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財務杠桿和財務風險的關系范文1
（一）財務杠桿原理 財務杠桿，又稱融資杠桿，是指企業對資本成本中固定資本來源的利用程度。
（1）財務杠桿作用。所謂財務杠桿作用是指利用財務杠桿在提高股東每股收益（EPS）中所起到的作用。財務杠桿能起到作用是因為在資金總額和資本結構既定的條件下，企業需要從息稅前收益（EBIT）種支付的利息、優先股股利和租賃費用是固定的。當EBIT增大時，每一元利潤多負擔的固定費用相應減少，從而給每一股普通股帶來額外利潤，這種由于財務杠桿多帶來的額外利潤，稱之為財務杠桿利益。當企業的EBIT減少時，每一元利潤所負擔的債務利息將會增加，從而給每一股普通股帶來額外損失，我們稱之為財務風險。可見，財務杠桿的作用具有正負兩種效應，作為企業應充分利用財務杠桿的正面影響，發揮負債經營的作用，為企業的所有者創造更大的價值。
（2）財務杠桿系數。為了有效地反映出財務杠桿的作用，我們通常引入一個變量，即財務杠桿系數。該系數反映了普通股每股收益的變動率與息稅前利潤變動率兩者之間的關系，即：DFL＝（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）。式中，DFL為財務杠桿系數；EPS為普通股每股利潤；EPS為普通股每股利潤變動額；EBIT為息稅前利潤；EBIT為息稅前利潤的變動額。如果不考慮優先股股利，該式可表示為：DFL＝EBIT/（EBIT-I）。通過上式不難看出兩點：財務杠桿系數表明息稅前利潤增長引起的每股利潤的增長幅度；在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越高，財務風險越大，但預期每股利潤也越大。
（二）財務風險 財務風險又稱籌資風險，它是指企業在經營活動過程中利用財務杠桿可能增加了股東每股收益大幅波動的可能性，進而影響企業的償債能力，甚至破產的可能性。如前分析，如果企業經營狀況不佳，企業的EBIT下降，并且舉債經營過程中，息稅前收益率小于負債利率，企業就會獲得財務杠桿損失，即財務風險。企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，由于存在負債利息，必然使該系數大于1，即存在一種放大效應。該系數越大，普通股每股收益相對于息稅前利潤的變動幅度也越大，表現為當息稅前利潤率下降時，普通股每股收益率會以更快的速度下降，從而財務風險也越大。反之，財務風險就越小。
二、財務杠桿與風險關系的影響因素
（一）息稅前利潤率 在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，財務杠桿系數越大。因此息稅前利潤率與財務杠桿系數呈相反方向變化。
（二）負債的利息率 在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，財務杠桿系數越小，負債的利息率對財務杠桿系數的變化呈相同方向。
（三）企業資本結構 資本結構是一個企業全部資本的價值構成和比例關系。在息稅前利潤率和負債利息率保持不變的情況下，債務資本所占的比重越大，負債比率越高，則債務利息越大，表現為財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，因此，負債比率與財務杠桿系數呈相同的方向變化。
財務杠桿的效應是具有雙重性，有正負兩種效應，而除了上述主要因素外，還有很多影響財務風險的其他因素，并且這其中有許多因素是不確定的，因而進行財務風險管理，對企業來講是一項極為復雜的工作。企業要做的是結合本企業發展的不同階段、不同財務狀況，選擇不同的籌資戰略，盡可能發揮財務杠桿的積極效應，帶來較大的財務杠桿利益，盡可能回避和轉移財務風險。
三、財務風險管理
（一）適度舉債，合理利用財務杠桿 通過上述分析，負債的存在是產生財務杠桿效應的前提。企業在籌資過程中，適度舉債，能給企業帶來財務杠桿利益。尤其是當企業生產運營狀況良好，息稅前利潤率遠高于負債的利息率時，財務杠桿在起正作用，此時應加大債務比重，擴大財務杠桿系數，更好地發揮財務杠桿的放大效應。但隨著負債的增加，負債成本上升，財務杠桿效應放大的同時，財務風險亦提高。特別是若此時企業發展不穩定，獲利能力下降或波動較大，進一步舉債帶來的將是財務杠桿的負面影響。當息稅前利潤率小于負債利息率時，尤其是當息稅前利潤率遠低于負債利息率時，財務杠桿的放大效應使得這種負作用更明顯，會使得企業償債能力受到很大壓力。此時企業就不能一味追求財務杠桿效應的擴大，應盡量降低債務比重，以減小財務杠桿對企業的不利影響，回避財務風險。因此，企業舉債的數額應掌握在一個合理的界限，既能滿足企業對資金的需求，又能發揮財務杠桿的作用。在不同階段，財務杠桿系數、財務杠桿作用和財務風險呈現出不同的關系，企業在利用財務杠桿時應慎重考慮。
（二）優化資本結構 最優的資本結構，是指企業在一定的時期內的加權平均資本成本最低、企業價值最大。目前企業主要的籌資方式為債務資金籌集和權益資金籌集，一般情況下負債的資金成本要低于權益資金成本。隨著負債的增加，負債資本在企業資本構成中的比重上升，從而是綜合資本成本率下降。并且，適度舉債可獲得較大的財務杠桿利益，因此，確定最佳資本結構，實際上反映了企業最佳負債范圍的確定。企業可從兩方面下手來優化資本結構：從靜態上，籌資時首先考慮內部籌資，如可加大留存收益比率，降低負債比率，降低總體上債務風險來優化資本結構。從動態上，從息稅前利潤率與負債利息率的比較入手。即當息稅前利潤率下降時，降低負債比率，從而減少財務杠桿系數，降低財務風險；而當息稅前利潤率上升時，適度提高負債比率，從而提高財務杠桿系數，提高息稅前利潤率。
（三）增強企業的盈利能力，降低收支風險 降低收支性財務風險的根本方法是增加企業的盈利能力，努力提高息稅前利潤率。如果盈利能力提高了，企業收支風險就會降低。為此，可以從以下幾方面來增強企業的盈利能力：第一，企業要認真貫徹國家的產業政策，抓好產業、產品結構的調整，以市場為導向，不斷開發新產品，擴大企業市場占有額，確保企業處于發展上升階段；第二，要建立好企業良好的激勵機制、開發機制和銷售機制；第三，提倡實行多樣化的經營，多樣化投資，這是減少企業財務風險的重要方法之一。
綜上所述，企業在進行財務決策時，應對自身財務狀況和償債能力有充分而準確的估計，全面考慮財務杠桿大小及影響因素，適時調整，優化企業資本結構，保證企業充分利用財務杠桿，盡可能發揮財務杠桿正面作用并積極限制其負作用的產生，從而企業所有者創造出更大的價值。
參考文獻：
財務杠桿和財務風險的關系范文2
【關鍵詞】財務杠桿財務杠桿利益財務風險
【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.
【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk
財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財務杠桿呢？從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：
其一：將財務杠桿定義為"企業在制定資本結構決策時對債務籌資的利用"。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營。這種定義強調財務杠桿是對負債的一種利用。
其二：認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務杠桿；如果使得企業每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。
另外，有些財務學者認為財務杠桿是指在企業的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業資金收益產生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側重于負債經營的結果，但其將負債經營的客體局限于利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉移財務風險的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財務杠桿定義為對負債的利用，而將其結果稱為財務杠桿利益（損失）或正（負）財務杠桿利益。這兩種定義并無本質上的不同，但筆者認為采用前一種定義對于財務風險、經營杠桿、經營風險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統化的作用，便于財務學者的進一步研究和交流。
我們在明確了財務杠桿的概念的基礎上，進一步討論伴隨著負債經營的財務杠桿利益（損失）和財務風險、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險。
一、財務杠桿利益（損失）（BenefitonFinancialLeverage)
通過前面的論述我們已經知道所謂財務杠桿利益(損失）是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營后，企業所能獲得的利潤就是：
資本收益＝企業投資收益率×總資本－負債利息率×債務資本
＝企業投資收益率×（權益資本＋債務資本）－負債利息率×債務資本
＝企業投資收益率×權益資本－（企業投資收益率－負債利息率）×債務資本①
（此處的企業投資收益率率＝息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率）
因而可得整個公司權益資本收益率的計算公式為
權益資本收益率=企業投資收益率＋(企業投資收益率－負債利率)×債務資本／權益資本②
可見，只要企業投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率，且產權比率（債務資本／權益資本）越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。
負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數（DegreeofFinancialLeverage,DFL)來衡量，財務杠桿系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：
財務杠桿系數=權益資本收益變動率／息稅前利潤變動率③
通過數學變形后公式可以變為：
財務杠桿系數=息稅利潤／(息稅前利潤－負債比率×利息率)
=息稅前利潤率／（息稅前利潤率--負債比率×利息率）④
根據這兩個公式計算的財務杠桿系數，后者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關系，前者可以反映出資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高資金的收益率，而且也能使資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益（損失）。
二、財務風險（FinancialRisk)
風險是一個與損失相關聯的概念，是一種不確定性或可能發生的損失。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業經營狀況不佳，使得企業投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業破產，這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么資本利潤率會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。下面的例子將有助于理解財務杠桿與財務風險之間的關系。
假定企業的所得稅率為35%，則權益資本凈利潤率的計算表如表一：
項目行次負債比率
0%50%80%
資本總額①100010001000
其中：負債②＝①×負債比率0500800
權益資本③＝①－②1000500200
息稅前利潤④150150150
利息費用⑤＝②×10%05080
稅前利潤⑥＝④－⑤15010070
所得稅⑦＝⑥×35%52.53524.5
稅后凈利⑧＝⑥－⑦97.56545.5
權益資本凈利潤率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％
財務杠桿系數⑩＝④÷⑥11.52.14
假定企業沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為90萬元，其他其他條件不變，則權益資本凈利潤率計算如表二：
項目負債比率
0%50%80%
息稅前利潤909090
利息費用05080
稅前利潤904010
所得稅31.5143.5
稅后凈利58.5266.5
權益資本凈利潤率5.85%5.2%3.25%
財務杠桿系數12.259
對比表一和表二可以發現，在全部息稅前利潤率為15%的情況下，負債比率越高，所獲得財務杠桿利益越大，權益資本凈利潤越高。在企業全部資本息稅前利潤率為9%的條件下，情況則相反。以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本凈利潤率就會提高2.6個百分點［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤率則下降2.6個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。此時，使用財務杠桿，反面降低了在不使用財務杠桿的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用財務杠桿，損失越大。在息稅前利潤為90萬元，負債比率80%的條件下，財務杠桿系數高達9，就是說，如果息稅前利潤在90萬元的基礎上每降低1%，權益資本凈利潤將以9倍的速度下降，可見財務風險之高。如果不使用財務杠桿，就不會產生以上損失，也無財務風險而言，但在經營狀況好時，也無法取得杠桿利益。
三、影響財務杠桿利益（損失）和財務風險的因素
由于財務風險隨著財務杠桿系數的增大而增大，而且財務杠桿系數則是財務杠桿作用大小的體現，那么影響財務杠桿作用大小的因素，也必然影響財務杠桿利益（損失）和財務風險。下面我們分別討論影響兩者的三個主要因素：
1、息稅前利潤率：由上述計算財務杠桿系數的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化。由計算權益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對資本收益率的影響卻是呈相同方向的。
2、負債的利息率：同樣上述公式②④可知，在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，反之，財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的，而對資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負債的利息率越低，資本收益率會相應提高，而當負債的利息率提高時，資本收益率會相應降低。那種認為財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險是片面的觀點。
3、資本結構：根據前面公式①②可以知道，負債比率即負債與總資本的比率也是影響財務杠桿利益和財務風險的因素之一，負債比率對財務杠桿系數的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，也就是說負債比率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。但負債比率對資金收益率的影響不僅不同于負債利息率的影響，也不同于息稅前利潤率的影響，負債比率對資本收益率的影響表現在正、負兩個方面，當息稅前利潤率大于負債利息率時，表現為正的影響，反之，表現為負的影響。
上述因素在影響財務杠桿利益的同時，也在影響財務風險。而進行財務風險管理，對企業來講是一項極為復雜的工作，這是因為除了上述主要因素外，影響財務風險的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不確定的，因此，企業必須從各個方面采取措施，加強對財務風險的控制，一旦預計企業將出現財務風險，就應該采取措施回避和轉移。
回避財務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額?；乇茱L險的前提是正確地預計風險，預計風險是建立在預計未來經營收益的基礎上的，如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，那么就應該減少負債，降低負債比率，從而回避將要遇到的財務風險。轉移風險是指采取一定的措施，將風險轉移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務資金，以使債權人與企業共擔一部分財務風險。此外，財務杠桿作用程度的確定除考慮財務杠桿利益（損失）和財務風險之外，還應注意經營杠桿聯合財務杠桿對企業復合杠桿和復合風險的影響，使之達到一定的復合杠桿作用，根據經營杠桿的不同作用選擇不同的財務杠桿作用。
綜上所述，財務杠桿可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成財務風險的重要因素。財務杠桿利益并沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權人之間的分配；財務風險也沒有增加整個社會的風險，是經營風險向投資人的轉移。財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而不恰當地使用財務杠桿的做法都是企業財務決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。
【參考文獻】
2001年度注冊會計師全國統一考試指定輔導教材《財務成本管理》經濟科學出版社
立信會計叢書《現代管理會計學》李天民立信會計出版社
中國人民大學會計系列教材修訂版《財務管理學》荊新王化成劉俊彥中國人民大學出版社
《財務管理的杠桿作用》王京芳薛小榮陜西工商學院學報（西安）1995.4.24--28,48
《論財務杠桿利益的計量和應用》席彥群廣西會計(南寧)1997.2.3--7
《負債經營初探》吳思明廣西會計(南寧)1995.11.10--13
《談"財務杠桿系數"及"期望資本金稅前利潤率"》嚴鵬飛朱學麟內江財貿學校
《對財務杠桿理論與應用的探討》杜英斌山西財經大學學報1998年第3期1--3
財務杠桿和財務風險的關系范文3
關鍵詞:財務杠桿利益;財務風險
中圖分類號:F23文獻標識碼:A
一般而言,當企業全部資金為權益資金,或當企業投資利潤率與負債利率一致的情況下,企業不會形成財務杠桿利益;當投資利潤率高于舉債利率時,借入資金的存在可提高普通股的每股利潤,表現為正財務杠桿利益;當投資利潤率低于舉債利率時,則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率,股東收益下降,表現為負財務杠桿利益。而風險是一個與損失相關聯的概念,是一種不確定性或可能發生的損失。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由資本承擔的附加風險。如果企業經營狀況良好,使得企業投資收益率大于負債利息率,則獲得財務杠桿利益;如果企業經營狀況不佳,使得企業投資收益率小于負債利息率,則獲得財務杠桿損失,甚至導致企業破產,這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。
一、財務杠桿利益(損失)
所謂財務杠桿利益(損失),簡單說就是指負債籌資經營對所有者收益的影響。只要企業投資收益率大于負債利率,財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營而絕對值增加,從而使得權益資本收益率大于企業投資收益率,且產權比率(債務資本/權益資本)越高,財務杠桿利益越大,所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率,由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本,從而使得權益資本收益率上升。而若是企業投資收益率等于或小于負債利率,那么負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息,甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息,而不得不以減少權益資本來償債,這便是財務杠桿損失的本質所在。
負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數來衡量,財務杠桿系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高資金的收益率,而且也能使資金收益率低于息稅前利潤率,這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益。
二、財務風險
企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下,財務杠桿系數越大,資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大,如果息稅前利潤率上升,則資本收益率會以更快的速度上升,如果息稅前利潤率下降,那么資本利潤率會以更快的速度下降,從而風險也越大;反之,財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。財務杠桿與財務風險之間的關系可以概述為:如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時(以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點),財務杠桿作用就會從積極轉化為消極,此時使用財務杠桿,反而降低了在不使用財務杠桿的情況下本應獲得的收益水平,而且越是較多使用財務杠桿,損失越大,財務風險也就越高。如果不使用財務杠桿,就不會產生損失,也無財務風險而言,但在經營狀況好時,也無法取得杠桿利益。
三、影響財務杠桿利益(損失)和財務風險的因素
由于財務風險隨著財務杠桿系數的增大而增大,而且財務杠桿系數則是財務杠桿作用大小的體現,那么影響財務杠桿作用大小的因素也必然影響財務杠桿利益(損失)和財務風險。
(一)息稅前利潤率。在其他因素不變的情況下,息稅前利潤率越高,財務杠桿系數越小;反之,財務杠桿系數越大。因而,稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化。在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對資本收益率的影響卻是呈相同方向的。
(二)負債的利息率。在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下,負債的利息率越高,財務杠桿系數越大;反之,財務杠桿系數越小。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的,而對資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負債的利息率越低,資本收益率會相應提高,而當負債的利息率提高時,資本收益率會相應降低。那種認為財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險是片面的觀點。
財務杠桿和財務風險的關系范文4
關鍵詞：財務杠桿 企業經營管理 應用策略
財務杠桿是企業杠桿原理的一個重要組成部分，在對企業進行經營管理時，財務人員可以利用財務杠桿系數，對企業的財務杠桿利益和財務風險進行分析和定性。但是，財務杠桿實際上是一把雙刃劍，如果處理不好，很可能引發財務風險。因此，企業財務管理人員要端正態度，針對性地進行財務杠桿的研究，使得其有利影響可以得到充分發揮。
一、財務杠桿概述
（一）定義
財務杠桿，是指依據固定資本成本，在其他相關條件不變的前提下，普通股每股收益的變動幅度大于息稅前利潤的變動幅度，從而產生的杠桿效應。其中，固定資本成本主要是指債務利息以及優先股股利。
（二）作用原理
財務杠桿的作用程度可以通過財務杠桿系數來表示，所謂的財務杠桿系數，是指息稅前利潤的變動率與普通股每股收益變動率相比的倍數差異。
根據相應的實例可以看出，對財務杠桿系數產生影響的因素有兩個，分別為息稅前利潤和固定資本成本，這是不考慮優先股股利的情況，如果需要對其進行考慮，還必須增加股利和稅率兩個因素。財務杠桿系數的變動，受到以上兩種因素的影響，與資本成本的變動保持一致，而與息稅前利潤的變動則相反。若其他相關條件保持不變，財務杠桿系數會隨著息稅前利潤的增大而減小，隨著資本成本的增大而增大。同時，受固定資本成本的影響，實際上，每股收益變動率始終都是大于息稅前利潤變動率的。即在任何情況下，財務杠桿的系數都不會小于1。如果固定資本成本消失，財務杠桿系數會固定為1，每股收益的變動幅度與息稅前利潤的變動幅度會保持在一致的狀態。而如果固定資本成本與息稅前利潤保持一致，財務杠桿系數就會處于無窮大的狀態。
二、財務杠桿在企業經營管理中的應用
財務杠桿的作用可以說是十分巨大的，既可以用來預測企業即將面臨的財務風險，也可以謀求杠桿利益，推動企業經濟效益的提高。
（一）對財務風險進行預測
企業財務風險，是指企業在生產經濟活動中，與籌資相關的風險，企業由于籌資而產生的，使得股東的利益遭受損失的可能性。利用財務杠桿的作用，可以實現對財務風險的預測，從而盡可能避免財務風險的發生。財務杠桿可以通過對利潤變動的分析，對于每股收益進行研究，從雙方之間的關系來看，如果財務杠桿系數越大，就表明利潤對于每股收益的影響程度越大，企業面臨的財務風險就越大；反之，如果財務杠桿系數越小，利潤對每股收益的影響程度越小，企業面臨的財務風險也就越小。但是，當前各行業并沒有制定出統一的標準財務杠桿系數，無法進行統一的定性和判斷。企業財務管理人員只能通過自身的經驗以及企業所屬行業中，財務杠桿系數的平均值，自行進行分析和對比，并以此對企業自身的財務杠桿系數的合理性進行判斷，對財務風險發生的概率進行分析。這種情況主要是由于財務杠桿系數與企業自身的資本結構是密切相關的，而企業的資本結構又是有企業的經營特點決定的，不同行業財務系數的標準值也是有所不同的。通常情況下，企業有形資產數額較大，利潤相對穩定，其負債也相對較多，財務杠桿系數就越大；而如果企業對于無形資產依賴性大，利潤波動較大，則整體負債較少，財務杠桿系數也就相對較小。
舉例說明：假設甲、乙兩個企業同城發展，除資本結構不同外，其息稅前利潤和資產總值一致，企業上市股票價格分別為8元和5元，通過公式計算，可以得出，甲的財務杠桿系數為1.25，乙的財務杠桿系數為2，。這就說明，在其他條件相同，資本結構不同的前提下，不同企業的財務杠桿系數和每股收益也不同。因此，可以通過改變資本結構來降低財務風險。同時，假設其他條件不變，甲企業第二年的息稅前利潤增長10%，計算可得其財務杠桿系數為1.22，相對有所降低，因此，企業利潤的增長同樣可以降低財務風險。
（二）謀求財務杠桿利益
財務杠桿利益，是指企業在息稅前利潤中，需要支付的資本成本，在企業資本結構固定的情況下，處于相對固定的狀態。如果息稅前利潤有所增加，則每一元息稅前利潤所需要承擔的固定資本成本會相對減少，使得普通股股東可以獲得更多的利潤。
例如：設甲企業整體資本規模保持不變，根據相應的計算公式得知，對企業的資本結構進行相應的調整，雖然可以對企業的財務杠桿系數進行改變，但是并不會影響每股收益。如果杠桿系數不同，息稅前利潤的變動會帶動每股收益的變動。因此，企業要想提高自身的財務杠桿利益，就必須增大企業的財務杠桿系數，但是這樣又會使企業負債更多，其財務風險也相對越大。因此，要采取相應的措施控制企業的負債，確保息稅前利潤不會受到負面影響的前提上，才能充分保證企業可以獲得最大的財務杠桿利益。
三、結束語
財務杠桿在企業經營管理中的作用是十分巨大的，可以使企業有效規避風險，獲得更大的利益，從而促進企業的可持續發展。企業領導階層和財務管理人員要充分重視，推動財務杠桿在企業中的應用和發展。
參考文獻：
[1]謝志琴.財務杠桿在企業經營管理中的應用[J].經濟論壇，2007，（1）：81-82
財務杠桿和財務風險的關系范文5
關鍵詞：管理決策財務杠桿計量應用
隨著社會主義市場經濟的發展，各項管理中的財務活動呈現新的特點：籌資渠道多元化，打破了原來單一的籌資模式，輔以費、產、社、科、貸、息等多渠道的籌資模式；所面對的經濟活動多樣化，管理工作是實施內涵式發展戰略還是外延式發展戰略，都面臨人才競爭、設備競爭。為了能生存和發展，實現社會效益和經濟效益雙贏目標，各單位尤其是企業單位的管理活動必須以績效為導向，圍繞績效最大化的目標進行財務管理觀念、制度、內容、結構、方式的創新。最關鍵的是要建立財務風險計量分析管理機制度，防范風險。
一、財務風險管理的基本方法
一般單位的經濟風險均是資金運行過程中造成的風險，而所有影響最終都將集中體現到財務狀況和經營成果方面，因此，必須將風險管理與財務管理有機結合起來，將風險管理與財務管理緊密結合在一起，形成風險基礎財務管理。財務中的風險應是經濟活動未來實際結果與預期目標出現差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內可能出現的各種結果的變動程度。風險的大小是經濟活動在實際結果出現之前可能出現的各種可能結果及其概率分布的函數?？捎霉胶唵伪硎緸椋?/p>
R=F(Ei，Pi)
其中R：經濟活動的風險(risk)；Ei：經濟活動可能出現的第1種結果(effect)；Pi：第1種結果可能出現的概率(probability)；F：R與變量Ei和Pi之間的一種函數關系。
財務風險預測方法包括風險識別方法和風險估量方法。常見的風險識別方法主要有專家預測法、幕景分析法和資金分析法等。單位風險識別的策略應是利用最適合當前情況的那種方法或幾種方法的組合進行風險識別，并對所識別的風險進一步分析論證，找出影響巨大、發生概率較高的風險，借以確定管理的重點。通常采用統計分析法，"A記分"法，財務比率分析法和"z記分"法等方法對已經分析、識別出的風險進行定量描述，其任務在于估測某一風險發生的概率及其后果的性質，從而為風險決策、預防和控制提供相對準確的依據。
二、財務杠桿的計量
在財務管理活動中，杠桿的效應是指由于固定費用的存在而導致的。且當某一財務變量以較小的幅度變動時．則另一相關的變量會以較大幅度變動的現象。通過對財務杠桿的研究，確定由此而帶來的利益與風險，進一步揭示企業應如何有效的利用財務杠桿，達到科學合理地控制負債規模，降低企業綜合資本成本率，從而提高企業的經濟效益，促進每股股東權益和企業價值最大化的目的。
在企業的籌資方式中，只要有固定的財務支出的債務和優先股，就會存在財務杠桿效應。但不同企業財務杠桿的作用程度是不完全一致的，為此，我們需要對財務杠桿進行科學的計量。而對財務杠桿進行計量最常用的指標就是財務卡T桿系數。所謂財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。
其數學表達式為：
財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率／息稅前利潤變動率=息稅前利潤／f息稅前利潤一利息一優先股股利／(I-所得稅稅率)]
如果企業沒有發行優先股上述公式則變為：財務杠桿系數=息稅前利潤／(息稅前利潤一利息)．顯然企業既沒有發行先股也沒有舉債時，則財務杠桿系數為"1"。如某公司全部資本總額為1000萬元．股權資本比例為0．6(每股面值t00元)，債權資本比例為0．4，債務資金的年利率為8％ ，企業所得稅率為33％ ，息稅前利潤為120萬元，債務利息為32萬元，稅前利潤為88萬元，所得稅為29．()4萬元，凈利潤為58．96萬元，每股凈利9．83元。其財務杠桿系數fDFL)=120／(120一l00o 0．4*8％1=12O／88-136這表示在該企業中當息稅前利潤增長1倍時．普通股每股稅后利潤將會以更快的速度增長l-36倍：反之．當息稅前利潤下降1倍時，普通股每股利潤將下降1_36倍。前一種表現為財務杠桿利益，后一種則表現為財務風險。一般來說，財務杠桿系數越大，企業財務杠桿利益和財務風險就越高；財務杠桿系數越小，企業的財務杠桿利益和財務風險就越低。正常講：當公司息稅前利潤較多，增長幅度較大時，適度地利用負債資金，發揮財務杠桿作用，可以增加每股利潤．使股票價格上漲．增加企業價值
三、財務杠桿的有效利用
財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策中不可缺少的兩個重要因素。資本結構決策需要在財務杠桿利益與其相關的風險之間進行科學合理的權衡。任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而過度使用財務杠桿的做法，都是企業財務決策的重大失誤。所以我們要科學地把握和有效的利用財務杠桿。充分利用財務杠桿，降低企業資本成本率，提高企業經濟效益，同時要合理規避財務風險。
1、把握好財務杠桿的尺度，適時調整資本結構的比例。
關鍵在于根據最佳資本結構圖選擇最佳結合點。既能充分利用財務杠桿的積極作用，又不會使企業背負償債壓力。首先要對所投資項目進行充分的市場調查和嚴格而科學的可行性研究，來把握項目的盈利能力。當企業投入某一數額的資金可以產生一定盈利水平時，根據可行性研究報告的預測結果，企業要及時決策是否應調整其資本結構，以便提高企業的價值。
2、減小企業負債融資的負面影響和規避風險的措施。
財務風險只發生在負債企業，就其產生的原因來看，負債風險具有兩種表現形式：一種是現金性財務風險，即在特定時日，現金流出量超過現金流入量而產生的到期不能償還債務本息的風險。另一種是收支性財務風險，即企業在收不抵支的情況下，出現不能償付到期債務本息的風險。企業如果一味的追求獲取財務杠桿的利益，便會加大企業負債籌資的比例，負債的增使企業的財務風險增大。所以企業的負債比應當保持在總資本平均成本攀升的轉折點，而不能無限地擴展。
降低企業的綜合資金成本。在進行負債融資時，降低資金成本對于提高經濟效益具有重要的作用。在企業資金總額中，提高長期債券與長期貸款的比例，能夠有效地降低企業的綜合資金成本，提高自有資金的利潤率。但長期債券、長期貸款的比例過高，也會加大企業的財務風險，增大債券的利率與資金成本率。因此，企業必須根據自身的條件和歷史經驗，及時調節負債融資的數量和比例，使企業的綜合資金成本率能夠保持在較低的水平。
建立相關的償債管理制度，解決持續的負債融資。作為一個企業運用負債融資，不僅要考慮到獲利能力．而且還要清醒地知道償債能力，這樣就可以形成一個良性循環，使負債持續為企業創利服務。為了避免集中還本、付息可能對企業帶來的沖擊，減少財務風險，企業在進行負債融資時，必須對各類負債的期限，舊債的到期時間的分布、新債發行的時間選擇進行妥善安排。這里需要特別注意的有：采用分期償付負債籌資方式的償還時間影響。只有妥善安排好還貸時間，企業的生產經營才能平穩有序地進行。
四、結束語
總之，任何事物的存在都是一分為二的，既有有利的一面，又有不利的一面；財務杠桿也是如此。關鍵在于如何把握好財務杠桿的作用，提高利用財務杠桿的利益，防范財務風險，促進企業價值的最大化，同時，也應該注意相應的管理決策。這是我們今后財務管理工作中的一個重要課題。
參考文獻：
【1】金帆．公司經營風險與財務風險的辯證思考[J]．財會研究
【2】李秀敏．淺析財務風險的成因及防范控制對策[J]．北方經貿
財務杠桿和財務風險的關系范文6
一、財務風險、資本成本、每股收益影響因素
財務風險是指全部資本中負債資本比率變化帶來的風險，一般用財務杠桿系數來表示財務風險大小，財務杠桿系數越大，財務風險越大。在不考慮租賃費及優先股股利的情況下，財務杠桿可用以下公式表示：
其中，DFL為息稅前利潤，I為利息額。財務杠桿產生的根源主要有兩個方面：一是企業資金總額中的一部分固定性的資金成本，如債務利息、優先股、租賃租金；二是所謂的稅收屏蔽效應。從財務杠桿產生的根源可以看出，所得稅稅率和利息率是財務杠桿中兩個重要的因素。
資本成本分債務資本成本和權益資本成本，企業資本成本一般是指企業資本的加權平均資本成本。可用公式表示：
其中，rw為加權平均資本成本，ri為第i種資本成本，wi為第i中資本占總資本的比例。由上式可知，資本結構及各單項資本成本是影響資本成本的重要因素。其中，債務資本成本是指稅后債務資本成本，所以利息率及所得稅稅率是影響資本成本的兩個重要因素。
每股收益是指本年凈利與年末普通股股份總數的比值，其計算公式如下：
其中，T為所得稅稅率，N為年末普通股股數。由（3）可知，利息率及所得稅稅率也是影響每股收益的重要因素。
二、所得稅稅率及利息率變化條件下的資本結構優化
以上分析可知，利息率、所得稅稅率是影響企業財務風險、資本成本及每股收益的重要因素。企業在確定資本結構時假設所得稅稅率及利息率是不變的，但所得稅稅率及利息率在實際中是會發生變化的，此時企業的財務風險、資本結構及每股收益也將發生改變。在上述因素發生變化時，企業應綜合權衡財務風險資本結構及每股收益的變化，確定是否調整資本結構及如何調整資本結構。
（一）所得稅變化條件下資本結構的調整。當企業所得稅變化時，一些企業認為企業負債資金利息有避稅的作用，所得稅稅率提高，企業負債資金利息避稅所帶來的財務利益會提高，財務杠桿將會提高；反之亦然。但是，由（1）式可知，在不存在優先股的情況下，所得稅稅率提高，企業財務杠桿并沒有發生。其主要原因是國家以稅收的形式參與企業利益分配。企業息稅前利益可分為三部分：首先是債務人所要收取的利息；其次是國家稅收；最后才是所有者凈利潤。所得稅稅率提高，國家獲取的利益上升。在利息避稅效應及國家稅收兩者的作用下，財務杠桿不會發生變化，企業財務風險也會保持原有水平。所得稅稅率提高時，企業如果保持原有的資本結構及各單項資本所要求的必要報酬率，則企業的加權資本成本也將保持原有水平。但此時由于國家獲取的利益上升，普通股每股利潤水平將低于稅率提高前的水平。財務風險和資本成本不變而普通股每股收益下降，不符合資本結構優化的目標，所以所得稅稅率提高時，企業要調整資本結構。同理，所得稅下降時，企業保持原有的資本結構時，資本成本及財務風險不變，而普通股每股利潤會上升，符合企業資本結構優化目標。此時，企業不需要調整資本結構即可獲得更高的財務效益。
例1：某公司擁有資本總額2000萬元，負債資本1000萬元，普通股股數100萬股，每股10元，公司無優先股。債務利息率為10%，所得稅稅率為30%，息稅前利潤為500萬元。由公式（1）可知企業財務杠桿均為1.25。當所得稅稅率由30%上升至35%時，或下降為25%時，每股收益變化情況如表1。
有上例可知：不論所得稅稅率如何變化，企業的財務杠桿均為1.25，即企業的財務風險水平是不變的。稅率由30%提高到35%時，企業如果保持原有的資本結構，普通股每股利潤由2.8元每股下降為2.6元每股，所以所得稅提高時，僅僅依靠利息的避稅效益來獲取更大的財務效益是無效的。在所得稅稅率由30%下降為25%時，普通股每股利潤由2.8元每股上升為3元每股，即企業不需要調整資本結構，即可獲得原有財務風險和資本成本水平下更大的財務效益。
