、規避風險，提高金融投資收益的措施
金融投資作為一種理財方式，已經深入到我國當前人們的生活當中。在當今的金融投資市場中，投資者進行金融投資的目的就是獲得最大收益，而投資者在進行投資的時候，收益與風險是并存的，為此，投資者要想獲得更好的投資效益，就必須深刻認識到投資風險，采取有效的措施規避風險。
（一）提高自身的金融投資意識。
在我國當前的金融市場投資中，有許多投資者在進行投資的時候比較盲目，對金融知識的了解不夠深，以至于不能清醒的認識到投資風險。為此，投資者在投資之前，首先要加強對金融知識的學習，確定自己的投資目標和投資方案，并針對投資風險做好評估。同時還要對投資環境、公司的經營情況等影響收益因素進行相關的了解。例如在債券金融工具的投資中，投資者要針對影響債券收益的風險進行相關的分析，主要包括利率變動、價格變動、通貨膨脹、稅收、政策等風險。投資者通過對這些因素進行充分的了解，才能在投資過程中有效的規避風險，保障投資效益。同時投資者在選擇金融投資工具時也應當對各種投資工具的優缺點進行深入了解，對確定選擇的投資工具進行投資分析、投資技巧的了解。
（二）加強金融法律法規建設。
在我國當前市場經濟體制下，雖然金融市場已初具規模，但是我市場機制發展還不完善，市場的優化匹配還需要依靠政府的宏觀調控職能來完成。金融投資風險對我國社會經濟的發展有著嚴重的阻礙作用[2]。投資者在進行金融投資的時候，如果投資環境得不到保障必然會影響投資者的投資行徑，從而不利于我國經濟的發展。針對我國金融投資市場環境，需要依靠政府，倡導政府合理干預，加強金融法律法規建設，規范投資者以及機構行為，規范金融投資市場環境，有效的降低金融投資風險，從而保障金融市場的穩定發展。
（三）投資多樣化和風險分散。
投資多樣化指的是投資者在金融市場上進行投資的時候，在了解了各種金融投資工具的收益水平以及風險之后，根據自身的狀況對投資工具進行多樣化選擇，避免投資者將所有資金投入到一種產品上的風險。風險分散指的是投資者在金融市場進行投資活動時，通過科學的投資組合將風險分散化從而有效地控制風險，并達到減少整體經濟損失的目的。例如，某投資者手中有80萬現金，該投資者在進行投資的時候，將40萬現金存入銀行，將20萬元投資股票市場，剩下的資金投入到當前穩定相高、收益良好的債券，這種多樣化的投資方式有效的避免了投資者將所有資金投入到一種產品上的風險。
（四）加強風險分析，做到科學防范。
我國金融投資行業的特殊性決定了其投資效益與風險是并存的。我國金融投資市場還不完善，各種問題屢見不鮮投。投資者在金融市場進行投資活動的時候應當堅持防范風險、科技為先的原則，不斷加大對科技防范的投入，同時密切關注當前金融違法犯罪的最新動態，從中吸取經驗教訓，從而掌握風險控制的主動權。金融風險盡管無處不在，多變突發，但如果深入研究，通過解剖具體個案，互通風險信息，全面總結經驗，加強交流合作，就能認識和把握形形的金融風險發生的特點和規律。
三、結語
我國市場經濟改革的不斷深入，金融市場正在逐步形成，同時為我國金融投資的發展提供了動力。金融投資是一種收益與風險并存的投資活動，投資者在實際的金融投資活動中，一定要深刻意識到投資風險的危害性，在取得收益最大化的同時盡量規避投資風險。投資者在進行金融投資過程中所面臨的投資風險是多樣的，針對投資環境需要政府加強法治建設來規范投資市場環境，保障金融市場的可持續發展。而作為投資者則要不斷加強自身金融投資知識的學習，在投資中把控風險，有效的減少風險損失，從而拉動我國內需，促進我國經濟的發展。
參考文獻：
投資收益分析范文2
不過，綜合研究從7，466件成功交易的拍品中整理出的312對重復交易數據發現，2014年春黃賓虹市場似乎并不如表面這般火熱。今年春拍成功易手的20件拍品平均收益率僅為0.15，其中6件拍品未實現正收益，投資失敗率為30%；而所有年份的平均收益率達0.339，投資失敗率為26.9%。這反映了破紀錄拍品并未帶動市場整體上揚，黃賓虹市場尚處于調整蓄勢期。與此同時，重復交易數據亦反映如若能在調整期買入而在市場相對繁榮期賣出，投資回報率高于市場平均水平，虧損率低于市場平均水平。這對于蠢蠢欲動的買家或許意味著黃賓虹市場新一輪播種季來臨。
前景：拍場地位低于齊名藝術家 市場價值尚有挖掘空間
黃賓虹、傅抱石、李可染同為近現代山水三大家，黃賓虹是李可染的老師。但相比傅、李這兩位齊名的藝術家，黃賓虹作品價格偏低。傅抱石、李可染作品早在2010年前后雙雙每平尺均價超過百萬元，目前黃賓虹作品每平尺均價仍未突破百萬。雅昌藝術市場監測中心數據顯示， 2014年春是黃賓虹的豐收季，每平尺均價上升至930，865元/平方尺。此時，李可染的均價為1，198，998元/平方尺，傅抱石的已高達2，185，170元/平方尺。
誠然，與齊白石作品的“雅俗共賞”不同，黃賓虹屬于學術型書畫家，作品“曲高和寡”，市場氣氛沒有齊白石活躍。雅昌藝術市場監測中心（AMMA）整理出的重復交易數據顯示，404對齊白石的重復交易數據實現了0.49的平均年復收益率，而312次黃賓虹的重復交易獲得了0.339的平均年復收益率，二者的投資失敗率均在25%左右。不過，與齊白石市場多輪發掘，價值得到充分開發不同，黃賓虹作品市場直到2005年才開始逐步打開，市場尚有挖掘空間。同時，隨著對黃賓虹學術研究的深入，這位近代最后一個集大成的山水大師的學術地位將會得到充分認可，在其學術價值的支撐下黃賓虹市場應該會上升到應有的高度。
風格：“黑賓虹”是市場高價的重要支撐 過渡期保值屬性突出
黃賓虹晚年學習吳鎮形成“黑密厚重”的“黑賓虹”（1944-1955）畫風，奠定黃賓虹美術史地位，也是目前市場高價的主要支撐力量。雅昌藝術市場監測中心（AMMA）數據顯示，黃賓虹個人書畫作品歷年拍賣TOP10中有8席為“黑賓虹”時期的作品。這8件作品實現了接近3億元的成交額，占樣本公司總成交額的10.3%。
“黑賓虹”時期氣勢磅礴的畫風、揮灑自如的狀態與“白賓虹”（1915-1935）時期干筆淡墨、疏淡清逸的特色形成鮮明對比，因而“黑賓虹”時期平均年復收益率高于“白賓虹”時期。整理出黃賓虹的312件重復交易作品中明確了年份的有108件，其中“黑賓虹”時期的58件作品實現了0.27的平均年復收益率，而“白賓虹”時期的28件作品平均年復收益率為0.18。另外，“黑賓虹”時期的虧損比例也低于“白賓虹”時期?！昂谫e虹”與“白賓虹”時期虧損的作品分別為12件和9件，占同時期作品的20.6%和32.1%。
值得一提的是，“白賓虹”向“黑賓虹”過渡期間（1936-1943）的作品收益率明顯高于“黑賓虹”和“白賓虹”時期，并且虧損的比例最低，保值增值屬性突出。在這108件明確年份的重復交易作品中，22件屬于過渡時期創作的，實現的平均年復收益率為0.32。僅有2件作品出現虧損，虧損比例為9.1%。過渡期是畫家書畫生涯的重要轉型期，預示著黃賓虹作品畫風向更高境界轉化，在黃賓虹作品收藏體系中發揮著承前啟后的作用，因此這一時期作品同樣極具收藏價值。
地域：京津地區交易活躍度高 香港地區投資虧損率低
京津地區是黃賓虹作品交易的主場地。作為常住于長三角地區的畫家，似乎其畫作在南方更有市場，實際是京津地區上拍量與成交額均最為突出。據雅昌藝術市場監測中心（AMMA）數據顯示，2000年至今20家樣本書畫拍賣公司共上拍4，638件黃賓虹作品，成交3441件，成交率達74.19%，成交總額接近29.1億元。在這20家樣本公司中，有11家注冊地在京津地區，其他9家分布在長三角、珠三角及香港地區。其中，11家京津地區公司上拍量達3，407件，成交率為71.9%，實現了18.97億元的成交額；長三角、珠三角及香港地區上拍1，231件拍品，有242件拍品流拍，最終成交率為80.3%，成交額達10.13億元。
以主拍賣公司為例，京津地區收益率相對高，香港地區風險相對小。目前數據顯示，京津地區中國嘉德、北京保利和北京匡時三家拍賣公司共實現13.475億元的成交額，占京津地區總成交額的71%。這三家公司成功完成了45次重復交易，尚有11次未實現正收益，平均年復收益率為0.27。其中，中國嘉德的15次完整投資的平均年復收益率為0.3，僅有2次出現虧損。香港蘇富比與佳士得亦貢獻了2.4億元成交額，在香港蘇富比實現的7次完整交易每次均有實現正收益，且平均年復收益率為0.228。長三角地區，朵云軒與西泠拍賣共實現3.77億元的成交額，但重復交易記錄僅為3次，有1次虧損，平均收益率為0.18。
時點： 調整期買入繁榮期賣出回報高 2014年春市場尚處調整蓄勢期
從價量關系看黃賓虹個人指數，2005年與2011年均是黃賓虹作品的相對高點，如若在該時期買入而在市場調整期賣出，虧損的可能性增加。目前統計出的黃賓虹312對重復交易中存在84次虧損經歷，買入時點在2011年的達22次，2005年買入的也有17次。
市場總是這樣，如若在調整期買入而正好在繁榮期賣出，收益率高于平均水平。仍以2005年與2011年為例，312對重復交易數據中有80對的賣出時點符合條件，這80次交易的平均年復收益率高達0.53，而虧損概率僅為10%。
2014年黃賓虹市場似乎又迎來新一輪高峰，不過實際數據表明市場尚處于調整蓄勢階段。重復交易數據顯示，2014年春賣出的拍品的平均年復收益率僅為0.15，而所有年份的平均年復收益率達0.339。然而雅昌藝術市場監測中心的黃賓虹個人數據顯示，2014年春每平尺均價為930，865元，比2011年729，239元/平方尺上漲27.6%。拍品收益率與市場表現存在背離，究其原因，存在部分高價拍品推高黃賓虹作品的每平尺均價的可能。如若忽略《南高峰小景》的影響，2014年春每平尺均價回落到643，087.9元，相比2013年春目前市場仍在調整。
價位： 買入價在20萬-70萬元之間作品增值功能明顯
根據312對重復交易的初次買入價格將其劃分為三個包含拍品數量相當的區間，分別為20萬元及以下，20萬元-70萬元及70萬元以上。觀察發現，買入價在20萬元-70萬元作品在同等收益下所承擔的風險最低，其保值屬性相對突出。
20萬元-70萬元區間的104件拍品實現了最高的平均年復收益率，為0.359。買入價在20萬元及以下的拍品99件，平均年復收益率為0.34，比最高收益率低1.9個百分點。另外，價格相對高的拍品，收益率反而最低。70萬元以上的109件拍品收益率僅為0.211。
不過，作為理性的投資者，在關注收益的同時也應考量風險。通過計算反應風險收益比的標準離差率，20萬元-70萬元拍品風險收益比最小，即在同等收益的條件下風險相對小。20萬元以下拍品投資失敗21次，最大虧損率達0.867，其最終風險收益比為2.37。70萬元以上拍品的虧損率高達31.2%，風險收益比達2.73。而20萬元-70萬元之間的拍品的最大虧損率為0.639，風險收益比為2.27。
需要特別說明的是，這一價格區間是基于完整的投資周期的買入價而得出，而黃賓虹作品的平均持有年限為3.13年，因此這一區間平均買入時期至少是在3年前。不過反映收益率變動的基于重復交易方法得出的黃賓虹指數顯示，受藝術市場調整的影響，2011年至2014年春黃賓虹指數僅增加5.38%，因此投資區間變化并不大。
投資收益分析范文3
關 鍵 詞:外商直接投資;投資收益;國際收支風險
中圖分類號:F831.7文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2007)02-0015-02
20世紀80年代末以來,外商直接投資大量流入我國｡截至2006年底,全國累計批準設立外商投資企業594445家,實際使用外資金額7039.74億美元｡外商直接投資在彌補我國國內資本不足､引進先進科學技術､促進國民收入提高的同時,也帶來了一些負面影響和潛在的危險｡減少外商直接投資對我國國際收支的潛在風險,提高利用外資的質量,具有十分重要的意義｡
一､投資收益逆差形成的主要原因
從我國近幾年投資收益的發展情況來看,隨著外商直接投資的不斷增加,我國投資收益賬戶逆差也逐年增大,其逆差形成的原因主要在于外商直接投資的逐年增加與外商在我國的投資收益遠遠高于我國對外投資收益這兩個因素｡
(一)外商直接投資規模的不斷擴大
改革開放以來,外商對我國的直接投資規模不斷擴大,尤其是1992年確立了社會主義市場經濟體制后,外商直接投資的速度進一步加快｡1993-2001年,我國吸引外資連續9年居發展中國家之首,連續8年居世界第二位｡2002年,我國實際使用外商直接投資總額達527.4億美元,首次超過美國,成為世界第一大引資國｡到2006年底,我國累計實際使用外商直接投資金額已達7000多億美元,這表明外商直接投資在我國經濟中已經占據相當重要的地位｡按照國際貨幣基金組織的統計,外商在華投資收益率約為13%-15%｡如果以13%的投資收益率計算,僅2006年外商在華的年投資收益就將近100億美元(2006年我國吸收外商直接投資實際使用外資金額為694.7億美元),如果外商將投資收益全部匯出而不用于再投資,勢必會對投資收益項目逆差產生壓力｡
(二)外商投資的高收益與我國對外投資的低收益
官方外匯儲備是我國目前最主要的外匯資產｡近幾年隨著我國國際收支經常賬戶和資本與金融賬戶雙順差格局的出現,同時,為維持人民幣匯率的相對穩定,央行被動地在外匯市場上增加人民幣投放,購買大量外匯,從而使我國外匯儲備急劇上升,到2006年底,我國外匯儲備已達到10663億美元｡即使有如此巨大規模的外匯資產,但出于防范外匯投資風險的考慮,我國資本輸出的主要方式仍是購買美國國庫券,收益率很低,只有3%左右｡另外,由于國際化經營水平較低,無法充分利用國內外資金､技術與市場,走出去的企業投資效益普遍偏低｡而國際貨幣基金組織認為跨國公司在中國投資的回報率為13%-15%左右，這兩者收益的差距很大｡這些都使得投資利潤流出大于投資利潤流入,進而導致國際收支平衡表中投資收益項目出現逆差｡
二､外商直接投資收益匯出對我國國際收支的潛在風險
(一)我國引進外商直接投資和對外直接投資比較
我國吸引外國直接投資與對外直接投資之間長期嚴重失衡,吸引外資的規模遠遠超過對外投資的規模(見表1)｡
1990-2006年間,外商直接投資大致保持上升的趨勢,從平均數來看,外商在華投資為397.7億美元,我國對外投資平均數為36.1億美元,同時我國累計實現直接投資順差12296.4億美元,而流入我國的外商直接投資累計為6761.6億美元,是我國累計對外直接投資613.4億美元的11倍｡特別是近幾年來,外商直接投資的規模和速度出現了大幅度上升,2000-2006年累計直接投資順差3914億美元,占1990-2006年累計順差的57.9%(見表1)｡由此可見,我國目前基本上屬于一個資本要素的凈流入國,這對保持資本及金融賬戶順差及國際收支平衡具有重要作用｡但是應當注意的是,1990-2006年期間外國直接投資與對外直接投資的總的比例為1:0.091,2006年兩者的比例為1:0.232,由此看出這兩者存在嚴重失衡｡從對外投資講,發達國家一般保持兩者的均衡發展｡同時我國直接投資差額通常比經常賬戶差額大,因此如果外商直接投資大幅度外流,必然會對目前我國國際收支的“雙順差”產生威脅與壓力,可能會惡化我國的國際收支狀況｡
(二)投資收益項目逆差數額的迅速增加
1993年以來我國投資收益項目一直都為逆差,且逆差數額在迅速擴大,從1993年的-12.8億美元增加到2001年的-186.2億美元,到2005年才首次出現91.2億美元的順差｡由于外商直接投資企業投資收益的支出越來越大,很大程度上抵消了貿易順差的增量,使得我國經常項目的順差比貿易項目順差要少得多｡
更值得注意的是,投資收益逆差占貿易賬戶順差的比重很高,絕大多數在30%以上,其中1995年､1996年高達60%以上,1993-2005年間投資收益賬戶逆差共沖減了23.2%的貿易順差(見表2)｡這表明我們用貿易凈收入的近1/4支付了外商在我國的投資凈收益,這將對我國的國際收支平衡產生威脅｡
按照國際貨幣基金組織估算的13%的投資收益率計算,我國1993-2005年期間外國投資者應匯出的利潤總數為5180億美元,而實際已匯出的投資利潤僅僅有1317億美元,還有約3863億美元的利潤未匯出,而是以利潤再投資的形式留于我國境內,這表明外商掌握著我們的巨額資金｡如果國內外政治､經濟及其他因素發生劇烈波動,我國積累的巨額利潤就會因此沖擊而大規模集中匯出｡與此同時,到2006年底我國境內外商直接投資總規模已達7000多億美元,即使按10%的年回報率來計算,外商在我國的年投資收益就約為700多億美元,如果外國投資者每年將投資收益匯出去,我國為保持經常賬戶平衡,每年就必須保持約700億美元的貿易順差,而近幾年貿易順差往往只300-400億美元,僅在2005年貿易順差達到1341.9億美元｡如果貿易順差規模減少,加之外商一旦增加利潤匯出比率,甚至將利潤全部匯回母國,我國將面臨外商直接投資流入量減少､流出量增加的雙重影響,并會難以彌補外資企業的投資收益的大規模匯出,而利潤匯出會對投資收益項目產生明顯的反作用,因此,假使外資企業所獲得的利潤在短時期內集中匯出就有可能導致投資收益項目借方余額的急劇增加,就可能會導致國際收支產生危機｡
如果貿易差額能夠彌補投資收益逆差,就像卡萊斯基模型所描述的,將不會增加外國資本的流入｡相反,如果貿易差額不能彌補投資收益逆差的增加,就很可能導致經常賬戶出現逆差,從而進一步增加外國資本的流入,資本與金融賬戶也表現為順差的增加｡
實際上,我國貿易順差從長遠看面臨著諸多困難｡由于加工貿易是我國對外貿易的主要方式,1995-2004年,加工貿易出口占我國出口總額的55%,而其中的75%是由外商投資企業所創造的,因而出口外匯收入的大部分利潤由外商投資企業獲得,我國只是獲得少許的加工費收入｡同時, 隨著近幾年國內經濟的高速增長,對能源､原材料､糧食及先進機械設備的進口需求也日趨增加｡因此,用貿易順差來彌補投資收益逆差,從而保持經常賬戶順差存在很大的困難｡而如果依靠外資流入來彌補投資收益逆差,又會產生對外資的過度依賴,拉美國家經濟發展嚴重依賴于外國資本的經驗教訓即為最好的例證｡
三､降低外商直接投資對我國國際收支風險的建議
1．均衡引導外商直接投資資金的流入流出｡針對外商直接投資一旦出現集中匯出的可能性及對我國經常賬戶順差所產生的不利影響,一方面要密切關注投資利益的變動趨勢，盡快建立一套完整機制,對其總量和結構比例進行統計監測;另一方面外匯局要把握外商投資的總體及平均利潤率水平,在制定政策時應合理引導外資企業均衡地流入流出｡我國還應注意調整引入外資的政策,在總量達到一定程度的情況下，對外資的優惠政策應適當減少，可根據我國經濟發展的實際需要,適當提高引進外資的門檻,對一些與我國合作開發的高科技項目的投資,仍應持積極的態度,但對于那些不能產生技術溢出效應的投資,應慎重決策｡同時,可適當促進國內企業的對外投資,這要求逐步完善我國對外投資管理體制及海外投資的金融服務體系,鼓勵成熟行業及具有核心競爭力的企業對外輸出資本,實施產業的國際轉移｡
2．提高利用外資的質量｡將利用外資與提高科技自主創新能力相結合,以自主創新增強我國企業的出口競爭力｡由于外商投資企業的進出口貿易對我國的進出口貿易具有較強的促進作用,是我國對外貿易的重要組成部分和推動力量｡因此我們應當科學､合理､高效利用外商直接投資,避免對其過度依賴｡一方面,要進一步鼓勵､推動外資企業對外貿易的加速發展,并注重提高利用外資質量,對外資進入要逐步提高技術含量的壁壘,鼓勵高新技術產業進入,利用其溢出效應推動技術進步,嚴格限制低技術含量､高耗能､高污染產業外資的引進,減少勞動密集型產業的資金引進,使我國外資引進從數量型向質量型轉變｡另一方面,應迅速增強企業自身的競爭實力,形成有效的市場競爭主體,是我國企業發展的必然選擇｡我國作為一個大國必須在一些重要技術領域里有自己的產品､技術,要具備自主創新的不竭源泉,對跨國公司轉移的先進技術和技術外溢程度,不能過分依賴,戰略性技術必須依靠自己的力量進行研發,只有自主研發能力的提高,才能真正抵御危害我國經濟安全的現象發生｡
3．加強金融監管,建立防范金融危機預警機制｡應密切注意防范國際短期資本的沖擊｡目前來講,如何保持國際收支平衡,保持資本流入和流出的平衡,并制定和調整相關的資本流出流入政策是迫切需要解決的問題｡政策重點應該從鼓勵流入､限制流出轉向流入流出平衡上來,以增強我國資本流動的自我調節能力｡
參考文獻:
[1]康君,趙喜倉.中國經濟發展與外商直接投資問題研究[M].北京：中國統計出版社,2005.
投資收益分析范文4
關鍵詞：定向增發；財務投資；收益率；發行價
中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01
2006年5月證監會《上市公司證券發行管理辦法》出臺后，定向增發正式走向我國資本市場舞臺，成為上市公司再融資主要方式之一，同時也成為投資者投資渠道之一。定向增發投資屬于一級市場投資，鑒于其發行對象數量有限（不超過10名）、可認購額度較大、流動性有保證（對財務投資者只鎖定1年）以及存在獲取高回報機會等特點，激發了眾多財務投資者的參與。因此，有必要對財務型定向增發投資收益和風險情況及其主要影響因素進行全面系統的研究，為財務性投資挖掘機會。
一、上市公司定向增發投資收益率影響因素理論分析、假設與檢驗模型提出
（一）定向增發投資收益率影響因素分析
定向增發投資收益率=（未來股價-定向增發價格）/定向增發價格，用字母表示，即 ，其中：為上市公司定向增發投資收益率；為未來股價，若定向增發后有除權除息的，應為復權價格；為定向增發價格。
從公式可以看到，定向增發投資收益率高低直接取決于定向增發價格（）和未來股價（）的高低。結合相關投資理論以及影響股票市場價格的主要因素，從判斷發行價高與低的指標看，用以評價定向增發價（）高低與否的指標通常有增發市盈率（）、增發市凈率（ ）和增發折價率（）；從影響上市公司定向增發后股價走勢的因素看，一方面取決于整體市場環境的變化，即系統性風險，以大盤指數漲跌幅 表示，另一方面也取決于公司未來自身情況的變化，即個股風險，主要包括公司股本規模（）、本次增發規模（）以及增發后每股收益變化（）和每股凈資產變化（），同時還應受到定向增發本身情況的一些影響，如增發對象及認購情況等。
（二）定向增發投資收益率影響因素檢驗模型
針對上述基于上市公司定向增發投資收益率影響因素分析而作出的有關假設，提出定向增發投資收益率影響因素多元線性回歸檢驗模型如下公式：
其中：為定向增發對象情況；為大股東認購比例；為大股東認購方式； 為擾動項；其他同上。
二、回歸分析
（一）全變量回歸檢驗
利用SPSS17.0軟件，輸入近五年400余家上市公司定向增發樣本數據，對公式（1）作線性回歸檢驗，根據回歸結果，可決系數R方達到了0.715，比較滿意。經過方差分析，可知F=38.102，Sig.=0.000，表示模型是顯著的，回歸方程有效。但是，在單個因素檢驗時，每股凈資產的變化（ ）、大股東認購方式（）和定向增發對象情況（）未通過5%置信水平下的t-檢驗，表明這3個因素對財務型定向增發投資收益率影響不顯著，可在模型中予以剔除。
（二）剔除變量回歸檢驗
根據上述分析結果，由于每股凈資產增加、增發對象情況和大股東認購方式未通過顯著性檢驗，因此用作預測的回歸模型應去除這3個因素，而僅對剩余的8個因素進行回歸，運用SPSS統計軟件，輸出相應樣本數據，根據回歸結果，可決系數R方為0.695，仍比較滿意。經過方差分析，可知F=51.711，Sig.=0.000，表示模型是顯著的，回歸方程有效?；貧w方程如下公式：
三、結論
由上述線性回歸結果可以得出如下結論：
（一）發行市盈率（）和市凈率（）的高低對定向增發投資收益率有顯著影響（都通過了5%置信水平下的t-檢驗），但影響程度均不大（從回歸系數數值看，發行市盈率每高或低1倍，投資收益率只相差0.2%，發行市凈率影響相對大些，每高或低1倍，投資收益率相差5.2%）。
（二）發行折價率（）的高低對定向增發投資收益率有顯著影響（通過了5%置信水平下的t-檢驗），且影響程度較大（從回歸系數數值看，發行折價率每高或低1%，投資收益率就增減1.416%）。
（三）未來大盤走勢（）對定向增發投資收益率有顯著影響（通過了5%置信水平下的t-檢驗），且影響程度較大（從回歸系數數值看，大盤每漲跌1%，投資收益率就增減1.14%）。
（四）每股收益變化（）對定向增發投資收益率有顯著影響（通過了5%置信水平下的t-檢驗），且影響程度較大（從回歸系數數值看，每股收益每增減0.01元，投資收益率就增減1.375%），但是，每股凈資產的變化（）對定向增發投資收益率沒有顯著影響（未通過5%置信水平下的t-檢驗），說明在公司經營績效方面，投資者主要關注的是每股收益變化，而對每股凈資產變化不敏感。
（五）增發前股本規模（）和增發規模（）的大小對定向增發投資收益率有顯著影響（都通過了5%置信水平下的t-檢驗），其中增發前股本規模影響程度較小，而增發規模影響程度較大（從回歸系數數值看，增發前股本規模每相差1億股，投資收益率只相差3.9%，而增發規模每相差1億股，投資收益率就相差23.2%）。
（六）大股東認購比例（）對定向增發投資收益率有顯著影響（通過了5%置信水平下的t-檢驗），且影響程度較大（從回歸系數數值看，大股東認購比例每高低1%，投資收益率就增減2.062%），但是，大股東認購方式（）和定向增發對象情況（）對定向增發投資收益率沒有顯著影響（未通過5%置信水平下的t-檢驗）。
（七）從方差分析情況看，上述線性回歸方程（4-1）通過了R方和F的顯著性檢驗，說明上述假設模型回歸效果顯著，模型擬合度較好，總體上上述因素變量能解釋財務型定向增發投資收益率的大部分。
參考文獻：
投資收益分析范文5
高校教師作為特殊的人力資源，其資本價值的存量與質量在一定程度上決定著高校的核心競爭力。在分析人力資本理念和高校教師人力資本的投資成本與收益等內容的基礎上，運用“成本——收益”的比較研究方法，分析其成本投入與收益分配的基本關系，提出在合理模式下發揮高校教師人力資本投資收益價值的重要性與相關建議。
關鍵詞：高校教師；人力資本；投資成本；資本收益
中圖分類號：
F24
文獻標識碼：A
文章編號：16723198（2013）10010002
1 高校教師的人力資本概述
高校作為知識傳播和創造的重要基地，擔負著學術科研和培養人才的歷史使命，這一關鍵作用的發揮很大程度上取決于高校教師的人力資本水平。人力資源作為社會發展的重要決定因素，使高校教師以其知識價值效益成為高校競爭的核心資源。
1.1 高校教師的人力資本概念
“人力資本”概念的提出是基于對人在生產進程中發揮的重要作用所應運而生。根據舒爾茨于《人力資本投資》中對其充分闡釋，可將高校教師的人力資本認為是存在于教師人體中，通過投資獲得而可以為其個體及社會帶來現時及未來收益的各種知識、技能、經驗、價值觀、態度等要素價值的總和，即其花費在教育投入、醫療保健、實踐和職業培訓等方面支出所形成的資本。
1.2 高校教師的人力資本特征
高校教師作為一種具有較高教育背景和良好素質的特殊人力資源，在其特定組織和個人發展中形成的職業屬性使其自身具有鮮明的特點，這主要表現為以下四個方面：
1.2.1 高投入性
高校對教師參與教學科研所具備的人力資本具有較高要求，目前國內高校普遍對教師入職學歷背景限定在博士及以上，為此必須要在專業領域進行長期高密度的教育投入才得以勝任。此外為適應知識技術日新月異的發展變化，高校教師更需要在其已有資本的基礎上持續地投入學習，適時地不斷積累和更新自己的知識體系，并通過不斷加大人力資本的投入力度來強化自身的學術科研能力和專業創新技能。
1.2.2 異質性
高校教師的人力資本只能凝結在教師其個人載體中，其他投資主體無法直接占有或支配。因而其健康、體力、知識、經驗、技能和其他存量等資本要素的所有權歸屬于教師個人所有，由其知識、技術、經驗等形成的生產能力也僅寄寓在所有者個體身上，這樣利于教師對不斷投資積累的資本實施有效的自主控制，不受他人的轉讓、繼承所支配。
1.2.3 增值性
物質資本一般在使用過程中自身效率和受益都是遞減的，而人力資本卻能在弱化其他資本要素的收益遞減影響下，保持對整體經濟增長的遞增狀態。高校一方面作為教師人力資本的投資者，通過培訓、教學和管理等活動促使其增加知識、技能而強化人力資本的存量和質量；另一方面作為人力資本的消費者，運用掌握的教師人力資本去開發和培養受教育者的潛在人力資本以創造出更多的人力資本價值，真正實現教師人力資本的增值效益。
1.2.4 流動性
市場經濟條件下，人力資本流動是市場對人力資本優化配置的必然現象，高校教師在此依靠自身豐厚的知識技術儲備，具有廣闊的收益空間和強勁的競爭力。他們作為追求利益價值的理性經濟人，普遍向往著更好的物質待遇、工作環境以及發展前途。因此，憑借自身人力資本所具有智能性、創新型的特點和優勢，教師一般都會朝向人才價值較高、人力資本能較好保值增值且最有利于其價值體現的地方流動，必然成為流動性較強的資本。
2 高校教師的人力資本投資研究
2.1 高校教師的人力資本投資內涵
人力資本投資通常被認為是通過消耗一定的資源使人力資本存量增加的行為，投資的過程既是人力資本形成過程，也是人力資本供給過程。高校教師的人力資本投資由其職業特性決定與一般的人力資本投資有所不同。
高校教師的人力資本除了一部分是先天自然存在于其個體之中外，絕大部分都需要后天在各方面投入所形成。這些投資成本不僅包括教師形成過程中所直接投入的各類培育成本、保健成本、配置資本等，也包括在此期間因接受教育培訓而放棄工作機會收入等造成的機會成本。
2.2 高校教師的人力資本投資特征
當前高校教師培養體制下，教師人力資本的投資主要依靠其自身的學習培訓、“干中學”以及學校的引進等方式實現。下面分析由其中最關鍵的教師自身教育投資所形成的特點。
2.2.1 投資費用量大
高校教師入職門檻高，即對其從業者在人力資本存量上有高于一般行業的要求，這就使其在教育培訓費用上的投入高于一般的人力資本投資。根據文躍然、歐陽杰等早期針對幾種有代表性職業的所需人力資本投資做出的大體估計研究，可以直觀反映出具有博士學歷的高校教師人力資本投資（36萬）大約為一般技工（1.5萬）的24倍，一般科研人員以碩士作為最低入職門檻，而高校普遍則要求教師任職以博士為最低門檻。這樣為達到高學歷便需要在專門領域進行長期的人力資本投資，既延長了其人力資本的形成時間，也增加了投資成本的高額費用。而在職業發展過程中，由于職業特性需要其在工作中通過繼續深造、訪問交流、教學相長等不斷地學習和積累，這就使其要支付更多的繼續教育費用。
2.2.2 投資周期長
教師為達到高學歷，從本科到攻讀博士一般都要長達10年，這樣長時間接受高密度的正規學校教育，使其徹底加長了投資周期時間，進而形成投資周期長的特點。在完成一定年限的學歷教育后，高校教師在其正式進入崗位時年齡普遍集中在30周歲或以上，這樣便造成其從業入職時間較晚的特點。
2.2.3 投資機會成本高
作為高校教師，由其高額的直接成本支出，相應會影響到機會成本在人力資本投資中也占有較高的比例。高校教師的機會成本應包括其從法定最低工作年齡到受教育結束期間所放棄工作而帶來的可能收入，以及任教后為攻讀更高學位或訪問交流而放棄的收入總量。因為要達到高學歷需要接受長達10年的在校教育，期間要放棄很多直接工作賺錢的機會，也會失去很多為以后謀取經濟利益而構造社會關系網的機會。再加上高校教師的勞動能力具有非常強的專業價值性，其退出某一專門領域的機會成本也是相對較高的。
2.3 教師人力資本的投資利益關系
高校教師人力資本的價值形成是其本身和高校雙方進行投資的共同結果。高校對教師人力資本的投資，以支付相應的獲取成本、使用成本、配置成本、培育成本等而實際獲得對其人力資本的使用權，并從教師使用過程中獲得高校組織的社會效益和經濟效益；教師在高校環境中利用人力資本獲取自身薪酬物質以及其他精神方面等收益，最終實現教師個體利益和高校社會利益的一致發展。
3 高校教師的人力資本收益分析
3.1 高校教師的人力資本收益內涵
高校教師人力資本的收益主要包括物質與精神兩個方面。其中圍繞工資、獎金等一系列可以用貨幣衡量價值的報酬作為物質方面的收益；而關于工作滿意度、就業競爭力、晉升機會、自我成就感、社會地位等精神方面的提升，屬于貨幣難以衡量的精神方面收益。
由于貨幣時間價值的存在，各期物質收益需要進行一定貼現計量，而精神收益又難以有效計算和衡量比較。因此我們在研究人力資本投資收益時，主要側重于研究、統計其物質方面的收益情況。
目前高校教師的物質收益主要集中于報酬分配的收入。報酬收入作為高校教師工作的直接動力來源，既是教師人力資本再生產的基礎，也是其人力資本社會價值的體現。國內多數高校的教師收入大致可以歸為四類：一是由基礎工資、固定津貼等形成的固定收入；二是績效工資、業績津貼等構成的績效收入；三是福利待遇收益；四是其他額外收入。這就使得教師的工資收入能與崗位職責、業績貢獻直接掛鉤，真正實現了以崗定薪、按勞獲酬、優勞優酬的收入效益。同時其報酬收入更加注重實績、強調貢獻，形成以績效激勵為導向作用的教師薪酬收入體系，有利于促進高校教師的人力資本價值實現及深入優化資本效用。
3.2 教師人力資本收益的實施措施
結合以上內涵分析，通過積極調動績效工資，利用政策經費補貼，運用合理有效的收益分配體系和相應明確的激勵機制等措施的實施，有利于調動教師參與知識傳授與創新的積極性，可以激勵他們不斷提高人力資本存量，優化人力資本質量，進一步促進教師人力資本效益的可持續發展。
4 高校教師的人力資本投資與收益的關系研究
4.1 “成本-收益”關系的比較分析
人力資本是指經過接受教育并得以開發出能夠創造貨幣資本的資源。在知識經濟發展時代，把人力資本作為一種生產要素，投資者通過合理投入就能在現在和未來收獲一定量的收益。高校教師人力資本形成的投資特點，決定其具有相應高份額的收益，以圖1“高校教師人力資本的成本——收益比較示意圖”進行說明：
圖中T表示法定退休年齡，收入流B、M、D分別代表本科生、碩士生、博士生就業情況下的終生收益曲線，其中成本由機會成本（橫軸以上的部分）和直接成本（橫軸以下的部分）構成。高校教師（博士學歷）的收益總量與一般就業者（本科學歷）相比，其差異程度由圖中面積I（增加收入）與面積C（成本）比較的差值所決定。
合理模式下兩者比較的凈收益差額為正值，高校教師所蘊涵的人力資本明顯高于一般本科就業者，即其投入要素總量要遠低于資本收益價值總量，高校教師的收益增量必然會超過其成本總量。這種比較研究表現出的合理性在于人力資本收益匹配于其投入成本而具有對等效應，高投入形成的人力資本對應著其收益分配中更多的份額。高校教師對其人力資本投資在于權衡成本投入和收益之間的關系，只有不斷保證自身資本收益大于投入，才能使之成為一種相對平衡穩定的狀態。
4.2 對高校教師人力資本的建議
（1）教師不斷加強自身資本投入力度。在促進人力資本存量增加的基礎上，提升短期投資價值，重視長期投資效益，尤其強調自身任職過程中再學習和培訓的繼續教育投入，并不斷提高自身專業技能水平而強化人力資本質量，有助于自身人力資本的深入發展。
（2）建立適當的教師人力資本補償資助機制。針對目前高校教師個人資本投資收益參差不齊的現狀，實施適當合理的報酬補償，并對其進行訪問、深造等形式的教育投資支付提供相應的資助，充分考慮教師知識資本效益在分配收益中的價值，提高其人力資本投資的積極性。
（3）合理配置人力資源促進人力資本價值提升。高校利用人才流動的環境而引導教師進行有序合理的交流，使其在新環境下適應競爭和挑戰，強化自身人力資本的效益，促使高校能以實際發展需要為準配置人力資源，真正提升整體教師隊伍的人力資本水平。
參考文獻
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[2]文躍然，歐陽杰.高校教師職業特點及其收入分配改革研究[J].中國高教研究，2004，（增刊）.
投資收益分析范文6
[關鍵詞] 多元主體； 投資； 高等職業教育； 成本收益
doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 23. 063
[中圖分類號] G64 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2012）23- 0106- 03
高等職業教育是指學校形式。高等職業教育，是為了培養高素質、技能型專門人才，使受教育者獲得職業或生產勞動所需要的職業知識、技能和職業道德的教育。與普通教育和成人教育相比，職業教育側重于實踐技能和實際工作能力的培養。高等職業教育在國民經濟和社會發展中處于特殊的地位，高等職業教育為社會輸送應用型人才，對于推動科技進步，提高勞動者素質作出了很大的貢獻。盡管現階段政府部門和社會各界已經開始認識到發展高等職業教育的重要作用，并在國家財政支出上予以傾斜，但是，在高等職業教育需求旺盛的背景下，以政府為主體的“單一投資渠道”無法滿足我國高等職業教育發展對投資的需求。高等職業教育投資主體必須多元化，具體可將投資主體分為政府、社會與家庭（或個人）。以下分別分析各投資主體投資高等職業教育的成本和收益以及如何進行投資決策。
1 政府投資高等職業教育的成本收益分析
1.1 政府投資高等職業教育的成本
政府投資高等職業教育的成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是指政府為建設、維護和運營高等職業教育而投入的人力、財力和物力的價值。間接成本一方面是指由于直接成本投入而導致其他部門的人力、財力和物力的耗費；另一方面是指放棄其他投資項目的代價，即該投資的機會成本。政府對高等職業教育投資的供給，要受政府本身財力的限制，主要取決于其稅收收入，還取決于其財力的分配政策。由于財政資金是有限的，而財政支出是無限的，這樣一定時期的財政資金并不能滿足所有財政支出項目的需求，也就意味著一些項目會被放棄。
此外，政府投資高等職業教育會導致政府對高等職業教育的干預，干預導致的結果主要有：高等職業教育服務的低效和適應市場的能力弱，由此而帶來的損失理應屬于政府投資高等職業教育的間接成本。一方面，由于政府從宏觀方面難以對高等職業教育機構的效率進行量化評價，并且高等職業教育投資的宏觀效果是滯后的，這種滯后性也就增加了政府對高等職業教育投資效率評判的難度，而且公立高等職業教育機構中存在著非人格化的委托關系及多層次委托關系，這些都將減弱政府對高等職業教育機構效率的激勵與監督的動力，從而引起高等職業教育服務的低效；另一方面，直接干預減弱了高等職業教育的市場適應能力。政府直接干預會對高等職業教育機構的經營者產生非生產性激勵效應，導致高等職業教育服務行為對市場反應遲鈍以及高等職業教育機構服務定位的非市場化，從而導致高等職業教育機構效率低下。
1.2 政府投資高等職業教育的收益
政府作為高等職業教育投資主體，投資所產生的收益可以分為經濟效益和社會效益兩個方面。
1.2.1 經濟效益
高等職業教育投資的經濟效益主要在于挖掘高等職業教育機構的潛力，通過為社會培養高素質、高技能人才，從而為提高整個社會的勞動生產率、促進區域經濟的發展作出貢獻。根據舒爾茨提出的按學歷的收入差別和作為國民收入增長重要原因的教育收益率推算，教育投資對于經濟發展所起的作用不亞于生產投資。可以利用（高等職業教育畢業生的收入-中等教育畢業生的收入）/高等職業教育費用來估算高等職業教育收益率。例如，日本參照舒爾茨的方法，就1930-1955年這一段時間進行了推算，結果顯示，在國民收入總額中，約25%是由于增加教育資本而取得的。以1955年為例，該年度國民收入約為72 985億日元，其中由于增加教育資本而增加的國民收入約為18 246億日元，而本年度國家與地方教育費用總額約為3 720億日元，那么教育投資的經濟效益應為1 ∶ 4.9。[1]事實證明，政府進行教育投資的重要性不亞于生產投資。
1.2.2 社會效益
高等職業教育從本質上來看是一種面向大眾的平民教育，對學生所進行的文化基礎知識和專業技能的教育，一方面是提高公民素質所必需的教育，另一方面有利于提高國民整體受教育程度，并對社會進步和人類文明產生重要的影響。從這個視角來看，可以將高等職業教育視為公共產品，其具有公共屬性和公益性，理所應當得到政府更多的經費投入。盡管高等職業教育所帶來的人的素質的提高難以用金錢來衡量，但是國民整體素質的提高必然有利于社會秩序的安定和人際關系的和諧，公民受教育越多，知識越多，其社會責任感也會越強，從而會更積極地參加。政府加大高等職業教育投資，還有利于實現教育的公平性，對于同齡的群體來說，高等教育如果仍是精英化教育，那么將會有很多人不能從中獲益，這樣就產生了教育不公平，不利于社會的和諧、穩定。
綜上所述，高等職業教育和政府之間是互利的，一方面政府對高等職業教育的投入直接決定高等職業教育的發展動力；另一方面高等職業教育培養的人才也是政府發展國力的強力保障。政府是否對高等職業教育投資和投資多少，首先，要看政府的財力是否允許；其次，要看每一項投資的迫切性；第三，要看投資的單位產出。也就是說通過對政府投資高等職業教育成本收益分析，政府在決策時，既要考慮財政資金的可能性，又要考慮財政支出的必要性和效率性。
2 社會投資高等職業教育的成本收益分析
此處將社會界定為政府和家庭（或個人）以外的組織，包括企業、社會團體等組織。以下主要分析企業投資高等職業教育的成本收益。企業投資高等職業教育的形式主要有：企業建立員工大學或設置培訓機構；企業全資或控股設立教育集團，開設民辦、公辦、民營學校；企業向政府或社會主管的學校提供資助或捐贈，與學校進行合作。
2.1 社會投資高等職業教育的成本
企業投資高等職業教育的成本主要是指企業直接投入高等職業教育的人力、財力和物力的價值以及因與學校進行校企合作而花費的人力、財力和物力的價值，這個部分的成本可以用企業投資其他項目的投資報酬率來衡量。如果企業是向高等職業教育捐贈，還會涉及機會成本和交易成本等。其中機會成本是指由于企業放棄所捐贈的資產所可能帶來的未來收益。交易成本是指企業在選擇搜尋捐贈對象，進行溝通、交流與談判活動，以及起草契約、進行資金或資產登記并轉移入冊等活動需要花費的成本。
2.2 社會投資高等職業教育的收益
2.2.1 產出增加
舒爾茨和貝克爾等人提出，“以人為本理論”從經濟學角度揭示了人的素質對現代經濟增長和社會發展的關鍵性作用。人力資本不僅是決定經濟增長的重要因素，具有特殊的生產功能：一方面人力資本是生產過程中必不可少的先決條件或投入要素；另一方面人力資本是提高生產效率的關鍵要素。企業增加對高等職業教育的投資，將會提高受教育者的素質，從而使得企業產出增加。
2.2.2 降低人力資本成本
在很多情況下，特別是現在的發展中國家，普通勞動力的供給是充分的，甚至是無限的，而人力資本卻是一種稀缺資源，其稀缺性甚至超過物質資本。[1]市場上人力資本供給者的地位要比普通勞動力的供給者地位有利，如果企業增加對高等職業教育的投資，將會使更多的普通勞動者變為人力資本供給者，從而降低人力資本的稀缺性，并且能優先獲得高素質和高技能人才，進而降低企業人力資本成本。
2.2.3 獲取良好的社會聲譽與社會支持
首先，企業通過投資高等職業教育，可以獲得學校資產的一定使用權，比如說冠名權、在學校內部建立經營機構、獲得職業院校提供的教育服務等。其次，通過投資使企業社會聲譽提高和品牌價值增加，擴大銷售額和利潤。第三，由于企業投資高等職業教育，可以利用媒體進行宣傳，無形之中可以獲得一個免費廣告。
2.2.4 稅收利益
企業投資高等職業教育，符合政策導向，可以獲得相應的稅收減免，從而得到直接的經濟效益。世界上多數國家有類似政策，只是減免程度不同而已。
對于單個企業來說，投資高等職業教育的弊端是很明顯的。一是投資與收益的非對稱性。一方面企業投資高等職業教育，受教育者能力提高之后，不一定會成為該投資企業的員工；另一方面美國經濟學家羅森認為，人力資本的“所有權僅限于體現它的人”。人力資本的所有者可以隨時處置自身的人力資本，無論是直接將人力資本從企業中完全退出，還是隱性退出，對于企業來說，都是難以充分利用人力資本使用權的。二是企業投資的時間偏好率。對于一般企業來說，企業所追求的是能夠迅速實現價值的培訓和教育投資，這種培訓和教育往往是針對某種特定的生產技能而進行的，而要使這些特定的生產技能培訓投資產生效用，前提是勞動者要有基本的文化素質和勞動能力。然而對于這類投資，企業是不愿意投資的。如果能夠解決上述兩個問題，企業對高等職業教育的投資可能會增多。
3 家庭（或個人）投資高等職業教育的成本收益分析
3.1 家庭（或個人）投資高等職業教育的成本
家庭（或個人）投資高等職業教育的成本是從微觀主體家庭（或個人）角度來看，投資高等職業教育所付出的代價，具體可以分為外露成本和內隱成本。
3.1.1 外露成本
“外露成本”是指一般會計學上的成本概念，它包括廠商支付所雇管理人員和工人的工資、所借貸款或資金的利息、租借土地、廠房的租金以及用于購買原材料、機器設備、工具和支付交通、能源費用等支出的總額。[2]按照該定義，可以將家庭（或個人）投資高等職業教育的外露成本理解為接受高等職業教育家庭（或個人）所支出的直接費用，主要有學費、雜費、書本費、其他學習用品費（如文具費），以及由于上學帶來的額外生活支出（如食宿費、交通費、通訊費等）。
3.1.2 內隱成本
“內隱成本”是指應計算為成本卻未作貨幣支出的廠商本身所擁有的貨幣支出。[2]按照該定義，可以將家庭（或個人）投資高等職業教育的內隱成本理解為私人的機會成本，主要包括兩個方面：一是因接受高等職業教育不能參與工作而失去的可能收入。二是因將資金投資高等職業教育而喪失了其他獲益的機會，可以用有價證券收益率來衡量。
3.2 家庭（或個人）投資高等職業教育的收益
人力資本因未來導向的投資行為而形成，人力資本投資收益發生在未來，通常要持續相當長的一段時間，但是它的成本卻是發生在當前。產生的收益主要有：
3.2.1 較高的工資收入
一般來說，個體收入水平與其所接受教育的年限正相關，年限如果越長，其預期的收入水平也越高。接受高等職業教育的畢業生與未接受高等職業教育的高中畢業生等相比，預期的收入水平要高。甚至近年來的媒體有許多關于高職類畢業生與普通本科畢業生相比，就業略顯優勢和薪資水平高的報道。這主要是由于我國近幾年經濟高速發展，生產、服務類企業擴張明顯，形成對高職技能類人力資本的極大需求，這樣一來，此類人力資本需求曲線右移，需求增加又會導致供給變動，供給曲線也會發生右移。然而，由于人力資本供給反應的滯后性，供給增加幅度小于需求增加幅度，導致此類人力資本就業形勢好，工資水平高的局面。
3.2.2 較大的職業機動性
一方面，接受過高等職業教育的勞動者在人力資源市場上更容易找到條件更為優越的工作；另一方面，在經濟不景氣、面臨企業裁員時也處于相對有利的地位。即使失去原有工作，再次受雇的可能性也更大，尤其在知識經濟時代，這一特征將更為明顯。隨著我國產業升級以及科技創新的發展，越來越多的領域需要更多的高技能、高素質人才，這樣的人才正是高等職業教育要培養的人才。
3.2.3 較高的生活質量
一個人受教育程度的提高，可能影響其對消費、子女教育、健康和閑暇享受等方面的理解。消費會更加理性，能夠較合理地安排消費和積累；能夠長期指導和督促子女的教育，對子女接受教育的態度會更合理，有助于提高子女教育成功的概率；能夠較為合理地在健康和閑暇享受以及勞動之間作出合理選擇；甚至還可以提高個人社會聲望和擁有良好的社會地位。
在現實中，家庭（或個人）投資高等職業教育的收益是不確定的，也就是說該投資具有風險。投資風險大體上可以分為兩個方面：一是市場風險，二是生命意外風險。市場風險主要源于3個方面：一是人們主觀認識不足；二是政策的時滯；三是遇到風險后難以變現。投資所固有的風險決定了投資決策需要考慮風險因素。通過上述分析，可以看出家庭（或個人）是否投資高等職業教育，主要取決于其投資成本和收益以及取得收益的風險，但成本和收益的發生時間不同，因此，決策時需考慮資金的時間價值，可以利用差額現金流量折現法來決策。差額現金流量折現法是指假設從投資時點開始到未來某時點這一段時期來考慮，投資高等職業教育和不投資高等職業教育的差額現金流量，然后根據差額現金流量來計算凈現值或內含報酬率等，再根據其決策標準，進行決策是否投資，具體可以利用下式來計算：ΔNPV = ■ΔNCFi / （1 + r）i。收益的風險可以采用兩個方法來計量：一是利用肯定當量法，將不確定的收益調整為肯定的收益；二是風險調整法，計算折現率時將風險要求的報酬率考慮進去。
從上述分析可以看出，不同的投資主體在投資高等職業教育的時候，將面臨不同的投資成本和投資收益，各自決策都要遵循一定原則。因此，在構建多元化的高等職業教育投資體制時，必須充分考慮各主體投資決策的特殊性。
主要參考文獻
