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融資機制范文1
融資是企業資本運動的起點,也是企業收益分配賴以遵循的基礎。足夠的資本規模,可以保證企業投資的需要,合理的資本結構,可以降低和規避融資風險,融資方式的妥善搭配,可以降低資本成本。因此,就融資本身來說,它只是企業資本運動的一個環節。但融資活動,決定和影響企業整個資本運動的始終。融資機制的形成,直接決定和影響企業的經營活動以及企業財務目標的實現。
一改革開放以來,企業融資體制發生了重大變化,表現在:
1.企業資本由供給制轉變為以企業為主體的融資活動。
改革以前,企業的生產經營活動均在國家計劃下進行,企業是否需要資本,需要多少,長期資本或是短期資本,均由國家通過財政或銀行予以供應。這種體制下,企業不需要研究融資渠道、融資方式和融資成本,更不用研究企業資本結構問題。經濟體制改革以來,企業自主權的擴大,特別是作為市場經濟主體建立以后,企業為主體的融資活動代替了原來的供給制。企業根據市場狀況和前景,進行投資計劃,并努力為實現投資計劃融資。這一變化表明,融資活動由宏觀性計劃分配轉變為微觀性融資。
2.由縱向融資為主向橫向融資為主轉變。
供給制條件下,企業資本均由國家限額、限用途供應,資本分配是由上而下的分配活動。隨著改革的不斷進行,為了實現資源最優配置,企業與企業間的橫向融資活動日益增加,存量流動提高了資本運營效率。
3.融資形式由單一化向多元化轉變。
計劃分配資本體制下,企業融資形式單一,財政分配形式或銀行分配形式,至多也是二者兼而有之。商業信用的確立,資本市場的建立,企業內部積累機制的形成,企業融資形式呈現多元化,形成內源融資和外源融資、間接融資與直接融資、股本融資與債務融資等多種形式(見表1)。
上述變化,最本質的在于融資體制正在實現計劃分配向市場引導融資的轉變。過去,財政、銀行作為國家總資金分配的兩個手段,不斷進行著總資金量的分割。盡管后來銀行分割總資金量的比例增大,并占了絕對比例,但與現在資本市場融資相比是不同的,這是一個質的變化。伴隨這一變化,各種融資工具職能回歸并日益得以體現。對財政投資與銀行貸款的認識,也不只限于有償和無償的劃分、量上的分割,而是循其自身的特點,發揮其應有的作用。
二雖然融資體制發生了重大變化,但企業融資機制并未形成。
以企業為主體的投融資活動,還沒有真正的以市場為主導,理性地根據資本成本、風險和收益對稱原理選擇融資方式,確定資本結構。因此,企業融資機制的形成,還需要從存量和增量兩個方面進行。
存量調整是基礎,它是針對過去融資行為及其形成結果進行的處理;增量是存量形成的前提。融資活動在增量方面的規范性和規律性,則是企業融資機制形成的關鍵。存量調整面臨的首要問題是國有企業資產負債率過高,而國有企業高負債率是由于體制原因形成的。據統計,1980年國有企業的資產負債率為18.7%,1993年國有企業資產負債率為67.5%,1994年為79%。如此巨大變化,不是非體制原因所能形成的。我國80年代中期開始實行固定資產投資由財政撥款改為銀行貸款,即所謂的“撥改貸”,從1998年開始銀行統管流動資金。這一改革的初衷是國家試圖通過銀企債務關系來硬化對企業的約束。但實踐結果事與愿違,由于銀行體制本身的嚴重缺陷,借貸雙方因產權不清而形成信貸軟約束。盡管1993年以來國家出臺了一系列貸款約束規則,延緩了國有企業“完全債務化”的速度,但負債增長速度仍遠遠超過資本增長速度。
企業與銀行關系不順、不清,他們之間不僅僅是債務關系,而且存在著在這種關系表面掩蓋下的所有者與經營者關系。而且,銀行還承擔有政府的職能,企業依附于銀行,銀行貸款并非遵循安全性、流動性和盈利性三原則,有時不僅不遵循,反而相背,在企業嚴重虧損或停產、半停產而不能破產情況下,銀行仍不得不發放違背市場規則的貸款。因此,當國有銀行實行商業化改革時,國有企業高負債率問題,已經造成了國有商業銀行的不良資產問題,同時也加重了企業的支出負擔。為了減輕企業利息支出負擔,1996年以來中央銀行先后七次降息,但企業減負效果并不明顯。其實,企業利息支出高,不是利率水平高引致,而是貸款數額大形成,而效率不高情況下的高負債形成,是典型的計劃分配結果。降低利率不僅沒有減輕企業利息負擔,相反,降低利率有可能進一步刺激貸款需求,國家不得不進一步強化行政干預手段,在降低利率同時,仍輔以貸款規模限制,抑制貸款需求。
問題的關鍵在于,國有企業貸款是計劃分配結果,而非市場引導的資源配置,因此,貸款數量并非企業所能左右。由于貸款數額過多造成高負債率,從而加重企業負擔表現在兩個方面:一方面,股權融資(或自有資本)的股利支付是在投資形成效益以后,而債務融資在投資活動開始就支付利息,在國有企業投資缺乏資本金的基本上,貸款包攬一切的后果,造成了企業巨大的利息負擔。另一方面,由于貸款關系模糊不清,特別是80年代中期推行所謂“稅前還貸”,使得貸款關系更加復雜化。在后來進行的國有企業產權界定中,將“撥改貸”投資形成的資產界定為國有資產,意味著企業貸款面臨兩次分配,一是支付貸款利息回報債權人,二是支付股利回報所有者。
公司融資理論認為,增加負債可以取得財務杠桿收益,由于企業支付的債務利息可以計入成本而免交企業所得稅,債權資本成本低于股權資本成本,因此,資產負債率似乎越高越好,因為負債率提高時,企業價值會增加,但負債比率上升到一定程度之后再上升時,企業價值因破產風險和成本的增加反而會下降。這樣,由于企業負債率增高會令企業價值增加,同時也會引起企業破產風險和成本上升而使企業價值下降,當兩者引起的企業價值變動額在邊際上相等時,企業的資本結構最優,負債率最佳。
上述討論有一個先決條件,就是企業必須要用較高的銷售利潤率來彌補負債經營帶來的風險,企業的盈利能力(凈資產收益率)只有超過銀行貸款的資本成本時,企業負債經營所體現的財務杠桿效應才是正效應,否則為負效應。也就是說,只要一個企業運行良好,盈利能力強,負債再高也是可以良好運轉的。從這一角度分析,負債率高低只是說明了企業融資結構,而不能以此作為衡量企業負擔高低的標準。我國理論界有代表性的觀點認為,造成企業經營困難的原因是過高的負債率造成的,這是值得商榷的。
我國近幾年致力于國有企業資產負債率降低的研究,采取了相應的措施。但高負債率是由于體制原因形成,必然應從體制上解決這一問題,因此,高負債率治理過程,不只是企業負債多少的量的治理過程,而是企業融資渠道、融資方式等選擇和形成的過程,需要綜合配套措施才能解決。例如1998年開始推行的“債轉股”制度改革,如果只限于債權轉成股權, 降低負債率從而減少企業利息支出的思路操作,這一改革最終是要失敗的。因為體制不改變,企業治理結構不改變,降低了的資產負債率還會再提高,債權和股權的性質仍會被扭曲。因此,債轉股的歷史意義和現實意義在于:通過債權轉股權,形成企業新的治理結構,使得股權所有者通過改造企業制度,實現融資結構最優。我國第一家實行債轉股的企業———北京水泥廠,債轉股以后,資產管理公司持有股份達到70%以上,從而為通過債轉股實現企業轉制、改造提供了可能。
計劃分配資本的體制引致國有企業高負債率,改革正是應從體制入手,改變國家計劃分配資本從而決定企業融資結構的做法,形成企業在市場條件作用下自主決定融資結構的體制。
三現代公司融資理論認為,融資機制的形成,表面上是融資形式的選擇,實際上是企業通過決策融資結構,實現企業價值最大化的過程。
所有這些,都是由融資工具本身的特征、融資成本和融資風險決定的。
融資方式的選擇,是企業融資機制的重要內容。融資方式多種多樣,按照不同標準,可以劃分為內源融資和外源融資、直接融資和間接融資、股票融資和債券融資等。
企業融資是一個隨經濟發展由內源融資到外源融資再到內源融資的交替變遷的過程。一個新的企業建立,主要應依靠內源融資。當企業得以生存并發展到一定水平時,利用外源融資可以擴大生產規模,提高競爭能力。當企業資產規模達到一定程度時,企業往往會從融資成本的比較中選擇一種更高層次的內源融資方式。實際上,就內源融資和外源融資關系來說,內源融資是最基本的融資方式,沒有內源融資,也就無法進行外源融資。從國外資料分析,在發達市場國家中,企業內源融資占有相當高的比重(見表2)。
表2主要發達國家企業資金結構(%)美國加拿大法國德國意大利日本英國內源資金75544662443475外源資金25405926526632其他06-51240-7注:美國為1944—1990年平均數,其他國家為1970—1985年平均數。
內源融資獲得權益資本,企業之所以可以外源融資,首先取決于企業內源融資的規模和比重。內源融資規模大,才能吸引更多的投資者投資,同樣的,也才能獲得借入資本。從融資原理分析,企業負債經營,首先是企業自有資本實力的體現,自有資本為企業負債融資提供了信譽保證。而且,經濟效益好的企業,投資回報率高,股東收益好,更應注重內源融資。如果增發股票,無異是增加更多的股東,良好的投資回報會被新的投資者分享,這是得不償失的做法。
與發達經濟國家不同的是,我國企業主要依賴于外源融資,內源融資比例很低,這說明:(1)體制決定了企業對銀行貸款的依賴性;(2)企業缺乏自我積累的動力和約束力;(3)一些上市公司可以比較便宜地通過股票融資。
直接融資和間接融資方式的選擇,是外源融資決策面臨的一個主要問題。我國改革開放以前,企業只允許間接融資,而否定直接融資。實際上,能否直接融資,主要是取決于國民收入分配制度和企業制度改革。1952—1978年,我國采取的是低收入分配加社會福利的政策。低收入集中分配的政策,造成了積累主體單一化,直接融資是經濟體制改革、國民經濟分配結構變化后才出現和可以利用的。從1978年開始到90年代初,通過擴大企業自主權方式實現了政府向國有企業分權,1994年以后又推行以股份制為主體的現代企業制度改革。1978年,居民持有的金融資產僅占全部金融資產的14%左右,占GDP的比重為7%;1995年上述兩個比重分別為50%以上和76%。
直接融資和間接融資的選擇,還與一個國家的資本市場發育和金融體制有密切關系。目前,直接融資和間接融資究竟以誰為主,主要有兩種模式:一種是以英美為代表的以證券融資方式(直接融資)為主的模式;另一種是以日德為代表的以銀行融資方式(間接融資)為主的模式。由于英美是典型的自由主義的市場經濟國家,資本市場十分發達,企業行為完全是在市場引導下進行。在美國,曾任美國金融學會會長的著名學者梅耶斯(S·Myers)提出的優序融資理論(ThePeckingOrderTheory,1989)得以實證,企業融資的選擇,先依靠內源融資,然后才外源融資。外源融資中,主要是通過(1)發行企業債券,(2)發行股票方式從資本市場上籌措長期資本。由于法律上嚴格禁止銀行成為工業公司的股東,英美企業與銀行之間只是松散的聯系。日德模式的特征是:間接融資為主,銀行在金融體系中居主導地位,產融結合。資本市場發展受到抑制。日本的銀企關系有著特定的制度安排,即主銀行制度。主銀行是指對于某企業來說在資本籌措和運用方面容量最大的銀行。這一銀企關系的特征表現在:(1)主銀行是企業最大的出借方。所有公司都有一個主銀行,每個銀行都是某些企業的主銀行;(2)銀行與企業交叉持股。(3)主銀行參與企業發行債務相關業務,是債務所有者法律上的托管人。德國實行主持銀行制度,特征與日本主銀行制度相似,其存在背景都是資本市場不發達,產權制約較弱,銀行在金融體制和企業治理結構中扮演重要角色。
上述分析說明,試圖確定一個所謂的以直接融資為主的模式還是以間接融資為主的模式,似乎沒有必要。典型的市場經濟條件下,企業融資結構構成中,直接融資和間接融資比例是一個隨機變量,根據直接融資和間接融資條件,成本和效率的變化,由企業自身決定。我國長時期形成了企業對銀行的依附關系。90年代也曾實行了主銀行制度,但這一制度無論是形式還是內容與日本等國家都有重要差異。盡管我國不可能達到美英那樣直接融資比例,也很難確定最佳的融資比例,但提高直接融資比重是必然的。發展股票、債券等直接融資形式,改善企業融資結構,將是我國企業融資結構方面的方向性選擇。資本市場,特別是證券市場發展,股票融資和債券融資成為企業的重要外源融資方式。但如何決策股票融資或是債券融資,現代公司融資理論已有明確的結論:融資成本決定融資方式,股票融資成本高于債券融資成本?，F實卻與經典理論相背,我國目前上市公司融資結構具有三個明顯特征:一是內外源融資比例失調,外源融資比重畸高;二是外源融資中偏好于股權融資,債券融資比例低;三是資產負債率較低。由于企業進行股份制改造并上市直接融資,對企業來說可以帶來的收益是顯而易見的,以至于企業還來不及研究和掌握股票融資的特點,就不遺余力地積極爭取股票融資了。由于中國資本市場規模的限制,能夠成為上市公司的數量很少,而通過重組、改制,按市場經濟要求塑造的上市公司,其非經營性資產、無效資產可以剝離,可以取得優惠融資權,緊缺的殼資源成為企業爭寵的對象。在這種狀況下,公司通過股票融資的成本遠遠低于債務融資成本,這是因為:(1)理論上說,股權融資成本最高,這是以企業正常的運營,即生存和發展為前提的。如果企業經營不善,甚至虧損企業仍可以發行股票的話,那么這種股票的融資成本很低,甚至趨近于零。(2)上市公司中,國有股權占有絕對比重,由于國有股權所有者虛位,對投資分紅的要求呈軟性,而中小股東要么無權或難以左右分配方案,或者根本就不關注利潤分配,因此,上市公司較少發放現金股利,權益融資能避免債務融資造成的現金流壓力。
上述原因造成了股票融資成本低于債務融資成本(債轉股也有這種嫌疑),以至于一些企業不惜一切手段成為上市公司,實現股票融資。一旦融資成功,似乎萬事大吉,許多公司通過股票募集資金后無法落實投資項目,不得不存放銀行;有的上市公司甚至通過發行股票融資償還債務,例如,1997年底上市公司股東權益比上年增長了36.66%,負債增長了10.6%,由此使上市公司整體負債率下降了5.26%,說明上市公司通過發行新股和配股所募集的資金的相當一部分用于償還了債務。另外,一些經營效率指標均保持較好水平的上市公司,資產負債率卻較低。據對1998年868家上市公司調查分析,在這些公司中,有27家公司的平均凈利潤率高達24.1%,而其資產負債率卻低于10%。有的上市公司公開宣稱“不缺錢花”,甚至干脆就不再向銀行借款,通過負債實行財務杠桿的效應沒有得以充分利用。
上述現象可以說明企業通過上市進行股票融資,增資減債,存在數量上的矯枉過正,本質上的問題依然是體制原因造成企業尚未能就融資方式等問題做出合理的、科學的決策。
四企業融資機制的形成,結論性意見是:
1.體制決定政策。通過經濟體制改革,創造有效地市場經濟環境,在此基礎上,企業財務政策決定企業融資方式、融資結構。
2.企業融資機制的形成,依賴于國有企業的改革和制度創新。通過建立現代企業制度,形成合理法人治理結構,使融資活動融于企業產權運營和變革中。
3.培養和發展資本市場,特別是證券市場。增加市容量,完善股票市場和債券市場結構。在完善主板市場的同時,推動二板市場的設立,以滿足各類企業融資需要。
4.只有當資本的使用者使用任何資本都必須支付其真實的社會成本,從而不存在免費成本時,企業的資本結構選擇才有意義。
5.企業根據收益與風險,自主選擇融資方式,合理確定融資結構,以資本成本最低實現企業價值最大化,是企業融資機制形成的標志。
參考文獻:
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融資機制范文2
關鍵詞：產業資本；金融資本；產融結合
中圖分類號：F012 文獻標識碼：A 文章編號：1000-2731(2012)03-0148-04
一、引言
“產融結合”一般來講是指產業組織機構與金融組織機構相互之間的資本結合關系，具體來講是指工商類企業與金融類企業通過互相參股、人事派遣等相互滲透的方式進行資本領域合作的行為。我國市場經濟發展過程中，也涌現了產融結合現象，如寶鋼、海爾、新希望、德隆、東方集團等國內企業紛紛進入金融業，涉足銀行、保險、證券、信托、金融租賃等各個領域，它們的產融結合行為引起人們的關注，學者們對其持有不同的看法，因此有必要對產融結合機制進行深入的研究，利于我們正確理解我國企業的產融結合行為。
二、產融結合形成的多樣原因
1.產業資本的擴張性。產融結合是社會生產力發展到一定歷史階段的產物，是社會化大生產與市場經濟發展的內在要求。由于資本的無限逐利性和市場競爭機制的作用，使產業資本具有擴張的天性，這就要求產業資本必須尋找到能夠持續、穩定、大量地獲得資本和資金的途徑。而產融結合恰好通過產業資本與金融資本的交叉融合、同生共長，幫助產業資本低成本地獲取資本和資金，從而快速實現產業資本的擴張和發展。
2.產業間利潤率的差異性。產業資本與金融資本是根據它們在經濟中的不同職能劃分的，它們的本質是相同的，都是資本，其本性在于獲取最大利潤，因此資本總是不斷流向那些高于平均利潤率的領域，并離開那些低于平均利潤率的領域。在資本運動過程中，產業資本與金融資本在發現對方能夠獲得明顯高于自己的利潤時，本著追逐利潤最大化的動機，就會采用產業資本與金融資本融合的方式，分享對方的高利潤。
3.產業資本與金融資本的相互依附性。產業資本與金融資本是相互依附的，金融資本借助產業資本的運動，實現資本增值，產業資本借助金融資本提高資本周轉率，實現產業資本的優化配置。具體來看，產業資本與金融資本的相互依存關系主要表現在：(1)金融資本是產業資本運動的劑，金融資本可以優化產業資本配置、提高產業資本利用效率、加速產業資本運動。(2)金融資本推動了社會閑散資金的集聚和集中，可以加速產業資本規模的擴大。馬克思認為隨著銀行業的發展，其分支機構日益增加，使越來越多的社會儲蓄集中到銀行，然后再分配給產業資本家使用。因此，銀行信用的發展讓單個資本家超越了它自身單個資本的限制，加速了企業生產規模的擴大。(3)金融資本借助信用創造功能不斷滿足產業資本擴張的資本需求。熊彼特認為金融資本在經濟發展中的重要作用，表現在金融資本通過信用創造功能為生產要素的新組合提供必需的現實購買力。因此，產業資本與金融資本的相互依附關系決定了產融結合存在的必然性。
4.金融市場的不完全性。由于信息的不對稱，金融市場具有不完全性。金融市場的不完全性導致金融市場存在著交易費用、道德風險與機會主義。金融機構與工商企業是存在不同經濟利益的市場主體，它們的資金融通關系一般是建立在債權一債務契約基礎上的資金借貸關系。這種交易關系在主體效用函數不一致的條件下，會因為不確定性、市場風險、機會主義，讓企業和金融機構都面臨著潛在巨額的交易費用。因此，金融資本與產業資本就會由外部的信貸聯系走向內在的資本結合，希望建立起相對穩定的交易關系，減少交易費用。產業資本與金融資本的結合不止是一個企業的資本經營行為，它還能反映出金融市場的效率，當金融市場中資金融通的摩擦越大交易費用越高，產業資本與金融資本為了降低資金融通成本，就會傾向利用產融結合將金融市場內部化。
三、產融結合的必要前提條件
1.企業股份制產權組織形式。產融結合的核心是工商企業與金融機構的資本結合，而資本結合及由此產生的系列資本運作、資本流動、資本重組都需要依托于股份制的產權組織形式。只有產業部門與金融部門都實現了股份制的產權組織形式，才能彼此持股、參股、控股，融合為一體。股份制的產權組織形式使得產業資本流入金融部門，或金融資本流入產業部門變得更加容易，為產業資本與金融資本的融合提供了組織基礎。
2.發達的資本市場。在市場經濟制度下，資本市場是產融結合的平臺，為交易者提供了低交易成本、高流動性的交易機制，同時通過嚴格的管理制度，保證了產融結合主體的權責一致。更重要的是高效率的資本市場會快速準確地把金融資本配置給高收益的企業，促進金融資本和產業資本的有效結合。產融結合企業集團的形成無不借助于資本市場的支持，資本市場為產業資本與金融資本的融合起到了媒介作用。
3.適宜的法律政策環境。制度經濟學認為制度在經濟發展中起著重要的作用，影響著經濟活動的發展。法律與政策是制度的重要構成，一方面，法律政策環境的變化，直接決定著產融結合行為的合法性，影響著企業產融結合的積極性；另一方面，法律政策環境對產融結合行為有著約束與規范作用。法律政策環境的改善，不僅可以充分發揮產融結合的對經濟的促進作用，而且對產融結合的負面經濟效應可以起到削弱和抑制作用，有利于產融結合的健康發展。
四、產融結合的多種途徑
融資機制范文3
關鍵詞：風險背景金融決策機制
一、風險隊友契約主體的具體影響
(一)人力資源風險
人力風險主要由兩個兩個部分組成，大體可以分成道德風險和客觀風險。當學生因為自身的某方面原因獲得資金贊助后，可能就開始變得不努力，或者對于投資方給予的有效建議也不聽取。而人力資源風險主要指的是學生的動態能力受到限制，主要是由外界因素影響的，由此產生風險。對于學生個人能力的發展具有積極的推動作用。
(二)引用風險
對人力資源進行積累，而這個時候初產生的道德風險由具體的三個部分組成，有能力的隱藏、收入的隱藏、不執行具體合約。在融資方方面，將具體的盈利期限進行隱瞞或者直接進行拖延，將自己的工作潛力不充分的進行發揮，主要采用有利個人收入增長的行為，這種行為將具體的工作時間進行了擠占。
(三)市場風險
勞動力風險和金融風險兩個方面共同構成了市場風險。勞動力風險存在的原因主要是因為人才培養周期，使對于人才的需求發生了改變。宏觀經濟發生變化和經濟周期的變動以及世界分工格局的變化都會對勞動力造成影響。
(四)其他的風險
其他的風險主要是由法律風險和國家風險組成的，主要就是一些簡單的法律糾紛，國家應該根據實際內容，利用相關的法律進行治理，是分成制具有法律地位；具體的單位對個人的收入進行披露行為時，個人的隱私要給予高度的重視，要積極的采取措施進行保護，單位要積極和投資方和理財方進行有效的配合，這是它的義務，還可以將投資方具體收益進行有效的回收。
二、教育金融潛在的契約主體進行具體的決策的實例模擬
(一)談判和決策的具體模式
談判主要由出價談判和檢驗談判兩種形式組成，進行假定的談判之前，主動出示價格的一方處于出價談判的位置，而對方則處于檢驗談判的位置，將自身的利益原則要始終進行復合，使雙方都原則要求都可以得到滿足。需要特別注意的一點就是有關于無風險臨界值的相關計算，雙方要保持高度的一致，但是從臨界值雙方的角度來看，彼此之間具有不同的估算，當信息發生不對稱的情況的時候，雙方要根據自身的具體情況，對于臨界風險進行預估計算，由于雙方的狀態互補知曉，對于具體的因對過程要做到隨機應變，對于最終均衡點的獲取可能要遭受多次的討價還價。這其中主要的問題，雙方的初值大小都是不確定的，而連初值的指標都是隨即的。風險估計具有很大的不確定性，需要雙方都進行信息交換，對風險管理進行有效的合作，具有很多的意義，使風險評估值不斷進行變化，在這個過程中，對于風險預測就是一個比較模糊的值，這個具體值具有很大的彈性，使風險臨界值的意義得到了折扣。
(二)分成率和收益率的模擬實例
對于人力資源、市場風險、信用風險、工資剛性風險都進行合理的假設，其他的風險忽略，這些風險之間的相關性都比較弱。以具體的分成率為基礎，將與此對應的收益率進行計算，要進行說明的就是針對收益率計算出來的，可以被稱作“內在風險收益率”。在教育投資者的角度上來進行具體的分析，使教育金融收益率得到具體的分析，教育的具體投資者在第一年投資100000元，在第四年開始，從被投資者的工資上進行計算，使期限n的分成率t，實現現金的回流。分成制教育金融理論就有十分重要的作用，當前我國的教育金融需要得到有效的普及，在具體的實踐過程中應該被得到廣泛的應用。分成制的教育金融機制在我國具有很大的意義，可以利用決策模擬，將理論的可行性進行具體的明確，在實際工作中，投資雙方都可以得到具體的決策方法。按銷售收入進行提成，這種方法就是將產量和銷售價格進行有效的結合，不斷將提成技術進行提高，主要要依靠許可合同和可行性報告，將銷售價格進行提成，在評算的過程中，要將技術生產產品的銷售收入進行引進。無論是引進方還是許可方都希望產品具有很高的利潤，也希望其具備很大的規模，在大多數的情況下，當產品形成一定的規模，這樣銷售價格的提成就會比較常見，當生產達到規?；?，可以使銷售提成率和銷售價格的提成率變得一致。
三、結束語
綜上所述，對風險背景下教育金融投融資決策機制的模擬實證做出具體的分析，為我國教育金融投融資可以更好在我國發展，對其發展起到良好的例證，從另一個角度上說是對我國經濟的一種促進。
參考文獻：
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融資機制范文4
一、中國電信業融資現狀
（一）融資規模大，呈現“上升-下降-平穩”的趨勢 我國電信業雖然起步較晚，但發展速度較快，自2006-2011年電信投資呈現“上升-下降-平穩”的趨勢（見圖1），2008年起首次超過3000億元規模，巨額投資支出規模必然會加大電信業資金籌措的壓力，摒棄以往單一、保守、規模較小的融資方式，并把企業的融資行為迅速轉變為適度多元化的資本運作行為。目前在基本完成3G網絡在全國范圍的部署之后，電信投資逐步走向平穩，因此對于資金有持續巨大的穩健需求。
（二）境外股權融資占比較高，融資成本居高不下 隨著1997年中移動的境外發行股票上市，我國電信業的融資方式從單一依賴債權融資向股權融資、債權融資相結合的融資方式轉變。開始關注融資戰略與資本運營，市場化、多元化和國際化特征凸現。股權融資（尤其是境外股權融資）是籌集資金的一種高成本方法，因為從長期來看，權益持有者總是期望得到較高的回報以補償收益不確定的風險。股權融資成本主要包括發行費用、股利支付、信息披露成本等，美國納斯達克市場股票發行費用占到籌資額的10%左右，導致國外發達國家電信企業股權融資的成本高達12%-15%，我國電信企業紛紛在港美上市，所以也不例外。
（三）融資結構與資本結構向合理區間趨近 在西方的融資結構理論中，比較經典的是MM理論，揭示了融資方式構成的意義及在融資結構中債務融資的價值所在，基于此梅耶斯提出了最優融資順序理論，認為如果存在有利可圖的投資項目，其融資應先通過內部資金（留存收益與折舊）進行，然后是低風險的債券，最后才采用股票。上述理論在國外發達國家電信業得到了實踐的驗證。我國電信業隨著資本市場的逐步完善，融資結構持續優化，也在逐步實現內源>債權>股權的最優融資結構。另外，我國電信業在境外上市后，受制于美國資本市場的壓力和國資委的要求開始運用EVA進行績效考核，使資本結構持續不斷優化，資產負債率逐漸趨于45-50%之間的合理水平。
（四）資本市場融資機制亟待加強與完善 我國電信業資本市場融資的特點是：融資地點和方式單一；投資者與消費者分離，難以實現電信企業經營價值與資本價值的有機統一，不利于長遠發展；境外上市平價或者折價發行現象普遍，國有資產的保值增值受到一定的挑戰。
二、電信業融資機制國際經驗比較
世界電信業的融資機制較為成熟，典型融資模式有兩種：一種是以證券主導的英美融資模式，要求有發達的證券市場、明晰的私有產權制度和完備的法律法規與之配套；另一種是以銀行為主導的德日融資模式，適應于龐大的銀行體系以及政府對經濟領域的較強干預（韋秀長，2009）。企業融資按照來源可分為內源融資和外源融資。其中內源融資主要源自企業內部正常經營形成的現金流，在數量上等于凈利潤加上折舊、攤銷后減去股利，是企業實現可持續發展的基礎。電信業融資機制的構成如表1所示：
（一）電信業外源融資機制的國際比較
（1）政策性融資機制。電信業作為戰略性新興產業的重要組成部分，與國家的和安全有著密切的關系，這種特殊性就決定了電信企業的經營要受到國家政策的嚴格管理，在市場準入、股權結構、經營方式等方面都遵守國家政策的規定，這樣，勢必在融資方面也要受到國家政策的管理。世界各國都在通過制定稅收優惠、提供信用擔?；蛘咝再J款、以及制定其他扶持政策等途徑為電信業提供融資支持。例如日本、德國、美國等政府對戰略性新興產業中包括的電信業給予政策性貸款和利率方面的優惠，在很大程度上減輕了電信業發展的負擔。另外值得注意的是，由于各國政府對所提供資金的投資回報率和管理控制權的要求往往比其他投資者低，所以政策性融資機制對電信業發展具有較強的扶植力。
（2）市場性融資機制。在大多數國家，電信業的外源融資主要依靠市場化手段，包括傳統市場融資方式和新興市場融資方式。
融資機制范文5
關鍵詞：低碳經濟；投融資機制；碳金融；碳市場
中圖分類號：F224.0 文獻標識碼：A 文章編號：1005—2674（2013）07—067—05
近年來，隨著國際碳交易機制的不斷發展與完善，國際社會對低碳經濟的討論逐漸升溫。低碳熱潮來襲的動因，即是基于氣候變化的環境壓力，也是對現有不可再生能源枯竭的擔憂。低碳經濟中蘊含的經濟學原理為發展低碳經濟指明了方向，低碳產品的外部性及公共品特性，使得政府規制成為推動低碳經濟發展的主要手段，而產權理論中的科斯定理自然成為支持碳市場交易的重要理論依據。對于低碳經濟的發展而言，保持投融資渠道的暢通無疑是一條最為有效的途徑。
目前，已有一些學者開始關注低碳投融資問題。在低碳融資問題上，趙玉娟根據低碳經濟所存在的產業資金鏈長、融資期限長、融資政策性強的特點，提出了支持政策和約束政策相結合、加強相關法制建設、間接融資和直接融資相結合的低碳融資策略；喬海曙、張清平指出，為推動“低碳經濟”的進程，促進低碳技術、資金的流動和聚集，必須通過強有力的市場主體、制度安排和創新工具。在低碳投資方面，何建坤認為，為促進發展中國家大規模基礎設施中的低碳投資，必須為這一部分減排量創造穩定、足夠的需求、預期和價格。郭信麟剖析了包括新能源產業在內的諸多低碳子行業中的股市投資機會，并指出了低碳投資過程中可能存在的風險問題。以往的研究對發展與完善我國低碳投融資體系具有重要的指導價值。本文試圖對發達國家發展低碳經濟的投融資模式進行系統分析，以期拓寬中國低碳經濟發展的投融資渠道，完善低碳經濟的投融資機制。
一、發達國家低碳投融資的主要模式
發達國家的低碳經濟起步較早，目前已經初步形成了政府財政主導、信貸機構支持、資本市場融資、碳排放權交易等多元化的低碳投融資模式。
1.政府主導的公共財政投融資模式
從資金供給主體上看，政府是低碳經濟資金的主要供給主體。政府主要通過立法保障、財政投入、稅收激勵等方式主導低碳企業和低碳項目的資金投入。從政府的預算管理上看，歐、美、日等發達國家在發展低碳經濟方面建立了較為完善的法律框架，這些應對氣候變化和發展低碳經濟的相關法案中往往明確規定了政府低碳投融資的預算安排。例如，加拿大的魁北克省為本地區的綠色投資規定了明確的預算收支：在2012—2013年度魁北克州所預算的綠色投資數量為27億加元，比2011—2012年度的預算高出70%。從預算收入看，這部分資金的近90%來自“總量管理與交易制度”機制下的拍賣收入。從預算支出上看，投資資金的三分之二將分配到交通運輸部門，以有利于魁北克省大宗運輸系統有效運輸網絡的發展。另外三分之一將被用于提高建筑業及工業的能源利用效率、擴大在居民供暖系統中可再生能源的利用以及發展其他與減少溫室氣體排放相關的舉措。
從資金供給方式上看，政府對低碳企業的資金支持包括直接和間接兩種方式。直接的資金供給是指政府直接利用財政資金支持低碳經濟發展。比如，政府以財政資金購買低碳企業的股票和債券等金融資產，這些財政資金將成為低碳企業開展低碳活動最直接的資金來源。間接的資金供給是指政府通過碳稅收、碳補貼、轉移支付，以及購買碳抵消信用等方式改變企業的成本收益曲線，進而為低碳產品的生產和低碳技術的研發與推廣創造有利條件。例如，在2011年，不列顛哥倫比亞政府從亞太碳基金（Pacific Carbon Trust，PCT）手中購買了729782噸當量的二氧化碳碳抵消信用，支付資金額高達1800萬美元，這些碳信用資金間接為低碳企業提供了資金供給。再比如，加拿大的阿爾伯塔省于2007年7月1日推出了基于排放強度的強制性溫室氣體排放機制。該機制規定，在規定的年限內未完成減排要求的企業必須采取的履約措施之一是，為每只高科技基金支付15加元的價格。實際上，這一政策設計是對低碳技術的一種資金支持。另外，規定使用碳標簽也是對低碳技術與低碳企業的一種變相支持。
2.銀行等金融機構的綠色信貸投融資模式
在政府主導的財政投融資機制的基礎上，發達國家紛紛通過財政貼息等激勵政策，鼓勵銀行等信貸機構積極參與低碳經濟，引導銀行等金融機構對開發新能源、降低碳排放量、發展低碳技術的企業和項目提供綠色信貸，鼓勵對有利于節約資源和減輕環境污染的重點項目給予低息貸款、無擔保貸款等。
作為金融機構自身，為履行社會責任、響應政府號召，銀行等金融機構也開始推行綠色金融活動，將貸款等資產項目與節能減排和環境保護相結合。值得強調的是，在利用綠色信貸促進節能減排方面，“赤道原則”（EPs）具有重要的代表性?！俺嗟涝瓌t”由世界主要金融機構根據國際金融公司和世界銀行的政策引導所制定的一項新貸款標準，它要求進行項目投資的金融機構，在投資之前需要首先審核該項目可能對環境和社會帶來的影響，發揮金融杠桿在促進環境與社會和諧發展方面的積極作用。“赤道原則”為商業銀行的項目融資提供了關于環境和社會風險評估的框架，已成為商業銀行履行低碳經濟社會責任的國際慣例和項目融資的金融行業標準。2003年，花旗銀行等歐美10家大銀行宣布采納“赤道原則”，承諾金額超過1000萬美元的貸款項目必須符合所規定的社會與環境標準。目前，推行“赤道原則”的大型國際商業銀行已經超過60家，其貸款企業被要求嚴格履行環境與社會責任。
3.碳股票、碳基金等資本市場投融資模式
歐、美、日等發達國家憑借多樣化的金融工具、創新性的證券產品，通過資本市場的支撐，使得低碳經濟發展獲得持續不斷的資金支持。
受國家對低碳產業的政策傾斜與引導，以及低碳項目的高額盈利性，低碳企業成為資本市場上最受歡迎的投資目標，進而催生了發達國家資本市場的一個新板塊——低碳產業板塊。根據匯豐銀行的研究報告，2008年全球氣候變化行業中的上市企業的營業收入高達5340億美元，而同期國防業和航天業的收入為5300億美元。低碳行業已經成為發達國家資本市場迅速崛起的投資領域。近年來，國際資本市場上還出現了一些與低碳產業相關的交易所交易基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）和共同基金。有關統計顯示，在全球運營并管理著總額近20000億美元金融資產的12000家對沖基金中，超過5%的對沖基金選擇和環境與氣候相關的金融產品作為投資對象。以上只是低碳經濟資本市場融資的部分數據，但由此可見，資本市場融資已經成為促進低碳經濟發展的重要資金來源。
4.以碳交易、碳衍生品為工具的投融資模式
《聯合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》為全球碳排放權交易奠定了法律基礎和市場規則，而隨著全球碳交易市場規模的迅速擴大，碳排放權已衍生為具有投資價值和流動性的金融資產。根據世界銀行的定義，碳排放貿易也稱為碳交易，它是指一方憑購買合同向另一方支付以使溫室氣體排放減少或獲得既定量的溫室氣體排放權的行為。由于《京都議定書》引入清潔發展（CDN）、排放貿易（ET）和聯合履行（JI）三個靈活機制，主要國家孕育出溫室氣體排放權交易市場，使得以二氧化碳為主的溫室氣體的排放權成為一種新的商品在國際資本市場流通。碳交易市場將發展成為全球最具發展潛力的商品交易市場。根據世界銀行的數據，碳交易市場成交額自2005年京都議定書生效以來增長速度驚人：2005年碳交易額為108.6億美元，到2008年，碳交易額則迅速上升到1263.5億美元。而2011年全球碳市場總值再創新高，達到1760億美元，比2005年增長了15倍。據聯合國和世界銀行預測，2012年以后全球碳交易每年的交易量將實現1500億美元，并有希望超過目前位列第一的石油市場。
二、發達國家低碳投融資機制的特點
1.完善而通暢的投融資渠道
發達國家低碳投融資機制的一個顯著特點是，資金流通渠道較為暢通。第一，政府的低碳資金來源一般以政府財政收入中的碳稅收、能源稅收以及碳配額的拍賣收入作為保障，做到了低碳收入服務于低碳支出。在稅收方面，國外普遍開征的能源稅和環境稅，對空氣、水污染、廢物噪聲以及其他多種產品的征稅制度，為政府發展低碳經濟提供了主要的資金來源。第二，在實施強制排放管制的國家，除了免費發放的碳配額外，那些采取拍賣方式發放的碳配額收入成為低碳資金的另一個主要來源。例如，在2012—2013年度，加利福尼亞州預期從碳配額拍賣中獲得10億美元收入，其中一半收入將計劃用于該州所進行的與溫室氣體減排有關的活動，而剩下的資金將投資于清潔與高效能源、低碳運輸、自然資源保護及低碳基礎設施。同樣，從2008年9月開始，美國的地區溫室氣體倡議（RGGI）在第一承諾階段所獲得的拍賣收入總計約952百萬美元，已經分配到參加RGGI的各個州。其中，（1）48%的資金投向了提高能源效率的項目，以促進住宅和商業設施的安裝和改造；（2）20%列入州的總預算；（3）14%列為直接電費補助；（4）7%支持可再生能源發電；（5）11%投到其他與環境相關的項目。第三，銀行信貸支撐的著眼點也是企業的低碳項目收益。低碳經濟的收益是企業的還款保障。資本市場的融資條件也越來越要求企業必須符合低碳環保標準，多數投資者的環保意識已經增強，并開始關注企業從事低碳經濟的業績，通過信息紕漏為低碳企業的市場運作奠定了基礎。在銷售的商品中采用碳標簽等標識，以完整記錄商品生產過程中的碳足跡，商品的需求者根據碳標簽記錄的碳排放數量購買商品。這樣低碳經濟投融資機制的各個環節得到了有效激勵，進而彌補了發展低碳經濟的資金需求。
2.政府主導的低碳投融資模式
發達國家發展低碳投融資機制的另一個顯著特點是以政府為主導，尤其是在低碳經濟發展初期，低碳項目的收益并未完全顯現，此時只有在政府的政策支持下，包括企業與金融機構在內的經濟主體才能積極參與其中?？梢哉f，政府在整個低碳投融資機制中發揮著無法替代的作用，政府不僅是實現低碳經濟的重要資金來源的組織者，同時也是低碳經濟的制度建設與管理者。
首先，政府是低碳制度的制定者，也是低碳規則的監督和管理者。政府通過制定相應的法律法規，為低碳產品創造需求，為低碳交易提供交易平臺，為低碳經濟運行提供保障。低碳經濟不僅需要政府資金的支持，而且資本市場的有效運行，尤其是低碳企業的市場融資也需要政府部門的制度支持與監督。其次，政府通過提供激勵機制引導金融機構參與綠色投資。在低碳經濟運行前期，低碳項目一般時間較長而風險較大，銀行等金融機構提供綠色貸款的意愿不強。而政府往往通過對銀行等金融機構采取貸款保障、鼓勵保險機構參與以及道義規勸等方式，激勵金融機構參與到低碳經濟之中。最后，政府以自身行動引導民眾投資。以政府資金為主的碳基金對資金的聚集作用往往更強，尤其是對風險厭惡者的吸引力更大。與其他風險投資相比，基金本身的風險性較小，而民眾一般認為，有政府投資的資金往往風險更小，保險性能更好。因此，政府也是低碳投融資渠道得以運轉的重要保障。
3.高額回報是低碳投融資渠道通暢的動力源泉
低碳項目的高額回報是保障低碳投融資渠道通暢的動力源泉。獲取低碳商品的經濟利益是企業生產經營的第一動力，追逐低碳產品的高額利潤才是企業自主減排的動力源泉，它能驅動高碳企業積極采用低碳技術更新陳舊設備提高生產效率，減少污染排放。相比之下，行政命令下的節能減排使得企業和其他相關經濟主體缺乏熱情，必然導致企業生產效率低下。而低碳項目的政策傾斜也僅僅在低碳經濟運行之初才能發揮更大的作用，并導致資源配置效率低下。此外，企業只有在未來的低碳項目中能夠賺取高額回報，才會更容易獲取來自銀行等金融機構的貸款支撐；同時也能提高低碳企業的股票價值，吸引更多的民眾購買低碳企業的股票，為低碳企業提供資金支持。
4.碳市場機制的建立與高效運行是低碳投融資機制完善的標志
正如Murphy、Drexhage和Wooders所言，設計碳交易市場機制的目的是幫助各國以一種符合成本效益的方式實現碳減排目標，鼓勵私人機構為碳減排行動做出貢獻。在碳市場機制作用下，低碳技術轉讓和低碳投資在國際間大規模進行。碳交易市場建立后，各種減排交易改變了企業的成本收益曲線，進而改變了企業的短期投入需求和長期生產決策。此時，碳交易市場上的各種碳衍生金融工具對資金擴張起到了強烈的正向效應。顯然，低碳產品的開發，伴以低碳金融工具的創造為低碳投融資的通暢發揮了重要作用。發達國家通過碳額度的分配與相應的機制設置創造出了碳商品，通過碳市場交易為低碳經濟發展創造出了良好的市場投融資渠道。
三、對中國建立與完善低碳投融資機制的啟示
中國的低碳經濟發展仍存在巨大的融資缺口。在阻礙中國低碳資金供給的因素中，除自身財政資金限制外，還存在著經濟主體參與度過低、投融資渠道少、投融資方式單一等問題。為緩解中國低碳經濟發展的資金壓力，需要通過制度設計撬動低碳資金供給，以政府為主導建立多元化的投融資機制，發展與完善全國性碳市場機制。
1.通過制度設計創造國內碳商品需求，撬動低碳資金供給
在低碳經濟發展面臨巨大資金缺口的情況下，政府有限的財政資金支持無法滿足巨額的低碳資金需求。根據發達國家發展低碳投融資機制的經驗，需要引入制度創新，讓國內經濟主體產生減排需求，撬動經濟主體低碳投資的熱情。在政府的政策壓力下，履約的經濟主體將為低碳經濟提供直接的資金支持。因此，中國可以通過制定氣候變化政策和隨后的資本調動為低碳投資舉措創建有利的環境。
從創造低碳需求的角度，中國既可以采取兩階段原則，即第一階段采取自愿能力構建，第二階段進行具體減排目標的建立，也可以實行區域差異政策，對于東部較發達的一些省市采取強制性減排要求，對西部省市的企業采取自愿性減排要求。
2.建立以政府為主導的多元化的碳投融資機制
政府應該加大在低碳投融資機制構建中的作用。除前文所述的政府應該通過制定各種制度規章，使生產者、消費者產生減排需求，撬動低碳資金供給外，政府自身也可以直接進入購買者行列，激勵低碳投資活動，比如在政府采購上，更多地選取低碳產品?；蛘撸苯淤徺I國內碳信用，彌補自身經濟活動所產生的碳排放。
此外，需要廣泛建立以中央政府或各級地方政府為主導的碳基金，吸引更多的低碳資金流入。值得強調的是，政府需要做好低碳投融資預算安排，通過碳稅收、碳配額的拍賣獲取低碳收入，并使得低碳收入成為低碳投資的資金保障。
3.發展和完善全國性碳市場機制
各國的實踐經驗證明，碳市場機制是降低減排成本及聚集資金的最有效方式。中國雖然已經形成了區域性碳交易所，但并未形成全國性碳交易平臺。中國可以采取碳交易試點——區域性碳市場的合作與融合——統一性國家碳市場建設——與國際碳市場對接等步驟發展與完善中國的碳市場體系。
融資機制范文6
［關鍵詞］遼寧；中小企業；互助擔保；融資機制
［中圖分類號］F270－05；F832［文獻標識碼］A［文章編號］1672－2426（2013）07－0053－04
在東北老工業基地振興大背景下，遼寧民營經濟對經濟增長的貢獻度已經超過50％?！笆晃濉逼陂g，遼寧中小企業實現增加值占全省生產總值近60％；中小企業從業人員年人均工資由2005年的9367元提高到13634元；中小企業累計取得重大科技成果1761項、技術專利7655項，實現科技成果轉化12．9萬個。2011年遼寧全省民營經濟、中小企業實現增加值13600億元，比上年同期增長23％。但是，無論是從中小企業信用擔保運行機制的結構性角度分析，還是從成本效益角度來看，遼寧中小企業信用擔保運行機制的效率偏低，中小企業融資難問題，仍然是困擾遼寧省中小企業發展的瓶頸。
一、遼寧發展互助擔保融資機制的條件
1．遼寧中小企業發展的內在要求。我國銀監會將小企業界定為單筆貸款總額在500萬元以下，同時資產總額不超過1000萬元或年銷售收入3000萬元以下的企業或個體工商戶。因此，從某種意義上講，中小企業融資難更多地表現為小企業或微小企業的融資難問題。由于中小企業的經營不穩定，風險大，中小企業成為銀行拒貸的主要對象。除此之外，小企業和微小企業資金和管理經驗的不足，也使得中小企業的失敗率遠遠高于大中型企業。因此，面對小企業和微小企業在發展中的融資困境的特殊性以及融資需求的特殊性，發展以小企業和微小企業為主要服務對象的互助擔保融資機制成為客觀必然，是緩解小企業和微小企業融資瓶頸的主要舉措。
2．遼寧中小企業產業集群快速發展的客觀需求。產業集群是相同產業高度集中于某個地區的產業成長現象。近年來，遼寧產業集群發展迅速，產業集聚粗具規模。遼寧圍繞裝備制造、汽車零部件、船舶、紡織服裝、電子信息、生物與制藥等12大產業發展，按照“引進龍頭企業、發展配套企業、推進協作配套、構建發展機制”的思路，依托各類工業園區，編制規劃100個民營企業產業集群，組織實施民營企業產業集群發展計劃。遼寧還建立了大小企業協作配套信息化服務平臺，推進大小企業配套工作，構建以大帶小的產業集群發展機制。遼寧中小企業產業集群對遼寧經濟的貢獻不僅體現在GDP增速，而且還加速推動了遼寧經濟結構的優化和調整。在遼寧產業集群的總銷售收入中，四大支柱產業——裝備制造、原材料深加工、化工、農產品加工等四個行業產業集群占產業集群總銷售收入的比重達83．9％，而先進裝備制造、新能源、新材料、新醫藥、信息和節能環保等新興產業集群33個，占產業集群總數的27．5％，銷售收入占總銷售收入的31．2％。目前，遼寧產業集群發展態勢強勁。據遼寧省中小企業廳統計，我省排位靠前的30個產業集群近三年的銷售收入平均增長速度超過100％。其中，大洼遼濱海洋工程及船舶配套產業集群、新民包裝印刷產業集群這兩個產業集群，三年來銷售收入平均增長近5倍?？梢?，遼寧產業集群的快速發展，已經成為遼寧地區經濟發展的重要推動力量，這些產業集群大多以中小企業為主體，集群內的企業從事同一產品、同一行業或上下游鏈條產品的生產與加工，能夠普遍接受同一專業協會的業務指導，為建立以中小企業為主要服務對象的互助擔保融資組織提供了良好的組織條件。
3．遼寧具有良好的金融秩序。近年來，遼寧金融生態環境明顯改善，已經成為遼寧經濟迅速發展的重要動力。在中國社科院的《中國地區金融生態環境評價（2008－2009）》中，遼寧位列第12位；而在2005年度中國社科院的同樣評價中，遼寧位列第29名。2006年以來，遼寧的大連、營口、朝陽等城市躋身國家級金融生態城市之列，實際利用外資增速位居全國前列，其中沈陽市利用外資總量和增幅連續三年保持全國15個副省級城市第一位。
二、遼寧互助擔保融資機制的基本框架
1．基本前提條件?；ブ鷵Ｈ谫Y機制作為一種制度安排，其能夠有效運行，需滿足以下基本前提條件：一是互助擔保組織能夠獲取中小企業信息。由于互助擔保組織所服務的對象一般是組織內具有同一行業上下游關系的中小企業，對象上的固定性，使得互助擔保組織更容易克服信息不對稱帶來的機會主義的影響，對組織內的中小企業運行情況熟悉，能夠與會員企業之間建立長期互助關系，企業間的利益相連、相互競爭，使得組織內的中小企業更加努力經營，從而有利于形成組織內強有力的激勵機制，從而降低中小企業金融交易成本和互助擔保組織的內生費用。二是互助擔保組織不以營利為目的。互助擔保組織的組建利用了會員單位的信用“合力”為組織內的中小企業提供信用擔保，滿足資金需求，決定了其具有鮮明的不以營利為目的這一前提條件。這一條件決定了互助擔保組織保本經營的特點，要求較低的擔保費率。為了使互助擔保組織在高風險低收益下的可持續發展，互助擔保組織需在激勵機制、決策機制和風險防范等方面建立合理有效的內部運行機制，以防范化解信用擔保的高風險性。三是互助擔保組織應當是具備自身信用度、公益性較高的組織?；ブ鷵＝M織之所以能夠為組織內的中小企業提供融資擔保，其原因在于具有自身較高的信用度，較高的信用度表現為與其承擔風險相匹配的放大倍數。同時，互助擔保組織的成立應當以公益性較高的組織為依托，使其更容易提升信用度，便于開展業務，為組織內的中小企業提供融資擔保服務。
