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摘要：本文闡述了經濟增加值作為評價業績的方法是當今國際上比較認可的一種方法。我國逐步將經濟增加值引入到企業績效評價體系，以通過考核經濟增加值為抓手，著力引導企業資本投向更加合理、使企業資本結構更加優化、資本效率得以提高。通過案例論證了經濟增加值相對于傳統的利潤考核指標的優點有7個方面，同時也分析了經濟增加值在實踐運用中的局限性。經濟增加值在企業實際運用中，需要我們充分發揮其優勢，減少其弊端，從而更好地為評價企業的經營業績服務。
關鍵詞：EVA;企業績效;經濟增加值的優點
經濟增加值，英文EconomicValueAdded（EVA），起源于美國，是指稅后凈營業利潤扣除全部投入資本成本后的剩余收益。其作為評價業績的方法是當今國際上比較認可的一種方法，已在西門子、索尼等眾多國際性大企業中應用。計算公式為EVA=稅后凈營業利潤-平均資本占用×加權平均資本成本，其中，稅后凈營業利潤等于會計上的稅后凈利潤加上利息支出等會計調整項目后得到的稅后利潤。經濟增加值最大的特點是它不僅考慮債務資本的成本，也考慮了權益資本的成本，相對于傳統的利潤評價指標，該方法有著諸多優勢。我國也逐步將經濟增加值引入到企業績效評價體系，以引導企業注重價值創造。2016年12月，國資委印發的《中央企業負責人經營業績考核辦法》中明確“落實以管資本為主加強國有資產監管的要求，突出經濟增加值考核”，以通過考核經濟增加值為抓手，著力引導企業資本投向更加合理，使企業資本結構更加優化，資本效率得以提高。與傳統的會計利潤不同，用以計算經濟增加值的稅后凈營業利潤需要根據企業實際情況，遵循價值導向性、重要性、可控性和行業可比性的原則，對凈利潤進行必要的會計調整，以消除財務報表中不能準確反映企業價值創造的部分。常用的調整項目包括：研究開發費、大型廣告費等一次性支出但收益期較長的費用、偶發性的股權轉讓收益和營業外收支、未實際支付的遞延稅金、資產減值損失。
1經濟增加值在企業績效管理的優點
相對于傳統的利潤考核指標，經濟增加值的優點，通過以下案例簡要論證：甲公司是一家集團公司，A公司和B公司均為其全資子公司。A公司是傳統制造企業，2019年度實現凈利潤2400萬元，平均資本占用24000萬元，其中平均權益資本15000萬元。為了達到集團公司對其銷售收入和利潤指標的考核要求，在銷售上采取了較為寬松的信用政策，導致應收款項大幅增加，為避免資金鏈斷裂保障正常的生產經營，年初向銀行借款9000萬元。為了達到集團對其考核目標要求，其利潤中包括該企業將優質股權對外轉讓取得收益500萬元和存貨減值損失的轉回300萬元。B公司是一家成立兩年的高新技術企業，2019年度實現凈利潤900萬元，平均權益資本7000萬元，平均帶息負債10000萬元，由于新建科研生產用房，平均在建工程占用資本5000萬元。B公司管理者較重視新產品的研發，2019年投入研發費用500萬元，此外為樹立良好的企業形象，當年公益性捐贈支出100萬元。分析：通過經濟增加值項目調整，A公司股權轉讓收益500萬元和存貨減值損失的轉回300萬元予以剔除，稅后凈營業利潤將為2137.50萬元。在考慮全部資本占用成本24000萬元后，其經濟增加值為-262.50萬元?？梢钥闯?，A公司管理者不僅沒有為企業創造價值，反而造成了262.50萬元的價值損失；而B公司的研發費用以及計入營業外支出的捐贈支出經調整后，其稅后凈營業利潤為1850萬元（假定不考慮研發費用加計扣除）。在計算資本成本時，經濟增加值將在建工程占用資本5000萬元進行了剔除，剔除后資本成本1200萬元，其經濟增加值為650萬元，如表1所示。從上述案例可以看出，在經濟增加值指標的設計中，通過對會計報表中的一些項目進行合理調整，同時考慮權益資本成本的影響，充分體現了經濟利潤的思想。其優點主要包括以下方面。一是可以促使企業管理者注重可持續發展。在企業績效管理實踐中運用EVA，鼓勵管理者著眼于企業的未來，投資于能給企業帶來長期價值的創新。上述B公司研發費用的投入，特別是高新技術企業，每年研發投入的多少，往往可以衡量企業的發展后勁。我國優秀企業典范華為公司，之所以能在完全競爭的通信市場笑傲群雄，與其持續十多年占收入10%的研發投入是密不可分的。經濟增加值將其作為調整項，能夠更客觀地反映企業的價值創造能力。同時，經濟增加值還可以對實際占用的資本進行合理調整，上述B公司為改善科研環境、提高產能新建的科研生產用房，為企業后續發展提供了必要的保障。通過對實際占用的資本調整，還在一定程度上避免了企業以犧牲長期利益來實現短期績效的行為。二是防止人為操控、粉飾利潤。通過項目調整，可以防止人為操控、粉飾利潤，消除偶發性因素的影響，使指標所反映的信息更客觀、更準確、更真實可靠。經濟增加值將A公司上述股權轉讓獲取的收益、通過存貨減值轉回實現的利潤，以及B公司偶發性的營業外支出捐贈作為調整項，從而剔除了A公司虛增的利潤800萬元，也消除了B公司偶發性的捐贈支出100萬元帶來的影響。三是降低融資成本，使企業資本結構趨于優化。由于債務需要支付利息，那么更多的債務無疑增加了管理者經營失敗風險的可能，往往使較保守的管理者進行籌資決策時偏好于權益籌資。但眾所周知，在資本成本中，普通股成本最高，優先股次之，債務的資本成本最低，并且利息支出還能夠在稅前扣除，享受抵稅效應。所以利用債務資本不僅可以獲得財務杠桿效應，并且更多的負債能夠使資金成本趨于更低。經濟增加值考慮了包括權益資本的使用資本全部成本，將占用資本的成本作為指標計算的減項，有利于管理者更加關注資本的結構，以達到資本成本最低。四是更真實反映了企業的價值創造能力。傳統的利潤指標沒有考慮權益資本的成本，但真實的情況是權益資本從來就沒有免費的，其要求的回報率往往遠高于債務資本成本。經濟增加值不僅考慮了債務資本的成本，同時也考慮了權益資本的成本，因此更真實地反映了企業的價值創造能力。如上述A公司和B公司，從稅后凈營業利潤上看，A公司要優于B公司，但考慮全部使用資本成本后，B公司是優于A公司的。五是能有效遏制管理者盲目擴張企業規模以追求利潤總額增長，使資本使用效率得以提高。出于對權益資本成本的考慮，使得管理者進行投資時往往要求必要投資收報率不低于平均資本成本，而不是盲目追求利潤總額的增長。六是有利于不同規模企業的比較。經濟增加值考慮了權益資本成本，從一定程度上提高了不同規模企業實現績效的可比性。七是有利于與國際接軌，增強我國企業與國際企業可比性，使我國企業更快融入國際市場。
2經濟增加值在實踐中的局限性
盡管經濟增加值有以上優勢，由于不同行業、不同發展階段、不同規模的企業，其會計調整項目和加權平均資本成本各不相同，計算的復雜性、高成本，使實踐中的運用上受到一定阻礙。首先，經濟增加值的起源背景是出于西方大量上市公司發展、資本市場高度發達和成熟，而中國當前資本市場的成熟度還遠不及西方發達國家，經濟增加值公式里要求的市場平均收益率指標無法準確得到，從而限制了企業對該指標的運用。其次，我國的信貸政策一直偏向于國有企業，國有企業的債務融資成本一般比非國有企業低。而且，雖然經濟增加值在一定程度上提高了不同規模企業間的可比性，但畢竟是絕對值，當兩個企業的投資回報率都高于平均資本成本時，規模大的企業往往更占優勢，這也造成了一定程度的不公平性。再次，持有過多現金會減少企業價值，使得管理者樂于通過股票回購和增發現金股利的方式將現金歸還股東，也誘導了管理者縮減企業資產規模，經濟增加值沒有對現金回收后的再投資進行補充評價。最后，經濟增加值指標是財務指標，且有一定的滯后性，這就需要我們多維度、全方位地去評價企業績效，恰當增加非財務的指標。
3結語
綜上所述，經濟增加值在企業實際運用中，需要我們充分發揮其優勢，減少其弊端，一方面需要加速完善國內資本市場，營造公平競爭的市場環境；另一方面要恰當地結合其他績效評價方法，如平衡計分卡法等，取長補短，從而更好為評價企業的經營業績服務。
參考文獻
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作者:江雙鳳 單位:江西中審會計師事務所有限責任公司
