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融資投資渠道范文1
關鍵詞：風險投資 石油企業 融資渠道 研究
近年來國內外資本證券市場中出現了眾多風險投資組織形式和投資主體，那些處于創業階段的高技術企業的創新活動成為了風險資本所熱衷的對象。風險投資和風險資本具有較高的風險收益特性，風險投資投資人對于投資對象具有很強的參與性。目前我國石油企業在經過了大規模和深層次的改制重組后，正處在快速成長和資金需求量不斷攀升的創業階段，風險投資和風險資本的引入可以極大地推進石油企業的快速成長。
一、風險投資成為石油企業融資渠道的可行性分析
石油企業的核心業務部分諸如石油勘探、開發、天然氣開采等這些具有較大風險和高投資收益率的核心業務板塊可以引入風險資本，本文所研究的石油企業風險資本融資也主要是指這些業務領域的風險資本注入。風險投資成為石油企業融資渠道的可行性主要有下面三個方面的原因。
（1）石油企業在新的環境下獲得了進一步發展的各種軟硬件條件，這為風險資本和風險投資的進入提供了一個良好的機會窗口。近年來石油企業生產經營的內外部環境發生了重大變化，加入世貿組織石油貿易和市場開放的程度不斷提高，使得競爭程度大幅度加強，同時石油企業進行了改革重組和股份制改造，石油企業的資產、業務、機構設置等向著現代企業法人治理結構邁進。目前我國的成品油原油價格已經與國際市場市場價格形成機制進行了全面接軌，石油企業面向市場進行技術改造和產業升級的幅度和步伐不斷加快，產生了對于大量資金的需求，從而風險資本進入石油企業這樣的高風險高收益領域提供了契機。
（2）石油企業的主營業務特點滿足了風險投資對于高風險高收益的追求。石油企業作為技術密集型產業其本身對于科技進步的依賴性比較高，這也反映了石油企業投資存在較高的風險性，諸如地質條件的變化會對石油勘探和石油開采成本產生很大風險和變化，特別是新區域的勘探投資風險一般在80%以上。為了降低風險，提高石油企業石油勘探、石油開采的成功率，就必須加大科技創新投入，同時石油企業要不斷地優化和提升煉化技術以提高石油產品的科技含量和附加值水平，這也需要源源不斷的技術研發投入，同時這些投入可以實現較高的投資回報率和市場豐厚的回饋。
（3）風險投資不僅可以為石油企業提供資金融通，而且還可以帶來智力資本的支持，幫助石油企業加強資本運營和企業管理水平。風險投資在向石油企業投入資金的同時一般還會介入到企業的經營管理中來從而實現增值服務，一般情況下風險投資機構具有專業的市場研究、生產規劃、財務法規和經營戰略等優勢，并且具有廣泛的社會信息資源和網絡優勢，可以為石油企業提供給各種業務決策咨詢和服務，幫助其規范和建立健全的管理制度體系，還可以為企業發展物色到專業人才。
二、基于風險投資的石油企業融資策略
石油企業作為向風險資本市場進行融資和籌資的主體，其應該根據風險資本的運作特點和對本企業各項管理的需求以及實際情況做出相應的決策，具體來說包括以下幾個方面。
（一）合理挑選風險投資公司
石油企業的風險資本融資過程是一個雙向的選擇過程，風險投資者喜歡高風險高收益的企業，而作為融資主體的石油企業也應該從下面幾個方面挑選出合格的具有比較優勢的風險投資公司。一是具有石油投資領域專業優勢和項目從業經驗的風險投資公司，二是對于風險投資公司的資金規模和投資期限傾向要選擇符合石油企業業務投資特點的風險投資公司，三是一個風險投資項目可以引入8-10家多個風險投資主體，這樣可以綜合利用其優勢和相互制衡的力量實現過程監督和控制。
（二）做好企業財務審計工作防范相關財務風險
石油企業在選定風險投資主體后，如果該企業的財務風險能夠得到風險投資領域具有專業風險評估資質和資格的會計師的推薦或認可，那么其獲得風險投資的可能性就會增加。而做好企業內部財務審計工作是獲取認可的一個重要途徑。石油企業可以與世界著名的會計事務所進行企業財務的審計工作，這是為風險投資者提供資金用途和利用情況的主要方式。此外還可以聘請一些專業機構對其石油勘探、石油開采和其他業務領域引入風險資本的項目可行性進行研究并提供相關報告，這些都是取得風險投資信任的重要手段。
（三）制定風險投資融資的商業計劃
石油企業在進行風險資本融資的過程中，是否能夠制定出一個具有吸引力的商業計劃對于風險融資的成敗具有重大影響。一個良好的風險融資商業計劃應該包括以下內如：一是對企業所要引入風險資本的業務進行詳細介紹，石油企業要著重分析該業務的特點、成長潛力和可能的盈利能力等；二是進行市場細分，石油企業應該在商業計劃中說明該業務巨大的市場發展空間和以及其他企業或競爭對手所沒有的比較競爭優勢；三是要突出強調石油企業該項業務的管理團隊和人力資源狀況，給風險投資者一個放心的經營團隊。
三、結束語
石油企業進入風險投資市場領域進行資金融通既可以解決其資金不足的問題，又可以幫助石油企業建立現代企業制度和增強其資本運作能力，同時還可以為風險投資者提供較高的資金回報率。但目前我國風險資本市場的資金數量和管理方式等都還不能有效地滿足石油企業規模龐大的資金需求，因此石油企業走向國際風險資本市場引入國外風險投資已經成為了一種重要渠道。
參考文獻：
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[2]王妍娉.石油企業海外投資的政治風險分析[J].國際經濟合作. 2009（12）
融資投資渠道范文2
【關鍵詞】 節能企業 融資渠道 債券
近年來，盡管我國節能產業投資和融資逐漸增多，但是投融資方式還是比較單一。就山西省來看，主要表現在以下三個方面：
一、節能企業發債渠道未被有效利用
節能產業融資的渠道依然單一是目前迫在眉睫的問題，盡管在國家強力推進發展節能環保產業大背景下，環保投資額有望加大到17萬億，但國家地廣人稠，平均到各省各地的資金不過杯水車薪。調查顯示，就我省來看銀行貸款仍然是節能企業最主要的融資渠道，占80%以上。融資渠道中居第二位的是民間資本渠道，占總籌集資金的10%；政府財政支持居第三位為4%；上市融資和發行債券分別占3%和2%。此外，節能企業僅有1%的資金由上級節能企業直接注資，或采用委托貸款和信托貸款等方式。
眾所周知，過度的依賴銀行不是長久之計，銀行不會一直貸款下去，也不會給所有的節能企業都融資，另外銀行貸款申請難、審批難、利率偏高，對不動產等抵押物額度要求高，擔保額度小，貸款期限短等問題一直困擾著眾多企業。所以大部分的節能企業需要拓寬自己的融資渠道，信托貸款、基金貸款，發行債券都是不錯的融資渠道。
節能企業債券社會融資規模呈上升趨勢，但近幾年呈曲折上升，且整體上升幅度不大，證明發行債券的前景良好但債券發行未深入到實處。而通過圖三發現近十年來，債券融資額占社會融資額的比例雖有明顯上升，但仍不足5%，說明企業發行債券的渠道未被有效利用。
對于節能企業的投融資問題，經過對節能企業的調查，發現發債渠道未被有效利用為了一大障礙，由于節能企業上市和發行債券等直接融資難度較大，節能企業發行債券等多種渠道未被充分利用，對于這一問題，48%的節能企業認為準入門檻高，35%的節能企業認為發行成本較高，20%的節能企業認為政府支持力度不夠，5%的節能企業認為會計制度不完善。還有15%節能企業認為是節能企業自身組織架構不完善、盈利模式不清晰等原因造成的。
二、節能企業上市融資的較少
2014年上半年股市處于牛市階段，2014年6月末股票市價總值占GDP比重超過50%，至2014年9月末，全國已有上市公司2613家，累計融資156000多億元。但根據大智慧數據統計，我國現有節能環保概念的上市公司172家，數量占兩市上市公司的6.78%，總體來看，節能上市的公司為數相對較少。
根wind咨詢數據，受國家宏觀政策利好，截止2014年末節能行業絕對漲幅3.8%。上證指數同期漲幅-7.5%，相對漲幅8.1%。作為發展中的大國，節能減排工作面臨的最嚴峻問題就是資金問題。近幾年，我們國家在節能減排方面做了很多工作，這些工作得到社會的廣泛關注。盡管投資力度加大，但節能減排工作是一項艱巨的任務，需要長期不懈的努力。由表二可見節能企業上市公司股票的盈利狀況，節能減排投融資在上市融資較少等方面存在的問題日益顯現出來，總股本數相對較少，要求相關上市公司上市融資有待加強，融資模式有待完善。
三、信托渠道未被有效利用
我們國家節能減排產業的發展比發達國家起步晚，目前節能減排融資主要的方式是傳統的商業貸款，還沒有專門的針對節能減排項的金融產品。正是上述特點使得融資領域中市場競爭機制不強，投資效率不高。 因而信托這一渠道可以充分利用，進而利用其來籌集資金。
所謂的信托，是指以信用為基礎，涉及投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人三方當事人的一種金融制度。信托募集資金主要有兩個通道，一個是依靠銀行，就是努力打開銀行渠道，讓投資者在銀行認識信托產品。另一個是依靠資本市場，就是依托資本市場，開發流動性好的產品。在資本市場上，節能企業的融資方式和渠道效果一直不太明顯。
在資本市場與節能減排企業的相互關系中，市場機制的作用下，由于節能減排技術與項目資金未能有機結合，未充分利用技術與資金資源達到資本的乘數效應作用，使得市場資金融資規模上升不太明顯，近幾年還有下降趨勢。
融資投資渠道范文3
一、利率環境及其主要成因
通貨緊縮導致的低利率幾乎成為當前全球的共同特點，而由于間接融資為主的結構和金融部門的低效率，債券市場的利率結構更有其特殊性，即長短期債券利率息差很小、收益率曲線過于平坦。
2001年以來，全球性掀起了一股降息浪潮。在發達國家中，2001年1月至2002年11月，美聯儲9次降息，聯邦基金利率從6.5％降至1.25％，利率水平是自1961年7月以來最低水平；歐洲央行3次降息，基準利率從年初的4.75％降至3.75％，再貸款利率從6.5％降至3％；英國央行6次降息，基準利率從年初的6％降至4.5％，貼現利率降至0.1％；加拿大央行6次降息，利率從年初的5.57％降至3.75％。
2002年2月21日，中國人民銀行也實施了自1997年亞洲金融危機以來的第8次降息。和歐美發達國家顯著不同的是，在我國，不僅短期利率很低，而且長期利率也被嚴重壓低，以國債為例，在2002年上半年，30年期國債曾經出現了2.9％的低利率，即使經過了市場調整，目前20年期國債的市場收益率也僅為3.5％左右，20年期國債收益率僅比5年期國債收益率高不足1％，不足以彌補長期利率波動風險和潛在通貨膨脹風險。之所以出現這種情況，一方面是由于通貨緊縮所導致的平均投資收益率的下降；另一方面與中國特殊的低效率的、間接融資為主體的金融結構有緊密的關系，盡管經過10多年的資本市場發展，我國的融資體系仍然是以銀行體系為主的間接融資為主，居民仍然缺乏多元化的投資渠道，絕大部分居民金融資產仍然是以銀行儲蓄的形式存在，而由于銀行體系的制度缺陷，銀行從過去計劃經濟的不顧風險的盲目信用擴張轉變為惜貸，存貸差持續擴大，大量積聚在低效率正式金融體系中的資金只有追逐少量債券，從而導致長期利率的大幅度下降。
二、低利率對壽險業發展的
1.以保證利率為主的中長期壽險產品決定了壽險公司的資產負債對利率的敏感性很高，利率風險是壽險公司最大的經營風險
雖然投資連結產品等非保證利率的投資型壽險產品在我國開始逐步發展，但是由于我國金融市場和保險市場仍處在發展初期，投資理念并不成熟，消費者風險承受能力差，偏好保證利率的產品，因此，在我國壽險行業中，保證利率壽險產品客觀上仍然占據主導地位，即使是當前熱銷的分紅產品，也存在一個最低保證利率。通過銷售保證利率長期壽險保單形成了保險公司的長期負債，這些未來的負債需要通過投資資產的增值來確保償付，由于壽險公司負債的期限很長，期限越長，則負債對利率的敏感性越高，市場利率的一個微小變動均可能導致負債現金流貼現值的大幅度變動。例如，假設一個久期（duration）為20年的產品，如果市場利率下降1個百分點，則負債就要相對上升大約20％。
同樣從資產方來看，由于壽險公司和銀行一樣是在進行很高比例的負債經營，因此，資產價值的一個較小波動就會導致股東權益和公司價值的較大比例波動，因此，壽險公司通常只會持有一定限度的股權類投資，而主要投資于市場價值對利率高度敏感的固定收益類資產，如政府債券、公司債券、抵押貸款等。這些資產的市場價值對利率波動高度敏感，如果市場利率下降，壽險公司就會面臨再投資收益下降的風險，而如果市場利率上升，保險公司的固定收益資產就可能面臨市場價值貶值的風險。
上述產品結構和資產負債結構特點決定了壽險公司對利率高度敏感，當資產負債兩方面的利率的敏感性不能有效匹配的時候，就可能會對公司償付能力、公司價值以及股東權益產生負面影響。
2.利率環境導致20世紀90年代早期高利率保單的利差損，過低的長期利率則導致新保單資產負債匹配困難，潛在風險增大
當前的低利率環境給壽險公司的盈利能力、償付能力造成了重大的不利影響。一方面，在20世紀90年代的高利率時期，一些壽險公司銷售了大量高利率長期壽險保單，而當時國內債券市場規模很小，并且債券以中短期債券為主，保險公司缺少可以對這些保單進行匹配的長期資產，從而導致現在資產的再投資收益率大幅度下降，早期高利率保單產生了潛在的利差虧損。另一方面，盡管壽險公司已經大幅度地降低了新發行保單的預定利率并進行了分紅產品的創新，上保證利率很低，但是由于市場競爭和金融市場資產定價的一般原理，如果未來市場利率上升，保險公司也必須提高這些保單的分紅水平，實際負債成本也會隨之上升，而在目前我國長期債券利率水平過低的情況下，長期債券利率水平很難彌補未來利率波動的風險，但是如果為了規避未來風險而投資于短期債券，則當前收益就無法彌補負債成本。由于我國金融市場發展水平還很低，缺乏足夠的工具來進行利率風險的管理。
3.過于嚴格的保險投資渠道限制，進一步限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力
在當前市場利率水平整體很低的情況下，壽險公司的投資渠道又受到嚴格的限制，這更進一步限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力。目前，壽險公司的大部分資產只能投資于政府債券以及具有準政府債券性質的政策性金融債，大額銀行協議存款，只有10％的資產可以投資于中央企業債，15％投資于證券投資基金。很顯然，作為沒有政府信用保證的金融企業，客戶對長期壽險期望報酬率顯然要高于政府債券和金融債，壽險公司如果主要投資于政府債券和金融債，資產收益率顯然很難滿足競爭和償付能力的需要。而通過公募的證券投資基金進行股權類投資，則大大增加了壽險公司的投資成本負擔。表面上看，基金所收取的1.5％的投資管理費和其他一些申購贖回費用、托管費用似乎相對于某些時候股權類投資能夠產生的高收益率是微不足道的，但是，如果從長期觀點看，股權類投資的長期投資收益率均值也只有10％左右，大量經驗證據表明，真正能夠戰勝市場的投資者是微乎其微的。以此推算，通過基金進行間接的投資，壽險公司要付出的投資成本占到了長期收益率的10％—20％。以2002年為例，如果以整個行業平均持有基金300億元，則保險行業向基金公司交納的管理費一年高達5億元，而如此高的費用換來的是基金投資的整體虧損。在低利率市場環境、股票市場低迷以及嚴格的投資渠道限制共同作用下，壽險公司的盈利能力和償付能力受到了極大的挑戰，根據有關媒體最新披露的數據，2002年整個行業的投資收益率僅為3.14％。
4.低利率環境和嚴格的投資限制進一步制約了整個行業的
顯然，的保險行業已經進入了一個激烈競爭的，盡管服務、公司信用是非常重要的競爭因素，但毋庸諱言，價格競爭是無法回避的。消費者不僅要在不同的壽險公司的產品中進行比較，而且也會進行跨行業的產品比較，例如比較銀行存款、國債、基金等多種產品。而低利率環境以及嚴格的投資渠道限制在制約壽險公司盈利能力的同時，也直接制約了其產品的定價競爭力，這對于行業的發展是極為不利的。
三、應對低利率環境挑戰的對策
1.在償付能力監管的基礎上，立足于分散風險的基金目標，以國內、國際多元化投資為手段，盡快改革投資監管政策，推進投資渠道開放
，壽險公司的投資渠道非常狹窄，這不僅了壽險公司的盈利能力，而且還使得壽險公司缺乏進行資產負債匹配的工具，從而導致利率風險難以管理，更重要的是影響壽險公司的償付能力。我們呼吁開放投資渠道、改革監管政策，主要的目的不是為了短期收益率的提升，更重要的是尋求資產負債匹配以及管理利率風險的工具。投資的基本常識說明，多元化投資是分散風險的必由之路。
我國保險投資的多元化程度遠遠低于國際市場的水平，尤其是缺少足夠的信用風險類債券產品，如公司債、住房抵押貸款證券等。
保險投資渠道的多元化是一個必然的趨勢，也是當務之急。在國內投資多元化方面，我們建議加快推進國內投資渠道的多元化，特別是應當盡快提高債的投資品種和投資比例，允許壽險公司進入住房抵押貸款等消費信貸市場等適合長期壽險資金投資的渠道。在國際投資多元化方面，由于我國外匯儲備現在非常充足，因此，可以允許保險公司有限制地購匯進行一定比例的海外投資，例如投資于信用等級高的外國政府債券、金融機構債券、中資機構在海外發行的債券等。美國政府債券在長期短的收益率顯著高于中國政府債券，這樣做可以進一步回避國內債券市場長期收益率過低的風險。
當然，對于保險投資的監管是必要的，但是我們建議，應該逐步建立以償付能力為核心的風險資本監管體系，在此基礎上放寬對具體項目的品種和比例限制，通過法定償付能力的監管要求，可以在提供投資渠道多元化靈活性的同時又能更有效地識別保險公司的資產風險。 2.圍繞長期投資收益和風險控制的核心，改善壽險公司自身管理能力特別是優化組織結構與資產負債管理水平
在拓寬保險投資渠道的同時，加強壽險公司自身的管理能力，優化組織結構、改進資產負債管理技術是非常重要的“內功”。加世紀90年代以來，隨著保險行業資產規模的迅速發展，各壽險公司的投資管理人才特別是在債券投資人才方面有了很好的積累，形成了足以與基金管理公司、證券公司等同業相比較的實力，機構建設也取得了長足的發展，為投資渠道的開放奠定了堅實的基礎。當然，從長遠發展的角度看，人壽保險行業的投資管理有著顯著不同于基金管理公司、證券公司的特征，尤其需要關注長期投資收益和風險控制，因此，必須以此為核心持續改善自身的管理能力。
如何運用資產負債管理（ALM）的，構建的資金運用戰略和產品定價策略，從某種程度上說，決定著壽險公司未來的命運，因此，壽險公司必須實行謹慎的資產負債管理策略：一是理性的產品定價，要求壽險公司必須根據資本市場的長期預期理性地進行產品定價；二是在資產管理上，要求壽險公司的投資組合和期限結構必須符合負債的特點。目前國際上壽險資產負債管理使用的檢測方法主要有：現金流檢測（C叮）、現金流匹配（CFM）、免疫法（1MMU- NIZATION）、動態財務（DFA）、動態償付能力檢測（DST）、風險資本法（RBC）、隨機資產負債模型、財務狀況報告（FCR），其中前四種方法較為常用。
資產負債管理技術和風險控制技術要在實際管理中真正發揮作用，必須依托于完善的組織結構和作業流程，特別是要建立從資產負債管理戰略、高層戰略性資產配置到執行層面的戰術性資產配置、證券選擇等多層次、規范化的決策模式。
3.大力發展債券市場，特別是市政債券、企業債券、 MBS等直接融資市場以及相關的衍生產品市場，形成壽險公司與債券市場發展的良性互動
融資投資渠道范文4
關鍵詞：個人資本社會化 資本市場 機構投資者
個人資本社會化，指隨著社會生產力的發展，居民所擁有的個人資本，通過與其他各種形式資本的聯合，以產權或股權形式表現出來的由社會共同占有使用的資本轉化過程，從而使個人資本具有了社會資本的屬性。個人資本的社會化與股份制經濟的發展及人們的收入水平密切相關。改革開放以來，隨著人們的收入水平不斷提高，人們的閑置資金也逐漸增多，現代社會經濟體制改革，股份制經濟的發展，又為居民手中的閑置資本社會化提供了廣闊的空間。在國有經濟布局調整，國有資本產權重組，大量集體經濟的存在以及各種非公有制經濟的發展條件下，個人資本可以通過股份制形式或其它產權資本的形式實現與國有資本、集體資本、私人資本、其他個人資本以及外國資本的資本聯合，不僅使個人資本的占有使用社會化，而且使個人資本的收益分配方式社會化。居民個人可憑借個人資本的股權享受資本經營的收益，從而擴大收入來源，共享經濟改革發展的成果。
個人資本，可分為個人(家庭)生活資本和投資資本。個人生活資本指個人擁有的主要滿足家庭生活的住房、教育、養老等基本生活需要的資本；投資資本指家庭基本生活得到滿足之后，追求于股票、債券、基金、外匯等投資需求，以獲取資本回報、實現資本增值的資本?？梢?，個人資本社會化，主要指的是個人投資資本的社會化，是居民將個人閑置資本通過不同投資方式實現的投資及收益的社會化。
一、居民個人資本社會化的社會效應
資本社會化會給經濟社會帶來巨大變革和推動作用，其作用體現在經濟生活的諸多方面，它可以推動產權制度的變革，促進經濟民主和社會民主發展。個人資本的社會化，使個人資本與其他形式資本通過股份制加以聯合，對企業和資本市場的發展乃至對于居民個人都有重要影響。
對企業來講，個人資本社會化擴大了企業的資金來源。一般說來，我國企業直接融資水平比較低，大多企業特別是國有企業多依靠銀行債務間接融資，而間接融資為負債管理和金融風險控制帶來一定難度。股份制的發展，不僅可以規避這種金融風險，而且可以通過各類金融工具如證券投資基金、貨幣投資基金、股票、債券等直接融資，使企業投資主體多元化，企業發展規模擴大，資金來源多元化。
對居民個人而言，個人資本社會化有利于拓展居民個人投資渠道，提高個人資本利用效率，提高家庭收入。居民將個人資本通過各種形式進行資本投資，與其它社會資本――企業資本、人力資本等結合，通過社會化方式促進資本流動，獲得價值增值。居民正是在個人資本社會化運動中享受經濟改革和發展帶來的成果，作為個人資本的所有者，成為社會財富分配的受益人，并在財富分配社會化過程中逐步富裕起來。
個人資本社會化促進了個人與企業的投融資渠道，進而促進資本市場的發展。資本流動離不開資本市場，個人資本要獲得股權、債權、外匯或其它收益，必將促進各類金融工具的產生發展。傳統上，人們把銀行儲蓄作為個人資本社會化的金融工具，但是，隨著市場經濟的深入發展和投資理念的改變，單純銀行利息的收益已遠不能滿足居民需求，人們更加關注的是如何使自己的資本獲得最大化的收益。證券公司、銀行、信托服務、投資基金、股票、債券、資產證券化等金融機構和金融工具的形成和發展，成為個人資本與企業資本及其它社會資本聯合的橋梁，也成為個人資本社會化的主要方式。
可以看出，個人資本社會化的實質就是要改變個人資本的管理方式，通過參與社會資本的投資，使之成為提高居民家庭生活水平和生活質量的一種理財方式。銀行儲蓄、各類投資基金等為居民個人理財提供了理財服務的有效的金融工具，而證券市場則是居民實現財富增長的又一主要通道。個人資本經由資本市場獲得了資本社會化之后的收益分配，正是對個人理財的一種回報。
二、我國居民個人資本社會化的障礙因素分析
受宏觀經濟政策和經濟體制的影響，我國居民個人資本社會化程度非常低，個人資本社會化的進程也非常緩慢。根據央行的統計，2006年10月底，我國居民個人儲蓄已達15.8萬億元，巨額個人儲蓄存款一方面說明人們的收入水平較以往已有大幅度提高，另一方面卻表明人們投資消費結構失衡，僅將穩定安全的銀行儲蓄作為唯一的投資渠道。同時在資本市場，由于宏觀調控緊縮，許多大型企業力爭通過上市實現直接融資，而眾多中小企業很難獲得銀行貸款，只有依靠自有資金發展，貸款間接融資的規模漸趨減小又使儲蓄存款盈利能力低下。這樣，一邊是居民個人資本不斷沉積，一邊是企業發展資金缺乏。金融資產分配失衡狀態，正表明我國居民個人資本缺乏投資渠道，人們收入來源單一，我國居民個人資本社會化還存在諸多障礙因素。
(一)我國居民傳統儲蓄情結和消費觀念的影響。受傳統觀念影響，我國居民大都省吃儉用、勤儉持家，即使在收入水平提高情況下，人們也寧愿將多余的錢存入銀行，認為這樣不僅存取款自由，而且通過銀行管理資金穩定可靠，還可以獲取一些利息收入。盡管中央銀行已8次降息甚至對儲蓄存款利息征收利息稅，廣大居民依舊追求一種“穩扎穩打”的投資心態，認為通過儲蓄可實現個人資產的保值增值而不至于象股市、匯市那樣冒險。而且，隨著物價水平、消費水平的提高和消費結構的變化，廣大居民認為更有必要省吃儉用而不去追隨什么時尚消費。這樣使得儲蓄轉化為個人資本的沉積，談不上將其社會化的追求。
(二)我國社會保障制度的影響。我國在上個世紀90年代對福利制度、醫療制度、住房制度、教育體制等改革，使人們對于未來的考慮多起來，對未來的不確定感增強，認為不可預知的生活風險增加。中國人民銀行在2004年公布第三季度居民儲蓄意愿的調查顯示，居民儲蓄目的是要保持穩定，人們要攢教育費、養老、買房裝修和預防意外。這一結果也表明，居民實際也想分流自己的儲蓄，但面對孩子上學、養老、股市低迷等眾多因素及多項制度改革，人們不敢去投資逐利，而是把銀行視為“保險箱”，以備未來不確定風險支出之
用。因此，要改變我國居民投資理財觀念，鼓勵居民將個人資本形成社會資本，只有依靠社會保障制度的建立和完善才能解決。
(三)資本市場不發達，人們缺乏可靠有效的投資渠道。居民儲蓄水平高但資本社會化程度卻偏低，這與資本市場的不發達有直接關聯。央行8次降息的初衷就是要降低集中于儲蓄的個人金融資產，促進居民增加其它渠道的投資和消費。實際上，在收入普遍增長、個人資產日益膨脹、銀行利率低下、物價不斷升高的情況下，多數居民會更加關注個人資產的安全性和收益性，希望能夠尋求到低風險、高收益的渠道進行資本的保值增值。這種強烈的投資理財需求要求將個人資本社會化。但是，由于我國資本市場不發達，人們缺乏更多有效可靠的投資渠道，導致人們只有將不斷增長的收入以貨幣形式存入銀行，影響了個人資本的社會化。資本市場對個人資本社會化的制約主要表現在以下方面：
1、資本市場發展不完善。我國資本市場發展尚處于初步發展階段，各項制度還不完備，資本結構和治理結構存在許多不足之處。“內部人”控制、一股獨大等現象表明上市公司股權結構不合理，加上證券市場法律監督力度不強，極易造成對中小股東的權益侵害。債券市場不發達，國債雖因其利率高于銀行存款利率且免征利息稅而備受廣大居民歡迎，但發行量太少，收益水平較低，難以成為一般居民的投資渠道。隨著人民幣升值并不斷在外匯市場連創新高，為居民提供有效的投資渠道，而多數居民是工薪階層和農村百姓，處于內地的居民難以享受外匯收益，甚至在人民幣升值情況下，將促使居民把人民幣作為存款幣種，從而抑制了居民個人資本社會化的速度。
2、資本市場信用體制不健全。在證券市場，大部分企業信息披露不夠充分和及時，融資者和投資者之間信息在許多方面不對稱。信息披露機制不健全，使許多公司在資本市場披露虛假信息欺騙眾多投資者，制造假賬隱瞞經營狀態，一些企業存在大量不良貸款，有的公司在資本市場上市圈錢。這些因素使許多公司信用缺失，不得不把儲蓄作為安全穩妥的投資渠道。
3、機構投資者發展滯后。機構投資者，包括保險公司，信托機構、證券投資基金、共同基金、貨幣基金等，這些機構把匯集起來的眾多社會閑散資金在資本市場以股權或債權形式投資于債券、股票、房地產等項目來獲取收益。就目前我國機構投資者發展狀況看，證券公司的收益與股市交易是否活躍有直接關聯，前幾年股市呈下跌趨勢，股民難以實現收益目標；保險公司主要提供的是投資者未來的保險作用，其附加個人理財服務才促使一部分個人資本社會化；貨幣投資基金主要投資于貨幣市場的短期有價證券，關注的是短期理財服務。而且，各機構投資者尚處于起步階段，機構規模小，資金數量小，為其投資決策和投資組合造成一定難度。同時，股市發展狀況又決定了各機構投資者的發展狀況。就各個投資機構推出的金融產品而言，雖然推出的理財服務產品可以說是燦爛若星河，但廣大居民只能通過銀行中介和人了解有關投資機構和有關金融產品的信息，難以與機構投資者直接聯系，面對金融市場，在選擇金融產品也就會感到無所適從。機構投資者作為專業理財投資機構，在其內部也存在一些問題，如專業管理人才較為缺乏，其推出的金融產品大多難以關注到廣大個人投資者具體理財需求，也就難以做到為居民個人“量體裁衣”。這些也制約了居民個人資本社會化的途徑。
綜上所述，因為資本市場發展不完善，資本市場信用體制不健全，信息不對稱，機構投資者發展滯后，使廣大居民投資渠道匱乏，無法在資本市場通過將個人資本社會化的方式實現個人理財，也就難以享受經濟改革發展的成果。
三、我國居民個人資本社會化的實現條件
我國居民個人資本社會化存在的障礙因素影響了居民的投資和消費。經濟發展要靠投資，在現階段，就是要充分利用銀行儲蓄存款，促使個人資本的有效利用，在流動中得到增值。由此，要結合我國社會保障體制改革和資本市場發展，借助發展各類機構投資者，為我國居民提供有效投資渠道，為個人資本社會化建立有效的外部市場條件。
(一)改革我國目前的社會保障制度。改革開放以來，我國經濟得到前所未有的發展，GDP水平以近10％的速度增長，但公共福利與國民個體收益卻非常滯后。要改變居民的消費投資觀念，就要通過改革福利制度，提高勞動者個體收入，使老百姓在教育、醫療、住房、養老等方面減少支出，減少居民在今后基本生活方面的“風險”儲蓄，從而能以輕松的姿態增加其消費傾向和投資愿望。因此，就要從宏觀政策上對教育、醫療、住房等方面進行調整，使其能夠加強社會保障功能，服務于經濟建設。
(二)加強對證券市場的監管力度，規范證券市場秩序。證券市場是上市公司主要融資渠道，通過減持國有股，改革股權分置現象，完善信息披露制度，形成良好的信譽機制來防止大股東對市場的操縱。要加強對中小股東的保護，中小股東因為信息不完備，資金量小，自我保護的能力弱，在一些非正常交易影響下最易受到傷害。規范證券市場秩序，通過制定法律法規并保證其有效實施來保護對中小投資者的利益，才能夠吸引更多投資者，使個人資本得以社會化，實現個人資本的價值增值。
(三)大力發展機構投資者。我國證券市場目前處于發展初期，參與投資者多是個人，承擔風險的能力弱，容易“跟風”，也影響市場穩定，這就迫切要求大力發展機構投資者。在目前的投資機構中，投資基金成為實現個人資本社會化首選方式，國外和我國基金發展經驗也表明，基金是最好的機構投資者。基金匯集了社會閑散資金進行投資，不僅擴大了企業融資渠道，改善公司資本結構，而且可以在證券市場發揮基金股權作用，有利于改善上市公司治理結構，制約不規范交易，有助于保護各類中小投資者。因此，基金的設立與發展，有助于壯大機構投資者隊伍，吸引個人投資者實現資本轉移，促進資本市場的發展和成熟。
(四)積極發展投資工具，引導民間投資需要。隨著改革開放和國家經濟發展，人們的積蓄逐漸增多，期望進行投資，實現保值增值，但目前的投資渠道還是比較少。與其它機構投資者相比較而言，基金可以分散風險，具有專家理財優勢，基金經理會根據不同客戶需求，根據客戶不同的財務狀況進行儲蓄、貨幣、股票、債券等不同投資組合，使個人資本收益得以最大化。而且，基金還會根據市場變化在系統內實施基金轉換，以更好地把握投資機會，降低投資風險，提高資金使用效率。所以，提供和培養基金專業人才，提高基金運作水平和基金收益，從而為廣大居民提供更多可選擇的投資工具，促進個人資本社會化。
(五)資產證券化。資產證券化是金融市場一種新型金融工具，指的是原始收益人將缺乏流動性，但預期未來有穩定現金收入的資產集中起來形成資產池，并交由專業操作資產證券化的機構(證券發行人)，將其轉化為可在金融市場出售和流通的證券，據此完成融通資金的過程。在我國目前的經濟發展條件下，商業銀行的住房抵押貸款、其它抵押貸款(如汽車消費貸款、學生貸款)、國有企業、基礎設施、公用設施(具有收費性質的路橋設施、水電氣的供應)等缺乏流動性，但可以產生穩定現金收入的資產，都可以通過資產證券化的方式進行融資。相對于股票、證券投資基金等金融工具，資產證券化具有預見性，收益穩定，信用度高；它促進了資產流動性，對企業來說開辟了新的融資渠道，對銀行來說可化解不良貸款，對投資者(個人或機構投資者)來說，證券發行人可根據不同需要設計不同證券化產品從而促進資本市場的發展。因此，通過資產證券化可豐富資本市場的金融產品，為投資者提供更多風險小收益高的投資渠道。資產證券化，在我國金融證券業將會有廣闊的發展前景，將會更加有效地促進居民個人資本社會化。
本文作者：
李曉莉 西安建筑科技大學人文學
院碩士研究生
融資投資渠道范文5
社?；鸬耐顿Y現狀
社保基金是人民的“保命錢”，因此社?；鹜顿Y必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社?；饘⒖刂仆顿Y風險，審慎進行股票投資，增加投資產品，改進對投資管理人的管理；調整投資結構，逐步減少固定收益產品的投資；完善股權投資管理辦法，積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資，擴大對股權投資基金的投資。這體現了社?；鹨蚤L期投資、價值投資和責任投資為準則，安全至上、控制風險的投資理念。
長期以來，我國社?；鹜顿Y渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進行保值增值。除此之外，社?；鹨部梢杂糜趥?、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險基金投資管理的暫行規定》中明確規定：社保基金投資于股票的比例應控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因為我國資本市場的建立和發展只有10余年的時間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統性風險大于西方資本市場，由此導致社?；鸬馁Y本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠低于國外社保基金投資的收益率。
基于我國目前社?；鸬耐顿Y現狀，為了避免在未來發生支付危機，社?；饘で笮碌耐顿Y渠道已經迫在眉睫。
社?；鹜顿Y新方式
（一）拓寬海外投資渠道
社保基金在海外的投資機構的選擇在初期最優方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經驗和業績穩健的國際專業投資公司來管理和運作社?；稹？梢圆扇≌袠烁偁幍姆椒ǎ局_、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標。但需強調的是，社?；鹱鳛轱L險厭惡型的機構投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應受到較為嚴格的限制。
（二）參與助學貸款
有國家擔保的助學貸款是優質的金融資產，因為國家對助學貸款進行貼息和擔保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社?；饳C構擁有學生就業、薪酬、勞動保險和醫療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業務聯系網，擁有與商業銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監控、跟蹤學生狀況及回收貸款。社?；饏⑴c國家擔保的助學貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社?；鸢踩乇Ｖ翟鲋担瑢崿F雙贏。
（三）參與金融衍生品投資
根據投資學的基本原理，收益與風險正相關，高收益伴隨高風險，但通過投資組合可以有效降低組合風險，實現收益最大化。我國社保基金投資渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發達，可供投資的產品太少，難以構造出優質的投資組合，既控制風險又能最大化收益。因此社?；鹂梢詤⑴c開發資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產品、優質理財產品等。投資渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社?；鸨Ｖ翟鲋的芰σ簿驮綇?。
（四）大型基礎設施建設投資和長期股權投資
融資投資渠道范文6
【摘要】由于種種原因，中小企業從正規金融市場難以得到所需資金，發展受到很大制約，而大量的民間資金卻不敢去投資或找不到合適的投資出路。本文分析了民間金融在解決中小企業融資困境中的優勢和豐厚的民間資本所面臨的狹窄的投資渠道的現狀，結合部分地區的成功經驗，證明了中小企業選擇民間金融的可行性。
【關鍵詞】中小企業；民間金融；可行性
一、民間金融在解決中小企業融資困境中的優勢
中小企業不可能完全依靠正規金融渠道獲得資金支持，經驗證據也表明中小企業在正規金融市場上只能獲得有限的資金支持，而民間金融在與正規金融的對中小企業的比較中，卻顯示出顯而易見的優勢。
（一）信息成本優勢
民間金融組織具有很強的地域性，民間金融組織多集中在鄉鎮，其放貸對象一般是本鄉鎮的企業，因而其信息優勢反映在貸款人對借款人還款能力的甄別上。貸款人對借款人的資信、還款能力比較了解，避免或減少了信息不對稱及其伴隨的問題；信息優勢還反映在貸款的監督成本中，由于地域、人緣和血緣等原因，交易雙方可保持相對頻繁的接觸，收集和處理借款人的信息成本很低，這種較透明信息的把握使得貸款人能夠較為及時地了解貸款的風險性，并采取相應的行動。而這一點恰恰是正規金融所不具有的，也解決了中小企業信息不透明這一最大的融資障礙。
（二）信用約束優勢
民間金融機構在放貸時一般不要求抵押或擔保，主要是靠借款人或者中間人的個人信用。一方面，這種由親戚、朋友介紹的借貸活動有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效；另一方面，借貸是以個人信用為基礎的，即所發生的是一種個人的關系，借款人對借款有著無限責任，當借款企業逾期不還時，民間金融機構就可憑借條上訴，法院也會以個人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時也可能要求擔保，但對擔保品沒有嚴格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開政府法律以及正規金融機構關于最小交易額的限制，許多在正規金融市場不能作為擔保的東西，在民間金融市場都可以作為擔保。
（三）交易成本優勢
所謂交易成本，就是在一定的社會關系中，人們自愿交往、彼此合作達成交易所支付的成本，即人—人關系成本。民間金融操作簡便，可以針對企業的不同信用狀況、資金用途等設計個性化信貸合同，有時可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業務。而正規金融機構的貸款手續比較繁瑣，貸款審批所需時間較長，和中小企業資金需求“短、頻、急”的特點不相適應，等貸款審批下來可能已經延誤了企業的投資時機，正規金融機構的貸款方式無法適應中小企業的需求。相比之下，民間金融更具有靈活性的交易成本優勢，再者，民間金融組織本身具有小巧靈活的特點，合同執行期間，交易雙方可以根據實際情況就貸款的歸還日期、利率、歸還的方式等進行創新與變通，與正規金融機構比具有相對較低的交易成本。
（四）資金配置效率高
在金融市場處于完全競爭狀態時，資源配置能夠自動實現帕累托效率。在正規金融的現實活動中，由于信息不對稱存在逆向選擇和道德風險，使得信貸市場無法出清，從而降低了資金配置效率。而民間金融在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產權制度，這種產權制度具有很好的激勵約束功能。民間金融的委托——問題要少得多，極少出現在國有商業銀行中經常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向。民間金融組織的股東常常與運作者之間關系密切，他們的監督成本以及出現不良行為的可能性會大大降低。民間金融明晰的產權制度與中小企業具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠信和協作。民間金融是一種合約雙方自愿達成交易的市場化融資機制，貸款人一般都是具有理的“經濟人”，貸款人在沒有任何行政干預的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預期收益最佳的投資項目上。而對借款人來說，由于資金供給方是產權明晰的民間金融組織，強化了借款人的信用約束和還款責任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發展有助于資金的有效流動，在一定程度上提高了資金的配置效率，增加了社會的總體福利。
二、民間資本豐厚，社會投資渠道狹窄
巨大的資金來源和市場需求構成了民間金融存在的市場空間，投融資需求滋養著民間金融。
我國居民具有持幣的傳統，因而社會沉淀貨幣數額較大。至2007年末，全國居民儲蓄存款超過了17萬億元（見圖1）。而至2008年6月末，金融機構居民戶人民幣存款余額為19.8萬億元（數據來自2008年第二季度中國貨幣政策執行報告）。我國城鄉居民的儲蓄存款余額以非?？斓乃俣戎鹉暝鲩L。從居民存款可以看出，我國民間資本潛力巨大。雖然現在我國的金融體系已得到了飛速發展，但是可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國的存款利率較低，雖然2004年以來不斷地提高利率，但較中國的通貨膨脹來看，利率仍較低，加上利息稅的開征，私人部門從正規銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場發育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎設施投資又不對民間資金開放。居民巨大的資金財富與狹窄的投資渠道極不相稱。民間大量資金閑置，而民間金融活動又有著較高的回報，在趨利動機的驅動下，大量民間資金就流入了民間金融市場。
大量的民間閑置資金使得急需資金而從正規渠道難以融資的中小企業必須選擇向民間融資。三、部分地區的成功經驗
（一）臺灣地區的成功經驗
由于民間借貸互助的傳統習俗在臺灣地區根深蒂固，加上臺灣經濟原有的二元性，導致臺灣金融體系雖然幾經演變，民間金融在現代臺灣社會仍然廣泛存在，并且已成為臺灣整個金融體系的重要組成部分。
標會是臺灣民間金融的主要表現形式之一，在臺灣地區每年都有一半以上的人口參加（最高的時候達到85％）。群眾參加民間金融的主要原因在于：當他們由于各種原因不能參與到正式金融活動的時候，民間金融起到一種有保障的社會融資的作用。這種小團體式的保障（局限在鄉村鄰里、親朋好友之間），其實質是傳統互助文化在現代社會的延伸。
根據臺灣“中央銀行”1991年的調查顯示，臺灣地下金融的資金流量占地上金融的30％，約達6000億元新臺幣，規模居世界第一；地下金融規模占GNP的比重高達55%，也是世界第一?，F在臺灣中小企業已成為臺灣經濟的重要組成部分，回顧臺灣中小企業的成長歷程，民間金融功不可沒。
臺灣民營企業（其數量占臺灣企業總數的98％以上）的資金絕大部分來自于有組織的金融機構和無組織的民間借貸。1964—1986年，臺灣民營企業的民間借貸金額從75.24億新臺幣上升到6287.74億元新臺幣，增長82.6倍，增長非常迅速。而從民間借貸在臺灣民營企業資金來源中所占的比重來看，最高年份（1964年）高達48.11％，最低年份（1974年）也達到了30.09％，平均比重為36.62％。也就是說，在民營企業的資金來源中，民間金融所占比重在最高年份只是稍遜于正式金融機構，在最低的年份也達到了正式金融機構的一半。正是民間金融支持了臺灣經濟的發展。
上述數據說明，臺灣的民間金融有效地緩解了企業的融資問題，從而推動了整個臺灣經濟的發展。
（二）溫州地區的成功經驗
隨著溫州民營經濟的發展壯大，民間金融從無到有，從初級的原始個人信用形式發展到組織化、規?；氖袌龌鹑诮M織，競爭性的民間金融市場創造出新型的融資方式、工具，形成了真正反映資金稀缺程度的自由民間金融市場。
