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投資評估方法范文1
投資評估方法是判斷項目是否值得投資的手段。目前投資項目評估使用的基本方法是折現現金流量法（包括凈現值法和內涵報酬率法）和一些輔助方法（回收期法和會計收益率法）。折現現金流量法通過考慮時間價值來判斷投資項目的財務可行性。其中，凈現值法（NPV）是按預先規定的折現率將投資項目經濟壽命期內各年的凈現金流量貼現到項目建設起點年份的現值之和。NPV法需要考慮計算期內的凈現金流量、資金貼現率以及計算期這樣幾個參數，一般以NPV不小于0的方案為可接受的方案。內含報酬率法是指在項目整個壽命期內，能使項目逐年現金流入的現值總額等于現金流出的現值總額的折現率，也是累計凈現值等于零時的最大收益率，它反映了項目內部潛在的最大獲利能力。內含報酬率的評判條件是要高于切合實際的資本成本?；厥掌诜ê蜁嬍找媛史ㄗ鳛轫椖客顿Y評估的輔助方法，由于計算簡單，因此在實際運用中比較流行?；厥掌诜ɡ没厥掌诟拍?，即項目收回初始投資的時間作為項目評價指標的方法。會計收益率法通過計算出估計的項目整個壽命期內年平均凈收益與原始投資資本占用之比，最終與項目事前確定的最小可接受收益率進行比較，從而對可選項目進行取舍。
以上方法在對投資項目進行財務評價時綜合運用可以較好地得出決策結果。然而，對于折現現金流量法而言，幾乎未考慮因為一些非財務因素的存在，導致投資項目實施過程中經營效率下降的影響；回收期法和會計收益法更是注重眼前利益，基本不考慮未來收益情況。因此在考慮環境因素等非財務因素時，這兩類方法都存在短期性問題，即容易選擇急功近利的項目，放棄長期成功的項目。低碳時代下，企業只有將環境因素融入到投資項目決策中，才能夠恰當的抓住機遇，迎接挑戰。
二、低碳時代環境成本對傳統投資評估方法的改進
隨著低碳觀念深入人心，一系列非財務因素對投資項目的影響得到空前重視，其中環境因素占據了很大比重。環境因素是指一個組織的活動、產品或服務中能與環境發生相互作用的因素。對于企業而言，影響其投資項目決策的環境因素很多，包括由于考慮環境因素而給企業帶來的潛在收益以及忽視環境因素給企業帶來的潛在成本。由于企業在進行財務評價時，一般都能較全面地估計出投資項目能夠帶來的實際收益和潛在收益，因此本文在考慮環境因素對企業投資決策影響的同時，僅考慮該因素給企業帶來的潛在成本，稱之為環境成本。
美國環境保護局（EPA）建議在投資評估中采用環境成本核算四層級方法：通常的成本；潛在隱藏的成本；或有成本；形象和關系成本。通常的成本是指為達到環境保護法規所強制實施的環境標準所發生的費用。當前，我國的環境標準包括環境質量標準、污染物排放標準、環?；A標準、環保方法標準和環保樣品標準。企業要達到這些標準要求，在投資項目實施中很有可能發生一些增加環保設備投資及營運費用等；潛在隱藏的成本包括企業對廢棄物的管理以及參加稅收、環境保險等所發生的支出；或有成本，即企業在未來投資項目實施過程中很有可能發生的罰款以及法律費用等；形象和關系成本，包括企業為了維護其形象，保持與環境保護等監督者的關系所發生的潛在成本。企業在投資決策中進行環境成本核算時，同樣可將其分類為以上四種。
由于上述四種成本企業很難估計發生的時間，在項目投資決策中，企業應當根據投資項目的特點來估計其所包含的環境成本，結合以往的的經驗以及同類行業或同類投資項目所發生的環境成本，對決策的投資項目所包含的環境成本項目進行權重估計（基于初始投資額的大?。?。由于環境因素的存在最終影響的是企業的經營效率的下降，因此可以將環境成本的權重進行綜合計算后，分攤至項目經營期內，表現為導致每年經營現金凈流量下降的百分比。同時，由于考慮了環境成本，因此企業應當提高原估算的項目資本成本，這樣估算的結果才會更加準確。由此結合投資評估方法，進行投資項目的估計。以凈現值法為例，即NPV＝Σ經營現金凈流量×（1－綜合環境成本百分比）現值＋建設期、回收期的凈現金流量現值。
在以上環境成本中，當企業較多地考慮通常的成本后，潛在隱藏成本、或有成本以及形象和關系成本都會有所緩解，反之亦然。為了綜合反應這四項成本的關系以及消除時間因素對其的影響，企業在對環境成本項目進行權重估計后，可采用幾何平均的方法，計算分攤前的綜合環境成本百分比，然后以項目的經營期為期限，采用算術平均法分攤至項目整個經營期內，通過調整經營現金凈流量來對投資項目進行決策。
例如，某產品開發企業，擬對某一項目進行投資，已知初始投資額為15000萬元，經營期為四年，假設該項目投資風險與企業平均風險相同，可以使用企業的加權平均資本成本10%作為折現率。企業在未考慮環境因素的情況下，計算的項目各年現金凈流量以及凈現值如表1所示：
若企業結合該投資項目的特點，以及同類行業或類似投資項目所發生的環境成本估計：針對于該項初始投資額為15000萬元的項目，企業未來將發生通常的成本為10%，潛在隱藏的成本為4%，或有成本和形象、關系成本均為2%，且企業估計考慮環境成本后，項目的資本成本上升為15%。
分攤后的綜合環境成本百分比＝3.56%／4＝0.89%，即由于環境成本的存在，經營期經營現金凈流量每期將減少0.89%。計算結果如表2所示：
改進后的投資評估方法優點在于將環境因素融入到投資決策中，由于行業以及投資項目不同，因此企業可以因地制宜對其環境成本項目進行權重估計，不存在一個統一定論的結果，這樣就具備了環境敏感度特征。當然，對環境成本項目權重的估計人為因素較多，需要借助于外界以及以往經驗的信息，且企業趨于一些自利因素的影響很可能不愿花費精力和費用進行環境成本的估計。因此，對于項目投資評估方法的改進尚存在研究的空間。
三、結論
在低碳時代，企業的財務管理工作同樣將發生革命性的變化。投資作為企業財務管理工作的一個最重要方面，必然面臨著同樣的機遇與挑戰。在投資方面，隨著環境法規的日益完善以及企業環保責任的加大，環境成本在企業投資中所占的比重越來越大，因此在進行項目投資決策時，環境成本作為一個不可忽視的成本應當被考慮。當然，對于環境成本的量化尚不存在定論，同時也是理論界尚待解決的難點問題，對于企業而言，摸索中前進必然有利于其準確的進行項目投資決策，提高企業價值，同時從長遠來看能夠促進其更好更快的發展。
參考文獻：
［1］劉根霞：《考慮環境影響的投資項目財務評估》，《河南工程學院學報（社會科學報）》2008年第1期。
投資評估方法范文2
關鍵詞：地方公辦高校 評估指標體系 多元化 有效投入
一、對我國高等教育評估指標中辦學條件的初步思考
實施“高等學校教學質量與教學改革工程”，是教育部《2003—2007年教育振興行動計劃》中的一項十分重要的內容，其中一條頗為引人注目的措施是“實行以五年為一周期的全國高等學校教學質量評估制度”。事實上，在上世紀80年代，我國高校評估就已受到社會的關注。這些年的探索為建立具有中國特色的高校教學質量評估制度積累了一定經驗。然而，高等學校評估的探索和研究還只能說處在“初級階段”，其中一個重要的原因，就是高等學校投入現狀特別是地方公辦高校投入現狀與評估指標的條件要求之間存在著很大的矛盾和現實上的差距。一是政府對地方公辦高校的投入嚴重不足，與其對國家重點高校的投入相比存在巨大落差，但代表政府的評估卻對不同層次高校的辦學條件提出了統一要求，對地方公辦高校與對國家重點高校執行同一個標準。二是政府對地方公辦高校的投入嚴重不足，但對地方公辦高校的辦學條件要求卻超過了某些發達國家。
縱觀近年來高等學校教學工作水平評估，由于不切實際的辦學條件要求，使得不少高校在評估前為解決建設資金問題，向銀行借貸，拖欠企業工程款，甚至向教職工借款，并擠占教學業務費、“人頭費”等其他費用大搞基本建設，以達到評估的硬件指標，形成了將投入的重點放在資源的占有而非放在資源的利用上，有些學校在評估結束后出現“江郎‘財’盡”現象。盡管專家們在實踐中對評估標準也不斷加以修正，使其具有更好的普適性和更強的針對性，教育部頒布的《普通高等學?；巨k學條件指標》（教發[2004]2號)也已將普通高校按學科不同制定了6類標準。但是每一大類普通高校中，都會有研究型大學、教學研究型大學、教學型大學等幾種不同的辦學定位，不區別辦學定位的差異而制定同一種標準，無疑會造成部分高校的過度投入。因此，制定高等學校辦學條件指標，既應區分學科類別，又要區分辦學定位層次；既要考慮學校投資主體及其投資實力，又要考慮學校自身的造血功能及其潛力大小。只有正確面對“窮國辦大教育”這一現實國情，充分體現分類指導原則，才能使我們的各項評估收到應有的成效。
二、地方公辦高校辦學條件與投資現狀分析
1.生均預算內事業費逐年下降
隨著市場經濟體制和國家財政體制的改革，我國地方公辦高校投資體制也進行了一系列改革。國家在高教財政方面逐步給地方和高等院校更多的自主權；高等教育從“免費供應”，國家大包大攬到教育成本分擔，經費來源多樣化，目的在于調動社會、地方各級政府和高等院校增加高等教育投資方面的積極性。占全國高校90％以上的地方公辦院校，經費來源及管理均隸屬于省和省以下的地方政府。然而據教育部、國家統計局、財政部每年的《全國教育經費執行情況統計公告》顯示，近些年來，地方政府對高校的生均預算內事業費支出呈逐年下降趨勢(2000年為7309.58元，2001年為6816.23元，2002年為 6177.96元，2003年為5772.58元)，已不足以維持運行成本，更無力負擔固定資產投資。
2.自籌資金比重逐年增加
據統計，高校擴招的前三年，政府對高校撥款從1998年的342.6億元增至2001年的613.3億元，增幅近80％，但政府撥款占普通高?？偼度氲谋壤齾s從62.9％下降至52.6％。最近幾年，這一比例下降得更為厲害。相反，高校自籌收入增幅十分強勁，全國普通高校的自籌收入從1998年的202.2億元增加到2001年的553.3億元，占普通高?？偼度氲谋壤龔?9.1％躍升至47.4％，成為高校經費來源的半壁江山。對地方高校來說，為維持學校的生存和發展，它們最直接最現實的辦法就是向銀行貸款，用明天的錢辦今天的事，有的院校貸款額已是其年收入的數倍。同時，學雜費收入在自籌資金中也占了較大比例，使得大批高校只有依靠擴招來增加收入。
3.調整學雜費標準可行性缺乏
一方面高校投入不足，另一方面高校的固定資產投入和辦學成本卻在絕對地增加。由于科學技術和現代教育技術的不斷進步，高校的設備投入在增加；由于人才競爭的日趨激烈，高校的人才投入成本不斷加大，地方高校特別是經濟欠發達地區的高校引進一名高學歷、高職稱人才，需要更多的資金投入。但在目前情況下，要調整學校收費也是十分困難的。一是老百姓的承受能力較差。二是與物價水平不能脫節太大。三是高等教育大眾化的目標是“不讓一個大學生因經濟困難而輟學”，收費高顯然違背大眾化的原理。目前我國高校的學雜費水平已達到居民個人及家庭承受能力的較高值，要在短期內大幅度提高學費很不現實。更何況當前穩定大學生學費的呼聲很高，這種呼聲不僅來自學生家長、教育主管部門，也同樣來自高校內部。高校的領導和職工更清楚地了解農村學生和一般工薪收入家庭的承受能力，每天都在為貧困生的生活和助學貸款操心，他們更深切地體會到穩定的財政投入、合適的收費對辦學的重要性。
我們也深知，如果完全遵從市場價值規律的話，學費的高低應該體現它的生產耗費和市場需求。但是高等教育是公益性的事業，它不能完全依據生產成本來定價。更何況我國是發展中國家，大多數人民群眾的收入水平還不高，教育消費能力還非常有限，按成本價收學費必然會限制許多優秀生入學，因此，我國高校的學費是難以隨生產成本變動的。再說，由于目前高校仍實行計劃招生，學費未隨供求情況的變化而變化，因此也不可能通過學費變動來約束投資。
4.地方高校財務、債務狀況個案分析
筆者調查了蘇北經濟欠發達地區的兩所普通本科院校。自1999年以來，兩所高校招生規模呈穩步增長的態勢，年均增長率分別達到11.9％和14.8％;在兩校規模擴大的同時，累計增加校舍面積分別為145995和130024平方米，比1999年原有校舍面積分別增加81.1％和83，O％。
(1)基建投入來源。從總體格局而言，兩校投資渠道呈現多元化，主要包括省、市兩級財政撥款、學校事業費收入結轉和自籌建設資金、通過銀行渠道貸款等。另外，通過國家相繼出臺的相關政策，以學校融資、財政貼息、稅費減免等非傳統性形式，相對增加了對教育設施的投入。從投入的總量分析，通過學校自籌和銀行貸款投入基建的比重占絕大部分，兩院校分別占到總投資的93％和95％，而政府的投入比重極小，僅有幾個百分點。
(2)學校財務、債務狀況及還貸的可能途徑。從總體上說，在“十五”期間，隨著招生規模的擴大，學費、住宿費的收入有所增加，兩所學校通過加強收費管理、調整措施，降低學生的欠費率，盡可能地做到學費的足額、及時上繳，保證了學校各項事業的穩定發展。兩所高校的收入總量有大幅增長，同時支出規模迅速加大，負債逐步增加。從還貸資金的可能渠道上看，一是擴大招生規模，加大事業費收入用于償還基建貸款的比例；二是依靠政府對高校投入經費的增加；三是希望政府出臺政策，通過老校園土地置換，以溢出差價還貸。
(3)基建方面的突出問題及其原因。一是基建經費缺口較大，難以滿足學校建設要求。由于地方財力和收取的學費不能滿足學?；ㄐ枰?，兩校只能把銀行貸款作為一條可行渠道。這一途徑也確實解決了學校的燃眉之急。但教育部、財政部《關于進一步加強銀行貸款管理切實防范財務風險的意見》（教財[2004)18號)出臺之后，地方高校已經面臨貸款的巨大困難，從而可能制約學校的進一步發展。二是相關法規、措施尚不到位。對已出臺的相關法規、政策，在執行中舉步維艱；對非義務教育階段選擇優質資源的收費差別化尚未形成共識，有關鼓勵社會捐資用于教育的法規和措施難以操作。三是高校的償債能力不足將帶來新的財政問題。一方面，國有金融機構向高校貸款雖有其重要的積極作用，但也有可能出現資產的質量問題；另一方面，高校生存競爭的背后也隱藏著潛在的財政危機。
三、建立多元化評估指標體系是促進地方公辦高校發展的必然要求
1.建立以“成本比較”為切入點的評估指標體系，提高地方高校的辦學效益和效率
依據現行辦學條件標準，高等教育的發展需要的投資十分巨大，地方政府的財力難以滿足要求。因此，高等教育要得到快速、健康的發展，還是要依靠調整教育資源，減少投資需求，提高資源利用率。過去，一些城市的高校，有的就是一路之隔甚至一墻之隔，卻不能從最有利于發展的角度進行調整，教師、設備、場地都很浪費。地方高校應當進行嚴格的經濟核算，通過挖掘現有教育資源潛力，向調整要效益。將人才成本與學校取得的教育收入加以對比，并將自身的資源占用與國內外同類學校的水平進行比較，以便采取有效措施降低成本，提高辦學效益和辦學效率。教育主管部門要鼓勵學校之間的資源共享，打破“不同層次、不同類型”學校之間合作、“異地合作”、學校與非教育部門之間的合作等方面的障礙和禁區，而以教學目標、課程質量的實現為衡量標準。
2.建立以“資源利用率”為導向的評估指標體系，改變地方高校的過度投入狀況
建議將《普通高等學校本科教學工作水平評估方案（試行）》（教高司[2004]21號)中的“資源占有性”導向，調整為“資源利用性”導向。在該方案中，大量地規定了資源的配置標準，且配置越多，得分越高，其出發點在于防止因教學條件影響教學質量。但整個評估方案中并未涉及資源的利用率問題，這不能不說是一個缺陷。市場經濟發展到今天，各行各業都在講究資源的充分利用，降低人力、物力等各種資源消耗，向發達國家的先進指標看齊，唯有高等教育系統內部尚無明確的提高資源利用率的政策導向。舉例來說，如果將教室從每天使用6小時提高到8小時，就可將教室條件指標降低1／3;如果全國高校都能提高這一利用率，產生的效益將是巨大的，減少的投入將是非?？捎^的。應該提倡以滿足辦學質量和目標要求為度，鼓勵少占用資源和更有效地利用資源，鼓勵開放辦學和相互利用資源。
3.結合各地實際制定切實可行的評估指標體系，促進地方公辦高校不斷發展
投資評估方法范文3
一、引言
隨著經濟的發展和競爭的日益增強，并購作為一種有效的資源配置方式，已經越來越受到業界人士的重視。在并購決策過程中，定價決策已成為整個決策過程中的重要步驟，而定價決策制定的關鍵就是進行價值評估。
自從1958年莫迪里亞尼－米勒（modigliani—miller）首次將企業的價值表述為股權價值和債權價值之和以來，理論界關于對企業價值的研究就從來沒有停止過?，F階段企業價值評估理論已從單純的賬面價值評估發展到應用期權理論進行評估，并且價值評估理論的研究日益與相關學科結合起來，多學科的交叉運用使價值評估理論的實踐性更加突出。這些理論都在并購戰場上指導著眾多企業的并購活動，同時也受到并購實踐的檢驗。并購理論與實踐的相互指導與檢驗，使并購的理論更加符合實踐的需要，同時也使得并購行為更加理性。
二、企業價值評估方法
關于產權交易中企業價值評估方法，主要有基于資產價值的評估方法、基于比較乘數的評估方法、基于現金流量的評估方法和基于期權理論的評估方法。長期以來，在理論界和實務界一直將現金流量折現法作為對目標企業價值評估的標準方法。在西方國家的產權交易活動中，有80%以上的企業采用這一方法。隨著新經濟時代的到來，企業并購活動中的不確定性日益增強，傳統的現金流量折現法的局限性日益顯現出來。而實物期權法以其能夠對企業產權交易所具有的不確定性進行計量而受到人們的重視，逐漸被應用到產權交易投資決策中。
1、基于資產價值的評估方法
資產價值基礎法是通過評價目標企業的資產進行估價來確定其價值的方法。運用該方法確定目標企業的價值的關鍵是選擇合適的資產估價標準。目前，國際上通行的資產評估標準主要有賬面價值法、市場價值法、清算價值法和公允價值法·斯提杰克（devstrickek，1983）在他的研究中，對企業的價值評估方法采用的是單項資產評估加和法確定資產價值，基礎數據來源于市場價值、賬面價值或者原始成本等。
資產價值基礎法通過評估公司的資產決定公司的價值，將構成企業的各種要素資產的評估值加總求得企業整體價值，所運用的數據基本源于公司的資產負債表。它的優勢在于采用了較客觀的價值類型，但由于嚴重缺乏對資產未來收益的前瞻性，無法準確把握一個持續經營企業價值的整合效應。該方法從靜態的角度出發，不考慮公司未來的發展演變與現金的時間價值；也不考慮那些能影響價值的因素，如行業當前狀況、人力資源或組織問題，或有資產與或有負債等不出現在資產負債表中的情況。企業的價值應包括企業資產價值和企業增值機會價值兩部分。該方法只能對有形資產的價值進行評估，而無法對不確定狀況所帶來的損益進行評估。
2、基于比較乘數的評估方法
比較乘數法是利用參照公司的價值參數評估被評估公司的相應參數，從而進一步計算被評估公司價值的一種方法。與資產負債表法不同，這種方法建立在公司收入狀況的基礎之上，通過公司的利潤規模，銷售收入或其他指標來尋求公司價值的評估。主要包括市盈率法、市值/面值比例法和紅利價值法等。
現金流貼現法和比較法均是以企業持續經營為假設前提，強調被估算對象的未來獲利能力。其中，比較法運用現有會計利潤與相關的各種會計指標之間的比率（常見的指標如市盈率，通過與同類企業對比來確定企業價值）。這種方法在一些英聯邦國家應用比較普遍。但是，運用比較乘數法需要一個較為完善發達的證券交易市場，對相關行業部門的監管體系和上市公司的數量有較高的要求。
3、基于現金流量的評估方法
企業價值評估的思想源于20世紀初艾爾文。費雪（irvingfisher）的資本價值論。1906年費雪出版了《資本與收入的性質》一書，完整論述了資本與收入的關系以及價值的源泉問題，為現代企業價值評估理論奠定了基石。現在主流的價值評估理論是以1934年美國投資理論家本杰明格雷厄拇所創造的價值分析方法為基礎的。1958年，莫迪格萊尼（modigliani）和米勒（miller）發表了《資本成本、公司理財與投資理論》，認為企業價值的大小主要取決于投資決策，在均衡狀態下企業的市場價值等于按其與風險程度相對應的折現率對預期收益進行折現的資本化價值。莫迪格萊尼（modigliani）和米勒（miller）首次將不確定性引入企業價值評估體系中，創立了現代價值評估理論。
現金流貼現法最符合經濟學原理，是理論上最為成熟的評估方法。它采用現金流量而非利潤指標，排除了會計利潤易受會計方法、會計政策等人為因素干擾的不利影響，因此成為企業價值評估的一種基本方法，受到歐美等國價值評估人員的青睞。關于企業價值的評估，由美國經濟學家湯姆?？破仗m等著的《價值評估》一書，是迄今為止研究企業價值較為全面系統的著作，被稱為麥肯錫公司價值評估的精髓，書中由于作者認為價值等于企業未來現金流的貼現，而對現金流貼現法推崇備至。
但是沒有一種方法是完美無缺的，現金流量貼現法也不例外。在應用現金流量貼現法進行價值評估的過程中，最主要的兩個局限是該類方法忽略了并購決策的靈活性所具有的價值，同時認為并購具有可逆性?，F金流量折現法能準確反映項目價值的重要前提是投資具有可逆性，即終止或放棄研發項目是無任何成本的，已完成的項目投資能完全收回或得到補償。而實際上，如果投資項目失敗，前期的資本投入不僅不能夠完全收回，其中的大部分還將直接轉化為企業的沉沒成本，具有不可逆性。傳統的npv法假定投資是可逆的、不可延遲的，認為決策者只能被動地拒絕或接受投資方案而不能能動地利用資產和機會，忽略了投資決策中蘊涵的上述各種機會及其價值，因而會造成對投資方案總體價值的低估，進而會把更有價值的方案忽略掉而錯過更好的投資機會。
4、基于價值創造的評估方法
1991年思特（stewart）提出了經濟附加值（eva）概念，由總部設在紐約的思騰思特（stern&stewart）咨詢公司將該方法引入價值評估領域（eva商標由stern&stewart公司注冊持有）。根據思騰思特咨詢公司的解釋，經濟附加值表示的是一個公司扣除資本成本后的資本收益。經濟附加值法是以股東利益最大化經營目標為基礎的一種價值評估方法，曾在歐美國家風靡一時，一度成為像高盛、jp摩根等著名投資銀行分析企業價值的基本工具之一。
但是經濟附加值本身也有一些局限性。例如由jamesdodd和shiminchen對1983－1992年間的566家公司經營業績進行的一項研究顯示了股票報酬與eva的相關性，但是兩者關系并不象eva倡導者所說的那樣完美，并且不能證明eva在解釋股票報酬變化方面比其他的指標能提供更多的信息。經濟附加值概念至今沒有成形的理論體系，也沒有一套公認的可供操作的方法體系因此它的應用和發展也受到了一定的制約。
5、基于實物期權的評估方法
現實經濟生活中不確定性的廣泛存在使基于未來現金流預測的傳統折現方法面臨嚴峻挑戰。對不確定性價值進行評估是當前實踐中面臨的最大難題之一，直到20世紀90代初期，對不確定性價值的評估終于取得了一些進展。迪克西特（dixit）與平迪克（pindyck）指出，企業價值應該是由經營資產價值與投資機會的價值兩部分組成，他們從投資的角度分別對這個問題進行了研究。迪克西特指出若投資項目的價值是不確定的，立即投資喪失了等待選擇權，存在著期權的選擇問題。平迪克在連續時間模型下研究了投資的時間選擇性對投資機會和投資決策的影響，認為同一建設項目在不同時間投資，其價值是不同的，并且是不確定的，而投資支出是不隨時間變化的常數。另外，梅耶斯教授也指出標準折現方法經常低估靈活性投資價值，并最先提出了實物期權定價思想，認為人們可以參照金融期權定價的方法對企業戰略的靈活性進行定價。
實物期權定價有兩個估價法則，其一是不確定性越高，實物期權價值越大，這是實物期權定價方法與傳統定價方法最大的不同點，實物期權定價方法是對傳統定價方法的修正。實物期權定價方法認為企業的投資具有柔性，因此在對目標企業進行定價時考慮到了延遲期權投資等一系列的投資選擇權給企業帶來的價值，這樣開拓了投資企業的決策視野，有利于投資企業把握投資機會。實物期權定價方法的另一個定價法則是期權創造價值，但需要代價。由于期權具有價值，因此在實際決策中必須對其進行合理的度量。在對目標企業估計過程中可以把核心問題歸結為期權定價問題來處理，即歸結為確定期權價值的6個因素：執行價格、現貨價格、到期時間、波動率、無風險利率和紅利（股息）分析計算。將實物期權的概念應用于產權交易定價，有利于促使投資方發掘目標企業的價值，也促使投資方的管理者加強產權交易后的管理，努力實現它的“嵌入式”的期權價值，從而提高并購的成功率。
實物期權定價法的不足之處在于該方法單方面考慮自身對目標企業價值的衡量，而忽略了目標企業以及競爭對手對企業出價后做出的反應，因而只是一個理論上理想的估價模型。實際上，交易價格的最終確定需要投資企業和目標企業之間進行討價還價，以及其他競爭者的威脅以及相關的政策要求等。因此，在確定對目標企業的收購價格時，除了要考慮并購活動給交易雙方帶來的協同效應外，還要考慮雙方之間討價還價，這就需要對目標企業的定價過程進行博弈分析。
同時，實物期權定價方法并不是在所有情況下都適用，因為很多變化是可以預測的。一些決策對過去的歷史數據依賴性較強，或者決策時，未來的不確定性因素大部分已經消失，即投資的結果已經是很明朗了，實物期權分析也改變不了其結果，這時只需用回歸分析或貼現法就可以得出令人滿意的結果。存在顯著的不確定性時，很多決策則陷入了信息不完全，卻需要立即做出選擇的境地，這時實物期權定價方法可以決策提供幫助。
投資評估方法范文4
關鍵詞：氣象工程；項目評估；方法；應用
DOI：10.16640/ki.37-1222/t.2017.06.182
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氣象工程項目的評估工作對于氣象工作的開展有著直接的影響，為了有效提升現階段我國氣象工作的科學性，使其滿足經濟發展的相關需求，需要相關工作人員在明確氣象工程項目評估工作重要性與現實意義的基礎上，從專業化的角度出發，立足于氣象工作的實際要求，以相關技術為框架支撐，不斷進行評估方式的調整優化。為了保證評估工作的質量，需要對各類數據信息進行必要的匯總與分析，為評估工作的及時開展與調整提供必要的數據支持，推動氣象工程項目評估工作在踐中的有序開展。
1 氣象工程項目特點分析
對氣象工程的特點進行必要分析，在很大程度上，使得評估工作人員明確自身工作的重點與核心，并采取針對性措施，對項目評估方式進行優化調整，實現項目評估分析的準確性，從根本上提升了我國氣象工作的質量與水平。
（1）氣象工程項目與其他工程項目有所差異，具有較強的社會屬性。氣象工程項目以氣象科學作為實踐基礎，通過相應的技術手段，對特定的群體進行進行氣象信息推送，借助于相關硬件與軟件條件，將生產對象、環境以及用戶系統之間進行了高效溝通，發揮氣象信息在指導生產生活方面的作用，充分實現氣象工程項目的社會屬性與價值，滿足了社會經濟發展過程中對于相關信息數據的使用需求[1]。
（2）氣象工程項目有著一定的復雜，這種復雜性是全方面的。一方面氣象工程項目在設計規劃的過程中，為了保證其真正發揮自身的作用，將氣象科學與實際生活有機地結合起來，技術人員以氣象工程學為主要框架，將氣象科學技術以及其他專門性技術進行必要的融合，形成一種全新的邊緣學科[2]。另一方面，氣象工程與多種專門科學之間存在著一定的關系，正是由于氣象工程技術框架上的多元化，才使得其與農業、海洋以及建筑行業有著極為密切的聯系，并由此與農業氣象、海洋氣象、建筑氣象等不同的領域進行著一定范圍內的交流與合作[3]。
2 氣象工程項目評估方法所遵循的原則
（1）氣象工程項目評估方法必須要遵循科學性的原則。氣象工程項目評估方法在實踐中的應用，要充分體現科學性的原則，只有從科學的角度出發，對氣象工程項目評估方法的主要特點以及操作流程，進行細致而全面的考量，才能夠最大限度的保證評估方法能夠滿足氣象工程項目評估工作的實際要求，只有在科學精神、科學手段、科學理念的指導下，我們才能夠以現有的技術手段與評估方式為基礎，確保氣象工程項目評估方法的科學高效實現。
（2）氣象工程項目評估方法必須要遵循實用性的原則。氣象工程項目評估工作的內容多樣，信息數據繁多，為了保證氣象工程項目評估工作的有序進行，需要對氣象工程項目評估工作進行必要的規范與引導。加之現階段氣象工作對于氣象工程項目的質量有著較為嚴苛的要求。就需要相關技術人員對氣象工程項目評估方法進行必要的細致處理與操作。要盡可能的增加項目評估方法的兼容性，復雜冗余信息數據與操作對氣象工程項目評估工作的不利影響。氣象工程項目評估方法必須進行簡化處理，降低評估工作的操作難度，提升評估方法的實用性能，使得在較短時間內，提升氣象工程項目評估工作的質量與水平，保證相關評估工作的順利開展。
3 氣象工程項目評估方法分析
氣象工程項目作為一種非盈利的投資項目，其本質在于為社會工作提供更為完善的氣象服務，因此在對其進行評估的過程中，要在科學性原則與實用性原則的指導下，既考慮到氣象工程項目的復雜性與社會屬性，有需要根據工程項目自身的特殊性，對評估分析工作作出必要的調整，使得評估方法能夠完整反映氣象工程項目的實際。
3.1 氣象工程項目必要性的評估
對于氣象工程項目必要的分評估，包括對項目進行的必要性、建設單位、施工程序等方面進行測評，對于氣象工程項目必要性的評估，針對于氣象工程是否能夠滿足其社會屬性，為公共提供必要的數據與信息支持，提升氣象工作的服務能力[4]。對于建設單位的品股，則需要綜合建設單位的施工技術條件與業務能力，以此保證氣象工程項目的有序進行。對于氣象工程項目施工程序的評估，通過施工程序的評估，對項目的成熟度以及規范性進行分析，通過這種方式來保證氣象工程項目評估工作的準確性與科學性。
3.2 氣象技術進行評估
氣象技術的評估需要評估人員以科學性原則為導向，對于氣象工程項目的技術方案進行全面考量，對于相關技術能夠滿足項目的各主要目標進行分析。由于氣象工程項目對于氣象技術有著較高的要求，氣象技術的專業化程度對于氣象工程項目的實施效果有著最為直接的影響[5]。
3.3 氣象工程項目投資方案的評估
氣象工程項目作為一種非盈利項目，其資金規模較為有限，為了切實有效地提高資金與各類資源的使用效率，需要評估人員在實用性原則的引導下，對氣象工程項目的投資方案以及融資方式、使用方案進行必要的梳理。完善氣象工程項目投資方案的合理性，為后續工作的開展提供必要的條件。
4 結語
為了實現氣象工程項目的重要作用，保證氣象工程設計開發工作的合理性與有效性，需要相關技術人員利用現有的技術條件，對氣象工程項目進行全面評估，以期推動氣象工程項目的有序進行。文章以氣象工程項目的特點作為切入點，對氣象工程進行必要分析，并在此基礎上以科學性原則與實用性原則為指導，對氣象工程項目的評估方法進行必要分析，借助于這種方式，確保評估方法的的準確性，為氣象工程項目的進行提供參考。
參考文獻：
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[2]曾樂，陳東輝，肖衛青，梁中軍.基于Hadoop的氣象數據存儲檢索應用研究[J].信息系統工程，2014（08）：138-140.
[3]李雁，李峰，郭維.基于霍爾三維模型的氣象工程項目管理方法[J].南京信息工程大學學報，2015，7（04）：331-337.
投資評估方法范文5
固定資產投資研究的重要意義
我國固定資產投資存在諸如固定資產投資規模相對過剩、安全環保固定資產投資相對不足、固定資產占用資金成本過高等相對過度投資現象、固定資產投資方式落后等問題，直接影響企業價值的提升，進而阻礙國民經濟的長期平穩較快發展。鑒于國有企業集團在當今中國經濟體系中占有極其重大的地位，并有其自身特殊體制的特征，因此，研究國有企業集團固定資產投資與企業價值的關系，將為國有企業集團制定合理的固定資產投資政策提供強有力的理論支持，進而有利于集團能夠提高投資效率，提升集團企業價值，培育和發展集團企業核心競爭力。
固定資產投資國內外研究分析
自二十世紀八十年代以來，國內外學者關于企業投資研究形成了豐富的研究成果，企業投資問題受到理論界與實務界的廣泛關注和研究。
一、從國外研究現狀來看，國外學者主要從信息不對稱角度、沖突角度、投資模式角度等方面研究企業投資與企業價值關系。
二、從國內研究現狀來看，國內學者主要從財務融資約束角度、投資模式角度、投資規模角度等方面研究企業投資與企業價值關系。
雖然國外學者對企業投資與企業價值的研究取得了豐富成果，但西方國家成熟資本市場環境下的研究結論在我國有諸多不適用的情況。因此，結合固定資產投資與企業價值理論，研究二者關系，為我國國有企業集團固定資產投資行為提供理論支持與實證經驗。
固定資產投資評估方法
企業進行固定資產投資的目標是提升企業價值，企業進行固定資產投資決策是否可行，關鍵是評估投資前后預測企業價值的增減，以確保該項投資決策的可行性。目前，國際上的價值評估實務中，主要有收益法、市場法、成本法等三種價值評估方法。
一、收益法
收益法(income capitalization approach )，也稱收益資本化法，企業價值評估中的收益法是根據預測評估對象的未來收益，選擇適當的報酬率使之資本化或將其折現的累加值，以此確定評估對象價值的方法。收益法主要包括現金流量貼現法(DCF) 、經濟增加值法(EVA)。
第一，現金流量貼現法(Discounted Cash Flow Method)
現金流量貼現法是指通過把企業預期現金流量進行現值折算的計算企業價值的方法。但是，在實際工作中，由于其估值方法復雜、估值區間范圍大，導致很難捕捉短期盈利機會，從而一定程度限制了該方法的應用。
第二，經濟增加值法(Economic Value Added)
經濟增加值法(Economic Value Added)，也稱經濟附加值，是由美國學者Stewart提出經濟增加值等于稅后凈經營利潤與資本成本之間的差額。在采用基于EVA的企業價值評估方法時，側重重視稅后凈經營利潤與資本成本，忽視了非財務信息，不能全面評估企業所包含的非財務類信息的價值。
二、市場法
市場法（market approach），也稱市場價格比較法，是在相對完善與活躍的市場的存在、存在與被評估資產相似的企業且其參照物相同為前提下參照相類似企業價值確定企業價值的評估方法。
市場法通過參考比較評估企業價值，充分考慮了市場變動因素，相對比較真實地評估市場價值。但是運用市盈率來評估企業價值需要產權交易相對規范的市場，另一方面，運用市場法評估企業價值缺少理論基礎，在實際工作中，市場法僅作為一種計算技術對收益法和成本法起補充作用。
三、成本法
成本法也稱成本加和法，是指在企業資產負債表數據的基礎上，將被評估企業視為各種生產要素的綜合體，合理評估企業賬面資產和負債，即評估各項可確認資產、商譽或經濟性損耗，最后將各項可確認資產加總求和與商譽或經濟性損耗計算，確定被評估企業價值的評估方法。
成本法評估企業價值忽視了各項資產之間的協同效應，另一方面，成本法以企業資產負債表數據為基礎，以賬面價值為計算對象，忽視了會計數據的滯后性。并且計算各項資產需要大量人力，商譽的估值也沒有標準的參考標準等缺點限制了成本法在實際工作中的應用。
投資評估方法范文6
關鍵詞：資產評估；市場法；收益法；成本法
資產評估作為新興的社會經濟活動，在維護社會主義市場經濟秩序、保障各類產權主體合法權益的過程中發揮了不可替代的作用。資產評估方法是實現評定估算資產價值的技術手段。資產評估方法可以歸納為三種，即國際上公認的三大評估方法：成本法、收益法和市場法。構成資產評估方法體系的各種評估方法之間既有內在的聯系，又有各自的特征，了解資產評估方法及其內在聯系，對于選擇恰當的評估方法，進行高效率的評估工作具有重要的意義。
1.市場法
市場法考慮的是相同或類似資產的可替代性和市場價格反映資產內在價值的原理，比照相同或類似資產的市場價格來確定資產的價值。
1.1市場法的含義：市場法是指通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同，將類似資產的市場價格進行調整，從而確定被評估資產價值的一種資產評估方法。在我國，隨著社會主義市場經濟的建立和完善，市場在資源配置中越來越發揮著主導作用，為市場法提供了有效的應用空間，市場法也日益成為一種重要的資產評估方法。
1.2市場法應用的基本前提：一個活躍的公開市場，并且這個公開市場上要有足夠多的可比的資產及其交易活動是運用市場法進行資產評估需要滿足的前提條件。市場法主要適用于單項生產要素的評估，同時在同一地區或同一供求范圍內要存在較多的預備評估資產相類似的資產交易實例，這樣才能保證市場法的可靠和準確。
1.3市場法的基本程序：一是明確被評估對象；二是進行公開市場調查，尋找參照物；三是分析整理資料并驗證其準確性，判斷選擇參照物；四是比較參照物與評估對象，選擇可比因素；五是分析調整對比指標的差異，并使其量化、貨幣化；六是綜合分析確定評估結果。
1.4市場法的適用范圍：市場法主要用于單項資產的評估，如對生產設備、原材料等的評估及投資參股、合作經營、確定遺產稅、財產稅的稅基時的評估等。在具體運用時，由于現行市場價格具有不同形式，應注意根據實際情況做調整。
1.5市場法的具體方法：市場法實際上是指在一種評估思路下的若干具體評估方法的集合，它是由若干個具體評估方法組成的，主要包括市場折扣法、成本市價法、價格指數法和功能價值類比法。
1.6市場法的優缺點
優點：評估參數和指標直接從市場獲得，能客觀反映資產目前的市場情況；評估值更能反映市場的實際價格，評估結果易于被各方面了解和接受。
缺點：前提嚴格，需要有公開活躍的市場，有時缺少可對比數據及缺少判斷對比數據而難以應用；適用范圍受限制，不適用于專用機器、設備、大部分的無形資產及受地區、環境等嚴格限制的一些資產的評估。
2.收益法
收益法考慮的是未來現金流量，與資產的過去、現在無關，資產之所以有價值，歸根結底是由于其能給持有者帶來未來收益，而未來收益是資產價值的源泉。
2.1收益法的含義：收益法是指通過估算被評估資產未來預期收益并折算成現值，借以確定被評估資產價值的一種資產評估方法。收益法是資產評估若干評估思路中的一種，收益法利用投資回報和收益折現等技術手段，把評估對象的預期產出能力或獲利能力作為評估標的來估測評估對象的價值。
2.2 收益法的基本前提：一是被評估資產是能用貨幣衡量未來期望收益的單項或整體資產；二是資產所有者承擔的未來風險也必須可以測算并能用貨幣衡量，這是測算折現率或本金化率的基本參數之一，對投資者來說，風險大的投資，要求的回報率也高；三是被評估資產預期獲利年限的長短即經濟壽命可以預測；四是被評估資產能一起提供的服務或用途，滿足資產所有者經營上所期望的收益。
2.3收益法的基本參數：運用收益法進行資產評估時涉及許多的經濟技術參數，其中最主要的參數有三個，它們是收益額、折現率或本金化率和收益期限。
2.4收益法的評估方法：收益法實際上是在預期收益還原思路下若干具體方法的集合。從資產使用期長短來看，有永續使用和有限使用兩大類。
2.4.1.資產未來收益期有限的情況
在資產未來預期收益具有特定時期t的情況下，通過預測有限期限內各期的收益額，以適當的折現率進行折現，各年預期收益折現值的和即為評估值?；竟綖椋?/p>
[P=i=1tRi1+ri]
2.4.2.資產未來收益永續的情況
在資產未來收益永續的條件下，有以下幾種情況：
（1）未來收益是等額年金可采用直接資本化處理，其計算公式為：[P=Rr]
（2）未來年收益不等，可采用分段法。分段法是根據資產收益的特征把資產永續經營期分為前后兩期，分別采用不同的方法評估兩期收益折現值，其匯總額即為資產的收益現值。
（3）未來收益等差遞增，等差額為B：[P=Ar+Br2]
（4）未來收益等比遞增，等比額為S：[P=Ar-s]
2.5 收益法的優缺點：采用收益法進行資產評估，優點比較突出。主要表現在這種方法可以比較真實和準確地反映企業本金化的價格，而且與投資決策緊密結合，因此，應用此法評估的資產價格宜為買賣雙方所接受。采用收益法進行資產評估主要缺點是預期收益預測的難度較大，不僅受主觀判斷的影響，而且還直接受到未來收益不可預見因素的影響。
3.成本法
成本法考慮的是資產的過去而不是未來， 而資產未來所能帶來的收益才是其價值的源泉，因此該方法的應用有一定的局限性。
3.1 成本法的含義：成本法是指首先估測被評估資產的重置成本，然后估測被評估資產業已存在的各種貶損因素，并將其從重置成本中予以扣除而得到被評估資產價值的各種評估方法的總承。
3.2成本法應用的前提條件：一是被評估資產處于繼續使用狀態；二是被評估資產必須是可以再生或可復制的資產。否則不可以用成本法進行評估；三是應當具備可利用的歷史成本資料；四是形成資產價值的耗費是必需的。
3.3 成本法評估資產的程序：確定被評估資產、搜集歷史資料并估算重置成本、確定被評估資產的使用年限、估算被評估資產的損耗或貶值、綜合分析，計算確定評被評估資產的價值。
3.4 重置成本的估算方法：重置成本是購買或建造一項全新的與被評估資產相同的資產所支付的全部成本。按照重置方式不同，重置成本可以分為復原重置成本和更新重置成本。
3.4.1重置核算法：重置核算法也稱細節分析法、細節核算法，是利用成本核算的原理，根據重新取得資產所需的費用項目，逐項計算然后累加得到資產的重置成本。
3.4.2價格指數法：價格指數法是利用與資產有關的價格變動指數，將被估資產的歷史成本調整為重置成本的一種方法，計算公式為：重置成本=資產的賬面原值×（1+價格變動指數）=資產的賬面原值×價格指數
3.4.3功能價值法：功能價值法也稱生產能力比例法。計算公式為：被評估資產重置成本=（被評估資產年產量/參照物年產量）×參照物重置成本，前提條件和假設是資產的成本與其生產能力呈線性關系，生產能力越大，成本越高，而且是成正比例變化。
3.4.4規模經濟效益指數法：由于規模經濟效益作用的結果，資產生產能力和成本之間只成同方向變化，而不是等比例變化。
3.4.5統計分析法：在用成本法對企業整體資產及某一項同類型資產進行評估時，為了簡化評估業務，還可以采用統計分析法確定某類資產重置成本。
3.5各種貶值及其估算方法：運用成本法評估資產的價值要涉及到被評估資產的實體性貶值、功能性貶值和經濟性貶值。成本法中的各種技術方法實際上都是在成本途徑總的評估思路基礎上，圍繞參數采用不同的方法測算形成的。
3.5.1實體性貶值及其估算方法：資產的實體性貶值是資產由于使用和自然力作用導致的資產的物理性能的損耗或下降引起的資產的價值損失。實質性貶值的估算，一般可以采取以下幾種方法：觀察法、使用年限法和修復金額法。
3.5.2功能性貶值及其估算方法：通常情況下，功能性貶值的估算可以按下列步驟進行：一是將被評估資產的年運營成本與功能相同但性能更好的新資產的年運營成本進行比較；二是計算二者的差別，確定凈超額運營成本。凈超額運營成本是超額運營成本扣除所得稅以后的余額；三是估計被評估資產得剩余壽命；四是以適當的折現率將被評估資產在剩余壽命內每年的超額運營成本折現，這些折現值之和就是被評估資產功能性損耗，計算公式為：被評估資產功能性貶值=∑（被評估資產年凈超額運營成本×折現系數）
3.5.3經濟性貶值及其估算方法：經濟性貶值是由于外部環境變化造成資產的貶值。評估人員應根據資產的具體情況加以分析確定。當資產使用基本正常時，不計算經濟性貶值。
3.6成本法的優缺點：優點：比較充分的考慮了資產的損耗，評估結果更趨于公平合理；適用于單項資產和特定用途資產的評估；在不易計算資產未來收益或難以取得市場參照物條件下可以廣泛地運用；有利于企業資產的保值。
缺點：工作量較大；它是以歷史資料為依據確定目前價值，必須充分分析這種假設的可行性；經濟性貶值不易全面準確計算。
4.資產評估基本方法的關系
資產評估的市場法、收益法和成本法，構成了資產評估方法體系的基本框架，資產評估的專業性質決定了構成資產評估方法體系的各種方法之間的內在聯系，它們獨立存在又相互聯系。
4.1資產評估基本方法之間的關系：資產評估方法很多，各種方法都有其各自的特點。同時，這些方法之間又是互相關聯的。研究資產評估方法的特點，并分析比較各種方法之間的聯系和區別，對于選擇資產評估方法具有重大意義。
4.1.1資產評估方法之間的聯系：從整體上來說，評估方法是由互相關聯的、內在相關的不可分割的技巧和程序組成的，其共同目標就是獲得令人信服的可靠的評估價值。
4.1.2資產評估方法之間的區別：各種評估方法都有自成一體的運用過程，都要求具備相應的信息基礎，評估結論是從某一角度反映資產的價值，成本法主要是源于馬克思的勞動價值論；收益法源于效用價值論；市場法則主要源于市場均衡論。
4.2資產評估方法的選擇主要應考慮下面因素：資產評估方法的選擇必須與評估目的，評估時的市場條件，被評估對象在評估過程中所處的狀態，以及由此所決定的資產評估價值類型相適應；評估方法的選擇受評估對象的類型、理化狀態等因素的制約；評估方法的選擇受各種評估方法運用所需的數據資料及主要經濟技術參數能否收集的制約。
每種評估途徑和方法的運用都需要有充分的數據資料作依據。在一個相對較短的時間內，收集某種評估途徑和方法所需的數據資料可能會很困難，在這種情況下，評估人員應考慮采用替代的評估途徑和方法進行評估。
結論
總之在評估方法的選擇過程中，應注意因地制宜和因事制宜，不可機械地按某種模式或某種順序進行選擇。不論選擇哪種評估途徑和方法進行評估，都應保證評估目的，評估時所依據的各種假設和條件與評估所使用的各種參數數據，及其評估結果在性質和邏輯上的一致。
