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結業感悟范文1
【關鍵詞】 柔性理論； 財務杠桿效應模型； 投入資本稅后報酬率
在快速成長的企業中，自留盈余很難滿足其龐大的資金需求，對外融資在所難免，一般來說債務的風險小，成本低，而且債務利息允許進行稅前扣除，具有抵稅作用，因此，債務資本成本明顯低于權益資本成本。然而由于債務資金破產效應的存在，債務融資的風險與其收益相伴而生，于是這里研討一下企業該如何確定自己的最優資本結構問題。
一、每股盈余無差別點法
首先，算出不同籌資方式下EPS與EBIT之間的關系：EPS=（EBIT
-D）/N（D為負債利息，N為流通股票數），如圖中的兩種籌資方式下的線性關系，由EPS1=EPS2計算得到每股盈余無差別時對應的均衡收益EBIT；然后，根據企業的實際情況預測EBIT，代入各種籌資方式計算，使EPS值最大的那種籌資方式便對應最優資本結構。此方法簡單明了。但由于事前無法準確預期EBIT的水平，通常只能預測一個EBIT的可能范圍，當此范圍包含了收益均衡點時，如預測的EBIT在（C，B）間包含了A點，最優資本結構仍無法確定。
二、加權平均資金成本最低點法
構造數學模型：
其中目標函數表示公司價值，它是未來經濟增加值EVA的折現值，該值最大時，資本結構達到最優。約束條件一，表達了資本結構；約束條件二，對稅后凈營業利潤NOPAT進行了定義；約束條件三，對綜合資本成本WACC進行了定義，它為債務資本和權益資本的加權資本成本，KD、KE為債務資本的稅前資本成本率和權益資本成本率；約束條件四，對經濟增加值EVA進行了定義，它全面反映了企業的盈利和創造價值的能力。該模型還反映出尋求資本最優結構實質就是使企業綜合資本成本最低。
三、本文著重研究的方法
（一）理論基礎
柔性理論：在籌資環境不斷變化的情況下，企業應培養一種緩沖能力，即在一定的條件下，有能力選擇不同的籌資組合，從而構建不同的資本結構，找到一段最佳的資本結構區間，而不是一個點。
（二）財務杠桿效應模型的建立
企業經營的目標是股東價值最大化，于是這里不采用財務杠桿系數，而是將企業所得稅考慮在內，引入投入資本稅后報酬率ROIC，以權益報酬率ROE為出發點來建立最優資本結構的研究模型。負債的稅后成本率=約定利息率×（1-T），即i′=i×（1-T）；投入資本稅后報酬率ROIC=EBIT×（1-T）/（D+E），D/E表示企業的財務杠桿程度。
帶入權益報酬率公式可得模型：
ROE=凈利潤/所有者權益=（EBIT-i×D）×（1-T）/E=ROIC
+（ROIC-i′）×D/E
該模型也反映出了負債融資的杠桿效應，所以可形象地稱該模型為財務杠桿效應模型。
（三）從財務杠桿效應模型看財務杠桿效應
當D/E=0時，企業的投入資本完全來源于權益，此時根據上述模型，ROE=ROIC，表明股東權益報酬率完全由總投入資本的稅后報酬率水平決定。
當ROIC>i′時，股東除了得到正常的投入資本回報率ROIC外，還得到部分杠桿收益率為（ROIC-i′）×D/E，而且杠桿收益率隨著D/E相對比例的提高而提高。
當ROIC
ROIC=i′時，根據公式ROE=ROIC，股東承擔的風險為單一的經營風險。
（四）最優資本結構的確定
如圖2所示：
直線①有債務融資的企業價值VL=VU+T×D；直線③是沒有債務融資時的企業價值VU；曲線②是考慮財務危機成本后的企業實際價值，實際價值最大處對應的便是最優負債量D*。
杠桿凈收益（R）=避稅收益（X）-財務危機成本（Y）
R、X、Y均是負債量D的函數，現要求R的最大值：由微積分可知，對方程求一階導數并使其等于0的點D*便是最優點：
R′=X′-Y′=0（1）
方程（1）兩邊同時除以Y′得：R′/Y′=X′/Y′-1=0（2）
由微分公式得R′/Y′=（ΔR/ΔD）/（ΔY/ΔD）=ΔR/ΔY
令MRR=ΔR/ΔY，可得R′/Y′＝MRR；由方程（2）可知，當MRR=ΔR/ΔY=0時為最優負債量，即最優資本結構。
ΔR為杠桿凈收益的增減量，ΔY為財務危機成本現值的增減量，如果將MRR的分子分母同時除以企業的所有者權益，可以看出MRR反映的實際上是負債融資對股東來講所承擔的每一單位額外風險能夠獲得的凈收益。又因為未來的杠桿效應是需要予以合理的估計，并賦予各種估計以概率，所以可用ΔE（ROE）表示股東獲得的凈收益，方差Δσ（ROE）作為股東風險（財務危機成本現值）的衡量標準。
于是可以得到MRR的另一種表達式：MRR=ΔE（ROE）
/Δσ（ROE）。
實際上就是把企業的面紗揭開來看，是在討論杠桿效應對股東權益的影響。因為MRR表示股東承擔的每一單位額外風險能夠獲得的凈收益。根據前文的數學推導，本文認為，根據柔性理論，最優資本結構區間的確定標準為：MRR=0的點所在的財務杠桿程度區間。
（五）根據財務杠桿效應模型，獲得最優資本結構所在區間的步驟
第一，根據企業的需要設定一系列的資本結構D/E，根據某資本結構結合當時的市場環境和金融環境確定與其相對應的負債利息率i，由i′=i×（1-T）算出i′。
第二，對于每個資本結構，結合企業的經營環境和歷史經營數據預測該資本結構下投資項目的各種可能的EBIT，并對各種情況賦予一定的概率，根據ROIC=EBIT×（1-T）/（D+E）算出各種情況下的ROIC，進而算出E（ROIC）和標準差σ（ROIC）。
第三，根據財務杠桿效應模型ROE=ROIC+（ROIC-i′）×D/E，用描述統計的方法計算出每一財務杠桿程度D/E下股東權益報酬率的期望值E（ROE）和標準差σ（ROE），分別表示股東權益的收益和風險。
最后，由MRR=ΔE（ROE）/Δσ（ROE）得出股東權益的邊際風險收益，表示股東承擔的每一單位額外風險獲得的凈收益。
綜上所述，在負債籌資的管理實踐中，企業首先應該綜合應用各種資本結構決定理論，充分認識本企業負債資金的邊際風險收益與邊際避稅收益現值和邊際財務危機成本現值的內在聯系，通過收集足夠多的歷史數據，確定出本企業資本結構區間與投入資本稅后報酬率和負債稅后成本率之間的對應關系；然后，運用財務杠桿效應模型和最優資本結構確定標準推導出的上述步驟確定出企業最優的資本結構區間，而不是某一個具體的點，從而保證資本結構的柔性，對企業具有更大的可操作性。
【參考文獻】
[1] （美）羅斯，等. 張建平譯.公司理財精要（第四版）.人民郵電出版社，2006.
結業感悟范文2
初到公司，進入了我人生第一個科室，見到了我的第一位領導。在科室長輩的教導下，每天都能學到不少新東西。
首先，學著畫高層圖。每天早上來到辦公室，打開計算機，坐下來就開始畫，常常一坐就是一天。在師傅耐心細致的指導下，我從剛開始總是犯錯，到后來終于自己一個人也能完成，每天都在進步中成長。雖然每天重復做一件事，就是畫圖，可心里還是覺得挺滿足的，至少我學會而且做好了一件事，獨立完成一件事嘛。
接著，學習填寫桿塔明細表。剛開始時我對各種桿型還不是很熟悉，對桿上的材料更是丈二和尚摸不著頭腦?？崎L拿了一本《省農村電網10kv及以下架空配電線路典型設計圖集》給我，意味深長地說：“好好看，以后很有用的”。于是慢慢地我認識了桿型，各種材料配用的方法。可紙上談兵是不切實際的，所以當得到跟著長輩們下鄉驗收線路的機會時，我十分期待。
每天我們都追趕太陽的腳步，就出發。記得第一次下鄉是到維新，那天是星期六，科長帶著我，很耐心指點我：什么是分支桿，門桿，直線桿，轉角桿，耐張桿等等。那天腳都走酸，汗水大滴大滴流得滿臉都是，累是有點，但心里總是美滋滋的。
下鄉驗收是進步最快的時間吧，不光是身體鍛煉得棒棒的，而且認識了不少材料，知道不少新知識。五眼聯板，橫擔，抱箍，撐腳等等這些材料以前只是在圖集上看到，現在到了現場終于見到了它們的真面目，親自用手感受下，還真有點激動。每當從長輩們那里學到一樣新東西的時候，感覺生活真是無限美好，真感謝他們不厭其煩言傳身教，也感到其實自己不知道的地方太多，需要學習的太多。驗收過程中不僅看到，而且有機會還能觸摸到那些“新朋友”，真開心。
長輩們懂的太多，有時他們太忙，我就“偷偷”在一旁學，從他們一言一行中真能學到不少知識。驗收線路中，施工隊的缺陷總是逃不過他們的火眼金睛：“拉線松動，桿偏5°，導線對地距離不夠……”，等等。他們認真工作的樣子“帥”極了，真想有一天我也像他們一樣。
踏著太陽我們啟程，乘著月光我們歸來。雖然有時有點苦，有點餓，有點熱，有點累，但是想到千家萬戶燈火通明，孩子在燈火下學習，老人們在燈光下慈祥的目光，幸福的感覺油然而生。所以不管走過多少路流過多少汗，大家都感到很值得，臉上總洋溢著欣慰的微笑，放松的心情。朋友與我見面，第一句話“你又曬黑了”，聽到這話我不僅不感到沮喪，而是發自內心的自豪。
結業感悟范文3
為貫徹落實市委、市政府“千名干部進千企，創優服務穩增長”活動精神，鎮委、鎮政府積極響應，迅速行動，把此次活動作為當前一項重要政治任務來抓，要求全鎮機關干部和各鎮直單位思想上重視、任務上明確、重點上把握、方法上講究、載體上創新、責任上分解，使全體聯企干部的思想高度統一，基本形成了黨委、政府主要領導帶頭，其他黨政班子成員參與、中層干部上下聯動、政企橫向互動，合力破解難題的良好格局，并顯現出三個方面的成效。
一是促進干部作風轉變。在此次活動中，聯企干部們都主動深入結對聯系企業開展調研走訪，加強與企業經營者的聯系溝通，了解掌握了結對聯系企業在的生產、管理及發展思路等基本情況和在創業創新中存在的主要問題和困難，還借助自己的理論水平和業務能務，為結對聯系的企業撰寫了15份符合實際的創業創新建議書，以幫助企業克服困難，實現再次發展。
二是增強了企業發展信心。自“千名干部進千企解千難”活動開展以來，廣大聯企干部深入企業開展走訪調研，積極排摸結對聯系企業在創業創新過程中遇到的難題（共排摸到11個難題），并有針對性的幫助企業破解要素制制約、創牌、生產環境整治等方面的難題（目前已經成功破解了4個），如：合理解決了雄星食品有限公司在擴規辦廠方面存在的土地供需矛盾，促成華豐農業與南京金道普禾在秸稈綜合利用項目上達成合作事宜，幫助惠儂煙花、天圣煙花聯系消防部門，制定消防規劃，并組織員工進行消防演習，幫助金璨米業、陸子米業等企業解決建設用電、用水等問題，幫助液化氣站就廠址搬遷做出詳細規劃，進一步增強了企業在外部經濟環境不利情況下的發展信心。
三是改善了政企關系。通過開展“千名干部進千企解千難”活動，使聯企機關干部在深入企業開展走訪調研的過程中，直觀的感受到企業在經濟大環境不利的情況下，產業升級緩慢、創新能力不足、核心競爭力不足等等成長中的煩惱，而通過主動為企業提供服務，幫助企業解決力所能及的難題，不但讓機關干部的工作作風更加趨于踏實，更讓企業通過聯企干部盡力破解企業難題這一紐帶，感受到來政府對他們在創業創新過程中的關注，進一步改善了政企關系。
創優服務活動開展以來，我鎮切實幫助轄區內企業解決了生產經營中的一些困難，受到一致好評，取得了很大的反響，不僅在全鎮范圍內營造重商、親商、愛商、護商的社會氛圍，也讓全體機關干部樹立“產業第一，企業家老大”的理念，并深入踐行“保姆式、跑步式、精準式”服務，壯大了我鎮招商引資的力量。下一步我鎮將對進企業活動中的一些好思路、好經驗、好做法，進行認真總結，形成制度性的成果，進一步改進工作作風和完善服務企業工作機制，通過健全問題處理程序和機制保障、跟蹤督辦等工作機制，使企業反映的問題和事項件件有回音、事事有著落、條條抓落實。
結業感悟范文4
【關鍵字】礦山企業，財務管理，現象，見解
一、礦山企業財務管理工作的特性及意義
1.礦山企業財務管理工作的特性
礦山企業財務管理工作是以高層管理方向為指引，但中低層財務工作范圍廣泛且簡易的綜合性工作。礦山企業基層作業人員數量多、分工明確且工序復雜，致使財務要面面俱到就增加了一定難度，也就使得其綜合性難度加劇?？梢姡V山企業財務管理工作既具有綜合性，也具有具體性，才能使得特色的礦業企業在財務管理協助下發揮更大的企業光輝。
本身財務管理具有較高的科學性，但是礦山企業的財務工作較多為基礎數據工作的總結集合，若是礦山企業財務管理的基礎工作不到位、數據不足，就將影響之后的一連串企業財務決策。可見，礦山企業財務管理工作也具有科學性、基礎性。
2.礦山企業財務管理工作的意義
現代國內外經濟環境下，礦山企業想繼續穩定發展下去，就應該持續加強對財務管理工作的建設，使財務管理工作發揮更大的基礎與核心作用，才能更好的應對國內外經濟變化。對于礦山企業來說，過快或過慢的發展速度是不利于企業的可持續發展戰略，也容易使得企業未覺察到企業不足而面臨未知的企業風險，甚至企業風險帶來的社會風險?？梢?，礦山企業財務管理工作能夠給企業帶來穩定性和糾正性。礦山企業有了財務管理工作才能使得企業長久發展，并最終實現企業價值最大化和社會價值最大化。財務管理工作是貫穿礦山企業管理內部的各個環節，甚至對于企業發展前期策劃與后期評價總結都離不開財務管理工作，因此財務管理工作在礦山企業的重要性不言而喻。然而有的礦山企業財務管理工作效果差，是由于礦山企業具有一定的獨特性，二者的結合存在很大的磨合空間，致使礦山企業的經營效益不如預期，但是財務管理工作的重要性和必要性不容置疑。
二、礦山企業財務管理工作存在現象分析
1.礦山企業資金管理過于分散，使得高層難以良好的做出決策
礦山企業資金管理混亂，特別是基層、中層資金過于分散，有些資金的利用價值非常微弱，高層對這些資金數據又有一定依賴，使得做出的財務決策和經營決策在一定上影響企業發展。當前下屬礦業開設多個賬戶現象普遍，也就更加造成資金管理渙散、不嚴格，進而使得資金體內外循環問題突出，那么整個礦山企業就容易資金融通、資金結構出問題，從而直接導致企業財務風險急劇上升。
2.缺乏統一財務管理方向，內部控制目標與財務管理目標產生微妙分歧
礦山企業財務管理工作缺乏統一方向性、目標性，企業內部產權關系混亂不夠明晰，使得內部資本結構松散，下屬部門和礦業各司為政，過于追求局部甚至個人利益最大化，就嚴重損害了礦山企業的發展戰略和集體利益。沒有統一性和目標性一致的企業，那么內部控制的制定也就同樣存在很大漏洞，使得內部控制與財務管理目標互相磨合卻又無法幫助企業走向穩定、提升的前進道路。當前，礦山企業財務管理工作與內控工作完全沒有形成完整體系，無法團結企業內部的凝聚力，而是加重導致企業財務風險得不到有效控制和監督。
3.管理者和財務人員的認識為“重收益、輕風險”
整個礦山行業的人員都沒有認識到作為礦業這個特殊行業應該有的基本認識（一方水土養一方人），沒有了水土那么人會好嗎？礦山企業能夠獲得巨大收益（有的礦業屬于壟斷行業），收益驅使企業各層人員過于重視收益，而輕視了企業長期發展帶來的風險（經營風險和財務風險）。礦山企業財務管理人員的認識和財務管理理念陳舊，也是致使財務管理工作單純為會計核算和成本核算，那么礦山企業呈現“重收益，輕風險”的現象就更加明顯。
三、對礦山企業財務管理工作提出些許見解
1.制定礦山企業經營發展大目標，讓資金、成本、內控等管理目標高度統一
礦山企業應該秉著可持續科學發展觀來綜合制定企業經營發展大方向，企業內部各成員都認可的方向，若部分人員不認可也應該進行思想教育和，讓其明白此目標將會帶來的巨大經營利益，而不是太過于注重眼前短期利益等等。有了統一性的企業內部團結，才能使得財務管理工作中的各個部分（資金、成本、內控、風險等管理）都得到沿著這個目標全面動態性運作。礦山企業的董事會也應該發揮其應有的職責來領導企業的整體發展，也盡量維護自身利益的條件下穩定在競爭激烈的市場中獲得一席之地。成本管理作為礦山企業財務管理的重要部分，不能一味的追求降低成本來提高企業的利潤空間。
2.利用網絡技術實現財務與其他管理的及時動態溝通
現代網絡信息技術的成熟能夠為礦山企業財務信息及時傳輸提供良好的硬件支持，也應該從而對財務管理模式進行大幅度調整，將這一網絡技術充分融入進來，為礦山企業財務管理工作現代化做出貢獻。發展財務管理網絡信息化能夠使得管理由靜態向動態循環發展，再加上礦山企業經常面臨嚴苛的地理、地質等條件限制，有了網絡化財務管理就能克服這一方面帶來的財務管理困境。
3.培養一批責任心、財務知識、地區榮辱感強的財務各層人員
財務人員作為礦山企業經營發展的糾正協助者，其品德和責任都需要有充分的可靠性，才能促進礦山企業沿著長遠目標前進。礦山企業應該對具有特殊、不同崗位財務人員進行不同財務高級知識的普及，以便保證其知識的充足來為業務創新打下扎實基礎。礦山地區榮辱感強的財務人員更應該進行多方面（社會人際、法律、經濟、技術、國際化專業知識、國際化先進礦業理論）培養，地區使命感會促進該批人員自主創新來協助企業科學可持續穩定發展。
參考文獻：
[1]徐文華，周正富.煤礦多種經營集體企業財務管理現狀及對策[J].煤炭科技.2003（2）.
[2]劉建強.淺析國有煤炭企業財務管理現狀及改進對策[J].會計之友旬刊.2011（3）.
[3]王芳.淺談企業刨新型財務管理[J].財稅研究.2014（33）.
結業感悟范文5
【關鍵詞】 服務行業 從業人員 乙型肝炎病毒 感染
乙型肝炎是嚴重危害人民群眾身體健康的傳染病，流傳廣，傳染性強，而服務行業從業人員乙型肝炎病毒（HBV）感染情況，直接影響服務對象的身體健康。為了解預防控制乙型肝炎病毒（HBV）在服務行業從業人員感染情況，預防控制乙型肝炎的傳播，現將本中心14162名食品行業及公共場所從業人員乙型肝炎病毒（HBV）感染情況檢測結果分析如下。
1 對象及方法
1.1 研究對象 本區轄區內2006年6月1日～2007年5月31日從事食品及公共場所行業健康體檢的人員。
1.2 方法和試劑 采用酶聯免疫吸附試驗（ELISA）進行檢測，試劑由上?？迫A生物技術有限公司生產，結果判定按說明書。
2 結果
2.1 不同性別檢測結果情況 本次體檢總人數14162人，陽性323人，陽性率2.28%；男6309人，陽性181人，陽性率2.87%；女7853人，陽性142人，陽性率1.81%，χ2=17.65，P
2.2 不同年齡檢測結果情況 17～24歲6529人，陽性195人，陽性率2.99%；25～34歲2956人，陽性58人，陽性率1.96%；35～45歲2912人，陽性53人，陽性率1.82%；45歲以上1765人，陽性17人，陽性率0.96%。χ2=303，P
2.3 食品行業和公共場所檢測情況 食品行業9777人，陽性229人，陽性率2.34%；公共場所4385人，陽性96人，陽性率2.19。χ2=0.56，P>0.05無顯著性差異，見表3。
2.4 常住人口和流動人口檢測情況 常住人口8170人，陽性165人，陽性率2.02%；流動人口5992人，陽性158人，陽性率2.64%。χ2=5.91，P
2.5 不同民族檢測情況 漢族9343人，陽性225人，陽性率2.41%；回族4819人，陽性98人，陽性率2.03。χ2=2.30，P>0.05無顯著性差異。見表5。表5 不同民族檢測情況注：χ2=2.30，P>0.052.6 在323例陽性中，抗原抗體組合模式以 HBsAg、HBeAg、HBcAb（俗稱“大三陽”）101例，占31.27%；以HBsAg、HBeAb、HBcAb（俗稱“小三陽”）138例，占42.72%；其他模式84例，占26.01%。
3 討論
乙型肝炎的傳染源主要是乙肝患者和病原攜帶者，普通人群對乙型肝炎病毒（HBV）普遍易感，HBsAg攜帶者是重要的傳染源，尤其是從事食品行業和公共場所等服務行業人員的HBsAg攜帶者，在乙型肝炎病毒（HBV）傳播中的作用更應引起重視。
從檢測結果來看，本區服務行業從業人員HBsAg陽性檢出率為2.28%，與銀川市服務行業從業人員HBsAg陽性檢出率2.34% 基本一致［1］，明顯低于我國 HBsAg流行率9.75%［2］，其原因是食品行業和公共場所等服務行業人員崗前體檢和每年一次體檢，發現HBsAg陽性者調離崗位，說明管理措施取得一定效果。男性高于女性原因可能是男性社會活動較女性廣泛，受感染機會較多有關［3］。
從年齡組分析，17～24歲組HBsAg陽性率最高，以后隨年齡增長而下降，同時結果表明，流動人口陽性率高于常住人口，原因在于我區地處銀川市文化、商貿、經濟中心，轄區皆是中小型服務行業，外來務工青年多，而他們大多數未接種乙肝疫苗，自我健康保護意識淡漠，導致感染。
從抗原抗體組合模式分析，HBsAg、HBeAg、HBcAb（俗稱“大三陽”）101例，占31.27%，為乙型肝炎病毒（HBV）急性期感染，乙型肝炎病毒（HBV）在體內復制，有較強的傳染性，對健康人群有很大的危害性，必須引起重視。
綜上所述，為預防乙型肝炎病毒（HBV）感染，保障人民身體健康，必須進一步加強對食品行業和公共場所的衛生監督力度，做好宣傳教育，提高大眾健康意識，并做好服務行業人員崗前衛生知識培訓，對乙型肝炎病毒（HBV）感染者及時調離，對易感人群接種乙肝疫苗。
【參考文獻】
1 脫秀珍.銀川市24617名從業人員HBsAg抗-HBs檢測結果探討.醫學動物防制，2007，23（1）：11-12.
結業感悟范文6
摘 要 在現代企業中，負債經營已經成為企業經營者們為提高競爭力和獲利能力而普遍采用的一種途徑。但是財務杠桿的應用，帶來的不僅僅只有高的收益，同時還有高的財務風險。本文重在討論的是在企業發展的不同階段，經營者應該如何應用財務杠桿，使其達到良好的效果。
關鍵詞 財務杠桿 財務風險 企業發展
隨著市場經濟的不斷發展，負債經營已經成為現代企業為提高競爭力和獲利能力，獲得快速發展而采取的一種積極進取的經營理念。適度的負債能夠給企業帶來更多的收益，但負債經營同時也是一把雙刃劍，給企業帶來收益的同時，也給企業增加了財務風險。因此，在企業發展的各個階段如何合理安排負債經營，才能在享受到節稅收益的同時，不惹來“殺生之禍”呢？這就要看財務杠桿在企業發展中的正確應用了。
一、財務杠桿
所謂杠桿，就是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾說過：“給我一個支點，我可以將整個地球撬起?！毖由斓截攧崭軛U上，可以這樣說：“借我足夠的錢，我就可獲取巨大的財富?！必攧崭軛U是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。財務杠桿效應具有放大企業息稅前利潤的變化對每股收益的變化程度。衡量財務杠桿的大小一般采用財務杠桿系數（DFL），它是企業計算每股收益的變動率與息稅前利潤的變化率之間的比率。財務杠桿系數越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；反之，財務杠桿系數越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也越小。
財務杠桿系數用簡明的公式定義如下：
DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)
式中：DFL為財務杠桿系數；EPS為普通股每股利潤變動額；EPS為變動前的普通股每股利潤；EBIT為息稅前利潤變動額；EBIT為變動前的息稅前利潤。
為了便于計算，可將上式變換如下：
由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N ；EPS=EBIT(1-T)/N 得 DFL=EBIT/(EBIT-I)
式中：I為利息；T為所得稅稅率；N為流通在外普通股股數。
在有優先股的條件下，由于優先股股利通常也是固定的，但應以稅后利潤支付，所以此時公式應改寫為：
DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
式中：PD為優先股股利。
二、財務杠桿在企業發展周期的應用
依據企業的生命周期理論，企業一般可以劃分為初創期、發展期，成熟期和再生期等四個階段。
（一）初創期
初創期是每個企業都必須歷經的階段，在創立初期需要大量的資金投入企業，但僅僅依靠創業者本身的資金是遠遠不夠的，需要向外部大量融資。如何融資，是不是采用負債經營是經營者需要關注的問題。由于企業剛剛進入市場，在市場占有率、產品開發、生產技術、企業規模、市場競爭是否強烈等方面都具有很大的不確定性，面臨的經營風險非常大。而經營風險與財務風險是互逆的關系，顯然企業初創期面臨的經營風險是非常大的，所以與之相匹配的就應該降低財務風險[1]。雖然利用財務杠桿操作，看起來獲利率很高，但是在企業的初期負債并非越多越好，我們首先應該分析籌集資金后資金的利潤率是否大于利息率，如果是，則負債的運用會大幅度提高企業的每股利潤，負債體現的是一種正杠桿的效應；反之，負債的運用會大幅度地降低企業的每股利潤，負債體現的是一種負杠桿的效應。負債經營既可為企業帶來厚利，又可使企業面臨巨大的風險。因此，在企業的新建及成長初期，為了避免還本付息的壓力，企業經營者最好不要操作財務杠桿，避免負債經營。而是采取股權融資的方式融資，這種融資的方式又成為直接融資，這樣能夠很好地降低財務風險。
（二）發展期
企業處于發展期時，面臨巨大的資金需求，企業的規模的擴大、生產技術的革新、與其他企業之間的競爭加劇等都需要資金的注入。由于此時企業內部外部的環境與初創期不同，財務杠桿的利用也需要隨之改變。在企業迅速擴張的過程中，企業應根據競爭狀況、盈利前景、對企業價值的影響、風險承受能力、法律約束、經濟周期的影響等多種因素，規劃企業的負債水平，確定適合企業自身實際情況的財務杠桿利用水平，適度地利用財務杠桿來擴大企業的規模，打造企業在行業競爭中的優勢地位，爭取更多的市場份額。財務杠桿系數DFL也不是越大越好，不同的企業有不同的最優區間。以下面的數據為例[2]：
假定某企業要保障利息支付比率不低于5倍，即支付的利息I EBIT／5，那么財務杠桿系數：
DFL：EBIT／(EBIT―I) EBIT／(EBIT―EBIT／5)=1.25
也就是在保障利息支付倍數為5倍的政策下，財務杠桿系數的上限為1．25。如果此企業的保障利息支付倍數降至2倍，財務杠桿系數的上限上升到2。另一方面，財務杠桿系數的公式表明，其大小取決于盈利能力EBIT和舉債要支付的利息I，財務杠桿系數是盈利能力的增函數，是利息的單調遞減函數。企業支付利息越多，財務杠桿系數就越大。按前面的分析，它應當受到企業盈利能力和財務政策的約束。
（三）成熟期
在成熟期時，企業相對來說在市場上所占的份額較大，銷售市場良好，收益較高，市場地位也比較固定。此時，對企業來說，經營風險相對較低，那就相應的應該與之相配的是較高的財務風險。這時期是企業償債能力相對穩定時期，所以應該盡量充分利用財務杠桿作用，使其達到節稅和提高權益資本報酬率的目的。但在同時還需要不斷優化企業的投資環境， 以良好的經營作風、可靠的企業信譽、較強的盈利能力來積極創造吸引資金的條件，提高企業投資的經濟效益。也要注意降低企業的籌資成本，認真分析影響籌資活動的各種因素，保持資金能及時、合法合理、有效地籌集，使籌資與投放相結合，提高投資的經濟效益。充分利用企業籌資的多種方式，力求降低資金成本， 以此來優化資金來源結構[3]。
（四）再生期
企業再生期是一個企業的轉折點，如果處理得當，企業就會跨過這道坎，重新回到成熟期。產品銷售量在市場上所占份額的迅速減少，由此企業經歷巨大變革。企業因全面的改革帶來巨大的震蕩，就像一個大病初愈的人一樣，首先需要一個調適階段，待身體的元氣完全得到恢復才能更好地工作。在新的發展戰略引導下，企業可能進行與原來不一樣的產業、行業或生產不同的產品，創新意識重新回來，創新能力與承擔風險的能力愈來愈強，管理的官僚化現象得到了改變，企業又呈現出勃勃生機。雖然此時的再生期也存在諸多不確定因素，面臨較大的經營風險，新產品的研發與銷售、市場占有率等都是未知數，但與初創期不同的是，再生期擁有初創期所沒有的財務優勢和管理優勢。盡管面臨很大的經營風險，企業仍可以維持成熟期的高負債率、高風險的做法，不必調整其資本結構。企業的未來經營充滿了各種危險，當然也充滿了再生機會，因此，以其現有產業作為后盾，高負債率的做法是可行的，企業也是有能力實施的。
三、綜述
隨著經濟全球化的深入，企業的生存環境也隨之發生改變，企業間的競爭也愈演愈烈。如何在這嚴峻的環境中得以生存發展，財務杠桿是可以借助的一個工具。任何事物都具有兩面性，財務杠桿在一定程度上能夠四兩撥千斤、以小搏大，但一旦超過企業所能負荷的限度，就會給企業帶來巨大的財務風險，企業將陷入資不抵債的境地。所以，企業管理者在運用財務杠桿的時候，應該合理地評估企業的現狀，作出最優決策。
參考文獻：
[1]文小玲.財務杠桿在籌資決策中的作用.教育財會研究.2006(3):30-33.
