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融資的定義范文1
到底是為了加快拆遷進程而給住戶制造一點麻煩，還是真的只是一起偶然事件，恐怕一時說不清楚。在事實尚未查清之前，只能對這兩種可能性做一些分析。民居意外起火當然是可能的，但客觀地說，這其實是小概率事件，當這種小概率的事件經常發生在拆遷戶身上，無疑會讓事件變得復雜。
是不是有人希望通過縱火達到迫使住戶配合拆遷的目的？做這種想象并非完全沒有依據，過去不乏類似案例，各地拒絕拆遷的民居出現火災這類意外事件的概率顯得特別大，“偶然事件”是釘子戶們的普遍遭遇，這種做法早已超越“地方經驗”，盡管其中的大多數都被拆遷方解讀為意外事件，但這種解釋說服力極其有限。前幾天發生在山東平邑縣的火災，整起事件因為死者是拆遷戶而疑竇叢生，官方的結論認為火災系死者自身行為所致，隨即引發質疑，外界都在想象這樣一起事件與強拆的關聯，很少有人相信這是一起普通的火災。
對平邑火災的討論尚未停息，如今又有拆遷戶遭遇火災，同樣的質疑難免又要上演。相對平邑火災事件，這一次滄州拆遷戶遭遇的火災嚴重程度相對較低，但同樣讓人疑惑。根據南都的報道，9月14日，當地村支書、村主任等干部提出拆房子被拒絕后的第二天，村主任再次打來電話勸告，拆遷戶回復“沒商量的余地”，5天后，火災發生。當地警方初步懷疑是人為縱火，目前看來，拆遷方的嫌疑無疑最大。
將火災歸結于沒有配合拆遷，看似有些陰謀論色彩，但放在拆遷這件事上，邏輯其實很清晰。對于拆遷方來說，通過制造“偶然事件”來使住戶配合拆遷，這意味著暗示對方，拒絕拆遷就會面臨一些意外狀況，這種方式不暴力，相反很“機智”，而且效果明顯。其厲害之處在于“不戰而屈人之兵”，可謂心理戰在拆遷行為中的巧妙應用。
融資的定義范文2
一、生產業務單元資金預算編制
生產型業務單元資金預算的編制以銷售預測為基礎，ABC公司的生產業務型單元經營受季節影響，公司為加強業務管理按照季度對經營的各項數據進行預算控制，預算編制常用的方式有銷售百分比法、回歸分析法、計算機預測的方法。以下簡要說明如何編制生產企業資金預算。ABC公司的生產業務型單元主要生產高速公路施工需要的材料，該業務單元生產受到季節影響明顯，按照季度對編制預算如表1。一季度完成銷售收入15%，二季度完成銷售收入30%，三季度完成銷售收入40%，四季度完成銷售收入15%；一季度完成現金收入為銷售收入70%，二季度完成現金收入為銷售收入70%，三季度完成現金收入為銷售收入80%，四季度完成現金收入為銷售收入90%；上季度應收賬款在本季全部收回；材料中有30%的需要通過現款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%；人工屬于工資、社保支出全部是付現成本；材料中有30%的需要通過現款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%。
二、工程業務單元資金預算編制
工程類資金預算應該以每個項目為預算單元，分別項目計算投入資金，根據項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預算，在編制時可以借助工程項目預算來進行測算。ABC公司的工程單元整體預計明年將施工5個項目，項目情況如表2。ABC公司項目預付款10-20%，進度款65%-80%，質保金5-10%，質保一年。ABC公司實行統一采購，材料約占項目成本76%，勞務約占21%，項目管理費用約占3%，項目管理費用包括項目現場人員工資，零星物資采購及項目現場支出費用。為控制現金支出，公司項目材料全部使用銀行承兌匯票結算，材料預付30%，到貨支付30%，驗收支付10%，質保10%一年。按照預算全年現金收支匯總如表3．
三、整體資金預算
融資的定義范文3
關鍵詞自備柴油發電機、消防負荷 、一、二級負荷、平時（非火災時）最大負荷
中圖分類號：TB857+.3 文獻標識碼：A 文章編號：
一、工程概況
某工程位于保定市白溝鎮，共有兩棟建筑物。A建筑物為三層商業樓，地下一層為設備用房（含變配電室），地上三層均為商業，總建筑面積約1.3萬平方米；B建筑物為二十六層綜合樓，地下一層為設備用房（含變配電室），地上一～三層為餐飲，四～十八層為辦公，十九～二十六層為公寓，建筑面積2.6萬平方米。
根據《民用建筑電氣設計規范》JGJ 16-2008（以下簡稱《民規》），《商店建筑設計規范》JGJ48-88，A建筑商業樓屬中型商場，其營業廳照明、扶梯、防排煙機、應急照明、監控設備電源為二級負荷；根據《高層民用建筑設計防火規范》GB50045-95（2005年版）、《民規》，B建筑綜合樓屬一類高層建筑物，其消防電梯、防排煙風機、消防水泵、應急照明、消控、監控設備、客梯、給水泵均為一級負荷。這就要求由兩個電源供電。因當地只有一路10KV電源，故需設自備柴油發電機作為第二電源。因A、B兩棟建筑物距離比較近，且同屬一建設、物業管理單位，故在室外建自備發電機房為兩棟建筑物的正常及消防一、二級負荷供電。自備柴油發電機選多大容量合適呢？下面分三種情況計算每種情況下所需的柴油發電機最小容量。
二、非火災時所需自備柴油發電機的最小容量
將非火災時商業樓、綜合樓的一、二級負荷列表如表一：
表一商業樓、綜合樓非火災時需投入的一、二級負荷
根據《全國民用建筑工程設計技術措施（電氣）》P10，多臺電梯的需要系數為0.18～0.22，本工程因電梯臺數較少，Kx=0.5，給水泵共3臺，取Kx=1.0，其余取Kx=0.8。柴油發電機出線配電柜加電容補償，補償后功率因數=0.95。將商業樓、綜合樓的計算負荷之和再乘以同期系數Kt作為選擇發電機容量的依據。
計算結果如下：
其中—上表中計算容量之和;
—同期系數；
—非火災時商業樓、綜合樓一、二級負荷計算容量；
—所需柴油發電機的最小容量。
三、商業樓發生火災，綜合樓非火災時所需要柴油發電機的最小容量
當商業樓發生火災時，火災報警控制設備發出指令，切斷相關區域的非消防電源，接通應急照明，將相關區域的防火卷簾門降落，啟動相關區域的防、排煙風機，啟動消防泵。針對本工程，柴油發電機所供的非消防電源系指營業廳照明和扶梯電力。
商業樓地下室發生火災時切除的二級負荷容量較其它層乃至地上各層均發生火災時所切除的非消防電源小，而增加的消防負荷容量大，故按相鄰兩層發生火災時所供的負荷來考慮。
將商業樓發生火災時和綜合樓非火災時的一、二級負荷列表如表二：
表二 商業樓發生火災時綜合樓非火災時需投入的一、二級負荷
將商業樓、綜合樓的計算負荷之和再乘以同期系數Kt作為選擇發電機容量的依據。商業樓內容量最大的電機為消防泵,37KW，用星—三角降壓啟動。
計算結果如下：
其中—商業樓發生火災、綜合樓非火災時一、二級負荷計算容量；
—商業樓發生火災、綜合樓非火災時所需柴油發電機的最小容量。
四、商業樓非火災、綜合樓發生火災時所需柴油發電機最小容量
地下室發生火災后切斷地下室照明和非消防動力電源。地下室應急照明、排煙機、消防補風機和樓梯間、前室的正壓送風機投入工作。普通客梯不通至地下室，地下室發生火災時普通客梯還正常運行。因綜合樓地下室發生火災時增加的負荷比其它層乃至地上各層均發生火災增加的負荷都大，故按地下室發生火災考慮。將商業樓非火災時二級負荷，綜合樓發生火災時需投入的一、二級負荷統計如表三；
表三商業樓非火災時二級負荷，綜合樓發生火災時需投入的一、二級負荷：
將商業樓、綜合樓的計算負荷之和再乘以同期系數Kt作為選擇發電機容量的依據。綜合樓容量最大的電機為消防泵,45KW，單體設計時15KW及以上的電機均采用星—三角降壓啟動。
計算結果如下：
其中—商業樓非火災、綜合樓發生火災時一、二級負荷計算容量；
—商業樓非火災、綜合樓發生火災時所需柴油發電機的最小容量。
五、自備柴油發電機容量的確定
通過以上計算結果可知，， ，。我們知道，自備柴油發電機容量既要滿足A，B建筑物非火災時的供量容量的需要，又要滿足任一建筑物發生火災時A，B兩棟建筑物供電容量的需要，即取以上三種計算結果的最大值，取。該柴油發電機應選擇市電停電后在30秒內自啟動，以滿足一級負荷的需要。
六、結論
自備柴油發電機容量既要滿足非火災時一、二級負荷容量的需要，又要滿足火災時一、二級負荷容量的需要。發電機容量選小了不能滿足供電的需要；容量選大了會出現大馬拉小車，使設備閑置，初始投資加大，運行費用增加，給建設方帶來浪費，不符合經濟性的要求。所以，在確定柴油發電機容量時，需經過嚴格的計算。
本方法同樣適用于多棟單體建筑物共用一臺自備柴油發電機（該發電機只供一、二級負荷）容量的計算。計算時只需計算出非火災時所需的柴油發電機容量以及供電條件最不利的一棟建筑物發生火災時的所需的柴油發電機容量，取其最大值即可（此時發生火災的此棟建筑物要滿足消防用電和非火災區的一、二級負荷正常用電，其它非火災建筑物內一、二級負荷也應保證正常供電）。
注：供電條件最不利的一棟建筑物發生火災時是指：該建筑物火災后比非火災時增加的用電負荷是所有單體建筑物中最多的一棟建筑物。
參考文獻：
1、《建筑設計防火規范》GB50016-2006；
2、《高層民用建筑設計防火規范》GB50045-95（2005年版）；
3、《商店建筑設計規范》JGJ48-88；
融資的定義范文4
【關鍵詞】中小企業；融資效率；評價方法
目前，我國中小企業已經獲得飛速發展，成為推動國民經濟發展的重要力量。然而中小企業卻長期無法得到金融機構的“青睞”，中小企業的融資現狀與其地位的不匹配已成為中小企業發展的主要瓶頸，為徹底改變企業融資難的現狀，還得靠企業自身提高融資效率。
一、關于融資效率的定義
從國外研究現狀來看，鮮見有關融資效率的研究成果。這可能與西方現有的財產組織體系或產權制度有極大的關系。國內學者關于融資效率的定義概括起來可以歸納為以下三類：
（一）從融資能力、融資成本、融資風險等方面定義融資效率
葉望春（1999）將企業融資效率作為金融效率的一個方面，認為企業融資效率是企業籌資成本、籌資風險以及籌資的方便程度。方芳、曾輝（2005）認為企業融資效率是指某種融資方式以最高收益—成本比率和最低風險為企業提供生產經營所需資金的能力。
（二）從成本、收益以及融資對企業價值的影響等方面定義融資效率
宋文兵(1997)提出融資效率包括交易效率和配置效率。交易效率是指該種融資以最低成本為投資者提供金融資源的能力。配置效率是指其將稀缺的資本分配給進行最優化“生產性”使用的投資者，相當于托賓提出的功能性效率。高山(2010)認為企業融資效率應包含兩個方面的含義：首先是企業能否以盡可能低的成本籌集到所需要的資金；其次是企業籌集的資金能否得到有效的利用。
（三）從宏觀與微觀方面定義融資效率
高友才(2003)認為企業融資效率是企業融資對經濟發展所產生的影響程度和作用力大小，并把企業融資效率分為微觀效率和宏觀效率。微觀效率是指企業融資對企業自身發展所產生的影響程度和作用力大??；宏觀效率是指企業融資對一國經濟發展所產生的影響程度和作用力大小。
通過對國內關于融資效率定義的文獻梳理，筆者認為，為便于對融資效率進行分析從微觀角度定義融資效率比較合適。企業融資效率定義如下：在不同的公司治理結構模式的基礎上，以最低成本和風險為企業融入資金，通過對所融入資金的有效配置，實現企業價值最大化的能力。
二、關于中小企業融資效率的評價方法
從已有文獻來看，關于中小企業融資效率的評價方法可以分為理論分析方法和實證研究方法。
（一）理論分析方法
理論分析方法的相關文獻大多都從融資效率的影響因素入手，分析比較各種融資方式的融資效率，得到企業融資方式選擇的最佳排序，最終按債權融資效率是否高于股權融資效率形成兩種觀點。
董莉莉、陳宬旭(2011)對中小企業五種融資方式(內部積累、股權融資、債務融資、銀行貸款和民間借貸)進行模糊綜合評價，得出五種融資方式中，自我積累融資效率的隸屬度最高，為88%。其次為民間借貸、債券融資、銀行貸款，股權融資效率的隸屬度最低，為39%。從而驗證了美國經濟學家梅耶提出的啄食順序理論，即當公司要為自己的新項目進行融資時，將優先考慮使用內部的盈余，其次是采用債權融資，最后才考慮股權融資。
而認為債權融資效率低于股權融資效率的研究者占少數，肖科、夏婷(2006)選取六個因素（融資期限、融資成本、融資風險、資金使用的自由度、資金的到位率、融資主體自由度）對五種典型的湖北省中小企業融資方式（企業積累、股票融資、債券融資、銀行借款、民間借貸）進行單因素比較分析。在此基礎上，對這五種融資方式的融資效率進行模糊綜合評價，研究得出：自我積累融資效率>股票融資效率>債券融資效率>民間借款融資效率>銀行借款融資效率。
（二）實證研究方法
實證研究方法根據研究目的的不同分為兩類：
一類主要對前述理論分析中債權融資效率是否高于股權融資效率進行論證。伍裝(2006)分別采用多元線性回歸法、模糊綜合評價法和灰色關聯度分析法，利用工業部門1998~2003年的數據對中小企業和大型企業的資金融入效率進行比較分析。分析得出：中小企業的債權融資缺乏效率，其長期負債融資顯得更為突出；中小企業從資本市場進行的外部股權融資則因為各種條件的限制更缺乏效率。
另一類是運用影響融資效率的因素，構建融資效率的評價體系，評價某種融資方式或整體融資效率的高低，探尋提高中小企業融資效率的路徑。高山(2010)運用深圳中小企業板和香港創業板上市的科技型中小企業2007和2008兩年的數據，運用DEA方法，研究結果表明：90%的企業融資效率既不能達到規模有效，又不能達到技術有效，融資效率總體呈低效狀態。
綜上所述，前文理論分析方法和實證研究方法中所用到的模糊綜合評價法需要確定各指標的優先權重，而權重的確定，往往很難避免主觀性，不同的評價對象指標之間的重要性差異可能導致評價的非公正性，這很可能就是相同的研究方法得出不同的結論的主要原因。而且本文對前述文獻中關于融資方式最佳排序的研究意義提出質疑，因為早在1984年，美國經濟學家梅耶就提出了啄食理論，該理論強調潛在外部投資者由于信息劣勢而對投資對象的風險評價過高時，其過高的投資報酬率要求迫使內部人優先采取內源融資的方式，而外源融資的次序一般遵循先間接融資后金融市場直接融資的順序。數據包絡分析方法(DEA)不需要假設具體的函數形式，模型中的權重也是由數學規劃產生，沒有人為主觀的成分，能滿足立足點平等的原則，因此在中小企業融資效率評價中得到廣泛應用。但是運用DEA方法評價股權融資效率時，評價的實際是股權融入資金的有效利用程度，而沒有考慮融資成本等因素，所以得出的結論難免有失偏頗。
三、中小企業融資效率需要進一步研究的方向
當前我國中小企業為解決融資問題，紛紛爭取上市融資，表現出股權融資偏好，但是股權融資效率究竟如何，這將會是已經上市和準備上市的中小企業的利益相關者非常關心的問題，因此，本文認為克服數據包絡分析法對股權融資效率評價的偏頗，如何對我國中小企業上市公司股權融資效率進行全面而正確的評價需要進一步的研究。
參考文獻
[1]高山.基于DEA方法的科技型中小企業融資效率研究[J].會計之友,2010(3):86-88.
[2]高友才.企業融資效率研究[D].武漢大學博士論文,2003.
[3]方芳,曾輝.中小企業融資方式與融資效率比較[J].經濟理論與經濟管理,2005(4):38-42.
基金項目：本文系西安市科技局軟科學研究項目《西安科技金融發展與策略研究》（項目編號：HJ1107（02））的階段性研究成果。
作者簡介：
融資的定義范文5
論文關鍵詞：資產質量融資結構影響理論分析
論文要：文章從資產質量定義、資產質量特征分析入手，結合融資結構定義和理論，就資產質量對融資結構影響進行理論分析。
一、資產質量定義
資產是企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。資產是企業進行生產經營活動的必備條件,資產質量的優劣直接影響和制約著企業經營活動的興衰和成敗。截至目前為止，資產質量還沒有確切定義。王生兵、謝靜（2000）提出資產質量是企業資產盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產的盈利性是指資產獲取未來經濟利益的能力大小。資產的流動性是指資產的周轉能力,其核心是變現能力。資產的安全性是指資產盈利和流動的不確定程度。李樹華、陳征宇（2000）提出，資產的實質是可以帶來未來經濟利益的經濟資源，這一特征是確認資產的最重要標準。從理論上講，三年以上應收賬款、待處理財產凈損失、待攤費用及遞延資產的經濟實質不符合資產的定義，不能給企業帶來未來經濟利益或者其效用潛力已經消失，應將其作為調整項目。張新民等（2003）指出，資產質量是特定資產在企業管理系統中發揮作用的質量，具體表現為變現質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量，以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。
由上述分析可以看出，不同觀點關注的角度不同，王生兵關注資產的盈利能力、流動能力和安全能力，李樹華關注資產的未來經濟效益，張新民關注資產的變現能力、利用效率和與其他組合增值的能力等。每個觀點各有側重，并不能全面地概括資產質量，因此，筆者提出了自己的看法。企業的資產不但具有單一資產的物理特性，同時也具有作為企業整體資產的系統特性，因此，資產質量包括資產的物理質量和資產的系統質量，資產的物理質量是通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。在描述一項具體資產的質量時，資產的物理質量尤為重要。資產的系統質量是指在企業整體系統中發揮的質量，具體表現為變現質量、先進質量和盈利質量(現在盈利質量和未來盈利質量、單一盈利質量和與其他資產組合的盈利質量)等方面。從財務角度考察資產質量，更關注后者，即資產的系統質量。
二、資產質量特征
根據資產質量的定義，可以看出資產質量的特征，主要包括存在性、先進性、收益性和變現性四大特征。
資產的存在性是指符合資產定義的資產是否真實客觀的存在。因為由于某些因素的影響，導致資產的會計存在屬性和實際存在屬性有差別。例如，變質的存貨，企業的會計賬目上還反映其存在，而實質上對企業的經營已經不存在。從財務角度考慮，只有存在的資產才有意義。
資產的先進性是指存在資產的更新度和周轉度。主要指固定資產的更新狀況和流動資產的周轉情況。隨著經濟的迅猛發展，技術的發展，企業的資產也面臨著快節奏的更新，才能適應市場經濟的發展。對于流動資產則面臨著周轉速度問題，流動過緩的資產則會阻礙企業的發展。因此，資產的先進性特征主要表現在固定資產的更新度和流動資產的周轉速度，更新度高和周轉速度快的資產則代表資產的先進性好。
資產的收益性是指資產的收益能力特征，包括現在的收益能力和未來的收益能力，以及和其他資產組合的收益能力。資產的收益性即盈利能力要從資產的整體來看，不僅面對現在，更要面向未來；不單考察單一資產，還要考察企業整體資產的盈利能力，才能綜合判斷企業的價值和未來發展潛力。
資產的變現性是指具有物理形態的資產通過交換能夠直接轉換為現金的屬性。
資產的特征并不是孤立的，而是相輔相成，互為聯系。資產的存在性是先進性、盈利性和變現性的前提，先進性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映資產的變現能力。因此，衡量企業資產質量，要進行綜合分析，從多角度進行衡量。
三、融資結構定義和理論
融資結構主要也稱資本結構，指的是企業的債務融資和權益融資不同比例的組合。債務融資主要包括銀行貸款和公司債券等融資渠道；權益融資包括留存利潤融資和股權融資，而股權融資主要是指股票的初次發行、配股和增發。
關于融資結構的理論，主要有舊資本結構理論和新資本結構理論。舊資本結構理論包括傳統資本結構理論和現代企業資本結構理論。傳統資本結構理論包括凈收益理論、凈經營收益理論和傳統理論?，F代企業資本結構理論包括MM理論和權衡理論。新資本結構理論包括激勵理論、信號理論和控制理論。
四、資產質量對融資結構影響的理論分析
1.資產收益性對融資結構影響的理論分析。資產收益性對融資結構影響的理論主要依據權衡理論和融資優序理論。融資結構權衡理論放松了MM理論關于無破產風險的假設，在考慮負債帶來的減稅利益的同時，引入了財務拮據成本和成本對資本結構形成的影響。該理論認為在負債的稅收利益和財務拮據成本之間存在著一種權衡(trade-off)，當兩者之間的權衡使總成本最低時，就是最優資本結構。根據權衡理論分析，可以看出資產收益性大，則公司破產風險就小，財務拮據成本就小，進而可以使得企業負債的承受力向右延伸，即可以承受較大的資產負債率，預期資產收益性與資產負債率是正的相關關系。
融資優序理論是Myers和Majluf于1984年提出的。該理論認為，企業在融資時首先偏好內部融資，因為籌集這些資金不會傳送任何可能降低股票價格的逆向信號；當企業需要外部資金時首先會發行債券，股票發行只是放在最后關頭，這個優先次序的產生是因為債券的發行不可能被投資者理解為一種壞預兆。如果企業內部人比投資者擁有較多的企業資產價值的相關信息，則股東權益被低估時，經理是不愿意發行股票進行項目籌資的（假設經理的行為是為了滿足現有股東價值最大化），只有在股票價格高估時才愿意發行股票。投資者意識到這種情況的存在，因此，認為股權融資是不好的信息，將會降低股票的價格，這是經理不愿看到的。因此，在面臨項目融資問題時，企業更喜歡采取內部融資或無風險舉債融資或非高風險債券融資，而不采取發行股票融資，即融資優序理論。根據該理論，企業再融資時，首先考慮內部融資即保留盈余，然后才采用外源融資。對于盈利能力強的企業而言，會存在更多的保留盈余，相應它的外源融資需求就少。由此可以看出，資產收益性強的企業，其負債比率較低，除非在其項目需求的融資很大時，內源融資不夠，需要進行外源融資，首先是負債融資，負債比率有所提高。即資產收益性與企業負債比率是負相關關系。
由上述分析知道，如果資產收益性與企業負債比率是正相關關系，則支持權衡理論，否則支持融資優序理論。在我國上市公司資本結構實證研究中，陸正飛、辛宇（1998）、呂長江、韓慧博（2001）研究發現，企業的獲利能力與負債率負相關；馮根福、吳林江、劉世彥（2000）等運用主成分分析和多元回歸分析相結合的方法對資本結構形成的可能因素加以實證檢驗和分析，研究發現企業盈利能力對與其資產負債率和短期負債與資產負債是顯著的負相關關系。洪錫熙、沈藝峰（2000）以1995年－1997年上海證券交易所上市的221家工業類公司為樣本進行實證研究，發現盈利能力與企業負債比例存在正相關關系?？梢姡谖覈Y產收益性對負債比率的影響并不存在一致的結果。主要的原因有如下幾點：一是不同的學者采用的樣本不同；二是盈利能力對杠桿的影響不是單獨作用，還要受其他因素的影響，許多學者并沒有對樣本進行細分，以區別不同盈利能力、不同規模等進行分析；三是我國市場經濟發展還不成熟，資本市場的發展也在不斷完善，特別是債券市場不發達，導致許多企業融資偏向于股權融資。
2.資產變現性對融資結構影響的理論分析。資產變現性對融資結構影響的理論依據主要是信號理論和Myers的模型。將不對稱信息理論較早地引入到資本結構的研究中來是Ross（1977）。Ross在MM定理的基礎上放松了完全充分信息假定，運用了全新的分析方法，得到了與MM定理完全不同的結果。他認為，在信息不對稱的情況下，投資者一般只能從企業公布的信息如財務報表等來了解、評價企業的市場價值及發展前景。而企業的資本結構的變動情況就是其中的一個信號機制。經理人通過企業資本結構在Ross模型中，每個經理均了解其企業收益的真實分布，而外部的投資者則不知道。由于破產的概率與企業的質量負相關而與負債水平正相關，所以外部投資者把較高的負債水平視為高質量企業的一個信號。也就是說，低質量的企業無法通過發行更多的債務來模仿高質量的企業，因為同等條件下，低質量企業的邊際預期破產成本較高。企業質量的高低是通過資產質量的高低得到體現，資產收益性、資產變現性等都是資產質量的重要表現，具體到資產變現性，主要指企業資產能夠在短時間內以不低于資產實際價值的價格出售的能力（Keynes，1930)。資產變現性好，則資產售出的價格越接近其內含價值，企業面臨破產時，其破產成本就小，對負債的償還能力就強。因此，企業可以利用較高的負債水平來傳遞企業資產質量好壞的信息，即資產變現性與資產負債率是正向相關關系。
融資的定義范文6
1 引言
根據傳統的Black-Scholes期權定價模型公式，金融數學和計量經濟學研究領域的很多學者都以此對于股票價格波動規律進行了大量的研究.由于Black-Scholes齊全定價模型的局限性，他們而大多假設市場利率 和波動率是連續的隨機過程，但是在實際情況中，除了有重大沖擊外我們應該要考慮金融市場還有些細微擾動影響，在本文中對這種擾動利用markov鏈進行描述，即對價格模型進行markov調制.
2 模型
設概率空間 ，其中 是由 中的一些子集組成的 代數， 是風險概率測度， 表示在概率空間 上的一維標準布朗運動，
而首先令 為 上一有限狀態并連續的Markov鏈， 可以滿足如下形勢的微分方程：
，
即 1
.
為其轉移概率矩陣， 為一右連續并完備的 值鞅.
設市場上有一種無風險資產，令其在時刻t的價格為 . 它滿足方程：
.
其中 ，有 .
還有另外一種風險資產，對風險資產的價格運用如下模型：
其中 ，
有 ， .
同時假設 是由 產生的的一 代數，而 為 產生的一 代數.
3 測度變換
在完成問題前，我們需要先利用Girsanov定理轉換概率測度，這時我們定義測度 ：
3.1 對布朗運動 進行Girsanov變換
首先定義一個有關于 變換的密度過程 ，使其滿足：
（1） ， ；
（2）
令
，
則可知 為一 -鞅，并 . ，其中 .
3.2 對Markov鏈 進行Girsanov變換
首先我們定義一個有關 變換的密度過程，設概率空間 上一 -可測，有界的隨機過程 滿足：
（1） ， ；
（2）
然后對于每一個 ，我們作如下定義：
首先有矩陣
.
令
，
定義一 上的矢量計數過程 ，其中對于每一個 都有， 并且 計數了Markov鏈 的跳躍次數，不難得出：
，為 中的零矩陣.
由參考文獻[1]知如下引理：
引理3.1 令 ， .定義隨機過程 ，其中：
，
令
，
其中， .
引理3.2 是一 -鞅.
由此我們可以定義新的概率測度 .記為概率測度 滿足 .
這樣我們可以假設測度 上的一維標準布朗運動和Markov鏈為：
，
則在概率空間 ，風險資產價格表示為：
令其貼現值為： ，然后令 ， .
由Ito公式可得
由參考文獻[2]知
定理3.1 為Q-鞅的充要條件為 .
4 期權定價
4.1完全市場與自融資策略
一投資者要對前面假設的這無風險資產與風險資產各一同時進行投資，在 時刻，他投資的份額分別為 ，由此設他的投資策略為 ，他在 時刻 ，折現值 ，又可表示為 .
然后由Ito公式可得出：
定理4.1 為自融資交易策略的充要條件為
由以上可知 也為Q-鞅.
從而可得出自融資交易策略的財富過程為：
.
其中 為一 代數， 表示概率測度 下直到 時刻的信息 為條件的期望.
則對于未定權益（歐式） 的定價則有： .
4.2 不完全市場下期權定價
在不完全市場的情況下，設未定權益（歐式） ，其中 .由于市場不完全，則不能確定一定存在自融資交易策略 令 .則下面使用套期保值的思想來進行這種情況下的期權定價.
假定期權的出售者在時刻0以價格 出售一份期權，并采用某自融資交易策略 進行投資以套期保值，則在時刻 的時候收益為 ，其折現值為 ，假設以均方作為風險度量，即令：
由上文已知 為一Q-鞅，因此由鞅表示定理可得： ，
于是可得出
上式右邊第一項僅依賴于 ，第二項僅依賴于 而與 無關.對于期權售出者而言，為了達到套期保值的最大得益，主要能夠滿足風險盡可能小，為使 最小，由此必須令 和 ，這樣使上式右邊兩項最小，而第一項最小的 是
即使風險最小的任何自融資策略初值應取為 .因此，定義期權在時刻0的價格為：
，
對于 ，可用 ，類似可以得到令 達到最小的的 為：
.
由此可定義期權 在時刻 的價格為 .
由此可見，不完全市場下結論其實與完全市場是相同的.
