前言：尋找寫作靈感？中文期刊網用心挑選的國際貨幣創新為何難以突破，希望能為您的閱讀和創作帶來靈感，歡迎大家閱讀并分享。
作者：葉芳 杜朝運 單位：廈門大學
美元網絡外部性分析
(一)網絡外部性的含義及特征
1．網絡外部性的含義。所謂網絡外部性，是指一個消費者從產品或服務中獲得的效用隨著消費同一產品的消費者數量的增加而增加。不論是物理網絡還是虛擬網絡，都存在著網絡外部性①。著名的梅特卡夫法則(MetcalfeLaw)形象地描述了網絡外部性現象，即網絡的價值與其用戶數量的平方成正比，對一個擁有n個用戶的網絡來說，該網絡對所有人的總價值與n•(n－1)=n2－n成正比。按照來源，網絡外部性可以分為直接網絡外部性和間接網絡外部性(KatzandShapiro，1985)［7］。其中，直接網絡外部性是指由于消費某一產品的用戶數量增加而直接導致的產品價值增大，也即使用同一產品的消費者可以直接增加其他使用者的消費效用;間接網絡外部則指隨著某一產品使用者數量的增加，該產品的互補品數量增多、價格降低，從而間接增加了消費者從該產品中獲得的效用。
2．網絡外部性產品及其市場均衡的特征。
第一，外部性產品具有雙重規模經濟和正反饋效應。從其定義及分類可以看出，網絡外部性實際上體現了需求方規模經濟(Demand－sideEconomiesofScale)和供給方規模經濟(Supply－sideEconomiesofScale)的雙重特征。需求方規模經濟是指產品或服務對消費者的價值隨著該產品消費者數量的增加而增加。網絡外部性與直接網絡外部性的定義直接體現了需求方規模經濟的特點。供給方規模經濟是指企業的單位生產成本隨著其產量的增加而降低，也就是習慣上所說的生產的規模經濟，間接網絡外部性體現了這一特點，即互補品產量的增加導致其單位產品價格的下降。無論是需求方規模經濟還是供給方規模經濟都會導致正反饋(PositiveFeedback)效應，即市場競爭中強者更強、弱者更弱的現象。如果更多的人使用一種產品，從需求方規模經濟來看，該產品對消費者的效用就會增加，更多的人會加入消費的行列;從供給方規模經濟來看，因為其互補品單位成本的減少而降低了價格，從而也吸引了更多的消費者購買該產品。兩者的共同結果是該產品市場規模不斷擴大，而其相應的競爭者一開始就處于劣勢，無法獲得消費者的青睞，其市場規模難以擴大，甚至原有的市場份額也被侵蝕，最終只能退出市場。
第二，網絡外部性產品的市場均衡具有路徑依賴和鎖定(Lock－in)性。網絡外部性市場中，已有的消費者決策受其前期決策的影響(即消費慣性)，后進入的消費者決策不僅受到前期消費者決策的影響，還受到前期市場初始事件的影響，即路徑依賴。初始條件或偶然事件使得某種產品首先進入市場，其用戶基礎得以形成、互補品得以發展，正反饋效應進一步推進了市場均衡向著有利于該種產品的方向演變，市場將最終均衡于由該產品壟斷的狀態。因此，一旦路徑依賴最終選擇了某種產品成為市場的壟斷者，在正反饋效應下，這種壟斷地位往往具有進一步加強的趨勢，使得網絡外部性市場均衡一旦形成，就具有很強的穩定性，在其他條件不變的情況下，市場往往會鎖定在這種均衡狀態中。
(二)美元的網絡外部性
ChinnandFrankel(2005)［8］指出，由于不同國家的人們都在使用英語，且有日益增加的趨勢，因此，如果有人需要一種世界通用語言時，他一定會選擇別人都在使用的英語，盡管英語并不一定都符合世界通用語言在諸如內在美、簡潔、有效等方面的標準。此即英語的網絡外部性。作為國際貨幣的美元與英語一樣，其對使用者的價值與他人的使用有關，使用的人越多，國際貨幣對使用者的價值越大，其網絡外部性同樣包括直接和間接兩個方面:前者表現在使用美元的人越多，美元的流動性就越大，個人在使用該種貨幣時所承擔的風險就越小，從而引致更多的人使用該貨幣;后者表現在使用美元交易的人越多，相應的基礎設施建設，例如美元的交易站點(TradingPost))就越多，美元交易者就可以更快、更容易地找到交易對手，從而降低了交易成本，也增加了美元的使用價值。上面談到，網絡外部性產品具有雙重規模經濟和正反饋效應、路徑依賴和鎖定性的特點，美元及其市場均衡也不例外，具體表現為以下幾個方面。
1．雙重規模經濟和正反饋效應方面。需求方規模經濟能夠增加貨幣的流動性，從而降低交易成本。流動性越大，越能吸引其他人使用;而使用者越多，美元的流動性越大，于是形成自我增強的循環(Self－reinforcingCycle)。同時，美元也存在供給方規模經濟，即美元交易網絡和市場規模的擴展，可以降低平均成本;交易雙方匹配加快，使得美元的做市商可以持有較少的現金存貨，這也降低了成本。在需求方規模經濟和供給方規模經濟的雙重作用下，美元就會占有更多的市場份額，而其他開始處于劣勢的國際貨幣則難以發展甚至可能退出市場，即存在強幣更強，弱幣更弱的正反饋效應。
2．路徑依賴和鎖定方面。一旦貨幣統治地位確定，改變是困難的。美元的使用之所以存在路徑依賴，除了使用慣性外，轉換成本和學習成本也是重要的影響因素。由于使用者從美元轉向另一種國際貨幣存在轉換成本，既包括兌換成本及兌換后可能面臨的貨幣在幣值等方面的不確定性等，又包括學習使用一種新的國際貨幣的成本，這種轉換成本往往很高，因此人們往往沒有動力離開現有的網絡，除非其他人同時這么做。路徑依賴和正反饋效應的共同作用使人們對現任貨幣存在強烈的慣性偏愛(InertialBias)，從而使該種貨幣成為穩定的市場壟斷者，在其他條件不變的情況下國際貨幣市場均衡因而可能處于鎖定的狀態。
3．網絡外部性的存在使得國際貨幣的某些決定因素即便已經發生變化(如一國經濟或政治實力的減弱)，也不會立即引起該貨幣地位的變動，國際貨幣地位的相對變化會存在一個較長的滯后期。換句話說，由于網絡外部性的作用，一種國際貨幣與其發行國經濟地位之間會存在錯位的現象。一方面，國際貨幣地位上升往往滯后于一國經濟地位;另一方面，當發行國失去經濟領先地位后，在國際貨幣的地位會因“慣性”力量在較長時間內得以維持(曹勇，2010)［9］。這一點始終貫穿于國際貨幣體系的演變史。17～18世紀的荷蘭盾即使在西班牙、法國已經取得政治和軍事上的霸權后，仍然作為主導的國際貨幣存在;英鎊在英國經濟實力連續幾十年穩居世界首位之后，才取代荷蘭盾成為最主要的國際貨幣，并在金本位制時期一直保持霸主地位;美國的經濟實力在19世紀末期就已經超過英國，但直到1944年布雷頓森林體系建立后，美元才取代英鎊成為主導的國際貨幣，并持續到現在。因此，且不說當前美國經濟實力仍然穩居世界之首，即使其失去經濟領先地位，網絡外部性也將使美元的主導地位在較長時間內得以持續。#p#分頁標題#e#
美元網絡外部性對國際貨幣體系改革的影響
國際貨幣體系的核心是本位幣的確定問題。當前國際貨幣體系改革要有突破，就需要那些具有成為本位幣潛力的國際貨幣與美元進行競爭，以改變美元為本位的現狀。但是，美元網絡外部性的存在，一方面使潛在的國際貨幣無法進入國際貨幣體系，另一方面，即使進入的國際貨幣(如歐元)也因為美元的先行者優勢而表現不佳。此即由美元網絡外部性所產生的國際貨幣市場中后進入者的進入壁壘問題。
(一)美元網絡外部性產生的進入壁壘
美元網絡外部性的雙重規模經濟、市場均衡的路徑依賴等方面的特征形成強化了作為后入者的其他國際貨幣的進入壁壘。
1．直接的網絡外部性所體現的需求方規模經濟強化了后入者的進入壁壘。需求方的規模經濟使美元使用者對美元的需求表現為美元使用者數量的函數。在美元已經擁有了全球貿易、金融領域大部分市場份額的基礎上，其對使用者的價值必然大于那些潛在的國際貨幣。潛在的使用者在比較之下必然選擇美元。因此，后進入者無法獲得市場上的潛在“用戶”。
2．間接的網絡外部性所體現的供給方規模經濟強化了后入者的進入壁壘。由于美元已經擁有了與之相配套的各種基礎設施，如外匯交易市場網絡、與市場運行相關的技術等，與這些基礎設施相應的交易成本隨著交易規模的擴大會不斷降低(即出現供給方規模經濟)。而對后入者來說，要建立這些基礎設施需要付出固定成本，同時由于新進入的不確定性，可能無法進入相應的交易網絡(如外匯交易市場的做市商不愿意提供該種貨幣的交易服務等)?？紤]到這些情況，潛在的使用者也會選擇美元。
3．網絡外部性市場均衡的路徑依賴強化了后入者進入壁壘。網絡外部性使美元自然壟斷或自然壟斷的趨勢存在路徑依賴和鎖定特征，不僅潛在進入者很難進入，即使進入后也很難改變美元的這種地位;而且美元壟斷的市場地位還使其擁有豐富且較完善的配套體系(如美元的各種避險產品等)，加上相應的做市商也在不斷完善和開發美元的各種衍生品，使美元交易網絡規模不斷擴大。這些都是后進入者無法獲得的優勢。
4．網絡外部性市場均衡狀態強化了轉移成本所形成的壁壘。從美元使用者的角度看，美元壟斷地位下龐大的網絡規模增加了使用者轉向其他國際貨幣的成本。因為從大的網絡規模轉向小的網絡規模，即使小規模國際貨幣所提供的優惠能夠涵蓋規模經濟導致的交易成本差異，但由于新的國際貨幣存在不確定性，也會使其效用水平降低。在這種轉移成本的影響下，潛在進入者無法爭取到已經選擇了美元的使用者。因此，美元忠實的原有使用者，加上其對潛在使用者的吸引力，后入者將很難獲得市場份額，或者進入后市場規模也難以擴大。
(二)后進入者歐元的表現
在歐元還未產生之前，許多經濟學家對其作為國際貨幣的前景持樂觀態度，他們預言歐洲經濟貨幣聯盟(EMU)的這種單一貨幣，將會立即挑戰美元的主導地位甚至取而代之成為新的主導貨幣。歐元誕生以來，更是被賦予了能夠挑戰美元的高期望。如ChinnandFrankel(2008)［10］通過精確的計量檢驗得出，“歐元將在2022年甚至更早在2015年超過美元，成為主導性的世界貨幣”。誠然，歐元在繼承其前身貨幣尤其是德國馬克的網絡基礎上，一開始就獲得了僅次于美元的市場份額，并在之后的10年里取得了一定的進展。但由于網絡外部性強化下形成的美元先行者的天然優勢，導致了如上文提到的強大壁壘，因此歐元作為國際貨幣的發展十分緩慢，且遠未達到挑戰美元的程度。Cohen(2008)［11］認為在評估歐元的成就和前景時必須同時考慮其作為國際貨幣內涵的3個相互獨立的維度，即路徑、范圍和區域。
1．路徑維度。路徑是一個線性維度，該維度衡量歐元在通向成為世界主導貨幣的征途中，超越美元的速度如何、有無障礙以及與美元相比目前所處的位置，還有在“貨幣金字塔”①體系中，歐元的向上發展有無最高限制等。在經過初期的大幅擴張之后(1999～2002年)，歐元的國際使用基本處于較穩定的狀態。這是因為歐元產生之初，美國持續攀升的貿易逆差和外債規模，使人們相信美元的國際地位正在走向衰弱;而與此形成鮮明對比的是，歐元區龐大的經濟規模、穩定的政治、較低的通貨膨脹率以及統一的中央銀行，支撐了人們對歐元的信心，促進了歐元的國際使用。但隨著歐元區在運行中體制缺陷的逐漸暴露，歐元最初的增長動力逐漸減弱。
2．范圍維度。范圍是一個立體維度，它度量歐元在交易媒介、計賬單位和價值貯藏等國際貨幣職能中被使用的程度。在不同的貨幣職能方面，歐元使用的增長很不平衡。得益于歐盟統一的金融市場，歐洲中央銀行發行的歐元債券呈現迅速擴張的特點，2002～2008年，以歐元計價的債券在全球債券凈發行總額中的比重均超過美元;但在美國采取的量化寬松政策及歐洲主權債務危機的影響下，截至2010年底，以美元計價的債券占全球債券凈發行總額的比重高達72%，歐元只有22%。目前，美元仍是中東、拉美和亞太地區債券發行國的主要融資貨幣。在儲備資產方面，雖然歐元略有增加，但美元仍占有很大份額，即使是受2008年的金融危機影響全球外匯儲備總額有所減少，美元在全球外匯儲備中所占的份額仍保持在60%以上。在國際貿易結算和外匯交易等其他領域，美元仍然處于主導地位，如美元在外匯市場成交額中所占的比例高達80%以上，是歐元的2倍多。許多國家的匯率體系仍以美元為基礎。按照Re-inhartandRogoff(2004)［13］對匯率制度的分類，目前實行美元化或基于美元的貨幣制度的經濟體有7個，實行釘住美元匯率制度的經濟體有89個;1995年至今，在所有經濟體之中，以某種方式將本幣與美元掛鉤的經濟體所占的比例一直保持穩定(LindaGoldberg，2010)［14］。
3．區域維度。該維度考察歐元使用的地理區域，看其是在有限的區域范圍內還是在全球范圍內使用。歐元表現出較明顯的區域性質，主要局限于在地理和制度上聯系緊密的歐元區以及與歐元區相鄰的國家。這點表現在貿易計價方面十分明顯。歐元在這些區域作為進出口計價貨幣的份額超過了50%，而在其他區域如亞洲、中東、拉丁美洲，則很難被使用，因為這些地區主要使用美元。歐元在錨貨幣以及官方和私人的使用方面，也同樣表現出了區域性質，許多東歐國家和歐洲以前在非洲的殖民地因為緊密的貿易或政治關系，將它們的貨幣釘住歐元或與歐元保持穩定的關系，同時歐元也成為這些國家或地區的干預貨幣和儲備貨幣。歐元的這種由于地理或政治以及貿易和金融方面的緊密聯系而產生的吸引力，實際上就是引力模型效應(GravityModelEffect)①。這種效應主要與國家間的地理、政治及貿易和金融聯系的緊密性呈正相關，即一國會傾向于選擇與本國在地理聯系緊密或政治依附性強及貿易、金融上往來頻繁的國家的貨幣。而美元除了具有區域范圍內的吸引力外，在區域外也被廣泛使用。因此可以說，歐元更多地表現為一種區域性貨幣，美元才是全球范圍的國際貨幣。綜上所述，在美元網絡外部性的強化下，一種貨幣要成為國際貨幣存在著巨大的進入壁壘。雖然歐元在其前身貨幣的網絡基礎上成為僅次于美元的國際貨幣，但無論從路徑、范圍還是區域的維度看，其作為國際貨幣的表現都不如之前所預言的那么樂觀，至今仍無法對美元構成威脅。而2010年始于希臘的歐元區主權債務危機暴露了歐元體制存在的缺陷，在一定程度上使人們對歐元的信心受挫，從而更多地轉向使用美元，這反過來又強化了美元網絡外部性的作用。由此可見，美元的網絡外部性使美元的主導地位難以撼動，也就使得當前國際貨幣體系的改革難以取得根本性的進展。#p#分頁標題#e#
結論及啟示
本文從網絡外部性的角度對當前美元在國際貨幣體系中的主導地位難以被撼動的原因進行了微觀解釋。結果表明，對國際貨幣體系進行局部的改良或調整是更為現實的選擇;而對當前國際貨幣體系進行局部的改良或調整，除了改革國際金融機構、增加發展中國家的話語權外，在微觀方面逐步削弱美元的網絡外部性也具有重要的意義。在具體舉措上，一是可以利用區域一體化的“引力”作用削弱網絡外部性。在貨幣使用決定的微觀因素中，除了網絡外部性外，還存在引力模型效應，其重要性主要體現在貨幣的區域一體化中。盡管歐元在全球范圍內作為國際貨幣表現不甚理想，但其作為區域貨幣，由于引力效應，主導了歐洲及其周邊國家的市場，在很大程度上阻止了美元的網絡規模向這些地區的擴張，從而削弱了美元總體的網絡外部性。為了增加引力模型效應，當前歐元區的一體化程度有必要進一步加強。而其他地區，尤其是以美元為主要國際貨幣的亞洲，如果能夠實現區域一體化，區域內使用單一的貨幣(如亞元)，就可能大大削弱美元的網絡外部性，進而導致國際貨幣體系的變動。二是通過保證幣值的相對穩定、降低轉換成本等降低市場進入壁壘。幣值的相對穩定是貨幣能否被選用的前提，需要一國良好的經濟、金融、政治等宏觀因素的支撐。轉移成本上，以歐元為例，可以通過向歐元使用者提供補貼，或者通過與一國管理當局合作減少歐元與其本幣的兌換費用，增加歐元資產的收益;同時加快開發歐元的相關避險產品，讓使用者轉向歐元的收益大于成本，以擴大歐元的網絡規模。
當前中國正在積極推進的人民幣區域化，實際上也是利用引力模型效應減少侵蝕美元在中國周邊國家的使用網絡，從而起到削弱美元的網絡外部性的作用。而在人民幣的區域化中也需要解決進入壁壘問題，具體措施包括提高人民幣在周邊國家的認同度;在周邊國家建立人民幣的支付、結算等基礎設施網絡，降低人民幣在這些國家的交易成本;通過價格優惠或補貼的形式使他國在進口中國商品時使用人民幣結算;不斷擴大貨幣互換的規模;通過政府間的合作使人民幣進入部分國家的官方儲備資產之列等?？傊?，在美國強大綜合實力的基礎上，微觀方面的網絡外部性也支撐了美元在國際貨幣體系中的主導地位，從而使當前的國際貨幣體系將在相當長的時期內得以持續。國際貨幣體系改革要有突破性進展，美元網絡外部性必須被削弱。而通過各種措施降低進入壁壘、利用區域一體化中引力模型效應對網絡外部性的侵蝕作用是削弱網絡外部性的重要途徑。因此，進一步推進歐元區一體化進程，同時積極推進其他地區的區域一體化特別是具有潛力的亞洲區域一體化，有利于削弱美元的網絡外部性，推動國際貨幣體系的改革。而當前中國積極推動人民幣區域化以及未來的國際化，也是對國際貨幣體系改革的貢獻。未來的國際貨幣體系將可能是多種國際貨幣共存的格局。