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積極分子會議范文1
疫苗行業值不值得投資?
疫苗行業是否適合風險投資，可以從以下幾個方面來進行分析：
疫苗行業規模
2009年甲流疫情的全球肆虐，不僅使疫苗需求急劇上升，也逐漸開啟了國內的疫苗市場，疫苗企業的市場空間將越來越大。中信證券統計2008年全球疫苗市場規模192億美元，2004-2008年復合增長率達到25.10％，顯著高于醫藥市場，中國疫苗市場規模60億元，近三年復合增長率39％，占醫藥市場比例僅0.73％。賽諾菲，巴斯德預計，2012年全球疫苗市場將達到180億歐元，其中增長最快的是流感疫苗；雷曼兄弟公司預測，全球疫苗銷售額將以每年18％的速度遞增，遠遠超過整個制藥行業年增長4.4％的預期值。目前，我國為世界第三大疫苗市場，年銷售額在10億美元。但我國疫苗行業擁有企業逾40家，行業集中度很弱。
未來行業增長
疫苗行業的增長預期來自新醫改、計劃內疫苗擴容、國家疫苗儲備、總量增長等因素。
新醫改方案的誕生，旨在解決人們普遍關心的“看病難，看病貴”問題，解決這個問題的最有效的辦法，就是讓人們少生病，也就是預防為主。以預防為導向的新醫改，必然給疫苗市場帶來很大的機遇和市場。經初步估算，2009年中國基本公共衛生服務經費將達到195億元人民幣，而2011年則將達到260個億。即便按照總額的增長幅度計算，疫苗市場的擴容將達到30％以上。
受到國家擴大計劃免疫范圍和些進入門檻。例如來自衛生部的信息表示，目前我國甲型H1N1流感疫苗生產暫不考慮使用國外進口產品，出于質量管控和全球疫苗產能的配置兩方面考慮，中國甲型H1NI流感疫苗必須自給自足，受制于國家政策，海外廠商更愿意與國內疫苗商合作。嬰兒出生率的提升的影響，整個疫苗行業的增長速度有望加快，預計到2012年中國疫苗市場規模接近80億元。
行業門檻
較高的行業門檻，有助于降低競爭程度，保護現有企業的利益，生物醫藥行業存在很高的行業門檻。實現生物技術的產業化是一項十分復雜的系統工程，它涉及政府部門、醫藥院校、專業研究所和生產企業。也涉及到基礎、臨床、應用研究、開發研究、生產銷售及使用各個環節。
從下圖的簡單描述中，可以看到疫苗行業運行周期長的特點，通常這個周期會長達3－5年以上。想進入疫苗領域分一杯羹的企業，至少要仔細斟酌漫長的時間成本。
國家政策的傾斜，也會造成一國外藥企直接進入國內競爭操作上有障礙，而國家政策正是為了幫助國內疫苗企業成長。
投資回報及退出
2009年中國股市，有一組甲流概念股，隨著甲流肆虐全球，甲流概念個股的股價扶搖直上。甲流蔓延，阻擊甲流最好的武器當屬H1N1流感疫苗，生產H1N1流感疫苗的企業加緊生產，對市場缺口仍顯力不從心。對甲流概念股的追捧，顯現出普通投資者對甲流疫苗生產企業的看好，甲流概念股如華蘭生物的走俏，讓投資甲流疫苗企業的投資者嘗到了甜頭。拋開甲流疫情帶來的額外價值，疫苗企業的毛利狀況，是支撐其股價上漲的基本因素。
我們可以從一些數據，看看疫苗類企業的基本狀況。
從上面數據可以看到，疫苗生產企業，有著70％以上的毛利率，為什么該行業能保持如此高的毛利水平?這其中的原因，恐怕和疫苗企業之前巨大的研發投入、超長的周期有關系。高毛利意味著高回報，其股價和平均市盈率水平高于其他行業，也就不奇怪了。疫苗行業在資本市場上的活躍，勢必帶來更多的上市、并購的機會。
爆發式增長
仔細分析一下投資者的心態，其實對疫苗行業的投資，完全符合VC們投資的偏好：市場大、高增長、高門檻、高投入、高回報等特征，這些特征像極了TMT行業，爆發式增長，是其中最重要的特征。一款新疫苗的上市，往往能夠帶來幾億至幾十億美元的銷售額，最出名的例子當屬Merck公司的宮頸癌疫苗上市，2006年FDA批準Merck可預防宮頸癌的疫苗Gardasil，該疫苗能夠預防70％宮頸癌病例，2007年Gardasil已被93個國家批準，2008年該產品在美國本土銷售收入達14.02億美元。在一款疫苗從實驗室研發，到最終上市的若干年里，很難有人預測巨大的收益會在何時出現，更難以預測這個巨大的收益會是什么樣的數量級，這就是疫苗行業的特點。
投資疫苗行業有哪些風險?
行業波動
案例：科興生物，甲流造就的龍頭企業
疫情大小年。所有醫藥產品，都會受到疫情波動的影響。2009年因受甲型H1N1流感病毒全球蔓延的影響，我國政府決定對甲流疫苗進行收儲，2009年9月8日，華蘭生物和北京科興的首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗通過中國藥品生物制品檢定所的批簽發程序，獲得生物制品批簽發合格證書，兩公司首次獲批簽發的甲流疫苗數量共計39.78萬人份。第一輪H1N1疫苗收儲規模為1300萬劑，金額不低于2.6億元，預計總的收儲數量將達到1.3億劑，10余家生產企業會直接收益。然而，2009年甲流疫情帶來的效益增長并不會一直持續，要保證疫苗企業利潤穩定持續的增長，最好的辦法就是豐富產品線，隨著產品種類的增加，能夠一定程度上抹平由于疫情波動而造成的未來收益巨幅波動的風險。
周期長、投入大
案例：云南沃森，高風險、高收益的闡釋
作為有可能成為中國創業板上市的第一家疫苗企業，云南沃森受到了廣泛關注。據21世紀經濟報道在09年11月對云南沃森的報道，以及該公司網站，可以梳理出云南沃森公司的簡要的發展歷程。仔細品味發展歷程中所列事件，可以深刻體會到從公司創立，經過數輪數千萬元的投資，直到8年后的今天，才有可能成為一家上市公司，這對于一家研發、生產疫苗的企業來說，寂寞的時間是相當的長，風險投資能夠耐受這樣的寂寞，同企業長期相守，實現最后的成功么?
行業監管
我國對疫苗的管理分為計劃免疫和非計劃免疫，常用的卡介苗、白百破、乙肝疫苗，屬于計劃免疫疫苗(一類苗)并由政府買單，這些疫苗在控制傳染病發病當中發揮了重要的作用。第二種是非計劃免疫疫苗(二類苗)，是需要個人自費的，
常用的人用狂犬病疫苗、流感疫苗、輪狀病毒疫苗等都屬于二類苗，二類苗是經過流通渠道進行銷售的。無論是計劃免疫疫苗還是非計劃免疫疫苗，作為疫苗和血液制品同屬于生物制品類，它們都被列為高風險品種進行監管。
對于疫苗行業，國家藥監局實行最嚴格的監管制度，監管水平要高于任何一種化學藥品或者其他生物制品。疫苗的批簽發制度要求疫苗生產企業要嚴格按照所提交小樣進行生產，并嚴格按照提交材料日程進行駐場監督，中檢所監督員會隨時抽查企業生產進度是否同提交材料一致，如果不一致，則有可能做出停產整頓的處罰。對企業流通中的疫苗產品，也會進行頻繁的抽查，如果查出某個運輸記錄、溫度記錄不完整，則某個批次的產品，就可能會被認定為不合格產品而被召回。
停產的風險
案例：金港安迪、延申生物、福生生物，狂犬疫苗的停產企業
2009年2月，據大連市大連食品藥品監督管理局查證，金港安迪生物制品有限公司于2008年2月至6月，在上市的11批凍干人用狂犬病疫苗生產過程中，故意添加成分外核酸物質，嚴重違反了藥品管理法和藥品管理法實施條例的有關規定，屬于故意造假行為。依據《中華人民共和國藥品管理法》和《中華人民共和國藥品管理法實施條例》等有關規定，大連市食品藥品監督管理局特作包括責令企業停產整頓，吊銷金港安迪公司的《藥品生產許可證》等的處罰決定，公司直接責任人也被公安機關刑事拘留。
2009年12月，國家食品藥品監督管理局在對人用狂犬病疫苗進行監督檢查中發現，江蘇延申生物科技股份有限公司和河北福爾生物制藥股份有限公司2008年7－10月期間生產的7個批次總計約21萬人份人用狂犬病疫苗質量存在問題。食品藥品監管部門已責令上述兩家企業停止人用狂犬病疫苗等全部產品的生產和銷售，并組織專家對問題疫苗可能造成的風險進行評估。根據調查結果，食品藥品監管部門將依法嚴肅查處，如涉嫌犯罪將移交公安機關追究刑事責任。
人才缺乏
疫苗行業屬于生物技術行業，高科技的行業特點，制約著風險投資對疫苗行業的投資決策，國內有生物醫藥背景的投資機構非常有限，懂得生物醫藥投資的專業人才也非常緊缺。
采挖疫苗行業中的野山參
接下來的任務是，尋找具有上市潛質的疫苗企業，尋找具有并購潛質的疫苗企業。
首先，要區分疫苗企業生產的是何種疫苗，對于國家計劃免疫的一類疫苗，它的總體市場規模由免疫規劃政策所決定，二類苗的總體市場規模則由新產品推動。在免疫規劃市場內，企業比拼的是質量和價格，在規劃市場外則關鍵是看企業研發能力和在研新產品的數量。
隨后，要考察一個疫苗企業的規模和地位，投資人可以通過中檢所簽批量、實地考察、市場容量、銷售狀況、疫情波動、學術前沿等方面判斷一家疫苗企業是否具有投資價值。關于批簽發量，很多研究報告將其作為一項考核企業市場占有率的絕對指標，這在某些產能普遍過剩的疫苗中，卻沒有太多的參考價值。對于業績很理想的疫苗企業，如果其行業地位和產能不是很靠前，而且也沒有新產品上的優勢，則非常有可能成為其在國內上市中被“否”的首要原因。
積極分子會議范文2
關鍵詞：勞資糾紛，特點，糾紛原因，影響，處理方案
社會主義經濟中的勞資糾紛，需要通過合理的方式，加以解決，在建立一個合諧社會的大的前提下，既維護了各方的利益，也使社會的發展走進一個良性的軌道。因此我們將從幾個方面著重分析勞資糾紛。
一 .首先我們需要分析勞資糾紛的特點，經過分析總結有以下幾點：
1.非公有制企業勞資糾紛大于公有制，近來年，隨著我國經濟的快速發展加上外來經濟的推動，勞資歷糾紛問題逐漸增多，據報有關數據統計，其中的非公有制企業的勞資糾紛占大多數，并且最終多以雇主的敗訴告終。非公有制企業勞資糾紛重多的原因在于，私營，三資，鄉鎮和個體業主侵害了勞動者的合法權益而引起的。這其中一些企業的經營者為牟取更大的經濟利益，降低用工成本，其甚至不惜違反勞動法規，如不履行勞動合同，克扣員工工資，不按時繳納社會保險等，從而引發了一些勞動糾紛事件，從中可以看出國家的相關法律法規正在不斷完善，勞動者的法律意識不斷的加強，懂得運動法律武器來維護自身的權益，勞資矛盾的激化必然導致勞資關系的失衡，因而使勞資糾紛事情呈逐年上升的趨勢。
2.單一到多樣化轉化，在過去的非公有制企業的勞資糾紛中，施欠員工薪資，討要薪資占主要方面，而現在的勞資糾紛中已經從早期的單一元素，轉變到多樣化，現在的勞資糾紛中，社會保險、勞動保護、休息等權利糾紛的比例開始不斷增加。
3.經濟利益占首位，通過去工資報酬，社會保險等糾紛尋求補償中可以看出，雇傭雙方更加重視的是經濟利益，因員工在雇傭關系統中處于劣勢地位，因此在發生勞資糾紛時多以尋求經濟補償為方法，而對于雇傭者當發生員工違約等行為時，也大多以賠償經濟損失為由提起申訴。
4.勞資糾紛集中性，目前我國的企業來看，非公有制企業的勞資糾紛占主導地位，從目前我國的行業來區分，建筑施工行業的勞資糾紛比較明顯。從地域角度分析，大量的勞動爭議集中在沿海城市。因此可以看出勞資糾紛的集中度比例相發的高，而集體爭議具有突發性強，人數多，處理難度大等特點。
5.勞資糾紛處理方法不得當，處于弱勢群體的雇傭者有時不愿采取正確的維權方法，而是采用一些極端的解決方法，也使得勞資糾紛不易解決，同時一些不正確的群體勞資糾紛方法也給社會帶來了一些不便，因此需要有一個正確的維權方法。
6.非法經營為勞資糾紛的多發地，一些無證無照的作坊與勞動者之間發生的勞資糾紛不斷增多，一些無照的作坊雇傭少量員工，進行生產，混亂的管理。至使這些無證無照作坊成為勞資糾紛的多發帶。
二、勞資糾紛產生的原因:
要使勞資糾紛化解，并得以解決，必須分析其原因。實際上是我國社會主義經濟轉型時期勞動關系統急劇變化的真實反映。也是勞動法規的完善，金融危機的影響，企業缺乏社會責任感，監督乏力，化解矛盾，解決糾紛渠道不暢等多種因素造成的結果。
1.我國的社會主義經濟，從改革開放以來，由原來的計劃經濟轉變為市場經濟轉變。勞動關系的多元化，復雜化必然出現大量的矛盾，再加之2007年以來，使一些企業的生產成本上升，資金鏈緊長，出口受限，競爭加劇等世界范圍內經濟形勢的影響，部分用人單位，特別是中小企業生產經營不景氣，利潤空間減小，減產裁員，無力發放員工薪水，保險和社會其他福利而引起了矛盾和爭議，其甚至一些不良企業延長工時，克扣工資歷，甚至攜款逃跑，這些都是缺乏守會責任感的表現，并且加劇了勞資糾紛這一問題，給社會帶來了很大的影響，同時對處于勞資糾紛中的員工帶來了很大的影響。
2.法規體系不完善，法規宣傳，執法方面的影響
現行的法規過于原則，可操作性差，規章內章龐雜，規章，制度，法律法規彼此之間存有沖突之片，造成不同的執法者對法律法規的理解不同，既不能適應勞動關系的多樣化趨勢，同時也給執法帶來了困難。
法律宣傳不到位，勞動者的法律意識，依法維權的意識比較淡薄，導致一些不理性的處理方式時有發生，另外用工單位對勞動法規的認識程度差，不能夠從源頭將勞資糾紛消除，使侵害員工職工權益的事情時有發生。
勞動執法和監管方面問題頗多，行政執法力量薄弱，對違法企業缺乏有效的監督管理，以用工單位的勞資違法行為懲治不力，企業違法現在屢禁不止，糾紛不斷
3.解決矛盾，化解糾紛的渠道不暢
解決矛盾，化解糾紛的渠道有許多種，比如，勞動者與用工單位自行協商，工會協調，和行政調節，勞動仲裁和訴訟等等。但由于目前許多勞資糾紛勞動者與用工單位無法自行解決，而企業內部工會組織機構薄弱，行政調節能力又十分有限，因此大量的勞資糾紛又轉至仲裁，有些仲裁又轉為訴訟，通過以上可以說明，其中有大量的工作可以通過溝通協調來完成，但是由于這個渠道的不暢，導致大量的勞資糾紛的處理經歷一個漫長的時間，對企業和員工的都是一種損失。
三．勞資糾紛的處理方法
日益增加的勞資糾紛問題，不僅影響了勞資關系的合諧，進而影響社會的合諧，甚至會影響到社會主義經濟的發展，因此正確處理好勞資糾紛問題，不僅影響的社會的穩定，而且對社會主義經濟的健康發展起到推動作用。根據新時期勞資糾紛的新變化，針對其存在的主要問題，結合考慮現在社會社會主義經濟下的勞資問題的發展趨勢，政法機關和勞動監督維權部門必須在黨委、政府的統一領導下，發揮職能作用，正確處理好因勞資矛盾引發的糾紛和，真正做到法律效果和社會效果的統一，促進和諧社會的建設，個人認為應該采取以下措施來進行處理：
1.加大宣傳教育力度，增強企業經營者和勞動者遵規守法意識在全社會加強就業觀念教育，促使雇員摒棄只有正規就業或端“鐵飯碗”才算就業的傳統觀念，樹立從事非全日制、臨時性、季節性等靈活形式工作也是就業的觀念，樹立職業平等和勞動光榮的觀念，使員工的個人觀念和意識與時代進步的步伐保持一致。充分運用各種輿論工具和宣傳載體廣泛開展勞動法制宣傳教育活動，促進勞資雙方依法履行權利義務，促進用人單位自覺規范用工行為。通過法律意識的增強，使雙方用工時能自覺簽訂勞動合同，約定各自的權利義務，明確工資報酬數額或計算方法，避免產生勞資糾紛。同時，通過正反面案件的宣傳教育，使勞動者知悉如何采用一個正確的解決辦法，從而不會盲目的去處理勞資糾紛問題，產生不利于社會的影響。
2.關口前移，健全完善協調機制。
要充分發揮人民調解化解矛盾糾紛便捷、高效優勢的主渠道作用，對于符合條件而又沒有建立調委會的非公有制企業，要在有關部門的協助下，采取有力措施，督促這些企業盡快組建調委會。對于不具備法人資格的小企業，可設立調解小組和調解員，在有條件的地方，還可由當地調委會向企業派駐專業調委會干部，開展人民調解工作。要把協調勞動關系的支點放在鄉鎮企業，充分發揮鄉鎮企業“近”（離企業近）、“明”（對企業情況明）、“快”（就地解決問題快）的特點，及時就近妥善處理勞資糾紛。
3.建立欠薪保障制度
針對目前一些中小型企業拖欠職工工資的狀況，特別在勞動密集型企業拖欠職工工資問題比較突出的地方建立職工欠薪保障制度。由相關部門制定實施辦法，要求企業每月按職工工資總額的一定比例向當地勞動保障部門所屬的就業服務管理機構繳納欠薪保障金，繳費比例標準應與過去和現在企業支付職工工資的有關指標掛鉤。如果受保企業職工出現拖欠工資問題，可用該企業繳納的欠薪保障金向職工支付施欠的工資，不足部分可通過變現企業資產來籌集。
4.切實加強勞動合同管理
當前要把非公有制企業作為加強勞動合同管理的重點，并要求這些企業將合同文本送到勞動保障部門鑒證，以便及時檢查和糾正勞動合同中存在的問題，指導企業按照國家有關法律法
規的規定簽訂勞動合同。
5.加強對企業監察力度
對勞資糾紛發生較多的非公有制企業，勞動保障監察部門要予以建檔和進行重點監控，并定期或不定期地到這些企業中檢查企業執行勞動法律法規和政策的情況，特別是在簽訂勞動合同、工資標準和支付工資、參加社會保險、工時制度、勞動標準以及勞動保護等方面的情況，督促企業糾正違法違規行為，并予以必要的處罰。
7.加強民主協商，充分發揮三方機制的作用
積極分子會議范文3
凈資產收益率(ROE)為公司稅后利潤除以公司凈資產的百分比,是衡量公司運用自有資本的效率,評價公司盈利能力的一項重要財務指標。在一定程度上,ROE反映了公司的資本結構、經營效率及獲利模式,因此常用于評價公司的綜合績效和內在價值。例如,Hitt,Hoskisson和Kim(1997)就指出ROE與資本結構之間存在著密切聯系,ROE不僅可以反映公司的獲利水平,還可以作為研究公司財務績效的綜合測度。
包括ROE在內的財務數據,在一般情況下存在著尖峰厚尾,偏態等非正態等特征。在這種扯下,一方面采用普通最小二乘(OLS)方法構建均值模型,會由于均值顯著地偏離中位數,而喪失代表性。另一方面,往往需要對其數據分布兩端厚尾部分的數量特征進行深入分析,以探討優劣兩類企業具體表現及其內在機理。分位數回歸(QR)方法估計的中位數模型和分位數模型,為解決這類問題,提供了有效的方法。
QR估計建立在加權誤差絕對值之和最小化的基礎上,有利于消除異常值的影響,克服OLS關于正態分布假設的局限,擬合的回歸模型更加穩健。并且,QR估計所給出的有關分位點的回歸系數統計量,可以用于研究數據分布兩端的尾部特征。Koenker 和Bassett (1978a,1978b) 首先提出了QR估計的理論和方法,開創了QR估計的先河。Koenker和Park(1996) 進一步將單純形算法應用于QR估計中,推動了QR方法的實際應用。隨后,Koenker和Machado (1999),Koenker(2005)等對QR估計的理論和方法進行了不斷的完善,為QR方法的發展作出了不懈努力。近年來,隨著EViews、R語言等陸續開發了QR估計的應用軟件包,使得這一內容相對復雜,專業性較強的計量方法得以推廣應用,成為公司財務分析的有力工具。
綜上所述,本文基于公司財務的基本理論,以我國2008年A股市場全部上市公司的財務年報資料作為基本數據,在對我國上市公司的ROE的統計特征描述性分析的基礎上,采用QR方法構建計量模型,進行實證研究。
二、我國上市公司ROE的基本特征
以2008年我國所有A股上市公司的年報資料作為實證研究的基礎數據。為了消除不可比因素,從中剔除了金融行業的公司,以及ST等非正常經營的公司,由剩下的1407家上市公司的財務數據構成本實證研究的樣本。
以下表1為我國上市公司和大型企業ROE的均值、中位數、標準差、偏態系數和峰度系數等描述性統計數據。
圖1為采用1407家我國上市公司數據繪制的ROE分布直方圖,直觀地描述了我國上市公司ROE的分布特征。
由表1和圖1可以得出以下幾點基本判斷:
我國上市公司ROE分布存在顯著的左偏態。我國上市公司ROE的均值為6.0006,中位數為6.9230,偏態系數高達-2.9666,說明我國大多數上市公司的ROE落在均值水平的右邊,高于用均值表示的平均水平,呈顯著的左偏態。在這一存在顯著偏態的狀態下,均值的代表性不足,簡單地使用均值來描述研究對象的一般水平,必然產生明顯的偏誤。
我國上市公司ROE分布存在顯著的尖峰厚尾特征。我國上市公司ROE的峰度系數高達28.8096,呈顯著的尖峰分布。并且由圖1可知,我國上市公司ROE的兩端具有鮮明的長尾和厚尾特征。尤其是左端拖出的長長尾部,表明存在著一些經營狀況很差,ROE水平為負的績差公司,并且這些績差公司的極端數值對均值產生直接影響,迫使均值水平出現左偏。處在ROE分布左側尾部的績差公司,集聚著我國上市公司的風險特征;與其相對應的處在ROE分布右側尾部營業績偏好一批績優企業,集中了我國上市公司的成功經驗,反映了我國企業良性發展的努力方向,這兩類企業構成了我國上市公司ROE實證研究的重點。
我國上市公司ROE分布存在顯著的過度離散特征。由我國上市公司ROE的標準差16.2614和均值6.0006,可以計算出其離散系數為2.71倍,說明我國上市公司之間ROE水平的差異非常顯著。
綜上所述,我國上市公司ROE存在顯著的左偏態,尖峰厚尾和過度離散的特征下,簡單地采用均值,以及采用普通最小二乘OLS方法擬合的均值模型來研究我國上市公司ROE,存在著客觀的局限。采用QR估計方法擬合的中位數模型,以及數據分布兩端尾部的分位數模型進行實證分析,有利于深入研究我國上市公司ROE的一般水平,以及處在ROE分布左右兩端尾部,經營業績偏差和偏差的兩類公司ROE的具體特征。
三、我國上市公司ROE的分位數回歸模型
ROE的分子為公司凈利潤,分母是凈資產,而公司的凈利潤并非全部來自于凈資產,公司的資金來源和資金占用也不僅僅是公司凈資產,這使得ROE在邏輯上和形式上都存在一定的局限。公司的資金來源和資金占用主要包括凈資產、日常經營獲得的現金流、從金融中介機構獲得的間接融資、固定資產折舊等,因此構造以凈資產之外的其他資金來源為自變量,ROE為因變量的計量模型,從資金來源和資金效率的視角,對我國上市公司ROE進行實證研究。
首先,從我國上市公司公布的有關財務數據中,篩選出4項與ROE存在密切的經濟聯系,反映公司不同資金來源的財務指標,作為對我國上市公司ROE研究的自變量。包括銷售商品、提供勞務收到的現金(CRSR)、通過借款收到的現金(CRL)、固定資產折舊(DFA)、現金的期初余額(OBC)。
然后,給出我國上市公司ROE實證研究計量模型的形式,為
ROE*=C+β2CRSR+β2CRL+β3DFA+β4OBC+ε
由于回歸模型的因變量ROE為一絕對數值水平相對較小的百分數,而自變量CRSR、CRL、DFA和OBC的絕對數值水平均很大,為使回歸系數的有效數字出現在小數點附近,令式中的ROE*=ROE×1,000,000最后,采用QR方法,擬合我國上市公司ROE中位數回歸模型和上側和下側的分位數模型,對我國上市公司中業績偏好和業績偏差兩類企業,以及中位數水平進行實證研究。
在QR估計中,對于隨機樣本F(y)=(Y≤y),Q(t)=inf{y:F(y)≥τ}為關于Y的τ分位數。其中Q表示分位數。τ為分位數的參數,τ在由0 至1之間取值,對應于0 至100%位置上的分位數。在本實證分析中,分別取τ值為0.1,0.9和0.5,構造出反映業績偏差的績差公司的,τ值為0.1的下側10%分位數模型,反映業績偏好的績優公司的,τ值為0.9的上側10%分位數模型,以及反映我國上市公司ROE一般水平的,τ值為0.5的中位數模型,對我國上市公司ROE特征進行全面的實證研究。
表2即為采用QR方法,利用EViews 6.0軟件,所計算出來的τ值分別為0.1,0.5和0.9分位數模型的回歸系數。由于實證分析所采用的數據為橫截面數據,存在著顯著的異方差問題,采用了工具變量(Instrumental Variable)方法,以殘差項平方的倒數作為權數來消除異方差。表2中各項回歸系數均在1%水平上顯著。
由表2可以得出以下判斷。
采用QR方法估計的3個分位數模型之間差異明顯,相同的資金來源對于不同ROE水平的企業,具有顯著不同的經濟意義。說明QR方法具有解釋各項資金來源對于我國上市公司中不同經營業績水平企業的具體影響的能力,是進行我國上市公司ROE研究的有效方法。
CRSR為來自于公司日常生產經營活動的現金流,是我國上市公司內生性的資金來源,是決定ROE水平的基本因素。在4項自變量中,只有CRSR的回歸系數在3個分位數模型都為正值,CRSR成為我國上市公司ROE唯一的一致性的正向動因。在表2中,τ=0.9分位數模型的回歸系數最高,達到2.1081;τ=0.1的分位數模型的回歸系數為0.9414,均高于中位數模型回歸系數,表明處在ROE水平兩端的公司,對CRSR較為敏感。CRSR對于績差企業扭轉虧損,績優企業進一步提高盈利水平的具有顯著的現實意義。因此,努力提高企業CRSR水平,以及CRSR對ROE的貢獻,是改善我國上市公司業績的關鍵所在。
CRL為外源性融資。在3個分位數模型中,CRL的回歸系數為均為負值,反映CRL對ROE的實際效率為負,我國上市公司外源性融資的交易成本居高不下。在表2中,τ=0.9的分位數模型的回歸系數絕對水平最高,達到-3.3076;τ=0.1分位數模型的回歸系數也有-1.3393。類似于CRSR,業績狀態處在優劣兩端的企業,對于CRL的敏感程度均大于中位數模型所反映的一般水平。說明外源性融資成本均對于績差和績優兩類公司的壓力明顯偏大,尤其是對績優公司的負面影響最為突出。因此,對于我國上市公司而言,不論是績優公司,還是績差公司,都難以獲得低成本融資支持,企業增大CRL只能帶來負面效應,只是在現金流不足時的被動選擇。降低融資交易成本,改善我國上市公司融
資環境,徹底扭轉外源性融資的負面效應
的不利局面,仍然是全面提高我國上市公司經營效率,推動我國上市公司持續發展的重要問題。我國上市公司融資環境是否改善最直觀的標志之一,就是CRL的回歸系數由負轉正,并且首先在經營業績偏好的績優公司中由負轉正。
DFA是我國上市公司固定資產的價值補償,間接反映了固定資產的規模。在表2中,3個分位數模型DFA的回歸系數為均為負值,并且呈現出經營績效越好越是敏感的趨勢,τ=0.1分位數模型的回歸系數為-4.0735;而τ=0.9分位數模型達到-22.6975。說明DFA及其所反映的固定資產規模與上市公司的ROE水平負相關,由于固定資產規模偏低的上市公司,具有經營管理中的靈活優勢,體現了勞動密集的資源稟賦優勢,具備資本重組和企業兼并成本較低等屬性,有助于提高企業市場價值,這一特征在績優公司中表現得特別鮮明;而在績差公司中,DFA差異對于ROE的影響則明顯偏弱,從回歸系數的數值水平分析,DFA對企業ROE水平的影響僅為績優公司的17.95%。
OBC是期初以現金形式存在的資金總額,是企業用于滿足日常償付需要的流動性保證。τ=0.1分位數模型的回歸系數為9.6328,中位數模型的回歸系數為2.6054,而τ=0.9的分位數模型的回歸系數為-3.3463,反映不同經營績效水平的公司對于OBC具有截然不同要求?？儾罟緦τ贠BC的依賴性較大,需要較大的OBC水平來維持企業的正常經營運行;績優公司的OBC與ROE水平顯著負相關,反映這類企業財務管理相對健全,生產經營處于良性平穩運行狀態,可以通過穩定的CRSR現金流和健全的資金管理規劃,有效地壓縮OBC,降低財務成本,提高資金使用綜合效率。
四、結論
根據實證研究的結果,可以得出以下結論:
我國上市公司ROE呈顯著左偏態,尖峰厚尾分布,均值模型不具有充分的代表性,同時經營績效偏差的上市公司構成了分布左端的長尾,集聚著企業經營的風險特征;處在ROE分布右側尾部的經營業績偏好企業,集中了企業經營的成功經驗,績優和績差的兩類企業構成了我國上市公司ROE實證研究的重點。因此采用QR方法,擬合中位數模型和上側和下側的分位數模型,進行實證研究。
通過QR方法擬合的中位數模型,下側10%分位數模型,和上側10%分位數模型,對我國上市公司ROE狀況進行實證研究的結果表明,我國上市公司的績差和績優公司,在ROE水平及其資金運用、盈利模式和資金來源各個方面均表現出顯著不同的特征和要求。說明QR模型是研究我國上市公司ROE問題的科學方法和有效手段。
在3個QR模型中,CRSR是我國上市公司ROE的正向因素,持續、穩定的CRSR現金流是提高ROE水平的基本要求,努力提高企業CRSR水平是改善我國上市公司業績的關鍵所在;CRL對ROE的回歸系數為負,說明我國上市公司間接融資交易成本過高,現代金融的外部經濟性尚未得到體現,改善企業間接融資環境,依然是一個長期而艱巨的工作;DFA與ROE負相關,是我國上市公司ROE的負向因素,中小企業應對市場變動的靈活優勢,勞動和知識密集型產業所體現的稟賦優勢,依然是我國上市公司績優企業的基本特征之一;與績差公司的OBC對ROE回歸系數為正值不同,績優公司的OBC與ROE呈顯著的負相關,說明績優公司財務管理水平明顯優于績差公司,科學地壓縮OBC,改善資金占用效率,是現代企業財務管理的客觀要求,提高企業財務管理水平對于改善我國上市公司經營績效具有重要意義。
積極分子會議范文4
進入大學以來我就一直都想著進入黨校學習，但是可能由于我的思想境界還不夠高，還不夠進入黨校的標準，所以直到現在我才能夠進入學習。 經過黨課學習，讓我更加深刻得認識了黨，端正了自己的入黨動機，明確了自己的奮斗目標——永遠跟黨走，并且增加了我——一名積極分子積極加入中國共 產 黨，成為其中一員的決心。
我在組織上入黨后，要在實踐中不斷地加強黨性鍛煉和黨性修養，積極發揮黨員的先鋒模范作用，努力在思想上真正入黨。因為我知道一個人在組織上入黨一生可能只有一次，但要真正在思想上入黨卻是一生一世的事。作為學生黨員首先應該是普通黨員，應該用自己的言行表明自己是中國工人階級的代表，是有共 產主義覺悟的先鋒戰士。今天的學生黨員，特別是像我們這樣的學生黨員應該具有時代的使命感，從而激發我們努力學習，全面發展，肩負起這個時代賦予我們的歷史使命。 那么，怎樣才能體現一名合格的學生黨員的先鋒模范作用呢？我覺得應該包括一下幾點：
當今世界，科學發展日新月異，逐步向知識經濟、信息化社會邁進，不學習，人就會落后。大學生是我國社會文化階層中的較高層次，大學生黨員更要能作為先進生產力的代表，因此大學生黨員的專業知識一定要過硬。這就要求大學生黨員勤奮刻苦，有端正的學習態度，在學習中起表率作用。同時，還要和大家共同進步，經常交流經驗，樂于幫助有困難同學。另外，還要注意個人文化修養的培養，豐富自己的文化底蘊，因為只有一個具備較高科學文化素質的青年，其社會適應能力才會比較強，才能較好地處理形形的問題。總之，對于專業知識的學習要有扎實的專業功底，刻苦學習、鉆研，并有所創新。
積極分子會議范文5
在剛剛上完的黨課上，老師著重為我們闡述了了“為人民服務”這一基本問題。那么，何為為人民服務？怎樣為人民服務？作為一名準備入黨的大學生又該做些什么？應該說全心全意為人民服務是我黨的宗旨，是黨的活動的根本出發點和落腳點，是區別了其他政黨的最根本的標志，也是每位***員應盡的義務和根本的人生價值觀。堅持全心全意為人民服務的宗旨，既是堅持黨的工人階級先鋒隊性質的客觀需要，也是黨性原則的突出體現。每位***員都必須通過勤奮學習和實踐鍛煉，牢固樹立起全心全意為
人民服務的人生觀和價值觀，不斷提高全心全意為人民服務的自覺性。
中國***正是一直堅持這項原則才取得了廣大人民群眾的支持，從而取得一次次的勝利。從解放前的張思德，從解放初的雷鋒同志，到后來的孔繁森、焦裕祿。**歷史上一批批優秀的***員至始至終、堅定不移的全心全意為人民服務，才取得了如此多偉大的成就。
說到底，全心全意為人民服務就是一種奉獻精神。在百度百科上奉獻精神是如此定義的：“奉獻精神”是一種愛,是對自己事業的不求回報的愛和全身心的付出。對個人而言，就是要在這份愛的召喚之下,把本職工作當成一項事業來熱愛和完成,從點點滴滴中尋找樂趣;努力做好每一件事、認真善待每一個人。
作為一個入黨積極分子，如何才能做到為人民服務呢?我覺得有以下幾個方面。第一、進一步加強自己愛國愛家的精神，愛親人愛朋友愛人民。第二、要有社會責任感，要有“天下興亡，我的責任”的思想，要強化
積極分子會議范文6
關鍵詞：城市基礎設施；社會資本；居民意愿
中圖分類號：F293 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-000-03
城市基礎設施的建設運營與居民日常生活息息相關，居民意愿對社會資本進入城市基礎設施的效果具有重要的影響。從社會公眾角度來說，無論是國有資本還是社會資本，只要能夠提供安全、便利的基礎設施產品和服務，就能得到公眾的認同?，F有的城市基礎設施多為國有資本建設運營，那么，公眾對城市基礎設施運營現狀是否滿意？現有城市基礎設施的產品（服務）質量和價格是否合理？這些問題對社會資本的引入無疑會造成一定的影響。然而，社會資本進入城市基礎設施領域后也可能會產生一系列的問題，比如產品質量下降、價格上漲等，這顯然也會影響公眾對社會資本進入城市基礎設施領域的意愿。
基于此邏輯，根據調研數據，我們首先就居民對城市基礎設施的現狀滿意度和引入社會資本的總體滿意度進行分析。其次，針對居民對現有的國有資本對城市基礎設施的建設運營現狀以及其可能產生的問題的評價狀況進行分析。然后，針對社會資本進入基礎設施領域之后可能存在的問題來評價居民的風險意識。最后，針對不同的解釋變量對上述問題展開實證分析。
一、居民對城市基礎設施建O運營的滿意度分析
1.居民滿意度的描述性統計分析
總體來看，居民對于杭州市基礎設施水平比較滿意。據調研，居民對杭州市基礎設施水平表示“滿意”和“比較滿意”的占比在70%以上，而表示“不滿意”或“不太滿意”的居民占比不到10%。
具體細分到城市基礎設施的各個行業，居民的滿意度情況差別較大。其中表示“滿意”和“比較滿意”的居民占比達70%以上的行業分別為供水、管道燃氣、市容環衛和城市照明，其中城市照明設施的滿意度達到了80%，評價最高。而對于污水處理、生活垃圾處理和河道保潔這三個行業的評價中，表示“滿意”和“比較滿意”的占比僅為50%左右，相對于其他行業來說，這三個行業的滿意度明顯不高。
2.居民滿意度的影響因素分析
居民對城市基礎設施總體滿意度以及各細分行業滿意度的情況往往受很多因素影響，本次調查主要考慮三方面的因素。一是問卷中第一部分被調查居民的性別、年齡、學歷、月收入、職業、戶籍等具體特征；二是問卷中第四部分（題項4.1設施建設質量較差、4.2運營設施虧損、4.3設施維修服務不及時、4.4設施更新維護不到位）中涉及居民對國有資本經營城市基礎設施存在問題的評價；三是問卷中第五部分（題項5.1產品/服務漲價、5.2產品/服務質量降低、5.3設施養護不到位、5.4應急保障能力下降、5.5偏遠地區設施覆蓋不完全、5.6國有資產流失）中涉及居民對社會資本進入城市基礎設施領域后可能產生問題的評價。本報告采用回歸分析的方法，檢驗居民對城市基礎設施滿意度的影響因素。
首先，先考慮第一和第二項因素。對調查問卷中的性別、年齡、學歷、月收入、職業和戶籍分別賦值于sex、age、edu、inc、job、hk（HuKou），對第四部分的題項4.1、題項4.2、題項4.3、題項4.4分別設為qual、loss、ser、ren。對城市基礎設施總體滿意度賦值于satis（satisfaction），對供水、污水處理、生活垃圾處理、管道燃氣、市容環衛、河道保潔、城市道路和城市照明設施的滿意度分別設為satis1-satis8。
基于以上解釋變量和被解釋變量，我們構建如下模型：
對整體基礎設施滿意度進行初次模擬，得到表達式如下：
從初次擬合的結果來看，擬合效果并不好。在關于總體滿意度的解釋變量當中，只有學歷（edu）、月收入（inc）和質量（qual）在統計上顯著，其他因素均不顯著。
而用R軟件中的逐步回歸函數剔除不顯著的變量，對所有基礎設施水平（包括總體）進行逐步回歸后的效果來看，在對城市基礎設施總體滿意度的影響因素中，服務（ser）成為顯著變量，居民月收入的顯著性增強。城市基礎設施的總體滿意度與居民受教育程度成正比，與居民月收入，較差的基礎設施質量和不及時的服務成反比。
在對具體的八個基礎設施行業滿意度影響因素分析中，可以看出，在10個解釋變量當中，顯著性最強的是居民月收入（inc）和設施質量較差（qual）。這說明隨著收入的增加，居民對基礎設施水平和質量提出了更高的要求。此外，居民學歷、年齡以及運營單位虧損也是顯著變量，其他變量并不顯著。
其次，考慮第一和第三項的影響因素。將前面細分的八個基礎設施行業歸總為四類，分別是：管網運輸類、污水處理類、市容保潔類、城市設施類，并依次賦值為satisGw、Ws、satisSr、satisSs，總體情況賦值為satisTotal，一共是5個被解釋變量。解釋變量一共是12個，包括：消費者即時效用（包括題項5.1、題項5.2）、消費者滯后效用（包括題項5.3、題項5.4）、社會責任（即題項5.5）、重置投資不足（即題項5.6）、性別、年齡、學歷、月收入、職業和戶籍，分別賦值為utility1，utility2，resp，reinvestment，sex， age， edu， inc，job， hk（HuKou）。
調查結果顯示，一定比例的居民認為社會資本進入城市基礎設施領域之后可能產生的問題嚴重或較嚴重，特別是普遍服務缺失問題與國有資產流失問題最受居民關注。其中，有20.57%的居民認為普遍服務缺失（5.6偏遠地區覆蓋不完全）問題嚴重，20.12%的居民認為該問題較嚴重；有0.57%的居民認為國有資產流失問題會嚴重，37.54%認為該問題較嚴重。
2.居民對引入社會資本風險的模糊綜合評價
在對城市基礎設施引入社會資本的居民意愿分析中，主要包括居民對現有國有資本運營城市基礎設施建設情況的滿意度和對引入社會資本的認同度兩個方面。由于運營現狀對居民的態度具有重要影響，良好的運營現狀能夠對居民帶來較高的福利水平。首先從宏觀上分析居民對國有資本經營情況的態度。接下來我們采用模糊綜合評價的方法來進行分析。
評價的指標體系由4.1-4.4題項構成，評語論域則由{嚴重 較嚴重 一般 不太嚴重 不嚴重}構成，得到模糊隸屬關系矩陣后，進一步得到居民對國有資本經營城市基礎設施質量評價的模糊合成結果，即綜合態度為：
嚴重 較嚴重 一般 不太嚴重 不嚴重
=（0.089 0.245 0.469 0.143 0.054）。
由以上結果可以發現，在居民看來，國有資本經營城市基礎設施的狀況是令人滿意的。在選取的4個指標中，綜合看來居民態度隸屬于“嚴重”一級的程度是0.089，隸屬于“較嚴重”一級的程度是0.245，該兩級所占的比較較低；接近一半的居民認為國有資本經營基礎設施的效果一般，占比最高。細分到各個評價項目來看，風險評價最高的是設備更新不到位問題與設備維修服務不及時問題，各有40%的居民認為這兩個問題“嚴重”及“較嚴重”。
作為比較，接下來我們就社會資本進入城市基礎設施以后可能存在問題（題項5.1―5.6）來分析居民的態度，以此為突破口，來嘗試分析居民對于引入社會資本的認同度。
類似于前面的分析，首先選取評價指標體系及其權重。評價指標體系由一級指標和二級指標構成，其中一級指標體系包括：即期效用、滯后期效用和社會責任三個變量，而二級指標體系則由題項5.1-5.6構成，評語論域同樣由{嚴重 較嚴重 一般 不太嚴重 不嚴重}構成，進一步可以得到居民對社會資本經營城市基礎設施可能存在的問題評價的模糊合成結果。
嚴重 較嚴重 一般 不太嚴重 不嚴重
=（0.128 0.286 0.387 0.135 0.063）
@然，認為存在嚴重和較嚴重問題的居民所占的比例還是很高的，而認為問題不會太嚴重的居民僅僅占不到20%的比例。針對該結果，我們可以作如下的解讀：近40%居民認為社會資本進入城市基礎設施領域以后會帶來相對比較嚴重的潛在問題，這種態度可能會對社會資本的引入帶來一定的障礙。特別地，居民認為普遍服務缺失與產品/服務漲價問題較嚴重。
通過對比我們發現，相較于國有資本經營城市基礎設施，居民認為社會資本進入城市基礎設施的風險更高。究其原因，可能是國有資本擁有較強的經濟實力和雄厚的資本規模，而民營資本的規模未能被普通居民清晰認識到，加上民間資本在融資渠道和數量、質量方面存在一定的不規范，這使得居民對民間資本不抱有太大的期望。另外，對于國有資本經營城市基礎設施，居民認為存在的風險點主要是設備更新不到位問題與設備維修服務不及時問題；對于社會資本進入城市基礎設施，風險點主要在于普遍服務缺失與產品/服務漲價問題較嚴重。
四、結論與政策建議
1.改善基礎服務，提高居民滿意度
為使杭州市城市基礎設施水平滿足城市發展需求，必須加大杭州市城市基礎設施的投入，大力發展城市基礎設施建設，從而滿足城市居民對基礎設施的需求。一方面拓寬籌資渠道，使投資主體多元化，形成穩定的資金來源，使杭州市基礎設施每年投入達到GDP的3%-5%的標準，另一方面，提高資金利用效率，使資金得到充分利用，提高城市基礎設施水平。
2.加強政府監管，降低引入風險
要進一步明確基礎設施主管部門（如建設行政主管部門）的監管地位，賦予相應的監管職責和權限，按照法定的標準和監督程序實行監管和處置，既能有序推進基礎設施體制改革，又使城市公共利益和公共安全得到有效保障，提高居民對社會資本的認同度。
3.建立有效的公眾參與機制，提高認同度
城市基礎設施與廣大人民群眾的日常生活息息相關，公眾參與顯得越來越重要，它對國家政策的順利推行、人民利益的保障和促進社會穩定等方面都有很重要的現實意義。公眾參與是監管民主化和法治化的要求，有助于防止監管機構的權力濫用和監管俘獲現象，提高監管的有效性。
