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炒股心得范文1
要成為炒股專家，真正直接有用的專業知識并不多，它比成為一位普通工程師的要求少多了。但要真正地應用這些知識，卻是嚴酷的挑戰。因為這些知識并沒有嚴格的對錯之分，其對錯因人而異。人作為有智慧的動物，它的特性之一就是學習的能力。無論是炒股知識還是怎樣應用這些知識，都是可以學習的。對易者，它們很容易，對難者，它們很難。你需要具備一定的素質，要有正確的心態。這些素質和心態是一般人或多或少都具備的，但具備并不夠，要完美。具備只能讓你有時賺到錢，只有完美了，你才會有信心不斷賺到錢。這些正確的心態至少包括以下幾方面：
1、你要相信自己
自信是在任何行業成功的首要條件。你自己都不相信自己，在困難面前你會馬上打退堂鼓。相信自己的能力，相信自己能夠學習所需的技能且在實踐上獲得成果。
2、誠實地面對自己，評價自己
無知的狂妄自大是做人失敗的主要原因，失敗的投資者大多認為股市欠他們什么!他們太相信自己的判斷，事實和想像往往有段距離。
3、獨立的判斷能力
不要人云亦云，不要大家都追捧熱門股，你也追捧熱門股。要用自己的經驗和直覺評價一下熱門股后面的理由是否站得住腳。當面對不同意見的時候，靜心地思考一下對方的理由。
4、自我督促
這行業也是多勞多得的行業，但多勞多得是長期而言，短期來說，你的努力不見得能得到和努力相匹配的結果。當成果和努力不直接掛鉤的時候，一般人總是會松懈下來，這是要不得的。要想在任何行業成為專家，你都必須鍥而不舍地努力。
5、改變的能力
股票的特性在于它沒有恒定的運動規律。你定好炒股計劃后，必須隨時觀察你的計劃的實施效果及這個計劃是否符合你本身的風險承受力。必要時，修改你的計劃。比如你原先決定只買兩只最有潛力的股票，但你發現資本太過集中，晚上睡不好，這時候就必須攤開風險，買四只或五只股票，直到晚上睡得好為止。
6、熱愛你選擇的行業
你如果把炒股當成成名致富的捷徑，你就犯了極大的錯誤。你必須熱愛炒股所提供的挑戰，享受你的第一個進步，在工作中得到樂趣。金錢僅僅是副產品。否則，你會失望的。
在炒股這行，由于金融市場的快速多變，對這些素質的要求便顯得特別突出。沒有自信，你對犯錯的恐懼遲早將使你失去思考和做決定的能力。沒有獨立的判斷力，隨大流人云亦云，你遲早會發現自己是股票投資的失敗者。不誠實地面對自己，你的決定將基于希望而不是事實。最后，你如果不是熱愛這個行業，只是追求金錢，你很快就發現炒股是多么的單調無趣，錢來得也遠不如你想像的容易。你很快就會舉手投降。
怎樣養成正確的心態?
一位成功的炒手，必須具有正確的心態。你已明白必須建立規則，按照規則執行你的炒股計劃。你知道必須相信自己，要獨立思考，要自我督促，這些都是要努力控制自己的東西，要強迫自己去做的東西。
你必須學習體會按規則行動是愉快的，不按規則行動是痛苦的。剛學止損的時候，虧錢總是痛苦的，不然何為割肉?隨著時間的推移，你經歷了小損成為大損的過程，其間的焦慮、懷疑、失眠，一次又一次，你就逐漸形成快速止損的心態。開始時定下的止損規則顯得難以執行，慢慢地成為下意識的行動，一旦股票運動不對，不采取行動就寢食難安。這個過程，就是你學股的成長過程。
炒股需要很多和人性逆向而行的心態，這種心態你首先要明白它!比如不愿止損、喜歡不顧外在條件在股市跳進跳出、好獲小利等等。明白了問題之所在后，你必須下意識地訓練自己不犯這些錯誤。就算犯了，告誡自己下次別犯同樣的錯誤。為做到這些，你要觀察，要反省。
觀察市場，用你的知識及經驗判斷市場的行動及發展，做到這點的基礎當然是你必須有一定的市場知識和經驗。隨著時間的推移，自然地，你會“感覺”到市場下一步的“方向”何在。潛意識中，你會聽到一個聲音：“現在是買進的時候”，或者是“現在是賣出的時候”。這時你開始將這個聲音和你的規則相比較。你若想買進某只股票，你開始問：這只股票處在升勢嗎?這家公司有沒有新產品?股票的大市是牛市還是熊市?這只股票的價格變化和交易量的互動是否正常?你問自己內心中“買”的聲音是源自“自以為是”還是客觀的判斷?
每次犯錯，好好地分析自己為什么犯錯，違反了什么規則?人犯了錯，自然的情緒就是尋找替罪羊：如股票大戶操縱、報紙登假新聞、公司做假賬等等。這些其實在股票的運動和交易量上都有跡可循。請清楚地提醒自己：自三，也只有自己，才能對結果負全部責任!犯錯不可怕，可怕的在于不承認自己犯了錯，炒股是這樣，做人何嘗不是這樣?
炒股的正確心態還必須包括專心。你要專心研究股市的規律，這需要實踐。只看幾本書是不夠的。就如同游泳，無論你讀了多少游泳的書，不下水是不成的。專心地觀察股市，它是公眾參與的行業，是有跡可循的。特別留意自己熟悉的股票，一段時間后，你會發現心里“買”或“賣”的聲音越來越精確。
給自己這樣的信心：只要我全力以赴，專心致志，我什么都能學會。你對這行了解得越多，從中得到的樂趣也越多。俗話說知識是享受，股票的知識也不例外。而且這些知識除了精神享受之外，還能提供財務上的收益。
專心是在任何行業成功的基本要求。股票是極其普通的行業，用不著很大的資本，也沒有很多專門的知識。千千萬萬人都在這行打滾，你要做得比他們更好，憑什么?普通人每天工作八小時，你也工作八小時的話，你也只會是普通人中的一員。想比普通人站得更高，看得更遠，只有依靠八小時以外的努力。
享受你所做的一切。這或許聽來很奇怪，但這是事實。你一旦把炒股當成工作，它是單調辛苦的?？纯茨愕闹車?，有多少人能說享受自己的工作?大多是為五斗米折腰，一天天混日子罷了。你如果每天都告訴自己：“我從炒股中得到很多樂趣”，你的心態就會不一樣。這不是阿Q精神，試試就知道區別了。把工作當成享受，你會更專心。我所見到的大多是玩股的，把炒股當成業余消遣，這些人永遠都達不到專業的層次。
讀了這么多，不去做的話，什么用都沒有。這個世界充斥著滿肚子幻想，但從不實踐的人。也有很多埋頭做事，卻從不幻想的人。那些滿懷理想，又努力用實踐來實現這些理想的人少之又少，而只有這些人才會是生活中真正的成功者。他們每天都充滿活力，為實現理想而努力，不計報酬，因為工作的樂趣已是最大的報酬，他們把每個失敗和挫折都當成前進路上不可避免的障礙。從這一點來說，在股票行成功的條件與其他行毫無區別。
炒股心得范文2
變被動為主動，結果“不一樣”
論年齡，今年62歲的K已步入花甲之年，但論股齡卻是個典型的“新兵”。今年5月，曾經做過農民、木匠、養蜂人、鋁合金加工及銷售的K，籌集了73950元積蓄，興沖沖踏進證券公司營業部的大門，開了戶、做了卡，成了一名股市“新兵”。
剛開始，尚不知股海深淺的K頻繁操作、高買低賣，整天被股票牽著鼻子，買賣操作十分被動。自5月28日首次買入中國北車以來，至7月20日，在不到兩個月時間里，先后進行了16次買入、10次賣出，操作過的品種包括中國北車、中國南車、中國石油、工商銀行、紫金礦業、廣電網絡、銅鋒電子、生益科技、中科英華、中國中鐵、寶鋼股份、重慶路橋等，總數達到12只。然而，“奔來跑去”的操作，并沒有換來相應的回報，買入的品種有的微利或保本出局，有的割肉或止損離場，一個多月下來，不僅沒有盈利，反而虧了4個多百分點。初入股海的K走了一段許多新手都曾走過的彎路。
后來，K在總結失利教訓的基礎上，調整了心態、改變了策略。結果，很快由被動變成了主動，帳戶也由虧損變成了盈利。特別是買入的中科英華在同期指數只漲2.42％的情況下，取得了23.05％的好收成。獲利后騰出來的資金，K又逢低買入了長期關注的中國聯通（5.08元）。成功把握了主動權后的K仿佛在一夜之間，由昔日的“股票奴隸”變成了一位胸有成竹、統率著“千軍萬馬”的“股市將軍”。
變被動為主動，從失敗到成功，K主要取決于三點：一是決策對了，把資金“好鋼”及時用在了刀刃上。在總結前期失利教訓的基礎上，K及時匯集資金、果斷買入一直看好的潛力股中科英華（6.26元）；二是操作少了，看不準時寧愿不動也不胡亂操作。自7月21日至8月27日，K徹底改掉以往頻繁操作的習慣，一個多月時間只有4個交易日進行過買賣，其余時間均保持觀望；三是心態好了，當買入的中科英華下跌時，K不僅沒有象以前那樣出現恐慌、胡亂割肉，反而進行了反向補倉（5.83元）。當漲至心理價位附近時，儼然決定獲利了結（8月19日委賣7.10元，未到價）。8月25日，當中科英華在大盤跳水的情況下逆市大漲時，全線而退，果斷了結（7.56元），最終賣了個近期次高價。
截止8月27日收盤，K以7.56元價格賣出的中科英華跌到了7.24元，而隨即以5.08元換入的中國聯通已漲至5.11元。K這“一賣一買”令周圍許多投資者不得不對其重新認識、刮目相看。
從技術到技巧，莫搞“一刀切”
K一開始所走的彎路，絕大多數投資者都經歷過，只不過不同的投資者在走過彎路后接下去的選擇截然不同罷了。有的面對曾經走過的彎路，總結教訓、分析原因、調整對策、及時糾偏，很快步入了“正道”；有的執迷不悟、依然故我，在錯誤的道路上越陷越深、越走越遠。綜合多數投資者在入市初存在的共性問題，主要有以下4個方面：
操作問題。剛入市的投資者都對股市充滿了期待，想在較短的時間內獲得較大的收獲，表現在操作方面，存在三個問題：一是喜歡多動。一邊盯著盤面，一邊不停委托，一會兒買進、一會兒賣出。操作頻率，少則一天一動，多則一天數動，似乎一刻不動心就癢癢；二是喜歡滿倉。新手炒股還有個特點，喜歡滿倉，帳戶里剩余的資金傾其所有買股票，能買多少是多少，恐怕買少了利潤跑了。滿倉操作的結果，偶爾做對后收益倒也可觀，但一旦下跌損失慘重；三是喜新厭舊。多數新手喜歡挑三揀四開新倉，不喜歡從一而終買老股，曾經看好、后又賣出的品種一般都不喜歡把它們低吸回來，寧肯高追新品種，也不愿進行二次投資，頻繁開新倉，往往因股性不熟、難以駕馭，經常買一個套一個，套一個割一個，割一個虧一個。
技術問題。相比老股民，入市不久的新手往往顯得“見少識窄”。有的不懂交易規則，或雖懂點但一知半解，時常出現常識性的錯誤。比如，剛買入就想賣出（不知道什么是“T+1”、“T+0”），誤以為夠便宜（不知分紅、送配、除權是咋同事）大量買入，結果追了個高價；有的不會買賣委托，既不知道什么時候可以委托、什么時候不可以委托，也不懂得什么樣的委托有效，什么樣的委托無效，更有甚者委了又撤、撤了又委，不知道自己想做什么、在做什么；有的頻繁追漲殺跌，剛在低位割肉的股票又在反彈過程中匆忙追入，頭天高位追入的股票又在翌日低位清倉離場。
技巧問題。表現有三：一是不會選股?？粗刻鞚q得好好的牛股與己無關，心就發慌，一心想尋找未來的大黑馬，但選起股來卻不知道如何是好，既不會聯想，又無明確的選擇目標，缺乏耐心、挑三揀四，最后一無所獲；二是不會持股。想一口吃個胖子，一看所持股票不漲，立即賣出，結果一賣就漲，一看某股拉升立馬追入，結果一買就跌，長此以往，總與牛股無緣，還虧了不少銀子：三是不會換股。持有的股票沒有止盈位、止損位，待買的品種沒有心里價、目標位。換股時，不是通過高拋所持股票去低吸待買股票，而是經常在低位割肉后再從高位去追新的品種。
心態問題?？垂稍u時，沒有主心骨。大盤一上漲、機構一看多，就擔心踏空，大盤一下跌、機構一看空，又害怕套牢，整天想這想那，還時常吃不下飯，睡不好覺；盯盤時，過于專注，大盤漲時欣喜若狂，跌時提心吊膽：操作時，缺乏前瞻性，要么事先沒有計劃，根據盤面“看著辦”，要么“看著辦”時把計劃丟之腦后，在大盤和個股低位時輕倉，高位時重倉。
既要學也要練，不能“看著辦”
在龐大的股民隊伍中，有不少是入市不久的新股民。新手炒股，需注意的問題主要有：
加強學習，熟悉規則。通過學習，熟練掌握應知應會的股市基本知識和交易規則，特別是有關權證知識、ST股票交易規則、新股操作規定，以及在買賣委托方面現行的一些規則等。與此同時，還要熟悉上市公司的基本情況，如所屬行業、盤子大小、是否進行過送配、除權等。有的投資者一段時間沒看行情，一看股價這么便宜，匆忙買入，殊不知該股早已進行過大比例送配、除權，看似便宜、實則己貴。
做好功課，有備無患。做任何事情，要想取得成功幾乎都是“功夫在課外”。炒股也不例外，要想在盤中穩操勝券，關鍵在盤前精心謀劃。比如，大盤漲了怎么辦、跌了又如何？遇到突況，倉位怎么控制、品種如何選擇？消息出來后，事先選好的股票買還是賣，買多少、賣多少，操作計劃還要不要繼續執行？確定待買品種時，究竟是開新倉，還是買老股票進行二次投資等，都須在實際操作前想清楚。
炒股心得范文3
[關鍵詞]IPO，IPO抑價；超額收益；影響因素
[中圖分類號]F830.91 [文獻標識碼]A [文章編號]1008―2670(2010)02―0029―05
一、引言
新股上市超額收益，或稱股票發行抑價，即新股發行定價低于新股的市場價值，表現為新股發行價格明顯低于新股上市首日收盤價格，上市首日就能獲得顯著的超額回報。新股的抑價發行是世界各國股票市場上普遍存在的一個突出現象，而中國證券市場新股上市超額收益率之高更是居于世界前列，IPO抑價率基本上維持在100％以上。 市場化的發行制度下，新股發行的定價過程是發行企業、承銷商和投資者之間多次談判的結果。一個有效的IPO市場是不應該存在超常收益率的。但是，在一些發行市場化的市場中，盡管承銷商通過努力平衡對發行股票的供給和需求來得到最佳發行價格，但首日收益率仍然顯著為正，即存在著顯著的新股發行抑價現象。因此，在這種背景下，對新股上市首日超額收益現象的影響因素研究，有助于了解股票價格的決定因素與變化機理，并對促進我國新股發行制度與定價的改革，合理而充分發揮股票的資源配置功能具有積極的現實意義。
二、文獻綜述
對IPO抑價或上市首日超額收益的分析，國內外學者大多從兩個角度進行研究：新股發行定價偏低和二級市場首日交易價格偏高。
(一)該現象研究早期，學者們更注重發行價偏低的問題。
對IPO抑價問題的研究早期，學者們大多相信股票二級市場是有效市場，市場對股票的定價是合理的，因此將注意力主要集中在發行定價偏低的問題上。Rock(1986)提出勝利者詛咒假說，他認為發行者故意壓低他們的發行價，以此來吸引未知情投資者參與到他們的首次發行中。Brellnan和Franks(1995)提出所有權分散假說，即低價發行可以使得更多的投資者共同參于投資，從而維護公司控股股東或管理層對公司的控制權。這些假說的共性都是探討造成新股發行定價偏低的原因，而發行定價偏低是在面臨微觀不確定性和信息不對稱下的一種均衡結果。
(二)該現象研究后期，學者們更注重新股上市后交易價格偏高。
Jegadeesh、Weinstein和Welch(1993)認為，新股上市后的收益率高反映了市場對發行公司投資價值的認可程度高，以便發行公司進行下一步的籌資。王晉斌(1997)分析認為風險、股利、發行規模、公司規模、宏觀經濟景氣(用股票市場指數衡量)、中簽率以及承銷方式等與新股申購的超額收益率沒有顯著相關的關系。段進東、陳海明(2004)從信息效率的角度出發，采用因子分析法，發現公司規模越大，發行抑價程度越高；公司業績越好，新股發行抑價越低。
在我國股票市場從發展的初期到逐步發展成熟的過程中以往學者在不同時期、從不同方面論述了影響我國IPO首日抑價的因素，對我國IPO發行以及股票市場的健康發展有重要的指導意義。本文在上述學者研究的基礎上，從市場指數、籌資規模、發行價以及首日換手率等影響因素，系統性地對IPO抑價進行實證分析。
三、研究前提與基本假設
(一)研究前提
根據我國目前證券市場的基本情況和制度要求，本文的研究基礎做了如下假設的前提：
1 不考慮新股申購成本。新股申購成本包括用于申購新股的資金所付出的機會成本和發生的申購費用。不同的發行方式申購資金占用期限長短不同，致使申購資金的機會成本難以精確衡量，而申購費用占申購金額的比例較低，經分攤之后可忽略不計，故皆不予考慮。
2 不納入交易成本。股票交易發生的費用主要是股票經紀商收取的傭金和印花稅，特別是現在已經將印花稅稅率調回至1％，交易成本占投資資金余額比重僅約1％，因此可以忽略不計。
3 不考慮發行中簽率。發行中簽率往往與發行方式緊密聯系，但各種發行方式下投資者中簽率都極低，所以可以不考慮發行中簽率。
4 不考慮政策變動的影響。政策的變動例如股權分置改革對今年剛剛發行的新股影響并不大，此外，作為政策變動本身是一個定性的變量，不易量化。
(二)基本假設
在以上4個假設的前提下，綜合前人的研究成果以及針對當前新股發行的特殊狀況，通過分析，本文擬檢驗如下幾個假設：
假設1：發行價格與上市首日超額收益負相關。發行價格較低的股票，在二級市場的上升空間較大，更容易被炒作，從而可能造成上市首日漲幅較大。
假設2：市場指數與上市超額收益正相關。較高的市場指數說明大市正處于較好狀況，資金流動較為積極且活躍，投資者的信心相對較強，這有助于抬高上市首日的交易價格，從而形成較高的首日超額收益。
假設3：流通股比例與上市首日超額收益正相關。流通股比例較低的企業，公司治理的風險較大，上市后發生購并的可能性較大，這通常會導致其上市首日漲幅較低。而流通股比例比較高的企業，更易受到投資者的追捧，將股價抬高。
假設4：籌資規模與上市首日超額收益負相關?；I資規模小的股票，由于受到短線投機者的追捧，其上市交易價格比較容易受到操縱，上市首日超額收益較高。
假設5：換手率和上市前每股凈資產與上市首日超額收益正相關。上市首日換手率高，意味著在二級市場上新發行股票具有潛在投資者，他們將一級市場未中簽的巨額申購資金投入二級市場進行搶購，以期通過巨額成交量短期內將價格拉高，從中獲得無風險收益；每股凈資產越高投資價值越大，投資風險相對較小，投資者會認為公司前景良好。
四、樣本選取、變量說明及研究設計
(一)樣本的選取
本文以2008年為數據窗口，從金融界網站以及證券之星網站上公布的本年度新股發行情況中，選取自2008年1月1日～2008年7月31日之間上市的65支新股為研究樣本，以該網站公布的上市時公司相關的財務數據以及當日證券市場的基本情況為數據來源，運用橫截面數據分析我國A股新股上市首日超額收益的影響因素。
為了保證數據的有效性，應盡量消除異常樣本對研究結論的影響。但由于這些均為新近幾個月上市的公司，財務指標相對比較簡單，經觀察沒有異常樣本出現，故不作篩選。
本文研究的樣本較新，更能反映我國近期證券市場中新股上市超額收益的最新狀況，可以較為全面準確地反映今年來我國A股市場IPO首日收益的實際水平。本文的實證分析主要是通過spss13.0和Excel統計分析軟件對樣本數據進行分析。
(二)變量說明
1 被解釋變量：上市首日超額收益(R)
根據IPO抑價的定義，新股上市首日的抑價率一般可以這樣表示：R=(P1-P0)／P0。但本文所涉及的是與市場相比較的超額收益，因此，將引入當日的市場收益率。
2 解釋變量：
(1)發行價格(R)
股票的發行價格就是股份有限公司在募集股份或增資發行新股時向投資者收取的價格。
(2)市場指數(M1)
這里的市場指數指的是新股上市首日對應的大盤收盤指數，本文定股票所在的證券市場的當日大盤收盤指數作為計量基礎。
(3)流通股比率(s)
這里以上市時各公司公布的流通股比率作為該解釋變量。
(4)籌資規模(L)
由于籌集總資金的數值通常比較大，因此我們采用籌集總資金的對數作為該解釋變量。
(5)換手率(T)
所謂換手率，是指在一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率，換言之，換手率就是當天的成交股數與流通股總數的比值。這里指的是上市當天各股票被買賣的頻率。
(三)研究設計
本文采用多元線性回歸的分析方法分別考察這幾種指標對新股上市首日超額收益的影響，即考察各指標與被解釋變量――R的相關性。
五、研究成果
(一)在模型I下，采用spss13.0統計分析軟件的linear Regression(線性回歸)功能來對數據進行處理。
(二)模型的調整以及回歸結果
1 由于流通股比例的系數沒有通過t檢驗，所以我們將其剔除，得到只包括市場指數、籌資規模、首日換手率和發行價這四個自變量的多元線性回歸模型：
六、結論
(一)發行價格(P0)與上市首日超額收益之間存在著顯著的負相關線性關系。
新股的發行價格(P0)與上市首日超額收益的負相關和顯著性說明了在二級市場上，廣大投資者對發行價格偏低的股票有更高的期望，他們通常認為，發行價格越低，說明這些股票在后市會有更為強勁的上升空間。這種投機的心理在廣大投資者中占有相當的比例，因此投資者在新股上市當天，會對該類股票進行搶購，從而引起對其的炒作，導致上市當日超額收益的形成。
此結論給我們的啟示是應合理制定發行價。由于行政化的干預，我國股票市場的股票發行價制定一直價格較低，截至目前，新股的發行市盈率仍然是新股發行定價的一個主要參考指標，這也影響了新股發行定價的效率。在新股發行價制定時，可以嘗試擺脫市盈率的定價模式，結合公司的成長性和盈利能力來進行定價，以滿足投資者不同投資偏好的需求，從而降低首日抑價水平。
(二)市場指數(Mt)與上市首日超額收益之間存在著顯著的正相關關系。
在上面模型II的回歸結果分析中，可以看到市場指數的相關系數是8.53E-005(0.0000853)，具有正的影響效果，與最初的假設相符。這說明如果證券市場本身處于較好的運行狀況，投資者的信心相對就會較強，投資新股的積極性和對新股未來表現的期望值也會越高，這便有助于進一步抬高上市首日的交易價格，從而會更加顯著地增加新股的平均超額報酬。在本例中，市場指數每增加一個基點，能促使首日平均收益增加0.00853％。
此結論給我們的啟示是應當預防證券市場過熱，引導投資者理性看待新股上市。在市場過熱的情況下，投資者往往對新股上市持有較為盲目的態度，從而易產生搶購哄抬的行為。這時候，就需要國家相關部門從政策上對投資者進行理性的引導和教育。
(三)籌資規模(L)與上市首日超額收益之間存在著顯著的正相關關系。
籌資規模的計量是以籌集資金總額的自然對數(取In值)來衡量的，在上面模型II的回歸結果中，較為明顯的對上市首日超額收益產生正影響，這與之前的假設4剛好相反。諸如工商銀行等國家重點發展大型企業，公司基本面很好，盡管炒作所需資金量巨大，但投資者仍然會傾向于購買這樣的股票。在我國的資本市場上，發行人通常比投資者持有更多的信息，此時，發行人會降低發行價格，使更多的投資者參與收集公司質量的信息，并將信息反映到上市后的二級市場股價上。因此，績優公司往往通過高IPO抑價來使其區別于績差公司。這也說明在本例中，西方的信息不對稱導致股票發行抑價的理論在我國也是適用的。
炒股心得范文4
心臟超聲檢查自20世紀80年代開始被重癥醫學界的先驅者嘗試應用于血流動力學不穩定患者的臨床評估中，在與其他評估指標如中心靜脈壓（CVP）、肺動脈壓（PA）、血乳酸水平（Lac）等比較時，表現出更加優越的準確性。近年由于中心靜脈壓對容量復蘇效果反應的陰性結果相繼出現，肯定了心臟超聲對其評估的重要地位[1]。西方國家在部分教學醫院已開展重癥科與急診科醫師床旁超聲的操作培訓證明，這些醫師在經過短期訓練后完全能夠勝任心臟超聲檢查，與超聲專業醫生相比更能結合臨床情況對獲得參數給出合理的解讀、臨床應用以指導對治療調整[2]。在我國近些年也進行了相關研究得出急診科醫生在經過強化培訓后能夠進行床旁心臟彩超評估[3]。
與傳統的血流動力學評估參數相比，心臟超聲檢查存在以下優勢：①快速：數分鐘或十幾分鐘內可以完成全部心腔評估；②解剖寬度：能夠囊括心臟瓣膜和心包膜的評價；③無創；④直觀：能夠同時獲得結構及功能的兩套結果，較肺動脈漂浮導管更加直觀；⑤舒張功能異常、高動力性梗阻、急性右心衰竭均能夠通過超聲檢查診斷；⑥可重復性：由于床旁超聲機的普及，使得心臟超聲檢查變得易于反復進行；⑦價格低廉：比動脈漂浮導管、脈搏指示連續輸出量監測儀、中心靜脈導管及壓力監測儀更加物美價廉[4]。因此2011年美國心臟病學院基金會確定心臟超聲檢查為重癥患者評估的常規手段，并作為血流動力學不穩定患者的首選評估方法[5]。
本文將對心臟超聲對危重患者的血流動力學評估參數進行進一步探討。
1 心臟超聲檢查可作為前負荷的評估手段
對于低血容量性休克和感染性休克的患者早期的復蘇治療最主要為容量復蘇，但過量的容量負荷不僅會降低氧輸送而且會造成包括肺水腫和心肺功能衰竭在內的一系列不良反應。既往較為常用的前負荷評價指標多為有創傷檢查，相比之下，心臟超聲檢查具有無創或者部分有創的特點，因此更容易操作。目前被廣泛認可的前負荷評估的超聲指標包括下腔靜脈塌陷指數（IVC-CI）和每搏輸出量（SV）。近年發現上腔靜脈同樣可作為前負荷及液體復蘇反應的監測指標[6]，因其相對表淺，且僅在胸腔內走行，因此不同于下腔靜脈會受到多重因素的影響。且可以作為機械通氣患者前負荷評估以及液體復蘇反應的良好指標，研究發現如該值大于36%表明需增加補液量以提高心排量，敏感性為90%、特異性為100%[7]。另一指標是通過多普勒技術測量每博輸出量，研究顯示在低血容量未治療的患者組中每搏輸出量隨呼吸周期波動較液體復蘇治療完成組明顯，特別適用于自主呼吸明顯的患者評估。
此外，由于左室充盈受限提示等容舒張時間的下降，因此左室舒張功能指標也可作為前負荷及液體復蘇監測指標，比如組織多普勒圖像和彩色M型多普勒血流傳播速度。組織多普勒圖像是測量心肌收縮速度的參數，可預測肺動脈毛細血管楔壓，目前認為該值超過15時，與左室舒張末壓升高有關，特別在脫機困難的機械通氣患者左室功能評估和感染性休克或危重癥患者的預后評估中都是較好參數[8-9]。而彩色M型多普勒血流傳播速度同樣可用來預測肺動脈毛細血管楔壓，從而反映左室舒張功能，但由于參數獲取困難因此臨床上使用較少。
在臨床上進行容量評估時，還常常將心臟超聲與直腿抬高試驗相結合，該實驗可模仿快速容量擴增，且不受患者通氣狀況影響而廣泛作。此外心臟彩超對舒張功能的評估有可能與某些疾病的病死率有關，比如Mourad等[10]關于腫瘤患者合并感染性休克的患者早期心臟舒張功衰竭的研究認為，舒張功能衰竭是獨立的病死率相關因素。
2 左室收縮功能的評估
在對難治性休克患者的液體復蘇治療前，心室功能的評估遠較血管活性藥物和正性肌力藥物的使用要更具臨床意義。
2.1 左室收縮功能的評估
最傳統的心臟超聲評估左室收縮功能參數即為左室射血分數的計算，射血分數在心肌收縮功能受損后能夠非常敏感地反映受損情況，但該運算存在較多限制，并不單純反映心肌收縮能力。近年的研究發現，結合其他參數和多普勒技術獲得的新型參數，如二尖瓣E峰與室間隔比值、二尖瓣瓣環收縮期位移和Tei指數等也可作為心肌收縮功能的評估指標。除此之外目測超聲運動、測量心輸出量、左室流出道收縮期峰流速等均可作為評估手段。
2.2 右室收縮功能的評估
傳統的測量指標包括較直觀的右心室內徑、左右心室內徑比值、室間隔運動方向、右心室室壁厚度，右心室射血分數等，但由于右心室并非圓柱體，除非借助其他手段或采用3維顯像，否則難以測定容積值。同左心收縮功能測量參數相同，右心的觀察指標也有一系列結合數據運算和多普勒檢查技術后得出的參數，以反映右心功能。此外，收縮期肺動脈壓力也可以作為右心功能衡量的指標。
3 心臟超聲檢查對后負荷的評估
心臟超聲能夠借助心臟多普勒手段直接測量外周血管阻力，在臨床工作中可以作為休克的鑒別診斷方法，協助明確病因。此外還可通過測量收縮期室壁張力進行后負荷的評估，但在臨床上無實際指導意義，因此罕為應用。
4 心臟超聲檢查的流程設計
目前多項研究證明，心臟超聲檢查能夠作為血流動力學評估的有效指標，指導循環不穩定患者的評價、治療和療效評估，已急診和重癥監護患者中推廣應用，但如何建立有效合理的檢查流程，仍然是目前研究的重點?，F有的流程主要針對危重癥或創傷患者的搶救流程，如ACES、FALLS[11]等，但尚缺乏大規模應用后對病死率、復蘇成功率的相關數據。目前較小規模的臨床試驗，如2012年法國開展的結合經食道超聲檢查與膿毒癥救治指南，其試驗結果顯示能夠降低補液擴容量，并優化正性肌力藥物使用的劑量，從而改善部分患者存活率[12]。此外，另一項研究揭示，在感染性休克患者中，超聲檢查提示左室扭轉運動受損與感染性休克的心肌抑制有關，提示心臟收縮及舒張功能雙重受損，可在射血分數降低前出現，但在液體復蘇治療后能夠得以改善[13]。近年非常多試驗結果較為分散的顯示了超聲檢查的流程化意義，尚缺乏系統循證醫學證據的，且被廣泛認可的流程，這將成為今后研究的熱點。
5 總結
綜上，心臟超聲檢查在近10年中已經廣泛應用于全世界的急診和危重癥醫學界，成為對血流動力學研究的、評估、指導治療的良好手段，被越來越多的急診和危重癥醫生接受和操作于臨床之中，隨著技術的不斷進步，新近的測量參數層出不窮，其與血流動力學評估之間的關系仍然會是今后的研究重點。
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【摘要】 目的：研究辛伐他汀對卵巢切除大鼠股骨干骨折愈合的作用. 方法：50只雌性、12 wk齡SD大鼠共分成5組，每組10只大鼠. 分成假手術組（Sham，G1），雙側卵巢切除術組（OVX，G2），假手術+骨折+生理鹽水組(Sham+F+V，G3)，卵巢切除術+骨折+生理鹽水組(OVX+F+V，G4)，卵巢切除+骨折+辛伐他汀藥物組（OVX+ F+SV，G5），所有需制造骨折的大鼠均采用右股骨中段橫行骨折，髓內針固定；辛伐他汀給藥組采用大鼠灌胃，隔日1次（5 mg/kg），于術后4 wk處死，取大鼠右側股骨標本. 分別進行CR攝片、組織形態學染色，并應用雙能X線骨密度儀（DEXA）測量右股骨整體骨密度(tBMD)、遠段骨密度(dBMD)和中段骨密度(mBMD)以及BMP2免疫組化觀察，并應用病理圖像分析儀對BMP2免疫組化進行光密度測量. 結果：(1) OVX組與Sham組比較BMD下降. (2) OVX+F+V組與Sham+F+V組比較骨痂mBMD降低；骨痂組織存在大量軟骨島、軟骨細胞發育不成熟，骨小梁發育不良，破骨細胞多見. BMP2的表達無統計學差異. (3) OVX+F+Sv組與OVX+F+V組比較:骨痂mBMD和BMP2的表達增高；積分光密度值顯著增高，骨小梁較寬、排列整齊板層骨形成，軟骨組織較少見. 結論：①骨質疏松不僅延緩骨折愈合過程，而且降低骨折愈合質量. 自軟骨痂向骨性骨痂演變過程減緩. 對骨折愈合過程的影響與BMP2的表達無明顯相關. ②辛伐他汀對OVX大鼠具有明顯的促進骨形成，明顯加快骨折愈合的作用，加速編織骨向板層骨的演變. 而且與BMP2的表達有顯著相關性.
【關鍵詞】 骨質疏松癥；卵巢切除術；骨折愈合；他汀類藥物；骨形態發生蛋白；免疫組織化學
【Abstract】 AIM: To evaluate the effects of simvastatin on femoral fracture healing in bilaterally ovariectomized rats. METHODS: Fifty 12weekold female SpragueDawley rats were pided randomly into 5 groups， with 10 in each group. They were shamoperated group （Sham）， bilaterally ovariectomized group （OVX）， shamoperated and femur fracture group （Sham+F+V）， bilaterally ovariectomized and femur fracture group （OVX+F+V）， bilaterally ovariectomized and femur fracture and administration of simvastatin group （OVX+F+Sv）. Simvastatin was administrated once per two days (5 mg/kg) for 4 weeks. Right femoral diaphysis was fractured transversely at the midshaft and fixed with intramedullary stainless wire. All rats were sacrificed at week 4 after operation. Right femora were removed for the observation of radiology and histology， and for the monitoring of bone mineral density (BMD) by dualenergy Xray absorptiometry（DEXA）， immunohistochemical assessment of BMP2 and Integral Optic Density （IOD）. RESULTS: The mean total BMD （tBMD） of the OVX group was significantly lower than that of the Sham group. The immunohistochemical results showed that there was no significant difference in the expression of BMP2 between the OVX+F+V and Sham+F+V groups in callus. But the mean middle BMD of the OVX+F+V group was significantly lower than that of the Sham +F+V group， and the cartilage islands in the OVX+F+V group was more than that of the Sham+F+V group; the hypertrophic chondrocytes were observed in the center of cartilage islands， trabecular bone became narrow and was arranged irregularly. The mean middle BMD and BMP2 level of the OVX+F+SV group was significantly higher than these of the OVX+F+V group. The mean IOD of the OVX+F+Sv group was significantly higher than that of the OVX+F+V group; the woven bones were remodeled into lamellar bones and cartilage islands was not observed. CONCLUSION: (1) Osteoporosis inflences the quantity and quality of fracture callus during the early period of fracture healing and reduces the mineralization of soft callus. The failure of the osteoporotic rats to heal promptly is not due to the lack of BMP2 expression. (2) Simvastatin increases bone formation and greatly promotes the fracture healing from woven bones to lamellar bones in ovariectomzied rats.
【Keywords】 osteoporosis; ovariectomy; fracture healing;statins; bone morphogenetic proteins; immunohistochemistry
0引言
他汀類藥物是目前臨床用于降低膽固醇、預防心血管疾病的常用藥物，其作用機制是抑制羥甲基戊二酰輔酶A還原酶，從而降低肝臟膽固醇的合成. Mundy等［1］的研究首次表明，他汀類藥物具有激活成骨細胞、促進骨合成代謝作用. 這一發現為臨床治療和預防骨質疏松癥提供了新的研究思路和方向. 我們通過建立大鼠骨質疏松(OP)［2］和骨折(F) ［3］的模型，進一步研究該藥對對雌激素缺乏導致的骨質疏松性骨折愈合的影響及其作用機制.
1材料和方法
1．1動物模型制備與分組
健康12 wk齡雌性SD大鼠50只（北京大學醫學部實驗動物中心），普通級，質量(258±14) g. 將受試大鼠隨機分成5組，即A組：假手術組（Sham），B組：卵巢切除術組（OVX），C組：假手術+骨折+生理鹽水組(Sham+F+V)，D組：卵巢切除術+骨折+生理鹽水組(OVX+F+V)，E組：卵巢切除+骨折+辛伐他汀藥物組（OVX+F+Sv），每組10只大鼠.
OVX的制備：所有動物模型制備的麻醉方法均采用10 g/L戊巴比妥鈉以40 mg/kg體質量的劑量腹腔注射麻醉. 采用背側入路，常規去毛，碘伏消毒后，以后方髂骨嵴上2 cm， 脊柱旁1 cm處取縱行切口，長約1 cm，依次切開皮膚，皮下和肌層，暴露腹腔，卵巢切除后，以絲線將殘端結扎，逐層關閉傷口.
骨折模型（F）制備：行右大腿中段外側縱形皮膚切口，長約2 cm，沿股外側肌間隙鈍性分離進入達股骨干，固定股骨，在股骨干中1/3段用線鋸鋸斷成橫行骨折，此過程注意保護坐骨神經和肌肉組織，再以直徑約1.5 mm的克氏針逆行穿入骨折近端且從后側股骨大粗隆穿出，復位骨折后再將其順行穿入骨折遠段髓腔，生理鹽水沖洗，逐層關閉傷口.
將辛伐他汀片（成都華宇制藥有限公司，批號：國藥準字19990002）置入研缽內研成粉末，再用雙蒸水溶解成懸濁液，以灌胃針灌胃（5 mg/kg），隔日1次，共4 wk. 分別將受試大鼠采用10 g/L戊巴比妥鈉以40 mg/kg體質量的劑量腹腔注射麻醉，于術后4 wk心臟取血處死，取大鼠右側完整的股骨標本，并置100 g/L中性甲醛液4℃冰箱保存.
1.2觀察指標
1.2.1CR攝片將大鼠完整的右側股骨干骨折標本經計算機X線攝相儀（CR）攝片（距離：90 cm， 電壓：40 Kvp， 電流：3.2 mA·S），觀察大鼠股骨骨折骨痂的連續性及骨折愈合情況.
1.2.2骨密度測定應用NorlandXR36雙能X線骨密度測量儀（DEXA，美國），采用小物體掃描模式（準確度0.01%，掃描速度60 mm/s，分辨率1.0 mm×1.0 mm，掃描寬度5.0 cm）進行測量. 測量時，拔除克氏針，將股骨全長三等分，分別測股骨全長、遠1/3段、中1/3段（感區）. 精確度用變異系數（CV）表示，測得股骨不同部位變異系數為： 全長0.47%，遠段0.51%，中段0.41%.
1.2.3骨痂形態學染色將大鼠股骨骨折標本，置入100 g/L中性甲醛緩沖固定液中（pH=7.2～7.4），在4℃條件下固定24～48 h，再經10%EDTA2Na緩沖液（pH=7.4，4℃）脫鈣，隔5～7 d更換脫鈣液，經過3～5 wk后，經鑒定，脫鈣完全，然后，梯度乙醇脫水，二甲苯透明，縱向石蠟包埋，5 μm連續切片，HE染色，透明后中性樹膠封片，Olympus顯微鏡下作普通光鏡觀察.
1.2.4免疫組化染色并圖像分析采用SABC法，BMP2 SABC免疫組化試劑盒購自武漢博士德生物工程有限公司. 具體操作嚴格按說明書進行，以該公司提供的陽性片作為陽性對照，用PBS液替代一抗作為陰性對照. 采用HPAIS1000高清晰度彩色病理圖像分析系統，將免疫組化標本切片經顯微鏡輸入計算機圖像分析系統，并對圖像進行二值分割，然后隨機選取4個視野，在光鏡10×10倍視野下，在同一閾值把所有樣品全部測完，取骨痂組織陽性細胞平均積分光密度做為統計指標.
統計學處理：將實驗數據資料用SPSS 12.0來處理，各組數據經過ShapiroWilk正態性檢驗和Bartlett方差齊次檢驗后，利用單因素方差分析（ANOVA）及LSDt檢驗比較組間差異. 計量數據采用x±s表示，以P
2結果
2．1絕經后骨質疏松模型的建立OVX組大鼠體質量從第3 wk增加高于Sham組（P
2.2CR攝片的觀察各骨折組大鼠骨折端均未發現不愈合現象. OVX+F+V與Sham+F+V組比較：Sham+F+V大鼠骨折端大部分骨性愈合，有連續性骨痂包繞，但OVX+F+V骨痂量較少，骨折線清晰，發現部分內固定克氏針松動和脫落現象. OVX+F+Sv與OVX+F+V組比較：大鼠的骨性愈合較好，骨痂量相對較少，骨折線較模糊，內固定克氏針無松動和移位，無畸形愈合及成角.
2.3各實驗組大鼠骨密度測量大鼠右側股骨分別測量全長(tBMD)， 遠1/3段(dBMD)， 中1/3段(mBMD)的骨密度（中段包括了骨折部位及全部骨痂），測得結果見表2，3.表2假手術組與卵巢切除術組股骨不同部位骨密度測量值(略)表3各骨折組股骨不同部位骨密度的測量值(略)
2.4骨痂組織形態學觀察OVX+F+V與Sham+F+V比較：后者骨痂中，軟骨細胞成分已經較少，代之以較為成熟的小梁骨，更無“軟骨島”細胞團，破骨細胞少見，骨小梁成熟度高，骨小梁寬，鈣鹽沉積，編織骨形成并向板層骨轉變. 而前者骨痂中仍然存在較對照組更多的軟骨細胞，有的甚至仍可以見到“軟骨島”存在，軟骨細胞發育遲緩且可見到破骨細胞功能活躍，形成骨吸收陷窩，并與成骨細胞相“耦合”，使原始骨小梁不斷改建成為成熟骨小梁，但是，由于小梁狀骨吸收快，骨小梁粗細不均勻，小梁間距明顯增寬. 表明骨折愈合過程中軟骨性骨痂向骨性骨痂轉化較對照組緩慢. OVX+F+Sv與OVX+F+V比較：骨痂中骨性骨痂較多，軟骨骨痂少見或基本消失，小梁骨成熟度較高，成骨細胞功能活躍，破骨細胞少見，軟骨細胞較少，但未見到“軟骨島”存在. 骨小梁粗細均勻一致，間距無明顯增寬，板層骨形成. 表明骨折愈合過程中軟骨性骨痂向骨性骨痂轉化加速.
2.5免疫組化BMP主要沉積在功能活躍的成骨細胞及其周圍和產生骨小梁的邊緣，纖維骨痂中較少，Sham+F+V組(37.2±12.2)與OVX+F+V組(27.52±12.3)均有陽性細胞表達，二者差異無統計學意義（P>0.05），而OVX+F+SV(87.9±26.9)陽性細胞表達較強，所測IOD值與OVX+F+V比較有統計學差異（P
3討論
卵巢切除大鼠是模擬絕經后骨質疏松癥的公認模型. Wronski等［4］研究發現成年大鼠卵巢切除后，與人類絕經后骨質疏松癥相似. 本研究發現OVX大鼠體重自術后第3周開始呈現統計學上的顯著性增加，離體股骨的骨密度測量值顯著下降（P
有研究表明，雙側卵巢切除術后骨折的愈合過程有所延緩，骨痂形成量減少，生物力學性能降低，骨折愈合的質量和強度較差［7-9］. Ernst等［10-11］也發現，雌激素在骨折愈合過程中的細胞分化和基質合成方面發揮著重要的局部調節作用，可直接影響到骨痂基質的形成和質量.
本實驗在大鼠術后4 wk殺死取材，該時間位于軟骨骨痂消失、編織骨向板層骨轉化的時期［12］. OVX+F+V組骨痂量減少，軟骨骨痂比例高，骨痂BMD明顯降低，表明骨折愈合過程中軟骨骨痂向骨性骨痂轉化延遲，小梁骨吸收加快，骨形成降低，最終導致骨痂骨密度和骨量顯著減少，因此，骨質疏松不僅可以導致骨折愈合緩慢，而且引起骨折愈合的質量下降.
BMP2具有募集間充質細胞并誘導其向成骨細胞或成軟骨細胞分化；協同其他調節因子參與骨組織形成［13］. 本研究發現，OVX+F+V組與Sham+F+V組BMP2的表達無顯著性差異，是因為BMP2等生長因子約釋放4 wk［14］，在此期間Sham+F+V組已基本完成軟骨內成骨，而OVX+F+V組仍處于軟骨內成骨階段，低濃度的BMP2無法對軟骨基質的鈣化起誘導作用，從而進一步延緩了成骨過程.
Mundy等［1］經動物實驗篩選了3萬多種天然或人工化合物，首次發現他汀類藥物是所選藥物中唯一具有激活成骨細胞、促進骨合成代謝作用的藥物，認為他汀類藥物通過刺激成骨細胞增加特異性熒光素酶的活性，而這種熒光素酶活性的增加可被HMGCoA還原酶的下游代謝產物提供外源性甲羥戊酸所阻斷，提示了對骨形成的作用與此酶的抑制有關. Sugiyama等［15］建立含5′人骨形態發生蛋白（BMP2）啟動因子基因部分，并將其轉入人的骨肉瘤細胞經克隆培養，向培養液中加入simvastatin，利用蟲熒光素酶作媒介體進行檢測發現，
simvastatin可以明顯增加BMP2啟動因子數量，從而激發成骨細胞合成BMP2，而認為其對骨組織的作用是通過BMP2的介導促進骨生成. 他將他汀藥加入小鼠（2T3）和人（MG63）成骨細胞培養液中，經印跡分析顯示出BMP2 mRNA的表達水平明顯提高，同期陽性對照的rhFGF1， rhBMP2也證實對BMP2的表達呈特異性，但它并不能增加BMP4， IL6， PTH及相關多肽的表達. 經2.5 μmol/L simvastatin處理的人類MG63成骨細胞株培養上清液中，BMP2的產量增加了2.7倍. 而BMP2為公認的成骨細胞轉化促進因子，同時，他汀藥作用與直接加入BMP2的結果相似，故該學說是目前較為公認的他汀類藥物刺激骨形成的理論. 他汀藥物能促進新生小鼠顱蓋骨培養的成骨細胞數量與新骨生成量，而在活體實驗也證實了這一結果［16］.
目前，認為他汀類藥物具有促進骨形成的作用機制主要是通過增加BMP2啟動因子的數量，促進成骨細胞合成BMP2，而BMP2是公認的成骨細胞轉化促進因子. 部分臨床流行病學觀察到，他汀類藥物具有骨保護作用，可降低骨折的危險性［17-20］.
本研究發現，OVX+F+Sv組CR片顯示骨折端骨折線較模糊，骨痂量增加，骨痂BMD明顯升高，鏡下編織骨已轉化為板層骨，骨小梁成熟度高，排列規整，其骨痂中BMP2的表達顯著高于對照組，表明辛伐他汀通過促進BMP2表達，不僅可以顯著增加骨折愈合的數量和質量， 而且加速骨折愈合的速度， 縮短骨折愈合時間. 這為尋找用于臨床治療和預防骨質疏松性骨折的他汀類藥物或擬似物提供了實驗依據.
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炒股心得范文6
對于IPO折價現象，財務經濟學界研究的理論和基本點都在于信息不對稱所產生的道德風險與逆向選擇。根據投資者、承銷商、發行公司之間的關系不同，國際上形成了各種不同的理論體系。
分析影響創業板新股發行首日超額收益率的因素及其影響程度，不僅對研究創業板新股價格內在決定因素及變化機理有著重要意義，而且對我國創業板新股發行制度的改革與定價具有更加重要的現實意義，從而可以更好地發揮股票的資源配置功能。
一、研究方法
（一）研究假設
①不考慮上市地的影響
②不考慮新股的申購成本
③不考慮制度變化
③上證指數與深證指數具有同步性
（二）樣本選取
本文選取了截止到2010年9月6日已經成功在創業板上市的股票作為研究對象。來源于《中國證券報》以及東方財富網相關數據庫，共有120個樣本，反映創業板新股發行實際水平與變化過程。本文的實證分析主要采用 SPSS13,EXCEL輔助作為統計分析軟件對樣本數據進行研究。
（三）首日超額收益率ARR(Abnormal Return Rate)的度量
首日超額收益率定義為：
研究表明，股價的對數收益率要比普通收益率更接近正態分布。將首日超額收益率，取對數收益率，即“首日超額收益率()”進行統計分析。
二、實證研究
（一）描述統計整體分析
首先對120個樣本數據進行了描述統計分析，結果表明上市的120只股票平均首日超額收益率可達到345.71%，平均發行市盈率達到64.44。平均中簽率為0.7197%，屬較高水平。同時，發行后的市場換手率也較高，平均達到了74.15%，說明人們對創業板股票后市看好，巨額資金在二級市場形成搶購，短期內將股價拉高。
（二）建立一元線性回歸方程逐個變量比較分析
1、公司規模（SIZE）
ARR’=3.506-5.1E-006SIZER2=0.001F檢驗：F=0.093；其P值為0.761
分析：公司規模與調整后超額收益率呈負相關，符合預期；另外，R2為0.001，說明“公司規?！睂Α罢{整后超額收益率”的絕大部分差異無法做出解釋。二者關系并不顯著。
2、股本可流通比率（LR）
ARR'=4.44-3.943LRR2=0.004 F檢驗：F=0.512；其P值為0.476
分析：股本可流通比率與調整后超額收益率負相關，與預期不符；可決系數為0.004，說明股本可流通比例對超額收益率解釋力度不大?？梢娙藗儾⑽磳㈩A期非流通股轉流通股作為對股價波動的主要影響因素。
3、時間間隔（T）
ARR'=3.783-0.023T R2=0.027F檢驗：F=3.311；其P值為0.071
分析：時間間隔與調整后超額收益率負相關，符合預期；從以上的結果來看，平均時間間隔為14天左右，在這期間的可變因素能夠被預測到，其風險也較低，所以時間間隔與調整后超額收益率之間的關系并不顯著。
4、每股收益（EPS）
ARR'=4.775-1.692ER2=0.329 F檢驗：F=57.852；其P值為0.000(a)
分析：每股收益與超額收益率負相關，兩者關系較顯著。解釋力度較高?？磥硗顿Y者越來越重視公司經營業績對股票市場的影響。
5、市盈率（PE）
ARR'=4.669-0.019PE R2=0.081 F檢驗：F=10.332；其P值為0.002(a)
分析：市盈率與超額收益率負相關，符合預期。兩者關系較為顯著，但解釋力度較小。說明確實較高的發行市盈率會影響二級市場上市后人民的投資信心，股價過高說明存在泡沫，所以上市首日收益率相對于發行市盈率低的股票要小或者沒有。
6、中簽率(L)
ARR'=4.991-2.131L R2=0.282 F檢驗：F=46.435；其P值為0.000(a)
分析：中簽率與超額收益率存在負相關關系，符合預期。兩者關系顯著，解釋力度較強；說明投資者對新股申購的熱情較高，而且上市過后仍然受到解凍資金的追捧，使得超額收益率升高，因此可見投資者對創業板的企業普遍來說是看好的。
7、發行價格(P)
ARR'=5.179-0.053PR2=0.535F檢驗：F=135.947；其P值為0.000(a)
分析：發行價格與超額收益率負相關，符合預期。兩者關系顯著，解釋力度較強。雖然創業板普遍發行價格不低，但是上市后仍然受到投資資金追捧，發行價較低的股票，在二級市場平均超額收益相對高于發行價較高的股票。
8、換手率（H）
ARR'=-0.994+0.06T R2=0.662F檢驗：F=230.716；其P值為0.000(a)
分析：上市首日換手率與超額收益率正相關，符合預期。兩者關系顯著，換手率的解釋力度較強。說明人們傾向于短期獲利，在一級申購時未中簽的巨額資金投入二級市場搶購，拉高股價進行無風險套利。
（三）建立多元回歸模型
1、模型：
2、回歸結果分析
經分析，可以看出最終保留在方程中的變量分別是股本、發行價格、發行時市盈率、中簽率（%）和換手率（%）。由于顯著水平為0.05，回歸方程顯著性檢驗的概率P值小于顯著性水平，因此被解釋變量與解釋變量間的線性關系顯著；容忍度（Tolerance）取值均接近于1，VIF（方差膨脹因子）的取值均大于1，表明解釋變量間的多重共線性較弱。所以基于以上分析，建立線性模型是恰當的。
最終的回歸方程為：ARR=1.34+0.045H-(7. 9E-006)SIZE+0.004PE-0.615L-0.031P
三、建議
通過實證分析影響創業板上市股票超額收益率的9個變量中，從創業板新股發行市場再一次深刻地感受到中國整個股票市場的投機性和盲目性，投資者并不重視公司的基本面與內在價值的分析，大部分人著眼于短期獲利，導致了創業板自推出到目前仍然居高不下的新股首日超額收益率，以及發行市場的無序性和泡沫，也使得許多質疑創業板上市企業的融資目的實則是為了惡意圈錢。